Un documento de trabajo reciente del Banco Asiático de Desarrollo (BAsD) investiga las tendencias de materialidad ambiental, social y de gobernanza (ESG) utilizando datos XBRL en Japón.
El documento, ESG Materiality in XBRL Disclosures and Its Performance Predictability (Materialidad ESG en las divulgaciones XBRL y su previsibilidad de desempeño), aprovecha el análisis textual de los informes de valores anuales de más de 3.800 empresas japonesas que cotizan en bolsa para explorar el potencial de los datos XBRL para predecir resultados financieros y de sostenibilidad.
El estudio revela una tendencia creciente en la divulgación de información sobre cuestiones medioambientales y una correlación entre los distintos elementos ESG. También destaca cómo los datos XBRL que las empresas divulgan pueden ofrecer información sobre su desempeño financiero y climático, aunque el estudio señala que las prácticas actuales de divulgación de información ESG por sí solas aún no son lo suficientemente sólidas como para servir como predictores fiables del desempeño.
Japón lleva mucho tiempo siendo un líder en la adopción de XBRL, con informes obligatorios en vigor desde 2008. Este estudio refuerza la utilidad de XBRL para mejorar la transparencia corporativa, en particular en el creciente campo de los informes ESG. Sin embargo, subraya la necesidad de seguir perfeccionando los marcos de divulgación para mejorar la precisión predictiva de los resultados financieros y ambientales.
MATERIALIDAD AMBIENTAL, SOCIAL Y DE GOBIERNO CORPORATIVO EN LAS DIVULGACIONES XBRL Y SU PREVISIBILIDAD DEL RENDIMIENTO
PRUEBAS PROCEDENTES DE JAPÓN
Mediante la recopilación y el análisis de la información textual en formato eXtensible Business Reporting Language de los informes anuales de valores de alrededor de 3.800 empresas japonesas que cotizan en bolsa entre 2013 y 2023, este estudio tiene como objetivo descubrir la tendencia de la divulgación de la materialidad ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG) japonesa, en particular los aspectos ambientales. Además, esta investigación explora el potencial de la información ESG auto divulgada basada en la tecnología eXtensible Business Reporting Language como fuente alternativa para predecir la sostenibilidad y el rendimiento financiero de las empresas. Se identificó una tendencia al alza en la divulgación de información ambiental, lo que sugiere un compromiso corporativo cada vez más profundo con las prácticas de sostenibilidad. En segundo lugar, nuestro análisis de correlación indicó que las materialidades E, S y G se divulgan cada vez más de manera unificada en lugar de forma aislada. En tercer lugar, nuestro análisis encontró evidencia limitada de una relación entre la materialidad ESG auto divulgada y el desempeño financiero y ESG corporativo, lo que indica que la auto divulgación de la materialidad ESG por parte de las empresas aún no es suficiente para usarla como una medida independiente para evaluar y predecir la rentabilidad financiera y el desempeño climático.
Introducción
El aumento de las inversiones en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG) ha aumentado la demanda de más información sobre el desempeño de las empresas en materia de sostenibilidad. Como instrumento útil para que los inversores obtengan información, las calificaciones ESG son cruciales para medir la adherencia de una empresa a los principios de sostenibilidad. Sin embargo, varias limitaciones detrás de estas calificaciones están ensombreciendo su utilización por parte de los inversores y las partes interesadas.
En primer lugar, el proceso y las metodologías empleados por varias agencias de calificación ESG son frecuentemente criticados por su opacidad, a menudo descrita como una «caja negra». Esta falta de transparencia dificulta que tanto los inversores como las empresas comprendan los criterios y la ponderación aplicados para evaluar el rendimiento ESG. La ausencia de un enfoque estandarizado entre las agencias complica aún más las comparaciones y evaluaciones, lo que genera discrepancias en las calificaciones de las mismas entidades. Las calificaciones divergentes generan dudas sobre la comparabilidad y precisión de las calificaciones ESG en el mercado.
La segunda limitación se relaciona con el alto costo de comprar datos de calificaciones ESG. ERM (2022) descubrió que los gestores y propietarios de activos encuestados gastan una media de 487.000 dólares anuales en datos y servicios de calificaciones ESG. Estos altos costos dificultan el acceso del público.
En tercer lugar, existe un pronunciado sesgo en las calificaciones ESG hacia las grandes corporaciones y entidades de los países desarrollados. Esta asimetría se debe principalmente a la mayor disponibilidad de información relacionada con ESG por parte de dichas entidades, que a menudo tienen más recursos para dedicar a la presentación de informes de sostenibilidad y al cumplimiento. En consecuencia, las empresas más pequeñas y las de los mercados emergentes están infrarrepresentadas y, en ocasiones, penalizadas injustamente en las evaluaciones ESG, a pesar de que podrían realizar importantes esfuerzos en materia de sostenibilidad.
