Discurso del Sr. Klaas Knot , presidente del Banco de los Países Bajos, en el 32º Congreso Bancario Europeo de Fráncfort del Meno, Fráncfort del Meno, 18 de noviembre de 2022.
En el período previo a cualquier gran torneo de fútbol, los periódicos, los podcasts y los presentadores de televisión lo sobrecargan con datos y cifras, niveles de rendimiento y pronósticos. Pero entre todas esas estadísticas e historias, suelen olvidar una regla de oro: al final, siempre gana Alemania.
En el BCE, jugamos un juego de pelota diferente. Pero al igual que en el fútbol, para superar los desafíos económicos actuales, normalizar la inflación y salvaguardar el bienestar sostenible de las personas en Europa, nos unimos. Defendemos y golpeamos juntos. Y no olvidemos la regla de oro de nuestro juego: al final, solo ganamos si todos ganamos.
Durante mucho tiempo, nadie pensó en la inflación. Pero hoy, la inflación ha regresado con fuerza y se ha convertido en un tema clave para todos.
Hace tres años, en 2019, la inflación general en la zona del euro se situó en un 1% aparentemente inquebrantable. Un año después, incluso cayó bajo cero. Hace apenas un año, cuando la economía se recuperó de la pandemia, la inflación general se acercó a un 5% sin precedentes. Y ayer, por primera vez en su historia, Eurostat reportó una inflación general de dos dígitos del 10,6 %, y aún más preocupante desde nuestra perspectiva, la inflación subyacente (excluyendo energía, alimentos, alcohol y tabaco) alcanzó un máximo histórico de 5,0 %
Discurso Klaas Knot – En la búsqueda decidida de la estabilidad de precios
18 noviembre 2022
General
«Durante mucho tiempo, la inflación apenas estuvo en la mente de nadie. Pero hoy, se ha convertido en un tema clave para todos». En su discurso de apertura en el 32 Congreso Bancario Europeo de Fráncfort, Klaas Knot habló sobre la decidida búsqueda de la estabilidad de precios por parte del BCE.
Datum: 18 de noviembre de 2022
En el período previo a cualquier gran torneo de fútbol, los periódicos, los podcasts y los presentadores de televisión te sobrecargan con hechos y cifras, niveles de rendimiento y pronósticos. Pero en medio de todas esas estadísticas e historias, generalmente olvidan una regla de oro: al final, Alemania siempre gana.
En el BCE, jugamos un juego de pelota diferente. Pero al igual que en el fútbol, para superar los desafíos económicos actuales, normalizar la inflación y salvaguardar el bienestar sostenible de las personas en Europa, nos unimos. Defendemos y golpeamos juntos. Y no olvidaremos la regla de oro de nuestro juego: al final, solo ganamos si todos ganamos.
Durante mucho tiempo, la inflación apenas estuvo en la mente de nadie. Pero hoy, la inflación ha regresado con una venganza y se ha convertido en un tema clave para todos.
Hace tres años, en 2019, la inflación general en la zona del euro se situó en un aparentemente inquebrantable 1%. Un año después, incluso cayó por debajo de cero. Hace apenas un año, cuando la economía se recuperó de la pandemia, la inflación general se acercó a un 5% sin precedentes. Y ayer, por primera vez en su historia, Eurostat reportó una inflación general de dos dígitos del 10,6%, y aún más preocupante desde nuestra perspectiva, la inflación subyacente (excluyendo energía, alimentos, alcohol y tabaco) alcanzó un máximo histórico del 5,0%.
¿Qué está impulsando este aumento de la inflación? Por supuesto, hay precios de la energía y factores únicos (Figura 1). Pero la persistencia de una alta inflación, tanto general como subyacente, ha sorprendido a muchos expertos. Los pronosticadores, mercados y analistas del BCE han seguido revisando al alza sus previsiones de inflación y ahora esperan que la inflación alcance su punto máximo en el cuarto trimestre de 2022 (gráfico 2). Se prevé que la inflación solo volverá al objetivo del 2% del BCE en el transcurso de 2024.
Estos pronósticos están rodeados de niveles inusualmente altos de incertidumbre. Esto significa que medir los riesgos para las perspectivas de inflación se vuelve particularmente importante. En general, estos riesgos siguen inclinados al alza. Un factor de riesgo importante son las sorpresas al alza en los precios de la energía debido a los suministros escasos e inciertos. Este es especialmente el caso en Europa. Y especialmente para el gas natural, dados los riesgos geopolíticos actuales. En un horizonte ligeramente más largo, existe otro riesgo al alza para la inflación. Las políticas gubernamentales que tienen por objeto amortiguar el impacto en los hogares de los altos precios de la energía pueden ser inflacionarias en la medida en que no se dirigen simplemente a las personas que carecen de los recursos financieros para pagar los costos más altos. Y, por supuesto, existe el riesgo muy real de efectos de segunda ronda, al que me referiré más adelante. *
Al mismo tiempo, el crecimiento se está desacelerando. Según la estimación preliminar, el PIB real de la zona del euro creció un 0,2 % intertrimestral en el tercer trimestre de este año. Esto es inferior al 0,8% del trimestre anterior, pero ligeramente superior al esperado por el personal del BCE en septiembre. De cara al futuro, según las previsiones de los expertos del BCE de septiembre, se prevé que el crecimiento disminuya aún más en el cuarto trimestre de 2022, luego se detenga y comience a recuperarse en el segundo trimestre de 2023. Los datos débiles recibidos desde septiembre sugieren que las perspectivas económicas se han deteriorado aún más y que el riesgo de una recesión ha aumentado.
Entonces, ¿qué está pesando sobre el crecimiento? Hay al menos cuatro factores: alta inflación, alta incertidumbre, aumento de las tasas de interés y los efectos de desvanecimiento de la reapertura del Gran Confinamiento.
Un crecimiento más lento es necesario para reducir la inflación, pero está lejos de ser seguro que un crecimiento más lento o una recesión leve por sí solos sean suficientes para llevar la inflación a niveles de alrededor del 2%.
Hay dos argumentos principales para ser decididos a buscar la estabilidad de precios. Y por ser decididos quiero decir que persistiremos en nuestros esfuerzos hasta que hayamos alcanzado nuestro objetivo, sin importar cuán difícil resulte esto.
En primer lugar, en un entorno incierto en el que la inflación es persistentemente alta y continuamente subestimada, la alta inflación puede arraigarse en la mente de las personas.
Déjame explicarte.
Cuanto más tiempo se mantenga la inflación por encima del objetivo, mayor será el riesgo de que afecte las expectativas y las decisiones económicas de las empresas y los hogares. Estos efectos de segunda ronda reflejarían un cambio de un régimen de «falta de atención racional» en el que las empresas y los hogares ignoran en gran medida las cifras de inflación, a un régimen de «atención racional» con una alta inflación firmemente en sus mentes. [Nota 1]
La historia ha demostrado que este cambio suele ser repentino. Pero una vez que se produzca este cambio, la inflación se mantendría por encima del objetivo de inflación del BCE durante un período prolongado, incluso cuando no haya shocks inflacionarios adicionales. Domar la inflación será cada vez más difícil y costoso.
Al monitorear los riesgos de efectos de segunda ronda, los bancos centrales prestan mucha atención a la evolución de los salarios y las expectativas de inflación. Con la salvedad de que la información sobre la formación de salarios no es tan granular y oportuna en la zona del euro como, por ejemplo, en los Estados Unidos, la evolución actual de los salarios no revela pruebas claras de una espiral de precios y salarios en la zona del euro. Aunque el crecimiento de los salarios nominales ha estado repuntando, su ritmo no es suficiente para mantenerse al día con el aumento de los precios al consumidor.
Dicho esto, los mercados laborales persistentemente ajustados apuntan a riesgos crecientes de una mayor aceleración del crecimiento salarial. La figura 3 muestra para los Países Bajos que el crecimiento de los salarios nominales ha estado repuntando y el indicador salarial prospectivo apunta a un mayor crecimiento salarial futuro.
Un nuevo rastreador mensual de crecimiento salarial desarrollado por mis colegas del Banco Central de Irlanda basado en ofertas de empleo también revela que el crecimiento de los salarios publicados en la zona del euro se aceleró en 2022 y alcanzó el 5,2% interanual en octubre.
Además, el rastreador de salarios muestra que, al igual que la inflación, el crecimiento salarial también se ha vuelto cada vez más amplio. [Nota 2] Tendremos que estar en alerta máxima para cualquier ciclo de retroalimentación a los precios.
Además, las medidas de las expectativas de inflación para varios tipos de agentes apuntan a pruebas contradictorias sobre su anclaje al objetivo de inflación del BCE.
Para los pronosticadores profesionales y los participantes del mercado, las expectativas medias o medianas han aumentado desde mediados de 2021 a niveles ligeramente superiores al 2%. Y su sensibilidad a las expectativas de inflación a corto plazo se ha mantenido estable en los últimos meses.
En el caso de los hogares, por otro lado, tanto la mediana de las expectativas de inflación a largo plazo como su sensibilidad a las expectativas a corto plazo han aumentado visiblemente. [Nota 3] Esto sugiere un anclaje más débil.
Sin embargo, cuando observamos toda la distribución de las expectativas de inflación, podemos detectar signos de un anclaje más débil de las expectativas no solo por parte de los hogares, sino también de los participantes en el mercado y los pronosticadores profesionales. La incertidumbre y el desacuerdo sobre la inflación futura han aumentado para todos los agentes, al igual que la probabilidad de que se atribuyan a una inflación alta a largo plazo (Figura 4).
Este es un riesgo que debemos controlar. La evidencia de la Gran Inflación en la década de 1970 demuestra por qué. Hasta 1971, la media de las expectativas de inflación de los pronosticadores profesionales en los Estados Unidos sugería expectativas firmemente ancladas.
Sin embargo, observar la distribución completa de las expectativas de los hogares podría haber revelado que ya en 1968 el ancla se estaba aflojando. El aumento del desacuerdo entre los hogares y el cambio en la asimetría de sus expectativas hacia una mayor inflación simplemente se pasaron por alto. Esto resultó ser un error costoso porque resultaron ser un indicador adelantado del período a seguir, cuando las expectativas de inflación quedaron completamente a la deriva. [Nota 4]
Aparte de los riesgos de desanclar las expectativas de inflación, tengo un segundo argumento para ser firme en la búsqueda de la estabilidad de precios. Y esto tiene que ver con los factores de demanda en la dinámica de inflación reciente. Obviamente, en el contexto de la zona del euro los factores de oferta son muy relevantes. Pero dos tipos de evidencia apuntan a un papel adicional y significativo de los factores de demanda. En primer lugar, las presiones inflacionarias han aumentado en todos los ámbitos, y no solo para la energía y los bienes comercializados afectados por las tensas cadenas de suministro y la guerra en Ucrania. Esta ampliación de la inflación a un amplio espectro de bienes y servicios apunta a que los factores de demanda agregada también están en juego (Figura 5).
La segunda evidencia se basa en la fuerte asociación positiva entre los errores previstos en la inflación y la producción en la zona del euro. Desde la segunda mitad de 2021, la inflación no solo ha sido sorprendentemente alta, sino que el crecimiento del PIB también ha resultado consistentemente más alto de lo esperado. [Nota 5] El gráfico 6 muestra que los shocks de demanda explican en gran medida estas sorpresas inflacionarias. [Nota 6]
Así que ahora que he profundizado en los riesgos para las perspectivas de inflación, la pregunta lógica sigue: ¿cómo reducirla?
Comenzaré recordando que ya hemos dado pasos importantes. La inflación persistentemente superior al objetivo, combinada con claros riesgos al alza, nos llevó a normalizar nuestra orientación de la política monetaria para que la demanda se alinee mejor con la reducción de la oferta. En diciembre de 2021, el Consejo de Gobierno decidió suspender las compras netas de activos en el marco del PEPP antes de finales de marzo de 2022 y devolver lo antes posible los volúmenes de compras de productos agrícolas a los niveles anteriores a la pandemia. En julio de 2022, finalizaron las compras netas de la APP. Desde entonces, las tasas de política monetaria se han elevado en 200 puntos básicos. Y el Consejo de Gobierno también decidió cambiar los términos y condiciones de las operaciones TLTRO-III. Esto era necesario para garantizar su coherencia con el proceso de normalización más amplio y para reforzar la transmisión de nuestros aumentos de los tipos de interés oficiales a las condiciones de los préstamos bancarios. Todos nuestros instrumentos deben trabajar en la misma dirección.
Mirando hacia atrás, no sabíamos exactamente hacia dónde se dirigía la política monetaria, pero estábamos seguros de que teníamos que abandonar el territorio acomodaticio lo antes posible. En términos futbolísticos, nuestras tácticas reflejaron algún tipo de espíritu de patada y prisa, con subidas de tipos de 50 pb y 75 pb que reflejan el deseo de anticipar nuestra acción y alcanzar una postura más neutral de nuestras tasas de política lo antes posible.
De cara al futuro, espero que alcancemos un territorio ampliamente neutral en la reunión de política del próximo mes. En ese momento, ya no estamos estimulando el crecimiento económico, pero tampoco lo estamos desacelerando. El territorio neutral es como el medio tiempo en un partido de fútbol, cuando los entrenadores reúnen a todos sus jugadores alrededor de una pizarra blanca y dibujan el plan de juego para la segunda mitad. El equipo que regresa al campo podría jugar de una manera diferente, por ejemplo, más tiki-taka que patear y correr continuamente.
Para el BCE, el plan de juego general sigue siendo obvio. Nuestra respuesta debe ser decidida, lo que implica que la política monetaria debe entrar en territorio restrictivo para frenar la demanda. Necesitamos abordar la persistencia de la alta inflación y los crecientes riesgos de que se arraigue en la mente de las personas, lo que haría que la inflación fuera más costosa de controlar. Qué tan rápido y lejos nos llevarán los aumentos de tasas en curso a territorio restrictivo está rodeado de incertidumbre y se evaluará reunión por reunión. A medida que la postura de la política monetaria se endurezca aún más, será más probable que el ritmo de los aumentos se desacelere. En cualquier caso, nuestra prioridad en el futuro será la necesidad de descartar el riesgo de una inflación persistentemente alta.
Esto también refleja el cambio a tácticas más variadas, con más instrumentos entrando en juego. El nivel al que se incrementará la tasa de política monetaria también depende de la calibración de estos instrumentos, como la renovación de nuestras tenencias de bonos. No sería coherente mantener un balance grande para comprimir la prima a plazo, mientras que al mismo tiempo se ajustan las tasas de póliza por encima de la neutralidad. Una vez más, todos nuestros instrumentos deben trabajar en la misma dirección. Hay claros beneficios de un paquete de apriete tan bien equilibrado. Desde el punto de vista de la postura, la renovación pasiva de nuestras carteras de bonos, además de elevar la tasa a corto plazo, ayuda a transmitir la orientación más restrictiva de la política de manera más uniforme a la economía real. Las simulaciones de modelos realizadas por el personal de DNB muestran que un inicio más temprano del llamado ajuste cuantitativo (QT) reduce tanto la inflación máxima como la tasa terminal requerida a través de su efecto sobre la prima por plazo.
Al pensar específicamente en QT, nuestras decisiones deben basarse en cuatro principios. En primer lugar, las tasas de política monetaria deben seguir siendo el principal instrumento para ajustar nuestra orientación de política monetaria. El tamaño de nuestro balance debe actuar como una herramienta de «segundo plano». En segundo lugar, las tenencias del APP deben ser distintas de las tenencias de PEPP. El primero dirige exclusivamente la orientación monetaria, mientras que el PEPP sigue cumpliendo un doble propósito, al contrarrestar también los riesgos de fragmentación para la transmisión monetaria. Por lo tanto, las decisiones sobre la reversión de estos dos programas no tienen que desarrollarse en paralelo. Espero que la renovación del programa de asociación activa comience significativamente antes que la del PEPP, para el que se ha comunicado que la reinversión durará hasta finales de 2024. En tercer lugar, veo un caso de precaución. Para mí, esto requiere una parada temprana pero parcial de las reinversiones, para probar las aguas antes de calibrar el ritmo final del roll-off. Y finalmente, QT debe ser predecible, como ver cómo se seca la pintura, como dice el refrán. [Nota 7]
Permítanme resumir.
«El fútbol es un juego simple. Veintidós hombres persiguen una pelota durante 90 minutos y al final, los alemanes siempre ganan». Dixit Gary Lineker, ex delantero de Inglaterra.
El partido que estamos jugando actualmente se acerca al descanso. Y hasta ahora, el BCE ha utilizado varias tácticas para vencer a su oponente. Entre diciembre de 2021 y hoy, comenzamos a normalizar la política monetaria. Para ello, interrumpimos las compras netas de activos en el marco del PEPP, reducimos los volúmenes del APP a los niveles anteriores a la pandemia y, finalmente, pusimos fin a todas las compras netas. Y luego marcamos goles a largo plazo con aumentos de tasas de interés de 50 y 75 puntos básicos.
A medida que nos acercamos a la segunda mitad, es probable que nuestro plan de juego cambie de tiros largos a puerta a pases cortos y movimientos ágiles. Por lo tanto, será más probable que disminuyamos el ritmo de los aumentos de las tasas de interés, lo que también nos permite usar la paleta completa de nuestros instrumentos haciendo que nuestras tácticas sean más variadas. Nuestro objetivo sigue siendo que queremos descartar el riesgo de persistencia de una inflación alta y evitar que se arraigue en la mente de las personas.
Gary Lineker no estaba lejos de la verdad cuando pronunció su famosa cita. Pero te hace preguntarte por qué. Y creo que todo se reduce a la dedicación y determinación de la Mannschaft. A dar todo lo que tienes. Para jugar el juego hasta el pitido final.
Y tenga la seguridad de que esto es exactamente lo que hará el BCE.
Notas
[1] La hipótesis de la falta de atención racional ha sido discutida recientemente por J.H. Powell (2022). Política monetaria y estabilidad de precios. Discurso pronunciado en «Reevaluación de las restricciones en la economía y la política», un simposio de política económica patrocinado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, 26 de agosto de 2022. El análisis de la falta de atención racional se remonta a C. Sims (2003). Implicaciones de la falta de atención racional. Journal of Monetary Economics 50 (3): 665–90. Para una discusión en profundidad, véase, por ejemplo, Coibion, O. e Y. Gorodnichenko (2015). La rigidez de la información y el proceso de formación de expectativas: un marco simple y nuevos hechos. American Economic Review, 105 (8): 2644-78.
[2] P. Adrjan y R. Lydon (2022). Crecimiento salarial en Europa: evidencia de anuncios de empleo. Carta Económica. Banco Central de Irlanda. Noviembre 2022.
[3] La evidencia de los hogares holandeses se presenta en G. Galati, R. Moessner y M. van Rooij (2022). Reacciones de las expectativas de inflación de los hogares ante una meta de inflación simétrica y una inflación elevada. DNB WP 743.
[4] Este punto fue destacado por R. Reis (2021). Perder el ancla de la inflación. Brookings Papers on Economic Activity, Fall y recogido por I. Schnabel (2022). La política monetaria y la Gran Volatilidad. Discurso en «Reassessing Constraints on the Economy and Policy», Banco de la Reserva Federal de Kansas City, Jackson Hole, 27 de agosto.
[5] Este fenómeno ha sido documentado para la zona del euro por un análisis reciente realizado por el personal del BCE y del DNB, para Estados Unidos y, más en general, por el FMI en el reciente informe WEO. Véase E. Gonçalves y G. Koester (2022). El papel de la demanda y la oferta en la inflación subyacente: descomponer la inflación medida por el IAPC en componentes. En el Boletín Económico del BCE, septiembre; Fondo Monetario Internacional (2022). Perspectivas de la economía mundial, octubre de 2022: Contrarrestar la crisis del costo de la vida. Washington, D.C.
[6] E. Gonçalves y G. Koester (2022). El papel de la demanda y la oferta en la inflación subyacente: descomponer la inflación medida por el IAPC en componentes. En el Boletín Económico del BCE, septiembre; Fondo Monetario Internacional (2022). Perspectivas de la economía mundial, octubre de 2022: Contrarrestar la crisis del costo de la vida. Washington, D.C.
[7] Véase J. Yellen (2017). Transcripción de la conferencia de prensa, 14 de junio, y P. Harker (2017). Perspectivas económicas: el mercado laboral, las tasas y el balance. Palabras pronunciadas en la mesa redonda de Market News International (MNI) Connect, Nueva York, NY, 21 de mayo
El fraude puede deteriorar la confianza de los inversores, debilitar la confianza del público en los mercados y tener efectos perjudiciales duraderos en la sociedad. Una sólida estructura interna de gobierno corporativo es fundamental para prevenir y detectar el fraude.
Mitigar los riesgos de fraude requiere la plena colaboración de todo el ecosistema de gobierno corporativo. Esta publicación examina cómo los comités de auditoría, junto con otros actores clave de gobierno corporativo y presentación de informes, como la junta, la administración, los auditores y los responsables políticos, pueden ayudar a combatir el fraude en la presentación de informes corporativos.
Proponemos varias recomendaciones para el papel de un comité de auditoría orientado al futuro y en evolución. Este documento tiene como objetivo informar a los responsables políticos en el contexto de la iniciativa en curso de la Comisión Europea sobre informes corporativos.
RESÚMEN
El fraude puede deteriorar la confianza de los inversores, debilitar la confianza del público en los mercados y tener efectos perjudiciales duraderos en la sociedad. Una sólida estructura interna de gobierno corporativo es fundamental para prevenir y detectar el fraude.
Mitigar los riesgos de fraude requiere la plena colaboración de todo el ecosistema de gobierno corporativo. Esta publicación examina cómo los comités de auditoría, junto con otros actores clave de gobierno corporativo y presentación de informes, como la junta, la administración, los auditores y los responsables políticos, pueden ayudar a combatir el fraude en la presentación de informes corporativos.
Proponemos varias recomendaciones para el papel de un comité de auditoría orientado al futuro y en evolución. Este documento tiene como objetivo informar a los responsables políticos en el contexto de la iniciativa en curso de la Comisión Europea sobre informes corporativos.
INTRODUCCIÓN
El fraude1 que deteriora la confianza de los inversores en la empresa y puede conducir al fracaso corporativo debilita la confianza del público en los mercados, socava la reputación de la entidad y tiene efectos perjudiciales duraderos en la sociedad. Mitigar los riesgos de fraude y corrupción dentro de las empresas es vital para lograr los objetivos operativos, de informes y de cumplimiento de una empresa. También es clave para la protección de los accionistas.
La estructura interna de gobierno corporativo de una empresa es fundamental para prevenir y detectar el fraude. Establece sistemas y estructuras para gestionar los riesgos de fraude. El comité de auditoría (AC) es un subcomité que apoya a la junta en la ejecución de sus responsabilidades de supervisión. Puede haber diferencias en las estructuras de los consejos, es decir, un nivel (unitario) y el consejo de administración de dos niveles, dependiendo de la jurisdicción nacional y el sistema de gobierno corporativo aplicable. En esta publicación, usamos ‘tablero’ como un término general.
AC desempeña un papel importante en la supervisión del riesgo de fraude y las deficiencias en los controles internos. Con el consejo, AC contribuye a proporcionar confianza a los inversores, acreedores, socios comerciales, autoridades públicas y al público en general.
OBJETIVO
Esta publicación considera cómo las AC, junto con otros actores clave de gobierno corporativo y presentación de informes, como la junta, la gerencia, los auditores internos, así como los auditores externos y los responsables de la formulación de políticas, pueden ayudar a combatir el fraude en la presentación de informes corporativos. Propone varias recomendaciones para el papel de un CA orientado al futuro y en evolución. Esto continúa nuestro trabajo para explorar el papel y las responsabilidades futuras de las AC; véase nuestro documento ESG Governance – Recommendations for Audit Committees.
Este documento y sus recomendaciones están dirigidos a Entidades de Interés Público (PIE) y grandes empresas no cotizadas que generalmente tienen un AC.
EVOLUCIÓN DE LAS RESPONSABILIDADES DEL COMITÉ DE AUDITORÍA
Las economías y las cadenas de suministro mundiales están muy interrelacionadas y son complejas. Esto se ve exacerbado por crisis como la guerra de Ucrania, los impactos de la pandemia de COVID, el cambio climático y las implicaciones ESG de estos. Estas crisis, junto con el impacto que la digitalización y los riesgos cibernéticos relacionados pueden tener en términos de expansión de los riesgos de fraude de las empresas. Mitigar estos riesgos e incertidumbres requiere la plena colaboración de todos los actores clave del ecosistema de gobierno corporativo, incluidos los AC.
La junta está a la vanguardia en la lucha contra diferentes formas de fraude corporativo, desde la apropiación indebida de activos y transacciones hasta la presentación de informes fraudulentos o el lavado verde. Tiene la responsabilidad principal de la presentación de informes corporativos y es responsable ante los accionistas y las partes interesadas. La junta se basa en parte en los AC para esta tarea, específicamente para salvaguardar la integridad del proceso de presentación de informes corporativos y para supervisar las auditorías legales.
Los AC a menudo, junto con la junta, supervisan los riesgos comerciales, los sistemas de gestión de riesgos, los controles internos, los informes corporativos y las auditorías. Sus responsabilidades se amplían aún más con la nueva legislación de la UE. Les exige que supervisen la calidad del proceso de presentación de informes corporativos (incluido e integrador financiero y de sostenibilidad), así como la calidad de la auditoría de los estados financieros y la garantía de sostenibilidad.
RECOMENDACIONES PARA MITIGAR EL FRAUDE A TRAVÉS DE UN SISTEMA EFICAZ DE GOBIERNO CORPORATIVO
Un sistema de gobierno corporativo adecuado y eficaz es clave para prevenir y detectar los riesgos de fraude y corrupción. A continuación, esbozamos recomendaciones para un ecosistema de gobierno corporativo efectivo y preparado para el futuro.
TABLEROS
ESTABLECER CONTROLES INTERNOS SÓLIDOS Y GESTIÓN DE RIESGOS
Las juntas son responsables de garantizar que la administración haya diseñado y establecido controles internos apropiados y de gestionar riesgos como el fraude, la empresa en funcionamiento y el incumplimiento de las leyes y reglamentos. Se debe considerar el uso efectivo de la tecnología para facilitar estos procesos.
La junta también debe asegurarse de que la administración realice una evaluación adecuada del riesgo de fraude en colaboración con las funciones relevantes dentro de la empresa, como el oficial de riesgos y la auditoría interna. Los CA tienen un papel clave en el apoyo a las juntas directivas en estas responsabilidades.
Las empresas deben emitir una declaración pública sobre la efectividad de los controles internos sobre la información financiera con un enfoque en el fraude y la empresa en funcionamiento. Tal declaración pública ayudaría a garantizar que la administración y la junta cumplan con sus responsabilidades en este asunto (más detalles en recomendaciones a los responsables de la formulación de políticas, p. 7).
DEFINIR RESPONSABILIDADES CLARAS PARA LA GESTIÓN DE RIESGOS Y LOS CONTROLES INTERNOS
Los consejos de administración y las autoridades deben acordar responsabilidades claras para la gestión de riesgos y la supervisión de los controles internos sobre la presentación de informes corporativos de información financiera y no financiera. Estos controles son cruciales para identificar áreas con deficiencias. Es responsabilidad de la junta remediar las debilidades en los controles internos, incluidos los relacionados con actividades fraudulentas.
Esto requiere tener competencias adecuadas, experiencia y un número suficiente de miembros de la CA que sean independientes de la entidad auditada. La junta debe fortalecer el funcionamiento de las CA y garantizar su independencia.
CONSTRUIR UNA CULTURA RESILIENTE
La junta establece el tono en la parte superior que debe caer en cascada a través de la estructura organizativa de una manera efectiva y colaborativa. Esto significa asegurarse de que todos hablen el mismo idioma y se adhieran a los mismos valores. El CA desempeña un papel principal en la construcción de la cultura, asegurándose de que la cultura de la organización esté en línea con sus valores, propósito y apetito de riesgo.
Una cultura saludable es aquella que ayuda a impulsar la estrategia y garantiza que se puedan cumplir los objetivos. Tomar las medidas adecuadas para evaluar y auditar la cultura es tarea del AC, por ejemplo, la creación de un código de conducta, el establecimiento de políticas y procedimientos de denuncia de irregularidades. El AC es responsable de garantizar que la política de denuncia de irregularidades sea entendida por las partes interesadas y efectiva en términos de hacer que hablen si ven un delito. También debe garantizar que las investigaciones sean seguidas y resueltas.
Además, la junta debe evaluar si sus propias acciones, y esto incluye las de los comités de la junta, alientan o presionan a la gerencia y a otros para que cometan fraude o corrupción. Las CA pueden desempeñar un papel importante al garantizar que los procesos y controles estén en su lugar y se supervisen constantemente para determinar su eficacia y formas de mejorar y modernizarse.
COMITÉS DE AUDITORÍA
DESARROLLAR LAS COMPETENCIAS Y LA EXPERIENCIA NECESARIAS
Un AC debe tener las habilidades y la actitud para detectar proactivamente posibles problemas en los informes corporativos y la gestión de desafíos cuando sea necesario. Con este fin, deben tener colectivamente la competencia en áreas como asuntos financieros, climáticos y otros asuntos ambientales, digitalización, riesgos cibernéticos e industriales. Esto incluye la sensibilización sobre los factores de riesgo de fraude y las condiciones que pueden conducir al fraude, por ejemplo, incentivos, presiones, oportunidades y racionalizaciones. Recurrir a expertos internos y/o externos puede ayudar a mejorar la experiencia requerida.
La diversidad en la composición del aire acondicionado también jugará un papel importante. Podrían considerarse factores como la diversidad de habilidades, antecedentes, diversidad intergeneracional y diversidad de representación de las partes interesadas.
ESTÉ ATENTO AL FRAUDE DE LA ALTA DIRECCIÓN
La junta y AC deben incluir los riesgos de fraude como un tema recurrente en su agenda. Las discusiones sobre el (potencial) fraude por parte de la alta dirección a menudo pueden malinterpretarse como desconfianza. Sin embargo, tener una relación de confianza no debe impedir que los miembros de la junta y del CA hagan preguntas controvertidas a la gerencia o hagan consultas.
Esto requerirá que los CA nutran y aprovechen sus habilidades blandas, como el pensamiento crítico, una mentalidad investigativa, escepticismo, la capacidad de desafiar el status quo y el coraje moral para plantear preguntas incómodas.
COLABORAR CON AUDITORES INTERNOS
La función de auditoría interna también es importante en la estructura de gobierno de una empresa. Los auditores internos generalmente reportan directamente al AC. Su función principal es evaluar la eficiencia y eficacia de los controles internos de la empresa, incluidos los sistemas de gestión del riesgo de fraude, que ayudan a producir informes corporativos confiables.
