27 de octubre de 2023
La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros de Asia (ASIFMA, por sus siglas en inglés) y el bufete internacional de abogados King & Wood Mallesons han publicado un nuevo documento que ofrece recomendaciones sobre el establecimiento, la regulación y la ampliación de los mercados de carbono. El asesoramiento tiene como objetivo ayudar a los gobiernos, los reguladores y los participantes del mercado a promover el desarrollo de los mercados de carbono en Asia Pacífico (APAC). El documento cubre tanto los mercados de carbono de cumplimiento (MCP) como los mercados de carbono voluntarios (MCV), y ofrece recomendaciones para respaldar su integridad y capacidad de descarbonización. El documento dice que para escalar los mercados de carbono «de manera efectiva», existe un «imperativo para garantizar que los MCP y VCM en APAC sean líquidos, tengan alta integridad y sean interoperables, y se alineen con los mejores estándares internacionales». Los MCP deben enfocarse en los sectores industriales que generan las emisiones más altas dentro de la jurisdicción en la que operan, con el fin de optimizar su efectividad, señaló el documento.
También dijo que, si bien los VCM son mecanismos importantes para permitir la transición a cero emisiones netas, «no deben verse como un sustituto a largo plazo para evitar o reducir las emisiones, excepto en la medida necesaria en los sectores industriales difíciles de reducir». El documento pide un enfoque «proporcionado» para regular los mercados de carbono, uno que equilibre el deseo de integridad del mercado con la necesidad de evitar sofocar el crecimiento y la innovación. Todos los mercados de carbono deben adherirse a cuatro principios básicos: integridad, transparencia, estabilidad y rendición de cuentas. Incluye una visión general de los mercados de carbono en Australia, Hong Kong, India, Indonesia, Japón, Corea del Sur, Malasia, Nueva Zelanda, China continental y Singapur.
Ampliación de los mercados de carbono en APAC
Comentarios y recomendaciones
Octubre 2023
La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros de Asia (ASIFMA, por sus siglas en inglés) es una asociación comercial regional independiente con más de 170 firmas miembro que comprenden una amplia gama de instituciones financieras líderes tanto en el lado de la compra como en el de la venta, incluidos bancos, administradores de activos, bufetes de abogados y proveedores de servicios de infraestructura de mercado. Juntos, aprovechamos los intereses compartidos de la industria financiera para promover el desarrollo de mercados de capitales líquidos, profundos y amplios en Asia. ASIFMA aboga por mercados de capitales asiáticos estables, innovadores y competitivos, que son necesarios para apoyar el crecimiento económico de la región. Impulsamos el consenso, abogamos por soluciones y efectuamos cambios en torno a temas clave a través de la fuerza colectiva y la claridad de una sola voz de la industria. Nuestras numerosas iniciativas incluyen consultas con reguladores y bolsas, el desarrollo de estándares uniformes de la industria, la defensa de mercados mejorados a través de documentos de política y la reducción del costo de hacer negocios en la región. A través de la alianza GFMA con SIFMA en los Estados Unidos y AFME en Europa, ASIFMA también proporciona información sobre las mejores prácticas y estándares globales para beneficiar a la región.
Un bufete de abogados nacido en Asia, respaldado por una capacidad de clase mundial. King & Wood Mallesons está estratégicamente posicionada sobre el terreno en los mercados en crecimiento y centros financieros del mundo y ayuda a los clientes a gestionar su riesgo y permitir su crecimiento. La oferta de servicio completo de King & Wood Mallesons combina una capacidad local de primer nivel complementada con una plataforma internacional. La firma trabaja con los clientes para superar las barreras culturales, regulatorias y técnicas y cerrar acuerdos en nuevos mercados. King & Wood Mallesons se enorgullece de asociarse con ASIFMA para producir este documento en apoyo de todos los participantes del mercado que están trabajando para lograr un cambio transformador para un futuro sostenible.
Renuncia
La información y los comentarios de opinión en este documento fueron preparados por ASIFMA y King & Wood Mallesons para reflejar los puntos de vista de los miembros de ASIFMA. Ni ASIFMA ni King & Wood Mallesons tienen ninguna obligación de actualizar, modificar o enmendar la información de este documento o de notificar a los lectores si alguna información de este documento se vuelve obsoleta o inexacta.
Esta publicación es solo para fines de información general y no debe interpretarse como asesoramiento legal.