Por último, se ha cuestionado el valor predictivo de las calificaciones ESG en la previsión del rendimiento financiero de las empresas. Se argumenta que las calificaciones ESG, en su forma actual, no predicen de manera consistente los resultados financieros futuros (Friede, Busch y Bassen 2015). La variabilidad de los resultados de los estudios pone de manifiesto los retos que supone utilizar las calificaciones ESG como un predictor fiable del rendimiento financiero, debido en parte a cuestiones metodológicas y sesgos.
Las limitaciones inherentes a las metodologías actuales de calificación ESG subrayan la necesidad apremiante de un enfoque alternativo para recopilar información relacionada con la sostenibilidad corporativa. Una dirección prometedora es la utilización de la información corporativa auto divulgada en formato digital utilizando eXtensible Business Reporting Language (XBRL), un lenguaje informático que se utiliza ampliamente en los informes empresariales. La naturaleza legible por máquina de XBRL permite el intercambio electrónico estandarizado de información empresarial, financiera y no financiera de una manera que mejora la accesibilidad y la comparabilidad de la información. En el contexto asiático, la utilización de XBRL ha estado en marcha durante mucho tiempo y está bastante avanzada en Japón en particular. La Agencia de Servicios Financieros de Japón (FSA, por sus siglas en inglés) lanzó la adopción de XBRL para la divulgación electrónica de documentos en 2008. Las empresas que cotizan en bolsa están obligadas a presentar sus estados financieros en formato XBRL a través de la Red de Divulgación Electrónica para Inversores de la FSA. En medio de la creciente tendencia de la inversión ESG, se anima cada vez más a las empresas japonesas que cotizan en bolsa a divulgar información relacionada con ESG en los informes anuales de valores. En 2023, una nueva sección de información relacionada con la sostenibilidad pasó a ser obligatoria en los informes anuales de valores de todas las empresas cotizadas.
Tomando a Japón como caso de estudio, esta investigación se dedica a dilucidar la dinámica evolutiva de la divulgación de información ESG de las empresas japonesas que cotizan en bolsa en el marco de los datos XBRL, con un enfoque particular en el aspecto ambiental. Esta investigación atestigua el potencial de los datos auto divulgados de las empresas en formato XBRL como método alternativo para predecir el rendimiento financiero y ESG de las empresas.
En línea con el propósito general de este estudio, nuestra investigación tiene como objetivo
1. realizar un seguimiento de la progresión de las palabras clave relacionadas con ESG y la divulgación de materialidad, y explorar las interconexiones entre las materialidades E, S y G;
2. Caracterizar los atributos de las empresas que participan activamente en la divulgación de la materialidad relacionada con el medio ambiente;
3. diseccionar el vínculo entre el desempeño financiero de las empresas y su materialidad relacionada con el medio ambiente; y
4. Investigar la asociación entre el desempeño climático real de las empresas y sus divulgaciones de materialidad E, S y G.
La importancia de esta investigación radica en que arroja luz sobre los comportamientos de los informes ESG basados en datos XBRL enriquecidos, centrándose en el contexto asiático tomando a Japón como caso de estudio. Al analizar cómo las empresas japonesas priorizan y articulan la materialidad ESG, este estudio se esfuerza por ampliar el corpus académico y, al mismo tiempo, ofrecer perspectivas pragmáticas para empresas, inversores y organismos reguladores de otros países asiáticos. Al utilizar los datos XBRL para destacar el progreso de Japón en la divulgación de información ESG por parte de las empresas, el estudio proporciona información valiosa para los mercados emergentes, como los Estados miembros de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN), que fomentan la adopción de prácticas similares para fortalecer sus propias divulgaciones ESG.
Revisión de la literatura: Utilización de datos XBRL en los informes corporativos
XBRL ha transformado significativamente el panorama de la información financiera en todo el mundo. Al permitir la comunicación electrónica estandarizada de datos empresariales y financieros, XBRL mejora la transparencia, la eficiencia y la comparabilidad de la información financiera, satisfaciendo las necesidades de los inversores, los reguladores y otras partes interesadas.