Las AC tendrán que trabajar en estrecha colaboración con los auditores internos para identificar los riesgos de fraude. Por ejemplo, las CA deben revisar y aprobar el plan anual de auditoría interna de la empresa para asegurarse de que está alineado con las expectativas del comité de auditoría y aborda el riesgo de fraude de gestión de manera adecuada.
COMUNICARSE CON AUDITORES EXTERNOS
Las CA cooperan con los auditores externos a través de sus responsabilidades de supervisión. Esto permite que el CA intercambie información sobre los riesgos de la empresa con el auditor externo. Este intercambio es útil para el auditor en la planificación, evaluación de riesgos, progreso y finalización del trabajo de auditoría.
Los auditores se benefician del compromiso y la cooperación de las CCAA, basados en la apertura y la honestidad. Las CA también deben garantizar que los auditores externos tengan recursos suficientes para realizar sus trabajos con un alto nivel. Una relación de trabajo efectiva entre el auditor y el AC, manteniendo la independencia, es beneficiosa no solo para las dos partes, sino también para la empresa, los inversores y el público en general.
Garantía de sostenibilidad
Los informes de sostenibilidad están creciendo en importancia. Esto significa que los CA también deberán reflexionar sobre la interconexión entre sus responsabilidades de sostenibilidad e información financiera al decidir sobre las necesidades de aseguramiento.
Para garantizar la presentación de informes de sostenibilidad, el CA debe participar en la selección del proveedor de aseguramiento, supervisando su independencia y trabajo. El CA también debe intercambiar con el proveedor de aseguramiento externo información sobre los riesgos de la empresa, incluidos los riesgos de fraude relacionados con ESG. Todo esto será fundamental para garantizar que los informes de sostenibilidad sean sólidos, precisos y mitiguen los riesgos de lavado ecológico.
SUPERVISAR CÓMO LOS AUDITORES CUMPLEN CON SUS RESPONSABILIDADES
Las CA deben supervisar cómo los auditores cumplen con sus responsabilidades en relación con el fraude. El desarrollo de indicadores de calidad de auditoría (AQI) relacionados con el fraude puede ayudar a monitorear el desempeño del auditor en este asunto. Para ejemplos específicos de posibles AQIs, véase la publicación de Accountancy Europe – Audit Quality Indicators: A global overview of initiatives.
Estos indicadores también pueden enriquecer los debates entre las partes interesadas. Los indicadores deben considerar el entorno operativo de la empresa, los procedimientos de auditoría y las comunicaciones durante la auditoría. Pueden formar parte de los sistemas de gestión de calidad de las empresas.
AUDITORES
COMUNICAR CLARAMENTE EL TRABAJO Y LAS CONCLUSIONES
El auditor ya está obligado a informar su trabajo sobre el fraude y las deficiencias encontradas en los controles internos a la junta y AC. Si el auditor sospecha de fraude que involucra a la gerencia, tiene que comunicar estas sospechas a la junta y AC. Tales comunicaciones deben ser claras e idealmente conducir a un intercambio valioso sobre el tema específico.
Los auditores también deben describir los procedimientos específicos realizados en lugar de tener explicaciones repetitivas cuando se comunican con las juntas y los CA. Por ejemplo, si un experto forense está involucrado por primera vez, las razones detrás de esto podrían explicarse al CA de una manera más detallada.
Responsables de la formulación de políticas
MEJORAR LA COHERENCIA DE LOS MARCOS DE GOBERNANZA EMPRESARIAL DE LA UE
Un gobierno corporativo sólido es indispensable para identificar, mitigar y prevenir los riesgos de fraude y corrupción. Por lo tanto, es importante que los responsables políticos mejoren la coherencia de las estructuras y prácticas de gobierno corporativo en los Estados miembros de la UE (EM). Esto será clave para la eficacia general del marco de gobierno corporativo y la prevención del fraude.
MANDATO DE UN COMITÉ DE AUDITORÍA SEPARADO PARA TODAS LAS ENTIDADES DE INTERÉS PÚBLICO
De acuerdo con la legislación de auditoría de la UE, los Estados miembros pueden permitir que un PIE no tenga un AC en circunstancias en las que tenga un organismo que realice funciones equivalentes. Dado el papel fundamental de las AC en la mitigación del riesgo de fraude, debería ser obligatorio que todas las PIE tengan:
• un comité de auditoría separado e independiente de la administración
• un número suficiente de miembros en el comité de auditoría con competencia en contabilidad y / o auditoría, así como en sostenibilidad y gestión de riesgos.
• una función de auditoría interna independiente supervisada por el comité de auditoría
Los legisladores deben suprimir las disposiciones que permiten a los Estados miembros establecer excepciones a los requisitos mencionados.
EXIGIR UN INFORME PÚBLICO SOBRE UN SISTEMA DE GESTIÓN DEL RIESGO DE FRAUDE
La legislación de la UE (y nacional) debe garantizar que los sistemas de gestión de riesgos y gestión del cumplimiento de las empresas incluyan mecanismos de lucha contra el fraude. Estos mecanismos deben establecer procedimientos específicos y responsabilidades claras para las juntas, las CA y la administración.
Como parte de estos sistemas y sobre la base de un marco bien definido, se debe exigir a la administración de las empresas que opere un programa de gestión del riesgo de fraude. Debe abarcar la evaluación del riesgo de fraude, los controles internos y las respuestas a las denuncias e incidentes de fraude y corrupción.
La legislación debe exigir a las empresas que divulguen públicamente una declaración sobre la efectividad de este programa y los controles pertinentes. Esta divulgación podría hacerse como parte de una declaración de gobierno corporativo incluida en el informe de gestión de una empresa.
MEJORAR LA TRANSPARENCIA SOBRE CÓMO LAS JUNTAS Y LOS COMITÉS DE AUDITORÍA CUMPLEN CON SUS RESPONSABILIDADES
Debería mejorarse la falta de transparencia sobre la forma en que los consejos de administración y las autoridades de auditoría cumplen sus responsabilidades y sus declaraciones de gobernanza empresarial. Las empresas deben ser específicas al informar sobre la efectividad de sus controles internos, también relacionados con el fraude, en lugar de proporcionar información descriptiva y repetitiva. Nos referimos a la recomendación anterior para que las empresas emitan una declaración pública sobre la efectividad de los controles internos y los sistemas de gestión del riesgo de fraude.
PROMOVER EL INTERCAMBIO DE MEJORES PRÁCTICAS
La recopilación y el intercambio de buenas prácticas a escala de la UE podrían contribuir a mejorar la gobernanza empresarial de las empresas cotizadas. A este respecto, podrían ampliarse las encuestas y análisis de la COESA sobre las CCAA. Deben cubrir las interacciones de los CA con los auditores internos y externos, así como la reacción del CA a las conclusiones comunicadas por los auditores, incluso en relación con el fraude.
Cómo las economías en desarrollo pueden capitalizar la transición verde
Imagínese como ministro de finanzas de una economía en desarrollo. Un entusiasta ambientalista trata de convencerlo del imperativo moral de reducir las emisiones de gases de efecto invernadero de su país. Pronto te aburres porque ya lo has escuchado todo antes, y tu mente pasa a asuntos más apremiantes. Su país está lleno de problemas, desde inestabilidad económica e inflación hasta desafíos para financiar los servicios públicos. Reducir las emisiones no es una prioridad.
Incluso si tuviera éxito, su impacto en el clima sería minúsculo. Países tan poblados como Pakistán, Nigeria y Egipto representan cada uno menos del 1 por ciento de las emisiones mundiales. Las emisiones de su país, incluso las acumuladas desde la revolución industrial, son infinitesimalmente pequeñas. Eliminarlos a todos no tendría un impacto material en el clima: habría incurrido en costos y habría perdido oportunidades para generar prosperidad económica con poco que mostrar.
Sin embargo, sería un grave error no considerar el cambio climático como un aspecto importante de su trabajo. El cambio se está extendiendo por la economía mundial a medida que los países reconocen que el mundo debe reducir drásticamente las emisiones para evitar una catástrofe climática. La descarbonización reducirá la demanda de bienes y servicios sucios y aumentará la demanda de aquellos que son más limpios y ecológicos. La pregunta no es qué puede hacer para reducir las emisiones de su país, sino cómo puede potenciar el desarrollo de su país entrando en industrias de rápido crecimiento que ayudarán al mundo a reducir sus emisiones y alcanzar el cero neto.
La historia de su país se ha formado fundamentalmente por el desarrollo de los pocos productos que puede fabricar en casa y vender en el extranjero. Las economías exitosas en el este de Asia y el este de Europa han sostenido décadas de alto crecimiento al mejorar sus áreas de ventaja comparativa, desde prendas de vestir hasta electrónica, maquinaria y productos químicos. No se quedaron estancados en industrias legadas por el pasado. Si su país quiere crear empleos que paguen salarios más altos, tendrá que encontrar nuevas industrias que puedan crecer y exportar de manera competitiva incluso con salarios más altos.
Los pesimistas dicen que las oportunidades pueden haber existido en el pasado para países como Japón, Corea o China, pero esos caminos hacia el desarrollo ahora están cerrados. Sin embargo, la descarbonización creará nuevas oportunidades, especialmente para aquellos que se mueven rápido. Los caminos que se abren no han sido recorridos por muchos antecesores. Algunos todavía son vírgenes. La descarbonización requerirá importantes inversiones nuevas y las plantas tendrán que encontrar nuevos lugares para ubicarse. Esta podría ser una gran oportunidad para su país, pero para evaluarla, debe comprender el panorama cambiante.
No sabemos qué tecnologías impulsarán la economía global baja en carbono o qué materiales y capacidades de fabricación necesitarán, ni qué regímenes regulatorios adoptará el mundo, y mucho menos qué tipo de cooperación o conflicto caracterizará las relaciones entre los mayores emisores. Estas incertidumbres serán resueltas por aquellos países que desempeñen un papel activo y dominen las capacidades que sustentarán su futura ventaja comparativa. Tenga en cuenta estos seis temas a medida que explore y explote las oportunidades y amenazas.
1- Adoptar la electrificación global. Más del 70 por ciento de las emisiones globales provienen del uso de energía. Para descarbonizar, el mundo necesita electrificar las cosas que hacemos actualmente con combustibles fósiles y generar esa electricidad a partir de fuentes verdes como la eólica y la solar. Esto requerirá cantidades masivas de paneles solares, turbinas eólicas, cables eléctricos y condensadores, así como mecanismos para almacenar energía, como baterías de iones de litio. También se necesitarán electrolizadores y celdas de combustible para convertir la electricidad en hidrógeno y viceversa. Todos estos productos son altamente intensivos en metales y elementos de tierras raras. La producción de estos minerales tendrá que expandirse en varios múltiplos si el mundo quiere alcanzar el cero neto. Entonces, el cero neto requiere un auge minero.
La minería en sí es una industria altamente intensiva en energía. Es probable que el futuro exija que la energía utilizada en la minería también sea ecológica. La minería también tiene impactos ambientales locales y requiere mucha agua. La mayoría de los países no implementan un régimen que esté abierto a la inversión pero que gestione adecuadamente estos riesgos y conflictos de interés.
Además, estos minerales deben transformarse en bienes de capital necesarios para el proceso de electrificación. Esto implica largas cadenas de valor globales de fabricación. Hoy en día se están construyendo muchas mega fábricas para producir baterías de iones de litio, principalmente en China, Europa y EE. UU. ¿Por qué no hay ninguno en tu país? ¿Tienes lo que se necesita para hospedarlos? Si no, ¿puedes adquirir las capacidades que faltan?
Mientras que algunas industrias crecerán a medida que el mundo se descarbonice, otras se reducirán. Algunos pueden estar en su país. Debe identificar las industrias de exportación que enfrentarán vientos en contra porque son grandes emisores o suministran cadenas de valor con muchas emisiones. Los intereses creados en casa descartarán el calentamiento global como un engaño y se movilizarán contra las políticas ecológicas. Sin embargo, se verán afectados por estas tendencias globales. Antes de lo que piensa, sus empresas en estas industrias tendrán dificultades para acceder a la financiación porque los mercados de capital temerán que los activos que financian queden varados. Encuentre formas de redistribuir capacidades a prospectos más prometedores.
2- Aprovechar la proximidad a las energías renovables. El sol brilla y el viento sopla en muchos países, pero algunos (incluidos Namibia, Chile y Australia) están trabajando arduamente para utilizar estos recursos para producir productos de energía verde. Este puede ser un primer paso hacia un futuro aún más prometedor. Este es el por qué.
El petróleo y el carbón son increíblemente densos en energía, lo que significa que contienen mucha energía por unidad de peso y volumen. Esto los hace baratos de transportar. Si un barril de petróleo vale alrededor de $100 en el pozo, enviarlo al otro lado del mundo cuesta menos de $4. Como consecuencia, el petróleo y el carbón hicieron que el mundo fuera plano desde una perspectiva energética. Los países pobres en energía podrían volverse competitivos en productos intensivos en energía. China, Japón y Alemania, por ejemplo, son grandes exportadores de acero, pero importadores de energía.
Es poco probable que este sea el caso con las alternativas al petróleo. Con el gas natural, por ejemplo, existen enormes diferencias de precios entre los mercados debido a la dificultad y el costo de licuar y transportar el gas natural licuado. Los países con mucho sol producen energía solar por menos de 20 dólares el megavatio hora. Para mover la energía a una gran distancia, debe almacenarse en una molécula como el amoníaco. Pero la conversión aumentará seis veces el costo de la energía (sin contar el costo del transporte). Esto crea enormes incentivos para utilizar energías renovables in situ. Las industrias intensivas en energía se moverán hacia lugares ricos en energía verde. ¿Será su país uno de ellos?
3- Mantener bajo el costo de capital. El sol brilla, el viento sopla y la lluvia cae gratis. La mayor parte del costo de la producción de energía renovable es el costo fijo del equipo, incluido el costo del capital para comprarlo. ¿Cuánto estás pagando? Si estás en Alemania, tal vez puedas obtener financiación al 2 por ciento. En la República Dominicana, puede ser del 7 por ciento. Entonces, aunque República Dominicana es más soleada que Alemania, esto no se traduce en energía solar más barata. Este es un problema importante porque el sol es fuerte en los trópicos, pero los mercados de capital evitan estas regiones, revirtiendo su ventaja comparativa. Las buenas instituciones y la gestión macroeconómica que mantienen bajo el riesgo país son determinantes críticos del costo del capital y, por lo tanto, de la capacidad de su país para ser competitivo en energía verde.
El mundo está lleno de países que han dilapidado sus dotes naturales por fallas en la gobernanza macroeconómica y del sector minero. Podría decirse que Venezuela tiene las reservas de petróleo más grandes del mundo, pero la producción de petróleo ha caído un 80 por ciento desde un pico en 1998 debido a la expropiación petrolera y la mala gestión macro que asustó a los mercados de capital. Un destino similar podría esperar a los países con los metales necesarios para la transición verde, como el litio, el cobalto, el cobre, el aluminio y el níquel, si administran mal sus recursos.
4- Gestionar los riesgos tecnológicos. La incertidumbre tecnológica siempre nos ha acompañado. ¿Quién hubiera pensado que el teléfono inteligente desplazaría al reloj despertador, la cámara, el reproductor de CD e incluso la computadora personal? Hoy en día, un megavatio hora de energía solar cuando brilla el sol o sopla el viento es más barato que el combustible fósil necesario para generar el mismo megavatio con una planta térmica. Esto era impensable hace una década.
En el camino hacia el cero neto, no sabemos qué tecnologías ganarán la carrera. Pero somos conscientes de muchas de las tecnologías en marcha. Primero aparecen como ideas en artículos científicos y patentes. Luego pasan a plantas piloto y eventualmente comerciales. Debe estar al tanto de las apuestas que se realizan en todo el mundo.
La industria realiza regularmente vigilancia tecnológica, pero pocos gobiernos hacen lo suficiente. Israel y Singapur cuentan con científicos jefes en sus ministerios de economía para anticipar los cambios que puedan venir y decidir las apuestas de I+D más prometedoras. Dados los grandes recursos de litio en Chile, el gobierno está invirtiendo en un centro de investigación de litio con un consorcio de universidades globales para que pueda estar al tanto de las tecnologías que podrían reducir costos y mejorar el uso del litio mientras rastrea aquellas que pueden desplazarlo.
5- Explorar sumideros de carbono. El cero neto no es cero bruto. La diferencia es la captura de carbono, y es probable que en el futuro se creen mercados para ello. Es posible que pueda obtener créditos de carbono reforestando áreas deforestadas o protegiendo los bosques existentes. En el Amazonas, por ejemplo, la gente está talando árboles porque es más rentable usar la tierra para la ganadería. Sin embargo, a precios razonables de carbono, el bosque puede capturar carbono que es más valioso por hectárea que la carne de res. Pero los precios del carbono hoy en día no son razonables. En muchos países ni siquiera existen o, si existen, son una pequeña fracción de las de Europa, demasiado bajas para que los bosques sean más rentables que la ganadería.
En un mercado que funcione bien, los precios del carbono deberían igualarse a nivel mundial porque la atmósfera es global. Pero los mercados no pueden confiar en que el carbono capturado por los árboles este año no volverá a la atmósfera el próximo año cuando alguien limpie la tierra para el ganado. Por esta razón, sus créditos de carbono se negocian con un gran descuento, si es que lo hacen. Necesita desarrollar las instituciones para créditos de carbono creíbles.
También hay otros lavabos. Es posible que tenga formaciones geológicas que sean ideales para almacenar el carbono que ha sido capturado. Debe averiguar dónde están y certificar que están seguros y sellados. Debe definir los derechos de propiedad sobre estas formaciones geológicas para que pueda realizarse la inversión y pueda cobrar una renta del espacio de almacenamiento. Esto requerirá trabajo porque la legislación se creó asumiendo que las personas sacarían materiales valiosos del suelo, no que depositarían residuos no deseados en él. Si desarrolla un mercado de sumideros de carbono a largo plazo, podría preservar sus bosques, encontrar un nuevo valor en su subsuelo y ayudar al mundo a descarbonizarse.
6- Planea aprender. Ningún país sobresale hoy en las tecnologías e industrias que darán forma al futuro. Pero algunos aprenderán y otros no. ¿Qué hará para asegurarse de que su país esté en el primer grupo? Con demasiada frecuencia se les dice a los países que eviten las cosas que no hacen bien y se concentren en las cosas en las que son buenos. Pero el crecimiento nunca ha consistido únicamente en centrarse en las áreas actuales de ventaja comparativa. También se trata de hacer evolucionar esa ventaja. Francia tiene una larga historia de ser buena en vino y queso, pero también se volvió buena en aviones comerciales y trenes de alta velocidad. ¿Quién desarrollará la capacidad para fabricar electrolizadores de manera competitiva? ¿Quién transformará su sol y viento en una fuente de ventaja? Serán aquellas que se centren en atraer inversiones estratégicas y talento global, en facilitar la adopción tecnológica apoyando programas de investigación en universidades y más allá. Rara vez se puede lograr cerrando el mercado interno.
Pedir a los países que contribuyan a la descarbonización global dando prioridad a la reducción de sus propias huellas de carbono es un marco inútil. Crear valor y medios de subsistencia en el hogar ayudando al mundo a descarbonizarse es una propuesta más prometedora. Debido a que estos son nuevos desafíos, seguramente estarán abiertos a nuevos jugadores. usted puede ser uno de ellos. Los beneficios podrían ser enormes.
RICARDO HAUSMANN es fundador y director del Laboratorio de Crecimiento de Harvard y Profesor Rafik Hariri de Práctica de Economía Política Internacional en la Escuela Kennedy de Harvard.
Las opiniones expresadas en los artículos y otros materiales son de los autores; no necesariamente reflejan la política del FMI.
Con la Ley de Transparencia de Datos Financieros (FDTA) , actualmente pendiente ante el Senado de los EE. UU., Barnet Sherman en Forbes argumentó esta semana que la introducción de informes financieros digitales legibles por máquina para datos financieros a nivel municipal es clave para transformar el mercado de bonos municipales.
Al introducir XBRL para la presentación de informes de datos financieros municipales, la FTDA proporcionaría a los inversores, los reguladores y el público en general datos mucho más accesibles, transparentes y utilizables. El resultado sería que los datos sobre flujos de efectivo, activos, deudas y más de ciudades, pueblos y autoridades locales estarían ampliamente disponibles para un análisis simple y rápido.
Sherman argumenta que estos datos son cruciales para la fijación de precios precisa de los bonos municipales, que, en la actualidad, se valoran de manera opaca utilizando un importante trabajo de conjeturas: » Con datos duros basados en evidencia, el mercado y los servicios de fijación de precios podrían establecer valores de diferencial de riesgo por igual con más transparencia y objetividad. Junto con estos datos mejorados viene una liquidez mejorada. El lubricante de un mercado eficiente es la información.”
En XBRL International apoyamos totalmente la FDTA y los movimientos más amplios hacia la aplicación de datos estructurados digitales a las finanzas municipales en los EE. UU. (¡y en otros lugares!). XBRL US ya ha desarrollado y probado una taxonomía inicial, desarrollada por el Grupo de Trabajo de Informes Gubernamentales Estándar de XBRL US. Exigir datos legibles por máquina para los informes municipales ayudaría a elevar estos esfuerzos existentes hacia una mayor transparencia de la información y una mayor liquidez en esta área.
Primer plano extremo de Money Flow in Black Hole GETTY
En un mercado donde al menos el 99% de los billones de dólares de valores de renta fija no tienen operaciones para ofrecer descubrimiento de precios y los datos financieros para evaluar el riesgo de crédito no se pueden descargar fácilmente a una hoja de cálculo para su análisis y comparación, ¿cómo puede haber un «valor justo de mercado» en los precios?
Esa pregunta ha molestado a los inversores, emisores y reguladores en el mercado de bonos municipales de $ 3.9 billones durante décadas. La falta de datos comerciales del mercado solo es igualada por su falta de datos financieros digitalizados. Este «vacío de datos duales» agrava el problema, causando que los bonos municipales tengan un precio incorrecto e infravalorados y que cueste a los accionistas de fondos mutuos y a los contribuyentes por igual miles de millones de dólares.
En su marca para el mercado, prepárese, vaya
Al cierre de cada día hábil, miles de millones de dólares en bonos municipales son «mark to market», es decir, valorados al precio de cierre de los bonos ese día. Si posee acciones en un fondo mutuo de bonos municipales, los precios de esos bonos determinan el valor liquidativo de ese fondo y, a su vez, el valor de sus acciones.
Determinar el precio de un bono no es tan complejo; todo se basa en una ecuación que cada estudiante de primer año de MBA aprende. La estructura de cada bono (cupón, vencimiento, características de reembolso) puede cambiar un poco las variables, pero los fundamentos siguen siendo los mismos.
Si bien la matemática de los bonos no es diferente para el mercado de bonos municipales, este mercado tiene lo que cortésmente se llama un «problema estructural» que afecta la valoración precisa.
¿Cuál es el problema estructural? Con $ 3.9 billones de deuda pendiente de más de 50,000 autoridades municipales y públicas con más de 1 millón de series de bonos identificadas por separado, hay muchos bonos para negociar. Además, el 2021 Factbook de la Junta de Reglamentación de Valores Municipales señala que el número diario promedio de operaciones de bonos de tasa fija fue de 28,985 en 2021, por un total de más de $ 6,200.9 millones de valor nominal. Según los números del año hasta la fecha de 2022 de esas mismas métricas, se han realizado operaciones a la par de unos $ 2,350.8 millones. No hay escasez de oficios para establecer precios, ¿verdad?
Incorrecto.
En realidad, muy pocos de esos miles de millones de dólares de bonos en circulación realmente se negocian. La mayoría de ellos se sientan «en la bóveda», como dice el dicho del mercado, pagando intereses en silencio hasta el final de sus días de vencimiento.
De hecho, incluso si toma todas esas operaciones de valor nominal de $ 6,200.9 millones en 2021, solo representan el 0.16% de todos los bonos en circulación. El descubrimiento de precios por «operaciones en vivo» es extremadamente limitado. Y se pone peor. Esas no son operaciones de bonos únicas; Si un solo bloque de bonos de $ 1 millón se negocia tres veces, cuenta para $ 3 millones en operaciones a la par.
Además de eso, las operaciones que impulsan los precios son casi exclusivamente tamaños de bloque «institucionales», operaciones de $ 1 millón o más. En 2021, el monto promedio diario de tasa fija de $ 1 millón o más de operaciones en bloque fue de $ 3,958.3 millones. Incluso con el problema de la contabilidad de múltiples operaciones, esto es solo el 0,10% de la deuda pendiente total en el mercado.
Ahí radica el problema estructural: al menos el 99% de la deuda pendiente de 3,9 billones de dólares del mercado no tiene operaciones para ofrecer orientación sobre precios.
Valoración injusta
Es por eso que una metodología de valoración basada en operaciones es altamente problemática. Los servicios independientes de fijación de precios como Bloomberg e IDC trabajan incansablemente desarrollando y refinando una compleja red de metodologías cuantitativas para atacar esto. Sin embargo, la falta de descubrimiento de precios de las operaciones en vivo en la gran mayoría de los bonos en circulación simplemente no se puede arreglar.
En consecuencia, la llamada «valoración justa de mercado» de miles de millones de dólares en bonos, valoraciones que establecen el valor liquidativo de docenas, si no cientos, de fondos mutuos, valoraciones que determinan los precios de las acciones en poder de millones de inversores, están determinadas por estimaciones estadísticamente sofisticadas. No es de extrañar que los observadores, tanto dentro como fuera del mercado de bonos municipales, se refieran a su precio como opaco.
Empujando piedra grande cuesta arriba GETTY
Esfuerzos de Sísifo
Todo este enfoque en extrapolaciones de escasos datos comerciales es energía mal dirigida. Existen numerosas aplicaciones y sistemas informáticos con la capacidad de calcular, en milisegundos, los cambios en los precios en función de los movimientos de las tasas de interés. Los precios basados en las operaciones pueden ser opacos, pero esta parte de los precios de los bonos es tan clara como el vidrio.
Para los reguladores, inversionistas, emisores y contribuyentes, el verdadero problema es valorar equitativamente el componente de riesgo crediticio de los precios de los bonos municipales. Aquí no hay una fórmula lista para usar, pero, a diferencia de las operaciones, hay grandes cantidades de datos financieros reportados regularmente de emisores grandes y pequeños en todo el país. La aplicación de estos datos para evaluar y cuantificar el riesgo de crédito se traduce en mejores precios y mejor liquidez con mayor precisión.
Fuerza y estabilidad de Triple-A
La fortaleza crediticia es donde el mercado de bonos municipales se distingue de todos los demás. En comparación con los mercados de renta fija corporativa o estructurada, la alta solvencia de los prestatarios del mercado ofrece a los inversores algunas de las inversiones de renta fija más estables y seguras disponibles, tanto a nivel nacional como mundial.
Aquí está la prueba. Recurra al informe US Public Finance US Municipal Bond Defaults and Recoveries, 1970-2020 que Moody’s Investor Service publica anualmente. La venerable fuente de este estudio longitudinal rastreó los datos de incumplimiento de 13,706 bonos calificados con grado de inversión, determinando que la tasa de incumplimiento acumulativa (CDR) a cinco años para los municipios con grado de inversión fue de 0.04%. Tener su incumplimiento de bonos calificados con grado de inversión es casi lo mismo que sus probabilidades de ser alcanzado por un rayo. Incluso la tasa de incumplimiento acumulada a 10 años de los bonos de grado de inversión teóricamente «más riesgosos» respaldados por empresas competitivas fue de un magro 0,23%.
Dado este riesgo crediticio casi indetectable, hay que hacerse la pregunta: ¿son precisos los diferenciales de riesgo en las valoraciones de los bonos municipales? Dicho de otra manera, basado en los números, el diferencial de puntos básicos que cuantifica el diferencial de riesgo entre una curva de referencia AAA y el rendimiento del bono debería ser insignificante para casi el 99% de cada bono municipal de grado de inversión.
Siga pensando en esto y quedará muy claro: la gran mayoría de los bonos de grado de inversión actualmente valorados con un diferencial de riesgo mayor que su CDR de grado de inversión o la tasa de incumplimiento del sector están mal valorados e infravalorados.
Miles de millones perdidos
Incluso si esto ahorró solo un punto básico en el riesgo distribuido en solo el 95% de los bonos de grado de inversión, las ganancias para los inversores y los ahorros para los emisores superan los $ 3 mil millones de dólares. Dos puntos básicos en ahorros lo elevan a $ 7 mil millones. Puedes hacer los cálculos desde allí.
Por supuesto, estas pueden parecer conclusiones amplias basadas en los datos. Para probar el punto, sería mejor tener una base de datos bien categorizada con toda la información financiera divulgada por la mayoría de los más de 50,000 prestatarios de bonos municipales. Con una base de datos tan sólida, las métricas financieras podrían buscarse, ordenarse, analizarse y compararse tan fácilmente como se busca la mejor oferta en Amazon AMZN 0.0%.
Con datos duros y basados en la evidencia, el mercado y los servicios de fijación de precios podrían establecer valores de diferencial de riesgo por igual con más transparencia y objetividad. Junto con estos datos mejorados viene una mayor liquidez. El lubricante de un mercado eficiente es la información.
Valor razonable atrapado
Suena bastante bien, ¿verdad? Aún mejor, todos estos datos financieros existen. Excepto con un gran obstáculo. Está atrapado en esa tecnología de décadas de antigüedad, el PDF. El PDF no son datos. Son píxeles. No son datos estructurados. No puedes descargarlo en una hoja de cálculo. Para acceder a estos datos financieros, ya sea en el Informe Financiero Anual Integral de un municipio o en el Balance y el Estado de Resultados de una autoridad, debe ingresarlo todo a mano.
Incrustados en todos estos datos atrapados hay miles de millones de dólares de valor justo de mercado atrapado.
Monitor de computadora que muestra una variedad de datos numéricos, información global y texto. GETTY
Informes financieros: digitalizados y legibles por máquina
La Ley de Transparencia de Datos Financieros (S. 4295 – «FDTA»)), pendiente ante el Senado, ofrece una solución fácilmente disponible para liberar esa información, haciéndola ampliamente disponible y utilizable. Al hacerlo, FDTA amplía la adopción de informes financieros digitalizados legibles por máquina. Totalmente basada en la información existente que ya se requiere, recopila y que está disponible para cualquier persona de forma gratuita, esta legislación es potencialmente transformadora para el mercado de bonos municipales de $ 3.9 billones. Marca el comienzo del acceso y la transparencia en los informes financieros del gobierno que, si bien es el estándar para las empresas públicas en los Estados Unidos y el resto del mundo, no tiene precedentes en el sector público.
