Los precios del combustible minorista han aumentado en 2026 tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, lo que ha impulsado la inflación energética de la zona del euro. En este blog, examinamos los factores que impulsan la dinámica de los precios del combustible en la bomba.
El aumento de los precios del petróleo en medio del conflicto en el Medio Oriente ha vuelto a poner el foco en los costos del combustible y su impacto potencial en la inflación. Esta publicación de blog explica cómo los cambios en los precios del petróleo crudo se alimentan a través de lo que los consumidores pagan por la gasolina o el diesel en la bomba. Para hacerlo, damos tres pasos.
En primer lugar, dividimos los precios en tres componentes -el petróleo crudo, los márgenes de refinación y distribución, y los impuestos- y mostramos cómo estos precios reaccionaron a los cambios en los precios del petróleo en cuestión de semanas y la transferencia se completó. En segundo lugar, explicamos por qué un aumento del 10% en los precios del petróleo no se traduce automáticamente en un aumento del 10% en los precios del combustible, ya que los impuestos y otros componentes de costo fijo amortiguan la transferencia. Y en tercer lugar, examinamos el papel de los márgenes de refinación, que a veces puede amplificar el impacto de los choques de los precios del petróleo en los precios del combustible, los presupuestos de los hogares y la inflación.
Los aumentos de los precios del petróleo se transmiten rápidamente y completamente a los precios minoristas del combustible
En general, los precios del combustible refinado y el petróleo crudo se mueven prácticamente a paso de mes a mes, aunque los productos refinados (en particular el diesel) han superado al crudo en ocasiones desde 2022. Esta es una primera señal del papel desempeñado por la refinación de los márgenes, a los que volveremos más adelante.
Para comprender mejor cómo el reciente choque del precio del petróleo llegó al precio del diesel en la gasolinera, necesitamos rastrear el mecanismo de transmisión. Los precios del crudo Brent subieron rápidamente en marzo después del estallido del conflicto en el Medio Oriente, alcanzando un máximo de 138 dólares por barril a principios de abril. Esto es casi el doble del nivel visto a finales de febrero. Para producir diesel, el petróleo crudo se procesa en una refinería. En esta ocasión, los precios del diesel después del proceso de refinación subieron aún más rápido que los precios del petróleo crudo, alcanzando un máximo de 197 dólares estadounidenses por barril en abril. Esto dio lugar a precios cada vez más altos en la bomba. En la primera semana de abril, los precios minoristas del diésel promediaron € 2,18 por litro en toda la zona del euro en comparación con € 1,63 por litro a finales de febrero, un salto considerable de un tercio. El aumento de los precios del petróleo crudo se alimenta rápidamente en el aumento de los precios al consumidor, como suelen hacer. En general, el paso es rápido, dentro de uno o dos meses, y completo. En lugar de ser absorbido por los márgenes de beneficio más bajos, un aumento de 0,10 € por litro en los precios del petróleo crudo generalmente se traduce en un aumento de € 0,10 por litro en los precios de la bomba antes de impuestos.
Mientras que la transferencia de los precios del petróleo a los precios de la bomba está completa en los niveles, en términos relativos los precios minoristas aumentaron menos. Para entender por qué, necesitamos mirar todos los demás componentes que componen los precios al consumidor. Y esto también nos ayuda a comprender por qué los precios del diésel subieron en 0,55 € frente a solo 0,35 € para los precios del crudo.
En términos relativos, los precios al por menor aumentan menos que los precios del crudo
Los precios del petróleo crudo y el diesel refinado aumentaron en más del 90% entre finales de febrero y la primera semana de abril (pico desde el estallido del conflicto de Oriente Medio), mientras que los precios del diesel en la bomba aumentaron en torno a “solo” el 34%. Dinámica similar aplicada a la gasolina. La razón de esto es que una gran parte del precio de venta al por menor es fija y no se mueve con los precios del mercado del petróleo.
Las elasticidades de los precios: cuánto cambian los precios minoristas en términos porcentuales cuando cambian los precios de los insumos, varían a lo largo de los cinco componentes que componen el precio en la gasolinera:
- El petróleo crudo es altamente sensible tanto a los choques de oferta (como el conflicto de Medio Oriente) como a los choques de demanda (como la pandemia de COVID-19). Desde 2021, el componente de petróleo crudo ha promediado alrededor de 0,47 € por litro de diesel, que oscila entre 0,28 € y 0,80 €. En su pico más reciente en la primera semana de abril, alcanzó los 0,73 € (un aumento del 92% en comparación con finales de febrero).
- Los costes y márgenes de refinación se calculan como la diferencia entre la contribución de los precios de los productos refinados y la contribución de los precios del petróleo crudo. Este diferencial captura los costos adicionales y los márgenes brutos asociados con todos los pasos entre el petróleo crudo que llega a la refinería y el combustible utilizable que lo abandona. En la última semana de febrero, contribuyeron con 0,13 € al precio de venta al público, en línea con la media histórica a partir de 2021. Como se mencionó anteriormente y se detalla a continuación, este componente de precio se amplificó durante el reciente choque energético (un aumento del 168% en comparación con finales de febrero).
- Los costes de distribución y los márgenes cubren todas las actividades entre el refinado y la venta final del producto. Estos incluyen el transporte del producto al punto de venta minorista local, los gastos de comercialización y los costos de operación de la tienda (por ejemplo, alquileres y salarios). Los márgenes de distribución absorbieron parte del aumento en el refinado diesel, cayendo un 14% en comparación con finales de febrero.
