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EIOPA busca desbloquear el poder de los datos


En un reciente discurso de apertura en la Conferencia de la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA), la presidenta de la organización, Petra Hielkema, destacó el papel de los datos a la hora de orientar el futuro de la supervisión. El discurso enfatizó la necesidad de esfuerzos colaborativos, enfoques innovadores y acceso a los datos para aprovechar su potencial.

Las iniciativas existentes de EIOPA que aprovechan los datos, como su panel de control de catástrofes y las investigaciones sobre cuestiones relacionadas con la demanda de seguros, han demostrado el papel esencial de la innovación en la recopilación y gestión de datos como solución de supervisión.

Hielkema destacó la importancia de compartir datos entre las Autoridades Europeas de Supervisión, lo que presenta una oportunidad para desbloquear los datos existentes. También se destacó la importancia de aumentar las prácticas existentes con IA.

Al abordar los desafíos que plantean el cambio climático y las catástrofes naturales, EIOPA aboga por la recopilación de datos sobre pérdidas y exposición y, al mismo tiempo, aboga por el acceso abierto a esta valiosa información.

A pesar de las complejidades, Hielkema enfatizó la necesidad de que los gobiernos tomen medidas audaces para recopilar y combinar datos relevantes. Instó a la valentía colectiva a la hora de afrontar los desafíos y enfatizó que la toma de decisiones informada requiere datos completos presentados a través de herramientas innovadoras.


Riesgos ocultos y nuevos horizontes: ¿Qué sigue para la supervisión?

Discurso de apertura pronunciado por Petra Hielkema en la Conferencia EIOPA

Damas y caballeros

Es un placer darle la bienvenida a la conferencia EIOPA de este año. Es la primera vez que celebramos la conferencia de forma presencial desde antes de la pandemia y debo decir que se siente bien tenerlos aquí.

También me gustaría dar la bienvenida a nuestra audiencia en línea y dar una calurosa bienvenida a todos nuestros oradores. Estoy seguro de que nos van a regalar un día de grandes ideas, discusiones y conversaciones.

Nuestro tema de este año es «Riesgos ocultos y nuevos horizontes» y creo que no solo capta el estado de nuestro mundo tal y como lo conocemos hoy en día –guerra, incertidumbre política, un entorno macroeconómico cambiante y una transición importante que debe producirse–, sino también el negocio en el que nos encontramos. Las aseguradoras están aquí para ayudar a la sociedad a gestionar su riesgo, al igual que los proveedores de pensiones están ahí para ayudar a las personas a prepararse para la jubilación, y juntos las aseguradoras y los proveedores de pensiones son los inversores a largo plazo en la UE.

Cuando pienso en nuevos horizontes, pienso en un camino que serpentea hacia el horizonte. ¿Qué hay detrás? No estoy seguro. Pero sí sé que, por lo que veo, el panorama es brillante: hay muchas oportunidades, hay visibilidad y hay responsabilidad.

Hubiera sido bueno si no hubiera nubes de tormenta en el horizonte que oscurecieran las vistas, sino solo una línea de visión clara hacia el corazón del problema. En un panorama tan soleado, todos los problemas serán buenos.

La realidad es, por supuesto, un poco diferente.

No estamos en tiempos tranquilos. Casi a diario nos enfrentamos a una nueva crisis. Tanto es así que casi podríamos decir que vivimos en un estado de permacrisis.

Estas son las condiciones opuestas a las ideales para los supervisores. O cualquiera, en realidad.

Pero a pesar de esto, nosotros, los supervisores y también la industria, estamos capeando la tormenta. Casi acostumbrarse a un modo de crisis que se necesita constantemente, pero que en sí mismo también es un riesgo.

Nuestros sectores son resilientes, sostenibles y competitivos.

Todo esto está bien, pero tiene que ser mejor.

No seríamos supervisores si no quisiéramos saber más. Si no tuviéramos curiosidad por el futuro. Sobre lo que se vislumbra en el horizonte. Si no preguntáramos ‘¿qué sigue?’

Y de eso es de lo que quiero hablar ahora. ¿Qué sigue para la supervisión? ¿Qué sigue para EIOPA?

Y hay una razón por la que estamos hablando de esto ahora.

Porque vemos otro cambio en nuestro radar. En junio del año que viene tendremos elecciones europeas. Por lo tanto, podemos prever cambios en el Parlamento Europeo y en la Comisión.

Esta es una oportunidad.

Un momento para hacer un balance de dónde estamos, pero lo que es más importante, de lo que está a la vuelta de la esquina.

Es el momento de examinar lo que ya se ha logrado y lo que se necesita para que el futuro continúe la senda de un mercado único y garantice la competitividad de la UE como actor en el nuevo contexto geopolítico.

Establecimos nuestra primera idea en nuestra estrategia, publicada hace un año. Hoy quiero aportar un poco más de sustancia a nuestro pensamiento.

Permítanme comenzar con el núcleo de nuestro negocio: la supervisión.

Nuestro primer panel de hoy analiza la gran cantidad de regulaciones horizontales a las que se enfrentan los sectores de seguros y pensiones de jubilación y cómo implementamos y supervisamos estas regulaciones, como la Ley de IA, DORA, etc.

Esta es una realidad muy nueva para nosotros en términos de regulación. Como escucharán en la mesa redonda, el desarrollo, la aplicación y la supervisión eficaces de la regulación intersectorial requieren consultas, compromiso y cooperación entre todas las partes interesadas, de modo que la regulación sea eficaz en todos los sectores.

Pero ¿Qué pasa con los marcos regulatorios sectoriales existentes que tenemos en vigor? Estamos, espero, en las últimas fases de la revisión de Solvencia II, una evolución y no una revolución que dé lugar a una relajación adecuada de los requisitos para las inversiones a largo plazo, al tiempo que esperamos que siga siendo prudente a medio y corto plazo y, de hecho, dé lugar a más inversiones a largo plazo en la transición ecológica.

También presentamos nuestro asesoramiento sobre la revisión del IORPII, con el objetivo de proteger el legado al tiempo que abrazamos el futuro, un futuro que debe hacer frente a la brecha de pensiones que tenemos en Europa, un continente que envejece.

Estas revisiones son oportunidades valiosas para garantizar que la regulación siga siendo pertinente y adecuada para su finalidad y que nos ocupemos de los riesgos que se avecinan.

Pero en ambos casos, sería un riesgo suponer que el trabajo está hecho.

En primer lugar, porque a medida que el país de origen es cada vez más importante, también lo es el IDD, al igual que los PRIIPS, que siguen siendo normas mínimas de armonización.

Y además de la regulación, la supervisión también está en constante evolución, y esto es especialmente cierto en el caso de la supervisión europea.

Hace tiempo que hemos superado el punto de tener que justificar nuestro papel. Nadie duda de la necesidad de un enfoque común de la supervisión, de un papel para la supervisión europea conjunta y del número de personas que ven la necesidad de un supervisor europeo está creciendo.

Y así, de la misma manera que nos preguntamos si Solvencia II y FPE II eran adecuados para su propósito en la década de 2020, ahora nos preguntamos si el enfoque que adoptamos para la supervisión hace unos 10 años sigue siendo el enfoque correcto.

Para mí la respuesta es sí…, pero…

Sí, tenemos un sector asegurador que está bien capitalizado.

Sí, tenemos un sector asegurador que está abordando activamente la transformación verde y digital.

Sí, tenemos un sector asegurador que es resistente a las perturbaciones.

Pero…

También somos el sector menos integrado dentro de la industria financiera y lo sabemos.

Hablamos de competitividad e inversiones a largo plazo en la UE, pero al mismo tiempo preferimos una perspectiva nacional en un mundo desafiante con un riesgo geopolítico en aumento.

Y todos sabemos que hay áreas en las que el mercado interior de seguros no está funcionando. Áreas en las que la supervisión tarda demasiado en llegar.

Me refiero, por supuesto, a los negocios transfronterizos, una actividad normal en una UE con un mercado interior.

Más del 10% de las primas brutas emitidas proceden de negocios transfronterizos, una cifra que va en aumento. En un momento en el que el sector de los seguros se está alejando de los grupos con filiales en varios Estados miembros para pasar a los grupos que actúan sobre la base de la libertad de servicios fuera de un Estado miembro, es necesario abordar la ausencia de sistemas de garantía de seguros, el mal funcionamiento del alcance de la supervisión.

Fallos relacionados con modelos de negocio insostenibles en los que la atención se centra en el rápido crecimiento y los beneficios en lugar de en la relación calidad-precio para los consumidores. Mal funcionamiento cuando los supervisores del hogar y del anfitrión están mal coordinados o no pueden o no quieren actuar.

Entonces, ¿Qué debemos hacer?

Si queremos defender un sector de seguros que sea competitivo a nivel internacional, en el que haya igualdad de condiciones, en el que aumenten las inversiones a largo plazo, en el que los consumidores estén protegidos independientemente de dónde vivan en la UE o de dónde compren productos de seguros, entonces yo diría que tenemos que centrarnos en la parte europea de nuestro papel.

Como comunidad supervisora, reunida en el Consejo de la AESPJ, somos el supervisor europeo y, como tal, tenemos que ser capaces de intervenir pronto para resolver los problemas que causan perjuicio a los consumidores y que no se resuelven a nivel nacional.

Hasta ahora, la AESPJ ha estado utilizando los poderes que tenemos para abordar estos casos, pero con demasiada frecuencia el resultado es demasiado escaso y demasiado tarde. Tenemos que cambiar eso.

Tenemos que ser capaces de intervenir cuando los supervisores nacionales no puedan o no quieran detener el detrimento de los consumidores. En esos momentos, la AESPJ –y con AESPJ me refiero a mi Consejo de Administración, formado por los jefes de las 27 autoridades nacionales competentes y por mí mismo– debe tener al menos las mismas competencias que los supervisores nacionales.

Si queremos ser una industria fuerte y competitiva, tenemos que estar más integrados de lo que estamos actualmente.

Sé que este cambio no es algo que deba o pueda llegar de la noche a la mañana. Sin duda, forma parte del camino a seguir, ya que lleva la supervisión de los seguros en nuestro mercado interior al siguiente nivel.

Y esta es la razón por la que recomendaremos a la nueva Comisión que garantice que no solo el marco regulador, sino también la propia supervisión, sean y sigan siendo adecuados para una industria que es responsable de las inversiones a largo plazo de Europa en un momento en que son cruciales para la transición que se avecina.

Así que hablemos de esa transición y de los riesgos que se avecinan. Permítanme volver al cuadro que pinté antes, cuando dije que, si todo es bonito, a la luz, todos los riesgos son visibles.

En este mundo, todo está muy claro para los asegurados, para los ahorradores, incluidos los ahorradores de pensiones, tanto la cobertura que necesitan como los productos de ahorro que ofrecen esa cobertura.

Pero sabemos que, en el mundo real, nunca está tan claro.

Por un lado, sabemos por nuestras últimas investigaciones que el 70% de las personas tienen algún tipo de póliza de seguro o producto de ahorro. Debería ser una cifra tranquilizadora, pero sabemos que no es suficiente.

Todavía existen brechas de protección. Y en Europa son considerables.

Solo el 25% de las pérdidas por catástrofes naturales estaban aseguradas en el pasado.

El 70% de las pymes no están cubiertas ante el riesgo de un ciberataque.

Cerca del 20% de las personas están en riesgo de pobreza en la vejez.

Una vez más, tenemos que preguntarnos –como lo haremos en el panel de hoy– ¿qué podemos hacer para cerrar las brechas de protección? ¿Vamos a ver la mancha gris que Sabine acaba de mencionar por lo que realmente es, un gran rinoceronte gris, un riesgo real?

Como saben, cerrar –o reducir– las brechas es una prioridad para la AESPJ.

Hemos utilizado los datos para crear nuestro cuadro de mando sobre catástrofes naturales y fundamentar la formulación de políticas, hemos investigado cuestiones relacionadas con el lado de la demanda de seguros y hemos analizado las opciones de política para cerrar las brechas con el BCE.

Pero ¿Qué más deberíamos tener en cuenta? ¿Dónde debemos buscar soluciones?

Sin duda, los datos son una respuesta. Datos combinados con innovación, tecnología, IA y más. Aquí radica un gran potencial para nuestro mercado de seguros. La semana pasada, el Foro Económico Mundial enumeró la suscripción de seguros como la profesión número uno que no será asumida por la IA, sino que, por el contrario, aumentará con la IA.

Para llevar esto más lejos, sin aumentar la carga de la presentación de informes, está el intercambio de datos entre las Autoridades Europeas de Supervisión. Esto desbloquearía los datos que ya están disponibles, mejorando nuestra capacidad para combinar datos, crear un panel de control y devolverlo a los supervisores y a la industria.

En lo que respecta al cambio climático y las catástrofes naturales, también nos gustaría poder recopilar datos sobre pérdidas y exposiciones y proporcionar un acceso abierto a los datos. De hecho, los datos son vitales a medida que la AESPJ se establece como un centro de excelencia para la modelización de catástrofes.

Pero, aunque siempre abogamos por la formulación de políticas basadas en la evidencia, a veces tenemos que mirar más allá de la ciencia.

Y aquí estoy pensando específicamente en cómo llegar a más personas y concienciarlas sobre la necesidad de protegerse contra el riesgo.

Tenemos que centrarnos en la comprensión: no solo del producto, sino también de la necesidad.

La educación financiera es una vía, y aquí me gustaría dar las gracias a todos nuestros supervisores nacionales por su trabajo para mejorar la educación de los consumidores. Además de la alfabetización, también ayudaría que los gobiernos tuvieran claro lo que pueden apoyar en lo que respecta a los daños y dónde esperan que los consumidores encuentren soluciones en el mercado privado, mejorando así la capacidad disponible para hacer frente a los daños. Y es importante que las aseguradoras no solo vendan sus productos, sino que también incentiven la adaptación y la mitigación.

Pero primero, tenemos que ver las brechas. Los cuadros de mando y los sistemas de seguimiento son dos herramientas muy poderosas para crear conciencia. El panel de Nat cat está demostrando ser muy informativo.

Y la AESPJ también mantiene su asesoramiento sobre los cuadros de mando de las pensiones. Y por muy difícil que pueda parecer a los gobiernos y a los responsables políticos recopilar los datos pertinentes, no podemos cerrar la brecha de las pensiones sin medirla con precisión, y para ello necesitamos los datos en un solo cuadro de mando. Eso puede requerir algunos pasos valientes para combinar los datos sociales y laborales con los nuestros, pero seamos valientes y hagámoslo. Necesitamos la información.

Del mismo modo, apoyamos plenamente el desarrollo de sistemas de seguimiento de pensiones para proporcionar a los consumidores una visión general de los ingresos esperados en la jubilación y ayudarles a tomar decisiones más informadas.

Y consideramos que es conveniente examinar más a fondo las políticas de inscripción para las pensiones de jubilación. Sabemos por los Estados miembros que cuentan con este tipo de políticas de matriculación que desempeñan un papel importante en la creación de fondos de pensiones.

Por último, seguimos viendo mérito en el PEPP, el producto paneuropeo de pensiones. Otro ejemplo de una ambición de la UE que solo volará si realmente la hacemos europea, por ejemplo, proporcionándole el mismo tratamiento fiscal que a otros productos de pensiones en todos los Estados miembros de la UE.

Si se tiene en cuenta que solo el 43 % de las personas confían en que tendrán suficiente dinero para una jubilación cómoda, si se tiene en cuenta que en unas pocas décadas sólo tenemos 1,5 personas trabajando para 1 pensionista, comprenderán por qué recomendaremos nuevas medidas sobre estos tres temas a la Comisión entrante el próximo año.

Por lo tanto, tomaremos medidas para ayudar a las personas a comprender sus necesidades.

Acabo de hablar de los ahorros y las pensiones. Está claro que tenemos que promover el desarrollo y la adopción de productos más sencillos, seguros y accesibles, y vemos un gran potencial para ello en la Estrategia de Inversión Minorista.

En nuestra opinión, la ruta es la relación calidad-precio y los puntos de referencia contribuirán a ello porque, y seré franco en este punto, el hecho de que cerca de un tercio de los consumidores crean que su producto no les ofrece una buena relación calidad-precio simplemente no es lo suficientemente bueno.

La AESPJ ya lleva un tiempo trabajando en índices de referencia de la relación calidad-precio, de modo que estemos preparados en caso de que estos requisitos entren en vigor y tengamos propuestas basadas en pruebas empíricas y experiencia práctica.

Un mayor número de inversores minoristas garantizará más capital que tanto se necesita para la transición. Es a través de este ángulo que el sector de los seguros y las pensiones puede apoyar la economía de la UE. Es a través de este ángulo que también para nuestra industria es esencial la realización de la Unión de los Mercados de Capitales en un futuro próximo.

Como todos ustedes saben, los sectores de los seguros y las pensiones desempeñan un papel extremadamente importante en la economía europea, además de tener un valor social. Por no hablar de la protección y la seguridad que proporcionan a los ciudadanos europeos.

Y es por eso que en EIOPA estamos enfocados tanto en los riesgos como en los nuevos horizontes.

Nada de lo que he esbozado hoy puede hacerse sin el apoyo de los miembros de nuestra Junta Directiva o de nuestros socios institucionales, ni sin consultar a nuestros grupos de interés.

Y nada de lo que he esbozado sucederá de la noche a la mañana.

Y esto es lo que creo que es una fortaleza fundamental de la AESPJ, nuestra capacidad de presentar la perspectiva paneuropea, después de haberlos escuchado a todos y traducirla en un asesoramiento independiente en beneficio de todos los asegurados y beneficiarios.

No siempre es un trabajo fácil, pero lo disfrutamos. Porque creemos firmemente en la solidaridad europea y en el apoyo mutuo y la cooperación entre los Estados miembros y los ciudadanos que ello conlleva.

De hecho, nuestra unidad es nuestra fuerza, así como nuestra diversidad es nuestra fuerza.

Por lo tanto, pueden estar seguros de que seguiremos reforzando la resiliencia y la sostenibilidad de los sectores de los seguros y las pensiones de jubilación de Europa, garantizando al mismo tiempo una protección sólida y coherente de los consumidores.

Ahora bien, que eso es lo que hacemos, está claro para todos en esta sala, pero hablando de la simplicidad y la claridad que en la AESPJ siempre defendemos, debemos ser honestos. Y con toda honestidad, a menudo me cuesta explicar lo que hacemos en un lenguaje sencillo. Brindamos un excelente asesoramiento técnico, pero a menudo es solo eso: técnico. Y no es solo que nuestro asesoramiento sea muy técnico, sino que el simple hecho de explicar lo que hace la AESPJ puede ser un reto.

Pero hay retos que hay que asumir, porque también la AESPJ tiene que caminar para hablar. Por eso hemos decidido intentar remediar el hecho de que, a nuestros hijos, a nuestros padres, a nuestros amigos, pero también a todos los consumidores para los que trabajamos, les resulta difícil entender qué es lo que hacemos.



COP28 – La FAO lanza un proceso de hoja de ruta mundial para erradicar el hambre dentro de los límites de 1,5°C


La hoja de ruta prevé transformar los sistemas agroalimentarios de un emisor neto a un sumidero de carbono

La Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO) inició hoy el proceso para el desarrollo de una hoja de ruta mundial innovadora destinada a eliminar el hambre y todas las formas de malnutrición sin superar el umbral de 1,5 °C establecido por el Acuerdo de París.

Presentada en la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático COP28, la Hoja de ruta mundial para alcanzar el Objetivo de Desarrollo Sostenible 2 (ODS2) sin superar el umbral de 1.5°C esboza una estrategia integral que abarca los próximos tres años y que abarca una cartera diversa de soluciones en diez ámbitos de acción distintos.

Con el telón de fondo de una proyección de 600 millones de personas que se enfrentan al hambre crónica para 2030 y una crisis climática mundial cada vez mayor, la hoja de ruta exige un cambio transformador en los sistemas agroalimentarios. Desafía la narrativa predominante de que el aumento de la producción es sinónimo de mayores emisiones y degradación ambiental. En cambio, enfatiza la oportunidad dentro de los sistemas agroalimentarios de mejorar la eficiencia de la producción al tiempo que se alinea con los objetivos de mitigación, adaptación y resiliencia climática.

La hoja de ruta identifica 120 acciones e hitos clave dentro de diez ámbitos, respaldados por la evidencia recopilada por la FAO a lo largo de varios años. Estos ámbitos incluyen la energía limpia, los cultivos, la pesca y la acuicultura, la pérdida y el desperdicio de alimentos, los bosques y los humedales, las dietas saludables, la ganadería, el suelo y el agua, y los datos y las políticas inclusivas, los dos últimos identificados como facilitadores sistémicos generales.

En cuanto a las emisiones, su objetivo es reducir las emisiones de metano de los sistemas agroalimentarios en un 25 por ciento para 2030 en relación con 2020, lograr la neutralidad de carbono para 2035 y transformarlos en un sumidero de carbono para 2050, capturando 1,5 gigatoneladas de emisiones de gases de efecto invernadero al año.

En cuanto a la alimentación y la nutrición, establece un camino para eliminar la desnutrición crónica para 2030 y garantizar el acceso a dietas saludables para todos para 2050. Otros hitos incluyen la reducción a la mitad del desperdicio mundial de alimentos per cápita para 2030 y la actualización de las directrices alimentarias basadas en alimentos (FBSG, por sus siglas en inglés) por parte de los países para proporcionar recomendaciones cuantitativas apropiadas al contexto sobre los patrones dietéticos.

La hoja de ruta también hace hincapié en la relación simbiótica entre la transformación de los sistemas agroalimentarios y las acciones climáticas, e insta a la movilización de la financiación climática para su aplicación.

«La Hoja de Ruta Mundial de la FAO para el ODS 2 y 1.5°C subraya la importancia de la financiación climática para la transformación de los sistemas agroalimentarios con el fin de lograr una buena alimentación para todos, hoy y mañana», aseguró el director general de la FAO, QU Dongyu.

Destacando una transición justa en su núcleo, la hoja de ruta prevé transformar los sistemas agroalimentarios de un emisor neto a un sumidero de carbono. Exige métodos de producción alternativos, patrones de consumo ajustados, una gestión forestal refinada y tecnologías innovadoras como la captura de carbono.

Abogando por la optimización de los recursos mundiales más allá de la producción de cultivos, el plan sugiere reequilibrar los patrones de consumo y promover dietas saludables para todos. Subraya que la adaptabilidad a contextos específicos es crucial, y advierte contra las soluciones de talla única.

El proceso, lanzado como un paquete concreto de soluciones, se someterá a un amplio ajuste y elaboración durante los próximos tres años. La COP29 profundizará en las opciones regionales de adaptación y financiación, mientras que la COP30 esbozará paquetes concretos de inversiones y políticas a nivel nacional.

El llamamiento de la FAO para esta hoja de ruta mundial integral se alinea perfectamente con su mandato y sus capacidades organizativas, aprovechando la experiencia en diversos temas.

Una hoja de ruta para guiar la implementación de la Declaración de los Emiratos

En representación del director general de la FAO, el Economista jefe Máximo Torero presentó la hoja de ruta en un evento ministerial de la COP28 dedicado a apoyar la Declaración de los Emiratos sobre agricultura, alimentación y acción climática recientemente lanzada, que ya ha sido respaldada por más de 150 países.

La FAO se ha comprometido a apoyar a los países para que traduzcan la Declaración de los Emiratos sobre la Agricultura Sostenible, los Sistemas Alimentarios Resilientes y la Acción por el Clima en plena aplicación mediante la ampliación de las soluciones de los sistemas agroalimentarios guiados por la nueva Hoja de Ruta de la FAO lanzada hoy. Explicó que la FAO está trabajando actualmente con la Presidencia de la COP28 y sus socios en una iniciativa de cooperación técnica para acelerar la acción.

El Economista jefe anunció que, junto con el Fondo Internacional de Desarrollo Agrícola (FIDA), el Banco Mundial y el CGIAR, la FAO también pondrá en marcha el Programa de Apoyo Agroalimentario Sharm-El Sheikh, un paquete de apoyo de tres años coherente con la hoja de ruta para ayudar a avanzar y poner en práctica el trabajo conjunto de Sharm el Sheikh y sus resultados.

El programa apoyará el conocimiento, la evidencia y las herramientas que ayuden a aumentar la ambición a través de los procesos de la CMNUCC, desbloquear el financiamiento y acelerar la acción sobre el terreno.

Torero subrayó la necesidad de aprovechar los esfuerzos existentes y colaborar para resolver el «enorme desafío» que enfrenta el mundo.


Alcanzar el SDG2 sin superar el umbral de 1,5 °C – Una hoja de ruta mundial

En 2022, 738,9 millones de personas padecían hambre, 2.400 millones en 2022 padecían inseguridad alimentaria moderada o grave y más de 3.100 millones carecían de acceso a dietas saludables. La pandemia sumó 120 millones de personas a las personas crónicamente desnutridas. Para 2030, se estima que 590,3 millones de personas sufrirán hambre. El progreso hacia las metas mundiales de nutrición es desigual.

El planeta se enfrenta a crisis, superando los límites de seguridad en seis de los nueve límites planetarios, principalmente vinculados a los sistemas agroalimentarios. Estos sistemas contribuyen con el 30% de las emisiones antropogénicas de GEI, lo que impide los objetivos climáticos. A pesar de los objetivos del Acuerdo de París, las tasas de calentamiento sugieren una brecha en el cumplimiento de los objetivos. Los sistemas agroalimentarios se enfrentan a un dilema: producir más ahora para satisfacer las necesidades inmediatas, al tiempo que se pone en peligro la seguridad alimentaria y la nutrición futuras, o frenar la producción para reducir las emisiones. Esta compensación percibida ha llevado a la inacción y envalentona a los escépticos de la acción climática.

Sin embargo, la creciente urgencia exige acción y un cambio en las narrativas. Proporcionar alimentos saludables para todos, hoy y mañana, es crucial; al igual que alinear la transformación de los sistemas agroalimentarios con las acciones climáticas. Los sistemas agroalimentarios deben abordar las necesidades de seguridad alimentaria y nutrición, pero albergan un gran número de acciones alineadas con los objetivos de mitigación, adaptación y resiliencia. Al mismo tiempo, la agenda climática podría movilizar el financiamiento climático para liberar el potencial de estos sistemas e impulsar su transformación.

TRAZAR EL CAMINO HACIA ACCIONES CONCRETAS A TRAVÉS DE UNA AGENDA CONJUNTA

La transformación integral necesaria para los sistemas agroalimentarios se alinea con los objetivos de la Agenda 2030, pero sigue siendo un trabajo en curso en todo el mundo. La FAO subraya la necesidad urgente de reformar estos sistemas, no solo para alcanzar los objetivos climáticos, sino también para impulsar la seguridad alimentaria y contrarrestar la malnutrición, un aspecto fundamental del derecho a la alimentación.

La producción de alimentos más nutritivos y la mejora de los ingresos rurales no deberían dañar el medio ambiente ni dar lugar a mayores emisiones. En cambio, el control de las emisiones es vital para garantizar límites sostenibles de calentamiento global y, al mismo tiempo, ayudar activamente a los esfuerzos de mitigación.

A pesar de aspirar a un objetivo de 1,5 °C, es crucial realizar importantes esfuerzos de adaptación dentro de los sistemas agroalimentarios. Sin una adaptación adecuada, el suministro futuro de alimentos y nutrición, especialmente para las poblaciones vulnerables, como los países de ingresos bajos y medianos y los pequeños Estados insulares que se enfrentan al aumento de la temperatura y a los desafíos agrícolas, estarán en peligro.

La creación de sinergias entre las dos agendas requiere un plan maestro, una hoja de ruta. Esto es especialmente cierto para superar los impulsores de la inacción: la negación, la división, la distracción y el catastrofismo.

El informe de la Agencia Internacional de la Energía sobre las emisiones netas cero para 2050: una hoja de ruta para el sector energético mundial ofrece un ejemplo de este tipo de trabajo: presentar un camino hacia las cero emisiones netas a través de soluciones prácticas. Es necesario desarrollar estrategias similares para los sistemas agroalimentarios. Sin embargo, si bien el sector de la energía y el sector de los sistemas agroalimentarios comparten mensajes clave, existen diferencias significativas entre ellos: las prácticas de ahorro de energía deberían reducir el consumo total de energía, si se dan los incentivos adecuados, mientras que se espera que el consumo de alimentos aumente, principalmente debido a los cambios demográficos y al crecimiento de los ingresos.

NUESTRO ENFOQUE: INTEGRACIÓN, COHERENCIA, COORDINACIÓN Y PROGRESIVIDAD

La FAO aboga por un enfoque holístico para transformar los sistemas agroalimentarios, alineado con los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Integran la erradicación de la pobreza, los derechos sobre la tierra y la resiliencia rural (ODS 1), al tiempo que hacen hincapié en la conexión entre la seguridad alimentaria, la nutrición, la salud, la educación y la igualdad de género (ODS 2-5). Estos sistemas tienen un impacto en múltiples ODS, conservando el agua, reduciendo las pérdidas de alimentos y promoviendo la energía limpia (ODS 6-9), al tiempo que abordan la desigualdad, las ciudades sostenibles, los objetivos climáticos, la vida de ecosistemas terrestres y submarinos, la paz y la cooperación mundial (ODS 10-17).

Esta transformación exige una estrategia eficiente e integrada que una a las partes interesadas, fomentando una colaboración multiesfera de acuerdo con los principios de la FAO. Estos sistemas pretenden alcanzar algo más que objetivos climáticos; También priorizan la mejora de la seguridad alimentaria y la lucha contra la malnutrición. El derecho a la alimentación es fundamental.

La FAO actúa como catalizador, rompiendo barreras entre sectores, instituciones y diferentes ODS, demostrando su legitimidad para unir a una amplia gama de partes interesadas. La FAO aboga por romper los binarios arraigados en los sistemas agroalimentarios para hacer frente a los desafíos acuciantes. El desarrollo de su hoja de ruta abarca años, involucrando a las partes interesadas a nivel mundial y traduciendo las visiones en pasos prácticos. Este enfoque iterativo e integrado reconoce las variaciones regionales, con el objetivo de construir una hoja de ruta viable y cooperativa, evitando problemas cambiantes.

La hoja de ruta de la FAO, que responde a la petición de las partes interesadas (incluidos los inversores privados de FAIRR), implica un proceso extenso, que dura tres años y se inició en la COP28. Comenzando con una visión global de la adaptación regional, explorando opciones financieras, culminando en inversiones concretas y paquetes de políticas para la COP30. La asistencia técnica integra estrategias al tiempo que apoya planes de inversión sostenibles.

Nuestro objetivo es cultivar un repositorio de proyectos financiables y no financiables en varios dominios (ver infra para una lista). Este repositorio servirá como base para identificar los recursos esenciales, lo que permitirá a los inversores privados, las organizaciones internacionales, los gobiernos y las entidades filantrópicas invertir en iniciativas que contribuyan a alcanzar el ODS 2 sin superar el umbral de 1,5 °C.

Este informe de 2023 hace hincapié en los esfuerzos existentes y los compromisos climáticos, detallando un enfoque integrado para una transición justa, esbozando la seguridad alimentaria, los objetivos de nutrición y sus implicaciones en materia de emisiones. Además, presenta diez ámbitos de acción y 20 hitos clave. Este proceso pone de relieve la estrategia integral de la FAO para hacer frente a los desafíos de los sistemas agroalimentarios, esforzándose por lograr un cambio mundial impactante al tiempo que se tienen en cuenta los matices locales y la acción colectiva.

NUESTRO CAMINO HACIA 2050

APROVECHAR LOS ESFUERZOS EXISTENTES

En el ámbito de la seguridad alimentaria y la nutrición, los documentos normativos y la literatura académica existentes sentaron precedentes, que se consolidaron aquí en una hoja de ruta práctica. La evaluación de las NDC actuales para la reducción de las emisiones de carbono expone las disparidades e insuficiencias mundiales en los detalles del sistema agroalimentario. El análisis de 217 documentos entre 2013 y 2023, en particular de 2022 y 2023, revela un enfoque en la mitigación por encima de la seguridad alimentaria y la nutrición holísticas. Los informes difieren significativamente en cuanto al alcance, los plazos y las consistencias, especialmente en lo que respecta a los potenciales de mitigación a través de cambios en la dieta.

El IE5 del IPCC destacó diversas opciones de mitigación de GEI en la agricultura, proyectando reducciones sustanciales para 2030. Los informes posteriores del IPCC (IE6 e informes especiales) y del IRG hicieron hincapié en las intervenciones del lado de la demanda, abogando por cambios en la dieta para reducir considerablemente las emisiones. Las publicaciones de McKinsey se hicieron eco de estos hallazgos que vinculan las intervenciones a nivel de granja, los cambios en la dieta y la reducción de la pérdida de alimentos con recortes sustanciales.

En particular, las discrepancias en las NDC de los países ponen de relieve las disparidades en la priorización de la agricultura y la silvicultura en la acción climática. Mientras que algunos se centran en la diversificación de las fuentes de proteínas y la reducción del desperdicio de alimentos, otros pasan por alto estos aspectos críticos. A pesar de que muchos países han expresado su compromiso con la agricultura, persisten las incoherencias, lo que indica que no se presta suficiente atención a las medidas vitales, como los cambios en la dieta y la agricultura sostenible.

Las inconsistencias en las políticas dificultan la uniformidad de las acciones climáticas en todos los países, a pesar de las medidas beneficiosas compartidas, como los cambios en la dieta y la reducción del desperdicio de alimentos. Diferenciar las acciones como adaptación o mitigación se suma a las complejidades de las estrategias climáticas globales. Las diferentes interpretaciones de las prácticas agrícolas, como la mitigación, la adaptación o ambas, ponen de relieve la necesidad de enfoques estandarizados.

A pesar de los desafíos, existen oportunidades en las innovaciones agrícolas, como los métodos de producción de arroz y las prácticas de labranza. Optar por técnicas de agricultura climáticamente inteligente, como el drenaje intermitente y la agricultura sin labranza, puede mitigar significativamente las emisiones al tiempo que mejora la seguridad alimentaria.

Sin embargo, la persistencia del pensamiento binario y las disparidades políticas en el reconocimiento de soluciones multifacéticas obstaculizan estrategias efectivas de seguridad climática y alimentaria. Las interpretaciones divergentes de las contribuciones de las acciones a la adaptación o mitigación del cambio climático subrayan la necesidad de una categorización y priorización unificadas entre las naciones.

Si bien se han logrado avances notables en el reconocimiento del potencial de los sistemas agroalimentarios en la acción climática, las incoherencias y diferencias persistentes en los marcos de políticas y las categorizaciones plantean desafíos significativos. Es crucial alinear los esfuerzos mundiales y reconocer la naturaleza multifacética de las prácticas agrícolas para hacer frente eficazmente al cambio climático y garantizar la seguridad alimentaria.

PRINCIPIOS Y GUÍAS PARA CONCEBIR LA TRANSFORMACIÓN DE LOS SISTEMAS AGROALIMENTARIOS DE MANERA MÁS AMPLIA

El enfoque global en la acción climática enfatiza principalmente la reducción de emisiones, fuentes de energía más limpias y mejoras en el transporte. La agricultura y las dietas mundiales, si bien son fundamentales, han carecido de atención hasta hace poco. La transformación de los sistemas agroalimentarios por sí sola no puede garantizar el objetivo de 1,5 °C; Los combustibles fósiles siguen siendo el principal contribuyente climático y exigen una seria atención. Sin embargo, alinear la transformación agroalimentaria con otros sectores como la energía y el transporte puede mitigar los impactos climáticos y mejorar el acceso a los alimentos, especialmente para los empobrecidos. La captura de energía y carbono dentro de los sistemas agroalimentarios constituye un nexo vital para el bienestar humano y el desarrollo sostenible.

El principio de Transición Justa, parte integral del Acuerdo de París, tiene como objetivo una descarbonización justa e inclusiva que no deje a nadie atrás, vinculándola a sistemas agroalimentarios sostenibles y el ODS 2 es una extensión natural. Para lograr una Transición Justa, la mejora de la eficiencia y el reequilibrio global, o convergencia, son objetivos fundamentales. A medida que aumenta la demanda de alimentos debido al crecimiento demográfico y de los ingresos, la reducción del desperdicio y el cambio a la salud moderan la presión sobre los recursos. Mejorar la productividad en entornos de bajo rendimiento, en particular mediante el apoyo a los pequeños agricultores a nivel mundial, ayuda a equilibrar las desigualdades y a cerrar las brechas entre las naciones y los individuos. Las transferencias tecnológicas a los pequeños agricultores pueden aumentar la eficiencia, reducir el hambre y reducir la huella de carbono.