Un mérito significativo de la tecnología XBRL es que arroja luz sobre la conveniencia de la limpieza de datos, ya que reduce significativamente la carga de trabajo de la recopilación y el preprocesamiento de datos, y garantiza la precisión de los datos. Las etiquetas legibles por ordenador para los datos de los informes se establecen siguiendo las taxonomías correspondientes, que son diccionarios que proporcionan un significado digital para cada concepto de informe (XBRL). La recopilación automatizada de datos mediante etiquetas XBRL permite a los inversores recopilar y analizar datos de una manera más precisa y eficiente, lo que beneficia la investigación de información textual en los informes corporativos.
En los Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores encabezó la adopción de XBRL para la presentación de estados financieros por parte de las empresas públicas con el fin de mejorar la accesibilidad y la precisión de los datos financieros para los inversores (Comisión de Bolsa y Valores, 2009). Esta iniciativa subraya el papel fundamental de XBRL en la mejora de la transparencia del mercado y la protección de los inversores. Del mismo modo, la Autoridad Europea de Valores y Mercados ordenó que las empresas cotizadas presentaran sus informes financieros anuales en formato XBRL en el marco de la iniciativa del Formato Electrónico Único Europeo, lo que facilita el análisis y la comparabilidad de la información financiera en los diferentes mercados de la Unión Europea (Autoridad Europea de Valores y Mercados 2019). Mora y Mora destacaron el enfoque de la Asociación Española de Contabilidad sobre la taxonomía XBRL, ilustrando los esfuerzos globales para aprovechar XBRL para mejorar las prácticas de presentación de informes.
Japón ha demostrado liderazgo en la adopción de XBRL, y en 2008 la FSA exigió por primera vez a las empresas que cotizan en bolsa que presentaran sus estados financieros en formato XBRL. Este mandato mejoró significativamente la eficiencia y la transparencia de los datos financieros en el mercado japonés (Agencia de Servicios Financieros, 2008). El enfoque proactivo de Japón muestra la tendencia mundial hacia el aprovechamiento de los estándares de informes digitales para agilizar la divulgación de información financiera. En cuanto a las prácticas de divulgación de información ESG, los informes anuales de valores, cuya divulgación es obligatoria para todas las empresas que cotizan en bolsa en Japón, transmiten la información ESG de las empresas en formato XBRL.
La aplicación de XBRL va más allá de los informes financieros tradicionales y se centra en los informes integrados, tal y como analizan Eccles y Krzus (2010) en su análisis del potencial de XBRL en One Report: Integrated Reporting for a Sustainable Strategy. Por otra parte, Hoffman y Mora (2013) profundizan en la digitalización de los informes financieros, abordando los retos y oportunidades que presenta la transición a XBRL. El uso de XBRL en los informes ESG y no financieros también se ha analizado en la literatura.
Metodología y modelo
Creación de un marco maestro de materialidad y un diccionario de palabras clave para la minería de textos
En la metodología de nuestro estudio, el desarrollo de un diccionario de palabras clave se erige como un elemento fundamental para el proceso de minería de textos destinado a extraer información de materialidad ESG de las divulgaciones corporativas. Este diccionario fue construido meticulosamente a partir de un marco maestro de materialidad, ideado específicamente para esta investigación. La creación de este marco maestro implicó una síntesis integral de los elementos comunes que se encuentran en los marcos ESG establecidos, junto con la incorporación de metodologías de calificación de proveedores, con el objetivo de lograr una estructura unificada e inclusiva que capture todo el espectro de preocupaciones de materialidad ESG. Al elaborar este marco, se hizo referencia significativa a la Iniciativa Mundial de Presentación de Informes y al Consejo de Normas de Contabilidad de Sostenibilidad debido a su amplia aceptación y relevancia. Además, el marco se beneficia de la inclusión de información de los principales proveedores de calificación ESG, como MSCI, FTSE y SandP, lo que lo enriquece con puntos de vista específicos de la industria. El marco maestro de materialidad resultante, organizado en 12 categorías de materialidad distintas, refleja una cuidadosa agrupación de estándares y calificaciones ESG basados en la similitud en las definiciones y las cuestiones ESG específicas. En total, se identificaron y catalogaron más de 1.180 palabras clave, lo que proporcionó una base sólida para los esfuerzos posteriores de minería de texto. En la Tabla 1 se detallan ejemplos específicos de estas palabras clave, representativos de cada categoría de materialidad, que ofrecen una visión del alcance integral de nuestro análisis.
