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Desarrollo inclusivo de género a través de fintech: estudio de la inclusión financiera digital basada en el género en un entorno Inter económico


La inclusión financiera (IF) para las poblaciones vulnerables, como las mujeres, es fundamental para lograr la igualdad de género, el empoderamiento de las mujeres y, por lo tanto, el crecimiento inclusivo. En este sentido, el uso de servicios financieros digitales es de particular importancia para las mujeres, ya que les permite un acceso más fácil a los productos financieros para las necesidades comerciales y domésticas. Para implementar políticas que reduzcan la exclusión financiera de las mujeres, es necesario medir primero el alcance de la IE en una sociedad. Si bien ha habido varios intentos de medir la FI para la población general, hay literatura limitada sobre la medición de la IF basada en el género. Este documento llena este importante vacío de investigación mediante el desarrollo de un índice de IF basado en el género (GFII) centrado particularmente en los servicios digitales y la evaluación del desempeño de las economías de todo el mundo (considerando 109 economías basadas en la disponibilidad de datos) en términos de una medida de IF basada en el género desarrollada por nosotros. Este índice se ha desarrollado utilizando dos índices separados, un índice de servicios financieros digitales (DFI) y un índice de usos de servicios financieros convencionales (CFI). Una contribución del documento es relacionar el Índice de Desarrollo de Género (IDG) y el Índice de Desigualdad de Género (GII) de las economías, dos medidas bien conocidas de desarrollo inclusivo, con el GFII y el DFI para mujeres (DFIF). Este ejercicio muestra que, si bien existe una correlación positiva entre estos dos conjuntos de indicadores, hay una serie de economías que son altas (o bajas) en el desarrollo de género (o desigualdad), que necesitan mejorar su IF digital. Curiosamente, utilizando la base de datos Global Findex y el modelo de datos de mínimos cuadrados generalizados factibles (FGLS) y variables instrumentales.  Mostramos que la salud, la educación, la tasa de participación en la fuerza laboral y el empoderamiento político de las mujeres impactan significativamente la inclusión financiera digital de las mujeres. El documento hace sugerencias de políticas relevantes para mejorar el acceso financiero digital de las mujeres y, por lo tanto, mejorar el empoderamiento de género para un crecimiento más rápido e inclusivo.

INTRODUCCIÓN

Los esfuerzos mundiales actuales no han logrado avances adecuados en la inclusión financiera de las mujeres (IF), especialmente la IF digital. Las mujeres tienen menos probabilidades que los hombres de tener cuentas, hacer uso del crédito o acceder a servicios de seguro debido a las barreras para acceder a los servicios de los intermediarios financieros formales y la falta de documentos de identificación, teléfonos móviles, habilidades digitales, capacidad financiera y productos financieros apropiados. Por lo tanto, las mujeres son más vulnerables que los hombres y enfrentan numerosos obstáculos para obtener acceso a recursos esenciales como la educación, la atención médica y los activos tangibles. Como resultado, el desarrollo económico no es robusto e inclusivo. Tal exclusión a su vez reduce su empoderamiento, libertad y poder de decisión en el hogar y en la sociedad. Por lo tanto, la inclusión financiera universal es importante para lograr el crecimiento económico inclusivo y el bienestar.

La inclusión financiera es un proceso de varias etapas y sus niveles se pueden definir como tener una cuenta bancaria, uso regular de la cuenta, facilidad para realizar pagos y asequibilidad del acceso a servicios financieros. En la era moderna, los servicios financieros dependen cada vez más de la infraestructura digital, y la digitalización de estos servicios a través de programas informáticos y otras tecnologías, conocidas como «Fintech», los ha hecho más accesibles que nunca a una gama mucho más amplia de comunidades y grupos. En el contexto del empoderamiento financiero de las mujeres, el aprovechamiento de la infraestructura digital es de suma importancia. Las mujeres a menudo tienen una movilidad limitada debido a limitaciones sociales y familiares, y los servicios Fintech pueden proporcionarles un mayor control sobre sus recursos financieros. Mejorar el acceso al crédito a través de servicios digitales también puede permitir que las mujeres se conviertan en empresarias y económicamente empoderadas para iniciar y administrar negocios, lo que a su vez puede ayudar en su desarrollo y empoderamiento general.

Se ha intentado cuantificar la brecha de género entre hombres y mujeres en varias esferas mediante el uso de ciertos índices, a saber, el Índice de Desarrollo de Género (IDG) (Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo 2018), el Índice de Desigualdad de Género (GII) y la Medida de Empoderamiento de Género. Estos índices son mediciones bien conocidas y aceptadas de la desigualdad de género. Sin embargo, el vínculo entre estos índices y los índices de inclusión financiera basados en el género no se refleja adecuadamente en la literatura existente. Aunque se puede esperar una relación entre estos dos conjuntos de medidas en promedio, un estudio Inter económico revelará las diferencias en el logro de la inclusión financiera digital para las naciones desarrolladas de manera similar en términos de género. Como en la era moderna los servicios financieros dependen cada vez más de la infraestructura digital, se espera que este ejercicio proporcione sugerencias de políticas para diferentes economías.

De la literatura existente se encuentra que, algunos estudios recientes como han medido la inclusión financiera para varias economías del mundo. Sin embargo, un número limitado de estudios han intentado medir la inclusión financiera basada en el género a nivel Inter económico.

La agenda central de investigación del documento es construir un índice de IF basado en el género (GFII) (compuesto por dos componentes, a saber, un índice de uso de servicios financieros (CFI) convencional y un índice de uso de servicios financieros digitales (DFI)), examinar su vínculo con el IDG y el Índice Mundial de Innovación (aunque basado en correlaciones simples, no en un ejercicio de causalidad), y luego identificar los impulsores de la inclusión financiera (es decir,  el GFII) centrándose en el aspecto digital. Lo calculamos para diferentes economías para 2011, 2014, 2017 y 2021 utilizando la base de datos Global Findex. Nos ayuda a investigar el desempeño de las diferentes economías a lo largo de los años para garantizar la inclusión financiera de las mujeres y observar cómo los servicios digitales han penetrado a lo largo de los años. Para investigar los impulsores del GFII, consideramos varios indicadores importantes sobre las mujeres, como la esperanza de vida al nacer, los años medios de escolaridad, el ingreso per cápita, la proporción de escaños en el parlamento y la tasa de participación en la fuerza laboral para este propósito. Para esta tarea utilizamos técnicas econométricas avanzadas como el modelo de regresión de variables instrumentales. Finalmente, se presentan sugerencias de políticas relevantes para mejorar la inclusión financiera basada en fintech para las mujeres en diferentes economías de todo el mundo.

Para construir el GFII utilizamos el enfoque de análisis de componentes principales (PCA) en el que las ponderaciones son estimaciones endógenas a través de supuestos de modelos específicos (Elsherif 2019; Sha’ban, Girardone y Sarkisyan 2020; Tranvía, Lai y Nguyen 2021). Esto es mejor que el otro enfoque, donde los pesos asignados a cada dimensión se seleccionan de manera ad hoc (por ejemplo, Sethi y Sethy 2019; Huang y Zhang 2020). Por lo tanto, el uso del método PCA proporciona resultados más robustos.

Antes de construir los índices, primero observamos los niveles de uso de servicios financieros por parte de las mujeres utilizando la base de datos Global Findex 2017. Nuestro análisis mostró que la participación femenina en el sistema financiero varía con el nivel de ingresos de un país. Por ejemplo, el 92% de las mujeres realizaron o recibieron pagos digitales en economías de altos ingresos, mientras que solo fue alrededor del 27% en economías de bajos ingresos en 2021. Sin embargo, vale la pena señalar un fenómeno entre las economías de ingresos medianos bajos y bajos. En ambas categorías, el porcentaje de mujeres que tienen una cuenta bancaria en un banco formal es menor que el porcentaje de mujeres que utilizan plataformas digitales para transacciones financieras. Esto muestra que en las economías de bajos ingresos, los canales digitales de transacciones financieras tienen una importancia relativamente mayor que los modos convencionales. Esto puede deberse a la falta de una infraestructura adecuada de ladrillos y mortero o a un mayor nivel de restricciones sociales que enfrentan las mujeres. Sin embargo, entre las naciones de bajos ingresos también hay variaciones significativas. Por ejemplo, entre estas economías, el porcentaje de mujeres que habían ahorrado en una institución financiera era de alrededor del 11% en Malí, mientras que era tan bajo como el 0,13% en Afganistán en el mismo período. Por lo tanto, dadas las variadas experiencias de las economías, medir el índice de inclusión financiera basado en el género en todas las naciones es un ejercicio que vale la pena.

También es vital saber si las economías están mejorando o no su posición en términos de adopción de tecnologías para el acceso financiero, junto con su proceso general de desarrollo.

Nuestro trabajo se puede aplicar para determinar la GFII a nivel de país, así como la inclusión financiera digital de la población femenina, el DFIF, para comprender las posiciones de un país en diferentes años. Las diferentes economías pueden centrarse en los determinantes importantes considerados en este estudio para mejorar su rango con respecto al GFII y, en particular, al DFIF. Finalmente, nuestro estudio podría usarse para derivar políticas para empoderar a las mujeres a través de la inclusión financiera a través de plataformas digitales para el desarrollo inclusivo.

REVISIÓN DE LA LITERATURA

Se considera ampliamente que la inclusión financiera es un determinante significativo del desarrollo económico y la sostenibilidad de un país, así como una herramienta importante para el alivio de la pobreza y la mejora de los niveles de vida. Al analizar el estado de la inclusión financiera, varios estudios han encontrado que las mujeres están ampliamente excluidas del sistema financiero, debido a una variedad de factores, como la educación, los ingresos y la situación laboral limitados, y una falta general de empoderamiento. Sin embargo, la rápida digitalización de los servicios financieros en la era moderna ha sido vista por muchos académicos como una herramienta importante para reducir las disparidades entre hombres y mujeres en la inclusión financiera. Se han adoptado varios enfoques para estudiar esta brecha entre los géneros en la inclusión financiera. Por ejemplo, Fanta (2016) utiliza estadísticas descriptivas y un modelo de regresión logística binaria para capturar el efecto del género en el acceso al ahorro, el crédito, la educación y los niveles de ingresos. Por otro lado, se utiliza la descomposición de Fairlie para identificar y descomponer la brecha de género en la inclusión financiera en Europa central y sudoriental utilizando datos del Banco Mundial. Sin embargo, estos académicos solo analizan los componentes individuales de la inclusión financiera, como tener una cuenta bancaria de ahorros o acceso al crédito, y no proporcionan ninguna medida agregada de las disparidades entre hombres y mujeres en esta área. Una medida agregada, como un índice de inclusión financiera basado en el género, ayudaría a comprender mejor las raíces del problema y permitiría una mejor formulación de políticas. Por lo tanto, es interesante construir un índice de inclusión financiera basado en el género.

Para ello, estudiamos los esfuerzos realizados para construir índices de inclusión financiera. En el cuadro A1 del apéndice se resumen las diferentes formas en que se han construido los índices de inclusión financiera.

Podemos ver dos enfoques comunes para construir un índice en la Tabla 1 del Apéndice. El primero encuentra las distancias promedio (como las distancias euclidianas) de los componentes incluidos para medir FI a partir de un valor ideal utilizando la fórmula de distancia. El segundo utiliza el análisis de componentes principales (PCA) para identificar los contribuyentes importantes a un indicador subyacente de inclusión financiera. Los primeros entran en la categoría de métodos, donde se utilizan diferentes componentes de la inclusión financiera como componentes y se calcula un promedio ponderado o una distancia euclidiana de un ideal de referencia. El índice final es sensible a la selección de ponderaciones. Si bien muchos estudios han hecho uso de métodos que implican la selección de pesos por parte del investigador (s), los esfuerzos recientes se han dirigido hacia el uso de enfoques como PCA donde los pesos son datos determinados. Teniendo en cuenta las ventajas de PCA, utilizamos este método para construir nuestro índice. En la siguiente sección, detallamos la metodología utilizada para construir el GFII.

MEDICIÓN DE GFII Y DFIF

Fuentes de datos y modelos de investigación

Datos

Utilizamos la Base de Datos Global Findex 2021 para medir el índice general de inclusión financiera de las mujeres para los años 2011, 2014, 2017 y 2021. Con base en los datos disponibles para hombres y mujeres, consideramos nueve indicadores para medir el GFII. Diferentes indicadores están disponibles en diferentes años, y el último año incluye más indicadores que años anteriores. Además, sobre la base de la disponibilidad de datos para diferentes economías para diferentes años, calculamos el GFII para 109 economías, ya que solo estas tienen datos consistentes para diferentes años.

Enfoque hacia la construcción de GFII y DFIF

En la literatura, se observa que el índice FI a menudo se construye utilizando los indicadores de infraestructura financiera, como el número de sucursales bancarias. Sin embargo, cuando consideramos la inclusión financiera de poblaciones vulnerables como las mujeres, tener infraestructura no implica necesariamente que las mujeres accedan a servicios financieros a través de la infraestructura actual. Teniendo en cuenta este importante aspecto, hemos considerado solo aquellos indicadores para construir índices que revelan el uso real de los servicios financieros.

Por lo tanto, hemos construido dos índices: el acceso digital y el acceso basado en métodos convencionales a través de, por ejemplo, sucursales físicas de bancos. Estos dos índices, a saber, el DFI y el CFI, son de hecho índices basados en el uso. Combinamos estos índices para llegar al índice FI general (FII). Estos índices se construyen para hombres y mujeres por separado como en el caso del índice de desarrollo de género del PNUD, y luego, en base a estos, llegamos al GFII.

Es importante tener en cuenta que calculamos el FII para hombres y mujeres por separado considerando los indicadores para hombres y mujeres.

Metodología PCA

El FII se calcula estimando un PCA de dos etapas:

• La primera etapa de PCA: Estimación de los dos subíndices, el DFI y el CFI, y los parámetros (α y β) en el sistema de Ecuaciones (2) y (3). Los estimamos utilizando los componentes principales como funciones lineales de las variables independientes. Estos dos subíndices se calculan para hombres y mujeres por separado.

• La segunda etapa de PCA: Al considerar el mismo procedimiento que en la primera etapa, estimamos los pesos de los dos subíndices y los combinamos. Llegamos al índice FII para hombres y mujeres por separado.

Para presentar el procedimiento de cálculo del GFII, ahora presentamos las notaciones FIIMi y FIIFi que representan el FII general para hombres y mujeres, respectivamente, para economía.

Índice FII estimado para mujeres

La Tabla 2 presenta las estadísticas descriptivas de los indicadores utilizados para medir el FII para el año 20212 Para asegurar que la escala en la que se miden los indicadores sea consistente, normalizamos los indicadores para cada índice antes de aplicar el factoring PCA utilizando la siguiente fórmula:

Resultados de la primera etapa de la ACP

Antes de realizar el análisis de ACP, evaluamos y aseguramos la validez de los datos. La validez se refiere a la cercanía de los valores medidos. Medimos la validez utilizando el índice de Kaiser-Meyer-Olkin (KMO) y la prueba de esfericidad de Bartlett. Utilizamos STATA versión 14 (Stata Corp, College Station, TX, US) para realizar la prueba KMO y la prueba de esfericidad de Bartlett y, en ambos casos, encontramos que la ACP es apropiada para el análisis. Las estadísticas pertinentes figuran en el cuadro A2 del apéndice.

Para encontrar los pesos para estimar las ecuaciones (2) y (3), estimamos los valores propios mostrados en la Tabla 3 utilizando la técnica PCA. Sobre la base de Kaiser (1960), consideramos valores propios mayores que 1 para el análisis de componentes principales. La Tabla 3 muestra los valores propios de los componentes principales para ambos subíndices para hombres y mujeres por separado para 2021. Excepto por el primer componente principal (comp1 de ambos subíndices), ninguno tiene un valor propio mayor que 1. Por lo tanto, los primeros componentes se consideran para el análisis. Las ponderaciones obtenidas del análisis PCA se asignan al primer componente principal de cada subíndice. Las estimaciones son consistentes para los años 2011, 2014 y 2017.

La Tabla 4 muestra los pesos obtenidos de la información en los componentes principales y los valores propios correspondientes. Para el subíndice DFI, X1 (posee una tarjeta de crédito) y X2 (posee una tarjeta de débito) tienen pesos más altos que otros indicadores para hombres y mujeres. Por otro lado, para el subíndice CFI, X7 (ahorrado en una institución financiera) tiene pesos más altos que X6 (cuenta de institución financiera) y X8 (prestado de una institución financiera formal), aunque la diferencia es muy pequeña.

Resultados de la segunda etapa de la ACP

En la segunda etapa, llevando a cabo el mismo procedimiento que en la primera etapa, aplicamos el método PCA a los dos subíndices (DFI y CFI) para calcular sus ponderaciones en el FII global. Se muestran los resultados de las estimaciones de los componentes principales para el FII. Los resultados muestran que solo el primer componente tiene un valor propio mayor que 1 para hombres y mujeres. Por lo tanto, solo se considera el primer componente para el análisis. Los resultados de KMO en el cuadro A2 del apéndice muestran que el análisis de PCA es relativamente adecuado. De manera similar al método de la primera etapa, también se calcularon los pesos para ambas dimensiones. Al considerar los valores de las ponderaciones, encontramos que dos subíndices son igualmente importantes para explicar el nivel de inclusión financiera. Del mismo modo, estimamos el FII general para hombres y mujeres por separado para 2011, 2014, 2017 y 2021 para diferentes economías del mundo.

Clasificación de las economías basada en diferentes índices

Al considerar el DFIF, observamos que Canadá; Hong Kong, China; los Estados Unidos; Israel; Nueva Zelanda; la República de Corea; Austria; Japón; el Reino Unido; y Finlandia asumen las diez primeras posiciones. Por otro lado, Afganistán, Pakistán, Irak, Sierra Leona, Guinea, Líbano, Tanzania, Benin, Burkina Faso y Zimbabwe ocupan las diez últimas posiciones. También encontramos que economías como Tailandia, Sri Lanka, India, Sudáfrica y Malasia se clasifican mejor en el CFI, pero más abajo en el DFI para las mujeres.

El rango 1 indica que la economía es la mejor en términos de inclusión financiera para las mujeres y, posteriormente, los rangos más altos indican un menor nivel de inclusión financiera para las mujeres. La tabla muestra que, en 2021, las diez principales economías con la mayor inclusión financiera para las mujeres (según el índice GFII) en la muestra son Canadá; Hong Kong, China; los Estados Unidos; Australia; Nueva Zelanda; Israel; el Reino Unido; Alemania; Irlanda; y Japón. Es importante señalar que todas estas son economías de altos ingresos. Las diez economías con las inclusiones financieras más bajas para las mujeres en la muestra son Ecuador, Afganistán, Pakistán, Irak, Líbano, Guinea, Tanzania, Sierra Leona, Gabón y Benín. Curiosamente, entre las economías que pertenecen al grupo de ingresos altos o medios-altos, pero que aún tienen un GFII relativamente más bajo, se encuentran Ecuador, Irak, los Emiratos Árabes Unidos, Grecia y Arabia Saudita.

El cálculo posterior de la correlación de rango de Spearman para comprender la asociación a lo largo de los años revela que el coeficiente entre la clasificación de las economías en 2011 y 2014 es de 0.9427, que es estadísticamente significativo a un nivel del 1%. La correlación de rango entre 2014 y 2017 es 0.9446, que también es estadísticamente significativa en el nivel del 1%. La correlación de rango entre 2017 y 2021 es 0.9436 en el nivel de significación del 1%. Esto indica que las clasificaciones de las economías no varían mucho a lo largo de los años.

Para comprender los cambios en la clasificación en diferentes años con respecto al uso de la tecnología financiera, calculamos las diferencias en la clasificación de las economías de 2011 a 2021. Las diferencias positivas indican que la economía ha mejorado en términos de una mayor inclusión financiera para las mujeres de 2017 a 2021, mientras que las diferencias negativas indican un empeoramiento de las condiciones. Entre las 39 economías de altos ingresos, Italia; Uruguay; Chile; Hong Kong, China; Japón; Israel; España; Alemania; Estados Unidos y Polonia tienen las mayores diferencias positivas entre las clasificaciones. Por otro lado, Arabia Saudita, Suecia, Eslovenia, Países Bajos, Croacia, Emiratos Árabes Unidos, Lituania, Dinamarca, Bélgica y Malta muestran las mayores diferencias negativas. Entre las ocho economías de bajo ingreso, Malí, Uganda y Togo muestran las mayores diferencias positivas, mientras que Malawi, Sierra Leona, Burkina Faso y Afganistán confirman las mayores diferencias negativas. Entre las 31 economías de ingreso mediano bajo, Tayikistán, India, Senegal y Ucrania muestran la mayor mejora, mientras que Zimbabwe, Tanzania, Zambia y Filipinas experimentan la mejora más baja. Entre las 31 economías de ingreso mediano alto, Bosnia y Herzegovina, Kazajstán, Venezuela, Moldova, la Federación de Rusia, la República Popular China (RPC) y Bulgaria muestran la mejor mejora. Costa Rica, Ecuador, Kosovo, Mauricio y la República Dominicana experimentaron la menor mejora en la inclusión financiera femenina.

Finalmente, entre 109 economías, Bosnia y Herzegovina, Italia, Kazajstán, Venezuela, Malí, Tayikistán, Uruguay e India muestran la mayor mejora. En contraste, Costa Rica, Ecuador, Zimbabwe, Tanzania, Arabia Saudita y Malawi muestran la mejora más baja en la inclusión financiera para las mujeres. Por otro lado, Australia, Canadá, Portugal, Brasil y Malasia no muestran ningún cambio de clasificación de 2014 a 2021.

La construcción del DFIF y el GFII y la clasificación de las economías proporcionan información útil sobre la privación de género en términos de acceso financiero. Es interesante examinar si la falta de desarrollo de género en términos de educación, ingresos o capacidad para participar en programas sociopolíticos contribuye a dicha exclusión. Nos llevó a examinar cómo se relaciona nuestra GFII con el índice de desarrollo de género (IDG) y el índice de desigualdad de género (GII) ya establecidos de las respectivas economías.

Análisis regional del DFIF y el GFII de 2017 a 2021

Después de la clasificación por países, evaluamos el patrón de cambio regional del DFIF y GFII de 2017 a 2021. Un promedio simple se calcula utilizando los índices respectivos de las economías de una región para llegar al índice específico de la región correspondiente.

La Tabla 5 muestra que las regiones más desarrolladas, incluidas Europa, América del Norte y Oceanía, obtuvieron buenos resultados en el DFIF y GFII. Por otro lado, África, América Central y América del Sur tuvieron el peor desempeño en ambos índices. Curiosamente, Asia tuvo un mejor desempeño que estas regiones, incluido Oriente Medio. Algunas regiones mejoraron sus puntajes entre 2017 y 2021 (a saber, África, Asia y América del Sur) en el DFIF durante el GFII. Por otro lado, América Central y Oriente Medio retrocedieron (en la clasificación) durante el mismo período y, por lo tanto, necesitan una atención especial por parte de los responsables de la formulación de políticas.

Mirando en particular a la región asiática, está claro que Asia oriental (incluidos Japón, la República Popular China y la República de Corea) tiene el mejor desempeño, mientras que Asia occidental (incluidos Afganistán, Irán e Irak, entre otros) es la peor según los datos de 2021 en la Tabla 6. En términos del índice general (GFII), se observaron mejoras en Asia oriental y Asia meridional, mientras que a las otras regiones les fue peor en 2021 que en 2017. Sin embargo, los índices digitales muestran mejoras en muchas de las subregiones de Asia.

Relación entre DFIF y GFII

Después de observar diferentes tendencias entre el DFIF y el GFII a lo largo de los años, es interesante examinar si existe alguna correlación entre el DFIF y el GFII. Como el DFIF se utiliza para construir el GFII, puede no ser apropiado calcular un coeficiente de correlación habitual entre estas dos medidas. Puede ser más adecuado calcular la correlación de rango entre economías para diferentes años sobre la base de estos dos índices. Nuestro cálculo revela que la correlación de rango entre dos índices es tan alta como 0.95 para 2011. Estos coeficientes de correlación de rango a lo largo de los años también han sido estadísticamente significativos en el nivel del 1%. Esto indica que, si el rango de una economía basada en el DFIF es más alto, la misma economía también ocupa un lugar destacado en términos del GFII. Esto lleva a la conclusión de que el índice financiero digital basado en el género es importante para mejorar la inclusión financiera general de las mujeres

La propiedad de tarjetas de crédito por parte de las mujeres, por ejemplo, aumentó del 17,5% en 2011 al 20,9% en 2021. Durante el mismo período, el número de mujeres que «hicieron o recibieron un pago digital» aumentó en aproximadamente un 17%. También se estima un aumento del 25% en la proporción de mujeres que «pidieron prestado dinero de una institución financiera formal o a través de una cuenta de dinero móvil» para 2021. La propiedad femenina de cuentas de dinero móvil aumentó del 2,6% en 2014 al 11% en 2021. La tendencia al alza muestra que la inclusión financiera femenina digital está aumentando gradualmente, y esto tiene un gran impacto en la inclusión financiera de las mujeres en general.

¿Cómo se relacionan los índices DFIF y GFII con el IDG y el II?

Una relación negativa entre los dos índices revela una mayor desigualdad de género asociada con una mayor exclusión financiera para las mujeres. El coeficiente de correlación entre estos indicadores es de –0,85 y es estadísticamente significativo (a un nivel del 1%). Sin embargo, desde la perspectiva de las economías en desarrollo, la República Popular China y la Federación de Rusia presentan una posición mucho mejor que Brasil y la India. Por lo tanto, la correlación parece variar entre y dentro de los diferentes grupos de economías separadas por ingresos. Por otro lado, una mayor desigualdad de género también se correlaciona con una mayor exclusión del índice de inclusión financiera digital.

Por otro lado, como era de esperar, se revela una relación positiva entre el IDG y el GFII estimado en la Figura 5. Esto implica que un mayor logro en las dimensiones básicas del desarrollo humano para las mujeres promueve una mayor inclusión financiera para ellas. El gráfico muestra que el GFII y el DFIF casi coinciden. Si comparamos gráficos similares para el año 2017 (gráficos que no se muestran debido a limitaciones de espacio), se puede observar otra característica interesante: a saber, las diferencias entre las dos curvas basadas en el GFII y el DFIF se han reducido en 2021 en comparación con 2017 (tanto en comparación con el IDG como con el Índice Mundial de Innovación). Esto establece cuantitativamente que, con el tiempo, el uso de los servicios financieros digitales domina para las economías de todo el mundo. El coeficiente de correlación entre estos dos indicadores es de 0,53, que es estadísticamente significativo a un nivel del 1%. Los resultados muestran que los componentes del Índice Mundial de Innovación (que comprenden la salud reproductiva, la participación política y en el mercado laboral y un mayor nivel de educación) tienen relaciones más compatibles que los componentes del IDG (que comprenden la longevidad de la vida, la educación básica y el ingreso per cápita) con la inclusión financiera de las mujeres. Podemos ver en la Figura 5 que niveles similares de valores del IDG entre las economías están asociados con niveles significativamente diferentes de inclusión financiera para las mujeres. Esto indica que el empoderamiento de las mujeres en términos de participación política y en el mercado laboral y niveles de educación más altos marcan una diferencia significativa en el logro de la inclusión financiera de las mujeres. Por otro lado, un IDG más alto indica una mayor inclusión en el DFIF.

Como siguiente paso, pasamos a un análisis más desagregado para ver si todos los componentes del desarrollo de género desempeñan un papel importante en la mejora de la FI. En segundo lugar, nos preguntamos si la infraestructura es una variable importante para determinar el GFII. Para investigar esto, empleamos un modelo de regresión de datos de panel para comprender el impacto de los diferentes factores de desarrollo a nivel de país en la inclusión financiera de las mujeres.

DETERMINANTES DE GFII

Especificación del modelo econométrico

Nuestro modelo econométrico para investigar los determinantes del GFII (así como el DFIF) toma la siguiente representación

Resultados empíricos

Las estadísticas resumidas para cada variable utilizada en las estimaciones de datos de panel se presentan en el cuadro A10 del apéndice. La dispersión alrededor de la media es mayor para el GFII, el DFIF y el ingreso nacional bruto per cápita para las mujeres. Esto implica una distribución menos simétrica para estas variables. Sin embargo, como el coeficiente de variación es más bajo para la esperanza de vida femenina al nacer, muestra una distribución más simétrica que otras variables.

La Tabla A11 del Apéndice presenta coeficientes de correlación simples para la variable de regresión. Los resultados muestran que el coeficiente de correlación entre la media de años de escolaridad femenina y la esperanza de vida femenina al nacer es alto (es decir, 0,77). Del mismo modo, el coeficiente de correlación entre la tasa total de fecundidad y la esperanza de vida al nacer para las mujeres es muy alto (es decir, -0,89). Young (2017) indicó que si el valor absoluto del coeficiente de correlación de Pearson es menor que 0.8, es menos probable que exista colinealidad. Por lo tanto, estimamos los factores de inflación de varianza (VIF) para variables independientes y los presentamos en el Cuadro A10 del Apéndice. Como los valores VIF de una regresión OLS agrupada están por debajo de 10, confirmamos que nuestros resultados de regresión están libres de multicolinealidad. Sin embargo, los coeficientes de correlación entre el DFIF y variables independientes como el promedio de año de escolaridad de las mujeres (es decir, 0,73) y el ingreso nacional bruto per cápita de las mujeres (es decir, 0,87) son altos. Por lo tanto, existe la posibilidad de que nuestros modelos de regresión sufran de endogeneidad debido a variables que no se consideran y que pueden incluirse dentro de los residuos, y que están correlacionadas con la variable dependiente y una variable independiente. Para resolver este problema, estimamos el análisis de regresión de mínimos cuadrados de dos etapas (2SLS) del panel.

En el cuadro 7 se presentan los resultados estimados. Como se mencionó anteriormente, la muestra del panel comprende 109 economías seleccionadas sobre la base de la disponibilidad de datos. El período cubierto para el análisis es 2011-2021. Los valores de significación de la prueba F y la prueba del multiplicador de Lagrange (LM) de Breusch-Pagan para la especificación del modelo indican que debemos elegir un modelo de efectos fijos (FE) o un modelo de efectos aleatorios (RE) para el análisis sobre un modelo de regresión agrupado. Las pruebas de Hausman se realizan para elegir entre los modelos FE y RE. Dado el valor chi-cuadrado estadísticamente significativo para el modelo de regresión, se elige el modelo FE para nuestro análisis. La prueba de Wald para heteroscedasticidad (chi-cuadrado) indica la presencia de heteroscedasticidad. El método de mínimos cuadrados generalizados factibles (FGLS) se emplea para la estimación para corregirlo. Considera automáticamente el efecto fijado por país, pero no incorpora el efecto temporal. El estimador FGLS es más eficiente que los mínimos cuadrados ordinarios en presencia de heterocedasticidad y correlaciones seriales y transversales.

Ejecutamos el comando STATA «testparm» después de estimar un modelo de efectos fijos con maniquíes de tiempo para probar un efecto fijo en el tiempo. Los valores F estadísticamente insignificantes del efecto fijado en el tiempo rechazan el nulo de que los coeficientes para todos los años son conjuntamente iguales a cero y, por lo tanto, no se necesitan efectos fijados en el tiempo en este caso. Los valores de chi cuadrado de Wald en el modelo de regresión indican que, en general, el modelo de regresión exhibe una relación estadísticamente significativa entre variables dependientes e independientes.

Sin embargo, como comentamos anteriormente, nuestro modelo de regresión puede haber sufrido un problema de endogeneidad debido a una mayor correlación entre las variables explicativas y el término de error. Por lo tanto, utilizamos un enfoque de variable instrumental (IV) en un modelo de regresión 2-SLS. Como la prueba de heterocedasticidad IV, la estadística de prueba general de Pagan-Hall, es estadísticamente significativa al nivel del 1%, usamos la opción robusta con el comando ivreg2 STATA para obtener errores estándar robustos. Según los valores estimados del coeficiente de correlación, la media de años de escolaridad femenina y la renta per cápita femenina pueden ser variables endógenas cuando consideramos el DFIF como variable dependiente. Sin embargo, este no es el caso del GFII, donde los coeficientes de correlación para estas variables son pequeños y la endogeneidad no es un problema; por lo tanto, no estamos usando una regresión IV para el GFII. Por lo tanto, para la regresión basada en DFIF utilizamos el modelo IV-2SLS. El modelo de regresión IV-2SLS considera el producto interno bruto total per cápita como un instrumento para el ingreso per cápita femenino. Con la limitada disponibilidad de datos, podríamos considerar solo un instrumento para el ingreso per cápita femenino. Por otra parte, la media de años de escolaridad de las mujeres se instrumenta en función del nivel de enseñanza secundaria femenina.

Los resultados estimados se presentan en la Tabla 7. El valor chi2 estadísticamente significativo de la prueba de endogeneidad indica que el ingreso nacional femenino per cápita y el promedio de años de escolaridad femenino son variables endógenas. El estadístico LM estadísticamente significativo de la prueba de Kleibergen-Paap indica que nuestro modelo no está identificado. Las estadísticas de KleibergenPaap y Cragg-Donald son mayores que los valores críticos de Stock y Yogo 10%. Por lo tanto, también rechazamos la debilidad de los instrumentos. Como estamos utilizando un solo instrumento, no se realiza una prueba de sobre identificación. Sin embargo, como tenemos dos variables endógenas, consideramos dos modelos de regresión separados considerando una de ellas en cada modelo. Discutimos a continuación nuestros resultados de regresión.

Discusiones

Nuestros resultados de regresión muestran que el ingreso nacional bruto per cápita para las mujeres tiene un impacto positivo tanto en el GFII como en el DFIF en los modelos de regresión 1 y 2, respectivamente, revelando que la condición económica importa. En segundo lugar, el promedio de años de escolaridad de las mujeres y el ingreso nacional bruto per cápita tienen impactos estadísticamente significativos en la inclusión financiera general de las mujeres, es decir, el GFII y el índice de IF digital (DFIF). La importancia de la educación para la inclusión financiera también ha sido reiterada por otros estudios (ver Demirgüç-Kunt, Kane y Laeven 2014), que observaron que a menudo se encuentra que las mujeres están excluidas del sistema financiero debido a la falta de educación. Sin embargo, curiosamente, se revela que, si bien es necesario mejorar estas variables básicas de desarrollo para garantizar la IE, otros aspectos del desarrollo de género también contribuyen significativamente a la IF de las mujeres. Estos incluyen la proporción de escaños en el parlamento para mujeres y la tasa de participación femenina en la fuerza laboral. No hace falta decir que la participación en la fuerza laboral y las instituciones estatales empodera a una mujer, y esta falta de empoderamiento se ha señalado como un factor impulsor de varios efectos negativos sobre las mujeres en la literatura, incluida la inclusión financiera (Stewart y Samman 2014). Otro estudio sobre Bangladesh (Pitt, Khandker y Cartwright 2006) encontró que las mujeres empoderadas en términos de tomar decisiones de fertilidad tienen un mayor acceso al crédito (un componente importante de la inclusión financiera).

Como los movimientos de las mujeres a menudo están restringidos y las mujeres dedican una cantidad considerable de tiempo a las actividades domésticas, la disponibilidad de infraestructura financiera próxima marca la diferencia. Se puede observar que el número de sucursales de bancos comerciales por cada 100.000 adultos (sólo para el DFIF) y el número de cajeros automáticos por cada 100.000 adultos tienen un efecto positivo y estadísticamente significativo en las inclusiones financieras femeninas. En un estudio agregado (considerando tanto hombres como mujeres), se encontró que la densidad de cajeros automáticos y sucursales bancarias estaba estrechamente relacionada con un índice de inclusión financiera desde el lado de la demanda (Delechat et al. 2018). En un estudio específico por país, también se encontró que la distancia a las sucursales bancarias mejora la inclusión financiera de las mujeres en Perú, y este efecto fue más pronunciado que para la inclusión financiera de los hombres (Bermeo 2019). Sin embargo, en el presente estudio, cuando nos centramos en las mujeres, el número de cajeros automáticos tiene un impacto más positivo que las sucursales bancarias. Este hallazgo sugiere que las mujeres se están moviendo más hacia los servicios digitales. Además, en lo que respecta al indicador DFIF, la variable sucursal bancaria no es estadísticamente significativa, lo que implica que los servicios digitales como los proporcionados a través de cajeros automáticos son los más importantes. Este hallazgo es importante para las mujeres, especialmente aquellas que viven en áreas rurales y remotas, ya que la infraestructura física ya no importa en el uso de los servicios financieros. Se ha observado que la digitalización también ayuda con la inclusión financiera en otros estudios (Amidžić, Massara y Mialou 2014; Gammage et al. 2017; Banco Mundial 2020; Chen et al. 2021). Yeyouomo, Asongu y Agyemang-Mintah (2023) toman más variables relacionadas con fintech, incluida la disponibilidad de electricidad, para mostrar cómo reduce la brecha de género en la inclusión financiera. Pero este estudio se realiza solo para la región africana.

Curiosamente, el porcentaje de urbanización tiene un efecto negativo en el GFII. Una razón para esto podría ser que los pobres y los desfavorecidos desarrollan una aversión a la banca en las regiones urbanas. Por ejemplo, una de nuestras encuestas de campo anteriores en la India que examinó la exclusión financiera urbana observó que los pobres y sin educación, principalmente las mujeres que trabajan por cuenta propia que tienen cuentas bancarias, desarrollan una aversión a la banca. Sienten que pueden no ser valorados como clientes debido a las transacciones más pequeñas requeridas por ellos. Más importante aún, a menudo se ven abrumados por clientes relativamente acomodados y sofisticados, que representan una gran proporción de los depósitos en un banco urbano.

Otros indicadores que revelan el bienestar de las mujeres, como la esperanza de vida al nacer, aunque no sean significativos para el GFII, son positivamente significativos para el índice digital en regresión 3. Además, las economías que tienen mujeres con tasas de fertilidad más altas también indican su mayor nivel de compromiso con las responsabilidades del hogar, lo que las hace más dependientes de los servicios digitales (el coeficiente es positivamente significativo para el DFIF). Otro estudio Inter económico corroboró el hallazgo de que la esperanza de vida aumentó la inclusión financiera, posiblemente a través de una mayor conciencia y una mayor demanda de productos de seguros para el acceso a una mejor atención médica y una vida más larga. Mientras que, en este estudio, el índice general no se vio afectado por esta variable, el índice digital sí lo fue, posiblemente indicando el movimiento hacia productos de seguros digitales.

Concentrándose aún más en los servicios financieros digitales, nuestros resultados indican que el promedio de años de escolaridad femenino tiene un efecto positivo y estadísticamente significativo (en el nivel del 1%) en el DFIF y el GFII. El coeficiente de 0,11 en el modelo de regresión 3 indica que un aumento del 10% en el promedio de años de escolaridad de las mujeres aumenta la inclusión financiera de las mujeres (medida por el GFII) en un 1,1%. Además, con la penetración de la tecnología digital, parece que las mujeres que están en la fuerza laboral también pueden usar los servicios financieros. Estas son tendencias prometedoras para el soporte de los servicios fintech. Los resultados son consistentes con los resultados estimados obtenidos de los modelos FGLS.

CONCLUSIONES E IMPLICACIONES POLÍTICAS

Este documento mide la inclusión financiera de las mujeres a nivel Inter económico utilizando la base de datos Global Findex del Banco Mundial. Para este fin, se ha construido una medida de IF basada en el género (GFII) basada en el índice de uso de servicios financieros digitales (DFI) y el índice de uso de servicios financieros convencional (CFI) empleando el análisis de componentes principales. Se identificaron ocho indicadores para incorporar, a saber, la propiedad de tarjetas de crédito, la propiedad de tarjetas de débito, poseer una cuenta de dinero móvil, pedir prestado dinero de una institución financiera formal o usar una cuenta de dinero móvil, realizar o recibir un pago digital, poseer una cuenta de institución financiera, ahorrar en una institución financiera y pedir prestado a una institución financiera formal. Para verificar la solidez de nuestro índice calculado, estimamos la correlación entre el GFII y las medidas existentes de desarrollo o privación de género, a saber, el IDG y el Índice Mundial de Innovación, y se encontró que los índices construidos estaban adecuadamente correlacionados. Nuestro análisis revela además los nombres de las economías que están progresando y las economías que están retrocediendo en términos de inclusión financiera. Finalmente, los determinantes del GFII se han identificado utilizando un modelo de datos de panel estático.

Los valores estimados del GFII muestran que las economías desarrolladas como Canadá; Hong Kong China; los Estados Unidos; Australia; Nueva Zelanda; Israel; el Reino Unido; y Alemania ocupa un lugar destacado en términos de inclusión de mujeres en el sistema financiero en 2021. Por otro lado, las economías en desarrollo como Ecuador, Afganistán, Pakistán, Irak, Líbano, Guinea y Tanzania ocupan un lugar muy bajo. Entre las economías de altos ingresos, Italia; Uruguay; Chile; Hong Kong, China; y Japón muestran un mayor progreso en la inclusión financiera de las mujeres. En contraste, Arabia Saudita, Suecia, Eslovenia, los Países Bajos, Croacia y los Emiratos Árabes Unidos muestran un progreso lento de 2011 a 2021. Durante el mismo período, Bosnia y Herzegovina, Italia, Kazajstán, Venezuela, Malí, Tayikistán, Uruguay e India muestran la mejora más notable entre todas las economías incluidas en el análisis. Costa Rica, Ecuador, Zimbabwe, Tanzania y Arabia Saudita muestran el logro más bajo en una comparación similar.

Se observó una fuerte correlación negativa entre el GFII y el Índice Mundial de Innovación (–0,85), lo que muestra que una mayor desigualdad de género se asocia con una menor inclusión financiera para las mujeres. Del mismo modo, la asociación positiva observada entre el GFII y el IDG indica que una mayor realización en las dimensiones básicas del desarrollo humano para las mujeres muestra una asociación con una mayor inclusión financiera para las mujeres.

Significativamente, los resultados muestran que los componentes del Índice Mundial de Innovación tienen relaciones más compatibles que los componentes del IDG con la inclusión financiera de las mujeres. Observamos que niveles similares de valores de IDG de las economías están asociados con niveles significativamente diferentes de inclusión financiera para las mujeres. Esto indica que el empoderamiento de las mujeres en términos de participación política y en el mercado laboral y niveles de educación más altos marcan una diferencia significativa en el logro de la inclusión financiera de las mujeres.

Entre las economías que están mejor situadas en términos de desigualdad de género (Índice Mundial de Innovación <= 0,1), se observa una variación considerable en términos de logros en la esfera digital de la inclusión financiera. Mientras que Canadá (DFIF = 4.22), Japón (DFIF = 3.22) y Nueva Zelanda (DFIF = 3.21) tuvieron niveles muy altos de inclusión financiera digital entre las mujeres, otros como Portugal (DFIF = 1.12), Croacia (DFIF = 1.07) y los Emiratos Árabes Unidos (DFIF = 0.55) todavía tienen mucho terreno por recorrer para mejorar el alcance de los servicios financieros digitales. Aunque estas economías han avanzado en la eliminación de la desigualdad para las mujeres en ciertas áreas, está claro que deben centrarse también en empoderar a las mujeres a través de la inclusión financiera digital. Por otro lado, las economías que tienen altos niveles de desigualdad de género (IDG > = 0,5) tienen niveles igualmente bajos de inclusión financiera digital para las mujeres. Por lo general, el índice de inclusión financiera digital para estas economías oscila entre –1 y –2. Sin embargo, también se pueden observar variaciones significativas en la IF digital para las mujeres entre las economías de rendimiento promedio. Por ejemplo, Tailandia y Ecuador tienen valores GII similares (0,333 y 0,362), pero el DFIF de Tailandia es de 0,32, mientras que Ecuador está muy por detrás con un DFIF de –2,27. Tal vez al mejorar la condición de las mujeres en el camino del desarrollo, los responsables de la formulación de políticas en diferentes economías prestan niveles marcadamente diferentes de atención al papel de los servicios financieros digitales, a pesar de que esta es una herramienta poderosa para empoderar a las mujeres y mejorar su participación y condiciones económicas. Existe la posibilidad de que las economías en etapas similares de desarrollo aprendan unas de otras a este respecto.

Por último, los modelos de datos de mínimos cuadrados generalizados factibles estimados (FGLS) y IV-2SLS indican que la esperanza de vida femenina al nacer, el promedio de años de escolaridad de las mujeres, el ingreso nacional bruto per cápita de las mujeres, la proporción de escaños en el parlamento para las mujeres, la tasa de participación femenina en la fuerza laboral, el número de sucursales de bancos comerciales por cada 100.000 adultos,  y el número de cajeros automáticos por cada 100.000 adultos son factores importantes para mejorar la inclusión financiera femenina.

En lo que respecta a las políticas, sugerimos que las economías de ingresos bajos y medianos bajos deben tomar medidas prioritarias para que su sistema financiero sea más inclusivo para las mujeres. Se deben poner en marcha programas para mejorar la educación financiera de las mujeres para el uso de Internet, tarjetas de crédito, teléfonos móviles para pagos digitales y acceso basado en Internet a las instituciones financieras. Datos recientes muestran que el 48% de las mujeres usan Internet a nivel mundial, en comparación con el 58% de los hombres. Este escenario es marcadamente diferente para las economías desarrolladas en comparación con las economías en desarrollo.

Curiosamente, las economías que pertenecen al grupo de ingresos altos o medianos altos, pero que aún tienen un GFII relativamente más bajo, incluyen Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos, Lituania, Dinamarca, Costa Rica, Ecuador, Kosovo, Mauricio y la República Dominicana. Dado que el Índice Mundial de Innovación está estrechamente relacionado con la inclusión financiera de las mujeres, es necesario señalar el mayor nivel de educación y participación política y laboral de las mujeres en estas economías.

