Discurso de apertura de la primera subdirectora general, Gita Gopinath, en la conferencia bienal del Banco de la Reserva de Sudáfrica
1 de septiembre de 2023
I. Introducción
Gracias, vicegobernadora Tshazibana, por la cálida bienvenida. Es un honor unirme a todos ustedes hoy. También fue un honor recibir recientemente al Gobernador Kganyago en el FMI para pronunciar una excelente conferencia Camdessus, en la que habló en profundidad sobre el papel de los flujos de capital en el crecimiento de los mercados emergentes y compartió varias lecciones importantes para los responsables de la formulación de políticas y las instituciones internacionales. Disfruté mucho la conferencia y estoy muy contento de estar ahora aquí en Sudáfrica. [1]
Estamos cerca del Cabo de Buena Esperanza, donde se encuentran los océanos Índico y Atlántico. Durante siglos, los marineros de estas partes han sabido que el éxito al trazar un rumbo a través de un océano no garantiza el éxito cuando se gira hacia el otro. El choque de los mares y los cambios de los vientos pueden plantear nuevos y feroces desafíos incluso para los marinos más experimentados y resilientes.
Esto me recuerda los últimos tres años turbulentos de la pandemia de COVID-19, la guerra de Rusia en Ucrania y una serie de fenómenos meteorológicos extremos. Los mercados emergentes han demostrado que son hábiles navegantes en aguas turbulentas, pero vemos más olas por delante. Es apropiado que esta conferencia se centre en extraer lecciones posteriores a la crisis y examinar nuevos desafíos políticos.
Hoy me centraré en los mercados emergentes (ME) como Sudáfrica y analizaré tres formas importantes en las que las condiciones externas que enfrentan han cambiado desde antes de la pandemia. Primero, las condiciones financieras globales son más difíciles. En segundo lugar, la fragmentación geoeconómica está aumentando. En tercer lugar, el cambio climático está provocando costos crecientes. En conjunto, estos cambios están transformando el panorama económico y haciendo que el mundo sea más volátil e incierto.
Para responder a esto, también analizaré tres acciones generales que pueden tomar las autoridades en los mercados emergentes. Estas acciones se suman a las importantes medidas ya adoptadas en las últimas dos décadas para fortalecer los marcos de políticas de los mercados emergentes. Es importante subrayar que estas medidas ayudaron a muchos de ellos a demostrar resiliencia durante los últimos tres años, a pesar de enfrentar crisis sin precedentes.
II. Un panorama externo desalentador para los mercados emergentes.
II.1. Las condiciones financieras globales son más duras.
Comencemos con condiciones financieras globales más duras. Mientras continúa la lucha para que la inflación vuelva al objetivo, esperamos que las tasas de interés globales se mantengan altas durante bastante tiempo. Además, hay razones para pensar que es posible que los tipos nunca vuelvan a la era de «bajos durante mucho tiempo». Esta posibilidad se refleja en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que han aumentado a más del cuatro por ciento en términos nominales, el nivel más alto desde la crisis financiera mundial (diapositiva 4).
En este entorno, se puede esperar que las condiciones de financiamiento para los ME sigan siendo desafiantes. En los 18 meses transcurridos desde que EE.UU. inició su agresivo ciclo de ajuste, los rendimientos promedio a largo plazo de los bonos en dólares de los mercados emergentes han aumentado alrededor de 200 puntos básicos (diapositiva 4), la emisión de bonos soberanos y corporativos (en moneda extranjera) se ha reducido a la mitad y dos -tercios, respectivamente, y los flujos de cartera hacia los principales mercados emergentes han disminuido drásticamente (diapositiva 5).
