Análisis de Riesgos TRV de la AEVM – Finanzas Sostenibles
El impacto financiero de las polémicas del greenwashing
Contacto: Julien.Mazzacurati@esma.europa.eu
Resumen
La transición a una economía baja en carbono requiere confianza en el compromiso y la capacidad de las empresas para adaptar sus operaciones comerciales para ayudar a cumplir los objetivos relacionados con el clima. Sin embargo, el blanqueo verde corre el riesgo de socavar esta confianza al minar la confianza de los consumidores y los inversores, lo que subraya la importancia de supervisar y abordar el problema. Este artículo explora el papel que pueden desempeñar las controversias ESG en el apoyo a estos esfuerzos. Si bien las controversias relacionadas con el greenwashing no proporcionan información precisa sobre la escala o la frecuencia de los casos de greenwashing, son importantes desde el punto de vista de la protección de los inversores, ya que reflejan la percepción pública del greenwashing, lo que puede dar lugar a problemas de reputación para las empresas implicadas. Documentamos que el número de controversias de greenwashing que involucran a grandes empresas europeas aumentó entre 2020 y 2021 y tendió a concentrarse en unas pocas empresas pertenecientes a tres sectores principales, incluido el sector financiero. También investigamos el impacto de las controversias de greenwashing en los rendimientos y la valoración de las acciones de las empresas y no encontramos evidencia sistemática de una relación entre ambos. Los resultados sugieren que las acusaciones de blanqueo ecológico no tuvieron un impacto financiero claro en las empresas y ponen de relieve la ausencia de un mecanismo eficaz basado en el mercado para ayudar a prevenir posibles comportamientos de blanqueo ecológico. Esto subraya la importancia de una orientación política clara por parte de los reguladores y de los esfuerzos de los supervisores para garantizar la credibilidad de las declaraciones relacionadas con la sostenibilidad.
Controversias ESG y greenwashing
El sector empresarial tiene un papel clave que desempeñar en el apoyo a la transición hacia una economía baja en carbono, en particular adaptando sus actividades de tal manera que sean compatibles con los objetivos del Acuerdo de París de mantener el aumento de la temperatura media mundial en este siglo muy por debajo de los 2 °C por encima de los niveles preindustriales. Al mismo tiempo, los inversores están cada vez más preocupados por el cambio climático y los problemas sociales, como los crecientes niveles de desigualdad (Brou et al., 2021), lo que aumenta la presión sobre las empresas para que rindan cuentas de su impacto en el medio ambiente y la sociedad (Cadez et al. 2018; Raimo et al. 2021).
En consecuencia, las empresas se comprometen cada vez más a mejorar su desempeño ambiental y social, por ejemplo, comprometiéndose a reducir las emisiones de gases de efecto invernadero o a implementar salvaguardas sociales a lo largo de sus cadenas de suministro.2 La comunicación corporativa relacionada con la sostenibilidad puede adoptar diversas formas, incluida la publicación de estados no financieros,3 o en el sector financiero la inclusión de términos relacionados con ESG en los nombres de los productos financieros (Amzallag et al., 2023). Mientras tanto, la preocupación pública por el hecho de que las empresas se involucren en la divulgación selectiva mientras posiblemente pasan por alto su verdadero desempeño ESG (Marquis et al., 2016). Esto está llevando a los consumidores, inversores y reguladores/supervisores a tener un interés creciente en comprender si los compromisos, objetivos y declaraciones de sostenibilidad de las empresas se reflejan en sus acciones.
En respuesta al apetito por la información relacionada con la sostenibilidad de fuentes independientes, los proveedores de datos ESG recopilan información sobre una variedad de controversias ambientales y sociales, como la esclavitud moderna, la contaminación y los derrames de petróleo, y la venden a los inversores para respaldar sus decisiones de inversión, incluso a través de calificaciones y puntuaciones ESG. Las controversias ESG son alegaciones presentadas por las partes interesadas y compartidas a través de los medios de comunicación locales o internacionales, que señalan a empresas individuales o sectores enteros con respecto a su posible impacto negativo en los factores ambientales y sociales. Esto incluye las controversias sobre el lavado verde, que pueden definirse en términos generales como las acusaciones presentadas por las partes interesadas sobre la percepción de una falta de alineación entre las comunicaciones relacionadas con la sostenibilidad y las acciones corporativas.
