El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) ha publicado un nuevo marco analítico y un conjunto de herramientas para evaluar las vulnerabilidades del sistema financiero relacionadas con el cambio climático. A medida que los impactos climáticos se vuelven más frecuentes, crece la preocupación por su potencial para desestabilizar las instituciones financieras y perturbar los servicios financieros.
El marco conceptual describe cómo los riesgos climáticos físicos y de transición pueden propagarse a través del sistema financiero global mediante canales de transmisión como el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez, el riesgo de mercado y el riesgo de suscripción. Asimismo, destaca los posibles mecanismos de amplificación, incluyendo el contagio intersectorial, las ventas de liquidación y las interacciones con vulnerabilidades económicas preexistentes. Al analizar estas dinámicas, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) busca ofrecer un enfoque integral, transfronterizo e intersectorial para comprender la exposición del sistema financiero a las perturbaciones relacionadas con el clima.
El desarrollo de indicadores prospectivos que los miembros del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) podrían utilizar para monitorear los riesgos financieros relacionados con el clima en tiempo real. El marco seguirá siendo un documento dinámico, que evolucionará a medida que mejoren las metodologías, la disponibilidad de datos y las técnicas de evaluación de riesgos.
Los datos estructurados desempeñarán un papel crucial en el seguimiento, la cuantificación y la presentación de informes sobre los riesgos financieros relacionados con el clima. Los estándares de información digital serán esenciales para garantizar la transparencia, la comparabilidad y la interoperabilidad entre jurisdicciones, lo que permitirá a los reguladores realizar un seguimiento eficaz de las vulnerabilidades emergentes.
Evaluación de vulnerabilidades relacionadas con el clima
Marco analítico y conjunto de herramientas
Cada vez hay más atención a los posibles riesgos para la estabilidad financiera derivados del cambio climático. Los eventos relacionados con el clima son cada vez más frecuentes, lo que genera preocupaciones sobre la capacidad de las instituciones para gestionar sus riesgos y seguir prestando servicios financieros en ciertos segmentos y geografías. Las autoridades financieras de diversas jurisdicciones miembros del FSB están tomando medidas para integrar los riesgos financieros relacionados con el clima en sus evaluaciones de estabilidad financiera.
Las vulnerabilidades relacionadas con el clima en el sistema financiero, cuando son provocadas por choques climáticos, podrían amenazar la estabilidad financiera a través de diversos canales de transmisión y mecanismos de amplificación. Analizar las vulnerabilidades relacionadas con el clima consiste en rastrear cómo los shocks climáticos desencadenan las vulnerabilidades tradicionales establecidas en el marco de vigilancia de estabilidad financiera del FSB. Esto puede ser más complicado que para los shocks no climáticos, dadas las incertidumbres sobre su momento y magnitud, las no linealidades de los puntos de inflexión, así como los efectos de segundo orden y de desbordamiento. El trabajo del FSB se centra en evaluar las vulnerabilidades relacionadas con el clima en el sistema financiero global, especialmente desde una perspectiva transfronteriza y trans sectorial. Forma parte de la Hoja de Ruta 2021 del FSB para coordinar el trabajo entre organismos de establecimiento de normas y otros organismos internacionales para abordar los riesgos financieros del cambio climático.
Este informe describe un marco y un conjunto de herramientas analíticas para evaluar la acumulación de vulnerabilidades relacionadas con el clima. Basándose en trabajos previos realizados por el FSB y sus miembros, el marco traza cómo los riesgos climáticos físicos y de transición podrían transmitirse y amplificarse por el sistema financiero global. Complementando el marco, el informe incluye algunas métricas que podrían, dada la naturaleza prospectiva de los riesgos climáticos, utilizarse potencialmente para monitorizar vulnerabilidades relacionadas con el clima, con un enfoque en ofrecer una perspectiva prospectiva. El marco y el conjunto de herramientas deberían considerarse documentos reales, sujetos a perfeccionamiento a medida que evolucione la comprensión sobre cómo las vulnerabilidades relacionadas con el clima podrían afectar a la estabilidad financiera.
Los choques climáticos pueden interactuar con vulnerabilidades financieras existentes en la economía real o en el sistema financiero y provocar pérdidas financieras. Los choques climáticos podrían materializarse mediante cambios bruscos en las políticas, innovación tecnológica o preferencias de los consumidores (riesgos de transición), o mediante la materialización de peligros físicos, como inundaciones, sequías o tormentas de viento (riesgos físicos). Las interacciones entre riesgos de transición y físicos o entre riesgos físicos podrían ser una fuente particular de dinámicas climáticas no lineales y los choques climáticos compuestos podrían amplificarse aún más por vulnerabilidades financieras existentes, como la desvalorización de activos o un apalancamiento elevado, generando pérdidas financieras.