En el futuro, la tasa de interés real natural de largo plazo (o r*) podría regresar a niveles más bajos. Como muestra nuestra investigación, esto se debe a que la gente vive más tiempo, la riqueza sigue estando muy concentrada y el crecimiento de la productividad es débil. Sin embargo, el retorno a un r* global bajo está lejos de ser seguro. Los ya elevados niveles de deuda mundial, combinados con el importante gasto público necesario para apoyar a las sociedades que envejecen, la mitigación del cambio climático y, posiblemente, el crecimiento de la productividad impulsado por la IA, podrían ejercer una presión al alza sobre la r* global. [2]
Pero incluso si el r* global es más bajo, es posible que no volvamos a los “viejos tiempos” de tasas de política monetaria “bajas durante mucho tiempo” que prevalecieron después de la crisis financiera mundial (CFG). ¿Por qué? En los últimos dos años aprendimos que la curva de Phillips puede no ser plana de manera confiable y que los shocks de oferta adversos pueden ocurrir con mayor frecuencia. Ambas lecciones apuntan a un equilibrio entre inflación y producción más difícil para los bancos centrales. En comparación con antes de la pandemia, los bancos centrales podrían reaccionar de manera más agresiva a shocks de oferta de base amplia y evitar políticas demasiado laxas cuando la inflación esté sólo modestamente por debajo de la meta y los mercados laborales estén cerca del pleno empleo. [3]
II.2. La fragmentación geoeconómica está aumentando.
Un segundo acontecimiento importante en el panorama externo es el aumento de la fragmentación geoeconómica, o FMAM. La pandemia y la guerra de Rusia en Ucrania han planteado preocupaciones legítimas sobre la seguridad de la cadena de suministro y la seguridad nacional en general. Y, de hecho, las autoridades deberían actuar para mejorar su resiliencia económica y financiera. Sin embargo, hay que reconocer que una mayor resiliencia tiene un costo. Lo que es más inquietante es que estamos viendo un aumento de acciones políticas en todo el mundo que, de continuar, plantean una grave amenaza a la prosperidad global.
Me refiero a las restricciones comerciales, que han aumentado drásticamente desde la pandemia y la guerra. Tan solo el año pasado se impusieron casi 3.000 restricciones, casi tres veces más que en 2019 (diapositiva 8). La inversión extranjera directa ahora está cada vez más impulsada por preferencias geopolíticas más que por distancia geográfica (diapositiva 9). Todo esto apunta a un mundo cada vez más fragmentado. [4]
Los efectos de la fragmentación variarán según los países. Nuestras simulaciones del impacto de la fragmentación comercial revelan que, si bien unos pocos mercados emergentes podrían beneficiarse, la mayoría perderá, incluida Sudáfrica, con un impacto del 5 por ciento del PIB. Otros mercados emergentes podrían enfrentar pérdidas de producción de más del 10 por ciento del PIB. La fragmentación de la IED aumentaría estos costos y, dado que la IED procedente de las economías avanzadas ofrece acceso a mejores tecnologías y conocimientos, los mercados emergentes serían los más afectados. [5]
La fragmentación también hace que el mundo sea más vulnerable a las crisis, ya que deja a los países con menos socios comerciales. Por ejemplo, nuestras simulaciones encuentran que en un mundo fragmentado, un shock negativo de oferta en la producción estadounidense de trigo aumentaría su precio aproximadamente el doble que en un mundo integrado (diapositiva 10). Un aumento de precios de este tipo podría perjudicar gravemente a millones de personas que ya se enfrentan a una elevada inseguridad alimentaria. [6]
En este mundo fragmentado, los países también se están volviendo hacia adentro y adoptando políticas industriales a gran escala. Solo en 2023, el número de medidas de este tipo que también restringen el comercio se ha multiplicado casi por seis. La mayor parte de ese aumento se debe a los EA (diapositiva 11). Los mercados emergentes también han aumentado el uso de políticas industriales proteccionistas, aunque con menos dependencia de los subsidios. Ejemplos recientes de políticas industriales a gran escala incluyen la Ley CHIPS y Ciencia de Estados Unidos y la Ley de Reducción de la Inflación, el Plan Industrial del Pacto Verde de la UE y las políticas industriales de larga data de China en sectores estratégicos. Estas políticas pueden influir en gran medida en la dirección y la volatilidad del comercio mundial y los flujos de capital.