Todos estos son los motivos por los cuales los copatrocinadores de la legislación, los senadores estadounidenses Mark R. Warner (D-VA) y Mike Crapo (R-ID) presentaron el proyecto de ley. FTDA proporciona «una mayor transparencia y facilidad de uso para los inversores y consumidores, junto con la simplificación de las presentaciones de datos y el cumplimiento para nuestras instituciones reguladas», dijo el senador Warner. El senador Crapo señaló que el proyecto de ley sería un importante paso adelante para «hacer que los datos financieros utilizados por los reguladores federales sean más accesibles y accesibles para el público estadounidense», así como para «mejorar la transparencia y la rendición de cuentas del gobierno».
Todo esto se reduce a que la información financiera disponible de las ciudades, pueblos y autoridades (activos, deudas, ingresos fiscales y de tarifas, flujos de efectivo, etc.) se puede descargar o cargar fácilmente en una hoja de cálculo y tratar como cualquier otro grupo de números.
Pero lo que realmente significa son miles de millones de dólares de valor justo de mercado realizado para los inversores y miles de millones de dólares de ahorro de intereses para los prestatarios municipales.
Mi perspectiva proviene de mi extensa carrera de inversión asesorando y realizando inversiones para pensiones, fondos mutuos, compañías de seguros, oficinas familiares y asesores de inversiones. Este artículo es solo para fines informativos y no pretende solicitar una inversión, ni constituir asesoramiento de inversión. Como siempre, los inversores deben considerar sus propias circunstancias financieras antes de cualquier decisión de inversión. La información que se presenta ha sido compilada a partir de fuentes consideradas confiables, pero no se puede garantizar que esas fuentes sean precisas o que la información haya cambiado desde la publicación de este artículo.
La semana pasada tuvo lugar la Conferencia del Grupo Asesor Europeo de Información Financiera (EFRAG) de 2022, que marcó los 21 años de trabajo de EFRAG. Dos discursos que reflexionan sobre el pasado y el futuro del EFRAG valieron especialmente la pena.
La comisaria europea Mairead McGuinness ofreció una visión general del nuevo papel del EFRAG en la elaboración de informes de sostenibilidad que se ha desarrollado en los últimos años. McGuiness destacó la importancia de los informes corporativos que incluyen tanto información financiera como de sostenibilidad, en igualdad de condiciones, para apuntalar los mercados con empresas que son tanto sostenibles como rentables.
También destacó la necesidad de interoperabilidad entre los estándares de informes de sostenibilidad internacionales y europeos, y señaló que se están tomando esto en serio, con la creación de una próxima tabla de mapeo de interoperabilidad entre los dos conjuntos de requisitos una vez que se finalicen los estándares de informes climáticos europeos e internacionales.
En otra parte de la conferencia, Andreas Barckow, presidente del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB), habló sobre la relación del IASB con el EFRAG a lo largo de los años y miró hacia el futuro del IASB, destacando sus próximos proyectos, incluido un (¡bienvenido!) centrarse en la digitalización.
Lea el discurso de McGuiness aquí y el de Andreas Barckow aquí .
Andreas Barckow, presidente del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB), se dirigió a los delegados en la Conferencia EFRAG de 2022 con el título «¿Hacia dónde va la información corporativa?» La conferencia está celebrando el 21 º aniversario de EFRAG y su trabajo en la información financiera europea.
Andreas habló sobre la relación del IASB con el EFRAG a lo largo de los años y sobre el trabajo conjunto hacia el objetivo común de crear un pasaporte global en información financiera para empresas multinacionales.
Introducción
Señoras y señores, buenas tardes a todos. Es realmente un placer ser invitado a hablar en esta ocasión trascendental que celebra dos décadas de EFRAG y su trabajo en la información financiera en Europa.
EFRAG y yo nos remontamos a muchos años atrás, comenzando con mi contribución de investigación sobre la distinción entre pasivos y capital para convertirme en miembro del Grupo de Expertos Técnicos de EFRAG unos años más tarde, donde fui testigo de los cambios organizacionales provocados por la reforma de Maystadt. Luego cambié de funciones y me convertí en miembro de oficio de la Junta de EFRAG, porque había sido nombrado presidente del emisor de normas alemán. Finalmente, fue un placer y un honor haber sido invitado a servir como vicepresidente del EFRAG para presidir las discusiones técnicas y ayudar al entonces presidente Jean-Paul Gauzès en su trabajo.
Cuando decidí dejar este puesto a principios de septiembre de 2020, fue con cierto pesar, ya que realmente disfruté el papel. Sin embargo, me di cuenta de que se me consideraba para el puesto que ahora desempeñé, por lo que tomé esta decisión en el mejor interés de ambas organizaciones. Estoy feliz de ver que nuestra relación continúa siendo fructífera, y estoy seguro de que esto continuará durante mi mandato como presidente de IASB.
El IASB y el EFRAG ciertamente tienen una relación especial. Abarca muchos años de colaboración, debate y discusión. Siempre hemos compartido un objetivo común, independientemente de nuestras posiciones en varios asuntos. Ese objetivo es crear un pasaporte global en informes financieros para empresas multinacionales, con EFRAG desde la perspectiva de la UE y el IASB como emisor de normas internacionales.
21 años de trabajo con EFRAG
Mantener una relación de cualquier tipo que haya durado más de dos décadas y, de hecho, se haya extendido por todo un continente, no es poca cosa. Ambos compartimos cumpleaños similares, con el establecimiento de la Fundación IFRS y la celebración de la reunión inaugural del IASB poco antes de la creación del EFRAG. Por lo tanto, parece justo decir que nuestra historia está entrelazada.
Pero, además, han sido 21 años de éxito compartido. En 2002, Europa adoptó el Reglamento IAS que exige a las empresas que cotizan en mercados de valores regulados, incluidos bancos y compañías de seguros, preparar sus estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad a partir de 2005.
La decisión de Europa de adoptar las Normas de Contabilidad IFRS proporcionó el estímulo necesario para que la mayoría del resto del mundo hiciera lo mismo. Más de 140 jurisdicciones han adoptado las Normas de IASB en todo el mundo. Entonces, podría decirse que nuestro éxito es también el éxito de Europa. Es una gran contribución al mundo: solo mire cómo ha mejorado la calidad y la consistencia de los informes financieros en todo el mundo.
EFRAG ha sido una influencia constructiva y positiva en Europa al reconocer el mérito de tener estándares globales de información financiera. La colaboración entre nuestras dos organizaciones ha llevado a un progreso real para garantizar que los informes financieros sean coherentes para todos los inversores y partes interesadas más amplias, para que puedan tomar decisiones informadas. A lo largo de muchos años, IASB y EFRAG han resuelto colectivamente los desafíos de la presentación de informes. Y aunque en ocasiones el EFRAG puede aportar diferentes perspectivas a la mesa que las del IASB, nuestras discusiones y debates siempre se han llevado a cabo con el objetivo de mejorar la información financiera brindando transparencia a aquellos que dependen de la información disponible públicamente para la toma de decisiones.
Como con cualquier relación, la nuestra ha tenido desafíos a veces. No siempre hemos estado de acuerdo: a veces eso se debe a que seguimos diferentes líneas técnicas de argumentación; a veces ese fue el caso debido a nuestros diferentes mandatos, con el EFRAG sirviendo al bien público europeo y el IASB teniendo que considerar un entorno global. Sin embargo, estos desafíos no socavan la relación duradera y de confianza.
No tenemos ninguna duda de que la contribución del EFRAG es invaluable, no solo en lo que hacemos nosotros, la Fundación IFRS y el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad en particular, sino en toda Europa. EFRAG se asegura de que las voces de aquellos que no necesariamente tienen los medios para contribuir a nuestro trabajo aún puedan ser escuchadas.
La contribución continua de EFRAG a nuestro trabajo técnico está bien informada y ayuda inmensamente en el avance de nuestros proyectos. EFRAG es un contribuyente regular, ya sea a través de intercambios informales, a través de cartas de comentarios o participando en nuestro Foro Asesor de Normas de Contabilidad. EFRAG también es de gran ayuda para llegar a diferentes jurisdicciones y partes interesadas en Europa y organizar actividades de divulgación tanto específicas como generales. Y, por último, pero no menos importante, su trabajo proactivo estimula el debate sobre temas en los que el IASB debe considerar trabajar.
No hace falta decir que el tiempo que pasé en diferentes capacidades en EFRAG y como presidente de un emisor de normas nacional me ha dado una idea de cómo pretendo orientar el papel que ahora tengo como presidente de IASB. Comprender los diferentes mandatos, necesidades y capacidades que existen en todo el mundo es un requisito previo esencial para desarrollar contribuciones significativas a la información financiera a nivel mundial.
Dicho esto, no debemos olvidar que todos compartimos un objetivo común y todos trabajamos por el interés público. Por lo tanto, debemos asegurarnos de que las preferencias locales no se interpongan en el camino para lograr y mantener el objetivo más alto de un lenguaje de informes global.
El futuro
Entonces, mirando hacia adelante, ¿qué depara el futuro? Bueno, diría que la prioridad clave tanto para IASB como para EFRAG es equilibrar las diversas necesidades de una amplia gama de partes interesadas. Necesitamos elegir cuidadosamente las áreas en las que concentrarnos, y donde realmente importará. Debemos ser conscientes de que cada cambio implica un costo para todos en el sistema. Necesitamos considerar la capacidad de las partes interesadas para hacer frente a los cambios, así como el tiempo y los recursos que se dedican a su implementación.
Para ayudar con esto, el IASB a principios de este año publicó sus prioridades clave para los próximos cinco años, luego de analizar los comentarios de nuestra Tercera Consulta de la Agenda.
Lo que escuchamos es que debemos mantener nuestro equilibrio actual de actividades. Sin embargo, también escuchamos que deberíamos aumentar ligeramente el trabajo sobre accesibilidad e informes digitales. Además, se nos dijo que termináramos los proyectos del plan de trabajo antes de comenzar cualquier nuevo proyecto importante; esto incluye llevar a cabo Revisiones Post-Implementación (PIR) sobre la NIIF 9 Instrumentos Financieros, la NIIF 15 Ingresos de Contratos con Clientes y la NIIF 16 Arrendamientos.
A pesar del fuerte llamado de que deberíamos terminar nuestros proyectos actuales como una prioridad, también se nos pidió que agregáramos proyectos que respondieran a cambios significativos en el entorno y que trabajáramos en colaboración con nuestro nuevo hermano, la Junta de Normas Internacionales de Sustentabilidad.
Entonces, ¿cómo hemos demostrado que estamos escuchando los comentarios?
Estamos ocupados trabajando para completar los 20 proyectos del plan de trabajo actual. Para elegir solo dos: el proyecto de estados financieros primarios está bien encaminado y mejorará en gran medida la transparencia y la comparabilidad de los informes de desempeño a nivel mundial. Esperamos poder concluir nuestras discusiones técnicas el próximo año, así que estén atentos.
El IASB también está respondiendo a las partes interesadas donde se necesitan respuestas aceleradas. Los ejemplos en esta área son el trabajo para aclarar cómo aplicar los criterios de clasificación a los llamados instrumentos vinculados a ESG según la NIIF 9, donde buscamos publicar un borrador de exposición a principios del segundo trimestre del próximo año.
Otra área se refiere a proporcionar a las empresas un alivio temporal de tener que calcular los impuestos diferidos relacionados con los llamados requisitos fiscales del Pilar Dos de la OCDE. Este alivio se refiere al período entre la promulgación y la fecha de vigencia de dicha legislación fiscal introducida por las jurisdicciones y debería ayudar en gran medida a la adopción de esta importante iniciativa de la OCDE. Dada la urgencia, publicaremos un borrador de exposición con un período de comentarios de solo 60 días en lugar de 120 días a principios de enero con el objetivo de finalizar la enmienda en el segundo trimestre de 2023.
Además, al responder a las partes interesadas, estamos avanzando en las revisiones posteriores a la implementación. La primera fase de la NIIF 9 PIR está casi completa y se inició la segunda fase sobre deterioro. El PIR sobre NIIF 15 también avanza. Se tomarán decisiones con respecto a los PIR sobre la contabilidad de cobertura de la NIIF 16 y la NIIF 9 en la segunda mitad de 2023. Este momento permitirá que se presente evidencia adicional para la consideración de IASB y extender los períodos de comentarios para que las partes interesadas tengan la capacidad de participar plenamente con todo lo que se les pide.
Como ya mencioné, las partes interesadas también dieron sus sugerencias para nuevos proyectos para que IASB considere trabajar en ellos. Y qué bien lo hicieron: ¡recibimos sugerencias para unos 70 nuevos proyectos! En un esfuerzo juicioso por escuchar los comentarios de las partes interesadas para priorizar la finalización de los proyectos actualmente en el plan de trabajo, tomamos una decisión difícil y solo agregamos dos nuevos proyectos a la cartera de investigación de IASB . Estos proyectos se centran en el estado de flujos de efectivo y en los activos intangibles, que sé que también son prioridades para el EFRAG. Estos proyectos reflejan grandes cambios en nuestro entorno como nuevos modelos de negocio, la creciente importancia de la propiedad intelectual y el auge tanto de la economía digital como de las transacciones no monetarias.
También agregamos un proyecto de mantenimiento sobre los riesgos relacionados con el clima en los informes financieros para explorar si nuestra literatura basada en principios podría beneficiarse de mejoras cuando se trata de considerar los riesgos no financieros a largo plazo en los estados financieros de manera más amplia. Con todo, ¡el IASB ciertamente ha tratado de aplazar la retroalimentación de que menos es más!
Los comentarios también concluyeron que las partes interesadas quieren ver una estrecha colaboración entre el IASB y el ISSB. La colaboración con ISSB es un área que muchas partes interesadas señalaron en varias consultas. Para nosotros, la conectividad es principalmente importante desde el punto de vista del producto, lo que significa que la información producida por IASB e ISSB debe conectarse. El ángulo del proceso sobre cómo llegamos allí es importante, pero no debe ser el enfoque principal. Hemos asignado recursos de personal senior de ambas juntas para asegurarnos de que la ‘sala de máquinas’ esté lista una vez que el ‘puente’ tenga capacidad para iniciar las discusiones temáticas. Esta preparación incluye revisar los documentos de la junta de cada uno e intercambiar información sobre los puntos clave de la agenda y las decisiones de cada junta.
Conclusión
Para concluir mi discurso, el IASB y, de hecho, la Fundación IFRS esperan trabajar con EFRAG para continuar el trabajo de mantener y mejorar aún más un lenguaje de información financiera global y fomentar un mercado de capital global, nuestro objetivo común. Ha sido una relación increíblemente satisfactoria y fundamental hasta ahora, que continúe por mucho tiempo.
Aquí están los próximos 20 años de esta relación especial, y les deseo a todos en EFRAG una maravillosa celebración de aniversario.
XBRL US comentó sobre la solicitud de comentarios de la Junta Municipal de Reglamentación de Valores (MSRB, por sus siglas en inglés) sobre las enmiendas preliminares a la regla MSRB G-32 para agilizar los plazos para enviar información en el formulario G-32. La carta de XBRL EE. UU. alentó a la MSRB a considerar permitir que los emisores de bonos de valores municipales envíen opcionalmente sus documentos de divulgación continua que incluyen divulgaciones financieras y basadas en eventos en un formato legible por máquina y con capacidad de búsqueda completa. El uso del formato Inline XBRL representaría los datos informados en un formato legible tanto por humanos como por máquinas.
Solicitud de comentarios sobre el proyecto de enmiendas a la Regla G-32 de la MSRB para simplificar los plazos para presentar información en el Formulario G-32
La Junta Municipal de Reglamentación de Valores («MSRB» o «Junta») solicita comentarios sobre el proyecto de enmiendas a la Regla G-32 de la MSRB, sobre divulgaciones en relación con las ofertas primarias, para aclarar y simplificar el cronograma para que los suscriptores presenten información en el Formulario G-32 a la MSRB. El proyecto de enmienda no alteraría los datos recopilados en el formulario, sino únicamente el momento de presentación de dichos datos. Esta solicitud de comentarios tiene por objeto recabar opiniones y aportaciones, incluso sobre los beneficios, las cargas y las posibles alternativas de los cambios propuestos. Los comentarios ayudarán a la MSRB a determinar si continuar con estos cambios, como a través de un futuro cambio de regla propuesto presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores («SEC»).
La MSRB invita a los participantes del mercado y al público a presentar comentarios en respuesta a esta solicitud, junto con cualquier otro dato e información que consideren útil para la MSRB. Los comentarios deben enviarse a más tardar el 17 de enero de 2023 y pueden enviarse haciendo clic aquí o en papel. Los comentarios presentados en papel deben enviarse a Ronald W. Smith, Secretario Corporativo, Junta Municipal de Reglamentación de Valores, 1300 I Street NW, Suite 1000, Washington, DC 20005. Todos los comentarios estarán disponibles para inspección pública en el sitio web de la MSRB.
Antecedentes
La Regla G-32 establece ciertos requisitos de divulgación aplicables a los suscriptores que participan en ofertas primarias de valores municipales. Entre otras cosas, la Regla G-32 requiere que los suscriptores presenten electrónicamente información al sistema de Puerto de Datos de Acceso Electrónico al Mercado Municipal de MSRB («EMMA Dataport»), incluida la información presentada en el Formulario G-32. La Regla G-32 está diseñada para garantizar que los inversionistas en valores municipales, la MSRB y otros participantes del mercado tengan acceso oportuno a la información sobre el mercado de valores municipal.
La Regla G-32 fue adoptada originalmente en 19774 y ha sido enmendada periódicamente desde entonces para ayudar a garantizar que la regla continúe logrando sus objetivos a medida que evolucionan las prácticas de mercado y se producen otros desarrollos regulatorios. Más recientemente, la MSRB modificó la Regla G-32 y ciertos elementos de datos en el Formulario G-32 a través de un cambio de regla propuesto presentado ante la SEC en abril de 2019 y aprobado por la SEC en junio de 2019.6 Estas enmiendas agregaron campos de datos adicionales al Formulario G-32, muchos de los cuales pueden completarse automáticamente con datos ingresados por un suscriptor en el Servicio de Difusión de Información de Nueva Emisión («NIIDS») de la Compañía Fiduciaria Depositaria («DTC») cuando corresponda. Las enmiendas que agregan en los campos de datos del Formulario G-32 entraron en vigencia a partir del 1 de agosto de 2021. El proyecto de enmiendas propuesto por esta solicitud de comentarios no alteraría los datos que se recopilan en el formulario, pero serviría para simplificar el cronograma para enviar los datos a la MSRB en el Formulario G-32.
Obligación de presentar oportunamente la información del Formulario G-32
De conformidad con la Regla G-32, un «asegurador» en una oferta primaria de valores municipales debe presentar electrónicamente a la MSRB ciertos documentos de divulgación de ofertas primarias e información de datos, incluidos los elementos de datos aplicables establecidos en el Formulario G-32. Esta información debe presentarse de manera oportuna y precisa. Las obligaciones de presentación de la Regla G-32 son aplicables tanto a las Ofertas Primarias Elegibles para NIIDS como a las Ofertas Primarias No Elegibles para NIIDS, aunque los plazos asociados con los requisitos de presentación de la Regla G-32 actualmente difieren dependiendo de si la nueva emisión es una Oferta Primaria Elegible para NIIDS o una Oferta Primaria No elegible para NIIDS.
Para las Ofertas Primarias Elegibles para NIIDS, la Regla G-32 actualmente requiere la primera presentación de ciertos datos en el Formulario G-32 a más tardar dos horas hábiles después del momento de la adjudicación formal, mientras que otros campos de datos para las Ofertas Primarias Elegibles para NIIDS generalmente pueden iniciarse al final de la fecha de la primera ejecución16 y/o completarse antes de la fecha de cierre. Para Ofertas Primarias No Elegibles para NIIDS, Los aseguradores deben iniciar la presentación de información en el Formulario G-32 al final de la fecha de la primera ejecución y completar dicha presentación antes de la fecha de cierre. La presentación de documentos relacionados con nuevas emisiones de valores municipales, incluidas declaraciones oficiales o declaraciones oficiales preliminares (si corresponde), y de ciertos elementos adicionales de información, está sujeta a otros plazos de presentación como se describe actualmente en la Regla G-32.
Resumen de los proyectos de enmienda
La MSRB solicita comentarios sobre el proyecto de enmiendas a la Regla G-32 para simplificar y aclarar el cronograma para que los suscriptores presenten cierta información en el Formulario G-32. El borrador de las enmiendas propone plazos uniformes para la presentación de datos en el Formulario G-32 para Ofertas Primarias Elegibles para NIIDS y Ofertas Primarias No Elegibles para NIIDS. Específicamente, se requeriría que un asegurador inicie ciertos elementos de datos en el Formulario G-32 antes del final de la fecha de la primera ejecución y complete cualquier elemento de datos aplicable al final de la fecha de cierre, independientemente del tipo de oferta. Un asegurador cumpliría con la obligación de iniciar el Formulario G-32 creando el formulario en EMMA Dataport y llenándolo con la información aplicable, pero no estaría obligado a presentar el Formulario G-32 completo hasta el final de la fecha de cierre. De esta manera, los borradores de enmiendas proponen un período de presentación abierto para los datos del Formulario G-32, en el que un suscriptor debe iniciar una presentación de datos antes de la fecha de la primera ejecución y finalizar la presentación de datos a más tardar en la fecha de cierre.
La MSRB cree que el proyecto de enmiendas ayudará a racionalizar la presentación de información para los suscriptores y aliviará las cargas de cumplimiento asociadas al crear plazos comunes de presentación para todas las nuevas emisiones. Los proyectos de enmienda (1) aclararían el texto de la regla existente y también (2) racionalizarían el proceso de presentación al eliminar el requisito de que los suscriptores presenten datos en múltiples puntos durante el proceso de suscripción. Si bien el borrador de enmiendas proporcionaría más claridad al crear una fecha límite uniforme para las Ofertas Primarias Elegibles para NIIDS y las Ofertas Primarias No Elegibles para NIIDS, las enmiendas preliminares no alterarían el tipo de datos recopilados para tales ofertas. La regla continuaría requiriendo la recopilación más limitada de elementos de datos en el Formulario G-32 para Ofertas Primarias No Elegibles para NIIDS. En relación con ello, los proyectos de enmienda no alterarían el plazo aplicable a la presentación de determinados documentos, como las declaraciones oficiales y los documentos de reembolso anticipado.
El MSRB cree que el borrador de las enmiendas a los plazos de presentación del Formulario G-32 aliviaría la carga de los suscriptores, que actualmente deben compilar y enviar elementos de datos en varios puntos durante el proceso de suscripción, así como cumplir con los distintos plazos para las Ofertas Primarias Elegibles para NIIDS y las Ofertas Primarias No Elegibles para NIIDS. Al permitir a los suscriptores más tiempo y flexibilidad para cumplir con el requisito de presentación de datos durante este período de presentación propuesto, la MSRB cree que: (1) el proyecto de enmiendas reduciría la carga sobre los suscriptores; y (2) la precisión de los numerosos campos de datos presentados en el Formulario G-32 puede mejorarse marginalmente con tiempo adicional para presentar ciertos datos.
Para simplificar aún más el texto de la regla y mejorar la legibilidad de la regla, el proyecto de enmiendas también trasladaría ciertos conceptos a la sección de definiciones de la regla mediante la incorporación de nuevas definiciones para los términos «NIIDS», «Ofertas primarias elegibles para NIIDS», «Información de elegibilidad comercial», «Información de ejecución comercial» y «Oferta primaria no elegible para NIIDS». Estas nuevas definiciones no modificarían ninguna obligación o concepto reglamentario existente —ni crearían nuevas obligaciones o conceptos reglamentarios— sino que simplemente racionalizarían el texto de la norma creando términos abreviados para estos conceptos descriptivos con respecto a la aplicación de la Regla G-32.
Además, los proyectos de enmienda contienen otras modificaciones técnicas de la norma. La MSRB identificó casos en la Regla G-32 en los que podría mejorarse la claridad eliminando referencias cruzadas innecesarias e incorporando directamente ciertos conceptos con referencias cruzadas en las subsecciones aplicables de la regla. Por ejemplo, el texto actual de la Regla G-32 se basa en referencias cruzadas a una subsección diferente de la regla para definir los plazos para la presentación de ciertos documentos de reembolso anticipado, enmiendas a declaraciones oficiales, y cancelaciones. Los proyectos de enmienda eliminarían estas referencias cruzadas internas incorporando directamente el plazo aplicable en lugar de cada remisión. Estas enmiendas técnicas no alterarían los plazos existentes para la presentación de declaraciones oficiales, documentos de reembolso anticipado y otros documentos relacionados con las ofertas primarias de valores municipales, sino que están destinadas a mejorar la legibilidad general de la regla.
Análisis Económico Preliminar
La Sección 15B (b) (2) (C) de la Ley de Intercambio requiere que las reglas de MSRB no estén diseñadas para imponer ninguna carga a la competencia que no sea necesaria o apropiada para promover los propósitos de la Ley de Intercambio.32 La política de la Junta establece que antes de proceder con una reglamentación, la Junta debe evaluar la necesidad del posible cambio de regla y determinar si el cambio de regla tal como está redactado, a su juicio, satisfacer esa necesidad. La MSRB solicita comentarios sobre los efectos económicos de la modificación de la Regla G-32.
Además de las enmiendas preliminares que aclararían el texto de la regla existente, las enmiendas también crearían plazos uniformes para la presentación de datos en el Formulario G-32 para Ofertas Primarias Elegibles para NIIDS y Ofertas Primarias No Elegibles para NIIDS. Como resultado, se requeriría que un asegurador inicie los elementos de datos en el Formulario G-32 antes del final de la fecha de la primera ejecución y complete cualquier elemento de datos aplicable al final de la fecha de cierre, independientemente del tipo de oferta.
Un. Necesidad de un proyecto de artículo modificado G-32
La MSRB recopila datos, documentos y otra información sobre ofertas primarias de valores municipales a través del Formulario G-32. El MSRB utiliza la información y los datos que recopila a través del Formulario G-32 para fines regulatorios y de transparencia. Desde la creación del Formulario G-32, el sitio web de EMMA ha mostrado algunos campos de datos del formulario al público, lo que ayuda a la MSRB a proporcionar transparencia a los inversores. Sin embargo, el MSRB no utiliza los datos que recopila en el Formulario G-32 para ningún propósito regulatorio o de transparencia hasta después de la fecha de cierre de una nueva oferta.
Los remitentes actuales de información sobre la oferta del mercado primario deben proporcionar numerosos elementos de datos con diferentes plazos. La actual Regla G-32 identifica tres posibles plazos de presentación:
(1) Dentro de las dos horas posteriores al momento de la adjudicación formal, los suscriptores deben ingresar elementos de datos «según corresponda» en NIIDS a través de un método de entrada designado;
(2) El segundo plazo, el momento de la primera ejecución, ocurre al menos dos horas después de la presentación de datos del NIIDS, así como la presentación del conjunto inicial de campos de datos del Formulario G-32, que son los 54 campos pre completados por NIIDS. Durante el mismo período de tiempo, los suscriptores también deben presentar todos los campos aplicables en los NIID requeridos para la «elegibilidad comercial», según la Regla G-34, sobre números CUSIP, nueva emisión y requisitos de información de mercado. Actualmente, la fecha límite para la presentación de estos campos del Formulario G-32 es al final del día de la fecha de la primera ejecución; y
(3) El tercer plazo es la fecha límite. Junto con la declaración oficial, hay 12 campos ingresados manualmente, que, si corresponde, deben presentarse en el Formulario G-32 antes de la fecha de cierre. Es la última vez que un asegurador puede presentar información sin ser considerado «tarde» para fines regulatorios.
Desde la implementación de las enmiendas al Formulario G-32 en agosto de 2021, la MSRB ha recibido comentarios de las partes interesadas que: (1) los plazos de presentación requeridos por la Regla G-32 podrían aclararse, y (2) la falta de claridad del texto de la regla puede crear cargas de cumplimiento innecesarias para los suscriptores. La MSRB cree preliminarmente que el proyecto de Regla G-32 enmendada ayudaría a aliviar estas cargas de cumplimiento al aclarar y racionalizar los plazos para la presentación de todos los datos en el Formulario G-32. Más específicamente, el borrador de enmiendas agilizaría el proceso de presentación al eliminar el requisito de que los suscriptores presenten datos en el Formulario G-32 en múltiples puntos durante el proceso de suscripción y, en su lugar, instituirían un único período de presentación abierto para los datos del Formulario G-32, en el que un suscriptor debe iniciar una presentación de datos en la fecha de la primera ejecución y finalizar la presentación de los datos del Formulario G-32 a más tardar en la fecha de cierre. La MSRB cree preliminarmente que: (1) los plazos simplificados reducirían la carga de presentación de las empresas de suscripción, y (2) el tiempo adicional para la entrada de datos puede reducir marginalmente el riesgo de la presentación de datos inexactos presentados en el Formulario G-32.
B. Bases de referencia pertinentes con respecto a las cuales puede considerarse el probable impacto económico de los cambios propuestos
Para evaluar el impacto potencial de los proyectos de enmienda, se debe establecer una línea de base o líneas de base como punto de referencia para comparar con el estado esperado. El impacto económico de los cambios preliminares generalmente se considera como la diferencia entre el estado de referencia y el estado esperado. A los efectos de esta solicitud de comentarios, la línea de base es la actual Regla G32, donde se requiere la presentación de ciertos campos de datos a más tardar dos horas hábiles después del momento de la adjudicación formal, mientras que otros campos de datos generalmente pueden enviarse antes de la fecha de la primera ejecución o la fecha de cierre.
Identificación y evaluación de enfoques regulatorios alternativos razonables
La política de la MSRB sobre análisis económico en la elaboración de normas aborda la necesidad de considerar enfoques regulatorios alternativos, cuando corresponda. Bajo esta política, solo se deben considerar y evaluar alternativas regulatorias razonables.