El marco describe la transmisión de riesgos climáticos, físicos y de transición al sistema financiero, incluyendo posibles efectos de amplificación y retroalimentación. Para alcanzar una visión a nivel de todo el sistema, el marco considera una amplia gama de canales intersectoriales y transfronterizos que pueden afectar al sistema financiero a través de activos reales y mercados financieros, y distingue entre los efectos de los shocks climáticos, su transmisión y amplificación. Una vez cristalizados, los riesgos relacionados con el clima se transmiten y amplifican a través de los canales tradicionales utilizados en las evaluaciones de estabilidad financiera, incluyendo riesgos crediticios, de mercado y de liquidez. Los choques climáticos también podrían afectar a la economía real mediante daños a activos reales, la creación de activos varados o una interrupción de la actividad económica que pueda afectar al sistema financiero. El efecto final de estos canales en el sistema financiero depende de la magnitud de los choques climáticos, del grado en que se anticipan y, por tanto, se valoran en el valor de los activos, de dónde se materializan los riesgos financieros asociados y de cómo se gestionan. Riesgos opacos y mal gestionados podrían crear choques correlacionados cuyo impacto se amplifica a medida que se propagan por el sistema.
Para demostrar cómo puede aplicarse el marco en la práctica, el informe examina las posibles consecuencias para la estabilidad financiera de la cristalización de los riesgos físicos climáticos a través de los mercados inmobiliarios. El análisis implica un escenario conceptual severo pero plausible sobre cómo un choque físico climático en el sector inmobiliario podría afectar la estabilidad financiera si el seguro se vuelve menos accesible, lo que provoca que los riesgos se trasladen a hogares y empresas o a gobiernos. También identifica los diferentes canales a través de los cuales los riesgos podrían extenderse por el sistema financiero y métricas relevantes para monitorizar dichos canales.
Para evaluar las vulnerabilidades a lo largo de los diferentes canales de transmisión conforme al marco, el kit de herramientas analíticas establece tres categorías generales de métricas: proxies, métricas de exposición y métricas de riesgo. Al monitorizar los tres tipos de métricas, el conjunto de herramientas ofrece la posibilidad de proporcionar señales tempranas sobre posibles factores de transición y riesgos físicos que pueden afectar al sistema financiero (proxies), rastrear la transmisión de estos factores de riesgo climático a través del sistema dadas exposiciones financieras directas e indirectas (métricas de exposición), y cuantificar la escala de los impactos financieros para las instituciones financieras y el sistema en su conjunto (métricas de riesgo). El informe incluye ejemplos de los diferentes tipos de métricas utilizadas por los miembros del FSB. El FSB aún no ha identificado una lista definitiva de métricas para el conjunto de herramientas, pero espera trabajar para identificar métricas que merezcan un análisis adicional por parte del FSB, que podrían incluir algunas de las discutidas en este informe u otras que el FSB pueda identificar. Estas métricas estarían sujetas a una revisión y priorización adicionales para garantizar su utilidad en la práctica.
Es necesario superar una serie de desafíos metodológicos y de datos para poder utilizar estas métricas en el monitoreo global de vulnerabilidades relacionadas con el clima. Los indicadores y métricas discutidos en este informe pueden calcularse para algunas jurisdicciones con datos disponibles actualmente. Sin embargo, en esta etapa existen varios desafíos respecto a la coherencia de las definiciones y suposiciones de modelado entre jurisdicciones, así como sobre la disponibilidad de datos para calcularlas. También es necesario mejorar la consistencia y comparabilidad de estas métricas para poder utilizarlas desde una perspectiva global, preservando la flexibilidad y reconociendo las diferencias entre jurisdicciones. Aunque ha habido algunos avances en este ámbito debido a las iniciativas internacionales de datos climáticos en curso, se necesita más trabajo para abordar la cobertura de datos, la granularidad, la consistencia, la comparabilidad y los problemas de calidad.
De cara al futuro, el FSB continuará desarrollando su marco para evaluar las vulnerabilidades relacionadas con el clima en el sistema financiero global. El trabajo en este ámbito avanzará de dos maneras: (1) operacionalizar el conjunto de herramientas priorizando un análisis adicional de un subconjunto de métricas de la larga lista de métricas discutidas en este informe; y (2) realizar análisis profundos para proporcionar información concreta sobre tipos específicos de vulnerabilidades relacionadas con el clima que pueden tener implicaciones para la estabilidad financiera global. Para informar su trabajo, el FSB se apoyará en el trabajo de sus miembros y coordinará con los actores externos relevantes mediante eventos de divulgación. Cualquier métrica adicional identificada a través de estos canales también sería evaluada para su inclusión en el kit de herramientas. Se espera que el progreso en el análisis de vulnerabilidades informe otros pilares de la hoja de ruta climática del FSB, como abordar las carencias de datos y diseñar marcos y herramientas regulatorias y de supervisión que aborden los riesgos identificados relacionados con el clima para la estabilidad financiera.
