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Celebrando los 90 años de la SEC – El poder de la divulgación obligatoria

El 6 de junio, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) celebró su 90° aniversario, conmemorando nueve décadas de protección de los inversores y supervisión del mercado.

Para conmemorar la ocasión, los discursos del presidente Gary Gensler y los comisionados Mark Uyeda, Hester M. Peirce y Jaime Lizárraga destacaron la importante historia de la Comisión y los beneficios duraderos de su marco regulatorio basado en la divulgación.

La SEC, creada por la Ley de Intercambio de Valores de 1934, se fundó en respuesta al desplome del mercado de valores de 1929 y la consiguiente Gran Depresión. Esta era marcó un cambio fundamental en la filosofía regulatoria, al optar por la transparencia en lugar de las leyes de transparencia basadas en el mérito que prevalecían en muchos estados. El Comisionado Uyeda enfatizó que centrar la transparencia y la rendición de cuentas ha sido fundamental para el ascenso de Estados Unidos como superpotencia económica.

La comisionada Lizárraga recordó la oposición inicial a la creación de la SEC, pero destacó cómo las leyes de divulgación obligatoria han demostrado consistentemente su valor. Las leyes federales de valores promulgadas durante la presidencia de Franklin D. Roosevelt no sólo han protegido a los inversores, sino que también han mantenido la integridad y el crecimiento de los mercados de capitales estadounidenses. Lizárraga señaló que el presupuesto de 2 mil millones de dólares de la SEC, financiado con honorarios de los participantes del mercado, es presupuestariamente neutral. Sorprendentemente, solo en 2022, las acciones de aplicación de la ley recuperaron tres veces el presupuesto de la SEC, lo que refleja la eficacia de estas regulaciones.

La historia de la SEC es un testimonio del poder de la divulgación obligatoria. Al exigir a las empresas que proporcionen información clara y completa, la SEC ha fomentado un entorno en el que los inversores pueden tomar decisiones informadas, mejorando así la integridad del mercado. Este marco ha sido fundamental para proteger a los inversores contra la mala conducta y mantener mercados justos y ordenados.

Hoy en día, la era digital ofrece nuevas oportunidades para mejorar estos principios. Los informes financieros digitales, especialmente con XBRL, permiten un análisis de datos más preciso y eficiente. El formato estructurado de XBRL garantiza que la información sea legible por máquina, lo que facilita una mayor transparencia y una difusión más rápida de los datos. Esta evolución es crucial a medida que avanzamos hacia un futuro en el que la tecnología continúa transformando los mercados financieros.

A medida que la SEC entra en su décima década, su compromiso con la transparencia sigue siendo inquebrantable. Los principios de divulgación obligatoria siguen sustentando esta misión, ahora reforzada por los avances digitales.

Nueve décadas de protección de los inversores y sólida supervisión del mercado

Buenas tardes y una cálida bienvenida a todos ustedes.

Conmemoramos con orgullo las nueve décadas de servicio efectivo de la Comisión al público inversionista de Estados Unidos.

Durante la Gran Depresión, el presidente Franklin Roosevelt intentó proteger al público contra los fraudes descontrolados en materia de inversiones de la década de 1920 y colaboró ​​con el Congreso para establecer esta gran Comisión. No siempre fue popular.

Hubo una importante oposición en Wall Street a la Ley del 34 que creó la Comisión. Pero quiero contarles una historia sobre esta oposición.

En 2002, trabajé como miembro del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes. El congresista Barney Frank me pidió que elaborara una historia legislativa de la Ley de 1934. Incluí muchas citas de destacados líderes empresariales de la época que temían que la Ley causara mucho daño a nuestros mercados de capital.

Si siguieras la carrera del congresista Frank en el Congreso, sabrías que tenía un talento único para el debate inteligente y para exponer un punto con un poco de espectacularidad e ingenio. Entonces puedes imaginar lo que pasó después.

En una reunión del comité de conferencia de la Ley Sarbanes-Oxley, el congresista Frank citó a líderes empresariales preocupados por la perspectiva de una mayor supervisión del mercado. Pero no les dijo a todos de inmediato que estaba citando a líderes empresariales de la década de 1930. En cambio, los sorprendió con el hecho de que los escenarios catastróficos de la década de 1930 sonaban muy similares a los que se estaban expresando en la década de 2000.

Las leyes federales sobre valores han dado sus frutos y han hecho posible que la Comisión se convierta en uno de los grandes ejemplos de éxito del gobierno. La Comisión lleva a cabo una labor difícil, a menudo complicada –y a veces impopular–, pero esta labor ha beneficiado al público inversionista, a nuestros mercados de capital y a nuestro país durante las nueve décadas que hoy se celebran.

Y ha resultado ser un excelente acuerdo para los contribuyentes. Con un presupuesto de 2.000 millones de dólares financiado con tasas aplicadas a los participantes del mercado, es neutral desde el punto de vista presupuestario.

En 2022, la Comisión recuperó tres veces el tamaño de su presupuesto solo en acciones de cumplimiento, la mayor cantidad en la historia. Cuando fue posible, devolvimos esos fondos a los inversores perjudicados.

Para mí, este es el mejor gobierno. Hacer las cosas bien para las personas que resultan perjudicadas por la mala conducta de otros: las personas a las que tenemos el deber de servir y proteger.

Y no podemos ceder. El Congreso otorgó a la Comisión autoridades poderosas y efectivas que se aplican de manera justa y responsable y que están diseñadas para servir al interés público por encima de todo.

El actual cuerpo de leyes sobre valores es la ley del país. Tenemos la obligación de cumplirla y hacerla cumplir, sin temor ni favoritismo.

Este marco ha logrado proteger a los inversores contra todas las formas de mala conducta en el mercado. No está roto ni ha fallado, por lo que no hay buenas razones para debilitarlo.

No puedo estar allí en persona hoy debido a otra celebración, muy cercana y querida a mi corazón: la graduación de la escuela secundaria de mi hijo Diego.

Estoy orgulloso de su logro. Mientras toma decisiones sobre su futuro, también me enorgullece poder decirle que lo que hacemos aquí y lo que se celebra hoy tiene que ver con su futuro financiero y el de millones de sus pares en todo nuestro país.

Qué manera tan especial de conmemorar este día. El presidente Gary Gensler ha convocado paneles impresionantes de ex presidentes de la SEC y académicos de renombre. He aprendido mucho de Gary sobre la historia de la Comisión y sobre nuestros mercados de capitales. Qué mejor manera de honrar su búsqueda de la excelencia en el cumplimiento de nuestra misión que a través de esta celebración.

Y qué privilegio contar también con la presencia de la ex vicegobernadora de Maryland, Kathleen Kennedy Townsend, quien recientemente asesoró al Secretario de Trabajo de Estados Unidos en cuestiones de seguridad de jubilación. Con una conexión familiar directa con el primer presidente de la Comisión, Joseph Kennedy, aporta una perspectiva única al debate de hoy.

Gira de Eras por la Comisión de Bolsa y Valores | 90º aniversario de la SEC

¿Cómo rompió Taylor Swift récords históricos con el Eras Tour?

Bueno, más allá de su notable talento, también es muy valioso compartir la propia historia.

Y aquí en la SEC también hay mucho talento e historia. Entonces, mientras celebramos el 90º aniversario de la SEC hagamos un “recorrido por épocas” propio.

Después del colapso del mercado de valores de 1929, el presidente Roosevelt firmó la primera de las leyes federales sobre valores en 1933. Un año después, aprobó la Ley de Intercambio de Valores, lo que convirtió el 6 de junio de 1934 en nuestro cumpleaños aquí en la SEC.

Y luego nombró a Joe Kennedy Sr. como nuestro primer presidente. Roosevelt trabajó con el Congreso para promulgar cinco leyes de valores más. En conjunto, formaron la base de nuestros mercados de capital. Estas leyes tenían como objetivo proteger al público inversor al garantizar que tuvieran lo que Roosevelt llamó «divulgación completa y veraz».

La SEC se creó para garantizar que los mercados funcionaran libres de fraude y manipulación y que los asesores de inversiones cumplieran con sus deberes para con los inversores a los que asesoraban.

Veinte años después, el hijo del presidente Kennedy, Jack Kennedy, se convirtió en presidente, se puso manos a la obra y comenzó a revitalizar la SEC. Fue una época de cambios y turbulencias para Estados Unidos: el movimiento por los derechos civiles, pero también la pérdida de figuras destacadas como JFK, RFK, MLK, así como demasiadas vidas en Vietnam. Fue la época de la computadora central, con rápidos cambios en la tecnología y las finanzas.

En respuesta, los sucesores de JFK trabajaron con el Congreso y los presidentes de la SEC, Manny Cohen, a través de Ray Garrett, para actualizar las leyes de valores.

La década de 1980 nos trajo la película Wall Street y villanos codiciosos como Gordon Gekko.

En ese momento, el presidente de la SEC, John Shad, prometió atacar a los comerciantes de información privilegiada de la vida real con «botas con clavos». Y cuando lo logró, el personal de la SEC le entregó un par inscrito.

También fue una época de turbulencia en los mercados de valores gubernamentales, donde una docena o más de empresas quebraron, y el Congreso respondió nuevamente otorgando a la SEC nuevas autoridades relacionadas tanto con los mercados del Tesoro de Estados Unidos como con el uso de información privilegiada.

Los años 90 nos trajeron Internet y la burbuja puntocom, que cambió radicalmente el panorama financiero. Mientras Taylor Swift era apenas una niña, se estaba gestando una crisis en el mundo de la auditoría. Una contabilidad defectuosa condujo a quiebras históricas.

En respuesta, el Congreso aprobó la Ley Sarbanes-Oxley. Tuve el honor de trabajar con el senador de mi ciudad natal, Paul Sarbanes, para ayudar a restaurar la confianza en nuestro sistema financiero.

Pero los excesos siguieron acumulándose en otras partes del sistema. La crisis financiera de 2008 provocó que más de ocho millones de estadounidenses perdieran su empleo, millones perdieran sus hogares y pequeñas empresas cerraran en todo el país.

Una vez más, el Congreso respondió con reformas que asignaban a la SEC nuevas autoridades en la Ley Dodd-Frank de 2010. Entre sus revisiones, protegió mejor al público de los problemas en el sector financiero. Y a medida que la economía se recuperaba, el presidente Obama también promulgó la Ley JOBS en 2012.

En la década de 2020, el mundo puede estar cambiando más rápido que los cambios de vestuario de Taylor en las giras.

Inteligencia artificial, redes sociales, influencers y una pandemia global. Con un aumento espectacular en la inversión minorista, también hemos visto SPACS, memestocks y criptomonedas. Con todos estos cambios, nosotros en la SEC continuamos aplicando consistentemente las reglas y actualizándolas cuando sea apropiado en la era actual para que los mercados funcionen mejor para los inversionistas y emisores.

Tendencias y guardarropas: van y vienen. Lo que importa es cómo evolucionamos mientras nos mantenemos fieles a nuestros valores fundamentales. Independientemente de la época, nuestro sistema financiero permanece asentado en el medio de la economía, como el cuello de un reloj de arena cuyos granos de arena son el dinero y el riesgo.

La misión de la SEC siempre ha sido proteger a los inversores, por un lado, facilitar la formación de capital por el otro y garantizar que los mercados en el medio sean justos, ordenados y eficientes y trabajen para usted.

Solo actualizando continuamente nuestras reglas y cumpliendo con esta misión, independientemente de la época, nuestros mercados de capitales seguirán siendo la envidia del mundo. La misión de la SEC está destinada a perdurar por siempre.

Declaraciones del Comisionado Uyeda en el 90º aniversario de la celebración de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.

La Ley de Bolsa, junto con la Ley de Valores de 1933, proporcionan la base legal que rige nuestros mercados de capital. Basadas en el concepto de un marco regulatorio basado en la divulgación y neutral en cuanto al mérito, estas leyes han facilitado un enorme crecimiento económico, creación de empleos e innovación para la economía estadounidense durante los últimos 90 años. Es un período reflejado por el ascenso de nuestro país a convertirse en una superpotencia económica, y eso no es una mera coincidencia.

Como cualquier organización, la Comisión es simplemente un instrumento legal que sólo existe en el papel. Lo que da vida a la Comisión es su gente y su cultura. Hoy celebramos a los servidores públicos dedicados que han hecho de esta agencia lo que es durante las últimas nueve décadas. Tenemos una deuda de gratitud con cada persona que ha servido antes que nosotros. Es un honor contar con el Presidente Breeden, el Presidente Schapiro y el Presidente White esta tarde para representar a esos predecesores.

Volviendo a la década de 1930, nuestro país enfrentó inmensos desafíos. La caída del mercado de 1929 había sacudido la confianza del público en nuestros mercados y nuestra economía se vio afectada. 

En ese momento de la historia, el Congreso tenía una opción. Varios estados ya habían adoptado leyes de valores que a menudo se denominaban “leyes de cielo azul”. De hecho, antes de incorporarme a la Comisión en 2006, fui regulador del Departamento de Corporaciones de California, creado por la legislatura de California en 1913 para supervisar la oferta y venta de valores.

En lugar de adoptar las leyes de cielo azul basadas en el mérito que muchos estados habían implementado, incluido California, el Congreso optó por implementar un régimen basado en la divulgación. Fue una elección fortuita, hecha mucho antes de que se discutiera ampliamente la hipótesis de los mercados eficientes y que sentó las bases para el crecimiento económico que siguió.

Al enfatizar la transparencia y la rendición de cuentas, la Comisión sentó las bases para mercados de capital que prosperan gracias al libre flujo de información. Los inversores tuvieron el poder de tomar decisiones informadas por sí mismos, mientras que la SEC facilitó un entorno de información creíble e integridad del mercado. Este enfoque ha sido una razón fundamental por la que nuestros mercados se han convertido en la envidia del mundo.

En septiembre de 1970, el presidente Hamer Budge expresó estos puntos sucintamente: “Los inversores, tanto grandes como pequeños, pueden invertir en nuestros mercados con la seguridad de que las fuerzas del mercado, y no las fuerzas manipuladoras, están determinando los precios diarios que pagan y reciben por sus valores. Es vital para nuestro crecimiento y desarrollo económico que nuestros mercados de valores sigan funcionando de manera justa y libre de restricciones artificiales”.

He tenido la suerte de formar parte de la Comisión durante los últimos 18 años, primero como miembro de su personal y luego como Comisionado. Hay otros en la Comisión que han estado aquí mucho más tiempo. Ha sido un privilegio trabajar con ustedes.

Nuestra historia y compromiso durante los últimos noventa años deberían enorgullecer a cada uno de ustedes. Sin embargo, no podemos dormirnos en los laureles. Así como los redactores de la Ley de Bolsa probablemente no hubieran imaginado un mundo en el que un inversor pudiera comprar y vender canastas de valores a través de un pequeño dispositivo de comunicaciones móviles desde cualquier parte del país, debemos pensar en cómo la SEC cumple su misión de proteger a los inversores, mantener mercados justos, ordenados y eficientes y facilitar la formación de capital en un entorno tecnológico en constante evolución.

La ISSB promueve la armonización de la divulgación de información sobre sostenibilidad centrándose en la planificación de la transición

El Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) anunció planes para armonizar el panorama de divulgación de la sostenibilidad durante la Conferencia de la Fundación IFRS en la Semana de Acción Climática de Londres. El presidente del ISSB, Emmanuel Faber, dio a conocer el nuevo plan de trabajo bienal de la junta, anunciando asociaciones como parte de un esfuerzo continuo para agilizar los informes de sostenibilidad global.

Las asociaciones estratégicas clave con el Grupo de Trabajo del Plan de Transición, el Protocolo de GEI, el CDP, el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con la Naturaleza (TNFD) y la Iniciativa de Informes Globales (GRI) refuerzan la armonización en todo el campo de la divulgación de la sostenibilidad.

El ISSB se hará cargo de los materiales del Grupo de Trabajo sobre el Plan de Transición, integrándolos en el Centro de Conocimiento sobre Sostenibilidad de las NIIF para desarrollar recursos educativos de aplicación global. Estos recursos se adaptarán para mantener la compatibilidad con la NIIF S2, centrándose en los riesgos y oportunidades relacionados con el clima que afectan las perspectivas de una entidad. Este enfoque garantizará que los inversores y los mercados financieros reciban información completa y relevante sin alterar los requisitos de la NIIF S2. De cara al futuro, el ISSB puede mejorar la guía de aplicación de la NIIF S2, utilizando los materiales del Grupo de Trabajo sobre el Plan de Transición como base.

A medida que los informes de sostenibilidad se van consolidando en todo el mundo y que importantes jurisdicciones ofrecen taxonomías adecuadas y normas definitivas, cada vez más se está prestando atención a la armonización. La iniciativa de la ISSB es bienvenida en este ámbito: una mejor alineación entre las normas no solo reducirá la carga de presentación de informes, sino que ayudará a simplificar el análisis y, fundamentalmente, la comparación de grandes volúmenes de datos bastante complejos.

  • Evolución de las relaciones estratégicas entre la ISSB y cada uno de los siguientes grupos de trabajo: el Grupo de trabajo sobre el plan de transición, el Protocolo de GEI, el CDP, el Grupo de trabajo sobre divulgaciones financieras relacionadas con la naturaleza y la Iniciativa de presentación de informes globales
  • La ISSB publica una declaración de retroalimentación al tiempo que emprende un nuevo plan de trabajo de dos años
  • Compromisos clave en la Conferencia de la Fundación IFRS y la Semana de Acción Climática de Londres a medida que avanza el trabajo de la ISSB

En la Conferencia de la Fundación IFRS que coincidió con la Semana de Acción Climática de Londres, el presidente del ISSB, Emmanuel Faber, anunció una mayor armonización del panorama de informes de sostenibilidad, mientras el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) se embarca en su nuevo plan de trabajo de dos años y publica la Declaración de retroalimentación sobre ese plan de trabajo.

Los factores clave que llevaron a la Fundación IFRS a establecer el ISSB incluyen la necesidad de abordar la proliferación de iniciativas voluntarias en el panorama de la divulgación de información sobre sostenibilidad; asegurar que los inversores reciban información comparable y de alta calidad sobre los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad; y permitir que las empresas proporcionen dicha información a sus inversores de manera eficiente.

Desde el principio, la ISSB ha trabajado para reducir la complejidad de múltiples fuentes de iniciativas de informes de sostenibilidad, al tiempo que se basa en la experiencia y las prácticas establecidas asociadas con los marcos y estándares líderes en el mercado.

La creación del ISSB implicó la consolidación del Climate Disclosure Standards Board (CDSB), el Sustainability Accounting Standards Board (SASB) y el International Integrated Reporting Council (IIRC) con la Fundación IFRS. Además, el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD) se disolvió tras la publicación de las Normas inaugurales del ISSB, la NIIF S1 Requisitos generales para la divulgación de información financiera relacionada con la sostenibilidad y la NIIF S2 Divulgaciones relacionadas con el clima.

La ISSB trabaja en estrecha colaboración con el organismo que reúne a los reguladores internacionales de valores (IOSCO) y también directamente con las jurisdicciones, incluso a través de su Grupo de Trabajo Jurisdiccional para apoyar los pasos hacia el uso de las Normas ISSB. Más de 20 jurisdicciones ya han decidido utilizar o están tomando medidas para introducir las Normas ISSB en sus marcos legales o regulatorios. En conjunto, estas jurisdicciones representan casi el 55% del producto interno bruto (PIB) mundial y más del 40% de la capitalización de mercado global.

Durante los próximos dos años, la ISSB seguirá armonizando y consolidando el panorama de la divulgación en respuesta a la demanda del mercado.

Armonización de la información sobre los planes de transición

A nivel mundial, la divulgación de información sobre los planes de una entidad para abordar los objetivos que ha establecido para la transición a una economía con menores emisiones de carbono (a menudo denominados planes de transición) representa una proporción cada vez mayor de la divulgación corporativa relacionada con el clima. La NIIF S2 exige que se divulgue información si una entidad tiene un plan de ese tipo. Para respaldar la aplicación de estos requisitos de divulgación y reducir la fragmentación de la información proporcionada en el mercado, el ISSB planea respaldar el trabajo para simplificar y consolidar los marcos y las normas para la divulgación de información sobre los planes de transición.

Esto también se alineará con el enfoque del ISSB de apoyar la implementación de las NIIF S1 y S2 durante los próximos dos años. El enfoque del ISSB en este sentido seguirá siendo el de proporcionar información de alta calidad y útil para la toma de decisiones sobre los planes que tienen las empresas, en consonancia con el enfoque de la NIIF S2, en lugar de exigir que las empresas participen en la planificación de la transición, per se.

Para lograrlo, en primer lugar, la Fundación IFRS asumirá la responsabilidad de los materiales específicos de divulgación desarrollados por el Grupo de Trabajo del Plan de Transición, cuyo marco de divulgación y orientación relacionada se basa en los componentes identificados por la Alianza Financiera de Glasgow para el Cero Neto (GFANZ). Los materiales específicos de divulgación se alojarán en el Centro de Conocimiento de Sostenibilidad de las NIIF.

En el corto plazo, la Fundación IFRS espera utilizar estos materiales para desarrollar materiales educativos, asegurándose de que no cambien los requisitos de la NIIF S2, adaptándolos para asegurar su aplicabilidad global y brindar total compatibilidad con la línea de base global y el enfoque de la NIIF S2 en la divulgación de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima que afectan las perspectivas de una entidad, para satisfacer las necesidades de los inversores y los mercados financieros.

Con el tiempo, la ISSB considerará la necesidad de mejorar la guía de aplicación de la NIIF S2. Para ello, la ISSB utilizará estos materiales, según corresponda, para respaldar la provisión de información de alta calidad para satisfacer las necesidades de información de los inversores. Cualquier mejora de este tipo se llevaría a cabo de conformidad con el debido proceso y la misión de la Fundación IFRS.

Medición eficaz de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI)

La NIIF S2 exige que las emisiones de GEI se midan de acuerdo con la Norma corporativa del Protocolo de GEI (2004), dada su amplia utilización en todo el mundo. Además, la NIIF S2 exige que las empresas utilicen las categorías de Alcance 3 establecidas en la Norma de la cadena de valor corporativa (Alcance 3).

Para garantizar la compatibilidad permanente entre la labor del Protocolo de GEI y la del ISSB y para garantizar que la información proporcionada satisfaga las necesidades de los mercados de capital, la Fundación IFRS y el Protocolo de GEI han firmado un Memorando de Entendimiento para establecer mecanismos de gobernanza de modo que el ISSB participe activamente en las actualizaciones y decisiones que se toman en relación con las normas y orientaciones del Protocolo de GEI. Esto incluye el nombramiento de un representante del ISSB como observador en el Consejo de Normas Independientes del Protocolo de GEI.

Asociación con CDP para lograr la alineación

CDP es el socio clave de la ISSB en materia de divulgación climática global y proporciona una herramienta confiable que apoya a las empresas en su camino hacia el cumplimiento de las Normas ISSB.

A principios de este mes, CDP abrió su nueva plataforma a 75.000 organizaciones. El cuestionario de CDP para 2024 está alineado con la norma IFRS S2 como base fundamental para la divulgación climática de CDP.