Un proyecto de enmienda alternativo que la MSRB consideró enmendaría la Regla G-32 para exigir que toda la presentación de la oferta primaria de datos y también los documentos de oferta primaria se realicen antes de la fecha de cierre. Esta opción probablemente aliviaría una carga regulatoria para los suscriptores, que actualmente deben enviar rápidamente información y documentos que pueden no estar disponibles en varios puntos durante el proceso de suscripción, al permitir que los suscriptores se centren estrictamente en realizar presentaciones oportunas y precisas de todos los datos y documentos antes de la fecha de cierre. Sin embargo, la MSRB cree preliminarmente que esta alternativa sería menos beneficiosa que los proyectos de enmienda. Una fecha límite de presentación única tanto para los datos como para los documentos probablemente afectaría el momento de la presentación de la declaración oficial y otros documentos de oferta primaria, lo que podría retrasar la presentación de estos documentos a EMMA hasta la fecha de cierre. En particular al momento de la presentación de la declaración oficial por parte de un asegurador, un plazo consolidado para los datos y documentos en virtud de la Regla G-32 probablemente complicaría el concepto de acceso igual a entrega, lo que resultaría en un posible retraso en el momento en que un cliente puede acceder por primera vez a la declaración oficial a través de EMMA. Por lo tanto, a la MSRB le preocupa que cualquier enmienda a la Regla G-32 que pueda retrasar la presentación de la declaración oficial de un suscriptor a EMMA retrasaría el acceso de un inversor a esa declaración oficial y, como resultado, potencialmente tendría un impacto negativo en la capacidad de los inversores para analizar y comprender un nuevo valor de emisión.
Un segundo proyecto de enmienda alternativo que la MSRB consideró requeriría que solo lo que es esencial para la elegibilidad comercial se complete y presente a través del Formulario G-32 en la fecha de la primera ejecución (en lugar de simplemente «iniciado» en la fecha de la primera ejecución, como se propone en el proyecto de enmiendas). Todos los demás elementos de datos deberán presentarse a más tardar en la fecha límite. Esto permitiría a los suscriptores tomarse el tiempo necesario para compilar los elementos de datos necesarios para completar el Formulario G-32, pero garantizaría la presentación final de la información de elegibilidad comercial en la fecha de la primera ejecución. Como parte de esta alternativa, la MSRB esperaría trabajar con DTC para revisar qué campos se requieren para la elegibilidad comercial. Sin embargo, este enfoque aún dejaría múltiples plazos que probablemente harían que el cumplimiento fuera más oneroso con poco o ningún beneficio probable de transparencia, ya que la MSRB no utiliza estos datos antes de la fecha de cierre para fines de transparencia. Por lo tanto, los proyectos de enmienda de la Regla G-32 se consideraron la propuesta superior en este momento.
D. Evaluación de los beneficios y costos de los cambios propuestos
La política de la MSRB sobre análisis económico en la elaboración de normas requiere la consideración de los costos y beneficios probables de un cambio de regla propuesto cuando la propuesta de cambio de regla se implementa completamente en el contexto de las líneas de base económicas. Actualmente, la MSRB no puede cuantificar los efectos económicos del proyecto de regla G-32 modificada en su totalidad porque no se dispone de toda la información necesaria para proporcionar una estimación razonable. Dadas las limitaciones de la capacidad de la MSRB para realizar una evaluación cuantitativa de los costos y beneficios asociados con el proyecto de Regla G-32 enmendada, la MSRB ha considerado estos costos y beneficios principalmente en términos cualitativos. La MSRB considera preliminarmente que los costos agregados resultantes del proyecto de enmiendas a la Regla G-32 serían relativamente menores, mientras que los beneficios agregados resultantes de los proyectos de enmienda excederían de esos costos agregados, principalmente en forma de reducción de las cargas de cumplimiento para los suscriptores. La MSRB está buscando, como parte de esta solicitud de comentarios, datos adicionales o estudios relevantes para los costos y beneficios de las enmiendas propuestas.
Beneficios
Sobre la base de la revisión de la MSRB, al racionalizar el cronograma actual, este cambio de regla proporcionaría a los suscriptores la claridad necesaria para satisfacer sus obligaciones con respecto a la presentación de información sobre la oferta de mercado primario a EMMA. La MSRB cree preliminarmente que el borrador de enmiendas también resultaría en un proceso de presentación más eficiente al eliminar el requisito de que los suscriptores presenten datos en múltiples puntos durante el proceso de suscripción y, en cambio, instituir un único período de presentación abierto para los datos del Formulario G-32, en el que se requeriría que un suscriptor inicie una presentación de datos en el Formulario G-32 antes de la fecha de la primera ejecución y luego finalice la presentación de los datos del Formulario G-32 antes de a más tardar en la fecha de cierre. El proyecto de enmienda aliviaría la carga de los suscriptores de compilar una lista completa de elementos de datos y cumplir plazos separados. Al permitir a los suscriptores más tiempo y flexibilidad para cumplir con el requisito de presentación de datos a más tardar en la fecha límite, la MSRB cree que el proyecto de enmiendas reduciría la carga para los suscriptores. Con el tiempo adicional y la flexibilidad proporcionados para los suscriptores, la MSRB espera que la calidad de los datos presentados en el Formulario G-32 mejore marginalmente.
Costos
La MSRB reconoce que los suscriptores probablemente incurrirían en costos, en relación con el estado de referencia, incluidos los costos iniciales únicos relacionados con el establecimiento y / o revisión de políticas y procedimientos, que la MSRB cree preliminarmente que serían menores. La MSRB también cree que la nueva flexibilidad para el suscriptor puede reducir la velocidad a la que el MSRB recibe ciertos elementos de datos si el suscriptor decide utilizar el nuevo plazo, aunque los suscriptores aún podrían presentar voluntariamente información como lo hacen actualmente antes de la fecha de cierre. Sin embargo, la MSRB cree que el proyecto de enmiendas tendría un impacto mínimo en la recopilación y difusión de datos a EMMA y no anticipa ninguna pérdida material de transparencia. En general, la mayoría de los campos recopilados en el Formulario G-32 solo se recopilan con fines reglamentarios en este momento y, por lo tanto, dichos campos no se muestran en EMMA. La MSRB identificó solo 12 campos del Formulario G-32 que se muestran en EMMA. De estos campos, seis de ellos también se rigen por la Regla G-34 y aún se requeriría que se presenten al NIIDS; 36 por lo tanto, la transparencia con respecto a esos seis campos no se vería afectada por los proyectos de enmienda a la Regla G-32, ya que aún tendrían que presentarse al NIIDS antes del momento de la primera ejecución y, por lo tanto, seguirían estando disponibles para ser difundidos por el NIIDS a los participantes en el mercado.
Actualmente, los otros cinco campos de datos deben enviarse a EMMA al final de la primera fecha de ejecución. En teoría, el proyecto de enmiendas a la Regla G-32 podría retrasar la presentación (y la recepción de la MSRB) de estos cinco campos hasta la fecha de cierre, lo que podría retrasar la transparencia para el público.38 Sin embargo, la MSRB cree que las siguientes razones mitigarían cualquier impacto en la transparencia: (1) los suscriptores aún podrían presentar parcialmente el Formulario G-32 con estos datos en la fecha de la primera ejecución y no pueden optar por esperar hasta la fecha de cierre para enviar estos datos; 2) los participantes en el mercado podrán recibir ya la misma información en otro lugar, incluso directamente de sus distribuidores y/o vendedores de datos; y (3) los 12 campos se muestran en EMMA en o después de la fecha de cierre actualmente, aunque se hayan enviado antes. Por lo tanto, los proyectos de enmienda no deben afectar el calendario de transparencia.
En conclusión, no se esperan cambios sustanciales en términos de transparencia en un estado futuro propuesto en virtud de los proyectos de enmiendas. La MSRB espera que los beneficios acumulados para los suscriptores a través de la reducción de las cargas de cumplimiento excedan los costos menores o nulos de cualquier posible retraso en la transmisión de estos datos.
Efecto sobre la competencia, la eficiencia y la formación de capital
La MSRB considera que el proyecto de enmienda de la Regla G-32 no impondría una carga a la competencia ni obstaculizaría la formación de capital, ya que los proyectos de enmienda reducen el número de plazos de presentación de datos de tres a uno. Estos cambios ayudarían a crear un proceso más claro y eficiente para los suscriptores y proporcionarían la claridad necesaria al texto de la Regla G-32. La MSRB cree que el proyecto de regla modificada mejoraría la eficiencia operativa del mercado de valores municipal y promovería la seguridad regulatoria al proporcionar a los suscriptores una comprensión más clara de las obligaciones regulatorias, en lo que se refiere a la presentación de elementos de datos de oferta de mercado primario. En la actualidad, la MSRB no puede evaluar cuantitativamente la magnitud de las ganancias o pérdidas de eficiencia, pero cree que los beneficios generales acumulados a lo largo del tiempo para los participantes en el mercado superarían los costos iniciales mínimos de revisar las políticas y procedimientos y cualquier posible retraso en la transmisión de los datos con fines de transparencia. La MSRB no espera que el proyecto de enmienda de la Regla G-32 añada una carga a la competencia para los suscriptores, ya que se espera que los costos iniciales sean menores para todos los suscriptores y la reducción de la carga de cumplimiento sea aplicable a todos los suscriptores.
A pesar de un creciente consenso mundial, los obstáculos para reducir las emisiones netas de carbono a cero son severos
Las interrupciones globales en los mercados energéticos y la guerra en Ucrania han agregado impulso al impulso de la energía renovable y al impulso hacia las emisiones netas de carbono cero. Sin embargo, incluso a medida que el consenso mundial sobre la transición energética se vuelve más fuerte, los desafíos para esa transición también se vuelven más claros.
Además del ritmo incierto del desarrollo y despliegue tecnológico, se destacan cuatro problemas en particular:
El retorno de la seguridad energética como requisito primordial para los países
Falta de consenso sobre qué tan rápido debe y puede tener lugar la transición, en parte debido a sus posibles perturbaciones económicas.
Una división cada vez mayor entre los países avanzados y los países en desarrollo sobre las prioridades en la transición
Obstáculos para expandir la minería y construir cadenas de suministro para los minerales necesarios para el objetivo de cero emisiones netas
La necesidad de seguridad energética era una preocupación que se había desvanecido en gran medida en los últimos años. El shock energético, las dificultades económicas que siguieron, el aumento vertiginoso de los precios de la energía que no podrían haberse imaginado hace 18 meses y los conflictos geopolíticos, todo esto se ha combinado para obligar a muchos gobiernos a reevaluar sus estrategias. Esta reevaluación reconoce que la transición energética debe basarse en la seguridad energética, es decir, suministros adecuados y a precios razonables, para garantizar el apoyo público y evitar dislocaciones económicas graves, con las peligrosas consecuencias políticas que pueden seguir.
La actual crisis energética mundial no comenzó con la invasión de Ucrania en febrero de 2022. Más bien, comenzó a fines del verano de 2021. El repunte económico que se produjo con el final de los bloqueos globales de COVID-19 disparó el consumo de energía global. Los mercados del petróleo, el gas natural y el carbón se endurecieron en la última parte de 2021, lo que hizo subir los precios a medida que la demanda empujaba contra lo que se hizo evidente: una oferta insuficiente. Fue en noviembre de 2021, tres meses antes de la invasión, que el gobierno estadounidense anunció la primera liberación de su reserva estratégica de petróleo. Lo que ha quedado claro es que la “infra inversión preventiva” ha limitado el desarrollo de nuevos recursos de petróleo y gas adecuados. Hay una serie de razones para esta inversión insuficiente: políticas y regulaciones gubernamentales; consideraciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) por parte de los inversores; malos rendimientos causados por dos colapsos de precios en siete años; e incertidumbre sobre la demanda futura. El déficit de inversión fue «preventivo» debido a lo que se supuso erróneamente: que ya habría suficientes alternativas al petróleo y al gas a escala. Algunos han descrito lo que se está desarrollando actualmente como la “primera crisis energética de la transición energética”, un desajuste entre la oferta y la demanda. Si resulta ser solo la primera, futuras crisis de este tipo crearán incertidumbre, causarán grandes problemas económicos y socavarán el apoyo público a la transición energética. Algunos han descrito lo que se está desarrollando actualmente como la “primera crisis energética de la transición energética”, un desajuste entre la oferta y la demanda. Si resulta ser solo la primera, futuras crisis de este tipo crearán incertidumbre, causarán grandes problemas económicos y socavarán el apoyo público a la transición energética. Algunos han descrito lo que se está desarrollando actualmente como la “primera crisis energética de la transición energética”, un desajuste entre la oferta y la demanda. Si resulta ser solo la primera, futuras crisis de este tipo crearán incertidumbre, causarán grandes problemas económicos y socavarán el apoyo público a la transición energética.
Transiciones energéticas a lo largo de la historia
La primera transición energética fue de la madera al carbón en el siglo XVIII. Aunque el carbón se usó ya en el siglo XIII en Gran Bretaña porque el costo de la madera había subido, emergió como un combustible industrial distintivo solo en enero de 1709, cuando el metalúrgico inglés Abraham Darby demostró que el carbón era, como él dijo, “un combustible más medio eficaz para la producción de hierro” que la madera. Sin embargo, señaló que “hay muchos que dudan de mí por temeridad”.
Sin embargo, las transiciones energéticas no han sido rápidas. Aunque el siglo XIX se conoce como el «siglo del carbón», ese siglo en realidad aún funcionaba, en palabras del estudioso de la energía Vaclav Smil, con «madera, carbón vegetal y residuos de carbón». No fue hasta 1900 que el carbón suministró la mitad de la demanda mundial de energía.
El petróleo se descubrió en los Estados Unidos en 1859. Más de medio siglo después, en vísperas de la Primera Guerra Mundial, el entonces Primer Lord del Almirantazgo, Winston Churchill, dirigió la conversión de la Royal Navy del carbón al petróleo por razones tecnológicas: velocidad, flexibilidad, facilidad de reabastecimiento de combustible y eliminación de cuadrillas que palean carbón. Pero fue necesario hasta la década de 1960, un siglo después de su descubrimiento, para que el petróleo superara al carbón como fuente de energía número uno del mundo.
Hasta ahora, las transiciones de energía se han desarrollado durante largos períodos de tiempo (ver «Imagina esto» en este número de F&D). También han sido realmente adiciones de energía en lugar de transiciones. En las seis décadas transcurridas desde que el petróleo superó al carbón como fuente de energía número uno del mundo, el consumo mundial de carbón casi se ha triplicado.
La actual transición energética impulsada por el clima debe lograrse rápidamente, en poco más de un cuarto de siglo. Y está destinado a ser transformador. El carbón va a desaparecer, y la Unión Europea anticipa que el hidrógeno proporcionará del 20 al 25 por ciento de su energía total para 2050. Si bien es el foco de una actividad y ambición cada vez más intensas, el hidrógeno proporciona menos del 2 por ciento en la actualidad.
Velocidad de la transición
Si la seguridad energética es el primer desafío de la transición, el tiempo es el segundo. ¿Qué tan rápido debe—y puede—proceder? Hay mucha presión para acelerar una parte significativa de los objetivos de emisiones de carbono de 2050 hacia 2030. Pero a veces parece que se subestima la escala de lo que se está intentando.
En mi libro The New Map (2021), observé las transiciones de energía anteriores y está claro que esta no se parece a ninguna otra. Todas las transiciones anteriores fueron impulsadas en gran medida por las ventajas económicas y tecnológicas, no por la política, que es el principal impulsor esta vez. Cada una de las transiciones anteriores se desarrolló durante un siglo o más, y ninguna fue el tipo de transición que se prevé actualmente. El objetivo de esta transición no es solo traer nuevas fuentes de energía, sino cambiar por completo los cimientos energéticos de lo que hoy es una economía global de $100 billones, y hacerlo en poco más de un cuarto de siglo. Es una ambición muy grande, y hasta ahora nunca se ha intentado nada a esta escala.
Algunos han advertido que debido a que la escala de la transición es tan grande y de gran alcance, el impacto macroeconómico necesita un análisis más profundo. El economista Jean Pisani-Ferry, cofundador de Brueghel, el principal centro de estudios económicos de Europa, ha observado que acelerar los objetivos de reducción neta de emisiones de carbono de forma demasiado agresiva podría crear perturbaciones económicas mucho mayores de lo previsto en general, lo que denominó “un impacto adverso en la oferta, muy muy parecido a las conmociones de la década de 1970 «. Tal transición, escribió Pisani-Ferry proféticamente en 2021, justo antes de que comenzara la crisis energética actual, “es poco probable que sea benigna y los formuladores de políticas deberían prepararse para decisiones difíciles”. Posteriormente agregó, en 2022: “La acción climática se ha convertido en un tema macroeconómico importante, pero la macroeconomía de la acción climática está lejos del nivel de rigor y precisión que ahora es necesario para proporcionar una base sólida para las discusiones públicas y para guiar adecuadamente a los formuladores de políticas. Por razones comprensibles, la defensa ha tenido muy a menudo prioridad sobre el análisis. Pero en esta etapa de la discusión, los escenarios complacientes se han vuelto contraproducentes. La conversación sobre políticas ahora necesita evaluaciones metódicas y examinadas por pares de los costos y beneficios potenciales de los planes de acción alternativos”.
División norte-sur
El tercer desafío es el surgimiento de una nueva división Norte-Sur, una diferencia cada vez mayor entre los países desarrollados y los países en desarrollo sobre cómo debe proceder la transición. La división Norte-Sur original de la década de 1970 fue una colisión entre las naciones desarrolladas y en desarrollo sobre la distribución de la riqueza y, en particular, el precio de los productos básicos y las materias primas. Esa división se desvaneció con la globalización y los avances tecnológicos, como se refleja en el cambio de nomenclatura a naciones de «mercados emergentes».
La nueva división Norte-Sur refleja el desacuerdo sobre las políticas climáticas y de transición, su impacto en el desarrollo y quién es responsable de las emisiones acumuladas y nuevas y quién paga. Las conmociones mundiales de las materias primas desencadenadas por la guerra en Ucrania y los aumentos de las tasas de interés y las devaluaciones de la moneda que se produjeron como consecuencia solo han profundizado las presiones sobre los países en desarrollo.
Para los países en desarrollo, lo que parece un énfasis singular en la reducción de emisiones debe equilibrarse con otras prioridades urgentes: salud, pobreza y crecimiento económico. Miles de millones de personas todavía cocinan con madera y desechos, lo que genera contaminación en el interior y problemas de salud. Muchos de estos países buscan un mayor uso de hidrocarburos como parte integral para elevar los niveles de vida. Como dijo el exministro de Petróleo de la India, Dharmendra Pradhan, existen múltiples caminos para las transiciones energéticas. India, además de hacer un gran compromiso con las energías renovables, también está construyendo un sistema de distribución de gas natural de $ 60 mil millones. Los países en desarrollo buscan iniciar y ampliar el uso del gas natural para reducir la contaminación interior, promover el desarrollo económico y la creación de empleo y, en muchos casos,
Puede haber una tendencia en los países con economías avanzadas a eliminar esta división, pero la realidad se captó claramente en septiembre de 2022, cuando el Parlamento Europeo votó, en una expresión inusual de extraterritorialidad, para condenar un oleoducto propuesto desde Uganda a través de Tanzania para el Océano Índico. El parlamento denunció el proyecto por lo que dijo sería el impacto perjudicial del oleoducto sobre el clima, el medio ambiente y los «derechos humanos». El parlamento tiene su sede en Francia y Bélgica, donde el ingreso per cápita es unas 20 veces mayor que en Uganda. Como era de esperar, la condena desató una furiosa reacción en Uganda, donde el oleoducto se considera crucial para el desarrollo económico. El vicepresidente del parlamento denunció la resolución europea como “el más alto nivel de neocolonialismo e imperialismo contra la soberanía de Uganda y Tanzania”. El ministro de energía agregó: “África ha sido verde, pero la gente está talando árboles porque son pobres”. El sindicato nacional de estudiantes de Uganda salió a las calles para manifestarse contra el Parlamento Europeo, y uno de los líderes estudiantiles dijo: “Los europeos no tienen superioridad moral”. Cualesquiera que sean los problemas específicos, es difícil negar la marcada diferencia en las perspectivas. “Los europeos no tienen superioridad moral”. Cualesquiera que sean los problemas específicos, es difícil negar la marcada diferencia en las perspectivas. “Los europeos no tienen superioridad moral”. Cualesquiera que sean los problemas específicos, es difícil negar la marcada diferencia en las perspectivas.
La división es particularmente evidente cuando se trata de finanzas. Los bancos occidentales y las instituciones financieras multilaterales han cortado la financiación de oleoductos, puertos y otras infraestructuras relacionadas con el desarrollo de hidrocarburos. Un ministro de energía africano resumió el impacto de la denegación de acceso a la financiación como algo similar a “quitar la escalera y pedirnos que saltemos o vuele”. Encontrar un equilibrio entre las perspectivas del mundo en desarrollo, donde vive el 80 por ciento de la población mundial, y las de Europa occidental y América del Norte será cada vez más urgente.
Cierre de finanzas
El cuarto desafío será garantizar nuevas cadenas de suministro para el cero neto. La aprobación en los Estados Unidos de la Ley de Reducción de la Inflación, con sus masivos incentivos y subsidios para las fuentes renovables de energía; el plan REPowerEU en Europa; e iniciativas similares en otros lugares acelerarán la demanda de los minerales que son los componentes básicos de la energía renovable, que requiere turbinas eólicas, vehículos eléctricos y paneles solares, entre otras cosas. Una gran cantidad de organizaciones (el FMI, el Banco Mundial, la Agencia Internacional de Energía (AIE), el gobierno de EE. UU., la Unión Europea, Japón) han publicado estudios sobre la urgencia de esas cadenas de suministro. La AIE proyecta que la economía mundial pasará de «un sistema de energía intensivo en combustible a uno intensivo en minerales» que «supercargará la demanda de minerales críticos». En El Nuevo Mapa,
S&P Global, la firma financiera y analítica de la que soy vicepresidente, ha tratado de basarse en esos estudios y cuantificar cuál podría ser esa «demanda sobrealimentada» de minerales. El estudio de S&P Global «El futuro del cobre: ¿la brecha de suministro que se avecina provocará un cortocircuito en la transición energética?» (2022) se centró en ese metal porque el impulso de la transición energética es hacia la electrificación, y el cobre es “el metal de la electrificación”. El estudio tomó los tipos de objetivos para el año 2050 propuestos por la administración de EE. UU. y la UE y evaluó lo que se requeriría para alcanzar esos objetivos para aplicaciones específicas, por ejemplo, los diferentes componentes de un sistema eólico marino o vehículos eléctricos. Un automóvil eléctrico, por ejemplo, requerirá al menos dos veces y media más cobre que un vehículo con un motor de combustión interna convencional.
El cuello de botella es el suministro. Al ritmo actual de crecimiento de la oferta, que abarca nuevas minas, expansión de minas y mayor eficiencia, y reciclaje, así como sustitución, la cantidad de cobre disponible será significativamente menor que los requisitos de suministro de cobre. Por ejemplo, la AIE estima que se necesitan 16 años desde el descubrimiento hasta la primera producción de una nueva mina. Algunas empresas mineras dicen más de 20 años. Los permisos y las cuestiones medioambientales son limitaciones importantes en todo el mundo. Además, la producción de cobre está más concentrada que, digamos, el petróleo. Tres países produjeron el 40 por ciento del petróleo mundial en 2021: Estados Unidos, Arabia Saudita y Rusia. Solo dos países produjeron el 38 por ciento del cobre: Chile y Perú.
El cobre es fundamental
Los precios del cobre han caído un 20 por ciento desde su punto más alto este año. Eso refleja el papel a menudo destacado del metal como “Dr. Cobre”—su precio como predictor de desaceleraciones y recesiones económicas. Y, de hecho, el FMI ve una fuerte desaceleración en el crecimiento mundial en 2022 y proyecta una mayor desaceleración en 2023 y una posible recesión, al igual que muchos otros pronosticadores. Pero, después de la recesión, la próxima avalancha de demanda de la transición energética hará que los precios del cobre vuelvan a subir. Como ha sido el patrón histórico, el aumento de la demanda y los precios probablemente creará nuevas tensiones entre los países poseedores de recursos y las empresas mineras, lo que a su vez afectará la tasa de inversión. Además, a medida que se intensifica la carrera hacia el cero neto,
El estudio del cobre de S&P Global pretende contribuir a un análisis más profundo de los desafíos físicos de la transición energética. La industria eólica tiene lo que un campeón inglés de los molinos de viento del siglo XII llamó “el beneficio gratuito del viento”. Y la energía solar tiene el beneficio gratuito del sol. Pero los insumos físicos que intervienen en el aprovechamiento de la energía eólica y solar no son gratuitos. El esfuerzo por impulsar una parte significativa de los objetivos de 2050 hacia 2030 probablemente tendrá que lidiar con importantes limitaciones físicas.
Estos cuatro desafíos (seguridad energética, impactos macroeconómicos, la división Norte-Sur y minerales) tendrán efectos significativos en el desarrollo de la transición energética. Ninguno es fácil de manejar, e interactuarán entre sí, lo que agravará sus impactos. Pero reconocerlos promoverá una comprensión más profunda de los problemas y requisitos en la búsqueda de lograr la transición energética.
Escuche a Daniel Yergin en el nuevo mapa de Energy
DANIEL YERGIN es vicepresidente de S&P Global. Su libro más reciente es The New Map: Energy, Climate, and the Clash of Nations. Recibió un premio Pulitzer por su libro The Prize: The Epic Quest for Oil, Money & Power.
Las opiniones expresadas en los artículos y otros materiales son de los autores; no necesariamente reflejan la política del FMI.
Pisani Ferry, Jean. 2022. «La macroeconomía faltante en la acción climática». En Greening Europe’s Post-Covid-19 Recovery, editado por S. Tagliapietra, G. Wolff y G. Zachman, Bruselas: Bruegel.
La inflación de los precios internos de los alimentos sigue siendo alta en todo el mundo. La información entre agosto y noviembre de 2022 muestra una alta inflación en casi todos los países de bajos y medianos ingresos; El 88,2 % de los países de ingresos bajos, el 90,7 % de los países de ingresos medianos bajos y el 93 % de los países de ingresos medianos altos han experimentado niveles de inflación superiores al 5 %, y muchos experimentaron una inflación de dos dígitos. La proporción de países de ingresos altos con una alta inflación de los precios de los alimentos ha aumentado al 81,8 %. Los países más afectados se encuentran en África, América del Norte, América Latina, Asia Meridional, Europa y Asia Central.
Los índices de precios agrícolas y de exportación cerraron 1% y 6% más, respectivamente, respecto a la última actualización elaborada el 1 de diciembre; el índice de precios de los cereales cerró en el mismo nivel. Los precios del trigo y el arroz cerraron 1% y 6% más altos, respectivamente, mientras que los precios del maíz fueron 1% más bajos en el mismo período. Los precios promedio del trigo para diciembre de 2022 son ahora un 5 % más bajos año tras año, mientras que los precios del maíz y el arroz son un 9 % y un 12 % más altos, respectivamente. Los precios del maíz y el trigo son un 28% y un 18% más altos, respectivamente, que, en enero de 2021, mientras que los precios del arroz son un 11% más bajos. (Consulte los datos de la “hoja rosa” para los índices de precios de los productos básicos agrícolas y alimentarios, actualizados mensualmente).
Según el Sistema de Información del Mercado Agrícola (AMIS) de diciembre de 2022 Market Monitor , La Niña ha tenido diversos impactos en los rendimientos en regiones productoras clave en el hemisferio sur. Argentina ha experimentado sequías prolongadas, provocadas por el tercer año consecutivo de La Niña. Como resultado, las perspectivas de producción de trigo son mucho más bajas que el año pasado. Por el contrario, La Niña ha dado lugar a condiciones anormalmente húmedas en Australia, impulsando perspectivas de rendimiento de trigo superiores a la media. En el caso del arroz, en el sudeste asiático, la cosecha de arroz en la estación húmeda está en su apogeo en los países del norte, mientras que Indonesia está finalizando la cosecha de arroz en la estación seca. El Monitor también indica que la volatilidad de los precios provocada por la especulación puede aumentar los riesgos para la seguridad alimentaria, especialmente para los países de bajos ingresos.
El Índice Global del Hambre 2022 indica que las crisis superpuestas han expuesto la debilidad de los sistemas alimentarios y que el progreso mundial contra el hambre se ha estancado en gran medida en los últimos años. Según el informe, los impactos de los conflictos regionales en curso, el cambio climático, el COVID-19, la guerra en Ucrania, las interrupciones en la cadena de suministro y los precios elevados y volátiles de los alimentos, los fertilizantes y los combustibles han debilitado drásticamente los sistemas alimentarios del mundo, que ya eran inadecuados e insostenibles. Como resultado, el mundo está experimentando la tercera crisis alimentaria mundial en menos de dos décadas. Las regiones con la puntuación más alta en el Índice son Asia del Sur y África Subsahariana, que se consideran graves.
Según un informe de la Organización Mundial del Comercio (OMC) , los estados miembros de la OMC están introduciendo restricciones comerciales a un ritmo cada vez mayor; por primera vez desde 2009, las restricciones a la exportación han superado las restricciones a la importación durante el período de revisión de Vigilancia del Comercio de la OMC. El director general de la OMC, Ngozi Okonjo-Iweala, pidió a los miembros que se abstengan de adoptar nuevas medidas restrictivas de las exportaciones, en particular las relativas a alimentos, piensos y fertilizantes.
Tras el inicio de la guerra en Ucrania, han aumentado las políticas relacionadas con el comercio impuestas por los países. La crisis alimentaria mundial se ha visto parcialmente agravada por el creciente número de restricciones al comercio de alimentos impuestas por los países con el objetivo de aumentar la oferta interna y reducir los precios. Al 12 de diciembre, 19 países han implementado 23 prohibiciones de exportación de alimentos y ocho han implementado 12 medidas de limitación de exportaciones.
Los altos precios de los alimentos han desencadenado una crisis global que está empujando a millones más a la pobreza extrema, aumentando el hambre y la desnutrición. Según un informe del Banco Mundial , la pandemia de COVID-19 provocó un gran revés en la reducción de la pobreza mundial. Ahora, el aumento de los precios de los alimentos y la energía impulsado por las crisis climáticas y los conflictos han detenido la recuperación.
Es probable que el número de personas que están experimentando una inseguridad alimentaria aguda y necesiten asistencia urgente ascienda a 222 millones de personas en 53 países y territorios, según un informe de la FAO y el PMA .
Según un documento del FMI , se necesitan entre 5.000 y 7.000 millones de dólares en gastos adicionales para ayudar a los hogares vulnerables en los 48 países más afectados por el aumento de los precios de importación de alimentos y fertilizantes. Se requieren $50 mil millones adicionales para poner fin a la inseguridad alimentaria aguda.
Acción del Banco Mundial
Como parte de una respuesta global integral a la crisis de seguridad alimentaria, en mayo de 2022 el Banco Mundial anunció que pondrá a disposición hasta $30 mil millones durante un período de 15 meses, incluidos $12 mil millones en nuevos proyectos. Desde abril hasta septiembre, el Banco ha comprometido $8100 millones para nuevos proyectos en 47 países; la mayor parte de este apoyo está en África, que es una de las regiones más afectadas por la crisis alimentaria. Este financiamiento incluirá esfuerzos para fomentar la producción de alimentos y fertilizantes, mejorar los sistemas alimentarios, facilitar un mayor comercio y apoyar a los hogares y productores vulnerables, tales como:
Un proyecto de USD 125 millones en Jordania tiene como objetivo fortalecer el desarrollo del sector agrícola al mejorar su resiliencia climática, aumentar la competitividad y la inclusión, y garantizar la seguridad alimentaria a mediano y largo plazo.