II.3. El cambio climático también está provocando costos crecientes.
El tercer cambio en las condiciones externas es el cambio climático. Los fenómenos meteorológicos extremos como huracanes, sequías, inundaciones e incendios son cada vez más frecuentes y costosos (diapositiva 13). Para generar resiliencia, los mercados emergentes están invirtiendo en adaptación y mitigación del clima. El costo de esto será enorme. La Agencia Internacional de Energía estima que las necesidades de inversión relacionadas con la mitigación en los mercados emergentes y las economías en desarrollo alcanzarán alrededor de $2 billones anuales para 2030, o el 40 por ciento de las necesidades globales. Para Sudáfrica, el Banco Mundial estima necesidades de financiamiento climático del 4,4 por ciento del PIB por año entre 2022 y 2050 (diapositiva 14). Esta escala de costos –cuando muchos mercados emergentes tienen un espacio fiscal limitado, las condiciones financieras globales son más difíciles y el mundo se está fragmentando– plantea un desafío excepcional. [7] [8]
III. ¿Cómo pueden los mercados emergentes tener éxito en este nuevo y difícil entorno?
Los tres desafíos que he esbozado (condiciones financieras globales más difíciles, creciente fragmentación geoeconómica y costoso cambio climático) están interconectados. Y, como mencioné, están haciendo que el mundo sea más volátil e incierto. Entonces, ¿cómo pueden los mercados emergentes tener éxito en este nuevo y difícil entorno?
Antes de hablar de esto, me gustaría reconocer la resiliencia que muchos mercados emergentes han demostrado ante los turbulentos shocks de Covid y la guerra. En los principales mercados emergentes, a pesar del fuerte aumento de las tasas, los diferenciales se han mantenido estables y no ha habido crisis financieras sistémicas. Y aunque la inflación aumentó de manera bastante dramática en varios mercados emergentes, las expectativas de inflación a largo plazo permanecen en su mayoría ancladas.
Estos resultados se deben en gran medida a las mejoras que muchos mercados emergentes hicieron en sus marcos de políticas y sectores financieros durante las últimas dos décadas. Los avances en la independencia de los bancos centrales, los marcos de metas de inflación, la flexibilidad del tipo de cambio y la regulación macroprudencial de sus sectores financieros han desempeñado un papel fundamental. [9]
Si bien muchos bancos centrales de los mercados emergentes se adelantaron al aumentar las tasas para ayudar a reducir la inflación, pueden tratar de evitar una flexibilización prematura de la política, dada la persistente incertidumbre sobre la inflación. Esto reforzará la credibilidad que tanto les costó ganar. Es posible que aún veamos un mayor tumulto en los mercados emergentes, dados los riesgos futuros, incluido el reequilibrio estructural que está teniendo lugar en China. Por lo tanto, es esencial seguir fortaleciendo los marcos de política monetaria y mejorar el marco prudencial del sector financiero, incluso incorporando riesgos financieros relacionados con el clima. Los bancos centrales también deberían estar preparados para actuar si las condiciones financieras globales se deterioran marcadamente. Las medidas tradicionales incluyen recurrir a la flexibilidad del tipo de cambio y a la provisión selectiva de liquidez. En alguna excepcional En algunos casos, la intervención cambiaria también podría ser útil; por ejemplo, para abordar fricciones en mercados cambiarios poco profundos, ayudar a contrarrestar los riesgos para la estabilidad financiera derivados de los descalces cambiarios o ayudar a preservar la estabilidad de precios cuando grandes cambios en los tipos de cambio corren el riesgo de desanclar las expectativas de inflación. [10]
Sin embargo, el FXI no debe utilizarse para alcanzar un nivel particular del tipo de cambio ni como sustituto de un ajuste macroeconómico justificado. En este sentido, el enfoque de la SARB de mantener la flexibilidad del tipo de cambio—incluso en episodios de tensión—ha actuado como un amortiguador importante.
