Publicado el 3 de febrero de 2024 por Editor
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha publicado una serie de preguntas frecuentes sobre informes personalizados para accionistas (TSR), que ofrecen información sobre aspectos clave del cumplimiento. Esta última actualización proporciona orientación en anticipación a la próxima fecha límite de cumplimiento el 24 de julio de 2024.
Esta regla, introducida en octubre de 2022, exige que los fondos abiertos preparen informes anuales y semestrales que sean simplificados, concisos, visualmente atractivos y, en particular, etiquetados con Inline XBRL. Dirigida a abordar el desafío de comprender informes extensos para los accionistas, que a menudo superan las 100 páginas, la norma es un esfuerzo encomiable para ayudar a los inversores minoristas a tomar decisiones informadas.
El año pasado se publicó una nueva taxonomía, la taxonomía OEF (fondos abiertos), para respaldar la regla.
En este último blog, la SEC ha abordado una serie de cuestiones, incluidas preguntas sobre la fecha en que los requisitos relacionados con Inline XBRL entran en vigor para diversos escenarios de presentación de informes y las formas específicas a las que afectan los requisitos de Inline XBRL. ¡Vale la pena echarle un vistazo a cualquiera que tenga próximos requisitos de presentación de informes!
Accede a las preguntas frecuentes aquí.
Informes personalizados para accionistas Preguntas frecuentes
El personal de la División de Gestión de Inversiones ha preparado las siguientes respuestas a las preguntas relacionadas con la adopción de enmiendas a las reglas y los formularios en octubre de 2022 para exigir que los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa (en conjunto, “fondos”) transmitan información anual concisa y visualmente atractiva. e informes semestrales a los accionistas (colectivamente, “informes para los accionistas”) según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 (la “Ley”) y para promover presentaciones transparentes y equilibradas de honorarios y gastos en los anuncios de las sociedades de inversión.
El personal puede actualizar esta información de vez en cuando para incluir respuestas a preguntas adicionales. Estas respuestas representan las opiniones del personal de la División de Gestión de Inversiones. No son reglas, regulaciones o declaraciones de la Comisión, y la Comisión no ha aprobado ni desaprobado estas preguntas frecuentes ni las respuestas a estas preguntas frecuentes. Las preguntas frecuentes, como todas las declaraciones del personal, no tienen fuerza ni efecto legal: no alteran ni modifican la ley aplicable y no crean obligaciones nuevas o adicionales para ninguna persona.
Si tiene preguntas sobre la aplicación de estas reglas, comuníquese con la Oficina del Asesor Jurídico Principal de la División de Gestión de Inversiones al 202-551-6825 o IMOCC@sec.gov.
Índice de mercado de valores de base amplia adecuado
Las reglas finales requieren que un fondo muestre su desempeño frente a un “índice apropiado del mercado de valores de base amplia”, que se define como “los mercados de valores o deuda nacionales o internacionales aplicables en general, según corresponda”. Como declaró la Comisión en el comunicado de adopción, la definición de «índice de mercado de valores de base amplia apropiado» está diseñada para garantizar que el índice represente razonablemente el mercado aplicable, para proporcionar a los inversores información sobre cómo se relaciona el rendimiento del fondo con el desempeño del mercado en general.
- P. ¿Un índice de renta fija o de acciones que pertenezca a un grupo de países (como Europa o Asia), un grupo de países que excluya a uno o varios países específicos (como Asia que excluya a Japón), o un grupo de mercados con intereses compartidos? ¿Cuáles son las características (como los mercados emergentes o los mercados desarrollados) que califican como un índice de mercado de valores de base amplia adecuado?
R. Como lo indicó la Comisión en el comunicado de adopción, para un fondo que invierte principalmente en valores de renta variable de un país no estadounidense, un índice que represente el mercado de acciones general del país no estadounidense calificaría como un índice de valores de base amplia apropiado. índice de mercado. De acuerdo con esta guía, el personal cree que un índice que pertenece al mercado de renta variable o de renta fija de un grupo de países, un grupo de países que excluye a uno o varios países específicos, o un grupo de países con características compartidas, como los mercados emergentes o mercados desarrollados, podría calificarse como un índice apropiado del mercado de valores de base amplia siempre que el índice represente el mercado internacional de acciones o deuda aplicable en relación con las inversiones del fondo.