Un proyecto de $300 millones en Bolivia que contribuirá a aumentar la seguridad alimentaria, el acceso a mercados y la adopción de prácticas agrícolas climáticamente inteligentes.
Un préstamo de $ 130 millones para Túnez , que busca disminuir el impacto de la guerra de Ucrania mediante el financiamiento de importaciones vitales de trigo blando y brindando apoyo de emergencia para cubrir las importaciones de cebada para la producción láctea y semillas para los pequeños agricultores para la próxima temporada de siembra.
El Programa de Resiliencia de los Sistemas Alimentarios para África Oriental y Meridional de USD 2300 millones ayuda a los países de África Oriental y Meridional a aumentar la resiliencia de los sistemas alimentarios de la región y la capacidad para hacer frente a la creciente inseguridad alimentaria. El programa mejorará la respuesta interinstitucional a la crisis alimentaria y también impulsará los esfuerzos a mediano y largo plazo para una producción agrícola resiliente, el desarrollo sostenible de los recursos naturales, la ampliación del acceso al mercado y un mayor enfoque en la resiliencia de los sistemas alimentarios en la formulación de políticas.
En mayo, el Grupo del Banco Mundial y la Presidencia del G7 convocaron conjuntamente la Alianza Global para la Seguridad Alimentaria , cuyo objetivo es catalizar una respuesta inmediata y concertada a la crisis mundial del hambre que se está desarrollando. La Alianza ha desarrollado el Panel de Seguridad Alimentaria y Nutricional Global de acceso público, que proporciona información oportuna para los tomadores de decisiones globales y locales para ayudar a mejorar la coordinación de la política y la respuesta financiera a la crisis alimentaria.
Los jefes de la FAO, el FMI, el Grupo del Banco Mundial, el PMA y la OMC publicaron una Segunda Declaración Conjunta sobre la Crisis Mundial de Seguridad Alimentaria y Nutricional, que señala que se ha logrado un progreso considerable en las cuatro áreas clave: brindar apoyo inmediato a los vulnerables , facilitando el comercio y el suministro internacional de alimentos, impulsando la producción e invirtiendo en agricultura resiliente al clima.
Última actualización: 19 de diciembre de 2022
Actualización de Seguridad Alimentaria
El Banco Mundial anuncia acciones planificadas para la respuesta a la crisis alimentaria mundial
$ 30 mil millones disponibles para la implementación para abordar la inseguridad alimentaria en los próximos 15 meses
CIUDAD DE WASHINGTON, 18 de mayo de 2022— El Banco Mundial anunció hoy las medidas que planea tomar como parte de una respuesta global integral a la actual crisis de seguridad alimentaria, con hasta USD 30 000 millones en proyectos existentes y nuevos en áreas como agricultura, nutrición, protección social, agua y riego. Este financiamiento incluirá esfuerzos para fomentar la producción de alimentos y fertilizantes, mejorar los sistemas alimentarios, facilitar un mayor comercio y apoyar a los hogares y productores vulnerables.
“Los aumentos de los precios de los alimentos están teniendo efectos devastadores en los más pobres y vulnerables”, dijo el presidente del Grupo del Banco Mundial, David Malpass. “Para informar y estabilizar los mercados, es fundamental que los países hagan declaraciones claras ahora sobre futuros aumentos de producción en respuesta a la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Los países deben hacer esfuerzos concertados para aumentar el suministro de energía y fertilizantes, ayudar a los agricultores a aumentar las plantaciones y los rendimientos de los cultivos, y eliminar las políticas que bloquean las exportaciones e importaciones, desvían los alimentos hacia biocombustibles o fomentan el almacenamiento innecesario”.
El Banco Mundial está trabajando con los países en la preparación de $12 mil millones de nuevos proyectos para los próximos 15 meses para responder a la crisis de seguridad alimentaria. Se espera que estos proyectos respalden la agricultura, la protección social para amortiguar los efectos del aumento de los precios de los alimentos y los proyectos de agua e irrigación, y la mayoría de los recursos se destinarán a África y Oriente Medio, Europa del Este y Asia Central y Asia Meridional. Además, la cartera existente del Banco Mundial incluye saldos no desembolsados de $18 700 millones en proyectos con vínculos directos con temas de seguridad alimentaria y nutricional, que cubren agricultura y recursos naturales, nutrición, protección social y otros sectores. En total, esto equivaldría a más de $30 mil millones disponibles para implementar para abordar la inseguridad alimentaria en los próximos 15 meses.
La respuesta global del Grupo del Banco Mundial abordará cuatro prioridades:
Apoyar la producción y los productores: tomar medidas para mejorar la producción de la próxima temporada eliminando las barreras comerciales de insumos, centrándose en un uso más eficiente de los fertilizantes y reorientando las políticas públicas y los gastos para apoyar mejor a los agricultores y la producción.
Facilitar el aumento del comercio: generar consenso internacional (G7, G20, otros) y compromiso para evitar las restricciones a la exportación que aumentan los precios mundiales de los alimentos y las restricciones a la importación que desalientan la producción en los países en desarrollo.
Apoyar a los hogares vulnerables: Ampliar los programas de protección social específicos y sensibles a la nutrición y reponer los mecanismos de financiación de respuesta temprana.
Invertir en seguridad alimentaria y nutricional sostenible: Fortalecer los sistemas alimentarios para hacerlos más resistentes a los riesgos crecientes (conflictos, clima, plagas, enfermedades), interrupciones comerciales y crisis económicas: equilibre las necesidades inmediatas/a corto plazo con inversiones a largo plazo.
El Banco Mundial adquirió una amplia experiencia en respuesta a la crisis mundial de precios de los alimentos de 2007-2008 a través del Programa de Respuesta a la Crisis Alimentaria Mundial (GFRP) temporal que recibió contribuciones de donantes y canalizó fondos a 49 países afectados a través de 100 proyectos. Desde entonces, el Banco ha desarrollado nuevas herramientas dedicadas a responder a las crisis de seguridad alimentaria, incluida la Ventanilla de Respuesta a Crisis de la AIF. El Banco Mundial también alberga el Programa Global de Agricultura y Seguridad Alimentaria (GAFSP) , que es un fondo intermediario financiero existente dedicado a mejorar la seguridad alimentaria en países de bajos ingresos y podría reponerse para ayudar a financiar la respuesta a la actual crisis alimentaria mundial.
A principios de este otoño, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) adoptó una regla final diseñada para facilitar a los inversores y accionistas el acceso a información clave. Los lectores entusiastas recordarán el anuncio , y esta semana la firma de abogados líder Kirkland & Ellis ha publicado un nuevo informe que resume los requisitos y los resultados de la regla.
La regla requiere fondos abiertos para preparar informes anuales y semestrales simplificados, concisos, visualmente atractivos y, lo que es más importante, etiquetados con XBRL en línea. La medida está diseñada para abordar la dificultad de comprender y comparar los informes típicos de los accionistas, que históricamente a menudo han superado las 100 páginas. La regla está particularmente dirigida a ayudar a los inversores minoristas a tomar decisiones informadas.
Apoyamos totalmente los esfuerzos de la SEC para reducir la complejidad del análisis de las divulgaciones y proporcionar información más útil y personalizada para los inversores. Al garantizar que estos nuevos informes semestrales simplificados estén etiquetados con Inline XBRL, la SEC ha aumentado la disponibilidad de datos legibles por humanos y legibles por máquinas para el análisis de los inversores. Un paso adelante positivo para el acceso a datos que nos gustaría ver implementado en otros lugares. ¡Otras jurisdicciones deberían tomar nota!
La Comisión de Bolsa y Valores (la «SEC») votó recientemente para adoptar la regla y formar las enmiendas 1 que exigen que los fondos mutuos y los fondos negociados en bolsa registrados en el formulario N-1A («fondos abiertos» o «fondos») transmitan de forma más simplificada informes de los accionistas a los inversores. Estas enmiendas transformarán fundamentalmente los informes de los accionistas y requerirán que los fondos abiertos presenten información clave en un formato conciso que puede tener una extensión de tan solo tres páginas. Significativamente, las enmiendas también excluyen a los fondos abiertos de la Regla 30e-3 de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, enmendada (la «Ley de 1940»), que requerirá que esos fondos entreguen copias de sus informes de accionistas,
La SEC también votó para adoptar las enmiendas 3 a las reglas de publicidad de las compañías de inversión que requieren que las presentaciones de tarifas y gastos en anuncios y literatura de ventas estén actualizadas y sean consistentes con las presentaciones de la tabla de tarifas de prospectos relevantes. Estas modificaciones afectan tanto a los fondos abiertos como a los fondos cerrados registrados (junto con los fondos abiertos, «fondos registrados») y las empresas de desarrollo comercial («BDC»).
Las modificaciones entrarán en vigor 60 días después de su publicación en el Registro Federal. La SEC generalmente proporciona un período de transición de 18 meses después de la fecha de vigencia de las enmiendas, excepto que los fondos registrados y los BDC deberán cumplir con las enmiendas que abordan las representaciones de tarifas y gastos que podrían ser materialmente engañosas a partir de la fecha de vigencia de las enmiendas
Informes concisos para accionistas
Al adoptar las enmiendas, la SEC señaló que los informes de los accionistas a menudo tienen más de 100 páginas y que los inversores minoristas deben examinar exhaustivamente la información financiera, lo que dificulta la comprensión completa de los materiales y la toma de decisiones de inversión informadas. 4 Bajo el nuevo marco, los accionistas recibirán informes semestrales y anuales simplificados que presentan información limitada que la SEC cree que es útil para que los inversores minoristas evalúen y controlen sus inversiones. Los fondos deberán hacer referencia en sus informes a la disponibilidad de cierta información adicional en sus sitios web y entregar la información sin cargo cuando se solicite.
Las reglas finales generalmente permiten que un fondo incluya en sus informes de accionistas solo la información que el nuevo Artículo 27A del Formulario N-1A permite o requiere específicamente, incluidas discusiones concisas sobre los gastos del fondo, el rendimiento y las tenencias de la cartera. 5 Las enmiendas brindan flexibilidad para que los fondos usen gráficos y elementos de texto en su presentación de materiales en los informes para accionistas. Los fondos deberán etiquetar la información en sus informes de accionistas utilizando el lenguaje de datos estructurados Inline XBRL.
En particular, las enmiendas requieren que los fondos preparen informes separados para los accionistas para cada serie de un fondo y para cada clase de acciones de un fondo. Los accionistas que posean más de una clase de un fondo recibirán informes separados en lugar de un solo informe. El objetivo declarado de la SEC es garantizar que los accionistas reciban información más ajustada a sus inversiones específicas y reducir la complejidad de las divulgaciones. 6 A continuación se proporciona un resumen de esta información específica:
Gastos del Fondo
Los informes de los accionistas deberán incluir una tabla de gastos que muestre ciertos «costos» enumerados asociados con una inversión hipotética de $10,000, tanto como porcentaje de la inversión de un accionista en el fondo (es decir, la relación de gastos) como en dólares. 7
Actuación
Se seguirá exigiendo a los fondos que incluyan en sus informes anuales una discusión narrativa de los factores que afectaron materialmente el rendimiento de un fondo durante el año fiscal más reciente. La SEC fomenta el uso de elementos gráficos o de texto, como listas con viñetas, tablas o gráficos, para mostrar cómo se desempeñó el fondo. 8 Se seguirá exigiendo a los fondos que incluyan un gráfico de líneas y una tabla de rendimiento total anual promedio en sus informes anuales. Sin embargo, a la luz de las otras enmiendas a las reglas, estas divulgaciones solo incluirán la clase específica cubierta en ese informe en particular.
Tenencias de cartera y otra información
Las enmiendas exigen que los fondos divulguen, al final de un período de informe, el número total de tenencias de cartera, así como las tasas de rotación de cartera (excepto los fondos del mercado monetario). Los fondos ya no incluirán un cronograma de inversiones en un informe anual, pero seguirán brindando una o más tablas, tablas o gráficos que representen las tenencias de la cartera de un fondo por categoría, al final del período de informe. La lista completa de las tenencias de la cartera de un fondo y otros estados financieros, los aspectos financieros destacados y la información asociada se eliminarán de los informes de los accionistas y, como se explica a continuación, estarán disponibles por separado como parte del enfoque «en capas» de la SEC para la divulgación de informes de los accionistas.
Además, los fondos deberán revelar sus activos netos y el total de honorarios de asesoría pagados durante el período de informe. Los fondos también pueden incluir información estadística adicional que creen que ayudaría a los accionistas a comprender sus operaciones durante el período de informe (por ejemplo, error de seguimiento, vencimiento, duración, calidad crediticia promedio o rendimiento), aunque la SEC alentó a los fondos a usar imágenes para transmitir esa información y evitar largas discusiones narrativas.
Cambios materiales
Los fondos deberán describir los cambios materiales en sus operaciones en sus informes anuales. Específicamente, se requiere que un fondo describa cambios materiales durante el período de reporte con respecto a su:
nombre, objetivos o metas de inversión;
gastos operativos anuales, tarifas de accionistas o tarifas máximas de cuenta, incluida la terminación o introducción de acuerdos de exención de tarifas y/o reembolso de gastos;
principales estrategias de inversión y principales riesgos de inversión; y
asesor de inversiones (incluido cualquier sub asesor).
Un fondo también puede optar por describir (i) otros cambios importantes que crea que pueden ser útiles para que los accionistas comprendan sus operaciones o (ii) cambios importantes anticipados en relación con la actualización de su prospecto para el año fiscal en curso. 9
Disponibilidad de Información Adicional en el Formulario N-CSR y en Línea
Si bien los fondos pueden proporcionar un cronograma resumido de las inversiones de cartera e información sobre el desempeño en los informes de los accionistas según las enmiendas, se requerirá que el cronograma completo de las inversiones de cartera de un fondo y los estados financieros completos, entre otros elementos, se presenten en el Formulario N-CSR en un semestral y se ponen a disposición electrónicamente o en papel a solicitud de los accionistas. La intención de la SEC con este enfoque de divulgación «en capas» es que la información adicional incluida en el Formulario N-CSR y disponible electrónicamente estaría menos enfocada en el comercio minorista y estaría dirigida a profesionales financieros e inversores que desean información más detallada. 10 Las versiones electrónicas de los informes para accionistas también pretenden ser más fáciles de usar e interactivas. 11
Definición modificada de un índice de mercado de valores de base amplia
La SEC también modificó la definición de un índice de mercado de valores de base amplia adecuado, como se menciona en los informes y prospectos anuales, para exigir que los fondos comparen su desempeño con el índice que representa razonablemente el mercado de valores general aplicable. Al adoptar la definición, la SEC explicó su creencia de que los inversores se beneficiarían de información contextual adicional sobre el rendimiento del fondo en comparación con el mercado general. 12Por ejemplo, para un fondo que invierte principalmente en valores de renta variable de un país fuera de los EE. UU., un índice que represente el mercado de acciones general del país fuera de los EE. UU. cumpliría los nuevos requisitos. Por otro lado, la SEC señaló que un índice de referencia adecuado para un fondo que invierte principalmente en valores de renta variable de un subconjunto del mercado de EE. UU., como las empresas de atención médica, debe mostrar su desempeño frente al mercado de valores de EE. formado únicamente por empresas sanitarias. 13
Enmiendas a la Regla 30e-3 y Rescisión de la Regla 30e-1(d)
Las enmiendas excluyen los fondos abiertos del alcance de la Regla 30e-3 de la Ley de 1940. 14La regla, que se adoptó en 2018, permite que ciertos fondos entreguen informes de accionistas poniéndolos a disposición del público en un sitio web, sin cargo, y enviando a los inversores un aviso en papel cada vez que hay un nuevo informe disponible en lugar de recibir un informe completo. La enmienda a la Regla 30e-3 garantiza que los accionistas reciban directamente los nuevos informes anuales y semestrales personalizados para fondos abiertos, ya sea en formato impreso o electrónico, si el accionista así lo ha elegido. Si bien muchos expresaron su preocupación con respecto a las enmiendas propuestas a la Regla 30e-3, citando los costos más altos involucrados, la SEC argumenta que este enfoque sigue más de cerca la lógica de la política de mejorar el acceso y uso de la información del fondo por parte de los inversores. 15
La SEC también adoptó enmiendas que rescinden la Regla 30e-1(d), que actualmente permite que un fondo transmita una copia de su prospecto o declaración de información adicional («SAI») en lugar de su informe de accionistas, si uno o ambos de los prospecto o SAI incluye toda la información que, de otro modo, se requeriría incluir en el informe para accionistas. Al rescindir esta disposición, la SEC señaló que la consolidación de las divulgaciones del prospecto, SAI e informe de accionistas de un fondo en un solo documento es inconsistente con el marco de divulgación por niveles que está adoptando, y que los fondos rara vez parecen confiar en la disposición.
Información sobre tarifas y gastos en anuncios de empresas de inversión y BDC
Las enmiendas a las reglas aplicables a los anuncios y la literatura de ventas publicadas por fondos registrados y BDC requieren que las presentaciones de tarifas y gastos estén actualizadas y sean consistentes con las presentaciones de la tabla de tarifas del prospecto relevante. 16 Específicamente, las cifras de tarifas o gastos en fondos registrados o anuncios de BDC deben incluir ciertas cifras de tarifas y gastos estandarizadas, y estas cifras deben estar razonablemente actualizadas y cumplir con ciertos requisitos de prominencia. Al adoptar las enmiendas, la SEC señaló que las tendencias actuales en la comercialización de fondos (p. ej., la tendencia en la comercialización de fondos de bajo costo), así como el efecto significativo que tienen las tarifas y los gastos en los rendimientos de las inversiones, han hecho que sea imperativo que la SEC actúe sobre las tarifas y presentaciones de gastos en anuncios. 17
Las enmiendas a la regla también abordan las representaciones de honorarios y gastos que podrían ser materialmente engañosas. Las enmiendas a la Regla 156 de la Ley de Valores establecen que las representaciones sobre tarifas o gastos asociados con una inversión en un fondo registrado o BDC podrían ser engañosas debido a declaraciones u omisiones que involucren un hecho material, incluso cuando las representaciones de tarifas y gastos asociados con una inversión en dicho fondo registrado o BDC omiten explicaciones, calificaciones, limitaciones u otras declaraciones necesarias para que las representaciones no sean engañosas.
Enmiendas Técnicas al Formulario N-1A
La SEC también modificó el Formulario N-1A para permitir que un fondo divulgue fechas estáticas como el año de nacimiento y el año en que el servicio comenzó a cumplir con los requisitos para divulgar la edad y la duración del servicio de los funcionarios, directores y administradores de cartera del fondo. Antes de las enmiendas, los fondos actualizarían la edad y los años de servicio de estas personas anualmente para cumplir con los requisitos del Formulario N-1A.
A la izquierda en el piso de la sala de corte
Una serie de reglas propuestas que eran de interés para la industria no se incluyeron en las enmiendas finales, entre ellas:
un requerimiento de prospecto resumido para describir los principales riesgos de un fondo en orden de importancia;
la creación de un estándar de exposición basado en activos (10%) para determinar la divulgación de los principales riesgos en un folleto;
la sustitución de la tabla de tarifas existente en la sección de resumen de un folleto legal por un resumen de tarifas simplificado y un ejemplo de tarifa simplificado en el folleto; y
la capacidad de un fondo que invierte menos del 10 % de sus activos totales en otros fondos, BDC y ciertos fondos privados para divulgar las tarifas y gastos de los fondos adquiridos («AFFE») en una nota a pie de página en su tabla de tarifas y, como resultado, excluyendo AFFE como partida de la tabla de tarifas.
Además, la SEC no adoptó la Norma 498B propuesta en virtud de la Ley de Valores, que habría brindado un enfoque alternativo para que un fondo cumpliera con sus (i) actualizaciones anuales de prospectos y (ii) obligaciones de entrega de prospectos a sus inversores existentes en virtud de la Sección 5(b)(2) de la Ley de Valores.
Transición y Cumplimiento
Los informes de los accionistas transmitidos 18 meses o más después de la fecha de entrada en vigencia de la regla y las enmiendas al formulario deben cumplir con las enmiendas. Los fondos también deberán cumplir con las enmiendas a la Regla 30e-1, la Regla 30e-3 y el Formulario N-CSR a más tardar 18 meses después de la fecha de vigencia, entre otras cosas, cumpliendo con los requisitos de disponibilidad del sitio web para el nuevo Formulario N-CSR. artículos de RSE.
Las declaraciones de registro de fondos, incluidas las enmiendas posteriores a la entrada en vigencia, presentadas 18 meses o más después de la fecha de entrada en vigencia que deben incluir un índice de mercado de valores de base amplia apropiado deben incluir un índice que sea consistente con la nueva definición de «base amplia» índice.
La SEC también dispuso un período de transición de 18 meses después de la fecha de vigencia para cumplir con las enmiendas a las reglas de publicidad; siempre que, sin embargo, las enmiendas a la Regla 156 de la Ley de Valores, que abordan las representaciones de honorarios y gastos que podrían ser materialmente engañosas, se apliquen en la fecha de vigencia.
Apéndice A
La siguiente tabla resume el contenido que los fondos abiertos deberán incluir en sus informes anuales o presentar en el formulario N-CSR en comparación con los requisitos actuales de divulgación de informes de accionistas.
*La asociada Ellen Liew también brindó valiosa investigación y asistencia en la redacción en apoyo de esta Alerta.
2. En virtud de las modificaciones, los informes de los accionistas pueden entregarse en papel o de forma electrónica, si un accionista ha optado por recibir las comunicaciones del fondo de forma electrónica. ↩
3. La SEC adoptó enmiendas a las Reglas 156, 433 y 482 bajo la Ley de Valores de 1933, según enmendada (la «Ley de Valores»), y la Regla 34b-1 bajo la Ley de 1940. ↩
5. El Apéndice A incluye una comparación de los requisitos de informes nuevos y actuales. La información del informe de accionistas debe aparecer en el orden establecido en el Artículo 27A; los artículos requeridos pueden no ser abordados por incorporación por referencia; y si el informe hace referencia a otra información que está disponible en línea, el informe debe incluir un enlace u otro medio para acceder inmediatamente a esa información. ↩
7. El nuevo Ítem 27A incluye instrucciones para fondos con periodos de reporte cortos o gastos extraordinarios, entre otras cosas. ↩
8. El nuevo artículo 27A, sin embargo, restringe la cantidad de información permitida bajo «Discusión de la administración sobre el desempeño del fondo» y en su lugar requiere que los fondos «resuman brevemente» los factores clave que afectaron materialmente el desempeño del fondo durante el último año fiscal, incluidas las condiciones relevantes del mercado. y las estrategias y técnicas de inversión utilizadas. Además, el nuevo Artículo 27A no requiere, pero permite, que los informes semestrales de los accionistas contengan elementos cubiertos en «Discusión de la administración sobre el desempeño del fondo» o divulgación de cambios importantes. ↩
9. El informe del accionista debe incluir una leyenda sustancialmente a los siguientes efectos: «Este es un resumen de ciertos cambios [y cambios planificados] al Fondo desde [fecha]. Para obtener información más completa, puede revisar el próximo prospecto del Fondo, que esperamos estar disponibles para [fecha] en [dirección del sitio web] o previa solicitud en [número de teléfono gratuito y, según corresponda, dirección de correo electrónico]». ↩
13. La SEC señaló que, en esta situación, un fondo podría mostrar por separado su rendimiento frente a un índice de salud adicional, más ajustado. Identificación. en 77. ↩
14. Las enmiendas no afectan la disponibilidad de la Regla 30e-3 para fondos registrados que no se presentan en el Formulario N-1A (por ejemplo, fondos cerrados que se presentan en el Formulario N-2 y compañías administradoras que ofrecen contratos de anualidad variable que se presentan en el Formulario N-3). ↩
16. Las enmiendas a la regla afectan a todos los anuncios de BDC y fondos registrados que incluyen cifras de tarifas y gastos, incluidos los prospectos de escritura libre posteriores a la presentación utilizados por fondos cerrados registrados o BDC que incluyen información de tarifas y gastos. ↩
La SEC adopta enmiendas para modernizar los informes de accionistas de fondos y promover información transparente relacionada con tarifas y gastos en anuncios de fondos
PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA 2022-193
Washington DC, 26 de octubre de 2022 —
La Comisión de Bolsa y Valores votó hoy para adoptar una regla y formar enmiendas para exigir que los fondos mutuos y los fondos negociados en bolsa transmitan informes de accionistas concisos y visualmente atractivos y promuevan presentaciones transparentes y equilibradas de tarifas y gastos en anuncios de compañías de inversión.
“Los informes de los accionistas se encuentran entre los documentos más importantes que reciben los inversores de fondos”, dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler. “Estos informes, sin embargo, a menudo tienen más de 100 páginas. Como resultado, un inversionista minorista que busca comprender el rendimiento, las tarifas y otras operaciones de un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa puede necesitar examinar una gran cantidad de información financiera. Las reglas finales de hoy requerirán que las compañías de fondos compartan un conjunto conciso de materiales que lleguen al meollo del asunto. Además, las reglas finales de hoy están diseñadas para promover presentaciones transparentes y equilibradas de honorarios y gastos en anuncios de compañías de inversión.
Las enmiendas a la regla requerirán fondos para proporcionar informes de accionistas concisos y personalizados que resalten información clave, como los gastos del fondo, el rendimiento y las tenencias de la cartera. Las instrucciones para los informes renovados alentarán el uso de funciones gráficas y de texto para hacerlos más efectivos. Los fondos deberán etiquetar la información en sus informes en un formato de datos estructurados. Además, las enmiendas a la regla requieren que los fondos hagan que cierta información que puede ser más relevante para los inversores y los profesionales financieros que desean información más detallada esté disponible en línea y disponible para su entrega sin cargo a los inversores que la soliciten.
Además de modernizar los informes de los accionistas de fondos, la Comisión adoptó enmiendas a las reglas de publicidad de las compañías de inversión para exigir que las presentaciones de tarifas y gastos en los anuncios de las compañías de inversión registradas y las compañías de desarrollo comercial y la literatura de ventas sean consistentes con las presentaciones de la tabla de tarifas de prospectos relevantes y estén razonablemente actualizadas. Las enmiendas también abordan las representaciones de honorarios y gastos que podrían ser materialmente engañosas.
Las enmiendas entrarán en vigor 60 días después de su publicación en el Registro Federal. La Comisión está proporcionando un período de transición de 18 meses después de la fecha de entrada en vigencia de las enmiendas para permitir que los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa tengan tiempo suficiente para ajustar su informe de accionistas y prácticas de transmisión. La Comisión también está proporcionando un período de transición de 18 meses después de la fecha de entrada en vigencia para cumplir con las enmiendas finales a las reglas de publicidad. Las enmiendas a las reglas que abordan las representaciones de honorarios y gastos que podrían ser materialmente engañosas se aplicarán en la fecha de entrada en vigencia.
Un sólido desarrollo de la capacidad sustenta un sistema eficaz de supervisión financiera. Para cumplir su mandato prudencial en términos de salvaguardar la seguridad y la solidez de las entidades financieras, los supervisores del sector financiero necesitan personal debidamente cualificado para poner en práctica sus marcos de supervisión. Pero estas habilidades requieren mejoras continuas para hacer frente al entorno financiero en rápida evolución. A medida que las cuestiones tecnológicas y de sostenibilidad remodelan el sector financiero, se requieren nuevas habilidades y enfoques de supervisión. Un desarrollo de la capacidad bien estructurado, eficaz y con visión de futuro es fundamental para dotar a todos los niveles del personal de supervisión de las competencias necesarias para que puedan seguir desempeñando adecuadamente sus funciones.
Las autoridades financieras están haciendo grandes progresos en el cumplimiento de las normas internacionales que exigen marcos institucionales sólidos, incluido personal suficientemente calificado, pero persisten las deficiencias. El análisis de las evaluaciones de los Principios Básicos de Basilea realizadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) muestra que muchas jurisdicciones mostraron deficiencias sustanciales en su marco institucional de supervisión, incluida la escasez de personal y la oferta insuficiente de las habilidades necesarias. Del mismo modo, las revisiones por pares realizadas por la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS) encontraron que uno de los principales desafíos para las autoridades es asegurar los recursos de personal necesarios para una supervisión efectiva. Estas deficiencias en las capacidades de supervisión interna pueden poner en peligro el cumplimiento de los mandatos de las autoridades financieras.
Los desafíos para el desarrollo de la capacidad se ven agravados no sólo por los rápidos cambios en los mercados financieros, sino también por las mejoras necesarias en materia de reglamentación y supervisión para hacerles frente. En este sentido, el alcance de los mandatos de supervisión se ha ampliado, y los marcos regulatorios financieros han evolucionado de enfoques basados en el cumplimiento a enfoques basados en el riesgo. Estos desarrollos están impulsando la necesidad de nuevos conjuntos de habilidades para apoyar el ejercicio de un juicio supervisor sólido y satisfacer las demandas de las nuevas áreas de enfoque de supervisión; así como forzar un reexamen de cómo se llevan a cabo las actividades de desarrollo de capacidades a la luz de las tendencias recientes en las modalidades de capacitación digital impulsadas por la pandemia.
Este documento tiene como objetivo contribuir a los esfuerzos para implementar y mejorar efectivamente el desarrollo de la capacidad de supervisión mediante el balance de las estrategias y enfoques de las autoridades financieras y la identificación de prácticas sólidas emergentes. Los hallazgos se basan en gran medida en las respuestas de encuestas de 26 autoridades de todo el mundo, combinadas con entrevistas con encuestados seleccionados. La muestra contiene una combinación de autoridades bancarias, de seguros e integradas. El documento también se basa en revisiones de escritorio de sitios web, informes anuales y discursos de gestión de algunas autoridades. Algunas de estas autoridades no fueron encuestadas. Además, la experiencia del Instituto de Estabilidad Financiera (FSI) en la entrega de programas de desarrollo de capacidades a los supervisores del sector financiero durante más de dos décadas también informa parte de la discusión.