Nuestro estudio sugiere que India es una de las economías que avanza hacia un mayor nivel de inclusión financiera para las mujeres. El Pradhan Mantri Jan Dhan Yojana es un programa masivo de inclusión financiera en la India que fue introducido por el gobierno el 15 de agosto de 2014. Bajo este esquema, se abrieron 15 millones de cuentas bancarias el día de la inauguración. Un programa tan dedicado es, sin duda, responsable del éxito de la India para garantizar una mayor inclusión financiera para las mujeres. Puede ser una lección para otras economías en desarrollo como Zimbabwe, Tanzania, Zambia y Filipinas que no están progresando bien, para garantizar una mejor inclusión financiera para las mujeres. Nuestro estudio identifica las economías que necesitan atención a este respecto destacando su posición pasada y actual en términos del GFII. También encontramos que economías como Tailandia, Sri Lanka, India, Sudáfrica y Malasia se clasifican mejor en el CFI, pero más bajas en el DFI para las mujeres. Dadas las restricciones de movilidad que enfrentan las mujeres, estas economías pueden prestar atención a la inclusión financiera digital de las mujeres, que está a la par con su desempeño en la inclusión convencional basada en el modo.

Hoy en día, el mundo se está moviendo hacia el dominio de las tecnologías digitales en los servicios financieros. En particular, después de la pandemia de COVID-19, un gran aumento en los pagos digitales estimuló la inclusión financiera. Se evidencia que el uso de factores financieros convencionales ahora es suprimido por el uso de factores financieros digitales. Por ejemplo, el uso de una «cuenta de institución financiera femenina» aumentó en aproximadamente un 5% de 2017 a 2021. Al mismo tiempo, el indicador «pidió prestado dinero de una institución financiera formal o utilizó una cuenta de dinero móvil para mujeres» aumentó en aproximadamente un 25% en comparación con el 29% para los hombres durante el mismo período. Esta expansión abrió nuevas oportunidades económicas, redujo la disparidad de género en la propiedad de cuentas y fortaleció la resiliencia de los hogares para manejar mejor las crisis financieras. Por lo tanto, para impulsar la inclusión financiera de las mujeres, se deben realizar mayores esfuerzos para mejorar el acceso a los servicios financieros digitales, la educación digital, etc.

Finalmente, nuestro análisis sugiere que, para mejorar la inclusión financiera de las mujeres, es esencial un enfoque holístico de desarrollo de género que incluya un mayor nivel educativo, ingreso per cápita, participación en la fuerza laboral y participación política. Una mejor infraestructura financiera en términos de un mayor número de sucursales bancarias y, lo que es más importante, una mejor disponibilidad de cajeros automáticos ayuda aún más a las mujeres a acceder a los servicios financieros.



Acelerar la igualdad de género para un futuro sostenible, resiliente e inclusivo


La igualdad de género es un imperativo urgente. El mundo está experimentando un conjunto de crisis sin precedentes con impactos desproporcionadamente negativos en las mujeres, las niñas, las minorías sexuales y de género, y los grupos marginados. El cambio climático, la fragilidad, el desplazamiento forzado y las pandemias amenazan los logros obtenidos con tanto esfuerzo en el capital humano de las mujeres. A medida que las crisis se entrelazan con las transformaciones estructurales, las limitaciones de género perjudican cada vez más a las sociedades, incluidos los hombres. A la urgencia se suman los retrocesos en países como Afganistán, el desplazamiento forzado de los conflictos y la reacción violenta en muchas sociedades.

Está en juego el derecho humano fundamental a la igualdad de género para todas las personas, una cuestión de equidad y justicia. Es la base de un mundo pacífico y próspero y esencial para el desarrollo. Los estudios muestran consistentemente que eliminar las barreras de género desbloquea la productividad económica, reduce la pobreza, profundiza la cohesión social y mejora el bienestar de las generaciones actuales y futuras. La participación y la toma de decisiones de las mujeres mejoran la gestión y la resiliencia de los recursos comunitarios y hacen que las empresas sean más competitivas.

Sin embargo, lograr la igualdad de género es excepcionalmente desafiante y complejo. Exige cambios que abarquen las leyes y políticas nacionales, las actividades del sector público y privado y la vida personal. Lograr tales cambios requiere un compromiso sostenido y de base amplia, y financiamiento para soluciones basadas en evidencia. Esto es especialmente difícil en el actual entorno mundial de crecimiento lento y aumento de la pobreza, ya que los gobiernos enfrentan decisiones difíciles bajo restricciones fiscales y de deuda. La creciente evidencia sobre los amplios impactos negativos de las limitaciones de género, y sobre cómo abordarlos, puede inspirar e informar el camino a seguir.

La Estrategia de Género propuesta para 2024-2030 del Grupo Banco Mundial (GBM) presenta la audaz ambición de acelerar la igualdad de género para un futuro sostenible, resiliente e inclusivo en consonancia con la Hoja de Ruta de Evolución del Grupo Banco Mundial. La Estrategia responde a la urgencia, la fundamentalidad y la complejidad mundial de lograr la igualdad de género. Sobre la base de la implementación de la Estrategia de Género del GBM 2016-2023, la nueva estrategia propone comprometerse con mayor ambición —abordar la igualdad de género para todos como esencial para el desarrollo mundial— y participar de manera diferente.

En primer lugar, la nueva estrategia hace hincapié en seis resultados en tres objetivos estratégicos.

Bienestar fundamental: Poner fin a la violencia de género y elevar el capital humano

Resultado 1: Acelerar los progresos en la eliminación de todas las formas de violencia basada en el género

Resultado 2: Crear y proteger el capital humano

Participación económica: ampliar y habilitar las oportunidades económicas

Resultado 3: Mejorar la igualdad de acceso a más y mejores empleos, incluidos los empleos del futuro

Resultado 4: Ampliar la propiedad y el uso de los activos económicos

Resultado 5: Ampliar el acceso a los servicios que permitan la participación económica y su utilización

Liderazgo: Involucrar a las mujeres como líderes

Resultado 6: Promover la participación, la adopción de decisiones y el liderazgo de la mujer

En comparación con los cuatro pilares de la Estrategia de Género 2016-2023 (dotaciones humanas, empleos, control y propiedad de activos, y voz y agencia), la nueva estrategia responde al contexto mundial haciendo hincapié en poner fin a la violencia de género; ampliar la atención, la movilidad, la movilidad y otros servicios habilitadores; e involucrar a las mujeres como líderes para futuros sostenibles, resilientes e inclusivos.

La nueva estrategia reafirma el compromiso del GBM con la no discriminación, la inclusión y la igualdad de oportunidades, que abarca a las minorías sexuales y de género. Reconoce las desventajas que enfrentan los hombres y los niños, así como las vulnerabilidades derivadas de la intersección del género con la pobreza, el origen étnico, la discapacidad y otras características. Propone involucrar a hombres y niños para abordar cuestiones específicas para ellos, así como aquellas que afectan a la igualdad de género.

En segundo lugar, la estrategia identifica la innovación, el financiamiento y la actuación colectiva como impulsores del cambio hacia la igualdad de género. Innovar se refiere a la promoción de soluciones (basadas en datos y evidencia, herramientas digitales y análisis informados por conocimientos de comportamiento), así como a aprender y refinar soluciones iniciadas localmente. La financiación implica asegurar y asignar recursos de manera efectiva en y a través de los sectores público y privado. Actuar colectivamente reconoce que la realización de la igualdad de género requiere la participación concertada de los actores del sector público y privado, la sociedad civil y los organismos internacionales.

El GBM abordará los motores del cambio en consonancia con su ventaja comparativa. Ayudará a los clientes a probar, adaptar y ampliar soluciones, y lograr resultados a escala abordando las limitaciones estructurales e integrando el análisis de género en las políticas macroeconómicas y de finanzas públicas, las estrategias sectoriales y las prácticas del sector privado. Asegurar el financiamiento y movilizar capital del sector privado para promover la igualdad de género permitirá resultados más amplios y duraderos, al tiempo que reservará los escasos recursos públicos para las áreas donde más se necesita. Las asociaciones más amplias y la participación de las partes interesadas facilitarán las reformas y su aplicación a través de la acción colectiva.

En tercer lugar, la estrategia fomenta la rendición de cuentas por los resultados de género. Sobre la base de la actual rendición de cuentas en el diseño de proyectos (etiqueta/bandera de género), el GBM hará hincapié en los resultados de género en la ejecución de los proyectos y en la participación de los países. Los marcos de asociación con los países elevarán los resultados de género en sinergia con otras prioridades de desarrollo e involucrarán a más actores en el espacio de género.

La Estrategia de Género del GBM para 2024-2030 incluirá un marco de resultados orientado a los resultados que se basa en los compromisos institucionales actuales y en la Hoja de Ruta para la Evolución del GBM. Al tiempo que se compromete con mayor ambición a acelerar la igualdad de género para un futuro sostenible, resiliente e inclusivo, el GBM abordará los complejos desafíos conexos con realismo y compromiso a largo plazo.

EL DESAFÍO URGENTE HISTÓRICO Y PERMANENTE

1. El progreso hacia la igualdad de género es urgente y singularmente desafiante. El mundo está experimentando un conjunto de crisis sin precedentes con impactos desproporcionadamente negativos en las mujeres, las niñas, las minorías sexuales y de género, y los grupos marginados. La economía mundial es lenta. La pobreza está aumentando en medio de retrocesos en el desarrollo humano. Los gobiernos se enfrentan a decisiones difíciles bajo restricciones fiscales y de deuda cada vez más estrictas. La igualdad de género como resultado de desarrollo con un profundo valor intrínseco corre el riesgo de verse eclipsada por las crisis y socavada por las relaciones de poder tradicionales y la creciente reacción. Sin embargo, la evidencia muestra que la participación de las mujeres en la economía y en la toma de decisiones mejora la sostenibilidad y la resiliencia, así como el crecimiento económico, la productividad y la reducción de la pobreza.

2. En la última década se han logrado algunos avances en materia de igualdad de género. El capital humano de las niñas es ahora equivalente o superior al de los niños en el 90% de los países con datos disponibles del Índice de Capital Humano desglosados por sexo. Las tasas de mortalidad materna han disminuido sustancialmente. Las reformas legales y el financiamiento para las empresas dirigidas por mujeres han avanzado, aunque lentamente. Pero estos avances han sido desiguales, con grandes variaciones regionales. África oriental y meridional (AFE) y África occidental y central (AFW) comprenden dos tercios de las muertes maternas del mundo. Las niñas están rezagadas con respecto a los niños para completar la educación secundaria en AFE y AFW, mientras que los niños se están quedando atrás de las niñas en Asia Meridional (SAR), América Latina y el Caribe (ALC) y Asia Oriental y el Pacífico (EAP). En muchos países, las ganancias de capital humano se han visto erosionadas por crisis, como la pandemia de COVID-19.

3. Las perspectivas económicas de las mujeres siguen siendo limitadas. A nivel mundial, las mujeres todavía tienen solo tres cuartas partes de los derechos económicos de los hombres y el ritmo de las reformas legales se ha desacelerado en los últimos 15 años, cayendo a un mínimo histórico en 2022. Más de 1.000 millones de mujeres no tienen acceso a la financiación, y las mujeres tienen un 21 por ciento menos de probabilidades que los hombres de acceder a Internet. La participación en la fuerza laboral se ha estancado desde 1990, en torno al 53 por ciento para las mujeres y el 80 por ciento para los hombres, con las mayores brechas en los países de ingresos medianos bajos y, a nivel regional, en Oriente Medio y África del Norte (MENA, 21 por ciento frente a 77 por ciento) y SAR (25 por ciento frente a 81 por ciento). El desempleo juvenil es mayor entre las mujeres que entre los hombres, especialmente en MENA. Las mujeres en la fuerza laboral tienen la mitad de las probabilidades que los hombres de tener un trabajo asalariado a tiempo completo, sus trabajos tienden a ser más vulnerables y ganan 77 centavos por cada dólar que ganan los hombres. Las ocupaciones mejor remuneradas tienden a estar dominadas por hombres. Las mujeres agricultoras representan casi la mitad de la fuerza laboral agrícola en los países en desarrollo, pero menos del 15 por ciento de los propietarios de tierras agrícolas. Las mujeres agricultoras producen entre un 15 y un 35 por ciento menos de producción por unidad de tierra que los hombres agricultores. Tales brechas son impulsadas por diferencias en el acceso a la información, el crédito, la mano de obra y otros insumos; la producción de cultivos comerciales; y participación en grupos de agricultores. A raíz de la pandemia de COVID-19, en parte debido a sus responsabilidades desproporcionadas de cuidado, las mujeres informaron tasas más altas de pérdida de empleo que los hombres en todas las regiones con las mayores brechas en MENA y ALC, mientras que las brechas de género en la pérdida de ingresos fueron más altas en África subsahariana (ASS) y EAP.

4. La brecha de género es marcada en la propiedad y el liderazgo empresarial. La proporción de empresas formales con propiedad mayoritaria de mujeres o una mujer como alta gerencia es apenas del 25 por ciento, y la proporción de empresas dirigidas por mujeres disminuye abruptamente con el tamaño de la empresa. Las mujeres siguen estando insuficientemente representadas en puestos directivos; A nivel mundial, por ejemplo, en el sector privado, las mujeres ocupan solo el 20 por ciento de los puestos en las juntas corporativas, el 7 por ciento de los presidentes de las juntas, el 5 por ciento de los puestos de directores ejecutivos y el 16 por ciento de los puestos de directores financieros. Las brechas de género afectan la productividad, el desempeño y las ganancias de las empresas y pueden atribuirse a una serie de limitaciones, incluidas las habilidades, las redes y el acceso inadecuados a la financiación, la tecnología y los mercados, que afectan la decisión de las mujeres de convertirse en empresarias, sus opciones sectoriales y las inversiones empresariales. Durante la pandemia de COVID-19, las empresas dirigidas por mujeres tuvieron, en promedio, 4 puntos porcentuales más de probabilidades de cerrar y experimentaron mayores disminuciones de ingresos que las dirigidas por hombres, especialmente en sociedades con normas de género más conservadoras.

5. La violencia de género (VBG) es una de las violaciones de derechos humanos más frecuentes en el mundo. Antes de la pandemia de COVID-19, la Organización Mundial de la Salud estimaba que una de cada tres mujeres en todo el mundo experimenta violencia física o sexual por parte de una pareja íntima o violencia sexual por parte de una persona que no es pareja. Durante la pandemia, el 54 por ciento de las mujeres informaron un aumento percibido en la violencia de género en su comunidad, con los mayores aumentos percibidos en ALC y SSA. El abuso en línea es aún más frecuente, afectando al 85 por ciento de las mujeres y niñas en todo el mundo. El matrimonio infantil, el acoso sexual, la violencia de pareja y la mutilación genital femenina siguen siendo generalizados. La violencia de género tiene amplias repercusiones, incluido el deterioro de la salud física y mental, la reducción del acceso a la educación y el empleo, y peores resultados económicos y de desarrollo humano para las supervivientes y sus hijos. Las encuestas informan sobre el acoso sexual en el transporte, los espacios públicos y el lugar de trabajo como un elemento disuasorio para la participación económica de las mujeres. En el lugar de trabajo, la violencia de género se asocia con una reducción de la productividad, un aumento del presentismo y del absentismo, y una mayor rotación de empleados.

6. El aumento de la fragilidad y los conflictos mundiales tiene implicaciones diferenciadas por género, incluida la violencia de género. Los altos niveles de desigualdad de género y violencia de género se correlacionan con una mayor vulnerabilidad a la guerra civil y la guerra interestatal y el uso de formas más graves de violencia en los conflictos. Para las mujeres y las niñas, el riesgo de violencia de género es especialmente alto en contextos de fragilidad, conflicto y violencia (FCV). El desplazamiento forzado amplifica el riesgo de violencia de género, al igual que las barreras y limitaciones basadas en el género a las oportunidades económicas, los derechos sexuales y reproductivos y la salud, y la educación, especialmente para las adolescentes. Los contextos de FCV a menudo afianzan y amplifican las normas y prácticas de género dañinas debido al mal funcionamiento de las instituciones, el débil estado de derecho y las fallas del mercado, acompañadas de un desgaste del tejido social. Los hombres y los niños son los principales autores de la violencia interpersonal, tienen un mayor riesgo de muerte y lesiones relacionadas con el conflicto y enfrentan dificultades para la reintegración social y económica después de los conflictos.

7. La desigualdad de género va más allá de las mujeres y las niñas. Las rápidas transformaciones económicas se han traducido en pérdidas de empleos en sectores como la manufactura y la minería que tradicionalmente emplean a hombres, afectando sus ingresos y su identidad. En relación con esto, los niños se están quedando cada vez más atrás en la educación en muchos países. Los hombres mueren por suicidio a tasas más altas que las mujeres a nivel mundial: tres veces más en los países de altos ingresos y 1,5 veces más en los países de ingresos bajos y medios. Las «muertes por desesperación» se han pronunciado entre los hombres en respuesta a las dislocaciones sociales causadas por el rápido cambio económico. Las minorías sexuales y de género enfrentan estigma, violencia y leyes, políticas y prácticas discriminatorias. En muchos países, las minorías sexuales y de género están marginadas y limitadas para acceder a servicios esenciales como educación, atención médica, protección social y vivienda, con consecuencias negativas para la sociedad. La intersección del género con la pobreza, el origen étnico o la discapacidad a menudo aumenta la vulnerabilidad. Por ejemplo, casi tres cuartas partes de las niñas que no asisten a la escuela en todo el mundo pertenecen a una minoría étnica. La igualdad de género, por definición, implica garantizar que todas las personas, independientemente de su identidad de género, tengan los mismos derechos y oportunidades.

8. Persisten los estereotipos y los prejuicios sobre los roles de género, lo que limita el progreso hacia la igualdad de género. Un estudio global realizado por Equimundo sobre las actitudes de género en torno al poder, los roles de género en el hogar y la violencia revela no solo que los hombres tienen puntos de vista más restrictivos que las mujeres, sino que los hombres más jóvenes tienen puntos de vista más restrictivos que los hombres de poco más de 30 años. Del mismo modo, una parte considerable de los encuestados en la Encuesta Global de Actitudes 2019 del Pew Research Center está de acuerdo en que los hombres deben recibir un trato preferencial cuando los empleos son escasos. Si bien los encuestados revelan un amplio optimismo sobre El futuro de la igualdad de género, el Índice de Normas Sociales de Género del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo revela que el 91 por ciento de los hombres y el 86 por ciento de las mujeres exhiben al menos un claro sesgo contra la igualdad de género y que tales prejuicios se han intensificado en muchos países. Algunos países han revocado las leyes y políticas que apoyan los derechos de las mujeres, incluida la salud y los derechos sexuales y reproductivos. Las minorías sexuales y de género también están sujetas a normas de género represivas prevalecientes y enfrentan castigos, violencia y otras formas de exclusión cuando no se conforman.

9. La igualdad de género es un derecho humano en el centro del desarrollo. La igualdad de género y el empoderamiento de las mujeres están consagrados como Objetivo de Desarrollo Sostenible 5 y en la Convención sobre la eliminación de todas las formas de discriminación contra la mujer. Los desafíos globales solo pueden superarse eliminando las barreras que enfrentan las mujeres, las niñas y las minorías sexuales y de género. La igualdad de género y la participación de las mujeres en la toma de decisiones contribuyen a instituciones más inclusivas y opciones de políticas favorables a los pobres. En los hogares, la igualdad de género mejora las opciones, lo que conduce a mejores resultados de desarrollo infantil, lo que a su vez reduce la transmisión intergeneracional de la pobreza. Por el contrario, ignorar las conexiones entre la pobreza y las limitaciones diferenciales que enfrentan hombres, mujeres y minorías sexuales y de género puede socavar la efectividad de la reducción de la pobreza.

10. La igualdad de género puede impulsar el crecimiento económico inclusivo y la productividad. El Fondo Monetario Internacional reconoce la importancia macroeconómica de eliminar las brechas de género y el poder impulsor del crecimiento de mejorar la participación de las mujeres en la fuerza laboral, la productividad, los salarios, el acceso financiero, la representación y el liderazgo. De manera convincente, se estima que el Producto Interno Bruto (PIB) per cápita a largo plazo es casi un 20 por ciento más alto cuando el empleo de las mujeres se eleva al mismo nivel que el de los hombres. La productividad aumenta con el aumento de la igualdad en el acceso a los activos (como la tierra, las finanzas, la vivienda y la tecnología), los mercados laborales, los empleos productivos y los mercados de productos de alto valor agregado. Por el contrario, la violencia de género reduce la actividad económica: un aumento de 1 punto porcentual en la proporción de mujeres que sufren violencia puede reducir la actividad económica hasta en un 8 por ciento. Indirectamente, el crecimiento y la productividad también se benefician de la prestación de servicios facilitadores, como el transporte seguro y la atención asequible, y de las normas equitativas de género (por ejemplo, mejorar las opciones académicas y económicas, así como la división del cuidado y las responsabilidades domésticas).

11. El argumento comercial a favor de la igualdad de género es sólido. La evidencia del sector privado muestra que las intervenciones que mejoran la igualdad de género y la contribución económica de las mujeres pueden impulsar la competitividad de las empresas, fortalecer las cadenas de suministro, mejorar el capital humano y ayudar a construir un entorno empresarial propicio. Las empresas con equipos equilibrados en cuanto al género han generado mayores rendimientos sobre el capital que las que no lo tienen. Cada vez más, las empresas se dan cuenta de que pueden ampliar la cobertura del mercado, mejorar la productividad, y mejorar las ganancias involucrando a las mujeres como líderes empresariales, empleadas, empresarias, clientes y partes interesadas de la comunidad. En el sector bancario, las carteras de préstamos para pequeñas y medianas empresas propiedad de mujeres (PYMES) tienen una proporción sistemáticamente menor de préstamos en mora.

12. El liderazgo y la participación de las mujeres en la toma de decisiones pueden contribuir a un futuro más sostenible y resiliente. Las mujeres crean y adoptan soluciones al cambio climático en las granjas, en las empresas y en el hogar, y se dedican a preservar los activos naturales. El liderazgo de las mujeres está asociado con una mejor sostenibilidad, gestión de recursos y resiliencia climática. La participación de las mujeres en la toma de decisiones fortalece la resiliencia de las comunidades ante los desastres naturales. Involucrar a las mujeres en la preparación de planes de contingencia y emergencia no solo salva vidas, sino que también puede tener un efecto transformador en la dinámica de género de la comunidad. La diversidad de género en los puestos del sector privado está vinculada a resultados más ecológicos. Por ejemplo, los bancos con juntas directivas con mayor diversidad de género proporcionan más crédito a empresas más ecológicas y prestan menos a empresas con alta intensidad de contaminación. El treinta por ciento o más de las mujeres en las juntas corporativas tiene una correlación positiva con la gobernanza climática y la innovación en los sectores de servicios públicos, petróleo y gas, y minería.

13. El conocimiento mundial generado por el GBM junto con sus asociados para el desarrollo y la comunidad académica y de investigación inspira e informa los esfuerzos futuros. La Estrategia de Género del GBM 2016-2023 estimuló las inversiones para examinar las causas profundas y las implicaciones de la desigualdad de género y encontrar soluciones. La evidencia reciente revela cómo la infraestructura y los servicios, la discriminación, las instituciones formales débiles y las normas y mentalidades de género profundamente arraigadas contribuyen a la desigualdad de género. Las evaluaciones de impacto rigurosas y la investigación proporcionan ejemplos de lo que funciona para cerrar las brechas de género. Estos incluyen agrupar las transferencias de efectivo con servicios e información y pagar transferencias de efectivo a las mujeres; asegurar el control de las mujeres sobre los ingresos, el crédito y los ahorros; crear lugares de trabajo seguros, respetuosos e inclusivos; equipar a las niñas con capacitación y tutoría socioemocional y de habilidades para la vida personalizadas; proporcionar servicios de atención asequibles de calidad; aumentar el número de mujeres agentes de extensión agrícola; y eludir los requisitos de garantía mediante la calificación crediticia mediante la psicometría.

14. Los enfoques prometedores combinan innovación, financiación y acción colectiva. Los resultados mejoran cuando las intervenciones abordan cuestiones estructurales y políticas junto con mentalidades y normas. Investigaciones recientes demuestran que tanto las normas sociales como la mentalidad pueden cambiar, por ejemplo, que involucrar a hombres y niños puede fomentar su apoyo y aceptación de la igualdad de género. El cambio también puede ocurrir a través de esfuerzos concertados para formar coaliciones de defensores del gobierno, actores del sector privado, sociedad civil y socios para el desarrollo que aboguen por reformas y promuevan cambios de comportamiento que apoyen la implementación de la reforma. La acción basada en la comunidad y la alineación hacia nuevas normas también pueden influir positivamente en los resultados de género.

15. Lograr la igualdad de género es difícil. La igualdad de género es un imperativo moral, un derecho humano fundamental, un principio jurídico permanente en muchos países y esencial para los resultados del desarrollo. Sin embargo, la historia revela que, en algunos contextos, la igualdad de género es socialmente tensa y políticamente polémica. El logro de logros sustantivos y sostenibles requiere persistencia colectiva dentro y fuera de las instituciones donde se formulan y aplican las políticas. La formalización de la igualdad de género ha sido una aspiración en algunos países durante más de doscientos años, pero incluso en esos países esta aspiración a menudo no se realiza. Aún más preocupante, los valores en el Índice del Techo de Cristal que mide la participación de las mujeres en el liderazgo en la política y los negocios han disminuido en los últimos seis años en los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos. En resumen, la igualdad de género es difícil de lograr y mantener, incluso donde las condiciones parecen más favorables. Forjar un consenso social más amplio para la igualdad de género en todas sus formas es fundamental para obtener apoyo para los cambios necesarios para lograrlo.

16. La Estrategia de Género del GBM 2024-2030 responde a la urgencia, la fundamentalidad y la complejidad mundial de lograr la igualdad de género. Presenta la ambición de acelerar la igualdad de género para un futuro sostenible, resiliente e inclusivo. En consecuencia, basándose en pruebas y lecciones recientes, esboza un marco conceptual, objetivos y resultados estratégicos y rendición de cuentas por los resultados.

II. MARCO CONCEPTUAL

17. La Estrategia de Género del GBM 2024-30 propone un nuevo Marco Conceptual. El marco presenta los resultados de género como el producto de los principales impulsores del cambio mediados a través del ámbito de las políticas y factores más allá de él. La participación del GBM es uno de los muchos factores que interactúan en los resultados de género. Como tales, los impulsores del cambio y el ámbito de las políticas se entienden mejor como medios para evaluar la adicionalidad del GBM y ampliar las alianzas y la participación de las partes interesadas.

18. El marco refleja la complejidad de promover la igualdad de género. Dado que la igualdad de género implica cuestiones complejas y, a veces, polémicas, las políticas y la financiación basadas en la evidencia proporcionan una base firme sobre la cual construir soluciones efectivas. Se pueden lograr cambios y resultados incrementales importantes mediante la implementación efectiva de intervenciones a nivel de proyecto que utilicen esta evidencia hacia una mayor igualdad de género. Dicho esto, los resultados positivos de género pueden acelerarse y escalarse con una mejor comprensión de tres condiciones: cómo las normas y mentalidades sociales dan forma a las expectativas, prioridades y prácticas cotidianas; cómo la naturaleza y el alcance de las relaciones de poder pueden resultar en apoyo, indiferencia u hostilidad hacia la igualdad de género; y cómo la variedad de actores y fuerzas que componen los contextos institucionales y de mercado más amplios en los que opera el GBM afecta los enfoques y los resultados.

19. Los resultados de género están mediados a través del ámbito de las políticas. El Ámbito de Políticas es el espacio en el que diferentes actores interactúan y negocian para llegar a acuerdos que eventualmente pueden conducir a cambios en (o la afirmación de las instituciones, leyes, políticas y prácticas prevalecientes). Sus estructuras y actores dan forma a los resultados, incluso cuando la propia Arena está sujeta a la impugnación de las relaciones de poder dentro y más allá de sus límites. El análisis del Ámbito de las Políticas puede proporcionar información práctica sobre cuestiones complicadas, por ejemplo: i) cómo se experimenta la discriminación de género dentro de las instituciones formales frente a las informales y la consolidan; ii) cómo las formas más arraigadas de discriminación por motivos de género se resisten activa o pasivamente a los esfuerzos por cambiarlas; y iii) cómo influyen las relaciones de poder en las leyes (o su ausencia) relativas a los derechos de la mujer, como la representación de la mujer en los órganos de adopción de decisiones, o la prohibición de la discriminación por motivos de género en el empleo, el acceso al crédito y la herencia de la propiedad familiar.

20. Promover la igualdad de género requiere comprender e influir en el ámbito político. Esto incluye navegar por las asimetrías de poder entre instituciones y actores y las creencias generalizadas sobre las relaciones de poder basadas en el género que tienen los actores dentro del propio Ámbito Político. Para impulsar eficazmente la igualdad de género se requiere la participación de todas las instituciones políticas, económicas y sociales: formales, tradicionales e informales. El éxito en el ámbito de las políticas puede implicar ampliar la participación en los procesos de toma de decisiones y cambiar los incentivos y la mentalidad de los responsables de la formulación de políticas y otros actores formales e informales.

21. En el ámbito de las políticas, las políticas y prácticas que se despliegan hacia los resultados de género están moldeadas por las instituciones, incluidas las leyes, reglamentos, normas y mentalidades colectivas relacionadas con el género. Entre ellas figuran leyes que definen quién puede casarse con quién y a qué edad y si el divorcio es aceptable; quién puede asumir roles de liderazgo; si las mujeres pueden o deben participar en el mercado laboral formal; en qué sectores y ocupaciones se espera que trabajen las mujeres; si las mujeres tienen igualdad de acceso a la tierra, el crédito y otros activos; la base de la pureza ritual; leyes de herencia, expectativas sociales con respecto al tamaño de la familia, visibilidad pública y comportamiento; y si se acepta la violencia de género. Estos factores pueden interactuar entre sí para crear sesgos sistémicos que impiden el acceso a las oportunidades para las mujeres y las minorías sexuales y de género.

22. Los resultados de género retroalimentan el ámbito de las políticas. El empoderamiento económico de las mujeres, por ejemplo, influye indirectamente en las instituciones, los actores y las relaciones de poder. Esto puede crear un círculo virtuoso. Pero el ejercicio mismo de los derechos legales y los logros sociales ganados con tanto esfuerzo por las mujeres y las minorías de género puede provocar el rechazo de aquellos que se sienten amenazados por ellos. Las percepciones de ilegitimidad o pérdida (por ejemplo, en los ingresos y la identidad de los hombres) asociadas con tales cambios institucionales y políticos pueden conducir a la resistencia o la oposición activa.

23. Los resultados en materia de desarrollo, incluidos los resultados en materia de género, están relacionados con factores tanto dentro como fuera del ámbito de las políticas. Estos incluyen una combinación de fuerzas exógenas y políticas internas, estructuras de mercado, prioridades políticas, sistemas legales, prácticas sociales y relaciones intrafamiliares. Los resultados del desarrollo reflejan no sólo las políticas y prácticas desplegadas, sino también la forma en que se aplican, y si adquieren legitimidad local y se convierten en algo rutinario en la vida cotidiana. La legitimidad local es vital para navegar por los problemas que implican cambios en el comportamiento establecido y para garantizar que los «perdedores» de tales cambios los acepten.

24. Sobre la base de lecciones y pruebas, el marco conceptual propuesto amplía y consolida enfoques anteriores centrándose en tres impulsores del cambio: innovar, financiar y actuar colectivamente. Innovar se refiere a promover soluciones (a través de datos y evidencia, herramientas digitales y análisis informados por conocimientos de comportamiento), así como aprender y refinar soluciones iniciadas por líderes locales, empresas y comunidades. La financiación implica asegurar los recursos necesarios en los sectores público y privado. Actuar colectivamente reconoce que la realización de los objetivos de igualdad de género requiere la participación concertada de los actores de los sectores público y privado, los grupos comunitarios, la sociedad civil y las agencias internacionales. Los sectores público y privado pueden aprovechar sus mandatos y ventajas comparativas en diversos grados en el ámbito de las políticas y los impulsores del cambio.

25. La innovación puede mejorar las políticas y prácticas relacionadas con los resultados de género. Innovar implica el uso de datos, conocimiento global y local, y aprender a desarrollar soluciones políticas y técnicas. Las mejoras pueden ocurrir cuando las soluciones son probadas y adaptadas por implementadores de primera línea de manera flexible. Los avances en datos, conocimiento y aprendizaje se han convertido en un valioso bien público global que ha ayudado a afinar los enfoques operativos en todos los países. La ampliación de la escala y la sofisticación de los datos de género amplía la capacidad de documentar la naturaleza y el alcance de las desigualdades de género y responder de manera más constructiva a ellas. También se ha avanzado en la comprensión y medición de las barreras institucionales informales, como las normas sociales perjudiciales y los modelos mentales, lo que permite políticas e intervenciones más específicas. Ejemplos recientes de soluciones innovadoras incluyen herramientas móviles digitales, identificación digital y otras soluciones y plataformas habilitadas por la tecnología. Otros ejemplos incluyen programas de inclusión económica que combinan efectivo e intervenciones complementarias (por ejemplo, transferencias de activos, capacitación, entrenamiento y servicios para prevenir y responder a la violencia contra las mujeres y los niños y otras formas de violencia de género), así como enfoques para apoyar la inclusión financiera, la atención, los medios de vida y los programas de oportunidades económicas, la capacitación en iniciativas personales y las soluciones de la cadena de valor.

26. Las innovaciones efectivas a menudo incluyen enfoques conductuales acompañados de un encuadre apropiado para el contexto que resuena con los actores clave. Enmarcar cómo se presenta una elección, por ejemplo, en términos de ganancias o pérdidas, y cómo su distribución podría alterar la elección realizada, ayuda a dar forma a un discurso más amplio y una comprensión mutua del impacto de las desigualdades de género. Puede fomentar una visión compartida de los caminos hacia una mayor igualdad de género y empoderamiento. El encuadre puede reflejar un enfoque basado en los derechos, un enfoque económico o de caso comercial, o puede presentar puntos de entrada específicos del contexto que ilustran cómo la igualdad de género puede tener un impacto positivo en desafíos como la seguridad alimentaria y el cambio climático. Los enfoques conductuales abordan modelos mentales o trabajan en torno a ellos, evitando que los sesgos limiten los impactos de las políticas. Las soluciones que promueven la propiedad conjunta de la tierra por parte de parejas casadas, por ejemplo, han incluido incentivos monetarios (como la entrada en la lotería en Côte d’Ivoire) y se han dirigido tanto a los esposos como a las esposas (como un video en Uganda que expone los beneficios de agregar a la esposa a un título de propiedad como copropietario).

27. La promoción de la igualdad entre los géneros requiere financiación, incluida la movilización y asignación efectiva de recursos en los sectores público y privado. La integración del análisis de género en la política fiscal, la gestión presupuestaria y los sistemas de adquisiciones puede mejorar la asignación de recursos públicos y abordar las barreras estructurales a la igualdad de género. Los recursos externos pueden motivar a los clientes a diseñar e implementar mejores políticas y programas y proporcionar evidencia de los impactos. En medio de las limitaciones de recursos, la Asociación Internacional de Fomento (AIF), por ejemplo, apoya el cierre de las brechas de género a través de reformas de política fiscal y presupuestarias, eliminando disposiciones discriminatorias de la legislación tributaria y mejorando la eficacia del gasto público. El Servicio Mundial de Financiamiento está mejorando los resultados de salud para mujeres, niños y adolescentes. A través de la Iniciativa de Financiamiento para Mujeres Empresarias (We-Fi) y otros servicios de financiamiento como el Mecanismo de Oportunidades para Mujeres Empresarias, IFC utiliza un enfoque disciplinado de financiamiento combinado para catalizar fondos en inversiones de alto impacto del sector privado que beneficien a las mujeres empresarias. Los inversores públicos y privados están ampliando la financiación inteligente en materia de género para incluir las finanzas vinculadas a la sostenibilidad. El Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (OMGI) ha movilizado fondos a través del Fondo Fiduciario para el Fomento de la Sostenibilidad para la asistencia técnica a fin de cerrar las brechas de género y abordar los riesgos de violencia de género.

28. Actuar colectivamente significa involucrar a los actores clave para alinear mejor las instituciones, políticas, actitudes, normas y prácticas formales. Las coaliciones pueden incluir actores de los sectores público y privado y de la sociedad que reflejen la dinámica y la amplia gama de intereses dentro del ámbito de las políticas relacionadas con resultados específicos de género. Actuar colectivamente puede ser estimulado por el gobierno, como en el caso de la planificación familiar en Bangladesh o la reciente iniciativa Waii (concienciación) en Egipto, coordinando acciones de trabajadores sociales y líderes religiosos locales para alterar las normas de género desafiantes, como las relacionadas con la violencia de género. En Níger, las inversiones en capital humano y las medidas de política que apoyan las reformas legales para reducir el matrimonio infantil se complementan con asociaciones con personas influyentes de la comunidad para cambiar las normas. La acción colectiva también puede ser de abajo hacia arriba, iniciada a través de movimientos feministas y organizaciones de derechos de la mujer, por ejemplo, con apoyo nacional o internacional o a través del sector privado, como en Fiji. Actuar colectivamente puede crear un entorno propicio para que las mujeres aprovechen las oportunidades. Involucrar a hombres y niños en la acción colectiva tiene múltiples beneficios, incluido el cambio de actitudes sobre la igualdad de género y el tratamiento de la masculinidad dañina.

29. El Marco conceptual propuesto sirve de base para la participación de los países del GBM en la exploración de vías para lograr mejores resultados en materia de género en diversos contextos. Crea espacio para iniciativas locales en la adaptación de soluciones, la adopción de iniciativas de mercado, la implementación de políticas y el aprendizaje de lecciones de los esfuerzos de monitoreo y evaluación. El GBM está generando evidencia mundial para fundamentar soluciones e implementar herramientas de diagnóstico para discernir cómo las diversas combinaciones de enfoques y factores pueden influir en los resultados en contextos locales, ofreciendo información sobre las variaciones subnacionales en los resultados. Los impulsores del cambio y el ámbito de las políticas sirven como lentes para evaluar las posibles contribuciones del GBM y ampliar sus alianzas y compromisos con las partes interesadas en países y contextos particulares.

III. ELABORACIÓN DE LA ESTRATEGIA DE GÉNERO 2024-2030 DEL GRUPO BANCO MUNDIAL

30. Reconociendo la profunda importancia de la igualdad de género, la estrategia presenta una ambición audaz de acelerar la igualdad de género para un futuro sostenible, resiliente e inclusivo. La estrategia tiene por objeto acelerar la igualdad de género para todos, haciendo hincapié en tres objetivos estratégicos ambiciosos: i) poner fin a la violencia de género y elevar el capital humano; ii) ampliar y permitir oportunidades económicas; y (iii) involucrar a las mujeres como líderes.

31. Los tres objetivos estratégicos reflejan tanto el valor intrínseco de la igualdad entre los géneros como su contribución a la promoción de los resultados en materia de desarrollo. El primer objetivo estratégico presenta el bienestar fundamental a nivel individual para que cada persona, independientemente de su género, tenga una vida saludable y productiva libre de violencia. Los resultados incluyen: Acelerar el progreso en la eliminación de todas las formas de violencia de género y Construir y proteger el capital humano. El segundo objetivo estratégico implica dimensiones económicas para una prosperidad inclusiva y compartida. Los resultados incluyen: Mejorar la igualdad de acceso a más y mejores empleos, incluidos los empleos del futuro (Resultado 3); Ampliar la propiedad y el uso de los activos económicos; y Ampliar el acceso y el uso de servicios que permitan la participación económica. El tercer objetivo estratégico subraya la igualdad de género en el liderazgo para enfrentar los desafíos globales para futuros sostenibles y resilientes. Los resultados incluyen: Promover la participación, la toma de decisiones y el liderazgo de las mujeres. En comparación con los cuatro pilares de la Estrategia de Género 2016-2023 (dotaciones humanas, empleos, control y propiedad de activos, y voz y agencia), la nueva estrategia responde al contexto mundial haciendo hincapié en poner fin a la violencia de género; ampliar los servicios de atención, digitales, legales y otros servicios habilitadores; e involucrar a las mujeres como líderes para futuros sostenibles, resilientes e inclusivos.

32. El GBM abordará los objetivos estratégicos y los resultados de manera sinérgica, basándose en datos empíricos y a través de la lente del Marco Conceptual. Las lecciones aprendidas de la implementación de la Estrategia de Género del GBM 2016-2023 subrayan la importancia de los enfoques coordinados en todos los sectores para mejorar los resultados. Por ejemplo, abordar el acoso sexual en el transporte, los espacios públicos y los lugares de trabajo puede permitir que las mujeres y las minorías sexuales y de género accedan a más y mejores empleos, desarrollen negocios más rentables y emerjan como líderes en comunidades, empresas y más allá. La participación de las mujeres en la toma de decisiones puede, a su vez, impulsar reformas legales y políticas, así como cambios sociales para poner fin al acoso sexual. Para lograr los objetivos estratégicos y los resultados, el GBM se basará en la evidencia, la experiencia, las lecciones y los acontecimientos mundiales, abordando los impulsores del cambio prestando atención al ámbito de las políticas y a los contextos de los países.

33. El primer objetivo estratégico incluye la eliminación de todas las formas de violencia de género y la creación y protección del capital humano. Se necesitan medidas urgentes para abordar la violencia de género. Para las personas y las familias, la violencia de género inflige daños inmediatos, duraderos e intergeneracionales al bienestar físico, mental y psicológico, los resultados de salud reproductiva y el logro educativo, y limita la participación plena y efectiva de una persona en todas las esferas de la vida. El primer objetivo estratégico también hace hincapié en los enfoques diferenciados por género para proteger los resultados del capital humano en medio de las crisis, mejorar los resultados en materia de salud y educación cuando el progreso ha sido lento o invertido, y desarrollar las habilidades para las transiciones de la escuela al trabajo y los empleos del futuro. La evidencia sobre el impacto macroeconómico, social y empresarial de la creación de capital humano y la prevención y respuesta a la violencia de género, junto con el dividendo demográfico en contextos de alta fertilidad, está motivando a muchos formuladores de políticas a actuar sobre estos temas como una prioridad nacional.

34. Sobre la base de la evidencia emergente, los enfoques prometedores para abordar la violencia de género combinan intervenciones a nivel nacional, empresarial y comunitario. Estos incluyen la promulgación de reformas legales y reglamentarias, el fortalecimiento de los servicios de prevención y respuesta a la violencia de género, la motivación de acciones comunitarias para superar las normas de género dañinas, la promoción de servicios de salud sexual y reproductiva para adolescentes y el avance del empoderamiento económico de mujeres y adolescentes. En contextos de VCF, donde la violencia de género es particularmente aguda pero donde los sistemas nacionales son a menudo débiles, la asociación con actores no gubernamentales y el sector privado ayuda a mejorar el impacto e identificar soluciones a largo plazo que evitan la dependencia de la ayuda humanitaria. En Haití, por ejemplo, un proyecto que promueve servicios comunitarios de violencia de género centrados en las sobrevivientes para mujeres y niñas combina servicios de mitigación y respuesta al riesgo de violencia de género, empoderamiento socioeconómico y Espacios Seguros para Mujeres y Niñas, operados por organizaciones locales dirigidas por mujeres. Los enfoques del sector privado (por ejemplo, en Papua Nueva Guinea y Myanmar) incluyen la creación de lugares de trabajo seguros y respetuosos al detener la intimidación en el lugar de trabajo, la agresión de clientes, la explotación sexual, el abuso y el acoso, y responsabilizar a los proveedores y proveedores de servicios por sus acciones.

35. Los programas integrales abordan la violencia de género como un problema social. Se centran en la transformación de las normas patriarcales y los sistemas sociales que permiten dinámicas de poder perjudiciales para las mujeres y las niñas. La educación preventiva y los programas comunitarios con un enfoque de igualdad de género y ciclo de vida combaten las causas profundas de la violencia de género. Las asociaciones para transmitir mensajes de prevención de la violencia de género a través de las escuelas, las organizaciones juveniles, las redes sociales y la tecnología pueden ser eficaces para involucrar a los niños y adolescentes. Las áreas fronterizas incluyen el nexo entre el desarrollo de la primera infancia y la violencia de género; la violencia de género y el cambio climático, incluida la preparación para casos de desastre; tecnología facilitada por la violencia de género; y la violencia de género contra las minorías sexuales y de género y las personas con discapacidad.

36. La creación y protección del capital humano implica dimensiones de género a lo largo del ciclo de vida. El fortalecimiento de la cobertura universal y los sistemas resilientes de prestación de servicios en salud, educación y protección social se complementarían con enfoques sensibles al género, como el aumento de la participación de las mujeres en los campos de la ciencia, la tecnología, la ingeniería y las matemáticas (STEM); destinar el apoyo en efectivo y más a las mujeres; involucrar a maestros, trabajadores comunitarios y personas influyentes para desafiar las actitudes desiguales de género; y garantizar la igualdad de acceso al tiempo que se abordan las diversas necesidades de salud, educación y protección social de las minorías sexuales y de género y los grupos marginados por género en relación con otros factores.

37. Para los resultados de salud, la cobertura universal de salud garantizaría el acceso a servicios de calidad de respuesta a la violencia de género, salud adolescente, sexual, reproductiva y materna. Los sistemas de salud promoverían el liderazgo inclusivo y el empleo, así como la participación comunitaria, asegurando enfoques sensibles al género en la atención médica (por ejemplo, con respecto a las enfermedades no transmisibles, la salud mental y el envejecimiento) y en la preparación y respuesta ante pandemias. Las actividades de divulgación comunitaria y las intervenciones escolares son eficaces para lograr mejores resultados de salud, incluida la mejora de la salud y los derechos sexuales y reproductivos y la prevención de la mutilación genital femenina.

