¿Son inevitables la alta inflación y el bajo crecimiento en América Latina? La lista de desafíos es larga, pero no hay motivos para el fatalismo.
Durante las últimas tres décadas, los países de América Latina han construido sólidos marcos de política macro financiera. Entre el cambio de milenio y el año pasado, la inflación en la mayoría de los países de la región fue más baja y más estable que en cualquier otro momento del siglo XX, a pesar de los grandes shocks. Las crisis financieras, una característica perenne del pasado, han estado notablemente ausentes en la región. Este historial muestra que las buenas políticas pueden marcar la diferencia y lo hacen.
Hoy, el desafío es aprovechar estos logros, hacer que la inflación vuelva a la meta y emprender una trayectoria de crecimiento elevado y sostenible. La estabilidad macroeconómica y financiera es una condición necesaria para ello, pero no suficiente. También se necesitan políticas estructurales para hacer que las economías sean más competitivas y dinámicas, políticas sociales para que el crecimiento sea inclusivo y políticas ambientales para que el desarrollo sea sostenible.
Autor: Esther Isabel Gomez Rosales
La política monetaria en un nuevo entorno
Estamos entrando en un nuevo entorno en el que las fuerzas que crearon una expansión sostenida de la oferta mundial y permitieron que la demanda mundial actuara como amortiguador, están cambiando.
Los efectos de este cambio son inciertos, pero el deber de la política monetaria no lo es. El BCE se asegurará de que una fase de alta inflación no alimente las expectativas de inflación, permitiendo que una inflación demasiado alta se afiance. Hemos actuado con decisión, elevando las tasas en 200 puntos básicos, y esperamos elevar las tasas aún más a los niveles necesarios para garantizar que la inflación regrese a nuestro objetivo de mediano plazo del 2% de manera oportuna.
Pero si queremos reconstruir nuestra capacidad de oferta y fortalecer las fuentes internas de crecimiento, otras áreas de política deben reenfocarse. Lo más importante es que deben dirigir la inversión hacia las transiciones que definirán nuestro futuro, y el sector financiero debe poder apoyar activamente estas transiciones.
La coherencia entre las áreas de política pública sigue siendo importante en un mundo post-pandémico. Si respondemos por separado a los desafíos de hoy, corremos el riesgo de interponernos en el camino de los demás. Pero si actuamos juntos, podemos estar a la altura de esos desafíos y garantizar que se cumplan nuestros objetivos.
Bonos soberanos y sostenibles – Retos y nuevas opciones
El mercado de bonos sostenibles, que comprende bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS), continúa desarrollándose rápidamente. Hasta hace poco, los emisores soberanos desempeñaban un papel menor, debido en parte a las tensiones entre el uso de los ingresos destinados a los bonos GSS y los requisitos de fungibilidad para muchos soberanos. Dicho esto, los marcos de bonos soberanos GSS se basan en estrictos estándares de información y verificación, estableciendo así objetivos a los que deben aspirar los emisores privados. Los bonos vinculados a la sostenibilidad permiten un uso irrestricto de los ingresos y, si se basan en términos contractuales que alinean suficientemente los incentivos de los emisores con los objetivos de sostenibilidad, pueden proporcionar a los soberanos nuevas opciones para avanzar hacia los objetivos de reducción de emisiones de carbono.
El mercado de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad (GSS)2 ha crecido rápidamente desde su inicio, a alrededor de $ 2.9 billones pendientes para fines de junio de 2022.3 Los fondos recaudados para los bonos GSS se destinan a proyectos elegibles: proyectos climáticos y ambientales en el caso de los bonos verdes; proyectos relacionados con la salud y la educación, la vivienda asequible o la seguridad alimentaria para los bonos sociales; y una mezcla de proyectos verdes y sociales en el caso de los bonos de sostenibilidad. A diferencia de los mercados de bonos convencionales, los emisores soberanos llegaron tarde al mercado GSS, pero han contribuido notablemente a su crecimiento más recientemente.
SEC adopta la regla final para la compensación otorgada erróneamente
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) adoptó la regla final, Normas de cotización para la recuperación de compensaciones otorgadas erróneamente, que requiere que las bolsas de valores nacionales establezcan normas de cotización que exijan que los emisores cotizados adopten y cumplan con una política de recuperación de compensación (a menudo conocida como política de recuperación), y requeriría que los emisores proporcionen información sobre dichas políticas y cómo se están implementando. Además, la regla requiere que las nuevas divulgaciones de recuperación de compensación se estructuren en XBRL en línea.
Las reglas y enmiendas entrarán en vigencia 60 días después de la publicación de la publicación en el Registro Federal. Se requerirá que los intercambios presenten las normas de listado propuestas a más tardar 90 días después de la publicación de la publicación en el Registro Federal, y las normas de listado deben ser efectivas a más tardar un año después de dicha publicación. Los emisores sujetos a dichas normas de cotización deberán adoptar una política de reestructuración a más tardar 60 días después de la fecha en que entren en vigor las normas de cotización aplicables y deberán comenzar a cumplir estos requisitos de divulgación en las declaraciones de representación e información y en el informe anual del emisor presentado en o después de que el emisor adopte su política de recuperación.
FCA propone nuevas reglas para abordar el lavado verde
«El lavado verde engaña a los consumidores y erosiona la confianza en todos los productos ESG. Los consumidores deben tener confianza cuando los productos afirman ser sostenibles de lo que realmente son. Nuestras normas propuestas ayudarán a los consumidores y a las empresas a generar confianza en este sector. Esto respalda la inversión en soluciones para algunos de los mayores desafíos ESG del mundo. Esto coloca al Reino Unido a la vanguardia de la inversión sostenible a nivel internacional. Estamos elevando el listón estableciendo estándares regulatorios sólidos para proteger a los consumidores en línea con nuestra estrategia más amplia de FCA».
