Etiqueta: Mercados Financieros

La turbulencia del mercado y el carry trade se desmantelan en agosto de 2024

En los primeros días de agosto de 2024, los mercados financieros se vieron sacudidos por un episodio de importante volatilidad. El pico de la tensión se produjo el 5 de agosto, cuando el índice japonés TOPIX perdió un 12% en un solo día, y el VIX registró brevemente niveles no vistos desde el Covid-19. El aumento de la volatilidad parece haberse visto amplificado por las presiones de desapalancamiento y los aumentos de los márgenes. Las estrategias que dependen de un amplio apalancamiento y se basan en una volatilidad contenida, especialmente en los mercados de acciones, divisas y opciones, se vieron obligadas a deshacerse. Entre ellas, las operaciones de carry trade de divisas, especialmente las financiadas en yenes, fueron las más afectadas.1
En este boletín se analizan los factores desencadenantes de la turbulencia, se examinan los mecanismos de amplificación y se explora la posibilidad de que se produzcan nuevos brotes.
Los desencadenantes de las turbulencias y los movimientos del mercado
Si bien los movimientos más intensos del mercado ocurrieron a principios de agosto, los signos de fragilidad habían aparecido semanas antes. Desde la primera quincena de julio, la tendencia de depreciación del yen se había revertido, en medio de rumores de intervenciones del Banco de Japón, alterando los incentivos para muchos especuladores apalancados. Además, el 24 de julio se produjo una breve venta masiva de acciones con algunos signos de reversión del carry trade. En esa fecha, las valoraciones de las acciones de IA/tecnología, que habían mostrado un fuerte impulso de precios en los meses anteriores, habían caído alrededor de 1 billón de dólares. En los mercados de divisas, el yen (la moneda predominante de financiación del carry trade) se apreció bruscamente.
Las turbulencias de principios de agosto siguieron a raíz de noticias aparentemente menores. Tras lo que se percibió como una subida de tipos agresiva por parte del Banco de Japón y un enfoque más cauteloso de los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal, los inversores se unieron en torno a la publicación de datos del mercado laboral estadounidense algo decepcionante el 2 de agosto. Los inversores parecieron reevaluar la probabilidad de una posible recesión, y algunos percibieron que la postura política prevaleciente era demasiado restrictiva. De hecho, la noticia difícilmente podría tomarse como una señal inequívoca de un deterioro de las perspectivas, y mucho menos de una recesión inminente. Sin embargo, los mercados se habían vuelto hipersensibles a cualquier señal de cambio en el impulso del crecimiento y en las perspectivas de política monetaria asociadas. Por lo tanto, la noticia actuó como catalizador para una corrección del mercado de valores, con el S&P 500 perdiendo un 1,8%.
Tras el fin de semana, los mercados japoneses se vieron muy afectados por la reversión de las posiciones apalancadas y las operaciones de carry trade (véase más abajo) y se convirtieron en el foco de las turbulencias. El lunes 5 de agosto, el TOPIX perdió un 12% (Gráfico 1.A) y el índice de volatilidad Nikkei se disparó a un nivel que normalmente solo se observa durante las crisis (Gráfico 2.A). Las pérdidas y la volatilidad se extienden a otros mercados a lo largo del día. El Eurostoxx cayó un 1,7%; el S&P 500 perdió otro 3.0%; el índice MSCI Asia Pacific registró su peor caída en un año; mientras tanto, en las operaciones fuera de horario, el VIX se disparó a niveles por encima de 60. El sector tecnológico sufrió mayores pérdidas, pero las empresas más pequeñas y los valores más cíclicos tampoco se salvaron. En Japón, las acciones de bancos y compañías de seguros se vieron especialmente afectadas.
A partir de entonces, los mercados se estabilizaron casi con la misma rapidez. Al cierre del final de la semana, el viernes 9 de agosto, el S&P 500 había recuperado todas las pérdidas sufridas desde el lunes, mientras que el TOPIX había recuperado la mayoría de ellas, y el VIX retrocedió a niveles mucho más bajos, aunque todavía relativamente elevados.

Mercados de repos – Comprender los efectos de la disminución de la presencia en el mercado del Eurosistema

