La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) implementó recientemente varias enmiendas a las reglas destinadas a mejorar el ciclo de liquidación para las transacciones de corredores de bolsa y procesos relacionados. Ahora se ha publicado un borrador de taxonomía, la Taxonomía de Organizaciones Autorreguladoras (SRO) 2024, para respaldar las nuevas reglas.
Las modificaciones, que entrarán en vigor el 5 de mayo de 2023, están diseñadas para aumentar la eficiencia en el ciclo de liquidación de transacciones de valores, lo que dará como resultado una liquidación estándar más rápida. Además, los swaps basados en valores obtienen un poco de alivio en las reglas y se reduce el ciclo de liquidación para ciertas ofertas.
También hay una nueva regla (17 CFR 240.17Ad-27) para las agencias de compensación. Ahora deben implementar procedimientos que aceleren el procesamiento directo y presentar un informe anual etiquetado con Inline XBRL legible por máquina a través del sistema EDGAR de la SEC. El borrador de la taxonomía SRO se ha publicado para facilitar el etiquetado de la información dentro de estos informes anuales recientemente obligatorios.
Autor: Esther Isabel Gomez Rosales
La FCA, el Banco de Inglaterra y la Autoridad de Regulación Prudencial (PRA) han publicado el último informe temático anual de CBEST.
La resiliencia cibernética es una prioridad para los reguladores. En los últimos años, los reguladores han aumentado significativamente su enfoque en la resiliencia operativa. Por «resiliencia operativa» nos referimos a la capacidad de las empresas/IMF y del sector financiero para absorber las perturbaciones y las perturbaciones y adaptarse a ellas, en lugar de contribuir a ellas.
Con el fin de mejorar la resiliencia de las empresas/IMF de importancia sistémica y, por extensión, del sistema financiero en general, llevamos a cabo el programa CBEST para evaluar la ciberresiliencia de los servicios empresariales importantes de las empresas/IMF. CBEST promueve un enfoque de pruebas de penetración basado en inteligencia que imita las acciones de los atacantes cibernéticos que intentan comprometer los servicios comerciales importantes de una organización e interrumpir los activos tecnológicos, las personas y los procesos que respaldan esos servicios. Este enfoque significa que existe un «hilo dorado» que vincula las pruebas de seguridad con las amenazas, con las actividades de una organización y el impacto potencial en la economía en general (Figura A).
Como parte de las pruebas CBEST, las instituciones financieras sistémicas se someten a pruebas en vivo que evalúan sus capacidades de detección y respuesta a través de simulaciones de los escenarios cibernéticos más relevantes.
El empoderamiento económico de las mujeres como camino hacia el desarrollo sostenible e inclusivo en la India
El empoderamiento económico de las mujeres está incluido en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (Objetivo 5: Lograr la igualdad de género) y es fundamental para el objetivo de «no dejar a nadie atrás». Según el Grupo de Alto Nivel sobre el Empoderamiento Económico de las Mujeres del secretario general de las Naciones Unidas, empoderar a las mujeres no solo es lo correcto, sino también lo más inteligente, ya que crea una sociedad más equitativa al tiempo que mejora el desarrollo económico y social (Grupo de Alto Nivel sobre el Empoderamiento Económico de las Mujeres 2016 del secretario general de las Naciones Unidas).
Con el objetivo de fortalecer la gobernanza y la capacidad institucional para promover el desarrollo liderado por las mujeres, ADBI y SEWA Bharat organizaron un evento de un día apoyado por el Sistema de Investigación e Información para Países en Desarrollo (RIS) y Naciones Unidas India bajo la égida de la presidencia india del G20 el 22 de marzo de 2023, en la Casa de las Naciones Unidas India, Nueva Delhi. Incluyó cinco sesiones y cuatro mesas redondas sobre subtemas relacionados con los medios de subsistencia de las mujeres y los pilares de apoyo necesarios para permitir su participación económica. El evento contó con más de 200 asistentes de agencias gubernamentales, instituciones multilaterales, institutos académicos, organizaciones de la sociedad civil y centros de pensamiento de todo el mundo.
Utilizando los discursos de apertura y las discusiones en el evento, este informe de políticas destaca temas clave y oportunidades relacionadas para el empoderamiento económico de las mujeres en el contexto de la India, para equipar a los profesionales y a los responsables políticos para mejorar la equidad de género y cerrar la brecha de género para lograr los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la Agenda 2030.
La SEC detiene la regla de recompra
Tras una decisión judicial del Quinto Circuito del Tribunal de Apelaciones de EE. UU., la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha decidido retrasar la Regla de recompra, haciendo que la fecha de implementación sea al menos incierta. Es una demostración interesante de la importancia de los datos y la divulgación, y de la complejidad de la regulación moderna.