Pero los tres desafíos que he expuesto hoy requieren medidas que vayan más allá de la política monetaria tradicional y las mejoras del sector financiero. Permítanme centrarme ahora en tres medidas generales que los mercados emergentes pueden adoptar para abordar estos desafíos.
III.1. Acelerar la movilización de recursos internos y reconstruir las reservas fiscales.
El primero es acelerar la movilización de recursos internos y reconstruir las reservas fiscales. Esto ayudará a financiar las prioridades de desarrollo y fortalecerá la resiliencia a las crisis en un entorno de condiciones financieras globales más difíciles.
Se espera que los pagos de intereses sobre la deuda pública de los mercados emergentes aumenten significativamente, desde alrededor del 11% de los ingresos en 2019 a alrededor del 14% en 2028 (diapositiva 17). Esto reducirá el espacio fiscal para necesidades críticas de gasto y ejercerá presión sobre la sostenibilidad de la deuda. En Sudáfrica, por ejemplo, se pronostica que la factura de intereses aumentará de alrededor del 19 por ciento de los ingresos de este año fiscal al 27 por ciento de los ingresos para el año fiscal 28/29, aproximadamente el doble de la asignación presupuestaria para salud de este año.
Cada ME puede hacer más para movilizar los ingresos internos y aumentar la eficiencia del gasto. Incluso los países con las tasas de recaudación más altas tienen margen para mejorar. Estimamos que, en ausencia de cualquier cambio en las instituciones y estructuras económicas, los mercados emergentes aún pueden, en promedio, aumentar su ratio impuestos/PIB en casi 5 puntos porcentuales (un aumento del 30%). [11]
Los ingresos pueden aumentar si se racionalizan los gastos tributarios, como las exenciones del IVA. La evidencia empírica sugiere que las medidas que amplían la base impositiva tienen un efecto menor sobre la producción y el desempleo que los aumentos de las tasas impositivas de la misma magnitud durante las consolidaciones fiscales. [12]
Los impuestos sobre la renta personal en los mercados emergentes generan solo el 3% del PIB en promedio, lo que sugiere que muchos mercados emergentes pueden aprovechar tasas impositivas sobre la renta personal más progresivas y un mayor cumplimiento. Los impuestos a la propiedad inmobiliaria también siguen en gran medida sin explotar en la mayoría de los mercados emergentes. Se trata de impuestos eficientes que pueden diseñarse para que sean progresivos, con un alivio adecuado para los hogares de bajos ingresos. Por último, una mejor administración tributaria (incluso mediante el avance de la digitalización) puede mejorar la movilización de ingresos en los mercados emergentes.
Pero movilizar esos ingresos es sólo una parte de la historia: los mercados emergentes también pueden aumentar la eficiencia del gasto. Pueden eliminar programas ineficientes (como subsidios generalizados a los combustibles que son costosos, regresivos y socavan los esfuerzos para mitigar el cambio climático) y reemplazarlos con programas mejor diseñados, como transferencias de efectivo dirigidas a los más vulnerables. También hay margen para fortalecer los sistemas de protección social; por ejemplo, en la mitad de los países latinoamericanos, menos del 40 por ciento de las transferencias de la red de seguridad social van al 20 por ciento más pobre de la población. Además, mejorar el desempeño de las empresas estatales en sectores críticos y permitir la participación del sector privado puede ayudar a ahorrar recursos fiscales sustanciales y mejorar la prestación de servicios públicos. En Sudáfrica, por ejemplo, el coste presupuestario de la empresa energética estatal Eskom, ha superado el nueve por ciento del PIB (en total) en los últimos quince años. Arreglar el sector energético es esencial para respaldar un crecimiento económico más rápido: la SARB estima que el crecimiento este año podría haber sido 2 puntos porcentuales más alto con una mayor disponibilidad de energía.[13] [14]
III.2. Mejorar la resiliencia a la fragmentación mediante la diversificación y las reformas.