King & Wood Mallesons se refiere a la red de firmas que son miembros de la red King & Wood Mallesons. Los servicios legales son prestados de forma independiente por cada una de las firmas miembro por separado. Ninguna firma miembro ni ninguno de sus socios o miembros actúa como agente de ninguna otra firma miembro ni de ninguno de sus socios o miembros. Ningún socio o miembro individual de ninguna firma miembro tiene autoridad para obligar a ninguna otra firma miembro. Consulte kwm.com para obtener más información.
1. Resumen ejecutivo
1.1. Objetivo central de este documento
Este documento hace recomendaciones a los responsables de la formulación de políticas, los reguladores, los organismos de la industria y los participantes del mercado financiero con el objetivo de promover la integridad y la liquidez de los mercados de carbono (MCP) y los mercados de carbono voluntarios (MCV) de cumplimiento de Asia Pacífico (APAC) 1.
Cuando corresponde, este documento delinea los desafíos y oportunidades individuales para mejorar y escalar los MCP y los MCV por separado.
1.2. Situación actual de los mercados de carbono de APAC
En la actualidad están en vigor varios tipos de mercados de carbono y medidas políticas en toda la región de Asia-Pacífico. Además, hay varias propuestas en desarrollo, entre ellas: (i) se espera que el MCP más grande del mundo por volumen en China continental amplíe su alcance; (ii) los nuevos MCPs están comenzando a operar o están a punto de lanzarse en India, Indonesia, Japón y Malasia; y (iii) las reformas del mercado de carbono en Australia y Nueva Zelanda aumentarán la ambición de descarbonización.
1.3. Recomendaciones para el desarrollo de los mercados de carbono de APAC
Ambición y planificación
Garantizar que los mercados de carbono de APAC sean capaces de desempeñar un papel significativo en la transición hacia el cero neto para la región en su conjunto y también apoyar la capacidad de las jurisdicciones individuales para cumplir sus compromisos de descarbonización en virtud del Acuerdo de París, requiere que los gobiernos, los reguladores y los intermediarios del mercado financiero:
• evaluar cuidadosamente la situación actual de los mercados de carbono en la región, la evolución prevista con respecto a esos mercados y la medida en que esa evolución es capaz de permitir que esos mercados alcancen sus objetivos;
• Comprender los temas clave que afectan el desarrollo de la MCP y la MCV y cómo pueden ser gestionados;
• definir claramente el papel de los créditos de carbono en lo que respecta a su capacidad para apoyar la transición hacia las cero emisiones netas;
• colaborar con contrapartes en otras jurisdicciones (en APAC y más allá) para beneficiarse del conocimiento y la experiencia compartidos; y
• Implementar (y revisar periódicamente) planes que optimicen la cobertura y el impacto del mercado de carbono de APAC en línea con los objetivos de descarbonización comprometidos.
También es imperativo que los objetivos y estrategias de emisiones estén respaldados por políticas e incentivos de la economía real a nivel nacional e industrial.
Principios y políticas
Por encima de todo, para escalar de manera efectiva, existe el imperativo de garantizar que los MCP y VCM en APAC sean líquidos, tengan una alta integridad y sean interoperables, y se alineen con los mejores estándares internacionales.
Independientemente de sus características o atributos individuales, es importante que los mercados de carbono en APAC se adhieran a los principios básicos de (i) integridad, (ii) transparencia, (iii) estabilidad, (iv) y rendición de cuentas. Estos principios interrelacionados pueden apuntalar colectivamente la confianza de los inversores, ayudar a los mercados de carbono de APAC a escalar y, a su vez, ayudar a respaldar la transición hacia el cero neto.
Los MCP deben centrarse en aquellos sectores industriales que generan los niveles más altos de tCO2e dentro de la jurisdicción en la que operan, a fin de optimizar la eficacia de los MCP.
Los VCM son un importante mecanismo de los mercados emergentes para facilitar aún más la transición hacia el cero neto, aunque no deben considerarse un sustituto a largo plazo para evitar o reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, salvo en la medida necesaria en los sectores industriales difíciles de reducir.
En algunas jurisdicciones, es permisible que los créditos generados por VCM se utilicen para cumplir con las obligaciones obligatorias de reducción de emisiones dentro de los MCP. Sin embargo, esto debe controlarse para garantizar que las obligaciones obligatorias de reducción de emisiones no se diluyan inadvertidamente.