El nivel de recompra de acciones en los mercados ha alcanzado proporciones extraordinarias. Sólo en Estados Unidos, las empresas han recomprado unos 6 billones en acciones en los últimos 10 años. Este es un campo complejo y el análisis puede resultar difícil. ¿Es la recompra una forma de aumentar el valor de la empresa? ¿Una forma de reequilibrar el registro de acciones, cuando, por ejemplo, se han concedido importantes opciones sobre acciones al personal? ¿O una forma de gestionar las ganancias corporativas, o incluso una forma de garantizar que ciertos objetivos de compensación se cumplan (artificialmente)? Para echar un vistazo breve a este campo, lea las dos columnas del CFA Jason Voss sobre este tema en el siempre excelente Calcbench blog.
Reconociendo las asimetrías de información inherentes a las recompras de acciones, la SEC había propuesto una regla para mejorar la transparencia con respecto al momento, los volúmenes y el propósito en torno a los emisores. ‘ recompra de acciones. Estas enmiendas obligaban a los emisores a revelar la actividad de recompra diaria trimestral o semestralmente, las transacciones relevantes de los directores en torno a los anuncios de recompra, proporcionar información narrativa sobre los programas de recompra y ofrecer información trimestral sobre la adopción y terminación de acuerdos comerciales específicos. Se requería el etiquetado XBRL en línea para las divulgaciones.
La pausa se produjo en respuesta a la determinación del Quinto Circuito de que la Regla de Recompra era «arbitraria y caprichosa». Se ordenó a la SEC que rectificara los defectos identificados en la regla antes del 30 de noviembre, lo que llevó a una suspensión temporal de la aplicación de la Regla de Recompra en espera de nuevas acciones de la SEC. El 1 de diciembre, la SEC informó al Quinto Circuito que no podía abordar las cuestiones de la norma dentro del plazo previsto, lo que significa que la norma se había (al menos) pospuesto.
El destino de la Regla de Recompra ahora depende de los próximos pasos de la SEC: apelar la decisión o presentar una nueva propuesta.
En esencia, «arbitrario y caprichoso» es un término técnico dentro de un recurso administrativo. El Tribunal ha decidido que la SEC no ha proporcionado pruebas suficientes sobre el beneficio de la regla propuesta, ni suficiente especificidad sobre lo que quiere que contenga el «propósito» narrativo sobre una recompra.
Por supuesto, bien puede ser posible proporcionar evidencia significativa para respaldar las propuestas de la Comisión a través de una inmersión profunda en (lo adivinó) los propios datos XBRL de la SEC.
Las mujeres en la fuerza laboral impulsan el retorno de la inversión
Conclusiones clave
Invertir en las mujeres para aumentar su participación en la fuerza laboral conduce a ganancias económicas, como mostramos en nuestro documento ‘Impulsar el crecimiento global invirtiendo en las mujeres’. Los beneficios van más allá de una mayor producción económica resultante de un aumento directo de la mano de obra. Una mayor diversidad de la fuerza laboral puede impulsar la producción económica al aprovechar los talentos subutilizados y aportar diferentes experiencias y perspectivas.
Si bien la diversidad se presenta de muchas formas, este documento se centra en la representación de las mujeres en la fuerza laboral debido a la mayor disponibilidad de datos, mostrando sus vínculos con el desempeño financiero corporativo y cómo se puede aprovechar para mejorar las decisiones de inversión. Nuestras conclusiones clave son:
1. Aquí hay un «punto dulce» intermedio en el espectro de representación de las mujeres que importa para el rendimiento. En otras palabras, lo que cuenta es la diversidad, más que el predominio de las mujeres o los hombres. Ni la infrarrepresentación ni la sobrerrepresentación de las mujeres –o de los hombres, para el caso– son óptimas.
• Las empresas con las plantillas más diversas superaron a sus homólogas de países y grupos industriales con las plantillas menos diversas en términos de rentabilidad de los activos (RoA) en 1,6 p.p. (29%) al año, de media, durante el periodo 2013-2022.
• Las empresas más cercanas a la paridad en los puestos clave, incluidos los puestos de producción de ingresos, ingeniería y mejor remunerados, han superado a las empresas que están más lejos de la paridad en estos puestos en términos de RoA en los últimos años.