Recogida de datos
Estadísticas descriptivas sobre las empresas investigadas que cotizan en la Bolsa de Tokio
Esta investigación se centró en empresas que cotizan en todos los mercados de la Bolsa de Tokio, incluidos el mercado principal, el mercado estándar y el mercado en crecimiento. En la Tabla 2 se incluye el número de empresas cotizadas investigadas en este estudio, que abarca desde el ejercicio 2013 hasta el ejercicio 2023. 1
Como se muestra en la Figura 1, siguiendo la definición del Monitor de Pequeñas y Medianas Empresas 2023 del Banco Asiático de Desarrollo, alrededor del 88,1% de las empresas que cotizan en la Bolsa de Tokio en 2023 se clasificaron como grandes empresas, mientras que solo el 7,5% se clasificaron como pequeñas o medianas empresas (pymes). En cuanto a la etapa de crecimiento de las empresas (Corporate Finance Institute), el 76,8% de las empresas japonesas que cotizan en bolsa en 2023 se clasificaron como maduras. Por su parte, las empresas en fase de crecimiento o incipiente supusieron el 23,2% del total. En cuanto al tipo de industria, siguiendo el Estándar Global de Clasificación de la Industria, los tres sectores industriales más grandes fueron el industrial (26%), el consumo discrecional (19%) y la tecnología de la información (17%).
Minería de texto y preprocesamiento de datos
Para analizar de manera efectiva las tendencias de divulgación de ESG dentro de los informes anuales de valores, nuestra metodología empleó técnicas de minería de texto para identificar y cuantificar la presencia de información relacionada con ESG. Este proceso comienza con una búsqueda meticulosa a través de los textos de estos informes, centrándose específicamente en las secciones que incluyen una «visión general del negocio» e «información sobre la empresa informante», ya que estas secciones se consideran ricas en divulgaciones relacionadas con ESG. También examinamos la sección de divulgación de información financiera relacionada con la sostenibilidad en todos los informes publicados en el año fiscal 2023. Los informes anuales de seguridad en formato XBRL se recopilaron de la Red de Divulgación Electrónica para Inversores de la FSA. Nuestro análisis abarca más de una década, cubriendo los años fiscales 2013-2023. El núcleo de nuestro proceso de minería de textos consiste en contar la frecuencia de aparición de cada palabra clave de nuestro diccionario de palabras clave ESG desarrollado.
Para construir un perfil sólido de divulgación de información sobre materialidad ESG, agregamos anualmente las ocurrencias de palabras clave relacionadas con cada una de las 12 categorías de materialidad. Este enfoque no solo cuantifica la presencia de la materialidad ESG en las divulgaciones corporativas, sino que también ofrece información sobre el énfasis puesto en las diferentes dimensiones ESG a lo largo del tiempo, lo que refleja la naturaleza dinámica de las prioridades de sostenibilidad corporativa.
Medidas indirectas del rendimiento financiero y climático de las empresas objetivo
Nuestro estudio selecciona indicadores específicos para evaluar la relación de la divulgación de información relativa a los factores ESG en el rendimiento financiero y climático. Desde el punto de vista financiero, nos centramos en la rentabilidad de los fondos propios, midiendo la rentabilidad en relación con la inversión de los accionistas; rendimiento de los activos, lo que indica la eficiencia operativa; y la puntuación Z de Altman, que mide el riesgo de quiebra de una empresa. Para el desempeño relacionado con el clima, examinamos las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) en relación con las ventas y los activos, proporcionando información sobre el impacto ambiental por actividad económica y utilización de recursos. Se seleccionaron dos indicadores, las emisiones totales de GEI por ventas y las emisiones totales de GEI por activo.
Estos indicadores elegidos permiten una evaluación exhaustiva de cómo las divulgaciones ESG se correlacionan tanto con la salud financiera como con la gestión medioambiental de las empresas cotizadas, ofreciendo una visión multifacética de la sostenibilidad corporativa.
Los datos financieros también se recopilan y calculan a partir de los informes anuales de valores. Mientras tanto, los datos de emisiones de GEI se recopilan por separado de otros documentos oficiales, como los informes integrados y los informes de sostenibilidad.
Análisis y Modelado Estadístico
Se empleó un enfoque integral de análisis y modelado estadístico para diseccionar los matices de la divulgación de información relativa a los factores ESG y su impacto en el rendimiento financiero y ESG de las empresas.
Además, nos dedicamos al análisis de correlaciones para explorar las interrelaciones entre las 12 materialidades ESG para abordar nuestro primer objetivo: rastrear la progresión de las palabras clave relacionadas con ESG y la divulgación de materialidad, y explorar las interconexiones entre las materialidades E, S y G. Este paso es crucial para descubrir posibles sinergias o divergencias dentro del amplio espectro de las divulgaciones ESG.
