¿Qué tan verde es nuestro balance?

24 marzo 2023

Por Frank Elderson e Isabel Schnabel

El BCE divulga por primera vez la huella de carbono de sus propias carteras de inversión y de las participaciones del Eurosistema en el sector empresarial. Los miembros del Comité Ejecutivo Frank Elderson e Isabel Schnabel explican los avances realizados y los próximos pasos necesarios para descarbonizar las carteras del BCE y del Eurosistema.

El cambio climático está sobre nosotros y nos estamos quedando sin tiempo para detener lo peor de sus consecuencias.[1] Los bancos centrales no hacen política climática, pero tenemos un papel claro que desempeñar. El cambio climático afecta al núcleo de nuestro mandato, la estabilidad de precios, a través de su efecto sobre la economía y la inflación. También tiene implicaciones para la estabilidad de nuestro sistema financiero. Es por eso que en 2021 presentamos nuestro primer plan de acción para incluir consideraciones de cambio climático en nuestra estrategia de política monetaria. Es por eso que en 2022 tomamos medidas significativas dentro de nuestro mandato para incorporar consideraciones de cambio climático en nuestras operaciones de política monetaria. Y es por eso que nos comprometimos a revisar regularmente nuestras acciones para garantizar que reducimos la huella de carbono de los activos financieros que tenemos para nuestras operaciones de política monetaria en línea con los objetivos del Acuerdo de París y los objetivos de neutralidad climática de la UE.[2] Además, queremos reducir la huella de carbono de nuestras carteras de política no monetaria (NMPP), es decir, otros activos financieros que mantenemos, por ejemplo, para los fondos de pensiones del BCE o nuestra cartera de fondos propios.[3], con el fin de alcanzar nuestro objetivo de neutralidad de carbono para 2050.

Para mantener el rumbo de nuestros compromisos climáticos, necesitamos una visión clara de dónde venimos, dónde estamos ahora y hasta dónde tenemos que llegar. Para ello, necesitamos información completa, fiable y pertinente.

Por lo tanto, hemos recopilado, y ahora estamos publicando, por primera vez, información relacionada con el clima sobre la huella de carbono de las participaciones del sector corporativo del Eurosistema en el marco del programa de compras de bonos corporativos (CSPP) y el programa de compras de emergencia pandémicas (PEPP). También hemos publicado divulgaciones sobre nuestros NMPP.[4] Estas divulgaciones forman parte de un esfuerzo colectivo de todos los bancos centrales del Eurosistema, y nos dan una primera imagen de dónde nos encontramos en la descarbonización de estas carteras.

Hacia una menor huella de carbono

Entonces, ¿cómo estamos avanzando en la descarbonización de nuestras carteras?

Entre 2018 y 2022, como parte de nuestra política monetaria acomodaticia, el Eurosistema adquirió importes significativos de bonos corporativos en el marco de sus programas CSPP y PEPP. Sin embargo, los datos muestran que a pesar de que estas participaciones del sector corporativo crecieron un 123% de 2018 a 2022, las emisiones totales de carbono[5] aumentó mucho menos, concretamente un 62% en el mismo período (gráfico 1). Esto significa que las carteras se volvieron menos intensivas en emisiones en términos relativos, ya que su crecimiento fue casi el doble del crecimiento de las emisiones asociadas.

Las emisiones totales de nuestra cartera del sector corporativo han aumentado porque la cartera en sí ha crecido. Para evaluar cómo ha evolucionado la huella de carbono en relación con el mayor tamaño de la cartera, debemos mirar más allá de las emisiones absolutas y considerar métricas normalizadas como la intensidad del carbono.[6] En general, la intensidad de carbono de las carteras disminuyó gradualmente en aproximadamente un 26% de 2018 a 2022 (gráfico 1), principalmente debido a los propios esfuerzos de las empresas para reducir sus emisiones. Esto demuestra que, aunque todavía tienen que hacer más para alinearse con París, los esfuerzos de las empresas de nuestras carteras para reducir sus emisiones y ser más eficientes en carbono ya están dando resultados positivos.

Gráfico 1

Evolución de los parámetros relacionados con el clima para las carteras del sector corporativo del Eurosistema de 2018 a 2022

(escala izquierda: toneladas equivalentes de CO₂ (tCO₂e) /millones EUR, escala derecha: megatoneladas de equivalente de CO₂ (MtCO₂e)

Fuentes: ISS, Bloomberg y cálculos del BCE.

Nota: Los datos climáticos para 2022 no estaban disponibles en la fecha límite para este informe. Por lo tanto, las cifras de 2022 solo tienen en cuenta los cambios en las explotaciones y se espera que se revisen en informes posteriores a la luz de los datos climáticos actualizados. WACI significa intensidad de carbono promedio ponderada.

