Dado que el cambio climático es un impulsor clave de los desarrollos y las direcciones en el capital global, Chester destacó la importancia de la transparencia, impulsada por los estándares de divulgación de sostenibilidad, para respaldar la integridad del mercado y evitar el lavado verde.
Chester describió tres elementos cruciales que reducen este riesgo: divulgaciones transparentes que cumplen con las leyes existentes y los estándares globales relacionados con la sustentabilidad, iniciativas de políticas para respaldar la divulgación transparente y comparable, y la colaboración entre los reguladores.
Si bien la divulgación sostenible ha sido posible, voluntaria, en Australia durante algún tiempo, el gobierno ahora está consultando sobre la introducción de divulgaciones obligatorias relacionadas con el cambio climático en línea con las mejores prácticas internacionales bajo la Junta Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB). Chester describe el apoyo de ASIC tanto para la divulgación obligatoria en Australia como para el trabajo de ISSB en el desarrollo de una línea de base global para la divulgación de sostenibilidad.
En el contexto global de adopción emergente de los estándares ISSB, el compromiso de ASIC de apoyar una mayor transparencia y confianza en el sistema enfatiza la importancia de los estándares de divulgación para lograr mercados financieros verdes justos y eficientes.
Etiqueta: ESG – Gobernanza Ambiental Social y Corporativa
Compensación cada vez más vinculada a objetivos ESG
El impacto del cambio climático en el sistema financiero se está convirtiendo en una prioridad estratégica para las instituciones financieras y los reguladores. A su vez, las instituciones financieras están adoptando cada vez más métricas relacionadas con el clima en los marcos de compensación y muchas jurisdicciones han incorporado o planean incorporar reglas u orientación en los marcos regulatorios y de supervisión. Además, muchas jurisdicciones están monitoreando la incorporación de riesgos relacionados con el clima en los marcos de compensación en banca, seguros y gestión de activos. Sin embargo, estas iniciativas se encuentran en las primeras etapas de desarrollo e implementación, y vienen con una serie de desafíos.
Las métricas relacionadas con el clima tienden a incluirse en la medida no financiera de los cuadros de mando integral de las instituciones financieras en lugar de como una medida financiera. A menudo forman parte de una categoría ambiental, social y de gobernanza (ESG) que incorpora factores ESG más amplios, como la diversidad y la inclusión, mientras que en algunos casos existen categorías separadas específicas para el clima.
Las métricas relacionadas con el clima incorporadas en los marcos de compensación incluyen la reducción de la huella de carbono, la provisión de finanzas y productos sostenibles, y medidas de tipo de rendición de cuentas, como el liderazgo en el área relacionada con el clima. Algunas instituciones financieras también utilizan métricas externas, como calificaciones e índices, para compararse con sus pares.
Cuando se incluyen en los marcos de compensación, las métricas relacionadas con el clima son generalmente aplicables a nivel individual y / o colectivo solo para ejecutivos y altos directivos. Las métricas relacionadas con el clima se incorporan principalmente en el plan de incentivos a corto plazo y, en menor grado, en el plan de incentivos a largo plazo.
El impacto de las métricas relacionadas con el clima en los resultados de la compensación total es relativamente modesto en la actualidad, en parte porque sus ponderaciones aún son pequeñas o se utilizan solo como un ajustador o modificador general. Sin embargo, algunas instituciones financieras informan que están aumentando las ponderaciones de las métricas relacionadas con el clima y moviéndolas a un componente principal en lugar de como un modificador.
Las diferencias geográficas son más prominentes que las diferencias sectoriales para explicar el progreso en la adopción de métricas relacionadas con el clima en los marcos de compensación entre las instituciones financieras, lo que refleja las diferentes etapas de desarrollo en las iniciativas climáticas en general entre las instituciones financieras, así como las expectativas de las partes interesadas, como accionistas, inversores y clientes.
Las instituciones financieras identificaron una serie de desafíos importantes al incluir métricas relacionadas con el clima en los marcos de compensación. Por ejemplo, las brechas en la disponibilidad y confiabilidad de los datos dificultan la aplicación de métricas consistentes y su monitoreo en la evaluación del desempeño y la determinación de la compensación. Otro desafío común es desarrollar métricas significativas que sean relevantes y alineadas con las estrategias de las instituciones financieras y que también sean objetivamente cuantificables y medibles. Los objetivos relacionados con el clima tardarán tiempo en alcanzarse, por lo que puede haber una desalineación inherente entre un período de evaluación del desempeño relativamente corto de los marcos de compensación y un período relativamente largo para la materialización de los resultados relacionados con el clima.
