Los principios anunciados por la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ponen énfasis en los informes de Alcance 3 de las instituciones financieras y los objetivos medibles.
Los nuevos principios del Departamento del Tesoro de EE.UU. harán que la inversión neta cero sea la «expectativa de todos los actores del sector financiero», según ha declarado la red de inversores Ceres, con sede en EE.UU., a ESG Investor.
Como parte de la Semana del Clima de Nueva York en septiembre, la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, lanzó los «Principios para el financiamiento y la inversión netos cero». Los nueve principios incluyen compromisos de cero emisiones netas alineados con 1,5°C, instituciones financieras que consideren la financiación de la transición, eliminación gradual gestionada de los combustibles fósiles y contabilidad de la justicia ambiental y los impactos como parte de los compromisos, cuando corresponda.
Kirsten Snow Spalding, vicepresidenta de Investor Network Ceres, dijo que los Principios del Tesoro eran un enfoque sólido de los riesgos y oportunidades climáticos y un reconocimiento de que los actores del mercado financiero deben trabajar junto con las empresas y los responsables políticos para alinearse con los objetivos basados en la ciencia para el calentamiento global o enfrentar una «respuesta tumultuosa del mercado» a crisis como el aumento del nivel del mar o la pérdida de biodiversidad.
Añadió que los Principios respaldaban marcos similares, como la Alianza Financiera de Glasgow para el Cero Neto (GFANZ).
Todos [los marcos como GFANZ] han desarrollado un «lenguaje de compromiso sólido», dijo. «Pero los Principios del Tesoro enfatizan la necesidad de pasar de los compromisos a los objetivos, a los planes medibles e implementables».
Spalding también señaló que los Principios del Tesoro hacían que los compromisos, objetivos y planes de cero emisiones netas fueran «la norma» y una expectativa para todos los actores del sector financiero.
«El cero neto ya no es un club para líderes», dijo. «Son las expectativas generalizadas sobre cómo los inversores, los bancos y las compañías de seguros gestionarán los riesgos climáticos y buscarán oportunidades de inversión en soluciones climáticas».
Los Principios de Tesorería son voluntarios, y no está claro si se publicará una lista de organizaciones que los sigan en esta etapa. El Tesoro no respondió a las preguntas sobre si rastrearía quién estaba siguiendo los Principios, y si alguna organización se había inscrito hasta ahora.
Autor: Angelica Belem Sanchez Andrade
La financiación de la adaptación es clave para evitar activos con cero emisiones netas varados – GFI
El replanteamiento de las políticas sobre los gastos de capital y los gastos operativos es vital para estimular las inversiones en adaptación, dicen los expertos.
Los activos netos cero corren el riesgo de quedar varados si no se abordan las barreras a la adaptación y la resiliencia climáticas, advirtió Emma Howard Boyd, presidenta del Instituto de Finanzas Verdes (GFI) del Reino Unido.
Boyd intervino en el Foro sobre Finanzas e Inversiones Verdes 2023 de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) en un panel centrado en la ampliación de la financiación para la adaptación y la resiliencia climáticas, donde señaló que durante muchos años el tema no se ha discutido lo suficiente.
Señaló que la semana pasada (28 de septiembre) la Casa Blanca celebró su primera Cumbre de Resiliencia Climática, en la que publicó un Marco Nacional de Resiliencia Climática. «Si eso no hace que la gente en el mundo de las finanzas se siente y piense que esto es algo en lo que hay que centrarse, no sé qué más lo hará».
Boyd, a quien el alcalde de Londres, Sadiq Khan, le ha pedido que realice una revisión de la resiliencia de la ciudad a las perturbaciones climáticas, advirtió que, si las inversiones en adaptación y resiliencia no crecen, «los [activos] netos cero corren el riesgo de quedar varados».