Si bien las capacidades financieras tradicionales siguen siendo fundamentales para la supervisión financiera, ha habido un aumento en la importancia de las habilidades relacionadas con la tecnología y los riesgos financieros relacionados con el clima, y las habilidades blandas también han ganado importancia. Las respuestas a la encuesta muestran que las capacidades tradicionales de supervisión, como las finanzas, la contabilidad y la gestión de riesgos, siguen siendo importantes para las autoridades financieras. Sin embargo, las habilidades relacionadas con la digitalización de las finanzas y los riesgos financieros relacionados con el clima han aumentado (y se espera que sigan aumentando) en importancia a lo largo de los años. Esta tendencia se refleja en las prácticas de contratación de las autoridades financieras. Las autoridades también han destacado la importancia de mejorar las habilidades blandas de su personal, como la comunicación, el liderazgo y el trabajo en equipo, para facilitar el ejercicio del buen juicio en su trabajo de supervisión.
Las autoridades financieras responden a estos cambios poniendo en marcha estrategias sólidas de desarrollo de capacidades para toda la institución. Sobre la base de las experiencias de las autoridades, las estrategias sólidas de desarrollo de capacidades deberían ser:
• alineado con los mandatos institucionales y las prioridades regulatorias / de supervisión;
• aclarar las habilidades, tanto técnicas como no técnicas (por ejemplo, habilidades blandas), que deben ser desarrolladas por el personal, incluidos los gerentes intermedios y superiores;
• dirigido por una función dedicada o, idealmente, una unidad dedicada;
• formulado en estrecha consulta con, y con la participación de, las partes interesadas internas pertinentes, incluidos los supervisores de primera línea y los expertos en la materia;
• global para incluir oportunidades de aprendizaje más allá de la formación (es decir, incluir oportunidades no relacionadas con la formación, como comisiones de servicio y rotaciones internas, etc.); y
• diseñado de manera holística (es decir, considerar las capacidades digitales requeridas de los programas planificados; la estructura organizativa y la cultura de aprendizaje adecuada para permitir un cambio efectivo; y las posibles asociaciones externas para enriquecer el ecosistema de aprendizaje).
Las autoridades encuentran varios obstáculos en la implementación efectiva de las estrategias de desarrollo de capacidades, y el obstáculo clave es la falta de tiempo de los miembros del personal. El personal está tan involucrado en el trabajo de supervisión diario que encontrar tiempo para la capacitación es difícil. Otro desafío es la ampliación de los mandatos de las autoridades, que a su vez conducen a otros desafíos, como la contratación de especialistas y la búsqueda de expertos para proporcionar la capacitación necesaria para responder a estos mandatos cada vez más amplios. También hay otros impedimentos operacionales, incluidas las limitaciones presupuestarias y de recursos humanos, así como los obstáculos en materia de adquisiciones.
Hay ciertos factores que pueden ayudar a las autoridades a eliminar estos obstáculos. Estos factores permiten la implementación efectiva de estrategias de desarrollo de capacidades e incluyen:
• un fuerte apoyo de la alta dirección y asegurarse de que los gerentes de línea estén alineados con la estrategia y permitan suficiente tiempo para capacitar a su personal;
• una función de desarrollo de capacidades bien dotada de recursos (es decir, conocimientos especializados, presupuesto e infraestructura tecnológica adecuados), con la ayuda de una gobernanza sólida con una clara asignación de funciones y responsabilidades;
• procesos operativos eficientes, por ejemplo, en la adquisición de servicios de formación de expertos externos y tecnologías de aprendizaje;
• un vínculo claro entre las actividades de desarrollo de capacidades y los mecanismos de incentivos, no sólo para los educandos sino también para los expertos internos en la materia que actúan como formadores;
• integrar los enfoques de aprendizaje y desarrollo como parte de estrategias institucionales más amplias para las personas (por ejemplo, planificación de la sucesión; diversidad e inclusión; y trabajo híbrido) de una manera que mejore el compromiso, la satisfacción y un entorno de trabajo positivo;
• flexibilidad en términos de formatos de entrega para actividades de desarrollo de capacidades y el diseño de contenidos de aprendizaje;
• transparencia sobre las oportunidades de desarrollo de capacidades disponibles para el personal y divulgación pública de aspectos clave de sus estrategias; y
• un marco de evaluación para medir la eficacia de la estrategia de desarrollo de capacidades y los programas y actividades específicos asociados.
Sección 1 – Introducción
1. Un sólido desarrollo de capacidades sustenta un sistema eficaz de supervisión financiera. Para cumplir su mandato prudencial en términos de salvaguardar la seguridad y la solidez de las entidades financieras, los supervisores del sector financiero necesitan personal debidamente cualificado para poner en práctica sus marcos de supervisión. Esto se reconoce en los Principios Básicos de Basilea (BCP) emitidos por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS). También está reconocido en los Principios Básicos de Seguros (ICP) emitidos por la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS). Ambos conjuntos de principios destacan la importancia de que las autoridades de supervisión cuenten con «recursos adecuados» para desempeñar eficazmente sus funciones. Los recursos incluyen recursos humanos, tecnológicos y financieros. En cuanto a los recursos humanos, el BCP y el PCI subrayan la necesidad de que las autoridades examinen periódicamente las aptitudes de su personal y sus necesidades proyectadas a corto y mediano plazo, teniendo en cuenta los nuevos avances normativos y de la industria. Esta revisión debería conducir a iniciativas que aborden las brechas de habilidades identificadas. Es en este contexto que el documento explora el desarrollo de capacidades de las autoridades de supervisión, que se define a los efectos de este documento como las actividades mediante las cuales las autoridades mejoran las habilidades4 de su personal para llevar a cabo eficazmente sus funciones.
2. A lo largo de los años se ha producido una evolución significativa de las capacidades de supervisión necesarias, lo que plantea un reto para el desarrollo de capacidades en las autoridades de supervisión. En el pasado, varias autoridades llevaban a cabo sus tareas de supervisión con un enfoque basado en gran medida en el cumplimiento. Estas autoridades dependían principalmente de personal con experiencia en contabilidad y finanzas. Basilea II marcó un amplio cambio de enfoque hacia la supervisión bancaria basada en el riesgo y un mayor reconocimiento de las prácticas de gestión de riesgos. Del mismo modo, el avance hacia regímenes de solvencia basados en el riesgo en el sector de seguros generó una mayor necesidad de conocimientos especializados en áreas como la gestión de riesgos, la modelización estadística y la ciencia actuarial, entre otras. La Gran Crisis Financiera (GFC) de 2007-09 y las reformas regulatorias globales que siguieron pusieron el foco no solo en cuestiones cuantitativas sino también en la cultura, la gobernanza y otras cuestiones cualitativas. Las reformas también hicieron hincapié en la necesidad de un juicio supervisor sólido y una comunicación eficaz de estos juicios en el desempeño de las responsabilidades de supervisión. Como tal, se destacó la importancia de las habilidades blandas además de la de las habilidades técnicas. Más recientemente, ha habido una necesidad de diferentes habilidades para hacer frente a nuevos problemas como fintech, seguridad cibernética y riesgo climático. Además, las nuevas expectativas sobre las autoridades de supervisión derivadas de la ampliación de sus mandatos para abarcar la promoción de la innovación, la inclusión financiera, la diversidad y la sostenibilidad han ampliado y complicado aún más sus necesidades de desarrollo de capacidades.
3. Las modalidades de capacitación también han evolucionado y la pandemia de Covid-19 ha acelerado el uso del aprendizaje digital en las autoridades financieras. Tradicionalmente, las autoridades financieras han dependido en gran medida de la capacitación en persona para mejorar las habilidades de su personal. Esto se ha proporcionado generalmente a través de seminarios o talleres en el aula ofrecidos internamente o por autoridades financieras pares, organismos regionales u organizaciones internacionales. Hace aproximadamente una década, los desarrollos tecnológicos facilitaron el uso generalizado de la capacitación basada en la web. Desde entonces, las autoridades financieras han confiado cada vez más en esta opción de capacitación, principalmente debido a consideraciones de costo-efectividad. Más recientemente, las restricciones al contacto personal provocadas por Covid-19 interrumpieron la capacitación en persona y requirieron que las autoridades aumentaran aún más su dependencia de diferentes formas de capacitación basada en la web. Además del aprendizaje asincrónico que los alumnos pueden tomar de forma independiente, el aprendizaje sincrónico floreció durante la pandemia. Esto ha permitido a los capacitadores y aprendices interactuar en tiempo real, generalmente a través de seminarios web o videoconferencias. La experiencia acumulada durante la pandemia ha hecho evidentes las fortalezas e inconvenientes del aprendizaje digital, en comparación con la capacitación presencial. Como resultado, después de la pandemia, está claro que ambas modalidades de capacitación tendrán un papel que desempeñar en el desarrollo de capacidades. El desafío clave para las autoridades será identificar la mejor manera en que el aprendizaje digital y en persona coexistirán en el futuro.
4. Las evaluaciones de las normas del BCP y del PCI muestran que las autoridades de supervisión tienen dificultades para cumplir las expectativas relacionadas con el desarrollo de capacidades. El personal técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI) analizó las evaluaciones del BCP completadas entre 2012 y 2019 para identificar áreas en las que se ha avanzado o donde se necesita más trabajo.5 El análisis mostró que muchas jurisdicciones exhibieron debilidades sustanciales en sus marcos institucionales de supervisión. De los BCP relacionados con el marco institucional, el Principio Básico 2 (sobre independencia, rendición de cuentas, recursos y protección legal) tuvo el mayor número de jurisdicciones incumplidoras. Dentro de este principio, la «falta de recursos» se identificó como una de las principales debilidades, sólo superada por la «independencia insuficiente». De hecho, con frecuencia se observó escasez de personal y suministro insuficiente de las aptitudes necesarias. La escasez de personal se debió a la alta rotación y a la ampliación de las responsabilidades de los supervisores. Otras cuestiones conexas observadas fueron la insuficiente remuneración del personal y la planificación de los recursos. Mientras tanto, el IAIS llevó a cabo un examen por homólogos de los mandatos y facultades de supervisión de 72 autoridades en relación con las normas establecidas en los PIC 1 y 2.6 El examen encontró que la norma relativa a la suficiencia de los recursos tiene el segundo nivel más bajo de observancia entre las normas contenidas en el PCI 2 (sobre supervisores). El principal desafío para las autoridades es asegurar los recursos de personal necesarios para una supervisión efectiva.
5. En este documento se examinan las prácticas existentes relativas a la aplicación efectiva de los enfoques de desarrollo de capacidades en las autoridades de supervisión financiera y se identifican las nuevas prácticas sólidas. El documento se basa principalmente en las respuestas de encuestas de 26 autoridades financieras, así como en las ideas de las entrevistas con algunas de ellas (véase el Anexo 1 para una lista de encuestados). La muestra contiene una combinación de autoridades bancarias, de seguros e integradas. A menos que se indique lo contrario, cualquier referencia a las autoridades / autoridades financieras en el resto del documento significa las autoridades financieras que respondieron a la encuesta. El documento también se basa en revisiones documentales de sitios web, informes anuales y discursos de gestión de algunas autoridades, 7 que incluyen autoridades que no fueron encuestadas. Además, la experiencia del Instituto de Estabilidad Financiera (FSI) en la entrega de programas de desarrollo de capacidades a los supervisores del sector financiero durante más de dos décadas también informa parte de la discusión. El resto del documento está organizado de la siguiente manera: La Sección 2 explora las estrategias y arreglos institucionales de las autoridades financieras para satisfacer sus necesidades de desarrollo de capacidades, así como la evolución de las capacidades/habilidades de supervisión prioritarias a lo largo de los años. En la sección 3 se examinan las prácticas específicas de desarrollo de la capacidad de las autoridades. En la sección 4 se identifican los desafíos y factores comunes que contribuyen al éxito del desarrollo de la capacidad, y en la sección 5 se concluye.
Sección 2 – Estrategias y arreglos institucionales para el desarrollo de capacidades
6. La mayoría de las autoridades financieras se basan en una estrategia a nivel institucional para articular sus principales objetivos, prioridades y enfoques relacionados con el desarrollo de capacidades. Aunque los aspectos específicos de las estrategias reflejan la idiosincrasia de las autoridades financieras y la terminología puede variar, las respuestas a la encuesta revelan las siguientes características comunes en el proceso de definición de estrategias de desarrollo de capacidades en todas las jurisdicciones (Gráfico 1):
• establecer prioridades clave en materia de reglamentación y supervisión;
• identificar las carencias de cualificaciones para aplicar las prioridades clave;
• esbozar enfoques, modalidades y canales de ejecución para mejorar las competencias del personal; y
• Evaluar la eficacia de la estrategia e identificar áreas de mejora.
Esta sección proporciona una discusión sobre el establecimiento de prioridades y la identificación de brechas de habilidades. En la sección 3 se esbozan los enfoques, las modalidades y los canales de prestación de servicios de desarrollo de la capacidad, así como los métodos para evaluar la eficacia.
Características de diseño de las estrategias
7. Las estrategias de desarrollo de capacidades están estrechamente relacionadas con los mandatos, las visiones y las culturas de las autoridades financieras. La mayoría de las autoridades de supervisión financiera están encargadas de múltiples mandatos (por ejemplo, seguridad y solidez, protección del consumidor e integridad del mercado) y los desarrollos posteriores a la crisis financiera mundial los han estirado aún más (por ejemplo, riesgos macro prudenciales, desarrollo de fintech y riesgos financieros relacionados con el clima).8 Para cumplir eficazmente con estos mandatos en expansión, las autoridades financieras deben decidir si contratan personal experto y / o mejoran las habilidades de los empleados existentes. Esta decisión tiende a impulsar sus estrategias de desarrollo de capacidades. Las estrategias también reflejan la visión de las autoridades financieras, la forma en que pretenden cumplir sus mandatos9 y sus culturas organizativas. 10 Por ejemplo, el Plan Corporativo 2021-2511 de la Autoridad Australiana de Regulación Prudencial (APRA) establece su tema estratégico de «protegido hoy y preparado para mañana». Esto depende fuertemente de su gente y valores: «APRA tiene una fuerza laboral altamente calificada, comprometida y experimentada, con una gran claridad de propósito y valores claros que la organización busca mantener en todo momento».
8. Las estrategias de desarrollo de capacidades también están diseñadas para apoyar los cambios organizativos y los enfoques de supervisión introducidos por las autoridades financieras. Por ejemplo, el trabajo de supervisión del Banco de la Reserva de la India (RBI) se basa en la declaración de visión general de crear recursos humanos innovadores, dinámicos y calificados. La estrategia de desarrollo de capacidades del RBI se basa en esa visión y se centra en apoyar la creación relativamente reciente de una estructura de supervisión unificada que reúne a todas las entidades supervisadas bajo un mismo paraguas de supervisión, junto con un mayor enfoque en la especialización de supervisión basada en el riesgo. Las estrategias de otras autoridades financieras se basan en la creación de unidades especializadas dedicadas a fintech, ciencia de datos, ciberseguridad o cambio climático, entre otros.
9. Algunas autoridades alinean sus estrategias de desarrollo de capacidades con los planes nacionales pertinentes que buscan desarrollar conocimientos de toda la industria financiera y/o coordinar la experiencia en todo el sector público. Este es, por ejemplo, el caso de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) y la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS). La HKMA ha estado siguiendo un enfoque de toda la industria bajo su estrategia «Conectando el talento con el futuro». Su objetivo principal es mejorar la conciencia de los estudiantes universitarios sobre las habilidades y conocimientos requeridos por la industria bancaria. A través de este esquema, HKMA está tratando de aumentar la experiencia en la industria, incluido el aumento del alcance de HKMA para contratar posteriormente personal experimentado de la industria. MAS sigue un enfoque similar y también prepara un plan de desarrollo de capacidades anualmente como parte del Plan de Digitalización de la Familia del Ministerio (MFDP) del gobierno de Singapur. El MFDP establece varias iniciativas de MAS, incluidos los esfuerzos de desarrollo de capacidades, y proporciona actualizaciones sobre varias métricas relacionadas con el progreso de la transformación digital de MAS. El plan se presenta a una agencia gubernamental que ayuda a coordinar los recursos en todo el sector público.
10. El aprendizaje y el desarrollo forman parte cada vez más de las estrategias más amplias de las autoridades financieras en materia de personal y constituyen un aspecto clave de sus esfuerzos por atraer y retener al personal. Estas autoridades suelen ofrecer una amplia gama de oportunidades de aprendizaje y desarrollo técnico y no técnico, al tiempo que apoyan el bienestar de los empleados, la progresión profesional, la planificación de la sucesión, las condiciones de trabajo flexibles y la diversidad e inclusión. Al seguir este enfoque, las autoridades esperan mejorar el compromiso del personal, la satisfacción y un ambiente de trabajo positivo. En este sentido, el Banco de Inglaterra (BoE) busca ofrecer «grandes oportunidades para el aprendizaje y el desarrollo profesional» como parte de su oferta de empleo que «sigue siendo un motor clave para atraer y retener una fuerza laboral talentosa y diversa».
11. Varias autoridades financieras están elaborando estrategias plurianuales, adaptables y de desarrollo de la capacidad con visión de futuro. Las autoridades se han basado tradicionalmente en estrategias anuales. Este enfoque permite a las autoridades reaccionar rápidamente a las prioridades institucionales cambiantes. Sin embargo, recientemente, las autoridades parecen confiar cada vez más en estrategias plurianuales. Ello puede facilitar a largo plazo: i) la planificación del aprendizaje, el desarrollo y la asignación de responsabilidades en toda la empresa; y ii) inversión en personas, infraestructura y asociaciones. La mayoría de estas estrategias incorporan elementos de flexibilidad para permitir la adaptación a los cambios en las prioridades regulatorias y de supervisión a través de planes o programas de desarrollo de capacidades. Estos articulan acciones concretas o hojas de ruta para implementar las estrategias, y generalmente tienen lugar durante un año. Independientemente de sus horizontes temporales, un número significativo de encuestados destaca que sus estrategias les permiten anticipar futuras necesidades de desarrollo de capacidades.
12. Algunas autoridades financieras se benefician de la formulación de estrategias de desarrollo de capacidades de manera holística. Estas estrategias tienen como objetivo cubrir no solo los enfoques y modalidades utilizados para abordar las brechas de habilidades, sino también tratar de encontrar coherencia con las estrategias de personas de las instituciones. También tratan de desarrollar culturas de aprendizaje, estructuras organizativas e infraestructuras tecnológicas adecuadas para alcanzar los objetivos generales de desarrollo de capacidades. Ejemplos del tipo de información comúnmente incluida en las estrategias de las autoridades financieras son el tipo y el alcance de las brechas de habilidades que se abordarán o priorizarán; la combinación de contenido de aprendizaje de nivel básico para todo el personal versus capacitación especializada para grupos específicos de empleados (es decir, capacitación intermedia y avanzada); las expectativas de aprendizaje y desarrollo del personal; currículos de aprendizaje o itinerarios para la formación básica y especializada; metodologías y soluciones de aprendizaje que se utilizarán; y el uso de instructores internos y asociados externos de aprendizaje.
13. Un número cada vez mayor de autoridades financieras están haciendo que sus estrategias de desarrollo de capacidades sean plenamente accesibles a su personal y divulgando públicamente diversos aspectos de las mismas. Aunque las estrategias normalmente toman la forma de documentos internos, nuestro análisis encuentra un número creciente de autoridades que revelan aspectos clave del desempeño de sus estrategias de desarrollo de capacidades, incluidos los logros clave, dentro de la organización y divulgan públicamente varios aspectos de la misma. Estos últimos generalmente se presentan como parte de sus informes anuales, documentos del sitio web o se incluyen en discursos de la alta dirección.
Necesidades de habilidades de supervisión
14. Las prioridades institucionales en materia de reglamentación y supervisión constituyen la base para determinar las necesidades en materia de competencias. Cada vez más, estas prioridades se hacen públicas como parte de los informes anuales o de los discursos de gestión. Existen diferentes enfoques para identificar las prioridades regulatorias y de supervisión. Por ejemplo, el Mecanismo Único de Supervisión (MUS) del BCE sigue un enfoque de mapeo al vincular cada vulnerabilidad identificada del sector financiero con prioridades supervisoras específicas a través de un proceso de identificación de riesgos y establecimiento de prioridades, para elaborar su programa de trabajo de supervisión bancaria. El resultado de este ejercicio desempeña un papel clave en el desarrollo de la estrategia de desarrollo de capacidades del MUS.
15. Las autoridades financieras adoptan diversos enfoques para identificar las habilidades necesarias para cumplir con sus prioridades institucionales y la retroalimentación en persona parece ser particularmente útil. Los enfoques utilizados por las autoridades incluyen la realización de entrevistas o la celebración de reuniones con diferentes partes interesadas en toda la organización (por ejemplo, gerentes de línea, supervisores de primera línea y capacitadores internos); recibir retroalimentación a través de encuestas; obtener aportaciones a través de comités interdepartamentales; y/o recurrir a canales informales de comunicación con las partes interesadas antes mencionadas. Nuestras conversaciones con las autoridades financieras sugieren que la retroalimentación en persona parece ser una de las formas más efectivas de evaluar las competencias profesionales en toda la organización e identificar las brechas de habilidades para cumplir con las prioridades institucionales.
16. Las capacidades financieras tradicionales siguen siendo competencias básicas de las autoridades financieras. Un mensaje clave de las respuestas a la encuesta es que las competencias tradicionales siguen siendo fundamentales para proporcionar una base sólida para la supervisión del sector financiero (Gráfico 2, panel izquierdo). En este sentido, los encuestados colocan la experiencia en gestión de riesgos y finanzas en la parte superior de esas competencias tradicionales. Los antecedentes de economía y contabilidad siguen. La lista de las principales competencias tradicionales también incluye experiencia en derecho, estadística y ciencias actuariales.
17. Sin embargo, las necesidades de capacidades relacionadas con la digitalización de las finanzas y los riesgos financieros relacionados con el clima han aumentado gradualmente. Los encuestados indican que la seguridad cibernética es la habilidad más necesaria en sus organizaciones. La experiencia en ciencia de datos, particularmente en aprendizaje automático e inteligencia artificial, ha experimentado el mayor crecimiento en importancia y constituye, junto con la tecnología de la información, una habilidad de supervisión muy necesaria. Por ejemplo, la Agencia Japonesa de Servicios Financieros (JFSA) planea aumentar el número y los tipos de ofertas de capacitación en ciencia de datos. Cuando se les preguntó qué otras capacidades o habilidades consideran importantes, muchos encuestados mencionaron la experiencia de supervisión en riesgos financieros relacionados con el clima y la sostenibilidad en general. Algunas autoridades informan que invierten recursos en mejorar su gobernanza, cultura y habilidades de protección del consumidor.
18. La importancia de las capacidades financieras tradicionales y las habilidades relacionadas con la tecnología se reflejan en las tendencias de contratación en las autoridades financieras. Las nuevas contrataciones siguen teniendo predominantemente experiencia en finanzas, economía, contabilidad o gestión de riesgos (Gráfico 2, panel derecho). Sin embargo, las respuestas de la encuesta sugieren una ligera disminución en la contratación de profesionales con experiencia en finanzas y contabilidad. Esta tendencia no refleja necesariamente una reducción en la importancia de estas profesiones en las autoridades financieras, sino más bien la contratación de compensaciones relacionadas con la necesidad de reclutar a un número creciente de profesionales con experiencia financiera digital. Esto incluye particularmente a aquellos con antecedentes en seguridad cibernética, ciencia de datos o tecnología de la información.
19. Además de las capacidades técnicas, varias autoridades financieras conceden gran importancia a la mejora de las aptitudes interpersonales de su personal. Estos generalmente incluyen desarrollar o mejorar las capacidades de liderazgo, perspectivas analíticas amplias, efectividad de la comunicación y pensamiento crítico, así como habilidades de gestión de equipos. Para estas autoridades, las habilidades blandas son importantes porque permiten la implementación efectiva de un enfoque de supervisión basado en el riesgo, mejoran el juicio del personal en su supervisión cotidiana y contribuyen a un diálogo efectivo y una mejor comprensión de los problemas que enfrentan las instituciones supervisadas. Esto puede ayudar a aliviar las cargas regulatorias a las que se enfrentan.
Disposiciones de gobernanza
20. Las estrategias de desarrollo de capacidades tienden a formularse siguiendo una combinación de enfoques descendentes y ascendentes y se aprueban al más alto nivel de la organización. Las estrategias formuladas con arreglo a un enfoque descendente hacen mayor hincapié en la opinión del personal directivo superior y/o de la dependencia responsable del desarrollo de la capacidad. Estas estrategias también asignan mayor importancia a la evaluación de la infraestructura y los recursos disponibles para el desarrollo de la capacidad. También tienden a centrarse en cerrar las brechas de habilidades a mediano y largo plazo. Las estrategias ascendentes se basan en gran medida en las aportaciones del personal y tienden a priorizar las necesidades de habilidades a corto y mediano plazo. Estos enfoques tienen por objeto generar la identificación del personal con la formulación de estrategias y la participación activa en su aplicación. Nuestro análisis muestra que la formulación de estrategias de desarrollo de capacidades tiene elementos tanto de arriba hacia abajo como de abajo hacia arriba y generalmente son aprobadas (o respaldadas) por el órgano más alto o altos funcionarios de una organización. Estos altos funcionarios suelen comunicar al personal su apoyo a la estrategia de desarrollo de capacidades.
21. Las estrategias de desarrollo de la capacidad reciben un fuerte apoyo del personal directivo superior y medio. Las respuestas de la encuesta en todas las jurisdicciones muestran que el tono desde arriba es fundamental para la implementación de estrategias efectivas. La mayoría de las autoridades indican que su alta dirección forma parte del proceso de toma de decisiones detrás de sus estrategias. En el caso de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), la estructura de gobierno de los programas de capacitación está liderada por el Comité de Recursos Humanos (RRHH), con el Superintendente Financiero, el máximo funcionario de la organización, como su presidente. El Comité también incluye a los Superintendentes Adjuntos de las unidades funcionales. Un factor clave de éxito en las autoridades financieras parece ser el apoyo de la gerencia de nivel medio para el aprendizaje y el desarrollo por parte del personal. El Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) supervisa sistemáticamente el cumplimiento de la participación del personal en las sesiones de capacitación y los gerentes directos deben proporcionar al personal tiempo suficiente para realizar la capacitación.
22. La mayoría de las autoridades financieras tienen una función específica de desarrollo de capacidades, generalmente dentro del departamento de recursos humanos, y en algunos casos llevada a cabo por organismos especializados fuera de los recursos humanos. Las autoridades generalmente dependen de una función específica con el personal, los recursos presupuestarios y tecnológicos necesarios para coordinar la formulación de sus estrategias y supervisar su implementación en toda la organización. La estrategia asigna funciones y responsabilidades claras a esta función, incluida la supervisión de los progresos, la búsqueda o el suministro de retroalimentación, la evaluación de la eficacia y la presentación de informes a las partes interesadas pertinentes. La realización de estas actividades suele estar respaldada por un sistema de gestión de la capacitación o de desarrollo de capacidades que cuenta con un apoyo tecnológico continuo para su funcionamiento. Entre las autoridades encuestadas, esta función se encuentra principalmente dentro del dominio de recursos humanos y opera como un único punto de contacto de desarrollo de capacidades para toda la organización. Sin embargo, nuestro estudio también encuentra que algunas autoridades dependen de academias / institutos de capacitación o universidades corporativas para ejercer esta función. El Banco de Italia (BDI), por ejemplo, está experimentando una transformación hacia una Academia Corporativa responsable de articular e implementar rutas de capacitación de acuerdo con los perfiles profesionales, que luego culminarán en la certificación de competencias.
23. Sin embargo, un número creciente de autoridades financieras están estableciendo funciones especializadas para supervisar y/o coordinar la aplicación de la estrategia en las unidades de primera línea. Estas funciones especiales generalmente están integradas con unidades de supervisión o técnicas y actúan como enlace entre estas unidades y la función de desarrollo de capacidades de toda la institución. Como resultado de la experiencia de primera línea del personal que contribuye a estas funciones especiales, las autoridades que adoptan este acuerdo informan de los beneficios en términos de la implementación de sus estrategias de desarrollo de capacidades. Estos beneficios están relacionados con la identificación de las necesidades de capacitación y la calidad de los materiales de aprendizaje. Por ejemplo, APRA tiene un equipo de Desarrollo Profesional dentro de la unidad de Personas y Cultura que supervisa el aprendizaje general y el desarrollo en toda la organización. También ha establecido una Academia de Capacitación de Supervisores para desarrollar, impartir y supervisar el programa de capacitación sobre supervisión prudencial. APRA cree que este enfoque específico es más adecuado para hacer frente a las crecientes complejidades en las áreas de supervisión. Del mismo modo, el Banco de la Reserva de la India ha creado el Colegio de Supervisores para mejorar la función de supervisión mediante un mejor fomento de la capacidad y la capacitación de los supervisores mediante la realización de amplios programas de capacitación en diferentes esferas.
24. Independientemente del acuerdo de gobernanza elegido, la estrecha coordinación entre el personal responsable del desarrollo de capacidades, los expertos en la materia y los supervisores de primera línea es crucial para la aplicación eficaz de las estrategias. Las respuestas a la encuesta y las conversaciones con las autoridades financieras indican que la implementación de sus estrategias se beneficia de una estrecha interacción entre la(s) unidad(es) responsable(s) del desarrollo de capacidades y la gestión del talento o del capital humano, así como los expertos de las unidades técnicas y las funciones de primera línea. Esta interacción toma una variedad de formas. Por ejemplo, la experiencia de JFSA de utilizar estructuras de comités para establecer programas de capacitación para cursos sobre nuevos temas ha sido positiva. Estos comités están formados por directores de la unidad de recursos humanos y expertos relevantes de diferentes departamentos. A través de la colaboración continua entre el equipo de formación del MUS y los expertos internos en la materia, el MUS ha creado una ruta de aprendizaje de digitalización para su personal y está ampliando varias iniciativas de aprendizaje y desarrollo en el ámbito de los riesgos climáticos y medioambientales.
Sección 3 – Prácticas de desarrollo de capacidades
Niveles de habilidades
25. En general, las autoridades financieras adoptan un enfoque basado en componentes básicos para el desarrollo de la capacidad que diferencia entre los niveles básico, intermedio y avanzado de las aptitudes previstas del personal. El enfoque de bloques de construcción puede ser útil para proporcionar una brújula de aprendizaje o una guía para que los miembros del personal naveguen a través de innumerables ofertas de desarrollo de capacidades. Los programas fundamentales generalmente cubren las habilidades básicas que se esperan de todo el personal de supervisión. Los niveles intermedio y avanzado, por otro lado, son habilidades requeridas para roles más especializados o expertos. El gráfico 3 ilustra una posible curva de formación supervisora, que abarca temas técnicos por los que un supervisor del sector financiero podría pasar comenzando como recién llegado, adquiriendo habilidades de supervisión más profundas a lo largo del tiempo hasta que se especialice en un campo en particular. Paralelamente a estas vías de capacitación formal, el supervisor también aprendería en el trabajo, ya que no todas las habilidades y conocimientos necesarios para llevar a cabo una supervisión efectiva pueden entregarse a través de la capacitación formal.