2. La representación de las mujeres tiende a deteriorarse con la antigüedad, en detrimento del desempeño. Varios aspectos de la diversidad en las filas corporativas muestran la materialidad financiera:
• Las empresas en las que los mandos intermedios reflejan mejor la representación de las mujeres en la fuerza laboral general generaron 36 puntos básicos más de rendimientos mensuales ajustados al riesgo en comparación con sus pares donde esta métrica de diversidad es deficiente, durante 2016-2022. Encontramos que la presencia de una brecha en la representación de las mujeres entre los mandos intermedios y la fuerza laboral en general también es predictiva de un menor RoA futuro.
• Encontramos que la sobre ponderación de las empresas que promueven a más mujeres en puestos de responsabilidad habría mejorado el rendimiento de una cartera en 72 puntos básicos por año con respecto al índice de referencia (MSCI World Index), en los últimos cuatro años.
3.Es posible que exista un techo de cristal persistente que dificulte que las mujeres lleguen a los puestos más altos. Encontramos que las empresas del MSCI World Index con mujeres CEO han superado a las empresas dirigidas por hombres en 1,0 p.p. de media en la medida de RoA durante el periodo 2014-2022; sin embargo, los puestos de conducción de las mayores empresas están muy dominados por los hombres, ya que las mujeres representan sólo el 6% de los directores generales en 2022.
• El mismo fenómeno puede estar en juego en el mundo de la inversión y la puesta en marcha. Los fondos de cobertura propiedad o administrados por mujeres han superado a un fondo de cobertura promedio en un 10,5% en los últimos 16 años, mientras que una encuesta de más de 350 nuevas empresas mostró que las nuevas empresas propiedad de mujeres entregaron el doble por dólar invertido en comparación con las fundadas por hombres.
4.Invertir en empresas con una cultura más favorable a las mujeres puede ayudar a aumentar el rendimiento. Si se tienen en cuenta las inclinaciones de la cartera hacia empresas con un promedio de licencias de maternidad más altas, se habría mejorado el rendimiento de la cartera en 1,07 p.p. por año con respecto al índice de referencia (índice Russell 1000) en los últimos cuatro años.
5. La divulgación de información y una mayor estandarización de los parámetros contribuirán a mejorar la comprensión de los vínculos financieros. Comprender el aspecto de capital humano de los activos corporativos es cada vez más relevante desde el punto de vista de la inversión. Esperamos que las divulgaciones mejoren a medida que las métricas de capital humano y diversidad se establezcan como impulsores del rendimiento financiero y las decisiones de inversión.
Informes de gobierno corporativo – Avances y desafíos
En su Revisión Anual de Informes de Gobierno Corporativo, el Consejo de Información Financiera (FRC) del Reino Unido reconoce mejoras en la calidad de los informes con respecto al Código de Gobierno Corporativo del Reino Unido por parte de entidades que cotizan en ese país. También señala desafíos persistentes. La revisión elogia la presentación transparente de informes sobre las desviaciones del Código, enfatizando la importancia de generar comprensión sobre el mero cumplimiento. Sin embargo, las áreas de preocupación incluyen explicaciones poco claras y una falta de coherencia en la calidad de los informes.
El FRC observa un predominio de un lenguaje repetitivo que no cumple con las expectativas de las partes interesadas en cuanto a explicaciones significativas.
Mark Babington, director ejecutivo de Estándares Regulatorios del FRC, subrayó la necesidad de informes completos que brinden información genuina sobre los resultados y acciones de la gobernanza. Hizo hincapié en que la divulgación efectiva de la gobernanza corporativa es esencial para generar confianza y comprensión, yendo más allá del cumplimiento para mostrar al Reino Unido como un mercado de inversión atractivo.
Singapur agiliza la presentación de informes ESG con una nueva plataforma digital
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS, por sus siglas en inglés) ha lanzado una plataforma digital integrada que aprovecha la tecnología para simplificar la forma en que el sector financiero y la economía real recopilan, acceden y actúan sobre los datos ESG para respaldar sus iniciativas de sostenibilidad. La nueva plataforma Gprnt es la culminación del Proyecto Greenprint de MAS, una colección de utilidades e iniciativas de datos digitales lanzada en 2020. Estas utilidades e iniciativas incluyen un portal de divulgación, un registro de datos, un mercado de soluciones y capacidades de orquestación de datos. La plataforma ofrece una solución mejorada de informes digitales para que tanto las grandes empresas como las pymes presenten sin problemas su información ESG. Actualmente se está probando en vivo con bancos y pymes seleccionados, y se implementará progresivamente a partir de febrero de 2024.