La semana pasada, Teesta Urja, el segundo proyecto hidroeléctrico fluvial más grande de la India, sufrió daños masivos debido a las inundaciones. Sunil Saraogi, su presidente ejecutivo, dijo que tal era la fuerza del agua que la presa de Chungthang fue arrastrada por el agua en solo diez minutos.
Según Boyd, los programas nacionales de adaptación al cambio climático deben estar alineados con los planes de inversión. «Tenemos que aprender rápidamente del debate sobre las cero emisiones netas», dijo.
Lecciones aprendidas sobre las CBDC
Los bancos centrales del mundo están intensificando sus esfuerzos para preparar el terreno para las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), ya sea como efectivo digital (minorista) o reservas tokenizadas (mayorista). Este informe muestra cómo el Centro de Innovación del BIS está ayudando a los bancos centrales en sus viajes hacia las CBDC y analiza las lecciones aprendidas hasta ahora.
El Innovation Hub ha llevado a cabo 12 proyectos CBDC que cubren el comercio minorista y mayorista, tanto en un contexto nacional como transfronterizo. Para casos de uso doméstico, dos proyectos investigan CBDC mayorista (wCBDC) y cinco analizan CBDC minorista (rCBDC). Más allá de las fronteras, cuatro experimentos analizan wCBDC y uno analiza rCBDC. Para cada categoría, las ideas clave y las lecciones aprendidas se presentan desde las perspectivas de deseabilidad, factibilidad y viabilidad.
Para los diferentes tipos de CBDC, el informe encuentra:
• Las CBDC mayoristas estarán impulsadas por la búsqueda del sector público y privado para dar forma al futuro del comercio y la liquidación.
• Una CBDC minorista es una tarea compleja, y no sólo para los bancos centrales. Los proyectos del Hub se centran en aspectos individuales para arrojar luz sobre estas complejidades. En particular, están experimentando con (i) el modelo CBDC más prometedor, un modelo de dos niveles con asociación público-privada; (ii) la característica más fundamental, la privacidad, y (iii) el mayor desafío, la ciberseguridad.
• Los acuerdos transfronterizos de CBDC son un territorio novedoso y más complicado que sus homólogos nacionales. Es probable que las plataformas comunes tengan más ventajas y aporten potenciales eficiencias operativas en comparación con los acuerdos actuales, pero los diseños radiales proporcionan más flexibilidad para los sistemas nacionales y, por lo tanto, son más fáciles de contemplar, al menos en el corto plazo. Al aprovechar las nuevas tecnologías, los bancos centrales pueden ofrecer nuevas soluciones a muchos desafíos operativos y cuestiones de política «antiguos».
Manual de informes actualizado de ESMA
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado esta semana sus revisiones anuales del Manual de informes ESEF. Esto proporciona una serie de actualizaciones vitales para los usuarios del Formato Electrónico Único Europeo (ESEF, por sus siglas en inglés) basado en Inline XBRL, utilizado en la presentación de informes financieros en toda Europa.
ESMA proporciona una variedad de decisiones sobre una variedad de puntos y aclaraciones sobre temas que incluyen imágenes incrustadas y sus expectativas con respecto al etiquetado de bloques.
Le ofreceremos un análisis en profundidad en poco tiempo.
Síntesis del FMI-FSB – Políticas para los criptoactivos
El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) han avanzado recomendaciones políticas y regulatorias para identificar y responder a los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera asociados con los criptoactivos.
Los criptoactivos existen desde hace más de una década y han mostrado una volatilidad significativa. Además de su volatilidad, las actividades de criptoactivos también han aumentado en complejidad. Hasta ahora, las conexiones directas entre los criptoactivos y las instituciones financieras de importancia sistémica, los principales mercados financieros y las infraestructuras de mercado han sido limitadas. Sin embargo, tienen el potencial de surgir como una fuente de riesgo sistémico en jurisdicciones específicas si ganan terreno para pagos o inversiones minoristas. El FMI ha esbozado los elementos clave de una respuesta política adecuada, incluidas consideraciones de integridad macroeconómica, jurídica y financiera y sus implicaciones para las políticas monetaria y fiscal.