Para ayudar a facilitar la transición hacia las cero emisiones netas, los responsables de la formulación de políticas podrían considerar hasta qué punto puede ser posible aplicar los ingresos generados por los mercados de carbono como capital «catalítico» o «concesional», incluso para financiar proyectos y tecnologías de mitigación y adaptación al cambio climático. También animamos a los gobiernos y a los reguladores a que se pongan de acuerdo sobre las medidas de protección necesarias para evitar el greenwashing.2
Clasificación Legal y Regulatoria
Para garantizar que los mercados de carbono de APAC desarrollen suficiente profundidad y liquidez, ASIFMA alienta a los gobiernos y reguladores a priorizar la clarificación del tratamiento legal y regulatorio de los activos/instrumentos de carbono teniendo en cuenta la posición adoptada en mercados más maduros, así como el trabajo de otros organismos comerciales a este respecto. Esto es importante porque la clasificación legal y reglamentaria de los activos/instrumentos de carbono afecta la forma en que (por ejemplo) se evidencia y transfiere el título de propiedad de los mismos y se pueden crear garantías reales sobre ellos (y, en consecuencia, cómo evolucionan las prácticas comerciales). En el Anexo II de este documento se proporciona información más detallada sobre la naturaleza jurídica y el tratamiento de los derechos de emisión de carbono (en MCP) y los créditos de carbono (en MCV).
Sistemas e infraestructura
A medida que los MCP maduren, los responsables de la formulación de políticas en APAC podrían considerar la adopción de (i) mecanismos de fijación de precios basados en el mercado (como subastas) para la asignación de derechos de emisión de carbono (en lugar de la asignación gratuita) y (ii) cuando corresponda, límites absolutos a las emisiones (en lugar de límites basados en la intensidad basada en la producción histórica de emisiones).4 Este enfoque es coherente con mercados más maduros como el Régimen de Comercio de Emisiones de la UE. e incentiva aún más la reducción de emisiones y la eficiencia de este mecanismo de mercado.
Dada su importancia para facilitar el acceso a los mercados de carbono y generar liquidez en los mismos, también podría exigirse a los intermediarios que apliquen salvaguardias operativas y medidas de protección adecuadas para los clientes, con medidas proporcionadas en caso de incumplimiento, para minimizar las pérdidas potenciales para los inversores y contener el riesgo sistémico.
Cualquier decisión de vincular los MCP debe basarse en los resultados, es decir, acelerar la descarbonización en cada mercado subyacente y generar beneficios económicos mutuos y materiales. Las autoridades pertinentes deben considerar en qué medida pueden obtenerse a largo plazo determinados beneficios asociados a la vinculación de los mercados (por ejemplo, la auditoría entre mercados) mediante la centralización o el uso compartido del acceso a sistemas, como los registros de carbono, las bolsas de carbono y los repositorios de datos de carbono, con el fin de racionalizar los procesos y reducir los costes operativos, siempre que se establezcan las salvaguardias adecuadas.
Regulación y supervisión
La regulación de los mercados de carbono debe ser proporcionada, equilibrando cuidadosamente el deseo de integridad del mercado con el imperativo de evitar sofocar el crecimiento y la innovación. Este es el caso, en particular, de las medidas de capital riesgo que aún se encuentran en una fase incipiente de su desarrollo, que deben seguir evolucionando y que deben surgir las mejores prácticas.
En relación con la aplicación y el cumplimiento de la regulación, es importante que las autoridades pertinentes se esfuercen por establecer líneas claras de responsabilidad y cooperación entre las entidades responsables del funcionamiento de los mercados de carbono a nivel primario y secundario, incluidos los organismos medioambientales y financieros, para garantizar que exista un enfoque coordinado y coherente que minimice las oportunidades de confusión o ambivalencia. También es fundamental celebrar consultas adecuadas, en particular con todos los participantes en el mercado, incluidos los intermediarios financieros.
En relación con las entidades que ofrecen servicios analíticos o evaluativos relacionados con los mercados de carbono (incluidos los verificadores externos de créditos de carbono), ASIFMA recomienda que estén sujetas a una supervisión regulatoria proporcional al impacto que sus actividades tengan en el mercado subyacente o al grado en que el sistema regulatorio dependa de ellas, para promover la alineación con los estándares que se identifican como reflejo de las mejores prácticas internacionales y ayudar a combatir la fragmentación.
En la sección 10.4 (Principios regulatorios clave) de este documento se presentan algunas recomendaciones más detalladas relacionadas con la aplicación de los principios regulatorios utilizados para respaldar los mercados de valores y derivados de materias primas en el contexto del desarrollo de los mercados de carbono en APAC.
Datos, análisis y protección del mercado
El acceso a los datos relacionados con las emisiones, así como su contenido e integridad, es fundamental para el éxito de los MCP. En el caso de estos mercados, debe hacerse un esfuerzo por elevar el listón de divulgación lo más alto posible, reconociendo al mismo tiempo que puede ser necesario hacerlo de forma gradual.