Gprnt estará compuesto por un registro de datos, una función de mercado que se lanzará el próximo año, una solución de informes que permitirá a los usuarios aprovechar las capacidades de terceros, como los cálculos de emisiones de alcance 3, y un sandbox para desarrolladores. Cuando esté completamente implementada, se espera que la solución de informes de Gprnt ayude a las empresas a automatizar su proceso de presentación de informes ESG y permita a los usuarios finales, incluidas las instituciones financieras, los reguladores y las grandes corporaciones, acceder a datos relevantes e información oportuna para respaldar su toma de decisiones relacionadas con la sostenibilidad.
La Ley de Restauración de la Naturaleza de la UE «vaciada»
Los ecosistemas sanos y resilientes son la columna vertebral de nuestro bienestar y prosperidad, ya que proporcionan alimentos, agua limpia, sumideros de carbono y protección contra los desastres naturales, incluidos los causados por el cambio climático. Más de la mitad del PIB mundial depende de la naturaleza y de los servicios que proporciona, y más del 75% de los tipos de cultivos alimentarios mundiales dependen de la polinización animal.
A pesar de su importancia, la naturaleza de Europa se encuentra en un declive alarmante, con más del 80% de los hábitats en mal estado. Los humedales, las turberas, los pastizales y los hábitats dunares son los más afectados. En Europa occidental, central y oriental, los humedales se han reducido en un 50% desde 1970. El 71% de las poblaciones de peces y el 60% de las poblaciones de anfibios han disminuido en la última década. Entre 1997 y 2011, la pérdida de biodiversidad representó una pérdida anual estimada de entre 3,5 y 18,5 billones de euros.
La evaluación de impacto de la Ley de Restauración de la Naturaleza ha demostrado que los beneficios de la restauración de la naturaleza superan con creces los costes. Se estima que los beneficios económicos de la restauración de turberas, marismas, bosques, brezales y matorrales, pastizales, ríos, lagos, hábitats marinos y aluviales y humedales costeros son ocho veces mayores que los costos.
La propuesta sobre el uso sostenible de los plaguicidas sustituye a la Directiva 2009/128/CE sobre el uso sostenible (SUD), cuyo objetivo era lograr un uso sostenible de los plaguicidas en la UE mediante la reducción de los riesgos y los efectos del uso de plaguicidas en la salud humana y el medio ambiente y la promoción del uso de la gestión integrada de plagas. Las principales acciones de la Directiva se referían a la formación de usuarios y distribuidores, la inspección de los equipos de aplicación de plaguicidas, la prohibición de la fumigación aérea y la limitación del uso de plaguicidas en zonas sensibles. Varios informes pusieron de relieve deficiencias en la aplicación de la Directiva, con el resultado de que la reducción del uso y del riesgo de los plaguicidas fue insuficiente.
Ciudadanos de toda Europa y de diversos ámbitos de la vida recomendaron durante la Conferencia sobre el Futuro de Europa una «reducción drástica de los pesticidas y fertilizantes químicos en todo tipo de explotaciones» y «el desarrollo de una agricultura sostenible, incluido el respeto por la naturaleza y los trabajadores». Con el paquete de hoy, la Comisión responde a cinco propuestas y ocho medidas específicas recomendadas por los ciudadanos.
Refrigerantes seguros para el clima
La refrigeración es inseparable del uso de refrigerantes, por lo que elegir un refrigerante seguro para el clima es crucial para lograr una refrigeración respetuosa con el clima. A la hora de elegir un refrigerante, hay que tener en cuenta no sólo el ODP y el GWP, sino también la seguridad, la economía, la eficiencia energética y otros factores. Los gobiernos de Asia deben promover una nueva generación y el uso de refrigerantes respetuosos con el medio ambiente con cero PAO, bajo PCA, baja inflamabilidad y toxicidad, excelentes propiedades termo físicas, alta eficiencia de enfriamiento, rentabilidad, excelente rendimiento climático y otras características.
Los refrigerantes respetuosos con el ozono y el clima que pueden sustituir a los refrigerantes existentes suelen tener deficiencias como la inflamabilidad, la toxicidad o la alta presión. La promoción de nuevos refrigerantes requiere el establecimiento de un conjunto completo de sistemas de garantía de seguridad y servicio operativo; Además, a pesar de los enormes desafíos, las leyes y reglamentos pertinentes también deben ajustarse y actualizarse. El costo de los nuevos productos alternativos aumentará significativamente dentro de un cierto período de tiempo, por lo que la aceptación del mercado de nuevos productos alternativos también es una prueba. Toda la sociedad debe trabajar unida para acelerar la adopción en el mercado de nuevos productos alternativos. Con el fin de promover de manera más efectiva la adopción generalizada de nuevos refrigerantes alternativos respetuosos con el clima, esta sección enumera varias recomendaciones:
1) Los órganos legislativos y los departamentos ejecutivos gubernamentales deben establecer y mejorar las leyes, reglamentos y normas pertinentes con miras a aumentar el desarrollo y el uso de productos refrigerantes seguros para el clima.