Para superar estos desafíos, las instituciones financieras están revisando y adaptando regularmente las métricas para vincularlas más estrechamente con sus estrategias y negocios. Los desafíos de desajuste temporal podrían superarse estableciendo efectivamente hitos a corto plazo para recompensar el progreso a corto plazo frente a los objetivos climáticos a largo plazo.
Se espera que la incorporación de métricas relacionadas con el clima en los marcos de compensación evolucione aún más, en línea con el cambio climático cada vez más prominente como una prioridad estratégica para las instituciones financieras, sus reguladores y otras partes interesadas. Es necesaria una revisión y adaptación continuas de las métricas por parte de las instituciones financieras, en respuesta a un entorno que cambia rápidamente, para garantizar una alineación efectiva de la compensación con una asunción prudente de riesgos. Los reguladores financieros pueden facilitar este proceso ayudando a compartir las prácticas regulatorias y de la industria entre sí y con la industria.
Emisiones de gases de efecto invernadero y préstamos bancarios
Este documento investiga el efecto de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) de las empresas en los préstamos bancarios utilizando datos coincidentes entre bancos y empresas de empresas cotizadas japonesas de 2006 a 2018. Los hallazgos anteriores sugieren que los riesgos climáticos descontados en bonos corporativos o préstamos sindicados son estadísticamente significativos, pero económicamente menores. Este documento investiga el comportamiento de los préstamos bancarios en términos del monto del préstamo, que consideramos que tiene un efecto más directo en las decisiones de inversión de las empresas. Este documento encuentra que los bancos disminuyen significativamente los préstamos a las empresas con mayores emisiones de GEI. Además, este efecto de las emisiones de GEI parece haber prevalecido incluso antes de la firma del Acuerdo de París, que la literatura existente considera como el punto de partida donde las emisiones de GEI se incorporan en la fijación de precios de los instrumentos de deuda como riesgo de crédito. Finalmente, los bancos con mayor apalancamiento y un menor rendimiento de los activos tienen más probabilidades de disminuir los préstamos a empresas con altas emisiones de GEI.
IOSCO describe las consideraciones para la garantía de ESG
El trabajo de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) sobre estándares de garantía y ética (incluida la independencia) sobre los informes corporativos relacionados con la sostenibilidad ha sido dirigido por un flujo de trabajo dedicado bajo su Grupo de Trabajo de Finanzas Sostenibles (STF). Hasta 2022, IOSCO recopiló comentarios de grupos de partes interesadas clave (inversores, emisores y proveedores de seguros), celebrando dos mesas redondas globales y realizando ejercicios de investigación específicos en múltiples jurisdicciones. La OICV también ha colaborado activamente con los organismos normativos internacionales de aseguramiento y ética (incluida la independencia): el Consejo Internacional de Normas de Auditoría y Aseguramiento (IAASB) y el Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contadores (IESBA) (a menudo denominados colectivamente «los organismos normativos» a lo largo de este informe).
En general, las partes interesadas han expresado su firme apoyo a la OICV para que desempeñe un papel clave en la coordinación y promoción de la coherencia mundial en la garantía de la información relacionada con la sostenibilidad. Han fomentado una mayor participación y creación de capacidad en todo el ecosistema. En este informe, a menudo utilizamos el término «marco de garantía global» para referirnos conjuntamente a los estándares de garantía y ética (incluida la independencia) para los informes corporativos relacionados con la sostenibilidad.
IASB lanza proyecto de riesgo relacionado con el clima
El Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) ha agregado un proyecto a su plan de trabajo para explorar si las empresas pueden proporcionar mejor información sobre los riesgos relacionados con el clima en sus estados financieros y cómo.
El inicio del proyecto responde a los comentarios recibidos de la reciente Consulta de Agenda del IASB para que el IASB mejore la información de los riesgos relacionados con el clima en los estados financieros.
Al emprender el proyecto, el IASB considerará el trabajo del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) para garantizar que cualquier propuesta funcione bien con las Normas de Divulgación de Sostenibilidad de las NIIF y que cualquier información requerida por los dos consejos sea complementaria. Las dos primeras Normas de divulgación de sostenibilidad de las NIIF se emitirán a fines del segundo trimestre de 2023. Lea nuestro artículo para obtener más información sobre cómo se conecta el trabajo de IASB e ISSB sobre divulgaciones relacionadas con el clima .