A pedido de la presidencia india del G20, el FMI y el FSB han elaborado este documento para sintetizar las recomendaciones y estándares de políticas del FMI y el FSB (junto con los de los SSB). Las recomendaciones colectivas brindan una orientación integral para ayudar a las autoridades a abordar los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera que plantean las actividades y mercados de criptoactivos, incluidos los asociados con monedas estables y los realizados a través de las llamadas finanzas descentralizadas (DeFi).
Este documento describe cómo los marcos normativos y regulatorios desarrollados por el FMI y el FSB (junto con los SSB) encajan e interactúan entre sí, pero no establece nuevas políticas, recomendaciones o expectativas para las autoridades miembros relevantes.
El documento analiza los riesgos clave para la estabilidad macroeconómica, la estabilidad financiera y otras áreas (como los riesgos legales, de integridad financiera y relacionados con la integridad del mercado) que plantean las actividades de criptoactivos. Luego presenta respuestas de política a estos riesgos en las áreas de:
• políticas macrofinancieras;
• regulación de estabilidad financiera; y
• otras políticas y regulaciones.
El documento concluye con una hoja de ruta de implementación. La hoja de ruta incluye trabajo planificado y en curso relacionado con la implementación de marcos de políticas de criptoactivos, que en conjunto buscan: desarrollar capacidad institucional más allá de las jurisdicciones del G20; mejorar la coordinación, la cooperación y el intercambio de información globales; y abordar las lagunas de datos necesarias para comprender el ecosistema de criptoactivos que cambia rápidamente.
Movilización de ingresos fiscales y productos comercializados digitalmente – ¿Gravar en la frontera o detrás de ella?
Los sistemas tributarios deben adaptarse a la creciente digitalización de la actividad económica, incluido el comercio internacional: los costos y beneficios de la moratoria de la OMC pueden considerarse desde la perspectiva de la eficiencia de las reformas fiscales digitales. Esta nota compara dos opciones de política específicas para movilizar los ingresos fiscales procedentes del comercio de productos digitalizados: medidas discriminatorias como los aranceles y medidas no discriminatorias de base amplia, como el IVA. El análisis muestra que el IVA no solo es menos distorsionador y, por lo tanto, más eficiente, sino que también puede generar mayores ingresos. Específicamente, las estimaciones de ingresos estáticos que abarcan un gran número de economías avanzadas, de mercados emergentes y en desarrollo muestran que para el mundo en su conjunto el potencial de ingresos por IVA recaudado del comercio digitalizado a las tasas actuales es 150% más alto que los ingresos arancelarios potenciales y aproximadamente de la misma magnitud o más para los grupos de países en todos los niveles de ingresos. Sobre la base del marco existente del FMI para la asistencia técnica, estas fuentes de ingresos podrían movilizarse a través del IVA invirtiendo en capacidad administrativa para captar mejor los flujos digitalizados y aumentar la cobertura y el cumplimiento (véase FMI 2022a, 2022b, 2023c). Por último, más allá de las ganancias estáticas de ingresos, se ha demostrado que la inversión en un sistema de IVA que funcione correctamente tiene beneficios a largo plazo en términos de aumento eficiente de los ingresos fiscales. Estas conclusiones apuntan a la moratoria de la OMC sobre los derechos de aduana sobre los extraterrestres como un ejemplo de un mecanismo de compromiso para ayudar a los países a centrar los esfuerzos de reforma en la aplicación de las mejores políticas. Esos esfuerzos deben complementarse con la coordinación de las políticas mundiales y el apoyo a los países en desarrollo para modernizar sus sistemas tributarios.