El reequilibrio se aplica a varias áreas como el consumo de carne, el desperdicio de alimentos y el uso de fertilizantes, con el objetivo de lograr una distribución más justa sin enfrentar a los países desarrollados con los países en desarrollo. El reequilibrio global no consiste en aumentar la producción en lugares improductivos, sino en trasladarla a las regiones más eficientes o con gran potencial.

El comercio internacional debe apoyar la eficiencia en el uso de los recursos y actuar como una estrategia de resiliencia. Sin embargo, podría exacerbar las desigualdades y las medidas necesarias para complementar las medidas de desarrollo y las normas de competencia leal.

Nuestro primer objetivo es abordar la malnutrición en todas sus formas. La desnutrición afecta el desarrollo físico y cognitivo, mientras que la obesidad y las enfermedades no transmisibles plantean desafíos económicos y de salud a nivel mundial. El cambio climático empeora estos problemas al afectar la producción, la disponibilidad y la inocuidad de los alimentos, amenazando los resultados nutricionales y de salud.

Aunque no es el único impulsor de la malnutrición, nos centramos en que el acceso y el consumo de dietas saludables para todos sean nuestro principal vehículo para cumplir con nuestra agenda transformadora. El objetivo de la hoja de ruta no es dictar dietas específicas, sino garantizar el cumplimiento de los principios de las dietas saludables: adecuación, equilibrio, diversidad y moderación.

Los cambios en las dietas y sus beneficios se alinean con tres indicadores: la desnutrición, la asequibilidad de las dietas saludables y los patrones reales de consumo. Las desigualdades en el acceso a los alimentos subyacen a los indicadores que impulsan estos indicadores, lo que pone de relieve la importancia de una transición justa para abordar los problemas de seguridad alimentaria mundial.

La hoja de ruta muestra que el logro de estos objetivos, con el conjunto adecuado de acciones, es compatible con los sistemas agroalimentarios que son sumideros netos de carbono. Acciones como la reducción de la pérdida y el desperdicio de alimentos, la mejora de la productividad, especialmente en el sector ganadero, las tecnologías de reducción de metano y la adopción de prácticas para la gestión del suelo y el uso de la tierra conducen a un potencial de mitigación sustancial en estos esfuerzos.

Las medidas de eliminación de dióxido de carbono, como la forestación, la reforestación y la restauración de suelos y ecosistemas, muestran potencial para el secuestro, pero se requiere una mayor capacidad de bioenergía con captura y almacenamiento de carbono (BECCS) para lograr los objetivos globales de mitigación.

Por último, nuestra evaluación muestra que el logro de la agenda conjunta sobre seguridad alimentaria y nutrición genera tensiones específicas durante el período de transición y en torno a años cruciales clave. En ese momento, el despliegue de una cartera completa de acciones bien equilibradas será más crítico que nunca.

SOLUCIONES PARA RECORRER EL CAMINO: 10 ÁMBITOS DE ACCIÓN

GUÍA DEL USUARIO DE LA CARTERA DE SOLUCIONES

Para comprender y organizar las numerosas acciones necesarias para la transformación del sistema agroalimentario mundial, entran en juego varios métodos de clasificación. Ninguno es perfecto y todos pueden responder a diferentes necesidades. Sin embargo, ninguna categorización es perfecta y la elección depende de los intereses del usuario. Este informe adopta un enfoque sectorial, recogiendo acciones en torno a actividades económicas específicas asociadas a actores e instituciones. Diez ámbitos (ganadería, pesca, cultivos, dietas saludables y otros) están alineados con los actores económicos y los responsables de la formulación de políticas. Un enfoque sectorial fomenta puntos de vista pragmáticos y vincula las acciones con los responsables de la toma de decisiones económicas. Esto permite que la hoja de ruta proponga un enfoque holístico, sistémico y estratégico, pero también proporciona a cada actor un papel preciso que desempeñar y un conjunto de acciones que realizar a su escala.

Las complejidades exigen modelos económicos a gran escala para evaluar los efectos netos y gestionar las compensaciones, evitando la doble contabilización o la subestimación. Las acciones en un dominio afectan a otros; Por ejemplo, detener la deforestación requiere mejoras en la gobernanza de la tierra para evitar la inseguridad alimentaria.

Los efectos combinados de las acciones no son meramente aditivos; interactúan de maneras intrincadas, afectando los resultados. Es fundamental realizar evaluaciones adecuadas, teniendo en cuenta las ventajas y desventajas y las sinergias. Un enfoque diversificado garantiza la inclusión, permitiendo soluciones a medida adaptables a los contextos locales.

La contextualización es importante, reconociendo que las soluciones únicas para todos son raras. Las acciones aquí descritas deben considerarse como directrices genéricas adaptables a contextos específicos en lugar de directivas rígidas; Es esencial tener en cuenta el contexto local, los beneficios, los costos y la economía política. La adaptabilidad a contextos cambiantes influye en el éxito de la implementación. Las desigualdades de género, las acciones climáticas y la nutrición son consideraciones simultáneas. Las acciones deben abarcar estas dimensiones y promover la inclusión de las mujeres, los jóvenes y las comunidades indígenas. Para lograr múltiples beneficios se requieren acciones adaptadas que aborden desafíos específicos.

La ciencia y la innovación son fundamentales en todos los ámbitos, fundamentales para mejorar la productividad y las soluciones basadas en la naturaleza. Un enfoque de bioeconomía circular presenta oportunidades, influyendo en diversos ámbitos a través de soluciones innovadoras y prácticas sostenibles.

Las reformas de políticas se entrecruzan en estos ámbitos, haciendo hincapié en la reorientación del apoyo y en la necesidad de agilidad en la integración de los conocimientos en la formulación de políticas. Es fundamental contar con interfaces sólidas entre la ciencia y la política, que requieran enfoques transparentes, participativos y sistemáticos para la toma de decisiones informadas y la alineación del marco normativo con los desafíos tecnológicos y de innovación que implica la rápida transformación de nuestros sistemas.

10 DOMINIOS, 120 ACCIONES

Presentamos sucintamente nuestros 10 dominios, ilustrando algunas de las 120 acciones discutidas en la hoja de ruta.

1. GANADERÍA – El sector ganadero requiere una productividad intensificada a través de la mejora de la genética y las prácticas de alimentación, con el objetivo de reducir el uso de recursos. Priorizar la salud animal y abogar por fuentes de alimentación sostenibles son esenciales, junto con el cambio hacia sistemas de producción integrados y políticas alineadas con prácticas bajas en carbono.

2. PESCA Y ACUICULTURA – Las acciones para impulsar la Transformación Azul abarcan prácticas pesqueras sostenibles, productividad acuícola, acceso equitativo a los recursos, mejora de la gobernanza y adopción de tecnologías innovadoras, con el objetivo de que la pesca y la acuicultura sean sostenibles a largo plazo y un desarrollo inclusivo.

3. CULTIVOS – Los esfuerzos en los sistemas de cultivos se centran en mejorar la eficiencia, la resiliencia y la sostenibilidad mediante la optimización del uso de los recursos, la adopción de prácticas agrícolas climáticamente inteligentes y regenerativas, como la diversificación de cultivos, la mejora genética y la agricultura de precisión. Las estrategias abarcan la salud del suelo, el manejo de plagas y la reforma de políticas con el objetivo de lograr la productividad a largo plazo, una mejor adaptación y la mitigación de las emisiones de gases de efecto invernadero.

4. PERMITIR DIETAS SALUDABLES PARA TODOS – La búsqueda de dietas saludables para todos implica mejorar la capacidad, la motivación, la oportunidad y la disponibilidad de alimentos. Las estrategias abarcan mejoras en las pautas dietéticas, difusión de información, mejoras en el etiquetado de los alimentos e intervenciones que fomentan opciones más saludables y sin esfuerzo. Las medidas también tienen por objeto proteger a las poblaciones vulnerables, modificar los procesos de contratación pública, ajustar los impuestos y subsidios a los alimentos, y modernizar las tecnologías de producción de alimentos para mejorar y diversificar la nutrición.

5. BOSQUES Y HUMEDALES – Las acciones centradas en la salvaguardia y regeneración de los ecosistemas deben involucrar a las comunidades locales y alinear los incentivos. Las iniciativas abarcan detener la deforestación, priorizar la restauración de paisajes, promover enfoques integrados y establecer sistemas de monitoreo sólidos. La movilización de apoyo financiero diverso, la participación de las partes interesadas, la distribución equitativa de los beneficios y la mejora de los conocimientos son fundamentales para una restauración eficaz, junto con la gestión forestal, la utilización de la bioeconomía circular y la realineación de las políticas que promueven prácticas sostenibles.

6. SUELO Y AGUA – Las acciones en este ámbito se centran en la gobernanza, la gestión del agua y la agricultura regenerativa. Mejorar el conocimiento del suelo, reducir los insumos químicos y promover soluciones basadas en la naturaleza son vitales. Las iniciativas se centran en las prácticas agrícolas regenerativas, la gestión sostenible de la tierra, la gestión del agua dulce, las tecnologías avanzadas de riego, la utilización de la teledetección, la gobernanza inclusiva y las políticas coherentes para proteger los derechos sobre la tierra y mejorar las políticas de tarificación del agua hacia el uso sostenible de los recursos.

7. PÉRDIDA Y DESPERDICIO DE ALIMENTOS – Los esfuerzos para minimizar la pérdida y el desperdicio de alimentos abarcan las cadenas de valor, utilizando la tecnología y alineando las colaboraciones públicas y privadas. Las estrategias abarcan mejoras tecnológicas en el almacenamiento, ajustes en la producción y distribución, intervenciones específicas, difusión de información y empujones conductuales para optimizar el consumo de alimentos, reducir el desperdicio y fomentar las prácticas de economía circular.

8. ENERGÍA LIMPIA – Este dominio está alineado con la Hoja de Ruta Net Zero 2023 de la AIE. Si bien la bioenergía moderna desempeña un papel importante, se necesitan una serie de medidas para minimizar las compensaciones entre alimentos, combustibles y piensos para la salud del suelo. El abastecimiento sostenible de biomasa para la bioenergía moderna implica múltiples medidas, incluido el cambio de la biomasa tradicional, una mayor eficiencia en el uso de la energía en todos los sistemas agroalimentarios, mejoras en la infraestructura y un monitoreo riguroso. Requiere la transición a materias primas sostenibles, la captura de carbono en la producción de bioenergía y esfuerzos concertados para gestionar el impacto de la bioenergía en los alimentos y el medio ambiente a través de enfoques circulares y regulaciones estrictas, fomentando la colaboración global y la adopción de energías renovables en la producción de alimentos.

9. POLÍTICAS INCLUSIVAS – La protección del estado de derecho, la garantía de la justicia, la accesibilidad a la educación y los sistemas de protección social son componentes fundamentales para alcanzar los ODS, mitigar el cambio climático y adaptarse a él, y empoderar a los grupos vulnerables. Reorientar la financiación climática hacia la protección social, alinear las políticas con dietas saludables y acciones climáticas, reforzar la gestión de riesgos y fomentar sistemas de comercio mundial transparentes son fundamentales para los sistemas agroalimentarios inclusivos y el desarrollo sostenible. El fortalecimiento de la colaboración interdisciplinaria y de las interfaces entre ciencia y política impulsará la formulación de políticas basadas en datos empíricos y armonizará las diversas agendas para lograr un cambio transformador.

10. DATOS – Es fundamental reducir el enfoque de los datos: mejorar la medición de las emisiones a nivel de las explotaciones agrícolas, acordar métricas comunes a nivel internacional, mejorar los datos dietéticos y nutricionales, y recopilar datos desglosados por género. El fortalecimiento del monitoreo de la tenencia de la tierra, el seguimiento de la productividad y los sistemas de alerta temprana, al tiempo que se protegen los derechos de los datos, son vitales para los avances agrícolas transformadores y los sistemas resilientes. Facilitar el acceso inclusivo a las herramientas digitales y salvaguardar la privacidad de los datos garantiza un progreso equitativo en todos los sectores.

OBJETIVOS e HITOS

En el amplio alcance de la transformación del sistema agroalimentario mundial, tener una lista de 120 acciones puede ser abrumador. Sin embargo, simplificar demasiado el proceso sería arriesgado, ya que las soluciones únicas para todos podrían resultar contraproducentes. Para facilitar el seguimiento del progreso entre estas numerosas acciones, ofrecemos un subconjunto de logros medibles. Estos hitos representan tanto resultados tangibles como pasos esenciales para mantenernos en el camino correcto. Nuestros principales objetivos siguen siendo la eliminación de la desnutrición crónica para 2030 (ODS 2.1.1). El número de personas que no pueden permitirse dietas saludables debería reducirse en un 50 por ciento entre 2020 y 2040, y para 2050 todo el mundo debería consumir dietas saludables. Para ello, proponemos hitos adaptados a dominios específicos. Estos hitos, que van de 2025 a 2050, se derivan de dos enfoques. Algunos están meticulosamente definidos, capturando pasos cruciales pero alcanzables alineados con las declaraciones de alto nivel o los objetivos internacionales existentes. Otros, especialmente para la ganadería y los cultivos, se calculan en base a nuestro enfoque de modelado, considerando los niveles de productividad necesarios para lograr los objetivos trazados. Nuestros hallazgos indican una tasa de crecimiento requerida de 1.5% en la productividad total de los factores para los cultivos y 1.7% para la ganadería. Dado el importante papel que puede desempeñar la ganadería en los esfuerzos de mitigación, existe un objetivo específico para reducir las emisiones de la producción ganadera en un 3% anual. Estas tasas de crecimiento son sustanciales, duplicándose en comparación con el desempeño de la última década.

Sin embargo, el logro de estos objetivos no se trata solo de promedios globales. Es fundamental facilitar los efectos de recuperación, especialmente en los países de bajo ingreso, reduciendo las desigualdades y mejorando la productividad.

Los esfuerzos requeridos pueden parecer monumentales. Pero repartidos a lo largo de 30 años y escalonados a través de diferentes olas de innovación, son ligeramente menos exigentes que las estimaciones anteriores. Acelerar el gasto en investigación y desarrollo hoy es fundamental para maximizar los dividendos futuros y ampliar la frontera de la productividad después de 2035. El incumplimiento de estos objetivos de productividad requerirá ajustes sustanciales. Los cambios en los patrones de demanda, las dietas y los esfuerzos acelerados para reducir las emisiones serán aún más apremiantes. Sacrificar la seguridad alimentaria y la nutrición de las poblaciones vulnerables no es una opción; lo que significa aumentar la presión sobre los consumidores de alto consumo y hacer la transición hacia opciones alimentarias eficientes en el uso de los recursos. En conclusión, el cumplimiento de estos objetivos de productividad exige inversiones sustanciales y un esfuerzo colaborativo. Si no se hace poco, se intensificará la necesidad de ajustes, lo que amplificará la presión sobre los patrones de consumo y sobre los esfuerzos de reducción de emisiones.

Detalles sobre los 10 ámbitos de acción

1- Ganadería

2- Pesca y Acuicultura

3- Cultivos

4- Permitir dietas saludables para todos

5- Bosques y humedales

6- Suelo y agua

7- Pérdida y desperdicio de alimentos

8 – Energía Limpia

9- Políticas inclusivas

10- Datos

1. Ganadería

En este ámbito, encontramos varias acciones que están fuertemente alineadas, además del ODS2 (Hambre Cero) y el ODS13 (Acción por el Clima): ODS1 (Fin de la pobreza), ODS8 (Trabajo decente y crecimiento económico), ODS 10 (Reducción de las desigualdades), ODS 12 (Producción y consumo responsables) y ODS 15 (Vida de ecosistemas terrestres).

¿Por qué es importante?

La ganadería desempeña un papel económico vital, ya que sustenta los medios de subsistencia de aproximadamente 1.700 millones de personas pobres, y el 70 por ciento de la fuerza laboral del sector está compuesta por mujeres. El ganado es una fuente crucial de proteínas de alta calidad y micronutrientes esenciales, y es vital para el desarrollo normal y la buena salud, especialmente en comunidades vulnerables o remotas. Sin embargo, el sector contribuye directamente al 26 por ciento de las emisiones del sistema agroalimentario (incluida la fermentación entérica y el estiércol), que pueden aumentar hasta el 50 por ciento si se tienen en cuenta tanto las emisiones ascendentes (como las necesidades de piensos) como las descendentes. Sin intervenciones y aumentos de productividad, es probable que satisfacer el aumento de la demanda lleve las emisiones de la producción ganadera mundial a casi 9,1 GtCO2eq para 2050 (FAO, 2023), un aumento de más del 40%. En particular, la carne de res, las vacas y los búfalos por sí solos representan el 70 por ciento de todas las emisiones del ganado1. Además, existe una disparidad significativa en la huella de carbono dentro del sector por unidad de producción: las emisiones oscilan entre 295 kg de CO2 equivalente por kg de proteína para la carne de vacuno y 31 kg de CO2 equivalente por kg para los huevos de gallina. Por ejemplo, en el caso de la leche, las emisiones por unidad de leche corregida en materia de grasa y proteínas (MCFP) varían mucho de un país a otro, desde menos de 2 kg de CO2 equivalente hasta más de 20 en los países menos productivos. Esto ofrece grandes oportunidades para aumentar la productividad y reducir las emisiones a través de la difusión de la tecnología.

2. Pesca y Acuicultura

En este ámbito, encontramos varias acciones que están fuertemente alineadas, además del ODS 2 (Hambre Cero) y el ODS 13 (Acción por el Clima): ODS 1 (Fin de la pobreza), ODS 8 (Trabajo decente y crecimiento económico), ODS 10 (Reducción de las desigualdades), ODS 12 (Producción y consumo responsables) y ODS 14 (Vida submarina).

¿Por qué es importante?

Los alimentos acuáticos son una fuente inagotable de nutrientes, ricos en proteínas, ácidos grasos esenciales, vitaminas (como la D) y minerales vitales. En nuestro mundo en expansión, la pesca y la acuicultura ofrecen una fuente de alimento sostenible. El pescado se destaca como una fuente de proteínas accesible y asequible, especialmente donde otras opciones son escasas, lo que ayuda a la seguridad alimentaria en áreas con recursos limitados. Debido a su baja huella de GEI, los alimentos acuáticos deberían desempeñar un papel importante en el cambio dietético para mitigar las emisiones. Las pesquerías bien gestionadas pueden garantizar un suministro continuo de alimentos durante generaciones al reponer las poblaciones de peces. La pesca gestionada adecuadamente es esencial para preservar la biodiversidad marina, crucial no solo para la alimentación sino también para mantener la salud y la armonía de los ecosistemas acuáticos. Estas industrias sustentan a millones de personas, proporcionando ingresos y empleos, especialmente en las regiones costeras, impulsando las economías y comunidades locales. Los ecosistemas acuáticos muestran resiliencia al cambio climático, incluso si tendrán que pasar por una adaptación adecuada. La pesca y la acuicultura sostenibles contribuyen a esta resiliencia, ya que garantizan una fuente estable de alimentos en condiciones ambientales fluctuantes.

3. Cultivos

En este ámbito, encontramos varias acciones que están fuertemente alineadas, además del ODS 2 (Hambre cero) y el ODS 13 (Acción por el clima): ODS 1 (Fin de la pobreza), ODS 8 (Trabajo decente y crecimiento económico), ODS 10 (Reducción de las desigualdades), ODS 12 (Producción y consumo responsables) y ODS 15 (Vida de ecosistemas terrestres).

¿Por qué es importante?

Los cultivos desempeñan un papel vital como fuente principal de alimentos tanto para los seres humanos como para los animales, ya que aportan nutrientes cruciales como carbohidratos, proteínas, vitaminas y minerales necesarios para una dieta equilibrada y el bienestar general. La variedad entre los diferentes cultivos proporciona un amplio espectro de nutrientes, lo que garantiza una dieta variada que minimiza el riesgo de desnutrición y deficiencias. Los cultivos básicos como el arroz, el trigo y el maíz constituyen la piedra angular de muchas dietas en todo el mundo, contribuyendo significativamente a la ingesta calórica diaria, pero la concentración del consumo en una variedad limitada ha dado lugar a otras deficiencias de micronutrientes. Además, los cultivos, especialmente los cereales y los cultivos forrajeros, son esenciales para la alimentación del ganado, ya que permiten la producción de carne, productos lácteos y otros productos de origen animal. Además, los cultivos sustentan los medios de subsistencia de millones de personas en el sector agrícola, lo que refuerza las economías y las comunidades rurales de todo el mundo. La disponibilidad constante de cultivos garantiza el acceso y la asequibilidad de los alimentos, especialmente en regiones donde las fuentes alternativas de alimentos pueden ser limitadas. Los diversos sistemas de producción de cultivos mejoran la resiliencia agrícola, protegiendo contra las pérdidas de cultivos por plagas, enfermedades o condiciones climáticas adversas.

El cambio climático, a través del aumento de la temperatura y un patrón de lluvias más errático, tendrá un impacto negativo en el rendimiento de los cultivos en muchos lugares. Muchos cultivos exhiben una respuesta de rendimiento no lineal a las temperaturas. Por lo general, los rendimientos aumentan gradualmente con la temperatura hasta un cierto umbral. Una vez que se supera ese umbral, los rendimientos caen drásticamente. Además, el aumento de las temperaturas aumenta la tasa de evapotranspiración y, por lo tanto, impone una mayor demanda de agua disponible, lo que contribuye a un desarrollo más rápido del estrés hídrico en los cultivos durante los períodos de sequía. Al mismo tiempo, el aumento de las temperaturas puede aumentar la gravedad y la distribución geográfica de muchas plagas y enfermedades agrícolas.

Entre los cultivos, mientras que algunos podrían contribuir naturalmente al secuestro de carbono, como los cultivos arbóreos, o minimizar la dependencia de fertilizantes químicos, como las leguminosas, otros, en particular el arroz, están asociados con emisiones de GEI particularmente altas durante su producción. Por cierto, los arrozales producen el 8 por ciento del metano generado por el hombre. Por lo tanto, tanto el cambio en la mezcla de cultivos como las intervenciones específicas podrían reducir las emisiones medias por unidad de cultivos producidos.

4. Hacer dietas saludables para todos

En este ámbito, encontramos varias acciones que están fuertemente alineadas, además del ODS 2 (Hambre cero) y el ODS 13 (Acción por el clima): ODS 3 (Salud y bienestar), ODS 5 (Igualdad de género), ODS 10 (Reducción de las desigualdades) y ODS 12 (Producción y consumo responsables).

¿Por qué es importante?

En 2022, 735 millones de personas estaban desnutridas. Más de 3.100 millones de personas no podían permitirse una dieta saludable. Los modelos estimados sugieren que hasta 4.200 millones de personas pueden estar consumiendo dietas poco saludables que contribuyen a las enfermedades no transmisibles, el sobrepeso y la obesidad. Las dietas poco saludables están relacionadas con el 73 % del costo oculto de nuestros sistemas agroalimentarios (FAO 2023f), que representa alrededor del 7,5 % del PIB mundial. El alto consumo de productos alimenticios con una alta huella de GEI en algunos lugares contribuye innecesariamente a las emisiones de los sistemas agroalimentarios.

Nuestro principal objetivo es garantizar que, para 2050, todas las personas, en todas partes, puedan consumir dietas saludables. Para ello es necesario cambiar el patrón alimentario hacia dietas saludables apoyadas por sistemas agroalimentarios sostenibles. El grado y las razones por las que no se consumen dietas saludables en la actualidad varían enormemente entre los países y dentro de ellos. El cambio debe implicar un reequilibrio de la disponibilidad y el acceso a diversos alimentos nutritivos, garantizando que los alimentos ricos en nutrientes no solo se produzcan, sino que también estén disponibles y sean asequibles para todos. Será necesario adoptar medidas que permitan y motiven a los consumidores a realizar cambios en la dieta alineados con dietas saludables. La cuestión no es saber «si» las dietas deben cambiar, ya que es absolutamente necesario para la salud humana y planetaria, sino cómo obtener estos resultados. Esta primera edición de la hoja de ruta trata sobre una visión global y una agenda global; Sin embargo, hay muchos patrones dietéticos que son o pueden llegar a ser saludables, y los objetivos y las acciones prioritarias necesarias para permitir dietas saludables para todos deben ser específicos del contexto, nacional e incluso subnacional. Dicho esto, hay 4 principios universales que deben cumplirse para lograr una dieta saludable: la suficiencia de todos los nutrientes, el equilibrio en el consumo y las fuentes de energía, la diversidad de los alimentos consumidos y la moderación en el consumo de nutrientes, alimentos y componentes dietéticos no saludables (FAO/OMS de próxima publicación).

5. Bosques y humedales

En este ámbito, encontramos dos acciones que están fuertemente alineadas, además del ODS 2 (Hambre cero) y el ODS 13 (Acción por el clima): el ODS 14 (Vida submarina) y el ODS 15 (Vida de ecosistemas terrestres).

¿Por qué es importante?

Los bosques y los humedales son vitales para la seguridad alimentaria, ya que proporcionan servicios esenciales como la polinización, la purificación del agua y la fertilidad del suelo, que sustentan el crecimiento de los cultivos. Los humedales actúan como reservorios naturales de agua, asegurando la disponibilidad de agua para la agricultura, especialmente durante las estaciones secas. Los bosques y los humedales desempeñan un papel crucial en la estabilización de los climas locales y mundiales mediante la absorción de dióxido de carbono y el almacenamiento de carbono, la regulación del ciclo del agua y la creación de entornos estables para la producción de cultivos.

Albergan diversos recursos genéticos que ofrecen resiliencia a los sistemas agrícolas y posibles soluciones para adaptarse a las condiciones ambientales cambiantes. Las comunidades dependen de estos ecosistemas para su sustento, obteniendo recursos alimenticios como frutas, nueces, pescado y plantas que complementan las dietas y apoyan las economías locales. Estos entornos también albergan depredadores naturales que ayudan a controlar las plagas agrícolas, reduciendo la dependencia de los pesticidas químicos. Las comunidades indígenas y locales poseen conocimientos tradicionales inestimables sobre la gestión sostenible de los recursos derivados de estos ecosistemas. La conservación de los bosques y humedales es crucial para mantener la biodiversidad, el equilibrio ecológico y garantizar la seguridad alimentaria a largo plazo. En la actualidad, la agricultura es una de las principales fuentes de deforestación a nivel mundial, y las emisiones relacionadas con el uso de la tierra (deforestación, drenaje de suelos orgánicos e incendios) representan el 26 por ciento de las emisiones brutas de los sistemas agroalimentarios. Al mismo tiempo, la captura de carbono de los bosques representa el 15 por ciento de las emisiones del sistema agroalimentario.

6. Suelo y agua

En este ámbito, encontramos dos acciones fuertemente alineadas, además del ODS 2 (Hambre cero) y el ODS 13 (Acción por el clima): el ODS 6 (Agua limpia y saneamiento) y el ODS 15 (Vida de ecosistemas terrestres).

¿Por qué es importante?

Los suelos son fundamentales para la seguridad alimentaria: proporcionan nutrientes esenciales para el crecimiento de los cultivos. Un suelo sano favorece la biodiversidad y la salud de los ecosistemas, lo que contribuye a la resiliencia de las plagas. La biodiversidad en el suelo mejora la resiliencia contra plagas y enfermedades. La disponibilidad de agua determina directa e indirectamente el acceso a dietas saludables para todos. Los sistemas de agua proporcionan agua potable limpia, que es un componente de las dietas saludables. El agua es necesaria para la producción primaria de alimentos; elaboración, almacenamiento y manipulación inocuos de los alimentos; y un entorno alimentario libre de los niveles de patógenos, toxinas y otros peligros que ponen en riesgo la inocuidad de los alimentos. El agua también es necesaria para el saneamiento y la higiene.

La salud del suelo como fuente de producción primaria es la base de casi todos los puestos de trabajo en los sistemas agroalimentarios, excepto para los pescadores, que afectan a más de 1.200 millones de personas. Cuando se consideran todos los sectores de la economía, se estima que tres de cada cuatro empleos a nivel mundial dependen del agua.

Aproximadamente la mitad de la población mundial ya experimenta una grave escasez de agua durante al menos un mes al año debido a factores climáticos y de otro tipo. Más de 733 millones de personas viven en países con estrés hídrico alto (70 por ciento) y crítico (100 por ciento), lo que corresponde a casi el 10 por ciento de la población mundial. Si bien el acceso universal a un servicio de agua potable gestionado de forma segura se persigue en el marco del ODS 6, solo el 73 % de la población mundial tiene acceso a él en la actualidad. Al mismo tiempo, la agricultura es actualmente responsable del 72 por ciento de la extracción mundial de agua.

El cambio climático tiene un efecto directo en el suministro de agua, el riego, los sistemas de abastecimiento de agua y la prestación de servicios de agua, saneamiento e higiene, así como en la salud del suelo, al cambiar la temperatura y el régimen y la intensidad de las precipitaciones, lo que podría modificar la humedad del suelo y acelerar la erosión de la tierra. Además, el aumento del nivel del mar y la mayor frecuencia de los suelos están aumentando el riesgo de contaminación por el desbordamiento de los sistemas de saneamiento, y los fenómenos de calor extremo están cambiando los patrones de consumo de agua y la eficacia de los procesos de tratamiento. Las presiones sobre los sistemas hídricos y los servicios de agua, saneamiento e higiene causadas por el cambio climático aumentan el riesgo de contaminación de los recursos hídricos por la industria y las aguas residuales domésticas, lo que afecta negativamente a los ecosistemas basados en el agua y al potencial de los recursos hídricos para apoyar la seguridad alimentaria y la nutrición.

El uso eficiente del suelo y el agua contribuye a la resiliencia climática y a la sostenibilidad. Las prácticas de conservación previenen la erosión del suelo, preservando la productividad agrícola. El acceso al agua potable y a un suelo sano es vital para los medios de vida de los pequeños agricultores. La gestión adecuada del agua y el suelo reduce los riesgos de contaminación de los alimentos, garantizando la inocuidad de los alimentos. Su conservación es crucial para satisfacer las necesidades alimentarias mundiales de forma sostenible.

7. Pérdida y desperdicio de alimentos

En este ámbito, encontramos una acción que está fuertemente alineada, además del ODS 2 (Hambre Cero) y el ODS 13 (Acción por el Clima): el ODS 12 (Producción y Consumo Responsables).

¿Por qué es importante?

Se utilizan enormes cantidades de recursos (tierra, agua, energía y mano de obra) para producir alimentos. Cuando los alimentos se pierden o se desperdician, estos recursos también se desperdician, lo que afecta la eficiencia de la producción de alimentos. El porcentaje de alimentos perdidos a nivel mundial después de la cosecha en las explotaciones agrícolas, el transporte, el almacenamiento, la venta al por mayor y la elaboración se estima en un 13,2 % en 2021. Se estima que el desperdicio de alimentos que se produce a nivel minorista o de consumo representa el 17 por ciento de todos los alimentos disponibles para los consumidores en 2019. El mundo produce suficientes alimentos para alimentar a todo el mundo y, sin embargo, millones de personas sufren hambre y malnutrición. La pérdida y el desperdicio de alimentos agravan este problema al reducir la cantidad de alimentos disponibles para el consumo, lo que contribuye a la inseguridad alimentaria. Los alimentos con altos valores nutricionales, como los productos frescos o los productos de origen animal (acuáticos y terrestres), se ven particularmente afectados por las altas tasas de pérdida.

La pérdida y el desperdicio de alimentos se traducen en una pérdida económica sustancial. Esto afecta no solo a los productores, sino también a los consumidores y a las naciones en su conjunto, por no hablar de los medios de vida y la estabilidad económica. Además, el desperdicio de alimentos en los vertederos contribuye al 8 por ciento de las emisiones totales del sistema agroalimentario, lo que repercute en el cambio climático y la sostenibilidad ambiental. La pérdida y el desperdicio de alimentos también exacerban las desigualdades. Mientras que en algunas partes del mundo se desperdician cantidades significativas de alimentos debido al comportamiento de los consumidores o a cadenas de suministro ineficientes, en otras regiones las personas luchan contra la escasez de alimentos y el hambre. A medida que aumenta la población mundial, aumenta la demanda de alimentos.

Reducir la pérdida y el desperdicio de alimentos puede ayudar a aliviar la presión sobre los sistemas de producción de alimentos, asegurando que los recursos alimentarios disponibles se utilicen de manera más eficaz. Abordar la pérdida y el desperdicio de alimentos a lo largo de la cadena de suministro, desde la producción hasta el consumo, mejora la eficiencia general del sistema alimentario, asegurando que lleguen más alimentos a quienes los necesitan. La meta 12.3 de los ODS de las Naciones Unidas tiene como objetivo reducir a la mitad el desperdicio mundial de alimentos per cápita a nivel minorista y de consumo y reducir las pérdidas de alimentos a lo largo de las cadenas de producción y suministro para 2030, destacando la importancia de esta cuestión en el contexto más amplio del desarrollo sostenible. Reducir la pérdida y el desperdicio de alimentos es crucial para mejorar la seguridad alimentaria, promover el uso eficiente de los recursos, mitigar el hambre, proteger el medio ambiente y fomentar una distribución más equitativa de los recursos alimentarios a nivel mundial. Sin embargo, las soluciones implementadas para proteger y conservar los alimentos no deben dar lugar a mayores emisiones a través del aumento de las energías no renovables, el aumento de las emisiones de gases fluorados o el consumo adicional de plásticos.

8. Energía limpia

En este ámbito, encontramos dos acciones fuertemente alineadas, además del ODS 2 (Hambre cero) y el ODS 13 (Acción por el clima): el ODS 7 (Energía asequible y no contaminante) y el ODS 12 (Producción y consumo responsables).

¿Por qué es importante?

El consumo de energía genera tres cuartas partes de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero. Está en el centro de la acción para reducir las emisiones. En 2022, las emisiones globales de CO2 del sector energético alcanzaron un nuevo récord con 37 Gt. El consumo de energía es también la principal fuente de emisiones del sistema agroalimentario, con alrededor del 30 por ciento. La descarbonización del sector energético es de interés directo para los sistemas agroalimentarios, que deben recurrir a energías más limpias para producir, transportar, procesar y consumir alimentos. En la lucha contra las emisiones del sector energético, los sistemas agroalimentarios tienen un papel activo que desempeñar.

Adoptar fuentes de energía limpias es fundamental, empezando por la energía para cocinar para los más vulnerables. Los hogares pobres de los países de ingresos bajos y medianos siguen dependiendo de la combustión de biomasa tradicional para cocinar sus alimentos, lo que contribuye a la deforestación, genera emisiones y provoca resultados negativos para su salud respiratoria. Los productores de alimentos también suelen estar bien posicionados para cambiar a fuentes de energía renovables, ya sea bioenergía generada localmente o redes de energía solar a pequeña escala. Los sistemas agroalimentarios también pueden contribuir a la descarbonización general de la economía al proporcionar biomasa para la vía moderna de la bioenergía en combinación con soluciones de captura de carbono.

Esta vía podría implicar importantes compensaciones en términos de decisión sobre el uso de la tierra y requiere una serie de acciones específicas, pero existen claras ventajas, entre ellas la compatibilidad entre la bioenergía moderna y la infraestructura existente. Por ejemplo, el biometano es compatible con la infraestructura de gas natural, mientras que la bioenergía sólida se puede utilizar en industrias como la cementera y la generación de energía con relativamente pocas modificaciones. El suministro de biomasa para sustituir a los combustibles fósiles en el sector energético se expandirá más allá de este sector, contribuyendo a la agenda de la bioeconomía circular.

Para garantizar la coherencia entre esta hoja de ruta y la de la AIE, alineamos nuestras acciones en bioenergía con las que se encuentran en el centro del Escenario de Cero Emisiones Netas para 2050 de la AIE (Escenario NZE, AIE 2023).3 Este escenario se basa en el despliegue de una amplia cartera de tecnologías de bajas emisiones y opciones de reducción de emisiones para alcanzar las cero emisiones netas de CO2 en el sector energético para 2050.  Pero también depende de un alto grado de cooperación y colaboración a nivel mundial. Además, el escenario se materializa gracias a dos factores clave: en primer lugar, una importante ganancia de eficiencia energética que permite que la demanda mundial de energía disminuya de 600 EJ en 2022 a 340 EJ en 2050. En segundo lugar, la fuerte electrificación del sistema energético con generación de electricidad aumenta más de dos veces y media entre 2022 y 2050, creciendo significativamente más rápido durante este período (3,5 % anual) que en la última década (2,5 %).