38. Para los resultados en materia de educación y competencias, se aplican enfoques sensibles al género desde la primera infancia hasta el ingreso y la finalización de la escuela, proporcionando enfoques individualizados para el aprendizaje que facilitan la transición de la escuela al trabajo y que apoyan el aprendizaje permanente. Las medidas podrían incluir apoyo en efectivo, becas (incluso para estudiantes pertenecientes a minorías sexuales y de género), transporte y escuelas seguros, apropiadas y universalmente accesibles. Las intervenciones específicas ayudan a las madres jóvenes y a los jóvenes que no asisten a la escuela, abordan el bajo rendimiento educativo de los niños (por ejemplo, a través de tutoría o educación correctiva) e involucran a los empleadores y proveedores de educación superior en el servicio profesional y las oportunidades de empleo. Los maestros y las personas influyentes de la comunidad pueden persuadir a los padres para que mantengan a las niñas en la escuela, eviten el matrimonio infantil, pongan fin a la mutilación genital femenina e inviertan en todos los niños. Las escuelas pueden fomentar las aspiraciones de las adolescentes a través de tutorías, capacitación socioemocional y de habilidades para la vida, espacios seguros, clubes y modelos a seguir; mientras involucra a los niños en relaciones saludables, masculinidad positiva y salud y derechos sexuales y reproductivos (como en los proyectos educativos del Banco Mundial en Angola, Mozambique, Nigeria y Tanzania).

39. Una serie de programas pueden desarrollar las habilidades para mejores empleos, incluidos los empleos del futuro. Estos incluyen habilitar soluciones y programas asequibles y accesibles basados en la tecnología, como el aprendizaje en línea, para mejorar la alfabetización digital de las niñas y las mujeres y la educación STEM; promover soluciones inclusivas y universalmente accesibles de tecnología educativa y tecnología de la salud; establecer programas de trabajo y estudio que permitan a las mujeres jóvenes acumular experiencia laboral temprana; y ofrecer capacitación sobre habilidades socioemocionales y otras habilidades relevantes para el trabajo para la transición verde y la transformación estructural. Las intervenciones podrían incluir campañas que combinen elementos informativos, aspiracionales y normativos; establecer objetivos de formación profesional técnica para las mujeres, en particular para las refugiadas o con discapacidad; incentivar la educación STEM y la búsqueda de empleo de niñas y mujeres; y contrarrestar los prejuicios entre empleadores y educadores.

40. Los programas de protección social ayudan a crear y proteger el capital humano. Los enfoques de dinero en efectivo plus con componentes psicosociales pueden abordar múltiples brechas de género y promover la agencia y el poder de negociación de las mujeres a nivel del hogar. Los sistemas adaptativos de prestación de protección social que aprovechan las tecnologías digitales pueden reconocer las vulnerabilidades específicas que enfrentan las mujeres, las niñas y las minorías sexuales y de género y, por lo tanto, ayudar mejor a todas las personas a enfrentar las crisis, las crisis, las transiciones y el envejecimiento. Los trabajadores sociales pueden promover los derechos de las mujeres, las niñas y las minorías sexuales y de género, incluidos los derechos de salud sexual y reproductiva, y la protección contra la violencia.

41. El segundo objetivo estratégico responde a las persistentes limitaciones de género en el acceso al empleo, los activos económicos y los servicios que permiten la participación económica. Este objetivo estratégico enfatiza los resultados interconectados de la igualdad de acceso a más y mejores empleos, y la capacidad de utilizar activos económicos y «servicios habilitadores» como el cuidado y las plataformas digitales, que amplían las opciones económicas, especialmente para las mujeres. Los servicios de cuidado infantil de calidad también fortalecen el capital humano de los niños y pueden crear buenos empleos. La igualdad en el acceso a los activos, como los derechos de propiedad, la vivienda, las finanzas, la tecnología y los mercados, mejora la capacidad, el capital, la comunidad y el acceso a los contratos de las empresas propiedad de mujeres. En la mayoría de los contextos, abordar las limitaciones de género en estas áreas implica un cambio en la mentalidad, así como en las acciones legales y políticas. Los actores del sector privado, reconociendo las posibles ganancias de productividad y producción, pueden ayudar a movilizar financiamiento, innovación y acción. Poner fin a la violencia de género y elevar el capital humano contribuyen a este objetivo, al igual que involucrar a las mujeres como líderes. 

42. La igualdad de acceso al empleo de calidad, el espíritu empresarial y las oportunidades en los sectores estructurado e informal requiere medidas en múltiples frentes. El aumento de la participación femenina en la fuerza laboral exige abordar múltiples limitaciones, incluidas las leyes, las políticas y prácticas gubernamentales y de los empleadores, así como los servicios y las normas. Los actores del sector privado pueden oponerse a los estereotipos y prejuicios que restringen el acceso de las mujeres a empleos productivos y que refuerzan las barreras y los resultados desiguales de género en el lugar de trabajo. Los esfuerzos efectivos incluyen compartir información sobre los ingresos entre sectores, capacitación en habilidades socioemocionales y tecnologías digitales, y proporcionar cartas de referencia o certificaciones para reducir las asimetrías informativas. Los empleadores del sector privado pueden implementar estrategias y programas para mejorar la diversidad, la equidad y la inclusión en el lugar de trabajo. Pueden realizar evaluaciones a nivel de empresa para identificar desafíos y oportunidades para la diversidad de la fuerza laboral y desarrollar planes de acción para instituir políticas y prácticas nuevas o fortalecer las existentes para reclutar, retener y promover a mujeres empleadas y líderes; ayudar a las empresas a desarrollar, medir y comunicar el caso de negocios para invertir en el empleo de las mujeres; aumentar la certificación del empleador; y aprovechar las finanzas vinculadas a la sostenibilidad vinculadas a las mujeres en la fuerza laboral (como en los proyectos de IFC en las Islas Salomón, Brasil, Pakistán y Türkiye). Se necesitan acciones legales, políticas y comunitarias para proteger a las mujeres, las minorías sexuales y de género, las personas con discapacidad y otros grupos marginados que trabajan en empleos precarios y para apoyar la creación de empleos de calidad en los sectores formal e informal y en entornos frágiles y de desplazamiento forzado (donde muchas mujeres, niños vulnerables participan en mecanismos de supervivencia negativos).

43. Para las agricultoras, los programas pueden mejorar el empleo, la productividad, la diversificación de productos y otros medios de vida agrícolas. Estos programas garantizan la igualdad de acceso a los insumos, la tecnología agrícola, la ganadería y las cadenas de valor y mercados de agronegocios para las agricultoras. La inversión específica, el financiamiento empresarial y los programas de apoyo pueden generar beneficios comerciales a lo largo de las cadenas de valor y el procesamiento agrícolas. Incentivar la producción de cultivos y productos de mayor valor agregado y aprovechar las tecnologías digitales puede reducir las barreras de información y permitir que las agricultoras accedan a nuevos mercados. La capacitación en habilidades socioemocionales, las finanzas y las intervenciones de redes pueden fomentar la diversificación de las actividades en la granja a las actividades fuera de la granja. Los programas de inclusión económica ayudan a las mujeres pobres y a los grupos marginados a desarrollar medios de vida productivos y sostenibles en la agricultura u otros sectores y a mejorar su agencia y sus ingresos.

44. Las políticas, los programas y las inversiones ayudan a las empresas dirigidas por mujeres a superar las barreras de género, permitiéndoles crecer en número y tamaño y mejorar la productividad. Las intervenciones incluyen la eliminación de barreras en el acceso al capital, los mercados, las redes de pares y la capacitación y la promoción de nuevos productos e instrumentos de financiamiento. Los datos desglosados por sexo recopilados por las instituciones financieras y otras intervenciones pueden utilizarse para reducir el sesgo de género en las evaluaciones crediticias.

45. La igualdad de género en la propiedad y el control de los activos requiere un esfuerzo continuo, especialmente en lo que respecta a los derechos de propiedad, las finanzas, los mercados y la tecnología. Los enfoques prometedores implican probar y sembrar innovaciones, movilizar la inversión del sector público y privado y aprovechar las oportunidades habilitadas por la tecnología digital y el acceso al mercado.

46. El acceso de las mujeres a la vivienda, la tierra y los bienes se beneficia de los programas de formalización de la tierra que proporcionan incentivos y marcos para la titulación de parcelas en nombre de las mujeres o la titulación conjunta. Las reformas legales, reglamentarias y de políticas son mecanismos para mejorar el acceso de las mujeres y el uso productivo de la tierra. La participación de las mujeres en la gobernanza de la tierra, incluidos los comités de adjudicación, los mecanismos de solución de controversias, los comités de asignación de tierras y las estructuras de gestión del uso de la tierra, promueve reformas más amplias. Las intervenciones específicas pueden mejorar el acceso a la tierra para las mujeres desplazadas por la fuerza y los repatriados o el acceso a la vivienda para las mujeres y las minorías sexuales y de género.

47. Cerrar la brecha digital de género facilita una participación económica mayor y más equitativa. Significa apoyar a las mujeres y las niñas en la adquisición de habilidades digitales y la comprensión de las tecnologías de inteligencia artificial e invertir en las mujeres en el sector tecnológico. Las plataformas digitales pueden apoyar un acceso más equitativo a bienes y servicios inteligentes en cuanto al género, empleo, liderazgo y emprendimiento.

48. La inclusión financiera puede acelerarse mediante estrategias nacionales de inclusión financiera inteligentes en materia de género; la inversión con perspectiva de género; facilitar el acceso a productos convenientes de crédito, ahorro y seguros adaptados a las necesidades de las mujeres; utilizar la psicometría de calificación crediticia para reemplazar los requisitos de garantía; ampliar el acceso a todos los subsectores financieros, incluidos la vivienda, el comercio y la financiación para el clima; la habilitación de soluciones basadas en la tecnología; y aprovechar los instrumentos de financiación del sector privado, como la financiación combinada, los mercados de capital de deuda (por ejemplo, bonos de género como los proyectos de IFC en Türkiye, Tailandia y Tanzania) y las garantías. La expansión de las redes de seguridad durante la pandemia de COVID-19 creó un impulso para permitir los pagos digitales en efectivo y abrir cuentas bancarias o de dinero móvil para que las mujeres pudieran recibir beneficios de asistencia social, salarios y remesas. La eliminación de las barreras de acceso implica cambios regulatorios, tarjetas de identificación, propiedad de teléfonos móviles, distancia más corta a los bancos y capacidad financiera.

49. Para ampliar el acceso a los mercados para las mujeres empresarias, agricultoras y productoras, las áreas de interés incluyen mejorar el acceso a las cadenas de suministro corporativas a través de contratos de contratación pública y privada, fomentar la preparación comercial y alentar el uso de plataformas digitales para permitir que las mujeres se beneficien de las oportunidades en el comercio electrónico y las plataformas de distribución de empresa a empresa (como los proyectos de IFC en Nigeria,  Filipinas y Egipto). 

50. Los servicios jurídicos, de infraestructura y otros servicios de habilitación producen múltiples beneficios. Las inversiones de los sectores público y privado en servicios de atención, transporte seguro y universalmente accesible, agua, energía, carreteras, infraestructura digital y servicios legales y de justicia son esenciales. Sin estos servicios habilitantes, las mujeres no pueden aprovechar las oportunidades económicas porque gran parte de su tiempo se dedica a las tareas domésticas, como la recolección de agua o leña. El desarrollo adecuado de la infraestructura puede reducir las barreras a la movilidad de las mujeres, y el acceso a la justicia y los servicios legales puede mejorar los derechos de las mujeres. Las intervenciones conductuales complementarias pueden cambiar las normas sociales y las prácticas de los empleadores en torno a la división del cuidado familiar, como el desarrollo de políticas y prácticas favorables a la familia, el fomento de la confianza, la eliminación de las barreras normativas en torno a los servicios de atención y el tratamiento de las percepciones erróneas.

51. Los servicios de cuidado de calidad asequibles y accesibles, incluidos el cuidado de niños, el cuidado de ancianos y el cuidado de personas con discapacidades, permiten una mayor participación económica de los cuidadores, especialmente las mujeres. La prestación de tales servicios de cuidado (incluido el cuidado infantil apoyado por el empleador) y el reconocimiento, la reducción y la redistribución del trabajo de cuidado no remunerado son esenciales para impulsar la participación económica de los cuidadores, especialmente las mujeres, los resultados del desarrollo infantil, el bienestar familiar y la productividad empresarial. Las tendencias demográficas y la creciente demanda de servicios de cuidado infantil, cuidado de ancianos y otros servicios de cuidado también están haciendo de la economía del cuidado una fuente importante de empleo.

52. El tercer objetivo estratégico hace hincapié en la contribución del liderazgo y la toma de decisiones de las mujeres a resultados sostenibles, resilientes e inclusivos. Se ha demostrado que la participación y el liderazgo de las mujeres en las comunidades promueven la sostenibilidad social y ambiental en las decisiones e inversiones de la comunidad, lo que puede mejorar la resiliencia y prevenir o reducir la fragilidad. Las sociedades donde las mujeres tienen una voz más fuerte en los acuerdos económicos, sociales y de poder compartido locales y nacionales son menos propensas a los conflictos. La participación y el liderazgo de las mujeres en la acción climática están asociados con una mejor gestión de los recursos naturales, los resultados de conservación y la preparación para desastres. Dentro de los hogares, las decisiones de las mujeres sobre las inversiones en capital humano y medios de vida a menudo generan impactos positivos, como lo ilustra la creciente evidencia de los programas de transferencia de efectivo. En el sector privado, la diversidad de género en los consejos de administración de las empresas y en el liderazgo superior mejora el perfil de sostenibilidad de la empresa y la adopción de políticas más respetuosas con el clima. Otros beneficios comerciales asociados con la diversidad de género incluyen un mejor desempeño financiero y valor para los accionistas, una mayor satisfacción de los clientes y empleados, una mayor confianza de los inversores y un mayor conocimiento y reputación del mercado.

53. A nivel comunitario, la participación y el liderazgo de las mujeres mejoran con enfoques proactivos en las plataformas comunitarias y las estructuras de gobernanza de la prestación de servicios. Los enfoques pueden incluir una combinación de reglas, capacitación, tutoría y métodos conductuales. El GBM puede respaldar estos enfoques en todos los sectores, incluidas las asociaciones de usuarios de agua y gestión de desechos, las cooperativas mineras de mujeres, las asociaciones empresariales, los sindicatos, las escuelas (apoyando a las maestras para que se conviertan en directoras de escuelas) y las clínicas de salud. Además, la información y los servicios adaptados pueden mejorar el poder de decisión de las mujeres en el hogar.

54. A nivel nacional y subnacional, la incorporación de la mujer a la adopción de decisiones es más fácil en sectores con una alta proporción de empleo femenino, como la educación y la salud, pero también es fundamental en sectores dominados por los hombres, como la energía, la administración pública nacional y subnacional, el liderazgo político y la representación de alto nivel. El GBM puede ampliar las alianzas (como WePower o Powered by Women in energy o EqualAqua en el agua) para promover el liderazgo de las mujeres y abordar los prejuicios de género.

55. El sector privado puede promover la diversidad de liderazgo a través de asociaciones, redes y normas para mejorar la diversidad de género y la inclusión en las estructuras de liderazgo y gestión de las empresas. Los programas complementarios pueden desarrollar habilidades de liderazgo y fomentar canales de talento, tutoría y patrocinio, y crear conciencia (por ejemplo, comunicar el valor de la diversidad en las bolsas de valores y las empresas que cotizan en bolsa). Recopilar, compartir y analizar datos de género e involucrar a reguladores, inversionistas y otros actores del mercado puede promover prácticas que beneficien a mujeres, hombres, minorías sexuales y de género y otros grupos marginados por igual.

56. Mejorar el papel de las mujeres en la acción climática incluye ampliar las oportunidades para incorporar las voces y el liderazgo de las mujeres en el desarrollo de la transición verde y justa, la gestión de los recursos naturales y la biodiversidad, la gobernanza climática y la gestión local y nacional del riesgo de desastres, los diálogos multilaterales sobre el clima y el sector privado. Involucrar a las mujeres como líderes, junto con la integración del análisis de género en el análisis climático, como los Informes sobre el clima y el desarrollo de los países, y las inversiones y la ampliación del financiamiento climático de manera sensible al género, mejoran el diseño y la implementación de las acciones climáticas. Por ejemplo, ayuda a garantizar que las intervenciones para fortalecer la resiliencia y la capacidad de adaptación de las personas y apoyar las transiciones netas cero en energía, agricultura, sistemas alimentarios, agua y uso de la tierra, planificación urbana, transporte y manufactura beneficien a mujeres, hombres, minorías sexuales y de género, y otros grupos marginados. La participación de las mujeres ha mejorado la forma en que los programas abordan los impactos diferenciales del cambio climático, la pérdida de biodiversidad y la contaminación, incluidas las iniciativas de respuesta a desastres y resiliencia; impactos en entornos FCV, y esfuerzos para reducir la contaminación a través del acceso a cocina limpia y electricidad. El liderazgo y la voz de las mujeres también pueden promover opciones de movilidad menos intensivas en carbono que son confiables, seguras, asequibles y accesibles. Las inversiones climáticas con una perspectiva de género pueden contribuir a los ingresos de los inversores, así como a la igualdad de género.

IV. APLICACIÓN DE LA ESTRATEGIA DE GÉNERO

57. La Estrategia de Género del GBM 2024-2030 se basa en la aplicación de la Estrategia de Género 2016-2023. En colaboración con asociados para el desarrollo, el sector privado, la sociedad civil y el mundo académico, el GBM ha fortalecido capacidades y apoyado a clientes en la generación de datos y pruebas de género y en la mejora del diseño y la implementación de políticas y programas para cerrar brechas de género específicas. El Portal de Datos de Género del GBM proporciona las estadísticas exhaustivas de género más recientes y sirve como un bien público mundial. Un número creciente de evaluaciones de impacto, incluidas las apoyadas por el Mecanismo Marco para la Igualdad de Género y otras asociaciones, han aumentado el conocimiento de lo que funciona. A lo largo de los ciclos de la AIF desde 2016, los compromisos de política de la AIF han ayudado a ampliar los esfuerzos para abordar las brechas de género en los países clientes de la AIF, a menudo inspirando la adopción de medidas también en los países del BIRF. En apoyo de los compromisos institucionales, incluido el aumento de capital, el GBM ha informado a cada Marco de Alianza con el País (ACB) con una Evaluación de Género por País, ha establecido Planes de Acción Regionales de Género para proporcionar dirección estratégica y rendición de cuentas para la implementación, y ha desarrollado Planes de Implementación de la Estrategia de Género (GSIP) institucionales para IFC y MIGA. En muchos países, el GBM ha complementado los ACB con planes de acción nacionales en materia de género.

58. La implementación de la Estrategia de Género del GBM 2016-2023 muestra que los compromisos sostenidos pueden reducir las brechas de género cuando implican aprender de los esfuerzos anteriores, probar nuevas soluciones, adaptarse a diferentes circunstancias y ampliar enfoques prometedores. El GBM utiliza la evidencia para aprender a fin de que los enfoques exitosos puedan replicarse y ampliarse. Los Laboratorios de Innovación de Género regionales han ejemplificado este proceso iterativo, aportando evidencia para ayudar a dar forma a $ 10 mil millones en financiamiento operativo y fortaleciendo las políticas para acelerar la igualdad en múltiples contextos. Este enfoque de aprendizaje-pruebas-adaptación-escala ha contribuido a un aumento de las operaciones multisectoriales que buscan empoderar a las mujeres a través de la educación, la capacitación en habilidades para la vida, los servicios de salud reproductiva y las oportunidades económicas, incluso en ocupaciones dominadas por hombres, y alterar las normas de género dañinas. El apoyo de la AIF ha ampliado las operaciones de empoderamiento de mujeres y niñas de unos pocos países del Sahel a la mayor parte de la ASS. También ha ampliado los programas de inclusión económica para reforzar la agencia, las oportunidades económicas y los ingresos de las mujeres.

59. Herramientas como la etiqueta de género del Banco Mundial y la bandera de género de IFC y MIGA han fortalecido el énfasis en cerrar las brechas de género en el diseño de proyectos. La etiqueta de género orientada a los resultados y la bandera de género se basan en el análisis de género para informar las intervenciones y los indicadores de resultados para reducir las brechas de género.62 El uso de la etiqueta y la bandera y los objetivos corporativos asociados, la capacitación y los mecanismos de apoyo han impulsado los incentivos y la capacidad para identificar puntos de entrada para la acción en las operaciones e inversiones en toda la cartera del GBM. Una vibrante red de género en todo el GBM, que incluye líderes y puntos focales regionales y mundiales en materia de género/industria, brinda asesoramiento y apoyo a los equipos de tareas. Además, los Laboratorios de Innovación en Género y los programas y plataformas nacionales de género del GBM están informando la participación del GBM en los países. La proporción de operaciones del Banco Mundial que están marcadas por género ha aumentado del 50 % en el año fiscal 2017 a más del 90 % en el ejercicio fiscal 2023, una tendencia que es constante en todos los sectores y regiones.63 IFC cuadruplicó su participación en las inversiones con bandera de género y duplicó sus servicios de asesoramiento con distinción de género durante el mismo período, y sigue en camino de cumplir sus cuatro compromisos de aumento de capital corporativo relacionados con el género. 64 MIGA adoptó el enfoque de bandera de género como parte de su GSIP 2021.

60. La etiqueta/bandera de género puede complementarse haciendo hincapié en los resultados de la igualdad entre los géneros en la ejecución de los proyectos y en la participación de los países. Como se señaló en la revisión intermedia del Grupo de Evaluación Independiente (IEG), la etiqueta y la bandera de género han motivado la recopilación de datos de género y la creación, el flujo y el uso de evidencia sobre cómo cerrar las brechas de género en proyectos e inversiones. La introducción de la metodología de la etiqueta y la bandera de género ha generado sinergias entre las actividades, ha contribuido a soluciones inteligentes en materia de género y ha mejorado los enfoques sectoriales que se están reproduciendo y ampliando. Las oportunidades para construir sobre la etiqueta / bandera de género incluyen complementar la rendición de cuentas y el compromiso en el diseño del proyecto con un mayor apoyo para la implementación y los resultados. Además, reforzar el énfasis en los resultados de género en la participación de los países podría aumentar las sinergias, mejorar la coherencia en las carteras de los países y, en última instancia, mejorar los resultados de los países.

61. Las lecciones aprendidas incluyen aún más oportunidades para que el sector privado contribuya a la igualdad de género. IFC ha invertido en datos y evaluación y ha producido numerosas publicaciones a nivel mundial y nacional, informando inversiones y asesorando a clientes del sector privado. IFC también ha desarrollado, probado, ampliado y adaptado soluciones de inversión y asesoramiento específicas de género con clientes. IFC ha avanzado en el establecimiento del caso de negocios para la igualdad de género, trabajando en soluciones integrales adaptadas a diferentes contextos, utilizando una variedad de instrumentos de financiamiento para ampliar el apetito de riesgo y la innovación del sector privado, fortaleciendo su capacidad interna y arquitectura de género, y construyendo alianzas sólidas. En respuesta al aumento de las desigualdades, IFC ha aumentado su enfoque en modelos de negocios que llegan a grupos pobres y socialmente desfavorecidos, incluidas las personas con discapacidad y las minorías sexuales y de género. El OMGI ha movilizado compromisos de capital para las PYMES, a través del producto de optimización de capital en el sector de Finanzas y Mercado de Capitales y utilizando el proceso de bandera de género. Los proyectos de OMGI en el sector financiero muestran que los bancos de segundo nivel y del sector público pueden promover la igualdad de género y los resultados en los mercados nacionales.

62. La Estrategia de Género 2024-2030 representa tres cambios principales para el GBM. En primer lugar, como se analiza en las secciones II a III, la nueva estrategia eleva la ambición del GBM de acelerar la igualdad de género para todas las personas y añade énfasis a poner fin a la violencia de género; ampliar los servicios de atención, digitales y otros servicios habilitadores; e involucrar a las mujeres como líderes para un futuro sostenible, resiliente e inclusivo. En segundo lugar, reflejando el marco conceptual (véase la Sección II), el GBM apoyará la innovación, el financiamiento y la acción colectiva. En tercer lugar, el GBM complementará la etiqueta y la bandera de género con un mecanismo para fortalecer la rendición de cuentas interna por los resultados, incluso mejorando la orientación hacia los resultados a través de la participación de los países como Un GBM.

63. La ambición de acelerar la igualdad entre los géneros abarca a todos los grupos marginados por motivos de género. El GBM puede adaptar las acciones a las diversas necesidades de las minorías sexuales y de género, en consonancia con los principios de no discriminación, inclusión e igualdad de oportunidades. El GBM también considerará grupos en los que el género se cruza con otras características e incluirá a hombres y niños tanto para fomentar su papel como defensores de la igualdad de género como para abordar cuestiones específicas para ellos. Un mayor conocimiento permitirá al GBM abordar mejor las necesidades de las minorías sexuales y de género y de los grupos marginados debido a la confluencia de género y otras características.

64. El nuevo énfasis en poner fin a la violencia de género, ampliar los «servicios habilitadores» e involucrar a las mujeres como líderes, así como incluir a todos los grupos marginados por motivos de género, exige mayores inversiones en datos, pruebas y capacidad. Si bien los datos y los conocimientos sobre género requieren más inversiones en general, las necesidades son especialmente urgentes en las nuevas esferas de participación. Hay una escasez de evidencia sobre temas fundamentales para expandir los servicios de atención de calidad para empoderar a las mujeres, promover el liderazgo de las mujeres y darse cuenta de su impacto positivo al abordar los desafíos globales y locales. Los datos sólidos sobre las experiencias y los resultados diferenciales de desarrollo de las minorías sexuales y de género en los países en desarrollo son escasos, y esto pone en peligro el logro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible y el compromiso de los países de «no dejar a nadie atrás» para abordar la pobreza y la desigualdad. La ambición más amplia también implica fortalecer la capacidad técnica del personal del GBM.

65. Las asociaciones pueden ayudar a colmar las lagunas en los datos y pruebas de género para estas esferas de énfasis. Entre las asociaciones prometedoras figuran la Alianza Financiera para las Mujeres y la Iniciativa Invertir en el cuidado de la infancia, que también respaldan el compromiso político de la AIF-20 de ampliar el acceso a guarderías asequibles y de calidad y que se benefician tanto de una perspectiva pública como privada, y las alianzas con ONU Mujeres y la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático sobre Género y Clima. Otras iniciativas de asociación prometedoras incluyen Mujeres, Empresas y la Ley, e Igualdad de Oportunidades para las Minorías Sexuales y de Género. Las asociaciones también ayudan a desarrollar la capacidad de los clientes para recopilar y utilizar datos y crear pruebas para lograr mejores resultados. El GBM está ampliando las alianzas para abordar cómo interactúan los desafíos mundiales y de género, cómo apoyar a las mujeres y los grupos marginados para que puedan prosperar en la economía verde y permitir una transición justa, y cómo los hombres y los niños pueden participar en abordar cuestiones específicas para ellos y alterar las normas y mentalidades desiguales de género.

66. El GBM apoyará a los clientes en la mejora de las políticas, instituciones y prácticas basadas en el análisis de género. El GBM utiliza cada vez más datos y análisis de género para respaldar reformas institucionales y de políticas. El GBM integrará mejor el análisis de género en sus diagnósticos básicos, como los exámenes del gasto público, las evaluaciones de la pobreza, los informes sobre el clima y el desarrollo de los países, las evaluaciones de riesgos y resiliencia y los memorandos económicos de los países. Ejemplos prometedores incluyen análisis recientes para Côte d’Ivoire, Níger, Guinea y Chad). El GBM ayudará a los encargados de formular políticas y a los clientes del sector privado a fortalecer el análisis de género e integrar las dimensiones de género en las políticas, prácticas y reformas institucionales. También ayudará a los gobiernos a mejorar la sensibilidad de género de los sistemas presupuestarios (por ejemplo, en los Balcanes Occidentales, Kazajstán, Moldova y Türkiye) y los sistemas de adquisiciones (por ejemplo, en Indonesia). La integración de los datos y el análisis de género en las políticas, los sistemas y las prácticas facilitará abordar los obstáculos estructurales a la igualdad entre los géneros y mejorar el rendimiento tanto en el sector público como en el privado.

67. El GBM ayudará a los clientes de los sectores público y privado a generar y utilizar datos y conocimientos sobre género para desarrollar soluciones innovadoras. En colaboración con ONU Mujeres, 2X Global y otros asociados, el GBM continuará fortaleciendo la capacidad de los clientes para recopilar y analizar datos de género, incluidos datos de orientación sexual e identidad de género (OSIG), donde las organizaciones de la sociedad civil son socios clave. El GBM también continuará ayudando a los clientes a generar y utilizar evidencia sobre lo que funciona. Ampliará y aplicará conocimientos de comportamiento, así como economía política e investigación de casos de negocios sobre género y medirá el progreso en factores que influyen en los resultados de género, como normas, actitudes y barreras estructurales e institucionales. La expansión de la investigación de género del sector privado, la evidencia de casos de negocios y los datos informará otras acciones y soluciones para los clientes. IFC continuará elevando los estándares del mercado, estableciendo y ampliando las prácticas y marcos para influir en la asignación de capital de manera que priorice a los pobres y desatendidos, y apoyará a los clientes de IFC en la implementación de asesoramiento personalizado sobre género e inclusión.

68. Como parte de la innovación, el GBM seguirá apoyando a los clientes en la prueba, adaptación y ampliación de soluciones para promover la igualdad de género. Este enfoque puede facilitar una identificación y adopción más rápidas de soluciones en áreas de trabajo más nuevas, como las que involucran a hombres y niños, abordan las normas sociales y los estereotipos de género, enfrentan la violencia de género y recurren a la ciencia del comportamiento y las tecnologías digitales. Más allá de los diseños, el aprendizaje también cubre la implementación, incluidas las evaluaciones ágiles de los procesos de implementación (por ejemplo, ya que afectan las normas sociales y la participación de las partes interesadas). Una serie de operaciones, incluidos los enfoques programáticos multifase, junto con la asistencia técnica, pueden facilitar el compromiso sostenido a largo plazo para integrar soluciones innovadoras en las políticas, programas y sistemas nacionales.

69. Al abordar los obstáculos a la igualdad de género, el GBM está aplicando enfoques innovadores basados en ideas de comportamiento. Comprender y abordar las barreras de comportamiento para la igualdad de género, incluidos los factores sociales, psicológicos y económicos que afectan lo que las personas piensan y hacen, puede mejorar los resultados de los proyectos, de manera sostenible y a escala. El GBM integra la ciencia del comportamiento en el desarrollo, abordando detalles en burocracias, tecnologías y prestación de servicios que a menudo se pasan por alto en el diseño de políticas estándar, así como en las normas sociales y de género. Los proyectos del Banco Mundial han integrado la ciencia del comportamiento y los enfoques que tienen en cuenta las normas en todos los sectores con intervenciones que pueden reproducirse; Por ejemplo, han incorporado enfoques conductuales para aumentar la participación económica de las mujeres, mejorar la salud materna, abordar los impulsores de las normas de género para la participación en la fuerza laboral y más. Las innovaciones más recientes abordan los sesgos de los responsables políticos en todos los niveles, así como tecnologías como las redes sociales, el entretenimiento educativo y la inteligencia artificial. Algunos proyectos presentan enfoques ambiciosos, por ejemplo, trabajar dentro de las comunidades para abordar la violencia de género. Estos enfoques se beneficiarán de las evaluaciones y el apoyo durante la implementación para aprender lecciones e informar las operaciones futuras. La creación de capacidad para integrar la ciencia del comportamiento y una lente de normas sociales en las reformas y programas institucionales y políticos ayudará a abordar las desigualdades de género de manera más integral y sostenible.

70. En cuanto al financiamiento, el GBM ayudará a obtener recursos para lograr resultados de género a escala de tres maneras. En primer lugar, como parte integral de la cartera de países del GBM, las operaciones de políticas de desarrollo (OPD) abordan cada vez más las limitaciones vinculantes para la igualdad de género a través de políticas, programas y sistemas nacionales. Cuando el entorno político es propicio, hay margen para ampliar las medidas de política específicas de género en las OPD. En segundo lugar, el GBM ampliará las alianzas para movilizar financiamiento, colaborando con otras instituciones financieras internacionales, basándose en ejemplos como el Servicio Mundial de Financiamiento, el Fondo Verde para el Clima, We-Fi y la Iniciativa Invertir en el Cuidado Infantil. En tercer lugar, el GBM ayudará a los clientes a movilizar y asignar recursos de manera eficaz para lograr resultados en materia de género. El apoyo del GBM a los gobiernos para integrar el análisis de género en la política fiscal y la gestión presupuestaria ayuda a mejorar la priorización de las finanzas públicas y puede ayudar a garantizar que el gasto en apoyo de la igualdad de género esté protegido en tiempos de restricciones fiscales.

71. El GBM empleará una serie de instrumentos de financiamiento del sector privado para apoyar la innovación, profundizar y ampliar la prestación de resultados, lograr resultados y ampliar la base de inversores. IFC aprovechará aún más instrumentos como el financiamiento combinado (financiamiento concesionario catalítico combinado con capital comercial) y el financiamiento vinculado a la sostenibilidad (bonos de género, bonos sociales y de sostenibilidad, y préstamos y bonos vinculados a la sostenibilidad basados en el desempeño), que pueden reducir las brechas de género en el acceso al capital y los mercados e impulsar las inversiones de alto impacto del sector privado en las economías emergentes y en desarrollo. Estos instrumentos pueden promover la creación de empleo, aumentar la productividad y mejorar otras condiciones económicas y sociales. MIGA utilizará sus garantías y productos de mejora crediticia para reducir la brecha de inclusión financiera y promover una mayor igualdad de género mediante la creación de capacidad crediticia adicional para las instituciones financieras. Como parte del plan de acción de género de MIGA en proyectos marcados por género, los clientes de MIGA pueden acordar objetivos de préstamo para las PYME, lo que permite a los bancos proporcionar un mayor acceso al financiamiento.

72. IFC se basará en el éxito de sus instrumentos de financiamiento del sector privado para permitir enfoques innovadores para el empoderamiento económico de las mujeres. Los mecanismos de financiación combinada han desempeñado un papel clave en los mecanismos de inversión específicos para cada género, catalizando y permitiendo el acceso de las mujeres empresarias al capital para proyectos pioneros con altos riesgos percibidos y rendimientos inciertos. Todos los servicios de inversión de financiamiento mixto específicos de género de IFC han apoyado el acceso a los mercados de capital y la capacidad y han ayudado a poner a prueba nuevos tipos de inversiones con fondos y el sector real (por ejemplo, en Cisjordania y Gaza, Túnez y Camerún). IFC ha invertido $575 millones en seis bonos de género (cada uno el primero en el mercado respectivo) y aprovecha préstamos vinculados a la sostenibilidad basados en el desempeño en sectores que van desde la agroindustria hasta la infraestructura (por ejemplo, en Brasil y Türkiye). Existen oportunidades para ampliar el financiamiento combinado y el financiamiento vinculado a la sostenibilidad para ampliar el trabajo de IFC sobre género más allá del espíritu empresarial (que, si bien es importante, es solo un aspecto de la actividad económica para las mujeres) al empleo, los servicios habilitadores y otros temas.

73. El GBM ampliará las alianzas y los compromisos de las partes interesadas para movilizar la acción colectiva. Ampliar el compromiso con los socios y las partes interesadas ayudará a formar coaliciones de defensores del gobierno y del sector privado, la sociedad civil y los socios para el desarrollo para abogar por reformas, como reformas legales que faciliten la igualdad de acceso a las oportunidades económicas para las mujeres y las minorías sexuales y de género. Cuando las costumbres y las normas sociales son impedimentos para la reforma, el GBM puede apoyar los esfuerzos para implementar nuevas leyes y políticas, incluidos cambios de comportamiento para su implementación, como el aprovechamiento de las plataformas digitales para lanzar campañas de mercadeo social en apoyo de una legislación favorable al género, y programas basados en escuelas y empresas que complementen las acciones gubernamentales (como campañas para incentivar la educación y búsqueda de empleo en CTIM de las niñas y para corregir percepciones erróneas entre hombres y niños). El GBM seguirá participando y aprendiendo de su trabajo con organizaciones de la sociedad civil (OSC), grupos de mujeres y el sector privado. Ampliar el compromiso con las OSC puede mejorar la transparencia y la rendición de cuentas por los resultados de género y facilitar la transición de las intervenciones humanitarias al desarrollo en entornos FCV.

74. Una mayor atención al ámbito de las políticas ayudará al GBM a identificar a los actores clave e involucrar a las partes interesadas para adaptar y enmarcar soluciones. Una mejor comprensión de las instituciones formales e informales, los actores y las relaciones de poder ayudará a adaptar las soluciones a los contextos locales, trabajar con los actores locales para identificar campeones y enmarcar las innovaciones para que resuenen con las perspectivas locales. También puede ayudar a fomentar nuevas asociaciones o trabajar a través de mecanismos comunitarios y ampliar enfoques prometedores que han dado resultados. El GBM creará capacidad interna para analizar los ámbitos de las políticas (por ejemplo, mapear las OSC locales en entornos de FCV), adaptar los impulsores del cambio con respecto a los resultados específicos de género y los contextos locales, y ampliar la capacidad para aplicar conocimientos de comportamiento y herramientas digitales.

75. El GBM se basará en el éxito de la aplicación de la etiqueta y la bandera de género para centrarse en la implementación y los resultados. Los proyectos del Banco Mundial y las inversiones de IFC y las garantías de MIGA continuarán utilizando la etiqueta/bandera de género para una orientación rigurosa de los resultados hacia los resultados de género en la etapa de diseño. La guía para la etiqueta de género se actualizará para reflejar la nueva evidencia sobre «lo que funciona» y facilitar soluciones hacia la igualdad de género para todos. Además, el compromiso y la rendición de cuentas en el diseño se complementarán con un énfasis en los resultados y el apoyo a la implementación. Para fortalecer la rendición de cuentas y crear oportunidades para aprender lecciones e informar operaciones futuras, las evaluaciones de proyectos, incluido el Informe de finalización de la implementación y las revisiones del informe de finalización y resultados de la implementación del IEG y los informes ampliados de supervisión del proyecto, pueden informar y evaluar los resultados de género en todas las operaciones marcadas por género. Otras opciones para apoyar los resultados de género en la implementación incluyen actualizaciones periódicas a través de informes de estado de implementación y requerir revisiones de mitad de período para discutir el progreso y las cuestiones de implementación.

76. El GBM complementará el enfoque a nivel de proyecto haciendo hincapié en la participación estratégica de los países para mejorar los resultados en materia de género. En el examen de mitad de período de la estrategia de género del IEG se llegó a la conclusión de que los resultados en materia de género podrían mejorarse fortaleciendo los enfoques impulsados por los países del GBM y coordinando el apoyo a los sectores público y privado en todo el GBM.69 Para impulsar los resultados a nivel de país y sector, los programas de país del GBM están aprovechando cada vez más todos los instrumentos del GBM, incluidos los OPD y las operaciones con objetivos específicos en materia de género. Un cambio de enfoque de las operaciones individuales a la participación estratégica de los países requiere integrar el análisis de género para informar las políticas y las inversiones, priorizar los puntos de entrada en los que el GBM tiene una ventaja comparativa y aprovechar todos los instrumentos del GBM, incluso como un solo GBM, para mejorar los resultados.

77. La orientación hacia los resultados de género en la participación de los países dependerá de un mayor uso del análisis de género. Sobre la base de las inversiones en datos y pruebas de género, el GBM integrará el análisis de género en los análisis mundiales, regionales, sectoriales y nacionales; diálogo sobre políticas; y el diseño e implementación de programas e inversiones. Ayudar a los responsables de la formulación de políticas y otras partes interesadas del sector público y privado a cuantificar los beneficios potenciales de abordar las barreras de género específicas, incluidas las barreras basadas en OSIG, puede organizar la acción. Por ejemplo, el análisis de los dividendos demográficos ayudó a movilizar acciones de reforma como parte de las OPD en Benin, y el análisis de las limitaciones del mercado laboral que enfrentan las mujeres en Vietnam ayudó a transformar el código laboral nacional de una ley que protege a las mujeres a una ley que promueve un mercado laboral con igualdad de género. En Argentina, los hallazgos de la investigación de que las minorías sexuales y de género tenían tasas de deserción escolar más altas y resultados educativos más bajos que sus pares impulsaron su inclusión en un programa educativo específico. Los productos conjuntos de IFC y el Banco Mundial, como Country Private Sector Diagnostics, promueven la colaboración entre los sectores público y privado en pro de la igualdad de género.

78. El Marco de Alianza con el País puede elevar la ambición y mejorar la rendición de cuentas por los resultados en materia de género. La reciente introducción de los resultados de alto nivel en los CPF creó una oportunidad para priorizar y elevar los resultados de género en la participación de los países. De los 26 CPF presentados en el año fiscal 2023, más de la mitad presentaron HLO independientes u objetivos de CPF para avanzar en los resultados de género. La identificación de los resultados de género como HLO u objetivos independientes que pueden medirse representa un mayor nivel de ambición para los CPF que anteriormente presentaban el género como un tema transversal con indicadores de resultados a nivel de proyecto desglosados por sexo. Buenos ejemplos incluyen la participación de los países que propone un programa coherente de intervenciones coordinadas en los sectores público y privado para influir en los resultados prioritarios de género. Por ejemplo, el CPF de Uzbekistán (FY22-26) invirtió en trabajo analítico para definir las prioridades de género y utilizó este análisis para contribuir a los resultados en sectores como la participación femenina en la fuerza laboral, el empoderamiento económico de las mujeres y la prevención y respuesta a la violencia de género. El seguimiento de la contribución del GBM a las oficinas de alto nivel en materia de género mediante exámenes de desempeño y aprendizaje de mitad de período y exámenes de finalización y aprendizaje al final del ciclo puede mejorar la rendición de cuentas por los resultados de género de los países. La orientación sobre la participación de los países también puede hacer hincapié en las consultas centradas en el género para mejorar los resultados de los países.

79. Hay puntos de entrada para reunir los instrumentos del Banco Mundial, IFC y MIGA para mejorar los resultados de género. Los esfuerzos exitosos incluyen el apoyo coordinado a las intervenciones sectoriales que promueven las prioridades de género de los países. Por ejemplo, en el sector financiero, el apoyo del Banco Mundial a menudo incluye la aplicación de reformas jurídicas y de políticas para mejorar el entorno propicio. IFC puede aportar inversiones y servicios de asesoramiento a las instituciones financieras y MIGA garantiza el apoyo a las instituciones financieras de los sectores público y privado para reducir conjuntamente las brechas de género a nivel nacional a través de compromisos para aumentar el acceso al financiamiento para las mujeres y las MIPYME dirigidas por mujeres. Trabajar en todo el GBM ayuda a satisfacer la demanda de los clientes de movilizar recursos y soluciones de los sectores público y privado para invertir, por ejemplo, en infraestructura digital y de atención.

80. La programación nacional y sectorial de IFC apoya la participación estratégica de los países y sectores. El Grupo de Género de IFC, en su mayoría descentralizado, trabaja junto con equipos de género de la industria global y puntos focales/presentadores de género para conectar la programación a nivel de país con los resultados. Los equipos identifican sectores prioritarios y enfoques sectoriales, vinculándose con el Banco y MIGA donde surgen oportunidades. IFC busca replicar los programas multisectoriales de género impulsados por los países, como en Sri Lanka, que abordaron las brechas económicas de género en todos los sectores industriales prioritarios y trabajaron con el Banco Mundial para conectar los esfuerzos privados con los cambios de política necesarios. IFC también continuará aprovechando sus plataformas de aprendizaje entre pares del sector privado, a nivel mundial, nacional y sectorial. IFC continuará complementando los enfoques de país con enfoques sectoriales, aprovechando su experiencia con instituciones financieras, fondos, agronegocios, manufactura e infraestructura.

81. Los compromisos institucionales del GBM con la igualdad de género promueven la rendición de cuentas y seguirán impulsando resultados. Actualmente, el GBM monitorea los compromisos corporativos reflejados en los Cuadros de Mando Corporativo del GBM y la CFI y en los Indicadores Clave de Desempeño de la CFI, los compromisos de Aumento de Capital y los compromisos de política y el Sistema de Medición de Resultados de la AIF. El marco de resultados de la Estrategia de Género del GBM se elaborará mediante consultas con partes interesadas internas y externas para captar el impacto del apoyo del GBM. Se basará en las herramientas de seguimiento existentes con indicadores en los sectores público y privado para monitorear los resultados y productos de las operaciones del GBM. Para centrarse más en los resultados, se introducirán nuevos mecanismos para apoyar la rendición de cuentas interna, incluso mediante mejoras en los productos de participación de los países que se examinan en la Junta. La Hoja de Ruta de Evolución y el Cuadro de Mando Corporativo renovado complementarán estos esfuerzos para mejorar la orientación y el monitoreo de los resultados de género.

82. El Grupo Banco Mundial apoyará y supervisará la aplicación a través de múltiples canales. Estos incluyen la actualización y creación de nuevas notas de orientación, plantillas, capacitación y materiales de recursos, algunos de los cuales se rastrearán en el marco de resultados y se respaldarán a través de los procesos existentes para la planificación estratégica, el presupuesto y la revisión del desempeño. Dentro del GBM, las regiones y las prácticas/industrias mundiales pueden adoptar medidas adicionales, como planes de acción regionales en materia de género, GSIP, notas sobre prácticas mundiales/industria.

83. IFC preparará su tercer GSIP, que detallará aún más su ambición y aplicación. IFC planea profundizar y ampliar sus esfuerzos en materia de género e inclusión en todos los objetivos y resultados de la Estrategia de Género; aumentar los instrumentos financieros inteligentes en materia de género, como la financiación combinada y la financiación vinculada a la sostenibilidad, para reducir las brechas de género en el sector privado; hacer del género una consideración más deliberada en todas las inversiones; y considerar los resultados a lo largo del ciclo del proyecto (por ejemplo, un mayor enfoque en la gestión activa de la cartera, una mayor recopilación y análisis de datos de impacto desglosados por sexo y evaluaciones ex post). El tercer GSIP de IFC servirá como hoja de ruta operativa para implementar la Estrategia de Género del GBM.

