El BCE puede prestar euros a los bancos centrales no pertenecientes a la zona del euro para reducir el riesgo de que las tensiones financieras se extiendan a la zona del euro. Piero Cipollone, Philip Lane e Isabel Schnabel explican cómo hemos hecho que estas líneas de liquidez sean más efectivas y ágiles.
Las perturbaciones financieras durante la pandemia de coronavirus y la invasión rusa de Ucrania han vuelto a poner de relieve la importancia de las líneas de liquidez en euros. Las tensiones en los mercados provocadas por estas crisis redujeron la liquidez en euros en un número significativo de países no pertenecientes a la zona del euro. En respuesta, el BCE amplió las líneas de liquidez en euros a los bancos centrales pertinentes, lo que les permitió aliviar las tensiones de financiación de sus instituciones financieras nacionales. Proporcionar liquidez en euros a los países no pertenecientes a la zona del euro protege la transmisión de la política monetaria en la zona del euro y minimiza los riesgos de bucles de retroalimentación adversos, lo que hace que la zona del euro sea más resiliente.
Recientemente ajustamos nuestro Marco de referencia para la provisión de liquidez en euros a través de los fondos del BCE Operaciones de swap y repo para que estos instrumentos sean lo más eficaces y ágiles posible.[1] El marco conserva los elementos fundamentales ya existentes e integra los mecanismos de repo existentes en un marco permanente unificado denominado mecanismo de repo del Eurosistema para bancos centrales (EUREP). Estos cambios entraron en vigor el 16 de enero de 2024.
Los cambios introducidos en el marco reflejan tres lecciones clave de las experiencias recientes. En primer lugar, que los riesgos de efectos negativos sobre la transmisión de la política monetaria aumenten en caso de condiciones de mercado desordenadas fuera de la zona del euro. En segundo lugar, que el BCE debe ser capaz de reaccionar rápidamente a los acontecimientos que se desarrollan rápidamente. Y tercero, que la mera existencia de una línea de liquidez impide que se materialicen las tensiones financieras. El marco revisado ofrece a los países con estrechos vínculos económicos y financieros con la zona del euro, ya sea permanente o a plazo fijo, acceso a nuestras líneas de liquidez en tiempos normales. También amplía el acceso a un conjunto más amplio de países en tiempos de crisis o de mayor riesgo de crisis. Al mismo tiempo, se refuerza el papel de las líneas de liquidez como «mecanismo de protección» con recargos apropiados sobre los tipos de interés. Estos recargos ayudan a preservar los incentivos para que las entidades de crédito no pertenecientes a la zona del euro intenten primero obtener préstamos en el mercado privado antes de recurrir a las líneas de liquidez. También limitan el margen de efectos secundarios adversos no deseados, como el endeudamiento externo excesivo en euros.
Autor: Diana Alejandra Loyola Sanchez
Inflación, política fiscal y desigualdad
En este documento se evalúa el impacto distributivo del repunte de la inflación en la zona del euro desde 2021 y las MCI adoptadas por las administraciones de la zona del euro. Aplica el modelo de micro simulación de la UE EUROMOD y su extensión ITT para evaluar cómo la inflación y las medidas gubernamentales de apoyo a los hogares han afectado al poder adquisitivo y al bienestar en toda la distribución de la renta. Los resultados se presentan para un indicador aproximativo del agregado de la zona del euro y por separado para Alemania, Grecia, España, Francia, Italia y Portugal. El documento muestra que el shock inflacionario tuvo un impacto más perjudicial en los hogares de menores ingresos que en los de mayores ingresos. Al mismo tiempo, y a pesar de que las medidas no estaban fuertemente dirigidas a los hogares de menores ingresos, las medidas gubernamentales contribuyeron significativamente a reducir la pérdida de bienestar debido al aumento de la inflación.