En particular, la energía solar fotovoltaica (PV) y los vehículos eléctricos (EV) proporcionan un tercio de la reducción de emisiones para 2030. La participación de los autos eléctricos en las ventas totales de automóviles se dispara a más del 65 por ciento para 2030, y la capacidad solar fotovoltaica se quintuplica desde hoy. La rápida electrificación de los automóviles desempeñará un papel importante en la transición de los combustibles fósiles a la energía limpia en el sector del transporte, y se espera que los biocombustibles tradicionales desempeñen un papel importante, pero solo durante un período transitorio. Las tecnologías en desarrollo son esenciales para lograr cero emisiones netas, pero la proporción de reducción de emisiones en 2050 de las tecnologías en desarrollo ha caído a alrededor del 35 por ciento en la última edición de la hoja de ruta. La energía eólica sigue siendo fundamental para alcanzar las cero emisiones netas, pero se requiere apoyo político para ayudar a superar los desafíos en el despliegue de la energía eólica. El papel de la energía nuclear se ha revisado al alza debido al reciente apoyo político. El hidrógeno y los combustibles basados en el hidrógeno y la captura, utilización (8 por ciento de los insumos energéticos) y almacenamiento de carbono (CCUS) tienen un papel importante que desempeñar en la reducción de las emisiones en la industria pesada y el transporte de larga distancia. En el escenario NZE de 2023, proporcionan una quinta parte de todas las emisiones de reducción entre 2030 y 2050.

La hoja de ruta de la AIE hace otro punto importante: mientras que el uso tradicional de la biomasa se elimina gradualmente en el escenario NZE, el uso moderno de la bioenergía se duplicará con creces para 2050, debido a su capacidad para ser utilizado como un sustituto directo de los combustibles fósiles. El suministro de materias primas avanzadas crece considerablemente, respaldado por las inversiones y la comercialización de tecnologías avanzadas de conversión.

Por último, la adopción de energías más limpias también tendrá un impacto directo en la salud: las principales emisiones de contaminantes atmosféricos se reducirán a la mitad para 2030, lo que reducirá las muertes prematuras en 3,6 millones, principalmente en los mercados emergentes y las economías en desarrollo (AIE, 2023).

9. Políticas inclusivas 

Los ámbitos de acción anteriores ya incluían políticas específicas, en la mayoría de los casos centradas en un sector productivo o en un recurso natural como parte de los sistemas agroalimentarios. Sin embargo, estos ámbitos, cuando se traducen en políticas públicas, incluyen esquemas que se transfieren a otros ámbitos o incluso van mucho más allá de sus límites. Involucraron a un amplio conjunto de actores, sobre todo dentro de los gobiernos, que operaban carteras que excedían los campos individuales de la agricultura, la pesca, la silvicultura, la alimentación o el uso de la tierra.

Es por eso que es fácil ver una fuerte alineación entre múltiples acciones, incluidos, entre otros, el ODS 2 (Hambre cero) y el ODS 13 (Acción por el clima). El ODS 1 (Fin de la pobreza), el ODS 4 (Educación de calidad), el ODS 5 (Igualdad de género), el ODS 10 (Reducción de las desigualdades), el ODS 16 (Paz, justicia e instituciones sólidas) y el ODS 17 (Alianzas para lograr los objetivos) están estrechamente relacionados con la eliminación del hambre y la adopción de medidas climáticas significativas.

¿Por qué es importante?

Las políticas enmarcan el entorno en el que operan los actores privados, dando forma a los incentivos y las capacidades en toda la economía. Regulan los mercados y abordan varias deficiencias del mercado, como las externalidades, la entrega de bienes públicos, la asimetría de la información y la concentración del mercado, lo que da lugar a sistemas más eficientes. También permiten abordar las desigualdades a través de la redistribución para abordar las principales desigualdades, ya sea ex post a través del canal de ingresos o ex ante proporcionando igualdad de oportunidades y capacidades a través de la educación, por ejemplo.

En algunos casos, los vínculos son obvios. El respeto del Estado de Derecho y la garantía de la paz y la seguridad de las personas son necesarios para apoyar la seguridad alimentaria y la nutrición, así como para garantizar la protección de los bienes naturales en el centro de la agenda climática. Las regiones devastadas por conflictos o guerras o asoladas por la corrupción se caracterizan por el deterioro de la situación en términos de seguridad alimentaria y medio ambiente. Reconociendo esto, las políticas de comercio internacional regulan la forma en que los sistemas agroalimentarios nacionales interactúan a través de los mercados, dado que el comercio internacional es un contribuyente clave a la seguridad alimentaria mundial, además de ser una fuerza importante para la adaptación, la resiliencia e incluso la mitigación.

Otro conjunto de políticas es esencial para implementar una hoja de ruta de seguridad alimentaria y acción climática: los programas de protección social, las políticas de género y la educación, que representan desigualdades fundamentales en los sistemas agroalimentarios existentes. Esto es particularmente importante para los grupos más desfavorecidos, como las mujeres, que se ven afectadas de manera desproporcionada por el cambio climático, otras perturbaciones (por ejemplo, la COVID-19) y la inseguridad alimentaria y nutricional. Un estudio de la FAO que se publicará próximamente muestra que los hogares encabezados por mujeres experimentan pérdidas anuales de ingresos promedio del 8 por ciento debido al estrés térmico y del 3 por ciento debido a las inundaciones, en comparación con los hogares encabezados por hombres. Las intervenciones sobre el cambio climático que no incluyan a las mujeres ni funcionen para ellas pueden correr el riesgo de exacerbar las desigualdades de género preexistentes y tendrán un impacto negativo en los esfuerzos para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible 1 (Erradicación de la pobreza) y 2 (Hambre cero). Al mismo tiempo, la FAO estima (FAO 2023) que en los hogares donde las mujeres están empoderadas, hay un aumento significativo de la resiliencia a las perturbaciones climáticas.

Si bien es posible que muchas de estas políticas ya existan, es esencial repensarlas en el contexto de la acción climática y a través de la lente del acceso a dietas saludables y la necesidad de lograr una mayor inclusión para cumplir con la agenda de transición justa. Por ejemplo, la protección social es un instrumento político fundamental para el desarrollo resiliente al clima. Los programas de protección social reducen la vulnerabilidad subyacente al cambio climático mediante el fortalecimiento de los activos de los hogares, especialmente el capital humano a través de la salud y la educación, y son instrumentos clave para absorber el impacto de las perturbaciones climáticas y los desastres, cuando se orientan adecuadamente. Los programas sociales también contribuyen al aumento de la capacidad productiva, especialmente en el contexto de la adaptación al cambio climático, ya que los pagos en efectivo reducen las limitaciones de liquidez de los hogares o les permiten asumir más riesgos, como favorecer la adopción de nuevas tecnologías o prácticas. Los programas de empleo público también generan beneficios directos para los hogares beneficiarios a través de la transferencia de conocimientos y el desarrollo de capacidades, y beneficios indirectos cuando se utilizan para desarrollar infraestructura pública de apoyo al sector agrícola, por ejemplo, obras de riego. Finalmente, los programas también complementan los esfuerzos de mitigación cuando se entrelazan con pagos por servicios ecosistémicos o restauración de ecosistemas, y son de vital importancia cuando se diseñan para compensar los efectos regresivos de otras acciones de mitigación. Este último punto es fundamental para garantizar una transición justa en muchos casos.

Por último, la toma de decisiones inclusivas requiere el desarrollo de una interfaz específica entre la ciencia y la política. De hecho, existe un consenso en que la toma de decisiones debe basarse en la mejor ciencia y pruebas disponibles, especialmente en el contexto del cambio climático. Sin embargo, las conexiones reales entre el conocimiento, la toma de decisiones, las acciones resultantes y los resultados no son sencillas. También hay un sorprendente desequilibrio entre la cantidad de conocimiento disponible y la capacidad de darle sentido. En consecuencia, es necesario establecer estructuras legítimas, crear mejores redes entre los poseedores de conocimientos y los responsables de la formulación de políticas, crear capacidad para fundamentar las políticas de manera óptima con datos empíricos e institucionalizar procesos sistemáticos, participativos y transparentes.

10. Datos

En este ámbito, encontramos tres acciones que están fuertemente alineadas, además del ODS 2 (Hambre cero) y el ODS 13 (Acción por el clima): el ODS 1 (Fin de la pobreza), el ODS 3 (Salud y bienestar) y el ODS 17 (Alianzas para lograr los objetivos).

¿Por qué es importante?

Un sistema de datos mejorado es una condición necesaria para implementar, orientar adecuadamente o monitorear la mayoría de las acciones propuestas en los demás ámbitos. Sin datos adecuados, el riesgo de diseñar mal o orientar mal una acción podría dar lugar a ineficiencias, a un desperdicio de recursos o incluso a resultados contraproducentes. Por ejemplo, una red de seguridad social del ámbito de acción de las políticas podría dirigirse a las personas equivocadas, o una recomendación de los agentes de los servicios de extensión a los agricultores sobre los cultivos adecuados podría ser errónea si falta información sobre el suelo. Disponer de datos para una mejor toma de decisiones y rendición de cuentas es una necesidad recurrente y de larga data; sin embargo, la reciente evolución de las tecnologías digitales, como la teledetección y la conectividad, ha dado lugar a una era de Big Data, que acelera la recopilación de información y disminuye los costes de recopilación, procesamiento e incluso análisis de datos.

Como se señala en la Iniciativa de Alto Impacto sobre el Poder de los Datos durante el Fin de Semana de Acción de los ODS 2023, se espera un rendimiento promedio de USD 32 por cada USD 1 invertido en el fortalecimiento de los sistemas de datos en países de ingresos bajos y medianos (ONU, 2023). Los beneficios no se limitan a los resultados económicos; Incluyen beneficios sociales, ambientales e institucionales. Las instituciones internacionales apoyan activamente los esfuerzos mundiales en materia de datos. Por ejemplo, en el Marco Estratégico de la FAO se nombró a los datos uno de los cuatro aceleradores transversales/transversales, junto con la tecnología, la innovación y los complementos, reconociendo su papel como catalizador para facilitar la labor general de la organización. Además de FAOSTAT, la nueva Plataforma Agro informática de la FAO incluye la Plataforma Geoespacial Mano a Mano (HIH) existente para proporcionar más soluciones basadas en datos para el logro de los cuatro mejores objetivos y los ODS de la FAO, aunque todavía faltan algunos datos clave en el núcleo del proceso de transformación del sistema agroalimentario. Del mismo modo, los sistemas de alerta temprana que alimentan los datos son esenciales para desencadenar acciones anticipatorias por parte de todas las partes interesadas y contribuir a aumentar la resiliencia y limitar los daños que se producen a partir de diversas perturbaciones, en particular las provocadas por el cambio climático (fenómenos meteorológicos extremos, brotes de plagas y enfermedades, daños a la infraestructura y a las operaciones del mercado).

Desafortunadamente, llenar estos vacíos no es sencillo. Por ejemplo, la medición y el seguimiento de las emisiones de AFOLU no son sencillos, ya que implican procesos biofísicos complejos, diversas prácticas de gestión y paisajes heterogéneos. Por lo tanto, es importante contar con métodos y herramientas precisos, transparentes y consistentes para cuantificar y reportar las emisiones y las reducciones de emisiones de AFOLU, así como para diseñar e implementar políticas e incentivos efectivos para fomentar acciones de mitigación. Sin una medición adecuada de las emisiones, es difícil definir y cumplir objetivos claros de reducción de emisiones.

En el contexto de las acciones climáticas, estas lagunas de datos podrían deshacer significativamente la confianza en los compromisos y procesos en curso, ya que los avances pueden ser, en el mejor de los casos, difíciles de demostrar, o llevar a los actores a participar en el lavado verde. Lo que está en juego no es sólo la disponibilidad de los datos, sino también su transparencia y el grado en que son aceptados por las distintas partes interesadas. La falta de datos precisos sobre las emisiones también podría socavar los incentivos para que los productores reduzcan sus emisiones y adopten nuevas tecnologías.



Análisis de datos en los ferrocarriles indios – Estado y perspectivas


Análisis de datos en los ferrocarriles indios: estado y perspectivas

Puntos clave

• Las tecnologías digitales están desencadenando una nueva revolución industrial, lo que requiere un cambio en su gestión.

• Este informe aboga por consejos para replicar un programa de análisis exitoso en los sectores ferroviario y otros sectores de transporte en los países miembros en desarrollo de Asia.

• Desarrollar una hoja de ruta de datos y análisis para toda la empresa con marcos que conecten los casos de uso relacionados como base para la orientación al producto de las soluciones analíticas.

• Implementar una estrategia integrada con políticas claras de creación o compra que rijan las entregas tanto por parte del talento interno como de los socios proveedores.

• Proporcionar capacitación de liderazgo para asegurar los recursos para el desarrollo de soluciones y durante los procesos de gestión del cambio en la etapa de consumo.

• Para mejorar la aceptación de los empleados, alinear las políticas y procesos empresariales con las soluciones analíticas propuestas.


El mundo está experimentando una rápida urbanización, y se prevé que el 70% de la población mundial resida en ciudades para 2050. El atractivo de la alta densidad de población, que trae consigo economías de escala y oportunidades de empleo, atrae a los migrantes de las zonas rurales a los centros urbanos. Esta migración masiva y la consiguiente separación geográfica de los centros de producción y consumo ponen de manifiesto la importancia de los sistemas de transporte masivo, como el ferrocarril, porque ofrecen una solución a las externalidades negativas, como la congestión del tráfico y la seguridad vial.

En países con vastas extensiones geográficas como la India, el sector ferroviario desempeña un papel importante en la contribución al producto interno bruto nacional, con un objetivo de aproximadamente el 1,5%. Su infraestructura es compatible con los servicios de cercanías intraurbanos, los viajes interregionales de pasajeros y el transporte de mercancías, todos ellos componentes fundamentales del funcionamiento de la economía. En un panorama competitivo para la logística y los viajes, la innovación continua es necesaria para mejorar la eficiencia y la eficacia.

La India está llevando a cabo activamente esfuerzos de digitalización dentro de sus sistemas de transporte para aumentar su eficiencia y eficacia. En el sector del transporte ferroviario, estas iniciativas abarcan la digitalización de los procesos empresariales, los puntos de contacto con el cliente y las prácticas de mantenimiento. Se están explorando tecnologías avanzadas como la inteligencia artificial para optimizar las operaciones ferroviarias. Estas tecnologías están marcando el comienzo de una nueva revolución industrial, lo que requiere un cambio significativo en su gestión.

Este informe de políticas examina la adopción de la analítica de datos en el sector ferroviario indio e identifica siete desafíos clave:

1. Encontrar soluciones a los problemas que emanan de áreas de negocios indocumentadas

2. Alinear los esfuerzos de análisis con los objetivos estratégicos del negocio

3. Crear una arquitectura analítica capaz de abordar problemas complejos del mundo real

4. Aumento de la incertidumbre a medida que se amplía el horizonte de toma de decisiones

5. Desarrollo de un ecosistema de datos de apoyo sólido

6. Garantizar una infraestructura de tecnología de la información (TI) dinámicamente escalable

7. Iniciar procesos de gestión de cambios que consumen mucho tiempo mientras se utiliza la analítica

Abordar estos desafíos puede implicar lo siguiente:

1. Desarrollo de una hoja de ruta de análisis y estrategia para toda la empresa

2. Adoptar un enfoque orientado al producto para el desarrollo analítico

3. Implementar una estrategia integrada de fabricación o compra que abarque tanto los recursos humanos como las adquisiciones

4. Priorizar la formación de los líderes para facilitar el consumo eficaz de analíticas

5. Lanzamiento de programas integrales de alfabetización analítica dentro de la organización

6. Transformar los cuadros de mando estáticos en tableros orientados a la acción

7. Alinear los procesos empresariales formales con los resultados deseados

Se espera que los conocimientos adquiridos en este estudio sean valiosos para los responsables de la formulación de políticas y los equipos de liderazgo en los sectores ferroviario y otros sectores del transporte, en particular en los países miembros en desarrollo de Asia.

Acerca de Indian Railways

Indian Railways (IR) opera más de 13.000 trenes de pasajeros diarios y 8.000 trenes de carga diarios que transportan alrededor de 23 millones de pasajeros y 4 millones de toneladas de carga, con ingresos anuales que superan los ₹ 1.740 mil millones en 2019/20 (Ministerio de Ferrocarriles 2022b). A nivel nacional, las operaciones de RI son las cuartas más grandes en producción de transporte de carga (Banco Mundial 2021) y las segundas más grandes en producción de transporte de pasajeros (Index Mundi 2019). Las vastas operaciones abarcan 68.043 kilómetros de ruta y 7.308 estaciones, utilizando 13.215 locomotoras, 318.896 vagones de carga y 74.744 vagones de pasajeros, al tiempo que emplean a más de 1,3 millones de personas.

IR está integrado con el Ministerio de Ferrocarriles, y actúa como planificador de políticas y operador de servicios ferroviarios de carga y pasajeros. Como empresa departamental del Gobierno de la India, comprende 17 ferrocarriles zonales, que a su vez se subdividen en 68 divisiones (Oficina de Información de Prensa 2017). Dos de sus empresas subsidiarias, Konkan Railway Corporation Limited y Dedicated Freight Corridor Corporation of India Limited, también participan en la prestación de servicios de transporte. Las actividades incluyen la planificación del transporte, los servicios de pasajeros y carga, la construcción y el mantenimiento de infraestructuras, la fabricación y el mantenimiento del material rodante, la gestión de terminales, la seguridad del transporte y la salud industrial.

Para satisfacer la creciente demanda de transporte, la India ha aumentado las inversiones en el sector ferroviario con un desembolso de capital anual de más de 240 billones de euros en 2023/24, lo que supone aproximadamente el 5% del gasto anual total del Gobierno de la India. Más del 80% de la red de rutas IR está electrificada, con planes de electrificación total en un futuro próximo (Ministerio de Ferrocarriles 2023a). IR también está invirtiendo en ferrocarriles de alta velocidad y corredores de carga dedicados, al tiempo que aumenta la capacidad de sus rutas congestionadas. Dadas estas importantes inversiones de capital, la organización se centra naturalmente en aumentar los ingresos, mejorar la satisfacción del cliente, mejorar la eficiencia operativa, garantizar la seguridad y acelerar la ejecución del proyecto. El análisis de datos puede desempeñar un papel vital en la consecución de estos objetivos

Análisis de datos en los ferrocarriles mundiales

La analítica se ha utilizado para impulsar la eficiencia en los diversos dominios de los diferentes sistemas ferroviarios del mundo. Ghofrani et al. (2018) examinan la literatura de 2003 a 2017 para examinar la aplicación de métodos cuantitativos en el análisis de big data para los sistemas de transporte ferroviario. Presentan un marco que consta de cuatro capas: (i) dominios en sistemas ferroviarios, (ii) nivel de análisis de big data, (iii) paradigmas de modelado y (iv) técnicas específicas.

Según los autores, los tres principales ámbitos de interés de los operadores ferroviarios son el mantenimiento, las operaciones y la seguridad. Las iniciativas de análisis de big data se clasifican en métodos descriptivos, diagnósticos, predictivos y prescriptivos. Dentro de cada nivel de análisis, clasifican los modelos en agrupamiento, simulación, regresión y otros tipos. Finalmente, se elaboran las técnicas empleadas en función de la metodología específica, como la máquina de vectores de soporte, la regresión lineal, la red neuronal artificial, entre otras.

Casos de uso de análisis en los ferrocarriles indios

En los últimos 15 años, se han realizado esfuerzos significativos para estudiar e implementar soluciones analíticas dentro de RI. En su estudio, Gopalakrishnan y Rangaraj (2010) se centran en la gestión de la capacidad en el segmento reservado de los trenes de pasajeros de larga distancia. Desarrollaron un programa lineal utilizando datos históricos de demanda de venta de boletos para determinar las asignaciones espaciales de capacidad de asientos. Este modelo se aplicó a más de 17 trenes en el sistema IR, lo que resultó en un crecimiento de los ingresos reportado que osciló entre el 2,6% y el 29,3% y un aumento en los factores de ocupación que osciló entre el 6,7% y el 30,8%.

En el ámbito de las operaciones de las estaciones, proporcionan una solución de optimización para los desafíos de despacho de trenes y asignación de andenes en la estación de Howrah, una de las estaciones más concurridas de la red IR. informan de una implementación a gran escala destinada a racionalizar el horario de pasajeros en los 9.000 kilómetros del cuadrilátero dorado y las secciones diagonales doradas de la red IR. Utilizaron una herramienta de simulación para desarrollar y evaluar múltiples escenarios de horarios de trenes. El documento también abordó los desafíos humanos y de gestión asociados con la implementación de una solución de esta escala. Más recientemente, IR anunció el desarrollo del Perfil Ideal del Tren, un sistema de apoyo a la toma de decisiones diseñado para ayudar con la planificación de la capacidad de asientos (ANI 2023). Se espera que este sistema reduzca los casos de billetes en lista de espera (overbooking) que se emiten a los pasajeros en el momento de la reserva.

Además, en el ámbito de la planificación de infraestructuras ferroviarias, IR ha aprovechado el análisis de big data con datos de seguimiento de trenes basados en satélites para identificar los pasos a nivel más congestionados (477 de 19.501 cruces) y las estaciones (250 de 7.308 estaciones) que causan retrasos en los trenes. Estos hallazgos son fundamentales para identificar posibles intervenciones de infraestructura. IR también ha anunciado su intención de priorizar el uso de la inteligencia artificial y la computación cuántica para iniciativas de transformación.

Inicio del proceso de análisis

Establecer una visión a largo plazo para integrar la analítica en cualquier organización es crucial. Sin embargo, es igualmente esencial comprender sus componentes y desafíos. IR inició su viaje hacia el análisis de datos con un proyecto piloto, que incluyó una fase de ganancia rápida, en 2016/17. Este proyecto fue aprobado con un presupuesto de 50 millones de euros y tenía como objetivo abordar los problemas dentro de los dominios de pasajeros y vías.

El ciclo de vida típico de la analítica comienza con la elaboración colaborativa de la pregunta correcta con los roles empresariales para los que está destinada la solución. Si bien el usuario de negocios puede presentar requisitos multifacéticos para un problema complejo del mundo real, corresponde al analista de negocios y al científico de datos diseccionarlo en subproblemas solucionables.

Una vez definido el alcance inicial, se realiza un análisis exploratorio de los datos para identificar las fuentes de datos y evaluar su relevancia para el problema en cuestión. Profundizar en las metodologías utilizadas en el análisis exploratorio de datos. Cualquier brecha identificada durante el proceso de descubrimiento de datos debe documentarse en la estrategia de datos de la organización. Esta documentación puede abarcar la necesidad de automatización, integración y aumento de datos de fuentes externas.

La elección de la metodología analítica depende de la naturaleza del problema empresarial y de la disponibilidad de los datos. Los gerentes a menudo necesitan tomar decisiones basadas en ciertas expectativas sobre el futuro. El análisis predictivo se emplea cuando el resultado deseado es pronosticar el estado del entorno. Las técnicas en este dominio abarcan la econometría, el aprendizaje automático, las redes neuronales y más. Sin embargo, la mera predicción del estado futuro es insuficiente para que los gerentes deduzcan un curso de acción óptimo. La analítica prescriptiva entra en juego para recomendar las decisiones que deben tomarse dada una predicción particular del estado futuro. Estas decisiones pueden referirse a la asignación de recursos o a la fijación de precios, entre otras. Las metodologías de la investigación operativa pueden ayudar a tomar decisiones, teniendo en cuenta la incertidumbre que rodea el estado futuro. Además, los gerentes pueden carecer de ciertos datos deseados sobre el entorno futuro. En los casos de datos faltantes, también se pueden aplicar métodos para abordar este problema para evitar sesgos en los resultados.

Desafíos en la adopción a gran escala de la analítica

Reto 1: Incursiones en áreas de negocios indocumentadas

La analítica es compatible con varios aspectos de los procesos empresariales, incluida la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre y la predicción del estado futuro del entorno. Tradicionalmente, los gerentes de negocios tenían que confiar en su conocimiento experiencial, que a menudo permanecía indocumentado, para obtener tales conocimientos. Por ejemplo, determinar el método óptimo para asignar una flota de vagones de carga a varias ubicaciones de demanda podría no tener un manual prescrito.

La ausencia de documentación puede dar lugar a un proceso que requiere mucho tiempo cuando se intenta recopilar sistemáticamente ideas para posibles casos de uso que podrían beneficiarse del análisis de datos. Además, sin un equipo de estrategia analítica, la integración de estos diversos casos de uso en un documento cohesivo que se alinee con la estrategia empresarial general puede resultar un reto.

Reto 2: Alineación con los Objetivos Estratégicos de Negocio

Una organización no puede sostener la adopción de la analítica a menos que impulse el valor empresarial. Los usuarios empresariales mantendrán el interés en utilizar la analítica sólo si les ayuda a alcanzar sus indicadores clave de rendimiento. Por ejemplo, un gestor de ingresos en el negocio de pasajeros puede encontrar un sistema de apoyo a la toma de decisiones invaluable para tomar decisiones óptimas de capacidad y precios.

A lo largo de su recorrido de análisis, las organizaciones pueden encontrar desafíos como limitaciones en la calidad de los datos, escasez de personal de análisis calificado y restricciones presupuestarias. Por lo tanto, a la hora de seleccionar entre los diversos casos de uso potenciales para el desarrollo, se debe dar prioridad a aquellos que tengan el potencial de generar un alto rendimiento de la inversión.

Una estrategia empresarial alineada que dé prioridad a la mejora de los ingresos puede implicar un aumento de las inversiones en casos de uso de análisis, como la gestión de ingresos, la retención de clientes, las ventas adicionales y las ventas cruzadas. Por el contrario, una estrategia centrada en la rentabilidad podría dirigir la atención hacia casos de uso como la optimización de flotas y el análisis del estado de los activos en tiempo real. Para formalizar estos esfuerzos, las organizaciones pueden optar por invertir en el desarrollo de una hoja de ruta de estrategia de datos y análisis, ya sea de forma independiente o como parte de la arquitectura empresarial más amplia.

Desafío 3: El mundo real es complejo: necesidad de una arquitectura analítica

Los problemas de transporte del mundo real son inherentemente complejos y, a menudo, requieren un enfoque sistémico. Confiar únicamente en un único modelo o metodología puede no dar lugar a una solución integral. Se han hecho esfuerzos para adoptar un enfoque sistémico en varios modos de transporte. Por ejemplo, en el transporte urbano por carretera, SimMobility (Alho et al. 2017) emplea un marco multiescala y multiagente para diseñar simuladores de tráfico. Este enfoque integra los segmentos de pasajeros y carga dentro de una base de datos unificada que abarca el uso de la tierra y la oferta de transporte.

En el contexto del sector ferroviario, una previsión sólida de la demanda sirve como insumo esencial para un sistema de apoyo a la toma de decisiones que aborde los desafíos de la gestión dinámica de flotas, la simulación de redes y la gestión de terminales. Diferentes metodologías pueden ser empleadas por equipos separados dedicados a cada uno de estos problemas. Sin embargo, para que la analítica sea utilizada eficazmente por un gestor empresarial, es preferible integrar estos modelos en un producto unificado.

Una organización no puede sostener la adopción de la analítica a menos que impulse el valor empresarial.

La arquitectura analítica no solo documentará las relaciones de precedencia entre los casos de uso y los esfuerzos de adquisición de datos, sino que también ofrecerá información valiosa sobre los requisitos de recursos. Esto abarca las necesidades de habilidades y tecnología a lo largo de las fases de desarrollo e implementación. Además, estos casos de uso pueden integrarse dentro de un marco multiperiodo, incorporando mecanismos de retroalimentación apropiados (Figura 2).

Reto 4: Aumento de la incertidumbre en el horizonte de toma de decisiones

La precisión de una solución analítica depende de la confianza en la información futura. Los gerentes a menudo se enfrentan a desafíos al tomar decisiones significativas de inversión en transporte frente a la incertidumbre. Sin embargo, esta incertidumbre en los modelos de predicción de la demanda de viajes no ha recibido suficiente atención en la literatura existente (Rasouli y Timmermans 2012). Esta brecha supone una limitación a la hora de utilizar soluciones analíticas para la toma de decisiones.

Los casos de uso de análisis pueden abarcar diferentes períodos de tiempo en varios dominios: a largo plazo, mediano y corto plazo. Para maximizar su utilidad, estos modelos deben integrarse, con la salida de un caso de uso alimentando a otro mientras se mantiene un conjunto coherente de datos maestros. Este concepto se ilustra con un ejemplo de operaciones ferroviarias.

En la fase de planificación estratégica o a largo plazo, modelos como la previsión de la demanda a largo plazo y los modelos de macro simulación permiten evaluar los escenarios de infraestructura. Ayudan a determinar si hay suficiente capacidad para satisfacer la demanda futura y a evaluar las decisiones interrelacionadas con respecto a las inversiones en infraestructura y material rodante. Por ejemplo, cuando la capacidad de la infraestructura es limitada, la adición de más trenes para satisfacer la demanda puede provocar congestión, lo que requiere un aumento en el número de unidades de material rodante necesarias. Un sistema de apoyo a la toma de decisiones que ayude a los planificadores del transporte a realizar esas evaluaciones sería inmensamente valioso.

Debe estar disponible un ecosistema de datos sólido para respaldar la visión analítica.

Pasando a la etapa mesoscópica, los planes logísticos y los horarios de pasajeros garantizan que haya servicios y vehículos adecuados disponibles para satisfacer la demanda de carga y viajes a mediano plazo. IR revisa sus calendarios anualmente, ajustando la combinación de vehículos de carga a través de políticas de adquisición y arrendamiento. Los contratos de fijación de precios a largo plazo también influyen en las elecciones modales que hacen los cargadores para las diferentes combinaciones de origen y demanda.

En la etapa microscópica, los controladores de tráfico toman decisiones de enrutamiento, de encuentro y de pase, y de planificación de la tripulación para abordar la demanda real y la congestión en varios elementos de la red. Con una proporción igual de tráfico regular de pasajeros y trenes de carga bajo demanda en un sistema de tráfico mixto, IR se enfrenta al desafío de equilibrar estas demandas competitivas.

Una parte importante de los casos de uso de la analítica ferroviaria entra en el ámbito de la analítica del estado de los activos en tiempo real. A medida que los ferrocarriles pasan del mantenimiento periódico al mantenimiento basado en la condición, existe la necesidad de datos de salud continuos sobre varios activos, incluidas las vías, la señalización, los equipos eléctricos aéreos y el material rodante. Estos datos requieren el apoyo de regímenes de computación centralizada y perimetral.

Desafío 5: Necesidad de un ecosistema de datos de apoyo

Debe estar disponible un ecosistema de datos sólido para respaldar la visión analítica. Los mecanismos para la adquisición, integración y monitoreo de datos, incluida la gobernanza de datos, desempeñan un papel fundamental en la optimización del ciclo de vida de la analítica y en la garantía de la confiabilidad de los resultados. Vale la pena señalar que alrededor del 80% del tiempo en un proyecto de análisis se dedica a adquirir, limpiar e interpretar fuentes de datos (Dasu y Johnson 2003).

Para las grandes organizaciones, establecer una estructura organizativa dedicada a supervisar las iniciativas de datos críticos puede ser beneficioso para gestionar el proceso de gestión de la calidad de los datos. Reconociendo los desafíos relacionados con los datos, IR inició su viaje de gestión de datos maestros en 2017/18, con un proyecto financiado con ₹ 400 millones (Ministerio de Ferrocarriles 2023b). Esta iniciativa abarcó varios aspectos, incluyendo estrategia, activos, finanzas y entidades de recursos humanos. La implementación de la gestión de datos maestros tiene como objetivo crear un «registro de oro» de cada entidad, facilitando una amplia digitalización de los procesos de negocio que abarca los diversos sistemas informáticos que sirven a los diferentes departamentos ferroviarios. Además, el Gobierno de la India ha ordenado a todos los ministerios que establezcan una «Unidad de Datos y Estrategia» para dirigir las iniciativas relacionadas con los datos dentro de varios ministerios.

El desarrollo y la puesta en marcha de casos de uso de análisis pueden requerir la integración de datos de múltiples fuentes, que abarcan datos transaccionales, semiestructurados y no estructurados. Un lago de datos sirve como un recurso valioso para ampliar la agregación e integración de datos, tanto interna como externa a la organización, para respaldar análisis y paneles a gran escala. Proporciona un área de almacenamiento provisional para almacenar, explorar y limpiar los datos antes de su utilización. Además, cuando los casos de uso de análisis involucran datos de múltiples fuentes, tener una plataforma fácilmente disponible acelera el proceso de implementación. IR ha anunciado recientemente un proyecto para implementar un lago de datos.

Desafío 6: Infraestructura de TI dinámicamente escalable para admitir la analítica

A medida que los casos de uso de análisis se ponen en práctica, la realización de un monitoreo regular para detectar cualquier desviación del modelo se vuelve crucial. Las predicciones generadas por los modelos de aprendizaje automático son sensibles a los datos con los que se entrenaron. A medida que el entorno evoluciona y surgen nuevos puntos de datos, la precisión del modelo puede deteriorarse. Además, el análisis suele ser compatible con paneles, aplicaciones de TI o como informes independientes. Pasar de la creación de prototipos a la producción a nivel empresarial a menudo implica la integración de TI con varias fuentes de datos, todas ellas con la escala adecuada para adaptarse al número de usuarios finales. El rendimiento de todo el ecosistema de análisis se supervisa mediante una plataforma ML Ops (operaciones de aprendizaje automático).

A diferencia de la TI tradicional, el consumo de analítica puede suponer una gran demanda para la infraestructura informática y de almacenamiento. La capacidad de escalar dinámicamente la infraestructura de TI para manejar datos adicionales o una mayor complejidad computacional en los algoritmos es vital para garantizar el acceso ininterrumpido a las soluciones de análisis para los usuarios finales. Muchas organizaciones han recurrido al alojamiento de sus aplicaciones en una infraestructura de almacenamiento y computación escalable proporcionada por proveedores de nube pública para abordar estos requisitos de escalabilidad.

Los casos de uso de análisis a menudo resuelven los problemas no documentados a los que se enfrentan los empleados de una organización.

Desafío 7: Llevar mucho tiempo a la analítica a todos los niveles de la jerarquía organizacional

Incluso después de que se desarrollen las soluciones analíticas, el beneficio para la organización se deriva solo cuando los gerentes de negocios comienzan a consumirlas en su proceso de toma de decisiones. Es posible que sea necesario aprender nuevas herramientas, incluido el desaprendizaje de los procesos antiguos que ofrecían la posibilidad de adoptar decisiones independientes basadas en la experiencia. El proceso de gestión del cambio lleva tiempo y puede implicar una inversión considerable en formación y tutoría. Cuanto mayor sea la escala y el alcance geográfico del caso de uso en la organización, mayor será el esfuerzo necesario para llegar a todos los empleados que se vean afectados por la introducción de la analítica.

Consejos útiles para los responsables de la formulación de políticas

Basándome en mi experiencia personal de liderar equipos en múltiples casos de uso, los siguientes consejos pueden ser útiles para los responsables políticos.

Consejo 1: Desarrollar una hoja de ruta de datos y análisis para toda la empresa

Los casos de uso de análisis a menudo resuelven los problemas no documentados a los que se enfrentan los empleados de una organización.

Deben descubrirse sistemáticamente en toda la organización. La lluvia de ideas con los gerentes que toman decisiones operativas, tácticas y estratégicas puede ayudar a identificar casos de uso específicos. Durante el proceso de descubrimiento, también pueden surgir lagunas en los datos. Estas brechas deben llenarse con programas específicos, respaldados con fondos y habilidades adecuadas. La hoja de ruta podría organizar los diferentes casos de uso en múltiples marcos, con una estrategia adecuada que abarque los recursos humanos, la estructura organizativa, los procesos, la tecnología, las asociaciones de adquisiciones y la gestión del consumo y/o del cambio.

Consejo 2: Enfoque del producto para la adopción para impulsar la analítica

La adopción de la analítica a menudo transforma la toma de decisiones de una hoja de cálculo independiente a un modo digital. Los problemas del mundo real son complejos, con múltiples casos de uso integrados dentro de un sistema de apoyo a la toma de decisiones, algunos de los cuales pueden permanecer inexplorados. En tales situaciones, es beneficioso incluir marcadores de posición para subproblemas no resueltos para que la solución sea utilizable. El desarrollo de planes de múltiples versiones para crear un producto mínimo viable puede impulsar la adopción y proporcionar comentarios valiosos.

Además, los problemas en tiempo real a menudo implican la toma de decisiones secuencial, en la que los usuarios deben proporcionar información sobre las condiciones límite para que las soluciones sean viables en la práctica. Capturar estas entradas manuales dentro de un mismo producto o una plataforma digital para el consumo de analítica es esencial. Alternar entre los resultados analíticos y el posterior procesamiento fuera de línea puede hacer que el proceso sea engorroso e incluso puede llevar al usuario final a rechazar la solución y el caso de uso.