84. El OMGI está preparando su segundo GSIP para 2024-2026. El plan se centra en profundizar la integración y la capacidad de género en MIGA con el objetivo de ampliar las oportunidades de género en los proyectos apoyados por MIGA. MIGA integrará las lecciones aprendidas y las mejores prácticas de IFC y el Banco Mundial para desarrollar su arquitectura e implementación de género. El segundo GSIP reflejará las vías y marcos estratégicos establecidos en la Estrategia de Género del GBM 2024-2030, asegurando al mismo tiempo que su ambición sea proporcional a su capacidad.

CONCLUSIÓN

85. En medio de los desafíos urgentes históricos y actuales, la Estrategia de Género del GBM 2024-2030 plantea la ambición de acelerar la igualdad de género para un futuro sostenible, resiliente e inclusivo. Realizar esta ambición requiere hacer las cosas de manera diferente. Reconociendo que la igualdad de género es difícil de lograr, la Estrategia de Género se basa en las ideas de décadas de esfuerzos globales. Por muy prometedores que sean los enfoques propuestos, los desafíos asociados con la realización de la igualdad entre los géneros requieren tener expectativas realistas de resultados. Lo que está en juego son los cambios en el comportamiento, la política y la ley que abarcan vidas personales, actividades corporativas, políticas de países y acuerdos internacionales. Avanzar en esa agenda requerirá trabajo en todos los dominios de la sociedad, incluidos el gobierno, las empresas y las organizaciones cívicas. La forma en que se manifieste esta rearticulación estará influenciada por el terreno incierto que se navegará. Hacerlo, a su vez, requiere procesos de cambio que sean legítimos (y que se perciban ampliamente como tales), una comprensión más completa del ámbito de las políticas y un compromiso más amplio con todas las partes interesadas y socios clave. Es probable que el cambio sea gradual, pero el GBM mejorará la rendición de cuentas por los resultados en materia de género. Al ampliar las alianzas y la participación de las partes interesadas para acelerar el progreso hacia la igualdad de género, el GBM aprovechará sus ventajas comparativas: su combinación de profundidad y amplitud mundial de los países, instrumentos y relaciones entre los sectores público y privado, conocimientos multisectoriales y movilización y movilización de financiamiento.



Resultados y métricas de FCA


A través de nuestra estrategia de 3 años y nuestro plan de negocios anual, nos estamos haciendo más responsables al crear un hilo claro desde los resultados que buscamos lograr para los consumidores y los participantes del mercado, hasta las herramientas e intervenciones que estamos implementando como resultado de las actividades que estamos llevando a cabo

Resultados y métricas

Nuestra estrategia establece cómo cumpliremos nuestros objetivos estatutarios centrándonos en reducir y prevenir daños graves, establecer y probar estándares más altos y promover la competencia y el cambio positivo. Establece nuestros compromisos para apoyar estas 3 áreas de enfoque, uniendo nuestras herramientas en todos los sectores para ofrecer resultados medibles, que describimos con más detalle en nuestro Plan de negocios anual.

En nuestra Estrategia distinguimos entre 2 niveles de resultados:

  • Los resultados de primera línea consistentes que esperamos que los mercados de servicios financieros entreguen, estos se mantienen iguales de año en año y nos permiten medir cómo cumplimos nuestros objetivos legales a lo largo del tiempo. En estas páginas presentamos los resultados y métricas principales para los mercados de consumidores y mayoristas.
  • Nuestros resultados de compromiso, que establecemos durante un período de 3 años y revisamos cada año, tenemos 13 compromisos que explican cómo estamos uniendo nuestras acciones para ayudar a crear las condiciones para que los servicios financieros entreguen los resultados que esperamos.

Estas métricas se desarrollarán y actualizarán a medida que mejoremos nuestra comprensión de la mejor manera de medir los resultados que hemos establecido, y si necesitamos volver a priorizar en función de las condiciones económicas cambiantes. En 2021 también establecimos 7 resultados y métricas vinculados a la transformación estratégica como parte e informamos sobre estos a continuación. Hemos incorporado algunos de estos resultados y métricas de transformación en los resultados de primera línea consistentes o en nuestros resultados de compromiso.

Hemos identificado métricas para cada uno de nuestros resultados y tenemos 3 tipos:

  • métricas basadas en datos de investigación que registran las actitudes, percepciones o comportamientos de los consumidores o empresas (en particular, nuestra encuesta Financial Lives (FLS) y la encuesta FCA y Practitioner Panel)
  • Métricas que mejor proporcionan datos de mercado que miden o son indicativos del resultado
  • métricas basadas en nuestros datos que registran las actividades de FCA que nos ayudan a lograr el resultado

Todas las métricas tienen limitaciones, especialmente en el contexto de tratar con resultados de servicios financieros complejos e interrelacionados, y hemos establecido algunas consideraciones para su interpretación con más detalle para métricas individuales. El progreso no será inmediato y no será constante de año en año. El movimiento de una métrica a menudo se ve afectado por lo que otras métricas y otras partes están haciendo. También debemos considerar cómo las métricas pueden verse afectadas por la incertidumbre económica u otros factores fuera de nuestro control. Incluimos líneas de base y las usaremos para evaluar cómo están progresando los resultados. Incluimos nuestra dirección prevista de cambio para la métrica – aumentar o disminuir – a largo plazo (a menos que se especifique lo contrario), en igualdad de condiciones.

Pero reconocemos que una evaluación adecuada de las razones detrás de cualquier cambio en el valor es clave para comprender si un aumento o disminución debe considerarse consistente con nuestros resultados declarados. Por ejemplo, un salto a corto plazo en las quejas o reclamos de compensación puede ser impulsado por una mejor conciencia del consumidor sobre sus derechos o puede reflejar nuestra adopción de nuevos enfoques para identificar el daño más rápido. Puede tomar algún tiempo para que los efectos fluyan porque los datos pueden retrasarse con respecto a la mala conducta. Con el tiempo, sin embargo, podríamos esperar que los números disminuyan a medida que mejore la conducta firme y haya menos motivos para quejarse o reclamar.

En algunos casos indicamos que una métrica está en desarrollo. Aquí será donde estamos trabajando para crear una nueva métrica, planeamos obtener nuevos datos o realizar otras mejoras significativas a la métrica existente. Mantendremos todas las métricas bajo revisión y consideraremos si siguen siendo apropiadas para los resultados que buscamos lograr o si deben evolucionar o ser reemplazadas. Continuaremos colaborando con las partes interesadas y los socios para que podamos mejorar la forma en que medimos los resultados.

Medir el progreso en relación con nuestras métricas

Nos hemos comprometido a informar anualmente sobre estas métricas y estas páginas incluyen nuestro progreso en cada métrica durante el primer año de nuestra Estrategia de 3 años.

Esta es la primera vez que informamos sobre estas métricas y reconocemos que llevará tiempo ver el impacto total de todas nuestras intervenciones. Los resultados que queremos ver también pueden verse afectados por las acciones de otras partes, así como por el entorno externo, incluida la incertidumbre económica o los desafíos del costo de vida. Sin embargo, establecer y medir el progreso en relación con estos resultados nos ha permitido tener claro lo que queremos lograr y las medidas que estamos tomando para lograrlo.

Nuestras métricas muestran que hemos progresado en 2022/23 en comparación con nuestros resultados para tratar con empresas problemáticas, lo que permite a los consumidores ayudarse a sí mismos y mejorar la supervisión de los compromisos de los Representantes Designados. También estamos viendo una desaceleración en el crecimiento del fraude, pero no está claro qué está impulsando esto. A pesar del desafiante entorno económico, en general no hemos visto un empeoramiento significativo en algunas de las métricas en las que podríamos haber esperado ver una disminución.

A medida que comprendamos mejor las métricas actuales y cómo se ven afectadas por shocks económicos más amplios, consideraremos incluir los objetivos que pretendemos alcanzar. El monitoreo de estas métricas será una de las fuentes de evidencia que informarán las acciones que tomamos.

Cadenas causales y beneficios

Utilizamos nuestras herramientas e intervenciones regulatorias para entregar nuestra estrategia regulatoria. Estos van desde intervenciones políticas (a través de nuevas reglas y orientaciones) hasta medidas de cumplimiento o supervisión. Estamos mejorando la forma en que medimos la efectividad de nuestras herramientas e intervenciones en la entrega de nuestros resultados declarados.

Estimamos que entregamos al menos £ 17 de beneficios por cada libra gastada en el funcionamiento de la FCA, para un subconjunto de nuestras actividades de política y cumplimiento realizadas durante los 3 años financieros hasta marzo de 2022.

Continuaremos mejorando y desarrollando este análisis, por ejemplo, incluyendo más de nuestras herramientas e intervenciones.

Hemos comenzado a explicar cómo esperamos que nuestras herramientas e intervenciones entreguen sus resultados finales utilizando cadenas causales e identifiquen métricas específicas para monitorear. Tenemos un programa de evaluación de impacto establecido que desarrollaremos aún más para que podamos examinar el impacto de nuestro trabajo con más detalle y mejorar la elección de la intervención correcta.

Actividades con coste

Nuestras actividades abarcan el trabajo que realizamos que permite desplegar las herramientas e intervenciones. Establecimos métricas operativas clave entre las métricas que hemos identificado para nuestros compromisos.

Nuestros resultados y métricas principales

Hay 4 temas principales que esperamos de los servicios financieros, que abarcan los mercados y sectores que regulamos: valor razonable, idoneidad y trato, confianza y acceso.

Utilizamos estos 4 temas para ayudarnos a definir resultados consistentes para los consumidores y los mercados mayoristas.

Hemos establecido métricas como un indicador de progreso en comparación con nuestros resultados de primera línea para los consumidores y para los mercados mayoristas.

Para cada métrica, establecemos nuestra dirección de viaje prevista, el valor de referencia, el último valor, la fuente y un breve texto explicativo.

También proporcionamos más detalles sobre los datos, cómo se calcula la métrica, algunos puntos a considerar al interpretar los números y, cuando corresponda, valores anteriores, posibles mejoras, así como enlaces a material relacionado.

Resultados y métricas de los principales consumidores

Las siguientes métricas indican nuestro progreso en comparación con nuestros resultados del consumidor en cuanto a valor razonable, idoneidad y tratamiento, confianza y acceso.

Al interpretar los últimos valores métricos, es importante reconocer que el progreso puede tardar en reflejarse o puede no ser constante de un año a otro. Las métricas también pueden verse afectadas por las actividades de otras partes, como el Gobierno, así como por el entorno externo, por ejemplo, los impulsores económicos o el impacto reciente de las presiones sobre el costo de la vida.

Lo que nos dicen los últimos valores de métricas   Hemos visto un ligero aumento en la proporción de consumidores que afirman que se le había ofrecido un producto o servicio que querían en los últimos 2 años, a un precio o con términos y condiciones que consideraban «completamente irrazonables» cuando se les encuestó en mayo de 2022 (métrica CFV1-M01). Esto puede haber sido influenciado por varios factores, incluidos los aumentos y presiones del costo de vida y las percepciones resultantes del valor razonable. Esperamos que el Deber del Consumidor establezca un estándar más alto de atención que las empresas deben proporcionar a los clientes minoristas. Esto incluye ofrecer buenos resultados en relación con el precio y el valor. En nuestro último análisis de Impacto Positivo 2022 (CFV1-M02), hemos estimado que los beneficios promedio anuales para los consumidores y las pymes de un subconjunto de las reglas que introdujimos entre abril de 2019 y marzo de 2022 fueron de al menos £ 9.6 mil millones. También hemos identificado beneficios anuales promedio debido a nuestra aplicación de casi £ 0.5 mil millones, como resultado de la reparación directa del consumidor, así como las confiscaciones y sanciones impuestas. Los beneficios de nuestro último análisis suman un impacto positivo cuantificado anual de £ 17 por cada libra gastada en el funcionamiento de la FCA. A pesar de que hemos tomado un promedio de 3 años, los beneficios totales seguirán variando con el tiempo, ya que el número y el tipo de intervenciones y el alcance de sus impactos variarán de un año a otro y las políticas más grandes caen dentro o fuera del marco de tiempo. Si bien las estimaciones de este año no parecen verse afectadas negativamente por la pandemia y la recesión económica, es posible que las estimaciones de impacto que produzcamos en los próximos años se vean afectadas. Esto se debe a que el número de políticas que introdujimos en el ejercicio 2020/2021 fue inferior al de los períodos anteriores a la pandemia. Tenemos en cuenta todos los beneficios que se cuantifican en nuestros CBA publicados para todas las pólizas cuya Declaración de Política publicamos en el período de 3 años hasta marzo de 2022. Las intervenciones recientes que contribuyen a estos beneficios incluyen nuestras recientes intervenciones en el mercado de consumo en compañías de seguros generales y gestión de reclamaciones. Estas intervenciones son solo algunas de las acciones que hemos tomado para asegurarnos de que los consumidores reciban precios justos y calidad de los servicios financieros. 

Resultado: Los consumidores reciben precios justos y calidad

Medimos esto con 2 métricas:

Métrica CFV1-M01: Reducción en la proporción de consumidores a los que, en los últimos 2 años, se les ha ofrecido un producto o servicio financiero que deseaban, pero a un precio, o con términos y condiciones, consideraron que era «completamente irrazonable»

Esta métrica de la encuesta Financial Lives (FLS) mide si los consumidores perciben que están recibiendo precios justos y / o calidad en función de una percepción «completamente irrazonable». Tenga en cuenta que «completamente irrazonable» se utiliza para los fines del diseño del cuestionario y no representa un umbral en cuanto a lo que percibimos como valor razonable.

Valor basal: 7% de los consumidores (2020)

Último valor: 10% de los consumidores (2022)

La diferencia entre 2020 y 2022 es estadísticamente significativa.

Fuente: FCA FLS

Métrica CFV1-M02: Aumento de los beneficios agregados de nuestro trabajo de políticas

La métrica proporciona un indicador del valor estimado de los beneficios que resultan de un subconjunto de nuestras pólizas. La mayoría de estos beneficios estimados son para los consumidores y las PYME.

Valor de referencia: al menos £ 6.9 mil millones en beneficios (promedio anual de 3 años, abril de 2018-marzo de 2021)

Último valor: al menos £ 9.6 mil millones en beneficios (promedio anual de 3 años, abril de 2019-marzo de 2022)

Lo que nos dicen los últimos valores de métricas   La satisfacción de los consumidores con sus proveedores se mantuvo estable cuando se realizó una encuesta en mayo de 2022 (métrica CST1-M01), aunque la proporción promedio de quejas confirmadas del Servicio del Defensor del Pueblo Financiero por eventos recientes sobre asesoramiento inadecuado o productos y servicios mal vendidos disminuyó (métrica CST1-M02). Si bien es demasiado pronto para identificar a partir de los datos si esta es una tendencia consistente, esta reducción podría haber sido influenciada por nuestras intervenciones históricas que requieren que las empresas compensen a los consumidores por la venta indebida de PPI, y es menos probable que las empresas vendan mal como resultado. Junto con nuestras mayores intervenciones para abordar las promociones financieras engañosas o poco claras, anticipamos que el Deber del Consumidor influirá positivamente en estas dos cifras con el tiempo, a medida que el Deber entre en vigencia y se integre en cada etapa del viaje del cliente minorista.

Resultado: A los consumidores se les venden productos y servicios adecuados y reciben un buen trato.

Medimos esto con 2 métricas:

Métrica CST1-M01: Aumento de la satisfacción del consumidor con sus proveedores

Esta métrica FLS proporciona un indicador del grado de satisfacción de los consumidores con sus propios proveedores en la industria de servicios financieros.

Valor basal: 7.8 sobre 10 – índice compuesto que muestra la satisfacción general de los consumidores con sus proveedores (2020)

Último valor: Última valor: 7.8 sobre 10 – índice compuesto que muestra la satisfacción general de los consumidores con sus proveedores (2022)

Fuente: FCA FLS

Lo que nos dicen los últimos valores de métricas   En general, la confianza de los consumidores en la industria de servicios financieros, cuando se encuestó en mayo de 2022, se mantuvo estable en comparación con 2020 (métrica CCO1-M01). Pero hubo una disminución entre los consumidores vulnerables. Esto puede verse influenciado por los aumentos del costo de vida, con consumidores vulnerables que generalmente tienen menos confianza y es probable que se vean más afectados por las presiones del costo de vida. Anticipamos que el Deber del Consumidor, así como nuestro trabajo para asegurarnos de que las empresas apoyen a los clientes minoristas para que administren sus deudas de manera sostenible, ayudarán a influir positivamente en la confianza a lo largo del tiempo. Si bien hubo menos víctimas de fraude de inversión en 2022 en comparación con 2021 (3,5% menos), el valor de las pérdidas aumentó un 6,8%. Sin embargo, este aumento en las pérdidas es considerablemente menor que el aumento reportado entre 2020 y 2021 cuando hubo un aumento del 53%. Las pérdidas de Authorized Push Payment (APP) también se redujeron en 2022 en comparación con 2021 en un 17%, pero los casos aumentaron un 6% (métricas CC03-M03 y M04). No está claro qué está impulsando la actual desaceleración del crecimiento de las tasas de fraude, ya que hay una amplia gama de impulsores de diferentes tipos de fraude y una variedad de partes que pueden afectar su prevalencia e impacto en las víctimas. Hemos seguido trabajando con socios en cambios legislativos y regulatorios para ayudar a los bancos a proteger a los consumidores del fraude de APP. Esperamos que los próximos cambios incentiven a las empresas a invertir en mejorar sus controles de fraude y estamos trabajando estrechamente con las empresas para prevenir el fraude. Pero sigue siendo un desafío para la industria de servicios financieros por sí sola prevenir el fraude. Esto se debe a que los estafadores son cada vez más sofisticados en sus métodos de engaño. Están eludiendo las tecnologías avanzadas de los bancos mediante el uso de técnicas de ingeniería social a través de plataformas en línea o contacto telefónico. Se necesita una respuesta de todo el sistema para afectar las tasas generales de APP. Otro enfoque de nuestro trabajo para mejorar la confianza es asegurarnos de que los consumidores tengan acceso adecuado a la reparación cuando las cosas han ido mal, lo que es importante con la empresa responsable asumiendo la responsabilidad adecuada, lo que resulta en una menor demanda en el Plan de Compensación de Servicios Financieros (FSCS). Los últimos datos del FSCS muestran que, si bien el número de nuevas solicitudes disminuyó en 2021/22 en comparación con 2020/21, el número de pagos realizados aumentó. El monto total de la compensación pagada se mantuvo estable (métrica CC2-M01). Se espera que el monto del gravamen cobrado a las empresas disminuya para 2022/23. Sin embargo, los costos del FSCS incluyen pagos por mala conducta pasada que ocurrió hace 5-10 años, sabemos que todavía hay responsabilidades existentes en proceso.
Lo que nos dicen los últimos valores de métricas   Queremos asegurarnos de que las necesidades de los consumidores se satisfagan a través de una interrupción mínima de los servicios de las empresas y una baja exclusión financiera. A pesar del aumento significativo de las amenazas el año pasado, como los riesgos cibernéticos, las empresas de consumo informaron un poco menos de interrupciones operativas en 2022 en comparación con 2021 (métrica CAC1-M01). Esperamos que esta cifra se vea influenciada en el futuro tanto por nuestro trabajo para fortalecer el régimen de informes como por el hecho de que las empresas continúen implementando nuestros nuevos requisitos de resiliencia operativa a tiempo para 2025. Cuando se encuestó en mayo de 2022, una mayor proporción de consumidores a los que se les ha rechazado un producto o servicio que en 2020 dijeron que, en su opinión, se les ha rechazado un producto o servicio por razones no financieras, como la edad o la salud (métrica CAC2-M01). Sin embargo, en general, en relación con los productos clave (métrica CAC2-M02), la proporción de consumidores que nos dijeron que no tenían una cuenta diaria se mantuvo sin cambios y más dijeron que tenían una provisión de pensiones privada. Sin embargo, menos consumidores dijeron que tenían un producto de seguro general. Esto puede verse influenciado por los consumidores que reducen el gasto en productos de seguros como resultado de las presiones del costo de vida. Monitorearemos los cambios futuros como parte de nuestro trabajo para responder a los aumentos del costo de vida.

Resultados y métricas de los mercados mayoristas

Las siguientes métricas son indicadores de nuestro progreso en comparación con nuestros resultados de mercados mayoristas para el valor razonable, la confianza y el acceso.

Al interpretar los últimos valores métricos, es importante reconocer que el progreso puede tardar en reflejarse o puede no ser constante de un año a otro. Las métricas también pueden verse afectadas por las actividades de otras partes, así como por el entorno externo, por ejemplo, los impulsores económicos, la dinámica del mercado global o la volatilidad del mercado.

Lo que nos dicen los últimos valores de métricas   En general, cuando se encuestó en la última encuesta de la FCA y el Panel de Profesionales 2022/23, la proporción de empresas que confían en que nuestra supervisión garantice el buen funcionamiento de los mercados financieros sigue siendo alta, aunque ha disminuido en comparación con 2021 (métrica WFV1-M01). Esto puede verse influenciado por la dinámica económica y de mercado desafiante, así como por la cobertura crítica de los medios durante el período de la encuesta sobre las empresas que deciden no cotizar en el Reino Unido. La divulgación oportuna de información por parte de las empresas que cotizan en bolsa es necesaria para garantizar la transparencia, de modo que los participantes en el mercado puedan realizar evaluaciones bien informadas del valor y los riesgos. Vimos un aumento en 2022, en comparación con 2021, en el número de consultas de supervisión del mercado que abrimos por posibles fallas de las empresas cotizadas para divulgar adecuadamente. Este aumento puede reflejar un mayor informe de posibles fallas de divulgación para nosotros, y nuestra reacción a eventos significativos del mercado, pero también otros factores organizativos relacionados con la forma en que manejamos el trabajo de casos. A más largo plazo, nuestro objetivo es que se realicen menos consultas de supervisión, ya que impulsamos un mejor cumplimiento de las normas por parte de las empresas que cotizan en bolsa, lo que resulta en menos posibles fallas de divulgación informadas o detectadas.
Lo que nos dicen los últimos valores de métricas   La proporción de empresas que confían en que nuestra supervisión protege y mejora la integridad del sistema financiero del Reino Unido sigue siendo alta, cuando se encuestó en la última encuesta de la FCA y el Panel de Profesionales 2022/23, aunque ha disminuido en comparación con 2021 (métrica WCO2-M01). Además de los eventos del mercado del níquel de principios de 2022 y la acción regulatoria posterior, la confianza puede haber sido influenciada por quiebras bancarias internacionales de alto perfil durante el período de la encuesta y las consiguientes preocupaciones sobre nuevos impactos en el mercado. Para ayudar a garantizar la confianza, nuestra supervisión tiene como objetivo garantizar que los mercados sean resistentes a tales quiebras de empresas y estén limpios, con bajos niveles de abuso de mercado y delitos financieros. El número de quiebras de empresas del mercado mayorista ha aumentado (métrica WCO1-M01), si bien este número es mayor que en 2021, es similar a lo que hemos visto en años anteriores. En cuanto a la limpieza del mercado, vimos un aumento en los movimientos anormales de precios y volúmenes de negociación anómalos en 2022 en comparación con 2021 (métrica WCO2-M02). Sin embargo, los cambios de un año a otro pueden no reflejar tendencias significativas. Los episodios de alta volatilidad, después de la invasión rusa de Ucrania y otros acontecimientos económicos y políticos significativos a lo largo del año, podrían haber afectado nuestras medidas para 2022. La tendencia creciente que hemos visto de anuncios forzados tras la especulación de los medios también puede haber afectado negativamente los datos de 2022.

Nuestros resultados y métricas vinculados a la transformación estratégica

  • En nuestro plan de negocios nos comprometimos a reportar 7 resultados estratégicos y métricas relacionadas que se alinearon con nuestro programa de transformación. Informamos contra estos resultados aquí.
  • Para cada una de estas métricas, establecimos nuestra dirección de viaje prevista, un valor más reciente y datos de los últimos años cuando estén disponibles, la fuente y un breve texto explicativo. También proporcionamos más detalles sobre la fuente de datos, cómo se calcula la métrica, algunos puntos a considerar al interpretar los números y, cuando corresponda, posibles mejoras y enlaces a material relacionado.
  • Varias de estas métricas son las mismas que usamos para nuestros resultados posteriores de topline y compromiso, y en otros casos las métricas pueden diferir, pero usar las mismas fuentes de datos. Señalamos estas referencias cruzadas y señalizamos más detalles cuando corresponda. Informaremos actualizaciones para estas métricas por separado este año para mayor transparencia. Pero nos consolidaremos con los resultados y métricas relevantes de los resultados y compromisos en el futuro.

Además de las actualizaciones que informamos aquí para aquellos compromisos que se alinean y contribuyen a estos resultados vinculados a la transformación, proporciona más detalles de las acciones que hemos tomado para avanzar en esos compromisos.

Nuestro Informe Anual 2022/23 también proporciona más detalles de nuestro programa de transformación y las acciones de eficacia operativa que contribuyen en parte a algunos de estos resultados. Estos incluyen:

  • liderando con el ejemplo y fortaleciendo la diversidad de pensamiento y representación de la FCA a través del desarrollo de nuestra presencia regional y el establecimiento de nuestra nueva oficina de Leeds
  • desarrollar nuestro enfoque de supervisión temprana y de alto crecimiento desde la etapa piloto para proporcionar una mejor supervisión y apoyo a más empresas
  • Desarrollar una nueva sección para consumidores de nuestro sitio web para ayudar a los consumidores a obtener la información y el apoyo que necesitan

Las siguientes métricas son indicadores de nuestro progreso en comparación con nuestros resultados vinculados a la transformación estratégica.

Poner el listón alto para apoyar la innovación sostenible para los consumidores

Medimos esto con 1 métrica:

Métrica STO1-M01: Aumento en los beneficios agregados para los consumidores de nuestro trabajo de políticas

Los consumidores serán los principales beneficiarios de nuestro trabajo de políticas, por ejemplo, estableciendo reglas o estándares para productos y servicios financieros nuevos o en evolución para garantizar que los consumidores obtengan un valor justo y un trato de buena calidad.  Algunos beneficios también pueden recaer en las empresas u otras partes. Pero a menudo no es posible separar la cantidad con precisión. Los beneficios reportados solo se relacionan con un subconjunto cuantificable de nuestro trabajo de políticas. 2022 fue la primera vez que compilamos este análisis, cubriendo el período de abril de 2018 a marzo de 2021.

Esta métrica es también una de las métricas principales para el valor razonable del consumidor. Para obtener más detalles sobre el valor más reciente, consulte nuestra actualización de la métrica de línea superior.

Valor métrico:

Promedio anual de 3 años abril 2018 – marzo 2021: al menos £ 6.9 mil millones

Promedio anual de 3 años abril 2019 – marzo 2022: al menos £ 9.6 mil millones

Fuente: Análisis de FCA de análisis de costo-beneficio anteriores

4. Medir los resultados de nuestros compromisos

Nuestra Estrategia establece nuestros 13 compromisos para 2022/23 a 2024/25.

Para cada compromiso, hemos identificado los resultados que queremos lograr para los consumidores y los mercados mayoristas y hemos desarrollado una serie de métricas para monitorear nuestro progreso hacia estos. También hemos vinculado cada resultado a nuestros temas principales consistentes.

Estas métricas se establecen a continuación, donde proporcionamos líneas de base y los últimos valores disponibles, también resumimos los puntos clave sobre las métricas que hemos elegido. Reconocemos que ninguna métrica es una medida perfecta del resultado y que todas las métricas tienen limitaciones. A continuación explicamos algunos puntos clave de interpretación sobre las métricas.

Algunas de estas métricas utilizan las mismas fuentes de datos que hemos utilizado para nuestros resultados de primera línea y transformación. Señalamos estas referencias cruzadas cuando corresponde.

En algunos casos en los que las métricas aún no están disponibles, explicamos qué métricas planeamos desarrollar y monitorear en el futuro. Al igual que con todas nuestras métricas, planeamos mejorarlas y desarrollarlas continuamente con el tiempo.

Vea los resultados y las métricas de cada uno de nuestros compromisos:

Tratamiento de las empresas problemáticas

Hemos utilizado 5 métricas para realizar un seguimiento de nuestros 2 resultados relacionados con el trato con empresas problemáticas.

Tenemos 3 métricas operativas (DPF1-M02, DPF2-M02, DPF2-M03) que reflejan el cambio radical que queremos hacer en la forma en que tratamos con las empresas problemáticas. Esto incluye la mejora de nuestras capacidades basadas en datos, lo que nos permite detectar proactivamente las empresas problemáticas siempre que sea posible.

En primer lugar, esperamos que nuestro enfoque en intervenir más rápido y con más fuerza cuando las empresas no cumplan con las condiciones del umbral muestre un aumento a corto plazo en el número de cancelaciones y retiros de permisos (DPF1-M02). Luego esperamos que esto disminuya a medida que las empresas relevantes ajusten su conducta para que se ajuste a nuestras expectativas.

Hemos introducido una métrica operativa relacionada con el volumen de intervenciones de iniciativa propia más fuertes que tomamos (DPF2-M03). Esto implica lograr que las empresas o individuos tomen medidas específicas, detener o restringir sus actividades, retirar permisos o poner condiciones a su aprobación.

Anticipamos que esta métrica mostrará aumentos en el corto plazo. Sin embargo, reconocemos que otras intervenciones, incluida la acción voluntaria, pueden significar que las empresas comiencen a corregir las cosas por sí mismas, lo que lleva a menos intervenciones de iniciativa propia que se necesitan.

Esta métrica se desarrollará aún más para informar también sobre otros tipos de intervenciones que tomamos con empresas e individuos (como intervenciones voluntarias).

Estamos tomando medidas para intervenir más rápido. Estamos desarrollando la métrica (DPF2-M02) para el ritmo al que intervenimos después de haber identificado daños graves.

Para las métricas DPF1-M01 y DPF2-M01, publicamos comentarios de la empresa en respuesta a las nuevas preguntas agregadas a la encuesta 2022/23 de FCA y Practitioner Panel. Estas preguntas consideran la conciencia y las percepciones de las empresas sobre nuestra efectividad para actuar cuando no se cumplen las condiciones del umbral.

También consideran hasta qué punto actuamos rápidamente para detener el daño. Los usaremos como valores de referencia para monitorear esta métrica en el futuro. Esperamos que nuestro trabajo aumente la conciencia y la percepción de que las empresas que no cumplen con las condiciones del umbral son identificadas rápidamente y su estado retirado.

Reconocemos que estamos tratando con empresas problemáticas en muchos de nuestros otros compromisos, por ejemplo, en nuestro trabajo sobre delitos financieros. Esto también contribuirá a nuestro éxito en esta esfera.

Mejora del marco de recurso

Estamos comprometidos a reducir y prevenir daños graves. A veces las cosas salen mal. Pero cuando eso sucede, queremos que las personas vuelvan a la posición en la que deberían haber estado.

Siempre que sea posible, queremos que las empresas responsables del daño sean las que arreglen las cosas. Esto significa que necesitamos un marco de recurso que ofrezca reparación lo antes posible. Siempre que sea posible, la empresa que haya causado el perjuicio debe reembolsar rápidamente a los consumidores sin que tengan que quejarse.

Si se presenta una queja, debe resolverse de la manera más eficiente y efectiva posible. Esto es para evitar que el consumidor, la empresa o la industria en general incurran en costos adicionales.

Hemos establecido 4 resultados relacionados con la mejora del marco de reparación y 9 métricas para monitorear nuestro progreso en comparación con esos resultados.

Una de las métricas está en desarrollo. Depende de que consultemos sobre los cambios en las reglas de notificación de quejas.

Dos de nuestras métricas utilizan datos de quejas de FCA (IRF2-M01, IRF2-M02). Aquí estamos buscando ver aumentos en la puntualidad de la resolución de quejas de las empresas y aumentos en la proporción de quejas confirmadas por las empresas, lo que significa que más consumidores tienen su queja atendida sin tener que ir al Servicio del Defensor del Pueblo Financiero.

La naturaleza de las métricas basadas en quejas es tal que siempre serán «después del evento». Por lo tanto, son indicadores rezagados. Por lo tanto, tomará algún tiempo antes de que el impacto de nuestro trabajo comience a mostrarse. Las reclamaciones de FSCS también pueden verse afectadas por otros factores de quiebra de la empresa, como las condiciones económicas.

El contexto más amplio en el que se encuentran estas métricas también es importante, especialmente porque los eventos de reparación pueden abarcar varios años y las quejas solo pueden contarnos parte de la historia. Por ejemplo, un aumento en el volumen de quejas puede indicar un aumento en los niveles de conciencia del consumidor sobre casos históricos de daño. Por esta razón, también estamos tratando de medir el conocimiento del sistema de reparación (IRF4-M01).

Con el tiempo, esperaríamos que la conciencia aumentara. Pero nuestra línea de base puede ser artificialmente alta dada la publicidad en torno a la fecha límite de quejas de PPI en 2019.

Reconocemos las limitaciones de la métrica IRF4-M01 para capturar la comprensión del consumidor del sistema de reparación. Esto se debe a que solo considera la conciencia del consumidor de poder presentar un reclamo de compensación directamente, sin usar una Compañía de Gestión de Reclamos (CMC).

Esta es un área compleja. Estamos explorando con la familia reguladora otras formas de medir la comprensión del consumidor.

Las métricas IRF1-M01 y M02 se basan en preguntas de nuestra encuesta Financial Lives (FLS). Con el tiempo, esperaríamos ver un aumento en la proporción de consumidores que consideran que el servicio que recibieron de un CMC cumplió con sus expectativas y que la tarifa que pagaron fue justa.

Cabe señalar que estas preguntas preguntan a los consumidores sobre sus experiencias subjetivas y, por lo tanto, el resultado de sus afirmaciones reales puede influir en esta percepción. También pueden verse afectados por los diferentes tipos de quejas que las CMC eligen representar.

IRF1-M03 tenía la intención de demostrar la reducción de IFAs que se convierten en CMC. La FCA hizo reglas para prevenir esto el año pasado y es algo que continuaremos rastreando y actuando si este no es el caso.

Una medida más significativa para monitorear el progreso es la nueva métrica IRF1-M04. Esto utiliza los datos del Servicio del Ombudsman Financiero para rastrear el éxito de las CMC en la obtención de reparación de las quejas en el Servicio del Ombudsman Financiero.

Es importante tener en cuenta que una alta tasa de retención de CMC no indica que los consumidores tengan más probabilidades de que se confirme su queja si usan un CMC. Indica que esperaríamos que un CMC solo aconsejara a los consumidores que escalen sus quejas al Servicio del Defensor del Pueblo Financiero si tienen una perspectiva razonable de ser confirmados, como lo requieren nuestras reglas.

Observamos que algunas CMC no están autorizadas por la FCA y están reguladas por la Autoridad de Regulación de Abogados. Por lo tanto, nuestras métricas solo reflejarán parte de la experiencia del consumidor en relación con los representantes.

También hemos desarrollado una métrica sobre quejas confirmadas a empresas (IRF2-M02) basada en datos que ya recopilamos. Esperamos ver un aumento en las tasas de retención a lo largo del tiempo para las quejas representadas por CMC. Esto demuestra que solo están escalando las quejas apropiadas al Servicio del Defensor del Pueblo Financiero.

También estamos desarrollando propuestas para mejorar la presentación de quejas. Esto nos permitirá evaluar mejor si las empresas están arreglando las cosas por sí mismas (IRF2-M03). Esto también nos ayudará a detectar problemas antes y apoyar nuestras intervenciones asertivas.

Estamos rastreando datos sobre compensación FSCS y costos de impuestos. Esto es para que podamos hacer un seguimiento del progreso en relación con la estabilización de la carga de reparación derivada de los pasivos impagos de las empresas insolventes a través de reclamaciones FSCS durante un período de varios años, con miras a una reducción posterior.

Reducción del daño causado por el fracaso de la empresa

El fracaso de la empresa es inevitable en todos los mercados. Cuando las empresas financieras quiebran, existen riesgos de daño al consumidor, como la pérdida de activos de los clientes o amenazas a la estabilidad del mercado en general.

Nuestros resultados están diseñados para garantizar que estos riesgos se minimicen y, cuando las empresas quiebran, lo hacen con un daño mínimo para los consumidores y los mercados en general.

Las empresas de capital, así como su gestión de recursos financieros y sus sólidos marcos de gestión de activos de clientes, respaldan la resiliencia de las empresas, especialmente cuando la posición de una empresa se deteriora.

Utilizamos una serie de datos disponibles para identificar cuándo las cosas comienzan a ir mal. Nuestro monitoreo de estos datos, y las métricas establecidas aquí, nos dirán sobre lo que está sucediendo en las empresas. Sin embargo, no puede identificar todas las externalidades que podrían conducir a una tensión en la resiliencia.

Monitoreamos 3 resultados para este compromiso, cada uno con 1 métrica.

Queremos que las empresas puedan realizar negocios y liquidar sin causar daños significativos. Esta es la razón por la que establecemos requisitos de recursos financieros para algunos tipos de empresas donde el riesgo de daño resultante de la quiebra es mayor. Una proporción baja y estable de estas empresas que no cumplen con nuestros requisitos de recursos financieros (PFF1-M01) indica que las empresas generalmente pueden hacer esto.

Cuando las empresas cumplen con los requisitos de recursos financieros, aún pueden causar daño si fallan. Como resultado, la métrica no captura perfectamente el progreso hacia el resultado. Sin embargo, sigue siendo un indicador razonable.

Queremos asegurarnos de que los activos y fondos de los clientes se mantengan y protejan adecuadamente. En la métrica que analiza las auditorías CASS (PFF2-M01), una proporción baja y estable de empresas con auditorías CASS adversas indica que las empresas generalmente mantienen los activos y fondos de los clientes de manera adecuada. Para calcular esta métrica, evaluamos el número de auditorías de «garantía razonable» con una opinión adversa.

Queremos identificar a las empresas que están en riesgo de quiebra en una etapa temprana para que podamos minimizar los riesgos cuando fracasan. La tercera métrica (PFF3-M01) da la proporción de empresas en quiebra que, en el período de 12 meses antes de entrar en un proceso de insolvencia, nuestros supervisores determinaron que estaban en riesgo de quiebra inminente. O nuestro marco de clasificación automatizado los identificó como poseedores de un bajo nivel de resiliencia financiera.

Estamos buscando que esta métrica aumente a medida que mejoramos en la identificación de empresas en riesgo de fracaso. Esto es para asegurarse de que los daños se minimicen cuando fallan. Sin embargo, nunca podremos anticipar todos los fracasos, ya que algunos serán impulsados por choques externos.

También tenga en cuenta que solo podemos proporcionar una medida parcial para la métrica PFF3-M01 centrada en las tensiones financieras y las insolvencias. Esto se debe a las limitaciones de cobertura de datos. Buscaremos refinar esta métrica a medida que mejoremos los sistemas y procesos internos para registrar los datos de insolvencia de manera más efectiva.

Mejora de la supervisión de los representantes designados

Supervisaremos los datos de las empresas principales y no principales sobre el número de quejas presentadas (OAR1-M01). En última instancia, esperamos que estos disminuyan cuando los clientes obtengan información, asesoramiento y productos adecuados de los Representantes Designados (AR).

Anticipamos que cualquier reducción en las quejas se quedará atrás de los cambios que estamos haciendo para mejorar la supervisión de los AR. Tomará tiempo ver los efectos de nuestro trabajo en los datos. También podemos ver aumentos en el corto plazo donde nuestro trabajo revela la mala conducta que impulsa las quejas.

Continuaremos evolucionando nuestras medidas a medida que avance el trabajo y mejoren los datos que obtengamos, incluida la exploración de cómo las reclamaciones FSCS atribuidas a los directores y los AR se comparan con las reclamaciones FSCS atribuidas a empresas no principales.

También consideraremos cómo se compara el número de quejas a las principales empresas, a largo plazo, con las referencias al servicio del defensor del pueblo y las quejas confirmadas.

Además, hemos identificado una métrica operativa (OAR2-M01) que monitorea la tasa de retiro de notificaciones por parte de las empresas que desean agregar AR a sus permisos después de la intervención de Autorizaciones.

Junto con esta métrica, también es útil considerar:

A largo plazo, nos gustaría que la tasa disminuyera debido a una mejora en la calidad de las notificaciones y solicitudes basada en una mejor diligencia debida por parte de los directores.

También estamos buscando agregar una métrica (OAR2-M03) sobre el volumen de casos de supervisión y el volumen de herramientas de intervención vinculadas a los AR.

Una vez más, esperamos ver este aumento en el corto y mediano plazo a medida que emprendamos una supervisión más asertiva de los directores de alto riesgo y mejoremos los estándares utilizando los nuevos datos comerciales, de ingresos y quejas recopilados en todos los AR e información adicional recopilada en el Gateway.

Reducción y prevención de los delitos financieros

Hemos visto que las tasas de fraude se estabilizaron en el último año, ya que la industria de servicios financieros ha seguido centrándose en la prevención. Los estafadores ya no tienen el mismo nivel de acceso a las víctimas potenciales tras el levantamiento de las restricciones de COVID en el Reino Unido.

Sin embargo, con la próxima introducción del reembolso obligatorio en relación con los pagos más rápidos, es posible que veamos un aumento en las tasas de fraude a medida que más consumidores informen de pérdidas por fraude más pequeñas a sus bancos para recuperar las pérdidas.

Los consumidores también pueden ser víctimas de las técnicas de ingeniería social cada vez más sofisticadas empleadas por los estafadores que a menudo se adaptan para adaptarse a las tendencias y hábitos actuales.

Cuando nuestros poderes y competencias significan que podemos tener un impacto en el fraude de inversiones y el fraude de pago push autorizado (APP), nos fijamos resultados ambiciosos y medimos la eficacia que somos para lograrlos.

Hay una amplia gama de impulsores de los diferentes tipos de fraude y una variedad de partes que pueden afectar su prevalencia e impacto en las víctimas. El efecto sobre los resultados depende de que esos socios trabajen juntos y tomen medidas, así como de nosotros. La incidencia del fraude también se ve afectada por los niveles de conciencia y comportamiento del consumidor, por lo que es difícil aislar y medir el impacto de nuestras intervenciones en el fraude.

Hemos optado por utilizar las métricas que mejor representan los resultados de los datos disponibles, aunque existen algunas limitaciones.

Para medir el progreso hacia nuestro resultado para frenar el crecimiento de las víctimas y pérdidas por fraude de inversión, utilizamos datos de la Oficina Nacional de Inteligencia de Fraude (NFIB) (métrica PFC1-M01) que monitorea las víctimas y pérdidas de fraude de inversión reportadas. Sin embargo, esto no nos permite determinar cuánto fraude reportado se relaciona con empresas autorizadas o no autorizadas. También puede haber un grado de clasificación errónea en los datos.

Hemos reducido las categorías de fraude capturadas por NFIB y solo recurrimos a los datos de NFIB relacionados con el fraude dentro de nuestro ámbito de competencia y que hemos priorizado. A medida que desarrollamos nuestras capacidades de datos y la comprensión del panorama del fraude, estas prioridades pueden cambiar.

Como no hay datos NFIB disponibles para rastrear el progreso hacia nuestro resultado para frenar el crecimiento del fraude de APP, monitorearemos los datos de UK Finance (PFC2-M01). Si bien esto no cubre todas las empresas autorizadas, sí ofrece una visión integral de la perspectiva de fraude mediante el análisis de datos de 300 firmas miembro. Todos estos proporcionan servicios de crédito, banca, mercados y pagos en el Reino Unido.

Nuestras métricas de lavado de dinero identifican 2 cosas: un aumento en la métrica como un indicador de la fortaleza de nuestro Gateway para garantizar altos estándares y minimizar los delitos financieros dentro del perímetro regulatorio (el límite legal entre lo que regulamos y lo que no regulamos) (PFC3-M01) y como un indicador de nuestro enfoque de sanciones (PFC3-M02).

Con el tiempo, a medida que nuestro trabajo sobre lavado de dinero y delitos financieros tiene impactos más amplios, podríamos esperar que estas métricas se estabilicen a medida que las empresas ajusten su conducta para que se ajuste a nuestras expectativas.

Nuestra métrica operativa (PFC4-M01 y PFC4-M02) se centra en los casos abiertos en relación con delitos financieros y fraude. Esto refleja el hecho de que esperamos ver un aumento en los casos de supervisión de fraude a corto plazo. Pero a medida que se desarrolle nuestra estrategia, esperamos reducir el número de casos abiertos a largo plazo.

Nuestra métrica de la Oficina de Supervisión de Lavado de Dinero (OPBAS) se centra en mejorar la efectividad (PFC3-M03). OPBAS buscará validar externamente y comparar cuando sea posible.

Dar prioridad a las necesidades de los consumidores

El Deber del Consumidor (el Deber) establece una expectativa más alta para el estándar de cuidado que las empresas brindan a los consumidores en los mercados minoristas. A medida que las empresas incorporen el Deber, esto tendrá un impacto positivo en los resultados de los consumidores.

El deber está en el corazón de la prioridad estratégica de la FCA «Poner las necesidades de los consumidores primero» y entrará en vigor el 31 de julio de 2023 para productos y servicios nuevos / existentes, y el 31 de julio de 2024 para productos y servicios cerrados.

Antes de estos plazos, estamos asegurando la alineación de nuestro enfoque de supervisión con el enfoque del Deber del Consumidor en los buenos resultados del consumidor y estamos apoyando a las empresas a medida que incorporan el Deber.

Esperamos que el Deber tenga un impacto positivo inmediato en los resultados del consumidor, sin embargo, es probable que tome tiempo ver los impactos positivos del Deber a través de las métricas de resultados del consumidor, particularmente la reducción de quejas que son por naturaleza un indicador rezagado.

Monitoreamos 7 resultados para este compromiso, con 10 métricas. Utilizamos los datos de quejas del Servicio del Defensor del Pueblo Financiero (métricas: CNF1-M01, CNF2-M01, CNF4-M01, CNF7-M01) para monitorear el progreso hacia varios de nuestros resultados. En última instancia, esperamos que la proporción de quejas confirmadas disminuya cuando los clientes obtengan:

Algunas de las métricas reflejan las preguntas de la encuesta Financial Lives (FLS) (CNF2-M02, CNF4-M02, CNF5-M01, CNF5-M02), y no deben interpretarse como sustitutos de los estándares que esperamos de las empresas en nuestras Reglas y Guías.