Para abordar nuestro segundo objetivo, caracterizar los atributos de las empresas que participan activamente en la divulgación de la materialidad relacionada con el medio ambiente, se implementó la regresión logística para dilucidar las características de las empresas inclinadas hacia la divulgación de materialidad ESG, ya que este modelo es adecuado para casos en los que la variable dependiente tiene un valor binario. Este análisis examina el tamaño de la empresa, el sector industrial y la presencia de divulgación en 12 categorías de materialidad a través de variables ficticias, con variables específicas detalladas en la Tabla 3.
Como se ha explicado en la sección anterior, el tercer objetivo es diseccionar la relación entre el rendimiento financiero de las empresas y su materialidad relacionada con el medio ambiente; y el cuarto objetivo es investigar la asociación entre el desempeño climático real de las empresas y sus divulgaciones de materialidad E, S y G. Para lograr el tercer y cuarto objetivo, nuestro análisis aprovecha el modelo de regresión de panel de efectos fijos, un método particularmente adecuado para el análisis de datos de panel. Seleccionamos la regresión de panel de efectos fijos porque este modelo sobresale en la exploración del impacto de las variables independientes que evolucionan con el tiempo en una variable dependiente dada, teniendo en cuenta explícitamente la heterogeneidad individual al permitir que las intersecciones varíen entre entidades. De manera crucial, omite las características invariantes en el tiempo para centrarse únicamente en la dinámica temporal. En este marco, las 12 variables ficticias de divulgación de materialidad se posicionan como variables independientes, sondeando su influencia en los indicadores del rendimiento financiero y relacionado con el clima, tal y como se ha delineado anteriormente.
En el contexto de este análisis, las variables independientes son las 12 variables ficticias de divulgación de materialidad, cada una examinada por su contribución individual a los modelos. Además, incorporamos el logaritmo de los activos totales como variable de control para tener en cuenta el tamaño de la empresa, reconociendo su posible influencia en los resultados. Para refinar aún más nuestra comprensión, introducimos variables interactuadas, formadas multiplicando el logaritmo de los activos totales por cada variable ficticia de divulgación de materialidad, para probar los efectos matizados de la interacción entre el tamaño de la empresa y la divulgación de información de materialidad en los resultados dependientes. El detalle de las variables para este análisis se detalla en la Tabla 4. Los valores atípicos de los datos se detectaron y se excluyeron del análisis sobre el logro del tercer y cuarto objetivo.
Resultados y discusión
Tendencia de las palabras clave divulgadas y la materialidad a lo largo de los años
En la Tabla 5 se elaboran los resultados del análisis de tendencias de las cinco principales palabras clave ESG entre 2013 y 2023. Se revela un cambio palpable en el enfoque temático de la divulgación de información corporativa dentro del contexto japonés. Inicialmente dominado por las «materias primas» en 2013, la prominencia de los «desastres naturales» de 2014 a 2021 subraya una mayor conciencia y respuesta corporativa a los riesgos ambientales, lo que probablemente refleja la vulnerabilidad de Japón a tales eventos. Un aumento constante en la frecuencia del «reciclaje» y la «base de producción» sugiere un compromiso corporativo cada vez mayor con la producción sostenible y la gestión de residuos, apuntando hacia la adopción de los principios de la economía circular.
En los últimos años del período objeto de examen, el aumento de las menciones al «cambio climático» indica un giro estratégico para abordar los efectos generales del calentamiento mundial en las operaciones comerciales y las cadenas de suministro. Además, el aumento de las «energías renovables» y la «neutralidad de carbono» como temas principales en los últimos años se hace eco del impulso mundial hacia soluciones energéticas sostenibles y compromisos de neutralidad de carbono. Esta progresión en la prevalencia de palabras clave denota un realineamiento significativo en las prioridades corporativas, desde la mitigación inmediata de riesgos hasta las estrategias de sostenibilidad a largo plazo, lo que pone de manifiesto una evolución en las preocupaciones ESG que refleja la trayectoria global hacia una gestión ambiental integral.
A nivel de materialidad, identificamos una tendencia creciente en cuanto a la divulgación de información ESG por parte de las empresas. La Figura 2 muestra una trayectoria ascendente pronunciada en la proporción de empresas que divulgan materialidad ambiental, con la materialidad clave, E, exhibiendo un ascenso particularmente robusto de aproximadamente el 40% en 2013 a más del 80% en 2023. Este doble aumento subraya un mayor compromiso corporativo con la transparencia ambiental. Las divulgaciones sobre la gestión del clima y la energía siguieron su ejemplo, creciendo de manera constante de poco menos del 40% a aproximadamente el 60% durante el mismo período, lo que indica un creciente reconocimiento de las implicaciones financieras y éticas del cambio climático en las operaciones comerciales.