Consejo 3: Decisiones integradas de fabricación o compra, recursos humanos y adquisiciones

RI es una organización grande y compleja con casos de uso que abarcan múltiples dominios y metodologías. Si bien algunos de estos casos de uso pueden abordarse fácilmente utilizando bibliotecas estándar en el software existente, muchos problemas relacionados con el ferrocarril, como la programación, la gestión disruptiva y el enrutamiento dinámico, carecen de soluciones listas para usar. Para desarrollar estos casos de uso, las habilidades requeridas pueden provenir de varias fuentes, incluido el talento interno, la experiencia de los proveedores en tecnologías maduras y las asociaciones con universidades para desafíos orientados a la investigación.

Además, existen problemas genéricos a los que se enfrentan todas las organizaciones, incluidas las de la industria ferroviaria, en áreas como la gestión de materiales, los recursos humanos y las finanzas. Dado que estas áreas no son específicas del sector ferroviario, las soluciones desarrolladas por proveedores para otras industrias pueden adaptarse para su uso en ferrocarriles. Los desafíos de la gestión de materiales abarcan tareas como la gestión de datos maestros de materiales, la realización de análisis de gastos, la optimización de pedidos y el control del inventario. En el ámbito de los recursos humanos, los casos de uso implican la planificación de la mano de obra y la reducción de la deserción de los empleados. En finanzas y contabilidad, las áreas de enfoque clave incluyen la previsión presupuestaria y la prevención del fraude. Esta distinción entre áreas de análisis específicas y genéricas de ferrocarriles tiene ramificaciones para la estrategia de análisis elegida

Los problemas específicos del ferrocarril pueden requerir que la organización asuma riesgos de investigación y desarrollo de nuevos productos, incluso cuando se colabora con proveedores. Es posible que se necesiten innovaciones en materia de adquisiciones cuando se compartan los riesgos entre las entidades que colaboran para desarrollar una solución.

Además, dado que los casos de uso de la analítica son de naturaleza colaborativa, es posible que se requieran estructuras organizativas y políticas que mejoren la comunicación entre las partes interesadas. Los comités directivos compuestos por personas del ámbito empresarial pueden asesorar a los profesionales de la analítica y de TI en la definición de los alcances de los problemas y la validación de los resultados. A medida que la organización acumula conocimientos en la entrega de soluciones analíticas, pueden ser necesarios arreglos institucionales para traducir la visión estratégica en proyectos específicos.

Consejo 4: Capacitación en liderazgo para impulsar la analítica

En cualquier organización, la alta dirección proporciona liderazgo estratégico, visión y objetivos, mientras que los mandos intermedios desempeñan un papel fundamental en la traducción de la visión organizativa en programas, proyectos y políticas. Los puestos de alta dirección suelen ser ocupados por candidatos internos que han ascendido desde los niveles intermedios dentro de la empresa o que provienen de empresas del mismo sector.

Cuando una organización decide incorporar la analítica para obtener una ventaja competitiva, la visión estratégica debe traducirse en programas específicos. Dado que los mandos intermedios, compuestos principalmente por profesionales de los ámbitos empresariales, pueden tener una exposición limitada a las tecnologías emergentes como la analítica, es esencial implementar un programa de formación en toda la organización. El currículo de capacitación en liderazgo debe cubrir una introducción a las aplicaciones analíticas en el contexto de los desafíos ferroviarios y los métodos para supervisar la implementación a gran escala en toda la organización. Esta capacitación también debe cubrir temas relacionados con la adquisición, gestión y gobernanza de datos.

Dado que la analítica implica la aplicación de metodologías analíticas a áreas específicas dentro de los ferrocarriles, tener una sólida comprensión del dominio ferroviario es crucial tanto para los científicos de datos como para los profesionales de TI. Al igual que los profesionales de negocios reciben capacitación en análisis, los científicos de datos pueden beneficiarse de la capacitación en el dominio ferroviario. Este enfoque puede ayudar a reducir el tiempo que se tarda en pasar de la concepción del problema al desarrollo de la solución.

Consejo 5: Alfabetización a gran escala para todos los niveles de las organizaciones

Los resultados logrados a partir de la implementación de la analítica son realmente efectivos cuando el cambio es adoptado por todas las partes interesadas responsables de la toma de decisiones dentro de las diversas funciones comerciales. A menudo, los resultados derivados de la implementación de la analítica proporcionan recomendaciones o predicen el estado del entorno de formas que pueden ser nuevas o desconocidas para los empleados existentes. En la práctica actual, los gerentes de negocios pueden confiar en su experiencia y juicio para tomar decisiones, que pueden o no alinearse con las acciones sugeridas por la solución de análisis.

Para cerrar esta brecha y garantizar una adopción exitosa, puede ser necesario implementar un programa de alfabetización en toda la organización centrado en las soluciones analíticas específicas. Un programa de este tipo puede ayudar a las personas en diversos roles comerciales a interpretar los resultados de manera efectiva, aumentar su confianza y abordar cualquier aprensión natural asociada con la gestión del cambio. En algunos casos, es posible que se requieran iniciativas de alfabetización de datos a gran escala para fomentar una cultura de toma de decisiones basada en análisis, con un fuerte apoyo de la alta dirección.

Los resultados logrados a partir de la implementación de la analítica son realmente efectivos cuando el cambio es adoptado por todas las partes interesadas responsables de la toma de decisiones dentro de las diversas funciones comerciales.

Sugerencia 6: Pasar de los paneles a los tableros de acción: evitar la sobrecarga de información

La producción de análisis por sí sola no es suficiente para obtener un verdadero valor para una organización. Los usuarios empresariales responsables de roles específicos deben consumir de manera efectiva la información procesable generada por el análisis. Tradicionalmente, las organizaciones han confiado en amplias implementaciones de paneles para presentar datos históricos. Sin embargo, la interpretación y las acciones posteriores a tomar a menudo se dejan a discreción de los gerentes comerciales, lo que puede conducir a una sobrecarga de información. La analítica prescriptiva, en forma de información procesable, puede desempeñar un papel crucial en la mejora del consumo de analítica. Para facilitar esto, las organizaciones han adoptado el uso de tableros de acción como un medio para impulsar el consumo de análisis (Brink, Prema y Reisman 2012).

Consejo 7: Cambios en los procesos de negocio para alinearlos con la analítica

En las áreas no documentadas de la toma de decisiones empresariales, pueden existir brechas en los procesos o manuales seguidos en la organización. Con la analítica, la experiencia y el juicio de los gerentes de negocios se incrementan con información basada en datos. Además, cualquier solución analítica es una abstracción de los sistemas del mundo real. Es posible que no sea factible abordar todos los desafíos del mundo real en el diseño de sistemas complejos. Por lo tanto, el desarrollo de soluciones analíticas también implica un conjunto de suposiciones, datos y limitaciones metodológicas. Cuando se aplican estas soluciones, puede ser necesario alinearlas con las prácticas y políticas comerciales mediante la realización de modificaciones a los manuales y procedimientos existentes.

Conclusión

Si bien las organizaciones se benefician enormemente de la adopción de la analítica, el viaje suele ser transformador. El viaje puede comenzar con el intento de uno o dos casos de uso para comprender la naturaleza de la implementación de análisis. Sin embargo, para escalar un solo caso de uso a múltiples iniciativas a nivel empresarial, se debe preparar una hoja de ruta en consulta con las partes interesadas. La alineación estratégica con los objetivos empresariales, junto con la estructura organizativa, la contratación y formación de los empleados y las intervenciones de adquisición, pueden conducir a la producción de soluciones a los problemas en el ámbito ferroviario. Sin embargo, la adopción de la analítica en las grandes organizaciones es un programa de gestión del cambio multidimensional que abarca innumerables dimensiones: datos, estrategia, alfabetización, mejora de habilidades, investigación y tecnología de la información. La gestión sincrónica de las diferentes dimensiones es la clave del éxito de este tipo de iniciativas.

La secuencia específica de intervenciones necesarias depende de la madurez de la organización en cada dimensión. Por ejemplo, una organización que ya ha garantizado la calidad de los datos en sus aplicaciones de TI y ha automatizado la recopilación de datos a través de dispositivos de Internet de las cosas (IoT) puede decidir reducir significativamente las inversiones en programas de adquisición y gobernanza de datos. En su lugar, puede priorizar los esfuerzos directos en el desarrollo de soluciones analíticas y la promoción de su uso.

El éxito inicial de los casos de uso analítico dentro de una organización grande y compleja como IR infunde confianza en el potencial de replicar logros similares en otros ferrocarriles y redes de transporte en Asia y más allá.



La SEC detiene la regla de recompra


Tras una decisión judicial del Quinto Circuito del Tribunal de Apelaciones de EE. UU., la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha decidido retrasar la Regla de recompra, haciendo que la fecha de implementación sea al menos incierta. Es una demostración interesante de la importancia de los datos y la divulgación, y de la complejidad de la regulación moderna.

El nivel de recompra de acciones en los mercados ha alcanzado proporciones extraordinarias. Sólo en Estados Unidos, las empresas han recomprado unos 6 billones en acciones en los últimos 10 años. Este es un campo complejo y el análisis puede resultar difícil. ¿Es la recompra una forma de aumentar el valor de la empresa? ¿Una forma de reequilibrar el registro de acciones, cuando, por ejemplo, se han concedido importantes opciones sobre acciones al personal? ¿O una forma de gestionar las ganancias corporativas, o incluso una forma de garantizar que ciertos objetivos de compensación se cumplan (artificialmente)? La información inherente a las recompras de acciones, la SEC había propuesto una regla para mejorar la transparencia con respecto al momento, los volúmenes y el propósito en torno a los emisores. ‘ recompra de acciones. Estas enmiendas obligaban a los emisores a revelar la actividad de recompra diaria trimestral o semestralmente, las transacciones relevantes de los directores en torno a los anuncios de recompra, proporcionar información narrativa sobre los programas de recompra y ofrecer información trimestral sobre la adopción y terminación de acuerdos comerciales específicos. Se requería el etiquetado XBRL en línea para las divulgaciones.

La pausa se produjo en respuesta a la determinación del Quinto Circuito de que la Regla de Recompra era «arbitraria y caprichosa». Se ordenó a la SEC que rectificara los defectos identificados en la regla antes del 30 de noviembre, lo que llevó a una suspensión temporal de la aplicación de la Regla de Recompra en espera de nuevas acciones de la SEC. El 1 de diciembre, la SEC informó al Quinto Circuito que no podía abordar las cuestiones de la norma dentro del plazo previsto, lo que significa que la norma se había (al menos) pospuesto.

El destino de la Regla de Recompra ahora depende de los próximos pasos de la SEC: apelar la decisión o presentar una nueva propuesta.

En esencia, «arbitrario y caprichoso» es un término técnico dentro de un recurso administrativo. El Tribunal ha decidido que la SEC no ha proporcionado pruebas suficientes sobre el beneficio de la regla propuesta, ni suficiente especificidad sobre lo que quiere que contenga el «propósito» narrativo sobre una recompra.

Por supuesto, bien puede ser posible proporcionar evidencia significativa para respaldar las propuestas de la Comisión a través de una inmersión profunda en (lo adivinó) los propios datos XBRL de la SEC.


Programas de recompra de acciones: cómo analizarlos

Las empresas emiten y recompran sus propias acciones todo el tiempo. En los últimos 10 años, las empresas han recomprado más de 6 billones de dólares en acciones.

Esta columna es la primera de una serie de dos partes que amplía esa investigación: examina en detalle los programas de recompra de acciones y trata de determinar si se ejecutan para compensar las ofertas de acciones a los ejecutivos, para gestionar las EPS o simplemente porque la empresa cree que sus acciones están infravaloradas. También evaluamos si estos programas de recompra son un buen uso del capital de la empresa.

Las empresas estadounidenses han ejecutado más de 6,5 billones de dólares en recompras de acciones en los últimos 10 años. Dadas las gigantescas cantidades de capital gastadas en recompras, todos los inversores inteligentes harían bien en cuestionar estas decisiones de asignación de capital corporativo. Por ejemplo:

  1. ¿Cree la empresa que sus acciones están infravaloradas y simplemente está devolviendo ese capital a los accionistas?
  2. ¿Estos programas simplemente compensan las acciones entregadas a ejecutivos y empleados como compensación?
  3. ¿Son estos programas simplemente una forma de gestionar las ganancias por acción?
  4. ¿Son estos programas un mejor uso del capital que otros tipos de inversiones, como en I+D?

Dónde comenzar su análisis

En Estados Unidos, las empresas están obligadas a proporcionar detalles de las actividades de los accionistas en los países “olvidados”. Estado financiero: Estado Consolidado del Patrimonio Neto. Decimos «olvidado» porque la mayoría de los cursos y libros sobre análisis de estados financieros brindan escasa instrucción sobre cómo evaluar este estado, aunque se encuentra entre los más importantes. Contiene la información necesaria para responder a nuestras preguntas anteriores y, por lo general, se presenta justo después del balance general, al que complementa.

Para ayudarlo a comprender, comenzaremos con la Declaración Consolidada del Patrimonio Neto de Nvidia según lo informado para 2017. Consulte a continuación:

Probablemente observe que la presentación anterior difiere de los informes financieros, como el estado de resultados. Esto se debe a que el Estado de Patrimonio Neto muestra dos tipos de datos:

  • el efecto de la actividad corporativa sobre ambas acciones en circulación; y
  • los montos en dólares asociados con estas decisiones.

Por lo tanto, la información sólo se puede mostrar en una matriz, en lugar del estilo lineal más tradicional.

Comencemos nuestro trabajo mirando la línea 1, arriba. Enumera las acciones básicas (no diluidas) en circulación al comienzo del año fiscal de Nvidia: 539 millones de acciones. Moviéndonos horizontalmente a lo largo de la primera línea de la tabla, cada cifra que encontramos es un resumen de las actividades basadas en acciones que han afectado las acciones en circulación de 539 millones de acciones a lo largo de la historia de la empresa.

La siguiente cifra encontrada (en la columna 2) es el valor nominal de los 539 millones de acciones, denominado «Cantidad» por Nvidia. Quizás ya sepas que el valor nominal suele rondar los 0,01 dólares por acción (o menos), lo que explica el bajo valor (aproximadamente 1 millón de dólares) asignado a una cantidad tan grande de acciones.

Si nos desplazamos hacia la derecha, nos encontramos con un «capital pagado adicional (APIC)» de 4170 millones de dólares. Es importante destacar que este valor no el valor de mercado de estas acciones al final del período del informe. En cambio, es el valor de mercado en la fecha en que se emitieron estas acciones y que supera el valor nominal de 1 millón de dólares.

Combinar estas dos cifras de 1 dólar en la columna de valor nominal con 4170 dólares en la columna APIC nos permite calcular el primer número que queremos saber: el precio medio por acción en el momento de la emisión. Para Nvidia, esta cantidad es de aproximadamente 7,73 dólares, o (1 dólar + 4.170 millones de dólares) ÷ 539 millones de acciones.

El siguiente número que encontramos, 4.048 millones de dólares, es «acciones del tesoro». Este es el valor total de todas las acciones recompradas por la empresa a lo largo de su historia.

Como puede ver arriba, la cifra se muestra como una resta del valor del capital social de la empresa. Esto tiene sentido porque la empresa gastó efectivo para comprar estas acciones en el mercado secundario y ahora las acciones ya no están en circulación. Tenga en cuenta que, al concluir 2017, Nvidia, con el tiempo, había gastado casi tanto en recompras de acciones como la cantidad recaudada al vender su capital al público. ¡Guau!

Específicamente, acciones en tesorería ÷ acciones emitidas y en circulación es: $ 4048 ÷ $ 4171 = 97,05 por ciento.

Continuando con la primera línea de Nvidia, puede ver los “Otros ingresos (pérdidas) integrales acumulados” acumulados de 4 millones de dólares. Esta cifra es la suma de los elementos diversos que afectan los ingresos de los accionistas después de calcular el ingreso neto.

Según las revelaciones de Nvidia, estas transacciones incluyen elementos como títulos de deuda disponibles para la venta y coberturas de flujo de efectivo (entre muchas otras cosas). Dado el pequeño tamaño de estos montos en relación con el valor total del capital contable, no es necesario examinar esta cuenta en detalle.

Nuestra última cifra son las ganancias acumuladas de Nvidia a lo largo de su historia, o “ganancias retenidas”. Una vez más, obsérvese el gran tamaño de sus recompras de acciones en proporción a sus ganancias a lo largo del tiempo.

Avanzando hacia abajo

Continuando hacia abajo en el Estado Consolidado del Patrimonio Neto encontramos las cuentas importantes (resaltadas en rojo) de “Emisión de acciones ordinarias a partir de planes de acciones”, “Recompra de acciones” y “Compensación basada en acciones”. Antes de evaluarlos en detalle, analicemos brevemente las otras cuentas enumeradas:

  • “Ajuste de utilidades retenidas” debido a nuevas políticas contables. El efecto de esto afecta exclusivamente (como sugiere el título) a las ganancias retenidas de Nvidia.
  • “Otro resultado (pérdida) integral” de un solo año se suma al total de todos los años anteriores.
  • El “ingreso neto” del año 2017 se suma a las ganancias retenidas, como es habitual.
  • “Emisión de acciones comunes a cambio de warrants” emitidos. Nota: existe tanto un efecto acción de 44 millones de acciones como un efecto APIC.
  • La “conversión de deuda convertible” que también tiene un efecto acción de 23 millones de acciones, y un efecto Capital Pagado Adicional (APIC). Nota: el efecto de las acciones parece haber sido cubierto por Nvidia (ver más abajo).
  • “Retención de impuestos relacionada con la adquisición de unidades de acciones restringidas”. Nuevamente, hay un efecto de recuento de acciones y un efecto APIC.
  • “Ejercicio de coberturas de pagarés convertibles”. Probablemente fueron opciones que Nvidia utilizó para gestionar el efecto sobre sus acciones ordinarias en circulación por la emisión de un pagaré convertible.
  • “Dividendos en efectivo declarados y pagados” por la empresa a sus accionistas comunes. Obsérvese el porcentaje muy bajo que representan los dividendos en relación con las recompras de acciones: 261 millones de dólares frente a 739 millones de dólares, o el 26,1 por ciento del dinero devuelto a los accionistas.
  • Por último, “Reclasificación de obligación de conversión de deuda convertible”, que parece ser un ajuste contable.

Análisis de emisiones y recompras de acciones

Al comprender los tipos de información que aparecen en los estados consolidados de capital contable, ahora podemos realizar nuestros análisis de las emisiones y recompras de acciones de Nvidia. A continuación, se muestra el conjunto completo de declaraciones de Nvidia de 2017 a 2021. (Nuestros datos de 2022 están incompletos porque Nvidia aún no ha publicado su 10-K de 2022. Eso debería suceder pronto, y los analistas pueden volver a realizar todo este trabajo en casa con esos datos nuevos en ese momento, si te gustaría.)

Primero, eliminemos una de las categorías coloreadas en rojo: la compensación basada en acciones. Probablemente sepa que a muchas empresas les gusta incentivar a sus empleados emitiendo opciones sobre acciones; esta partida representa esas actividades, en parte.

¿Cómo es eso? La contabilidad GAAP requiere que las empresas contabilicen el valor de la emisión de sus opciones en sus estados de resultados, lo que reduce los ingresos netos. Sin embargo, dado que se trata de un gasto que no es en efectivo, debe haber una compensación. Para la compensación basada en acciones, es un aumento en la cuenta de capital pagado adicional de Nvidia.

Podemos confirmar esto mirando la nota a pie de página de la compañía. Confirma que el monto del gasto no monetario de Nvidia para su programa de opciones compensa exactamente cada año el monto de la compensación basada en acciones que se muestra en la columna APIC.

¡Uf! Ya hemos recorrido mucho terreno. El material anterior le permite al analista comprender cómo se informa el Estado Consolidado del Patrimonio Neto y qué significa esa información.

A todo el mundo le gusta decir que el efectivo es el rey, y en ese sentido tenemos noticias contradictorias del departamento de análisis macroeconómico de Calcbench: muchas empresas han estado generando más efectivo a partir de sus operaciones en los últimos años, a pesar de la pandemia y la inflación.

Y muchas empresas vieron entonces cómo el efectivo se iba por la ventana, gracias a la pandemia y la inflación.

Esto es lo que pasó. Como todos los demás últimamente, el equipo de investigación de Calcbench se preguntaba si la economía se ha estado deslizando hacia la recesión o incluso si ya está en recesión. Así que reunimos un grupo de más de 1.800 empresas no financieras y estudiamos el flujo de efectivo promedio de las operaciones durante los últimos 15 trimestres.

Es agradable verlo. Nos dice que una amplia franja de la economía está generando más efectivo a partir de lo que realmente hace esa empresa, no a partir de financiamiento o inversión, sino de operaciones básicas. 

Siguiente pregunta: ¿a dónde va ese dinero? ¿Se está ahorrando o invirtiendo? Para responder a esa pregunta, analizamos el efectivo promedio y equivalentes para ese mismo grupo de empresas.

Bueno, eso es asqueroso. Las tenencias promedio de efectivo en el balance aumentaron un miserable 4,2 por ciento desde principios de 2020 hasta el tercer trimestre de 2023. Primero se produjo un rápido aumento en los niveles de efectivo a principios de 2020, cuando todos se abastecieron de efectivo para soportar la pandemia, seguido de un balancín a la baja. tendencia, y luego una caída vertiginosa en la primera mitad de 2022 (un 11 por ciento menos que las cifras del primer trimestre de 2020), cuando la inflación sorprendió a todos y provocó que los gastos se dispararan. 

En teoría, podrían haber desviado ese efectivo hacia actividades de inversión o financiación, lo que también podría explicar los menores niveles de efectivo en el balance. 

Entonces, para aclarar el panorama, también calculamos los gastos operativos promedio durante el mismo período de 15 trimestres. Es un indicador claro de que incluso cuando las empresas generaban más efectivo de las operaciones (bueno), ese efectivo extra se destinó directamente a mayores gastos operativos. 

También analizamos el ingreso neto promedio de nuestro grupo de muestra.

Decimos “algunas” razones para el optimismo porque claramente los ingresos netos aumentaron drásticamente en 2020 y 2021, pero eso es más bien una recuperación del muy bajo piso de ingresos netos inducido por la pandemia del primer trimestre de 2020. Una vez que la economía se estabilizó a fines de 2021, Los ingresos netos solo pasaron de 201,3 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2021 a 209,7 millones de dólares en el tercer trimestre de 2023, un aumento decepcionante de sólo el 4,2 por ciento, con muchos altibajos en el medio. 


Profundizando en los incidentes de ciberseguridad

EPS GAAP del cuarto trimestre fiscal de $0,80; BPA ajustado del cuarto trimestre de 1,05 dólares, incluido un viento en contra de 0,04 dólares por el incidente cibernético.

Es lamentable admitir que, dado que los ataques de ciberseguridad ocurren con tanta frecuencia en estos días, el equipo de investigación de crack no siempre se da cuenta de todos. 

Leímos el resto de la publicación de resultados de Johnson y, para nuestra sorpresa, descubrimos que la empresa no brindó más información sobre exactamente cuál fue el incidente cibernético. era. Claramente el incidente fue material; la compañía reportó $549 millones en ingresos netos atribuibles a Johnson y $0,80 EPS. Si el incidente cibernético redujo el EPS en 0,04 dólares, eso implica un costo de 27,3 millones de dólares.

Un escaneo rápido de las recientes presentaciones 8-K de Johnson comenzó a completar los detalles. Según una presentación, la empresa ha experimentado interrupciones en partes de su infraestructura y aplicaciones internas de tecnología de la información como resultado de un incidente de ciberseguridad. 

La compañía está evaluando si el incidente afectará su capacidad para publicar oportunamente los resultados del cuarto trimestre y del año fiscal completo, así como el impacto en sus resultados financieros.

La empresa proporcionó una actualización con muchos más detalles. El incidente fue un ataque de ransomware que los piratas informáticos lanzaron contra Johnson la semana del 23 de septiembre y que interrumpió varias partes de los sistemas de TI de Johnson.

El 29 de noviembre, Johnson Controls anunció que presentaría tarde su informe trimestral (para los resultados del cuarto trimestre fiscal y del año completo que finaliza el 30 de septiembre). Esos resultados tardíos son los que llegaron esta mañana en la publicación de resultados. 

Quizás veamos más información sobre el incidente cibernético cada vez que Johnson Controls presente su formulario 10-K completo. No podemos decir exactamente cuándo será eso, pero a efectos de comparación, Johnson tuvo un intervalo de 12 días entre la publicación de resultados y el 10-K en 2022. 

La comparación de Clorox

Bien, Johnson Controls informó ganancias ajustadas por un ataque de ciberseguridad. Nos preguntamos: ¿Cómo han tratado otras empresas los ataques importantes en sus informes de resultados? 

Un ejemplo principal es Clorox Corp. ($CLX), que sufrió un ataque de ransomware enormemente perjudicial en agosto. La primera presentación 8-K de la compañía el 14 de agosto informó del ataque con la típica escasez de detalles. Sin embargo, el 4 de octubre, Clorox presentó un comunicado de resultados preliminar con una actualización dolorosamente extensa sobre los daños. 

En particular, Clorox informó una pérdida GAAP estimada de $0,35 a $0,75 por acción por acción, y una EPS ajustada al ataque de $0,00 a $0,40. Así que, después de todo, Johnson Controls no es el único que informa “ganancias antes del incidente cibernético”. 

¿Y por qué estamos tan obsesionados con esto? No olvide que a partir de la próxima semana entrarán en vigor nuevas reglas de la SEC para la divulgación ampliada de incidentes de ciberseguridad. Las empresas deberán discutir sus riesgos generales de ciberseguridad y cómo los gestionan en el informe anual; y deberá revelar «incidentes materiales de ciberseguridad» en presentaciones 8-K dentro de los cuatro días posteriores a la decisión de que dicho ataque es realmente material.

Traducción: veremos mucha más divulgación de ataques de ciberseguridad en el futuro. Rastrear todos los detalles aún puede ser un poco complicado, pero Calcbench tendrá todas las divulgaciones y datos para ayudarlo a hacerlo.

Una mirada a las ganancias brutas en las ventas de ropa

El minorista de ropa Lands’ End presentó su última publicación de resultados el martes, con lo que pareció decepcionante. Resultados: los ingresos cayeron un 12,5 por ciento respecto al mismo período del año anterior ($324,5 millones), los ingresos operativos oscilaron a una pérdida de $101,3 millones, impulsado en gran medida por un gran deterioro del fondo de comercio de $106,7 millones.

Entonces, ¿por qué las acciones de Lands’ End ($LE) subieron casi un 10 por ciento cuando la compañía publicó noticias tan repugnantes? Quizás porque la empresa también informó de una mejora en el beneficio bruto.

La propia compañía lo dijo en su comunicado de resultados: «Nuestros esfuerzos deliberados para generar ventas más rentables dieron como resultado un aumento de las ganancias brutas y una expansión del margen bruto de aproximadamente 700 puntos básicos e impulsaron el EBITDA ajustado por encima del extremo superior de nuestro rango de orientación». 

Puedes ver por qué ese podría ser el caso. La ganancia bruta es el ingreso total menos el costo de los ingresos y puede interpretarse como la capacidad de una empresa para protegerse de la presión inflacionaria. Si se pueden aumentar los precios más que el costo de los ingresos, se puede trasladar un mayor costo de los ingresos a los consumidores y proteger el ingreso neto. (Claro, otros costos operativos también podrían aumentar debido a la inflación, pero siempre puedes abordar eso siendo tacaño y aceptando despidos). 

Para que conste, la ganancia bruta en Lands’ End aumentó un 2,8 por ciento respecto al mismo periodo del año anterior: 148,4 millones de dólares hace un año, a 152,6 millones de dólares hoy. El margen de beneficio bruto fue del 47 por ciento.

Calcbench se preguntó entonces: ¿Cómo se compara el margen bruto de Lands’ End con el de sus competidores? Así que activamos nuestra página de base de datos multiempresa para comparar también el margen de beneficio bruto trimestral de otras cuatro empresas.

Nuestro campo de métricas estandarizadas rastrea las ganancias brutas de forma natural. Luego seleccionamos la opción “Datos de series temporales” para obtener los márgenes brutos trimestrales desde principios de 2019. El resultado es la Figura 1, a continuación.

Lands’ End es la línea roja, e inmediatamente dos puntos saltan de la página. En primer lugar, Lands’ End no sufrió ninguna caída dramática en sus ganancias brutas durante la pandemia, que es más de lo que podemos decir de Gap y TJX. (¿Es de suponer que eso se debe a que esas dos empresas dependen de las ventas en las tiendas más que las demás?) 

En segundo lugar, el beneficio bruto de Lands’ End comenzó un fuerte ascenso a finales de 2022, mucho más alto que el de las otras cuatro empresas, aunque Gap hace una demostración decente de las cosas en los últimos trimestres. Si ese empinado ascenso hacia Lands’ End es difícil de discernir, así es como se ven las cosas si se comienza desde principios de 2022. 

Ahora lo ve: mientras otros minoristas lucharon de un lado a otro contra las presiones inflacionarias durante los últimos 18 meses, Lands End ha realizado un impresionante avance hacia arriba desde principios de este año. 

También cabe destacar el deterioro del fondo de comercio por valor de 106,7 millones de dólares. Lands’ End lo atribuye a “la caída del precio de las acciones de la empresa”, y Dios sabe que es cierto. La compañía pasó de un máximo de 42 dólares por acción a mediados de 2021 a 11 dólares hace un año, a unos mediocres 6,75 dólares en las últimas seis semanas aproximadamente. 

Pero por más feo que ese deterioro haga que los ingresos netos este trimestre, el crecimiento a largo plazo dependa de factores como el margen de utilidad bruta y operativa. En este momento, las ganancias brutas se están moviendo en la dirección correcta, y se están moviendo en esa dirección más rápido que los competidores de Lands’ End. 



La evaluación de la PRA confirma el éxito de la política escrita de presentación de informes del auditor


La Autoridad de Regulación Prudencial (PRA) del Reino Unido ha evaluado la eficacia de su política de informes escritos de auditoría. Esta política, diseñada para mejorar el diálogo y la calidad de los informes entre auditores y supervisores, ha demostrado ser muy exitosa.

Los hallazgos clave de la evaluación incluyen:

  • La política mejora efectivamente la calidad de las discusiones entre auditor y supervisor.
  • Apoya la calidad de la auditoría y la alineación regulatoria.
  • Ayuda a la PRA a promover prácticas contables coherentes y de alta calidad, especialmente en áreas como las pérdidas crediticias esperadas (ECL) según la NIIF 9.

De cara al futuro, la PRA planea simplificar la política haciendo menos preguntas, particularmente para las empresas más pequeñas. Una orientación más clara para los auditores y el establecimiento de objetivos claros para las preguntas repetidas mejorarán la eficiencia.

Aunque la política tiene una aplicación limitada, ha demostrado ser un modelo útil para enmarcar el debate entre auditores y supervisores y ayuda a centrar la atención de los bancos y los auditores en la producción de informes de alta calidad.


Declaración de la PRA sobre la evaluación de la política de presentación de informes del auditor escrito

Esta declaración establece las conclusiones de la evaluación de la Autoridad de Regulación Prudencial (PRA) de la política de Informes Escritos de Auditoría (‘la política’), para evaluar cómo está cumpliendo con sus objetivos originales. También establece cómo la PRA pretende seguir perfeccionando su enfoque de la política para convertirla en una herramienta de supervisión más eficiente y eficaz.

Los resultados de la evaluación confirman que la política ha cumplido su objetivo de mejorar la calidad, el enfoque y la disciplina del diálogo auditor-supervisor. La política ha ayudado a la PRA a identificar y abordar las preocupaciones emergentes de manera más efectiva y, por lo tanto, ha respaldado los objetivos estatutarios de la PRA en materia de seguridad y solidez. Las estimaciones de costos obtenidas por la PRA han estado dentro o por debajo del rango que previmos al inicio de la política.

Hemos identificado algunas mejoras que planeamos realizar para mejorar el enfoque de la política de la PRA para hacerla más proporcional a los riesgos de nuestros objetivos y responder a los comentarios que recibimos como parte de la evaluación. Estas mejoras no requieren modificaciones a las reglas correspondientes ni a la declaración de supervisión, ya que la política existente permite flexibilidad en la forma en que la PRA la opera.

A continuación, se detallan más detalles sobre la política, el trabajo y los hallazgos de la evaluación, y las mejoras planificadas en la forma en que la PRA implementa la política.

Declaración de supervisión (SS) 1/16: los informes escritos de los auditores externos de la PRA establecen las expectativas de la PRA sobre los auditores en relación con el requisito de proporcionar informes escritos a la PRA sobre la auditoría de los principales bancos y sociedades de construcción como se establece en el Capítulo, 8 de la parte de los auditores del reglamento de la PRA.

En general, el propósito de la política es mejorar la calidad, el enfoque y la disciplina del diálogo auditor-supervisor, para identificar y abordar las preocupaciones emergentes de manera más efectiva y respaldar los objetivos estatutarios de la PRA con respecto a la seguridad y solidez.

La política implica que la PRA haga preguntas cada año a los auditores de los bancos y sociedades de construcción más grandes del Reino Unido, a las que los auditores responden a través de un informe privado al final de su auditoría. La política se aplica a un banco/sociedad de construcción con sede en el Reino Unido que no sea una subsidiaria de una empresa fuera del Reino Unido y que tenga un balance total superior a £50 mil millones. En la actualidad, hay nueve empresas incluidas en la política.

La PRA introdujo la política para las auditorías de los períodos de presentación de informes financieros que finalizan a partir del 1 de noviembre de 2016, y los primeros informes de los auditores se recibieron en abril de 2017. Desde abril de 2019, la PRA ha publicado anualmente los resultados temáticos de la revisión de los informes escritos de los auditores.

1: Trabajo de evaluación y evidencia

Para respaldar la evaluación, la PRA tuvo en cuenta evidencia y comentarios de una variedad de fuentes recopiladas entre 2021 y 2023. Esto incluyó:

  • encuestas y entrevistas estructuradas con firmas dentro del alcance, los presidentes de sus comités de auditoría y sus auditores que cubran los costos/beneficios de la política y el impacto en la calidad de la auditoría;
  • encuestas y entrevistas estructuradas con supervisores de PRA sobre cómo se había empleado la política y sus efectos en la calidad, el enfoque y la disciplina del diálogo auditor supervisor;
  • datos regulatorios y estados financieros publicados para evaluar el impacto potencial del uso de diferentes umbrales para establecer el alcance de la política y evaluar el costo como proporción de los honorarios de auditoría; y
  • compromiso con los especialistas de la PRA que utilizan las respuestas de los auditores para comprender cómo la política había respaldado el análisis temático y entre empresas sobre los riesgos emergentes, los hallazgos de ese trabajo y cómo estos han impulsado los objetivos estatutarios de la PRA.

La PRA utilizó esta información para considerar si la política ha logrado los objetivos originalmente previstos de acuerdo con los costos esperados, qué mejoras se pueden hacer para hacer de la política una herramienta de supervisión más eficiente y efectiva, y si el alcance de la política captura las firmas apropiadas.

2: Hallazgos clave de la evaluación

Los hallazgos clave de la evaluación se describen a continuación, junto con las acciones de seguimiento propuestas por la PRA.

Hallazgo clave 1: La política está logrando el objetivo previsto de mejorar la calidad, el enfoque y la disciplina del diálogo auditor-supervisor. No se han identificado cambios que requieran modificaciones a la política publicada.

La evaluación concluyó que la política ha apoyado el objetivo de seguridad y solidez de la PRA de tres maneras:

  • Contribuir a mejorar el diálogo auditor-supervisor. Los informes de los auditores proporcionaron a la PRA información exhaustiva y comparable entre empresas para permitir un análisis eficaz de los riesgos emergentes. Los supervisores señalaron que los informes escritos de los auditores han ayudado al diálogo con los auditores externos al proporcionar una estructura para discusiones más centradas e informadas en las reuniones bilaterales.
  • Promoción de la calidad de la auditoría. Las preguntas proporcionaron a los auditores información sobre áreas de preocupación regulatoria y, por lo tanto, los ayudaron a considerar el objetivo de seguridad y solidez de la PRA en su trabajo. En general, los auditores observaron que la política ha ayudado al diálogo entre auditores y supervisores, incluso permitiéndoles obtener una visión más profunda de las áreas de enfoque de la PRA y de las cuestiones emergentes.
  • Apoyar a la PRA en la promoción de una contabilidad consistente y de alta calidad en áreas que podrían afectar la seguridad y solidez de una empresa. Los especialistas de la PRA señalaron que la política había proporcionado una comprensión más profunda y una mayor claridad sobre cuestiones de contabilidad y auditoría y había permitido un uso más eficaz del trabajo de los auditores para identificar y abordar los riesgos prudenciales. Esto ha permitido a la PRA brindar retroalimentación firme, específica y temática para promover prácticas contables consistentes y de alta calidad en áreas que impactan nuestros objetivos prudenciales, como la NIIF 9.

