XBRL US ha presentado comentarios a los Administradores de Valores Canadienses (CSA, por sus siglas en inglés), abogando por la adopción de estándares de datos abiertos y no propietarios en la propuesta de modernización de las normas de divulgación de fondos de inversión de Canadá. Las enmiendas propuestas por la CSA tienen como objetivo mejorar el acceso de los inversores a la información sobre los fondos, simplificar la presentación de informes para los gestores de fondos y alinear el marco de divulgación de información de Canadá con las mejores prácticas internacionales.
En su respuesta, XBRL US instó a la CSA a exigir a los fondos de inversión el uso de formatos de datos estructurados y legibles por máquina, como Inline XBRL, siguiendo el ejemplo de Estados Unidos y otros mercados globales. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ya exige datos estructurados para los informes de accionistas de fondos mutuos y fondos cotizados (ETF), lo que mejora significativamente la accesibilidad y comparabilidad de los datos, así como la toma de decisiones de los inversores. XBRL US destacó cómo los datos estructurados optimizan la supervisión regulatoria, reducen los costos y aumentan la eficiencia del análisis financiero tanto para inversores institucionales como minoristas.
Ante la tendencia de los reguladores de todo el mundo hacia la presentación de informes digitales, Canadá se enfrenta a una decisión crucial: adoptar datos estructurados para la divulgación de información sobre fondos y mantener su competitividad, o arriesgarse a quedarse rezagado respecto a los mercados internacionales. Muchas empresas canadienses ya presentan informes en XBRL para cumplir con las normativas estadounidenses y europeas, lo que convierte la transición a los informes estructurados en un paso lógico. Alinearse con las tendencias globales de divulgación no solo mejoraría la transparencia para los inversores, sino que también simplificaría el cumplimiento normativo para los gestores de fondos que operan a nivel internacional.
XBRL EE. UU. Comentarios sobre las enmiendas propuestas por la Autoridad Canadiense
XBRL US comentó sobre el Aviso y la Solicitud de las Autoridades Canadienses de Valores (CSA) respecto a la propuesta de modernizar el régimen de divulgación continua para los fondos de inversión. El objetivo de la enmienda es realizar mejoras que beneficien a inversores, gestores de fondos de inversión y otras partes interesadas.
Nuestra carta sugería que la CSA modificara la propuesta para incluir la adopción de estándares de datos abiertos y no propietarios para la divulgación de fondos, ya que este enfoque permitirá extraer y apalancar la información de forma más sencilla, y de forma más oportuna y fiable, lo que beneficiará tanto a inversores minoristas como institucionales. La adopción de estándares de datos abiertos para la información regulatoria también alineará la presentación de informes de las empresas canadienses de fondos de inversión con las tendencias de divulgación en Estados Unidos y otros países.
A quien corresponda:
RE: Enmiendas propuestas al Instrumento Nacional 81-101 Divulgación del Prospecto de Fondos de Inversión, Instrumento Nacional 81-102 Fondos de Inversión, Instrumento Nacional 81-106 Divulgación Continua de Fondos de Inversión, Comité Independiente de Revisión del Instrumento Nacional 81-107 para Fondos de Inversión y Enmiendas y Cambios Consecuentes Propuestos Relacionados; Modernización del régimen de divulgación continua para fondos de inversión
Agradecemos la oportunidad de aportar su opinión al Aviso y Solicitud de Comentarios de la Autoridad Canadiense de Valores (CSA) respecto a la propuesta de modernizar el régimen de divulgación continua de los fondos de inversión. Apoyamos el objetivo de la CSA de realizar mejoras que beneficien a inversores, gestores de fondos de inversión y otros interesados. Sin embargo, animamos a la CSA a modificar la propuesta para incluir la adopción de estándares abiertos y no propietarios de datos para la divulgación de fondos, ya que este enfoque permitirá extraer y apalancar la información de forma más sencilla, y de forma más oportuna y fiable, lo que beneficiará tanto a inversores minoristas como institucionales. La adopción de estándares de datos abiertos para la información regulatoria también alineará la presentación de informes de las empresas canadienses de fondos de inversión con las tendencias de divulgación en Estados Unidos y otros países.