Las autoridades pertinentes deben desarrollar reglas comerciales, programas de cumplimiento y códigos de conducta para la participación, particularmente en lo que respecta a los MCP, mientras que el estado incipiente de los MCP significa que se debe permitir que evolucionen mientras continúan desarrollándose las mejores prácticas. En el caso particular de los VCM, la atención debe centrarse en fomentar los estándares de mercado relacionados con la integridad de los créditos de carbono.
Debe existir un marco claro para llevar a cabo la vigilancia del mercado y que las autoridades competentes cuenten de las competencias necesarias para detectar, prevenir, disuadir y sancionar las conductas de explotación. Si bien debe prestarse especial atención a su aplicación e interfaz, las autoridades competentes podrían considerar cómo el uso de sistemas digitales puede tener el potencial de respaldar prácticas comerciales sólidas.
La aplicación de mecanismos de estabilidad del mercado debe activarse con arreglo a criterios estrictos. Dichos mecanismos deben estar sujetos a revisión reglamentaria y también deben ser temporales, a fin de evitar socavar las señales de precios a largo plazo hacia la transición a cero emisiones netas. Los reguladores deben tener la autoridad para compartir información pública y no pública con sus homólogos nacionales y extranjeros para promover la estabilidad y la transparencia del mercado.
2. Acerca de este documento
2.1. Fines y objetivos de este documento
Unos mercados de carbono líquidos, sólidos y que funcionen bien tienen un papel importante que desempeñar en el apoyo a la transición mundial hacia las cero emisiones netas.
Este documento tiene como objetivo ayudar a los gobiernos, reguladores e intermediarios de los mercados financieros de APAC a identificar las consideraciones clave relacionadas con el desarrollo de MCP y MCV en toda la región.
En concreto, este trabajo tiene como objetivos:
• aprovechar el conjunto de trabajos existentes en relación con el desarrollo de los mercados de carbono, examinando las cuestiones clave desde la perspectiva de APAC; y
• Proponer recomendaciones a los gobiernos, reguladores y participantes del mercado financiero que apoyen la integridad y la capacidad de descarbonización de los mercados de carbono en toda la región APAC.
En la medida de lo posible, este documento describe los desafíos y las oportunidades para mejorar y escalar los MCP y los MCV por separado.
2.2. Anexo I – Descripción general de la jurisdicción
Este documento va acompañado de un anexo que ofrece una visión general de los MCP y VCM que operan actualmente en diez jurisdicciones de APAC y ha sido preparado por los principales bufetes de abogados a los que se hace referencia en el mismo. Las jurisdicciones abarcadas por el anexo son Australia, Hong Kong, Corea, India, Indonesia, Japón, Malasia, Nueva Zelandia, República Popular China7 y Singapur.
2.3. Anexo II – Análisis jurídico
Este documento se acompaña de un anexo que considera en detalle la naturaleza jurídica y el tratamiento de los derechos de emisión de carbono (en MCP) y los créditos de carbono (en MCV) y ha sido preparado por King & Wood Mallesons.
3. Situación y función de los mercados de carbono
3.1. Panorama general de los mercados de carbono
El cambio climático plantea importantes riesgos económicos, financieros, sociales y ambientales a nivel mundial.
Nuestra capacidad para limitar el calentamiento global a 1,5 °C depende de nuestra capacidad para reducir radicalmente las emisiones de CO2e generadas por el hombre. Se requieren cambios transformacionales significativos. Las empresas tienen un papel que desempeñar en la búsqueda de esfuerzos para evitar, reducir y/o neutralizar las emisiones de alcance 1, 2 y 38 en sus operaciones y en todas sus cadenas de valor. Aproximadamente el 17% de las emisiones mundiales están actualmente cubiertas por un régimen de comercio de derechos de emisión.
Cuando se gestionan de manera eficaz, las señales de precios creadas por los mercados de carbono promueven la reducción de emisiones, mientras que el capital generado a través de los mercados de carbono se puede aplicar para ayudar a financiar proyectos de reducción y eliminación de carbono (incluidas las tecnologías bajas en carbono y los proyectos de energía renovable) para apoyar la transición a cero emisiones netas.
Tanto los MCP como los MCV pueden desempeñar un papel fundamental en la respuesta al cambio climático al incentivar la reducción de emisiones y la compensación de carbono a través de distintos mecanismos.
En resumen, los MCP pueden servir como una herramienta regulatoria vital para garantizar que las industrias se adhieran a los compromisos obligatorios de reducción de emisiones, mientras que los MCV permiten a las entidades reducir su impacto climático negativo al compensar sus emisiones.