Ejemplos específicos de cómo la política ha ayudado a promover los objetivos de la PRA desde su introducción incluyen los siguientes:

  • Promoción de una contabilidad coherente y de alta calidad, incluso para las pérdidas crediticias esperadas (ECL) según la NIIF 9: La PRA considera que la implementación eficaz de las ECL es importante para garantizar la seguridad y solidez de las empresas autorizadas por la PRA. Desde 2018, se utilizan informes escritos del auditor para monitorear cómo se implementan las ECL. En 2019, la PRA expuso opiniones. Se abre en una nueva ventana sobre prácticas que contribuirían a una implementación consistente y de alta calidad.

Posteriormente, la PRA ha utilizado informes escritos de los auditores para monitorear el grado en que las empresas han adoptado estas prácticas de alta calidad y ha observado avances significativos. Esto ha incluido mejoras en la gestión del riesgo de modelos, los enfoques para capturar el impacto de la incertidumbre económica en los escenarios prospectivos y las pérdidas crediticias, y la identificación de aumentos significativos en el riesgo crediticio.

El monitoreo continuo de las prácticas de ECL por parte de la PRA le ha permitido publicar comentarios anuales a través de cartas del DCFO para alentar a las empresas a continuar identificando mejoras que se pueden realizar para garantizar que los cambios en el riesgo crediticio se reconozcan de manera oportuna. La comprensión de la gama de prácticas ayuda a identificar valores atípicos para una investigación más detallada como parte de un compromiso regular, cercano y continuo con firmas y auditores.

Este trabajo también ha ayudado a la PRA a trabajar con preparadores, usuarios y otros reguladores para desarrollar. Se abre en una nueva ventana mejores divulgaciones de mercado para promover una mayor transparencia en torno a las ECL, y ha mejorado la comprensión de la PRA sobre la interacción entre la NIIF 9 y el marco prudencial.

  • Apoyar a la PRA a tomar medidas rápidas en respuesta a los desafíos contables planteados por la pandemia de Covid-19 y a medida que las condiciones económicas han evolucionado: el conocimiento y las ideas obtenidas de los informes escritos de los auditores sobre cómo se están implementando las ECL y los desafíos que enfrentan las empresas y los auditores. fueron importantes para permitir que la PRA respondiera rápidamente a eventos como Covid-19. Esto incluyó la publicación de cartas al Estimado CEO (DCEO) y al DCFO durante 2020 para promover una aplicación consistente y sólida de las ECL durante la pandemia y a medida que las condiciones económicas han evolucionado. Esta guía fue ampliamente utilizada y bienvenida por empresas y auditores.
  • Ayudar a la PRA a evaluar los riesgos relacionados con los cambios del mercado, incluida la reforma de los índices de referencia globales: la política se utilizó entre 2019 y 2021 para ayudar a la PRA a comprender la preparación de las empresas para la transición de LIBOR a tasas de referencia alternativas sólidas, así como para comprender las posibles implicaciones. para la información financiera y, como consecuencia, el capital regulatorio. Este análisis ayudó a la PRA a identificar y evaluar los riesgos para una transición ordenada. La PRA publicó conclusiones temáticas en 2020 se abre en una nueva ventana y cartas del DCFO de 2021 para ayudar a las empresas y al mercado en general a monitorear y evaluar posibles riesgos contables o de auditoría.
  • Respaldar una planificación sólida y una acción temprana sobre la contabilidad de los riesgos climáticos por parte de las empresas: en 2022, la PRA utilizó informes escritos de auditoría para evaluar la solidez de las evaluaciones de riesgos de los informes financieros de las empresas y el grado en que las empresas consideran el riesgo climático en sus valoraciones contables. Esto ha ayudado a la PRA a monitorear el progreso inicial para incorporar el riesgo climático en los marcos generales de gobernanza de las empresas y a tener en cuenta los riesgos climáticos en los informes financieros, como parte de la evaluación de cómo las empresas están gestionando los riesgos financieros asociados con el cambio climático, en contra de las expectativas de la PRA como establecido en SS3/19 –Mejorar los enfoques de los bancos y aseguradoras para gestionar los riesgos financieros del cambio climático. Los informes de los auditores han permitido a la PRA exponer opiniones sobre elementos que contribuyen a la planificación del desarrollo de capacidades para capturar el impacto de los riesgos climáticos en los balances a lo largo del tiempo, por ejemplo, a través de un DCEO. Se abre en una nueva ventana y la carta del DCFO en 2022. A su vez, esto ha informado las últimas ideas de la PRA sobre los riesgos relacionados con el clima y los marcos de capital regulatorio y se está utilizando para apoyar el compromiso internacional a través del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea.
  • Apoyar inmersiones profundas sobre cuestiones temáticas por parte de especialistas de PRA para informar el análisis de políticas, incluido el tratamiento de los activos de software: En 2019, la PRA utilizó informes escritos del auditor para explorar el tratamiento contable de la inversión en tecnología, en parte en respuesta a las preocupaciones de que algunos cambios en el tratamiento regulatorio de los activos intangibles en ese momento puedan crear incentivos para que las empresas retrasen el reconocimiento del gasto en tecnología. fines de capital. Este análisis ayudó a informar la posición de la PRA sobre el tratamiento prudencial de los activos de software publicada en 2021.

Como parte de la evaluación de la política, la PRA consideró si el alcance existente de la política captura a las empresas apropiadas, incluido si las métricas, los umbrales u otros requisitos del alcance deberían modificarse. La evaluación concluyó que el alcance de la política, que se basa en el tamaño del balance y se limita a los bancos y sociedades de construcción más grandes con sede en el Reino Unido, es apropiado dadas las consideraciones de proporcionalidad y los riesgos que plantea para la estabilidad financiera. En particular, la PRA concluyó que elevar el umbral para reducir el número de empresas incluidas en el ámbito de aplicación correría el riesgo de excluir a empresas que son importantes para la estabilidad financiera, y que sería desproporcionado con respecto a los objetivos de la PRA reducir los umbrales y ampliar el alcance de la política.

La PRA también ha considerado el impacto de la política en su objetivo secundario de facilitar la competencia efectiva, así como en su nuevo objetivo secundario de facilitar, sujeto a la alineación con los estándares internacionales, la competitividad internacional y el crecimiento de la economía del Reino Unido. La PRA cree que promover una contabilidad consistente y de alta calidad y auditorías de alta calidad fomenta la igualdad de condiciones para la competencia. La PRA también concluyó que es probable que la política promueva la confianza en la implementación de alta calidad de las normas contables, lo que a su vez promueve la confianza en la adecuación del capital y la competitividad de las empresas del Reino Unido. Al continuar publicando hallazgos y exponiendo opiniones sobre prácticas contables de alta calidad,

Hallazgo clave 2: Los costos de la póliza han estado dentro o por debajo del rango que esperábamos. La política permite flexibilidad para que los principales impulsores de los costos varíen año tras año y empresa por empresa según la política existente para garantizar la proporcionalidad.

Todas las estimaciones de costos proporcionadas a la PRA durante la evaluación estuvieron dentro o por debajo del rango estimado de 5 a 15% de los honorarios de auditoría previstos en la consulta inicial para la política que formó parte del análisis de costo-beneficio original de la PRA. Las estimaciones de costos estuvieron por debajo de este rango para las empresas más grandes, pero tendieron a estar hacia el extremo superior de este rango para las empresas más simples y menos sistémicas. Los comentarios recibidos indicaron que los factores clave de los costos incluyen el número y la profundidad de las preguntas formuladas, el nivel de detalle de las respuestas de los auditores y si las preguntas son similares año tras año. La política permite que la PRA tenga flexibilidad para variar estos factores entre años y entre empresas para ayudar a garantizar que los costos no se vuelvan desproporcionados.

Hallazgo clave 3: La política existente tiene una flexibilidad significativa en la forma en que la PRA la implementa. Continuaremos mejorando la forma en que se implementa la política a lo largo del tiempo para que sea más proporcional a los riesgos para nuestros objetivos.

El trabajo de evaluación ha identificado las siguientes mejoras clave que pretendemos implementar para que el uso de la política por parte de la PRA sea más proporcional al riesgo para los objetivos de la PRA y para responder a la retroalimentación recibida.

  • Nuestro objetivo será seguir formulando un número reducido de preguntas en los años futuros: desde su implementación, la PRA ha reducido la cantidad de preguntas formuladas a los auditores a medida que ha adquirido más experiencia sobre qué preguntas han resultado en las respuestas más valiosas a la PRA. La cantidad de preguntas que hemos formulado cada año se establece en el cuadro a continuación y muestra que la mayoría de las preguntas se relacionan con el riesgo crediticio.

Hemos tratado de centrar las preguntas en áreas en las que consideramos que la aplicación eficaz de las normas contables es importante para garantizar la seguridad y solidez de las empresas autorizadas por la PRA. Hemos encontrado respuestas particularmente valiosas cuando nos han ayudado a comprender la evaluación de los auditores sobre la calidad y consistencia de los procesos de las empresas.

Desde 2015, en promedio, hemos formulado nueve preguntas al año, aunque no todas las preguntas se hicieron a todas las empresas. Por ejemplo, no se ha incluido una pregunta sobre el valor razonable para las empresas que no tienen grandes exposiciones a derivados. En el futuro, pretendemos seguir haciendo menos preguntas en comparación con los años anteriores de la política. Por ejemplo, en 2023 haremos tres preguntas sobre riesgo crediticio y clima.

De acuerdo con las expectativas establecidas en SS1/16, en un año de cambios importantes, es probable que el número o la extensión de las preguntas aumenten de forma temporal. Planeamos continuar monitoreando la cantidad de preguntas formuladas, así como la duración de las respuestas de los auditores.

  • Intentaremos hacer menos preguntas para aquellas firmas dentro del alcance que son más pequeñas y menos complejas, en relación con las firmas más grandes y más complejas: las estimaciones de costos proporcionadas a la PRA muestran que los costos de los informes escritos del auditor han estado dentro o por debajo del rango que, estimado inicialmente para todas las empresas, como se señaló anteriormente. Sin embargo, los costos han tendido a ubicarse en el extremo superior de este rango para las empresas más pequeñas del alcance. La PRA ha hecho en promedio menos preguntas a los auditores de estas empresas desde que se introdujo la política.

En la medida de lo posible, la PRA intentará mantener estable la carga general esperada representada por las preguntas de año en año. Continuaremos monitoreando la cantidad de preguntas que hacemos entre empresas y consideraremos activamente hacer menos preguntas a empresas que representen menos riesgos para los objetivos de la PRA. Esto puede significar que algunas empresas no hagan preguntas durante algunos años.

  • También intentaremos aclarar la orientación a los auditores sobre lo que buscamos en una buena respuesta para respaldar respuestas más breves y más enfocadas de los auditores: los especialistas de PRA han notado que en algunos casos las respuestas incluyeron más detalles en algunas áreas de lo que habíamos anticipado y donde el vínculo con la preocupación de supervisión no estaba claro.

La PRA ha brindado orientación a los auditores al establecer las preguntas que se ha compartido con los auditores anualmente, así como a través de otros compromisos. Esto ha incluido dejar en claro qué expectativas tiene la PRA en cuanto a la forma en que se deben responder las preguntas. Al hacerlo, hemos dejado claro que la PRA no espera que los auditores lleven a cabo ningún procedimiento que vaya más allá del alcance de la auditoría legal.

Planeamos explorar con los auditores cómo podemos mejorar nuestra orientación actual y la retroalimentación que brindamos a partir de nuestro análisis de las respuestas, para mejorar el enfoque de las respuestas futuras hacia áreas que son de mayor valor para la PRA y de una manera que sea lo más más eficiente posible para que los auditores los produzcan y para que la PRA los analice.

  • Estableceremos objetivos claros para las preguntas que se repiten para ayudar a los auditores a comprender nuestro enfoque y limitar la duplicación de respuestas: algunos comentarios recibidos a través de la evaluación llevaron a la PRA a aclarar por qué hemos formulado preguntas similares año tras año y a considerar si habría algún beneficio. de que las preguntas sean más variadas.

La PRA considera que la repetición de preguntas le ha permitido realizar un seguimiento del progreso a lo largo del tiempo en el que hemos brindado retroalimentación para alentar a las empresas a identificar mejoras que se pueden realizar en la calidad de sus prácticas. Hemos tratado de centrar las respuestas en comprender los cambios significativos realizados en los procesos de las empresas, la eficacia con la que han operado los procesos en el período y los planes de las empresas para desarrollar capacidades que respalden el reconocimiento oportuno de los cambios en el riesgo a lo largo del tiempo.

Repetir preguntas sigue siendo apropiado para ayudarnos a monitorear las mejoras que han realizado las empresas cuando hemos expuesto nuestras preocupaciones sobre la calidad de la práctica en áreas que impactan la seguridad y la solidez.

Sin embargo, habrá que mejorar la orientación para los auditores cuando repitan preguntas. Para preguntas anteriores, hemos expuesto la preocupación de supervisión que nos impulsó a formular la pregunta. Al repetir preguntas, hemos alentado a los auditores a limitar la duplicación del material utilizado en las respuestas del año anterior para centrarse en los cambios ocurridos en el período. Las preocupaciones de supervisión han tendido a ser de alto nivel y similar año tras año, por lo que puede no estar claro cómo ha cambiado nuestro enfoque.

En el futuro, hay que considerar incluir un objetivo para cada pregunta. Esto ayudará a guiar el análisis que hacemos, los comentarios que brindamos y determinará si se repetirán preguntas similares en años futuros. Esperaríamos actualizar el objetivo para explicar los motivos de cualquier pregunta de seguimiento y explicar cómo estamos reduciendo nuestro enfoque. También se espera discutir el objetivo con los auditores al acordar las preguntas formuladas.



Giles fomentará la experiencia en impacto en las pensiones del Reino Unido


El nuevo director de Pensions for Purpose liderará el proyecto que fomenta la colaboración y refuerza la inversión de impacto entre fideicomisarios, asesores y gestores de fondos.

Richard Giles, recientemente nombrado director sénior de Pensions for Purpose, tiene la intención de crear una nueva comunidad para fideicomisarios, asesores y administradores de fondos y utilizar su experiencia en la industria para «acelerar el creciente uso de inversiones de impacto.

El 1 de diciembre, Pensions for Purpose lanzará una nueva «Comunidad» para fomentar el intercambio de conocimientos. Giles dijo a ESG Investor que aún queda mucho por hacer para mejorar la calidad de los datos, modelar y traducir las políticas ESG en acciones.

La comunidad será un gran lugar para que las partes interesadas compartan, colaboren, se involucren y estimulen nuevas ideas y creen nuevas mejores prácticas.

El enfoque inicial de Giles en la compañía será hacer crecer la comunidad de Pensions for Purpose, incluida la invitación a fideicomisarios, asesores y administradores de fondos para que se conviertan en miembros. También planea realizar una encuesta a la industria para determinar sus «necesidades más urgentes» con el objetivo de incorporar los hallazgos en el programa de eventos de la organización para 2024.

Dijo que los objetivos para las pensiones deben desarrollarse de manera transversal para que el sector tenga éxito y que tiene la intención de compartir ideas.

Es un momento emocionante para unirnos a Pensions for Purpose.

Compartir conocimientos, acelerar las mejoras

Giles ya se desempeña como miembro del Grupo Asesor en Pensions for Purpose, al que se unió en marzo de 2023, donde guía al equipo de gestión de servicios financieros junto con otros de toda la industria.

Cuenta con 30 años de experiencia en pensiones del Reino Unido, incluida la gestión del Plan de Pensiones de Profesores y como director de Asociaciones Estratégicas para el proveedor de pensiones en el lugar de trabajo TPT Retirement Solutions. También ha pasado 11 años en la consultora Big Four PwC, donde fue socio y jefe de servicios de asesoramiento de pensiones en el norte.

Giles dijo que Pensions for Purpose actúa como un «puente» entre los gestores de activos, los fondos de pensiones y sus asesores profesionales, con la misión de la organización de «compartir conocimientos, mejores prácticas y acelerar las mejoras».

Para lograr esto, la organización organiza eventos, investiga temas relevantes de la industria y opera un centro de conocimiento.

Pensions for Purpose cuenta con una red de miembros de 350 organizaciones, con 1.200 personas representadas en sus foros.

Giles dijo que las inversiones de impacto deben convertirse en una «parte intrínseca» del proceso de inversión de los planes de pensiones, que necesitará una «evolución» en los procesos estratégicos, la recopilación de datos, la modelización y la medición del rendimiento emprendidos por los fideicomisarios y sus asesores.

Dada la influencia financiera de los planes de pensiones del Reino Unido, la oportunidad de marcar una diferencia significativa es atractiva. Encontrar el camino correcto hacia un futuro positivo es emocionante. Reconocemos la importancia del intercambio de conocimientos en la inversión de impacto debido a la gran cantidad de información e ideas nuevas que se están generando.

La inversión de impacto tiene una enorme curva de aprendizaje para que los fideicomisarios, asesores y gestores la adquieran. La calidad de los datos es deficiente y traducir la estrategia en objetivos medibles está en pañales.

Incentivos de impacto

Más de la mitad (54%) de los 420 propietarios y gestores de activos, fondos de cobertura y firmas de capital privado que respondieron a la encuesta dijeron que esperan utilizar la inversión de impacto en los próximos dos años, frente al 45% actual.

Giles sugirió que ese aumento en el enfoque en la inversión de impacto ha sido impulsado en parte por la moral, ya que los inversores «buscan que sus inversiones apoyen una transición hacia un mundo mejor para sus hijos y nietos».

La necesidad de cambio es más urgente y obvia dados los fenómenos meteorológicos extremos, la evidencia de la pérdida de la naturaleza y el efecto que esto está teniendo en las personas de todo el mundo. Existe un incentivo de inversión para la inversión de impacto debido a una «creciente preocupación» por los inversores que invierten en clases de activos que se quedan atrás a medida que la política y la cultura cambian hacia una economía más limpia y verde.

Los inversores no quieren quedarse varados mientras baja la marea», agregó. «Hay un gran número de nuevas y emocionantes oportunidades de inversión para construir una economía más limpia y ecológica y evidencia que las inversiones de impacto tienen mejores rendimientos ajustados al riesgo.

El mundo está «cambiando rápidamente» y que es «importante que los planes de pensiones del Reino Unido reflexionen sobre esto. Estamos llegando al final de la era industrial y en los próximos 20 años nuestras economías serán más digitales, más verdes y más limpias.

La escala de inversión necesaria para financiar esta transición se estima regularmente en más de 2 billones de libras esterlinas (2,4 billones de dólares) anuales hasta 2050, lo que supone una gran oportunidad para la inversión en planes de pensiones.


Un enfoque mesurado

Sir Ronald Cohen, veterano capitalista de riesgo y gurú de la inversión de impacto, explica por qué cree que estamos al borde de una revolución de impacto.

Según Oscar Wilde, un cínico es un hombre que conoce el precio de todo, pero el valor de nada. Sir Ronald Cohen es un hombre que quiere saber el precio de todo lo que hace una empresa para impactar en la sociedad y el medio ambiente, porque esto significará que esos impactos serán valorados por todos, incluidos los inversores, pero también por los gobiernos.

No hace falta el ingenio de Wilde para saber que Cohen no es un cínico. Es un optimista, pero con más de 50 años de experiencia en inversiones.

Anteriormente capitalista de riesgo, cofundador de Apax Partners, entre otros, Cohen ha pasado más de una década poniendo un valor monetario al impacto, incluso como presidente del Grupo Directivo Global para la Inversión de Impacto (que tiene su conferencia anual el próximo mes) y de la Fundación Internacional para la Valoración de los Impactos (IFVI).

El impulso está aumentando. El mes pasado, el IFVI publicó su borrador de metodología para la contabilidad de impacto, basándose en el trabajo de la Iniciativa de Cuentas Ponderadas por Impacto de la Escuela de Negocios de Harvard.

Antes de fin de año, publicará un precio para las emisiones de carbono, que Cohen espera que ponga fin a uno de los muchos debates candentes y cada vez más políticos en torno a la transición a cero emisiones netas.

Hay muchos precios por el costo de contaminar la atmósfera emitiendo más CO2. En algunos mercados, las compensaciones de carbono pueden cotizar a 30 dólares EE.UU. por tonelada, las empresas utilizan un rango de precios internos (normalmente alrededor de 100 dólares EE.UU.), mientras que el IWAI de Harvard utiliza 300 dólares EE.UU., basado en un enfoque basado en la ciencia. Esta última cifra, cuando se aplica a muchas empresas globales, las hace muy poco rentables.

Cohen espera que IFVI anuncie una recomendación de precios para el carbono y los argumentos para ello. Poner un precio al carbono será «transformador», dice. Pero Cohen tiene planes que van mucho más allá del carbono, argumentando que hacer que el costo del impacto sea concreto y comparable desatará una era de transparencia radical, con implicaciones para los flujos de capital público y privado.

«Punto de inflexión» para ESG e impacto

Cohen predice un «punto de inflexión» en el próximo año o dos, lo que dará lugar a una fusión de ESG e inversión de impacto.

La preocupación por el lavado verde ha acelerado los esfuerzos de los reguladores y los organismos normativos para desarrollar e introducir formas más sólidas de divulgación y medición en el floreciente mercado de inversión ESG, sugiere. Si bien estos esfuerzos tienen un largo camino por recorrer, el efecto general es facilitar la introducción del impacto en el análisis y la evaluación financiera de las empresas.

Cuando la inversión ESG tenga una medición fiable, empezaremos a ver que las decisiones de inversión se toman de una manera diferente.

Existen investigaciones académicas que muestran que la creciente ola de flujos de inversión liderados por ESG ya ha cambiado la valoración de las empresas a favor de aquellas que tienen un mejor desempeño ambiental.

Dentro de un mismo sector, las diferencias en la valoración se explican por el diferente impacto ambiental de los competidores. Y eso se ha hecho con métodos muy burdos de reportaje.

Una vez que comienzas a obtener una comparación más granular de los impactos de diferentes empresas, puedes comparar los impactos de la misma manera que puedes comparar las ganancias, en última instancia, en términos monetarios.

Los requisitos de divulgación que se están introduciendo en las principales jurisdicciones, como la Directiva Europea de Informes Corporativos Sostenibles, o los estándares generales de información sobre el clima y la sostenibilidad del Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB), son un primer paso bienvenido pero insuficiente.

No traerán impactos en el análisis financiero, porque son métricas dispares sin una sola unidad de medida. Caracterizamos el trabajo de las IFVI, estandarizando efectivamente la valoración de los impactos, como complemento de los reguladores y fijadores de estándares globales en los principales mercados. Los reguladores están haciendo un trabajo crítico en la estandarización de las métricas de cantidad, como las emisiones de carbono que las empresas deben informar, dice Cohen. Estos proporcionan la «base» para la valoración monetaria del impacto.

Mientras tanto, el marco propuesto por el IFVI para la contabilidad de impacto permitirá un salto significativo y muy necesario, afirma. «Estamos cambiando ESG de su posición actual de no medir nada de manera muy confiable a medir todos los impactos de manera confiable y en términos monetarios».

Los reguladores tomarán nota, pero no serán los primeros en adoptarlo, predice Cohen. Los proveedores de datos están muy interesados en proporcionar a los inversores los datos más fáciles de usar que puedan, y obviamente los datos monetarios son mucho más poderosos. La investigación realizada para la IWAI muestra el potencial. De las 3.000 empresas de su conjunto de datos ambientales, 450 de esas empresas generaron más daños que ganancias. La IWAI también analizó los impactos sociales de las empresas, definiendo los costos económicos de la diversidad como los salarios perdidos para comunidades específicas.

En los próximos dos años, vamos a lidiar con la medición del impacto corporativo de una manera completamente diferente. La marca alemana de ropa Puma y el fabricante francés de alimentos y bebidas Danone ya han estado probando la monetización de sus impactos. El marco del IVFI también se está probando a través de su asociación con la Value Balance Alliance (VBA), que incluye entre sus miembros a empresas multinacionales como Anglo-American, BASF, Bayer, BNP Paribas, DHL Group, L’Oreal y Volkswagen.

Una vez que los proveedores de datos comiencen a ofrecer los beneficios de la transparencia y la comparación del impacto a los inversores, los reguladores pueden tratar de estandarizar y verificar la información y los procesos. Una vez que vean circular las cifras, les resultará natural mirar el trabajo del IFVI, adoptarlo y mejorarlo. De la misma manera que el ISSB integró el Consejo de Normas de Contabilidad de Sostenibilidad, es muy posible que el IFVI se integre en los próximos dos o tres años.

Implicaciones del impacto

La falta de un marco integral para medir el impacto no es la única razón por la que la mayoría de los inversores no lo tienen en cuenta en sus decisiones. Las directrices y regulaciones de todo el mundo les han dicho durante mucho tiempo que su deber fiduciario requiere priorizar el riesgo y el rendimiento. Esto está cambiando en algunas jurisdicciones, pero no en todas.

No obstante, Cohen espera un «cambio de paradigma» en el que los inversores tomen decisiones basadas en el impacto y la rentabilidad, aprovechando una mayor transparencia, incluida la que proporciona la capacidad de poner un valor monetario al impacto.

Una vez que se tienen datos granulares y verificados sobre el impacto, se proporciona a los consumidores, inversores, empleados y gobiernos la base sobre la que mejorar el rendimiento del impacto.

En el caso del gobierno, puede significar otorgar créditos fiscales a las empresas que generen efectos positivos o puede significar gravar a las empresas que están contribuyendo a los efectos negativos, como se está haciendo cada vez más a través de los impuestos al carbono.

Los inversionistas, dice Cohen, pronto estarán en una posición sólida para evaluar con precisión las implicaciones financieras para una empresa de mejorar su desempeño de impacto, por ejemplo, en términos de inversión en nuevas operaciones para reducir las emisiones de carbono o cambios en las prácticas laborales.

Las empresas que mejor puedan optimizar tanto los beneficios como el impacto crecerán más rápido y valdrán más. Aquellos que no acepten el impacto serán como aquellos que no abrazaron la revolución tecnológica. Encontrarán nuevas empresas como Tesla que irrumpen y alteran su modelo de negocio existente, a través de la tecnología y el impacto.

Si bien la revolución del impacto requerirá cambios por parte de los gobiernos, muchos de los cuales están vacilando en su compromiso con las políticas necesarias para minimizar los impactos ambientales negativos, Cohen insiste en que existe un amplio consenso global a nivel político sobre la necesidad y los beneficios de la medición del impacto como parte de una agenda multilateral de desarrollo sostenible.

Esto comenzó con el establecimiento del Foro de Inversión de Impacto Social del G8 en junio de 2013 y ha continuado hasta la reciente Cumbre de Líderes del Grupo de los 20 en Nueva Delhi, que se comprometió a apoyar las acciones de apoyo a los Principios de Alto Nivel del G20 sobre Estilos de Vida para el Desarrollo Sostenible.

Uno de los resultados de esto, dice Cohen, es que los gobiernos podrán medir los impactos y la eficacia de sus propias políticas y actividades con mayor precisión, cambiando a un enfoque que garantice que cada dólar se gaste bien, con innovación y evidencia que impulsen mejoras sociales y del sistema.

Gasto público basado en resultados

Cohen lleva mucho tiempo preocupado por la desigualdad social y es conocido por muchos como el «padrino de la inversión de impacto social.

El reciente libro, ‘Impact – Reshaping Capitalism to Drive Real Change’, comienza con él recordando un discurso que pronunció dos décadas antes, prediciendo una cortina de fuego que separaría a ricos y pobres si no abordamos las necesidades de los que se quedan atrás de manera más efectiva.

Era inevitable que la tecnología planteara un verdadero desafío en términos de brechas económicas. Y si no nos preocupáramos por la sociedad, era inevitable que se viera el tejido social seriamente desgarrado por las tensiones sociales.

Esto está creando una sensación en la parte de la población que está menos educada y se ha beneficiado mucho menos económicamente de la revolución tecnológica, o del apoyo dado al sistema financiero, de que las élites están dominando el sistema político.

Como resultado, nos enfrentamos a un «extraño fenómeno», dice Cohen, en el que las fuerzas de la democracia y el capitalismo, ambos basados en la libertad individual, están «chocando por la distribución del juego.

Pero cree que los gobiernos tienen la oportunidad de resolver las tensiones sociales al tiempo que abordan las preocupaciones en diferentes extremos del espectro político, en parte aprovechando la transparencia que ofrece la medición del impacto.

En un momento en que los presupuestos gubernamentales están limitados, la inversión de impacto puede cobrar impulso como una forma de hacer que el dinero rinda mucho más en la mejora social.

Los florecientes mercados de bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB, por sus siglas en inglés) y préstamos, que ya valen más de 1 billón de dólares según algunas estimaciones, muestran el camino a seguir, según Cohen. Los instrumentos de deuda vinculados a la sostenibilidad difieren de los bonos verdes y sociales en que sus ingresos pueden utilizarse para financiar una serie de actividades relacionadas con la sostenibilidad, sujetas a objetivos, en lugar de limitarse a proyectos específicos.

Los bonos y préstamos vinculados a la sostenibilidad llaman la atención de los gobiernos sobre el poder de los enfoques basados en resultados para guiar al capital para lograr ciertos impactos.

Junto con una mayor transparencia a través de la contabilidad de impacto y los desarrollos relacionados, el crecimiento de los SLB en particular podría anunciar el comienzo del gasto público basado en resultados, sugiere Cohen. «Cuando tienes un billón que se basa en los resultados en los mercados financieros, la señal que le da al gobierno es: hay mucho dinero aquí, atrayendo grandes inversiones a través del gasto de manera más efectiva.

El Centro de Deuda Soberana Vinculada a la Sostenibilidad fue lanzado el pasado mes de septiembre por el Banco Mundial, el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo y el Banco Asiático de Inversión en Infraestructura, con el apoyo de la Asociación Internacional del Mercado de Capitales y la Iniciativa de Bonos Climáticos. Hasta la fecha, Chile y Uruguay son los únicos soberanos que han lanzado SLB.

La preparación institucional de los gobiernos ha ralentizado la adopción hasta la fecha, en contraste con los inversores que han reconocido durante mucho tiempo que la tendencia es tu amiga.

Para abordar el que quizás sea el déficit financiero más importante al que se enfrentan los gobiernos, el que bloquea el progreso de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas, la financiación del sector público es insuficiente, admite, por muy bien orientada que esté. El vacío no puede ser llenado solo por los gobiernos y los filántropos. Tiene que ser llenado por los mercados de capitales.

La Cumbre de los ODS de las Naciones Unidas celebrada esta semana así lo reconoció, con una declaración política en la que subraya la necesidad de reformas que atraigan capital privado de manera más eficaz.

Si los inversores y las empresas pueden medir sus impactos, ya sea alentados o dirigidos por la regulación, se empezará a ver empresas con un valor de más de 100 billones de dólares que van en la dirección de lograr impactos específicos. Podrás establecer vínculos desde la declaración de impacto hasta ODS específicos. Una empresa en el negocio de la captura de carbono tendría una línea directa con un ODS relacionado con las emisiones.

La era de la transparencia

La próxima era de transparencia conducirá a cambios trascendentales, argumenta Cohen, tanto en el sector público como en el privado. En primer lugar, la inversión ESG supone un cambio radical.

La importancia de los criterios ESG es que es la primera vez que los mercados financieros abordan la cuestión de la optimización del riesgo, la rentabilidad y el impacto.

No se ha hecho a la perfección. La inversión de impacto es el siguiente paso, porque por definición implica medir rigurosamente el impacto que se crea. La siguiente fase va a transformar los criterios ESG en inversión de impacto a través de esta nueva y mejorada transparencia.

Queda por ver si los vientos en contra a los que se enfrenta la inversión ESG hasta la fecha se disiparán con este cambio o se fortalecerán. Cohen establece paralelismos con la legislación introducida bajo el presidente estadounidense Franklin Roosevelt después del colapso de Wall Street, que enfrentó una fuerte oposición en ese momento, pero que aún hoy constituye la base de la inversión y la contabilidad en los Estados Unidos.

Las fuerzas de la falta de preparación y la burocracia siempre crean una enorme inercia. Frente a eso, está la fuerza de los consumidores y los inversores. Pregúntate: ¿quién va a ganar al final del día? La respuesta es clara.



Las mujeres en la fuerza laboral impulsan el retorno de la inversión


Las empresas con las plantillas más diversas superaron a sus homólogas de países y grupos industriales con las plantillas menos diversas en términos de rentabilidad de los activos en 1,6 puntos porcentuales (29%) al año, de media, durante el periodo 2013-2022, según un nuevo estudio. La investigación también encontró que las empresas en las que la gerencia media refleja mejor la representación de las mujeres en la fuerza laboral general generaron rendimientos mensuales ajustados al riesgo 36 puntos básicos más altos en comparación con sus pares donde la métrica de diversidad es pobre, durante 2016-2022.

Otro hallazgo interesante de la investigación es que puede haber un techo de cristal persistente, lo que dificulta que las mujeres lleguen a los rangos más altos. «Encontramos que las empresas del MSCI World Index con mujeres CEO han superado a las empresas dirigidas por hombres en 1 punto porcentual en promedio en la medida durante el período 2014-2022; sin embargo, el asiento del conductor de las corporaciones más grandes está fuertemente dominado por hombres, y las mujeres representan solo el 6% de los directores ejecutivos a partir de 2022», señaló el informe.  


Mejorar el rendimiento financiero invirtiendo en las mujeres

Conclusiones clave

Invertir en las mujeres para aumentar su participación en la fuerza laboral conduce a ganancias económicas, como mostramos en nuestro documento ‘Impulsar el crecimiento global invirtiendo en las mujeres’. Los beneficios van más allá de una mayor producción económica resultante de un aumento directo de la mano de obra. Una mayor diversidad de la fuerza laboral puede impulsar la producción económica al aprovechar los talentos subutilizados y aportar diferentes experiencias y perspectivas.

Si bien la diversidad se presenta de muchas formas, este documento se centra en la representación de las mujeres en la fuerza laboral debido a la mayor disponibilidad de datos, mostrando sus vínculos con el desempeño financiero corporativo y cómo se puede aprovechar para mejorar las decisiones de inversión. Nuestras conclusiones clave son:

1. Aquí hay un «punto dulce» intermedio en el espectro de representación de las mujeres que importa para el rendimiento. En otras palabras, lo que cuenta es la diversidad, más que el predominio de las mujeres o los hombres. Ni la infrarrepresentación ni la sobrerrepresentación de las mujeres –o de los hombres, para el caso– son óptimas.

• Las empresas con las plantillas más diversas superaron a sus homólogas de países y grupos industriales con las plantillas menos diversas en términos de rentabilidad de los activos (RoA) en 1,6 p.p. (29%) al año, de media, durante el periodo 2013-2022.

• Las empresas más cercanas a la paridad en los puestos clave, incluidos los puestos de producción de ingresos, ingeniería y mejor remunerados, han superado a las empresas que están más lejos de la paridad en estos puestos en términos de RoA en los últimos años.

2. La representación de las mujeres tiende a deteriorarse con la antigüedad, en detrimento del desempeño. Varios aspectos de la diversidad en las filas corporativas muestran la materialidad financiera:

• Las empresas en las que los mandos intermedios reflejan mejor la representación de las mujeres en la fuerza laboral general generaron 36 puntos básicos más de rendimientos mensuales ajustados al riesgo en comparación con sus pares donde esta métrica de diversidad es deficiente, durante 2016-2022. Encontramos que la presencia de una brecha en la representación de las mujeres entre los mandos intermedios y la fuerza laboral en general también es predictiva de un menor RoA futuro.

• Encontramos que la sobre ponderación de las empresas que promueven a más mujeres en puestos de responsabilidad habría mejorado el rendimiento de una cartera en 72 puntos básicos por año con respecto al índice de referencia (MSCI World Index), en los últimos cuatro años.

3.Es posible que exista un techo de cristal persistente que dificulte que las mujeres lleguen a los puestos más altos. Encontramos que las empresas del MSCI World Index con mujeres CEO han superado a las empresas dirigidas por hombres en 1,0 p.p. de media en la medida de RoA durante el periodo 2014-2022; sin embargo, los puestos de conducción de las mayores empresas están muy dominados por los hombres, ya que las mujeres representan sólo el 6% de los directores generales en 2022.

• El mismo fenómeno puede estar en juego en el mundo de la inversión y la puesta en marcha. Los fondos de cobertura propiedad o administrados por mujeres han superado a un fondo de cobertura promedio en un 10,5% en los últimos 16 años, mientras que una encuesta de más de 350 nuevas empresas mostró que las nuevas empresas propiedad de mujeres entregaron el doble por dólar invertido en comparación con las fundadas por hombres.