Los mercados de capitales estadounidenses exigen que los emisores y fondos corporativos etiqueten el contenido de los informes de los inversores en un lenguaje de datos estructurado y legible por máquina, lo que hace que sus divulgaciones requeridas estén más accesibles y sean más accesibles para agregación, comparación, filtrado y otros análisis. La CSA podría aprovechar esta oportunidad para alinear el Instrumento Nacional 81-101 con el requisito del Informe de Accionistas Personalizado (TSR) de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para etiquetar las divulgaciones de fondos en Inline XBRL, conforme a la Regla 405 del Reglamento S-T y el Manual de Presentación de EDGAR.
Esta carta ha sido preparada por XBRL US, una organización sin ánimo de lucro de normalización, con la misión de mejorar la eficiencia y calidad de los informes en EE. UU. promoviendo la adopción de normas de reporte empresarial. XBRL EE. UU. es una jurisdicción de XBRL International, el consorcio sin ánimo de lucro responsable de desarrollar y mantener la especificación técnica del Lenguaje de Informes Empresariales Extensibles (XBRL), que es un estándar de datos libre y abierto ampliamente utilizado en todo el mundo en más de 200 implementaciones regulatorias1, para la elaboración de informes por parte de empresas públicas y privadas, bancos y agencias gubernamentales. Entre nuestros miembros se encuentran firmas contables, empresas cotizadas, proveedores de software, datos y servicios, así como otras organizaciones sin ánimo de lucro y de normalización.
Estándares de Datos Abiertos en los Mercados de Capital de EE. UU.
La norma XBRL permite la información financiera legal en Estados Unidos por parte de empresas cotizadas, gestoras de inversiones, servicios públicos y bancos que reportan a la SEC, la Comisión Federal Reguladora de Energía (FERC) y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), respectivamente.
Desde el inicio de estos programas regulatorios, la FDIC en 2005, la SEC en 2009 y la FERC en 2021, cada agencia ha añadido más programas, ampliando los requisitos para la presentación de informes de estándares de datos en XBRL a tipos adicionales de datos y tipos de entidades informantes.
Beneficios para reguladores y emisores
Los reguladores estadounidenses optan por el estándar XBRL debido a las mejoras de productividad y calidad que aportan los estándares. La FDIC, por ejemplo, informó en su estudio de caso2 que reconoció beneficios inmediatos cuando se estableció su programa:
• El 95% de los datos recibidos cumplían con los requisitos de validación
• El 100% de los datos recibidos cumplían los requisitos de validación matemática frente al 70% en el sistema heredado
• Los datos estaban disponibles públicamente inmediatamente después de finalizar el trimestre calendario, en comparación con semanas después en el sistema heredado anterior
• La productividad del personal en el manejo de datos bancarios aumentó entre un 10 y un 33%
• Los datos podrían distribuirse a los usuarios finales de las agencias en un plazo de una hora frente a varios días en el sistema heredado
En 2023, la SEC comenzó a publicar informes semestrales al Congreso de EE. UU. para ofrecer información sobre los costes y beneficios de la información estructurada (XBRL). Su informe más reciente, «Sobre el uso público e interno de datos legibles por máquina para divulgaciones corporativas»3, publicado en diciembre de 2024, afirma: «… Hacer que las divulgaciones corporativas sean legibles por máquinas ha disminuido la asimetría de la información entre empresas e inversores al disminuir los costes de procesamiento de la información, hacer que los precios de las acciones sean más informativos (es decir, más reflejos de la información específica de cada empresa) y reducir las ineficiencias y riesgos del mercado. La legibilidad por máquina ha aumentado la competencia en el mercado, por ejemplo, reduciendo las ventajas de los internos en comparación con los no internos y las ventajas para los inversores locales en comparación con los no locales. La reducción en los costes de procesamiento de información ha intensificado la monitorización de los emisores por parte de inversores y otras partes externas (por ejemplo, analistas financieros, prensa), lo que a menudo ayuda a informar a inversores y mercados. Un mayor seguimiento ha impulsado a las empresas a ofrecer una divulgación más cuantitativa y a reportar los beneficios de manera más consistente.»
El informe de la SEC también señala que los emisores se han beneficiado de la reducción de comisiones de auditoría y la mayor puntualidad de la auditoría, así como de «… mayor liquidez; menor coste de capital; mayor retorno de inversión; y mejoró la evaluación de rendimiento y el análisis de adquisiciones.»