Por ejemplo, en relación con el valor razonable, el término «completamente irrazonable» se utiliza a los efectos del diseño del cuestionario. No representa el umbral de lo que percibimos como valor razonable.

Continuaremos trabajando con el gobierno y socios más amplios para apoyar la inclusión financiera dentro de los servicios financieros. Trabajaremos para lograr el resultado de mantener un acceso adecuado a los servicios financieros y medir el progreso hacia esto (métrica CNF6-M01), que refleja nuestro enfoque actual en mantener un acceso razonable al efectivo.

En respuesta al impacto de los aumentos del costo de vida, a partir de 2023/24, también estamos incluyendo un nuevo resultado que queremos lograr, para ayudar a garantizar que las empresas apoyen a los consumidores para administrar sus deudas de manera sostenible. Si bien esperamos que el número de consumidores que experimentan dificultades financieras aumente debido a las presiones del costo de vida, nuestro objetivo es asegurarnos de que los consumidores obtengan el apoyo que necesitan para aliviar las dificultades adicionales evitables.

Para monitorear el progreso hacia esto, hemos introducido una nueva métrica (CNF7-M01). Esto mide el número de quejas confirmadas del Servicio del Defensor del Pueblo Financiero sobre el tratamiento de los clientes que experimentan dificultades financieras.

Esta métrica refleja actividades adicionales que estamos haciendo en respuesta al impacto de los aumentos del costo de vida en las personas, centrándonos en asegurarnos de que las empresas apoyen a los consumidores para administrar sus deudas de manera sostenible.

Esperamos que la tasa de mantenimiento de las quejas relevantes se mantenga al menos estable, o preferiblemente se reduzca con el tiempo. Sin embargo, reconocemos que el número total de quejas puede aumentar debido a que más consumidores experimentan dificultades en general.

Permitir que los consumidores se ayuden a sí mismos

Los servicios digitales hacen que sea más rápido y fácil que nunca para los consumidores participar en servicios financieros o emprender cualquier actividad de servicios financieros. Los consumidores necesitan buena información para tomar buenas decisiones, especialmente en un entorno económico desafiante.

Pero esto no siempre sucede. En cambio, a menudo se dirigen a anuncios que no son claros, injustos, engañosos o comunicados ilegalmente por personas no autorizadas.

Las promociones financieras no conformes o ilegales pueden conducir a una serie de daños al consumidor, incluidas compras inadecuadas y pérdidas financieras. Los resultados son asegurar que se reduzca la posibilidad de que ocurran estos daños.

Para realizar un seguimiento del progreso en relación con estos resultados, utilizamos métricas operativas que realizan un seguimiento de nuestros aportes para entregarlos.

Nuestra métrica relacionada con el número de intervenciones sobre promociones financieras no conformes se refiere al uso de herramientas regulatorias para mitigar el daño potencial, o real, a los consumidores y los mercados.

Un aumento en las intervenciones indica que somos más capaces de abordar las promociones que probablemente conduzcan a ventas indebidas y pérdidas financieras. Anticipamos un aumento en los próximos 1-2 años, seguido de un aplanamiento.

Un aumento en nuestra métrica en el número de advertencias colocadas en nuestro sitio web (IHT2-M01) indica que podemos abordar de manera más efectiva la actividad de entidades no autorizadas que tiene el potencial de conducir a ventas indebidas y pérdidas financieras. Al igual que con nuestras otras intervenciones, anticipamos un aumento en los próximos 1-2 años, seguido de un aplanamiento.

Nuestra métrica (IHT3-M02) se relaciona con el número de consumidores que invierten en inversiones de alto riesgo (HRI) que tienen una baja tolerancia al riesgo o que demuestran características de vulnerabilidad.

También hemos incluido la métrica IHT3-M03 que considera específicamente la tolerancia de los consumidores al riesgo de inversión. Una reducción en estas medidas indica que nuestras intervenciones están ayudando a garantizar que los consumidores inviertan en productos que se adapten mejor a sus necesidades y circunstancias.

Nuestras prioridades ambientales, sociales y de gobernanza (ESG)

Queremos mejorar las divulgaciones relacionadas con el clima y la sostenibilidad a los mercados para:

  • Ayudar a la fijación de precios del mercado y a la toma de decisiones
  • Aumentar la confianza del consumidor
  • Mejorar la administración activa de los inversores

Influir en las estrategias de sostenibilidad de las empresas.

Hemos identificado los resultados objetivo y continuamos construyendo métricas específicas para acompañarlos.

Algunos de los resultados no son financieros: se centran en la percepción y la confianza, la calidad de las divulgaciones y similares. Esto ha presentado desafíos en el diseño e implementación de métricas, y no tenemos una línea de base preexistente contra la cual evaluarlas. Usaremos lo siguiente para medir el progreso:

  • datos de la encuesta, por ejemplo, información sobre si la confianza de los consumidores en los mercados para las inversiones ESG está cambiando
  • Inteligencia de compromiso: por ejemplo, comentarios sobre si el marketing engañoso está disminuyendo
  • datos de casos (cuando proceda), por ejemplo, sobre la frecuencia de las intervenciones de supervisión o las medidas coercitivas

Esperamos que continuemos trabajando en:

  • Requisitos de divulgación de sostenibilidad y etiquetas de inversión
  • junto con nuestras intervenciones regulatorias
  • Trabajar con socios internacionales para promover estándares globales efectivos de informes de sostenibilidad

tendrá un impacto positivo en la calidad de las divulgaciones y en la confianza de los consumidores en los productos ESG en el futuro. Sin embargo, particularmente con respecto a mejorar la confianza, puede tomar tiempo para que las acciones que estamos tomando se reflejen en un cambio en nuestras métricas.

Minimizar el impacto de las perturbaciones operativas

Las interrupciones operativas pueden impedir que los consumidores accedan a servicios financieros esenciales, perturbar los mercados y amenazar la confianza en el sector. Las empresas continúan enfrentando un alto y creciente nivel de amenazas cibernéticas y riesgos de resiliencia operativa, en un contexto geopolítico complejo.

Las empresas deberían invertir en su resiliencia debido a la creciente escala y complejidad de las amenazas actuales y futuras. Deben ser capaces de prevenir y responder a las interrupciones.

Reconocemos que las interrupciones operativas son inevitables. Nuestro objetivo es reducir su impacto en los consumidores y los mercados. Para hacer esto, estamos tratando de asegurarnos de que los servicios comerciales importantes proporcionados por las empresas sean resistentes a la interrupción operativa.

Para medir nuestro éxito, nos hemos comprometido a desarrollar una nueva métrica (IOD1-M01) para evaluar el impacto de las interrupciones en función de su escala y gravedad. Esto incluye el tiempo necesario para remediar. Esta métrica se está desarrollando. Esperamos que los datos estén disponibles para su publicación durante el verano de 2023.

También hemos introducido nuevas preguntas en la encuesta de la FCA y el Panel de Profesionales para medir la conciencia de las empresas sobre nuestro trabajo para mejorar la resiliencia operativa y las acciones que han tomado debido a esto (IOD1-M02).

Mientras tanto, continuamos monitoreando el número total de incidentes operativos que se nos informan (métrica CAC1-M01 y métrica WAC1-M01).

También estamos trabajando para fortalecer nuestro régimen de notificación de incidentes operativos. Esto es para que sea más claro a las empresas lo que deben informarnos. Este trabajo nos dará una mayor visibilidad de incidentes de los que antes no éramos conscientes. Como resultado, a corto plazo, es posible que veamos un aumento en las interrupciones que se nos informan.

A medio plazo (año 3 y más allá), esperamos que los incidentes reportados se reduzcan a medida que las empresas mejoren su resiliencia operativa.

Muchos factores que contribuyen a la ocurrencia de incidentes están fuera de nuestro control. Por ejemplo, el conflicto en curso en Ucrania ha elevado el nivel de amenaza de los ataques cibernéticos que afectan a las empresas del Reino Unido. No es posible excluir estos riesgos de nuestra métrica. Pero con eso entendido, nuestro objetivo es minimizar las interrupciones para los consumidores y los mercados de estos incidentes operativos.

Preparación de los servicios financieros para el futuro

Ahora tenemos la libertad de adaptar nuestras reglas para que se adapten mejor a los mercados del Reino Unido.

La Ley de Servicios y Mercados Financieros de 2023 nos otorga mayores poderes para establecer reglas y regular de una manera que se adapte adecuadamente a las necesidades de las empresas, los mercados y los consumidores del Reino Unido. Tenemos un papel importante en la aplicación del nuevo marco para que sea adecuado para el futuro.

Este trabajo respalda todos nuestros resultados de primera línea y se centra en crear confianza en los mercados financieros. Cuando los cambios legislativos se hayan implementado por completo, mediremos nuestro éxito por la eficacia con la que respondemos a cualquier cambio en nuestro mandato, acuerdos de rendición de cuentas u obligaciones más amplias y cómo incorporamos los requisitos firmes de la legislación en nuestras reglas.

Nos centramos en métricas que reflejan la forma en que las empresas y los consumidores confían en la FCA (PFS1-M02) y el sistema financiero del Reino Unido (PFS1-M01). Estas métricas se ven claramente afectadas por muchos otros factores y tardarán tiempo en reflejar el impacto de nuestro trabajo, por ejemplo, los impactos de los cambios que podemos realizar a medida que reemplazamos la legislación de la UE retenida (REUL) con normas en nuestro Manual.

También consideraremos otras formas de evaluar la efectividad de nuestro trabajo en este compromiso.

Reforzar la posición del Reino Unido en los mercados mayoristas mundiales

Buscamos un mercado mayorista del Reino Unido que apoye tanto la economía nacional como el crecimiento, manteniendo al mismo tiempo altos estándares de protección al consumidor.

Esto se logrará si el Reino Unido sigue siendo considerado como uno de los principales mercados mundiales de elección para emisores, intermediarios e inversores por igual en comparación con otros mercados de alta calidad.

La posición del Reino Unido en los mercados mayoristas mundiales se ve afectada por una amplia variedad de factores. Por ejemplo, los niveles generales de actividad y atractivo pueden verse afectados por circunstancias económicas más amplias y dinámicas de mercado fuera de nuestro control.

Sin embargo, estamos trabajando para medir cómo el mercado percibe nuestro régimen general. Esto es para que podamos hacer un seguimiento constante del sentimiento del mercado y comprender dónde se podría mejorar aún más nuestro régimen.

A través de la encuesta FCA y Practitioner Panel, nuestro objetivo es involucrar a los participantes del mercado en sus percepciones de nuestras acciones (GWM1-M01, GWM2-M02, GWM3-M01) a través de nuevas preguntas, así como utilizando medidas existentes (GWM2-M01).

Debido a la naturaleza a largo plazo de nuestras intervenciones, puede tomar tiempo antes de que veamos el impacto de nuestras actividades y los resultados resultantes a través de estas métricas.

Estas métricas podrían estar sesgadas por la muestra de participantes encuestados a través de la encuesta de FCA y Practitioner Panel, por lo que nos aseguramos de que la encuesta incluya una muestra representativa de participantes del mercado. Estas medidas a menudo también se ven afectadas por otros factores económicos y de mercado.

Desde el punto de vista operativo, métricas como los tiempos de respuesta para nuevas autorizaciones y cambios en las autorizaciones para empresas mayoristas, fondos, actividades reguladas y mercados de capitales (GWM3-M02) indicarán si estamos mejorando nuestra eficiencia.

Estas medidas pueden verse afectadas por los niveles generales de actividad en el mercado y la calidad de las aplicaciones, así como por nuestra eficiencia en el procesamiento de aplicaciones.

Configurar los mercados digitales para lograr buenos resultados

La digitalización de los servicios financieros está cambiando la forma en que los consumidores toman decisiones y operan los mercados. Para ser un regulador eficaz, debemos responder a los desafíos de hoy y prepararnos para los de mañana.

Necesitamos comprender mejor los riesgos y oportunidades emergentes. Esto es para que se obtengan los enormes beneficios de una mayor competencia e innovación y se mitiguen los daños a los consumidores.

Se desarrollarán métricas para evaluar la efectividad de nuestro enfoque a medida que avanza el trabajo (SDM1-M01). Mientras tanto, hemos introducido una métrica (SDM3-M01).

Esta métrica mide desde la perspectiva de las empresas la efectividad percibida de la FCA para apoyar:

  • El desarrollo de los mercados digitales
  • Nuevas tecnologías en los servicios financieros utilizando la FCA y la Encuesta del Panel de Profesionales.

Reconocemos que las acciones que tomamos pueden tomar tiempo para reflejar en esta medida. Y las percepciones también pueden estar influenciadas por el ritmo del cambio tecnológico y la adopción y lo que está sucediendo en otros mercados.

Por ejemplo, en situaciones donde el desarrollo tecnológico ocurre especialmente rápido, se necesita más tiempo para evaluar adecuadamente las implicaciones regulatorias para proteger eficazmente a los consumidores.

También estamos considerando la mejor manera de medir nuestra eficacia para abordar los «lodos» digitales (SDM1-M01). La arquitectura de elección digital dañina, o la mala experiencia del usuario (UX), pueden crear barreras que dificultan que los consumidores tomen decisiones que sean en su mejor interés y que reciban un valor justo.

Por ejemplo, una empresa puede no indicar claramente el proceso de cancelación de productos en su sitio web. Esto hace que sea más difícil para sus clientes cambiar.

Una reducción en los casos en que consideramos que el diseño digital y la experiencia de usuario son perjudiciales, conducirá a que más consumidores reciban un valor razonable.



ESTRATEGIAS DE FINANCIACIÓN SOSTENIBLE PARA LAS PYMES – DOS MODELOS ALTERNATIVOS


El acceso a la financiación estructurada ha sido un problema predominante para el desarrollo de las PYMES en los países en desarrollo. Un tipo de interés elevado, unos requisitos estrictos en materia de garantías, la opacidad de las PYME, etc., afectan al acceso de las PYME a la financiación. Como resultado, la mayoría de las PYMES dependen de fuentes informales de financiación que son costosas y, además, no satisfacen todas las necesidades de financiación. Se muestra que las empresas más pequeñas podrían financiar en promedio inversiones un 13% más bajas con financiamiento bancario en comparación con las grandes empresas. Una encuesta de pymes manufactureras en Bangladesh muestra que, aunque las pequeñas empresas pueden financiar el 52% de sus inversiones totales con crédito formal, siguen culpando a las altas tasas de interés como el principal obstáculo para acceder al crédito formal. El riesgo de impago es la principal preocupación de los bancos al tramitar un préstamo para pymes. Una tasa de interés más alta para las pymes suele justificarse por el alto riesgo de impago de los préstamos a las pymes, lo que en última instancia aumenta los costes de endeudamiento de las pymes.

Para resolver los cuellos de botella de financiación de las pymes, en muchos países se aplican diversos enfoques financieros innovadores, como los sistemas de garantía de crédito (CGS), los business angels, el factoring, etc. Ninguno de los métodos es completamente perfecto. Por ejemplo, para el sistema de garantía de crédito, los problemas de riesgo moral y las interferencias políticas son dos limitaciones contrapuestas que ponen en peligro el objetivo del mecanismo de financiación. Los modelos de factoring y business ángel se siguen menos y también tienen deméritos. Una nueva línea de investigación sostiene que el desarrollo financiero a nivel local mediante la expansión de las sucursales bancarias a nivel subnacional puede resolver en gran medida los cuellos de botella de financiamiento de las PYME, aunque el proceso es complejo y puede llevar tiempo. Por lo tanto, los países siguen buscando un modelo de financiación sostenible para las pymes. En Bangladesh, un programa especial de crédito, conocido como el «programa de crédito mayorista» (programa CW), fue iniciado por el gobierno a través de su agencia la «Fundación PYME» (SMEF) en 2009. El programa proporciona fondos prestables subsidiados a bancos seleccionados para desembolsar préstamos a una tasa de interés más baja determinada por el gobierno entre las empresas beneficiarias del SMEF. Curiosamente, la tasa de reembolso del programa CW es superior al 95%, lo que lo hace muy exitoso en comparación con los programas regulares de crédito de los bancos para PYMES. Una de las razones de la baja tasa de incumplimiento es que el SMEF desempeña un papel de emparejamiento aquí entre los bancos y los prestatarios al pedirles que seleccionen a los prestatarios de sus grupos de intervención del programa. Poniendo esto en perspectiva, el programa CW aborda los problemas del lado de la oferta y del lado de la demanda del financiamiento de las PYME. Ahora la pregunta es, ¿puede este enfoque de financiación ser un programa de financiación sostenible para las PYME? ¿Cuál es el impacto del programa en el desempeño de la empresa? ¿Se puede modificar este programa en uno mejor? Este documento intenta responder a estas preguntas examinando la sostenibilidad del programa CW tanto teórica como empíricamente.

Este documento tiene dos calificaciones. En primer lugar, teóricamente prueba si un enfoque de financiación subvencionada basado en organismos gubernamentales puede ser sostenible integrando tres sectores, a saber, el sector público, el sector bancario y el sector de las PYME. Si bien el sector público tiene el objetivo de aumentar la oferta de préstamos a las PYME con bajo interés, podrían existir algunos instrumentos para que los bancos puedan aumentar su rentabilidad con el flujo de crédito a las PYME prestatarias. Nuestro marco teórico proporciona algunas ideas sobre esto. En segundo lugar, propone un marco alternativo combinado de finanzas digitales con un enfoque basado en la agencia que podría resolver algunos de los cuellos de botella del primer modelo y producir mejores resultados tanto para los bancos como para las pymes.

La base teórica es que un fondo gubernamental subsidiado podría conducir al riesgo moral y al sesgo de selección, y por lo tanto el modelo no es sostenible a largo plazo. Este documento sugiere que el programa de crédito subsidiado de una agencia pública puede ser útil para aumentar el acceso al financiamiento para las PYME a un costo menor, pero puede sufrir de baja cobertura debido a las limitaciones de fondos del gobierno y, en consecuencia, el riesgo moral y la interferencia política pueden surgir en la selección de prestatarios. En el documento se argumenta que un mecanismo de financiación digital combinado con información sobre la calidad y la solvencia de los prestatarios de una agencia gubernamental dedicada al desarrollo de las PYME podría mejorar el acceso a la financiación para las PYME de manera sostenible al reducir los problemas de riesgo moral y los costos de transacción para los bancos. Algunos resultados empíricos sugieren que el programa CW funciona bien con un mejor desempeño de las PYME, así como las condiciones de préstamo del programa, lo que podría ser fundamental para apoyar el marco teórico de las estrategias de financiamiento.

MARCO TEÓRICO DEL MODELO PARA LAS ESTRATEGIAS DE FINANCIACIÓN DE LAS PYME

Se ha desarrollado un marco modelo teórico simple que involucra a tres sectores, a saber, bancos, PYME y el gobierno, para derivar estrategias de financiamiento sostenibles para las PYME. El modelo considera (i) la función objetiva de política del gobierno (agencia); ii) la función de beneficios de los bancos; y iii) la función lucrativa de las PYME.

Función del objetivo político del gobierno

La siguiente ecuación muestra la función del objetivo político del gobierno:

Donde U es la función objetiva del gobierno. La Ec. 1 muestra que el gobierno tiene dos objetivos al determinar los préstamos bancarios a las PYME. El primer objetivo es garantizar la cantidad óptima de préstamos a las PYME (L − L ∗), donde L son los préstamos reales a las PYME y L * son los préstamos deseados para las PYME. El segundo objetivo del gobierno es establecer la relación de préstamos morosos con la proporción deseada (ρ − ρ ∗); Aquí ρ es el índice de préstamos morosos actual y ρ ∗ es el índice de préstamos por incumplimiento deseado. w 1 y w2 en la Ec. 1 son las ponderaciones políticas para los dos objetivos.   w 1 es la ponderación de los préstamos óptimos a las PYME y w2 es la ponderación de la reducción de la tasa de morosidad. Si los dos objetivos tienen el mismo peso, entonces w 1 + w2 = 0.5. En la Ec. 1, L ∗ = (1 + α) Lt−1, α es la tasa de crecimiento deseada de los préstamos a las PYME y es establecida por el gobierno. Y también en la Ec. 1, ρ ∗ = (1 − b) ρt−1, b es el cambio en el coeficiente de morosidad deseado en comparación con el año anterior.

donde α 0 es la demanda fija de préstamos, rl es el tipo de interés del préstamo e Y ε es la producción esperada de las PYME. α1 es el coeficiente del tipo de interés de los préstamos y es teóricamente negativo. Cuando la tasa de interés aumenta, la demanda de préstamos disminuye, lo que significa que la pendiente de la función es negativa. En buenas condiciones económicas, la demanda de préstamos aumentará, por lo que se espera que α2 sea positiva.

Ahora, la demanda de préstamos aumentará de las buenas empresas con tasas de interés más bajas porque los bancos están dispuestos a otorgar préstamos a las PYME debido al menor índice de morosidad. Por lo tanto, la función de demanda de préstamos log-lineal será la siguiente:

Sector bancario

Supongamos que π b denota la ganancia de un banco, rl denota la tasa de interés de préstamo del banco, rl ∗ denota la tasa de interés de préstamo del banco bajo el programa de crédito gubernamental subsidiado (tasa de interés deseada), L s es el monto del préstamo bancario, ρ es el riesgo de impago de los préstamos bancarios, que depende de la información sobre el prestatario (g) y del coste marginal (o costes de transacción) de los préstamos, MC. denota la tasa de interés del depósito, D es la cantidad de depósitos que reciben los bancos, y C denota los costos totales del banco, que es una función de la oferta de préstamos, y la cantidad de depósitos. Para simplificar, estamos asumiendo que la oferta de préstamos es igual a los depósitos y el capital del banco es cero (ya que la principal fuente de fondos de los bancos son los depósitos debido a la baja exposición al mercado de capitales) y los bancos mantienen todos sus activos en forma de préstamos y todas las deudas de los bancos son en forma de depósitos. El objetivo es maximizar la función de ganancias de un banco:

Un enfoque combinado: finanzas digitales con información de agencias

La sección anterior discute un enfoque innovador basado en la agencia que involucra dos características distintas: La agencia gubernamental proporciona fondos a los bancos e información sobre los prestatarios que recibieron capacitación de la agencia. Tanto los fondos como la información sobre los prestatarios reducen las limitaciones de los fondos y los riesgos de incumplimiento de los bancos y, por lo tanto, aumentan el acceso a la financiación formal de bajo costo para las PYME. Este modelo aparentemente funciona mejor con cobertura y alcance limitados. Sin embargo, como los fondos del gobierno son limitados, es muy poco probable que amplíe el programa. Además, el alcance limitado de esta estrategia de financiación podría inducir problemas de riesgo moral en la selección de los prestatarios, lo que podría poner en peligro el modelo a largo plazo. Por lo tanto, es importante encontrar una solución sostenible a los problemas involucrados en el modelo de financiación.

En este contexto, ampliamos el modelo con dos mejoras: (i) para evitar sesgos de selección de prestatarios y ampliar la cobertura del programa, en lugar de proporcionar fondos a los bancos, en este modelo el gobierno (una agencia gubernamental dedicada) proporciona información crediticia sobre los prestatarios de PYME a los bancos haciendo una calificación crediticia de los prestatarios PYME a través del análisis de riesgo crediticio de las PYME respectivas; y (ii) los bancos utilizan los puntajes para desembolsar préstamos bajo un método de financiamiento digital con el fin de reducir los costos de transacción y los riesgos de incumplimiento que facilitarán un proceso de desembolso y recuperación de préstamos más rápido. En este modelo, es crucial que el gobierno establezca una agencia dedicada como la Base de Datos de Riesgo de Crédito (CRD) de Japón para recopilar información crediticia sobre las PYME y proporcionar análisis de big data para obtener un puntaje de crédito para cada una de las PYME basado en su historial crediticio anterior.

Se espera que el modelo reduzca los costos de transacción de los bancos para los préstamos (MCICT) y mejore el índice de incumplimiento de los préstamos, ρICT. El uso de la plataforma digital, ya sea el servicio financiero móvil (MFS) o la banca de agentes o cualquier otra forma, es posible ya que el tamaño del crédito para las pymes es razonablemente menor que el de las empresas más grandes. En este modelo, asumimos que ρICT es una función de la información sobre los prestatarios del CRD y el costo marginal de los préstamos a través de una plataforma digital. Entonces

Por lo tanto, la microfinanciación digital L ∗ las TIC dependerá del coste marginal de prestar C1ICT a través de la financiación digital, que se espera que sea inferior a C1 en la Ec. (14). Si  L  ∗ las  TIC es mayor que L * en la Ec. 14 depende de la implementación exitosa de las estrategias de financiamiento digital de los bancos y el CRD. Presumiblemente, la Ec. 16 proporciona mejores resultados con una mayor cobertura, y desde esa perspectiva, es probable que el enfoque combinado de la Ec. 16 produzca mejores resultados que el enfoque basado en préstamos subsidiados de la Ec. 14.

En la Figura 1 se muestra un escenario comparativo de los resultados de las tres estrategias de financiación (NCA 12 (línea de base), 14 (fondo subsidiado) y 16 (DRC y finanzas digitales)) de forma sencilla. Tenga en cuenta que, en el programa de crédito basado en agencias, la tasa de interés es r ∗ = rA + ρ ∗ + MC∗, es decir, la tasa de interés estará determinada por la tasa de interés subsidiada de la agencia a los bancos (rA), el nuevo riesgo de incumplimiento (ρ ∗) y los costos marginales del banco (MC∗). En la Figura 1, la línea media representa la oferta y la demanda de préstamos en un programa de crédito subsidiado basado en agencias, que es mejor que los programas habituales de crédito para PYME de los bancos (línea de base). La tercera línea representa la oferta y la demanda de préstamos en un enfoque combinado propuesto de un programa de finanzas digitales basado en CRD, que es mejor que el programa de crédito subsidiado basado en agencias.

La posición de equilibrio del préstamo cambiará de [1] a [2], es decir, la tasa de interés disminuirá para los beneficiarios y, por lo tanto, aumentará la oferta de préstamos. Con nuevas innovaciones en el Modelo 2, la posición de equilibrio de los préstamos cambiará aún más del punto [2] al punto [3] a largo plazo. Este punto determina la cantidad deseable de crédito para las PYME con la posible tasa de interés más baja debido al menor índice de incumplimiento de los préstamos. Se espera que estos resultados positivos superen los cuellos de botella de financiación para las PYME. Incluso los sistemas de garantía de crédito u otros sistemas existentes pueden ser acomodados en nuestro enfoque combinado propuesto.

EL PROGRAMA, LOS DATOS Y LAS VARIABLES DE CW

El programa CW

Nuestro modelo teórico predice que un programa inducido por agencias gubernamentales con un suministro de fondos prestables e información sobre los prestatarios podría ser beneficioso tanto para los bancos como para los prestatarios, ya que reduce el riesgo de incumplimiento de los bancos y, por lo tanto, aumenta el acceso a la financiación con tasas de interés más bajas para los prestatarios. Consideramos un programa, a saber, el Programa de Crédito Mayorista de Bangladesh, que está dirigido por una agencia gubernamental, la Fundación PYME (SMEF) de Bangladesh para comprender el modelo teórico. El SMEF inició el programa CW en 2009 con el objetivo de garantizar la oferta de préstamos a las PYME sin garantía y a una tasa de interés de un solo dígito (digamos, 9%, que es más baja que la tasa de mercado). Bajo el programa, el SMEF proporciona fondos a instituciones financieras asociadas (PFI) a una tasa de interés del 4-5% (más baja que la tasa de depósito) para que puedan tener un margen de interés de alrededor del 4-5%. Además, las PYME prestatarias se seleccionan del grupo de beneficiarios de PYME que habían recibido capacitación en servicios de apoyo a las empresas y, en aras de una mejor selección, el programa se limita únicamente a las 177 agrupaciones de PYME del país.

Además, los bancos beneficiarios adoptan un enfoque de préstamos grupales como el adoptado ampliamente en los programas de microcrédito para reducir el riesgo de incumplimiento. Por lo tanto, estos dos criterios para seleccionar a los prestatarios —un beneficiario de PYME y ser parte de préstamos grupales— reducen la asimetría de la información sobre los prestatarios y aumentan significativamente la probabilidad de reembolso del préstamo. Por lo tanto, estos criterios de reembolso hacen que los bancos estén dispuestos a implementar el programa con tasas de interés más bajas y sin ninguna garantía o garante. Aquí la identificación de una empresa por el SMEF e incluirla en un trabajo de préstamo basado en el grupo como una garantía implícita (sin ninguna garantía) del reembolso del crédito. En realidad, una tasa de reembolso superior al 95% confirma el funcionamiento de esta estrategia. Además, dado que las empresas beneficiarias reciben diversos tipos de capacitación en mejora empresarial, necesitan financiamiento, que es cubierto por el programa CW. Por lo tanto, recibir préstamos podría tener un impacto beneficioso incremental en los resultados de las empresas, lo que también facilitó el reembolso de los préstamos en el marco del programa CW.

La cobertura del programa CW en términos tanto del monto del préstamo como del número de beneficiarios es limitada debido a las limitaciones de fondos de la Fundación PYME. Hasta la fecha, el programa ha desembolsado 2271,5 millones a 5.000 microempresas y pequeñas empresas, de las cuales un número considerable son mujeres empresarias. De 2009 a 2017, aunque el desembolso global tuvo un crecimiento anual del 53,75%, el monto del crédito siguió siendo escaso en comparación con las necesidades de las pymes, oscilando entre 0,05 millones y 2 millones con un período máximo de reembolso del préstamo de cuatro años.

Los resultados de la encuesta BIDS (2018) muestran que el crédito del programa CW podría satisfacer hasta solo el 51% de las necesidades de financiamiento de las pymes y contribuyó con el 26% de la cartera total de préstamos y el 36% de otros préstamos en 2016. La principal fuente de crédito fue el ahorro personal (49,5%), seguido de los bancos comerciales (32%). La tasa de interés sobre el crédito fue la más baja para el programa CW (9%) en comparación con otras fuentes. Se informó de que el tipo de interés del crédito ofrecido por otros bancos comerciales era de aproximadamente el 11 por ciento para las PYMES, y este tipo saltó a alrededor del 15 por ciento cuando el préstamo se concedió a ONG u otras instituciones privadas.

Las empresas beneficiarias de CW parecen recibir una mayor cantidad de crédito de los bancos en comparación con los no beneficiarios, lo que indica un efecto indirecto positivo del programa CW. La razón podría ser que las empresas que reciben crédito CW parecen ser más confiables y solventes, ya que fueron identificadas por el SMEF. Del mismo modo, tal reconocimiento les ayuda a obtener préstamos de bancos comerciales a una tasa más baja.

Datos y variables

En esta sección, realizamos análisis empíricos no para estimar los parámetros del modelo teórico, sino para comprender los resultados de un programa que está cerca de nuestro modelo teórico de financiamiento de PYME propuesto. Utilizamos los datos sobre 526 pymes tomadas de una encuesta realizada entre enero y febrero de 2018 en seis divisiones y diez distritos de Bangladesh entre empresas beneficiarias y no beneficiarias, incluidas empresas manufactureras y de servicios. De las empresas de la muestra, el 83% son manufactureras y el 17% son empresas de servicios. Las empresas de la muestra fueron seleccionadas de la lista de beneficiarios del SMEF (que recibieron capacitación del SMEF) en grupos en diferentes lugares utilizando el método PPS (probabilidad proporcional al tamaño). A través de este proceso, se seleccionan un total de 104 empresas beneficiarias de CW (si una empresa ha recibido crédito del programa CW en los últimos 4 años) y las 422 empresas restantes pertenecen a empresas (de control) no beneficiarias de CW. Sin embargo, debido a cierta información faltante, el tamaño de la muestra varía entre los análisis de regresión.

El acceso al programa CW es la variable clave de resultado. Además de algunos factores comunes, como la edad y el género del propietario, el tamaño y la edad de la empresa, el tipo de fabricación, el tipo de propiedad, etc., incluimos valores rezagados de algunos indicadores de rendimiento para ver si las empresas fueron seleccionadas para los préstamos de CW en función de sus rendimientos del año anterior.

ESTRATEGIA DE ESTIMACIÓN Y RESULTADOS

Determinantes del acceso de una empresa al programa CW

Dada la importancia del proceso de selección de una empresa para el programa CW, examinamos aquí qué determina el acceso de una empresa al programa CW. Estimamos la ecuación de forma reducida de la siguiente manera:

Consideramos el acceso de las empresas al programa CW para los años 2014-2017 como la variable de resultado. Dado que el acceso a CW es una variable ficticia, aplicamos el modelo para determinar los factores. Además de algunos factores comunes, como la edad y el género del propietario, el tamaño y la edad de la empresa, el tipo de fabricación, el tipo de propiedad, etc., incluimos valores rezagados de algunos indicadores de rendimiento para ver si las empresas fueron seleccionadas para los préstamos de CW en función de sus rendimientos del año anterior. Para evaluar la sensibilidad a lo largo del tiempo, realizamos varias regresiones durante los años 2014-2017. Los resultados sugieren que «mujeres emprendedoras», «pertenecen a un clúster» y «recibieron capacitación de la Fundación PYME» son los factores clave que determinan el acceso de las empresas a los préstamos del programa CW. Estos hallazgos son consistentes con los criterios básicos para la elegibilidad de una empresa para recibir crédito del programa. Sin embargo, el desempeño del año anterior de una empresa no resultó ser significativo para recibir préstamos del programa CW, lo que nos permite evaluar el desempeño de las empresas después de su acceso a los préstamos de CW.

Impacto de CW en el desempeño de las empresas

Aunque el análisis anterior descarta la posibilidad de un sesgo de selección hacia mejores empresas para préstamos de CW, todavía puede haber algunos factores no observados que pueden afectar el proceso de selección de empresas. Por lo tanto, para superar los sesgos de endogeneidad o la causalidad inversa, adoptamos varias estrategias de estimación.

En primer lugar, adoptamos una estrategia de estimación que involucra a las empresas que recibieron préstamos de CW en diferentes años durante el período 2013-2017 dentro del grupo. De los 104 beneficiarios de CW, ocho empresas recibieron crédito en 2013, 11 empresas en 2014, 37 empresas en 2015, 31 empresas en 2016 y 17 empresas en 2017. Por lo tanto, para 2013, ocho empresas se consideran empresas de tratamiento, y las empresas restantes se consideran control. Del mismo modo, para 2014, 19 empresas (8 en 2013 más 11 en 2014) son empresas de tratamiento y el resto son de control, y así sucesivamente. Y luego aplicamos la técnica de estimación de diferencias en diferencias como se describe a continuación para obtener el impacto de los préstamos de CW en diferentes indicadores del desempeño de la empresa. Esta estrategia de estimación nos permite controlar los sesgos de selección.

Una vez más, queríamos ver el impacto de los préstamos de CW si se consideran todas las PYME beneficiarias. Nuestra motivación aquí es que, dado que las 381 empresas han recibido capacitación y apoyo de consultoría del SMEF, compararlas con los beneficiarios de préstamos de CW proporcionará una mejor comprensión del impacto del acceso a la financiación formal en el desempeño de las empresas.

Primero ejecutamos la siguiente regresión de diferencia en diferencia:

Yit = β 0 + β1 Timeit + β 2 Treatment it + β 3Timeit ∗ Treatment it + Xit   + uit (18)

donde Yit es el indicador de resultado para la empresa i en el período t, donde t representa 2013–2017. La variable Timeit es una variable ficticia que toma el valor de 1 si el año corresponde al año o años posteriores a la recepción de la intervención (préstamo CW) y 0 en caso contrario. Esta variable de tiempo captura el impacto de la duración desde que se toma el primer préstamo de CW. La variable Tratamiento también es una variable ficticia que es 1 si la empresa recibió el préstamo CW en cualquier momento entre 2013 y 2017 y 0 de lo contrario. β1 captura la tendencia temporal común a las empresas de tratamiento y control. β2 representa la diferencia permanente promedio en las variables de resultado entre las empresas de tratamiento y control. El coeficiente β3 captura el efecto del tratamiento: el impacto de la CW en las variables de resultado. Ejecutamos OLS para estimar el impacto de los préstamos de CW a nivel de empresa. Utilizamos una amplia gama de variables de control (Xit) que podrían influir en la probabilidad de ser tratado. Estos incluyen el tamaño de la empresa, la ubicación de la empresa, si la empresa es miembro de una asociación empresarial, los tipos de propiedad, la antigüedad de la fábrica, etc.

Evaluación de los beneficios indirectos del programa CW

Además, intentamos examinar si la participación en el programa CW tiene algún efecto indirecto en el acceso general de las empresas al crédito. Por ejemplo, el acceso de una empresa al crédito de CW podría facilitar su acceso al crédito de otras fuentes, como bancos y no bancos, debido a su buen historial de reembolso de préstamos bajo el programa CW, así como a su relación con los bancos. Por lo tanto, intentamos probar más a fondo si la participación en el programa CW tiene un impacto en el volumen de préstamos, la tasa de interés de los préstamos y la reducción de la brecha de financiamiento.

En primer lugar, en la columna 1 evaluamos el impacto de la participación en el programa CW en los préstamos bancarios (distintos de los préstamos CW) tomados en 2017. Observamos que la participación en CW tiene un efecto negativo pero insignificante en el acceso de las empresas a un préstamo bancario. A continuación, evaluamos si la participación en CW tiene algún impacto en el préstamo total que una empresa recibe de diversas fuentes. Vemos que CW tiene un impacto significativo en el acceso de una empresa a los préstamos, lo que implica que un préstamo CW mejora la capacidad de la empresa para obtener crédito de otras fuentes. La participación en CW aumenta las posibilidades de que una empresa reciba préstamos de otras fuentes en un 40%. Además, para fundamentar las conclusiones, examinamos el impacto del acceso a CW en la relación entre préstamos bancarios y préstamos CW. Encontramos que la participación en CW aumenta significativamente la cantidad de préstamos bancarios para la empresa respectiva, lo que indica que una empresa que recibe un préstamo bajo el programa CW tiene una mayor probabilidad de obtener un préstamo de otras fuentes. A continuación, a partir de los resultados de regresión informados en la columna 4, observamos que la participación en el programa CW reduce significativamente la brecha de financiamiento de una empresa, que es de alrededor del 59%. Finalmente, los resultados sugieren que una empresa beneficiaria de CW podría disfrutar de algunos beneficios del banco debido a su buena reputación para el reembolso de préstamos (menor riesgo de incumplimiento) con el banco. Este análisis sugiere indirectamente que la participación en CW reduce el riesgo de incumplimiento de préstamos de un banco.

Este análisis nos alienta a creer que un programa de préstamos subsidiados con información (capacitación y otra información blanda) sobre los prestatarios podría aumentar el acceso al financiamiento para las PYME y mejorar su desempeño. Debido al bajo riesgo de incumplimiento bajo este programa, un banco puede interesarse en proporcionar préstamos a los beneficiarios de CW más allá de su programa regular. Los hallazgos tienen advertencias interesantes. La información sobre el historial crediticio de una empresa (PYME) desempeña un papel crucial con respecto a las nuevas oportunidades para que la empresa obtenga acceso a la financiación. Por lo tanto, una calificación crediticia basada en el historial crediticio anterior de una empresa podría ser útil para los desembolsos de crédito a esa empresa. Esto es consistente con nuestra proposición teórica de que el análisis del riesgo crediticio y un método de calificación podrían desempeñar un papel crucial en la ampliación del acceso a la financiación formal para las PYME. Dado que el método de financiación digital podría reducir los costes de transacción, la adopción del método de financiación digital para la financiación de las PYME podría ser una opción viable para los bancos. Por lo tanto, una puntuación de riesgo crediticio podría ser fundamental para adoptar la financiación digital para las pymes.

Una estrategia de financiación sostenible para las PYME debe tener como objetivo mejorar la oferta de fondos prestables a los bancos con una provisión para identificar buenos prestatarios, lo que reduce los costos de transacción y los riesgos de incumplimiento de los bancos. Este propósito está siendo servido por el programa CW. Sin embargo, el programa CW funciona mejor debido a su baja cobertura y baja escalabilidad. Esto también permite a los bancos aplicar un enfoque de responsabilidad conjunta. Pero el desafío radica en ampliar el programa donde la responsabilidad conjunta puede o no funcionar si las empresas no están ubicadas en un grupo o clientela. En esa situación, el papel de la organización que se encargará de la financiación de las PYME será crucial, en particular en la identificación de los prestatarios. Además, la elección de los beneficiarios por parte de una agencia como la Fundación SME podría implicar ciertos riesgos de riesgo moral y politización del programa. Para abordar el problema, en este documento se sugiere un modelo de finanzas digitales con el apoyo de una agencia gubernamental dedicada a recopilar datos y analizar el riesgo crediticio de las pymes y preparar puntajes crediticios de las pymes.

CONCLUSIONES

Este documento propone dos estrategias alternativas de financiación para las PYME. Uno se basa en fondos subsidiados del gobierno canalizados a través de bancos e instituciones financieras con apoyo en la selección de buenos prestatarios. Bajo este modelo, nuestra propuesta teórica sugiere que un fondo subsidiado reduce los costos marginales de los bancos, y la información sobre los prestatarios (por ejemplo, información sobre la capacitación y el capital humano) reduce los riesgos de incumplimiento de los bancos. El modelo no requiere garantías porque proporcionar información sobre los prestatarios funciona aquí como una garantía implícita. Por lo tanto, bajo esta estrategia de financiamiento, una empresa puede obtener crédito con una tasa de interés más baja sin garantía, lo que podría mejorar su rendimiento. Nuestra motivación para esta estrategia de financiamiento proviene de un modelo de financiamiento similar, a saber, el programa Credit Wholesale en Bangladesh. Nuestros resultados empíricos sugieren que las condiciones de financiamiento y los beneficios del programa Credit Wholesale son consistentes con la predicción de nuestro modelo teórico.

A partir del análisis empírico, encontramos que la participación en el programa CW no solo mejora el acceso general a la financiación, sino que también mejora el desempeño de las PYME al darles un mejor acceso al crédito de otras fuentes. Observamos que el suministro de fondos y la selección indirecta de prestatarios por parte de la Fundación PYME hacen que el programa CW tenga éxito en términos de crédito a bajo interés sin garantía con una tasa de reembolso superior al 95%. Sin embargo, aparentemente, el programa ha tenido éxito debido a su pequeña cobertura y capacidades de financiamiento limitadas. El desafío radica en la ampliación del programa y su sostenibilidad a largo plazo.

El programa podría sufrir sesgos de selección debido al riesgo moral y las interferencias políticas a medida que se trata del fondo gubernamental subsidiado, lo que podría poner en peligro el programa al aumentar el riesgo de incumplimiento. Para superar el problema, proponemos un modelo alternativo de financiación para pymes basado en información crediticia sobre pymes prestatarios y el desembolso de préstamos a través de plataformas digitales. En este modelo, en lugar del fondo subsidiado del gobierno, una agencia gubernamental analizará la información crediticia de las PYME utilizando análisis de big data u otros métodos para crear una puntuación para cada una de las empresas. Más tarde, los bancos utilizarán el puntaje mientras aprueban préstamos a la empresa respectiva. Este mecanismo podría reducir los riesgos de incumplimiento de los bancos, lo que permitirá a los bancos cobrar una tasa de interés más baja. También proponemos adoptar un enfoque de financiamiento digital en el desembolso de préstamos, lo que podría reducir los costos de transacción al acelerar el proceso. Se espera que el mecanismo de financiación digital basado en la puntuación crediticia supere los sesgos de selección en la selección de los prestatarios de las PYME.

Un enfoque de financiación sostenible para las PYMES es un objetivo de larga data de los respectivos gobiernos, en particular en los países en desarrollo. Dado que los gobiernos de los países en desarrollo no tienen fondos suficientes para atender las necesidades de las PYME, los gobiernos podrían invertir en la creación de instituciones para proporcionar puntajes imparciales de riesgo crediticio para las PYME y proporcionar capacitación a las PYME en negocios, capital humano y asuntos financieros. Al mismo tiempo, los gobiernos deben invertir en el desarrollo de plataformas de financiamiento digital para acelerar el proceso de financiamiento. Todos estos esfuerzos juntos podrían proporcionar una base para una financiación sostenible para las PYME.



SINTIENDO EL CALOR – El destino de la naturaleza más allá de 1.5°C de calentamiento global


El cambio climático ya está teniendo un impacto en las personas, la naturaleza y el hogar compartido del que todos dependemos. Este debe ser el año en que los líderes mundiales pongan a nuestro planeta en primer lugar.

En una sola vida, hemos visto la destrucción generalizada de nuestro mundo natural: tierra despejada para la agricultura, océanos despojados de vida y contaminados con desechos, y nuestro aire lleno de emisiones nocivas. Esto está creando un planeta más caliente y menos estable para las personas y la naturaleza, poniendo en riesgo nuestra propia supervivencia.

En este informe, destacamos 12 especies que están experimentando los impactos devastadores del cambio climático, y describimos cómo su futuro depende de la respuesta urgente de la humanidad a la crisis ambiental. Nuestra lista incluye mamíferos, reptiles, anfibios, insectos, aves, plantas y corales, y cubre los impactos en todo el mundo, desde aquí en el Reino Unido hasta el desierto helado de la Antártida y en las profundidades de la selva amazónica.

Compartimos voces poderosas desde la primera línea de la emergencia climática, incluidos aquellos que perdieron sus hogares por el aumento del nivel del mar en las islas Fiji y los agricultores masái que enfrentan intensas sequías en Tanzania.

A pesar de las crecientes ambiciones de los líderes políticos y empresariales para abordar el cambio climático, el mundo no está en camino de prevenir daños catastróficos. Las promesas climáticas actuales conocidas como contribuciones determinadas a nivel nacional, o NDC, y los objetivos de cero netos para 2050 no cumplirán el objetivo del Acuerdo de París de limitar el calentamiento global a 1.5 ° C.  De hecho, se prevé que conduzcan a un aumento de la temperatura de 2,4 ° C por encima de los niveles preindustriales para finales de siglo.