4.Invertir en empresas con una cultura más favorable a las mujeres puede ayudar a aumentar el rendimiento. Si se tienen en cuenta las inclinaciones de la cartera hacia empresas con un promedio de licencias de maternidad más altas, se habría mejorado el rendimiento de la cartera en 1,07 p.p. por año con respecto al índice de referencia (índice Russell 1000) en los últimos cuatro años.

5. La divulgación de información y una mayor estandarización de los parámetros contribuirán a mejorar la comprensión de los vínculos financieros. Comprender el aspecto de capital humano de los activos corporativos es cada vez más relevante desde el punto de vista de la inversión. Esperamos que las divulgaciones mejoren a medida que las métricas de capital humano y diversidad se establezcan como impulsores del rendimiento financiero y las decisiones de inversión.

Diversidad de la fuerza laboral y desempeño financiero

Aquí hay un «punto dulce» intermedio en la representación de las mujeres que importa para el rendimiento. Un primer vistazo a la relación entre la representación de las mujeres y el desempeño de la empresa sugiere que lo que cuenta es la diversidad, más que la prevalencia de mujeres u hombres. Entre los tipos de cartera de quintiles de las empresas de nuestra muestra,1 ninguna. Las empresas con la representación femenina más baja (16% en promedio) ni las empresas con la representación femenina más alta (60% en promedio) en la fuerza laboral obtuvieron los mejores resultados en la última década. En cambio, las empresas que se sitúan en la mitad del espectro superaron a sus homólogas, a lo largo del tiempo y en promedio a largo plazo (véase el gráfico 1).

Las diferencias sectoriales e industriales representan una parte considerable (45%2) de la variación en la representación de las mujeres en la fuerza laboral en nuestra muestra. En promedio, las mujeres tienden a estar muy representadas en los sectores de atención médica (52%) y finanzas (49%), y mucho menos en materiales (23%) o servicios públicos (26%). Además, es importante destacar que sigue habiendo una gran variación en la representación de las mujeres entre las empresas del mismo sector (véase el gráfico 2) o dentro de grupos industriales aún más definidos. Esta gran variación en la representación de las mujeres también demuestra que las mujeres no siempre están subrepresentadas. De hecho, hay numerosas empresas, especialmente en los sectores de Consumo Discrecional, Consumo Básico, Salud o incluso Financiero, donde las mujeres están sobrerrepresentadas, al menos cuando se observa la fuerza laboral total.

Las diferencias geográficas en la representación de las mujeres en la fuerza laboral son menos llamativas y explican solo el 2% de la variación en nuestra muestra. De hecho, cuando se agregan, la representación de las mujeres en la fuerza laboral a nivel mundial no está muy lejos de la paridad: la gran mayoría de los países han logrado al menos un 40% de participación femenina en la fuerza laboral. Sin embargo, existen disparidades significativas entre regiones y países, con una participación muy baja de las mujeres en algunos grandes mercados emergentes, especialmente en Oriente Medio, África del Norte, Asia meridional y América Latina. Por ejemplo, en la India las mujeres constituyen solo el 23% de la fuerza laboral total, según los datos oficiales.

Los vínculos entre la diversidad de la fuerza laboral y el desempeño corporativo siguen siendo sólidos, incluso cuando se controlan los factores específicos del país y la industria. Para aislar mejor el efecto de la diversidad y realizar una comparación más parecida a la de «manzanas con manzanas», realizamos un análisis de clasificación de carteras clasificando a las empresas en función de la diversidad de su fuerza laboral dentro de cada combinación de país y grupo de industria. Como se muestra en el gráfico, cuanto más equilibrada sea la plantilla de la empresa, mayor será su ROA. Entre las empresas del mismo grupo industrial y del mismo país, la cartera del quintil superior ha superado a la cartera del quintil inferior (ordenada por la representación de las mujeres) en 1,6 p.p. (puntos porcentuales) de media durante el periodo 2013-2022.

Durante este período, la representación de las mujeres aumentó ligeramente en la cartera del quintil superior, del 42% en 2012 al 50% en 2021, así como en la cartera del quintil inferior, del 23% al 25%.

Lo mismo ocurre cuando se aplica un enfoque de regresión lineal más robusto. Se ha demostrado que la representación de las mujeres en la fuerza laboral se correlaciona positivamente con el futuro, especialmente cuando la participación de las mujeres es inferior al 50%. En ese caso, el aumento de la representación de las mujeres en 1 p.p. se asocia con un aumento de 3,5 puntos básicos del en el próximo ejercicio fiscal.

Las mujeres en las filas corporativas y la materialidad financiera

La diversidad tiende a deteriorarse en función de la antigüedad

La representación de las mujeres es la que más se acerca a la paridad en los empleos de nivel inicial (véase el gráfico 3). Pero este equilibrio se deteriora con la antigüedad. Entre las empresas del índice MSCI World, solo el 18% de los puestos ejecutivos en el año fiscal 2021 estaban ocupados por mujeres, y solo el 6% de los puestos de CEO en el año fiscal 2022.

Los datos recientes de los Estados Unidos muestran que la infrarrepresentación de las mujeres en los niveles superiores es prevalente en casi todos los sectores. Los sectores financieros y de atención médica muestran la mayor brecha en la representación de las mujeres a nivel ejecutivo y de alta gerencia en comparación con la fuerza laboral en general. Las mujeres también tienden a estar fuertemente representadas en los puestos de menor nivel y menos especializados, por ejemplo, en el trabajo administrativo.

Tener una fuerza laboral diversificada en todos los rangos es relevante para el desempeño financiero. La puntuación HER de Morgan Stanley clasifica a las empresas en función de su representación femenina en cuatro criterios diferentes, desde todos los empleados hasta los gerentes, ejecutivos y miembros de la junta directiva. Ha demostrado que las empresas con mayor diversidad en todos los rangos han superado a las empresas menos diversas en un 1,2 % de media entre 2011 y 2022.4 Las ganancias fueron mayores en Europa (2,1 %) y América del Norte (1,5 %) y menores en los mercados asiáticos (0,2 % en Japón). McKinsey ha informado de resultados similares, que muestran que las empresas que lideran a sus homólogas del sector en materia de diversidad también tienden a tener un rendimiento superior en términos relativos.

Hasta ahora, la diversidad a nivel de la alta dirección y de la sala de juntas ha recibido la mayor atención, y las directrices sobre la composición de los consejos de administración se están implementando en muchas jurisdicciones. Tras la afluencia de datos sobre diversidad a este nivel, los investigadores han encontrado una relación positiva con el rendimiento empresarial. Por ejemplo, un estudio del FMI sobre dos millones de empresas europeas ha demostrado que la sustitución de un hombre por una mujer en la alta dirección o en el consejo de administración de las empresas se asocia con un aumento de 8 a 13 puntos básicos en el RoA. Los efectos de la diversidad parecen ser aún mayores en los sectores con una mayor proporción de mujeres en la fuerza laboral, como los servicios, así como en los que la complementariedad en las habilidades y el pensamiento crítico tienen una gran demanda (como los sectores de alta tecnología y de uso intensivo de conocimientos).

Las empresas en las que la representación de las mujeres en el nivel de mando intermedio7 se alinea mejor con la de la fuerza laboral en general obtienen mejores resultados que aquellas con la representación más sesgada, sobre una base ajustada al riesgo. En nuestro análisis, una cartera de acciones de empresas «Most Minus Less» que tiene posiciones largas en el 20 % superior de las empresas con diversidad en los mandos intermedios más alineada con la plantilla total8, y posiciones cortas en el 20 % inferior de las empresas con la diversidad menos representativa en el nivel de los mandos intermedios, muestra un alfa mensual estadísticamente significativo de 36 puntos básicos.

También hemos identificado una relación negativa entre esta medida de desajuste en la representación de las mujeres en todos los rangos y el RoA futuro, incluso cuando se controla el RoA pasado.9 Un artículo académico reciente ha encontrado resultados similares, que muestran que las empresas con mandos intermedios más cercanos a la paridad son significativamente más rentables cuando se observan los márgenes netos, EBIT y EBITDA que aquellas con cohortes de mandos intermedios inclinados hacia los hombres.

Perspectivas de «promociones para mujeres»: las empresas que promocionan a las mujeres tienden a mostrar mayores rendimientos

Algunas empresas reconocen los beneficios de tener una mayor diversidad en todos los niveles, particularmente entre los rangos más altos, y lo ponen en práctica al promover a más mujeres. Invertir en empresas que promueven a más mujeres puede estar asociado con rendimientos positivos de las acciones. En nuestro propio análisis, analizamos la representación de las mujeres entre los empleados promovidos en relación con la representación de las mujeres en la fuerza laboral en general. Una cartera hipotética long-short que maximice la exposición relativa a las promociones de mujeres generó un exceso de rentabilidad del 0,72% anual (en relación con la cartera de referencia del MSCI World Index) durante los últimos cuatro años.

La promoción de las mujeres también se asocia con menores tasas de rotación de empleados. Estimamos que la mejora de la infrarrepresentación de las mujeres en los rangos más altos en 5 puntos porcentuales se asocia con una disminución del 3,6% en las tasas de rotación al año siguiente, y del 4,6% dos años después. Esta relación es relevante para el desempeño a largo plazo de una empresa, como señalamos en nuestro artículo anterior, ‘Después de la Gran Renuncia: Expectativas cambiantes para los empleadores’, que destaca los vínculos entre las bajas tasas de rotación y el desempeño financiero.

«Conocimiento de la licencia de maternidad»: los lugares de trabajo amigables para las mujeres ayudan a mejorar el rendimiento

El alcance de una «cultura laboral favorable a las mujeres» es difícil de medir, pero la duración media de la licencia de maternidad puede ser un buen indicador. Hemos descubierto que la incorporación de datos sobre la baja por maternidad en una cartera de inversión ayuda a aumentar la rentabilidad. Al sobre ponderar las empresas con permisos de maternidad más largos e infra ponderar a las empresas con permisos de maternidad más cortos, una cartera hipotética ha arrojado un extraordinario exceso de rentabilidad anualizado del 1,07% con respecto a la cartera de referencia (índice Russell 1000).

La duración de la licencia de maternidad se correlaciona positivamente con el sentimiento de los empleados, la presencia de grupos de empleados y la flexibilidad de los horarios y lugares de trabajo. Al igual que con nuestro estudio de ascensos femeninos, encontramos una correlación negativa significativa entre la licencia de maternidad promedio tomada y las tasas de rotación de empleados.

Mujeres en roles especializados

Las mujeres están infrarrepresentadas en los puestos STEM, como las tecnologías de la información (27 % de representación femenina) y la ingeniería (23 % de representación femenina), que tienden a asociarse con salarios más altos. Hasta cierto punto, esto es el resultado de las decisiones educativas, como discutimos en detalle en nuestro documento anterior, «Impulsar el crecimiento global invirtiendo en las mujeres». Esto, combinado con la menor presencia de mujeres en puestos de responsabilidad mejor remunerados, se traduce en una importante brecha salarial entre hombres y mujeres. Como resultado, las mujeres tienden a estar sobrerrepresentadas en las partes más bajas de la distribución salarial e infrarrepresentadas en los cuartiles de ingresos más altos. Curiosamente, sin embargo, el desequilibrio es mucho menor cuando se observan los roles generadores de ingresos (41% de representación de mujeres), que presumiblemente están impulsando la generación de ingresos de las empresas.

La diversidad en los roles especializados es importante para el desempeño. Nuestro análisis muestra que las empresas con el equilibrio más equilibrado (más cercano a la paridad 50-50) en las funciones que impulsan la generación de ingresos han superado a las que tienen un mayor desequilibrio, en la medida del ROA. Conclusiones similares se desprenden de observar la representación de las mujeres en tipos de roles altamente especializados, como los de ingeniería, y entre los empleados mejor pagados.

Los equipos de inversión más diversos pueden generar mayores rendimientos. Un estudio reciente ha demostrado que los fondos de renta variable activa de EE. UU. con equipos de inversión más equilibrados superaron a los que tenían equipos exclusivamente masculinos o exclusivamente femeninos. Utilizando la rentabilidad de los fondos y los datos biográficos de 2008-2020, el autor concluye que pasar de un equipo formado exclusivamente por hombres a un equipo perfectamente equilibrado (con una división 50-50) se asocia a una mejora de la rentabilidad de 38,9 puntos básicos. Un estudio académico reciente llegó a conclusiones similares en el ámbito de la inversión de capital riesgo: utilizando una estrategia de identificación robusta, los autores muestran que un aumento del 5% en la representación de las mujeres entre los socios activos aumenta la tasa interna de retorno excedente de un fondo entre un 4,2% y un 4,7%.

No se debe esperar que las mujeres inversoras o empresarias superen a sus pares masculinos si las barreras de entrada fueran las mismas tanto para hombres como para mujeres, pero a menudo lo hacen. En una encuesta realizada a más de 350 empresas emergentes, se descubrió que las empresas emergentes propiedad de mujeres generaban el doble por dólar invertido que las fundadas por hombres. Según datos de Hedge Fund Research, el índice de fondos de cobertura propiedad de mujeres o administrados por mujeres ha superado a un índice de fondos de cobertura más amplio en un 10,5% en los últimos 16 años. Al igual que con los directores ejecutivos, este rendimiento superior de las mujeres en los dominios de capital de riesgo y fondos de cobertura apunta potencialmente a un techo de cristal persistente, donde solo las mejores administradoras de dinero logran romper esta barrera invisible.

Dado que el Foro Económico Mundial proyecta que se necesitarán 169 años para cerrar la brecha global de género en la participación y las oportunidades económicas, es probable que el alfa femenina haya llegado para quedarse durante algún tiempo. Solo el 12,5 % de los gestores de carteras en EE. UU. son mujeres, mientras que el 25,5 % del total de operaciones de capital riesgo en EE. UU. están vinculadas a empresas fundadas por mujeres. La baja representación de las mujeres en el mundo de la inversión significa que la incorporación de más mujeres a la mezcla podría aumentar el nivel general de talento y, con ello, el rendimiento del sector financiero.

Diversidad más allá del género

No la experiencia de todo el mundo es monolítica. Otras formas de diversidad, como la raza, el origen étnico, la identidad de género, la orientación sexual, los antecedentes socioeconómicos o culturales, la edad, el origen nacional, la personalidad, la capacidad física u otras, pueden ser igualmente importantes para crear una diversidad de pensamientos, habilidades y perspectivas, mejorando el desempeño de los grupos y organizaciones.

Este documento se centra en un tipo específico de diversidad y su importancia para el desempeño corporativo, principalmente debido a la mayor disponibilidad de datos sobre la representación de las mujeres en la fuerza laboral. Reconocemos que otros aspectos de la diversidad de la fuerza laboral también son importantes para impulsar el desempeño corporativo, y creemos que muchos de los argumentos descritos aquí pueden traducirse en otras características de la diversidad de la fuerza laboral.



Un breve retraso. Pero no te demores


En un discurso pronunciado el martes en la conferencia del EFRAG, la Comisaria Europea Mairead McGuinness dio una indicación pública de algo que esperábamos desde hacía algún tiempo. Tal como están las cosas, los pasos necesarios para formalizar la taxonomía de informes de sostenibilidad (ESRS) del EFRAG como regulaciones oficiales de la UE se retrasarán. En otras palabras, es muy poco probable que el mandato digital para la presentación de informes de la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), por sus siglas en inglés entre en vigor hasta 2025, doce meses más tarde que el resto de los requisitos de la CSRD para las grandes entidades informantes.

En nuestra opinión, las empresas deberían pensar en lo digital desde el principio y no perder tiempo creando procesos, políticas, procedimientos y controles manuales que deberán modificarse un año después.

Pensar digitalmente en torno a las divulgaciones sobre el clima y la sostenibilidad garantizará la relevancia y visibilidad de estas divulgaciones. No habrá nada que impida a las empresas preparar pruebas privadas o divulgaciones digitales voluntarias públicas en Inline XBRL, algo que animamos a las empresas a hacer para garantizar que los procesos internos estén preparados digitalmente desde el principio. EFRAG confirmó que la taxonomía ESRS se publicará para consulta en enero.


EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA,

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, y en particular sus artículos 50 y 114,

Vista la propuesta de la Comisión Europea,

Previa transmisión del proyecto de acto legislativo a los Parlamentos nacionales,

Visto el dictamen del Comité Económico y Social Europeo (1),

De conformidad con el procedimiento legislativo ordinario (2),

Considerando lo siguiente:

(1) En su Comunicación, de 11 de diciembre de 2019, titulada «El Pacto Verde Europeo» (en lo sucesivo, «Pacto Verde»), la Comisión Europea se comprometió a revisar las disposiciones relativas a la divulgación de información no financiera de la Directiva 2013/34/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (3). El Pacto Verde es la nueva estrategia de crecimiento de la Unión. Aspira a transformar la Unión en una economía moderna, eficiente en el uso de los recursos y competitiva, sin emisiones netas de gases de efecto invernadero para 2050. Aspira también a proteger, mantener y mejorar el capital natural de la Unión, así como a proteger la salud y el bienestar de los ciudadanos de la Unión frente a los riesgos y repercusiones relacionados con el medio ambiente. El Pacto Verde pretende disociar el crecimiento económico del uso de los recursos y garantizar que todas las regiones y ciudadanos de la Unión participen en una transición socialmente justa hacia un sistema económico sostenible, de manera que ninguna persona ni territorio se queden atrás. Va a contribuir al objetivo de crear una economía al servicio de los ciudadanos, reforzar la economía social de mercado de la Unión y garantizar que esté preparada para el futuro y genere estabilidad, empleo, crecimiento e inversión sostenible.

Estos objetivos son especialmente importantes teniendo en cuenta los daños socioeconómicos causados por la pandemia de COVID-19 y la necesidad de una recuperación sostenible, integradora y justa. El Reglamento (UE) 2021/1119 del Parlamento Europeo y del Consejo (4) hace vinculante en la Unión el objetivo de neutralidad climática en 2050. Además, en su Comunicación, de 20 de mayo de 2020, titulada «Estrategia de la UE sobre la biodiversidad de aquí a 2030: Reintegrar la naturaleza en nuestras vidas», la Comisión se compromete a garantizar que, en 2050, todos los ecosistemas del mundo se hayan recuperado, sean resilientes y estén adecuadamente protegidos. Dicha estrategia tiene por objeto situar la biodiversidad de Europa en la senda de la recuperación para 2030.

(2) En su Comunicación, de 8 de marzo de 2018, titulada «Plan de Acción: Financiar el crecimiento sostenible» (en lo sucesivo, «Plan de Acción para Financiar el Crecimiento Sostenible»), la Comisión estableció medidas para alcanzar los siguientes objetivos: reorientar los flujos de capital hacia inversiones sostenibles a fin de lograr un crecimiento sostenible e integrador, gestionar los riesgos financieros derivados del cambio climático, el agotamiento de los recursos, la degradación medioambiental y las cuestiones sociales, y fomentar la transparencia y el largo placismo en la actividad financiera y económica. La divulgación por parte de determinadas categorías de empresas de información pertinente, comparable y fiable sobre sostenibilidad es un requisito previo para alcanzar esos objetivos. El Parlamento Europeo y el Consejo han adoptado una serie de actos legislativos en el marco de la aplicación del Plan de Acción para Financiar el Crecimiento Sostenible. El Reglamento (UE) 2019/2088 del Parlamento Europeo y del Consejo (5) regula la forma en que los participantes en los mercados financieros y los asesores financieros deben divulgar información sobre sostenibilidad a los inversores finales y a los propietarios de activos.

El Reglamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo y del Consejo (6) crea un sistema de clasificación de las actividades económicas medioambientalmente sostenibles con el objetivo de intensificar las inversiones sostenibles y luchar contra el blanqueo ecológico de los productos financieros que se presentan indebidamente como sostenibles. El Reglamento (UE) 2019/2089 del Parlamento Europeo y del Consejo ( 7 ), completado por los Reglamentos Delegados (UE) 2020/1816 ( 8 ), (UE) 2020/1817 ( 9 ) y (UE) 2020/1818 ( 10) de la Comisión, introduce requisitos de divulgación de información medioambiental, social y de gobernanza para los administradores de índices de referencia y normas mínimas para la elaboración de índices de referencia de transición climática de la UE y de índices de referencia de la UE armonizados con el Acuerdo de París.

El Reglamento (UE) n.o 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo (11) exige a las entidades grandes que hayan emitido valores admitidos a negociación en un mercado regulado que divulguen información sobre los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza a partir del 28 de junio de 2022. El marco prudencial para las empresas de servicios de inversión establecido por el Reglamento (UE) 2019/2033 del Parlamento Europeo y del Consejo (12) y la Directiva (UE) 2019/2034 del Parlamento Europeo y del Consejo (13) contiene disposiciones que introducen una dimensión relativa a los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza en el proceso de revisión y evaluación supervisoras (PRES) llevado a cabo por las autoridades competentes, así como requisitos de divulgación de los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza para las empresas de servicios de inversión, aplicables a partir del 26 de diciembre de 2022. El 6 de julio de 2021, la Comisión también adoptó una propuesta de Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo sobre los bonos verdes europeos, como continuación del Plan de Acción para Financiar el Crecimiento Sostenible.

(3) En su Comunicación de 17 de junio de 2019, titulada «Directrices sobre la presentación de informes no financieros: Suplemento sobre la información relacionada con el clima» (en lo sucesivo, «directrices sobre la presentación de información relacionada con el clima»), la Comisión destacaba las ventajas que tiene para las empresas divulgar información relacionada con el clima, en particular, una mayor toma de conciencia y comprensión de los riesgos y oportunidades relacionados con el clima dentro de la empresa, una base de inversores más variada, un coste de capital inferior y un diálogo más constructivo con todas las partes interesadas. Además, la diversidad en los consejos de administración de las sociedades podría influir en la toma de decisiones, la gobernanza empresarial y la resiliencia.

(4) En sus Conclusiones, de 5 de diciembre de 2019, sobre la profundización de la Unión de los Mercados de Capitales, el Consejo destacó la importancia de disponer de información fiable, comparable y pertinente sobre los riesgos, las oportunidades y los efectos en materia de sostenibilidad, y pidió a la Comisión que considerara la posibilidad de elaborar una norma europea de información no financiera.

(5) En su Resolución, de 29 de mayo de 2018, sobre finanzas sostenibles (14), el Parlamento Europeo instó a que se siguieran desarrollando los requisitos de divulgación de información no financiera en el marco de la Directiva 2013/34/UE. En su Resolución, de 17 de diciembre de 2020, sobre la gobernanza empresarial sostenible (15), el Parlamento Europeo acogió con satisfacción el compromiso de la Comisión de revisar la Directiva 2013/34/UE y expresó la necesidad de establecer un marco general de la Unión sobre divulgación de información no financiera que contenga normas obligatorias de la Unión en esta materia. El Parlamento Europeo solicitó la ampliación del ámbito de aplicación de los requisitos de información a otras categorías de empresas y la introducción de un requisito de auditoría.

(6) En su Resolución, de 25 de septiembre de 2015, titulada «Transformar nuestro mundo: la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible» (en lo sucesivo, «Agenda 2030»), la Asamblea General de las Naciones Unidas adoptó un nuevo marco global de desarrollo sostenible. La Agenda 2030 se centra en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas y abarca las tres dimensiones de la sostenibilidad: económica, social y medioambiental. La Comunicación de la Comisión, de 22 de noviembre de 2016, titulada «Próximas etapas para un futuro europeo sostenible: Acción europea para la sostenibilidad» vinculaba los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas al marco de actuación de la Unión, a fin de garantizar que todas las acciones e iniciativas de la Unión, tanto dentro de la Unión como fuera de ella, incorporen ya de partida dichos objetivos. En sus Conclusiones, de 20 de junio de 2017, tituladas «Un futuro europeo sostenible: la respuesta de la UE a la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible», el Consejo confirmó el compromiso de la Unión y de sus Estados miembros con la aplicación de la Agenda 2030 de manera completa, coherente, global, integrada y eficaz, en estrecha cooperación con sus socios y otras partes interesadas.

(7) La Directiva 2014/95/UE del Parlamento Europeo y del Consejo (16) modificó la Directiva 2013/34/UE en lo que respecta a la divulgación de información no financiera por parte de determinadas grandes empresas y determinados grupos. La Directiva 2014/95/UE introdujo la obligación de que las empresas presentaran información relativa, como mínimo, a cuestiones medioambientales y sociales, así como relativas al personal, al respeto de los derechos humanos y a la lucha contra la corrupción y el soborno. En relación con estos temas, la Directiva 2014/95/UE exigía a las empresas que presentaran información en los siguientes ámbitos: modelo de negocio; políticas, incluidos los procedimientos de diligencia debida; resultados de dichas políticas; riesgos y gestión de riesgos; e indicadores clave de resultados que sean pertinentes respecto de la actividad empresarial.

(8) Muchas partes interesadas consideran que el término «no financiera» es inexacto, en particular porque implica que la información en cuestión carece de relevancia financiera. Sin embargo, dicha información tiene cada vez más relevancia financiera. Muchas organizaciones, iniciativas y profesionales del campo de la información sobre sostenibilidad hacen referencia a «información sobre sostenibilidad». Por lo tanto, es preferible utilizar el término «información sobre sostenibilidad» en lugar de «información no financiera». Procede, por tanto, modificar la Directiva 2013/34/UE para tener en cuenta dicho cambio de terminología.

(9) Si las empresas mejorasen la información sobre sostenibilidad, ello redundaría en última instancia en beneficio de los ciudadanos y ahorradores, incluidos los sindicatos y los representantes de los trabajadores, que estarían adecuadamente informados y, por lo tanto, podrían participar en mejores condiciones en el diálogo social. Los ahorradores que deseen invertir de forma sostenible van a tener la oportunidad de hacerlo, mientras que todos los ciudadanos disfrutarían de un sistema económico estable, sostenible e integrador. Para materializar estos beneficios, la información sobre sostenibilidad presentada en los informes anuales de las empresas debe llegar en primer lugar a dos grupos principales de usuarios. El primer grupo de usuarios lo constituyen los inversores, incluidos los gestores de activos, que desean conocer mejor los riesgos y oportunidades que suponen las cuestiones de sostenibilidad para sus inversiones y las repercusiones de dichas inversiones en las personas y el medio ambiente. El segundo grupo de usuarios está formado por agentes de la sociedad civil, incluidas las organizaciones no gubernamentales y los interlocutores sociales, que desean que las empresas asuman un mayor nivel de responsabilidad por su impacto en las personas y el medio ambiente. Otras partes interesadas también podrían hacer uso de la información sobre sostenibilidad presentada en los informes anuales, en particular para favorecer la comparabilidad entre diferentes sectores del mercado y dentro de cada uno de ellos.

Los socios comerciales de las empresas, incluidos los clientes, podrían basarse en la información sobre sostenibilidad para conocer los riesgos y repercusiones para la sostenibilidad a lo largo de sus propias cadenas de valor y, en su caso, informar de ello. Los responsables políticos y las agencias de medio ambiente pueden utilizar esta información, en particular de forma agregada, para hacer el seguimiento de las tendencias medioambientales y sociales, contribuir a las cuentas medioambientales y modular las políticas públicas. Son pocos los ciudadanos y consumidores que consultan directamente los informes anuales de las empresas, pero es posible que utilicen esta información indirectamente, por ejemplo, al analizar el asesoramiento o las opiniones de asesores financieros u organizaciones no gubernamentales. Muchos inversores y gestores de activos compran información sobre sostenibilidad a terceros proveedores de datos, que recopilan información de diversas fuentes, entre ellas los informes públicos de las empresas.

(10) El mercado de la información sobre sostenibilidad está creciendo rápidamente, y la función de los terceros que son proveedores de datos está adquiriendo cada vez más importancia dadas las nuevas obligaciones que los inversores y gestores de activos deben cumplir. Gracias a la mayor disponibilidad de datos desglosados, el coste de la información sobre sostenibilidad ha de ser más razonable. Se espera que las modificaciones de la Directiva 2013/34/UE previstas en la presente Directiva modificativa permitan aumentar la comparabilidad de los datos y armonizar las normas. Asimismo, se prevé una mejora de las prácticas de los terceros proveedores de datos, así como un aumento de la especialización en este ámbito, con potencial para la creación de empleo.

(11) En los últimos años se ha producido un aumento muy significativo de la demanda de información sobre sostenibilidad de las empresas, especialmente por parte de la comunidad inversora. Este aumento de la demanda se debe a la naturaleza cambiante de los riesgos a los que se enfrentan las empresas y a la creciente concienciación de los inversores sobre las implicaciones financieras de dichos riesgos. Este es especialmente el caso de los riesgos financieros relacionados con el clima. Existe también una concienciación creciente sobre los riesgos y las oportunidades para las empresas y las inversiones derivados de otros aspectos medioambientales, como la pérdida de biodiversidad, y de cuestiones sanitarias y sociales, incluido el trabajo infantil y forzoso. El aumento de la demanda de información sobre sostenibilidad también se debe al crecimiento de los productos de inversión que tratan expresamente de cumplir determinadas normas de sostenibilidad o de alcanzar determinados objetivos de sostenibilidad y de garantizar la coherencia con los objetivos del Acuerdo de París, adoptado el 12 de diciembre de 2015 en virtud de la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (en lo sucesivo, «Acuerdo de París»), el Convenio de las Naciones Unidas sobre la Diversidad Biológica y las políticas de la Unión. Parte de este aumento es la consecuencia lógica de la legislación de la Unión adoptada anteriormente, en particular los Reglamentos (UE) 2019/2088 y (UE) 2020/852. En cierta medida, el aumento se habría producido en cualquier caso, debido a la rápida evolución de la concienciación de los ciudadanos, las preferencias de los consumidores y las prácticas de mercado. La pandemia de COVID-19 ha acelerado aún más el aumento de las necesidades de información de los usuarios, en particular porque ha puesto de manifiesto las vulnerabilidades de los trabajadores y de las cadenas de valor de las empresas. La información sobre los impactos medioambientales también es pertinente a la hora de mitigar los riesgos de futuras pandemias, ya que las perturbaciones causadas en los ecosistemas por influencia humana están cada vez más relacionadas con la aparición y propagación de enfermedades.

(12) Las propias empresas van a beneficiarse de la presentación de información de alta calidad sobre cuestiones de sostenibilidad. El aumento del número de productos de inversión que aspiran a alcanzar objetivos de sostenibilidad significa que una buena información sobre sostenibilidad puede mejorar el acceso de las empresas al capital financiero. La presentación de información sobre sostenibilidad puede ayudar a las empresas a determinar y gestionar sus propios riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad. Puede servir de base para un mejor diálogo y comunicación entre las empresas y sus partes interesadas, y puede ayudar a las empresas a mejorar su reputación. Además, una base coherente para la información sobre sostenibilidad en forma de normas de presentación de información sobre sostenibilidad conllevaría que se suministrara información pertinente y suficiente para reducir, así, de forma significativa las solicitudes de información ad hoc.

(13) El informe de la Comisión, de 21 de abril de 2021, sobre las cláusulas de revisión de las Directivas 2013/34/UE, 2014/95/UE y 2013/50/UE y el correspondiente control de adecuación relativo al marco de la UE sobre publicación de información por parte de las empresas («informe de la Comisión sobre las cláusulas de revisión y correspondiente control de adecuación») detectaron problemas en cuanto a la eficacia de la Directiva 2014/95/UE. Existen pruebas manifiestas de que muchas empresas no presentan información significativa sobre todos los temas importantes relacionados con la sostenibilidad, en particular información relacionada con el clima, como el total de emisiones de gases de efecto invernadero y los factores que afectan a la biodiversidad. El informe también señaló como problemas significativos la limitada comparabilidad y fiabilidad de la información sobre sostenibilidad. Además, muchas empresas de las que los usuarios necesitan información sobre sostenibilidad no están obligadas a presentarla. En consecuencia, no cabe ninguna duda de que se necesita un marco de presentación de información sólido y asequible, acompañado de prácticas de auditoría eficaces, para garantizar la fiabilidad de los datos y evitar el blanqueo ecológico y el doble cómputo.

(14) Si no se adoptan medidas, cabe esperar que aumente la brecha entre las necesidades de información de los usuarios y la información sobre sostenibilidad que las empresas suministran. Esta brecha tiene importantes consecuencias negativas. Los inversores no pueden tener suficientemente en cuenta los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad en sus decisiones de inversión. La suma de múltiples decisiones de inversión que no tienen debidamente en cuenta los riesgos relacionados con la sostenibilidad puede crear riesgos sistémicos que amenacen la estabilidad financiera. El Banco Central Europeo (BCE) y organizaciones internacionales como el Consejo de Estabilidad Financiera han llamado la atención sobre estos riesgos sistémicos, en particular por lo que respecta al clima. Por otra parte, los inversores están en peores condiciones de canalizar los recursos financieros hacia empresas y actividades económicas que tienen en cuenta y no agravan los problemas sociales y medioambientales, lo que socava los objetivos del Pacto Verde, del Plan de Acción para Financiar el Crecimiento Sostenible, así como del Acuerdo de París. Las organizaciones no gubernamentales, los interlocutores sociales, los colectivos afectados por las actividades de las empresas y otras partes interesadas se hallan en peor disposición de exigir responsabilidades a las empresas por su impacto en las personas y el medio ambiente. Ello crea un déficit de rendición de cuentas y podría traducirse en una reducción de los niveles de confianza de los ciudadanos en las empresas, lo que, a su vez, podría repercutir negativamente en el funcionamiento eficiente de la economía social de mercado. La falta de parámetros y métodos generalmente aceptados para medir, valorar y gestionar los riesgos relacionados con la sostenibilidad supone también un obstáculo a la hora de que las empresas se esfuercen por garantizar la sostenibilidad de sus modelos de negocio y actividades. La falta de información sobre sostenibilidad suministrada por las empresas también limita la capacidad de las partes interesadas, incluidos los agentes de la sociedad civil, los sindicatos y los representantes de los trabajadores, para entablar un diálogo con las empresas sobre cuestiones de sostenibilidad.

(15) El informe de la Comisión sobre las cláusulas de revisión y el correspondiente control de adecuación también detectaron un aumento significativo de las solicitudes de información a las empresas sobre cuestiones de sostenibilidad dirigidas a colmar la brecha de información existente entre las necesidades de información de los usuarios y la información disponible sobre sostenibilidad de las empresas. Además, es probable que las expectativas actuales de que las empresas utilicen múltiples marcos y normas diferentes continúen e incluso se intensifiquen a medida que siga aumentando el valor de la información sobre sostenibilidad. Si no se adoptan medidas para llegar a un consenso sobre la información que deban presentar las empresas, se producirá un aumento significativo de los costes y la carga que han de soportar las empresas que presenten la información y los usuarios de dicha información.

(16) La brecha de información existente hace que sea más probable que los Estados miembros introduzcan normas nacionales cada vez más divergentes. La existencia de requisitos de información diferentes en los distintos Estados miembros podría generar costes y complejidad adicionales para las empresas que operan a escala transfronteriza y podría, por tanto, menoscabar el mercado único, el derecho de establecimiento y la libre circulación de capitales en toda la Unión. Tales requisitos de información diferentes también podrían hacer que la información presentada sea menos comparable entre los distintos países, en detrimento de la unión de los mercados de capitales.

(17) Los artículos 19 bis y 29 bis de la Directiva 2013/34/UE se aplican a las grandes empresas que sean entidades de interés público con un número medio de empleados superior a 500, y a las entidades de interés público que sean empresas matrices de un gran grupo con un número medio de empleados superior a 500 de manera consolidada, respectivamente. Habida cuenta del aumento de las necesidades de información sobre sostenibilidad que experimentan los usuarios, debe exigirse a otras categorías de empresas que presenten información sobre sostenibilidad. Procede, por tanto, exigir a todas las grandes empresas y a todas las empresas, a excepción de las microempresas, cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión, que presenten información sobre sostenibilidad. Las disposiciones de la presente Directiva modificativa por las que se modifican los artículos 19 bis y 29 bis de la Directiva 2013/34/UE establecen expresamente el alcance de las obligaciones de información mediante remisión a los artículos 2 y 3 de la Directiva 2013/34/UE. Por lo tanto, no simplifican ni modifican otro requisito, y la restricción a las exenciones de entidades de interés público prevista en el artículo 40 de la Directiva 2013/34/UE no es de aplicación. En particular, las entidades de interés público no deben ser tratadas como grandes empresas a efectos de la aplicación de los requisitos de presentación de información sobre sostenibilidad. En este sentido, las pequeñas y medianas empresas cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión y que sean entidades de interés público deben poder informar de acuerdo con las normas de presentación de información sobre sostenibilidad destinadas a las pequeñas y medianas empresas. Además, todas las empresas que sean matrices de grandes grupos deben presentar información sobre sostenibilidad a nivel de grupo. Además, dado que el artículo 8 del Reglamento (UE) 2020/852 remite al artículo 19 bis y al artículo 29 bis de la Directiva 2013/34/UE, las empresas añadidas dentro del alcance de los requisitos de presentación de información sobre sostenibilidad también van a tener que cumplir lo dispuesto en el artículo 8 del Reglamento (UE) 2020/852.