La segunda acción es mejorar la resiliencia a la fragmentación geoeconómica mediante la diversificación y las reformas. Si bien las decisiones a nivel empresarial deberían determinar predominantemente la resiliencia futura de las cadenas de suministro, las políticas gubernamentales pueden ayudar. Actualizar y modernizar la infraestructura crítica puede ayudar a las empresas a aumentar su comercio con múltiples socios. Las pruebas de tensión de las cadenas de suministro de insumos y productos críticos también pueden ayudar a prepararse para crisis futuras. [15]
Los países pueden aprovechar la reorientación de la IED acelerando reformas que los conviertan en un destino de inversión atractivo. Esto incluye mejorar la infraestructura, reducir la burocracia y reformar los mercados laborales y de productos. Estas mismas medidas ayudarán a impulsar la inversión privada nacional, que desempeñará un papel fundamental en el aumento del crecimiento y la creación de resiliencia.
En cuanto a las políticas industriales para apoyar la industria nacional, nuestro consejo es actuar con cuidado. La historia está repleta de ejemplos de PI que no sólo fueron costosas, sino que también obstaculizaron el surgimiento de empresas más dinámicas y eficientes.
Pero si se aplican políticas industriales, ¿cuáles son algunas características importantes a considerar? Dado que la búsqueda de rentas y la mala asignación de recursos son un riesgo importante, un requisito previo para la propiedad intelectual es una gobernanza y una capacidad administrativa sólidas. Otro requisito previo es que la externalidad o falla del mercado que abordan estas políticas sea fácil de identificar y abordar, como las emisiones de carbono. Los PI también tienen más éxito cuando se complementan con reformas estructurales que abarcan a toda la economía. Si es necesario utilizar IP, los gobiernos deben garantizar que tengan plazos determinados y sean rentables para limitar las cargas fiscales. Además, para evitar una carrera proteccionista en la que todos los países pierdan, estas políticas deben ser coherentes con las obligaciones internacionales de los países, incluidas las normas de la OMC. [16] [17]
Si bien los mercados emergentes deben adaptarse a la fragmentación, también pueden ayudar a evitar que empeore. Al defender la integración global, de la que se han beneficiado sustancialmente, los mercados emergentes pueden ayudar a revertir una tendencia preocupante.
III.3. Implementar una estrategia climática fiscal y socialmente sostenible.
La tercera acción es abordar el desafío del cambio climático implementando una estrategia que sea tanto fiscal como socialmente sostenible. Para garantizar la sostenibilidad fiscal será fundamental no depender principalmente de medidas de gasto como la inversión pública verde y los subsidios para alcanzar objetivos netos cero. Una investigación que se publicará próximamente en el Monitor Fiscal del FMI muestra que ese enfoque conduciría a un fuerte aumento de la relación deuda/PIB: más de 50 puntos porcentuales para 2050 en relación con las trayectorias actuales. Es evidente que esto no es factible. [18]
Por lo tanto, el precio del carbono debería ser una parte integral del paquete de políticas, ya que puede aumentar los ingresos y catalizar la muy necesaria inversión privada. Dada la frecuencia de los shocks climáticos y su impacto en las finanzas públicas, los países podrían considerar incorporar acciones climáticas en el análisis de sostenibilidad de la deuda.
Las políticas climáticas también deberán integrarse en una estrategia de transición justa más amplia que explique cómo la acción climática será compatible con la promoción del empleo y el crecimiento sostenido. Si bien las políticas de transición verde pueden crear empleos e impulsar el crecimiento en algunas áreas, otros sectores y regiones que están particularmente expuestos a actividades con alto contenido de carbono pueden salir perdiendo. Por lo tanto, garantizar una transición inclusiva requerirá medidas compensatorias, incluida la educación y la recapacitación para ayudar a los trabajadores a adaptarse a los empleos verdes. Al abordar las preocupaciones de distribución, las estrategias climáticas pueden ser socialmente sostenibles.