Como detalla este informe, cada fracción de grado de calentamiento adicional puede dañar permanentemente muchos ecosistemas críticos y conducir a la extinción de aún más especies. Si queremos asegurar un futuro para algunas de nuestras especies y hábitats más emblemáticos, y de hecho para nosotros mismos, entonces 2021 debe ser un punto de inflexión.

Y hay esperanza. La presidencia del Reino Unido de la conferencia climática de la ONU conocida como COP26, a finales de este año, nos brinda una oportunidad única para liderar el camino. Debemos actuar para garantizar que podemos mantener el aumento de la temperatura global en 1,5 ° C y hacer de la naturaleza nuestro «héroe climático».

La forma en que respondamos determinará la prosperidad y la salud futuras de todos nosotros, y de nuestro único hogar compartido.

CAMBIO CLIMÁTICO: UNA EMERGENCIA MUNDIAL

La temperatura media de la superficie del mundo ha aumentado alrededor de 1 ° C desde la Revolución Industrial. Los impactos de esto en las personas y la naturaleza ya son medibles y empeorarán mucho si no actuamos con urgencia.

Los impactos se sienten en todas partes, desde bosques tropicales hasta cimas de montañas remotas; desde los humedales hasta el desierto helado de las regiones polares. Estamos experimentando eventos más extremos, como olas de calor prolongadas e incendios forestales, océanos más cálidos y eventos consecutivos de blanqueamiento de corales, retroceso de glaciares y aumento del nivel del mar.

El cambio climático ha traído cambios a todos los tipos de vida animal y vegetal en todos los continentes. Las temperaturas más altas pueden cambiar el rango adecuado para las especies, interrumpir el momento de su ciclo de vida y aumentar la frecuencia e intensidad de los eventos extremos que afectan directamente a sus hábitats naturales. Todos estos riesgos aumentarán a medida que aumenten las temperaturas globales.

La mayoría de las especies han evolucionado para sobrevivir en un nicho ambiental particular, y su distribución histórica lo refleja. Algunos pueden adaptarse a un calor más alto y patrones de lluvia alterados. Pero otros tendrán que cambiar su rango para seguir sus climas preferidos, generalmente moviéndose para encontrar hogares más frescos más adecuados hacia los polos y las colinas. En el Reino Unido, los rangos de muchas especies, incluidas aves, mariposas, polillas y libélulas, ya se han desplazado hacia el norte en las últimas cuatro décadas. En el océano, las condiciones cambiantes han contribuido a los cambios de rango de las especies altamente móviles. A principios de este siglo se observó un rápido cambio en la distribución de la población de caballa del Atlántico nororiental hacia las aguas de Groenlandia. Pero otras especies no pueden moverse porque su hábitat es demasiado raro o fragmentado, o demasiado difícil de alcanzar porque enfrentan barreras naturales o hechas por el hombre.

En algunas partes del mundo, ciertas especies pueden, al menos temporalmente, parecer que lo hacen mejor, con más alimentos disponibles o con áreas previamente inhóspitas que se vuelven más adecuadas para la colonización. Las amenazas a las especies a menudo son complejas, lo que significa que diferentes especies, e incluso diferentes poblaciones de la misma especie, pueden mostrar diferentes respuestas. Los cambios en la temperatura afectan dramáticamente el hábitat y la disponibilidad de alimentos para diferentes especies, incluso ejerciendo una poderosa influencia sobre las poblaciones y la distribución de las especies de pingüinos de la Antártida. En la Antártida occidental, el rápido calentamiento ha causado que la extensión del hielo marino disminuya rápidamente. Como resultado, las poblaciones del pingüino Adelia adaptado al hielo en esta región están disminuyendo en general, mientras que las poblaciones del pingüino papúa reacio al hielo están aumentando.

Los aumentos en la frecuencia e intensidad de los fenómenos meteorológicos extremos están sometiendo a la vida silvestre a una presión adicional, lo que lleva a una alta mortalidad y fallas reproductivas. Por ejemplo, las olas de calor extremas han causado muertes masivas en las poblaciones de zorros voladores en Australia.

El cambio climático puede hacer que los hábitats existentes sean inadecuados y reducir la disponibilidad de recursos naturales como el agua. Cuando el hábitat y los alimentos se vuelven más escasos, los animales salvajes pueden recurrir al ganado y los cultivos, lo que aumenta el riesgo de conflicto entre las personas y la vida silvestre.

El cambio climático es una amenaza para las personas y la naturaleza, y exacerba las tensiones existentes. Muchas especies no pueden hacer frente a la tasa actual de cambio climático, especialmente cuando su resiliencia ya se ha visto reducida por la destrucción del hábitat, la sobreexplotación, las enfermedades, la contaminación y la competencia de especies invasoras. La ONU estima que un millón de especies están amenazadas de extinción en todo el mundo, muchas en las próximas décadas.

Ahora hemos entrado en una sexta extinción masiva, y el cambio climático está acelerando la crisis. El melomys de Bramble Cay fue la primera especie de mamífero aniquilado debido al cambio climático causado por el hombre. El pequeño roedor parecido a una rata, que era endémico de una pequeña isla en el extremo norte de la Gran Barrera de Coral, vio su hábitat destruido por el aumento del nivel del mar. Más especies serán empujadas al borde del abismo debido al cambio climático.

La crisis climática no se trata simplemente de la desaparición de ciertos animales y plantas de lugares particulares, sino de cambios profundos en los ecosistemas que brindan servicios vitales a cientos de millones de personas. La mitad de los arrecifes de coral de aguas cálidas del mundo ya se han perdido, con impactos en otras especies marinas y comunidades costeras. Los niveles del mar han aumentado en 16 cm desde el comienzo del siglo 20, y la tendencia continua amenaza la existencia de comunidades enteras en las zonas costeras y bajas.

La creciente frecuencia e intensidad de eventos extremos como olas de calor, inundaciones, sequías e incendios forestales impulsados por el cambio climático está teniendo un efecto devastador en la seguridad alimentaria y los medios de vida, con pérdidas de cultivos y producción ganadera. Los países menos adelantados son los más afectados.

Con 2021 como un año crítico para la acción climática, los líderes mundiales deben intensificar para cumplir objetivos ambiciosos que pondrán a nuestro planeta en el camino hacia la recuperación, protegiendo la salud, la riqueza y la seguridad de las generaciones futuras. Estas acciones deben lograrse sin dejar a nadie atrás.

¿POR QUÉ 1.5ºC IMPORTA?

Medio grado puede sonar insignificante, pero el daño proyectado a sistemas únicos y amenazados aumenta enormemente entre un límite de 1.5°C y aumentos de temperatura más altos. El Informe Especial del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) sobre el calentamiento global de 1,5°C destaca muchas diferencias en los riesgos climáticos a 1,5°C, 2°C y niveles más altos de calentamiento en la tierra y en los océanos.

Se prevé que aumenten los riesgos derivados de sequías y fuertes precipitaciones. Es probable que las comunidades vulnerables que dependen de los medios de vida agrícolas o costeros sufran impactos y se enfrenten cada vez más a la inseguridad alimentaria. Es evidente que se beneficiarán de una aplicación estricta de los objetivos de París. Por ejemplo, a 1,5°C, todavía habrá reducciones en los rendimientos de maíz, arroz, trigo y otros cultivos de cereales, pero se prevé que sean menores que a 2°C, particularmente en África subsahariana, Asia sudoriental y América Latina.

Las comunidades bajas y costeras son muy vulnerables al aumento del nivel del mar. Se proyecta que el aumento global del nivel del mar para 2100 será 10 cm más alto a 2°C que si nos mantenemos en 1.5°C.  Tal diferencia expondría hasta 10 millones de personas más a riesgos.

Un aumento de medio grado también dañaría permanentemente una variedad de ecosistemas y conduciría a la extinción de aún más especies en todo el mundo. Por ejemplo, se proyecta que los arrecifes de coral de aguas cálidas disminuyan en un 70-90% adicional a un calentamiento de 1.5°C, pero prácticamente se perderían en un escenario de 2°C. Si las emisiones siguen aumentando como lo están haciendo hoy, todas las colonias conocidas de pingüinos emperador disminuirán y la mayoría estarán casi extintas a finales de siglo, pero si nos mantenemos en 1,5°C, su futuro puede estar asegurado. Una evaluación global analizó los posibles efectos del cambio climático en el tamaño de los rangos de más de 105,000 especies terrestres.

Encontró que mantener el aumento de la temperatura a 1.5°C en lugar de 2°C reduciría a la mitad la proporción de plantas y vertebrados que se proyecta que perderán más del 50% de su rango geográfico. Bajo el mismo escenario, el número de insectos que enfrentan tal pérdida de rango disminuiría en dos tercios.

El tiempo es esencial. Para salvar los sistemas cruciales de soporte vital de la humanidad, la comunidad mundial debe actuar ahora. Si no logramos limitar el calentamiento global a 1,5°C, enfrentaremos riesgos aún mayores de una disminución global de los ecosistemas funcionales y una pérdida irreversible y catastrófica de especies.

SITUACIÓN MUNDIAL

Las emisiones de gases de efecto invernadero procedentes de las actividades humanas son la causa dominante de la crisis climática. Los principales impulsores son el dióxido de carbono de la quema de combustibles fósiles para obtener energía (por ejemplo, en la industria, el transporte y para calentar edificios) y de la liberación de carbono almacenado en la vegetación y los suelos (por ejemplo, a través de la deforestación para despejar tierras para la agricultura). La agricultura también contribuye con grandes cantidades de gases de efecto invernadero metano y óxido nitroso.

Para abordar el cambio climático y sus impactos negativos, 196 países (junto con la UE) adoptaron el Acuerdo de París sobre el cambio climático en 2015. Acordaron proseguir los esfuerzos para limitar el aumento de la temperatura global a 1,5°C por encima de los niveles preindustriales. Todas las vías hacia 1,5°C incluyen reducciones rápidas y profundas de las emisiones de gases de efecto invernadero, junto con la protección y mejora de los sumideros naturales de carbono, como los bosques, los suelos y los humedales.

Sin embargo, a pesar de las declaraciones políticas y las acciones hasta la fecha, el mundo no está en camino de frenar el cambio climático. Se estima que las promesas climáticas a corto plazo de los países, conocidas como contribuciones determinadas a nivel nacional (NDC, por sus siglas en inglés), y los objetivos de cero emisiones netas de mediados de siglo conducirán a un aumento de la temperatura de 2,4°C para fines de siglo.

En 2020, la temperatura media mundial fue de 1,2°C por encima de los niveles preindustriales y los seis años transcurridos desde el Acuerdo de París han sido los más cálidos registrados. Esto sólo sirve para reforzar la urgencia tanto de las grandes ambiciones políticas como de la acción sobre el terreno.

Para mantener el objetivo de temperatura a largo plazo del Acuerdo de París al alcance, los países que no lo hayan hecho deben presentar e implementar NDC nuevas y más ambiciosas. Todas las naciones deben fortalecer e implementar políticas para reducir rápida y profundamente las emisiones de gases de efecto invernadero y restaurar la naturaleza.

El cambio climático es un tema candente en el Reino Unido este año, en parte porque Glasgow será sede de la COP26 en noviembre. Si se quiere asegurar el futuro de algunas de nuestras especies más emblemáticas, los líderes mundiales deben tomar más medidas en 2021 para cerrar la brecha de emisiones y poner al mundo en un camino de 1.5°C.

FRAILECILLO

DEMASIADO TARDE PARA EL ALMUERZO

A veces llamado el «payaso del mar», el frailecillo atlántico puede no deleitar a los amantes de las aves por mucho más tiempo si las temperaturas del océano continúan aumentando. Llevan una vida solitaria en el mar, alimentándose y viajando. Regresan a tierra durante unos meses al año para reproducirse. El Reino Unido proporciona un hábitat vital de anidación para ellos en el verano.

Europa es el hogar de más del 90% de la población de frailecillos del Atlántico, pero su número ha estado disminuyendo en las últimas dos décadas.

Los frailecillos se enfrentan a múltiples amenazas. La sobrepesca ya ha reducido severamente su fuente de alimento. Y como están buceando para atrapar peces, los frailecillos corren el riesgo de enredarse en artes de pesca.

Ahora el cambio climático está impulsando disminuciones drásticas en el número de frailecillos y otras aves marinas. El calentamiento global conduce a eventos climáticos más severos y frecuentes, lo que afecta a los frailecillos que pasan la mayor parte de su tiempo en el mar. Los fuertes vientos y las fuertes lluvias afectan la capacidad de las aves para bucear y encontrar comida. Durante la temporada de reproducción, el clima extremo enfría los huevos, mientras que las tormentas destruyen los nidos con polluelos.

Todos los elementos del ecosistema marino están interconectados, y el aumento de la temperatura de la superficie del mar interrumpe toda la red alimentaria marina de la que dependen las aves para su supervivencia. Los frailecillos comen una mezcla de pequeños peces pelágicos, como arenques, espadines, capelones y lanzones. Los sandeels comen pequeños crustáceos llamados copépodos que forman densos enjambres en ciertos lugares en momentos específicos. El tiempo lo es todo, y las larvas de lanzón eclosionan convenientemente cerca del comienzo de una de esas floraciones en la primavera. Con mucha comida para comer, los lanzones bebés pueden crecer y convertirse en la comida de sus principales depredadores, los frailecillos, que alimentan a los peces nutritivos con sus polluelos en crecimiento durante la temporada de anidación.

Las aguas más cálidas provocan que esta cadena alimentaria no esté sincronizada. En lo que los científicos llaman un «desajuste trófico», los copépodos están floreciendo antes de que los lanzones eclosionen. Esto resulta en menos lanzones para que los frailecillos alimenten a sus crías, causando el fracaso de colonias enteras. Entre 2000 y 2016, el desajuste entre lanzones y copépodos se estimó en 19,8 días, y esto aumentará con temperaturas más altas. Si queremos mantener a flote a los frailecillos y otras especies de aves marinas, debemos actuar ahora y limitar el aumento de las temperaturas globales.

LIEBRE DE MONTAÑA

PELAJE EQUIVOCADO PARA EL CLIMA

Como las únicas liebres nativas verdaderas del Reino Unido, las liebres de montaña que viven en las Tierras Altas de Escocia han desarrollado una estrategia brillante para escapar de los depredadores. En el verano, muestran un pelaje marrón que se mezcla con el medio ambiente. En octubre, mudan y cambian a una bata blanca que los mantiene bien camuflados en la nieve. Luego, en marzo, mudan nuevamente y vuelven a su atuendo de verano. Pero la estrategia no está funcionando tan bien en un clima más cálido. La capa de nieve anual en las Tierras Altas de Escocia ha disminuido en más de 37 días en promedio entre 1960 y 2016.

Si las liebres de montaña pudieran adaptarse al cambio mudando más tarde en el otoño y antes en la primavera, coincidirían mejor con el cambio en la capa de nieve. Hasta ahora, la evidencia muestra que esto no ha estado sucediendo, ya que el cambio climático está ocurriendo a un ritmo más rápido de lo que las liebres pueden adaptarse. Todavía mantienen su bata blanca puesta durante aproximadamente la misma cantidad de tiempo en el invierno.

Esto significa que el camuflaje de las liebres ahora no coincide con su entorno durante más de un mes cada año más en comparación con 1960. Durante ese tiempo, exhiben un llamativo pelaje blanco contra un fondo sin nieve, lo que los deja más vulnerables a los depredadores que pueden detectarlos más fácilmente en la ladera oscura de la montaña.

El desajuste es peligroso no solo para las liebres en Escocia: es un riesgo para muchas especies que dependen de los cambios estacionales en el pelaje como adaptación para evitar a los depredadores. En América del Norte, un estudio mostró que la supervivencia semanal de las liebres con raquetas de nieve disminuyó hasta en un 14% cuando no coincidían con su entorno. El número de liebres de montaña también ha disminuido en partes de Noruega, relacionado con el aumento de la depredación en áreas con menos días de nieve.

La amenaza del cambio climático no se limita a un desajuste del color del pelaje. Las liebres prosperan en condiciones frías. Las temperaturas más cálidas los empujarán a moverse más alto, hacia territorios más pequeños y fragmentados. Los investigadores que han estado rastreando liebres en los Alpes suizos han descubierto que su hábitat alpino se reducirá en alrededor del 35% para 2100. El clima más cálido en una época crítica del año reducirá el ambiente adecuado para una reproducción exitosa.

Es esencial limitar los aumentos adicionales de temperatura para mantener un hábitat adecuado de la liebre y para que los animales tengan más tiempo para desarrollar un vestuario adaptado al clima.

CAMPANILLAS

FLORACIÓN DE PRIMAVERA FUERA DE SINCRONÍA

Con colores azules profundos y un perfume encantador, las maderas de campanillas en plena floración son una de las experiencias más mágicas asociadas con la primavera en el Reino Unido. Pero la vista puede volverse más rara en el futuro. Con un clima más cálido, las campanillas, junto con otras especies de plantas del campo, pueden tener dificultades. Bajo la proyección de que las temperaturas globales aumenten a 2°C, es probable que grandes partes del sur y el centro de Inglaterra se vuelvan inhóspitas para las campanillas.

Un miembro de la familia de los lirios, la campanilla pasa el invierno como un bulbo y emerge en la primavera para florecer entre mediados de abril y finales de mayo. La temperatura controla el desarrollo y la floración de las plantas. En la primavera y principios del verano, la sequía puede reducir su crecimiento. Las temperaturas más cálidas pueden impedir la germinación y pueden cambiar el momento de la floración para que no esté sincronizado con las estaciones. Un estudio basado en 200,000 observaciones de ciclos estacionales registradas por entusiastas de la naturaleza para Woodland Trust reveló que las primeras fechas de hoja o floración para campanillas azules y otras 21 especies de plantas en todo el Reino Unido se vieron afectadas por temperaturas primaverales más cálidas. Por cada aumento de temperatura de 1°C, las plantas estaban hojeando o floreciendo entre tres y ocho días antes de lo que solían hacerlo.

Las plantas tienen un tiempo y condiciones óptimas para desarrollar hojas y flores que les dan la mejor oportunidad de crecer y reproducirse. Con temperaturas más cálidas y condiciones más secas, su futuro puede verse comprometido. Las campanillas aprovechan el dosel abierto a principios de la primavera, creciendo y floreciendo antes de que el dosel se cierre a medida que las hojas de haya, roble y otros árboles se expanden. Si las campanillas no pueden programar su crecimiento y desarrollo para que coincida con el cambio de estaciones, pueden perder.

La campanilla azul británica nativa ya está amenazada por la contaminación, la destrucción del hábitat de los bosques a través del desarrollo urbano y la invasión de las variedades introducidas de campanillas españolas que son menos coloridas y fragantes que las flores nativas, pero más vigorosas. Si no limitamos el aumento de las temperaturas globales, el cambio climático podría hacer que nuestras queridas campanillas nativas sean solo un recuerdo rural en partes del Reino Unido.

ABEJORRO

DEMASIADO CALIENTE PARA LOS POLINIZADORES DIFUSOS

Entre los polinizadores más importantes, los abejorros pueden generar calor mientras vuelan y sus cuerpos borrosos actúan como un abrigo cálido. Con estas adaptaciones especiales, prosperan en climas fríos. Pero son susceptibles al sobrecalentamiento y un mundo que se calienta los está empujando a temperaturas que no pueden tolerar.

Un estudio reciente de más de medio millón de observaciones de 66 especies de abejorros en todo el mundo, que se remonta a más de un siglo, muestra dónde solían vivir los insectos y dónde se encuentran hoy en día, con evidencia de disminuciones rápidas y generalizadas. Los investigadores descubrieron que las posibilidades de detectar un abejorro en cualquier área determinada de América del Norte se han reducido casi a la mitad desde 1901-1974 hasta 2000-2014 y en un 17% en Europa en promedio. Su desaparición de una región significa que se han mudado a otro lugar o han muerto. Los abejorros han sido los más afectados en lugares más cálidos, incluidos México y España, donde no pueden hacer frente al aumento de las temperaturas. Pero incluso en regiones relativamente frías como el Reino Unido, los abejorros también han estado disminuyendo.

Si bien algunos abejorros han respondido a las temperaturas más altas colonizando regiones más frías y más septentrionales, esto no ha sido suficiente para compensar las pérdidas. La extensión de su área de distribución es mucho menor que la extensión del rango perdido, lo que podría empujar a algunas especies de abejorros hacia la extinción.

Existen aproximadamente 250 especies de abejorros en el mundo, y el cambio climático no es el único factor que impulsa su declive generalizado. Los abejorros enfrentan múltiples amenazas a su existencia, incluida la destrucción del hábitat debido a la agricultura intensiva y los cambios en el uso de la tierra, la propagación de enfermedades, el uso de pesticidas dañinos como los neonicotinoides y la liberación de abejas no nativas para la polinización comercial. Por ejemplo, los grandes abejorros amarillos solían encontrarse en todo el Reino Unido. En el último siglo, su población ha disminuido en un 80% debido al cambio climático, los pesticidas, la pérdida de prados ricos en flores y la intensificación de la agricultura. Ahora están restringidos a las Tierras Altas del norte y las islas de Escocia.

Los abejorros polinizan muchos tipos de plantas silvestres, así como cultivos agrícolas como tomates, berenjenas y arándanos. La pérdida de los importantes servicios ecosistémicos que proporcionan amenaza la seguridad alimentaria y la biodiversidad en general. Si no actuamos ahora para limitar las temperaturas globales, el cambio climático podría ser la gota que colma el vaso para algunas especies de abejorros.

PINGÜINO EMPERADOR

LA PENDIENTE RESBALADIZA HACIA LA EXTINCIÓN

Los pingüinos emperador, la más grande de todas las especies de pingüinos vivos, están adaptados de manera única para vivir en las condiciones extremas de la Antártida. Requieren hielo estable y rápido durante al menos nueve meses del año como plataforma para aparearse, incubar sus huevos, criar a sus polluelos y reemplazar sus plumas durante la muda anual. Aunque existe incertidumbre sobre la magnitud de la futura disminución del hielo marino, la pérdida de hielo marino antártico debido al aumento de las temperaturas globales es ahora casi segura.

Los pingüinos emperador son vulnerables a diferentes tipos de cambios en el hielo marino. Su éxito reproductivo y, por lo tanto, la existencia continua de sus poblaciones, depende de las condiciones de los «Ricitos de Oro»: el hielo marino es el adecuado para sus necesidades.

Las aves no solo requieren huecos en el hielo marino para acceder a las zonas de alimentación, sino también una plataforma gruesa y estable para criar a sus polluelos. La cubierta de hielo marino muy extensa significa que los adultos deben viajar distancias más largas para llegar a las aguas abiertas y a sus presas para alimentarse. Esto requiere mucha más energía, lo que conduce a un menor éxito reproductivo. Muy poco hielo marino también tiene un impacto dramático, como cuando el hielo marino se forma a fines del otoño o se rompe demasiado temprano en primavera. En esos momentos, los polluelos no han tenido tiempo de desarrollarse y adquirir el plumaje impermeable que necesitan para sobrevivir en el frío Océano Austral.

Aunque los pingüinos emperador pueden reubicarse en otros sitios de reproducción, esto no los protegerá muy lejos en el futuro, dadas las disminuciones proyectadas en el hielo marino. Los pingüinos emperador no son muy ágiles, por lo que reubicarse en tierra no es una opción fácil.

Solo los humanos pueden cambiar el destino de esta especie icónica.

Los científicos han modelado los cambios futuros en las poblaciones de pingüinos emperador en diferentes escenarios climáticos. Si las emisiones de gases de efecto invernadero continúan aumentando como lo están haciendo hoy, el número total de pingüinos emperador disminuirá drásticamente para 2100. Todas las colonias conocidas declinarán y la mayoría estarán casi extintas a finales de siglo.

Pero la política climática global puede ayudar a salvaguardar el futuro de estos íconos sobre hielo. Si los gobiernos restringen las emisiones de gases de efecto invernadero ahora, el aumento promedio de la temperatura global podría limitarse a 1.5°C, asegurando el futuro de las poblaciones de pingüinos emperador.

IRBIS

EN EL BORDE DEL MUNDO

Altamente adaptados a condiciones duras y frías, los leopardos de las nieves han vagado por las altas y remotas montañas del centro y sur de Asia durante más de dos millones de años. Actualmente amenazados por la caza furtiva, la destrucción del hábitat y los conflictos con las personas por el ganado, se estima que quedan tan solo 4.000 leopardos de las nieves en 12 países.

Los leopardos de las nieves se enfrentan a una gran amenaza emergente en forma de cambio climático. El calentamiento de las temperaturas está alterando los climas montañosos de los esquivos felinos. Se proyecta que el hábitat del leopardo de las nieves disminuirá en un 23% para 2070 si no tomamos medidas globales para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero. En países como Bután y Nepal, la pérdida de hábitat superará el 80%.

Se espera que los aumentos de temperatura y lluvia desplacen la línea de árboles más arriba en las montañas, particularmente en la región del Gran Himalaya. El movimiento ascendente de la línea de árboles impulsa el crecimiento de especies de plantas que no proporcionan un hábitat ideal y el pastoreo para la presa del leopardo de las nieves. Además, a medida que el hábitat forestal se expande a expensas de las praderas alpinas, el cambio podría beneficiar a otros depredadores, mejor adaptados al bosque que los leopardos de las nieves, como los lobos y los leopardos comunes. Esto podría resultar en una intensa competencia por alimentos y recursos, con el leopardo de las nieves en riesgo de perder.

Además, las condiciones más cálidas corren el riesgo de aumentar otras amenazas, como permitir que las personas y su ganado se muevan más alto en las montañas, lo que preparará el escenario para un mayor conflicto entre los leopardos de las nieves y los humanos. En algunas áreas, el ganado de las personas competirá directamente con la presa del leopardo, como la oveja azul, por el pastoreo de los pequeños pastos restantes. A medida que sus presas son desplazadas, los leopardos de las nieves hambrientos recurrirán cada vez más al ganado, lo que los pone en mayor riesgo de ser asesinados por los pastores.

Las consecuencias en cascada del cambio climático dejan a los leopardos de las nieves en una posición vulnerable. Los investigadores han identificado tres áreas que representan aproximadamente el 35% del hábitat de los leopardos de las nieves en las altas montañas de Asia y pueden actuar como refugios climáticos. Para asegurar estas áreas geográficas resilientes y un futuro a largo plazo para los leopardos de las nieves, debemos frenar las emisiones de carbono. Y debemos encontrar formas para que las personas y los leopardos de las nieves coexistan en los hábitats cada vez más pequeños de los que dependerán estos esquivos gatos.

TORTUGA LAÚD

SUPERVIVENCIA AL CALOR DE LA ARENA

Las tortugas y las tortugas han existido durante unos 220 millones de años. Una vez vivieron con dinosaurios. Hoy en día, más de la mitad de las 360 especies de tortugas están amenazadas de extinción. Estos antiguos reptiles están disminuyendo rápidamente debido a la destrucción del hábitat, la caza furtiva, la contaminación plástica, la captura accidental en artes de pesca y ahora el cambio climático. Seis de las siete especies de tortugas marinas están amenazadas, y las tortugas laúd no son una excepción.

Encontradas en los océanos Atlántico, Índico y Pacífico, las tortugas laúd son las más grandes y profundas de todas las tortugas vivas. Los adultos pueden pesar más de media tonelada.

Pero estos gentiles gigantes son sensibles al más mínimo cambio de temperatura. El sexo de una tortuga marina se determina durante la incubación del huevo en la playa de anidación donde se puso, y la mezcla de machos y hembras depende de la temperatura de la arena. La arena más caliente, que es consistente con el calentamiento global, conduce a un número desproporcionadamente mayor de tortugas hembras.

Ya hay evidencia de que un importante sitio de anidación en el noroeste de Costa Rica produjo un 90% de crías laúd hembras. Si las temperaturas suben demasiado, las cosas empeoran aún más y los huevos no eclosionan. Esto puede amenazar la supervivencia de las tortugas laúd y otras poblaciones de tortugas.

Además, el aumento del nivel del mar, las mareas más altas y el aumento de los eventos de tormenta, que son más probables a medida que cambia el clima, arrastran los nidos de tortugas y destruyen permanentemente las playas de anidación a largo plazo. Sin ningún lugar donde poner sus huevos, las tortugas no pueden reproducirse.

Las tortugas han demostrado una extraordinaria resistencia a través del tiempo. Han experimentado cambios climáticos y se han adaptado a través de la evolución. En el futuro, podrían responder una vez más a un clima cambiante eligiendo sitios de anidación más favorables y ajustando su tiempo de reproducción a cuando el clima sea más fresco. Sin embargo, es probable que el ritmo del cambio climático sea más rápido de lo que las tortugas pueden adaptarse, a menos que actuemos ahora y limitemos el aumento de la temperatura.

RANA DE DARWIN

ENFERMOS CON EL CAMBIO CLIMÁTICO

Llamadas así por Charles Darwin, quien las encontró en 1834, las ranas de Darwin solo se encuentran en los bosques y humedales australes templados de Chile y Argentina. Muestran un comportamiento único no registrado en ninguna otra especie de anfibios, en el que los machos incuban a las crías en sus sacos vocales.

Desafortunadamente, en los últimos años las ranas de Darwin han estado desapareciendo, en parte debido a la destrucción de sus antiguas casas en el bosque, pero también debido a una enfermedad infecciosa emergente mortal y al cambio climático. Se predice que el calentamiento global reducirá su hábitat existente, mientras que las nuevas áreas que podrían ser adecuadas estarán demasiado lejos para que las ranas de Darwin lleguen naturalmente.

Las ranas del norte de Darwin no se han visto en la naturaleza desde 1981. Son ejemplos icónicos de la crisis mundial de anfibios, con más del 40% de todas las especies de anfibios amenazadas de extinción.

Además de la pérdida de hábitat, el aumento de las temperaturas está creando condiciones favorables para enfermedades mortales que pueden empujar a más anfibios al borde del abismo. Las ranas de Darwin han estado expuestas al hongo quítrido (Bd), una enfermedad que ha provocado la disminución de al menos 500 especies de anfibios en todo el mundo, incluidas 90 especies ahora se presume extintas. Esta es la mayor pérdida registrada de biodiversidad atribuible a una enfermedad.

Con el cambio climático, se prevé que las cosas empeoren aún más. Mientras que las especies de ranas que están adaptadas a vivir en climas fríos no toleran el aumento del calor, al hongo quítrido no le importan las temperaturas más altas y puede sobrevivir. Las ranas se enfrentan a una batalla aún más desigual para sobrevivir frente al poderoso patógeno.

A otras enfermedades les va bien en un mundo que se calienta. En el Reino Unido, los investigadores demostraron que las temperaturas más altas facilitan la propagación de la mortal enfermedad del ranavirus que afecta a las ranas comunes.

Si no se reducen las emisiones de carbono, se proyecta que los brotes de enfermedades serán más graves y ocurrirán en áreas más grandes en el Reino Unido, y durante temporadas prolongadas, comenzando tan pronto como abril y durando hasta octubre. En la primavera, los brotes de ranavirus pueden matar a una gran cantidad de renacuajos, lo que eventualmente conduce a la desaparición de poblaciones enteras de ranas. Por cada aumento de 1°C en la temperatura, la proporción de ranas comunes que murieron a causa de la enfermedad por ranavirus aumentó en más del 3%.

ARRECIFES DE CORAL DE AGUAS CÁLIDAS

VIDA O MUERTE A MEDIO GRADO

Los arrecifes de coral tropicales de aguas cálidas sustentan algunos de los ecosistemas más biodiversos del planeta, proporcionando refugio, alimento y zonas de desove a miles de especies marinas. En los últimos 30 años, la mitad de los arrecifes de coral tropicales del planeta han desaparecido debido a la contaminación, la sobrepesca y el desarrollo costero insostenible. Más recientemente, se han visto afectados por la acidificación de los océanos y las temperaturas extremas impulsadas por el cambio climático, que están dando lugar a eventos de blanqueamiento de corales a gran escala y consecutivos.

Las proyecciones del IPCC muestran que incluso si limitamos el aumento de la temperatura a 1.5 ° C, los arrecifes de coral sufrirán pérdidas significativas de área y extinciones locales, con una disminución adicional del 70-90% para 2050. A 2 ° C, se perderá más del 99% de los corales.

Llamados así por su apariencia de cornamenta, y se cree que evolucionaron hace 55 a 65 millones de años, los corales cuerno de ciervo son particularmente sensibles a las condiciones de calentamiento. Representan aproximadamente 160 especies en todo el mundo.

Los corales cuerno de ciervo, al igual que otros corales pétreos, tienen una relación simbiótica con algas microscópicas llamadas zooxantelas. Los corales y sus compañeros de algas son extremadamente vulnerables a pequeños cambios de temperatura. Un calentamiento de solo 1°C es suficiente para interrumpir su delicada relación. Las algas comienzan a producir moléculas de oxígeno tóxicas y reactivas durante la fotosíntesis. Para sobrevivir, los corales expulsan las zooxantelas de sus tejidos. Las algas dan a los corales su aspecto colorido y una vez que se han ido, los corales aparecen blancos o «blanqueados».

Si la temperatura del agua vuelve a la normalidad en unas pocas semanas, los corales blanqueados pueden recuperar sus compañeros de algas y recuperarse. Pero cada evento de blanqueamiento debilita la salud general del coral, y si las altas temperaturas persisten, u ocurren con demasiada frecuencia, los corales mueren.

Cuando se pierde el coral, muchas especies de peces y mariscos también desaparecen. Millones de personas que dependen de los peces de arrecife y el ecoturismo para la seguridad alimentaria y los ingresos se ven afectadas.

Los investigadores han identificado 50 áreas de arrecifes de coral resistentes en siete países que tienen la mejor oportunidad de sobrevivir al cambio climático y pueden apoyar la regeneración general de coral en el futuro. Sin embargo, la supervivencia de estos últimos refugios depende totalmente de que se cumplan los objetivos del Acuerdo de París. No se salvarán si el calentamiento supera el límite de 1,5°C.

HIPOPÓTAMO

UN INGENIERO DE ECOSISTEMAS FUERA DEL AGUA

Encontradas en ríos, lagos y humedales en muchas partes del África subsahariana, las poblaciones comunes de hipopótamos han disminuido en las últimas décadas. De los 36 países donde se sabe que ocurre el hipopótamo, 20 tienen poblaciones decrecientes, siete tienen poblaciones de estado desconocido y tres han experimentado extinciones recientes.

Los hipopótamos son conocidos como ingenieros de ecosistemas, ejerciendo una profunda influencia en los sistemas de agua dulce de los que dependen para su supervivencia. Hoy enfrentan múltiples amenazas a su existencia, incluida la destrucción del hábitat, la caza furtiva de carne y marfil, y la persecución debido a conflictos con las personas.

En Zimbabwe, por ejemplo, los asentamientos humanos y las actividades agrícolas han invadido los humedales, lagos, ríos y estanques que utilizan los hipopótamos. La construcción de presas para satisfacer el aumento de la demanda de agua también ha cambiado la estructura de los sistemas fluviales, afectando la disponibilidad de piscinas poco profundas. Por la noche, los hipopótamos pastan en espacios abiertos y pueden encontrarse en tierras agrícolas. El aumento de la proximidad entre las personas y los hipopótamos a menudo resulta en conflictos.

Al igual que muchas otras especies de vida silvestre africanas, los hipopótamos ahora están aún más amenazados por el cambio climático. El aumento de las temperaturas, los períodos prolongados de sequía, las precipitaciones irregulares y la alta evapotranspiración superficial reducen los niveles y la calidad del agua. Las altas temperaturas representan una amenaza para los hipopótamos. Como animales grandes, principalmente acuáticos, no están bien adaptados a las altas temperaturas fuera del agua, lo que los hace vulnerables a las condiciones de sequía que pueden causar deshidratación severa e incluso la muerte.

Es probable que el cambio climático profundice los conflictos entre las personas y los hipopótamos a medida que se intensifica la competencia por recursos hídricos más escasos, o cuando los patrones climáticos impredecibles acercan a los animales y los humanos. Las lluvias inusualmente fuertes en 2019 causaron que el lago Naivasha de Kenia se hinchara y creciera a su tamaño más grande en casi un siglo, inundando la tierra de la que dependen los hipopótamos para el pastoreo. Los animales fueron empujados más cerca de las granjas y casas que rodean el lago y se encontraron en las mismas aguas poco profundas que usan los pescadores, lo que provocó un conflicto mortal.

En todo el rango de los hipopótamos, el cambio climático está agregando estrés a los sistemas de agua dulce que ya son vulnerables debido a la deforestación y la agricultura intensiva en agua. Desde 1993, el Gran Río Ruaha de Tanzania ha dejado de fluir durante la estación seca, afectando a los hipopótamos y otras especies. Otros ríos experimentan un patrón similar, y su resiliencia puede no durar mucho más tiempo con los impactos combinados de la aceleración del cambio climático y la eliminación continua de agua.

CAFÉ ARÁBICA

EL ÚLTIMO DISPARO

A millones de personas les encanta despertarse con el olor del café recién hecho, pero la verdadera llamada de atención es la necesidad urgente de abordar el cambio climático.

Los productores de café cultivan dos especies principales, arábica y robusta, y la primera representa alrededor del 60% de la producción mundial. El arábica prospera a temperaturas medias anuales de entre 18°C y 22°C y puede tolerar temperaturas de hasta 24°C.  Pero la especie no hace frente bien a las condiciones de calentamiento, las precipitaciones bajas o impredecibles, o los eventos extremos.

La especie silvestre Coffea arábica en Etiopía está amenazada por el cambio climático y se prevé que disminuya en un 50-80% para 2080. Esto podría conducir a la pérdida de diversidad genética para este importante cultivo.

La exposición a temperaturas elevadas daña las plantas de café, que se vuelven más vulnerables a las plagas y enfermedades que prosperan bajo un clima más cálido. Por ejemplo, las temperaturas más altas, la lluvia intensa y la humedad persistente crean un ambiente acogedor para el hongo de la roya del café que reduce la capacidad de las plantas para fotosintetizar y producir bayas de café.

Un estudio proyecta que para 2050, la cantidad total de tierra apta para la producción de café arábica en América Latina caerá hasta en un 88%. El café es uno de los productos más comercializados del mundo y esas pérdidas afectarán los medios de subsistencia de 100 millones de personas.

Se espera que los lugares más fríos y de gran elevación sean más adecuados para la producción de café en el futuro. Sin embargo, esto no garantiza que a las plantas de café les vaya bien allí porque no solo necesitan el clima adecuado, sino también insectos polinizadores. El problema es que el cambio climático tiene un impacto en la distribución geográfica de las abejas. Como resultado, es posible que no estén en el lugar correcto para polinizar el café. Se proyecta que el número promedio de especies de abejas en áreas adecuadas para el café disminuya hasta en un 18% para 2050.

La pérdida de los servicios de polinización es una mala noticia para la producción de café y la agricultura en general, pero hay un rayo de esperanza. Se proyecta que todas las áreas que serán adecuadas para el café retendrán al menos cinco especies de abejas. Entonces, si podemos limitar el aumento de las temperaturas globales a menos de 1.5°C, podemos tener una última oportunidad de salvar la cultura del café que apoya los medios de vida en todo el mundo y mantiene las relaciones sociales vitales creadas por el disfrute compartido de una taza de café.

MONO ARDILLA DE CABEZA NEGRA

PEQUEÑA CASA EN RIESGO

La Amazonía brasileña tiene una gran diversidad de especies de primates que no se encuentran en ningún otro lugar de la Tierra. Los primates desempeñan un papel fundamental en el mantenimiento de la biodiversidad: al esparcir las semillas de los árboles, contribuyen al crecimiento de los bosques, ayudando con el almacenamiento de carbono y la regulación de las temperaturas globales. Pero el calentamiento de las temperaturas pone en peligro la existencia misma de varias especies.

Se predice que el cambio climático hará que los hogares de muchos primates amazónicos sean inhóspitos. Ante esta nueva realidad, tendrán que adaptarse o trasladarse a zonas más adecuadas. En muchos casos, puede haber poco otro hábitat disponible, una situación que a menudo empeora por la deforestación. Los primates enfrentan desafíos mientras intentan dispersarse, encontrando barreras como ríos y carreteras o descubriendo que la deforestación los ha dejado aislados del hábitat más cercano. Si no pueden encontrar nuevos hogares, se verán obligados a permanecer en hábitats deteriorados y estarán expuestos a condiciones de temperatura y lluvia para las que no están mejor adaptados. Si no pueden aclimatarse, se enfrentan a un futuro sombrío y, finalmente, a la extinción local.

Más que cualquier otra especie, el mono ardilla de cabeza negra representa las luchas de los primates amazónicos frente al cambio climático. Tiene la distribución geográfica más pequeña conocida de todos los primates neotropicales, residiendo en un solo lugar dentro de un área de 870 kilómetros cuadrados en la Reserva de Desarrollo Sostenible Mamirauá en Brasil.

Los monos viven en un ecosistema boscoso de llanura aluvial, llamado ‘várzea’, que está inundado estacionalmente por ríos de aguas blancas ricos en nutrientes. Se espera que el hogar de los monos se reduzca en casi un 100% debido a una combinación de aumento de los niveles de agua, aumento de las temperaturas e inundaciones extremas impulsadas por el cambio climático.

Debido a que toda la población vive en la misma llanura aluvial, un solo evento de inundación estacional extrema podría acabar con todo el rango de la especie. Se espera que la pérdida de hábitat resulte en una disminución de al menos el 50% de la población de este mono.

El futuro del mono ardilla de cabeza negra y otros primates amazónicos depende de la protección de los corredores de vida silvestre que permiten a los animales encontrar nuevos hogares, pero también de una acción climática urgente para limitar los aumentos de temperatura que darán a los primates tiempo para adaptarse a los entornos cambiantes.

ACCIÓN PARA LA COP26

El cambio climático ya está teniendo impactos medibles en las personas y la naturaleza en todo el mundo. Con el futuro de nuestra supervivencia en la balanza, 2021 debe ser un punto de inflexión. Si bien no podemos detener el calentamiento en seco, podemos limitar cuánto más caliente se calienta nuestro planeta a través de recortes rápidos y profundos en el uso de combustibles fósiles y protegiendo y restaurando la naturaleza.

Las crisis climática y natural son dos caras de la misma moneda. Al proteger y restaurar la naturaleza, transformar nuestros sistemas agrícolas y repensar la forma en que usamos nuestra tierra, podemos abordar estas crisis gemelas, limitar el calentamiento y crear mejores vidas para las generaciones futuras. Mientras el Reino Unido se prepara para albergar la COP26, donde los líderes mundiales decidirán el curso de acción para nuestro planeta, debemos aprovechar esta oportunidad para construir un futuro más verde y justo, uno con la naturaleza en su corazón.



Riesgos para la estabilidad financiera de los criptoactivos en las economías de mercados emergentes


El informe analiza en profundidad el panorama cambiante de las finanzas digitales y el rápido crecimiento de los criptoactivos, centrándose en las economías de mercados emergentes (EME). Destaca los riesgos asociados con los criptoactivos en los mercados financieros tradicionales, incluidos los riesgos de mercado, liquidez, crédito y operativos, desintermediación bancaria y riesgos de flujo de capital. El informe examina las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos que contribuyen a estos riesgos y explora los canales de transmisión a través de los cuales estos riesgos pueden afectar la estabilidad financiera. También sugiere principios para regular y supervisar los mercados de criptoactivos en las EME, centrándose en mandatos claros para las autoridades, diferenciación entre regulación basada en actividades y basada en entidades, y abordando las brechas de datos. El informe proporciona información y directrices para gestionar los riesgos de estabilidad financiera de los criptoactivos. El enfoque especial en las EME es particularmente importante, dadas sus características del mercado financiero, como el acceso limitado a los instrumentos de inversión y ahorro (en la medida en que la mayoría tiene sistemas financieros basados en bancos), una alfabetización financiera relativamente baja y condiciones financieras internas más volátiles. En general, estas particularidades hacen que las EME sean más vulnerables a algunos de los riesgos de estabilidad financiera relacionados con la criptografía que las economías avanzadas.

El informe es el resultado del trabajo realizado por los bancos centrales miembros del BPI en las Américas dentro del Grupo Consultivo de directores de Estabilidad Financiera (CGDFS). Los representantes de los bancos centrales de Argentina, Brasil, Canadá, Chile, Colombia, México, Perú y Estados Unidos establecieron un grupo de trabajo dirigido por la Oficina de las Américas del BPI como secretaría. Dos grupos, coordinados por dos líderes de equipo de Colombia y México, analizaron los criptoactivos no respaldados y las llamadas monedas estables, respectivamente, desde una perspectiva regulatoria y de estabilidad financiera. La Oficina de las Américas del BPI fomentó y coordinó las discusiones entre los miembros del banco central y entabló conversaciones con participantes de los mercados de criptoactivos e investigadores del BCE, el BIS y el FSB. Estas discusiones tuvieron como objetivo obtener información sobre los últimos desarrollos en los criptomercados desde las perspectivas de la industria y las políticas. En última instancia, estos esfuerzos ayudaron a catalizar el trabajo del banco central que contribuyó a las ideas clave y los resultados resumidos en este informe.

La CGDFS fue uno de los primeros grupos consultivos de la Oficina de Representación del BPI para las Américas. Se estableció en abril de 2014 con tres objetivos, a saber: i) implementar consultas regionales con los bancos centrales en materia de estabilidad financiera; ii) compartir experiencias en la identificación y mitigación de riesgos sistémicos; y iii) promover el uso de investigaciones clave. En este sentido, este informe consolida un esfuerzo multinacional para informar al público sobre nuevos desarrollos en el espacio de criptoactivos.