26. Un plan de estudios claro y bien estructurado es un elemento esencial de un marco sólido de desarrollo de capacidades para los supervisores del sector financiero. Este es particularmente el caso cuando proporciona una hoja de ruta o guía para el personal de todos los niveles de antigüedad y con una variedad de responsabilidades, de modo que el personal pueda recibir la capacitación que mejor se adapte a sus necesidades de desarrollo profesional. No existe un plan de estudios aceptado a nivel mundial sobre la supervisión del sector financiero. Sin embargo, los proveedores de desarrollo de capacidades pueden tener algunos consejos útiles sobre cómo establecer dicho currículo basado en su experiencia. Por ejemplo, los cursos en línea ofrecidos por el FSI y sus socios, como el FMI, la IAIS y la Red para la Ecologización del Sistema Financiero (NGFS) generalmente comienzan cubriendo las normas internacionales relevantes relacionadas con un tema en particular. Esto se debe a que las normas internacionales, como los BCP o los PCI, son los puntos de referencia para unos marcos de supervisión eficaces. Como generalmente hay varias maneras de implementar esos principios, los cursos de FSI muestran enfoques de implementación jurisdiccional. Véase el Anexo 2 para una discusión sobre temas relacionados con el diseño de un plan de estudios para supervisores del sector financiero.
27. Los programas fundacionales dirigidos al personal de nivel inicial suelen comenzar proporcionando una visión general contextual del ecosistema de regulación y supervisión y los temas centrales de supervisión. El personal de nivel inicial puede ser recién graduado sin experiencia laboral o profesionales experimentados sin experiencia previa de supervisión o experiencia específica para un rol en particular. Como las habilidades básicas de supervisión no suelen cubrirse en los estudios universitarios o en las sesiones de capacitación del sector privado, los miembros del personal de nivel inicial deben recibir capacitación sobre estos temas de supervisión únicos. Como tal, los programas fundacionales suelen ser obligatorios. Por ejemplo, APRA identifica los cursos obligatorios como aquellos relacionados con su enfoque de supervisión único, cómo trabajan los miembros de su personal y su papel en el ecosistema regulatorio. Las conversaciones con las autoridades indican que, más concretamente, los temas tratados en los programas fundacionales incluyen los mandatos de una autoridad, así como la legislación y los arreglos institucionales subyacentes. Esto incluye las relaciones con otras autoridades nacionales. Los temas centrales de supervisión que generalmente se cubren incluyen gobierno corporativo, gestión de riesgos, capital regulatorio y el marco o metodología de supervisión basada en el riesgo específica de la jurisdicción. En Singapur, los recién graduados que se unen al MAS deben someterse a un programa de capacitación que les proporcione una visión general de todas las funciones del MAS. Los participantes en este programa aprenden cómo las diferentes funciones apoyan los objetivos de la MAS en la búsqueda de la estabilidad financiera y el desarrollo financiero, así como cómo los diferentes riesgos se relacionan con la estabilidad financiera y el desarrollo del sector financiero. Nuestro estudio encontró que los participantes exitosos en tales programas fundacionales generalmente obtienen una certificación interna, que podría servir como una forma de reconocimiento y proporcionar motivación para que el personal continúe persiguiendo su desarrollo profesional. Un beneficio particular de estos programas de capacitación fundamentales es que ayudan a romper los silos al construir relaciones entre los participantes en una cohorte determinada; esto será beneficioso para los participantes en su trabajo en cualquier función o unidad dentro de la autoridad.
28. Algunos temas técnicos especializados son obligatorios en los programas de desarrollo de capacidades, lo que refleja mandatos de supervisión únicos. Tales temas incluyen la lucha contra el lavado de dinero y la lucha contra el financiamiento del terrorismo (ALD / CFT), la conducta del mercado o las finanzas islámicas. El gráfico 4 ilustra otros temas cubiertos en los programas de formación existentes de las autoridades, y si estos son obligatorios.
29. Algunas autoridades consideran que una comprensión básica de la tecnología financiera o los riesgos climáticos es esencial para el trabajo básico de supervisión. En consecuencia, incluyen estos temas como parte de programas obligatorios y/o fundamentales. En muchas autoridades, sin embargo, estos temas, así como los temas especializados, como la gestión de crisis financieras, que son relativamente nuevos y evolucionan rápidamente, generalmente no son obligatorios en los programas de desarrollo de capacidades. Nuestro estudio encontró que el enfoque no obligatorio refleja una demanda limitada o necesidades de capacitación sobre tales temas, cuya demanda se limita a un pequeño grupo de personal de supervisión.
30. El desarrollo de capacidades en materia de tecnología financiera y cambio climático requiere un enfoque único. Estos temas son diferentes de los temas tradicionales de regulación o supervisión, ya que están evolucionando rápidamente sin estándares globales concretos en los que basar los enfoques regulatorios y de supervisión. Para fintech, el alcance del desarrollo de capacidades es amplio y cambia constantemente. Para el cambio climático, el desafío es la dificultad de lograr un desarrollo significativo de la capacidad dada la etapa inicial de desarrollo de herramientas prudenciales para hacer frente a los riesgos. Sin embargo, el desarrollo de capacidades en relación con ambos temas comparte algunos elementos comunes en términos de cobertura de los riesgos prudenciales y de estabilidad financiera que pueden surgir. También comparten un desafío de entrega común en términos de requerir flexibilidad para ajustar continuamente cualquier enfoque de capacitación para incluir los últimos desarrollos en cada área. El Anexo 3 describe posibles enfoques de desarrollo de capacidades en el área de fintech y riesgos climáticos.
31. Los programas de desarrollo de capacidades intermedias y avanzadas suelen profundizar en temas técnicos o emergentes específicos. Los programas intermedios dirigidos a miembros del personal especializado pueden examinar los temas cubiertos en los programas fundamentales con mayor profundidad, para aquellos que requieren tales habilidades para cumplir con sus funciones especializadas. Los programas intermedios también pueden cubrir temas nuevos o emergentes (por ejemplo, fintech y riesgo climático). Los niveles avanzados abarcarían temas muy complejos o especializados, atendiendo principalmente a las necesidades de desarrollo de los miembros del personal especializado. Los programas intermedios y avanzados pueden ser voluntarios para el personal no especializado, en función de sus intereses y objetivos de desarrollo personal. Las conversaciones con las autoridades indican que su alta dirección espera que el personal continúe mejorando sus conocimientos y habilidades a lo largo del tiempo. En algunas autoridades, se establecen pistas de aprendizaje especializadas sobre temas intermedios o avanzados para proporcionar orientación al personal interesado para que revise el contenido de manera estructurada.
32. Los programas de desarrollo de capacidades en materia de regulación o supervisión financiera no pueden existir en el vacío, sino que van de la mano de un desarrollo humano más amplio y de competencias interpersonales. Un elemento esencial de un programa eficaz de desarrollo de la capacidad de supervisión es que el personal tenga habilidades «habilitadoras» como el profesionalismo, la integridad y el trabajo en equipo, que normalmente se ofrecen como capacitación en habilidades blandas. Dado que la naturaleza del trabajo de supervisión depende en gran medida del ejercicio de un buen juicio, es particularmente importante cultivar estas habilidades para apoyar el desempeño efectivo de las funciones de supervisión. Algunas autoridades hacen obligatorio el desarrollo de capacidades en determinadas competencias básicas de los sectores interpersonales si son cruciales para el desempeño eficaz de las responsabilidades de supervisión. Tales habilidades blandas incluyen alfabetización digital, entrevistas y habilidades de comunicación. A medida que las habilidades básicas de supervisión continúen evolucionando, moldeadas por los desarrollos de la industria y los avances tecnológicos, las autoridades de supervisión ajustarán sus programas de desarrollo de capacidades en términos de los temas que se consideran cruciales y, por lo tanto, obligatorios.
33. Si bien la mayor parte de los programas de desarrollo de la capacidad se centran en el personal técnico, existe una clara necesidad de prestar suficiente atención también al personal directivo medio y superior. Reconociendo la importancia de las habilidades de gestión de alta calidad para maximizar el desempeño del personal, la JFSA proporciona capacitación continua en gestión a sus funcionarios ejecutivos.19 En general, el desarrollo de capacidades puede verse como un viaje (laboral) de por vida. Más allá de los temas de gestión o liderazgo, las autoridades indican que el personal directivo superior necesita apoyo de capacidad para comprender cuestiones «macro» o intersectoriales, como el impacto de la evolución macroeconómica en el sector financiero, y enfoques interjurisdiccionales de regulación y supervisión sobre cuestiones específicas. Algunas autoridades, incluido el MUS, exponen a su alta dirección a temas relacionados con la tecnología y el clima, dada la importancia de tener una comprensión básica de estos temas complejos para poder llevar a cabo debates de política informados. El MAS «prueba» nuevos programas de desarrollo de capacidades (por ejemplo, programación Python y automatización robótica de procesos) con su alta dirección, destacando el contenido clave y los puntos de aprendizaje, antes de implementar la capacitación a todo el personal. Varias autoridades se asocian con instituciones académicas de renombre mundial para ofrecer programas ejecutivos a sus altos directivos.
Modalidades de entrega
Formato
34. La formación en línea se ha convertido en una herramienta fundamental para el desarrollo de la capacidad de supervisión tras su amplia adopción durante la pandemia de COVID-19. Dentro de la impartición de capacitación en línea, algunas autoridades ponen más énfasis en la capacitación sincrónica que en los materiales asincrónicos, tal vez para beneficiarse de las interacciones en vivo con expertos en la materia. Sin embargo, las conversaciones con las autoridades indican que la capacitación asincrónica sigue siendo una herramienta adecuada, especialmente para el personal ocupado, ya que pueden aprender a su propio ritmo, abordando así uno de los desafíos clave que enfrentan muchas autoridades en términos de la falta de tiempo del que dispone el personal. A algunas autoridades les resulta difícil esperar que los miembros del personal estén disponibles siempre que se ofrezcan eventos de capacitación sincrónicos (ya sea en persona o en línea). APRA, por ejemplo, ha desarrollado una «guía de desarrollo de capacidades» que proporciona un directorio de ofertas de capacitación a pedido mapeadas contra las habilidades requeridas. Este mecanismo de entrega es parte de un conjunto más amplio de ofertas de aprendizaje que APRA tiene implementadas para desarrollar capacidades y brindar oportunidades de aprendizaje cuando los miembros del personal las necesiten. La JFSA adopta un enfoque similar, basándose en conferencias pregrabadas desarrolladas internamente para la capacitación sobre temas fundamentales. Dicho esto, la capacitación en línea no está exenta de desafíos. Por ejemplo, el SFC señaló que la capacitación en línea puede sufrir interrupciones constantes relacionadas con el trabajo o «fatiga de Zoom» que pueden afectar negativamente los resultados del aprendizaje.
35. La formación básica en línea se imparte cada vez más utilizando materiales sincrónicos y asincrónicos durante varias semanas. En algunos casos, los tutoriales de FSI Connect (asincrónicos) se incluyen en los programas de capacitación de nivel básico para explicar los estándares internacionales básicos que sustentan la regulación del sector financiero y las prácticas de supervisión sólidas. Algunas autoridades esperan que sus futuras estrategias de desarrollo de capacidades en línea dependan en parte de los avances tecnológicos en la industria del aprendizaje electrónico, por ejemplo, en términos de las ofertas disponibles en los sistemas de gestión del aprendizaje. En relación con esto, en 2021 el FSI se embarcó en un proyecto de transformación para modernizar su herramienta de e-learning, FSI Connect, para lograr los siguientes objetivos:
• apoyar la oferta ampliada de cursos en línea del FSI como parte de Innovation BIS 2025, la estrategia a mediano plazo del BIS para aprovechar la tecnología para servir a sus principales partes interesadas;
• aprovechar las últimas tecnologías de aprendizaje electrónico para garantizar que la plataforma sea lo suficientemente flexible como para cumplir con los requisitos comerciales actuales y futuros; y
• Mejorar la experiencia del usuario y las funcionalidades administrativas.
El proyecto culminó con la adquisición de un nuevo sistema de gestión de aprendizaje para alojar tutoriales de autoaprendizaje de FSI Connect, así como la oferta de cursos en línea de FSI. Véase el Anexo 4 sobre el papel del FSI en el apoyo a la estrategia BIS Innovation 2025 en relación con las actividades de desarrollo de capacidades.
36. Algunas autoridades planean reanudar la capacitación presencial sobre temas avanzados o temas que se benefician de actividades de aprendizaje en persona. Nuestro estudio encontró que temas como el gobierno corporativo, la gestión de riesgos, la supervisión basada en el riesgo y la gestión de crisis financieras podrían beneficiarse de las actividades de aprendizaje grupal, por ejemplo, discusiones de estudios de casos sobre intervenciones de supervisión tempranas o la realización de simulaciones de pruebas de estrés. Además, la capacitación en persona parece ser especialmente útil cuando se cubren temas en los que las habilidades blandas son clave, como el profesionalismo, la integridad y el liderazgo. Además, un subproducto importante de la participación en la capacitación en persona es la oportunidad de conocer a colegas o mejorar las relaciones existentes en toda la organización. Después de COVID parece haber una mayor demanda de interacciones en vivo, particularmente en persona.
37. Las autoridades esperan que el aprendizaje combinado se convierta en un enfoque de formación preferido. Al combinar las entregas de capacitación en persona y en línea, el aprendizaje combinado proporciona la conveniencia y flexibilidad de las entregas en línea con interacciones cara a cara. APRA y SSM, por ejemplo, anticipan ofrecer tales oportunidades de aprendizaje combinado en la «nueva normalidad», con APRA citando ubicaciones geográficamente dispersas del personal como una razón, entre otros impulsores. MAS espera poder capacitar a sus empleados dondequiera que estén, ya sea virtualmente o en persona en la oficina, lo que refleja el movimiento hacia acuerdos de trabajo híbridos. Un desafío con estas actividades de aprendizaje híbrido es mantener a los participantes virtuales tan comprometidos como los participantes en persona. Véase en el gráfico 5 la composición de los canales de impartición20 de los programas de formación que las autoridades esperan ofrecer en el marco de la «nueva normalidad».
38. Se utilizan enfoques innovadores de distribución de contenidos para mejorar la retención de conocimientos y facilitar su aplicación en la labor cotidiana de los supervisores del sector financiero. Nuestro estudio encontró que uno de los formatos de entrega asíncronos más comunes es hacer que las grabaciones de las presentaciones estén disponibles. Dichas grabaciones pueden complementarse con sesiones sincrónicas para permitir que los miembros del personal formulen preguntas e interactúen con expertos en la materia. El BSP utiliza un banco hipotético a lo largo de su programa fundacional de supervisión bancaria para plantear cuestiones desde varios ángulos. El Banco Central de Brasil utiliza un enfoque de aula invertida o invertida mediante el cual los participantes del curso reciben materiales de antecedentes por adelantado para su discusión en las sesiones sincrónicas. Los podcasts y videos cortos son cada vez más populares, por ejemplo, dentro de APRA, ya que pueden consumirse cuando sea necesario y volver a visitarse según lo requieran los miembros del personal.
39. Antes de introducir nuevos programas de desarrollo de capacidades, algunas autoridades ponen en marcha una versión piloto con un pequeño grupo de participantes para resolver las modalidades. Este enfoque, adoptado por el Banco Central de Brasil, permite a la(s) unidad(es) responsable(s) afinar aspectos como el contenido cubierto, la duración del programa, la intensidad del estudio y el formato de entrega en función de la retroalimentación del público objetivo previsto. El FSI adopta el mismo enfoque al introducir nuevos cursos en línea mediante el lanzamiento de versiones piloto de los cursos con un número limitado de participantes e instituciones. En 2022, el FSI lanzó tres cursos piloto en línea sobre resolución bancaria (en colaboración con el FMI), sobre finanzas, innovación y tecnología (con otras unidades del BPI), así como sobre riesgos relacionados con el clima y el medio ambiente (con el NGFS).
Formadores
40. La mayoría de las autoridades dependen de expertos internos en la materia de sus departamentos de regulación y supervisión para ejecutar programas de desarrollo de capacidades. Este enfoque es más común en la entrega de temas de supervisión básicos y fundamentales, como el capital regulatorio, el gobierno corporativo y la gestión de riesgos, así como temas que se adaptan a los reguladores del sector financiero, como los procesos o metodologías de revisión supervisora. En APRA, su Academia de Capacitación de Supervisión brinda capacitación sobre su enfoque de supervisión como parte de su programa de incorporación de recién llegados, mientras que varios especialistas en riesgos internos brindan capacitación más técnica en áreas como cultura de riesgo, remuneración y responsabilidad, entre otras áreas de riesgo específicas. La JFSA designa a miembros específicos del personal para desarrollar programas de capacitación para las habilidades identificadas.
41. Para temas nuevos y emergentes, como fintech, criptoactivos, ciencia de datos o riesgos climáticos, las autoridades suelen confiar en proveedores externos debido a la falta de experiencia interna. Estos expertos o formadores externos en la materia pueden provenir del sector privado, del mundo académico o de organizaciones internacionales. El gráfico 6 muestra la composición de los proveedores de capacitación para temas seleccionados obtenidos por las autoridades.
42. Las unidades de aprendizaje y desarrollo o de formación podrán prestar apoyo didáctico y pedagógico a expertos internos en la materia. Esta es la configuración en APRA. Ese apoyo puede ayudar a mejorar la eficacia de los programas de desarrollo de capacidades, por ejemplo, haciendo que las sesiones sean más atractivas, proporcionando asesoramiento sobre elementos visuales apropiados para aumentar la entrega de mensajes clave y haciendo coincidir la entrega de contenido con los objetivos de aprendizaje establecidos, un concepto conocido como «alineación constructiva». 21 En muchas autoridades, los instructores reciben comentarios de los participantes en el curso para ayudarlos a mejorar el contenido y los enfoques de entrega. Además, hay autoridades que han establecido programas formales de «capacitación de capacitadores» para capacitar a expertos internos en la materia sobre cómo ser capacitadores efectivos.
43. Las autoridades financieras también proporcionan apoyo al desarrollo de la capacidad a sus homólogos. Por ejemplo, en los Estados Unidos, la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y los Bancos de la Reserva Federal ofrecen capacitación y asistencia a los supervisores y al personal de otros bancos centrales, así como a las autoridades de supervisión bancaria. Sus programas internacionales de capacitación y asistencia tienen por objeto promover prácticas de supervisión sólidas y fomentar relaciones bilaterales y multilaterales sólidas con los bancos centrales y las autoridades de supervisión bancaria de otras jurisdicciones. El Centro de Estudios de Banca Central del Banco de Inglaterra ofrece programas de desarrollo de capacidades para equipar a los banqueros centrales y reguladores financieros en el Reino Unido y en todo el mundo con habilidades y conocimientos expertos para enfrentar los desafíos que enfrentan. El Instituto Internacional de Banca y Finanzas del Banco de Francia (IBFI/BdF) también ofrece programas de formación para otros bancos centrales y organismos de supervisión.
Duración de los programas
44. Existe una clara preferencia por los programas más cortos. La duración de los programas de desarrollo de la capacidad varía de varios días a varias semanas, dependiendo de sus objetivos, temas cubiertos y estrategia de ejecución. La tendencia hacia programas más cortos refleja el principal desafío que enfrentan muchas autoridades en términos de falta de tiempo del personal para la capacitación. Una encuesta de IBFI/BDF de 2020 encontró que una abrumadora mayoría de los encuestados prefiere seminarios webs cortos de no más de una hora y media.22 Nuestro estudio encontró que algunos programas de capacitación se espacian a lo largo del tiempo al ofrecer sesiones de una hora semanal o quincenal para atender al personal presionado por el tiempo. Estas sesiones cortas se utilizan para cubrir un aspecto específico de un tema más amplio cubierto dentro del programa. Sin embargo, por lo general, la mayoría de los programas se ofrecen durante varios días sobre temas centrales de supervisión, como procesos y técnicas de supervisión. Los programas sobre temas complejos como la ciencia de datos pueden abarcar varias semanas o meses.
45. Los programas fundacionales obligatorios suelen ofrecerse durante períodos más largos, que abarcan varias semanas. Por ejemplo, la capacitación básica del Banco Central de Brasil sobre supervisión bancaria dura ocho semanas y es impartida por capacitadores internos en una serie de formatos presenciales y virtuales. Estos programas más largos ofrecidos por las autoridades que abarcan varias semanas suelen adoptar un enfoque de aprendizaje combinado, combinando sesiones en persona con materiales de capacitación asincrónicos en línea que cubren un plan de estudios de aprendizaje estructurado. Las conversaciones con las autoridades pusieron de relieve que algunos miembros del personal prefieren la flexibilidad de estudiar los materiales asincrónicos a su conveniencia.
46. Si bien existe una tendencia a favorecer los cursos más cortos sobre los más largos, ambas opciones tienen sus ventajas. La mayoría de los cursos virtuales ofrecidos por APRA a su personal de supervisión duran de dos a tres horas, mientras que los programas de formación del MUS incluyen cursos cortos tipo taller (de una a dos horas) y cursos de un mes de duración. Los cursos más largos se imparten en múltiples sesiones, siguiendo un enfoque de aprendizaje combinado. Nuestro estudio encontró que algunas autoridades ofrecen programas plurianuales sobre temas como el riesgo climático o la gestión de crisis financieras, potencialmente como parte de un programa estructurado de bloques de construcción que lleva a un miembro del personal del nivel básico al avanzado. El gráfico 7 muestra la duración de los programas por temas ofrecidos por las autoridades.
Incentivos
47. El establecimiento de incentivos para incitar al personal a completar los programas de desarrollo de capacidades es una cuestión clave a la que se enfrentan todas las autoridades. Hay enfoques de «zanahoria y palo» que se pueden considerar, por ejemplo:
• proporcionar incentivos monetarios;
• ofrecer (des)incentivos para la progresión laboral;
• ofrecer oportunidades externas de adscripción nacionales o internacionales;
• enviar personal para participar en cursos internacionales;
• establecer programas internos de certificación o concesión para reconocer el logro de ciertas competencias; y
• apoyar las calificaciones académicas (por ejemplo, diplomas, títulos, títulos de posgrado) y / o calificaciones profesionales (por ejemplo, Contador Público Certificado).
Algunas autoridades, por ejemplo, la MAS, ofrecen una suma monetaria hasta un límite que se renueva cada cinco años que los miembros del personal pueden utilizar para financiar programas externos de capacitación o certificación, incluso si dichos programas pueden no ser directamente relevantes para su función laboral actual, siempre que la calificación pueda beneficiar a la organización de manera más amplia.
48. Dado que muchas autoridades dependen de expertos internos en la materia para ejecutar programas de desarrollo de capacidades, una consideración importante se relaciona con la provisión de incentivos para que estos expertos lo hagan. Las autoridades tienen una serie de prácticas en términos del nivel de formalidad de su enfoque, desde una base puramente voluntaria hasta marcos formales relacionados con el desempeño. Tanto el BdI como el BSP proporcionan a los instructores tiempo suficiente como parte de sus responsabilidades diarias para preparar y entregar los programas. Este último también reconoce los esfuerzos de los capacitadores en los procesos formales de evaluación del desempeño. Sin embargo, la mayoría de las autoridades siguen un enfoque «más suave» del reconocimiento al brindar oportunidades para que los capacitadores internos se relacionen con la alta gerencia o reconozcan sus contribuciones abiertamente entre todo el personal.
Las autoridades que se basan en un enfoque «más suave» esperan que los expertos en la materia tengan el sentido del deber de apoyar a sus otros colegas y se sientan motivados para contribuir a tales esfuerzos.
Culturas de aprendizaje
49. Existe una variedad de culturas de formación en las autoridades financieras, algunas prefieren un enfoque basado en el empuje, mientras que otras confían más en un enfoque basado en la demanda, o en una combinación de ambos. En general, los temas fundamentales e intermedios suelen estar basados en push, mientras que los temas más avanzados están más orientados a la demanda. Un enfoque basado en push generalmente implica empujar o prescribir cursos a grupos específicos de miembros del personal. Por otra parte, un enfoque basado en la demanda implica que los propios miembros del personal identifiquen y soliciten de manera voluntaria y proactiva la capacitación basada en sus propias necesidades de desarrollo. Algunas de las autoridades destacaron que puede ser difícil establecer estructuras de incentivos adecuadas para los cursos de capacitación basados en push, ya que el público destinatario puede completar los cursos superficialmente, simplemente para «marcar la casilla». Si bien un enfoque basado en la demanda puede abordar el problema de la escasez de tiempo del personal, requiere una cultura de aprendizaje organizacional proactiva y madura para funcionar. Una cultura de aprendizaje madura vería incluso al personal experimentado someterse a programas de actualización sobre temas básicos fundamentales de supervisión de forma regular, al tiempo que amplía continuamente sus conocimientos y habilidades sobre temas emergentes.
50. A medida que las competencias que requiere el personal de supervisión o reglamentación evolucionarán con el tiempo, las autoridades están estableciendo procesos para apoyar esas necesidades dinámicas. La mayoría de las autoridades consideran que la identificación de las aptitudes necesarias es un proceso mediante el cual se pueden identificar y abordar las necesidades cambiantes de desarrollo de la capacidad del personal. Algunas autoridades adoptan un enfoque más estricto para cerciorarse de que su personal esté actualizado en nuevos temas o habilidades imponiendo un mínimo de horas de capacitación por año como parte de los objetivos de evaluación de la actuación profesional. Otra autoridad hace que una lista identificada de tutoriales de autoaprendizaje de FSI Connect sea un aprendizaje obligatorio. Si bien este enfoque tiene mérito, se debe tener cuidado para evitar que el proceso se convierta en un ejercicio de marcar casillas. La MAS no establece horas mínimas de capacitación para su personal para evitar la impresión de que la capacitación es la única fuente de aprendizaje. Se hace una diferenciación entre la formación y el aprendizaje, y el aprendizaje tiene lugar principalmente en el trabajo.
Evaluación de los programas de desarrollo de capacidades
51. La evaluación de la eficacia de los programas de desarrollo de la capacidad se considera fundamental para determinar la eficacia en función de los costos de dichos programas. Esto es especialmente importante dados los escasos recursos, tanto desde la perspectiva de los beneficiarios de los programas (en términos de falta de tiempo) como de los proveedores de programas (en términos de capacitación y disponibilidad de recursos). Por lo general, hay «una o dos oportunidades» de entregar un programa exitoso, o de lo contrario enfrentar consecuencias negativas en términos de bajo compromiso o participación en ofertas futuras o incluso recortes presupuestarios o de recursos. Un punto de partida para establecer un marco de evaluación es identificar claramente los resultados previstos de un programa de desarrollo de capacidades, que pueden ser:
• sensibilizar sobre los temas emergentes y su pertinencia prudencial;
• ser capaz de desarrollar políticas regulatorias basadas en una sólida comprensión técnica del tema; y
• Equipar a los miembros del personal para llevar a cabo actividades de supervisión eficaces.
Un modelo de evaluación común para evaluar la eficacia de los programas de desarrollo de capacidades es el modelo Kirkpatrick, como se describe en el recuadro 1.
52. La forma más común de evaluar la eficacia de los programas es recabar información de los participantes. Sin embargo, se prefieren los métodos que evalúan los cambios de comportamiento a pesar de ser más difíciles de llevar a cabo. Al igual que con cualquier metodología, hay pros y contras que deben tenerse en cuenta. A primera vista, los comentarios de los participantes son atractivos, ya que reflejan las opiniones del público objetivo de un programa. Además, es más fácil recopilar los comentarios de los participantes que medir cómo un programa de capacitación en particular contribuye al cumplimiento de los mandatos de una autoridad. Sin embargo, las limitaciones de la evaluación de Nivel 1 deben ser debidamente reconocidas, que pueden surgir de comentarios sesgados (tanto positivos como negativos). Los participantes pueden proporcionar deliberadamente (y engañosamente) comentarios negativos si guardan rencor, por ejemplo, cuando se ven obligados a someterse a un programa que no consideran relevante, especialmente en medio de la presión del tiempo para hacer frente a otros compromisos laborales. Los comentarios positivos pueden ser inexactos si hay incentivos no deseados, como excursiones o regalos gratuitos proporcionados como parte de un programa. Hacer que la provisión de retroalimentación sea obligatoria también puede sesgar la respuesta si los participantes se apresuran a través de las preguntas sin pensarlo mucho. Sin embargo, hay pocas dudas de que la retroalimentación de los participantes es un aporte útil, pero debe ir acompañada y validada por otras fuentes de información, incluido el juicio de expertos en aprendizaje y desarrollo.
53. Los indicadores clave de rendimiento (KPI) más comunes utilizados por las autoridades son el número de horas de capacitación por empleado y las calificaciones de retroalimentación del personal. Otros ejemplos de estos indicadores que se utilizan actualmente en la práctica son los siguientes:
• número de horas de formación por tema;
• Porcentaje del personal: completar al menos un programa / curso, completar un programa / curso en particular, proporcionar calificaciones más bajas / más altas, que aprobó evaluaciones calificadas, nominado para certificaciones profesionales o nominado para estudios de posgrado;
• tiempo total de visualización de grabaciones o cursos; y
• Tiempo total dedicado a materiales o cursos de autoaprendizaje. Observar estos indicadores a lo largo del tiempo puede revelar tendencias perspicaces, especialmente cuando se desglosan en niveles más granulares, por ejemplo, por unidades de negocio, duración de la contratación, familia de trabajo o calificaciones o incluso por tema. La comparación de estas estadísticas con otras medidas, como los promedios anteriores, también podría proporcionar información útil para supervisar la adopción de los programas de desarrollo de capacidades. Si bien los indicadores clave de rendimiento cuantitativos tienen limitaciones en cuanto a la medición del impacto de los programas de desarrollo de la capacidad, son útiles como fuente de información y a menudo son supervisados por el personal directivo superior.
54. Algunas autoridades utilizan medidas cualitativas para obtener información sobre el impacto de los programas de desarrollo de capacidades, aunque tales medidas pueden no sintetizarse fácilmente debido a su naturaleza subjetiva. Estas medidas se denominan niveles 3 y 4 en el modelo Kirkpatrick e implican la identificación de cambios de comportamiento en términos de mejoras en el rendimiento laboral o evidencia de la aplicación de los conocimientos adquiridos en las actividades laborales. Algunas autoridades solicitan la opinión de los administradores de los funcionarios capacitados para evaluar las mejoras observadas en sus conocimientos y desempeño. Curiosamente, una de las autoridades evalúa el impacto de un programa en particular pidiendo a los participantes que hagan una presentación simulada a sus gerentes sobre los temas cubiertos en el programa. Otra autoridad requiere que los participantes describan cómo planean poner en práctica los conocimientos o habilidades aprendidas. Además de la retroalimentación de los participantes, se puede contratar a expertos en la materia o profesionales externos del aprendizaje para revisar la estructura, el diseño y el contenido de los programas de desarrollo de capacidades.