Ejemplos de países prometedores incluyen Chile y Sudáfrica. Chile introdujo impuestos verdes en 2014 como parte de un paquete de reforma tributaria más amplio que también incluía un aumento del gasto en educación y atención médica. Y Sudáfrica ha implementado impuestos al carbono que son fáciles de administrar y escalables con el tiempo. Estas reformas cuentan con el respaldo del Marco de Transición Justa del país, que describe claramente las medidas necesarias para minimizar los impactos sociales y económicos de la transición climática y mejorar los medios de vida de los más vulnerables al cambio climático.
IV. El papel del FMI
He expuesto tres desafíos principales que enfrentan los mercados emergentes. Esto se suma a un panorama global aleccionador, con el pronóstico de crecimiento a mediano plazo más bajo desde 1990: sólo 3,1 por ciento.
Pero los mercados emergentes no tienen que afrontar estos desafíos solos. En el FMI apoyamos a todos nuestros miembros, incluidos los mercados emergentes, mientras navegan por este nuevo y difícil entorno.
IV.1. Facilitar las difíciles condiciones financieras globales
Si bien shocks como la pandemia han endurecido las condiciones financieras globales, el FMI ha intensificado su esfuerzo para ayudar a los países a afrontarlas. Desde la pandemia, el Fondo ha brindado una asistencia financiera sustancial a través de acuerdos preventivos, incluidos 148.300 millones de dólares a ocho mercados emergentes. Y se han proporcionado 97 mil millones de dólares adicionales a otros 22 mercados emergentes a través de acuerdos de desembolso. Además, ayudamos a nuestros miembros a reducir la vulnerabilidad de su deuda en medio de condiciones de financiamiento difíciles, ayudándolos a fortalecer sus finanzas públicas y su gestión de las finanzas y la deuda públicas.
IV.2. Analizando la fragmentación
El FMI también está siguiendo de cerca la inquietante tendencia a la fragmentación que acabo de describir. A través de nuestro mandato de vigilancia, hemos realizado un trabajo analítico que resalta claramente los costos del empeoramiento de la fragmentación.
IV.3. Enfrentando el cambio climático
Finalmente, estamos ayudando a nuestros miembros a enfrentar el cambio climático. La Evaluación de la Gestión de la Inversión Pública y el Clima del FMI, o C-PIMA, ayuda a los gobiernos a identificar mejoras en las instituciones y procesos de inversión pública para construir infraestructura baja en carbono y resiliente al clima. India, Senegal y el Reino Unido se encuentran entre los 40 países que ya se han beneficiado de un C-PIMA.
Además, nuestro nuevo Fideicomiso de Resiliencia y Sostenibilidad proporciona financiamiento para reformas de adaptación y mitigación que ayudarán a impulsar la inversión privada en proyectos climáticos. Esto se complementa con asistencia técnica para apoyar a los países a medida que mejoran su marco para gestionar el cambio climático y atraer inversión privada. Hasta ahora, se han aprobado programas para diez países, incluidos Kenia, Ruanda y Seychelles.
Conclusión V
Permítanme concluir. Las conmociones de los últimos años han dejado atrás un mundo más duro y más caluroso. Las condiciones financieras globales más estrictas, la creciente fragmentación geoeconómica y los efectos actuales del cambio climático crearán nuevos desafíos para los mercados emergentes.
No hace falta decir que fortalecer los macro fundamentos es fundamental para abordar cualquier desafío, antiguo o nuevo. Revitalizar las reformas estructurales puede ayudar a fortalecer la gobernanza, los mercados laborales y de productos, y desarrollar el capital humano, todo lo cual es crucial. Pero hacer frente a estos nuevos desafíos requiere ir un paso más allá. Movilizar recursos internos, mejorar la resiliencia a la fragmentación e implementar una estrategia climática fiscal y socialmente sostenible puede ayudar.