(18) El requisito establecido en la presente Directiva modificativa de que también las grandes empresas cuyos valores no estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión presenten información sobre cuestiones de sostenibilidad obedece principalmente a la preocupación por las repercusiones y la rendición de cuentas de dichas empresas, también a lo largo de su cadena de valor. A este respecto, todas las grandes empresas deben estar sujetas a las mismas obligaciones de presentación de información sobre sostenibilidad. Además, los participantes en los mercados financieros también necesitan información de esas grandes empresas cuyos valores no están admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión.

(19) El requisito establecido en la presente Directiva modificativa de que las empresas de países terceros cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión también presenten información sobre cuestiones de sostenibilidad tiene como objetivo responder a las necesidades de los participantes en los mercados financieros de obtener información de dichas empresas, con el fin de que estos puedan conocer los riesgos y repercusiones de sus inversiones y cumplir los requisitos de divulgación de información establecidos en el Reglamento (UE) 2019/2088.

(20) También debe exigirse a las empresas de terceros países con una actividad significativa en el territorio de la Unión que faciliten información sobre sostenibilidad, en particular sobre sus repercusiones en cuestiones sociales y medioambientales, a fin de garantizar que las empresas de terceros países sean responsables de sus repercusiones en las personas y el medio ambiente y que haya igualdad de condiciones para las empresas que operan en el mercado interior. Por consiguiente, las empresas de terceros países que generen un volumen de negocios neto superior a 150 0000 000 EUR en la Unión y que tengan una empresa filial o una sucursal en el territorio de la Unión deben estar sujetas a los requisitos de presentación de información sobre sostenibilidad. Para garantizar la proporcionalidad y la aplicabilidad de dichos requisitos, el umbral de que tengan un volumen de negocios neto superior a 40 000 000 EUR en la Unión debe aplicarse a las sucursales de empresas de terceros países, y los umbrales para ser consideradas una gran empresa o una pequeña y mediana empresa, a excepción de las microempresas, deben aplicarse a las empresas filiales de empresas de terceros países cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión, ya que dichas empresas filiales y dichas sucursales han de encargarse de la publicación del informe de sostenibilidad de la empresa del tercer país. Los informes de sostenibilidad publicados por la empresa filial o la sucursal de una empresa de un tercer país deben elaborarse de conformidad con las normas que adopte la Comisión a más tardar el 30 de junio de 2024 mediante actos delegados. La empresa filial o la sucursal del tercer país también debe poder informar de conformidad con las normas aplicables a las empresas establecidas en la Unión, o de conformidad con las normas que se consideren equivalentes en virtud de un acto de ejecución. En caso de que la empresa del tercer país no facilite toda la información exigida en virtud de la presente Directiva modificativa pese a que la empresa filial o la sucursal de dicha empresa del tercer país haya hecho todo lo posible para obtener la información necesaria, dicha empresa filial o dicha sucursal debe suministrar toda la información que obre en su poder y emitir una declaración en la que indique que la empresa del tercer país no ha facilitado el resto de la información disponible exigida. A fin de garantizar la calidad y fiabilidad de la información, los informes de sostenibilidad de empresas de terceros países deben publicarse acompañados de un dictamen de verificación emitido por una persona o empresa autorizada para emitir dictámenes de verificación de la presentación de información sobre sostenibilidad, ya sea en virtud del Derecho nacional de la empresa del tercer país o del Derecho nacional de un Estado miembro. En caso de que no se facilite dicho dictamen de verificación, la empresa filial o la sucursal de la empresa del tercer país debe emitir una declaración en la que indique que la empresa del tercer país no proporcionó el dictamen de verificación necesario. El informe de sostenibilidad debe ponerse gratuitamente a disposición del público a través de los registros centrales, mercantiles o de sociedades de los Estados miembros, o, alternativamente, en el sitio web de la empresa filial o de la sucursal de la empresa del tercer país.

(21) Habida cuenta de la creciente importancia de los riesgos relacionados con la sostenibilidad y de que las pequeñas y medianas empresas cuyos valores están admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión constituyen una proporción significativa de todas las empresas cuyos valores están admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión, y a fin de garantizar la protección de los inversores, conviene exigir que también esas pequeñas y medianas empresas, a excepción de las microempresas, cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión divulguen información sobre cuestiones de sostenibilidad. La introducción de dicho requisito va a contribuir a garantizar que los participantes en los mercados financieros puedan incluir en las carteras de inversión a empresas más pequeñas cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión siempre que presenten la información sobre sostenibilidad que necesitan los participantes en los mercados financieros.

(22) Los Estados miembros deben poder evaluar los efectos de sus medidas de transposición nacional en las pequeñas y medianas empresas, para asegurarse de que no se vean afectadas de manera desproporcionada, prestando especial atención a las microempresas y evitando que soporten una carga administrativa innecesaria. Los Estados miembros deben considerar la posibilidad de introducir medidas para apoyar a las pequeñas y medianas empresas en la aplicación de las normas de presentación de información sobre sostenibilidad

(23) La Directiva 2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo (17) se aplica a las empresas cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión. A fin de garantizar que las empresas cuyos valores estén admitidos a negociación en un mercado regulado de la Unión, incluidos los emisores de terceros países, estén sujetas a los mismos requisitos de presentación de información sobre sostenibilidad, la Directiva 2004/109/CE debe incluir las referencias cruzadas necesarias a cualquier requisito de presentación de información sobre sostenibilidad en el informe financiero anual.

(24) El artículo 23, apartado 4, párrafo primero, inciso i), y el artículo 23, apartado 4, párrafo cuarto, de la Directiva 2004/109/CE facultan a la Comisión para adoptar medidas encaminadas a establecer un mecanismo destinado a determinar la equivalencia de la información exigida en virtud de dicha Directiva y criterios de equivalencia general relativos a las normas de contabilidad, respectivamente. El artículo 23, apartado 4, párrafo tercero, de la Directiva 2004/109/CE también faculta a la Comisión para adoptar las decisiones necesarias sobre la equivalencia de las normas de contabilidad utilizadas por los emisores de terceros países. A fin de reflejar la inclusión de los requisitos de sostenibilidad en la Directiva 2004/109/CE, debe facultarse a la Comisión para establecer un mecanismo destinado a determinar la equivalencia de las normas de presentación de información sobre sostenibilidad aplicadas por los emisores de terceros países, similar al previsto en el Reglamento (CE) n.o 1569/2007 de la Comisión (18) por el que se establecen los criterios para la determinación de la equivalencia de las normas de contabilidad aplicadas por emisores de terceros países. Por la misma razón, la Comisión también debe estar facultada para adoptar las decisiones necesarias sobre la equivalencia de las normas de presentación de información sobre sostenibilidad que utilizan los emisores de terceros países. Las modificaciones introducidas por la presente Directiva modificativa van a garantizar unos regímenes de equivalencia coherentes para los requisitos de presentación de información sobre sostenibilidad y para los requisitos de presentación de información financiera en el informe financiero anual.

(25) El artículo 19 bis, apartado 3, y el artículo 29 bis, apartado 3, de la Directiva 2013/34/UE eximen a todas las empresas filiales de la obligación de presentar información no financiera cuando dichas empresas y sus filiales estén incluidas en el informe de gestión consolidado de su sociedad matriz, siempre que dicho informe contenga información no financiera presentada con arreglo a dicha Directiva. No obstante, es necesario garantizar que la información sobre sostenibilidad sea fácilmente accesible para los usuarios y que exista transparencia sobre qué sociedad matriz de la filial exenta presenta la información a nivel de grupo. Por consiguiente, es necesario exigir a dichas filiales que incluyan en su informe de gestión el nombre y el domicilio social de la sociedad matriz que presenta la información sobre sostenibilidad a nivel de grupo, los enlaces web al informe de gestión consolidado de su sociedad matriz y una referencia al hecho de que están exentas de presentar información sobre sostenibilidad. Los Estados miembros deben poder exigir que la sociedad matriz publique el informe de gestión consolidado en las lenguas que ellos acepten, así como que la sociedad matriz facilite toda traducción necesaria en dichas lenguas. Dicha exención también debe aplicarse cuando la sociedad matriz que presenta información a nivel de grupo sea una empresa de un tercer país que presente información sobre sostenibilidad de conformidad con normas de presentación de información sobre sostenibilidad equivalentes.

(26) El artículo 23 de la Directiva 2013/34/UE exime a las sociedades matrices de la obligación de elaborar estados financieros consolidados y un informe de gestión consolidado cuando dichas sociedades matrices sean empresas filiales de otra sociedad matriz que cumpla dicha obligación. Se debe especificar, sin embargo, que el régimen de exención para los estados financieros consolidados y los informes de gestión consolidados se aplica independientemente del régimen de exención para la presentación de información consolidada sobre sostenibilidad. Una empresa puede, por tanto, quedar exenta de los requisitos de presentación de información financiera consolidada, pero estar sujeta a los requisitos de presentación de información consolidada sobre sostenibilidad, cuando su sociedad matriz elabore estados financieros consolidados e informes de gestión consolidados de conformidad con el Derecho de la Unión, o de conformidad con requisitos equivalentes si la empresa está establecida en un tercer país, pero no presenta información consolidada sobre sostenibilidad de conformidad con el Derecho de la Unión, o de conformidad con requisitos equivalentes si la empresa está establecida en un tercer país. Es necesario que las sociedades matrices que presenten información a nivel de grupo proporcionen una explicación adecuada de los riesgos y las repercusiones de sus empresas filiales, incluida información sobre sus procedimientos de diligencia debida cuando proceda. Podrían darse casos en los que las diferencias entre la situación del grupo y la de cada una de sus empresas filiales, o entre la situación de cada una de las empresas filiales situadas en territorios diferentes, sean especialmente significativas y, a falta de información adicional sobre la empresa filial de que se trate, hagan que el usuario de la información llegue a una conclusión sustancialmente diferente sobre los riesgos o las repercusiones de la empresa filial.

(27) Las entidades de crédito y las empresas de seguros desempeñan un papel clave en la transición hacia un sistema económico y financiero plenamente sostenible e integrador en consonancia con el Pacto Verde. Pueden tener importantes repercusiones positivas y negativas a través de sus actividades de préstamo, inversión y aseguramiento. Las entidades de crédito y las empresas de seguros distintas de las que están obligadas a cumplir lo establecido en la Directiva 2013/34/UE, incluidas las cooperativas y mutuas, deben, por tanto, estar sujetas a requisitos de presentación de información sobre sostenibilidad, siempre que cumplan determinados criterios de tamaño. De este modo, los usuarios de la información sobre sostenibilidad podrían evaluar tanto el impacto de dichas entidades de crédito y empresas de seguros en la sociedad y en el medio ambiente como los riesgos derivados de las cuestiones de sostenibilidad a las que esas entidades de crédito y empresas de seguros podrían enfrentarse. La Directiva 2013/34/ UE establece tres posibles criterios para determinar si una empresa debe considerarse una «gran empresa», a saber, el total del balance, el volumen de negocios neto y el número medio de empleados durante el ejercicio.

(28) La lista de cuestiones de sostenibilidad sobre las que las empresas deben informar debe ser lo más coherente posible con la definición de los términos «factores de sostenibilidad» establecida en el Reglamento (UE) 2019/2088 y evitar un desajuste entre la información requerida por los usuarios de los datos y la información que han de presentar las empresas. Dicha lista también debe corresponder a las necesidades y expectativas de los usuarios y empresas, que a menudo utilizan los términos «medioambiental», «social» y «gobernanza» como medio para clasificar las tres cuestiones principales de sostenibilidad. Sin embargo, la definición de los términos «factores de sostenibilidad» establecida en el Reglamento (UE) 2019/2088 no incluye expresamente las cuestiones de gobernanza. La definición de los términos «cuestiones de sostenibilidad» en la Directiva 2013/34/UE en su versión modificada por la presente Directiva modificativa debe comprender, por tanto, los factores medioambientales, sociales, de derechos humanos y de gobernanza e incorporar la definición de los términos «factores de sostenibilidad» establecida en el Reglamento (UE) 2019/2088. Los requisitos de presentación de información de la Directiva 2013/34/UE deben entenderse sin perjuicio de las obligaciones nacionales en materia de presentación de información.

(29) El artículo 19 bis, apartado 1, y el artículo 29 bis, apartado 1, de la Directiva 2013/34/UE exigen que se presente, no solo la información que resulte necesaria para comprender la evolución, los resultados y la situación de la empresa, sino también la información necesaria para comprender el impacto de las actividades de la empresa sobre las cuestiones medioambientales, sociales y de personal, el respeto de los derechos humanos y la lucha contra la corrupción y el soborno. Por lo tanto, estos artículos obligan a las empresas a informar tanto sobre las repercusiones de sus actividades en las personas y el medio ambiente como sobre la manera en que les afectan las cuestiones de sostenibilidad. Es lo que se conoce como la perspectiva de la doble significatividad, en la que los riesgos para la empresa y el impacto de la empresa representan una perspectiva de significatividad. El control de adecuación de la presentación de información de las empresas muestra que estas dos perspectivas a menudo no se entienden ni se aplican bien. Por lo tanto, es necesario aclarar que las empresas deben considerar cada perspectiva de significatividad en sí misma, y divulgar información que sea significativa desde ambas perspectivas e información que lo sea desde una única perspectiva.

(30) El artículo 19 bis, apartado 1, y el artículo 29 bis, apartado 1, de la Directiva 2013/34/UE exigen a las empresas que presenten información sobre cinco ámbitos: modelo de negocio, políticas, incluidos los procedimientos de diligencia debida aplicados, resultados de dichas políticas, riesgos y gestión de riesgos, e indicadores clave de resultados que sean pertinentes respecto de la actividad empresarial. El artículo 19 bis, apartado 1, de la Directiva 2013/34/UE no contiene referencias expresas a otros ámbitos de presentación de información que los usuarios de la información consideran pertinentes, algunos de los cuales concuerdan con la información cuya divulgación está prevista en marcos internacionales, incluidas las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima. Los requisitos de divulgación de información deben especificarse con suficiente detalle para garantizar que las empresas informen sobre su resiliencia con respecto a los riesgos relacionados con las cuestiones de sostenibilidad. Además de los ámbitos de presentación de información señalados en el artículo 19 bis, apartado 1, y el artículo 29 bis, apartado 1, de la Directiva 2013/34/UE, debe exigirse a las empresas que divulguen información sobre su estrategia empresarial y la resiliencia de su modelo de negocio y estrategia con respecto a los riesgos relacionados con las cuestiones de sostenibilidad. También debe exigírseles que divulguen cualquier plan que puedan tener con el fin de garantizar que su modelo de negocio y su estrategia sean compatibles con la transición a una economía sostenible y con los objetivos de limitar el calentamiento global a 1,5 °C en consonancia con el Acuerdo de París y lograr la neutralidad climática de aquí a 2050, tal como se establece en el Reglamento (UE) 2021/1119, con un rebasamiento nulo o limitado.



Orientación FRC. Acelerar el uso de los inversores


El Consejo de Información Financiera (FRC) del Reino Unido ha publicado nuevas sugerencias para las empresas responsables de informar en XBRL en línea al Mecanismo Nacional de Almacenamiento del Reino Unido. Creemos que debería ser una lectura obligatoria para todas las empresas que informan en Inline XBRL, dondequiera que estén.

El objetivo es ayudar a optimizar los informes para satisfacer las necesidades de los inversores y otros usuarios. Curiosamente, una investigación independiente realizada en nombre del FRC indica un creciente uso directo de datos estructurados Inline XBRL por parte de un número significativo de inversores, y el 36% declara ahora su uso directo de datos Inline XBRL. Esta es una indicación más de cuán útiles son los datos XBRL para una amplia gama de usuarios y un recordatorio de la importancia de garantizar que la administración tenga una supervisión y controles adecuados sobre sus divulgaciones digitales.

El material del FRC incluye sugerencias relacionadas con la importancia de los conceptos básicos, incluidos los factores de escala, el uso del letrero correcto y evitar etiquetas de extensión inapropiadas.

El FRC observa una mayor adopción voluntaria de enfoques de etiquetado «XHTML nativo», que mejoran la utilidad del consumo y análisis narrativo.

Las sugerencias recuerdan a los emisores del Reino Unido que la administración es responsable de sus divulgaciones digitales y que, por lo tanto, esperaríamos que los emisores dediquen el mismo nivel de cuidado y atención a sus AFR XHTML que a sus AFR en PDF. o en forma impresa.


Informes digitales estructurados: perspectivas para 2023

Las empresas admitidas a cotizar en los mercados regulados del Reino Unido deben producir su informe financiero anual en un formato digital estructurado (iXBRL) según las normas de la FCA.

Este informe de información de FRC Lab (el Laboratorio) establece algunas áreas de enfoque para las empresas y sugerencias para optimizar los informes para satisfacer las necesidades de los inversores y otros usuarios.

El informe se basa en una revisión de 50 informes presentados al Mecanismo Nacional de Almacenamiento de la FCA en este segundo año de presentación de informes obligatorios. El laboratorio trabajó en esta revisión junto con los Departamentos de Transacciones de Cotización y Supervisión del Mercado Primario de la FCA dentro de la Dirección de Supervisión del Mercado.

La FRC también encargó a CoreData Research que encuestara a 160 profesionales de la inversión para comprender su uso de informes digitales estructurados en la práctica. Descubrimos que el 36 % de los profesionales de la inversión utilizan informes estructurados como fuente de datos junto con fuentes de datos más tradicionales, como servicios de agregación de datos y archivos PDF. Esto ilustra cómo los informes digitales estructurados son cada vez más importantes para apoyar la toma de decisiones de los inversores.

Etiquetado

Consejos de buenas prácticas

  • Las etiquetas personalizadas (extensiones) se crean solo cuando es necesario; por ejemplo, hay una etiqueta estándar disponible para «reservas de fusión», por lo que no se debe crear ninguna extensión.
  • el significado contable de las etiquetas que aplican corresponde a los hechos relatados.
  • los importes se informan con el signo correcto; la mayoría de los importes deben informarse con un signo positivo en XBRL.
  • las cantidades se informan con la escala correcta; por ejemplo, las ganancias por acción de 60 peniques no deben etiquetarse como 60 libras.
  • las extensiones están ancladas a la etiqueta de taxonomía central más amplia y más cercana. Por ejemplo, cuando sea posible, las extensiones en el estado de flujo de efectivo deben anclarse a la etiqueta más cercana, en lugar de etiquetas de alto nivel como “flujos de efectivo de (utilizados en) actividades de inversión”.
  • Se agregan anclajes «más estrechos» cuando la extensión representa una agregación de etiquetas de taxonomía estándar.
  • aplican las etiquetas estándar obligatorias, como «lugar de actividad principal» o «domicilio de la entidad».

Descubrimos que las presentaciones cumplían en general con el nuevo requisito de aplicar etiquetas de bloque de texto a las notas de los estados financieros. Sin embargo, recomendamos a las empresas que estén atentas a problemas con el formato del texto y los números que afecten la utilidad de los datos, lo cual se analiza con más detalle en la sección de diseño a continuación.

Además, la FCA descubrió que, durante 2023, el 90% de los rechazos de informes etiquetados en su sistema de envío todavía se deben a errores básicos, incluido un formato, nombre y estructura de archivo incorrectos. Por ejemplo, algunas empresas envían un paquete de informes que se ha comprimido dos veces («doble zip») u omiten los archivos o carpetas necesarios dentro del paquete.

Diseño y usabilidad

La conversión de PDF a XHTML sigue siendo popular

Descubrimos que la capa legible por humanos de la mayoría de los informes se sigue generando mediante la conversión de archivos PDF a XHTML. Es posible que las empresas quieran considerar el uso de un enfoque ‘XHTML nativo’ para lograr un diseño más accesible y receptivo. Estamos viendo que más empresas adoptan voluntariamente este último enfoque.

Para garantizar la usabilidad de las etiquetas de bloques de texto, es posible que las empresas quieran comprobar con su software o proveedor de etiquetas si su informe cumple con los requisitos establecidos. Los párrafos deben presentarse en el orden correcto y los espacios entre palabras deben conservarse dentro del contenido de las etiquetas de bloque de texto; por ejemplo, «el equipo se deprecia en línea recta» no debe convertirse en «el equipo se deprecia en línea recta».

Proceso

La propiedad de la empresa es clave

“Recordamos a los emisores que son responsables de toda la información elaborada y hecha pública en virtud de los DTR. Por lo tanto, esperaríamos que los emisores dediquen el mismo nivel de cuidado y atención a sus AFR XHTML que a sus AFR en formato PDF o impreso.

AUTORIDAD DE CONDUCTA FINANCIERA

Las empresas son responsables de la calidad del informe incluso cuando se subcontrata el proceso de etiquetado. Teniendo esto en cuenta, es posible que las empresas quieran:

  • mejorar su comprensión de los requisitos de etiquetado para permitir una revisión adecuada del trabajo de cualquier proveedor de servicios de manera más efectiva.
  • garantizar que el personal técnico contable que se haya familiarizado con la taxonomía participe en la selección de etiquetas.
  • Realice algunas comprobaciones finales en un visor XBRL en línea antes de enviarlo. Por ejemplo, puede resultar útil asegurarse de que la capa legible por humanos corresponda a la última versión final del informe.
  • use la funcionalidad de prueba de la FCA y considere las advertencias resultantes y las inconsistencias en los cálculos. Aunque no siempre son relevantes, a menudo lo son; por ejemplo, las inconsistencias en los cálculos según la nueva especificación de cálculo son útiles para identificar errores de suma.
  • buscar garantía voluntaria: el FRC ha adoptado ISAE (Reino Unido) 3000 para respaldar el cumplimiento de estos compromisos voluntarios.

Es posible que las empresas deseen familiarizarse con la guía sobre la presentación a la FCA, incluida la denominación y estructura de los archivos y el proceso de presentación.

Como recordatorio, las reglas de la FCA exigen que las empresas presenten su informe al Mecanismo Nacional de Almacenamiento dentro de los 4 meses posteriores al final del período del informe.

Por qué es importante

Uso creciente de los inversores

La FRC encargó a CoreData Research que encuestara a 160 inversores profesionales (100 del lado vendedor y 60 del lado comprador) para comprender su uso de informes digitales estructurados en la práctica.

Más de un tercio de los inversores encuestados utilizan ahora informes etiquetados XBRL como fuente de datos financieros de las empresas junto con otras fuentes de datos más tradicionales, como agregadores de datos o archivos PDF de los sitios web de las empresas. La mayoría de quienes utilizaron datos XBRL dijeron que lo hacían ocasionalmente. Hubo una mayor aceptación entre los profesionales del lado vendedor (48%) que entre los profesionales del lado comprador (15%).

Entre quienes utilizaron datos XBRL, el 77% los recuperó de sitios web de empresas, en lugar de repositorios como el Mecanismo Nacional de Almacenamiento. Por lo tanto, animamos a las empresas a que proporcionen en su sitio web una versión validada por la FCA de su informe estructurado con un visor Inline XBRL, además del archivo zip.

Este informe ha sido preparado por el Laboratorio del Consejo de Información Financiera (el Laboratorio). El laboratorio se centra en la innovación y las mejores prácticas, pero no tiene ninguna función reguladora y cualquier sugerencia contenida en el informe no debe considerarse un requisito. El FRC apoya la presentación de informes digitales en el Reino Unido proporcionando taxonomías para informar a HMRC, Companies House, FCA y Irish Revenue. El FRC no es el principal regulador de informes digitales y las empresas deberían considerar la interacción con cualquier orientación proporcionada por dichos reguladores.

En julio de 2023, la FCA actualizó sus normas y directrices para introducir DTR 4.1.15-23 y la Nota técnica de mercados primarios 507.1, que reemplazan la versión del Reino Unido del estándar técnico regulatorio de la Directiva de transparencia de la UE para el formato electrónico único europeo.

Los inversores solo se incluyeron en la muestra si eran usuarios habituales de datos financieros de la empresa y participaban en inversiones en empresas del Reino Unido.

  • Cubrir la implementación de nuestras reglas pospuestas que requieren que los emisores publiquen sus informes financieros anuales en un formato estructurado. 
  • explicar la importancia de procedimientos adecuados de continuidad del negocio para los proveedores de información primaria y sugerir que los emisores podrían considerar tener más de una cuenta PIP, y 
  • Revisar los requisitos de los patrocinadores para identificar y gestionar conflictos de intereses, incluidos algunos comentarios sobre la variedad de presentaciones que hemos recibido desde que publicamos nuestra Nota técnica 701.3.

La FCA, que se originó como una iniciativa de toda la UE conocida como «Formato Electrónico Único Europeo» (ESEF), ha implementado reglas que exigen a los emisores con valores mobiliarios admitidos a negociación en los mercados regulados del Reino Unido que publiquen sus informes financieros anuales (AFR) en un formato XHTML estructurado. formato del navegador web. Estos AFR también deben presentarse ante el Mecanismo Nacional de Almacenamiento (NSM) de la FCA. Además, los emisores dentro del alcance que preparan estados financieros consolidados anuales de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) también deben etiquetar la información financiera dentro de sus AFR utilizando una clasificación digital (taxonomía). 

En comparación con los archivos no estructurados (como los PDF), los archivos estructurados permiten que el contenido de los estados financieros sea legible utilizando herramientas de software especializadas y mejoran la accesibilidad, el análisis y la comparabilidad de la información. Esto también mejora la transparencia y fomenta una mejor información para los inversores, lo que ayuda a que los mercados funcionen bien. La integridad del mercado se ve respaldada por el hecho de que los datos estructurados mejoran la calidad y la amplitud del análisis de los inversores. 

Para aliviar la carga durante la pandemia de Covid-19, en noviembre de 2020 la FCA retrasó la fecha de entrada en vigor de los requisitos, pero realizó cambios en sus sistemas para permitir a los emisores presentar voluntariamente ante el NSM el nuevo formato antes de que se apliquen las reglas. Queremos recordar a los emisores que la presentación obligatoria entra en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2021 para su presentación a partir del 1 de enero de 2022. 

La taxonomía actualmente especificada en las normas de la FCA es la taxonomía ESEF que estaba en vigor el 31 de diciembre de 2020 tras la salida del Reino Unido de la UE. Esta taxonomía especificada no tiene en cuenta las actualizaciones posteriores. Recientemente hemos consultado sobre qué taxonomías, y las versiones aplicables de ellas, deberíamos poner a disposición de los emisores para que las utilicen para cumplir con nuestras reglas. Como parte de esta consideración, hemos observado que es posible que los emisores ya estén considerando o incluso utilizando otras taxonomías (como versiones más recientes de la taxonomía ESEF aplicable en la UE o la taxonomía UKSEF).   

Para cumplir con el cronograma de implementación, los emisores deberán dedicar más recursos operativos y de gestión continuos para garantizar que podrán presentar informes financieros anuales en el formato requerido. 

Los emisores deberán revisar las Normas de transparencia y orientación de divulgación (DTR 4.1) para verificar si estos requisitos se aplican y en qué medida se aplican. En general, el DTR 4.1 solo se aplica a emisores con valores admitidos a negociación en un mercado regulado (por lo que, por ejemplo, excluye a los emisores de valores en el Mercado Profesional de Valores de la BVL o AIM). También existen exenciones para ciertos emisores de valores en mercados regulados, establecidas en el DTR 4.4, que incluyen:

  • Emisores del sector público (ver DTR 4.4.1) 
  • Emisores que emitan exclusivamente títulos de deuda admitidos a negociación cuya denominación unitaria sea al menos de 100.000 euros (o importe equivalente) (véase DTR 4.4.2).

Nuestras expectativas de calidad

Cualquier cambio en el proceso de presentación de informes corporativos puede crear desafíos para los emisores, especialmente cuando se introducen nuevos formatos y tecnologías. Sin embargo, sigue siendo crucial que cualquier resultado sea de calidad suficiente y apropiada. 

Hasta ahora, varios emisores han aprovechado la opción de presentar voluntariamente AFR estructurados ante el NSM. Está demostrando ser una experiencia de aprendizaje muy valiosa, particularmente cuando se han utilizado etiquetas y se han generado errores y/o advertencias. Recomendamos que los emisores que ya hayan presentado AFR estructurados revisen cualquier comentario proporcionado por la FCA como parte del proceso de presentación. Los emisores también deben tener en cuenta que el sistema de validación de la FCA se ha mejorado para verificar el cumplimiento de las normas de presentación pertinentes, de modo que ciertas presentaciones que pudieran haber sido aceptadas durante la fase voluntaria ahora serían rechazadas. 

Se puede obtener información y orientación sobre cuestiones de validación XBRL de varias fuentes. Por ejemplo, el Laboratorio del Consejo de Información Financiera ha emprendido recientemente una revisión de las presentaciones bajo las reglas ESEF, incluidas aquellas en otras partes de Europa, donde algunas jurisdicciones ya han impuesto los requisitos. Ha identificado algunas áreas donde la calidad no es del nivel esperado.

Recordamos a los emisores que son responsables de toda la información elaborada y hecha pública en virtud de los DTR. Por lo tanto, esperaríamos que los emisores dediquen el mismo nivel de cuidado y atención a sus AFR XHTML que a sus AFR en formato PDF o impreso. 

Recomendamos encarecidamente a los emisores dentro del alcance que aprovechen la oportunidad de presentar cuentas en el nuevo formato electrónico de forma voluntaria para ayudar a garantizar que estén familiarizados con los requisitos y el proceso de presentación antes de que entren en vigor los requisitos obligatorios. Los emisores que ya hayan presentado versiones no estructuradas de sus AFR (por ejemplo, en PDF) aún pueden presentar una versión estructurada por separado (y en una fecha posterior). Sin embargo, estos emisores deben garantizar que la información subyacente de los informes sea idéntica.   

Puede encontrar más información sobre los requisitos del Reino Unido en relación con la iniciativa ESEF, incluido cómo presentar una solicitud ante la FCA. Mantendremos esto actualizado a medida que evolucionen los requisitos de la FCA. Recomendamos encarecidamente a todos los emisores que revisen estos requisitos y se preparen para los cambios, ya que los AFR en PDF ya no cumplirán las reglas de transparencia de la FCA (DTR 4.1.14R y DTR 6.2.2R).

PIP: necesitan difundir información regulada lo antes posible y contar con acuerdos efectivos de continuidad del negocio.

Los emisores deben utilizar un Proveedor de Información Primaria (PIP) (también conocido como Servicio de Información Regulatoria o RIS) siempre que se les solicite revelar información regulada. La información regulada es aquella que debe divulgarse según los Artículos 17 a 19 del Reglamento de Abuso de Mercado (MAR), las Reglas de Cotización (LR) y las Reglas de Transparencia y Orientación de Divulgación (DTR) (ver DTR 8.4.3R). Incluye divulgaciones de información privilegiada, informes financieros anuales y semestrales y notificaciones de adquisición o enajenación de participaciones significativas y derechos de voto, entre otros.  

Sabemos que los participantes del mercado dependen de que la información regulada se haga pública de manera rápida y precisa para poder tomar decisiones informadas. En la gran mayoría de los casos, los emisores pueden estar seguros de que, cuando envíen información regulada al PIP de su elección, el PIP difundirá esa información de forma segura y sin demora. Las reglas de la FCA para PIP (establecidas en DTR 8) requieren que un PIP difunda la información recibida de un emisor «lo antes posible» (DTR 8.4.3R). Al evaluar si un PIP ha cumplido este requisito, tendremos en cuenta si al menos el 95% de toda la información regulada se difunde dentro de los 5 minutos posteriores a su recepción (DTR 8.4.4G).  

Un PIP también debe garantizar que, si surgen circunstancias que le impidan difundir y recibir continuamente información regulada, cuente con procedimientos de continuidad del negocio (BCP) adecuados (DTR 8.4.9R). Estos deben ser suficientes para garantizar que el PIP pueda continuar cumpliendo con sus obligaciones con una interrupción mínima si se produce una interrupción u otra interrupción en la continuidad del negocio. Esto se debe a que una falla en los sistemas de un PIP que le impida (y por lo tanto a cualquier emisor afectado) difundir información regulada de manera oportuna podría tener un impacto en el orden del mercado y en la confianza más amplia del mercado.  

Por lo tanto, unos BCP eficaces y sólidos son una parte importante del marco de procedimientos, sistemas y controles de un PIP. La continuidad del negocio es uno de los asuntos incluidos en el informe anual que cada PIP debe presentarnos cada año, el cual contiene la opinión de un auditor de que el PIP ha cumplido con sus obligaciones actuales en el año anterior (DTR 8.5R). Esperamos que los PIP tengan implementado un procedimiento claro que detalla qué acciones tomarán en caso de una interrupción (incluido el contacto con los clientes afectados) y quién es responsable de cada acción. Somos conscientes de que se producen fallos o interrupciones en los sistemas, aunque la mayoría son de naturaleza menor y se rectifican rápidamente.

Acuerdos PIP alternativos y la opción para que los emisores tengan una segunda cuenta PIP

Como se señaló anteriormente, un PIP debe contar con disposiciones adecuadas para garantizar que, en caso de una interrupción del sistema, pueda continuar cumpliendo sus obligaciones como PIP con una interrupción mínima. Al considerar si el PIP satisface este requisito, consideraremos si el PIP cuenta con acuerdos establecidos para que un PIP alternativo reciba y difunda información regulada en su nombre (DTR 8.4.10G). 

Sabemos que estos acuerdos alternativos de PIP pueden no ser, en la práctica, una opción viable. Puede que no siempre sea práctico para un PIP que sufre una falla o interrupción del sistema redirigir los anuncios de información regulada a un PIP alternativo. Puede haber problemas de sincronización si, por ejemplo, el PIP receptor necesita incorporar nuevos clientes. Dada la importancia de que los PIP puedan difundir información regulada lo antes posible, nos preocupa que exista la posibilidad de que se produzcan retrasos y un posterior desorden en el mercado, en caso de que un PIP intente invocar sus acuerdos PIP alternativos.  

En caso de una interrupción o avería en el servicio que signifique que un PIP no pueda difundir o recibir continuamente información regulada, un PIP debe, según DTR 8.4.36R, notificar a sus clientes (y a la FCA) lo antes posible. Es importante que los clientes estén informados porque, de lo contrario, existe el riesgo de que un emisor (o cualquier persona en posesión de la información) pueda revelar la información en sí, suponiendo que haya sido difundida al mercado por su PIP. Esto podría dar lugar a una divulgación ilegal involuntaria.  

En circunstancias en las que un PIP notifica a sus clientes sobre una falla en el servicio, nuestra práctica es alentar al PIP a dejar claro si está invocando sus acuerdos PIP alternativos y si está transfiriendo anuncios a ese PIP. Esto es importante, ya que un emisor deberá tenerlo en cuenta al decidir si tomará o no sus propios acuerdos para difundir la información relevante. Cuando el emisor necesita revelar información privilegiada, por ejemplo, debe hacerlo «lo antes posible» según el Artículo 17 del MAR (y el DTR 6.3.3R), y el emisor deseará asegurarse de que la información se difunda sin demora. 

Para minimizar el riesgo de que el PIP habitual de un emisor no pueda transferir información regulada a un PIP alternativo de manera oportuna, y las consecuencias de esto, es posible que los emisores deseen considerar la posibilidad de establecer y mantener ellos mismos una segunda cuenta PIP. Esto significaría que, cuando su PIP habitual notifique una falla en el servicio, un emisor podría utilizar este segundo PIP para asegurar que su información regulada se difunda en tiempo y forma, como exigen el MAR, los LR y los DTR. Aunque reconocemos que puede haber un costo para los emisores al mantener una segunda cuenta PIP, habría un beneficio correspondiente. Los emisores podrían utilizar el segundo PIP en caso de una interrupción de su PIP habitual y así cumplir con sus obligaciones de divulgación.

Patrocinadores: identificación y gestión de conflictos – revisión de las solicitudes de orientación de los patrocinadores

Mensajes clave

Los patrocinadores deben tomar todas las medidas razonables para identificar y gestionar los conflictos de intereses que podrían afectar negativamente su capacidad para desempeñar adecuadamente sus funciones según la LR 8. En determinadas situaciones, como se establece en nuestra guía, o cuando un patrocinador tiene alguna duda sobre si un conflicto se puede manejar de manera efectiva, debe comunicarse con el Equipo de Supervisión de Especialistas del Mercado Primario de la FCA antes de decidir si puede brindar algún servicio de patrocinador. . Los patrocinadores deben tratar en todo momento con la FCA de manera abierta y cooperativa.  