2) Los gobiernos asiáticos pueden fortalecer la regulación y supervisión de la industria y los productos refrigerantes mediante el establecimiento o la mejora de los sistemas de etiquetado, certificación y registro de las alternativas a los refrigerantes y el desarrollo de medidas de gestión específicas para la identificación, certificación y archivo de productos sustitutos de refrigerantes.
3) Los gobiernos de Asia pueden incluir productos respetuosos con el medio ambiente (incluidos los equipos que utilizan refrigerantes seguros para el clima) en los esfuerzos de adquisición ecológica de los sectores público y gubernamental. El uso generalizado de productos ecológicos y con bajas emisiones de carbono desde la perspectiva de la contratación pública puede ayudar a acelerar la adopción de estos productos en el mercado.
4) Los gobiernos deben ayudar a la industria de la refrigeración a mejorar la cadena industrial de recuperación, reutilización y destrucción de refrigerantes, y desarrollar mecanismos eficaces para la supervisión y gestión del ciclo de vida de los refrigerantes.
5) Es necesario que el gobierno aliente a la industria frigorífica a integrar sus fuerzas y hacer todo lo posible para superar problemas técnicos como los riesgos de seguridad y la eficiencia de aplicación de la nueva generación de refrigerantes.
6) Los gobiernos deben fortalecer la capacitación técnica, el desarrollo profesional y la promoción del mercado relacionados con los refrigerantes verdes.
Un plan para el futuro sistema monetario
La tokenización podría ayudar de múltiples maneras. Los contratos inteligentes podrían especificar un pago automático del comprador a sus proveedores en el momento de la entrega de los bienes, o un pago anticipado parcial cuando se alcanzan los pasos intermedios. Esto podría eliminar los problemas de incentivos. Los bancos podrían extender aún más los préstamos que cuentan con contratos inteligentes que actúan sobre la información en tiempo real sobre los envíos a través de datos GPS. A través de este uso ventajoso de la tokenización y del Internet de las cosas, los proveedores podrían financiar parte de sus necesidades de capital de trabajo ya en la fase de producción. Por último, dado que todos los contratos de financiación del comercio se redactarían en un libro mayor, sería imposible redactar contratos de préstamo duplicados vinculados a la misma garantía, lo que alentaría aún más a los prestamistas a otorgar crédito a las empresas.
Los esfuerzos de tokenización ya están sucediendo. Las criptomonedas y las finanzas descentralizadas ofrecieron una visión de la promesa de la tokenización. Pero los escándalos recientes han dejado claro que la criptografía es un sistema defectuoso que no puede asumir el manto del futuro sistema monetario.
Lejos de la criptografía, los esfuerzos de los bancos comerciales y otros grupos del sector privado han explorado las capacidades de la tokenización para casos de uso del mundo real. Pero estos esfuerzos se han visto obstaculizados por los silos erigidos por cada proyecto y la desconexión resultante de otras partes del sistema financiero. En particular, carecen de la capacidad de liquidar con finalidad, que depende del dinero del banco central.
Lo que les falta a estos proyectos es la integración con una versión tokenizada del activo de liquidación en forma de una moneda digital del banco central mayorista (CBDC). La base de confianza proporcionada por CBDC y su capacidad para unir los diversos elementos del sistema financiero se derivan del papel del banco central en el núcleo del sistema monetario (Gráfico 6). Entre sus muchas funciones, el banco central emite la unidad de cuenta de la economía y garantiza la firmeza de los pagos a través de la liquidación en su balance. Tener dinero del banco central como activo de liquidación en el mismo lugar que otras reclamaciones tokenizadas proporciona una base firme para las funcionalidades de la tokenización. Las CBDC mayoristas desempeñarían un papel similar al de las reservas en el sistema actual, pero con las funcionalidades adicionales habilitadas por la tokenización, como la componibilidad y el rendimiento contingente de las acciones.
Si bien la forma del activo de liquidación (CBDC) en un entorno tokenizado es clara, hay un mayor espacio para el debate sobre la forma adecuada de dinero tokenizado privado que complementa a las CBDC. Actualmente hay dos candidatos principales: monedas estables respaldadas por activos y depósitos tokenizados. Ambos representan pasivos del emisor, pero difieren en la forma en que se transfieren y en su papel en el sistema financiero.