Por ahora, las pruebas concretas sobre el impacto financiero del greenwashing siguen siendo limitadas. Du (2015) analiza el impacto de los incidentes de lavado verde en los rendimientos anormales acumulados de las empresas en China entre 2011 y 2012 y encuentra pruebas sólidas de una relación negativa en torno al momento de la exposición al incidente. Ghitti et al. (2023) confirman la existencia de una relación negativa entre varias medidas de potencial greenwashing, y el valor de la empresa, medido mediante el cociente Q de Tobin.
Un obstáculo para el estudio del greenwashing es la ausencia de una definición universalmente aceptada en cuanto a alcance, intencionalidad o grado de falsedad (Gatti et al., 2019). A la luz de la petición de la Comisión Europea de proporcionar asesoramiento sobre los riesgos y la supervisión del blanqueo ecológico5, las Autoridades Europeas de Supervisión (AES) han establecido un entendimiento común de alto nivel del blanqueo ecológico: «una práctica en la que las declaraciones, acciones, acciones o comunicaciones relacionadas con la sostenibilidad no reflejan de forma clara y justa el perfil de sostenibilidad subyacente de una entidad, un producto financiero, o servicios financieros. Esta práctica puede inducir a error a los consumidores, inversores u otros participantes en el mercado» (AEVM, 2023).
En este contexto, y en línea con la petición de la Comisión Europea de hacer un seguimiento de los posibles riesgos relacionados con el greenwashing6, 6 este artículo profundiza en el papel que pueden desempeñar las controversias ESG para detectar el posible greenwashing. Las controversias pueden ser útiles para monitorear los riesgos reputacionales derivados de las acusaciones de lavado verde. Sin embargo, proporcionan información sobre las percepciones de greenwashing, que no es lo mismo que los casos de greenwashing, lo que refleja el hecho de que el greenwashing es principalmente «un fenómeno en el ojo del espectador» (Seele y Gatti, 2017), e introduce una dimensión subjetiva. Dado que las percepciones pueden, hasta cierto punto, impulsar las decisiones de inversión, también exploramos la relación entre las controversias sobre el lavado verde y las métricas financieras clave, como la rentabilidad de las acciones y la valoración de las empresas, y no encontramos pruebas claras de un efecto. Nuestros hallazgos ponen de relieve la ausencia de un mecanismo eficaz basado en el mercado para ayudar a prevenir el comportamiento de lavado verde. Esto subraya la importancia de una orientación política clara por parte de los reguladores y de los esfuerzos de los supervisores para garantizar la credibilidad de las declaraciones relacionadas con la sostenibilidad.
Identificación y seguimiento
Aunque solo constituyen una posible fuente de información, los recursos abiertos al público en general, como los informes, las plataformas de redes (sociales) y las investigaciones públicas, pueden proporcionar una indicación de la prevalencia de las preocupaciones sobre el lavado verde. De hecho, la información compartida por los medios de comunicación puede desempeñar un papel decisivo en la reducción de la asimetría informativa y en la creación de nueva información disponible para una amplia audiencia (Du, 2015). Por lo tanto, las controversias derivadas de la atención de los medios de comunicación pueden servir como una señal útil de una atención pública más amplia. Como reflejo de la influencia potencial que las controversias pueden ejercer en las asignaciones de los inversores, algunos organismos del sector han pedido recientemente que los datos sobre controversias se incorporen al ámbito de aplicación de la normativa de la UE para aumentar la transparencia.
Aprovechamos los datos de RepRisk, que analizan diariamente una amplia gama de fuentes de noticias en 23 idiomas en busca de incidentes o controversias relacionados con ESG que puedan tener un impacto negativo en la reputación o en las finanzas de una empresa. Estos incidentes se asignan a 28 cuestiones ESG, incluidos los «incidentes de comunicación engañosa» que reflejan de cerca las definiciones existentes de greenwashing. Como primer paso, recopilamos datos granulares sobre 933 incidentes de comunicación engañosa entre el 1 de enero de 2020 y el 31 de diciembre de 2021 en los que participaron empresas europeas del índice STOXX Europe 600 (a julio de 2022). RepRisk proporciona detalles adicionales sobre el sector en el que opera la empresa, la gravedad del incidente y el alcance del medio, junto con una descripción detallada del incidente y un enlace a la fuente original.
Pruebas recientes muestran que el número de incidentes de comunicación engañosa ha aumentado en la UE desde 2012 en todos los sectores (ABE, 2023). Sin embargo, la comunicación engañosa no es sinónimo de greenwashing. Por lo tanto, como segundo paso, nuestro objetivo es identificar qué incidentes de comunicación engañosa se relacionan específicamente con posibles prácticas corporativas de lavado verde.