En agosto de 2017, se proporcionó orientación actualizada a los patrocinadores sobre sus obligaciones en conflicto. Esto incluyó orientación sobre cuándo los patrocinadores deben comunicarse con el equipo de Supervisión de Especialistas en el Mercado Primario (PMSS) de la FCA si tienen alguna duda sobre si pueden gestionar eficazmente un conflicto. Recientemente revisamos las consultas sobre conflictos que hemos recibido de los patrocinadores desde la publicación de TN 701.3. 

De nuestra revisión, observamos lo siguiente:

  • La mayoría de los patrocinadores no han presentado una solicitud de orientación sobre conflictos desde la introducción de la Nota Técnica 701.3.
  • El número total de consultas sobre conflictos recibidas por trimestre desde la introducción de la Nota Técnica 701.3 ha disminuido en comparación con el promedio de 10 años. Sin embargo, observamos un aumento en las presentaciones durante 2020 impulsado por transacciones de recaudación de capital relacionadas con Covid-19.
  • Más del 75% de las solicitudes de orientación se relacionaban con posibles conflictos que involucraban al grupo del patrocinador actuando como prestamista del emisor u otra parte relacionada con la transacción.
  • En la gran mayoría de los casos estuvimos de acuerdo con el propio análisis del patrocinador sobre si existía un conflicto y, de ser así, con sus propuestas para gestionar eficazmente dicho conflicto. En un pequeño número de casos no estuvimos de acuerdo con el análisis, lo que resultó en cambios en el papel del patrocinador o en sus acuerdos para gestionar el conflicto. 
  • Las presentaciones de los patrocinadores generalmente cumplieron con los requisitos de nuestra guía.

Utilizaremos los resultados de nuestro trabajo para informar nuestras revisiones de futuras consultas sobre conflictos que recibamos de los patrocinadores. Alentamos a los patrocinadores a revisar los comentarios establecidos en esta nota y a tenerlos en cuenta al decidir si presentan o no un conflicto al PMSS.

Introducción

Hemos completado una revisión de las consultas sobre conflictos que hemos recibido de los patrocinadores desde la publicación de la Nota técnica 701.3 en agosto de 2017. Dado el paso del tiempo desde que publicamos nuestra guía actualizada, queríamos reflexionar sobre el tipo de conflictos con los que nos hemos contactado. sobre y el resultado de estas discusiones. Durante el transcurso del período de la revisión, observamos una gran variación en la cantidad de veces que cada patrocinador se comunicó con nosotros con una consulta. Esto nos sugiere que es posible que algunos patrocinadores no comprendan nuestra orientación o la interpreten de manera diferente a otros. Los resultados de nuestra revisión nos ayudan a tratar de comprender dónde podría ser este el caso. También hemos aprovechado la oportunidad para recordar a los patrocinadores aspectos específicos de nuestras reglas y directrices.

Antecedentes

Los patrocinadores deben tomar todas las medidas razonables para identificar conflictos de intereses que podrían afectar negativamente su capacidad para desempeñar adecuadamente sus funciones según la LR 8 (LR 8.3.7BR). Al identificar conflictos de intereses, LR 8.3.8G requiere que los patrocinadores tengan en cuenta circunstancias que podrían: 

(1) crear una percepción en el mercado de que un patrocinador puede no ser capaz de realizar sus funciones adecuadamente, o 

(2) comprometer la capacidad de un patrocinador para cumplir con sus obligaciones con la FCA en relación con la prestación de un servicio de patrocinador. 

Cuando un patrocinador no está razonablemente satisfecho de que sus disposiciones organizativas y administrativas garantizarán que un conflicto no afecte negativamente su capacidad para desempeñar sus funciones adecuadamente según la LR 8, debe rechazar o dejar de proporcionar el servicio de patrocinador (LR 8.3.11R). 

Nuestra guía en LR 8.3.12G establece que, si un patrocinador tiene dudas sobre si un conflicto puede manejarse efectivamente, debe discutir el tema con nosotros antes de decidir si puede brindar un servicio de patrocinador. Las consultas de esta naturaleza se tratan de acuerdo con SUP 9, generalmente en forma de una presentación por escrito que establece información suficiente y nos da tiempo para responder a una solicitud de orientación. Al decidir si contactarnos y al proporcionar información en una presentación, los patrocinadores deben tener en cuenta el requisito de LR 8.3.5R de tratar con la FCA de manera abierta y cooperativa.  

Cuando recibimos una solicitud de orientación por escrito, podemos solicitar a los patrocinadores que proporcionen más información para ayudarnos a evaluar si existe un conflicto y si los sistemas y controles que la empresa tiene implementados para gestionar el conflicto son efectivos. Después de esta intervención, y cuando no estemos razonablemente satisfechos de que un conflicto pueda manejarse efectivamente, querremos conversar con el patrocinador para decidir los próximos pasos apropiados. Esto podría incluir pedirle al patrocinador que renuncie a brindar el servicio de patrocinador. Alternativamente, el patrocinador puede decidir dejar de prestar otros servicios o productos al emisor. 

En marzo de 2017, tras una convocatoria de opiniones en CP14/21, consultamos sobre una nueva nota de orientación. En ese momento, llegamos a la conclusión de que las normas y directrices actuales sobre los conflictos de patrocinadores estaban, en términos generales, funcionando de forma eficaz, pero reconocimos que los patrocinadores querían más claridad y orientación sobre aspectos específicos.  

La Nota Técnica actualizada contiene algunas orientaciones prácticas sobre cómo esperamos que los patrocinadores evalúen los conflictos y nuestras expectativas de los patrocinadores en esta área. Mantuvimos nuestra posición de que, cuando un patrocinador está razonablemente satisfecho de que no existe ningún conflicto o que puede gestionarlo, normalmente no esperamos que se comunique con nosotros. Sin embargo, establecemos una serie de circunstancias excepcionales en las que solicitaremos que un patrocinador se comunique con nosotros lo antes posible y antes de decidir si puede brindar algún servicio de patrocinador. Estas circunstancias incluyen cuando el tamaño de un préstamo propuesto (antes de la sindicación) es superior al 0,5% de los activos totales del grupo patrocinador. También incluyen cuando, en el contexto de una transacción con partes relacionadas, un patrocinador se propone brindar una opinión justa y razonable y también actúa en otra capacidad, como proporcionar financiamiento de adquisición, para la parte relacionada u otra parte de la transacción. En este último caso, consideramos que puede haber una percepción en el mercado de que el patrocinador no puede realizar sus funciones adecuadamente y por lo tanto, si el patrocinador actuara, la confianza del mercado en los patrocinadores podría verse afectada negativamente.

Expectativas antes de nuestra revisión

Antes de llevar a cabo nuestra revisión, consideramos qué cambios en el número y la naturaleza de las consultas de conflicto esperábamos razonablemente ver como resultado de nuestra guía revisada en TN 701.3. Esto generó las siguientes expectativas: 

(1) Menos consultas de patrocinadores, pero consultas centradas en áreas específicas de conflictos reales o percibidos, como se destaca en nuestra guía actualizada. 

(2) Un número bastante similar de consultas de patrocinadores, particularmente de aquellos con modelos de negocio similares. 

(3) Consultas de patrocinadores en una etapa temprana del servicio de patrocinador y con suficiente detalle y análisis para permitirnos evaluar adecuadamente la situación sin realizar más solicitudes de información. 

(4) Solo un número limitado de consultas en las que llegamos a una visión y un resultado diferentes en comparación con el análisis de conflicto original del patrocinador.

Resultados de nuestra revisión

Nuestra revisión se centró en áreas relacionadas con el volumen y la naturaleza de las consultas sobre conflictos que recibimos de los patrocinadores luego de la publicación de nuestra guía revisada en TN 701.3. Para cada área, hemos establecido el cambio de comportamiento que esperábamos ver como resultado de nuestra guía actualizada y los resultados de nuestra revisión.

Volumen total de consultas

Dado que la Nota Técnica actualizada buscaba aclarar la orientación existente y proporcionar más orientación sobre aspectos específicos de LR8, esperábamos ver una reducción general en el número de consultas de los patrocinadores desde su publicación.

Como muestra el gráfico, en promedio, el número de solicitudes de orientación de los patrocinadores cada trimestre durante los últimos 10 años se ha reducido gradualmente. Desde que presentamos la guía actualizada en agosto de 2017, hemos visto una disminución adicional en el número promedio de consultas. Reconocemos que estas cifras, hasta cierto punto, estarán determinadas por la cantidad de transacciones en las que trabajarán los patrocinadores, y la cantidad de envíos realizados por los patrocinadores a nuestro departamento de Transacciones de listado durante este período también disminuyó. Recibimos un aumento en consultas de conflictos durante 2020, donde la cantidad de servicios de patrocinadores aumentó a medida que los emisores buscaron recaudar nuevo capital como resultado de la pandemia de Covid-19.

El cuadro anterior muestra el número total de consultas sobre conflictos que recibimos desde agosto de 2017 de patrocinadores que actualmente figuran en la lista de patrocinadores de la FCA. La mayoría de los patrocinadores no nos han enviado una consulta de conflicto desde agosto de 2017 y alrededor de una cuarta parte de los patrocinadores han enviado entre 1 y 5 consultas.  

Reconocemos que hay varias razones por las cuales un patrocinador puede haber decidido que no necesitaba comunicarse con nosotros para discutir conflictos de patrocinadores durante este período de tiempo. Por ejemplo, muchos de los patrocinadores de este grupo generalmente no brindan servicios de préstamo a los clientes. Sin embargo, los patrocinadores no deben asumir automáticamente que, dada la naturaleza del modelo de negocio de su grupo, no existen conflictos. A menudo discutimos casos de conflicto en los que el grupo del patrocinador tiene una dirección o una participación accionaria en el emisor u otra parte de la transacción o donde el patrocinador puede estar brindando ciertos servicios de asesoramiento a ambas partes de la transacción. TN 701.3 contiene algunos ejemplos comunes de posibles escenarios de conflicto, así como factores a tener en cuenta en general al identificar posibles conflictos.  

En general, también esperaríamos recibir una cantidad similar de consultas conflictivas de patrocinadores cuyo grupo opera un modelo de negocio similar y lleva a cabo una cantidad similar de transacciones con patrocinadores. Por ejemplo, los patrocinadores cuyos grupos brindan financiamiento de préstamos a clientes probablemente encuentren escenarios de conflicto que son específicos de transacciones en las que el grupo patrocinador proporciona financiamiento a un emisor u otra parte además de su función de patrocinador. A veces observamos a un patrocinador que nos envía una presentación de conflicto mientras no recibe la presentación correspondiente del patrocinador conjunto que actúa en la misma transacción y en una posición de conflicto similar. Esto nos sugiere que puede haber diferentes apetitos de riesgo entre empresas patrocinadoras similares a la hora de decidir si se ponen en contacto con nosotros.

Casos de interés

A continuación, hemos destacado algunos casos en los que, tras una conversación con nosotros, los patrocinadores tomaron medidas para reducir el riesgo de que pueda haber un conflicto de intereses real o percibido.  

Disposiciones operativas y administrativas

Durante nuestra revisión de una consulta de conflicto de un banco de inversión integrado, le dimos al patrocinador comentarios de que su propuesta de manejo del conflicto a través de la separación de los equipos de negociación no parecía estar completamente alineada con la guía contenida en TN 701.3. El grupo del patrocinador proponía conceder un nuevo préstamo al emisor al mismo tiempo que actuaba como patrocinador. Nos preocupaba que, como un empleado senior de la empresa era miembro del equipo de préstamos y del equipo patrocinador, las decisiones de la empresa sobre el servicio del patrocinador pudieran verse influenciadas por los intereses crediticios de la empresa patrocinadora. Como resultado de nuestras consultas, la firma eliminó al individuo del equipo patrocinador. Esto aseguró que cada equipo pudiera desempeñar sus funciones independientemente uno del otro, con procesos y controles de comité separados, incluidos arreglos para gestionar los flujos de información entre el equipo prestamista y el equipo patrocinador.

Provisión de préstamos de margen

Un pequeño número de consultas se referían a que la empresa patrocinadora había proporcionado o propuesto proporcionar financiación mediante un préstamo de margen. Como este tipo de financiación suele implicar una garantía en forma de valores de renta variable del emisor, existe la posibilidad de que se ejecute la garantía. Dependiendo del tamaño y los términos del préstamo de margen, esto podría resultar en que el patrocinador tenga una participación material en el capital de su cliente. La probabilidad de que esto suceda aumenta cuando el emisor atraviesa dificultades financieras. En esta circunstancia, nos preocuparía que los intereses del grupo patrocinador puedan estar en conflicto con su papel como patrocinador porque puede tener una participación accionaria importante en su cliente. Para las consultas que recibimos, buscamos entender de cada patrocinador si el emisor tenía o era probable que tuviera dificultades financieras, así como el interés máximo de capital que el grupo del patrocinador podría tener en el cliente si el préstamo fuera ejecutado. Cuando, según la información proporcionada, el riesgo de que el patrocinador tuviera una participación accionaria importante en su cliente era bajo, en general nos sentimos cómodos de que la guía establecida en TN 701.3 podría aplicarse sin que el elemento de margen del préstamo fuera un problema. De acuerdo con la guía de TN 701.3, los patrocinadores deben comunicarse con nosotros cuando haya características inusuales, novedosas o complejas en la transacción o la participación del patrocinador en ella.

Provisión de una opinión justa y razonable y financiamiento de adquisiciones.

Un patrocinador nos informó que había confirmado a un emisor que los términos de una transacción con una parte relacionada eran justos y razonables de conformidad con LR 13.6.1R(6) en un momento en el que el patrocinador había sido invitado por la parte relacionada. para proporcionar financiación de adquisición para la transacción. Nos preocupaba que cualquier conocimiento que tuviera el patrocinador de su posible participación en la financiación pudiera haber influido en la emisión de su opinión imparcial. Siguiendo nuestras preocupaciones de que existía un conflicto de intereses, o una percepción de un conflicto de intereses, en el momento en que el patrocinador dio su opinión justa y razonable, el emisor instruyó a otro patrocinador que no estaba en la misma posición para proporcionar una nueva confirmación según LR. 13.6.1R(6). De acuerdo con la guía en TN 701.3, cuando un patrocinador proporciona confirmaciones de este tipo y actúa en otra capacidad para la parte relacionada o la otra parte de la transacción, le pediríamos que el patrocinador se comunique con nosotros antes de decidir si puede proporcionar la servicios de patrocinadores.

Conflicto percibido por acuerdos financieros complejos

Un patrocinador solicitó orientación sobre su papel como patrocinador en una adquisición inversa. El patrocinador tenía acuerdos de financiación existentes con el emisor con la posibilidad de que éstos pudieran ser refinanciados como resultado de la transacción. El grupo del patrocinador también había proporcionado un préstamo de margen y un collar de capital a un gran accionista tanto del emisor como del objetivo. Tras nuestra aplicación de la prueba del usuario razonable del mercado (que se explica en TN 701.3), nos preocupaba que el alcance y la complejidad de los acuerdos de financiación pudieran, independientemente de cualquier acuerdo que el patrocinador tuviera para gestionar el conflicto, crear una percepción de un conflicto. En respuesta a nuestras preocupaciones, el patrocinador decidió dejar de desempeñar su papel de patrocinador en la transacción y se nombró otro patrocinador.

Nuestras observaciones de casos.

A continuación, presentamos algunas observaciones luego de nuestra revisión de las comunicaciones que nos enviaron los patrocinadores sobre consultas de conflicto.

Contenido de la presentación de conflictos.

A menudo no vemos detalles, o estos son limitados, del propio análisis de la empresa sobre si puede gestionar adecuadamente el conflicto o cuando le preocupa que exista una percepción de conflicto. En algunas presentaciones, un patrocinador no identificará con precisión el conflicto real o percibido, lo que nos dificulta comprender su análisis sobre cómo se puede manejar el conflicto. Como indicamos en TN 701.3, es importante que recibamos el propio análisis del patrocinador para permitirnos evaluar adecuadamente la situación. Cuando esto no esté incluido, normalmente solicitaremos esta información, lo que inevitablemente retrasa nuestra capacidad de brindar una respuesta a la solicitud de orientación.

Uso de la prueba del usuario razonable del mercado

Introdujimos el concepto de usuario razonable del mercado en TN 701.3 que los patrocinadores podrían utilizar para ayudar a evaluar las circunstancias en las que existe un conflicto de intereses percibido. Hemos visto sólo referencias limitadas a esto en las comunicaciones que nos han llegado y animamos a todos los patrocinadores a considerar este análisis cuando sea relevante. Cuando un patrocinador incluye un análisis razonable de los usuarios del mercado, esto nos ayuda a analizar y llegar a una conclusión sobre si, independientemente de los sistemas y controles que un patrocinador pueda tener para gestionar los conflictos, un usuario razonable del mercado consideraría que el patrocinador está en conflicto.

Momento de interacción con nosotros

Un patrocinador siempre debe comunicarse con nosotros lo antes posible y antes de decidir si puede brindar servicios de patrocinador. Aunque necesitaremos información suficiente para responder adecuadamente a las solicitudes de orientación, a los patrocinadores les ha resultado útil interactuar con nosotros en la etapa inicial de una transacción donde el patrocinador ha identificado la posibilidad de un rol o interés. Cuando un patrocinador no se comunica con nosotros lo antes posible, continúa con la transacción bajo su propio riesgo, incluido el riesgo de que podamos buscar información y/o garantías o intervenir de otro modo en una etapa posterior de una transacción en vivo. Los patrocinadores deben tratar en todo momento con la FCA de manera abierta y cooperativa.

Situaciones complejas o inusuales

Nuestra guía solicita que un patrocinador siempre se comunique con nosotros cuando haya características inusuales, novedosas o complejas en la transacción o la participación del patrocinador en ella que puedan ser relevantes para considerar conflictos de intereses reales o percibidos. Esto incluye aspectos inusuales de un servicio o producto proporcionado por el grupo del patrocinador, los honorarios del patrocinador o su relación o acuerdo con otras partes relacionadas con la transacción.

Proporcionar una opinión justa y razonable.

Debido a la importancia de la confirmación del patrocinador según LR 11.1.10R(2)(b) o LR 13.6.1R(6), nos preocupará especialmente que pueda existir un conflicto de intereses real o percibido cuando la empresa patrocinadora también proporcione servicios a la parte relacionada o a otra parte de la transacción. Por lo general, esto incluirá dónde se realiza la provisión de financiamiento, pero también podría incluir otros servicios como la cobertura de divisas. En tales casos, cualquier falta de objetividad real o percibida por parte del patrocinador puede poner en duda la validez de su opinión. Nuestra participación en estas situaciones ha resultado en cambios en el papel del patrocinador y, por lo tanto, instamos a los patrocinadores a que se comuniquen con nosotros para discutir tales situaciones antes de brindar asesoramiento al emisor.



Márgenes y liquidez en los mercados energéticos europeos en 2022


Conclusiones clave

  • Los mercados europeos de futuros de gas natural y electricidad se vieron profundamente perturbados por los acontecimientos que siguieron a la invasión rusa de Ucrania, incluso a través de grandes fluctuaciones en los márgenes.
  • Las fluctuaciones en los márgenes imponen importantes demandas de liquidez a los participantes del mercado, lo que llevó al sector oficial a establecer servicios de liquidez en algunas jurisdicciones.
  • Las fluctuaciones en los márgenes iniciales estuvieron asociadas con reducciones importantes en el interés abierto de los participantes en el mercado, en línea con los mecanismos de desapalancamiento estándar observados en los mercados financieros.

Márgenes y liquidez en los mercados energéticos europeos en 2022

Los precios de las materias primas se dispararon a raíz de la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022. El shock fue particularmente agudo en los mercados de gas natural y electricidad en Europa. Los precios mayoristas de la electricidad, en promedio, se cuadruplicaron en los meses posteriores a la invasión, en medio de niveles sin precedentes de volatilidad y dispersión de precios entre los centros comerciales. El principal precio de referencia europeo para el gas natural, Title Transfer Facility (TTF), subió a niveles 10 veces superiores a los de la década anterior. Los mercados europeos de derivados tanto para la electricidad como para el gas natural se vieron profundamente perturbados por estos acontecimientos. En los mercados de futuros, los márgenes saltaron a niveles extraordinariamente altos. Durante varias semanas, las llamadas de margen intradía por valor de cientos de millones de dólares se convirtieron en habituales, imponiendo severas restricciones de liquidez y apalancamiento a los participantes del mercado. Según se informa, algunos comerciantes y usuarios comerciales redujeron significativamente su cobertura de los precios de las materias primas. Las tensiones de financiación impulsaron el establecimiento de servicios oficiales de liquidez en varios países.

Revisamos los acontecimientos de 2022 en los mercados europeos de gas natural y electricidad, con un enfoque en el efecto de los ajustes de margen en las condiciones de liquidez y la actividad de cobertura. Encontramos que, durante este período, además de los grandes aumentos en los márgenes de variación, los márgenes iniciales tendieron a aumentar más que los precios, lo que implica que los inversores necesitaban realizar pagos iniciales más altos al usar contratos de futuros. Además, las llamadas extraordinarias de margen coincidieron con un ajuste repentino, aunque breve, de los mercados de financiación a finales de febrero de 2022. El desapalancamiento forzado debido a los mayores márgenes iniciales condujo a reducciones significativas y persistentes en el interés abierto.

La primera sección describe brevemente la estructura y el funcionamiento de los mercados europeos de derivados para el gas natural y la electricidad. En la segunda sección, revisamos los eventos de 2022 y su impacto en las llamadas de margen, así como las restricciones de liquidez y apalancamiento asociadas. La tercera sección estudia cómo los shocks a los márgenes iniciales, como porcentaje de los precios, afectaron el interés abierto.

Mercados de gas natural y electricidad en Europa

Los mercados de derivados son un elemento clave en el buen funcionamiento del sector energético. En el caso particular de la electricidad, donde las oportunidades de almacenamiento eficiente son limitadas, los derivados facilitan la adaptación fluida de la oferta y la demanda a lo largo del tiempo. Por ejemplo, los operadores de la red de distribución en cualquier ciudad tenderían a contratar el suministro diario de energía con varios meses de anticipación, para evitar el gran riesgo operativo (y posiblemente financiero) de depender de los mercados de próxima hora o día. Los generadores de electricidad también valoran la capacidad de planificar con anticipación su suministro, contratando sus ventas mucho antes de la entrega. En el mercado del gas natural, los derivados también ayudan a optimizar la gestión de la capacidad de almacenamiento. Esto ayuda indirectamente a equilibrar los mercados de electricidad cuando surgen brechas de oferta y demanda a corto plazo. Esto se debe a que el gas natural puede activarse y desactivarse siempre que fluctúe la demanda, en contraste con fuentes intermitentes como la generación solar o eólica.

Los mercados europeos de derivados comprenden varias bolsas donde los futuros y las opciones se negocian públicamente entre contrapartes anónimas, junto con un gran mercado extrabursátil (OTC) donde los forwards se organizan bilateralmente. Una diferencia clave entre los derivados negociados en bolsa (ETD) y los forwards OTC es el acuerdo de margen. Los ETD se compensan de forma centralizada y están sujetos a requisitos de margen más estrictos, cuyo objetivo es reducir el riesgo de crédito para las entidades de contrapartida central (ECC). Por el contrario, los contratos a plazo extrabursátiles no suelen implicar ECC (es decir, se compensan y liquidan bilateralmente), y los requisitos de margen son más flexibles en cuanto a los niveles, el calendario de las llamadas y las garantías reales admisibles. La relación comercial entre los comerciantes y los bancos permite esta flexibilidad en los forwards, en contraste con el enfoque de «plena competencia» que caracteriza a los futuros. Tras la Gran Crisis Financiera de 2008, los reguladores establecieron normas para animar a los participantes en el mercado a compensar los derivados extrabursátiles normalizados a través de las ECC. Estas reglas tuvieron un impacto material en los swaps de tasas de interés y los swaps de incumplimiento crediticio, pero menos en otras clases de activos como las materias primas.

Para los ETD, tanto los márgenes de variación (VM) como los márgenes iniciales (IM) desempeñan un papel importante para garantizar una gestión de riesgos adecuada. VM se paga en efectivo y liquida las ganancias y pérdidas marcadas al mercado: cuando los precios suben, VM es pagado por aquellos que tienen posiciones cortas a aquellos con posiciones largas, y viceversa. IM se contabiliza cuando se abre y mantiene una posición. Está diseñado para proteger a la ECC contra posibles fluctuaciones futuras en el valor del contrato en caso de incumplimiento de la contraparte. Por lo general, es sensible al precio y la volatilidad, y debe ser publicado por los participantes del mercado al iniciar posiciones, independientemente de su dirección. Es importante destacar que cuando las condiciones del mercado cambian (por ejemplo, mayor volatilidad o precios spot más altos), se puede pedir a los participantes del mercado que publiquen IM adicionales para mantener sus posiciones. Las ECC solicitan IM en forma de efectivo o activos líquidos de alta calidad. Cuando los movimientos de precios son inusualmente grandes, existe una compensación entre aumentar la MI para reducir el riesgo de crédito de contraparte para la ECC y limitar el riesgo de financiación para los participantes en el mercado, es decir, el riesgo de que uno de ellos no pueda cumplir con las llamadas de margen. Si bien las ECC están reguladas para mitigar el riesgo sistémico, mantienen la flexibilidad en el cálculo de la MI, especialmente en momentos de tensión. Por último, las llamadas de IM tienen un impacto sistémico en la liquidez por diseño, ya que la ECC recoge activos líquidos de ambas contrapartes, mientras que las llamadas de VM tienen principalmente un impacto distributivo de la liquidez entre contrapartes.

Los márgenes de futuros aumentaron repetidamente en 2022

El estallido de la guerra en Ucrania en febrero de 2022 hizo que los precios del gas natural y la electricidad aumentaran a niveles sin precedentes, en medio de una volatilidad extrema. Estos aumentos se produjeron cuando los mercados energéticos europeos ya mostraban signos de mayor estrés desde mediados de 2021. TTF aumentó a 340 euros por megavatio-hora (MWh) en agosto de 2022, mientras que su nivel fluctuó típicamente entre 3,5 y 23 euros por MWh en 2019 y 2020. Los precios de la electricidad y la volatilidad reflejaron la turbulencia en el mercado del gas natural. El precio mayorista alemán de la electricidad aumentó de alrededor de 50 euros por MWh a finales de 2020 a más de 600 euros por MWh en agosto de 2022.

Los grandes aumentos de precios generaron llamadas de VM muy grandes en ETD. Utilizando los datos de margen de los futuros del mes anterior, los contratos más líquidos, estimamos que las llamadas diarias promedio de VM para TTF aumentaron más de 16 veces a alrededor de € 392 millones en la primera mitad de 2022, desde € 24 millones en el período anterior a 2021, incluso alcanzando € 3.4 mil millones en el día más volátil (Gráfico 1.B). Las llamadas diarias promedio de VM para los mercados mayoristas de electricidad alemanes experimentaron choques aún más extremos, aumentando de aproximadamente € 5 millones en el período anterior a 2021 a más de € 1 mil millones después del inicio de la guerra de Ucrania, con un máximo diario que alcanzó los € 9 mil millones. Estos extraordinarios pagos de VM recayeron en operadores con posiciones cortas en futuros, que a menudo eran clientes de Gazprom o generadores de electricidad, con posiciones largas en el mercado físico. A largo plazo, semanas o trimestres por delante, algunos de estos comerciantes pueden haberse beneficiado de estos aumentos en el precio del gas físico o la electricidad, ya que los habrían vendido y obtenido las ganancias. Pero a corto plazo, la máquina virtual debía pagarse de inmediato, generalmente dentro de las 24 horas. Este desajuste de vencimientos entre los activos y pasivos de los operadores condujo a importantes tensiones de liquidez.

IM se disparó, aunque en diferentes grados, en las dos principales bolsas europeas: European Energy Exchange (EEX) e Intercontinental Exchange (ICE). Si bien la IM de los contratos ICE y EEX en TTF comenzó en alrededor de € 5 por MWh a principios de 2021, alcanzaron picos de € 145 para EEX y € 79 para ICE. A principios de 2022, cuando comenzó la invasión rusa de Ucrania, IM siguió de cerca la trayectoria de los precios y la volatilidad. Sin embargo, en la segunda mitad de 2022, a medida que los precios tanto del gas natural como de la electricidad subieron gradualmente a niveles récord, la volatilidad ponderada a un año, que a menudo se usa en los modelos de margen, disminuyó lentamente. Sin embargo, los requisitos de IM continuaron aumentando junto con los precios, aunque de diferentes maneras: ICE modificó su IM solo ocasionalmente, en pasos que podrían ser grandes, mientras que EEX lo recalibró diariamente en función de los últimos movimientos de precios. En conjunto, las llamadas diarias de mensajería instantánea para TTF aumentaron de típicamente € 0.6 millones en el período anterior a 2021 a más de € 40 millones justo después del comienzo de la guerra, con un máximo diario que alcanza los € 1.3 mil millones. Del mismo modo, las llamadas diarias de mensajería instantánea para la electricidad de carga base mayorista alemana alcanzaron casi € 6 mil millones en el pico, en comparación con un promedio de € 50 millones en el período anterior a 2021.

Desde un punto de vista económico, las subidas de IM frenan rápidamente la capacidad de apalancamiento de los participantes del mercado. Como se discutió anteriormente, los comerciantes deben publicar IM en el intercambio utilizando efectivo o garantías de alta calidad. Cualquier aumento de la IM debe financiarse, ya sea con fondos propios o con empréstitos a corto plazo en los mercados monetarios, lo que fue particularmente difícil en el entorno del primer semestre de 2022. La relación IM – la relación de IM a precio por contrato – es recíproca al apalancamiento de las posiciones. Para los contratos de gas natural y electricidad, la ratio IM rara vez superó el 20% antes de septiembre de 2021, lo que permitió un apalancamiento de más de cinco veces. En marzo de 2022, cuando la ratio IM en los mercados de gas natural subió a alrededor del 60% y la de los mercados eléctricos a alrededor del 50%, en la práctica el apalancamiento se redujo materialmente a menos del doble.

En 2022, las ratios de IM se volvieron extremadamente altos y volátiles, lo que restringió el apalancamiento. Por ejemplo, mientras que la relación IM de los contratos TTF en EEX disminuyó gradualmente desde el máximo del 60% en marzo de 2022 al 30% a fines de 2022, esta relación IM aumentó aún más a más del 80% en ICE y continuó fluctuando ampliamente entre 20 y 60% en el resto del año (Gráfico 2.A). Los cambios graduales en el margen de ICE significaron que no solo los requisitos de garantía de sus llamadas de mensajería instantánea fueron menos frecuentes, sino que ICE también mantuvo la garantía durante más tiempo después de que los precios y / o la volatilidad habían caído. En este contexto, el comercio de futuros de gas natural cambió materialmente de ICE a EEX. El interés abierto en los futuros de EEX TTF se duplicó de alrededor de 0.700 millones de MWh a fines de 2021 a 1.300 millones de MWh a fines de 2022, mientras que el interés abierto en ICE disminuyó de 1.300 millones de MWh a alrededor de 0.700 millones de MWh durante el mismo período. La ratio IM para la electricidad alemana, que se comercializa principalmente en EEX, se acercó a un máximo del 50% y luego cayó gradualmente al 30%, que sigue siendo sustancialmente superior al nivel del 10% de principios de 2021.

El aumento en las llamadas de margen coincidió con la ampliación de los diferenciales en los mercados de financiación. El diferencial Libor-swap de índice a un día (OIS), que seguía siendo un barómetro importante de los costos globales de financiamiento no garantizado en ese momento, saltó de 7 puntos básicos en vísperas de la guerra en Ucrania a aproximadamente 40 puntos básicos poco después. Los fuertes aumentos de los precios de la energía de febrero-marzo de 2022 sugieren que algunos operadores que enfrentan fuertes restricciones de financiamiento podrían haber puesto en marcha espirales de margen. Es decir, forzados por las considerables llamadas de mensajería instantánea y VM, algunos operadores con posiciones cortas necesitaban cerrarlas, lo que les obligaría a recomprar los contratos, probablemente intensificando los aumentos de precios y desencadenando otra ronda de llamadas de margen. Por ejemplo, los generadores de electricidad bloqueados en posiciones cortas estaban experimentando un doble golpe de llamadas de margen en los mercados de futuros (tanto IM como VM), agravado por la necesidad de depender de los mercados mayoristas de electricidad o gas natural, a precios mucho más altos, para cumplir sus compromisos a corto plazo, ya que su suministro de gas por gasoducto se vio interrumpido.

A medida que las dislocaciones se extendían por los mercados energéticos, las autoridades públicas de varios países intervinieron para ofrecer apoyo a las empresas de energía y los bancos asociados. El gobierno alemán extendió la ayuda financiera a la empresa energética Uniper por una suma de € 19 mil millones. El Banco de Inglaterra y el Tesoro del Reino Unido introdujeron un esquema de garantía de préstamos para facilitar a los bancos comerciales la concesión de crédito a las empresas de energía (Banco de Inglaterra. La escala sustancial del esquema, que asciende a £ 40 mil millones (€ 47 mil millones), subrayó las posibles implicaciones sistémicas de la tensión. La volatilidad del mercado disminuyó posteriormente, tal vez debido en parte a la introducción del plan, y ninguna empresa participó. Los gobiernos danés, sueco y finlandés también ofrecieron garantías de 100.000 millones de coronas danesas (13.000 millones de euros), 250.000 millones de coronas suecas (23.000 millones de euros) y 10.000 millones de euros, respectivamente (Ministerio danés de Industria, Negocios y Asuntos Financieros (2022), Oficina Nacional de Deuda de Suecia (2022) y Ministerio de Finanzas de Finlandia (2022)). Otros gobiernos ofrecieron líneas de crédito a empresas energéticas específicas, por ejemplo, 3.800 millones de euros para el generador y distribuidor de electricidad suizo Axpo.

Impacto de los márgenes iniciales en el interés abierto

Medimos el impacto cuantitativo de los cambios en las relaciones IM en el interés abierto (OI) con un modelo de auto regresión vectorial (VAR). Como las ratios de IM más altos reducen implícitamente el apalancamiento de las posiciones y, por lo general, aumentan los costos y riesgos de financiación, es probable que reduzcan las posiciones de los operadores, lo que se reflejaría en una menor OI.

Nuestro análisis empírico sugiere que los aumentos en las proporciones IM han llevado a disminuciones materiales, y a veces persistentes, en la OI total en ambos intercambios. Para TTF, la OI total disminuye en aproximadamente un 17% dentro de las tres semanas posteriores a un aumento de la relación IM en 13 puntos porcentuales. El efecto negativo dura un período prolongado y comienza a desaparecer solo unas 10 semanas después del shock. En el mercado eléctrico alemán, un aumento en la misma proporción de 13 puntos porcentuales conduce a una caída de alrededor del 39% en una semana, pero la respuesta es transitoria y tiende a desaparecer en dos a cuatro semanas. En la práctica, la OI en TTF cayó de más de 2.000 millones de MWh a principios de 2022 a alrededor de 1.600 millones tanto en ICE como en EEX. Para la electricidad alemana, OI cayó de aproximadamente 2.200 millones de MWh a alrededor de 1.500 millones.

Conclusión

Los márgenes mitigan el impacto de los impagos de los participantes en el mercado en las ECC, lo que, en general, mejora la estabilidad financiera. Por otro lado, las tumultuosas circunstancias de los mercados energéticos europeos en 2022 ilustran cómo las fluctuaciones en los márgenes pueden afectar las condiciones de liquidez para los participantes en el mercado, con posibles efectos indirectos en los mercados financieros relacionados, como los mercados monetarios. Las ratios de IM bajos en tiempos tranquilos permiten a los participantes del mercado acumular apalancamiento, pero los altos ratios de IM en tiempos de estrés les obligan a desapalancarse y, en algunos casos, a reducir sus posiciones. Si el desapalancamiento deteriora las condiciones del mercado, podría desencadenar aumentos adicionales de IM e incluso un mayor desapalancamiento, lo que llevaría a espirales de márgenes.

La tensión de liquidez derivada de aumentos repentinos en los márgenes en condiciones extremas del mercado a veces ha provocado intervenciones oficiales del sector, como se vio en 2022. Como entidades privadas, es posible que las ECC no internalicen plenamente las implicaciones de riesgo sistémico de sus prácticas de marginación. La prociclicidad de algunos elementos de los marcos de margen, como VM, no puede ser eliminada por las ECC, ya que refleja directamente los precios de mercado. Sin embargo, las medidas anti procíclicas en IM podrían mitigar los efectos de contagio. Además, la transparencia con respecto a los modelos de IM puede equipar a los participantes del mercado para anticipar mejor sus necesidades de liquidez de manera proactiva (BCBS-CPMI-IOSCO (2023)).