Las revelaciones también muestran que nuestros propios esfuerzos están dando fruto. En octubre de 2022, el Eurosistema comenzó a inclinar sus tenencias de bonos del sector corporativo hacia emisores con mejores resultados climáticos para gestionar el riesgo financiero relacionado con el clima y apoyar la transición hacia una economía sostenible en consonancia con su mandato. Echando un vistazo más de cerca a la intensidad de carbono de las reinversiones realizadas después de este período, en comparación con la intensidad de carbono de toda la cartera, podemos ver que las compras realizadas en el cuarto trimestre de 2022 fueron más del 65% menos intensivas en carbono que las realizadas en los primeros tres trimestres del año. Las divulgaciones futuras, que publicaremos cada año, nos darán una mejor idea de cómo evoluciona esta tendencia con el tiempo.

También hemos reducido a la mitad las emisiones totales de carbono de nuestras inversiones en renta variable y bonos corporativos desde 2019 (gráfico 2), que constituyen la mayor parte del fondo de pensiones del personal del BCE. Esto sugiere que nuestros esfuerzos hasta la fecha han sido efectivos y han contribuido a mantener nuestro camino de descarbonización alineado con los objetivos del Acuerdo de París.

Gráfico 2

Evolución de las métricas clave para las inversiones corporativas en el fondo de pensiones del personal (escala izquierda: toneladas equivalentes de CO₂ (tCO₂e)/millones EUR, escala derecha: tCO₂e)

Fuentes: ISS, Carbon4 Finance, Banco Mundial, Bloomberg y cálculos del BCE.
Notas: El gráfico muestra los valores históricos de las métricas clave para las inversiones corporativas del fondo de pensiones (renta variable + bonos corporativos) en función de las emisiones de alcance 1 + 2 de los emisores. Las métricas se calculan utilizando valores de mercado para acciones y valores nominales para bonos. La normalización de las emisiones en la intensidad media ponderada de carbono y la intensidad de carbono se basa en los ingresos en millones EUR; y en la huella de carbono basada en el importe de la inversión en millones de euros.

El camino por delante: mantener el rumbo hacia París

A pesar de este progreso, las revelaciones revelan que todavía tenemos mucho terreno por recorrer para seguir descarbonizando nuestras carteras en línea con los objetivos del Acuerdo de París. Esto es cierto, en particular, para nuestra cartera de fondos propios, que se invierte principalmente en bonos emitidos por los gobiernos de la zona del euro. Cuánto se descarbonicen depende en gran medida de los esfuerzos de esos gobiernos para cumplir con sus compromisos, dado que han firmado el Acuerdo de París y están obligados por la Ley Europea del Clima.

Gráfico 3

Evolución de las métricas clave para las inversiones supranacionales, de agencias y de bonos garantizados en la cartera de fondos propios (miles de millones EUR)

Fuentes: ISS, Carbon4 Finance, Banco Mundial, Bloomberg, cálculos del BCE

Notas: El gráfico muestra los valores históricos de las cuatro métricas clave para las inversiones de fondos propios supranacionales, de agencias y de bonos garantizados en función de las emisiones de alcance 1 + 2 de los emisores. Las métricas se calculan utilizando los valores nominales de los bonos.

El panorama actual está evolucionando rápidamente, incluidas las perspectivas de la economía, nuestra orientación de la política monetaria y el impacto cada vez más tangible de la crisis climática. Esto nos pide que revisemos regularmente nuestro enfoque para cumplir con los objetivos relacionados con el clima que se derivan de nuestro mandato.

Por ejemplo, a medida que endurecemos nuestra política monetaria, la cantidad absoluta de emisiones asociadas con nuestras tenencias disminuirá a medida que nuestras tenencias se reduzcan. Pero dado que estamos comprando menos bonos en total como parte de nuestra estrategia de reinversión, tenemos menos oportunidades de inclinar nuestras reinversiones en el sector corporativo del Eurosistema hacia empresas con un mejor rendimiento climático. En febrero, anunciamos que las reinversiones restantes se inclinarían con más fuerza para mitigar este efecto.[7] En el futuro, es posible que tengamos que repensar y ajustar el enfoque general de manera más fundamental.

Además, si bien nuestro enfoque de inclinación ayuda a los emisores a ser más conscientes del clima, de hecho, deben actuar de manera más rápida y decisiva para reducir la huella de carbono de sus actividades comerciales para que nuestras carteras se descarbonicen a tiempo. Esto significa que debemos repensar continuamente nuestras medidas relacionadas con el clima para fortalecer aún más los incentivos para que las empresas reduzcan aún más sus emisiones, en línea con nuestro mandato. Como parte de esta adaptación continua de nuestro enfoque, es posible que tengamos que ser más ambiciosos en otras áreas: nuestro marco de garantías, nuestras operaciones de préstamo o nuestras tenencias de bonos del sector público. Estos últimos representan actualmente alrededor de la mitad de nuestro balance y la mayor parte de nuestra cartera de fondos propios.[8]