- P. ¿Puede un fondo que invierte principalmente en valores municipales exentos de impuestos, incluido un fondo que invierte principalmente en valores municipales de un solo estado, utilizar un índice que refleje el mercado nacional de valores municipales como su índice de mercado de valores de base amplia apropiado?
R. Sí. Los valores municipales presentan circunstancias únicas. En el comunicado de adopción, la Comisión proporcionó ejemplos de índices que no calificarían como índices apropiados del mercado de valores de base amplia, incluido el ejemplo de un fondo que invierte principalmente en valores de renta variable de empresas de atención médica y que presenta su desempeño frente a un punto de referencia que consiste únicamente en servicios de atención médica. empresas (es decir, un subconjunto del mercado de valores estadounidense en general). La Comisión también afirmó que no cree que los índices que incluyen características como “crecimiento”, “valor”, “ESG” o “pequeña o mediana capitalización” representen el mercado en general. En opinión del personal, estos ejemplos se pueden distinguir de un índice que representa el mercado nacional de valores municipales.
En opinión del personal, debido a que los ingresos de los bonos municipales generalmente están libres del impuesto federal sobre la renta (y, en algunos casos, libres del impuesto sobre la renta estatal y local), los bonos municipales exentos de impuestos son distintos de otros tipos de valores de renta fija. Debido a esta distinción, el mercado nacional de valores municipales puede entenderse como un mercado global independiente y no como un subconjunto del mercado de renta fija en sentido más amplio. Por lo tanto, en opinión del personal, un índice que represente el mercado nacional de valores municipales representaría el mercado general de estos valores.
Formulario N-CSR y requisitos de disponibilidad del sitio web
- P. Como reconoció la Comisión en el comunicado de adopción, algunos fondos no preparan estados financieros separados (Punto 7(a) del Formulario N-CSR según enmendado) para cada serie de un fideicomiso. En el comunicado de adopción, la Comisión declaró que a un fondo se le permitiría preparar y presentar estados financieros combinados que incluyan múltiples series o carteras en un fideicomiso para satisfacer el Artículo 7 del Formulario N-CSR enmendado, siempre que dicha presentación de estados financieros sea consistente con la Regulación SX. Por lo tanto, las respuestas a elementos individuales del Formulario N-CSR podrían incluir respuestas con respecto a múltiples series o carteras en un fideicomiso.
Además de este método de presentación, podría ser operativamente eficiente para un solo fondo, varias series de un fideicomiso o un fideicomiso completo preparar su presentación del Formulario N-CSR combinando respuestas a múltiples elementos del formulario. ¿Estaría esto permitido y bajo qué circunstancias estaría permitido? Por ejemplo, si un fideicomiso tiene tres series (Fondo A, B o C), el fideicomiso podría, entre otras cosas, preparar la información del Formulario N-CSR de la siguiente manera:
- Fondo A (Artículos 7-11); Fondo B (Artículos 7-11); Fondo C (Artículos 7 a 11), todos bajo el Artículo 7.
- Tema 7 (Fondo A, B, C); Tema 8 (Fondo A, B, C); Tema 9 (Fondo A, B, C); Tema 10 (Fondo A, B, C); Punto 11 (Fondo A, B, C), ¿todos bajo el Punto 7?