Nuestro análisis pone de relieve una serie de mensajes políticos importantes. En primer lugar, las diferencias en los patrones de consumo entre los hogares más ricos y los más pobres a menudo significaron que estos últimos sufrieron tasas efectivas de inflación más altas en 2022. Sin embargo, el impacto desproporcionado de la inflación en los hogares más pobres se atribuyó principalmente a su mayor participación en los ingresos de consumo. La elevada proporción de los ingresos de consumo significaba que el ingreso nominal total que los hogares más pobres habrían necesitado para sostener el consumo anterior a la inflación a menudo superaba sus ingresos reales, lo que daba lugar a grandes pérdidas de bienestar. Por lo tanto, nuestro análisis subraya la importancia de tener en cuenta los patrones de ahorro a la hora de evaluar el impacto de la inflación en los hogares. En segundo lugar, el uso de medidas no selectivas no era en gran medida eficaz en función de los costos. En el conjunto de la zona del euro, estimamos que el efecto compensatorio sobre nuestra medida de la desigualdad, es decir, la reducción de la brecha de desigualdad, lograda por las medidas de renta fue tres veces mayor que la lograda mediante las medidas de precios. En tercer lugar, si bien las medidas de precios eran igualmente ineficientes en los distintos países, la eficacia en función de los costos de las medidas del lado de los ingresos variaba drásticamente. Esto sugiere que el debate político debería ir más allá del debate sobre las medidas selectivas frente a las no selectivas y centrarse más en la mejor manera de diseñar medidas específicas.
Las limitaciones de nuestro análisis se relacionan principalmente con la naturaleza ceteris paribus del ejercicio, el enfoque en el sector de los hogares y la disponibilidad de datos. En primer lugar, dado que EUROMOD es un simulador estático de beneficios fiscales, no tiene en cuenta las reacciones de los hogares a las variaciones de los precios, ni las respuestas de las empresas a cualquier aumento de los costes de producción o de las subvenciones gubernamentales, salvo una transferencia total. Para comprender todas las implicaciones macroeconómicas de las medidas gubernamentales para compensar la alta inflación, es necesario emplear un modelo de equilibrio general. En segundo lugar, el análisis se limita a la ayuda que se pone directamente a disposición de los hogares. Sin embargo, muchas de las medidas adoptadas por los gobiernos estaban dirigidas a las empresas. Estas medidas también afectaron a los hogares, aunque de forma indirecta, pero no forman parte de este análisis. En tercer lugar, el documento se enfrenta a algunas limitaciones de datos.
El grupo de trabajo XBRL US proporciona comentarios sobre la propuesta EDGAR Next de la SEC
La semana pasada, el Grupo de Trabajo de Modernización Regulatoria de EE. UU. (RMWG) de XBRL presentó una carta de comentarios en respuesta a la regla propuesta por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), EDGAR Filer Access and Account Management, también conocida como ‘EDGAR Next’.
La carta de comentarios profundiza en aspectos cruciales, incluida la necesidad de funcionalidad API adicional, preocupaciones sobre protocolos complejos que podrían obstaculizar las presentaciones oportunas y la necesidad de una capacitación adecuada y un tiempo de transición para los registrantes y desarrolladores de aplicaciones.
Las modificaciones propuestas tienen como objetivo mejorar el acceso y la gestión de las cuentas en EDGAR, denominadas colectivamente «EDGAR Next». Esto incluye requisitos para que los declarantes autoricen y mantengan a personas designadas como administradores de cuentas y la introducción de API opcionales para la comunicación de máquina a máquina con EDGAR.
La carta de comentarios proporciona algunas ideas sobre estos cambios propuestos, enfatizando consideraciones prácticas y desafíos potenciales.
Prohibir el comercio vinculado a la deforestación mediante financiación – Parlamentarios del Reino Unido
Los bosques albergan el 80% de la biodiversidad terrestre del mundo, sustentan los medios de vida de 1.600 millones de personas y proporcionan servicios ecosistémicos vitales para apoyar las economías locales y globales. La deforestación amenaza hábitats biodiversos irremplazables y contribuye con el 11% de las emisiones globales de carbono.
La intensidad del consumo del Reino Unido en los bosques del mundo -su huella por tonelada de producto consumido- es mayor que la de China. La CAO pide a los ministros que desarrollen un indicador de huella global para demostrar este impacto al público, y un objetivo para reducir el impacto del Reino Unido en la deforestación mundial. Una medida de este tipo solo tendrá sentido si se incorpora un seguimiento y una presentación de informes suficientes para los riesgos forestales, incluida la minería, por lo que la CAO recomienda que el Gobierno trabaje con socios internacionales para mejorar la supervisión en el Reino Unido y en todo el mundo.