Reflexiones sobre la agitación bancaria de 2023
¿Cuál es entonces el camino a seguir por el Comité con respecto a las implicaciones de la crisis bancaria? Me complace observar que existe un amplio acuerdo para priorizar el trabajo adicional para fortalecer la eficacia de la supervisión, incluida la identificación de cuestiones que podrían merecer orientación adicional a nivel global. Además, el Comité realizará un trabajo analítico de seguimiento adicional basado en evidencia empírica para evaluar si características específicas del Marco de Basilea se desempeñaron según lo previsto durante la agitación, como el riesgo de liquidez y el riesgo de tasa de interés en la cartera bancaria. Y continuaremos coordinándonos con otros foros globales y organismos normativos sobre cuestiones transversales.
Es importante destacar que las reformas de Basilea III ya implementadas ayudaron a proteger al sistema bancario global y a la economía real de una crisis bancaria más grave. De modo que también hay un acuerdo igualmente amplio a nivel del Comité, reafirmado por el Grupo de Gobernadores y jefes de Supervisión, sobre la importancia crítica de implementar todos los aspectos del marco de Basilea III de manera plena, consistente y lo antes posible. En pocas palabras, ninguno de los trabajos de seguimiento de la agitación debería interrumpir el imperativo de implementar las excelentes normas de Basilea III. A este respecto, el Comité seguirá supervisando y evaluando la aplicación plena y coherente de Basilea III.
El problema del oráculo y el futuro de DeFi
Los contratos inteligentes en DeFi se basan en informes precisos de eventos del mundo real para funcionar correctamente. El problema del oráculo plantea el desafío de incorporar información confiable del mundo real en las aplicaciones DeFi mientras se mantienen los principios básicos de la descentralización: falta de confianza y ningún punto único de falla (Egberts (2017)). Lograr estos principios básicos de la descentralización tiene dos implicaciones principales. En primer lugar, introduce ineficiencias inherentes debido al mecanismo de consenso descentralizado. En segundo lugar, subraya una limitación notable de DeFi, que requiere sacrificar la confianza en las intenciones (ya sean individuos o instituciones justas y éticas) que no pueden ser completamente capturadas por los protocolos de consenso. Esto restringe el alcance de DeFi a las comunidades que están dispuestas a confiar únicamente en la confianza en la competencia. Una forma alternativa de lograr el mismo objetivo de aprovechar los beneficios tecnológicos de las plataformas programables (BIS (2023)), que es adecuada para su propósito, es construir sobre un sistema centralizado cuya base sea la confianza.
Buena supervisión – Lecciones del campo
Este documento, al igual que el anterior de 2010, se basa en la premisa de que la supervisión es un bien público. La práctica y el arte de la supervisión han nacido, en esencia, en gran medida de la necesidad de que las autoridades intervengan a raíz de las quiebras bancarias. Si bien la supervisión y la regulación han evolucionado a lo largo de los años, los experimentos con la llamada «supervisión ligera» rara vez, si es que alguna vez, han tenido éxito, incluso si en ocasiones algunos han considerado que tales enfoques son esfuerzos legítimos para alentar la actividad económica y fomentar la competencia. Sin embargo, en realidad, ya sea Northern Rock en 2008 o Silicon Valley Bank en 2023, después del evento, la pregunta es inevitablemente por qué los esfuerzos de supervisión no fueron más intrusivos y oportunos. Es decir, si bien cada falla es multidimensional, lo que estos casos tenían en común es que, después del colapso, el público en general y las autoridades querían saber dónde habían estado los supervisores, qué habían hecho, cuándo lo habían hecho y, en particular, si no habían hecho algo, por qué no habían actuado.