R. Sí.
En el comunicado de adopción, la Comisión no abordó las prácticas de preparación y presentación del Formulario N-CSR que implican combinar respuestas a múltiples elementos del formulario. Sin embargo, la Autorización de Adopción analiza la presentación de la información del Formulario N-CSR en línea para satisfacer los requisitos de la regla 30e-1(b) de la Ley. La versión de adopción establece que los fondos tendrán la opción de satisfacer el requisito de disponibilidad del sitio web para la información que el fondo tendrá que presentar recientemente en el Formulario N-CSR al publicar su informe más reciente del Formulario N-CSR en su totalidad en el sitio web del accionista. informe especifica. De acuerdo con la versión de adopción, la presentación en línea puede agruparse por tipo de materiales (es decir, los diferentes elementos de contenido que deben estar disponibles en línea, como los estados financieros de fondos) y/o por series, siempre que esta información cumpla con ciertos requisitos de presentación. , incluyendo que la información agrupada:
- Se presenta en un formato diseñado para comunicar la información de manera efectiva;
- Distingue claramente los diferentes tipos de materiales y/o cada serie, según corresponda; y
- Proporciona un medio para localizar fácilmente la información relevante, incluyendo, por ejemplo, una tabla de contenidos que incluye hipervínculos a los materiales y series especificados.
Cuando los fondos presentan presentaciones combinadas del Formulario N-CSR que incluyen series múltiples, la autorización de adopción establece que la información contenida en estas presentaciones del Formulario N-CSR también deberá cumplir con estos requisitos de presentación. Por lo tanto, el personal cree que una respuesta combinada a múltiples elementos del Formulario N-CSR (por ejemplo, que cubra los Elementos 7 a 11) generalmente sería apropiada si esta respuesta combinada satisface los tres requisitos para información agrupada en el contexto de las obligaciones de disponibilidad del sitio web.
- Q. La Regla 30e-1 de la Ley establece que, para cumplir con sus obligaciones bajo la sección 30(e) de la Ley, un fondo debe hacer que ciertos materiales sean accesibles al público, de forma gratuita, en la dirección del sitio web especificada al comienzo de su accionista. informe. Cuando este requisito se aplica a un emisor de anualidades variables o compañías de seguros de vida variables (colectivamente, “emisor de contratos variables”), ¿dónde deben estar disponibles los materiales requeridos para los fondos que son opciones de inversión subyacentes al contrato variable (“fondos subyacentes”)? Es decir, ¿deberían aparecer los materiales requeridos del fondo subyacente en el sitio web del emisor del contrato variable o en el sitio web del fondo?
R. En opinión del personal, los materiales podrían aparecer en el sitio web del emisor del contrato variable o en el sitio web del fondo. Ni la regla 30e-1 ni el Formulario N-1A incluyen requisitos expresos respecto de la entidad que debe albergar los materiales requeridos del fondo. El personal reconoce que, como cuestión práctica, si varios emisores de contratos variables (por ejemplo, Emisor A, Emisor B y Emisor C) permiten que el valor del contrato se asigne al mismo fondo subyacente, puede ser más eficiente para los materiales de fondo requeridos. aparecer en el sitio web del fondo subyacente en lugar de en los sitios web de los emisores de contratos variables. Por ejemplo, si los materiales del fondo aparecieran en los sitios web de los Emisores A, B y C, esto efectivamente requeriría que el comienzo del informe para accionistas del fondo subyacente enumerara varios sitios web en lugar de solo enumerar el sitio web del fondo subyacente. Y se necesitarían varios sitios web (los sitios web de los Emisores A, B y C) para alojar materiales para el mismo fondo subyacente.
- P. ¿Puede un fondo que está registrado conforme a la Ley, pero que ofrece y vende sus valores sin registro en virtud de la regla 506 de la Regulación D bajo la Ley de Valores de 1933 y/o la sección 4(a)(2) de la Ley de Valores? de 1933, publicar la información del Formulario N-CSR requerida según la regla enmendada 30e-1 sin violar la prohibición de solicitación y publicidad general en la regla 502 (c) de la Regulación D?
R. Sí. El personal no consideraría el cumplimiento del requisito de publicar información del Formulario N-CSR en línea según la regla 30e-1 enmendada como una violación de la regla 502(c) del Reglamento D, siempre que el fondo publique solo la información requerida por la regla y no utiliza su sitio web para ofrecer o vender valores o de una manera que se considere una solicitud o publicidad general para ofertas o ventas de sus valores.