Para ello, nos basamos en dos métodos: en primer lugar, identificamos mediante búsqueda basada en texto todas las incidencias que contienen la palabra ‘greenwashing’ en su título o descripción. Sin embargo, este enfoque se basa en la definición de lavado verde de RepRisk, que se limita a incidentes relacionados con cuestiones ambientales. También introduce una dependencia del estilo de redacción de los medios de comunicación específicos, lo que lleva a una variabilidad en la identificación de incidentes relacionados con el greenwashing que no podemos controlar.
En un segundo enfoque, etiquetamos manualmente los incidentes que están alineados con el entendimiento común de alto nivel de la ESA sobre el lavado verde (ESMA, 2023). Esta definición no se limita específicamente a las cuestiones medioambientales, sino que también abarca las declaraciones sociales y más amplias relacionadas con la sostenibilidad y el impacto. También prevé un ámbito de aplicación más amplio, incluida la ausencia de intencionalidad y la posibilidad de que se produzcan incidentes en diferentes fases del ciclo de vida del producto o servicio (por ejemplo, fabricación, entrega, etc.). Si bien este método de identificación también implica un cierto grado de subjetividad, nos permite evaluar la escala de las posibles percepciones de lavado verde en línea con el entendimiento común de la ESA.
Entre el 1 de enero de 2020 y el 31 de diciembre de 2021, 191 empresas (es decir, el 32 % de los componentes del STOXX Europe 600) estuvieron implicadas en un total de 933 incidentes de comunicación engañosa. Encontramos que el 70% de estos incidentes están relacionados con el lavado verde, pero la proporción de incidentes identificados como controversias de lavado verde varía mucho según el método de identificación. Mientras que la palabra «greenwashing» aparece en 257 incidentes de comunicación engañosa (28%), el enfoque manual conduce a la identificación de 630 controversias relacionadas con el greenwashing (68%; Gráfico 1). Esta diferencia se deriva principalmente del hecho de que el enfoque manual recoge todas las declaraciones engañosas de sostenibilidad (es decir, no solo las medioambientales, sino también las sociales o de impacto engañosas) y pone de relieve la importancia de la convergencia en las definiciones y el alcance del blanqueo ecológico a efectos de supervisión y seguimiento. Sin embargo, también subraya la necesidad de una evaluación cuidadosa de los datos y la importancia de adoptar métodos de evaluación fiables cuando se utilizan informes de controversias ESG.
Además, observamos una tendencia creciente en la frecuencia de las controversias sobre el greenwashing (gráfico 2), independientemente del método de identificación. Sin embargo, en consonancia con la ABE (2023), no está claro si esto refleja la creciente atención pública a las cuestiones de sostenibilidad, en un esfuerzo por mejorar la transparencia para los consumidores y las autoridades públicas y hacer que las empresas rindan cuentas de sus actividades, o un aumento del número de casos reales de lavado verde. Sin embargo, el creciente flujo de noticias relacionadas con el greenwashing confirma la relevancia del tema desde la perspectiva del riesgo.
Confiar en el entendimiento común más amplio de las AES nos permite además clasificar las controversias sobre el lavado verde como ambientales, sociales o ambas. Observamos que solo la mitad de las controversias sobre el greenwashing se relacionan con cuestiones puramente medioambientales (gráfico 3). Uno de los casos más típicos se refiere a las empresas que afirman actuar como responsables con el medio ambiente mientras aumentan sus emisiones de gases de efecto invernadero o se involucran en actividades altamente contaminantes. Por el contrario, solo el 18% de las controversias sobre el greenwashing se refieren a cuestiones puramente sociales, por ejemplo, abusos de los derechos humanos. Esta diferencia puede reflejar un creciente enfoque en las cuestiones relacionadas con el clima tras el Acuerdo de París en 2015 y los efectos cada vez más tangibles del cambio climático. También puede estar impulsada por la comprensión comparativamente más desarrollada de los aspectos medioambientales en la inversión ESG, que respalda la capacidad de las partes interesadas para evaluar y verificar las declaraciones medioambientales de las empresas. Sin embargo, los incidentes no siempre son claros y a menudo contienen un componente ambiental y social (32%), por ejemplo, cuando una empresa elimina desechos químicos en el medio ambiente que posteriormente causan problemas de salud en la comunidad local.