Los mercados de repos son vitales para que los bancos obtengan liquidez y valores. También representan un eslabón esencial en la cadena de transmisión de la política monetaria. Mientras que el Eurosistema está en proceso de reducir su presencia en el mercado, los mercados repo atraviesan una fase de cambio. El blog del BCE analiza la dinámica de este mercado.
La política monetaria y los mercados de repos están estrechamente relacionados. La eliminación de la política monetaria acomodaticia y la actual Reducción de la presencia del Eurosistema en los mercados financieros poner en marcha algunas fuerzas con efectos compensatorios en los mercados de repos de la zona del euro. En esta entrada del blog, identificamos estas fuerzas opuestas y cómo han influido en la dinámica de este segmento de mercado. Al hacerlo, hacemos un balance del pasado reciente para reflexionar sobre la creciente importancia de los mercados de repos como canal de Redistribución de liquidez y esbozar los retos a los que se enfrentan los mercados de repos a este respecto.
Pero primero, ¿qué es un repositorio? «Repo» es la abreviatura de «acuerdo de recompra», que es una transacción en la que un participante del mercado vende un valor a otro, con un acuerdo para recomprarlo más tarde. Por lo tanto, los repos pueden ofrecer una forma segura de pedir prestado y depositar efectivo para bancos y otros intermediarios financieros, o un medio para obtener un valor específico. Además, los mercados de repos son de vital importancia para el buen funcionamiento del mercado de deuda pública, ya que proporcionan la financiación para las inversiones en bonos y ayudan a los participantes en el mercado a obtener valores específicos. Las perturbaciones en los mercados de repos pueden propagarse a los mercados secundarios de deuda pública, afectando a la liquidez del mercado y a las condiciones de financiación de los bancos. Por lo tanto, la disfunción en los mercados de repos puede tener un efecto adverso en el sistema financiero en general e impedir la transmisión fluida de la política monetaria.

Celebrando los 90 años de la SEC – El poder de la divulgación obligatoria

El 6 de junio, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) celebró su 90° aniversario, conmemorando nueve décadas de protección de los inversores y supervisión del mercado.
Para conmemorar la ocasión, los discursos del presidente Gary Gensler y los comisionados Mark Uyeda, Hester M. Peirce y Jaime Lizárraga destacaron la importante historia de la Comisión y los beneficios duraderos de su marco regulatorio basado en la divulgación.
La SEC, creada por la Ley de Intercambio de Valores de 1934, se fundó en respuesta al desplome del mercado de valores de 1929 y la consiguiente Gran Depresión. Esta era marcó un cambio fundamental en la filosofía regulatoria, al optar por la transparencia en lugar de las leyes de transparencia basadas en el mérito que prevalecían en muchos estados. El Comisionado Uyeda enfatizó que centrar la transparencia y la rendición de cuentas ha sido fundamental para el ascenso de Estados Unidos como superpotencia económica.
La comisionada Lizárraga recordó la oposición inicial a la creación de la SEC, pero destacó cómo las leyes de divulgación obligatoria han demostrado consistentemente su valor. Las leyes federales de valores promulgadas durante la presidencia de Franklin D. Roosevelt no sólo han protegido a los inversores, sino que también han mantenido la integridad y el crecimiento de los mercados de capitales estadounidenses. Lizárraga señaló que el presupuesto de 2 mil millones de dólares de la SEC, financiado con honorarios de los participantes del mercado, es presupuestariamente neutral. Sorprendentemente, solo en 2022, las acciones de aplicación de la ley recuperaron tres veces el presupuesto de la SEC, lo que refleja la eficacia de estas regulaciones.
La historia de la SEC es un testimonio del poder de la divulgación obligatoria. Al exigir a las empresas que proporcionen información clara y completa, la SEC ha fomentado un entorno en el que los inversores pueden tomar decisiones informadas, mejorando así la integridad del mercado. Este marco ha sido fundamental para proteger a los inversores contra la mala conducta y mantener mercados justos y ordenados.
Hoy en día, la era digital ofrece nuevas oportunidades para mejorar estos principios. Los informes financieros digitales, especialmente con XBRL, permiten un análisis de datos más preciso y eficiente. El formato estructurado de XBRL garantiza que la información sea legible por máquina, lo que facilita una mayor transparencia y una difusión más rápida de los datos. Esta evolución es crucial a medida que avanzamos hacia un futuro en el que la tecnología continúa transformando los mercados financieros.
A medida que la SEC entra en su décima década, su compromiso con la transparencia sigue siendo inquebrantable. Los principios de divulgación obligatoria siguen sustentando esta misión, ahora reforzada por los avances digitales.

Manual de informes actualizado de ESMA

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado esta semana sus revisiones anuales del Manual de informes ESEF. Esto proporciona una serie de actualizaciones vitales para los usuarios del Formato Electrónico Único Europeo (ESEF, por sus siglas en inglés) basado en Inline XBRL, utilizado en la presentación de informes financieros en toda Europa.
ESMA proporciona una variedad de decisiones sobre una variedad de puntos y aclaraciones sobre temas que incluyen imágenes incrustadas y sus expectativas con respecto al etiquetado de bloques.
Le ofreceremos un análisis en profundidad en poco tiempo.