La SEC también señala en su informe que las divulgaciones legibles por máquina han facilitado sus propios esfuerzos de protección al inversor, permitiendo al personal analizar grandes cantidades de información en apoyo a la evaluación de riesgos, la elaboración de normas y las actividades de aplicación.
Reducir el impacto en los pequeños emisores
Cuando los reguladores estadounidenses adoptaron por primera vez los requisitos XBRL, buscaron reducir los costes de transición para las entidades que informan. La SEC, por ejemplo, a menudo ha introducido los requisitos de informe, obligando primero a las empresas más grandes a cumplir y los requisitos retrasados para entidades pequeñas con menos recursos. Las pequeñas empresas se beneficiaron de las experiencias de los primeros adoptantes y de las mejoras realizadas en las herramientas de informes a medida que la comunidad de software fue conociendo más los nuevos requisitos de datos estructurados.
Cuando las empresas públicas comenzaron a informar en formato legible por máquina en 20094, la SEC estableció un programa de tres fases, con las entidades reportantes más pequeñas presentando al final, tras las grandes y grandes que aceleraron la declaración. De manera similar, cuando el programa de la SEC para empresas de fondos de inversión abiertas comenzó en 2018, los pequeños grupos de fondos con activos netos inferiores a 1.000 millones de dólares al final del año fiscal más reciente pudieron disponer de un año adicional antes de que comenzaran los plazos de cumplimiento. Estas estrategias podrían ayudar a las empresas de fondos canadienses si la CSA decide establecer un enfoque similar de estándares de datos abiertos.
La competencia ha reducido los costes
Los emisores también han contado con el apoyo de la competencia en el mercado y mejoras en la tecnología empleada por los desarrolladores de software. Dado que XBRL es abierto y puede implementarse libremente en cualquier aplicación de software de informes, cuando los reguladores empezaron a exigir XBRL, el mercado de aplicaciones de software adoptó rápidamente el uso de estándares de datos abiertos. La competencia orgánica del mercado entre proveedores dio lugar a la creación de herramientas mejores, menos costosas y más funcionales para empresas, bancos y gestoras de inversiones. Con cada nuevo programa implementado, los costes se reducen aún más y los proveedores tienen un incentivo para mejorar continuamente las capacidades de las herramientas.
Dada la naturaleza estandarizada de la información, las herramientas diseñadas para el uso de empresas cotizadas pueden ser reutilizadas para bancos, servicios públicos y empresas de gestión de inversiones, fomentando economías de escala. Un estudio del AICPA6 estimó que el precio medio de la preparación de XBRL para pequeñas empresas estadounidenses en 2017 fue de 5.475 dólares al año para preparar cuatro presentaciones de estados financieros; Esto representa una disminución del 45% en los costes desde que se realizó el estudio por primera vez en 2014.
El mercado de software de reporte ha evolucionado aún más debido a la necesidad de informar datos en formato estructurado, lo que ha beneficiado a las entidades informantes. Cuando las empresas públicas comenzaron la preparación de XBRL en 2009, muchas dependían de consultores externos. Hoy en día, la mayoría ha pasado a aplicaciones de gestión de divulgaciones que incluyen la preparación de XBRL; Estas herramientas también han introducido mejoras en calidad, control y eficiencia que hacen que todo el proceso de informes y preparación sea más eficaz.
Según un informe de PwC7 sobre informes integrados, el uso creciente de herramientas de gestión de divulgaciones, a veces llamadas la «última milla» de la información, ha sido impulsado por la expansión de los requisitos de informes financieros y no financieros (por ejemplo, climáticos), la financiación global de capital, el uso creciente de la Inteligencia Artificial y la migración parcial o total que muchas organizaciones han realizado hacia tecnologías en la nube.