A través de una disposición legislativa de la Ley de Medio Ambiente, el Gobierno se ha comprometido a establecer un régimen para exigir que los productos básicos de origen forestal se certifiquen como «sostenibles» si se van a vender en los mercados del Reino Unido. En la COP28, el Gobierno anunció que los primeros cuatro de estos productos básicos serían los productos ganaderos (distintos de los lácteos), el cacao, el aceite de palma y la soja, lo que la CAO se congratuló de ver.
Si bien la intención del Gobierno de abordar los problemas de sostenibilidad de los productos es bienvenida, la CAO está preocupada por la aparente falta de urgencia en la implementación de este régimen, dados los compromisos mundiales de detener y revertir las tendencias actuales de deforestación para 2030. Por ejemplo, no se ha ofrecido un cronograma sobre cuándo se introducirá esta importante legislación, y su enfoque gradual de incorporar productos gradualmente al régimen no refleja la necesidad de abordar la deforestación con urgencia.
El Gobierno también debería incluir en el régimen de certificación otros productos básicos que ponen en riesgo los bosques, como el maíz, el caucho y el café, lo antes posible para que sean «sostenibles».
La Comisión recomienda que el Gobierno refuerce el marco legislativo vigente para prohibir a las empresas del sector financiero comerciar o utilizar productos básicos relacionados con la deforestación.
En las cumbres mundiales de la COP, el Reino Unido ha desempeñado un papel decisivo en la consecución de acuerdos ambiciosos para hacer frente a la deforestación mundial. Sin embargo, a pesar de ello, el mundo no parece estar en camino de detener la deforestación para 2030: un compromiso clave asumido durante la COP26 y en la cumbre COP15 de Kunming-Montreal en diciembre de 2022.
Encendido – Revisión del sistema uniforme de cuentas por parte de la FERC
La Comisión Federal Reguladora de Energía de EE. UU. (FERC) aprobó una actualización del Sistema Uniforme de Cuentas para reflejar mejor el panorama cambiante de la industria energética. Dado que la energía renovable representa una proporción cada vez mayor de la red, las modificaciones de informes y contabilidad son esenciales para garantizar la uniformidad, coherencia y transparencia en los informes sobre fuentes y almacenes de energía eólica, solar y otras energías renovables relacionadas.
Tras la adopción de XBRL por parte de la FERC para los informes de servicios públicos en 2019, estos cambios de adaptación a los informes de energías renovables irán acompañados (a su debido tiempo) por el etiquetado XBRL y una taxonomía asociada. Esto proporcionará claridad adicional, fomentando una mayor transparencia en los informes financieros dentro de la industria energética.
Estos cambios no solo brindarán claridad regulatoria, sino que también ayudarán a evaluar el desempeño y la inversión en estas tecnologías. El sistema de cuentas revisado tiene como objetivo acomodar estos cambios sin dictar resultados específicos en la fijación de tarifas, fomentando así una mayor transparencia en la información financiera dentro de la industria energética.
Los cambios se implementarán antes del 1 de enero de 2024, y se espera que las empresas de servicios públicos cumplan con los requisitos de prácticas contables revisadas de la FERC para esa fecha límite.
Cálculos 1.1 – Deshacerse del ruido
Los cálculos XBRL pueden desempeñar un papel importante a la hora de garantizar la calidad y precisión de un informe financiero y pueden detectar errores tanto en el etiquetado XBRL como en los números subyacentes. Lamentablemente, hasta ahora, los informes de validación de cálculos se han visto obstaculizados por falsos positivos: mensajes de validación que no reflejan problemas reales en el informe.
La actualización de la especificación Calculations 1.1 de febrero de 2023 ofrece una mejora incremental a las funciones de cálculo XBRL existentes y tiene como objetivo reducir estos falsos positivos. En esta publicación de blog, veremos una muestra de informes europeos en formato electrónico único (ESEF) para ver qué tan efectivo ha sido Cálculos 1.1 para limpiar los informes de validación.