Interoperabilidad total con Global Reporting Initiative (GRI)

Según el importante anuncio entre la Fundación IFRS y GRI en mayo de 2024, el ISSB y el Consejo de Normas de Sostenibilidad Global (GSSB) de GRI se han comprometido a identificar y alinear conjuntamente las divulgaciones comunes que aborden las necesidades de información bajo los distintos alcances y propósitos de sus respectivos estándares, tanto para el establecimiento de estándares temáticos como sectoriales.

Esta colaboración busca proporcionar un sistema de informes de sostenibilidad integral, global y sin fisuras para las empresas que buscan satisfacer las necesidades de información tanto de los inversores como de una gama más amplia de partes interesadas.

Informado por el Grupo de trabajo sobre divulgación financiera relacionada con la naturaleza

Por último, como se establece en la Declaración de comentarios de la ISSB publicada hoy, la ISSB analizará cómo podría aprovechar las iniciativas pertinentes para satisfacer las necesidades de información de los inversores a medida que emprende su proyecto de investigación sobre biodiversidad, ecosistemas y servicios ecosistémicos.

La ISSB acordó que, al realizar esta investigación, considerará cómo aprovechar las recomendaciones del Grupo de trabajo sobre divulgaciones financieras relacionadas con la naturaleza (TNFD) publicadas en septiembre de 2023.

Semana de Acción Climática de Londres

El lunes 24 de junio, la vicepresidenta del ISSB, Sue Lloyd, y el director ejecutivo del London Stock Exchange Group, David Schwimmer, inauguraron la Bolsa de Valores de Londres, conmemorando un año desde el lanzamiento de las primeras normas del ISSB.

La apertura del mercado fue seguida por una mesa redonda durante la cual Sue Lloyd discutió con la directora ejecutiva de Aviva y copresidenta del Grupo de trabajo del plan de transición, Amanda Blanc, la vicepresidenta de GFANZ, Mary Schapiro, y el presidente de IOSCO, Jean-Paul Servais, los planes para que la ISSB asuma la responsabilidad de los materiales relacionados con la divulgación del Grupo de trabajo del plan de transición.

El presidente del ISSB, Emmanuel Faber, dijo:

Al embarcarnos en nuestro nuevo plan de trabajo de dos años que nos verá fortalecer y desarrollar la base global de divulgaciones financieras relacionadas con la sostenibilidad, agradezco a nuestros socios en el ámbito de los informes de sostenibilidad por su compromiso de brindar un sistema de divulgación de sostenibilidad eficiente y eficaz para los mercados de capital.

El presidente de la OICV, Jean-Paul Servais, afirmó:

Los inversores están considerando cada vez más los planes de transición como parte de su revisión más amplia de las divulgaciones sobre el clima y, cuando son publicados por empresas, se beneficiarían de un nivel de coherencia y comparabilidad que les ayudaría a tomar decisiones. En ese contexto, sería útil que la ISSB proporcionara más material educativo sobre su lenguaje actual a los participantes del mercado. La OICV está asumiendo su propio compromiso con las divulgaciones de los planes de transición y está considerando el papel de los reguladores de los mercados en la promoción de la integridad y la mitigación del lavado de imagen en ese sentido.

El presidente del Consejo de Estabilidad Financiera, Klaas Knot, afirmó:

Las Normas ISSB fortalecen la comparabilidad, la coherencia y la utilidad de las divulgaciones financieras relacionadas con el clima en todo el mundo. El interés de los usuarios de las divulgaciones por la comparabilidad y la coherencia se aplica a todos los elementos de las divulgaciones, incluidos los planes de transición. El FSB está analizando actualmente la relevancia de los planes de transición para la estabilidad financiera. Por lo tanto, acojo con satisfacción el anuncio de la ISSB de apoyar a los usuarios de la NIIF S2 en la presentación de divulgaciones sobre sus planes de transición.

La directora ejecutiva del Grupo Aviva y copresidenta del grupo de trabajo del plan de transición, Amanda Blanc DBE, afirmó:

Las empresas que desarrollan y divulgan planes de transición necesitan una orientación clara y coherente. El anuncio de hoy de que el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad intentará utilizar los recursos que hemos desarrollado en el Grupo de Trabajo sobre Planes de Transición es una excelente noticia y un paso importante hacia una mayor coherencia y claridad.

El presidente del Comité de Normas Independientes del Protocolo de GEI, profesor Alexander Bassen, afirmó:

Esta coordinación entre la Fundación IFRS y el Protocolo de GEI es un paso trascendental en la estandarización de la presentación de informes sobre GEI a nivel mundial. La profundización de la colaboración entre las dos partes será de gran beneficio para las empresas que buscan medir, gestionar e informar sobre sus emisiones de GEI, y la estrecha colaboración con la Fundación IFRS será inestimable para el proceso de actualización de las normas del Protocolo de GEI para el conjunto de normas corporativas.

El director ejecutivo de GRI, Eelco van der Enden, afirmó:

No será posible elaborar informes de sostenibilidad sólidos y eficaces que satisfagan las necesidades de los inversores y otras partes interesadas sin unos estándares globales bien armonizados y alineados. Por ello, la colaboración reforzada entre GRI y la Fundación IFRS ha sido ampliamente acogida. Juntos, estamos trabajando para lograr informes corporativos simplificados y sin fisuras sobre los impactos, los riesgos y las oportunidades de una organización, utilizando los estándares GRI e ISSB.

La directora ejecutiva del CDP, Sherry Madera, dijo:

CDP se enorgullece de ser el socio clave de divulgación climática de ISSB. Este año, CDP es un mejor socio para empresas, ciudades, estados y regiones que nunca antes, haciendo que su divulgación sea aún más eficiente a medida que nos alineamos con los estándares globales. Nuestra asociación con ISSB es un paso fundamental, que responde a la demanda del mercado de eficiencia y permite una mejor comprensión a través del poder de los datos.

El Estándar climático de ISSB es la base fundamental para la divulgación climática de CDP. Nuestro nuevo cuestionario, abierto ahora para la divulgación de 2024, está alineado con IFRS S2. Esto significa que las empresas pueden divulgar datos climáticos alineados con IFRS S2 directamente a sus partes interesadas a través de CDP, mejorando la disponibilidad y accesibilidad de los datos para inversores, prestamistas y compradores de todo el mundo. Dado que es probable que miles de empresas del Reino Unido reunidas en la Semana de Acción Climática de Londres se enfrenten a la presentación de informes ISSB obligatorios en el futuro, ahora es el momento de prepararse divulgando a través de CDP.

David Craig, copresidente del Grupo de trabajo sobre divulgación financiera relacionada con la naturaleza, afirmó:

La ISSB ha sido un socio valioso del TNFD desde que el grupo de trabajo comenzó su trabajo a fines de 2021, y ha aportado información para nuestras recomendaciones publicadas el año pasado. Estamos encantados de corresponder ahora apoyando a la ISSB en su avance en la investigación sobre la naturaleza, que incluirá trabajos centrados en las recomendaciones del TNFD. Incorporar las cuestiones relacionadas con la naturaleza a la base mundial de las divulgaciones sobre sostenibilidad es un siguiente paso fundamental para alentar a las empresas a proporcionar información completa y material sobre sus riesgos y oportunidades en todo el espectro de los límites planetarios, no solo sobre el cambio climático.

La promesa de la IA para la economía global

Si se utiliza adecuadamente, podría acelerar significativamente el crecimiento económico y ayudar a que se recupere el crecimiento de la productividad.

La economía mundial postpandemia se ve afectada por un crecimiento más lento, la inflación más persistente en décadas, avances limitados en materia de sostenibilidad y altos costos de endeudamiento que afectan la inversión, incluidas las enormes inversiones necesarias para la transición energética. Sin embargo, tal vez el mayor obstáculo sea el lento crecimiento de la productividad desde la crisis financiera mundial.

La IA es nuestra mejor oportunidad para relajar las restricciones de la oferta que han contribuido a la desaceleración del crecimiento, las nuevas presiones inflacionarias, el aumento de los costos del capital, las dificultades fiscales y la disminución del margen de maniobra fiscal, y los desafíos para alcanzar los objetivos de sostenibilidad. Y la razón es que la IA tiene el potencial no solo de revertir la tendencia a la baja de la productividad, sino también de producir con el tiempo un importante aumento sostenido de la productividad.

Por supuesto, llevará tiempo. La ley de Roy Amara se aplica aquí, como en episodios anteriores de transformación tecnológica: tendemos a sobreestimar los impactos de corto plazo y subestimar los de largo plazo. Mi mejor estimación (y es sólo una estimación, basada en los patrones actuales de inversión) es que podríamos empezar a ver impactos significativos en la productividad laboral hacia fines de esta década.

Todas estas cosas son resultado de la colisión de tres fuerzas poderosas.

El primero son los shocks, como la guerra, la pandemia, el cambio climático, las tensiones geopolíticas, el resurgimiento del nacionalismo y el creciente enfoque en la seguridad nacional en la conducción de la política económica internacional. Estas perturbaciones cada vez más graves y frecuentes están desplazando las redes de suministro globales hacia una mayor diversificación y resiliencia, pero se trata de una presión costosa y que contribuye a las presiones inflacionarias.

Por ejemplo, Apple está desviando más producción a la India, que hoy produce el 15 por ciento de los iPhones, mientras que sólo Corea del Sur y la provincia china de Taiwán fabrican (en lugar de diseñar) los semiconductores más avanzados, una situación insostenible desde una perspectiva de seguridad nacional.

La diversificación de las fuentes de abastecimiento se ve reforzada por iniciativas políticas encaminadas a traer importantes cadenas de suministro de vuelta a casa, o al menos a países amigos, al tiempo que niegan a los adversarios el acceso a bienes, tecnología y capital. Algunas de estas políticas proteccionistas tienen por objeto proteger a los trabajadores nacionales de la competencia extranjera.

El resultado es una rápida fragmentación postpandemia de las redes de suministro globales que eran más cohesivas en los años de posguerra. Las cadenas de suministro entonces seguían en gran medida criterios económicos: eficiencia y ventaja comparativa. Hoy, es imposible maximizar la resiliencia y minimizar los costos al mismo tiempo, y ya no estamos minimizando los costos. Entre muchos factores, este cambio estructural ha contribuido a las presiones inflacionarias.

Tendencias seculares

Si bien las tensiones pandémicas en las cadenas de suministro se aliviaron, un segundo conjunto de fuerzas en conflicto se materializa en tendencias seculares que reducen aún más la elasticidad de la oferta de la economía y aumentan los costos. Entre ellas, se incluye la caída de la productividad, especialmente en las economías avanzadas.

Estas tendencias también incluyen el envejecimiento de la población en economías que representan más del 75 por ciento de la producción mundial. La disminución de las tasas de fertilidad y el aumento de la longevidad están desacelerando el crecimiento de la fuerza laboral (o incluso reduciéndola), lo que deja a menos trabajadores a cargo de más personas mayores. Dependiendo de los sistemas de seguridad social, esto crea estrés fiscal en un momento en que las tasas de interés de los bancos centrales siguen elevadas. Es sorprendente que muchas economías avanzadas tengan escasez de mano de obra en sectores de alto empleo. En medio de una demanda agregada robusta, esto ha impedido el crecimiento y ha aumentado las presiones inflacionarias, especialmente en los Estados Unidos. Alemania ha experimentado problemas similares de oferta laboral.

El impacto de la pandemia incluyó un aumento de los niveles de deuda soberana en una amplia gama de economías. La deuda soberana global ahora supera el producto interno bruto mundial y sigue aumentando más allá de este umbral en los Estados Unidos, donde la proporción ahora es del 120 por ciento. La proporción de Europa es del 88,6 por ciento, con Grecia, Italia, España, Francia, Bélgica y Portugal por encima del promedio (en los casos de Grecia e Italia, por mucho). La deuda soberana de China parece menor, excepto cuando se cuenta la deuda de las empresas estatales, que forman una parte significativa del sector corporativo. Esto se explica en parte por el gasto masivo y exitoso durante la pandemia para evitar el sufrimiento humano, el cierre de empresas y el daño a los balances personales y corporativos. Una razón por la que la demanda se mantuvo resistente a medida que subían las tasas de interés es precisamente porque el daño a los balances que se produjo durante la crisis financiera mundial fue mucho menor en la economía pandémica.

Por último, en esta segunda categoría, la poderosa fuerza deflacionaria de varias décadas asociada con el crecimiento de las economías de mercado emergentes y la introducción de grandes incrementos de capacidad productiva en la economía global, especialmente pero no exclusivamente en China, está desvaneciéndose.

Los economistas del desarrollo se refieren a esto como el “punto de inflexión de Lewis”, es decir, la etapa del crecimiento en la que la mano de obra subempleada y subutilizada en los sectores tradicionales de una economía de mercado emergente se agota en gran medida y es absorbida por la urbanización y por sectores mejor conectados de la economía.

La productividad merece una atención especial. El crecimiento de la productividad en Estados Unidos fue en promedio del 1,68% entre 1998 y 2007, un período durante el cual muchos estadounidenses tuvieron acceso a Internet y, más tarde, a teléfonos móviles. Luego, el crecimiento de la productividad se desaceleró al 0,38% entre 2010 y 2019.

Esta caída se aplicó a toda la economía. El crecimiento de la productividad de los sectores de bienes y servicios transables, que tienden a ser más productivos a pesar de emplear a menos de una cuarta parte de los trabajadores, cayó del 4,27% al 1,23%. Los sectores de servicios no transables, grandes y menos productivos, disminuyeron del 0,73% a prácticamente cero.

Un hecho sorprendente es que, a pesar de este patrón reciente de crecimiento moderado de la productividad, Estados Unidos ha tenido un desempeño destacado en comparación con otras economías avanzadas, incluida toda Europa. En Europa, el rezago en el crecimiento y la productividad se debe en parte a una adopción y despliegue menos rápidos y efectivos de las tecnologías digitales y a sectores tecnológicos subdesarrollados en comparación con Estados Unidos y China.

La productividad medida aumentó ligeramente durante la pandemia, en gran medida porque las industrias menos productivas cerraron parcialmente, mientras que los sectores de mayor productividad pasaron al trabajo remoto. Necesitaremos más datos para saber si este repunte perdurará, pero se observan patrones similares en otras economías desarrolladas.

El efecto combinado de estos dos conjuntos de fuerzas es un cambio relativamente rápido de un crecimiento restringido por la demanda a uno restringido por la oferta. El crecimiento es moderado, la inflación persiste y las tasas de interés reales siguen elevadas. Muchos economistas, incluido yo, creen que las condiciones estructurales que he descrito significan que los costos de endeudamiento probablemente seguirán siendo elevados, y ciertamente más altos que durante la década posterior a la crisis financiera mundial. Eso probablemente causará cambios importantes en el mundo de la inversión, entre ellos, manteniendo altos el costo del capital y las tasas de descuento y deprimiendo las valoraciones.

Cabe señalar que los inversores no están de acuerdo y cambian de opinión sobre la trayectoria probable de las tasas de interés. Por ejemplo, las expectativas del año pasado de que la Reserva Federal haría siete recortes de un cuarto de punto porcentual en las tasas de interés este año se desvanecieron rápidamente. Los mercados ahora están descontando uno o dos recortes. Las expectativas pueden evolucionar aún más hacia tasas más altas durante más tiempo, y las condiciones estructurales apuntan en esa dirección.

Revoluciones tecnológicas

Esto nos lleva al tercer conjunto de fuerzas en colisión: la ciencia y la tecnología. Hay al menos tres transformaciones revolucionarias en marcha. Una es la transformación digital que durará varias décadas y que ahora se ha acelerado gracias a los avances en inteligencia artificial. La segunda es una revolución en las ciencias biomédicas y de la vida. La tercera son las tecnologías que sustentan la transición a la energía sostenible.

Los tres disfrutan de una gran inversión. El progreso acelerado no sólo está impulsado por los avances, sino también por la disponibilidad de una serie de herramientas poderosas cuyos costos están disminuyendo y su accesibilidad aumenta. Los costos de la energía solar se han desplomado en la última década. Otros avances han proliferado, desde semiconductores avanzados hasta la secuenciación del ADN y modelos tridimensionales de cientos de millones de proteínas disponibles gratuitamente en una base de datos pública.

El desarrollo de tecnologías como estas y su aplicación en aplicaciones productivas impulsará importantes cambios estructurales en las economías del mundo. No podemos predecir el alcance total de lo que presagian estos cambios, pero sus efectos sin duda serán significativos.

La tecnología emergente puede producir un aumento sostenido de la productividad, como argumentado el año pasado en un artículo sobre el potencial de la IA generativa. Esto es coherente con otras estimaciones.

La IA generativa es la primera IA con una capacidad similar a la humana para operar en múltiples dominios y detectar y cambiar de dominio basándose únicamente en indicaciones conversacionales. Puede hablar sobre inflación, escribir código informático y hacer algunas matemáticas, aunque esto es un trabajo en progreso. Su capacidad sobrehumana de reconocimiento de patrones la convierte en un poderoso asistente digital. En lugar de la automatización total, el mejor modelo es la colaboración entre máquina y humano, o lo que a veces se llama “aumentación”.

Geoffrey Hinton, pionero de la IA en redes neuronales modernas, tiene una comprensión especial de las implicaciones. Utiliza el ejemplo de un médico experimentado. Si bien puede haber tratado a miles de pacientes, la IA médica puede revisar y absorber cientos de miles. Eso puede hacer que sea útil para el médico experimentado, y aún más para aquellos que son menos experimentados. Esto es consistente con los estudios de aplicaciones de IA en otras áreas, como el servicio al cliente, donde los asistentes digitales de IA, entrenados en interacciones pasadas, produjeron grandes ganancias de productividad en general y beneficios aún mayores para los agentes menos experimentados.

La IA es una tecnología de uso general que tiene aplicaciones en toda la economía, por sector y tipo de trabajo. Esto es importante porque solo las tecnologías de uso general pueden producir un aumento de la productividad en toda la economía.

Las aplicaciones de IA ya se están incorporando a dispositivos personales como teléfonos, en parte gracias a los semiconductores avanzados.

Dicho esto, es necesario superar desafíos para alcanzar el potencial. Uno de ellos es implementar una regulación para prevenir el uso indebido de la tecnología y los datos. Esa agenda regulatoria de mitigación de riesgos está en proceso en todo el mundo.

Otra es superar el sesgo de automatización, o lo que Erik Brynjolfsson llama la trampa de Turing, la fuerte tendencia a ver esta tecnología como una automatización total y, por lo tanto, un reemplazo de los humanos.

Esta es una opinión común en los medios de comunicación, en el mundo empresarial y en los debates sobre políticas, y la preocupación generalizada por la drástica caída del empleo lo refleja.

Probablemente, la cuestión de política más importante se refiere a los beneficios potenciales. Para que la IA alcance un impacto económico pleno a lo largo del tiempo, debe ser accesible a todos los sectores de la economía y a las empresas grandes y pequeñas. No hay duda de que las enormes inversiones realizadas en sectores como la tecnología y las finanzas tendrán un gran impacto, pero las aplicaciones deben llegar a grandes sectores de empleo que tienden a quedarse rezagados, como el gobierno, la atención de la salud, la construcción y la hostelería. Los estudios previos a la IA sobre la adopción digital indican que este amplio patrón de difusión no está garantizado y que, si se deja totalmente en manos de las fuerzas del mercado, es posible o incluso probable que se produzcan divergencias.

Las políticas de accesibilidad, difusión y desarrollo de capacidades para aprovechar todo el potencial de la IA son débiles en comparación con el intenso enfoque en la mitigación de riesgos y el uso indebido. Ampliar las primeras sin abandonar las segundas es un elemento importante del reequilibrio de las políticas. No se trata de recomendar que los gobiernos elijan a los ganadores o campeones nacionales. Por el contrario, una política de competencia eficaz debería ser parte de la cartera de políticas. Además, parte del enfoque debe centrarse en los sectores y las empresas que pueden quedarse rezagados en el descubrimiento y la adopción, como las pequeñas y medianas empresas, por ejemplo. Y dado que los puestos de trabajo cambiarán con los colaboradores de la IA, la capacitación y la adquisición de nuevas habilidades merecen una atención prioritaria.

Retos a superar

Los beneficios potenciales de la IA van mucho más allá de contrarrestar los desafíos postpandémicos de productividad y crecimiento. Se prevé que tengan un impacto en la investigación científica y tecnológica, desde la biología hasta la física y la ciencia de los materiales, y que desempeñen un papel clave en la transición energética.

El talento, la capacidad de procesamiento y la creciente demanda de electricidad son las principales barreras para construir modelos de IA generativa cada vez más potentes. La disponibilidad de datos no es una limitación importante. Internet cuenta con abundantes datos de entrenamiento. Por supuesto, hay IA que no está en la categoría de IA generativa y que es poderosa e importante. AlphaFold, un sistema de IA que predice las estructuras tridimensionales de las proteínas, es un ejemplo. Para esta aplicación se necesitan datos biológicos especializados y aportes de expertos sobre cómo funciona el plegamiento de proteínas.

También es cierto que las mega plataformas que impulsan el desarrollo de la IA generativa tienen modelos de negocio que se basan en datos personales y en una segmentación muy precisa, pero para entrenar grandes modelos de lenguaje y similares no se necesitan datos personalizados y sensibles.

Los sistemas lo suficientemente potentes como para entrenar modelos con miles de millones de parámetros residen en gran medida en sistemas de computación en la nube del sector privado, principalmente en Estados Unidos y China. Eso, sumado a la competencia por el talento, pone a la ciencia y al mundo académico en desventaja. Ampliar la infraestructura informática a una amplia comunidad de investigadores e innovadores es un paso político importante necesario para democratizar la creación de una comunidad abierta con un buen equilibrio entre la innovación académica y privada. Lograr ese equilibrio favorecerá una difusión generalizada.

Europa corre el riesgo de quedarse atrás de Estados Unidos y China en el desarrollo y la aplicación de la IA por tres razones. Una es la relativa falta de financiación de la investigación básica por parte de la Unión Europea. La segunda es que no cuenta con la capacidad informática necesaria para apoyar la investigación. La tercera es que no aprovecha al máximo la gran escala de la economía europea. Con unos costes de desarrollo fijos elevados y unos costes variables relativamente bajos en el ámbito digital y de la IA, la escala es una enorme ventaja para determinar el rendimiento de la inversión. Los mercados de capital europeos siguen fragmentados; la integración de los mercados de servicios es incompleta y se ve obstaculizada por una regulación fragmentada a nivel nacional. Queda por ver si esta situación persiste o si se produce un cambio de dirección tras las recientes elecciones al Parlamento Europeo. Dos informes a la Comisión Europea (uno de Enrico Letta y otro de Mario Draghi, que se publicará próximamente) abogan por una mayor inversión en tecnología digital.

China es una potencia en materia de inteligencia artificial. India, con sus sólidas raíces en tecnología digital, un mercado interno grande y en crecimiento y grandes reservas de capital humano en el campo de la ingeniería, probablemente será una potencia en ascenso.

El resto de las economías de mercado emergentes pueden beneficiarse enormemente de las aplicaciones de IA, pero al menos durante los próximos años, serán en gran medida consumidores de tecnología de IA avanzada generada principalmente en Estados Unidos y China.

La IA impulsará cambios estructurales y disrupciones a gran escala durante décadas. Si bien algunos perderán sus empleos debido a la automatización o al rápido crecimiento de la productividad, y otros serán contratados para empleos nuevos y creados por la tecnología, serán los trabajadores intermedios los que se verán más afectados. En este caso, los empleos no necesariamente desaparecerán, pero sí cambiarán. Será un proceso disruptivo que requerirá habilidades diferentes y muchos cambios organizacionales. Tanto el sector privado como el público tienen un papel importante en facilitar las transiciones.