- Los impuestos especiales son impuestos recaudados a una cantidad fija por litro que rara vez cambia, con un promedio de € 0.52 (diésel) y € 0.66 (gasol) en la zona del euro desde 2021. Varios países han recortado temporalmente los impuestos especiales para amortiguar el impacto inflacionario del choque energético para los consumidores, como lo hicieron después de que Rusia invadiera Ucrania. Estos aranceles disminuyeron en alrededor del 8% en comparación con finales de febrero. En la mayoría de los casos, las últimas medidas expiraron en junio de este año.
- Los impuestos sobre el valor añadido (IVA) se cobran como un porcentaje fijo del precio al consumidor antes de impuestos y los impuestos especiales (actualmente alrededor del 19-22% en la mayoría de los países). Por lo tanto, suben y bajan con el precio antes de impuestos, pero no agregan volatilidad independiente. El IVA representa aproximadamente una sexta parte del precio de venta al por menor. El componente del IVA aumentó un 24% en comparación con finales de febrero (por lo tanto, menos que la variación porcentual del precio al por menor debido a un recorte de alrededor del 8% al tipo medio del IVA en toda la zona del euro, del 20,7% al 18,9%).
A medida que los impuestos especiales y el IVA juntos constituyen una gran participación fija del precio, un aumento porcentual dado en los precios del petróleo crudo se traduce en un movimiento porcentual mucho menor en la estación.
La renovada escalada del conflicto desde principios de julio ha retrasado los precios de la bomba, a alrededor de 1,98 € por litro de diésel en la tercera semana de julio, con márgenes de refinación que vuelven a jugar un papel importante.
Por qué los márgenes de refinación importaban esta vez
¿Qué hay detrás del gran salto en los precios absolutos del diesel y la gasolina? Esta vez, los márgenes de refinación hicieron la diferencia.
Estos márgenes pueden variar por varias razones, entre ellas:
(i) los diversos procesos de refinado de acuerdo con los requisitos de productos refinados y el tipo de petróleo crudo utilizado;
(ii) la oferta y la demanda variables de diversos productos refinados, por ejemplo, cuando las refinerías están cerradas por mantenimiento o dañadas en conflictos, o también cuando los productos refinados de países específicos están bajo embargo por razones políticas.
En el caso del reciente choque energético, el cierre del Estrecho de Ormuz ha afectado a una parte significativa de la capacidad mundial de refinación. Esencialmente, esto llevó a una disminución en las exportaciones mundiales de productos refinados de alrededor de 4,5 millones de barriles por día en el segundo trimestre de 2026. Esta fuerte crisis de suministro resultó en una rápida ampliación de los costos y márgenes de refinación, pasando de un promedio mensual de € 0,10 por litro de diesel en febrero a € 0,26 en marzo.
Más recientemente, la renovada escalada del conflicto ha llevado a otro aumento en los costos y márgenes de refinación a máximos casi récord en medio de la reducción de la capacidad de refinación, contribuyendo con € 0,35 al precio del diesel y € 0,23 a la gasolina durante las primeras tres semanas de julio. De cara al futuro, sobre la base de futuros de diesel refinados el 20 de julio, se espera que la contribución de los márgenes alcance su punto máximo en agosto antes de disminuir a € 0.16 a fines de 2027, cerca de los niveles observados a fines de febrero de 2026.
¿Qué sucede en el “camino hacia abajo”?
Los precios del petróleo crudo cayeron significativamente durante la reciente reapertura de corta duración del Estrecho de Ormuz, y los precios minoristas del diésel siguieron su ejemplo. En las últimas décadas, la literatura de “choques y plumas” ha discutido si hay alguna evidencia de asimetría: si los precios minoristas caen menos rápidamente (“plumas”) cuando los precios del petróleo bajan en comparación con la velocidad con la que aumentan cuando los precios del petróleo suben (“huelecos”). Los estudios anteriores para la zona del euro no encontraron ninguna asimetría o el panorama general no fue concluyente.[6] Sin embargo, un trabajo más reciente sugiere que la transferencia podría ser más lenta en el camino hacia abajo. Esto podría reflejar retrasos en el reemplazo del inventario, la incertidumbre sobre la persistencia de los cambios en los precios del petróleo crudo o una presión competitiva más débil cuando los costos disminuyen. Por lo tanto, se necesita un análisis más detallado para establecer si se observaron asimetrías durante el choque reciente.
Conclusiones
El choque de los precios del petróleo en Oriente Medio ha sido significativo y tuvo un marcado impacto en los precios minoristas del combustible, con márgenes de refinación que amplifican el efecto. En general, el Índice Armonizado de Precios al Consumidor (IPCA) para el combustible impulsó el aumento en el IPCA de la energía de -3,1% a 10,8% entre febrero y mayo de 2026 antes de que disminuyera a 8,5% en junio. Como se observó en el pasado, los aumentos en los precios del crudo y los combustibles refinados pasaron rápidamente a los precios al por menor, mientras que las reducciones temporales de los impuestos especiales ayudaron a aliviar la carga para los consumidores. Cuando los precios del petróleo cayeron durante la breve reapertura del Estrecho de Ormuz, las presiones sobre los precios del combustible al por menor disminuyeron en cierta medida. La renovada escalada del conflicto ha llevado a otro fuerte aumento en los precios del combustible, lo que refleja no solo el aumento de los precios del petróleo crudo, sino también el aumento de los márgenes de refinación.