En comparación, la divulgación de las prácticas comerciales ecológicas experimentó un aumento más modesto durante el período objeto de examen, de alrededor del 20 por ciento a poco más del 30 por ciento, lo que sugiere una integración gradual de las consideraciones ecológicas en la estrategia empresarial. Del mismo modo, la proporción de empresas que informan sobre la contaminación y la gestión de residuos ascendió de alrededor del 20% a alrededor del 30%. Si bien esto representa un aumento del 50%, sigue siendo relativamente moderado en comparación con otras categorías, tal vez reflejando un entorno regulatorio más complejo o diferentes estándares de la industria. Estos cambios cuantificables reflejan un entorno dinámico en el que se espera cada vez más que las empresas se alineen con prácticas sostenibles, impulsadas por la evolución de los marcos regulatorios, las demandas de los inversores y un impulso global hacia la mitigación de los riesgos relacionados con el clima.
Correlación de la frecuencia de ocurrencia de materialidad E, S y G
El análisis de correlación dentro y entre los aspectos ESG presenta una intrincada red de interrelaciones entre los 12 temas de materialidad (Figura 3). Los hallazgos clave dentro del aspecto ambiental revelan una correlación positiva de moderada a fuerte que es particularmente evidente en la asociación entre «gestión del clima y la energía» y «gestión de la contaminación y los residuos» (r = 0,53). Esta notable interconexión significa que la atención a un área de interés ambiental a menudo va paralela a la concienciación en otras áreas relacionadas.
En cuanto a las correlaciones entre los aspectos ambientales y sociales, se ilustran vínculos significativos con la correlación sustancial de la «gestión del clima y la energía» con la «participación comunitaria y los derechos humanos» (r = 0,52) y el «capital humano y los derechos laborales» (r = 0,62). También se observa un resultado similar entre «contaminación y gestión de residuos» y «capital humano y derechos laborales» (r = 0,51). Este hallazgo sugiere una alineación estratégica para abordar los desafíos ambientales y, al mismo tiempo, abordar diversos problemas sociales, lo que refleja una visión holística de la responsabilidad social corporativa.
También está presente en el resultado una relación significativa entre el aspecto ambiental y el aspecto de gobernanza. La correlación entre «gestión del clima y la energía» y «gobierno corporativo y rendición de cuentas» (r = 0,48) refuerza el mensaje clave de que las prácticas de gestión ambiental se están integrando cada vez más en el tejido del gobierno corporativo. Si bien la correlación es moderada, indica un creciente reconocimiento de la importancia de las estructuras de gobernanza en el apoyo a las estrategias ambientales.
En el análisis también se observa una narrativa convincente sobre la convergencia de las materialidades E, S y G en los últimos años. De acuerdo 4 destaca cómo las correlaciones entre «gobierno corporativo y rendición de cuentas» y «gestión del clima y la energía» y «gestión de la contaminación y los desechos» aumentaron durante el período objeto de examen. La tendencia pone de manifiesto un cambio hacia una gobernanza ESG integrada, en la que el impacto de las políticas medioambientales de una empresa está directamente influenciado por sus prácticas de gobernanza y rendición de cuentas, y tal vez incluso depende de ellas. Al mismo tiempo, la correlación entre «la participación comunitaria y los derechos humanos» y los aspectos ambientales refleja una creciente conciencia corporativa de las dimensiones sociales de la responsabilidad ambiental. Además, la creciente correlación entre «capital humano y derechos laborales» y «gestión del clima y la energía» indica que las empresas son cada vez más conscientes de los aspectos humanos entrelazados con las estrategias ambientales.
Estas tendencias no se limitan a describir una alineación reactiva, sino que señalan un enfoque proactivo y holístico de los criterios ESG, en el que los límites entre las preocupaciones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo son cada vez más fluidos y se integran en el tejido central de las operaciones y los informes corporativos.
Características de las empresas que divulgan la materialidad ambiental
En el panorama de las divulgaciones ESG, los hallazgos del análisis de regresión iluminan una pronunciada inclinación entre ciertos sectores hacia la presentación de informes sobre la materialidad ambiental. Específicamente, los sectores de energía, materiales, productos básicos de consumo y servicios públicos exhiben una tendencia estadísticamente significativa a divulgar información relacionada con la «gestión del clima y la energía», con coeficientes que indican una fuerte probabilidad de presentación de informes. Estos sectores, vitales para la narrativa ambiental debido a su impacto directo en los sistemas ecológicos, demuestran una aguda conciencia de su papel en los problemas relacionados con el clima, lo que refleja un vínculo intrínseco entre sus prácticas operativas y los compromisos de sostenibilidad.