Con el apoyo de políticas para acelerar la difusión en toda la economía, la IA podría acelerar significativamente el crecimiento económico y ayudar a que se recupere el crecimiento de la productividad. Y si relaja las restricciones del lado de la oferta que son parte de la historia de la inflación, indirectamente podría reducir las tasas de interés reales y el costo del capital con el tiempo. En un mundo que requiere billones de dólares de inversión para cambiar la ecuación de la eficiencia energética y la transición verde, eso sería de ayuda. Y en la parte envejecida de la economía global, ayudaría a la población activa más joven a apoyar al grupo de mayor edad sin sacrificios indebidos.

A pesar de los shocks y los vientos contrarios seculares que frenan el crecimiento, tenemos el talento y las herramientas para fomentar el crecimiento, la inclusión y la sostenibilidad en la economía global, pero solo si tenemos la voluntad de usarlos de manera agresiva pero sabia.

Estados Unidos debe redescubrir su dinamismo

El crecimiento más lento de la productividad en la mayor economía del mundo amenaza con repercutir en todo el planeta

La economía estadounidense tiene un problema multimillonario: la drástica desaceleración del crecimiento de la productividad en las últimas dos décadas. Entre 1947 y 2005, la productividad laboral en Estados Unidos creció a una tasa anual promedio del 2,3%, pero después de 2005, la tasa cayó al 1,3%. Esas diferencias aparentemente pequeñas tienen consecuencias asombrosamente grandes: si la producción económica por cada hora trabajada hubiera seguido expandiéndose al 2,3% entre 2005 y 2018, la economía estadounidense habría producido 11 billones de dólares más en bienes y servicios de lo que produjo, según la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.

Esto forma parte de una tendencia generalizada en las economías avanzadas. El crecimiento de la productividad en Europa ha sido incluso más lento que en Estados Unidos. Como consecuencia, Europa ha quedado muy por detrás de Estados Unidos en términos de PIB per cápita. La productividad es un factor clave de la expansión económica. Su anémico desempeño en la mayor economía del mundo amenaza con tener repercusiones en todo el mundo y en las economías en desarrollo, donde el crecimiento es clave para sacar a millones de personas de la pobreza.

¿Qué hay detrás del persistente estancamiento del crecimiento de la productividad en Estados Unidos y otras economías avanzadas? Las investigaciones apuntan a dos factores. Uno es que la rápida implementación de tecnologías avanzadas de la información ayudó a las grandes empresas establecidas a expensas de las empresas emergentes más pequeñas. Otro es la caída del crecimiento demográfico y los cambios demográficos, que redujeron la velocidad de creación de nuevas empresas. En conjunto, esos factores llevaron a una disminución de la destrucción creativa, un elemento importante de la innovación, como lo identificó el economista de principios del siglo XX Joseph Schumpeter. Esto minó el dinamismo de la economía estadounidense.

Hay dos medidas clave del crecimiento de la productividad, que están estrechamente relacionadas. La primera es la productividad laboral, o el simple cálculo de la producción real por hora de trabajo. La segunda es la productividad total de los factores (PTF), que también tiene en cuenta los cambios en la intensidad del capital y la utilización de la capacidad.

La productividad laboral y el PTF han evolucionado en paralelo desde la década de 1940. Las ganancias de la productividad laboral se desaceleraron desde un rango de 3-3,5% anual en las décadas de 1960 y 1970 a alrededor del 2% en la década de 1980. A fines de la década de 1990 y principios de la década de 2000, la economía estadounidense experimentó un auge considerable pero temporal de la productividad, ya que el crecimiento de la misma repuntó al 3%. Desde aproximadamente 2003, las ganancias de productividad han sido mediocres: la productividad laboral se desaceleró a una tasa de crecimiento promedio de menos del 1,5% en la década posterior a la Gran Recesión. Los shocks económicos recientes, como la COVID-19 y el aumento de los precios de la energía desde la guerra en Ucrania, tuvieron un impacto notable en la dinámica del empleo y la inflación. Sin embargo, el crecimiento de la productividad se ha visto relativamente poco afectado y se ha mantenido bajo. Los cambios en el PTF reflejan de cerca las fluctuaciones en el crecimiento de la productividad laboral. Si bien el crecimiento de la productividad laboral siempre excede al del PTF debido al aumento de la intensidad del capital, la caída del crecimiento del PTF impulsa la disminución de las ganancias de la productividad laboral.

Comprender las causas de la desaceleración es crucial debido a los altos riesgos económicos que hay en juego. También es vital para determinar si los gobiernos y los bancos centrales cuentan con herramientas de política eficaces para abordar el problema o si deben prepararse para un período prolongado de menor crecimiento.

Destrucción creativa

Investigaciones recientes sugieren que los cambios en el proceso de destrucción creativa y reasignación de recursos entre las empresas podrían ser la clave para entender la desaceleración de la productividad. El PTF agregado refleja el estado de la tecnología de la economía y la eficiencia de la asignación de recursos. Intuitivamente, la productividad agregada puede ser baja ya sea porque las tecnologías que utilizan las empresas son ineficientes o porque algunas empresas pueden tener acceso a técnicas productivas, pero las imperfecciones del mercado les impiden desplazar a competidores menos eficientes. El crecimiento de la productividad puede surgir de la llegada de nuevas y mejores tecnologías o de la reasignación de recursos de empresas improductivas a empresas productivas.

Cada vez hay más pruebas de que la economía estadounidense no es tan dinámica como antes. Un aspecto clave del dinamismo empresarial es la creación de nuevas empresas, que suele medirse por la tasa de creación de empresas, o la proporción de empresas que empezaron a operar en un año determinado. La tasa de creación de empresas cayó del 13% en 1980 al 8% en 2018, según la Oficina del Censo de Estados Unidos. Además, las empresas estadounidenses se hicieron sustancialmente más grandes: el número medio de empleados aumentó de 20 en 1980 a 24 en 2018. Por tanto, las empresas más antiguas y de mayor tamaño representan una proporción mucho mayor de la actividad económica que antes. Estas tendencias indican una disminución significativa del dinamismo de la economía estadounidense a lo largo de casi cuatro décadas.

Esto plantea dos preguntas fundamentales. En primer lugar, ¿por qué una disminución del dinamismo empresarial se correlaciona con una desaceleración del crecimiento de la productividad? En segundo lugar, ¿cuáles son los factores fundamentales que impulsan estas tendencias?

Causas próximas

El vínculo entre la rotación productiva, la reasignación de empresas y el crecimiento agregado está en el centro del famoso concepto de destrucción creativa de Schumpeter, en el que las nuevas empresas desarrollan tecnologías innovadoras con el objetivo de desplazar a los productores tradicionales y apoderarse de su cuota de mercado. El crecimiento de la productividad agregada y los indicadores de dinamismo empresarial, como la rotación y la rotación a nivel de empresa, son, por tanto, dos caras de la misma moneda.

Desde esa perspectiva, la desaceleración de la creación de nuevas empresas y el papel cada vez más importante de las empresas más antiguas y de mayor tamaño son exactamente lo que cabría esperar en tiempos de bajo crecimiento de la productividad. La caída de la tasa de entrada es una indicación de que la llegada de nuevas tecnologías podría estar desacelerándose. Y dado que los nuevos participantes son, por supuesto, más jóvenes y, en promedio, más pequeños que las empresas existentes, una disminución de la tasa de entrada conduce naturalmente a un aumento del tamaño de las empresas y a un aumento de la concentración.

Un amplio y creciente conjunto de investigaciones aporta pruebas adicionales. En primer lugar, se ha demostrado que el aumento de la concentración empresarial va de la mano de la expansión del poder de mercado. El margen medio de las empresas estadounidenses que cotizan en bolsa aumentó de alrededor del 20% en 1980 al 60% en la actualidad. Así pues, las grandes empresas establecidas parecen estar cada vez más protegidas de la competencia, lo que les permite aumentar los precios y ampliar los márgenes de beneficio.

Una segunda línea de investigación muestra la otra cara del creciente poder de mercado de las corporaciones: el debilitamiento de la capacidad de negociación de los trabajadores. Desde 1980, la participación de los trabajadores en la economía estadounidense ha caído unos 5 puntos porcentuales. La caída fue más rápida en las industrias que experimentaron una mayor concentración, donde las grandes empresas superestrella como Google, Apple, Amazon y Walmart crecieron más, como documentaron David Autor y sus socios de investigación del Instituto Tecnológico de Massachusetts.

En tercer lugar, desde fines de los años 1980 se ha producido un declive secular en la reasignación de empleos entre empresas, como lo demuestra una serie de artículos de John Haltiwanger y otros investigadores. Esto sugiere que el proceso de transición de los trabajadores de empresas en decadencia a empresas en expansión no es tan fluido y dinámico como antes.

Estos patrones son coherentes con la opinión de que la destrucción creativa ha ido disminuyendo y que, como consecuencia de ello, el dinamismo empresarial y el crecimiento de la productividad agregada cayeron. Si las empresas establecidas se enfrentan a una menor competencia de los nuevos competidores, les resulta más fácil construir una posición dominante en el mercado. Esto les permite ampliar los márgenes de beneficio y (eventualmente) las valoraciones corporativas. Como las mayores ganancias reducen la proporción de la producción que se paga a los trabajadores, se producirá una contracción de la participación de la mano de obra en la economía, especialmente en las industrias más concentradas.

Causas fundamentales

Incluso si estuviéramos convencidos de que la desaceleración de la productividad y la caída del dinamismo empresarial se debían a una caída de la destrucción creativa, la pregunta principal es: ¿por qué? Responder a esta pregunta es particularmente importante para los responsables de las políticas que buscan pistas sobre lo que pueden hacer para revertir estas tendencias.

Los investigadores han considerado cuatro explicaciones generales:

  • El advenimiento de la tecnología de la información y las economías de escala resultantes
  • Cambios en el proceso de difusión del conocimiento
  • Demografía y caída del crecimiento poblacional
  • Cambios en las políticas, como los costos regulatorios de entrada o los incentivos fiscales para la investigación y el desarrollo.

Si bien estas explicaciones no son mutuamente excluyentes (y presumiblemente todas son relevantes en el mundo real), es útil analizarlas por separado.

La tecnología de la información y las economías de escala: al analizar la dinámica de la productividad en los años 1980 y 1990, la aparición de la tecnología de la información es el tema central. ¿Podría la disponibilidad de estas tecnologías haber causado la disminución del dinamismo y la peculiar forma de auge-caída del crecimiento de la productividad? Dos artículos recientes sostienen que la respuesta es sí y que las economías de escala desempeñan un papel importante. El economista francés Philippe Aghion y sus colaboradores de investigación postulan que la tecnología de la información avanzada facilita que las empresas escalen sus operaciones en múltiples mercados de productos. La tecnología de la información permite a las empresas reducir sus costos marginales de producción a expensas de mayores costos fijos.

Lo que tienen en común estas explicaciones es que la adopción de estas tecnologías es particularmente valiosa para las empresas productivas, lo que implica que estas empresas aprovecharon los avances de la tecnología de la información a fines de los años 1980 y principios de los años 1990, y la economía experimentó un auge inicial de la productividad. Más sorprendente aún es que los investigadores sostienen que la existencia de estas megaempresas puede tener costos dinámicos a largo plazo. Si las empresas nuevas (como una nueva empresa de tecnología de la información) esperan que les resulte difícil competir con las empresas existentes que producen a gran escala (como Amazon, Microsoft o Google), sus incentivos para ingresar al mercado se reducen. Como resultado, el crecimiento general y la destrucción creativa pueden disminuir, y las empresas establecidas se benefician al cobrar márgenes comerciales más altos.

Cambios en la difusión del conocimiento: Otra línea de investigación sugiere que el proceso de difusión del conocimiento entre las empresas ha cambiado de manera fundamental. En particular, se argumenta que en las últimas décadas las empresas tecnológicamente rezagadas tuvieron más dificultades para adoptar tecnologías de competidores en la frontera de la productividad. Este cambio podría ser de naturaleza tecnológica: empresas como Google o Apple pueden ser tan avanzadas tecnológicamente que la adopción simplemente se vuelve imposible para rivales más pequeños. Al mismo tiempo, también podría tener orígenes legales, ya que las grandes empresas recurren cada vez más a patentes defensivas para proteger su liderazgo tecnológico creando una maraña densa y superpuesta de patentes. En consonancia con esta hipótesis, documentan un aumento sustancial en la concentración de patentes entre las empresas superestrella y estiman que los cambios en la adopción tecnológica pueden explicar por qué el dinamismo ha disminuido, por qué las empresas establecidas disfrutan de rentas no competitivas y por qué el crecimiento de la productividad ha caído.

Desaceleración del crecimiento demográfico: si bien esas explicaciones vinculan firmemente los cambios en la destrucción creativa y el menor crecimiento de la productividad con los cambios en el entorno tecnológico, algunos artículos recientes proponen una explicación completamente diferente. Estos investigadores sostienen que tanto la desaceleración de las ganancias de productividad como la disminución del dinamismo reflejan la caída del crecimiento demográfico de Estados Unidos.

La expansión de la población estadounidense se ha desplomado desde la década de 1960 y ha alcanzado un mínimo histórico en los últimos años. El hecho de que la caída del crecimiento demográfico conduzca a una caída del crecimiento de la productividad es el sello distintivo de la mayoría de las teorías de la expansión económica. La desaceleración del crecimiento demográfico también reduce la destrucción creativa y el dinamismo empresarial al provocar una disminución de la entrada de nuevas empresas. Otros investigadores han recopilado evidencia empírica directa sobre la relación entre el crecimiento demográfico, la tasa de creación de nuevas empresas y el proceso resultante de dinámica empresarial.

Por último, se podrían pensar en muchos cambios de políticas que podrían haber desencadenado una caída en la creación de empresas y, en consecuencia, una caída del crecimiento, la destrucción creativa y el dinamismo. Algunos ejemplos son los cambios en la reglamentación, como los requisitos de licencia; los subsidios a la I+D que benefician a las empresas establecidas en lugar de a las que podrían ingresar; y los cambios en los impuestos corporativos.

Si bien estas políticas pueden ser importantes para industrias específicas, parece improbable que ofrezcan una explicación significativa a nivel agregado. Investigaciones recientes muestran que los cambios observados en dichas políticas no pueden explicar cuantitativamente la desaceleración de la productividad y la pérdida de dinamismo. Más importante aún, la desaceleración de la productividad y la pérdida de dinamismo no son fenómenos exclusivos de Estados Unidos; también ocurrieron en diversos grados en la mayoría de las economías desarrolladas.

La navaja de Occam

El principio de la navaja de Occam, del siglo XIV, según el cual la explicación más simple es la más probable, sugiere centrarse en los cambios que se produjeron a nivel mundial en lugar de en los cambios de política específicos de los Estados Unidos. El desarrollo de tecnologías de la información avanzadas y la disminución del crecimiento demográfico encajan en ese perfil y es muy probable que hayan desempeñado un papel importante en la caída del dinamismo empresarial y la desaceleración del crecimiento de la productividad.

Estos acontecimientos también ponen de relieve el potencial de políticas específicas para contrarrestar estas tendencias. En lo que respecta a los cambios demográficos, los responsables de las políticas en todo el mundo ya son muy conscientes de los crecientes costos del envejecimiento de la población. Si bien este debate se centra principalmente en las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal, las consecuencias económicas podrían ser mucho más pronunciadas si la caída del crecimiento demográfico conduce efectivamente a una caída del crecimiento de la productividad. Dado el éxito limitado de las políticas para revertir la caída de la fertilidad, es probable que la principal herramienta de política disponible en el corto y mediano plazo sea la política de inmigración. En cambio, las opciones de política relacionadas con las ramificaciones del auge de la tecnología de la información son más específicas y posiblemente estén directamente relacionadas con la aplicación de las leyes antimonopolio. Si las tecnologías de la información en verdad causaron el aumento de la concentración, con consecuencias adversas para el crecimiento de la productividad, el aumento del poder de mercado perjudica a los consumidores no sólo a través de precios más altos, sino también a través de una innovación y un crecimiento más lentos. Esto, por supuesto, aumenta los riesgos de la política de competencia porque la forma de contrarrestar la desaceleración del crecimiento es, literalmente, una pregunta de un billón de dólares para los responsables de las políticas.

Debemos cambiar la naturaleza del crecimiento

La búsqueda del crecimiento económico es una de nuestras ideas más preciadas, pero también una de las más peligrosas.

Una de las pocas cosas en las que los políticos están de acuerdo es en que necesitamos más crecimiento económico. Casi todos los países entraron en el siglo XXI con dificultades: Japón y Alemania a mediados de los años 1990, Estados Unidos y el Reino Unido a mediados de los años 2000, China a partir de mediados de los años 2010. Después de dos décadas de crisis sucesivas, la mayoría de las economías son sombras inertes de lo que fueron y los líderes han puesto el crecimiento en el primer lugar de sus prioridades.

En las últimas décadas, la búsqueda del crecimiento se ha convertido incansablemente en una de las actividades que definen nuestra vida en común. Nuestro éxito colectivo está determinado por cuánto podemos producir en un período determinado. La suerte de nuestros líderes políticos depende abrumadoramente del aumento o la caída de una cifra: el producto interno bruto (PIB).

Sin embargo, pocas veces nos detenemos a preguntar cómo se produjo este ascenso triunfal y, lo que es más importante, si es algo bueno. Porque hay un gran problema. Cuando observamos los desafíos más graves que enfrenta nuestro planeta hoy en día (desde el cambio climático y la destrucción del medio ambiente hasta la creación de tecnologías poderosas como la inteligencia artificial, cuyos efectos disruptivos aún no podemos controlar adecuadamente), las huellas del crecimiento están en todas partes. Sí, puede ser una de nuestras ideas más preciadas, pero también se está convirtiendo en una de las más peligrosas.

Nueva obsesión

Nuestra obsesión por el crecimiento da la impresión de que debe tener una historia ilustre, de que grandes pensadores debatieron alguna vez sobre su valor y lo elevaron a la posición inigualable que hoy ocupa. Pero no es así. Es una preocupación extremadamente nueva. Durante la mayor parte de los 300.000 años de historia de la humanidad, la vida estuvo estancada. Ya fuera un cazador-recolector de la Edad de Piedra o un trabajador agrícola del siglo XVIII, habrías vivido una vida económica similar, atrapado en una lucha incesante por la subsistencia.

A la mayoría de los economistas clásicos les habría parecido inimaginable perseguir activamente el crecimiento como prioridad política. Los padres fundadores de la disciplina –Adam Smith, David Ricardo, John Stuart Mill– daban por sentada la perspectiva de un inminente “estado estacionario” en el que cualquier período de florecimiento material llegaría inevitablemente a su fin. E incluso si la idea se les hubiera ocurrido a esos primeros pensadores, habría sido imposible en la práctica: recién en los años 1940 surgieron medidas fiables del tamaño de la economía.

Esas figuras clásicas no fueron las únicas que descuidaron el crecimiento. Casi ningún político, responsable de políticas, economista —nadie— habló de la búsqueda del crecimiento antes de los años 1950. ¿Por qué, entonces, la idea del crecimiento, ignorada durante tanto tiempo, experimentó un repentino aumento de popularidad a mediados del siglo XX? Una de las razones más importantes fue la guerra.

Una pregunta básica cuando se hace una guerra es qué porción del pastel económico se puede redirigir hacia el conflicto. Sin embargo, al comienzo de la Segunda Guerra Mundial, esa información no estaba disponible. Y entonces, en Gran Bretaña, el gran economista John Maynard Keynes apareció para diseñar la primera medida confiable, junto con los esfuerzos de un economista estadounidense, Simon Kuznets. Pero el PIB no es lo mismo que el crecimiento: el primero es una instantánea de cuánto produce la economía en un período determinado; el segundo implica aumentar esa producción a lo largo del tiempo. Entonces, ¿cómo llegó a ser tan importante el crecimiento del PIB? Una vez más, la respuesta está en la guerra, aunque de un tipo diferente.

Al terminar la Segunda Guerra Mundial, comenzó la Guerra Fría. No había un gran escenario donde los principales adversarios se enfrentarán de frente. No se contaba con ninguna de las cifras tradicionales de los conflictos (territorio ganado, soldados perdidos, armas destruidas) para saber quién estaba ganando. En su ausencia, otras medidas adquirieron importancia. La más importante era económica: la rapidez con la que crecían las economías de Estados Unidos y la Unión Soviética.

En su mayor parte, la Guerra Fría se caracterizó por la preparación para un gran conflicto potencial, por la acumulación y demostración ostentosas de poderío militar. Para ello, el crecimiento era decisivo: si la economía de un país era mayor, podía gastar más en el ejército. Al mismo tiempo, superar al enemigo pasó a ser visto como la manera definitiva de convencer a los ciudadanos de que su bando tenía la ventaja en la batalla más amplia de ideas: el sistema de mercado frente a la planificación central. Se iniciaba una era de “crecimiento”.

Dilema del crecimiento

A medida que avanzaba el siglo XX, las exigencias de la guerra se fueron desvaneciendo, pero la búsqueda del crecimiento persistió obstinadamente, porque resultó que el crecimiento también estaba asociado con casi todas las medidas de prosperidad humana. El crecimiento liberó a miles de millones de personas de la lucha por la subsistencia, y la pobreza extrema se redujo de 8 de cada 10 personas en 1820 a sólo 1 de cada 10 en la actualidad. Hizo que la vida humana promedio fuera más larga y saludable, convirtiendo la obesidad, en lugar del hambre, en el principal problema del mundo rico. Y sacó a la humanidad de la ignorancia y la superstición: 9 de cada 10 eran analfabetos en 1820, pero 9 de cada 10 lo son hoy.

La lista de beneficios del crecimiento es interminable, pero los políticos y los responsables de las políticas lo encontraron particularmente útil. Para empezar, ayudó a financiar las grandes ambiciones de posguerra: el New Deal, el seguro social, los planes quinquenales. Luego prometió hacer mucho más sencilla la política cotidiana. Todo el mundo, al parecer, podía beneficiarse de él. Y el crecimiento también hizo aparentemente posible escapar de los conflictos y desacuerdos que tan a menudo plagan a la sociedad. El proceso se convierte, en palabras de un economista, en «la olla de oro y el arco iris».

La promesa de crecimiento era –y sigue siendo– innegable, pero eso condujo a la complacencia. Los líderes políticos, los economistas y muchos otros, cegados por las formas en que el crecimiento parecía mejorar la vida, empezaron a creer que el crecimiento no sólo era bueno, sino que se conseguía a un coste mínimo o nulo. “En Occidente, aunque el crecimiento tiene su precio”, declaró un economista británico en una reunión de científicos eminentes a principios de los años 1960, “tal vez ese precio no sea tan terriblemente alto después de todo”. Qué equivocado resultó ser.

La búsqueda incesante del crecimiento ha tenido un precio enorme, con consecuencias destructivas que aún no comprendemos del todo. Ese precio se suele expresar en términos ambientales: que estamos creciendo camino a una catástrofe ecológica, que los últimos ocho años han sido los más calurosos de la historia de la humanidad y que el cambio climático es ahora una emergencia climática. Pero el crecimiento también está relacionado con muchas de las otras grandes preocupaciones que la gente tiene sobre el futuro.