El mercado de gestión de divulgación se estimó en 1.200 millones de dólares en 2024 y se espera que crezca a una tasa compuesta anual compuesta (CAGR) del 16,5% para 2029, según se indica en el informe Disclosure Management Market Size & Share Analysis – Growth Trends & Forecasts (2024-2029)8. El informe continúa señalando: «Se espera que el mercado norteamericano de gestión de divulgaciones crezca significativamente, debido a países tecnológicamente avanzados como Estados Unidos y Canadá. Las empresas están enfrentando una complejidad creciente en el proceso de reporte caracterizada por diferentes formatos de archivo, lo que provoca un aumento de la demanda. La preparación más rápida de informes y divulgación de estados financieros, comparación de informes, seguimiento de los cambios realizados por cualquier usuario y restauración completa de versiones anteriores proporcionan un mayor control a los usuarios, impulsando la demanda en el mercado.» Esta opinión se refleja en un artículo de 2023 del Journal of Accountancy que señala que «… Invertir en tecnologías que automaticen procesos centrales y optimicen la experiencia del usuario será fundamental para construir —y retener— un equipo financiero capacitado y ágil.»
El mercado canadiense probablemente está servido por las mismas herramientas de gestión de divulgación ampliamente utilizadas en EE. UU. y Europa, que ya cuentan con capacidades de reporte XBRL, lo que podría facilitar a las empresas canadienses la transición a la información de datos estructurados.
Normas de Datos para Datos de Empresas de Gestión de Inversiones
La SEC publicó una norma final el 26 de octubre de 2022, Informes Personalizados para Accionistas para Fondos Mutuos y Fondos Cotizados; Información sobre honorarios en anuncios de empresas de inversión10, con el objetivo de «… modernizar los informes de accionistas de los fondos para que estos informes sirvan mejor a las necesidades de los inversores de fondos, especialmente de los minoristas.» La norma final de la SEC propone enmiendas para exigir información más concisa y visualmente atractiva para facilitar la usabilidad, y también exige que los fondos preparen los datos en formato XBRL, utilizando XBRL en línea, lo que hace que los datos del informe sean legibles tanto para humanos como para máquinas.
La justificación de la SEC para exigir que estos datos se preparen en XBRL se establece en la norma como «… Estamos adoptando requisitos para que los fondos etiqueten el contenido del informe de accionistas en un lenguaje de datos estructurado y legible por máquina, lo que hará que la divulgación de los informes de los accionistas sea más accesible y accesible para agregación, comparación, filtrado y otros análisis», y además menciona beneficios como:
- La información etiquetada ayudará a los inversores (a través de agregadores externos) a monitorizar más fácilmente las inversiones
- Facilita análisis y comparaciones a gran escala entre fondos y periodos de tiempo
- Permite la comparación automática de las divulgaciones en un informe de accionistas con las mismas divulgaciones en otros periodos
- Para los propios fondos, Inline11 XBRL puede mejorar la eficiencia de la revisión, ahorrar tiempo y costes, y mejorar la calidad de los datos porque la validación de datos puede automatizarse.
Para ilustrar cómo el estándar XBRL incorpora la información en un informe de fondo de inversión, la imagen a continuación muestra un Informe de Accionistas de EE. UU. (Formulario N-CSR) para OFS Credit Company, Inc. Esto se muestra en una herramienta de visualización de código abierto puesta a disposición por la SEC. El informe es legible por humanos (en XHTML) y por máquina (XBRL); esta versión de XBRL se llama XBRL en línea. Cada dato en la página con líneas rojas arriba y abajo tiene información incrustada; Al hacer clic en un hecho, aparece un cuadro emergente que muestra cómo se expresa el hecho.
La notación «Facts 178» en la esquina superior derecha indica que 178 hechos individuales han sido etiquetados con XBRL con información descriptiva incrustada. El cuadro emergente en el centro de la pantalla muestra la información incrustada en el dato resaltado 7.18. Representa el Valor Neto de Activos por Acción para el periodo 31/10/2024. Se informa en dólares estadounidenses y es una cifra por acción. El hecho también tiene una definición asociada y una referencia autorizada a la Codificación de Normas Contables de la Junta de Normas Contables de la Financial Accounting Standards Board (FASB), Sección 35, Párrafo 54B. La naturaleza concreta de los detalles incrustados facilita que este hecho sea totalmente legible por máquina, sin necesidad de intervención humana para interpretar o volver a escribir manualmente los datos.