Los desafíos pueden ser abrumadores. Pero las oportunidades son enormes. Los mercados emergentes han demostrado una resiliencia considerable en los últimos años y su potencial para acelerar el crecimiento y elevar los niveles de vida sigue siendo prometedor. Sudáfrica encarna este potencial. Con sus abundantes recursos naturales y sus sólidas instituciones, este país está preparado para un despegue del crecimiento, si se implementan reformas que aborden decidida y valientemente los obstáculos estructurales. Como en otros mercados emergentes, el éxito en Sudáfrica requerirá reformas difíciles ahora que tal vez no den frutos hasta más adelante. Pero es una inversión que vale la pena hacer y que el FMI está dispuesto a respaldar.
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Referencias:
Bolhuis, Chen y Kett, 2023, Fragmentación del comercio mundial: contabilidad de las materias primas. Documento de trabajo del FMI n.º 2023/073 [ Enlace ]
Gita Gopinath, 2022, Comentarios en el Simposio de Jackson Hole: ¿Cómo moldearán la pandemia y la guerra la política monetaria futura?, Jackson Hole, agosto. [ Enlace ]
Gita Gopinath, 2023, Discurso en la Conferencia Anual del Banco Central de Brasil, Brasilia, mayo. [ Enlace ]
Fondo Monetario Internacional (FMI), 2022, Revisión de la visión institucional sobre la liberalización y gestión de los flujos de capital. Washington. DC, marzo. [ Enlace ]
Fondo Monetario Internacional (FMI), 2022, Fiscal Monitor (FM): La política fiscal de la pandemia a la guerra. Washington. DC, abril. [ Enlace ]
Fondo Monetario Internacional (FMI), 2022, Serie Departamental de Documentos: Departamento de Oriente Medio y Asia Central, Departamento de Asuntos Fiscales. Movilización de ingresos para una recuperación resiliente e inclusiva en Oriente Medio y Asia Central, Washington, DC, julio.
Fondo Monetario Internacional (FMI), 2022, Informe de estabilidad financiera global (GFSR): Navegando el entorno de alta inflación. Washington, DC, octubre. [ Enlace ]
Fondo Monetario Internacional (FMI), 2023, Perspectivas de la economía mundial (WEO): Una recuperación difícil. Washington. DC, abril. [ Enlace ]
Fondo Monetario Internacional (FMI), 2023, Sudáfrica: Consulta del Artículo IV. Washington. DC, mayo. [ Enlace ]
Conferencia sobre banca central de Michel Camdessus 2023 del Fondo Monetario Internacional impartida por Lesetja Kganyago, gobernadora del Banco de la Reserva de Sudáfrica. Washington, DC, julio. [ Enlace ]
Juhasz, Lane y Rodrik, 2023, La nueva economía de la política industrial, Annu. Rev. Economía. 16: Presentado. [ Enlace ]
Liu, 2019, Políticas industriales en redes de producción, The Quarterly Journal of Economics, volumen 134, número 4, noviembre, páginas 1883–1948. [ Enlace ]
Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB), 2023, Declaración del Comité de Política Monetaria, Pretoria, enero. [ Enlace ]
Grupo del Banco Mundial, 2022, Informe sobre el clima y el desarrollo del país de Sudáfrica. Serie CCDR, Banco Mundial, Washington, DC. [ Enlace ]
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[1] Conferencia de Banca Central de Michel Camdessus 2023
[2] FMI, WEO, (abril de 2023)
[3] Gita Gopinath (2022)
[4] FMI, WEO, (abril de 2023)
[5] Bolhuis, Chen y Kett (2023)
[6] FMI, WEO, (abril de 2023)
[7] FMI, GFSR, (octubre de 2022)
[8] Grupo del Banco Mundial (2022)
[9] Gita Gopinath (2023)
[10] FMI (marzo de 2022)
[11] FMI (julio de 2022)
[12] Dabla-Norris y Lima (2023)
[13] FMI (mayo de 2023)
[14] SARB (enero de 2023)
[15] FMI, WEO, (abril de 2023)
[16] Juhasz, Lane y Rodrik (2023)
[17] Liu (2019)
[18] FMI, FM, (abril de 2022)
Publicado originalmente: https://www.imf.org/en/News/Articles/2023/09/sp090123-gita-gopinath-keynote-address-at-the-sarb-biennial-conference