3.2. MCPs
Los MCP son mecanismos regulados establecidos por los gobiernos o por acuerdos internacionales para hacer cumplir los objetivos de reducción de emisiones de conformidad con un marco de comercio de derechos de emisión. Una entidad cubierta11 debe cumplir con los límites de emisiones durante un período prescrito, que pueden disminuir con el tiempo en línea con los objetivos regulatorios. Las empresas pueden recibir o comprar su asignación inicial de derechos de emisión de carbono (por ejemplo, mediante subasta) y las asignaciones excedentes pueden venderse en un mercado secundario a entidades que deseen aumentar su derecho a derechos de emisión de carbono. Este enfoque de mercado ayuda a garantizar una asignación más eficiente de las emisiones a las actividades más valiosas y, si se aplica a nivel nacional, puede alinearse con los compromisos de reducción de emisiones en virtud del Acuerdo de París de 2015.
Si bien los MCP comparten características comunes, la estructura y las prioridades de los distintos sistemas son diferentes. También se están desarrollando a diferentes velocidades de acuerdo con una serie de estándares.
3.3. VCM
Los VCM son una herramienta importante y emergente para apoyar la transición a cero emisiones netas impulsada por individuos, organizaciones y otras entidades que eligen voluntariamente reducir su huella de carbono o compensar las emisiones. Los participantes compran créditos o compensaciones de carbono, generados por proyectos como la reforestación o las iniciativas de energía renovable, y luego los retiran para compensar el volumen correspondiente de emisiones. Estos mercados podrían fomentar la gestión medioambiental más allá de los requisitos reglamentarios, fomentando los compromisos de sostenibilidad y la responsabilidad social corporativa.
Los VCM permiten el comercio tanto de créditos de evasión (también conocidos como de reducción) como de eliminación.
Los créditos de evitación son generados por actividades que reducen o previenen emisiones que de otro modo se habrían producido, como la prevención de la deforestación. Aunque estas actividades no abordan la concentración de gases de efecto invernadero que ya se encuentran en la atmósfera, pueden ayudar a que las emisiones sean más bajas de lo que serían de otro modo.
Los créditos de eliminación son generados por actividades que extraen los gases de efecto invernadero de la atmósfera y los almacenan (secuestran), lo que actualmente es posible a través de soluciones basadas en la naturaleza, como la reforestación, o a través de soluciones técnicas o de ingeniería, como el despliegue de tecnologías para la captura y el almacenamiento directo de aire. Las soluciones basadas en la naturaleza tienden a almacenar carbono durante períodos más cortos, pero son más maduras y accesibles, mientras que las soluciones técnicas o de ingeniería tienden a almacenar carbono durante períodos de tiempo más largos, pero están menos desarrolladas y son más caras.
Dentro de la clase aplicable, los proyectos de evitación o eliminación de carbono se clasifican según sus atributos. Una vez emitidos, los créditos de carbono a menudo (pero no siempre) se registran en un registro que registra las transacciones relacionadas con ellos para mitigar el riesgo de doble contabilidad.
En la actualidad, las medidas de capital riesgo (incluidos los organismos que verifican (volumen) o certifican (calidad) los créditos de carbono para el comercio) están actualmente mínimamente reguladas en relación con otros mercados de productos financieros, y los mecanismos de supervisión y los límites regulatorios son relativamente poco claros a medida que evolucionan.
5. Visión general de los mercados de carbono de APAC y desarrollos recientes
5.1. Visión general de los mercados de carbono de APAC
A diferencia de Europa, APAC no tiene un organismo supranacional que supervise la aplicación de leyes, reglamentos y normas nacionales «equivalentes». Por el contrario, las políticas clave y la infraestructura regulatoria pueden diferir ampliamente entre las jurisdicciones de APAC, lo que crea complejidad para los mercados financieros.
APAC comprende una combinación diversa de:
• mercados emergentes y fronterizos que se enfrentan al reto de desarrollar mercados de carbono a gran velocidad y escala;
• economías que históricamente han dependido en gran medida de los combustibles fósiles; y
• Economías altamente vulnerables a los efectos adversos del cambio climático.
Al mismo tiempo, la diversidad geográfica y los mercados de alto crecimiento de la región también significan que tiene un margen significativo para apoyar la eliminación y reducción de carbono y los esfuerzos.
5.2. Evolución del mercado de carbono de APAC
Aunque no es en absoluto exhaustivo, a continuación, se detallan algunas evoluciones recientes por mercado. En el Anexo I de este documento se proporciona información más detallada sobre los MCPs y VCMs que operan en APAC.
Publicado originalmente: https://www.esginvestor.net/live/asifma-issues-carbon-market-development-advice/