El proyecto fue discutido en la reunión de IASB esta semana por primera vez. El proyecto investigará en qué medida el material educativo publicado en 2020 está ayudando a las empresas a reflejar los efectos de los riesgos relacionados con el clima en los estados financieros y qué acciones, si las hubiere, podría tomar el IASB para mejorar aún más la información sobre estos asuntos.
EFRAG alinea los procedimientos de debido proceso con CSRD
La Asamblea General del EFRAG ha aprobado actualizaciones de sus Procedimientos de Debido Proceso para el Establecimiento de Estándares de Informes de Sostenibilidad (DPP) para alinearlos con las disposiciones finales contenidas en la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD).No se realizaron cambios importantes en los principios que sustentan el debido proceso del EFRAG, ya que el CSRD publicado esencialmente confirmó el alcance y las condiciones de la misión del EFRAG como asesores técnicos de la Comisión Europea.
Se puede acceder al DPP actualizado en el sitio web público de EFRAG, junto con el informe anual de la Junta Administrativa de EFRAG sobre la supervisión del debido proceso durante el período anterior. Estas revisiones se ocupan principalmente de alinear las referencias o citas de disposiciones o párrafos específicos contenidos en el CSRD, incluida la aclaración de las condiciones para que el asesoramiento técnico del EFRAG sea considerado por la CE y los cambios en los elementos que se incluirán en el asesoramiento técnico.
El Reino Unido aspira a ser el primer ‘centro financiero neto cero’ del mundo con una estrategia de finanzas verdes
El Gobierno del Reino Unido publicó recientemente su nueva Estrategia de Finanzas Verdes, delineando su objetivo de convertirse en el primer centro financiero neto cero del mundo. La estrategia incluye actualizaciones sobre informes de gases de efecto invernadero, planes de transición de cero neto y divulgaciones asociadas, y la implementación esperada de los estándares de la Junta Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB).
La clave de la estrategia es la promesa de que el gobierno del Reino Unido brindará transparencia, cumpliendo los compromisos en Greening Finances: A Roadmap to Sustainable Investing al garantizar que los inversores tengan los datos que necesitan para realizar inversiones informadas y sostenibles.
En la práctica, esto significa que el Reino Unido abrirá una consulta sobre la introducción de requisitos para que sus empresas divulguen sus planes de transición a cero neto. El enfoque inicial serían las grandes empresas en sectores de alta emisión. Un Grupo de Trabajo del Plan de Transición (TPT) ha estado trabajando hacia un ‘estándar de oro’ para la divulgación de los planes de transición durante algún tiempo. La consulta se espera para el invierno de este año.
Además, en términos de divulgación, el gobierno planea lanzar una convocatoria de evidencia sobre el informe de emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) de Alcance 3, para comprender los beneficios y los inconvenientes de informar y acceder a este tipo de información. La estrategia también incluye planes para actualizar las Pautas de informes ambientales para brindar más orientación sobre los informes voluntarios de emisiones indirectas o emisiones de Alcance 3.
La estrategia señala el apoyo continuo de la Junta de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) y se compromete a establecer un marco para evaluar la idoneidad de estas normas para su adopción en el Reino Unido en el verano de 2023.
Una última actualización significativa en la estrategia es la taxonomía de finanzas verdes, que describe las inversiones consideradas ‘verdes’ por el gobierno. Si bien se ha confirmado que la generación de energía nuclear es ecológica, todavía se están considerando otras actividades y la taxonomía se está desarrollando aún más.
El creciente interés del gobierno del Reino Unido en los mecanismos de informes de sostenibilidad en varias áreas tiene como objetivo impulsar un cambio positivo en la industria financiera en particular, promoviendo la transparencia, la eficiencia y la responsabilidad.
En ausencia de estándares, el aprendizaje automático revela riesgos climáticos
El Banco de Inglaterra está llevando a cabo una investigación sobre las divulgaciones voluntarias relacionadas con el clima de las instituciones financieras del Reino Unido a través del aprendizaje automático. La investigación tiene como objetivo comprender las asimetrías entre las empresas y los inversores, observar cómo difieren las prácticas de divulgación entre las empresas y arrojar luz sobre la decisión de hacer obligatoria la presentación de informes relacionados con el clima.
Para determinar el grado en que las instituciones financieras del Reino Unido proporcionaron información alineada con el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD), los investigadores utilizaron el procesamiento del lenguaje natural y el aprendizaje automático para escanear informes corporativos. El uso del estándar TCFD permitió a los investigadores comparar las divulgaciones entre las empresas.