Las tecnologías que han fomentado el crecimiento y en las que hemos confiado también han creado desigualdad: han hecho que la humanidad sea más próspera, pero también más dividida. Han amenazado el trabajo y socavado la política: la IA y otras tecnologías están alterando los mercados laborales y la vida política de maneras que no está claro que podamos controlar. Y han alterado la comunidad: han fortalecido algunas industrias, pero han destruido otras y han diezmado las fuentes tradicionales de significado compartido.

El crecimiento nos plantea hoy un dilema. Está asociado con muchos de nuestros mayores triunfos, pero también con muchos de nuestros mayores problemas. La promesa del crecimiento nos empuja a perseguirlo cada vez más, pero su precio nos aleja poderosamente de esa persecución. Es como si no pudiéramos seguir adelante, y sin embargo debemos hacerlo.

La locura del decrecimiento

El movimiento del “decrecimiento” propone una respuesta radical: si el crecimiento es el problema, la solución es reducir el crecimiento (o incluso no hacerlo o hacerlo de forma negativa). Esta propuesta, que surgió hace unas décadas entre un puñado de académicos de mentalidad ecológica, se ha extendido y ahora cuenta con el apoyo de destacados ambientalistas y activistas.

Los defensores del decrecimiento tienen razón en una cosa: no podemos seguir en la senda actual del crecimiento. En todo caso, los ambientalistas subestiman el daño que ha causado el crecimiento, dados todos los problemas adicionales que presenta. Dicho esto, los defensores del decrecimiento también cometen varios errores.

El movimiento se basa en una interpretación errónea de cómo funciona realmente el crecimiento económico. El error se refleja en el lema “el crecimiento infinito no es posible en un planeta finito”. Pero esto es un error: es posible. El problema es que esta forma de pensar tiene sus raíces en una visión anticuada de la actividad económica: una que imagina la economía como un mundo material donde lo que realmente importa son las cosas que se pueden ver y tocar, como los equipos agrícolas o las máquinas de las fábricas.

Este enfoque materialista es una distracción. El crecimiento no proviene de utilizar cada vez más recursos finitos, sino de descubrir formas cada vez más productivas de utilizar esos recursos finitos. En otras palabras, no proviene del mundo tangible de los objetos, sino del mundo intangible de las ideas. Y el universo de esas ideas intangibles es inimaginablemente vasto: casi infinito. En otras palabras, nuestro planeta finito no es la restricción que importa cuando pensamos en el futuro del crecimiento económico.

Además, el decrecimiento nos muestra lo catastrófico que sería abandonar por completo la búsqueda del crecimiento. Congelar el PIB per cápita en los niveles actuales requeriría, como han señalado otros, abandonar a 800 millones de personas en la pobreza extrema o reducir drásticamente los ingresos de los otros 7.100 millones, por no hablar de renunciar a todos los demás beneficios de un nivel de vida más alto.

Ideas poderosas

El punto de partida debe ser que necesitamos más crecimiento. Sin él, no tenemos ninguna posibilidad de cumplir nuestras ambiciones más básicas para la sociedad –desde erradicar la pobreza hasta proporcionar una buena atención sanitaria para todos–, por no hablar de las grandes esperanzas que deberíamos tener para el futuro. Es profundamente falto de imaginación creer que el momento actual es una especie de pico económico y que la humanidad debería poner en pausa el crecimiento, no sólo durante los próximos diez años, o incluso diez mil años, sino para siempre. Entonces, ¿cómo podemos lograr más crecimiento?

La confianza que muestran los políticos cuando hablan de lo que se necesita contradice lo poco que sabemos. Sin embargo, podemos extraer una lección fundamental: el crecimiento proviene del progreso tecnológico, impulsado por el descubrimiento de nuevas ideas sobre el mundo. Preguntarse cómo generamos más crecimiento es lo mismo que preguntarse cómo generamos más ideas. En mi opinión, hay cuatro cosas que hacer.

Para empezar, debemos reformar nuestro régimen de propiedad intelectual, que con demasiada frecuencia protege el statu quo, mimando a quienes descubrieron ideas en el pasado a expensas de quienes quieren usarlas y reutilizarlas en el futuro. Es anticuado: el Convenio de Berna, por ejemplo, el principal acuerdo internacional que coordina la legislación sobre derechos de autor, no ha cambiado en más de medio siglo. Y amenaza con desperdiciar las oportunidades de las nuevas tecnologías, como la IA generativa. Brinda demasiada protección para el material con el que se entrenan estos sistemas (y sin el cual no pueden funcionar) y demasiado poca para el material extraordinario que crean.

Luego debemos invertir mucho más en I+D, cuyas tendencias y niveles son desalentadores. En Francia, los Países Bajos y el Reino Unido, por ejemplo, el gasto en I+D como porcentaje del PIB se ha desplomado desde mediados del siglo XX; en Estados Unidos, la medida se ha estancado en los niveles de fines de los años 1960 durante décadas. Incluso los esfuerzos del líder mundial, Israel, que invierte el 5,4% del PIB en I+D cada año, parecen modestos comparados con las inversiones realizadas por las empresas líderes: Alphabet, Huawei y Meta gastan más del 15% de sus ingresos en I+D. Un país no es una empresa, pero el contraste revela algo acerca de sus prioridades. Ningún país puede esperar un flujo constante de nuevas ideas a menos que invierta recursos serios en su descubrimiento.

Pero debemos ir más allá. Reducir la desigualdad y ayudar a la gente a entrar en los sectores de la economía que generan ideas es fundamental. Estados Unidos, por ejemplo, podría cuadruplicar la innovación si las minorías raciales, las mujeres y los niños de familias de bajos ingresos inventaran al mismo ritmo que los hombres blancos de familias de altos ingresos. Hay muchos argumentos morales convincentes contra la desigualdad, pero desde un punto de vista económico, también es extraordinariamente ineficiente: un mundo en el que algunas personas no son capaces de descubrir y compartir las ideas que de otro modo podrían descubrir se ve perjudicado tanto económica como culturalmente.

Y, por último y más radical, debemos utilizar las nuevas tecnologías para ayudarnos a descubrir ideas. AlphaFold de DeepMind es un buen ejemplo. En 2020, resolvió el problema del “plegamiento de proteínas” y ahora puede calcular la forma 3D de millones de proteínas en minutos (un investigador humano dedicaría todo su doctorado a analizar una sola proteína). Esto transformará nuestra comprensión de las enfermedades y nuestra capacidad para tratarlas en los próximos años. Necesitamos mucho más descubrimiento de ideas basado en esta tecnología.

Oportunidad existencial

Estas intervenciones son nuestra mejor apuesta para descubrir más ideas y generar más crecimiento, pero por sí solas no resolverán el dilema del crecimiento. De hecho, el mero hecho de seguir adelante en pos de una mayor prosperidad material a cualquier precio lo empeorará. Debemos utilizar todas las herramientas a nuestra disposición para cambiar la naturaleza del crecimiento y hacerlo menos destructivo para muchas otras cosas que podríamos valorar, desde una sociedad más justa hasta un planeta más sano.

¿Cómo se podría lograr esto? Pensemos en lo que ha sucedido con el crecimiento y el clima. En 2008, el economista británico Nicholas Stern, autor del Informe Stern, concluyó que costaría el 2% del PIB reducir las emisiones de carbono en un 80%. En resumen, había una seria disyuntiva entre el crecimiento y el clima: el precio de proteger este último era muy alto. Pero en 2020, el Comité de Cambio Climático del Reino Unido descubrió que el costo de eliminar las emisiones había caído a solo el 0,5% del PIB. La disyuntiva se había derrumbado. ¿Por qué? Porque la acumulación de dos décadas de intervenciones importantes (impuestos y subsidios, reglas y regulaciones, normas sociales) creó un fuerte incentivo para que la gente desarrollara tecnologías limpias en lugar de sucias. Inauguró una revolución tecnológica, con una caída de 200 veces en el precio de la tecnología solar como el ejemplo más llamativo.

La consecuencia práctica es que el crecimiento es más ecológico que nunca. Más países pueden crecer y al mismo tiempo reducir las emisiones, algo que habría sido difícil de imaginar hace apenas 15 años. Y hay una idea general: si reestructuramos radicalmente los incentivos económicos que enfrenta la gente, no sólo podemos alentar el desarrollo de nuevas tecnologías para impulsar el crecimiento, sino también moldear los tipos de tecnologías que desarrollamos.

Ésta es, pues, la gran tarea del presente: reorientar el progreso tecnológico hacia los otros fines que nos preocupan: hacer crecer la economía, pero también lograr que el mundo sea más justo, más verde, menos dependiente de tecnologías disruptivas y más respetuoso con el medio ambiente. Debemos hacer todo lo posible para garantizar que los incentivos que enfrentan las personas no reflejen simplemente sus preocupaciones estrechas como consumidores en un mercado, sino sus preocupaciones más profundas como ciudadanos en una sociedad.

Vivimos en una época en la que casi todos los días nos traen historias de nuevos riesgos existenciales y desalentadores recordatorios de nuestra supuesta incapacidad para afrontarlos. Pero yo lo veo de otra manera: tenemos ante nosotros una oportunidad existencial.

Tenemos la oportunidad de renovarnos moralmente, de prestar más atención a otros fines valiosos que hemos descuidado hasta ahora y de lograr esa ambición reorientando el progreso tecnológico y cambiando la naturaleza del crecimiento. Tenemos el poder de mejorar la vida de maneras que ahora no podemos imaginar. Nada, en mi opinión, podría ser más importante.

Proyecto de norma propuesta para la FDTA

Después de varios años de discusión y planificación, la Ley de Transparencia de Datos Financieros (FDTA) está a punto de convertirse en realidad con la publicación de una propuesta de borrador de norma. Anunciada conjuntamente por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), la Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB), la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA), la Agencia Federal de Financiamiento de Viviendas (FHFA) y otras agencias, la propuesta ha sido publicada en los sitios web de las agencias y en el Registro Federal.

La FDTA exige el uso de estándares de datos consistentes en varios organismos reguladores financieros de EE. UU. El proyecto de norma introduce estos estándares conjuntos, con el objetivo de mejorar la calidad, la transparencia y la interoperabilidad de los datos recopilados por estas agencias.

Históricamente, la diversidad de recopilaciones de datos y los numerosos formatos han obstaculizado a las agencias reguladoras financieras. Las nuevas normas propuestas en virtud de la FDTA están destinadas a cambiar esto al hacer que los datos sean más fáciles de entender y compartir, impulsando la eficiencia y mejorando la confiabilidad en general. El proyecto de norma incluye la adopción de identificadores de entidades legales (LEI), así como otras normas de datos relacionadas con entidades, ubicaciones, fechas e instrumentos financieros. Se espera que este sistema uniforme haga que los datos financieros sean más accesibles y valiosos tanto para los reguladores como para los inversores.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, junto con los comisionados Hester Peirce y Mark Uyeda, expresaron su apoyo a la propuesta, destacando su potencial para mejorar la supervisión financiera y la eficiencia del mercado. El comisionado Peirce señaló: “Si se implementa bien, la FDTA podría mejorar la capacidad analítica de los reguladores, los inversores y otros participantes del mercado y reducir los costos de cumplimiento para las entidades reguladas. Sin embargo, este resultado no está garantizado. Para maximizar el potencial de la FDTA para servir al interés público, necesitamos una amplia participación pública”.

La propuesta también aboga por el uso de identificadores no propietarios y de licencia abierta y un enfoque basado en principios para la transmisión y estructuración de datos, como el uso de formatos de esquemas y taxonomías que permitan la presentación de datos de alta calidad y legibles por máquina. El borrador busca aportes para alinear estas normas con los principios de contabilidad y presentación de informes financieros generalmente aceptados, una medida que podría agilizar aún más los procesos de presentación de informes y mejorar la utilidad de los datos financieros para las partes interesadas.

La SEC propone estándares de datos conjuntos en virtud de la Ley de Transparencia de Datos Financieros de 2022

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) propuso hoy estándares de datos conjuntos en virtud de la Ley de Transparencia de Datos Financieros de 2022, que establecería estándares técnicos para los datos enviados a ciertas agencias de regulación financiera. Ocho agencias adicionales han propuesto o se espera que propongan los estándares conjuntos: la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, la Oficina de Protección Financiera del Consumidor, el Departamento del Tesoro, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, la Agencia Federal de Financiamiento de Viviendas, la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito y la Oficina del Contralor de la Moneda.

Las normas conjuntas propuestas promoverían la interoperabilidad de los datos regulatorios financieros entre las agencias al establecer identificadores comunes para entidades, ubicaciones geográficas, fechas y ciertos productos y monedas.

“Esta propuesta hará que los datos financieros sean más accesibles, uniformes y útiles para el público”, dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler. “Los estándares de datos uniformes facilitarán a las instituciones financieras la presentación de informes a múltiples agencias. También ayudarán a los reguladores a ser más eficaces y eficientes en el desempeño de nuestras funciones de supervisión”.

Además, la propuesta establecería un estándar conjunto basado en principios con respecto a la transmisión de datos y los formatos de esquemas y taxonomías, lo que permitiría a las instituciones financieras enviar datos de alta calidad y legibles por máquina a las agencias.

Las agencias se encuentran en varias etapas de aprobación de los estándares conjuntos propuestos y está previsto que algunas agencias voten en las próximas semanas.

Declaración sobre la propuesta de reglamentación conjunta de la Ley de Transparencia de Datos Financieros

Hoy, la Comisión propone estándares de datos conjuntos para la información recopilada por nueve reguladores financieros (las “Agencias”). A través de la Ley de Transparencia de Datos Financieros de 2022 (“FDTA”), el Congreso ordenó que las Agencias propusieran dichos estándares. En cumplimiento del mandato del Congreso, me complace apoyar esta propuesta, ya que hará que los datos financieros recopilados por las Agencias sean más accesibles, uniformes y útiles para el público.

La uniformidad de los estándares de datos facilitará a las instituciones financieras la presentación de informes a múltiples organismos y ayudará a los reguladores a ser más eficaces y eficientes en el desempeño de sus funciones de supervisión.

La propuesta establece normas sobre los identificadores de datos, así como sobre las formas de transmitir y estructurar los datos.

En primer lugar, en lo que respecta a los identificadores, las Agencias proponen una serie de identificadores relacionados con entidades, ubicaciones geográficas, fechas y determinados productos y monedas. Por ejemplo, en lo que respecta a las entidades, la propuesta conjunta establecería el Identificador de Entidad Legal (“LEI”) como un identificador de entidad común. De manera similar, en lo que se refiere a las jurisdicciones geográficas, las normas conjuntas propuestas utilizan abreviaturas del servicio postal de los EE. UU., así como códigos de país. En lo que respecta a los productos e instrumentos, la norma conjunta propuesta utiliza tres normas reconocidas internacionalmente para identificadores de instrumentos financieros.

Todos estos identificadores comunes no son propietarios y están disponibles bajo una licencia abierta.

En segundo lugar, la propuesta conjunta establecería una norma común basada en principios con respecto a la transmisión y estructuración de datos. Según la propuesta, se permitiría cualquier formato específico (por ejemplo, lenguaje de marcado extensible) que permita la estructuración y transmisión de datos de alta calidad y legibles por máquina.

Además, el Congreso exigió en la FDTA que las normas de datos conjuntas, en la medida de lo posible, “utilizaran, fueran coherentes con, e implementaran los principios contables y de presentación de informes aplicables”. Por lo tanto, las Agencias están buscando comentarios sobre si se deben establecer normas de datos conjuntas con respecto a las definiciones existentes de términos contables y de presentación de informes financieros generalmente aceptados. Hacerlo beneficiaría tanto a los inversionistas como a las entidades financieras que presentan los datos.

Una vez finalizadas estas normas conjuntas, el Congreso ha ordenado que la SEC y otras agencias emitan normas específicas para cada agencia que implementen las normas. De conformidad con la FDTA, se permitirá a las agencias cierta flexibilidad para considerar la mejor manera de implementar las normas conjuntas finales.

Me gustaría agradecer a la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, el Departamento del Tesoro, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, la Oficina de Protección Financiera del Consumidor, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, la Agencia Federal de Financiamiento de Viviendas, la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito y la Oficina del Contralor de la Moneda por trabajar con la SEC en esta norma conjunta.

Data Beta: Declaración sobre la propuesta conjunta de normas de datos de la Ley de Transparencia de Datos Financieros

Apoyo la publicación de esta propuesta, que es el primer paso para implementar la Ley de Transparencia de Datos Financieros (“FDTA”), que busca mejorar la accesibilidad, utilidad e interoperabilidad de los datos informados a los reguladores financieros federales. Junto con otros reguladores financieros de los EE. UU., estamos proponiendo estándares de datos conjuntos, que luego aplicaremos a nuestros respectivos reglamentos en la elaboración de normas específicas para cada agencia.

Si se implementa correctamente, la FDTA podría mejorar la capacidad analítica de los reguladores, los inversores y otros participantes del mercado y reducir los costos de cumplimiento para las entidades reguladas. Sin embargo, este resultado no está garantizado. Si se desbarata la implementación, los costos podrían ser desproporcionados en relación con los beneficios. Las regulaciones de la FDTA, por ejemplo, podrían alejar a los emisores municipales de los mercados de valores, impedir que las empresas coticen en bolsa y sigan haciéndolo, u obligar a la publicación de datos poco fiables. Para maximizar el potencial de la FDTA de servir al interés público, necesitamos una amplia participación del público. Insto a los comentaristas a que respondan a las preguntas del comunicado de prensa y a mis preguntas adicionales a continuación, así como a que aporten ideas anticipadas sobre la segunda fase, específica para cada agencia, del proceso de elaboración de normas de la FDTA.

  1. Costos y beneficios: La Comisión no realizó un análisis económico de esta propuesta, por lo que agradezco especialmente los comentarios de los comentaristas sobre los costos y beneficios de la propuesta y las consecuencias económicas de las decisiones posteriores que las agencias individuales podrían tomar en su segunda fase de elaboración de normas.
    1. Costos de implementación de la FDTA:
      1. ¿Cuáles son los costos directos e indirectos totales de adoptar los estándares de datos contemplados? ¿Estos costos varían en función de factores como el tamaño de la empresa o el tipo de presentación de informes regulatorios?
      2. ¿Cómo han cambiado los costos de los datos estandarizados a lo largo del tiempo? ¿Continuarán estas tendencias?
      3. ¿Qué proporción de la carga de cumplimiento de la FDTA es probable que provenga del costo único de establecer nuevos sistemas de datos, en comparación con los costos de cumplimiento continuos?
      4. ¿Determinados tipos de entidades, como los emisores municipales, tendrán que asumir costos desproporcionados relacionados con la FDTA? En caso afirmativo, ¿qué podemos hacer para reducir esos costos?
    2. Beneficios de la implementación de la FDTA:
      1. ¿Cuáles son los beneficios potenciales de la implementación de la FDTA?
      2. ¿Cómo podría la Comisión maximizar la utilidad de la información regulatoria financiera presentada de conformidad con las normas de datos exigidas por la FDTA? Por ejemplo, ¿debería la Comisión trabajar para reducir los índices de error en las presentaciones de datos estructurados?
      3. A la luz de la amplia discreción de la Comisión para implementar la segunda fase de la reglamentación de la FDTA, ¿hay áreas en las que la aplicación plena de estas normas de datos propuestas sería particularmente útil o inútil?
  2. Interoperabilidad de datos financieros. La FDTA tiene como objetivo promover la interoperabilidad de los datos regulatorios financieros entre los reguladores financieros.
    1. ¿Cuáles podrían ser los beneficios de la interoperabilidad a mediano y largo plazo? ¿Qué nivel de interoperabilidad es necesario para lograr estos beneficios?
    2. ¿Cuáles son los mayores obstáculos para la interoperabilidad de los datos regulatorios financieros entre los reguladores financieros? ¿Cómo deberíamos abordar esos obstáculos?
    3. ¿Cómo podríamos lograr los beneficios de la interoperabilidad sin imponer costos innecesarios a las empresas informantes, particularmente a las más pequeñas?
  3. Identificador de entidad legal: La FDTA exige un “identificador de entidad legal común y no propietario que esté disponible bajo una licencia abierta para todas las entidades que deben informar” a los reguladores. La propuesta especifica esta norma como el Identificador de entidad legal (“LEI”), que la Global LEI Foundation (“GLEIF”) administra y respalda.
    1. La imposición de la adopción de un producto o servicio gestionado por un tercero entraña riesgos, incluida la posibilidad de que el tercero utilice la ventaja que le otorga la normativa para, por ejemplo, aumentar las tasas de forma desmesurada, exigir información intrusiva a los registrantes o prestar un servicio deficiente. ¿Es este un riesgo de la obligación de utilizar el LEI? Si es así, ¿cómo podemos mitigar este riesgo o la supervisión regulatoria existente del GLEIF ya gestiona adecuadamente este riesgo?
  4. ¿Sería posible obtener y mantener oportunamente los LEI requeridos para entidades pequeñas y para entidades grandes con muchas subsidiarias?
  1. ¿Cómo se integraría un mandato LEI con otros identificadores de entidad como la Clave de índice central (“CIK”), que identifica a los declarantes EDGAR?
  2. CUSIP y FIGI: El alcance de la propuesta designa como identificador de instrumentos financieros al Identificador Global de Instrumentos Financieros (“FIGI”), que es “establecido por el Object Management Group… un consorcio de estándares de membresía abierta”. La reglamentación conjunta no incluye al Comité sobre Procedimiento Uniforme de Identificación de Valores (“CUSIP”), un identificador de valores común, porque el CUSIP es “propietario y no está disponible para licencia abierta en los Estados Unidos”.
    1. ¿El mandato estatutario de la FDTA se extiende a los instrumentos financieros?
    2. ¿Es correcta la propuesta de publicación de que la FIGI cumple con los criterios de la FDTA para su designación como norma conjunta y la CUSIP no? Si la CUSIP no cumple con los criterios, ¿qué cambios le permitirían cumplirlos?
  1. ¿Qué cuestiones de política, si las hubiera, surgen del hecho de que la FIGI sea administrada por un consorcio de normas?
  2. ¿Cómo debería la Comisión considerar FIGI y CUSIP al establecer estándares de datos para instrumentos financieros en la segunda fase del proceso de reglamentación?
  3. Alcance de los estándares de datos: Para implementar la FDTA con éxito, debemos definir su alcance de manera adecuada y permanecer dentro de los parámetros legales.
    1. ¿Los reguladores conjuntos lograron el equilibrio adecuado al elegir el alcance de la propuesta, a la luz del mandato legal?
    2. ¿Qué cuestiones de política debería considerar la Comisión al adaptar su reglamento para cumplir con las normas de datos conjuntas, en particular dada la discreción legal otorgada a la Comisión (y a otros organismos de implementación) en la segunda fase de elaboración de las normas?
  4. Reglamentación basada en principios y mantenimiento de estándares actualizados de la FDTA: la incorporación de una tecnología a una norma conlleva el riesgo de mantener ese requisito mucho después de la fecha de vencimiento de esa tecnología. Para beneficiarnos de la implementación de la FDTA, necesitamos una coherencia significativa de los estándares de datos entre las agencias, lo que requiere al menos cierta especificidad con respecto a los estándares de datos. Sin embargo, si no estamos atentos, la FDTA podría inhibir la evolución de los estándares de datos con el tiempo u obligar a las empresas a mantener sistemas de datos paralelos. La propuesta ofrece cierta flexibilidad en la transmisión de datos y en los estándares de formato de esquema y taxonomía, al tiempo que especifica otros estándares de datos.
    1. ¿La propuesta logra el equilibrio adecuado entre principios y prescripciones? Si no es así, ¿cómo debería modificarse el enfoque?
    2. ¿El equilibrio que se establece con la propuesta permitiría actualizar oportunamente los estándares de datos? Si no es así, ¿qué funcionaría mejor?
    3. ¿Con qué frecuencia deberían los reguladores revisar las normas obligatorias para garantizar que sigan vigentes? ¿Deberíamos incluir en la norma final un requisito para revisar las normas?
    4. ¿De qué manera influirán la inteligencia artificial u otras tecnologías en la necesidad de datos estructurados? ¿Cómo debemos tener en cuenta estos posibles avances futuros a la hora de aplicar la FDTA?