El árbol de cálculo en una taxonomía XBRL describe relaciones totales y subtotales simples entre conceptos, como “Activos = Activos corrientes + Activos no corrientes”. Si los valores de hecho en un informe XBRL no cuadran según las relaciones de cálculo en la taxonomía, el software de validación XBRL marcará esta discrepancia como una inconsistencia de cálculo.
Las cifras numéricas en los informes legibles por humanos suelen estar escaladas y redondeadas para una mejor legibilidad. Este redondeo crea un problema para la validación de la coherencia del cálculo.
Ya no es el problema del mañana: cómo el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda está trabajando con sus partes interesadas para responder al cambio climático
La lucha contra el cambio climático es a la vez un enorme desafío y una oportunidad a la que todos tenemos la obligación de responder. Sigue estando en nuestras manos adoptar las medidas necesarias para la transición de nuestros sistemas económicos y financieros.
Se necesitarán esfuerzos concertados y colaborativos, pero sigue siendo eminentemente alcanzable. Más que eso, estos son cambios críticos que debemos hacer si queremos que nuestras empresas neozelandesas estén mejor posicionadas para prosperar en un mundo con cero emisiones netas.
Los bancos centrales tienen un papel de apoyo que desempeñar. Podemos proporcionar al sistema financiero procesos y funciones como las pruebas de estrés y la supervisión prudencial que ayudan a mantener los objetivos a largo plazo en el punto de mira, y podemos mantener los riesgos en mente para las entidades financieras. También podemos proporcionar orientación e información para ayudar a los mercados a funcionar de manera más eficiente, reflejando los avances globales en la gestión de riesgos y el análisis de riesgos relacionados con el clima. Y podemos facilitar la colaboración entre quienes desarrollan y mantienen mecanismos de financiación de la transición.
Muchos de ustedes ya están comprometidos en este trabajo y quiero agradecerles por sus esfuerzos. También me gustaría dar las gracias a los bancos, las aseguradoras, los responsables políticos, las organizaciones del sector agrícola, las iwi y las ONG, que se han interesado tanto, han asumido compromisos demostrables y han tomado medidas en los últimos años. Ha sido emocionante e inspirador presenciar esto, y es solo el comienzo.
Cambiar el futuro nos llevará a todos a poner el hombro al volante. Pero hay muchos de nosotros involucrados en este mahi, y ninguno de nosotros está llevando la carga solo.
En RBNZ estamos haciendo nuestra parte para proporcionar algunas de las herramientas y procesos clave que permiten a nuestro sistema financiero ver más claramente ese futuro y realizarlo. Espero que se unan a nosotros en eso.
La transformación digital de la India podría cambiar las reglas del juego para el desarrollo económico
El sector de las MiPymes es crucial para la economía india. Constituye alrededor del 30 por ciento del PIB de la India y más del 40 por ciento de sus exportaciones. Crea importantes oportunidades de empleo: alrededor de 110 millones, según las Encuestas Nacionales por Muestreo (NSS, por sus siglas en inglés) realizadas durante 2015-16. Empodera a los ciudadanos rurales y urbanos con poco capital para iniciar un negocio. Por lo tanto, el desarrollo de las MiPymes está estrechamente relacionado con el crecimiento económico de la India.
La transformación digital de la India podría impulsar ese proceso. Aadhar, e-KYC y UPI ya han ayudado significativamente al progreso de la inclusión financiera de la India. AA podría convertirse en el punto de inflexión que el país necesita. Si cumple su promesa, AA atraerá a un gran número de pequeñas empresas e individuos al redil de la economía formal. Las MiPymes que luchan por acceder al crédito de fuentes formales se beneficiarán enormemente. Al crear un sistema más equitativo para las MiPymes y las poblaciones desatendidas, AA les permitiría obtener crédito de las instituciones financieras a la par de las grandes corporaciones y las personas de mayores ingresos.
El Atlas de Cero Emisiones Netas de la COP28
En el Atlas Net Zero de este año, analizamos el estado de estos planes de adaptación para los miembros del G20, centrándonos en sus Planes o Estrategias Nacionales de Adaptación (PAN) o NAS disponibles públicamente. Evaluamos la amplitud y profundidad de la planificación en cada país en función de diversos criterios, como la descripción de los mecanismos de financiación o la existencia de un proceso de seguimiento y evaluación. Los detalles de cada país se proporcionan en la sección Perfiles de países.