Además, resultados similares sobre la contaminación y la gestión de residuos de los sectores antes mencionados revelan un enfoque específico de la industria en la gestión de las implicaciones ambientales del abastecimiento y procesamiento de materiales. Este importante comportamiento de los informes se alinea con las mayores responsabilidades medioambientales a las que se enfrentan estos sectores relacionados con la fabricación y su influencia crítica en la gestión sostenible de los recursos naturales.
En cuanto al tamaño de la empresa, las pymes tienden a ser menos propensas a divulgar la materialidad ambiental que las grandes empresas. Mientras tanto, las empresas multinacionales tienden a ser más propensas a revelar la materialidad ambiental. Es posible que las pymes sean menos propensas a divulgar la importancia ambiental en comparación con las empresas más grandes debido a las limitaciones de recursos que limitan su capacidad para invertir en iniciativas de sostenibilidad e infraestructura de presentación de informes. También pueden enfrentar menos presión regulatoria y escrutinio público que sus contrapartes más grandes. Por otro lado, las empresas multinacionales o globales suelen contar con más recursos y están sujetas a las normas regulatorias internacionales y a las expectativas de los consumidores, lo que las impulsa a adoptar prácticas de divulgación ambiental más transparentes y completas.
En comparación con las empresas en la etapa de crecimiento, las que se encuentran en la etapa inicial tienden a ser menos propensas a revelar la materialidad ambiental. Mientras tanto, aquellos en la etapa madura son más propensos a revelar la materialidad ambiental. Aquellos que se encuentran en la etapa inicial de desarrollo pueden priorizar la viabilidad comercial inmediata y las operaciones de escalado sobre las complejidades de los extensos informes ESG. Es posible que aún no cuenten con las estructuras necesarias para realizar un seguimiento sistemático de la materialidad ambiental e informar sobre ella. Por el contrario, las empresas en la etapa de crecimiento, al haber establecido una mayor estabilidad, pueden comenzar a integrar y divulgar prácticas ambientales como parte de su planificación operativa y estratégica en expansión, alineándose con las expectativas de los inversores y los objetivos de sostenibilidad a largo plazo.
Relación entre la divulgación de información sobre importancia relativa de las empresas y su rendimiento financiero y relacionado con el clima
Al examinar la interacción dinámica entre las divulgaciones ESG y el rendimiento financiero, nuestro análisis de regresión de panel de efectos fijos arrojó información destacada. Un hallazgo fundamental surge de la relación entre las divulgaciones de información sobre el clima y la gestión de la energía (CEM) y la quiebra del riesgo corporativo, según lo representado por la puntuación Z de Altman. Las estimaciones de parámetros estadísticamente significativas (CEM: parámetro = 0,323, p < 0,001; CEM * tamaño del coeficiente: parámetro = 0,023, p < 0,001) subrayan un sólido impacto positivo, lo que sugiere que la divulgación proactiva de CEM se percibe como un sello distintivo de solidez financiera, particularmente cuando se tiene en cuenta el tamaño de la empresa. Esto se alinea con el argumento que contempla la transparencia ESG como catalizador para reducir el riesgo percibido y mejorar la confianza de los inversores.
Además, la importancia del término interacción sugiere que es probable que las empresas más grandes experimenten un efecto positivo magnificado de la divulgación de la CEM en la estabilidad financiera, posiblemente debido a estrategias de CEM más integrales o a un mayor escrutinio de las partes interesadas. Estos hallazgos contribuyen al discurso sobre la materialidad de las prácticas ESG, respaldando las afirmaciones de investigaciones anteriores que postulan que las divulgaciones de ESG, específicamente las relacionadas con la administración ambiental, pueden servir como mitigadores de riesgos e indicadores de sostenibilidad a largo plazo.
Nuestros análisis de regresión de panel arrojan distinciones perspicaces sobre cómo las divulgaciones de ESG se relacionan con las emisiones de GEI, medidas tanto en función de los activos como de las ventas de la empresa, lo que revela implicaciones matizadas del tamaño de la empresa. La gestión estratégica del riesgo destaca con un notable coeficiente negativo cuando se interactúa con el tamaño de la empresa, tanto para las emisiones de GEI por activo (parámetro = – 0,004, p = 0,000) como por ventas (parámetro = –0,003, p = 0,004) (Tabla 8), lo que implica que las empresas más grandes logran reducciones de emisiones más sustanciales en relación con su tamaño cuando se involucran efectivamente en la gestión estratégica del riesgo. El hallazgo implica que las organizaciones más grandes pueden aprovechar su escala y base de recursos para implementar estrategias de mitigación de riesgos ambientales más sólidas. Además, la interacción del gobierno corporativo y la rendición de cuentas con el tamaño de la empresa en el modelo de emisiones por ventas (parámetro = –0,079, p = 0,001) y el modelo de emisiones por activo (parámetro = –0,112, p = 0,000) indica que las empresas más grandes con estructuras de gobernanza sólidas tienen una pronunciada capacidad para gestionar su eficiencia en las emisiones.