Resumen

Las finanzas digitales están evolucionando rápidamente. La innovación tecnológica ha abierto nuevas formas de llevar a cabo actividades financieras, prometiendo cambios rápidos y significativos en el sistema financiero. Un desarrollo clave es el crecimiento en escala y alcance de los criptoactivos. En 2021, tanto el interés público como el valor de mercado de los criptoactivos aumentaron rápidamente tanto en las economías avanzadas como en las economías de mercados emergentes (EME). Los defensores de los criptoactivos afirman que ofrecen menores costos de transacción, pagos más rápidos, sin intermediación, anonimato y rendimientos de la inversión potencialmente altos (BIS (2023)). Si cumplen con estas reclamaciones es otro asunto. El valor de mercado de los criptoactivos alcanzó un máximo de alrededor de $ 3 billones en noviembre de 2021. Sin embargo, la burbuja estalló a principios de 2022, provocada por el colapso de la tercera moneda estable más grande, TerraUSD. Los criptoactivos perdieron casi dos tercios de su valor. En noviembre de 2022, la quiebra de FTX, una de las plataformas de intercambio de criptomonedas más grandes del mundo, amplificó aún más el estrés del mercado. Los mercados de criptoactivos entraron en un «invierno criptográfico».

Aunque no hubo grandes efectos indirectos en los mercados financieros tradicionales, los responsables políticos han debatido qué sucedería si los criptoactivos y el sistema financiero tradicional se integraran más en el futuro. En las EME, la adopción de criptoactivos estaba en constante aumento. Para algunos usuarios, los criptoactivos proporcionan una alternativa a los instrumentos limitados de inversión y ahorro, mientras que para otros ofrecen un refugio aparentemente seguro contra las monedas nacionales volátiles. Para las autoridades financieras de EME, existían serias preocupaciones sobre su capacidad para monitorear los mercados de criptoactivos y evaluar los canales a través de los cuales las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos podrían dar lugar a riesgos para la estabilidad financiera en el sistema financiero tradicional.

Por esta razón, el Grupo Consultivo de directores de Estabilidad Financiera (CGDFS) del Consejo Consultivo para las Américas (CCA) acordó establecer un grupo de trabajo para explorar los riesgos de estabilidad financiera de los criptoactivos, con énfasis en los riesgos en las EME. Como objetivo adicional, el grupo de trabajo tenía que discutir algunas posibles directrices de política para protegerse contra estos riesgos para la estabilidad financiera.

Este informe comienza describiendo los riesgos para la estabilidad financiera en los mercados financieros tradicionales de la exposición a los mercados de criptoactivos. El informe luego rastrea las fuentes de cada riesgo a las vulnerabilidades en la naturaleza, estructura, composición y función de los mercados de criptoactivos. En primer lugar, los mercados financieros pueden experimentar un riesgo de mercado, dado que la alta volatilidad de los precios de los criptoactivos puede resultar en pérdidas para los inversores expuestos directa o indirectamente a los mercados de criptoactivos. En segundo lugar, los inversores pueden enfrentar riesgos de liquidez debido a la falta de transparencia en las operaciones de criptoactivos y la concentración del comercio en solo unos pocos grandes intercambios de criptomonedas, entre otros factores. Una tercera área es el riesgo de crédito, que puede materializarse a través de la falta de rendición de cuentas o una gobernanza sólida en los mercados de criptoactivos y a través del apalancamiento excesivo presente en los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi). En cuarto lugar, pueden surgir riesgos operativos, ya que los criptoactivos son propensos a ataques cibernéticos y fallas del sistema, ya que dependen de Internet y de contratos codificados por software. En quinto lugar, la amplia adopción de criptoactivos puede generar riesgos de sustitución de divisas. Los consumidores que se alejan de los depósitos a los criptoactivos pueden conducir a la desintermediación bancaria. En sexto lugar, su uso para transferencias y pagos transfronterizos puede dar lugar a riesgos de flujo de capital.

El informe luego esboza los canales de transmisión a través de los cuales las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos podrían convertirse en riesgos para la estabilidad financiera. Los canales de transmisión incluyen la propiedad directa, el uso como garantía, los efectos de confianza, los efectos de riqueza y los efectos indirectos a través de conexiones con participantes en los mercados de criptoactivos. Los catalizadores de riesgo pueden fortalecer o debilitar estos canales de transmisión, aumentando o reduciendo la vulnerabilidad de un país a los riesgos para la estabilidad financiera. En general, el informe encuentra tres catalizadores: panorama económico y financiero, penetración tecnológica y postura regulatoria.

La última parte del informe detalla algunos principios para regular y supervisar los mercados de criptoactivos en las EME. Las autoridades pueden considerar prohibiciones, contención y regulación (selectivas). El informe se centra en tres principios fundamentales: establecer mandatos claros para las autoridades y diferenciar entre la regulación basada en la actividad y la basada en la entidad. También se abordan las lagunas de datos.

Introducción

Los criptoactivos son un tipo de activo digital del sector privado que depende principalmente de la criptografía y el libro mayor distribuido (DLT) o tecnología similar. El propósito original de los criptoactivos era permitir transacciones entre individuos sin la necesidad de un tercero de confianza al alinear los incentivos dentro de los participantes de la red. Los criptoactivos pueden servir como medio de pago o intercambio, como inversiones especulativas, o para acceder a bienes o servicios. Los mercados para emisión, compra, venta, intercambio y almacenamiento de criptoactivos, junto con todos sus productos, instrumentos, intermediarios, aplicaciones y tecnologías han crecido dramáticamente en los últimos años, con un mayor uso minorista e institucional.

No hay consenso sobre la clasificación de criptoactivos. Este informe clasifica los criptoactivos en dos grupos, dependiendo de si su valor tiene un mecanismo de estabilización o no. El informe no discutirá los riesgos de otros tipos de activos digitales o instrumentos digitales que se emiten o representan utilizando DLT o tecnología similar (por ejemplo, tokens no fungibles o activos tokenizados). A partir de este momento, el informe se referirá a los criptoactivos con un mecanismo de estabilización como «monedas estables» y a los criptoactivos sin un mecanismo de estabilización como «criptoactivos sin respaldo».

El informe se basa en el Marco de Supervisión de la Estabilidad Financiera del Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) para evaluar cómo la criptografía puede afectar la estabilidad financiera a nivel mundial. El marco rastrea los riesgos de estabilidad financiera en el sistema financiero tradicional a partir de las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos. La forma en que estas vulnerabilidades afectan al sistema financiero tradicional depende de la fortaleza de los canales de transmisión entre los dos entornos. Además, en las EME, existen catalizadores de riesgo específicos que pueden amplificar los riesgos para la estabilidad financiera.

Por lo tanto, la tabla se lee de izquierda a derecha, comenzando con el tipo de riesgo para la estabilidad financiera. Por ejemplo, la exposición a los mercados de criptoactivos puede conducir a un riesgo de mercado en los mercados financieros tradicionales (primera fila, primera columna). Las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos que generan este riesgo son las relacionadas con la alta volatilidad de los precios. Por ejemplo, los criptoactivos no tienen valor intrínseco y carecen de una autoridad de respaldo o contraparte confiable, lo que conduce a cambios bruscos y repentinos en sus precios (segunda columna). Una forma en que la volatilidad de los precios se propaga en riesgo de mercado es a través de la tenencia directa de criptoactivos por parte de instituciones u hogares. A medida que el precio del criptoactivo fluctúa, los titulares corren el riesgo de incurrir en pérdidas (tercera columna). Las filas para otros riesgos se presentan de manera comparable y se discuten con más profundidad a continuación.

El informe, en primer lugar, describe los riesgos para la estabilidad financiera en los mercados financieros tradicionales. Luego expone las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos que son las fuentes de esos riesgos. El informe luego explora diferentes componentes del ecosistema de criptoactivos y los canales de transmisión a usuarios e instituciones financieras en el mercado financiero tradicional. La fuerza de transmisión depende de catalizadores específicos, que son más frecuentes en los EME. La segunda parte del informe describe un proceso para establecer una regulación con el objetivo de monitorear y reducir los riesgos para la estabilidad financiera de los criptoactivos. Concluye con algunas consideraciones sobre posibles caminos para la regulación en las EME.

Riesgos en los mercados financieros tradicionales y vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos

El universo criptográfico se construyó con la promesa de un sistema monetario eficiente, descentralizado, de bajo costo, inclusivo, seguro y abierto. Pero las vulnerabilidades estructurales en el diseño y el funcionamiento de los mercados de criptoactivos los hacen inadecuados como base para un sistema monetario. Estos defectos no solo afectan el funcionamiento de los mercados de criptoactivos, sino que, en principio, también pueden extenderse al sistema financiero tradicional. A medida que los zarcillos de los mercados de criptoactivos se multiplican y fortalecen su control del mundo real, las vulnerabilidades en los criptoactivos pueden afectar los precios del mercado, la liquidez, el crédito y la integridad operativa de los sistemas financieros tradicionales.

El informe identifica seis riesgos de estabilidad financiera en los mercados financieros tradicionales derivados de la exposición a los mercados de criptoactivos: riesgo de mercado, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgo operativo, riesgo de desintermediación bancaria y riesgo de flujo de capital. Luego rastrea cada riesgo a un conjunto de vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos. La lista no es exhaustiva. Otros documentos de política y documentos de investigación compilan listas similares que complementan este informe.

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado se refiere a las pérdidas derivadas de los movimientos en los precios del mercado debido a eventos en los mercados de criptoactivos. Los criptoactivos pueden transmitir el riesgo de mercado a los mercados financieros directa o indirectamente. El riesgo directo de mercado implica la exposición directa a través de tenencias de criptoactivos: por ejemplo, un inversor que posee Bitcoin en una billetera electrónica. El riesgo indirecto de mercado implica los efectos dominó de los movimientos del mercado causados por los cambios en los precios de los criptoactivos: por ejemplo, un inversor que posee acciones de una empresa minera de Bitcoin. Si el precio de Bitcoin cae, esto afectaría el valor de las acciones e incurriría en una pérdida para el inversor. Dos fuentes de riesgo de mercado son la alta volatilidad de los precios de los criptoactivos y la falta de responsabilidad y transparencia en los mercados de criptoactivos.

Volatilidad de los precios

Los precios de los criptoactivos son más volátiles que los precios de otros activos financieros. Para los criptoactivos sin respaldo, se han utilizado principalmente con fines especulativos. Como no hay ningún valor fundamental asociado con los tokens, su valoración depende principalmente de una demanda especulativa altamente volátil.

Las monedas estables también están sujetas a la volatilidad de los precios. Por un lado, su precio en los mercados secundarios no siempre está vinculado a la moneda de referencia; Por otro lado, sufren el riesgo de corridas, lo que podría resultar en desviaciones significativas de su paridad. Muchos factores pueden contribuir a este riesgo de ejecución, dependiendo del tipo de moneda estable. Por ejemplo, para las monedas estables respaldadas por fiat, la calidad de los activos de reserva, el compromiso de los emisores de canjear en la paridad, la confiabilidad de la tecnología subyacente, etc. podrían desencadenar una corrida.5 Para las monedas estables algorítmicas, sin respaldo de reserva o solo respaldo de reserva parcial, son altamente susceptibles a corridas causadas por ataques especulativos, cambios repentinos en el sentimiento del mercado,  o por errores en el diseño de sus algoritmos de estabilización. Un ejemplo notable de una falla de stablecoin fue el colapso de la stablecoin algorítmica TerraUSD (UST). En su valor máximo fue la tercera moneda estable más importante. El 9 de mayo de 2022, el precio de UST, que se suponía que mantendría la paridad con el dólar estadounidense, cayó a 35 centavos. Su token complementario, LUNA, que estaba destinado a estabilizar el precio de UST, cayó de 80 dólares estadounidenses a unos pocos centavos para el 12 de mayo de 2022. El colapso de esta moneda estable se extendió a través de los mercados de criptoactivos, lo que resultó en una pérdida del 26% en la capitalización total del mercado.

Para la volatilidad de los precios del mercado secundario, la concentración de la propiedad simbólica también puede contribuir a ello. Cuando un pequeño grupo de individuos controla una parte considerable del suministro total de un criptoactivo en particular, pueden influir en el mercado y mover los precios a través de la compra y venta coordinadas. Esto puede resultar en cambios significativos de precios. Además, la concentración de la propiedad crea incentivos para manipular el mercado. Esto puede conducir a precios artificialmente inflados y avivar la volatilidad de los precios.

A pesar de la descentralización prometida por la tecnología de contabilidad distribuida (DLT), la concentración de la propiedad de tokens es alta en los mercados de criptoactivos. Por ejemplo, en 2020, se estima que 10,000 personas poseían aproximadamente una cuarta parte de todos los Bitcoin pendientes. Satoshi Nakamoto, el creador anónimo de Bitcoin, es el mayor poseedor con más de 1 millón almacenado en diferentes carteras (alrededor del 5% del total). Otros tokens muestran una concentración similar. Por ejemplo, menos de 100 participantes controlan más del 51% del valor en Dogecoin, ZCash y Ethereum Classic.

Los mercados poco profundos también son una fuente de volatilidad de los precios del mercado secundario de los criptoactivos. En un mercado poco profundo, hay un número limitado de participantes en el mercado y los volúmenes de negociación son bajos. Esto significa que un pequeño número de operaciones o cambios en la demanda pueden amplificar los movimientos de precios. Además, los mercados poco profundos pueden resultar en iliquidez y dificultades en la ejecución de operaciones, particularmente durante períodos de alta volatilidad. La dificultad para ejecutar operaciones a los precios deseados puede exacerbar las oscilaciones de precios y aumentar la volatilidad general.

La alta volatilidad de los precios de los criptoactivos complica su uso como unidad de cuenta o medio de pago, dos funciones principales del dinero, y por lo tanto es poco probable que sirvan como dinero en su forma actual.

Falta de transparencia y rendición de cuentas

Otra fuente de riesgo de mercado en los mercados financieros tradicionales proviene de la falta de transparencia e información en los mercados de criptoactivos. La información sobre la propiedad, la estructura jurídica, la gobernanza y la gestión de las principales entidades operativas es escasa. Los datos sobre los jugadores y la actividad comercial de los criptoactivos pueden ser difíciles de obtener. Es posible que los titulares de criptoactivos no tengan acceso a información sobre cómo funciona el protocolo que rige el criptoactivo u otra información esencial. La razón es que los criptoactivos no están sujetos a los mismos requisitos de divulgación que los activos financieros tradicionales. Por ejemplo, los emisores de monedas estables en la mayoría de los casos no informan la composición de las reservas que respaldan el valor de su token o qué institución financiera posee las reservas. A medida que los participantes toman decisiones basadas en un conjunto de información incompleto, existe un mayor riesgo de pérdidas.

La falta de responsabilidad y transparencia en los mercados de criptoactivos crea un ecosistema propenso al fraude y las estafas. Peor aún, las líneas claras y directas de responsabilidad y rendición de cuentas no son evidentes. La mayoría de las estafas criptográficas toman la forma de oportunidades de inversión falsas que prometen grandes rendimientos para los inversores. La Comisión Federal de Comercio informó que, en 2021, los estafadores habían robado más de $ 1 mil millones en criptoactivos de 46,000 personas. En el caso de las ofertas iniciales de monedas, los iniciadores pudieron recaudar fondos rápidamente vendiendo tokens a un grupo de inversores. Financiarían un proyecto con el mínimo esfuerzo, evitando el cumplimiento y los costos de los intermediarios. En la mayoría de los casos, los iniciadores aumentarían el precio del token y luego lo desecharían rápidamente con fines de lucro. Las personas que compraron el token perderían todo su dinero invertido.

La falta de protección de los consumidores e inversores en los mercados de criptoactivos también aumenta el riesgo de mercado. Los consumidores e inversores pueden ser más susceptibles a perder sus fondos debido a actividades fraudulentas en ausencia de recursos legales. Cuando los participantes en los mercados de criptoactivos sufren un fraude, sus cuentas son pirateadas o son víctimas de una estafa, a menudo no hay a dónde acudir en busca de ayuda. Sin un marco regulatorio claro y medidas de protección del consumidor, puede ser difícil para los participantes del mercado responsabilizar a las entidades por sus acciones en caso de mala conducta en el mercado o prácticas poco éticas. Incluso si los participantes denuncian la estafa o el fraude, las autoridades podrían no tener poderes legales para hacer cumplir ninguna restitución.

Finalmente, una fuente adicional de riesgo de mercado es que los productos y servicios de criptoactivos y sus respectivos proveedores pueden operar (virtualmente) fuera de la supervisión regulatoria de cualquier autoridad. Esta vulnerabilidad agrava la falta de transparencia y la propensión al fraude y las estafas. Por ejemplo, las instituciones financieras tradicionales deben cumplir con los controles de conocimiento del cliente (KYC) que verifican la identidad de sus clientes y la fuente legal de sus fondos. Un intercambio criptográfico que opera en la misma jurisdicción, pero tiene su sede en el extranjero no estaría sujeto a los mismos requisitos. Esto permite que los jugadores maliciosos se infiltren en el sistema. La falta de supervisión conduce a un mayor riesgo de abusos y pérdidas del mercado.

Desarrollos recientes: ETF de Bitcoin

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin podrían plantear un riesgo de mercado en las EME al reducir las barreras de entrada para los inversores menos sofisticados y aumentar la exposición directa e indirecta de los inversores a los criptoactivos. En general, los operadores compran y venden ETF directamente en una bolsa de valores, al igual que cualquier otra acción. Utilizan los ingresos de la venta de acciones de ETF a los inversores para crear una cartera de activos basada en índices de mercado, sectores del mercado de valores u otras clases de activos como criptoactivos. En este caso, los ETF de Bitcoin tienen como objetivo rastrear el precio de Bitcoin, aunque de manera imperfecta. Algunos ETF propuestos se basan en futuros de Bitcoin y otros productos derivados, mientras que otros usan Bitcoin «físico». En febrero de 2021, Canadá aprobó los dos primeros ETF de Bitcoin del mundo7 y en marzo de 2021, Brasil se convirtió en el segundo país de las Américas en aprobar un ETF de Bitcoin.8 A finales de marzo de 2023, los ETF poseían un total combinado de 819.125 BTC, el 3,9% del total de bitcoins que se emitirán (21 millones). El ETF de Bitcoin más grande es Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que posee 643,572 BTC, o casi el 3% del suministro total. En total, los ETF, los gobiernos y las empresas públicas y privadas poseen más de 1,6 millones de BTC, aproximadamente el 7,8% del suministro total.

Entre los riesgos, los inversores en ETF de Bitcoin no poseen criptoactivos, pero aún enfrentan grandes pérdidas cuando el precio de Bitcoin cae. Además, los ETF basados en futuros pueden aumentar la volatilidad de los precios y amplificar los riesgos si mantienen una parte significativa del mercado de futuros. La experiencia demuestra que los ETF basados en futuros con una exposición significativa al activo subyacente podrían exacerbar los cambios de precios y aumentar la volatilidad.

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez implica pérdidas resultantes de la incapacidad de cumplir con las obligaciones de pago de manera oportuna cuando vencen o sin incurrir en pérdidas significativas. Las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos que aumentan los riesgos de liquidez son la centralización de la negociación en grandes bolsas, el desajuste en las reservas de monedas estables, la propensión a las corridas de inversores y las vulnerabilidades operativas relacionadas con el trilema de escalabilidad.

Centralización e iliquidez

En primer lugar, la centralización del comercio en grandes bolsas es un factor clave que afecta a la liquidez de los mercados de criptoactivos. En términos del número de transacciones, los intercambios criptográficos más grandes son Binance, Huobi Global y OKEx. Estos intercambios procesan un gran volumen de operaciones todos los días, lo que los hace críticos para el funcionamiento de los mercados de criptoactivos y la disponibilidad de liquidez. La centralización del comercio en los intercambios criptográficos no es necesariamente mala para la liquidez. De hecho, los inversores que eligen operar en estos mercados lo hacen principalmente porque los intercambios centralizados pueden dar a los operadores / inversores una mejor liquidez (por ejemplo, un diferencial de oferta y demanda más pequeño). Sin embargo, la centralización del comercio en estos grandes intercambios también significa que son una fuente clave de riesgos, ya que el fracaso de un solo intercambio podría desencadenar una reacción en cadena en todo el mercado. Además, durante episodios de alta volatilidad, estos intercambios también podrían decidir unilateralmente suspender los retiros y el comercio, bloqueando la liquidez en su plataforma.

Para las monedas estables, un desajuste de liquidez entre las monedas estables y los activos que mantienen su paridad es otra fuente de riesgo de liquidez. A menudo, las reservas de monedas estables no son completamente líquidas, sino que consisten en una mezcla de papel comercial, valores a corto plazo y efectivo. Esto limita la cantidad que se puede canjear a la par con poca antelación. Tether, la stablecoin más utilizada, presenta un mayor grado de desajuste de liquidez que otras stablecoins importantes. Sus reservas consisten en efectivo, depósitos fiduciarios, notas de recompra inversa y valores del gobierno, la mayoría de los cuales tienen una liquidez media. En otros casos, hay monedas estables respaldadas solo por criptoactivos. En estos casos, las reservas generalmente están sobre colateralizadas para protegerse contra una fuerte caída en el valor del criptoactivo subyacente. Por lo tanto, los emisores de monedas estables respaldadas por criptoactivos a menudo requieren capital adicional para negociar el activo.

El problema de desajuste de liquidez de las reservas de monedas estables también da lugar al riesgo de una corrida de monedas estables. Las estructuras de respaldo de las monedas estables se asemejan a las de los fondos del mercado monetario, que fueron una fuente de inestabilidad financiera tanto en 2008 como en 2020. Este es un problema de incentivos inherente, donde la presión para invertir en activos de mayor riesgo y lograr mayores rendimientos podría llevar al emisor a desviarse de una composición prudente de los activos de reserva. En un escenario en el que los inversores pierden la confianza en el valor de una moneda estable, querrían canjear sus tenencias. Si los activos que respaldan la moneda estable no se pueden vender rápidamente, la presión para canjear los tokens aumentaría y la carrera empeoraría. Se produciría una espiral en la que las dudas sobre la composición de los activos de reserva conducirían a nuevas desviaciones de la moneda estable de su supuesto valor fijo. Además, la venta de activos de reserva ejercería presión sobre la liquidez en los mercados de activos de reserva (por ejemplo, bonos del Tesoro, papel comercial).

Trilema de escalabilidad

El trilema de escalabilidad podría limitar la capacidad de las redes blockchain para satisfacer la creciente demanda de transacciones y liquidez relacionada. El trilema de escalabilidad se refiere a la idea de que las redes blockchain solo pueden lograr dos de tres propiedades: seguridad, escalabilidad o descentralización. En otras palabras, es difícil lograr las tres propiedades simultáneamente en una red blockchain. El trilema de escalabilidad puede afectar la liquidez en los mercados de criptoactivos de varias maneras. Primero, si una red blockchain no puede escalar de manera efectiva, puede conducir a tiempos de procesamiento de transacciones lentos y altas tarifas de transacción. Esto puede disuadir a los participantes del mercado de utilizar la red, lo que puede conducir a una reducción de la liquidez. En segundo lugar, si una red blockchain no está lo suficientemente descentralizada, puede ser más vulnerable a la manipulación por parte de unos pocos grandes participantes del mercado. Esto puede conducir a una menor confianza en la red y una menor liquidez. Finalmente, si una red blockchain sacrifica la seguridad por la escalabilidad o la descentralización, puede ser más vulnerable a la piratería, el fraude y otras formas de riesgo operativo. Esto puede conducir a caídas repentinas y severas de los precios, lo que también puede reducir la liquidez.

Evolución reciente: monedas estables de garantía mixta

Un ejemplo de riesgo potencial de liquidez en las EME es el caso de algunas empresas privadas que emiten monedas estables con el objetivo de rastrear, o estar «vinculadas», a sus monedas utilizando la colateralización mixta como su mecanismo de estabilización. Estas monedas estables están diseñadas para facilitar las transacciones en la moneda nacional, pero su mecanismo de estabilización puede dar lugar a riesgos dada su colateralización mixta.  que emplea activos criptográficos y fiduciarios como activos de reserva.

Básicamente, una entidad solicita un préstamo a la entidad emisora y transfiere la garantía correspondiente a valor de mercado y contra la moneda nacional en cuestión. Esto significa que los «activos» que respaldan las monedas estables ni siquiera están en la moneda de destino y la «paridad» existe solo porque inicialmente tenía un precio en esa moneda. Las entidades emisoras de este tipo de stablecoin podrían enfrentar un alto riesgo de liquidez si la moneda se aprecia, impidiéndoles cumplir con sus obligaciones si los clientes desean canjear sus tokens. Además, este tipo de entidades no han sido transparentes con respecto a la composición exacta y periódica de sus reservas, lo que puede experimentar un rápido cambio en su valor a medida que las reservas comprenden otros criptoactivos.

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el potencial de que una contraparte en los mercados de criptoactivos o directamente expuesta a criptoactivos pueda no cumplir con sus obligaciones de acuerdo con los términos acordados. Las vulnerabilidades en los mercados de criptoactivos que aumentan el riesgo crediticio son problemas de estructura de mercado, como las transacciones con partes relacionadas y las conexiones financieras de las entidades afiliadas, la falta de una gobernanza sólida, la falta de protecciones para los consumidores / inversores y el apalancamiento excesivo de los jugadores dentro del sistema.

Operaciones con partes vinculadas

En primer lugar, las transacciones con partes vinculadas pueden crear redes complejas de entidades interconectadas y aumentar el riesgo de fallas de contraparte. Los efectos indirectos de una entidad a otra pueden dar lugar a riesgos crediticios que no son evidentes para los inversores. Un ejemplo en 2022 fue la caída de Alameda Research, una empresa de comercio de criptoactivos, y FTX, entonces el segundo intercambio de cifrado más grande. Ambas compañías tenían el mismo propietario (Sam Bankman-Fried) y su relación se centraba en un token emitido por FTX (FTT). Los clientes de FTX podían usar FTT para intercambiar sus criptoactivos, mientras que Alameda sirvió como el principal creador de mercado de FTT y usó el token como garantía para préstamos de FTX. Cuando se supo que la mayoría del balance de Alameda consistía en tokens FTT, la confianza en el token flaqueó y su precio se desplomó, derribando a ambas compañías. La relación entre FTX y Alameda significó que los inversores de FTX estaban expuestos al riesgo crediticio de Alameda. Sus depósitos fueron malversados para financiar préstamos incobrables a la empresa comercial. En los mercados financieros tradicionales, las transacciones con partes vinculadas a menudo están prohibidas. Por ejemplo, los bancos de inversión, las operaciones del mercado de capitales y las actividades comerciales están estrictamente amuralladas entre sí.

2.3.2 Falta de requisitos de gobernanza y divulgación

La naturaleza opaca de los criptoactivos conduce a una falta de gobernanza. En algunos casos, se desconocen las personas o entidades responsables del funcionamiento, las reglas y las actividades relacionadas con los criptoactivos. En otros casos, la gobernanza está dispersa entre múltiples entidades que tienen control o influencia solo sobre ciertos aspectos o actividades. En una red descentralizada, la gobernanza se comparte entre todos los participantes. Esto está diseñado para funcionar a través de un mecanismo de consenso o votación comunitaria que permite a los participantes de la red tomar decisiones y administrar las operaciones de la red. El peso del voto de cada participante depende de su participación en la red (por ejemplo, la participación del total de tokens poseídos). La gobernanza descentralizada proporciona una mayor participación democrática, pero también puede dar lugar a desafíos para alcanzar el consenso y gestionar la red. Por ejemplo, una entidad podría tener suficiente poder para impulsar todas las decisiones de la red. Luego existe un mayor riesgo de manipulación del mercado y uso de información privilegiada, lo que puede aumentar la probabilidad de fallas e incumplimientos de la contraparte. O, en el caso de la descentralización total, se vuelve difícil responsabilizar a alguien por fallas y errores.

Las entidades en el mercado de criptoactivos no están sujetas a estatutos y regulaciones que creen un régimen de divulgación sólido. Sin requisitos efectivos de divulgación y presentación de informes, los prestamistas tendrían dificultades para monitorear y evaluar la solvencia crediticia del prestatario. Sin esta información, los usuarios solo tienen una comprensión limitada de los riesgos de participar en los mercados de criptoactivos o la salud financiera de sus contrapartes comerciales.

Apalancamiento en los mercados de criptoactivos

El apalancamiento excesivo en los mercados de criptoactivos debilita las posiciones de balance del prestatario y aumenta los riesgos de contraparte. Los mecanismos de sobre colateralización son insuficientes para mitigar los riesgos de mercado y de crédito. Las posiciones sobre garantizadas significan que los inversores proporcionan garantías que valen más que suficiente para cubrir posibles pérdidas en caso de incumplimiento. Si bien los préstamos DeFi suelen estar sobre garantizados, los fondos prestados en un caso pueden reutilizarse para servir como garantía en otras transacciones, lo que permite a los inversores crear exposiciones cada vez mayores para una cantidad determinada de garantía.

Otro problema es que, en la mayoría de los casos, los criptoactivos constituyen la garantía. Esta práctica amplifica el riesgo crediticio, ya que los movimientos en un criptoactivo a menudo se extienden por todo el mercado. Un shock negativo en los mercados de criptoactivos afectaría tanto al valor de la inversión como a la garantía, y, como los protocolos DeFi requieren posiciones sobre colateralizadas, esto tensaría aún más las posiciones de los inversores. Si el valor de la garantía cae significativamente, es posible que los inversores no puedan cumplir con sus obligaciones, lo que lleva a impagos y potencialmente efectos indirectos en el sistema financiero en general.

El apalancamiento contribuye a la acumulación de riesgo de crédito. Los mercados de criptoactivos permiten un uso excesivo y opaco del apalancamiento. El apalancamiento está ampliamente disponible a través de cuentas de margen en los intercambios de criptoactivos, lo que permite la liquidación automática de posiciones y la liquidación de cuentas. El uso del apalancamiento puede amplificar la volatilidad del mercado, ya que los operadores pueden asumir posiciones más grandes y magnificar los movimientos de precios. Este aumento de la volatilidad puede dar lugar a rápidos cambios de precios, lo que puede causar perturbaciones significativas del mercado y aumentar el riesgo de inestabilidad del mercado. El apalancamiento en los criptomercados ha aumentado con la emisión de productos derivados donde los activos subyacentes son criptoactivos. Finalmente, el apalancamiento también puede dificultar que los reguladores monitoreen y aborden los riesgos relacionados.

Riesgo operacional

El riesgo operacional se define como el riesgo de pérdida resultante de procesos, personas y sistemas internos inadecuados o fallidos, o de eventos externos. Al igual que en el sistema financiero tradicional, existen riesgos de seguridad cibernética y problemas de prevención de fraude. Pero también existen riesgos operacionales relacionados con los aspectos únicos de los acuerdos basados en DLT.

Dependencia tecnológica e infraestructura blockchain

Los mercados de criptoactivos dependen en gran medida de la tecnología, lo que aumenta los riesgos operativos. Los criptoactivos se basan en tecnologías complejas y en rápida evolución que requieren conocimientos especializados para desarrollarse y mantenerse. Los errores de codificación, errores, apagones y otros problemas técnicos pueden provocar pérdidas significativas para los inversores, las bolsas y otros participantes del mercado. Los problemas operativos también incluyen riesgos más amplios relacionados con el mantenimiento de la confiabilidad y la capacidad operativa de los protocolos asociados con los criptoactivos. Esto incluye, por ejemplo, los riesgos relacionados con la validación y confirmación de transacciones y la gestión e integridad del libro mayor distribuido. Muchas actividades clave, como el control del código fuente, la operación de infraestructura y las actividades mineras, a menudo se concentran con un número relativamente pequeño de participantes, lo que crea el potencial de mala conducta, manipulación del mercado y otros problemas de integridad del mercado. Los usuarios a menudo carecen de la capacidad de leer código y deben confiar en expertos en tecnología para comprender realmente los protocolos.

La infraestructura blockchain, que es la base de todos los criptoactivos, también conlleva riesgos específicos. Una de las características clave de la tecnología blockchain es su irreversibilidad. Una vez que una transacción se registra en la cadena de bloques, no se puede deshacer. Esta característica puede ser problemática en situaciones en las que una transacción debe revertirse, como en el caso de un hackeo o fraude. Además, la criptografía sufre de las limitaciones inherentes de las cadenas de bloques sin permiso, que conducen inevitablemente a la fragmentación del sistema, acompañada de congestión y altas tarifas.

Proveedores de servicios de ciberseguridad y criptoactivos

La fuerte conexión con la tecnología expone a los criptoactivos a problemas de seguridad cibernética. Los ataques cibernéticos pueden tomar varias formas, como ataques de phishing, piratería y malware. El phishing incluye Spear phishing, piratería de DNS, robots de phishing y extensiones de navegador falsas. En otros casos, los hackers usan malware para extraer criptoactivos en las computadoras de víctimas desprevenidas o robar claves privadas. Los ciberdelincuentes ocultan código malicioso en páginas web o anuncios. Una vez que el usuario hace clic en ellos, los hackers obtienen acceso.

Las vulnerabilidades operativas también se extienden a los proveedores de servicios de criptoactivos. Podrían enfrentar interrupciones operativas, interrupciones en la continuidad de los servicios o fallas del sistema que pueden llevar a que los usuarios no puedan canjear sus inversiones o comercio. Todos los proveedores de servicios en los mercados de criptoactivos son vulnerables a errores de codificación que podrían resultar en la pérdida de fondos o fuertes oscilaciones de precios que afectarían su valor. En algunos casos, los usuarios dependerán de aplicaciones de terceros para administrar sus activos digitales. Por ejemplo, las carteras pueden ser una fuente importante de vulnerabilidades. Si un hacker obtiene acceso a la billetera de un usuario y roba sus fondos, la transacción sería irrevocable.

Riesgo de desintermediación bancaria

La amplia adopción de criptoactivos podría tener implicaciones para la canalización del crédito por parte de los bancos hacia la economía real y, por lo tanto, para la estabilidad financiera. Un cambio significativo de los depósitos bancarios a los activos digitales emitidos de forma privada podría tener implicaciones para los préstamos y la intermediación por parte del sector bancario. Esto es más preocupante para las economías de mercados emergentes que para las economías avanzadas. También podría plantear riesgos macro financieros si hay sustitución de moneda, también conocida como «criptoización». Además, esto tendería a reducir el control de la autoridad monetaria sobre la liquidez en la economía, debilitando así la efectividad de la política monetaria al afectar sus canales de transmisión. Si el impacto de la falta de confianza va más allá de un banco o institución financiera individual e implica contagio a otras entidades reguladas o diferenciales a la economía real, puede surgir un riesgo sistémico.

Sustitución de moneda nacional

La sustitución de moneda se refiere a una situación en la que individuos o empresas sustituyen una nueva moneda alternativa por moneda fiduciaria tradicional. En el contexto de los criptoactivos, la sustitución de moneda se refiere a la sustitución de moneda fiduciaria por criptoactivos. Hay varias razones por las que los usuarios de EME sustituirían su moneda por criptoactivos. En primer lugar, algunas personas y empresas pueden ver los criptoactivos no respaldados como una cobertura contra la incertidumbre económica y política porque el valor de los criptoactivos no está vinculado a ningún gobierno específico o autoridad central. Además, la naturaleza de los criptoactivos sin respaldo significa que no están sujetos a los mismos riesgos asociados con las monedas fiduciarias nacionales, como la inflación o la devaluación de la moneda.

En segundo lugar, los criptoactivos podrían ofrecer una mayor eficiencia de transacción que las monedas fiduciarias tradicionales. Las transacciones se pueden completar más rápido y con tarifas de transacción más bajas, lo que puede ser particularmente atractivo para las personas y las empresas que operan en regiones con sistemas financieros lentos o poco confiables. Por otro lado, los criptoactivos enfrentan problemas operativos, como se señala en el informe, que pueden limitar sus supuestas ventajas en términos de eficiencia.

En tercer lugar, el pseudo-anonimato y otras características de privacidad de los criptoactivos también pueden ser atractivos para algunas personas y empresas, ya que pueden permitir transacciones más seguras y privadas en comparación con las monedas fiduciarias tradicionales. Los criptoactivos prometen un registro inmutable de transacciones pseudoanónimas en plataformas cifradas, de código abierto, sin permiso y sin confianza. Sin embargo, los criptoactivos no son completamente anónimos. Por ejemplo, es posible rastrear el movimiento de fondos a través de la cadena de bloques e inferir información sobre las partes involucradas en una transacción, especialmente si no están utilizando otras medidas de privacidad. Además, algunos intercambios y otros proveedores de servicios de criptoactivos pueden requerir que los usuarios se sometan a procesos KYC, que pueden vincular la información personal de un usuario con sus tenencias de criptoactivos. Como resultado, DLT debilita, pero no elimina la capacidad de rastrear flujos de dinero, socavando la afirmación de que DLT puede proporcionar un mayor anonimato que las cuentas bancarias tradicionales o los instrumentos al portador como efectivo físico y monedas.

Sustitución de moneda de reserva

Por otro lado, si los criptoactivos se generalizan, también podrían reemplazar la moneda de reserva global como una reserva segura percibida de valor en las EME. El informe denota este proceso de sustitución como «criptoización 2.0», una nueva forma de criptoización que se centra más en EME. Los criptoactivos facilitarían la elusión de las medidas de control de capital en las EME. Esto también tendrá implicaciones para los tipos de cambio a través de efectos directos e indirectos.

Desarrollos recientes: criptoactivos como moneda de curso legal y tarjetas de pago de criptoactivos

La adopción de Bitcoin como moneda de curso legal, como en El Salvador a partir de septiembre de 2021, implica grandes riesgos, especialmente dada la alta volatilidad de los precios de la moneda. Los riesgos se refieren a la estabilidad financiera, la integridad financiera, la protección del consumidor y los pasivos fiscales contingentes. En El Salvador, las empresas deben aceptar Bitcoin para pagos y el gobierno patrocina una billetera Bitcoin para incentivar la adopción del criptoactivo como medio de intercambio. Un año después de la introducción de Bitcoin como moneda de curso legal, solo una quinta parte de la población estaba utilizando la billetera Chivo para transacciones de Bitcoin. Más del doble de ese número descargó la aplicación, pero solo para reclamar los $ 30 ofrecidos como incentivo. Entre los dueños de negocios, solo una quinta parte dijo que aceptaba Bitcoin como pago. El gobierno gastó más de $ 100 millones comprando bitcoins, que un año después valían menos de $ 50 millones.

Otro ejemplo de un posible riesgo de sustitución de moneda nacional es el caso de una tarjeta prepaga ofrecida por un gran intercambio de criptomonedas que permite a sus usuarios, con una identificación nacional válida, realizar compras y pagar facturas utilizando criptoactivos. Los usuarios pueden realizar transacciones, tanto en tiendas físicas como en línea, donde sus criptoactivos se convierten a moneda fiduciaria en tiempo real en el punto de compra. Como se mencionó anteriormente, este tipo de producto puede percibirse como una cobertura o una solución contra la incertidumbre económica y política, y puede fomentar una adopción acelerada de criptoactivos. Vale la pena monitorear el desarrollo de este producto para evaluar la adopción de criptoactivos y el riesgo potencial de sustitución de moneda.

Riesgo de flujo de capital

Los criptoactivos pueden cambiar el volumen y la volatilidad de los flujos de capital. Las transacciones transfronterizas de criptoactivos a menudo son opacas, lo que facilita la elusión de las regulaciones existentes de gestión de divisas y flujos de capital. El dinero fiduciario nacional se puede cambiar a un criptoactivo sin respaldo o una moneda estable vinculada a una moneda de reserva extranjera a través de billeteras digitales o servicios proporcionados por intercambios criptográficos. El criptoactivo se transfiere a través de las fronteras y se intercambia en dinero fiduciario extranjero según se desee. Los ingresos de estas transacciones pueden depositarse en cuentas bancarias extranjeras o invertirse en otros activos o a través de cuentas de dinero móvil, en lugar de utilizar una cuenta bancaria convencional.

Residencia desconocida

En el contexto de las EME, el seudónimo hace que sea difícil determinar la residencia de las contrapartes involucradas en una transacción relacionada con la criptografía. Esto dificulta la identificación de los países de origen y destino de los flujos de capital criptográfico, así como las partes involucradas. Además, la falta de datos granulares limita la identificación de casos de uso específicos, lo que dificulta la medición de la sustitución de divisas y la evaluación de casos de uso.

Los criptoactivos pueden operar en el extranjero y, por lo tanto, más allá de la supervisión regulatoria. Los criptoactivos se pueden comercializar y almacenar en una red global de computadoras, a menudo servidores offshore y billeteras digitales, lo que les permite operar más allá de la jurisdicción de cualquier país. Por ejemplo, una persona puede crear una billetera digital en una computadora o dispositivo móvil y almacenar criptoactivos en ella, sin tener que pasar por ningún proceso formal de registro o verificación de identidad. Esto puede dificultar que las autoridades monitoreen el flujo de criptoactivos e identifiquen a las personas que los utilizan con fines ilícitos.

Efectos sobre otras variables macro

Los flujos criptográficos transfronterizos podrían afectar a otras variables de política. Por ejemplo, los cambios rápidos en los flujos de capital criptográfico pueden tener un impacto en la oferta y la demanda en los mercados tradicionales de divisas, lo que puede contribuir a movimientos repentinos en el tipo de cambio nominal. Además, estos movimientos podrían obstaculizar la gestión del tipo de cambio en las EME, donde las medidas de gestión de los flujos de capital suelen utilizarse para contener los shocks externos. La creciente adopción de criptoactivos podría erosionar la efectividad de estas herramientas políticas.

Mecanismos de transmisión

Hay tres componentes principales: usuarios no financieros, mercados financieros tradicionales y mercados de criptoactivos. Las flechas denotan flujos entre los tres componentes. Una flecha roja corresponde a los flujos de criptoactivos y gris a los flujos de dinero fiduciario. Las flechas verdes representan la supervisión de los reguladores y supervisores sobre cada componente. Una flecha degradada denota falta de supervisión y/o autoridad en esos mercados.

Mercados de criptoactivos

Las actividades incluyen la creación, emisión y canje de criptoactivos; infraestructura operativa y validación de transacciones; proporcionar servicios de custodia y billetera de custodia; pagar por bienes y servicios; facilitar el intercambio de criptoactivos; uso de garantías para pedir prestado o comprar otros criptoactivos; préstamos en criptoactivos; seguros y propiedad directa de criptoactivos.

Las entidades en los mercados de criptoactivos utilizan tecnología, criptografía y finanzas para proporcionar servicios relacionados. En el diagrama, podemos identificar tres capas. En primer lugar, en el corazón de los mercados de criptoactivos se encuentra el entorno DLT donde los desarrolladores de protocolos, mineros y validadores acuñan criptoactivos y proporcionan la infraestructura tecnológica del ecosistema. Los criptoactivos fluyen desde el entorno DLT a la segunda y tercera capa. El segundo nivel es el entorno financiero, que consiste principalmente en dos tipos de entidades: entidades financieras centralizadas (CeFi) y organizaciones autónomas descentralizadas (DAO). El primero incluye grandes intercambios criptográficos centralizados que generalmente ofrecen a los usuarios acceso a una amplia gama de criptoactivos, así como depósitos y retiros en moneda fiduciaria. Estas últimas son organizaciones que operan en una red blockchain descentralizada, regida por reglas codificadas en contratos inteligentes. Las DAO son autónomas y autoejecutables, con poca o ninguna intervención de operadores humanos. La tercera capa es el entorno peer-to-peer, donde las billeteras permiten la Autocustodia de criptoactivos sin depender de un tercero. Finalmente, los proveedores de servicios de criptoactivos ofrecen soporte para actividades en todas las capas dentro del ecosistema, como intercambio, comercio, replanteo, pagos y custodia.

Los vínculos entre el sistema financiero tradicional y los mercados de criptoactivos son diversos. A medida que el grado de interconexión se hace más fuerte, los riesgos pueden extenderse más fácilmente al sistema financiero tradicional. Las interconexiones pueden implicar diferentes dimensiones, por ejemplo, el tamaño de las tenencias o pasivos de criptoactivos, las operaciones con criptoactivos o los servicios superpuestos. Las instituciones financieras pueden estar expuestas a riesgos relacionados con criptoactivos a través de tenencias directas de criptoactivos. Además, si las empresas que piden prestado a estos bancos participan en actividades relacionadas con criptoactivos, un shock en el mercado de criptoactivos puede aumentar las probabilidades de incumplimiento de estas empresas y afectar aún más a sus prestamistas. A medida que las interconexiones se extienden y multiplican, es posible que las instituciones financieras tradicionales y los usuarios no puedan reconocerlos o rastrearlos al evaluar los riesgos financieros. Las interrupciones en el mercado de criptoactivos pueden extenderse a otros mercados financieros a través de efectos de confianza. Por ejemplo, una fuerte caída en el valor de los criptoactivos podría erosionar el apetito de riesgo de los inversores. Esto podría conducir a salidas del sistema financiero tradicional y endurecer las condiciones financieras.

Usuarios no financieros

Los usuarios no financieros son hogares, empresas soberanas y no financieras. Interactúan con los mercados de criptoactivos directamente o a través del sistema financiero tradicional. Independientemente del caso de uso, el canal de transmisión de riesgos es la tenencia directa de criptoactivos. Por ejemplo, una forma de iniciar el proceso es con «on-ramping» que conecta la cuenta bancaria de un usuario en el sistema financiero tradicional a un intercambio de cifrado. El titular transfiere moneda fiduciaria de su cuenta bancaria a una cuenta de intercambio en un intercambio criptográfico o proveedor de servicios de pago de criptoactivos. Luego, una billetera digital almacena el criptoactivo. Una vez en la billetera digital, el usuario puede participar en una gama completa de actividades relacionadas con la criptografía, como la transferencia directa entre billeteras digitales, el comercio de criptomonedas y las aplicaciones DeFi. El proceso inverso es «off-ramping», cuando el usuario cobra y el valor de la moneda fiduciaria de los criptoactivos llega a su cuenta bancaria.