Al categorizar las controversias sobre el lavado verde en función del sector principal en el que operan las empresas, se observa una agrupación significativa dentro del sector del petróleo y el gas, seguido del sector financiero 16 y el sector de alimentos y bebidas (gráfico 4). En conjunto, estos tres sectores representan más de la mitad de todas las controversias sobre el lavado verde. Además, más de una cuarta parte (28%) de todos los incidentes de riesgo de lavado verde se relacionan con solo cinco empresas de nuestra muestra (cuatro de estas cinco empresas del sector del petróleo y el gas), lo que implica que las mismas empresas tienden a ser objeto de múltiples acusaciones de lavado verde. La correlación parcial que observamos entre el tamaño de la empresa y el número de controversias sobre el lavado verde refuerza la opinión de que el escrutinio público –que presumiblemente es mayor para las empresas más grandes– es un factor importante detrás de la aparición de controversias.
Nuestros hallazgos destacan algunos de los desafíos involucrados en el uso de datos de controversias ESG con fines de monitoreo de lavado verde. No obstante, hay dos conclusiones importantes para los supervisores financieros: la frecuencia de las controversias sobre el blanqueo verde ha aumentado en los últimos años, y las controversias se concentran significativamente en tres sectores, incluido el sector financiero. Un creciente flujo de noticias relacionadas con el lavado verde que involucra a empresas del sector financiero justifica un seguimiento para garantizar que se mantenga la confianza pública en la capacidad y la voluntad del sector financiero para financiar la transición hacia una economía baja en carbono.
Impacto financiero
Una cuestión de especial interés para los supervisores financieros es si existe algún impacto financiero de las controversias sobre el blanqueo verde. Los riesgos financieros relacionados con el greenwashing pueden derivarse de la materialización de un riesgo reputacional o legal (AEVM, 2023). Los problemas de reputación derivados de las acusaciones de lavado verde pueden dañar la credibilidad de una empresa y desencadenar más riesgos para su situación financiera. Los riesgos reputacionales y de litigio pueden existir por sí solos, pero también reforzarse mutuamente.
Como se ha comentado anteriormente, las controversias sobre el greenwashing no son sinónimo de ocurrencias de greenwashing. La ausencia de una definición universal introduce un grado adicional de subjetividad. Esto es importante cuando se trata de la percepción pública del comportamiento de lavado verde y puede diluir el impacto financiero de las controversias sobre el lavado verde.
Para explorar estas cuestiones, llevamos a cabo un estudio de eventos para evaluar si los rendimientos observados de las acciones de las empresas involucradas en controversias de lavado verde se desvían de los rendimientos esperados. También complementamos esto con un análisis multivariante de series temporales para investigar si las controversias sobre el greenwashing ayudan a explicar la rentabilidad de las acciones. Por último, realizamos una regresión transversal para probar la relación entre las controversias sobre el greenwashing y la valoración de las empresas.
Impacto en la rentabilidad de las acciones
Si bien los precios de las acciones aumentaron en general durante el período de la muestra, cayeron bruscamente en torno a las turbulencias del mercado inducidas por la COVID-19 a principios de 2020 antes de volverse positivos en todos los sectores (gráfico 5). La división sectorial pone de relieve aún más las divergencias en el momento y el alcance de esta recuperación, ya que, por ejemplo, las empresas que operan en el sector del petróleo y el gas registraron un descenso inicial más pronunciado que sus homólogas de otros sectores.
Comenzamos evaluando si los rendimientos de las acciones se desvían de su valor esperado en torno a las controversias de lavado verde comparando los rendimientos reales de una empresa con sus rendimientos esperados. Los rendimientos anormales acumulados (CAR) resultantes nos permiten aislar el impacto de un evento más allá de lo que puede explicarse por los movimientos generales del mercado (Kolari y Pynnonen, 2010).
En el cuadro A.1 del anexo se presentan los CAR resultantes en un número seleccionado de ventanas de eventos22, junto con los resultados de una prueba t de una muestra en la que se evalúa si los rendimientos anormales se desvían significativamente de cero. Los CAR son, en promedio, positivos durante los primeros 10 días después de una controversia de lavado verde antes de volverse negativos durante ventanas de eventos más largas. Sin embargo, la prueba t muestra que todos los resultados no son estadísticamente significativos, lo que pone de manifiesto la ausencia de pruebas concluyentes que respalden la idea de que las controversias sobre el greenwashing tienen un impacto en la rentabilidad de las acciones. Estos resultados son robustos a diversas comprobaciones basadas en la gravedad de las controversias y el alcance del medio (es decir, centrándose en el medio de comunicación más leído).23 Esto sugiere que las controversias sobre el greenwashing solo tienen un impacto muy limitado en la reputación general de las empresas implicadas.