Por el contrario, las empresas que divulgaron la gestión de la contaminación y los residuos (parámetro = 0,049, p=0,001) y la administración de los recursos naturales (parámetro = 0,022, p=0,023) tienden a tener mayores emisiones de GEI por activo. Además, los coeficientes positivos para la administración de los recursos naturales * tamaño de la empresa (parámetro = 0,001, p = 0,043) y la gestión de la contaminación y los residuos * tamaño de la empresa (parámetro = 0,003, p = 0,012) en las emisiones por activo sugieren que los beneficios de la divulgación de información en estas áreas disminuyen a medida que las empresas crecen. Esto puede apuntar a desafíos operativos o específicos de la industria que enfrentan las empresas más grandes, lo que podría compensar las ventajas de su escala.
Conclusión
Utilizando los datos de texto divulgados en formato XBRL, este estudio encapsula una serie de revelaciones esclarecedoras sobre las tendencias de divulgación de información relativa a ESG y sus implicaciones para las prácticas de presentación de informes corporativos en el mercado japonés. Se observó una tendencia creciente de las divulgaciones de ESG mediante la utilización de las capacidades avanzadas de la tecnología XBRL para extraer datos de los informes anuales de valores. Este aumento en la frecuencia de presentación de informes no solo cuantifica el alcance cada vez mayor de la transparencia corporativa, sino que también subraya la integración acelerada de las consideraciones ESG en la comunicación empresarial.
Nuestro estudio confirma que las divulgaciones de ESG no son incidentes aislados, sino que están interrelacionados, lo que revela un cambio corporativo hacia el abordaje de las cuestiones ESG de manera holística. Este enfoque integral de la materialidad ESG sugiere que las empresas están yendo más allá del tratamiento aislado de los factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo para adoptar una visión más interconectada de las cuestiones ESG. La tendencia a informar sobre ESG como un marco cohesivo refleja una maduración en las narrativas corporativas de ESG y subraya la complejidad cambiante de los desafíos de sostenibilidad que enfrentan las empresas en la actualidad.
Sin embargo, a pesar de varias correlaciones identificadas y relaciones estadísticamente significativas, argumentamos que la auto divulgación de la materialidad ESG por parte de las empresas por sí sola resultó insuficiente como medida independiente para evaluar y predecir el desempeño financiero y climático de las empresas. Este hallazgo pone en duda la utilidad de las prácticas actuales de divulgación y sugiere una posible desconexión entre la materialidad ESG informada y los resultados financieros y ambientales reales.
En conclusión, si bien la tendencia al alza en la divulgación de información ESG apunta a un mayor compromiso corporativo con la transparencia, sigue existiendo una necesidad crítica de mejorar los marcos y metodologías de presentación de informes que puedan reflejar y predecir con mayor precisión la trayectoria de sostenibilidad de una empresa. A medida que las preocupaciones ESG se integran cada vez más en la agenda empresarial principal, la demanda de prácticas de divulgación más perspicaces, predictivas y completas crecerá inevitablemente, guiando a las partes interesadas en la toma de decisiones más informadas y fomentando un ecosistema corporativo más sostenible.
Esta investigación ofrece información basada en evidencia para empresas, inversores y organismos reguladores en los mercados emergentes de los países de la ASEAN sobre la importancia de comprender el carácter informativo de las prácticas actuales de divulgación de ESG, así como la necesidad de explorar formas comparables y rentables, además de los datos ESG auto divulgados, para recopilar información corporativa relacionada con el desempeño ESG y mejorar la transparencia en los mercados financieros ESG. En cuanto a las implicaciones políticas, esta investigación recomienda que los mercados financieros de la ASEAN, cada vez más integrados, adopten la tecnología XBRL en la divulgación de información ESG corporativa. La utilidad de los datos XBRL para comprender mejor el rendimiento corporativo en materia de ESG queda demostrada en esta investigación, que arroja luz sobre cómo acelerar la divulgación de información ESG en los mercados financieros de la ASEAN.