Comunicado sobre Modificaciones al Reglamento SP, Gestión de Riesgos de Ciberseguridad y Modificaciones al Reglamento SCI

Las tres propuestas que estamos considerando hoy abordan el papel de la tecnología de la información en los mercados de valores. [1] La tecnología ya no es solo fundamental para el funcionamiento de los mercados: son los mercados, y su gestión es vital para la protección de los inversores y las operaciones de mercado justas, ordenadas y eficientes.
Si bien las tres propuestas que estamos considerando hoy están relacionadas, cada una tiene un alcance y propósito únicos: las enmiendas al Reglamento SP abordan la privacidad de los datos y la protección de la información del cliente, la propuesta de Gestión de riesgos de seguridad cibernética se centra en proteger a las entidades del mercado de las amenazas cibernéticas y las enmiendas a La regulación SCI se relaciona con la fortaleza y resiliencia de la infraestructura clave del mercado. En algunos casos, estos diferentes objetivos pueden lograrse por medios similares, por ejemplo, al exigir a las entidades que establezcan políticas y procedimientos para abordar los riesgos de seguridad cibernética. Y puede ser que las entidades del mercado puedan apalancar las mismas acciones para cumplir con más de una regla. Cada uno de los comunicados solicita comentarios sobre si la duplicación creará algún desafío de implementación práctica, y animo a los comentaristas a que nos digan si creen que ese es el caso. Sin embargo, cada una de estas propuestas aborda un aspecto diferente y crítico del papel de la tecnología en los mercados.

Ajuste cuantitativo: justificación e impacto en el mercado

Todo esto sugiere, y con esto me gustaría concluir, que los efectos de reequilibrio de carteras son motores relevantes del mercado, tanto cuando los bancos centrales tienen la intención de ampliar su balance como cuando planean reducirlo.
Por lo tanto, es probable que las perspectivas de QT hayan complementado el endurecimiento de los cambios en nuestras tasas de política oficiales antes de que comenzara realmente la corrida del balance, contribuyendo así a un retorno oportuno de la inflación a nuestro objetivo del 2%.
Con el tiempo, la escorrentía de los balances reducirá nuestra huella de mercado, mejorará la liquidez del mercado y reducirá la exposición del Eurosistema al riesgo de crédito y duración, recuperando un valioso espacio de política. En cuanto a la reducción definitiva de nuestras tenencias de bonos dependerá principalmente de la demanda de reservas del banco central, derivada tanto de factores autónomos como del sector bancario, así como del marco operativo que pretendemos implementar a medio plazo.

Gobernanza de la información en finanzas sostenibles

Para funcionar correctamente, el sistema financiero depende de flujos de información que facilitan la asignación de capital. Estos flujos comprenden información divulgada por empresas que recaudan fondos, recopilada y difundida por intermediarios externos, como agencias de calificación, y adquirida de forma privada por inversores individuales. Los dos primeros canales a menudo están sujetos a regulaciones para garantizar que los participantes en el mercado, incluidos los menos sofisticados, reciban una línea de base de información confiable. Estas regulaciones son la base de la gobernanza de la información en los mercados financieros. Están diseñados para contener las deficiencias del mercado, que surgen de la incapacidad de la contratación privada para contener plenamente el comportamiento oportunista en el proceso de producción de información. En cambio, se necesitan disposiciones reglamentarias para limitar las acciones y, a su vez, frenar la incidencia de conflictos de intereses.
En este artículo, nos centramos en la gobernanza de la información en finanzas sostenibles, un sector de los mercados de financiación que, además de los rendimientos financieros, considera los beneficios sociales y ambientales. En tal contexto, la producción de información precisa es particularmente útil para abordar la contaminación excesiva, que es la «tragedia de los comunes» por excelencia. Los gobiernos, las empresas y los hogares contaminan en exceso porque no pagan el precio total de sus acciones. La información producida por los participantes en los mercados financieros puede ayudar a fijar el precio adecuado para las externalidades (por ejemplo, los impuestos sobre el carbono), mejorando así la sostenibilidad de la actividad económica.

El gran reinicio: un marco para invertir después de COVID-19

¿Cómo deben pensar los inversores sobre invertir después de COVID-19? ¿Están las empresas bien posicionadas para crear valor real y desarrollar sistemas de suministro y distribución más resistentes? ¿Aceptarán los mercados una disrupción inminente en todas las industrias y oportunidades recién creadas? En este informe, Goldman Sachs Research explora estos temas y proporciona un marco para el entorno de inversión posterior a COVID-19 a través de tres fases (preservación, consolidación e innovación) que capturan la dinámica estructural del entorno competitivo.
El documento también revisa cuatro temas clave (resiliencia, aprendizaje pegajoso, segmentación del mercado basada en el riesgo y reinicios regulatorios) que probablemente impulsarán el cambio en esas fases en el entorno posterior a COVID-19. En ausencia de una mayor seguridad médica y legal, navegar por el panorama empresarial y de inversión después de COVID-19 requerirá una comprensión más profunda de las complejas y cambiantes corrientes de cambios y la estructura dentro de la cual están ocurriendo.

Verena Ross nombrada presidenta de la Autoridad Europea de Valores y Mercados

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), el regulador de los mercados de valores de la UE, cuya próximo presidente será Verena Ross. El nombramiento fue confirmado por el Consejo de la Unión Europea en su reunión de hoy en Bruselas. Ross asumirá su cargo el 1 de noviembre de 2021.