IFRS – Divulgaciones generales relacionadas con la sostenibilidad
El Borrador de Exposición IFRS S1 Requisitos Generales para la Divulgación de Información Financiera relacionada con la Sostenibilidad (Borrador de Exposición de Requisitos Generales) propone requisitos generales para que una entidad divulgue información financiera relacionada con la sostenibilidad sobre sus riesgos y oportunidades significativos relacionados con la sostenibilidad. El Borrador de Exposición de Requisitos Generales también propone que una entidad proporcione al mercado un conjunto completo de divulgaciones financieras relacionadas con la sostenibilidad.
El ISSB está actualmente deliberando las propuestas basadas en los comentarios sobre el Borrador de Exposición recopilados durante una consulta de 120 días, que finalizó en julio de 2022.
Las propuestas se han desarrollado en respuesta a las solicitudes de los líderes del G20, la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) y otros para mejorar la información de las empresas sobre los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad. Las propuestas establecen requisitos para la divulgación de información sustancial sobre los riesgos y oportunidades significativos relacionados con la sostenibilidad de una empresa que es necesaria para que los inversores evalúen el valor empresarial de una empresa.
Centro de datos e información – Estrategia y plan de trabajo quinquenales de la ESMA
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) ha anunciado su estrategia para 2023-2028. Sus prioridades incluyen reforzar la supervisión de los mercados financieros de la UE, mejorar la protección de los inversores minoristas, fomentar la eficacia de los mercados y la estabilidad financiera, permitir unas finanzas sostenibles y, lo que es más interesante desde nuestro punto de vista, facilitar la innovación tecnológica y el uso eficaz de los datos.
«La AEVM fortalecerá aún más su papel como centro de datos e información en la UE y contribuirá a ampliar el uso efectivo de los datos en la supervisión del mercado financiero», dice. Para mejorar su papel como centro de datos, la AEVM se centrará en la mejora de los datos, la accesibilidad de la información, la interoperabilidad y la facilidad de uso, junto con la armonización y normalización de los datos. También tiene como objetivo «contribuir a proporcionar información relevante, útil y comprensible al mercado en forma legible por máquina, y facilitar su uso, incluso por parte de los inversores minoristas», así como liderar la supervisión efectiva basada en datos, la formulación de políticas y la evaluación de riesgos. Estamos encantados de ver este énfasis en la información digital útil, y anticipamos desarrollos importantes en el uso de XBRL por parte de ESMA en los próximos cinco años, incluso para datos de sostenibilidad.
La estandarización como clave para la eficacia de la presentación de informes ESG
Las empresas deben intensificar los informes sobre el cambio climático, argumenta el CEO de Workiva, Marty Vanderploeg, en una reciente publicación de LinkedIn sobre «Evitar una crisis financiera relacionada con el clima». Los inversores han adoptado con entusiasmo los datos ESG, pero se han visto obstaculizados por la falta de estándares y métricas confiables.
La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC), al igual que muchos otros reguladores de todo el mundo, está trabajando para abordar este problema, de manera más crítica con su propuesta de «Mejorar y estandarizar la divulgación relacionada con el clima para los inversores», actualmente bajo revisión. «Cuando se trata de regulación financiera, la historia sigue repitiendo el mismo patrón doloroso: primero viene la crisis, luego vienen las reglas para prevenirla. Esta es una oportunidad única para que los reguladores se adelanten a la curva», dice Vanderploeg.
EBA anuncia planes para 2023, incluido acceso a datos
El programa de trabajo de la ABE para 2023 tiene en cuenta los mandatos existentes y previstos de los colegisladores y las tareas derivadas del Reglamento constitutivo de la ABE, incluida su evaluación de la situación actual del sector bancario europeo.
En este contexto, se identificaron actividades y tareas específicas en consonancia con las prioridades estratégicas verticales y horizontales aprobadas por la Junta de Supervisores de la ABE en enero de 2022 para los años 2023 a 2025 en el documento único de programación (DOCUP) de la Autoridad. Estas prioridades guiarán la intensidad y la organización del trabajo necesario para cumplir sus diversos mandatos y tareas. Estas actividades se agrupan en 19 actividades principales, 10 relacionadas con políticas y convergencia, 5 relacionadas con la evaluación de riesgos y datos, y 4 relacionadas con la gobernanza, la coordinación y el apoyo.
El programa de trabajo se ha beneficiado de las recomendaciones recibidas del Comité Consultivo de Proporcionalidad (ACP) de la ABE en julio de 2022. Esta aportación se abordará durante la fase de ejecución del programa de trabajo y su aplicación se comunicará en el informe anual de la ABE para el año 2023.
PRI sobre los informes de sostenibilidad europeos
Los Principios de las Naciones Unidas para la Inversión Responsable (PRI) han publicado una revisión y una perspectiva sobre la evolución actual de los informes de sostenibilidad corporativa en la UE, y cómo pueden servir mejor a los inversores.
Como se discute, la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD) tiene como objetivo garantizar que los datos de sostenibilidad sean comparables, relevantes y confiables, formando una base fundamental para un sistema financiero sostenible. Las nuevas Normas Europeas de Información de Sostenibilidad (ESRS) que está desarrollando el Grupo Consultivo Europeo de Información Financiera (EFRAG) proporcionarán los detalles que sustentan los requisitos de CSRD. PRI da la bienvenida al CSRD como beneficioso para los inversores y otras partes interesadas.