Tendencias globales en el reportaje digital
La tendencia hacia la información digital va más allá de Estados Unidos e incluye el Reino Unido (UK) y la Unión Europea (UE). La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) estableció la Directiva de Transparencia12 en 2013, que exige la preparación de datos financieros en XBRL. ESMA exige el uso de «un único formato electrónico de informe» (ESEF) con el objetivo de «… facilitar la accesibilidad, el análisis y la comparabilidad de los informes financieros anuales»13. La UE también ha adoptado la presentación de informes XBRL para datos relacionados con el clima, un programa llamado Directiva de Reporte de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), con empresas que empiezan a informar sobre emisiones de gases de efecto invernadero y divulgaciones relacionadas con el clima ya en 2026.
Desde 2010, el Reino Unido exige a las empresas que declaren las declaraciones de la renta de la empresa en línea usando Inline XBRL. La autoridad fiscal del Reino Unido, HM Revenues & Customs, señaló: «La introducción de etiquetas XBRL permite el procesamiento automatizado de la información empresarial mediante software informático, eliminando procesos laboriosos y costosos de reentrada y comparación manual. Los ordenadores pueden tratar los datos XBRL de forma ‘inteligente’: pueden reconocer la información de un documento XBRL, seleccionarla, analizarla, almacenarla, intercambiarla con otros ordenadores y presentarla automáticamente de diversas formas para los usuarios. XBRL aumenta considerablemente la velocidad de gestión de datos financieros, reduce la posibilidad de errores y permite la verificación automática de la información.»
La notificación digital (y la entrega) es más rentable (incluso teniendo en cuenta los costes de implementación puntuales), accesible y respetuosa con el medio ambiente (reduciendo el uso de papel y recursos relacionados de impresión y envío).
Aunque hoy en día los gestores de fondos de inversión canadienses no están obligados a preparar datos en formato estructurado y legible por máquina, este es un momento adecuado para considerar este enfoque. Los beneficios generados por la SEC y las autoridades reguladoras del Reino Unido y la UE también se beneficiarían de inversores y fondos canadienses si sus divulgaciones se preparan en formato legible por máquina. Existen numerosos proveedores de software disponibles para ayudar a los fondos de inversión canadienses a preparar datos en formato XBRL estructurado, ya que estos mismos proveedores probablemente están atendiendo fondos estadounidenses hoy en día. Las empresas de software que atienden al mercado canadiense pero no disponen de capacidades de exportación XBRL pueden incorporar estas capacidades en sus ofertas para satisfacer las necesidades de los clientes existentes.
La disponibilidad de datos en formato XBRL se ha expandido rápidamente en Estados Unidos y a nivel global. El acceso a datos legibles por máquina significa que el mercado de herramientas para preparar datos, así como el mercado de agregadores y aplicaciones para extraer y consumir datos, ha crecido. Además, es probable que el volumen de datos estructurados en Norteamérica aumente significativamente en los próximos años. La Ley de Transparencia de Datos Financieros (FDTA), legislación estadounidense aprobada en diciembre de 2022, exige que nueve agencias federales estadounidenses recopilen datos en un formato estructurado, legible por máquina y estandarizado.
La propuesta de norma de la FDTA15, publicada en agosto de 2024, nombró a XBRL en línea como un estándar de datos aprobado que podría utilizarse. Se espera que los programas basados en la FDTA comiencen a desplegarse en 2027.
Los reguladores optan por el estándar XBRL porque es abierto y no propietario, y porque incorpora información descriptiva en un hecho reportado, haciéndolo completamente legible por máquina. El resultado final son datos más oportunos, consistentes, significativos y significativamente menos costosos de procesar. Los datos estructurados son una fuente óptima para aplicaciones de IA y, debido a su estructura granular, pueden validarse automáticamente, lo que resulta en datos más limpios y de mayor calidad. Además, los proveedores de aplicaciones de informes están empezando a utilizar los avances en inteligencia artificial para mejorar el proceso de etiquetado XBRL, reduciendo costes y facilitando la intervención de las entidades que informan.
Muchas empresas canadienses ya preparan sus cuentas financieras en formato XBRL porque cotizan en mercados bursátiles no canadienses en EE. UU. o Europa que tienen requisitos de reporte XBRL, por lo que estas empresas están familiarizadas con la preparación de datos en formato estructurado y legible por máquina.
Además, los inversores canadienses pueden adquirir fondos de inversión estadounidenses. Con los fondos estadounidenses informando los datos en formatos más accesibles, esto podría suponer una ventaja competitiva para los fondos estadounidenses en detrimento de los fondos canadienses si sus datos no son tan accesibles.