Por lo tanto, cuando la supervisión ha estado ausente o ha fracasado, es importante considerar los factores subyacentes: ¿qué ha afectado su voluntad o capacidad para actuar? La lista de factores que obstaculizan una supervisión eficaz se ajusta estrechamente a los criterios que el BCP espera que se apliquen a las autoridades supervisoras. Si estas condiciones no están en su lugar, entonces es poco probable que la supervisión sea asertiva o proactiva. Una lista no exhaustiva de los factores observados en las evaluaciones del FMI y en la labor de asistencia técnica a menudo sugiere que la vacilación puede deberse a la vulnerabilidad percibida o real a la influencia del gobierno o la industria y a la falta de protección jurídica. Los retrasos, a diferencia de las vacilaciones, parecen ser más comúnmente el resultado de recursos inadecuados que obstaculizan la acción oportuna y los procesos internos de mala calidad en torno a la escalada, la revisión y la toma de decisiones. Además, a veces existe una visión cultural —o legal— de que la acción de supervisión solo puede tener lugar cuando hay pruebas atroces o umbrales legales que se han superado. A menudo, esto es demasiado poco y demasiado tarde para lograr los objetivos de bien público de la supervisión bancaria.
Si bien algunas de las medidas necesarias para cumplir con las mayores expectativas de los supervisores deberán ser propias, otras autoridades también deberán dar un paso al frente. Las autoridades de supervisión se beneficiarían de llevar a cabo un examen detallado de sus procesos internos; dedicar más atención al riesgo del modelo de negocio, al gobierno corporativo y a la gestión de riesgos; y centrarse en cerrar las brechas de datos y mejorar la calidad de los datos. Del mismo modo, la atención prestada por otras autoridades responsables a los recursos, la independencia y las facultades legales de los supervisores también dará sus frutos.
La banca seguirá evolucionando. La regulación y la supervisión deben ir con ella. La regulación, al igual que la supervisión, es importante: debe diseñarse cuidadosamente, calibrarse adecuadamente e implementarse a fondo. Pero rara vez, si es que alguna vez, es suficiente. La supervisión es esencial. Como la docena de senadores de los Estados Unidos que escribieron a la Junta de la Reserva Federal, «la toma de riesgos irresponsable y excesiva por parte de SVB […] debería servir como un claro recordatorio de que no se puede dejar que los bancos se supervisen a sí mismos».
Reino Unido está en el cronograma para implementar estándares globales de sostenibilidad
El Reino Unido ha confirmado que adoptará las nuevas Normas Internacionales de Divulgación de Sostenibilidad NIIF y ha propuesto un enfoque y un cronograma para su implementación.
Un comunicado del Departamento de Negocios y Comercio (DBT) del país explicó que las nuevas Normas de Divulgación de Sostenibilidad (SDS) del Reino Unido se basarán en las Normas de Divulgación de Sostenibilidad NIIF emitidas por el Consejo Internacional de Normas de Sostenibilidad (ISSB). «Los estándares respaldados por el Reino Unido sólo se desviarán de la base global si son absolutamente necesarios para asuntos específicos del Reino Unido».
Un boletín de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) proporciona detalles sustanciales sobre los próximos pasos. Los primeros estándares que se implementarán serán los Requisitos generales de la NIIF S1 para la divulgación de información financiera relacionada con la sostenibilidad y la NIIF S2 relacionada con el clima, tal como lo finalizó el ISSB en junio. La FCA planea realizar consultas sobre la implementación de estas reglas de divulgación en la primera mitad de 2024. Suponiendo que el proceso de respaldo del gobierno del Reino Unido también se complete en el mismo período, la FCA pretende finalizar su posición política para fines de 2024, trayendo nuevos requisitos vigentes para los ejercicios contables que comiencen a partir del 1 de enero de 2025. La primera presentación de informes comenzaría a partir de 2026.
La FCA también consultará sobre el alcance y el diseño del nuevo régimen, incluidas medidas de transición para una implementación fluida y un paso del actual enfoque de cumplimiento o explicación a divulgaciones obligatorias para los emisores que cotizan en bolsa.
Esperamos que muchos otros países adopten un enfoque similar, utilizando las Normas NIIF de Divulgación de Sostenibilidad como elemento fundamental para sus requisitos de presentación de informes de sostenibilidad. Como observa el DBT, el uso de esta base de referencia compartida permitirá que “la información que las empresas divulguen según la SDS del Reino Unido sea globalmente comparable y útil para la toma de decisiones por parte de los inversores”.