Informes vinculantes para accionistas individuales de múltiples fondos
- P. Cuando un inversionista ha invertido en múltiples fondos (o en múltiples clases de acciones de fondos), o un inversionista de contrato variable ha asignado el valor del contrato a múltiples fondos subyacentes, los informes de los accionistas individuales de cada uno de estos fondos (o, según corresponda, (clases de acciones) ¿deben encuadernarse, graparse o coserse para su transmisión al inversor?
R. Sí. Bajo las circunstancias descritas en esta pregunta, en opinión del personal, esta práctica sería consistente con la Instrucción 4 del Ítem 27A(a) del Formulario N-1A, y también sería consistente con la discusión de la Comisión sobre los informes de accionistas de series múltiples en el Adoptando la versión. La Instrucción 4 establece que un fondo debe preparar un informe de accionistas separado para cada serie de un fondo, y si una serie tiene múltiples clases, preparar un informe de accionistas separado para cada clase dentro de la serie.
En opinión del personal, esta práctica no plantea las mismas preocupaciones sobre los informes de accionistas de series múltiples que la Comisión analizó en el comunicado de adopción. Las preocupaciones de la Comisión abordan circunstancias en las que: (1) un informe de accionistas aborda múltiples fondos y/o clases de acciones; y/o (2) un inversionista recibe información sobre múltiples fondos, pero en realidad no está invertido en todos estos fondos. Estas preocupaciones no abordan circunstancias en las que un inversionista realmente invierte (o en el caso de un contrato variable, ha asignado valor del contrato a) múltiples fondos cuyos informes individuales de los accionistas están encuadernados, grapados o unidos.
En general, un fondo debería considerar incluir una tabla de contenido en cualquier informe de accionistas encuadernado, grapado o cosido para facilitar el uso de los inversores.
Informes de accionistas proporcionados electrónicamente
- P. Cuando un emisor de contrato variable entrega un informe electrónico anual o semestral para accionistas (colectivamente, “informes para accionistas”) de un fondo que está disponible como una opción de inversión subyacente al contrato variable (un “fondo subyacente”) a un accionista de fondo ¿Quién ha optado por la entrega electrónica de los documentos del fondo, debe el informe del accionista cumplir con los requisitos de hipervínculo según la Instrucción 9 al Ítem 27A(a) del Formulario N-1A? ¿Se cumplirían las obligaciones de un emisor de contrato variable según la regla 30e-2 de la Ley si el informe de accionistas del fondo subyacente que entrega incluye un hipervínculo obsoleto o inexacto?
R. Sí. Las disposiciones relativas a facilitar el acceso, incluidos los hipervínculos, en la Instrucción 9 del Ítem 27A(a) del Formulario N-1A son aplicables a cualquier informe de accionistas que se publique en un sitio web o se proporcione de otro modo electrónicamente. En la medida en que la dirección del sitio web en el hipervínculo se vuelva obsoleta o sea inexacta, la regla 30e-1 de la Ley incluye un puerto seguro que establece que un fondo habrá cumplido con sus obligaciones de transmitir informes a los accionistas incluso si no cumplió con los requisitos de publicación. de la norma por un período temporal. Como se indica en la autorización de adopción, para poder confiar en este puerto seguro, un fondo tendrá que contar con procedimientos razonables para ayudar a garantizar que los materiales requeridos aparezcan en línea de la manera requerida por la regla, y debe tomar medidas inmediatas para corregir incumplimiento de los requisitos de disponibilidad del sitio web de la norma.
- P. Si un fondo subyacente ha elegido incluir cualquiera de las herramientas en línea descritas en la Instrucción 8 del Ítem 27A(a) del Formulario N-1A en un informe para accionistas proporcionado electrónicamente, ¿el emisor del contrato variable debe entregar una versión del informe para accionistas que ¿Incluye estas herramientas opcionales en línea?