La norma propuesta hoy es un primer paso razonable en el proceso de implementación de la FDTA. Para que este proceso tenga la mejor oportunidad de hacer realidad la promesa de la FDTA y evitar sus peligros, es esencial que haya un debate público. Agradezco las opiniones de los comentaristas sobre estas cuestiones y sobre cómo debería desarrollarse la segunda fase, en particular dada la importante flexibilidad que tendrán los reguladores conjuntos durante esa fase.

La elaboración conjunta de normas es inevitablemente un desafío. Por ello, agradezco especialmente el arduo trabajo del personal de las divisiones de Finanzas Corporativas, Análisis Económico y de Riesgos, Gestión de Inversiones y Comercio y Mercados de la SEC, y de las Oficinas del director de Datos, Calificaciones Crediticias, Asesor General y Valores Municipales, junto con el personal de los demás reguladores financieros que han trabajado en esta primera etapa de la implementación.

Declaración sobre las normas conjuntas de datos propuestas en el marco de la Ley de Transparencia de Datos Financieros

Como parte de la Ley de Transparencia de Datos Financieros de 2022 (“FDTA”), el Congreso ordenó a la Comisión y otras agencias reguladoras financieras que propusieran conjuntamente estándares de datos para (1) ciertas recopilaciones de información reportadas a cada agencia por entidades financieras y (2) los datos recopilados de las agencias en nombre del Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera.

Hoy, la Comisión propone normas conjuntas con las demás agencias. Una parte de la propuesta establece la Organización Internacional de Normalización (ISO) 17442-1:2020, Servicios financieros – Identificador de entidad legal (“LEI”), como la norma conjunta para el identificador de entidad legal. Si bien el LEI satisface los requisitos de la FDTA para una norma de datos conjunta, me preocupa que la Comisión y otras agencias acaben por imponer el uso exclusivo del LEI de una organización específica.

El LEI es administrado por la Global Legal Entity Identifier Foundation (“GLEIF”) y emitido a través de “unidades operativas locales” (“LOU”). Si bien la GLEIF es supervisada por el Comité de Supervisión Regulatoria, del cual la Comisión es miembro, ni el comité ni ninguna LOU son reguladores federales o estatales. Las entidades deben pagar una tarifa a una LOU tanto para obtener inicialmente un LEI como para renovarlo anualmente.

Si bien la tarifa puede ser mínima para algunas entidades, obligar a realizar pagos a un tercero privado como condición para satisfacer los requisitos legales plantea importantes preocupaciones, especialmente cuando dichas tarifas no están sujetas a la aprobación del Congreso o la Comisión. Si una empresa desea recaudar capital mediante la presentación de una declaración de registro, primero debe comprar un LEI a un tercero. Si un distrito escolar o de agua busca emitir bonos exentos de impuestos para pagar la infraestructura, entonces necesita comprar un LEI antes de poder presentar los materiales a la Junta de Normas sobre Valores Municipales.

La FDTA modifica la sección 124(c)(1)(A) de la Ley de Estabilidad Financiera para exigir que las normas conjuntas incluyan “un identificador de entidad legal común no propietario que esté disponible bajo una licencia abierta”. El término “licencia abierta” significa una garantía legal de que un activo de datos se pone a disposición del público sin costo y sin restricciones para copiar, publicar, distribuir, transmitir, citar o adaptar dicho activo.

En vista de estas preocupaciones, la Comisión debería considerar alternativas a la exigencia de que las entidades reguladas paguen por algo (como un LEI) si existen alternativas gratuitas, como la clave de índice central (CIK) que se utiliza para presentar los documentos EDGAR ante la Comisión o el número de archivo emitido por la División de Corporaciones del Departamento de Estado de Delaware, que también pueden satisfacer los requisitos de la norma de datos de la FDTA. Una opción, en consonancia con algunos de los formularios de la Comisión, es exigir a una entidad que utilice y divulgue su LEI solo si ya ha obtenido uno para otros fines.

Espero con interés analizar los comentarios públicos de los inversores y los participantes del mercado sobre el requisito del LEI y otros aspectos de la propuesta. Al recibir comentarios, me interesa especialmente saber si las normas de datos conjuntas que se proponen, incluido el LEI, pueden ser obtenidas o utilizadas por organizaciones comerciales no tradicionales que existen hoy o que puedan existir en el futuro, como las de la industria de las criptomonedas y los activos digitales.

Debido al mandato del Congreso de llevar a cabo esta reglamentación, apoyaré la propuesta conjunta. Agradezco al personal de toda la Comisión que trabajó en esta propuesta y me gustaría reconocer especialmente al personal de la Oficina del director de Datos, la División de Finanzas Corporativas y la División de Análisis Económico y de Riesgos por su participación y compromiso con mi personal y conmigo.

Perspectiva de género de la globalización y el desarrollo humano – Datos a nivel individual

Según el Informe Global de la Brecha de Género, existe una brecha del 31,6% entre mujeres y hombres en términos de educación, salud, empleo y liderazgo político. La desigualdad de género es uno de los mayores obstáculos para el desarrollo humano. Las brechas de género son más prevalentes en los países en desarrollo que en los desarrollados. Aunque la enorme evolución de la globalización, la tecnología y la comunicación es capaz de cerrar la brecha de género en la educación, la salud, los ingresos y el desarrollo humano en general a nivel macro, a nivel micro o individual el efecto aún no se ha reconocido o aún no se ha explorado. La globalización desempeña un papel crucial en la contribución a una mayor igualdad de género en el desarrollo humano y sus tres dimensiones (educación, salud e ingresos) a nivel individual a través de la exposición a culturas extranjeras, el intercambio de ideas, conocimientos, recursos educativos y relacionados con la salud, las innovaciones tecnológicas y el acceso a los mercados mundiales. La globalización a través de las empresas multinacionales genera más puestos de trabajo para las mujeres, ofrece mejores condiciones de trabajo y salarios más altos que las industrias nacionales, y difunde normas y valores que favorecen la igualdad de género. También se puede observar en la literatura que los países con mayores niveles de globalización exhiben una mayor igualdad de género en el desarrollo humano.

La globalización afecta a diferentes sectores de la sociedad de distintas maneras. Las mujeres todavía están rezagadas con respecto a los hombres en la consecución de salarios más altos y trabajos de mayor estatus en esta era globalizada. Además, el estudio sostiene que la globalización tiene efectos tanto positivos como negativos en las mujeres de la India. Sin embargo, en la última década, la intensificación de la globalización de la economía india ha influido drásticamente en la vida social del país, tanto económica como culturalmente y ha aportado una nueva dimensión al argumento de la perspectiva de género de la globalización. Por lo tanto, es necesario volver a investigar el efecto de la globalización en el desarrollo de las personas, lo que también abordará el aspecto de género en una economía en crecimiento como la India.

India, uno de los países en desarrollo de más rápido crecimiento del mundo, tiene una brecha de género del 35,7% en educación, salud, empleo y liderazgo político. El índice de desarrollo humano (IDH) femenino es de 0,57 y el masculino es de 0,67 en la India (Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo [PNUD] 2021). Además, la paridad del poder adquisitivo (PPA) del ingreso nacional bruto per cápita del país es de 2.277 dólares para las mujeres y de 10.633 dólares para los hombres, y el promedio de años de escolaridad es de 6,3 años para las mujeres y de 7,2 años para los hombres. Esta disparidad es mayor en todas las regiones de la India y se ve alimentada por la globalización, ya que las regiones son capaces de adaptarse a la globalización para lograr un mejor desarrollo. Odisha,1 uno de los estados orientales de la India, es rico en recursos naturales, pero ha tenido un desempeño deficiente en su objetivo de desarrollo. Si no se aborda esta cuestión, será muy difícil que Odisha alcance los Objetivos de Desarrollo Sostenible (objetivo 5: igualdad de género) para 2030. Pero se espera que la globalización, a través de su efecto positivo a nivel individual, pueda marcar el comienzo de la igualdad de género en el estado. Sin embargo, en esta coyuntura, es pertinente estudiar la dinámica de género de la globalización a nivel micro (individual) en un estado como Odisha. Hasta la fecha, casi ningún estudio ha explorado la dinámica geo socioeconómica y de género de la globalización y el desarrollo humano a nivel individual en Odisha, India. Por lo tanto, el objetivo de este estudio es precisamente eso. Además, el presente estudio contribuye a la literatura existente al examinar el impacto de la globalización en la desigualdad de género en el desarrollo humano a nivel individual, y descubre la dinámica geo socioeconómica de la globalización.

REVISIÓN DE LA LITERATURA

El desarrollo humano se define como el proceso de ampliar las opciones y oportunidades de las personas, que son esenciales para que las personas mantengan una vida larga y saludable, adquieran conocimientos y alcancen un nivel de vida decente en todos los niveles de desarrollo. Se trata de la libertad real que tiene la gente común para decidir quién ser, qué hacer y cómo vivir. La igualdad de género en el desarrollo humano significa que tanto hombres como mujeres son iguales en términos de oportunidades socioeconómicas. Existe un número considerable de estudios sobre la globalización y la igualdad de género en el desarrollo humano a nivel macro. Se han realizado un gran número de estudios sobre la globalización y la igualdad de género en las dimensiones del desarrollo humano que abarcan diferentes países y regiones. Utilizando datos individuales de 47 países, encontraron que la globalización mejora la participación de las mujeres en la fuerza laboral. Los aspectos económicos de la globalización en forma de comercio, inversión extranjera directa (IED) y tecnología de la información y las comunicaciones (TIC) también afectan a la igualdad de género en los ingresos o el empleo, la educación, encontraron que las entradas de IED mejoraron el bienestar de las mujeres y redujeron la desigualdad de género en 94 países en desarrollo durante el período 1990-2015. Sin embargo, un estudio no encontró evidencia de igualdad de género en los salarios en presencia de la afluencia de IED a nivel de los hogares en Camboya. Otro estudio, también encontró que, a nivel de los hogares, la IED mejora el estatus económico de las mujeres al aumentar los ingresos femeninos. Encontraron que un individuo con mejor seguridad económica en términos de ingresos y empleo tiene una actitud positiva hacia la globalización. Un estudio de Patel y Rietveld (2022) observó que la globalización tiene un impacto positivo en las percepciones de los individuos sobre el emprendimiento. En el contexto indio, la literatura también ha discutido la globalización y la igualdad de género en el desarrollo humano y sus tres dimensiones. Mediante el uso de datos a nivel de hogar y de industria, encontró que la inversión extranjera directa aumenta el empleo de trabajadoras no calificadas en la India. Sin embargo, no se han realizado estudios sobre la globalización y la igualdad entre los géneros en el desarrollo humano a nivel individual que abarquen los aspectos geo socioeconómicos.

Marco conceptual

A nivel individual, la globalización se define como el grado en que el individuo está conectado con el resto del mundo en términos de dimensiones económicas, sociales, culturales, psicológicas y ambientales. Del mismo modo, a nivel individual, el desarrollo humano ayuda a comprender el bienestar de los individuos dentro de una región en términos de acceso a servicios de salud, educación e ingresos. El presente estudio ha desarrollado un marco conceptual para analizar la relación entre la globalización y el desarrollo humano a nivel individual tomando ideas de la literatura a nivel macro. Algunos de los mecanismos discutidos en el marco conceptual se basan en el marco conceptual de nivel macro porque la lógica tanto para el nivel macro como para el individual es la misma. La literatura macroeconómica ha identificado en gran medida las tres dimensiones de la globalización. Sin embargo, a nivel micro e individual en economías en desarrollo como la India, se pueden identificar las dimensiones económicas, socioculturales, psicológicas y ambientales de la globalización que pueden dar forma al desarrollo humano. A nivel individual, estas dimensiones de la globalización pueden tener efectos tanto positivos como negativos en la igualdad entre los géneros en el desarrollo humano. La globalización facilita nuevas oportunidades económicas para las mujeres mediante el acceso a los mercados mundiales y la creación de oportunidades empresariales y de empleo. Esto puede contribuir al empoderamiento económico de las mujeres y, en última instancia, promover la igualdad de género en el desarrollo humano. Facilita las oportunidades educativas para las mujeres al darles acceso a recursos educativos y mejorar los canales de comunicación de todo el mundo. La globalización también promueve el intercambio de ideas, conocimientos y tecnologías, que pueden influir positivamente en el desarrollo educativo y de habilidades de las mujeres y, por lo tanto, en su desarrollo humano. Además, el empoderamiento económico de las mujeres, junto con una mejor educación debido a la globalización, proporcionará acceso a servicios de salud específicos para cada género, todo lo cual mejorará su situación psicológica, lo que conducirá a una mejor participación en los procesos de toma de decisiones (políticas, institucionales, políticas y ambientales). Por otro lado, la globalización amplía la desigualdad de ingresos entre hombres y mujeres. Esto se debe a que las mujeres, especialmente en economías en desarrollo como la India, se dedican principalmente a sectores informales con salarios más bajos, beneficios limitados y menor seguridad laboral. Esto obstaculiza el empoderamiento económico de las mujeres y, por lo tanto, su desarrollo humano. En segundo lugar, la globalización domina los valores culturales locales tradicionales y las normas de género que afectan a la salud (al crear tensión, estrés y reflexión excesiva) y, por lo tanto, al desarrollo humano de las mujeres

Región de estudio

En el presente estudio se han utilizado datos primarios recogidos de individuos de Odisha mediante técnicas de muestreo adecuadas. Odisha, uno de los estados orientales de la India, es rico en recursos naturales y patrimonio cultural. El estado está situado entre los 17,49’N y los 22,34’N de latitud y los meridianos de 81,27’E y 87,29’E de longitud en la costa este de la India. Limita al este con la Bahía de Bengala, al noreste con Bengala Occidental, al norte con Bihar, al oeste con Madhya Pradesh y al sur con Andhra Pradesh. El estado se extiende sobre un área de 155.707 kilómetros cuadrados, lo que representa aproximadamente el 4,87% de la superficie total de la India. En 2011, según el censo de ese año, Odisha tenía una población total de 41.974.218 habitantes (3,47% de la población total de la India), de los cuales 21.212.136 eran hombres y 20.762.082 mujeres. El estado está dividido en 30 unidades geográficas administrativas, llamadas «distritos».

Diseño de muestreo

En este estudio, dado que se desconoce el tamaño de la población, el tamaño de la muestra se determinó con base en la fórmula de Cochran. De acuerdo con la fórmula, una muestra de 385 o más es apropiada para un nivel de precisión del 5%. Esta fórmula también se considera apropiada para calcular el tamaño de la muestra en el caso de una población grande en la literatura. Para el presente estudio, el tamaño de la muestra es de 579, y la selección de los individuos se realizó a través de un procedimiento de muestreo polietápico. Los datos de estas personas se recopilaron mediante un programa de encuestas estructurado de abril a septiembre de 2022. El cronograma de la encuesta se preparó después de una revisión cuidadosa de la literatura y rondas repetidas de iteración a través de la encuesta piloto.

El estudio se llevó a cabo en cuatro distritos de Odisha, a saber, Khordha, Jagatsinghpur, Koraput y Jharsuguda, y en un cuerpo urbano, a saber, Cuttack, sobre la base de las características geo socioeconómicas. La selección de la muestra se realizó a través de una técnica de muestreo polietápico. En la segunda etapa, Odisha se dividió entre áreas urbanas y rurales en función de la extensión de la población urbana y rural (16,7% en áreas urbanas y 83,31% en áreas rurales según el censo de 2011). La muestra se dividió en zonas urbanas y rurales para reflejar el hecho de que las dinámicas del desarrollo humano y la globalización son diferentes en las zonas urbanas y rurales debido a sus características respectivas. Las áreas urbanas de Odisha incluyen ciudades metropolitanas. Las ciudades metropolitanas de la India están clasificadas en tres categorías, a saber, X (Tier-I),4 Y (Tier-II),5 y Z (Tier-III),6 por el Gobierno de la India en función de la densidad de población de la ciudad. Según el censo de 2011, tres de las ciudades de Odisha entran en la categoría de Nivel II, es decir, Bhubaneswar, Cuttack y Rourkela. De estas tres ciudades, una (Cuttack Municipal Corporation) fue seleccionada a través de la técnica de muestreo aleatorio simple (SRS), es decir, Cuttack. La Corporación Municipal de Cuttack tiene 54 distritos según el censo de 2011. De estos 54 barrios, uno fue seleccionado a través de la técnica SRS.

Con el fin de recopilar datos de la zona rural de Odisha, se seleccionaron cuatro distritos en función de sus características geo socioeconómicas. Los distritos de Odisha se clasifican en distritos «desarrollados» y «subdesarrollados» sobre la base de la puntuación del IDH que figura en el Informe sobre Desarrollo Humano de Odisha en 2004.7 Los distritos desarrollados son Khordha, Jharsuguda, Cuttack, Sundargarh, Deogarh, Angul, Puri, Bhadrak, Mayurbhanj, Kendrapara, Kalahandi, Dhenkanal, Sambalpur, Nuapada y Nayagarh. Los distritos subdesarrollados son Sonepur, Bargarh, Balasore, Jagatsinghpur, Ganjam, Balangir, Jajpur, Baudh, Keonjhar, Rayagada, Nabarangapur, Koraput, Gajapati, Kandhamal y Malkangiri. De los distritos desarrollados, Khordha y Jharsuguda, y de los distritos subdesarrollados, Jagatsinghpur y Koraput se seleccionaron mediante la técnica SRS. Además, algunos de los distritos de Odisha están relativamente más industrializados que otros. Hay 12 distritos industriales en Odisha, a saber, Sundargarh, Koraput, Dhenkanal, Jajpur, Keonjhar, Angul, Jharsuguda, Sambalpur, Bargarh, Bolangir, Mayurbhanj y Rayagada (Departamento de Planificación y Convergencia 2019). Dado que uno de los distritos industrializados, es decir, Jharsuguda, ya había sido seleccionado en la categoría de distritos desarrollados, se seleccionó otro distrito, es decir, Koraput, mediante la técnica SRS de entre los 12 distritos industriales para tener una mejor representación de los distritos industriales. Ahora bien, en los distritos de la muestra, hay dos distritos industrializados.

Además, Odisha tiene una costa de 480 kilómetros de largo. Según el Centro para la Gestión de Zonas Costeras y el Cinturón de Abrigo Costero (2017), el estado tiene seis distritos costeros, a saber, Balasore, Bhadrak, Kendrapara, Jagatsinghpur, Puri y Ganjam. De estos seis distritos costeros, uno, a saber, Jagatsinghpur, ya había sido seleccionado en la categoría de distrito subdesarrollado. Según el censo (2011), hay 13 distritos tribales en Odisha, a saber, Mayurbhanj, Sundargarh, Koraput, Rayagada, Nabrangpur, Malkanigiri, Kandhmal, Gajpati, Sambalpur, Keonjhar, Kalahandi, Balasore y Ganjam. Sin embargo, la población tribal en el estado de Odisha constituye el 22,5%, por lo que solo un distrito, a saber, Koraput, fue elegido a través de la técnica SRS para representar a los distritos tribales de Odisha. Después de la selección de los distritos de la muestra, se seleccionó un bloque de cada distrito mediante la técnica SRS. De cada bloque, se eligió un gramo de panchayat a través de la técnica SRS. Del mismo modo, las aldeas se elegían entre los gram panchayats correspondientes. Después de la selección de las aldeas, los barrios se seleccionaron a través de la técnica SRS. De cada distrito, se recopiló una lista de votantes (los votantes tienen 18 años o más en Odisha). Luego, a partir de la lista de electores, se utilizó una técnica de muestreo secuencial para seleccionar el número proporcional de individuos.

MÉTODO

Además de la adecuada presentación y visualización de los datos, en el estudio se ha calculado el índice de globalización y sus diversos componentes (económico, sociocultural, psicológico y ambiental) y se han relacionado con el desarrollo humano tanto de hombres como de mujeres a nivel individual mediante el método de análisis de componentes principales (ACP) tetracórico y la técnica de regresión, respectivamente. Antes del análisis de los datos se realizaron pruebas prediagnósticos, incluyendo la prueba de heterocedasticidad, la prueba de multicolinealidad, la prueba de endogeneidad y la prueba de normalidad de todas las variables. Sin embargo, dado que los índices utilizados para el estudio se expresan en fracciones (valores comprendidos entre 0 y 1), para analizar la asociación entre estos índices se utilizaron técnicas econométricas como la regresión beta y la regresión fracciona. La ventaja de este método es que aborda el problema de las asimetrías y la heterocedasticidad. Siguiendo a Carrasco, Ferrari y Arellano-Valle (2014), el modelo de regresión beta para el presente estudio se especificó como:

«IHDI» es el «índice de desarrollo humano individual», «IV» es el vector de variables explicativas que incluyen el «índice de globalización individual» y otras variables demográficas, socioeconómicas, psicológicas, culturales, ambientales y ficticias (para regiones geosociales y económicas como rural-urbana, industrial-no industrial, costera-no costera, tribal no tribal). El Índice de Desarrollo Humano Individual (IDH) se calcula tomando la media aritmética9 de los tres índices normalizados, es decir, índice de salud (gasto total en salud del individuo en el último año), índice de educación (número de años de educación del individuo) e índice de ingresos (ingreso mensual del individuo). De ahí que el IDH se defina como:

donde HI = Índice de Salud, IE = Índice de Educación y II = Índice de Ingresos. El valor del IHDI estará entre 0 y 1, es decir, (0≤(IHDI)≤1). Para calcular los índices de dimensión de educación e ingreso, se eligen valores mínimos y máximos. Una vez definidos los valores mínimo y máximo, los índices de dimensión se calculan de la siguiente manera:

Dado que el indicador de salud, es decir, el gasto sanitario total en el último año, está en forma inversa, para que el índice de salud sea unidireccional, el estudio ha tomado la diferencia entre los valores máximos y reales en el numerador, manteniendo el denominador tal cual.

De manera similar, el Índice de Globalización General Individual (IOGI) se construye utilizando el PCA tetracórico de índices de cuatro dimensiones, es decir, el índice de globalización económica individual (IECOGI), el índice de globalización sociocultural individual (ISCGI), el índice de globalización psicológica individual (IPGI) y el índice de globalización ambiental individual (IENVGI). A continuación, se normaliza el índice global de globalización individual mediante la siguiente fórmula:

El valor de IOGI estará entre 0 y 1, es decir, (0≤(IOGI)≤1).