Otras herramientas de desarrollo de capacidades
55. Además de los programas formales o tradicionales de desarrollo de capacidades en forma de capacitación, las autoridades tienen otras herramientas que pueden utilizar para crear capacidad. Nuestro estudio encontró que otras herramientas utilizadas por las autoridades incluyen aprovechar los programas de certificación profesional, las calificaciones académicas, las rotaciones de trabajo y las adscripciones. Las certificaciones profesionales y las calificaciones académicas son útiles para determinar un nivel mínimo de conocimiento y competencia en un área específica, como contabilidad, actuario, legal o economía. Existen otras ventajas de las designaciones profesionales para contadores, actuarios y abogados, entre otras profesiones: estos profesionales están sujetos al código de conducta de sus organismos profesionales y deben mantener sus conocimientos actualizados a través de requisitos de desarrollo profesional continuo. Sin embargo, el plan de estudios profesional o académico suele ser amplio, ya que debe aplicarse a una amplia gama de industrias. Como tal, el nuevo personal de supervisión con tales designaciones profesionales puede enfrentar algunos desafíos al aplicar sus habilidades y conocimientos a la naturaleza única de la regulación y supervisión del sector financiero. Las rotaciones de puestos de trabajo y las adscripciones, ya sea internamente dentro de una organización o externamente a otras agencias nacionales o internacionales, pueden proporcionar conocimientos prácticos o capacitación en el trabajo.
56. Las autoridades reconocen que las adscripciones internas y externas pueden colmar las lagunas de competencias mediante la transferencia de conocimientos de los profesionales de la industria y el aumento de las capacidades internas. Algunas autoridades tienen programas de adscripción para obtener expertos externos a fin de colmar las carencias internas de competencias, especialmente en esferas de rápida evolución como la tecnología. Los científicos de datos o expertos en seguridad cibernética de la industria o del mundo académico pueden ser adscritos a una autoridad financiera para asumir ciertas responsabilidades regulatorias y de supervisión, así como para capacitar al personal interno. Las adscripciones externas a otras autoridades o instituciones financieras nacionales o extranjeras, por ejemplo, instituciones académicas, ministerios y organizaciones internacionales, también pueden ser una vía para mejorar las habilidades del personal. Por ejemplo, la JFSA envía a su personal a las universidades para adquirir experiencia en temas relacionados con la tecnología, como blockchain, mientras que el MAS aprovecha las adscripciones internas y externas con su agencia nacional de seguridad cibernética. Sin embargo, existen desafíos asociados con las adscripciones, como tener un número limitado de empleados externos en comisión de servicios, encontrar oportunidades apropiadas de adscripción o establecer una estructura que exponga al funcionario a habilidades prácticas que puedan aplicarse cuando regrese a sus puestos. Además, los programas de comisión de servicio deben tener procesos claros para que los becados transmitan o apliquen sus conocimientos y experiencia cuando regresen a sus autoridades. Véase el gráfico 8 para los enfoques «no tradicionales» utilizados por las autoridades.
57. Las autoridades son conscientes de que las herramientas de desarrollo de capacidades «más suaves» pueden contribuir a un ecosistema dinámico de desarrollo de capacidades y apoyar una cultura de aprendizaje continuo multicanal. Tales herramientas incluyen capacitación en el trabajo a través de rotaciones de trabajo y redes internas, así como otros mecanismos para apoyar la generación de ideas. Por ejemplo, APRA considera la capacitación como solo una parte del viaje de aprendizaje en la construcción de habilidades: otras herramientas como la solicitud en el trabajo, la retroalimentación y el entrenamiento son esenciales para convertir el conocimiento y la conciencia en habilidades tangibles. Varias autoridades, por ejemplo, la JFSA y la MAS, han establecido un programa de rotación de puestos a intervalos regulares (por ejemplo, cada dos o tres años) para exponer a los miembros del personal a diferentes funciones básicas de las organizaciones. Este enfoque puede ser eficaz para crear capacidades en diferentes ámbitos financieros, en particular para las autoridades reguladoras integradas que supervisan múltiples sectores financieros. No obstante, algunas autoridades pueden preferir un enfoque más mesurado para dar al personal tiempo suficiente para desarrollar conocimientos especializados dentro de un área de supervisión particular.
58. Es importante eliminar las barreras internas a la interacción interdepartamental para facilitar la transferencia oficiosa de conocimientos de los funcionarios de categoría superior a los subalternos. Algunas autoridades, como el BSP, tienen programas formales de tutoría que emparejan a los miembros del personal para discutir formas de mejorar las habilidades blandas que son exclusivas de la organización y la cultura, por ejemplo, tratar con compañeros y gerentes, resolver conflictos y emprender enfoques discretos de colaboración y comunicación. El aprendizaje entre pares es otro enfoque. Algunas autoridades, como el Banco Central de Brasil, aprovechan la tecnología creando un espacio en línea para que los miembros del personal compartan recursos de información útiles o incluso publiquen preguntas y respuestas. La JFSA ha establecido un Laboratorio de Políticas Abiertas para alentar a los miembros de su personal a desarrollar sus ideas en propuestas de políticas concretas. Como parte de esta iniciativa, proporciona apoyo a los miembros del personal para examinar voluntariamente los problemas relacionados con la supervisión financiera y publicar los resultados como documentos de investigación.
Sección 4 – Factores que contribuyen al éxito del desarrollo de la capacidad
59. Las autoridades financieras tienen diferentes estrategias de desarrollo de capacidades, pero hay elementos que son comunes entre ellas y que pueden ayudar a que las estrategias sean más eficaces. Estos incluyen alinear la estrategia con el impulso institucional o el mandato y las prioridades de supervisión / regulación. También es necesario identificar las habilidades necesarias a corto y largo plazo en función de la brecha de talento existente y proyectada para informar la estrategia. La consulta con diferentes partes interesadas también es clave para elaborar una estrategia coherente y bien informada que pueda satisfacer las necesidades de habilidades de las partes interesadas responsables de cumplir con los mandatos centrales de las autoridades. Las estrategias también deben diseñarse de manera holística, incorporando actividades de desarrollo de capacidades no relacionadas con la capacitación, así como otras consideraciones. A continuación, se examinan en detalle los elementos esenciales de un marco eficaz de desarrollo de capacidades.
a) Las estrategias de desarrollo de capacidades deben abarcar toda la institución y estar alineadas con los mandatos institucionales y reflejar las prioridades regulatorias y de supervisión. Las autoridades deben establecer estrategias a nivel institucional que describan sus objetivos, prioridades y enfoques de desarrollo de capacidades. Deben alinear estas estrategias con sus misiones, tal como se refleja en sus prioridades de supervisión/reglamentación. Estas prioridades, a su vez, informan la identificación de las habilidades necesarias. En el caso de los supervisores integrados, las estrategias deben adoptar la perspectiva más amplia necesaria para supervisar todo el sistema financiero, teniendo en cuenta al mismo tiempo las competencias especializadas necesarias para supervisar los diferentes sectores de su competencia. Es posible que las autoridades también tengan que tener en cuenta las prioridades nacionales, como es el caso del MFDP de Singapur, mencionado en la sección 2.
b) Las estrategias de desarrollo de capacidades deben ser claras sobre las habilidades, tanto técnicas como no técnicas, que deben desarrollarse. Las autoridades deben evaluar sus brechas existentes de habilidades / talento en función de sus prioridades de supervisión / regulación. Estas habilidades son de naturaleza técnica y no técnica, e incluyen habilidades blandas. Muchas autoridades hacen esto anualmente y otras tienen un enfoque plurianual. En una autoridad, la división de capacitación coordina con las diferentes unidades para identificar las capacidades que deben desarrollarse a corto y mediano plazo y las correspondientes actividades de capacitación requeridas. Otra autoridad lleva a cabo un análisis de las necesidades de capacitación a través de la retroalimentación de los jefes de departamentos para identificar las necesidades comerciales inmediatas. Este enfoque ascendente debe equilibrarse con perspectivas descendentes basadas en las necesidades de habilidades a largo plazo de una autoridad y los recursos disponibles.
c) Las estrategias de desarrollo de capacidades, cuya formulación suele estar dirigida por una función específica, se benefician de la consulta y la participación de diferentes partes interesadas internas. Hacer esto aborda las expectativas de las diferentes partes interesadas y desarrolla un sentido de propiedad. El MUS, que supervisa la supervisión bancaria en la UE, trabaja en estrecha coordinación y asociación con las autoridades nacionales competentes de la UE para comprender mejor las carencias de capacidades sobre el terreno. Para las autoridades nacionales, por otra parte, es valioso colaborar estrechamente con el personal de supervisión en el desarrollo de su estrategia de formación y el diseño de sus programas de formación, así como en su funcionamiento. Por ejemplo, BDI tiene un ejercicio anual en el que su división de capacitación coordina con las diferentes áreas de negocio, incluida la supervisión bancaria, para identificar las habilidades que deben desarrollarse a corto y mediano plazo, y las actividades de capacitación relacionadas. Este estrecho compromiso y coordinación, en particular entre el personal de supervisión y la función de desarrollo de capacidades, también ayuda en la aplicación final de la estrategia.
d) Las estrategias de desarrollo de capacidades deben incluir oportunidades de aprendizaje más allá de la capacitación. La capacitación es solo una forma de aprender, pero la mayor parte del aprendizaje útil realmente ocurre en el trabajo. Esta es la razón por la que, como se menciona en la sección 3, las autoridades también llevan a cabo otras actividades de desarrollo de capacidades, como adscripciones, orientación/tutoría y rotaciones internas. Algunas de estas actividades forman parte de una carrera en la administración pública, en particular en los bancos centrales, que permite atraer y retener personal experto durante un largo período de tiempo. La obligatoriedad del número de horas de capacitación debe sopesarse frente al gran problema de la falta de tiempo del personal para llevar a cabo esos programas y al factor más amplio que contribuye a la escasez de personal. Por lo tanto, las autoridades deben prestar suficiente atención a las oportunidades de aprendizaje no relacionadas con la formación en su estrategia general de desarrollo de capacidades. Además, la estrategia debe diseñarse para adaptarse a la cultura de aprendizaje en la organización, pero al mismo tiempo esforzarse por desarrollar una cultura adecuada, necesaria para alcanzar los objetivos generales de desarrollo de capacidades.
e) Las estrategias de desarrollo de capacidades pueden ser más eficaces si se diseñan de manera holística. Es preferible que estas estrategias no se centren únicamente en las competencias de la mano de obra que deben desarrollarse, sino que incluyan también la infraestructura organizativa, tecnológica y de aprendizaje necesaria. El plan de desarrollo de capacidades de MAS, por ejemplo, también analiza las capacidades digitales clave requeridas, la estructura organizativa y la cultura para permitir un cambio efectivo y el ecosistema necesario, que incluye socios potenciales. En términos de capacidades digitales, las autoridades deben determinar el papel apropiado de la tecnología en la ejecución de sus actividades de desarrollo de capacidades. Concretamente, esto puede incluir sistemas front-end a través de los cuales los miembros del personal acceden al contenido de aprendizaje, así como sistemas back-end en los que los administradores pueden monitorear el progreso del estudio y administrar la accesibilidad del usuario y el contenido. En términos de organización, generalmente hay una dependencia natural de expertos internos en la materia para impartir programas de capacitación, ya que están más familiarizados con el enfoque y las prácticas institucionales. Por lo tanto, es importante que las autoridades consideren cómo estos expertos internos pueden contribuir eficazmente al desarrollo de capacidades. Esto puede implicar, por ejemplo, establecer un marco de incentivos sólido para los formadores. En términos de socios potenciales, las estrategias de las autoridades podrían beneficiarse de explorar cómo los socios externos, como universidades, instituciones de capacitación y organizaciones internacionales, pueden apoyar la identificación de soluciones adecuadas a las necesidades de desarrollo de capacidades.
Condiciones previas para una aplicación eficaz de las estrategias de desarrollo de la capacidad
60. Sin embargo, la aplicación de estrategias de desarrollo de la capacidad entraña algunos desafíos prácticos, y el principal de ellos es la falta de tiempo para el desarrollo de la capacidad. De las opciones dadas a los encuestados (véase el gráfico 9), clasificaron la «falta de tiempo del personal de supervisión» como el problema más difícil. El personal está tan involucrado en el trabajo diario de supervisión que encontrar tiempo para la capacitación es difícil. En segundo lugar, aunque significativamente atrasado, está la «ampliación del mandato o alcance del trabajo de la organización». Sin embargo, esto lleva a otros desafíos que fueron mencionados por los encuestados. Estos incluyen desafíos en la contratación de especialistas y la búsqueda de expertos en capacitación que se necesitan para responder al mandato cada vez más amplio. Las autoridades también se enfrentan al desafío de la alta rotación del personal y la competencia con el sector privado por especialistas/expertos. Este es un problema general al que se enfrentan muchas autoridades de supervisión financiera que entran en el sistema salarial del sector público y, por lo tanto, son menos atractivas para las posibles contrataciones. También se enfrentan a problemas cuando los funcionarios capacitados se van para incorporarse al sector privado, lo que requiere la reinversión de recursos en la capacitación adicional del personal.
61. Las autoridades también mencionaron otros desafíos importantes para el desarrollo de capacidades. Los procedimientos de adquisición que son demasiado burocráticos están obstaculizando los esfuerzos para contratar formadores especializados o adquirir nuevos sistemas de gestión del aprendizaje. Las autoridades también reconocen las limitaciones inherentes a la capacitación y la necesidad de que el personal aprenda en el trabajo. Esto último requeriría el entrenamiento de personal o gerentes más altos, lo que lleva de nuevo al desafío de la falta de tiempo. Muchas autoridades están experimentando un cambio en la demografía de su personal de supervisión. Como esperan que un gran grupo de supervisores se jubile en breve, la capacitación de personal más joven / más nuevo se está volviendo muy urgente. Finalmente, las autoridades están luchando para encontrar o desarrollar métricas útiles para evaluar las brechas / necesidades de habilidades y evaluar la efectividad de sus iniciativas de desarrollo de capacidades.
62. Las evaluaciones del BCP y del PCI indican que los recursos financieros, es decir, el presupuesto, constituyen un gran desafío. Los encuestados clasificaron el «presupuesto limitado» en quinto lugar en términos de importancia entre los desafíos dados como opciones en la encuesta. Sin embargo, las interacciones con las autoridades revelan que, si bien hay progresos, la dotación de personal y los recursos presupuestarios asignados a la(s) unidad(es) responsable(s) a menudo no son proporcionales al mayor nivel de trabajo de aprendizaje y desarrollo requerido. Este es particularmente el caso en el contexto de los cambios rápidos y estructurales en los mercados financieros y las correspondientes prioridades de supervisión/regulación.
63. Para abordar al menos algunos de estos desafíos, existen ciertas condiciones previas que apoyan la aplicación efectiva de las estrategias de desarrollo de capacidades. Los temas comunes comunicados por las entrevistas incluyen una gobernanza sólida, incluido el apoyo de la alta dirección, y asegurarse de que los gerentes de línea estén alineados con la estrategia y permitan suficiente tiempo de capacitación para su personal. Las autoridades también señalan la importancia de procesos operativos eficientes al implementar su estrategia de desarrollo de capacidades. Por su parte, algunas autoridades consideran que vincular las actividades de desarrollo de capacidades con los mecanismos de incentivos conduciría a una aplicación más eficaz. Por último, la implementación de una estrategia probablemente se beneficiaría de tener flexibilidad en términos de la entrega de actividades de desarrollo de capacidades y el diseño del contenido de aprendizaje, así como transparencia sobre las oportunidades de desarrollo de capacidades disponibles. Estas condiciones previas se examinan sucesivamente a continuación.
a) La implementación de estrategias de desarrollo de capacidades debe contar con un fuerte apoyo de la alta dirección y la aceptación de los gerentes de línea. La aprobación (o respaldo) de la estrategia al más alto nivel de la organización generalmente envía un mensaje positivo sobre la importancia del aprendizaje y desarrollo del personal para la institución. Este mensaje tiende a verse reforzado por la participación del personal directivo superior en la formulación y supervisión de la estrategia, así como por su compromiso de proporcionar recursos suficientes para el desarrollo de la capacidad (véase el párrafo siguiente). Además, los gerentes directos influyen directamente en si su personal tiene tiempo suficiente para la capacitación y otras actividades de desarrollo de capacidades. Sin su apoyo, sería difícil abordar el desafío señalado anteriormente sobre la falta de tiempo del personal para la capacitación. Como se señaló en la Sección 2, los gerentes de línea de BSP proporcionan tiempo suficiente para que el personal participe en la capacitación. Este es también el caso de MAS, donde la administración cree que perderá su ventaja competitiva si los miembros del personal no tienen acceso a oportunidades de capacitación y aprendizaje. De hecho, el personal puede irse y unirse al sector privado, y esto es particularmente cierto para las capacidades / habilidades necesarias en áreas emergentes como la tecnología y el riesgo climático, donde existe una dura competencia por el talento. En términos más generales, la falta de tiempo para la capacitación puede ser sintomática de una falta general de recursos de personal que debe ser abordada por la alta dirección.
b) La aplicación de las estrategias de desarrollo de la capacidad debe llevarse a cabo mediante una función de desarrollo de la capacidad bien dotada de recursos y con la ayuda de una clara asignación de funciones y responsabilidades. Como se mencionó en la sección 2, una formulación y aplicación sólidas de la estrategia requieren una función específica con personal y recursos presupuestarios y tecnológicos adecuados. Estos recursos son indispensables para adquirir la posición y la estatura necesarias para desplegar la estrategia en toda la organización de una manera creíble. Esta credibilidad requiere claridad en cuanto a quién es responsable y responsable de la ejecución de los diferentes aspectos de la estrategia. En la JFSA, por ejemplo, además de RRHH, las áreas de negocio individuales son responsables de identificar sus respectivas necesidades de formación y diseñar sus programas de formación. Sin embargo, es RRHH quien es responsable de implementar y coordinar estos diferentes programas, y es RRHH quien es responsable de su implementación efectiva.
c) La implementación de estrategias de desarrollo de capacidades es más efectiva cuando existen procesos eficientes. Como se mencionó anteriormente, los procedimientos de contratación ineficientes son uno de los desafíos para lograr los objetivos de desarrollo de capacidades identificados por las autoridades. Las autoridades deben adherirse a las normas y políticas estándar aplicables a las autoridades públicas en sus jurisdicciones, pero estas pueden no ser tan flexibles como en el sector privado y, por lo tanto, la contratación puede llevar más tiempo. Esto podría plantear un desafío para la contratación de capacitadores, especialmente en temas emergentes que probablemente tengan una gran demanda, así como en la adquisición de sistemas de gestión de aprendizaje de vanguardia. La eficiencia también se aplica de manera más amplia, incluyendo, por ejemplo, en la elección de tecnologías de aprendizaje. La tecnología debe facilitar el acceso a las plataformas de aprendizaje y facilitar la búsqueda y el consumo de contenidos de aprendizaje pertinentes. Las autoridades están tratando de mejorar la eficiencia mediante la racionalización de sus procesos de adquisición y la reducción de los impedimentos operacionales y tecnológicos en general.
d) La aplicación de estrategias de desarrollo de la capacidad podría beneficiarse de la vinculación con mecanismos de incentivos. Idealmente, las autoridades aspiran a una cultura de aprendizaje en la que los miembros del personal compartan y adquieran voluntariamente conocimientos y habilidades basados en autoevaluaciones. Sin embargo, la realidad es que los funcionarios deben equilibrar su tiempo entre las actividades de desarrollo de la capacidad y las responsabilidades laborales. Estos últimos a menudo se priorizan, dadas las implicaciones profesionales claras e inmediatas. En consecuencia, parece haber un papel para los incentivos para que el personal participe en actividades de desarrollo de la capacidad. En el BSP, por ejemplo, las contribuciones a la formación (por ejemplo, como formador) se reconocen directamente en las evaluaciones de rendimiento. Las sesiones de capacitación también están vinculadas a los planes de desarrollo profesional del personal, que tienen un impacto en las promociones. Del mismo modo, en otras autoridades, los planes de desarrollo de capacidades están vinculados con los planes de sucesión. Además de proporcionar incentivos, esto también alinea los conjuntos de habilidades que deben desarrollarse a medida que un miembro del personal avanza en la escala corporativa. Algunas autoridades no tienen incentivos explícitos para que el personal reciba capacitación. Sin embargo, se basan en métodos de incentivos indirectos. Por ejemplo, el BDI utiliza el reconocimiento, la selección para tareas específicas y la progresión profesional, entre otras herramientas, como incentivos indirectos. Algunas autoridades utilizan sus marcos de evaluación del desempeño para incentivar indirectamente al personal a actualizar continuamente sus conocimientos y habilidades. Sin embargo, vincular la capacitación a los incentivos, ya sea directa o indirectamente, podría conducir al agotamiento del personal. MAS está tratando de abordar este problema mediante la introducción de una iniciativa «Focus Friday» en la que no se celebran reuniones los viernes para que el personal pueda concentrarse en aprender y terminar su trabajo antes del fin de semana.
e) La implementación de estrategias de desarrollo de capacidades debe estar integrada (o ser consistente con) estrategias institucionales más amplias de personas. La oferta de oportunidades de aprendizaje y desarrollo técnico y no técnico debe integrarse con enfoques institucionales para la progresión profesional, la planificación de la sucesión y las condiciones de trabajo flexibles, así como la diversidad, la inclusión y el bienestar de los empleados. Esta integración tiene el potencial de mejorar el compromiso del personal, la satisfacción y un ambiente de trabajo positivo, y de esa manera ayudar a la autoridad a retener y atraer personal.
f) La aplicación de estrategias de desarrollo de la capacidad debería proporcionar cierta flexibilidad y transparencia. La flexibilidad es necesaria en términos de cuándo y dónde ocurren las oportunidades de desarrollo de capacidades, así como en el diseño del contenido de aprendizaje. Las autoridades son conscientes de que es importante impartir formación de forma asincrónica. Las autoridades también señalaron que deben estar preparados para capacitar al personal dondequiera que estén (es decir, ya sea en casa o en la oficina). Como tal, son necesarios múltiples formatos de entrega. El personal debe ser capaz de capacitarse cuando y donde lo necesite y a su propio ritmo. Contar con esta flexibilidad ayudaría a abordar el problema de que el personal no tenga tiempo suficiente para la capacitación. Por otra parte, los programas de desarrollo de capacidades, independientemente de cómo se establezcan, no se ejecutan por sí solos. Cada año o en cada nueva versión, su contenido puede requerir actualización debido a nueva legislación, nuevos pronunciamientos regulatorios, nuevas prácticas de supervisión, nuevas prácticas de la industria o tendencias emergentes de la industria. Tener flexibilidad para realizar actualizaciones periódicas garantiza que los programas sigan siendo relevantes. Por último, la transparencia sobre las estrategias de desarrollo de la capacidad y las iniciativas correspondientes ayudaría a mantener informado al personal sobre los tipos de apoyo institucional que pueden esperar para mejorar sus capacidades y habilidades.
g) La aplicación de las estrategias de desarrollo de la capacidad debe incluir un marco de evaluación para medir la eficacia. La evaluación de la eficacia de las estrategias de desarrollo de la capacidad y los programas específicos conexos es fundamental para determinar su eficacia en función de los costos. Esto es especialmente importante dados los escasos recursos, tanto desde la perspectiva de los beneficiarios de los programas (en términos de falta de tiempo) como de los proveedores de programas (en términos de disponibilidad de capacitación). Un punto de partida para establecer un marco de evaluación es identificar claramente los resultados previstos de un programa de desarrollo de capacidades.
Sección 5 – Conclusiones
64. El desarrollo de la capacidad de supervisión es un viaje que nunca termina. El desarrollo de capacidades es importante para que las autoridades desempeñen sus funciones de manera efectiva. Esto está bien reconocido en las normas de supervisión globales. Sin embargo, la rápida evolución del sector financiero, así como los mandatos adicionales impuestos a las autoridades de supervisión, han dificultado bastante la adquisición de las competencias de supervisión necesarias. Las evaluaciones externas de la aplicación de los BCP y los ICP destacaron el desarrollo de capacidades como un desafío para lograr una supervisión financiera eficaz en todas las jurisdicciones. Si esto no se aborda, tendrá implicaciones no solo para la solidez de la supervisión, sino también para la estabilidad financiera en general.
65. Si bien las capacidades financieras tradicionales siguen siendo fundamentales para la supervisión financiera, ha aumentado la importancia de las competencias relacionadas con la evolución reciente de las finanzas, especialmente en materia de tecnología y clima. Las capacidades tradicionales de supervisión, como las finanzas, la contabilidad y la gestión de riesgos, siguen siendo de suma importancia para las autoridades financieras. Sin embargo, las capacidades relacionadas con la digitalización de las finanzas y los riesgos financieros relacionados con el clima han aumentado en importancia a lo largo de los años. Esta tendencia se refleja en las prácticas de contratación de las autoridades financieras, que todavía ponen énfasis en las habilidades tradicionales, pero están poniendo mayor peso en las habilidades relacionadas con la tecnología. Estos cambios en las habilidades consideradas importantes para la supervisión financiera deben considerarse como parte de las iniciativas de desarrollo de capacidades de las autoridades.
66. Además de las competencias técnicas, las autoridades también están haciendo mucho hincapié en mejorar las competencias interpersonales de su personal. Estos incluyen habilidades de liderazgo, comunicación y pensamiento crítico. Desarrollar y mejorar estas habilidades es importante para las autoridades porque las habilidades blandas les ayudan a implementar un marco de supervisión basado en el riesgo de manera efectiva. Estas habilidades también contribuyen a un diálogo efectivo con las instituciones supervisadas y esto contribuye a una mejor resolución de los problemas.
67. Las autoridades financieras adoptan una serie de prácticas de desarrollo de capacidades, pero entre las ideas importantes que vale la pena destacar son:
• Tener un plan de estudios claro para el desarrollo de capacidades del personal de supervisión que se dirija a todos los niveles de competencias y antigüedades es esencial para proporcionar una guía estructurada que apoye el desarrollo profesional continuo. Por lo general, las autoridades financieras adoptan un enfoque basado en el desarrollo de la capacidad que diferencia entre los niveles básico, intermedio y avanzado de las competencias previstas del personal. Si bien la mayor parte de los programas de desarrollo de la capacidad se centran en el personal técnico, existe una clara necesidad de dedicar suficiente atención también al personal directivo medio y superior.
• Aunque no existe un enfoque único para todos que pueda satisfacer las necesidades de desarrollo de capacidades de las autoridades financieras, un enfoque de aprendizaje combinado es ampliamente reconocido como eficaz. Hay méritos tanto para los enfoques de entrega en persona como virtuales, así como para cursos más largos o más cortos. Sin embargo, generalmente se reconoce que un enfoque de aprendizaje combinado, que combina impartir capacitación en persona y en línea, se está convirtiendo en el enfoque de capacitación preferido, ya que combina la conveniencia y flexibilidad de las entregas en línea con las interacciones cara a cara. Los programas pueden ejecutarse sobre una «base de empuje», es decir, prescritos para que el personal los tome, o las autoridades pueden adoptar un enfoque más «basado en la demanda» en el que los miembros del personal sean responsables de sus propias necesidades de desarrollo de capacidades. Los enfoques innovadores de entrega de contenido pueden ser útiles para mejorar la eficacia de los programas de desarrollo de capacidades.
• Los programas de capacitación deben adaptarse a las necesidades cambiantes de la supervisión financiera y deben abarcar oportunamente temas emergentes importantes, tanto técnicos como no técnicos. Cada vez más, una comprensión básica de fintech o los riesgos climáticos es esencial para el trabajo de supervisión central y, en consecuencia, las autoridades están comenzando a incluir estos temas como parte de programas obligatorios y / o fundamentales. Además, los programas de desarrollo de la capacidad de supervisión van de la mano con habilidades más amplias de desarrollo humano. Un elemento esencial de un programa eficaz de desarrollo de la capacidad de supervisión es que el personal tenga competencias «habilitadoras» como el profesionalismo, la integridad y el trabajo en equipo, que normalmente se ofrecen como capacitación en habilidades blandas.
68. Si bien las autoridades financieras se enfrentan a desafíos, existen factores generales que podrían contribuir al éxito de los programas de desarrollo de capacidades. La falta de tiempo del personal para la capacitación y la ampliación de los mandatos de los supervisores son los dos desafíos más citados. Esto último también podría estar asociado con otros desafíos, incluida la dificultad para contratar especialistas y/o encontrar expertos en capacitación. En cuanto a los factores que podrían contribuir al éxito del desarrollo de la capacidad, hay ciertos elementos que podrían tenerse en cuenta en la elaboración de estrategias de desarrollo de la capacidad. Estos incluyen la alineación de la estrategia con los mandatos institucionales y las prioridades regulatorias y de supervisión; identificar claramente los requisitos de competencias; tener una función dedicada (o idealmente una unidad dedicada) para el desarrollo de la capacidad; celebrar estrechas consultas con las partes interesadas pertinentes; incorporar una serie de actividades de desarrollo de capacidades, tanto de formación como de no formación; y teniendo en cuenta consideraciones como las capacidades tecnológicas, el apoyo organizativo interno y las asociaciones externas. También hay condiciones previas que apoyan la aplicación efectiva de las estrategias de desarrollo de la capacidad. Estos incluyen el apoyo de la administración; mecanismos sólidos de gobernanza, incluida la asignación de responsabilidades y rendición de cuentas claras; procesos eficientes; mecanismos de incentivos; integración con estrategias de personas más amplias; flexibilidad; y transparencia.
69. El desarrollo de la capacidad de las autoridades de supervisión financiera puede beneficiarse de esfuerzos adicionales para compartir prácticas y experiencias a nivel internacional. Como se señaló anteriormente, las autoridades financieras de todas las jurisdicciones enfrentan desafíos relacionados con el desarrollo de la capacidad de supervisión. Por lo tanto, existe un interés mutuo entre las autoridades nacionales sobre este tema. También se puede ganar mucho compartiendo ideas sobre prácticas y experiencias. El FSI, por ejemplo, organiza periódicamente un simposio con el FMI sobre fortalecimiento de capacidades que reúne a proveedores, receptores y donantes de programas internacionales de fortalecimiento de capacidades.