R. No. Las obligaciones de un emisor de contrato variable según la regla 30e-2 de la Ley no requieren la transmisión de un informe de accionistas que incluya el contenido opcional que el fondo subyacente elige incluir según el Artículo 27A del Formulario N-1A. Las Reglas 30e-2 y 30e-1, en conjunto, requieren la transmisión de informes que contengan la información que debe incluirse en dichos informes mediante el formulario de declaración de registro de la empresa según la Ley.
- P. Para los inversores que han elegido recibir sus informes para accionistas a través de entrega electrónica, ¿existen métodos para utilizar medios electrónicos para transmitir el informe para accionistas (además de enviar un correo electrónico que incluya el cuerpo del informe para accionistas completo y personalizado) que sean consistentes con ¿Los requisitos de la Instrucción 4 del Artículo 27A(a) del Formulario N-1A para que un fondo entregue directamente a un inversionista su informe de accionistas específico sobre el fondo y la clase de acciones? Específicamente, ¿podría un fondo enviar un correo electrónico o transmitir electrónicamente una notificación a los inversores que incluya enlaces directos a los informes de accionistas de los fondos y las clases de acciones que posee el inversor? ¿Podría un fondo enviar un correo electrónico, o transmitir electrónicamente de otro modo una notificación a los inversores, que especifique los fondos y las clases de acciones del inversor e incluya un enlace que dirija al inversor a una página de inicio del sitio web que incluya enlaces directos limitados? al informe de accionistas de los fondos y clases de acciones que posee el inversor?
R. Sí, cada uno de los enfoques descritos anteriormente sería coherente con los requisitos de la Instrucción 4 del Ítem 27(a) del Formulario N-1A para que un fondo entregue directamente a un inversionista su informe de accionistas específico sobre el fondo y la clase de acciones.
Fecha de cumplimiento y problemas de XBRL en línea
- P. El comunicado de adopción establece que todos los informes de accionistas de los fondos registrados en el Formulario N-1A deben cumplir con las nuevas modificaciones si se transmiten a los accionistas a partir de la fecha de cumplimiento del 24 de julio de 2024. Si el informe de accionistas de un fondo se transmite a accionistas antes de la fecha de cumplimiento, pero el Formulario N-CSR se presenta ante la Comisión después de la fecha de cumplimiento, ¿el Formulario N-CSR tendría que incluir el nuevo informe personalizado para los accionistas en la presentación?
R. No. El punto 1 del Formulario N-CSR requiere que los fondos incluyan una copia del informe anual que se transmitió a los accionistas de conformidad con la regla 30e-1. Por lo tanto, de conformidad con este requisito, los fondos deben incluir el informe que realmente se transmitió a los accionistas, independientemente de si el Formulario N-CSR se presenta antes o después de la fecha de cumplimiento.
- P. ¿En qué fecha será necesario etiquetar los informes personalizados para los accionistas utilizando la taxonomía OEF? ¿Se requerirá que cualquier informe personalizado para accionistas que se presente en el formulario N-CSR a partir de la fecha de cumplimiento del 24 de julio de 2024 esté etiquetado utilizando Inline XBRL?
A. El contenido de los informes de los accionistas incluidos en el Formulario N-CSR que se transmiten a los accionistas a partir del 24 de julio de 2024 deben etiquetarse utilizando Inline XBRL.
- P. Cuando un emisor presenta un Formulario N-CSR modificado (N-CSR/A), y el Formulario N-CSR presentado originalmente incluía múltiples informes personalizados para los accionistas en respuesta al Punto 1 del formulario, pero el emisor modifica solo uno personalizado informe de accionistas, ¿puede el emisor solo volver a etiquetar y volver a presentar el informe de accionistas personalizado modificado en respuesta al punto 1 del formulario N-CSR/A?
R. En estas circunstancias, sería razonable, en opinión del personal, que la presentación del Formulario N-CSR/A incluya una versión completa del informe de accionistas personalizado modificado, con todos los elementos de ese informe de accionistas (no solo aquellos elementos que han sido modificado) etiquetado en Inline XBRL.
Publicado originalmente: https://www.xbrl.org/news/sec-releases-faqs-on-tailored-shareholder-reports/