Inicialmente, los indicadores de cada índice dimensional de la globalización general estaban en forma ordenada (es decir, en una escala tipo Likert de 1 a 5). Para facilitar el proceso de estimación, estos indicadores se convierten en forma binaria (0 y 1). Por ejemplo: si el valor de la escala de Likert es 3 o menos, se convierte en 1, y para los valores de escala de Likert de 4 y 5, el valor se asigna a 0.

El Índice de Globalización Económica Individual (IECOGI) se construye como una relación. El numerador de la razón es la suma de la presencia de los indicadores (es decir, el valor es 1 si el indicador está presente y 0 en caso contrario) y el denominador de la razón es 12. La relación es la siguiente:

El Índice de Globalización Sociocultural Individual (ISCGI) se construye de manera similar al IECOGI. Sin embargo, dado que el total de indicadores en el marco de la globalización sociocultural individual es de 62, los indicadores se clasifican en siete grupos para una mejor representación. Los detalles de los 62 indicadores se presentan en el cuadro A.2 del apéndice. La relación se presenta de la siguiente manera:

El Índice de Globalización Psicológica Individual (IPGI) se calcula como el IECOGI tomando la relación de los seis indicadores y la relación se presenta de la siguiente manera:

Asimismo, el Índice de Globalización Ambiental Individual (IENVGI) se construye como el IECOGI como la relación de cinco (05) indicadores. Dado que el total de indicadores de globalización ambiental es 5, el denominador del índice es 5. La relación se presenta de la siguiente manera:

El valor de cada índice de dimensión estará entre 0 y 1. En el cuadro A.1 del apéndice se presenta una lista detallada de los indicadores utilizados para la elaboración de índices dimensionales de la mundialización. Además, en la Tabla A.2 del Apéndice se presentan descripciones detalladas y la naturaleza de las variables dependientes, independientes y de control. La selección de variables de control como grupo de edad, sexo, estado civil, casta, religión y tipo de familia se realiza con base en la literatura. Además, se interpreta y compara el efecto marginal de las variables independientes. Además, se crea el muñeco de la pendiente del género y las dimensiones de la globalización para comprender la dinámica de género de la globalización y el desarrollo humano. La estimación se realiza a través del software estadístico STATA edición 18.0.

RESULTADOS Y DISCUSIONES

La estadística descriptiva y el análisis de correlación de todas las variables se presentan en valor medio del IECOGI es bajo (es decir, 0,062), mientras que el valor medio del IENVGI es alto (es decir, 0,694) seguido del IPGI (0,572). La edad media es de 41 años, lo que indica que la mayoría de los individuos pertenecen a la categoría de mediana edad. El cuadro A.3, que se presenta en el apéndice, revela que la globalización económica, sociocultural, psicológica y ambiental se correlacionan positivamente con el desarrollo humano. Además, en el cuadro A.4 del apéndice se muestra la tabulación cruzada de la globalización general individual y sus cuatro dimensiones, junto con otras variables de control, que se divide en cinco subtablas, A.4.1 a A.4.5. El nivel de globalización general y sus cuatro dimensiones se clasifican en tres partes, a saber, niveles bajos (<= 0,25), moderados (0,26-0,75) y altos (> 0,76) de globalización.

Revela que los individuos en el área de estudio tienen un nivel moderado (0,25-0,75) de globalización general, que se distribuye por igual entre mujeres (79,5%) y hombres (79,3%). Esto implica la igualdad de género en un nivel moderado de globalización general. Además, el nivel moderado de globalización general es mayor para las personas del grupo de edad de 54 años o más (91,6%), las personas viudas (86,7%), la categoría ST (93,3%) y las comunidades cristianas (98,7%). Un mayor porcentaje de individuos de familias nucleares (84,6%) están expuestos a un nivel moderado de globalización general en comparación con los de familias conjuntas (71,8%). Además, el nivel moderado de globalización es mayor para las personas que residen en regiones urbanas (85,5 %), costeras (86 %), no industriales (91 %) y tribales (97,2 %) que para las que viven en regiones rurales (78,4 %), no costeras (78,1 %), industriales (24 %) y no tribales (75,4 %).

Con respecto a las dimensiones de la globalización, los individuos en el área de estudio tienen un bajo nivel de globalización económica (Cuadro A.4.2 en el Apéndice). Al comparar con las características geo sociodemográficas, se encuentra que el bajo nivel de globalización económica se distribuye de manera uniforme entre mujeres (86,6%) y hombres (86,4%). Sin embargo, el bajo nivel de globalización económica es más pronunciado entre las personas mayores (95%), las viudas (100%), las tribus desfavorecidas (94,8%) y las comunidades cristianas (100%). Además, es más prevalente en las familias nucleares (93%) que en las familias conjuntas (76,9%). El bajo nivel de globalización económica es mayor para las personas que residen en regiones urbanas (100%), costeras (100%) y no industriales (99,6%) que para las que viven en regiones rurales (84,3%), no costeras (83,7%) e industriales (24%). Sin embargo, es menor para las personas que viven en áreas no tribales (83.4%) que para las que viven en áreas tribales (100%).

Del mismo modo, los individuos del área de estudio tienen un bajo nivel de globalización sociocultural (Cuadro A.4.3 en el Apéndice). Es más prevalente entre las mujeres (74,6%), los ancianos (94,1%), las personas viudas (93,3%), la categoría ST (93,3%) y las comunidades cristianas (100%) que entre otras. Esto podría deberse a que ellos (las mujeres, los ancianos, las personas viudas y las tribus desfavorecidas) están marginados y dependen de los demás, con menos exposición al resto de las oportunidades socioeconómicas del mundo. Los individuos que viven en familias nucleares (80%) están más expuestos a un bajo nivel de globalización sociocultural que aquellos que viven en familias conjuntas (62,4%). Además, las personas que viven en regiones rurales (78,3%), costeras (78%), tribales (100%) y no industriales (83,5%) están más expuestas a bajos niveles de globalización sociocultural que las que residen en otras regiones.

Los individuos tienen niveles moderados de globalización psicológica, y la igualdad de género existe en este contexto (cuadro A.4.4). Eso significa que una proporción igual de hombres (83,7%) y mujeres (83%) disfrutan de un nivel moderado de globalización psicológica. Sin embargo, los ancianos (92,4%), las personas casadas (85,9%), la categoría OBC (85,4%) y las comunidades cristianas (94,9%) están más expuestos a niveles moderados de globalización psicológica que otros. Además, este nivel moderado de globalización psicológica es mayor para los individuos que residen en regiones rurales (87,3%), no costeras (85%) y tribales (95,4%).

Del mismo modo, los individuos de la zona de estudio presentan un nivel moderado de globalización ambiental (Cuadro A.4.5), con un porcentaje ligeramente mayor de mujeres (64%) que de hombres (61,7%) más expuestos a niveles moderados de la misma. Estos niveles moderados de globalización ambiental son más prevalentes entre los ancianos (84,9%), las personas viudas (80%), la categoría ST (86,6%) y las comunidades cristianas (96,2%) que entre otros. Un mayor porcentaje de personas que viven en familias nucleares (69,3%) están más expuestas a niveles moderados de globalización ambiental que las que viven en familias conjuntas (53%), mientras que estos niveles moderados de globalización ambiental son mayores para las personas que viven en regiones urbanas (74%), costeras (67%), tribales (96,3%) y no industriales (74,9%) que para las que residen en zonas rurales (60,7%).  regiones no costeras (61,8 %), no tribales (55 %) e industriales (4 %).

El estudio verificó pruebas prediagnósticos como la prueba de multicolinealidad, la prueba de endogeneidad desarrollada por Durbin (1954) y Wu y Hausman (Wu 1974; Hausman 1978), el test de heterocedasticidad de Breusch y Pagán (1979) y Cook y Weisberg (1983), y el test de normalidad de Jarque y Bera (1987); los resultados se presentan en los cuadros A.5 y A.6 del apéndice. Los resultados revelan que el modelo está libre de problemas de multicolinealidad y endogeneidad, mientras que la heterocedasticidad y la no normalidad están presentes. Con el fin de abordar los problemas de heterocedasticidad y no normalidad, se utilizó la regresión beta en el estudio. En la Tabla 3 se muestran los resultados tanto del modelo de regresión beta como del modelo de regresión probit fraccional. Se utiliza el modelo de regresión probit fraccional para comprobar la solidez de los resultados. Dado que el coeficiente de regresión beta determina la dirección de los resultados y no la magnitud del efecto de estos resultados, se interpreta el efecto marginal promedio de la regresión beta. En la Tabla 3 se muestra que la globalización sociocultural incrementa el desarrollo humano del individuo en 0,482. Esto indica que estar expuesto a una variedad de culturas y estilos de vida extranjeros tiene un impacto en la salud, la educación y los ingresos de un individuo y, por lo tanto, en el desarrollo humano al influir en sus valores, creencias y prácticas culturales. Del mismo modo, la globalización ambiental aumenta el desarrollo humano del individuo en 0,099. Esto implica que el individuo, al estar integrado con el resto del mundo, ha obtenido cierta información sobre la degradación ambiental o la protección del entorno natural que ocurre en todo el mundo y su impacto positivo directo en su salud, educación e ingresos, lo que conduce a un cambio en el desarrollo humano. Sin embargo, ni la globalización económica ni la psicológica han tenido un impacto significativo en el desarrollo humano a nivel individual.

Las hembras tienen niveles de desarrollo humano más bajos que los machos en 0,038. Esto puede deberse al hecho de que las mujeres tienen una menor participación en la fuerza laboral, salarios más bajos y menos acceso a la protección social, como los servicios de atención médica, que los hombres. Sin embargo, el efecto de la globalización ambiental en el desarrollo humano es más fuerte para las mujeres que para los hombres. Esto se debe a que las mujeres son más sensibles al medio ambiente, ya que afecta a su estilo de vida, su salud, sus medios de subsistencia, su seguridad y su protección más que los hombres. Por lo tanto, tratan de obtener más información sobre temas ambientales que influyen positivamente en su salud, educación e ingresos y, por lo tanto, su desarrollo humano es más débil o menor para las mujeres que para los hombres. Una posible razón para esto es que la globalización domina los valores culturales locales tradicionales y las normas de género que afectan la salud (al crear tensión, estrés y pensamiento excesivo) y, por lo tanto, el desarrollo humano de las mujeres más que el de los hombres. Además, los individuos de los grupos de edad de 18 a 35 años y de 36 a 53 años tienen niveles más altos de desarrollo humano (en 0,066 y 0,027, respectivamente) que los del grupo de edad de más de 54 años. Esto implica que los adultos (jóvenes) y las personas de mediana edad disfrutan de un mayor nivel de desarrollo humano que los ancianos. Esto se debe a que los adultos y las personas de mediana edad gozan de una mejor salud física, tienen mejores habilidades cognitivas para adquirir conocimientos y son financieramente más activos que los ancianos. Los ancianos son comparativamente menos activos económicamente y menos saludables que los jóvenes y las personas de mediana edad, lo que reduce su nivel de desarrollo humano. Wang, Sung y Liu (2022) también respaldaron estos hallazgos al afirmar que a medida que las personas envejecen, su desarrollo humano se reduce en la República Popular China (RPC).

Por otro lado, los individuos que pertenecen a las categorías OBC, SC y ST tienen niveles más bajos de desarrollo humano (en 0,016, 0,018 y 0,040, respectivamente) que aquellos que pertenecen a categorías no reservadas. Esto se debe a que el sistema de castas en la India representa un estigma social históricamente arraigado en el que las personas pertenecientes a categorías de castas inferiores (es decir, OBC, SC y ST) se han enfrentado a una mayor discriminación socioeconómica y marginación en términos de acceso a una educación de alta calidad, oportunidades de empleo formal, servicios de salud y otros recursos que los de las categorías no reservadas. Además, las personas de las categorías de castas inferiores se ven privadas jerárquicamente del acceso a diferentes oportunidades socioeconómicas y no son conscientes de sus derechos básicos (empleo, educación y atención sanitaria). Por lo tanto, estos factores los obligan a experimentar un nivel más bajo de desarrollo humano. El estudio de Mosse (2018) está en línea con estos hallazgos.

Los individuos pertenecientes a comunidades musulmanas y cristianas tienen niveles más altos de desarrollo humano en 0,144 y 0,067, respectivamente, que los que pertenecen a comunidades hindúes. Esto se debe a que, por lo general, hay menos personas en las comunidades musulmanas y cristianas que en las hindúes (que están dispersas por todo el país) y forman una unidad cohesionada en la que se ayudan mutuamente en diferentes aspectos socioeconómicos. Esto contribuye a su desarrollo humano más que en las comunidades hindúes. Sin embargo, los individuos que viven en familias conjuntas disfrutan de niveles más altos de desarrollo humano en 0,010 que los que viven en familias nucleares. Esto se debe a que una persona que vive en una familia unida disfruta de más cuidado y amor de los miembros de la familia cuando están enfermos, más apoyo moral en momentos de pérdida financiera y una buena tutoría y orientación cuando estudia, todo lo cual mejora su desarrollo humano. En cuanto a las regiones geo-socioeconómicas, los individuos que residen en zonas urbanas disfrutan de niveles de desarrollo humano superiores en 0,022 que los que viven en zonas rurales. Una posible razón para esto es que las áreas urbanas están equipadas con mejores instalaciones de infraestructura y son más avanzadas tecnológicamente, lo que les permite brindar mejores oportunidades de empleo, ingresos, educación y salud que las áreas rurales. Sin embargo, los individuos de las regiones tribales disfrutan de niveles más bajos de desarrollo humano en 0,048 que los de las regiones no tribales. Esto puede deberse al hecho de que las regiones tribales tienen una infraestructura limitada, están lejos de la ciudad y carecen de acceso a servicios básicos como la atención médica, la educación, el saneamiento, el transporte y las oportunidades de empleo.

CONCLUSIONES Y SUGERENCIAS DE POLÍTICA

Con base en los hallazgos anteriores, se puede concluir que la globalización sociocultural y la globalización ambiental tienen un impacto positivo en el desarrollo humano a nivel individual. Sin embargo, se ha comprobado que la globalización económica y la globalización psicológica no tienen un impacto significativo en el desarrollo humano a nivel individual. Además, las mujeres tienen un nivel de desarrollo humano más bajo que los hombres. El efecto de la globalización ambiental en el desarrollo humano es más fuerte para las mujeres que para los hombres. Por el contrario, el efecto de la globalización psicológica en el desarrollo humano es más débil para las mujeres que para los hombres. Los adultos (jóvenes) y las personas de mediana edad tienen niveles más altos de desarrollo humano que las personas mayores. Por otro lado, los individuos de las categorías OBC, SC y ST tienen niveles más bajos de desarrollo humano que los de la categoría no reservada. Sin embargo, los individuos pertenecientes a comunidades musulmanas y cristianas tienen niveles más altos de desarrollo humano que los de comunidades hindúes. Los individuos de familias conjuntas experimentan niveles más altos de desarrollo humano que los de familias nucleares. Además, las personas que viven en zonas urbanas disfrutan de mayores niveles de desarrollo humano que las que residen en zonas rurales. Sin embargo, las personas que viven en regiones tribales disfrutan de niveles más bajos de desarrollo humano que las que residen en regiones no tribales.

Con base en los hallazgos anteriores, se puede ver que los individuos de los sectores más débiles de la sociedad, es decir, las mujeres, OBC, SC y ST, tienen bajos niveles de desarrollo humano. Por lo tanto, se sugiere que tanto los gobiernos estatales como los locales, los formuladores de políticas y otros grupos de presión deben proporcionar servicios de educación y atención médica, así como oportunidades de empleo, de una manera más inclusiva para estos sectores para mejorar su desarrollo humano y lograr una sociedad más equitativa (en términos de igualdad de género). Además, dado que las personas de las regiones rurales y tribales de Odisha tienen niveles más bajos de desarrollo humano, el gobierno necesita mejorar las instalaciones de infraestructura en estas regiones para ayudarlas a cosechar los beneficios de la globalización y el desarrollo humano.

La colaboración de los inversores es esencial para la transición ecológica

Los responsables políticos deberían intentar reunir a los propietarios y gestores de activos para impulsar la inversión en energía limpia y capital natural, según la Asociación de Inversión (IA). En un nuevo informe titulado «Transición financiera», el organismo de la industria de gestión de activos del Reino Unido expuso una serie de acciones que el gobierno puede tomar para atraer más financiamiento a las tecnologías verdes. Una mejor comunicación y alineación de objetivos entre los propietarios finales de activos, como los fondos de pensiones y soberanos, y los grupos que administran sus inversiones, debe ser fundamental para este esfuerzo, dijo la AI. El informe también instó a los responsables políticos a adoptar estándares de sostenibilidad como el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB), diseñar planes de transición claros, mejorar la cooperación público-privada y mejorar los estándares para el análisis de escenarios. El informe llega un mes después de que el Partido Laborista obtuviera una victoria aplastante en las elecciones generales del Reino Unido con una plataforma climática más ambiciosa que la del anterior gobierno conservador. El plan del Partido Laborista incluye movilizar más dinero de las pensiones para financiar la transición verde.

INFORME DE POLÍTICAS CLIMÁTICAS Y DE NATURALEZA

El informe describe el enfoque de la Asociación de Inversión (IA) sobre el cambio climático y la política de la naturaleza, con un enfoque en cómo nos relacionamos con los responsables políticos, los reguladores y otras partes interesadas en nombre de nuestros miembros y sus clientes. Nuestro objetivo es apoyar el desarrollo y la implementación de políticas efectivas que puedan acelerar la transición hacia una economía baja en carbono y resiliente al clima, al tiempo que protegen y mejoran el entorno natural y la biodiversidad.

Para lograr estos ambiciosos objetivos, ahora se necesita una importante movilización de capital. Debemos asegurarnos de que el sector financiero pueda canalizar fondos hacia inversiones respetuosas con el clima y positivas para la naturaleza, al tiempo que gestiona los riesgos y las oportunidades derivados de la transición y los impactos físicos del cambio climático.

Acogemos con beneplácito los esfuerzos realizados desde la COP26 para introducir normas sólidas y coherentes sobre la divulgación de información en materia de sostenibilidad. Estas iniciativas pueden ayudar a mejorar la calidad y la comparabilidad de la información sobre los riesgos y oportunidades relacionados con el clima y la naturaleza en toda la cadena de inversión y permitir una mejor toma de decisiones y rendición de cuentas.

También reconocemos que sigue habiendo una falta de alineación y armonización global en estos estándares, lo que crea confusión y complejidad para los inversores y los emisores. Instamos a los responsables políticos y a los reguladores a que trabajen juntos para garantizar un enfoque coherente y coordinado de la divulgación de información sobre sostenibilidad, y a evitar la creación de cargas o barreras innecesarias para la inversión transfronteriza.

Hemos publicado este Informe de Política Climática y de la Naturaleza como parte de nuestro compromiso continuo de seguir tomando medidas y hemos identificado cuatro pilares fundamentales a través de los cuales nuestra industria puede contribuir a una acción climática positiva:

La AI trabajará para promover la comprensión entre los responsables políticos de una acción independiente y colectiva sobre los factores ambientales, favoreciendo un entorno político que reconozca la gama de puntos de vista, estrategias de inversión y objetivos de los clientes dentro de la industria.

La AI continuará apoyando a la industria a medida que implementa la regla contra el lavado verde y los Requisitos de Divulgación de Sostenibilidad y el régimen de etiquetas de inversión para ayudar a los consumidores a tomar decisiones de inversión más informadas.

La AI apoyará a los gestores de inversiones para que cumplan sus requisitos de divulgación financiera relacionados con el clima y la naturaleza. Esto incluirá trabajar para mejorar los datos subyacentes utilizados en las divulgaciones alineadas con el TCFD y una evolución de las reglas de divulgación para incorporar mejor los estándares y marcos ISSB, TNFD y TPT.

La evaluación del impacto fomentará el diálogo entre los gestores de inversiones y los propietarios de activos sobre las prioridades medioambientales importantes, incluidas la naturaleza y la biodiversidad.

La AI apoyará la creación de divulgaciones financieras creíbles, comparables y útiles para la toma de decisiones relacionadas con el medio ambiente para la economía real, incluidas las normas ISSB y los planes de transición. Alentaremos a los responsables de la formulación de políticas que trabajan en diferentes etapas de la cadena de inversión a que garanticen que las normas satisfacen las necesidades de los inversores.

La AI colaborará con los responsables de la formulación de políticas internacionales para impulsar una mayor alineación e interoperabilidad de los estándares internacionales de sostenibilidad, incluido el apoyo a la convergencia de ISSB y ESRS.

La AI apoyará la necesidad de un marco regulatorio coherente de los proveedores de datos y calificaciones ESG para garantizar la protección, la transparencia y la integridad de los inversores en el mercado de la sostenibilidad y la inversión responsable.

La AI fomentará el desarrollo y la aceptación de una serie de enfoques para el análisis de escenarios con el fin de explorar los riesgos y las oportunidades en la divulgación de información financiera relacionada con el clima. Esto incluirá la participación en el Foro de Riesgo Financiero Climático de FCA-PRA.

La AI apoyará y abogará por la coherencia y la certidumbre de la política de economía real para catalizar las oportunidades de inversión verde. Nos centraremos especialmente en los sectores y tecnologías que son importantes para la transición energética en el Reino Unido y en todo el mundo.

La AI tratará de mejorar la cooperación público-privada para permitir un mayor uso de la financiación combinada y otros modelos de financiación de transición.

La AI apoyará el desarrollo de los mercados de capital natural en el Reino Unido. Esto incluirá un mayor desarrollo de los mercados de cumplimiento de las normas de carbono para enviar una señal de precios más eficaz a los participantes del mercado, y la búsqueda de un marco político que promueva los servicios de los ecosistemas como una clase de activos.

La AI apoyará la integración significativa de la sostenibilidad en todas las clases de activos, explorando cómo lograr altos estándares de compromiso para proporcionar el apoyo y el desafío necesarios en los factores financieramente materiales, manteniendo al mismo tiempo un enfoque holístico para la asignación de activos.

La IA seguirá siendo una empresa neutra en carbono y tratará de identificar formas en las que podamos reducir nuestras emisiones, al tiempo que compensamos las emisiones restantes cuando sea necesario.

TRABAJAR CON LOS PROPIETARIOS DE ACTIVOS, INVERSORES Y AHORRADORES PARA TOMAR DECISIONES INFORMADAS

Los inversores tienen la responsabilidad de actuar en el mejor interés de sus clientes y beneficiarios. Esto significa cumplir con sus objetivos financieros a largo plazo, al mismo tiempo que considera cómo los factores ambientales afectarán los rendimientos financieros futuros. Los inversores deben trabajar en estrecha colaboración con los propietarios de activos y los ahorradores para comprender sus preferencias y objetivos con respecto al cambio climático y la sostenibilidad.

Los inversores proporcionan información clara y coherente sobre cómo integran los riesgos y oportunidades relacionados con el clima en sus procesos, productos y resultados de inversión. También ofrecen una gama de soluciones que se adaptan a diferentes niveles de ambición y apetito por la inversión alineada con el clima. De este modo, los inversores pretenden empoderar a los propietarios de activos, a los ahorradores y a la sociedad en general para que tomen decisiones informadas sobre sus ahorros y su futuro.