Una pregunta relevante es si los rendimientos de las acciones reaccionan de manera diferente a las características específicas del evento. Observamos CAR positivos y estadísticamente significativos durante los 10 días que siguen a las controversias sobre el blanqueo ecológico del medio ambiente, antes de pasar a ser negativos y no significativos más allá de los períodos de 10 días (cuadro A.2 del anexo). Estos resultados parecen estar impulsados principalmente por las grandes CAR positivas de unas pocas empresas que operan en el sector del petróleo y el gas.24 Por el contrario, las controversias sobre el greenwashing con una dimensión social presentan CAR negativas, pero estadísticamente no significativas.
Además, comprobamos si las controversias sobre el greenwashing tienen un impacto diferente cuando se originan en organizaciones no gubernamentales (ONG). Las ONG son muy activas en el ámbito de la inversión sostenible (el 50% de las controversias de greenwashing en nuestra muestra se originan en ellas) y son percibidas como una fuente de información creíble debido a su independencia política y económica. Sin embargo, las RCA que siguen las controversias originadas por las ONG siguen siendo no significativamente diferentes de cero, posiblemente porque algunos informes de las ONG se centran en controversias indirectas (por ejemplo, las relacionadas con la cadena de suministro de una empresa) o se refieren solo a una parte pequeña o remota de las operaciones más amplias de un grupo, con un impacto limitado en la situación financiera del grupo. Por último, identificamos las controversias de greenwashing en las que el informe de controversias incluye al menos una palabra clave legal (26% de nuestra muestra).25 Los CAR que siguen las controversias de greenwashing con un riesgo legal potencial siguen siendo estadísticamente diferentes de cero, lo que confirma la ausencia de un impacto claro de las acusaciones de greenwashing en los rendimientos de las acciones, incluso en presencia de un riesgo legal potencial.
Para complementar el estudio de eventos, realizamos una regresión de panel multivariante que examina la relación entre las controversias de greenwashing y los rendimientos diarios de las acciones. De acuerdo con el estudio de eventos, realizamos regresiones separadas en las que la variable greenwashing captura controversias con una dimensión ambiental solamente, con una dimensión social solamente, y con una dimensión ambiental y social. Más allá del signo y la significación estadística de la variable greenwashing, el valor de la R cuadrado es de particular interés para entender si las controversias sobre greenwashing ayudan a explicar los rendimientos de las acciones.
Los resultados de las regresiones se muestran en el cuadro A.3 del anexo. Ninguno de los resultados es estadísticamente significativo, lo que confirma los hallazgos del estudio de eventos, y el R cuadrado no cambia en las diversas submuestras, lo que confirma que las controversias sobre el lavado verde no ayudan a explicar los rendimientos diarios de las acciones.
Impacto en la valoración de las empresas
A continuación, evaluamos la relevancia en el valor de las controversias sobre el greenwashing mediante el empleo de un análisis de regresión transversal, utilizando como variable dependiente las ratios precio-beneficio (PER) promediadas desde el 1 de enero de 2020 hasta el 31 de diciembre de 2021. Manteniendo todo lo demás igual, si las controversias sobre el greenwashing se valoraran como un factor de riesgo potencial, una empresa muy involucrada en las controversias sobre el greenwashing debería mostrar una ratio de PER más bajo en relación con otras empresas con características similares.
Como se ilustra en el gráfico 6, no existe una correlación clara entre el número de controversias y las relaciones de PER. El objetivo es confirmarlo formalmente mediante el análisis estadístico.
Un inconveniente de las ratios de PER es su carácter rezagado, ya que los beneficios empresariales se basan en el ejercicio contable anterior, mientras que los precios de las acciones integran toda la información disponible hasta la fecha. Por lo tanto, como paso adicional, ejecutamos una regresión similar utilizando relaciones de PE hacia adelante. La hipótesis que se pone a prueba aquí es que las controversias sobre el lavado verde reducen los beneficios futuros si los inversores penalizan a las empresas implicadas en dichas controversias. En igualdad de condiciones, esto debería conducir a una mayor ratio de PER a futuro en relación con otras empresas con características similares.