1. Introducción
Cada vez hay más atención a los posibles riesgos para la estabilidad financiera derivados del cambio climático. La temperatura media global del aire superficial de enero a septiembre de 2024 fue 1,5 °C superior a la media preindustrial y 2015-2024 serán los diez años más cálidos registrados. Al mismo tiempo, se proyecta que las emisiones globales de gases de efecto invernadero (GEI) disminuyan un 4 % en 2030 en comparación con los niveles de 2019, en comparación con la reducción del 28 % necesaria para alinearse con el escenario de 2 °C y en un 42 % para alinearse con el escenario de 1,5 °C, lo que refleja una brecha cada vez mayor entre los objetivos climáticos y las acciones tomadas a nivel global. Los riesgos físicos están provocando un mayor daño económico, lo que puede afectar la capacidad de las instituciones para seguir prestando servicios financieros en ciertos segmentos y geografías. Los riesgos de transición pueden materializarse a partir de una acción abrupta del gobierno para alinear las políticas con el objetivo de limitar el calentamiento global, o de cambios en las expectativas o preferencias de los inversores. Esto puede resultar en una reevaluación repentina de la importancia de los riesgos financieros relacionados con el clima por parte de los participantes del mercado. Un cambio a gran escala en las creencias o en la conciencia sobre las implicaciones económicas y financieras de estos riesgos podría provocar una revalorización significativa y abrupta de los activos expuestos al clima. Los riesgos de transición y físicos podrían tener impactos generalizados, aunque heterogéneos, entre las entidades, sectores y economías. Dado esto, las autoridades financieras de diversas jurisdicciones miembros del FSB están tomando medidas para integrar los riesgos financieros relacionados con el clima en sus evaluaciones de estabilidad financiera.
Aunque los choques climáticos se transmiten a través del sistema financiero a través de canales de transmisión convencionales, estos pueden diferir y merecer especial atención para asegurarse de que se reflejen bien en los marcos de estabilidad financiera. Los riesgos financieros derivados de los choques climáticos podrían materializarse a través de canales convencionales utilizados en evaluaciones de estabilidad financiera, como riesgos de crédito, mercado y liquidez. Sin embargo, los enfoques tradicionales micro y macroprudenciales tienden a basarse más en exposiciones directas, un horizonte temporal más corto en la materialización de riesgos y experiencias de pérdida históricas, lo que plantea desafíos para captar las características únicas de los riesgos relacionados con el clima. Estas características únicas incluyen, por ejemplo, la naturaleza prospectiva de estos riesgos, en la que se espera que los shocks climáticos aumenten en frecuencia y magnitud, lo que hace que los datos históricos sean poco adecuados para evaluar impactos futuros. Además, existen incertidumbres sobre el momento de los eventos climáticos y la magnitud del impacto, no linealidades desde los puntos de inflexión, así como efectos de segundo orden y de desbordamiento. También existe la posibilidad, dadas estas complejidades, de que los riesgos relacionados con el clima sean relativamente más opacos y, por tanto, mal valorados o mal gestionados por entidades del sistema financiero. En estas condiciones, los riesgos climáticos podrían crear choques correlacionados cuyo impacto puede amplificarse a medida que se propagan por el sistema financiero, de manera similar a otros choques inesperados para la economía.
Este informe describe un marco y un conjunto de herramientas analíticas para evaluar vulnerabilidades relacionadas con el clima mediante un enfoque orientado al futuro. Basándose en trabajos previos realizados por el FSB y sus miembros, el marco traza cómo los riesgos climáticos físicos y de transición podrían transmitirse y amplificarse por el sistema financiero global. Complementando el marco, el informe incluye algunas métricas que pueden utilizarse para monitorizar vulnerabilidades relacionadas con el clima desde una perspectiva prospectiva. El marco y el conjunto de herramientas deberían considerarse documentos reales, sujetos a perfeccionamiento a medida que evolucione la comprensión sobre cómo las vulnerabilidades relacionadas con el clima podrían afectar a la estabilidad financiera.
El trabajo del FSB para evaluar vulnerabilidades relacionadas con el clima forma parte de la Hoja de Ruta del FSB para abordar los riesgos financieros relacionados con el clima. El FSB apoya la coordinación internacional del trabajo para abordar los riesgos financieros derivados del cambio climático a través de su Hoja de Ruta Climática 2021 (Hoja de Ruta). La Hoja de Ruta, que fue bien recibida por los líderes del G20 en la Cumbre de Roma, describe las acciones clave que deben llevar a cabo los organismos reguladores de normas (SSB) y las organizaciones internacionales (IO) durante un periodo de varios años en cuatro áreas políticas: divulgaciones a nivel de empresa, datos, análisis de vulnerabilidades y prácticas y herramientas regulatorias y de supervisión. En trabajos previos sobre vulnerabilidades relacionadas con el clima, el FSB examinó las implicaciones para la estabilidad financiera y buscó identificar datos para monitorizar y evaluar estas vulnerabilidades desde una perspectiva prospectiva. También hizo balance, junto con la Red para la Ecología del Sistema Financiero (NGFS), sobre el trabajo de las autoridades para evaluar los riesgos de estabilidad financiera derivados del cambio climático mediante análisis de escenarios.