El Reino Unido ha tratado de mostrar liderazgo en materia de cambio climático mediante el desarrollo de un marco para las finanzas sostenibles, cuyo objetivo es proporcionar información clara y comparable a los inversores y ahorradores sobre los objetivos medioambientales y sociales de sus inversiones. La AI ha colaborado de manera constructiva con los esfuerzos de los reguladores y los responsables políticos para crear reglas y normas que ayuden a los ahorradores a tomar decisiones informadas a la hora de invertir de forma sostenible.

COMPROMISOS DE CERO EMISIONES NETAS

Desde el Acuerdo de París de 2015, ha surgido una red de grupos globales colaborativos liderados por inversores para demostrar un apoyo común a los objetivos del tratado y establecer buenas prácticas y conocimientos compartidos sobre cómo alinear las carteras con la transición a cero emisiones netas. Estos grupos involucran tanto a los gestores de inversiones como a los propietarios de activos institucionales cuyo dinero cuidan. Posteriormente, se puso en marcha la iniciativa Net Zero Asset Managers, para que los gestores de inversiones y los propietarios de activos también puedan unirse a la Alianza de Propietarios de Activos Net Zero, que se había lanzado en 2019 en la Cumbre de Acción Climática del secretario general de las Naciones Unidas.

Sin embargo, los objetivos de estos compromisos de cero emisiones netas no se pueden alcanzar sin señales políticas claras y coherentes por parte de los gobiernos. El sector de la inversión debe confiar en que las vías de transición de los diferentes sectores y regiones están alineadas con los objetivos climáticos mundiales. La AI ha abogado por más acción e información por parte del Gobierno del Reino Unido, como el establecimiento de hojas de ruta específicas del sector, la provisión de incentivos y regulaciones para tecnologías y prácticas bajas en carbono, y la mejora de las divulgaciones y estándares de informes relacionados con el clima.

ETIQUETAS DE INVERSIÓN SOSTENIBLE

Los gestores de inversiones se comprometen a aportar claridad, transparencia y coherencia a la forma en que la industria describe y ofrece productos de inversión sostenibles y responsables a los clientes. Este compromiso con los resultados de los clientes ha informado la participación de la AI en los Requisitos de Divulgación de Sostenibilidad (SDR). Apoyamos un sistema de etiquetado del mercado minorista y un régimen de divulgación claro que garantice que los estándares sean altos y que los consumidores puedan tener confianza en el mercado.

Nos hemos comprometido de manera constructiva con la FCA a través del proceso de desarrollo de políticas de DEG y continuamos ese compromiso activo tanto con la industria como con la FCA a medida que las empresas buscan implementar las diversas medidas de política de DEG.

DIVULGACIONES RELACIONADAS CON EL CLIMA

En el último año, hemos participado en el grupo de trabajo del Grupo de Trabajo sobre el Plan de Transición para elaborar directrices sobre el plan de transición para los gestores de inversiones. El grupo de trabajo buscó alinear la orientación para los administradores de inversiones y los propietarios de activos, con un trabajo estrecho entre los miembros de ambos grupos de trabajo. La AI abogó específicamente por una orientación más detallada sobre el delicado y complejo tema de la responsabilidad fiduciaria.

Uno de los principales resultados del trabajo del Grupo de Trabajo sobre el Plan de Transición es el desarrollo de un modelo de plan de transición que pueda ayudar a las empresas y a los inversores a comunicar sus estrategias y acciones climáticas de forma coherente y comparable. La plantilla cubre varios aspectos de un plan de transición, como la gobernanza, los objetivos, las métricas, el análisis de escenarios y la elaboración de informes. Apoyamos el uso de esta plantilla para mejorar la transparencia y la rendición de cuentas sobre el cambio climático en toda la cadena de inversión. También creemos que esta plantilla puede proporcionar datos valiosos para nuestros clientes, que cada vez demandan más información sobre cómo incorporamos las consideraciones climáticas en nuestros procesos y productos de inversión.

EL PANORAMA DE LOS DATOS

Si bien apoyamos el desarrollo de estándares de sostenibilidad y marcos de divulgación que puedan mejorar la calidad y la comparabilidad de la información relacionada con el clima, también reconocemos que existen desafíos y brechas significativos en el panorama actual de datos. Como inversores, nuestros miembros confían en datos precisos, coherentes y comparables sobre el cambio climático para fundamentar las decisiones de inversión y las actividades de administración. Los inversores a menudo se enfrentan a dificultades para acceder y utilizar estos datos debido a cuestiones como la falta de cobertura, estandarización, verificación y puntualidad. Estos problemas limitan la capacidad de evaluar los riesgos y oportunidades climáticos de las diferentes empresas y sectores, así como de medir e informar sobre el impacto climático de las carteras.

Mejorar la disponibilidad y la calidad de los datos relacionados con el clima es esencial para la transición hacia una economía baja en carbono. Instamos a los responsables políticos, los reguladores, los organismos reguladores y las empresas a trabajar juntos para abordar los desafíos de los datos y garantizar que los inversores tengan la información que necesitan para asignar capital de manera eficiente y eficaz. Apoyamos el desarrollo de un marco regulatorio sólido y coherente para las calificaciones ambientales, sociales y de gobernanza, que pueda ayudar a los inversores a evaluar el rendimiento y el impacto de las empresas y los fondos en materia de sostenibilidad. Las calificaciones ESG son una herramienta importante para los inversores que desean integrar los factores ESG en sus decisiones de inversión y actividades de administración, así como comunicar su enfoque ESG a sus clientes y beneficiarios.

ESTÁNDARES DE SOSTENIBILIDAD

Los inversores tienen un gran interés en estándares de sostenibilidad coherentes y de alta calidad que les permitan evaluar el rendimiento, los riesgos y las oportunidades de las empresas en diferentes mercados y sectores. Hemos acogido con beneplácito la creación del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB, por sus siglas en inglés) como organismo mundial que establecerá normas de presentación de informes de sostenibilidad basadas en las necesidades y expectativas de los inversores y otras partes interesadas. Estas normas proporcionarán una mayor transparencia y comparabilidad para los inversores, que incorporan cada vez más factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo en sus decisiones de inversión y actividades de gestión. Al alinearse con los estándares ISSB, las empresas del Reino Unido podrán comunicar su desempeño e impacto en materia de sostenibilidad de manera más efectiva a sus accionistas, lo que permitirá a los inversores informar mejor a sus clientes.

Los inversores están más interesados en los factores de sostenibilidad que tienen un resultado financiero material para sus clientes. Estos factores pueden influir en los flujos de caja, la rentabilidad, la valoración y la reputación de las empresas, así como en su exposición a riesgos regulatorios, legales, operativos y reputacionales. Los inversores necesitan información fiable y comparable sobre estos factores materiales de sostenibilidad para tomar decisiones informadas sobre la asignación de capital, el compromiso con las empresas en las que invierten y para informar a sus clientes. Las normas ISSB ayudarán a proporcionar esta información centrándose en el principio de materialidad y garantizando que los informes de sostenibilidad reflejen las implicaciones financieras de las cuestiones de sostenibilidad para las empresas y los inversores.

Para que estas normas proporcionen una línea de base verdaderamente global para la presentación de informes, es fundamental que el Gobierno del Reino Unido no trate de apartarse de las normas ISSB a menos que haya cuestiones específicas muy limitadas del Reino Unido que requieran consideración. La divergencia correría el riesgo de fragmentar la regulación y dificultaría que los inversores evalúen eficazmente los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad a nivel mundial.

Desde que el Reino Unido acogió la COP26, se ha prestado especial atención al desarrollo de un marco para garantizar la calidad y la coherencia de la divulgación climática. Este paquete, bajo el lema de convertir al Reino Unido en el primer centro financiero del mundo alineado con el cero neto, ha incluido el desarrollo de estándares de planes de transición, la consideración de una taxonomía verde del Reino Unido y un proceso para desarrollar estándares de sostenibilidad. Se ha basado en el trabajo del Grupo de Trabajo para las Divulgaciones Financieras relacionadas con el Clima (TCFD) y ha tratado de fomentar nuevos estándares, incluido el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras relacionadas con la Naturaleza (TNFD).

Los avances han sido dispares y cada iniciativa se encuentra ahora en una etapa en la que se deben tomar decisiones políticas en torno a la implementación de los requisitos de divulgación de información sobre sostenibilidad en toda la economía. La AI ha sido un defensor constante de la divulgación de información financiera creíble, comparable y útil para la toma de decisiones relacionadas con el entorno para la economía real, con el fin de informar mejor las decisiones de inversión e incorporar la consideración de los riesgos y oportunidades materiales. A medida que nos acercamos a la siguiente fase, es esencial reconocer que los desafíos ambientales no respetan las fronteras nacionales y que una respuesta adecuada requerirá la alineación entre las principales economías.

VÍAS DE TRANSICIÓN

La AI ha apoyado el desarrollo de planes de transición para comunicar cómo las empresas y los sectores pretenden alinear sus actividades con la transición a cero emisiones netas y el Acuerdo de París. Uno de los principales obstáculos para el desarrollo de estrategias de transición creíbles, especialmente en los sectores difíciles de reducir, es la falta de señales políticas claras y coherentes y de apoyo por parte del Gobierno sobre cómo estos sectores pueden lograr las emisiones netas cero. Sin una vía sectorial creíble, es difícil para los inversores y las empresas evaluar los riesgos y las oportunidades de invertir en soluciones bajas en carbono y alinear sus estrategias y planes con los objetivos climáticos a largo plazo.

También reconocemos que no existe un enfoque único para lograr una transición ordenada, y que diferentes vías y estrategias pueden ser apropiadas para diferentes industrias y contextos. Las normas o marcos para los planes de transición deben permitir la flexibilidad y la innovación y evitar ser demasiado prescriptivos o rígidos.

Un área en la que la flexibilidad es particularmente importante es el análisis de escenarios, que es una herramienta clave para evaluar los impactos potenciales del cambio climático en los modelos de negocio y el rendimiento financiero. El análisis de escenarios implica hacer suposiciones y proyecciones sobre diversos factores, como las políticas futuras, las tecnologías, las preferencias de los consumidores y los riesgos físicos. Dada la incertidumbre y la complejidad de estos factores, diferentes enfoques pueden producir resultados y perspectivas válidos. Apoyamos el desarrollo y la aceptación de una variedad de enfoques para el análisis de escenarios que puedan capturar la diversidad y el dinamismo de las divulgaciones financieras relacionadas con el clima. También acogemos con beneplácito la oportunidad de participar en el Foro de Riesgo Financiero Climático de la FCA-PRA, cuyo objetivo es facilitar el diálogo y la colaboración entre los reguladores, la industria y la academia sobre el análisis de escenarios climáticos y otros temas.

RESPONSABILIDAD FIDUCIARIA

Los inversores tienen la responsabilidad fiduciaria de actuar en el mejor interés de los clientes y beneficiarios, que les confían sus ahorros y pensiones. Esta responsabilidad fiduciaria se basa en garantizar rendimientos a largo plazo para los clientes e implica que los inversores deben considerar los riesgos y oportunidades a largo plazo asociados con el cambio climático y otros problemas de sostenibilidad, que pueden tener efectos significativos y duraderos en el rendimiento financiero y la viabilidad de las empresas y sectores.

Al tener en cuenta estas cuestiones, los inversores pueden identificar y gestionar los riesgos y oportunidades que surgen de la transición a una economía baja en carbono, los impactos físicos del cambio climático y los impactos sociales y ambientales de sus inversiones. De este modo, los inversores pueden proteger y aumentar el valor de sus activos, contribuir a la mitigación y adaptación al cambio climático y cumplir con las expectativas y preferencias de sus clientes y beneficiarios.

La Asociación de Inversión ha pedido anteriormente claridad a los responsables políticos sobre la ley en lo que respecta al deber fiduciario y las decisiones de inversión que tienen en cuenta la sostenibilidad y el cambio climático. Hemos acogido con beneplácito la publicación de un informe a principios de este año por parte de la Comisión de Derecho de los Mercados Financieros sobre los deberes financieros de los administradores de fondos de pensiones. El informe ofrece una opinión clara de que la consideración de los factores relacionados con el clima es compatible con esta responsabilidad fiduciaria y los responsables de la formulación de políticas deben asegurarse de que esta situación no se confunda aún más con orientaciones o instrucciones adicionales.

Los responsables de la formulación de políticas pueden respaldar esta responsabilidad fiduciaria mediante la creación de un entorno normativo que proporcione una alineación clara y coherente de los objetivos de las políticas y los incentivos en toda la cadena de inversión. Unos requisitos de sostenibilidad coherentes son vitales para garantizar que los propietarios de activos, los gestores de inversiones y las empresas estén alineados en la transición hacia una economía baja en carbono. Los responsables de la formulación de políticas que se ocupan de las diferentes etapas de la cadena de inversión, desde la presentación de informes corporativos hasta los deberes de los administradores de pensiones, deben garantizar que los estándares de sostenibilidad satisfagan las necesidades de información de los inversores. Esta información es crucial para tomar decisiones de inversión informadas y cumplir con las responsabilidades fiduciarias para con los clientes y beneficiarios.

ALINEAMIENTO INTERNACIONAL

Los inversores necesitan información fiable, comparable y coherente para evaluar el comportamiento medioambiental de las empresas en los diferentes mercados y jurisdicciones. Esta información es esencial para cumplir con sus responsabilidades fiduciarias, cumplir con las expectativas de sus clientes y beneficiarios, y apoyar la transición hacia una economía sostenible y baja en carbono.

La AI ha sido un defensor constante del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB, por sus siglas en inglés), ya que su objetivo es abordar este desafío y establecer una línea de base global para la divulgación de información sobre sostenibilidad. El ISSB, que se basará en el trabajo existente de otros marcos e iniciativas de sostenibilidad, como el TCFD, tiene el potencial de proporcionar un lenguaje común y un enfoque coherente para la divulgación de información sobre sostenibilidad, mejorando la comparabilidad y la usabilidad de la información sobre sostenibilidad para los inversores.

Los inversores apoyan firmemente la creación del ISSB e instan a los responsables de la formulación de políticas a respaldar y adoptar sus normas a medida que estén disponibles. El Reino Unido debe seguir desempeñando un papel activo en el desarrollo y la aplicación de la ISSB y alentar a otros países a seguir su ejemplo. De este modo, el Reino Unido puede mejorar su posición como líder mundial en finanzas verdes y sostenibilidad.

El Reino Unido tiene buenas razones para promover su historial en materia de descarbonización. Las estadísticas nacionales oficiales sobre las emisiones territoriales de gases de efecto invernadero del Reino Unido muestran que las emisiones totales de gases de efecto invernadero en 2022 fueron un 50% inferiores a las de 1990. Sin embargo, en su informe en el que se describen los principales resultados de la COP28 y se sugieren los próximos pasos para el Reino Unido, el Comité de Cambio Climático señaló «la percepción de una ralentización de la ambición climática del Reino Unido por parte de los miembros de la comunidad internacional». A nivel nacional, el Gobierno ha seguido enfrentándose a críticas por su estrategia de cero emisiones netas, y en mayo, los tribunales dictaminaron que la estrategia de cero emisiones netas del Reino Unido era ilegal porque no contenía suficientes detalles sobre cómo se lograrían las políticas de descarbonización.

En última instancia, la responsabilidad legal de la transición en el Reino Unido recae en el secretario de Estado. Por lo tanto, el sector público debe asumir su responsabilidad si desea cumplir con sus responsabilidades en virtud del tratado y la Ley de Cambio Climático. Sin embargo, el sector público no puede actuar solo. Necesita colaborar con la industria, el sector financiero y los inversores para crear un ecosistema de apoyo para la transición económica que pueda aprovechar la experiencia, la innovación y el capital del sector privado.

Para apoyar al Gobierno y explorar el papel que el sector financiero del Reino Unido puede desempeñar en la transición mundial, la AI solicitó el estatus de observador a la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (CMNUCC), el organismo que supervisa las negociaciones internacionales sobre el cambio climático. Este estatus se otorgó durante la COP28 en Dubái, donde la AI observó las negociaciones y los eventos paralelos, y ahora buscaremos participar en la actividad de la CMNUCC durante todo el año.

La participación de la AI en este proceso se centrará en preservar la credibilidad del Reino Unido en materia de cambio climático. Si bien hay áreas en las que el Reino Unido demuestra liderazgo, incluso a través de iniciativas como el Grupo de Trabajo del Plan de Transición y el apoyo al Grupo de Trabajo sobre Divulgación Financiera relacionada con la Naturaleza, nuestro compromiso enfatizará que la percepción importa y alentará a los responsables políticos del Reino Unido a considerar cómo se pueden percibir los anuncios nacionales en el extranjero.

El Reino Unido puede dar ejemplo internacional centrándose en la creación de una «columna vertebral» nacional para la transición energética en el Reino Unido, y demostrando cómo se puede lograr una transición justa en un entorno nacional.

En respuesta a la estrategia y declaración de política energética del Gobierno, en la que se esbozan la visión y las prioridades del Gobierno para el sector energético de Gran Bretaña, la autoridad investigadora argumentó que las prioridades estratégicas y los resultados de política deseados para el sector energético deberían establecer más claramente cómo se puede lograr la inversión del sector privado en infraestructura. Esta prioridad es esencial para garantizar que todos los organismos pertinentes, incluido el Operador Nacional del Sistema Energético (NESO), estén dotados de las competencias y los recursos necesarios para relacionarse con los inversores y el sector financiero en general.

El Reino Unido debe tratar de capitalizar el continuo consenso político que existe sobre la descarbonización para proporcionar certidumbre a largo plazo a los inversores. Un medio para lograrlo sería dotar a la NESO de mandatos claros a largo plazo para impulsar la aplicación de políticas. Estos mandatos deben ser acordados sobre una base interpartidista y con la aprobación parlamentaria. Estos mandatos deben ser lo suficientemente flexibles como para permitir que la NESO sea ágil en la ejecución y considere adecuadamente el papel de las tecnologías nuevas y emergentes.

En el último año, la AI se ha unido a un grupo de organizaciones para abogar por la creación de un plan nacional de inversión neta cero. Las partes interesadas, como WWF, el grupo de expertos E3G, organismos de la industria, como el CBI y UK Finance, han abogado por un enfoque más sistemático para ayudar al país a hacer la transición a cero emisiones netas sin añadir cargas indebidas a los hogares y eliminar las barreras a la financiación privada necesaria para lograr un crecimiento verde en la economía del Reino Unido. A los inversores les preocupa que pueda haber un déficit entre el objetivo legalmente vinculante de cero emisiones netas del Reino Unido y las medidas políticas vigentes para lograr una transición ordenada en los activos en los que invierten. Para que el Reino Unido atraiga inversiones, es necesario que haya una sólida cartera de oportunidades para que los inversores apoyen y hagan crecer la economía.

Hemos celebrado reuniones con ministros y funcionarios del Gobierno para determinar lo que se lograría con ese plan. La prioridad de la AI ha sido mejorar el diálogo público-privado en torno a los esfuerzos para descarbonizar la economía y lograr un sentido más claro de las vías de las políticas. En apoyo de este objetivo, la AI patrocinó este año un informe de un grupo de expertos independientes que propone una nueva asociación entre los sectores público y privado para impulsar la transición hacia las cero emisiones netas. El informe, ‘Making markets: The City’s role in industrial strategy’, fue publicado por el IPPR y el Green Finance Institute y sostiene que el sector financiero puede desempeñar un papel clave en el apoyo a la estrategia industrial del Reino Unido y la recuperación verde alineando sus actividades con los objetivos climáticos nacionales y proporcionando soluciones financieras innovadoras. El informe también pide más inversión pública para catalizar el capital privado y reducir los riesgos y costos de los proyectos verdes.

La AI ha sido un defensor constante de los estándares de sostenibilidad de la ISSB, y apoyamos la plena adopción en el Reino Unido de la NIIF S2 relacionada con el clima. Sobre la base de los esfuerzos del Reino Unido en la COP26, animaremos a los responsables políticos a considerar cómo pueden tener mejor en cuenta las necesidades de los inversores a la hora de desarrollar iniciativas, incluidos los planes de transición, cuyo objetivo es movilizar financiación privada.

Un plan de transición de buena calidad no solo es pertinente para la provisión de financiación de transición, sino también para la sostenibilidad y la resiliencia generales de una empresa en el contexto de la transición hacia una economía baja en carbono. Es importante que los mercados de capitales sigan siendo capaces de proporcionar financiación para la transición, que sea dinámica y responda a la evolución de la base empírica y del panorama político.

En la Estrategia de Finanzas Verdes de 2023, el Gobierno anunció su intención de estudiar sistemáticamente cómo garantizar que los nuevos instrumentos de financiación de la transición se desarrollen y estructuren con gran integridad, y cómo el Reino Unido puede ser reconocido como un centro mundial para la captación de capital de transición. La AI se ha comprometido con la reciente Revisión del Mercado de Financiamiento de Transición en apoyo de este objetivo.

Será necesario definir criterios o principios que puedan ayudar a identificar y priorizar las oportunidades de financiación de la transición más impactantes y urgentes para que el Gobierno pueda asignar mejor sus recursos e intervenciones a las áreas en las que considere que la financiación de la transición puede marcar la mayor diferencia.

La AI también ha comenzado recientemente a participar en el Proyecto de Financiación Combinada Net Zero, cuyo objetivo es mejorar la capacidad y la experiencia del Gobierno para explorar enfoques innovadores de financiación combinada para movilizar inversiones adicionales del sector privado para apoyar la transición del Reino Unido a las cero emisiones netas. En colaboración con la BVCA, la AI celebró mesas redondas con funcionarios de todo el gobierno para identificar oportunidades de desarrollo de la financiación combinada en el Reino Unido.

Las COP de las Naciones Unidas sobre la naturaleza y el clima son procesos vitales con una importante variedad de temas detallados. La AI alentará los esfuerzos para considerar las superposiciones entre las dos agendas y cómo la naturaleza puede integrarse mejor en las iniciativas de financiamiento climático, incluida la planificación de la transición y las normas de sostenibilidad IFRS.

Los gestores de inversiones han identificado varias formas en las que pueden tener en cuenta el capital natural en sus inversiones. Estos incluyen hacer una asignación específica a proyectos que establezcan, preserven, protejan y mejoren la naturaleza, incorporar el impacto de una inversión en el capital natural al evaluar sus riesgos y su sostenibilidad a largo plazo, y comprometerse con las empresas en las que se invierten para aumentar la conciencia de los impactos de las empresas en la naturaleza y alentarlas a incorporar la consideración del capital natural en sus procesos de toma de decisiones.

La AI ha colaborado con el Comité de Auditoría Ambiental del Parlamento del Reino Unido para examinar cómo el concepto de capital natural puede proporcionar beneficios ambientales y ayudar a alcanzar los objetivos medioambientales del Gobierno. En caso de que los responsables de la formulación de políticas deseen alcanzar estos objetivos con inversión del sector privado, también será necesario considerar cómo la consecución de estos objetivos puede alinearse con los factores de riesgo financieramente importantes para las empresas y ofrecer un rendimiento financiero esperado aceptable para los inversores institucionales.

Un elemento importante de la mejora del capital natural es la mejora de la eficacia y la credibilidad de los mercados de carbono voluntarios y de cumplimiento. Como herramienta de política, los mercados de carbono están expuestos a cualquier incertidumbre regulatoria y política que pueda existir en la misma jurisdicción en la que se emiten. En respuesta a la consulta sobre el Régimen de Comercio de Derechos de Emisión del Reino Unido, la AI argumentó que es necesario que el RCDE del Reino Unido mejore sus funciones de gestión del mercado si el Gobierno del Reino Unido desea evitar un precio excesivamente bajo y garantizar una señal de precios coherente a largo plazo alineada con los objetivos de descarbonización del Reino Unido. También es importante supervisar y analizar los factores impulsores y las implicaciones de la divergencia de precios entre el RCDE del Reino Unido y el RCDE UE, y considerar los beneficios potenciales de la convergencia entre los dos mercados en el futuro.