Precisamente para este propósito, nuestras divulgaciones son útiles. Son un «chequeo» anual basado en datos, que nos permite evaluar el rendimiento de nuestro marco basculante y, si es necesario, recalibrarlo. Mejoraremos la calidad de nuestras divulgaciones y ampliaremos su alcance para incluir otras carteras. Esto mejorará la transparencia y servirá de ejemplo para otras instituciones. Y, dado que sabemos que los objetivos intermedios de descarbonización serán cruciales para mantenernos en el camino de cumplir nuestros objetivos climáticos, estableceremos objetivos intermedios cuantitativos y específicos de la cartera para nuestros NMPP, hasta el punto de alcanzar nuestro objetivo a largo plazo de neutralidad climática para 2050 a más tardar. También estudiaremos la posibilidad de establecer objetivos intermedios para las carteras del sector corporativo del Eurosistema. Con el tiempo, nuestras divulgaciones nos ayudarán a dirigir la reducción de las emisiones de nuestras tenencias de activos y mantenernos en el camino hacia nuestro objetivo final: alinear todo lo que hacemos con los objetivos del Acuerdo de París.

Allanar juntos el camino hacia una economía verde

La necesaria transformación de la economía y el sistema financiero solo puede lograrse mediante una acción proactiva y rápida a través de las fronteras y los sectores. Los bancos centrales pueden y deben ser parte de este esfuerzo concertado.

Sobre todo, los gobiernos deben ser más ambiciosos en el cumplimiento de sus compromisos climáticos y crear un panorama regulatorio y económico que proporcione los incentivos adecuados para las emisiones netas cero. En términos concretos, deberían, por ejemplo, introducir una tarificación integral del carbono y apoyar la innovación en ámbitos como las energías renovables. Fundamentalmente, este debe ser un esfuerzo conjunto a nivel europeo y mundial. A este respecto, serían muy útiles las normas obligatorias y comparables a escala mundial sobre la divulgación de información relacionada con el clima, incluidas vías de transición claras y oportunas hacia el cero neto. Queremos usar nuestras revelaciones para liderar con el ejemplo y ayudar a acelerar estos esfuerzos políticos.

Este conocimiento es la base para acciones concretas. Una vez que los países, las empresas y los bancos tengan acceso a mejores datos sobre cómo contribuyen al cambio climático y los riesgos que enfrentan debido a él, pueden hacer planes más precisos para apoyar un camino de descarbonización alineado con París. Al mismo tiempo, una información mejor y más fiable permitirá a los inversores dirigir con confianza la financiación hacia la transición ecológica. Es importante destacar que esto también fomentaría la realización de una unión de mercados de capitales verdes en Europa.

Con la guerra en Europa y un panorama macroeconómico y financiero desafiante, es fácil perder de vista las crisis climáticas y ambientales que se están desarrollando.[9] No permitiremos que esto suceda. Al ser más transparentes sobre el impacto climático de nuestras inversiones y participaciones, podemos contribuir y contribuiremos a allanar un camino más claro hacia los objetivos del Acuerdo de París.

Suscríbase al blog del BCE

  1. Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (2023), «Informe de síntesis del AR6: Cambio Climático 2023«, 20 de marzo.
  2. Véase BCE (2022), «El BCE toma nuevas medidas para incorporar el cambio climático en sus operaciones de política monetaria«, 4 de julio.
  3. El objetivo de la cartera de fondos propios del BCE es generar ingresos para ayudar a financiar los gastos operativos del BCE que no estén relacionados con el desempeño de sus funciones de supervisión. La cartera de fondos propios invierte principalmente los recursos financieros del BCE, a saber, el capital desembolsado del BCE, los importes reservados en reservas generales y la provisión general para riesgos financieros.
  4. Las tenencias nominales de bonos corporativos del Eurosistema en el marco del CSPP y el PEPP ascienden a 385 2 millones de euros a finales de 2022. El valor de la cartera de fondos propios del BCE y del fondo de pensiones del personal del BCE a finales de 2022 se situó en 21 mm de euros y 1 83 mm de euros, respectivamente.
  5. La métrica de emisiones totales de carbono mide las emisiones absolutas (Alcance 1 y Alcance 2 y en mega toneladas deCO2e) asociadas con una cartera y sirve como un proxy para la contribución financiada de una cartera al calentamiento global.
  6. La intensidad de carbono se mide en toneladas de emisiones deCO2 por cada millón de euros de ingresos de los emisores y nos permite hacer comparaciones a lo largo del tiempo y entre carteras.
  7. Véase BCE (2023), «Decisiones de política monetaria«, 2 de febrero.
  8. Schnabel, I. (2023), «Endurecimiento de la política monetaria y transición verde«, discurso pronunciado en el Simposio Internacional sobre la Independencia de los Bancos Centrales, Sveriges Riksbank, Estocolmo, 10 de enero.
  9. Véase Lagarde, C. (2022), «Dibujar el panorama general: mantener el cambio climático en la agenda«, entrada del blog del BCE, 7 de noviembre.

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Publicado originalmente: https://www.ecb.europa.eu//press/blog/date/2023/html/ecb.blog.230324~f417b719fd.en.html?utm_source=newsletter&utm_medium=email&utm_campaign=newsletter&utm_content=link

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