Casi todos los países del G20 cuentan con un plan o una estrategia de adaptación, pero sus esfuerzos de implementación son muy heterogéneos. Nuestro análisis ahora identifica estrategias de adaptación para 19 de los países del G20. Arabia Saudita aún no ha publicado una estrategia nacional específica, aunque su Contribución Determinada a Nivel Nacional (NDC, por sus siglas en inglés) actualizada en 2021 menciona medidas de adaptación.38 Sin embargo, estos planes aún varían enormemente en cuanto a alcance, escala y granularidad, lo que dificulta su comparación sistemática.
Algunos miembros del G-20 (Francia, Reino Unido y Alemania) han elaborado estrategias de alto nivel y planes de aplicación más detallados que se supervisan, revisan y actualizan a intervalos regulares. Estados Unidos ha emitido una Orden Ejecutiva 14008 sobre la Lucha contra la Crisis Climática en el País y en el Extranjero, en la que se instruye a 28 agencias federales a diseñar su plan de adaptación específico.39 La mayoría de los demás han publicado un solo documento, ya sea llamado estrategia o plan, que, en algunos casos, no se ha actualizado durante períodos prolongados (por ejemplo, México y Turquía han anunciado actualizaciones de sus planes de 10 años en los próximos meses).
Los planes también suelen centrarse en los esfuerzos de adaptación para sectores específicos y ecosistemas naturales, pero estos desgloses son difíciles de comparar entre países. Italia, por ejemplo, describe estrategias de adaptación para la mayoría de los sectores económicos (por ejemplo, la salud, la agricultura, el turismo y la energía), así como para los ecosistemas espaciales (por ejemplo, los marinos y los bosques). Sudáfrica, por su parte, distribuye las acciones entre cuatro grupos genéricos (infraestructura humana, económica, ambiental y ecológica, infraestructura física). El enfoque en las zonas costeras o el medio ambiente marino está presente en diferentes planes (por ejemplo, Australia, China, Indonesia y Alemania), a veces desde el punto de vista de la gestión del riesgo de desastres (por ejemplo, Corea del Sur). Si la agricultura y la producción de alimentos son un área de enfoque para todos los planes, otros sectores como el turismo o las industrias son menos comunes.
DORA entra en el siguiente capítulo con el segundo lote de productos de políticas
Las Autoridades Europeas de Supervisión (AES) inician una consulta pública sobre el segundo lote de mandatos políticos en virtud de la Ley de Resiliencia Operacional Digital (DORA). Promulgada el 16 de enero de 2023, DORA estará en pleno funcionamiento a partir del 17 de enero de 2025, armonizando las reglas de resiliencia operativa para 21 tipos de entidades financieras.
La legislación integral aborda aspectos críticos como la gestión de riesgos de TIC, la notificación de incidentes, las pruebas de resiliencia digital y la gestión de riesgos de TIC de terceros. Este paquete integral incluye cuatro borradores de estándares técnicos regulatorios (RTS), un conjunto de borradores de estándares técnicos de implementación (ITS) y dos conjuntos de directrices (GL).
Al reconocer el aumento en el uso de las TIC en las entidades financieras, DORA tiene como objetivo fortalecer la resiliencia operativa digital para mitigar los riesgos cibernéticos y las interrupciones transfronterizas. Aporta un marco unificado, aplicable a diversas entidades financieras, que cubre áreas cruciales como la gestión de riesgos de TIC, la notificación de incidentes y la gestión de riesgos de terceros. Desde una perspectiva de supervisión, DORA aumenta la conciencia sobre los riesgos cibernéticos y fomenta la cooperación entre las autoridades competentes para gestionar eficazmente las TIC y los riesgos cibernéticos. Desde la perspectiva de la Supervisión de la UE, DORA introduce un marco para supervisar los riesgos sistémicos y de concentración vinculados a las TIC.
Hay mucho en qué profundizar con esta actualización: puede acceder a todas las consultas aquí, y la nota introductoria proporciona un punto de partida ideal. punto para comprender las diversas cuestiones. DORA es un nuevo e importante conjunto de obligaciones operativas y de cumplimiento para las instituciones financieras con sede en la UE.