En colaboración con la OICV sobre los mercados voluntarios de carbono, argumentamos que el desarrollo de un sólido mercado voluntario de carbono se vería reforzado por la alineación con el cumplimiento, los mercados de carbono regulados por los gobiernos y los acuerdos internacionales. Un régimen eficaz para dotar de integridad a los mercados voluntarios de carbono a nivel internacional también debe garantizar que se escuchen las voces de los miembros de la OICV del mayor número posible de países.

Nuestros miembros apoyan a las empresas en las que invierten para prepararse y mitigar el impacto del cambio climático, y creemos que todas las empresas tienen un papel que desempeñar en la transición colectiva hacia las cero emisiones netas. En 2021, la AI comenzó a recopilar la información necesaria para determinar nuestra huella de carbono, con miras a ser carbonos neutrales.

La IA fue certificada como empresa carbono neutral. Nuestra estrategia de neutralidad de carbono implica una combinación de apoyo a proyectos externos de reducción de carbono y la implementación de diversas políticas de reducción de carbono dentro del negocio. El Grupo de Sostenibilidad y Bienestar Ambiental del personal de la AI lideró la selección de proyectos de compensación basados en los valores de la AI y los correspondientes Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.

Los colegas eligieron proyectos que apoyaban el consumo y la producción responsables, la energía asequible y limpia, el agua limpia y el saneamiento, la acción climática y la educación de calidad.

Fijación del precio del carbono para la transición ecológica

Mecanismos de fijación de precios del carbono

En virtud del Acuerdo de París, los países se comprometen a reducir sustancialmente las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero para mantener el aumento de la temperatura global muy por debajo de 2°C con respecto a los niveles preindustriales y a proseguir los esfuerzos para limitarlo a 1,5°C.  No obstante, se estima que las políticas y acciones climáticas actuales conducirán a una trayectoria de entre 2,6°C y 2,9°C, por debajo de los objetivos del Acuerdo de París. Es necesario intensificar la acción climática para frenar el aumento de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero. Con este fin, los países se comprometen cada vez más con los objetivos de neutralidad de carbono y cero emisiones netas de GEI y aceleran los esfuerzos hacia una economía baja en carbono. Los mecanismos de fijación de precios del carbono forman parte de estos esfuerzos y se utilizan para garantizar que los costos sociales de las emisiones de GEI se tengan en cuenta en las decisiones de producción y consumo, para lograr una reducción rentable de las emisiones de GEI e incentivar la transición hacia una economía baja en carbono.

Existen varios métodos para poner un precio al carbono. Estos se clasifican comúnmente como obligatorios o voluntarios y el mercado está determinado o establecido por una autoridad pertinente. También existen sistemas híbridos con características obligatorias y voluntarias a medida que los países exploran formas de desarrollar y expandir los mercados de carbono.

Los mercados de carbono obligatorios o obligatorios se conocen por muchos nombres: programas de comercio de derechos de emisión, esquemas de comercio de emisiones (ETS) y mercados de cumplimiento. En este caso, el gobierno (i) establece un límite a las emisiones en ciertos sectores, generalmente en los sectores con las emisiones más altas; ii) expide derechos de emisión equivalentes asignándolos a las empresas de forma gratuita o a cambio de una remuneración; y (iii) permite a las empresas intercambiar los derechos de emisión entre sí. Los grandes emisores que enfrentan altos costos en la reducción de emisiones pueden optar por comprar derechos de emisión de otras empresas, mientras que las empresas de bajo costo tienen incentivos para invertir en la reducción de emisiones, ya que pueden vender los derechos de emisión no utilizados en los mercados de carbono.

Por otro lado, los mercados voluntarios de carbono (VCM, por sus siglas en inglés) intercambian créditos de carbono voluntarios (VCC, por sus siglas en inglés). Los gobiernos y las empresas obtienen créditos de carbono cuando invierten en proyectos que reducen las emisiones de GEI en comparación con un escenario de referencia, que luego pueden comercializar. Las empresas suelen utilizar las VCC para compensar las emisiones de GEI y alcanzar sus objetivos de neutralidad de carbono. Los acuerdos internacionales sobre el clima también han allanado el camino para que los países utilicen las VCC para cumplir sus objetivos de Contribución Determinada a Nivel Nacional (NDC). Tenga en cuenta que solo los créditos de carbono que estén de acuerdo con las disposiciones del artículo 6 del Acuerdo de París se pueden utilizar para cumplir con los objetivos de las NDC. Del mismo modo, en algunos mercados obligatorios, las VCC pueden utilizarse para compensar las emisiones sujetas a las normas de elegibilidad.

Los mercados de carbono pueden establecerse en diferentes niveles de jurisdicciones, desde el local hasta el internacional. Entre los ejemplos de mercados de carbono obligatorios se incluyen el Programa de Comercio de Límites Máximos de Tokio para el nivel local, el SCE nacional de la República Popular China (RPC) a nivel nacional tras el ETS piloto en provincias y ciudades seleccionadas, y el SCE de la Unión Europea (UE) para los mercados regionales. Mientras tanto, ejemplos de VCM son el Mecanismo de Acreditación de Compensación de Estacionamiento de Beijing y el Mecanismo de Compensación Forestal de Beijing a nivel local, el Esquema de Compensación de Carbono del Indo-Pacífico a nivel regional y la venta de créditos certificados por organismos independientes como Gold Standard y Verra’s Verified Carbon Standard en los mercados internacionales. El artículo 6 del Acuerdo de París establece las reglas para la transferencia internacional de créditos de carbono para cumplir con los objetivos nacionales. Un buen ejemplo de cómo funciona esto es el Mecanismo de Acreditación Conjunta (JCM) de Japón, que promueve asociaciones en proyectos de reducción de emisiones de carbono entre Japón y países en desarrollo de todo el mundo.

Los precios del carbono en los programas de comercio de derechos de emisión y en los mecanismos de salvaguardia están determinados por los mercados, pero los precios del carbono en el marco de los sistemas fiscales son fijados por las autoridades pertinentes. Los gobiernos pueden optar por poner un precio a las emisiones de GEI mediante la imposición de impuestos al carbono, ya sea aguas abajo en función de las emisiones de GEI en el proceso de producción o aguas arriba en función del contenido de carbono del producto. Las organizaciones también pueden optar por aplicar un precio del carbono para ser utilizado internamente, como el precio interno del carbono aplicado por las empresas al evaluar las propuestas de inversión. Pueden coexistir múltiples mecanismos de fijación de precios del carbono, pero es importante en todos los sistemas de fijación de precios del carbono garantizar la presentación de informes precisos sobre las emisiones y reducciones de carbono.

Estudios de casos de países

En toda Asia, hay un impulso creciente en la aplicación de instrumentos de fijación de precios del carbono. Algunos ejemplos son los impuestos sobre el carbono en Japón y Singapur, y el régimen de comercio de derechos de emisión en la República Popular China, Kazajstán, la República de Corea y Nueva Zelanda. El contexto local es un factor clave en el diseño y la aplicación de estos instrumentos, e incluye compromisos nacionales para reducir las emisiones de GEI y consideraciones de impactos económicos y distributivos. Los tres estudios de caso de países que siguen ilustran la interacción entre los principios generales de diseño y las condiciones locales que son únicas para cada uno. Las diferentes etapas de implementación demuestran aún más las consideraciones en las diversas etapas del desarrollo.

El contexto local es un factor clave en el diseño y la aplicación de estos instrumentos, e incluye compromisos nacionales para reducir las emisiones de GEI y consideraciones de impactos económicos y distributivos.

Tailandia: Diseño de mecanismos de fijación de precios del carbono

Tailandia tiene como objetivo lograr la neutralidad de carbono para 2050 y cero emisiones netas de GEI para 2065. La estrategia climática del país se basa en la descarbonización del sector energético y la promoción de una economía verde, con emisiones residuales absorbidas a través del sector forestal. En el pasado, Tailandia ha utilizado principalmente incentivos positivos para fomentar las inversiones en proyectos verdes, incluido el uso del MVP y el comercio voluntario en virtud del artículo 6 del Acuerdo de París. Sin embargo, en el diseño de los mecanismos de fijación de precios del carbono, la intención es utilizar instrumentos económicos para motivar las desinversiones en actividades intensivas en GEI de una manera que esté alineada con una transición justa y conduzca al crecimiento económico sostenible.

Tailandia tiene como objetivo emplear tanto un impuesto al carbono como un mercado de carbono, en fases, para 2030. En primer lugar, se implementará un impuesto al carbono de base amplia sobre los combustibles fósiles mientras se establece la infraestructura necesaria para operar el ETS. El plan es exigir a los grandes emisores que informen sobre sus emisiones de gases de efecto invernadero y luego aplicar un tope y comercio a algunos de estos emisores. En la fase final de implementación, los derechos de emisión del RCDE se subastarán y los ingresos se destinarán al Fondo de Cambio Climático. Este fondo apoyará medidas de mitigación e inversiones en adaptación, allanando el camino para una transición justa. De cara al futuro, Tailandia debe establecer la infraestructura necesaria, incluido un sistema de seguimiento, presentación de informes y verificación (MRV); garantizar la armonización de las políticas de fijación de precios del carbono con otras políticas medioambientales y energéticas; aliviar los problemas de competitividad; y comprometerse con las partes interesadas.

Japón: Etapa inicial de la transformación verde (GX)

La fijación del precio del carbono forma parte de la estrategia más amplia de transformación verde de Japón, o la llamada estrategia GX, que tiene como objetivo fomentar el crecimiento económico con bajas emisiones de carbono estimulando las inversiones privadas y públicas en tecnología verde e incentivando la descarbonización en las industrias. Además de la fijación del precio del carbono, la estrategia de GX incluye financiación pública para el clima para apoyar la inversión verde (es decir, la emisión de 20 billones de yenes en bonos de transición de GX Economy durante un período de 10 años) y financiación de transición a través de asociaciones público-privadas. El objetivo es lograr 150 millones de yenes en inversiones públicas y privadas para lograr una transformación verde, alejarse de una estructura económica e industrial orientada a los combustibles fósiles y lograr una economía orientada a la energía limpia. Japón tiene como objetivo lograr una reducción del 46% en las emisiones de GEI para 2030 y la neutralidad de carbono para 2050.

El ETS (GX-ETS) de Japón está operativo desde abril de 2023. La primera fase es voluntaria y está liderada por la GX League, que está compuesta por empresas que son responsables de la mitad de las emisiones de GEI del país. La fase 2, a partir de 2026, será el lanzamiento a gran escala del RCDE, y el número de miembros se ampliará gradualmente junto con el establecimiento de los objetivos y la infraestructura necesarios para poner en pleno funcionamiento un sistema de comercio de derechos de emisión. En la Fase 3, GX-ETS se desarrollará aún más para abarcar la subasta de derechos de emisión para las empresas de servicios públicos de generación de energía. El principal reto de la implantación del sistema es garantizar la estabilidad de los precios y dejar margen para que funcionen los mecanismos de mercado. Japón también planea imponer recargos de carbono a los combustibles fósiles para 2028.

Kazajistán: uno de los primeros en adoptar el ETS

El principal instrumento de fijación del precio del carbono de Kazajstán es el ETS, que se puso en marcha en 2013. El ETS cubre las emisiones de dióxido de carbono de las grandes empresas en el sector energético y en industrias como el petróleo y el gas, la minería, la metalurgia, la química y la manufactura. Esto se traduce en el 41,1% de las emisiones del país. Los planes nacionales de asignación especifican la distribución de los derechos de emisión. En el funcionamiento actual del RCDE de Kazajistán, el país ha pasado de la asignación de derechos de emisión basada en las emisiones históricas a la evaluación comparativa basada en productos (véase, por ejemplo, Kuneman et al. 2022). Antes de su lanzamiento, el Ministerio de Ecología y Recursos Naturales estableció el marco regulatorio del ETS, que está dirigido a nivel de instalaciones. Las instalaciones reguladas deben presentar informes a las autoridades gubernamentales pertinentes, que luego son verificados por terceros acreditados. El comercio se realiza en el mercado secundario únicamente y principalmente a través de la bolsa de productos básicos, con una pequeña proporción de derechos de emisión negociados directamente entre empresas.

Como uno de los primeros en adoptar el ETS, Kazajstán enfrentó problemas operativos asociados con el funcionamiento de un sistema de comercio de derechos de emisión, lo que llevó a la suspensión del mercado de carbono en 2016-2017. El mercado reanudó sus operaciones en 2018 tras los cambios legislativos en la regulación general de las emisiones de GEI, el funcionamiento del SCE y el sistema MRV, y para sentar las bases para introducir la evaluación comparativa en la distribución de derechos de emisión (International Carbon Action Partnership 2024). Kazajstán espera mejorar aún más su régimen de comercio de derechos de emisión mediante (i) la adopción de medidas para garantizar la exactitud de los informes sobre las emisiones y la integridad del proceso de MRV, (ii) la imposición de puntos de referencia más estrictos de los productos existentes y (iii) la ampliación de la fijación de precios del carbono a otros sectores, ya sea a través del régimen de comercio de derechos de emisión o de los impuestos sobre el carbono. Kazajistán también planea introducir la subasta de derechos de emisión de carbono y alinear su sistema con los mercados internacionales de carbono, como el EU-ETS.

Los instrumentos de fijación del precio del carbono se sitúan en un entorno político más amplio que incluye los compromisos nacionales en materia de cambio climático y las políticas económicas y ambientales. Por lo tanto, para garantizar que estos instrumentos sean eficaces a la hora de establecer el camino hacia un desarrollo con bajas emisiones de carbono, deben apoyar los objetivos climáticos más amplios.

Fijación del precio del carbono a través de las fronteras

Si bien la aplicación de los instrumentos de fijación del precio del carbono se realizará principalmente a nivel nacional en Asia, los países deben tener en cuenta la tendencia mundial a una creciente internacionalización de los instrumentos de política climática. Siempre se ha promovido la colaboración internacional para ayudar a reducir el costo de la reducción de las emisiones de GEI. Un ejemplo es el Mecanismo de Desarrollo Limpio del Protocolo de Kioto, que sirve como precursor del MCC de Japón. Estas interacciones entre los países y los mercados aumentarán con la adopción del Acuerdo de París y las normas sobre la transferencia internacional de créditos de carbono, la proliferación de mecanismos voluntarios y obligatorios de fijación de precios del carbono y el creciente reconocimiento de que el comercio internacional también debe tener en cuenta las emisiones de GEI de los bienes comercializados.

Resultados de mitigación transferidos internacionalmente. El artículo 6 del Acuerdo de París permite a los países adoptar enfoques cooperativos para reducir las emisiones de GEI, generando Resultados de Mitigación Transferidos Internacionalmente (ITMO; el término utilizado para los créditos de carbono en este marco) que pueden transferirse entre países y utilizarse para cumplir con la Contribución Determinada a Nivel Nacional de un país. Esto puede estimular las inversiones en proyectos que reduzcan las emisiones de GEI en los países en desarrollo. Un ejemplo de ello es la transacción de ITMO entre Tailandia y Suiza, en la que esta última realiza inversiones verdes en la primera a cambio de ITMO. Otros países que mantienen acuerdos bilaterales similares con los países anfitriones son la República de Corea, Singapur y Suecia (Kerschner y York 2023).

Además de las transacciones de ITMO, el sector privado también se dedica a la venta internacional de créditos de carbono a través de VCM. Con el aumento de los compromisos corporativos para lograr el cero neto, estas transacciones van a aumentar. Con los preparativos adecuados, los países en desarrollo de Asia pueden captar los beneficios de estos acontecimientos.

Mecanismos de ajuste en frontera. La existencia de múltiples mecanismos de fijación de precios del carbono y la incipiente aplicación de los precios del carbono en varios países dan lugar a diferencias en los precios del carbono. Los precios más altos afectan a las industrias intensivas en carbono, lo que pone a las empresas nacionales en una desventaja competitiva en comparación con las empresas extranjeras y lleva a las empresas a trasladarse a áreas con precios más bajos o a regiones que aún no tienen regulaciones de precios del carbono. Esto conduce a fugas, lo que socava la eficacia de las políticas climáticas nacionales. Los mecanismos de ajuste en frontera actúan como impuestos de importación sobre el contenido de GEI de las mercancías y pueden utilizarse para evitar esta fuga.

Si bien están orientados principalmente al mercado interno, los mecanismos de ajuste fronterizo también pueden estimular cambios en las políticas de los países exportadores. El mecanismo de ajuste en frontera de las emisiones de carbono (MAFC) de la UE, que inició una fase de transición en 2023, envía una señal clara a todos los socios comerciales de la UE para que aceleren la acción climática. Los países exportadores de productos del MAFC se enfrentan a la opción de aplicar los precios del carbono a nivel nacional o hacer que las empresas importadoras paguen los precios del carbono a la UE. Los países con volúmenes considerables de comercio con la UE de productos MAFC deben considerar urgentemente cómo mitigar este impacto a través de sus propias políticas nacionales de carbono. Incluso para los países que no tienen un gran volumen de comercio de productos del MAFC, la aplicación del mecanismo envía una fuerte señal de que las emisiones de GEI son una condición emergente en el comercio internacional. Las economías que están considerando imponer mecanismos de ajuste fronterizo basados en el carbono se están expandiendo. Entre ellos se encuentran Australia, Canadá y Estados Unidos, y se espera que más países adopten medidas similares en el futuro.

Conclusión y recomendaciones

La fijación del precio del carbono incentiva la reducción de las emisiones de GEI de una manera rentable y desempeña un papel clave en el liderazgo del cambio de comportamiento y la reorientación de las economías hacia una senda de bajas emisiones de carbono. Si se emplean adecuadamente, los instrumentos de fijación de precios del carbono también pueden generar ingresos, reducir las ineficiencias económicas y poner a los países en el camino hacia el crecimiento verde.

Los países deben tener en cuenta los siguientes puntos a la hora de elaborar estrategias de fijación de precios del carbono.

i) Adoptar pronto instrumentos de fijación de precios del carbono, pero hacerlo por fases. Comenzar con un precio bajo del carbono en la fase inicial para minimizar cualquier impacto económico negativo y dar tiempo a los responsables de la formulación de políticas para estudiar el mercado y realizar el trabajo preparatorio necesario y establecer mecanismos de apoyo. Este enfoque permite a los responsables de la formulación de políticas enviar una señal clara a las partes interesadas, al tiempo que deja tiempo para que todas las partes se adapten a los nuevos precios del carbono.

(ii) Alinear los mecanismos de fijación de precios del carbono con los objetivos de descarbonización. Los instrumentos de fijación del precio del carbono se sitúan en un entorno político más amplio que incluye los compromisos nacionales en materia de cambio climático y las políticas económicas y ambientales. Por lo tanto, para garantizar que estos instrumentos sean eficaces a la hora de establecer el camino hacia un desarrollo con bajas emisiones de carbono, deben apoyar los objetivos climáticos más amplios.

(iii) Al mismo tiempo, comprender la dinámica de los mercados internacionales y mantenerse al tanto de los acontecimientos. La acción climática mundial está evolucionando rápidamente, especialmente en el sector financiero. A medida que más países se centran en sus objetivos climáticos y desarrollan las políticas de mercado y la infraestructura correspondientes, las normas sobre el financiamiento climático, los mercados de carbono y las cuestiones relacionadas están tomando forma lentamente. Es importante estar informado para aprender de las mejores prácticas y asegurarse de que las políticas nacionales estén alineadas con las normas internacionales.

iv) Reconocer y abordar los efectos distributivos y competitivos de la fijación del precio del carbono en el diseño de estrategias de fijación de precios del carbono. Además, el diseño requiere una reflexión cuidadosa sobre el alcance, el punto de fijación de precios y la tasa de aumentos de precios. Por ejemplo, la eliminación de los subsidios a la energía podría aumentar los costos de la electricidad y el transporte, lo que tendría implicaciones distributivas. Desde el principio, se deben considerar descuentos o exenciones fiscales apropiados e incluirlos en el diseño de la fijación del precio del carbono.

v) Contar con los arreglos institucionales necesarios para garantizar mercados de carbono creíbles y eficaces. Esto incluye tanto la infraestructura física como la blandita. Además de establecer intercambios de carbono y designar un organismo de supervisión con autoridad para supervisar y operar los mercados, el establecimiento de marcos legales y sistemas de MRV creíbles corroborará la integridad de los mercados de carbono.

La fijación del precio del carbono puede tener impactos económicos imprevistos, tanto positivos como negativos, que deben tenerse en cuenta, o las condiciones pueden haber cambiado a medida que surgen nuevas reglas o tecnologías. Por lo tanto, es importante diseñar flexibilidad en las estrategias o políticas y ajustarlas para que se adapten a las circunstancias cambiantes.

(vi) Determinar el uso de los ingresos desde el principio. La fijación del precio del carbono puede generar ingresos adicionales que pueden utilizarse para prestar apoyo a quienes se ven afectados negativamente por el precio del carbono o para invertir en proyectos que promuevan aún más una economía verde, como la energía limpia. En la medida de lo posible, estos gastos deben estar en consonancia con objetivos climáticos más amplios, como garantizar una transición justa.

(vii) Hacer participar a las partes interesadas desde el principio en la elaboración de estrategias de fijación de precios del carbono a fin de obtener apoyo para su aplicación posterior. La fijación del precio del carbono afecta a una amplia gama de partes interesadas e interactúa con una serie de políticas existentes. Interactuar con las partes interesadas facilita la comprensión de las diversas preocupaciones del sector y las implicaciones más amplias. También permite encontrar soluciones constructivas. Estos compromisos deben ir acompañados de transferencias de conocimientos y desarrollo de capacidades, para alentar a las partes interesadas a adaptarse a las nuevas políticas.

(viii) Evaluar y ajustar periódicamente los instrumentos de fijación de precios del carbono y la combinación más amplia de políticas climáticas para mejorar la eficacia y garantizar que la combinación de políticas se mantenga al día con los contextos nacionales e internacionales cambiantes. La fijación del precio del carbono puede tener impactos económicos imprevistos, tanto positivos como negativos, que deben tenerse en cuenta, o las condiciones pueden haber cambiado a medida que surgen nuevas reglas o tecnologías. Por lo tanto, es importante diseñar flexibilidad en las estrategias o políticas y ajustarlas para que se adapten a las circunstancias cambiantes.

Abordar el cambio climático requiere un cambio sistémico. Al incentivar el cambio de comportamiento y recompensar los esfuerzos de descarbonización, la fijación del precio del carbono desempeña un papel crucial en el cambio sistemático de las economías hacia un crecimiento verde con bajas emisiones de carbono. Los países que aún no lo hayan hecho deberían considerar la posibilidad de introducir la fijación del precio del carbono como parte de su marco de política climática. Para los países que buscan desarrollar e implementar estrategias de fijación de precios del carbono, las agencias internacionales de desarrollo, como el Banco Asiático de Desarrollo, proporcionan recursos y apoyo en muchos aspectos, incluido el desarrollo de capacidades y la asistencia técnica y financiera.