Los resultados de las regresiones se muestran en el cuadro A.4 del anexo. En el Modelo 1 y en el Modelo 2 (ratios PE), los coeficientes de las variables greenwashing son negativos (como se esperaba), sin embargo, siguen siendo estadísticamente no significativos. En el Modelo 3 y el Modelo 4 (ratios de PER a futuro), mientras que el coeficiente para el recuento logarítmico de las controversias de greenwashing es positivo, como se esperaba, el coeficiente de la variable ficticia de greenwashing es negativo. También en este caso, ambos resultados no son estadísticamente significativos, lo que confirma que las controversias sobre el greenwashing no parecen ser relevantes para el valor de las empresas durante el período analizado.
En general, nuestros resultados sugieren que los inversores y los mercados no prestaron mucha atención a las controversias relacionadas con el greenwashing en 2020 y 2021. Si bien hay evidencia anecdótica de que, en casos específicos, los mercados reaccionaron al flujo de noticias financieras relacionadas con el lavado verde, este no parece haber sido el caso en la mayoría de los casos. Sin embargo, la dimensión subjetiva de las controversias ESG y una comprensión divergente de lo que representa el greenwashing implican que estos hallazgos deben interpretarse con cautela.
Conclusión
En este artículo, exploramos el papel que pueden desempeñar las controversias ESG en el apoyo a los esfuerzos para abordar el posible lavado verde. Este análisis contribuye al mandato de la AEVM de garantizar la estabilidad de los mercados financieros y la protección de los inversores en respuesta a la solicitud de la Comisión Europea de información sobre los riesgos de blanqueo ecológico.
En primer lugar, analizamos el posible uso de controversias sobre el lavado verde con fines de monitoreo. La identificación de las controversias relacionadas con el greenwashing no es sencilla, ya que el greenwashing tiende a significar cosas diferentes para las diferentes partes interesadas. Además, las controversias ESG proporcionan información sobre las percepciones de greenwashing, que no son lo mismo que las ocurrencias de greenwashing, lo que aumenta la subjetividad. Esto significa que las controversias ESG no proporcionan necesariamente información fiable sobre la magnitud del greenwashing que se está produciendo. Al mismo tiempo, las controversias relacionadas con el greenwashing son importantes desde el punto de vista de la protección de los inversores, ya que reflejan la percepción pública del greenwashing, lo que puede dar lugar a problemas de reputación para las empresas implicadas e influir en la asignación de carteras de los inversores.
Documentamos que la frecuencia de las controversias de greenwashing que involucran a empresas europeas aumentó entre 2020 y 2021. Las acusaciones tienden a concentrarse en unas pocas empresas pertenecientes a tres sectores principales, incluido el sector financiero. Un creciente flujo de noticias relacionadas con el blanqueo ecológico pone de relieve la creciente relevancia del tema, que justifica un seguimiento futuro, en particular en el sector financiero, para garantizar que se mantenga la confianza pública en la capacidad y la voluntad del sector financiero para financiar la transición hacia una economía hipocarbónica.
La creciente cobertura del greenwashing en los medios de comunicación plantea más preguntas sobre el posible impacto financiero en las empresas. Esto es importante desde el punto de vista de la protección de los inversores y está en consonancia con la prioridad estratégica de la AEVM de abordar los riesgos potenciales para los mercados y los inversores derivados del blanqueo ecológico. Para explorar esto, nos fijamos específicamente en los rendimientos de las acciones y las métricas de valoración. En general, los resultados del análisis muestran que las controversias sobre el lavado verde no tuvieron un impacto financiero negativo claro y sistemático en las empresas en 2020 y 2021, lo que sugiere que los inversores y los mercados no prestaron mucha atención a las controversias relacionadas con el lavado verde. Sin embargo, la dimensión subjetiva de las controversias ESG y la ausencia de una definición común de greenwashing implican que estos hallazgos deben interpretarse con cautela. Los crecientes niveles de escrutinio público sobre las declaraciones relacionadas con la sostenibilidad también ponen de manifiesto que las reacciones de los inversores y del mercado a las controversias sobre el lavado verde pueden cambiar en el futuro. En general, nuestros hallazgos ponen de manifiesto la ausencia de un mecanismo eficaz basado en el mercado para ayudar a prevenir posibles comportamientos de lavado verde. Esto subraya la importancia de una orientación política clara por parte de los reguladores y de los esfuerzos de los supervisores para garantizar la credibilidad de las declaraciones relacionadas con la sostenibilidad.
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Publicado originalmente: https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2023-12/ESMA50-524821-3072_TRV_Article_The_financial_impact_of_greenwashing_controversies.pdf