¿Los hallazgos? Que las divulgaciones relacionadas con el clima han aumentado significativamente, particularmente junto con el aumento de las intervenciones regulatorias, lo que aboga por una mayor intervención regulatoria y plazos claros para las divulgaciones obligatorias.
La investigación en sí misma también defiende no solo la divulgación obligatoria, sino también las divulgaciones digitales obligatorias legibles por máquina. Sin datos legibles por máquina, se debe realizar un esfuerzo significativo, como se muestra en este documento, para raspar y analizar las divulgaciones, algo que está fuera del alcance de muchas partes interesadas. La introducción de un estándar de informes legible por máquina, como XBRL, para las divulgaciones climáticas obligatorias reduciría el esfuerzo requerido, haciendo que la comparación y el análisis estén disponibles para todos, en lugar de solo como resultado del diseño de complejos algoritmos de aprendizaje automático.
La otra cara de la información ESG
Si bien la dirección general de la mayoría de las principales jurisdicciones es mejorar, aumentar y exigir informes de sostenibilidad, no todos están de acuerdo en que se debe hacer más para apoyar la divulgación ambiental, social y de gobernanza (ESG).
En un discurso reciente, el comisionado de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Mark Uyeda, describió sus puntos de vista sobre ESG, argumentando que el marco regulatorio existente es suficiente para apoyar a los inversores.
Uyeda argumenta que el riesgo de lavado verde en la inversión ESG puede abordarse mediante los marcos existentes que requieren que los asesores de inversión se adhieran a estrategias definidas; la estrategia en este caso es invertir para obtener resultados ESG. Describe la preocupación de que una mayor regulación sobre ESG es innecesaria, y corre el riesgo de ir más allá de la mera información material financiera y se desvía hacia los inversores hacia una agenda política.
En la UE es una historia diferente: con la inclusión de la doble materialidad en la Directiva de informes corporativos sostenibles (CSRD, por sus siglas en inglés), los requisitos de divulgación de la UE van más allá de la información de sostenibilidad material desde el punto de vista financiero para incluir datos sobre el impacto del cambio climático de las empresas.
Etiqueta ecológica de la UE – Calibración de los criterios ecológicos para los fondos minoristas
La etiqueta ecológica de la UE para los productos financieros al por menor podría aportar beneficios a los inversores al introducir criterios mínimos de sostenibilidad basados en definiciones normalizadas y aumentar la transparencia. Sin embargo, su éxito dependerá de su credibilidad percibida y del nivel de aceptación por parte de los gerentes de producto.
Este artículo pone a prueba tres criterios clave de la etiqueta ecológica en una amplia muestra de fondos de renta variable OICVM orientados a la sostenibilidad. Utilizando las tenencias de cartera y una combinación de estimaciones a nivel de seguridad y a nivel sectorial, el Tribunal constata que menos del 1 % de la muestra tiene un coeficiente de verdor de cartera superior al umbral propuesto del 50 %. A continuación, comprobamos cuatro tipos diferentes de exclusiones y mostramos que el límite de exposición a los combustibles fósiles, en particular, reduce aún más la proporción de fondos subvencionables al 0,5 %.
Debido a las limitaciones de los datos, estas estimaciones se basan en datos indirectos y en una serie de suposiciones. Si bien esto implica un grado de incertidumbre y posible sobreestimación, los gerentes de producto enfrentarán obstáculos similares hasta que la información granular esté disponible. Los futuros requisitos de divulgación en virtud de la taxonomía de la UE y las normas de información de sostenibilidad que se están elaborando serán de gran ayuda a este respecto.
Finalmente, el artículo ilustra el impacto de las diferentes calibraciones de umbral para el verdor mínimo de la cartera y el límite de exposición a los combustibles fósiles en el número de fondos elegibles y los volúmenes de financiamiento verde. Unos requisitos más flexibles aumentan los volúmenes potenciales de financiación verde canalizados a través de fondos subvencionables, pero podrían dañar la credibilidad de la etiqueta ecológica. Estas conclusiones no prejuzgan la evolución actual o futura de las políticas relativas a la etiqueta ecológica de la UE.
A medida que se amplíe el alcance de la taxonomía de la UE y un número creciente de empresas comience la transición, la proporción de actividades alineadas aumentará con el tiempo. Esto hará que los requisitos más estrictos sean más fáciles de cumplir en el futuro, al tiempo que reflejará los cambios en la preferencia de los inversores por inversiones más ecológicas.