Uno de los usos más populares de los criptoactivos es para la inversión y el comercio. La rápida apreciación que experimentaron los criptoactivos en 2021 los convirtió en un activo de inversión atractivo. Algunos entusiastas argumentaron que, a largo plazo, los criptoactivos más populares siempre tendrían un rendimiento positivo. Sin embargo, la agitación de 2022 ha demostrado lo contrario, ya que su valor se vino abajo. La mayoría de los usuarios que invirtieron cuando el rally estaba en plena vigencia perdieron todo su dinero. Otro uso de los criptoactivos en las EME es supuestamente proteger contra la devaluación de la moneda y mantener el valor de su ahorro. Dicho esto, los precios de los criptoactivos han sido más volátiles que la mayoría de las monedas EME.

Algunas personas utilizan criptoactivos como medio de pago de bienes y servicios. Algunos comerciantes y proveedores de servicios aceptan criptoactivos como pago, y también hay tarjetas de débito criptográficas que permiten a las personas gastar sus criptoactivos en cualquier comerciante que acepte tarjetas de débito normales. Sin embargo, como el precio de los criptoactivos cambia constantemente, no son adecuados como unidad de cuenta. El precio de un bien que un usuario está tratando de comprar podría cambiar de un minuto a otro.

Finalmente, algunas personas usan criptoactivos para pagos transfronterizos. Los criptoactivos pueden proporcionar una forma más eficiente y rentable de enviar dinero que un servicio de remesas tradicional. De hecho, algunas iniciativas de stablecoin se centran en las remesas o transacciones transfronterizas como alternativa a los canales tradicionales. De esta manera, estas iniciativas permiten a los usuarios enviar monedas estables relacionadas con la moneda de un país a cualquier destinatario conectado a Internet. En estos casos, las iniciativas reducen costos y aumentan la eficiencia, al tiempo que promueven la inclusión financiera.

Mercados financieros tradicionales

Las instituciones financieras tradicionales realizan diferentes actividades donde interactúan con criptoactivos. Pueden mantener criptoactivos directamente, proporcionar servicios de custodia de criptoactivos, servir como plataformas de negociación y emitir monedas estables. También pueden permitir conexiones a intercambios criptográficos y ejecutar procesos de «rampa de entrada» / «rampa de salida».

Algunas instituciones financieras tradicionales mantienen criptoactivos directamente, principalmente como una reserva de valor. Por ejemplo, algunas instituciones financieras tradicionales pueden invertir una parte de sus activos en criptoactivos. En la mayoría de las EME, los bancos no están autorizados a mantener criptoactivos en sus balances ni a ofrecer productos relacionados con criptoactivos a sus clientes (véase el recuadro A).

Los bancos y las firmas de corretaje pueden ofrecer servicios de custodia para mantener y asegurar criptoactivos en nombre de sus clientes y llevar a cabo otros servicios financieros. Por ejemplo, algunas instituciones financieras ofrecen servicios de negociación e inversión relacionados con criptoactivos, incluido el acceso a intercambios criptográficos y la facilitación de la inversión en productos basados en criptografía, como contratos de futuros y ETF. Las instituciones financieras tradicionales también pueden desempeñar un papel en el pago y la liquidación de transacciones que involucran criptoactivos, incluida la facilitación de la conversión de monedas fiduciarias a criptoactivos y viceversa. Finalmente, algunos pueden actuar como creadores de mercado para criptoactivos, proporcionando liquidez al mercado y ayudando a mantener precios estables.

Las instituciones financieras tradicionales también juegan un papel clave en el mercado de stablecoins. Las entidades privadas que emiten monedas estables mantienen sus reservas en bancos y otras instituciones financieras. Los bancos específicos que mantienen las reservas pueden no ser revelados públicamente, pero el emisor de la moneda estable generalmente proporciona cierto nivel de transparencia en torno a los activos que respaldan la moneda estable. Tether, por ejemplo, afirma que sus monedas estables USDT están respaldadas una a una por dólares estadounidenses mantenidos en reservas, aunque ha habido preocupaciones sobre la transparencia y precisión de estas afirmaciones. La compañía también ha enfrentado críticas por la falta de transparencia en torno a los bancos específicos que mantienen sus reservas. Tether ha proporcionado información limitada sobre la ubicación de sus reservas, lo que indica que se mantienen en una combinación de bancos y otras instituciones financieras en múltiples jurisdicciones.

Canales indirectos

Los usuarios y las instituciones financieras pueden sufrir efectos indirectos de los mercados de criptoactivos, incluso si no tienen una exposición directa a ellos. Los usuarios pueden estar expuestos indirectamente si son clientes de un banco que invierte directamente en criptoactivos. Lo mismo se aplica a una institución financiera que solicita préstamos para invertir en mercados de criptoactivos. Los efectos indirectos de los criptoactivos en los mercados financieros centrales pueden surgir a medida que los inversores se familiarizan y aumentan sus tenencias de criptoactivos. El estrés en los mercados de criptoactivos que socava la riqueza de los inversores y aumenta su aversión al riesgo para comprar o tomar posiciones largas en otros activos financieros puede reflejar en última instancia una pérdida de confianza en los activos relacionados. De hecho, la alta volatilidad de los precios de los criptoactivos puede exacerbar este efecto siempre que las correcciones del mercado criptográfico puedan influir o extenderse a los precios de otros activos financieros. Ante una corrección en los precios de los criptoactivos, los inversores pueden vender otros activos financieros, catalizando este contagio en el sistema financiero y los mercados tradicionales.

Los efectos de confianza son otro canal de transmisión indirecta. La manipulación de precios, los incidentes cibernéticos en los proveedores de servicios de criptoactivos y los problemas de gobernanza pueden socavar la confianza en los mercados de criptoactivos. El daño a la credibilidad del mundo criptográfico podría limitar la utilidad de los criptoactivos para transacciones a una escala económicamente significativa. El fracaso de un participante del mercado de criptoactivos también puede transmitir rápidamente los riesgos a otras partes del ecosistema de criptoactivos. Una caída en la confianza puede infligir grandes pérdidas a los inversores y amenazar la estabilidad del mercado. Además, puede tener efectos indirectos en la confianza pública en el papel de las entidades reguladas y las autoridades financieras. En términos más generales, si los criptoactivos se convierten en una parte importante del sistema financiero, los desarrollos negativos relacionados con los criptoactivos podrían socavar la confianza pública en ciertos aspectos del sistema financiero y los reguladores financieros.

Catalizadores de riesgo en EMEs

Adopción de criptoactivos

Varias encuestas muestran que los criptoactivos se han adoptado más intensamente en las EME que en las EA. Según el Índice Global de Adopción de Criptomonedas 2022, 18 de las 20 primeras posiciones corresponden a EME. Los únicos EA en el top 20 son Estados Unidos en quinta posición y el Reino Unido en el puesto 17. Otras encuestas muestran resultados similares. Los factores que podrían incentivar el uso de criptoactivos en las EME son la necesidad de almacenar valor debido a la alta inflación o la alta depreciación de la moneda, la necesidad de los migrantes de transferir dinero a sus países (remesas) y también, en algunos países, la búsqueda de rendimiento. Venezuela, donde la moneda nacional se ha depreciado considerablemente durante los últimos años, es un ejemplo del primer caso. Venezuela recibió $ 37.4 mil millones en criptoactivos durante 2022, un aumento del 32% con respecto al año anterior. Otro ejemplo de crecimiento material en el uso de criptoactivos es El Salvador, que recibió $116.4 millones en remesas a través de billeteras digitales de criptoactivos entre enero y noviembre de 2022.

Más allá de los resultados obtenidos de estas diferentes encuestas y estudios, actualmente no existen métodos ni fuentes fiables de información para estimar las tenencias o flujos de criptoactivos. Aun así, hay algunos proxies, como el número de visitas por Internet a los sitios web de los proveedores de criptoactivos o la participación P2P de todos los volúmenes de transacciones de criptoactivos. Otra forma de estimar la adopción es a través de descargas de aplicaciones de intercambio de criptomonedas. La información obtenida de estas fuentes confirma los resultados de las encuestas, donde se observa un mayor uso/adopción de criptoactivos en varias EME. Por ejemplo, la proporción mensual de tráfico relacionado con las plataformas de criptoactivos P2P a todo el tráfico web fue más alta en varias EME desde abril de 2019 hasta junio de 2021. Del mismo modo, las EME tuvieron la mayor participación P2P de todos los volúmenes de transacciones de criptoactivos. Finalmente, los principales países para las descargas de aplicaciones de intercambio de criptomonedas fueron los Emiratos Árabes Unidos, la RAE de Hong Kong, Corea, Singapur, El Salvador y Turquía.

Panorama económico, financiero e institucional

El panorama económico, financiero e institucional de las EME puede fomentar una mayor adopción de criptoactivos y aumentar la posibilidad de sustitución de monedas. La interacción entre los criptoactivos y una economía es compleja y multifacética, dependiendo en gran medida de las condiciones macrofinancieras que prevalecen dentro de esa economía. En particular, la relación entre los criptoactivos y la inflación y la depreciación de la moneda es significativa. Cuando la inflación es alta y la moneda nacional se está depreciando, los usuarios pueden percibir los criptoactivos como una inversión de «refugio seguro», lo que puede aumentar la demanda de ellos (FMI (2023)). La misma situación podría ocurrir en un escenario donde hay una falta de una posición fiscal sólida. La probabilidad de un incumplimiento soberano repentino podría socavar el valor de una moneda EME y empujar a los ciudadanos a comprar criptoactivos. Por el contrario, en escenarios económicos más robustos y estables, puede haber menos demanda de criptoactivos, ya que las monedas locales también pueden servir como una buena reserva de valor.

En algunas EME, existe un alto riesgo de dolarización. Los criptoactivos han surgido como una solución potencial a los desafíos relacionados con la dolarización tradicional, como los problemas para acceder y almacenar activos extranjeros, así como las restricciones del tipo de cambio. Esto se debe a que los criptoactivos se pueden transferir fácilmente a través de las fronteras a través de intercambios criptográficos globales, transferencias P2P y billeteras criptográficas.

Finalmente, un contexto macrofinanciero que carece de bancos centrales creíbles e instituciones financieras o monetarias sólidas podría fomentar la demanda de activos altamente especulativos como los criptoactivos. En tiempos de profunda crisis, si se cuestiona la fortaleza del dinero fiduciario del banco central, los usuarios pueden acudir en masa a los criptoactivos y normalizar el uso de canales de transacción alternativos. Si la credibilidad de un intercambio criptográfico es tan alta como la de un banco central, los usuarios pueden preferir almacenar su riqueza en un intercambio criptográfico.

Infraestructura tecnológica y conocimiento

Los criptoactivos son altamente dependientes de la tecnología. Esto plantea vulnerabilidades operativas, por ejemplo, frente a los ataques relacionados con el ciberespacio. Con un desarrollo tecnológico relativamente bajo y desigual, las EME serán más vulnerables frente a las complejidades de los criptoactivos y las crecientes tasas de adopción. La rápida evolución de los mercados de criptoactivos requiere que las autoridades reguladoras monitoreen los riesgos, particularmente aquellos relacionados con cuestiones cibernéticas y operativas de manera oportuna, y que respondan rápidamente cuando el riesgo se materialice. Como se mencionó, los marcos regulatorios débiles o inexistentes hacia los criptoactivos son particularmente frecuentes en algunas jurisdicciones EME con infraestructura obsoleta y recursos humanos y tecnológicos insuficientes para el compromiso continuo de los reguladores y los responsables políticos. Esto puede traducirse en obstáculos profundos al enfrentar y resolver problemas cibernéticos. Se necesitan estándares para reducir los riesgos operativos y mejorar la confiabilidad.

La combinación de la falta de educación financiera y conocimiento tecnológico en las EME puede crear un potente catalizador de los riesgos para la estabilidad financiera, especialmente en relación con los criptoactivos. La naturaleza intrincada de los criptoactivos y la tecnología blockchain requiere una sólida comprensión tanto de los conceptos financieros como de la tecnología subyacente. Sin suficiente conocimiento en estas áreas, las personas y las empresas pueden tener dificultades para comprender las complejidades, los riesgos y los beneficios potenciales de interactuar con los criptoactivos. Esta falta de alfabetización tecnológica puede conducir a posiciones vulnerables, ya que son más susceptibles a tomar decisiones financieras desinformadas o mal aconsejadas. Esto puede conducir a una serie de problemas, como altos niveles de deuda, opciones de inversión inadecuadas y vulnerabilidad a prácticas predatorias. Además, la falta de educación financiera puede contribuir a la falta de conciencia y comprensión de las posibles consecuencias de las fluctuaciones de los mercados de criptoactivos, lo que hace que las personas y las empresas sean más vulnerables a los shocks.

Postura regulatoria

Los riesgos asociados con los criptoactivos dentro del sistema financiero tradicional dependen, entre otros elementos, de si tales transacciones ocurren dentro de un entorno regulado o no regulado. Los marcos regulatorios ofrecen incentivos para que las entidades reguladas adopten prácticas de gestión y mitigación de riesgos que promuevan la estabilidad financiera como un objetivo de política pública. El recuadro A resume el estado actual de la regulación relacionada con los criptoactivos en las Américas. WEF (2023) proporciona información sobre la regulación en otros países como Canadá, Francia, Hong Kong, India, Singapur, Sudáfrica, Suiza, Emiratos Árabes Unidos y Reino Unido.

La calidad regulatoria y el control de la corrupción, que pueden estar menos desarrollados en las EME, pueden afectar la adopción prudencial de criptoactivos. Los países con marcos legales sólidos y regulaciones establecidas de criptoactivos podrían facilitar la adopción prudencial de dichos activos en un entorno más seguro y transparente. Esto puede aumentar la protección de los consumidores e inversores y prevenir fraudes.

La regulación de los servicios financieros no criptográficos también juega un papel. La confianza derivada de una regulación sólida de las actividades financieras no relacionadas con la criptografía puede desalentar el uso de criptoactivos, pero ciertos tipos de regulación podrían alentar su uso. Por ejemplo, algunos países imponen controles sobre la cantidad de moneda nacional que se puede transferir al extranjero, lo que lleva al uso de plataformas P2P para transacciones internacionales para evitar estos límites y controles. Las diferencias regulatorias entre jurisdicciones podrían crear oportunidades para el arbitraje regulatorio.

Finalmente, las autoridades financieras o monetarias clave pueden carecer del poder para autorizar o supervisar a los agentes del mercado de criptoactivos, lo que dificulta la promulgación y aplicación de reglas y regulaciones de manera oportuna. Por lo tanto, las reglas y marcos destinados a mitigar los riesgos de criptoactivos y mantener la confianza en el sistema financiero son necesarios para reducir los riesgos asociados con los criptoactivos.

Principios para regular y supervisar los mercados de criptoactivos en las EME

Después de que estallara la burbuja de criptoactivos a principios de 2022, la cuestión de si y cómo regular los criptoactivos ha llamado la atención de los reguladores a nivel mundial. Algunos creen que regular los criptoactivos les daría un «sello de aprobación», lo que podría estimular una adopción más amplia. Otros creen que la regulación podría garantizar que el sistema financiero esté bien protegido contra los riesgos de los criptoactivos, y que los inversores estén mejor protegidos. En general, no hay consenso entre las autoridades sobre cómo regular los criptoactivos. Por ejemplo, si bien puede haber algún acuerdo para regular los criptoactivos para fines ALD / CFT, no está del todo claro que deban tratarse o regularse como activos o valores financieros. Dependiendo de cómo se definan los criptoactivos, pueden caer bajo el mandato de una entidad supervisora existente. La taxonomía del Anexo A puede servir como guía para comprender la naturaleza de los diferentes criptoactivos.

Se han considerado tres líneas de opciones políticas de alto nivel, una prohibición absoluta, contención y regulación. Estas opciones son importantes para las EME y diferentes jurisdicciones podrían considerarlas en relación con su propia situación.

Una prohibición total prohibiría todas o una selección de actividades relacionadas con la criptografía. Pero dada la naturaleza offshore y pseudoanónimas de los mercados de criptoactivos, una prohibición total podría no resultar ejecutable. Por el contrario, los responsables de las políticas perderían de vista estos mercados, haciendo que estos mercados sean aún menos transparentes y predecibles. Además, se perderían todas las ganancias potenciales de innovación de los mercados de criptoactivos.

Otra opción es la contención. Esto implica controlar los flujos entre los criptomercados y los sistemas financieros tradicionales o limitar sus conexiones. Sin embargo, esta estrategia no aborda las vulnerabilidades inherentes a los mercados de criptoactivos y aun así daría lugar a riesgos para la estabilidad financiera. Además, al igual que con una prohibición, el control de los fondos podría no ser factible en la práctica.

Una tercera opción es la regulación. Las motivaciones para regular los criptoactivos pueden variar entre jurisdicciones. Los objetivos de la política financiera abarcan la protección del consumidor y la conducta financiera, fomentando la competencia y la inclusión financiera, estableciendo requisitos prudenciales, etc. Los actores en el ecosistema de criptoactivos a ser regulados/supervisados pueden ser bancos y otras instituciones financieras, o emisores, intercambios, proveedores de billeteras, validadores, la tecnología subyacente, instituciones financieras reguladas o infraestructura financiera, entre otros. Un principio emergente es «la misma actividad, el mismo riesgo, el mismo resultado regulatorio».

Las autoridades deben garantizar que los beneficios que se obtendrán como resultado de la regulación y supervisión sean mayores que los costos involucrados. Dependiendo de las características de cada país, los costos pueden ser mayores. Si el gobierno elige regular y supervisar los criptoactivos, inicialmente puede ser aconsejable probar la adopción del nuevo marco en una caja de arena regulatoria. En cualquier caso, las autoridades deben considerar la educación financiera como un mitigante de riesgos para complementar todas las iniciativas de política. Crear conciencia sobre las vulnerabilidades y los riesgos de los criptoactivos podría disuadir a los usuarios potenciales o al menos permitir que los consumidores tomen decisiones informadas sobre sus inversiones. En las EME, las políticas que mejoran el desarrollo económico e institucional podrían complementar o incluso sustituir la regulación. Por ejemplo, las políticas nacionales sólidas que fomentan las oportunidades financieras locales y el crecimiento económico pueden reducir los incentivos para el uso generalizado de criptoactivos. Las medidas para aumentar la eficiencia en la industria bancaria también pueden reducir la demanda de criptoactivos. Además, los cambios en las restricciones actuales del tipo de cambio y las restricciones en el acceso y almacenamiento de activos extranjeros también afectarán la adopción de criptoactivos. Finalmente, las mejoras en los sistemas de pago, que ayudan a la interoperabilidad entre varios sistemas de pago nacionales, pueden facilitar las remesas y el comercio, reduciendo también la necesidad de que estas actividades tengan lugar en los mercados de criptoactivos.

El primer paso es determinar las motivaciones detrás de la regulación, es decir, la inclusión financiera, las actualizaciones tecnológicas, la seguridad, la solidez del sector financiero, la preservación de la integridad de los sistemas de pago, etc. El segundo paso es decidir el alcance de la regulación, es decir, qué criptoactivos o proveedores de servicios criptográficos deben regularse y qué actividades deben regularse. Por ejemplo, su uso como medio de pago o depósito de valor, negociación en bolsas, temas relacionados con ALD / CFT y tributación, entre otros.

A partir de este momento, tres cuestiones son particularmente importantes para establecer un camino regulatorio en las EME. En primer lugar, es necesario definir la autoridad encargada de regular y supervisar los mercados de criptoactivos. Las actividades o entidades a ser reguladas pueden caer bajo el paraguas de algún regulador o supervisor existente. ¿Tiene alguna autoridad existente los recursos y poderes legales necesarios? De no ser así, ¿es posible otorgar poderes y recursos a una autoridad existente o a una nueva autoridad? La segunda cuestión está relacionada con la actividad frente a la regulación basada en entidades. En este caso, un enfoque holístico establecería una regulación basada en actividades que se ve reforzada y complementada por la regulación basada en entidades. La tercera cuestión son las lagunas de datos. La única forma de monitorear verdaderamente los riesgos de estabilidad financiera es llenando los vacíos de datos que son necesarios para comprender la tecnología y las interconexiones entre los mercados tradicionales y de criptoactivos. El informe evalúa los conjuntos de datos ideales para monitorear los criptomercados y los problemas involucrados en la obtención de esos datos.

Definición de mandatos claros para la regulación y supervisión

En primer lugar, es importante que exista una armonización jurídica en términos de mandatos, funciones de las autoridades y actividades de supervisión. Las autoridades reguladoras y supervisoras deben coordinarse para definir claramente sus funciones y responsabilidades, así como la rendición de cuentas por las funciones y actividades que cada autoridad debe realizar. Los mandatos deben ser claros, independientemente del papel que las autoridades puedan tener dentro de los mercados financieros tradicionales. Las autoridades deben asignar recursos y establecer plazos para completar el proceso. Se pueden realizar recursos para crear nuevas áreas y crear capacidad. Se pueden establecer plazos para proporcionar un aterrizaje suave para los participantes actuales y nuevos (supervisados). Finalmente, las autoridades deberán evaluar otros organismos legales para hacerlos compatibles con este nuevo marco de criptoactivos. Por ejemplo, esto incluye a las autoridades a cargo de los requisitos ALD / CFT, el riesgo cibernético, la identificación digital y la protección de datos, entre otras políticas.

Regulación basada en actividades vs regulación basada en entidades

Una vez que los mandatos estén claros, el siguiente paso sería establecer los estándares y requisitos regulatorios para entidades, modelos de negocio, actividades o servicios relacionados con criptoactivos. Una línea de base es «el mismo riesgo, la misma actividad, la misma regulación». Al considerar directrices regulatorias específicas, una cuestión clave es si sería preferible una regulación financiera basada en entidades o en actividades. La regulación del Órgano de Apelación refuerza directamente la resiliencia de una actividad sistémicamente importante, al restringir a las entidades en su desempeño de esa actividad por sí sola. Esto significa que un enfoque AB debe referirse a una actividad dada (generalmente sistémica), independientemente de las características individuales de las entidades que llevan a cabo la actividad y no variando entre entidades. La regulación de la EB fortalece la resiliencia de las actividades indirectamente, al imponer restricciones a su combinación a nivel de entidades. Esto significa que un enfoque de EB se calibraría a nivel de las entidades que realizan tales actividades, restringiendo aquellas características específicas que pueden afectar los riesgos y las consecuencias relacionadas con su fracaso.

Un riesgo de mercado surge de vulnerabilidades en los criptomercados relacionadas con los precios de los activos, como la falta de un valor intrínseco del activo o la ausencia de una autoridad de respaldo. Un posible curso de acción sería emitir una regulación de EB que requiera requisitos de colchón de capital y liquidez.

Sin embargo, distinguir entre instrumentos, actividades y entidades en los mercados de criptoactivos no es una tarea fácil. Diferentes componentes pueden desempeñar funciones similares en diferentes contextos en muchos niveles. La combinación de actividades conduce a una combinación de riesgos, incluida la transformación de liquidez y el apalancamiento. Además, algunas plataformas de negociación y proveedores de criptoactivos son copropietarios o afiliados, lo que aumenta la interconexión. Esto conduce a transacciones inapropiadas con partes relacionadas u otras auto transacciones, como se demostró recientemente en la caída de FTX. Incentivos similares en el sistema financiero tradicional se abordan mediante restricciones regulatorias y requisitos prudenciales, que no existen en los mercados de criptoactivos.

Un enfoque holístico consideraría mejorar la regulación del Órgano de Apelación con consideraciones de EB. Esto evitaría depender excesivamente de ellos por separado. El fracaso de una entidad/actividad puede implicar el fracaso de la actividad/entidad relacionada, entonces un enfoque integral más conservador y preventivo consideraría mejorar indirectamente la resiliencia de las actividades al regular las entidades. El objetivo de la regulación de EB sería crear «cofres de guerra individuales» en los buenos tiempos, ya sea para NBFI cripto relacionadas o para instituciones financieras con exposiciones criptográficas, para abordar las recesiones colectivas en tiempos de estrés. Por lo tanto, un elemento esencial de las propuestas reglamentarias para estas entidades sería exigir amortiguadores y capacidad de absorción de impactos adecuados. Por ejemplo, mejorar las prácticas de márgenes y crear colchones de capital y liquidez, que deben estar hechos a medida para reflejar las características y vulnerabilidades específicas de las entidades.

Abordar las lagunas de datos

La falta de datos transparentes, coherentes y fiables sobre el funcionamiento de los mercados de criptoactivos dificulta a las autoridades identificar y evaluar sus riesgos para la estabilidad financiera. Los mercados de criptoactivos son de naturaleza descentralizada, lo que dificulta la recopilación de datos. La dificultad se magnifica aún más por el seudónimo inherente en las actividades relacionadas con la criptografía. A pesar de que las transacciones «en cadena» se registran directamente en la cadena de bloques y los datos son de acceso público, es muy difícil y, a veces, imposible identificar a las contrapartes involucradas.

Estas brechas implican que la cantidad de información que se puede obtener sobre la estructura y el funcionamiento de los mercados de criptoactivos es limitada en la actualidad, lo que dificulta que las autoridades monitoreen la evolución de estos mercados y evalúen sus riesgos para la estabilidad financiera.27 Actualmente, las autoridades solo pueden referirse a algunos proxies para obtener los conjuntos de datos ideales. Existen fuentes públicas que proporcionan acceso a ciertos datos sobre el comercio de criptomonedas y las actividades de DeFi. Por ejemplo, sitios web que proporcionan información y datos en línea, agregadores de datos y las llamadas empresas de análisis de blockchain. Estas fuentes de información no son verificables y deben tratarse con cautela, ya que carecen de transparencia o coherencia adecuadas, en el contexto general de la falta de normas de presentación de informes y divulgación. Además, las métricas disponibles proporcionan solo una imagen parcial y potencialmente inexacta de la actividad dentro del ecosistema de criptoactivos, así como de los posibles canales de contagio con el sistema financiero tradicional.

En el caso de las exposiciones del sector financiero, los datos actuales se limitan a algunas encuestas, por ejemplo, la encuesta realizada por el BIS a determinados bancos mundiales. Por el lado de los hogares, la cuantificación de las tenencias familiares de criptoactivos generalmente se realiza a través de encuestas ad hoc y a escala relativamente pequeña que se limitan a unos pocos países. Hay problemas de cuán representativas son las muestras, y los altos costos limitan el alcance y la frecuencia de las encuestas. Además, no existe un estándar globalmente consistente. Para monitorear el riesgo operativo, las autoridades a menudo utilizan datos recopilados por ciertos proveedores de datos sobre violaciones de datos, interrupciones operativas (incluidos ataques cibernéticos) y eventos de fraude.

Los datos sobre el monitoreo del uso de criptoactivos para pagos son agregados y limitados en términos de representatividad. Por un lado, para las transacciones «en cadena», algunos proveedores de datos comerciales a menudo proporcionan datos agregados sobre transacciones de criptoactivos con fines de pago. Sin embargo, la granularidad y precisión de los datos no están garantizadas. Por otro lado, la prominencia de los proveedores de servicios centralizados implica que un volumen no despreciable de transacciones se realiza «fuera de la cadena», lo que impide la recopilación de datos para el monitoreo y el análisis de riesgos.

Posibles caminos a seguir

Dada la naturaleza transfronteriza e intersectorial de los criptoactivos y las actividades relacionadas con la criptografía, la coordinación internacional es clave para desarrollar iniciativas para abordar las brechas de datos. Uno de estos posibles próximos pasos puede ser que las autoridades nacionales trabajen juntas para definir el tipo y el alcance de los datos necesarios para un seguimiento eficaz de la evolución de los mercados de criptoactivos, haciendo hincapié en la identificación de puntos de conexión críticos con las instituciones financieras y las infraestructuras centrales del mercado. Las autoridades nacionales también podrían colaborar en la definición de la divulgación y la presentación de informes adicionales necesarias para un seguimiento eficaz de las exposiciones de las entidades reguladas, ya sea a través de su participación en el espacio criptográfico o indirectamente a través de la creciente adopción de criptoactivos a nivel minorista. En este marco, una condición necesaria será el desarrollo de una taxonomía comúnmente aceptada de criptoactivos, así como de actividades relacionadas con criptografía y proveedores asociados. Las iniciativas en curso a nivel internacional y de SSB ayudarán a este respecto. Además, teniendo en cuenta que los criptoactivos se pueden utilizar en actividades y servicios que de alguna manera se asemejan a los que se encuentran dentro del perímetro regulatorio, la coordinación entre las autoridades dentro de cada jurisdicción también es importante.

Un posible próximo paso puede ser que las autoridades colaboren en el establecimiento de un repositorio de datos compartido donde se almacene información clave como la actividad relacionada con la criptografía y las exposiciones de las instituciones financieras, entre otras. Esto podría basarse en iniciativas existentes. Para mejorar la precisión y la representatividad de las encuestas sobre ecosistemas de criptoactivos, las autoridades nacionales podrían coordinar los esfuerzos en el desarrollo de normas. Finalmente, para mejorar el monitoreo de los riesgos de estabilidad financiera en las EME, incluidos los catalizadores de riesgo, las autoridades podrían colaborar con proveedores de datos privados, así como con empresas de análisis de blockchain y académicos. Juntos, el repositorio podría recopilar información a un nivel de granularidad que permita un análisis adicional para identificar casos de uso concretos y diferenciar los flujos nacionales de los transfronterizos.

Conclusiones

Los criptoactivos ofrecen el atractivo ilusorio de ser una solución simple y rápida para los desafíos financieros en las EME. Se han promovido como soluciones de pago de bajo costo, como alternativas de acceso al sistema financiero y como sustitutos de las monedas nacionales en países con alta inflación o alta volatilidad cambiaria. Sin embargo, los criptoactivos hasta ahora no han reducido, sino que han amplificado los riesgos financieros en las economías menos desarrolladas. Por lo tanto, deben evaluarse desde una perspectiva de riesgo y regulatoria como todos los demás activos. Esto será aún más apremiante si los criptoactivos son adoptados más ampliamente por los inversores minoristas y si aumentan los vínculos con el sistema financiero tradicional.

Las autoridades se enfrentan a una serie de opciones de políticas para abordar los riesgos en los criptoactivos, que van desde prohibiciones absolutas hasta la contención y la regulación. Las prohibiciones y la contención, si son efectivas, pueden evitar que surjan riesgos para la estabilidad financiera. Al mismo tiempo, existen riesgos si los bancos centrales y los reguladores reaccionan de manera excesivamente prohibitiva. Por ejemplo, las actividades pueden ser conducidas a las sombras, y puede ser más difícil influir en los actores responsables del sector. En términos más generales, los nuevos enfoques no deben clasificarse automáticamente como «peligrosos» simplemente porque son diferentes. La innovación responsable, la tecnología y los nuevos actores pueden reducir las fricciones e ineficiencias en los sistemas de pago y reducir las barreras de entrada. A lo largo de la historia, la tecnología ha sido clave para impulsar la mejora y aumentar la resiliencia de los servicios financieros. Si bien las actividades relacionadas con la criptografía no han cumplido sus objetivos declarados hasta la fecha, la tecnología aún podría aplicarse de varias maneras constructivas. La creación de un marco reglamentario para canalizar la innovación en direcciones socialmente útiles seguirá siendo un desafío clave en el futuro.



¿Fuerza absoluta de la cadena de bloques? Evidencia del mercado de ABS en China


¿Fuerza absoluta de blockchain? Evidencia del mercado de ABS en China

Blockchain, un tipo de tecnología de contabilidad distribuida, se ha convertido en una palabra de moda en la última década. Su potencial para desafiar las prácticas comerciales actuales, como las transacciones financieras, ha sido promocionado o criticado por numerosos investigadores y profesionales. No obstante, la literatura académica hasta ahora ha proporcionado poca evidencia empírica sobre cómo los servicios financieros se benefician de esta nueva tecnología. Explotamos el mercado emergente de seguridad respaldada por activos (ABS) en China y su rápida adopción de la tecnología blockchain. Examinamos si los productos ABS basados en blockchain disfrutan de mejores precios que los que no se basan en blockchain después de controlar la endogeneidad potencial con una coincidencia exacta gruesa. Al analizar aproximadamente 5.000 productos ABS emitidos entre 2015 y 2020, mostramos que la adopción de la tecnología blockchain reduce el margen de rendimiento en aproximadamente 25 puntos básicos y que este beneficio es heterogéneo entre las diferentes clases de activos subyacentes y acuerdos institucionales. Curiosamente, encontramos que los factores sociales como la familiaridad entre las partes clave de ABS pueden aumentar o disminuir el beneficio de adoptar blockchain en los productos de ABS dependiendo de las clases de activos y los entornos regulatorios. Nuestro estudio hace una contribución oportuna al debate en torno a la tecnología blockchain y su implicación para el sector financiero.

Palabras clave: seguridad respaldada por activos, blockchain, tecnología financiera, integración social, adopción de tecnología.

Introducción

El uso de la tecnología blockchain ha crecido rápidamente en la última década a lo largo del aumento de los activos criptográficos. Ha habido una gran cantidad de entusiasmo y escepticismo con respecto al impacto de la adopción de blockchain en las operaciones comerciales, particularmente en los servicios financieros. Aunque la tecnología aún está lejos de cumplir objetivos ambiciosos como la creación de moneda o los pagos de persona a persona, la adopción de blockchain autorizada se ha vuelto frecuente en la financiación comercial, compensación y liquidación debido a una mayor eficiencia y transparencia de las transacciones. Por ejemplo, la Bolsa de Valores de Australia colaboró con Digital Asset para desarrollar un sistema de compensación y liquidación post-negociación basado en blockchain. Cinco bancos comerciales líderes, incluidos Hong Kong and Shanghái Banking Corporation y Standard Chartered Bank en Hong Kong SAR, también adoptaron una plataforma blockchain desarrollada por Ping An Technology para agilizar las solicitudes de préstamos de crédito entre los bancos.

Si bien la adopción de la tecnología blockchain por parte del sector financiero es prometedora, poco se ha discutido, y mucho menos examinado empíricamente, si la nueva tecnología marca el comienzo de un nuevo riesgo que surge de la sensación de seguridad potencialmente sobrevalorada. De hecho, tanto la literatura económica como la legal han sugerido que la cadena de bloques autorizada puede estar sujeta a una posible colusión entre los participantes y, en casos extremos, alentar dicho comportamiento con una mejor cobertura que antes. Por ejemplo, a los profesionales de la contabilidad les preocupa que los posibles estafadores puedan explotar la confiabilidad ilusoria de blockchain en términos de recopilación y verificación de datos para coludir con terceros confederados.

En este documento, analizamos dos caras de la misma moneda, a saber, si la adopción de la tecnología blockchain mejora la eficiencia y la transparencia de las transacciones financieras; lo que es más importante, si la posible gobernanza débil en términos de interacciones sociales entre los participantes genera una sensación ilusoria de fiabilidad; y finalmente, si el mercado es eficiente, si el mercado puede entender tal complejidad y ponerle precio. Nuestro estudio se basa en varias corrientes de literatura: la literatura ABS estrechamente definida, la literatura sobre la adopción de tecnología en las finanzas y la literatura sobre la visión sociológica de las transacciones económicas.

Este documento se centra en la aplicación de blockchain en valores respaldados por activos (ABS). Blockchain ABS tiene el potencial de ser el próximo éxito, dada la escala significativa del mercado de ABS y la falta de transparencia en su divulgación de datos, donde se espera que la tecnología blockchain traiga beneficios adicionales. De hecho, el mercado de ABS ya ha adoptado esta tecnología. En China, blockchain se ha utilizado en varias etapas del proceso de titulización desde 2017. En los Estados Unidos, la primera titulización respaldada por préstamos originados, atendidos, financiados y vendidos en blockchain se completó en marzo de 2020. Estudiamos cómo se comparan los productos ABS de blockchain con los productos ABS tradicionales, y si las diferencias en el diseño y la gobernanza de blockchain autorizados, así como la relación entre los participantes en la emisión de ABS, afectan la valoración y el rendimiento de los productos ABS.

Analizando aproximadamente 5,000 acuerdos de ABS o 14,000 tramos lanzados entre 2015 y mediados de 2020 en China, nuestro estudio muestra que la adopción de la tecnología blockchain ayuda a mejorar el costo de emisión de ABS de aproximadamente 0.1% o 25 pb. Esta estimación es robusta para varias pruebas, como el comercio primario frente al secundario o un esquema de coincidencia exacta gruesa (CEM). En general, la adopción de blockchain parece ser beneficiosa en términos de mejorar la eficiencia y la transparencia del comercio de ABS en China. Sin embargo, ese beneficio es heterogéneo entre los diferentes acuerdos institucionales y clases de activos. La adopción de blockchain parece más valiosa para los productos ABS regulados por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), como los préstamos al consumidor o las cuentas por cobrar. Está alineado con una explicación de la asimetría de información: en términos relativos, los productos ABS regulados por CSRC son menos estandarizados y potencialmente más opacos que, por ejemplo, los valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS).

Sorprendentemente, nuestro estudio también revela que el mecanismo social o la familiaridad entre los actores clave interactúa con la adopción de blockchain de una manera sutil. La experiencia previa compartida (PSE) entre las partes clave interactúa positivamente con la adopción de blockchain bajo la regulación de la Comisión Reguladora Bancaria de China (CBRC). En contraste, PSE exhibe una interacción negativa con la adopción de blockchain bajo la regulación de CSRC. Estos resultados implican que los participantes del mercado aprecian aún más la influencia de PSE en la adopción de blockchain bajo la regulación CBRC, pero dudan de la combinación bajo la regulación CSRC.

En primer lugar, nuestra investigación está relacionada con la literatura sobre la relación entre las partes clave asociadas con la titulización y la fijación de precios de los productos de financiación estructurada. Las agencias de calificación crediticia fueron criticadas por sus malos resultados en la calificación de productos de financiación estructurada antes de la crisis financiera mundial de 2008. Algunos inversores argumentan y cuestionan la calidad de tales calificaciones buscando información independiente. Muestran que los inversores pueden valorar el riesgo de que los grandes emisores reciban calificaciones más infladas que los pequeños. También encuentran evidencia de que los inversores en el segmento más riesgoso del mercado (por debajo de la calificación AAA) descontaron parcialmente el riesgo de calificar la compra en rendimientos. Blockchain, en los contratos inteligentes, puede mitigar la asimetría informativa y mejorar el bienestar a través de una mayor entrada y competencia, pero que la distribución irreductible de información durante la generación de consenso puede fomentar una mayor colusión. Del mismo modo, argumentamos que blockchain no es una cura mágica, y los inversores astutos pueden requerir una prima que compense los riesgos asociados con la posible colusión de blockchain con una gobernanza de menor calidad.

En segundo lugar, nuestra investigación está relacionada con cómo la tecnología se entrelaza con la gobernanza social para promulgar transacciones de mercado. Los estudiosos de la sociología económica sostienen que las transacciones económicas están incrustadas en las interacciones sociales. Por lo tanto, las acciones financieras o económicas están sutilmente influenciadas por la relación social entre los jugadores. La interacción entre los comerciantes en una importante bolsa de opciones sobre acciones exhibió distintos patrones estructurales sociales que afectaron la dirección y la magnitud de la volatilidad del precio de las opciones. El patrón era dramáticamente diferente de lo que predecían las teorías económicas convencionales. Por lo tanto, nuestra investigación contribuye a la literatura de sociología económica y proporciona una explicación holística sobre el proceso de adopción de blockchain en el mercado financiero.

Por último, este documento contribuye a la literatura emergente sobre las consecuencias de Fintech. Es una literatura pequeña, pero de rápido crecimiento que examina la dinámica y las consecuencias de varios modelos de negocios o tecnologías Fintech como el asesoramiento robótico o la criptomoneda. No obstante, los investigadores hasta ahora han adoptado principalmente técnicas de modelado o simulaciones. Por ejemplo, se realiza un análisis económico de la tecnología de cornisa distribuida autorizada en una economía monetaria. Observan que, si bien la tecnología blockchain implica actualizar el libro mayor a través de un consenso descentralizado sobre la verdad única, la solidez del equilibrio que respalda este consenso depende de quién tiene acceso al libro mayor y cómo se puede actualizar. Utilizando una técnica de juego global en una economía de intercambio con crédito, resuelven el diseño óptimo de un libro mayor que equilibra tres objetivos de descentralización, seguridad (un consenso robusto) y escala (el volumen eficiente de transacciones), y muestran que, dependiendo de los incentivos dinámicos, los diseños descentralizados o centralizados pueden ser óptimos. Sin embargo, pocos estudios han probado empíricamente sus hipótesis utilizando datos a gran escala de un sector financiero. Nuestro estudio confiere información valiosa a los profesionales de Fintech y a los responsables políticos relacionados desde un ángulo empírico.

El mercado de ABS y la adopción de blockchain en China

El mercado del ABS

Un valor respaldado por activos (ABS) es un tipo de instrumento financiero que se crea agrupando activos, generalmente aquellos que generan un flujo de efectivo de la deuda, como préstamos de consumo, préstamos hipotecarios o cuentas por cobrar, y emitiendo nuevos valores que se estructuran en diferentes tramos. Los mercados de ABS están bien desarrollados en países como Estados Unidos. Los valores respaldados por hipotecas (MBS), un importante producto de ABS, tienen un valor total de más de USD 11 billones y un volumen de negociación diario promedio de USD300 mil millones en 2021. De hecho, el mercado de ABS creció rápidamente y fue considerado por muchos observadores como uno de los principales impulsores de la GFC de 2008. A pesar del inteligente diseño de agrupar muchas piezas de activos individuales (por ejemplo, hipotecas o préstamos al consumo) y convertirlos en varios tramos con diferentes niveles de riesgo, los productos de ABS como MBS sufrieron más tarde varios problemas importantes, como la agrupación de activos inferiores, la falta de diversificación adecuada y, lo que es más prominente, las calificaciones infladas de prácticamente todas las principales agencias de calificación.

China planeó desarrollar su propio mercado de ABS antes de la GFC con algunas políticas y ensayos de directrices. Sin embargo, la severidad de la GFC retrasó su introducción durante algunos años hasta 2014. Con el aumento de la financiación al consumo popularizada por el comercio electrónico y las tecnologías de pago (por ejemplo, Alibaba y Alipay), China finalmente lanzó sus productos ABS con préstamos al consumo o préstamos hipotecarios como activos subyacentes. Todo el mercado creció exponencialmente después de 2015 de casi insignificante a tanto como el volumen total de emisión de CNY 2.9 billones en 2020.

Al igual que en los Estados Unidos, un ABS se emite en China con coordinación y negociación entre varias partes clave. El propietario del activo (o el originador), como un banco comercial que suscribe miles de préstamos hipotecarios o una plataforma de comercio electrónico que emite miles de préstamos al consumo, establece un vehículo de propósito especial (SPV) como emisor. El originador vende los activos al SPV, que luego trabaja con un suscriptor, como una firma de valores, para emitir y vender el ABS a inversores calificados. Antes de lanzar un producto ABS, el emisor y el suscriptor deben coordinarse y negociar con varias otras partes, como las agencias de calificación para los informes de calificación crediticia.  firmas de auditoría para informes de auditoría y, finalmente, reguladores financieros para su aprobación.

En nuestro entorno de investigación, los productos ABS son emitidos bajo la regulación por varias agencias reguladoras, pero principalmente por dos: CBRC5 y CSRC. Los productos de ABS emitidos por los bancos están regulados por la CBRC. La CBRC ha seguido las normas internacionales para regular los bancos mediante exámenes in situ, revisiones ex situ, reuniones prudenciales y otras medidas de supervisión, con miras a prevenir cualquier riesgo financiero. Por el contrario, CSRC, al igual que otros reguladores de valores, se centra en mejorar la eficiencia del mercado y la protección de los inversores. La divulgación obligatoria es una técnica dominante de regulación de valores, principalmente para abordar la asimetría de la información y los problemas de agencia. Dados los diferentes principios reglamentarios, los productos de ABS regulados por la CBRC pueden ser más estandarizados y transparentes que los regulados por la CSRC. Este es especialmente el caso de RMBS, porque las hipotecas en China son predominantemente vainilla con igual amortización o igual pago de capital a lo largo del tiempo.

Adopción de Blockchain

Blockchain, un tipo de tecnología de contabilidad distribuida, es un libro mayor o base de datos que es compartida y controlada por un grupo de nodos en la red. La aparición de Bitcoin aumentó la popularidad de la tecnología al demostrar un caso de uso a millones de usuarios, ya sean individuos o instituciones. A pesar de la desconfianza general de la criptomoneda o Bitcoin, instituciones como los bancos centrales o los principales bancos a menudo consideran la tecnología blockchain subyacente como una solución para abordar varios problemas que afectan las operaciones en el sector financiero. Comúnmente se cree que Blockchain tiene superioridad debido a su propiedad compartida, datos inmutables y trazabilidad de datos en la larga cadena de bloques.

Una diferencia clave entre blockchain adoptado por la comunidad Bitcoin y el adoptado por la mayoría de los establecimientos comerciales es si el bloque es sin permiso o con permiso. Desde una perspectiva de gobernanza, una cadena de bloques sin permiso permite que cualquier persona (anónima o no) con acceso a Internet se una al proceso de aprobación y escritura de datos (es decir, creación de consenso). Un ejemplo clásico es Bitcoin en el que millones de usuarios de cualquier parte del mundo en teoría pueden unirse a la minería y ganar la oportunidad de escribir datos en bloques. Por el contrario, una cadena de bloques autorizada permite que solo los nodos calificados aprueben la edición de datos o la creación de consenso. En una transacción financiera típica, como la emisión de un ABS, solo partes como el emisor, la agencia de calificación, la firma de auditoría y el regulador tienen derecho a aprobar colectivamente los datos escritos y almacenados en bloques.

La tecnología Blockchain puede ser beneficiosa para el mercado ABS por varias razones. En primer lugar, blockchain es claramente una tecnología digital. La información clave, como los activos subyacentes y sus cambios, los informes de auditoría, los informes de calificación y otra información relevante, se puede almacenar en un formato más estructurado. A diferencia de la divulgación en papel, que a menudo está limitada en términos del alcance de la información proporcionada (por ejemplo, solo se proporciona un resumen de los informes), la adopción de blockchain permite a las partes relevantes, especialmente a los compradores, acceder a una amplia gama de información.

En segundo lugar, los datos de blockchain a menudo implican la aprobación simultánea de múltiples partes. Escribir datos en una cadena de bloques autorizada a menudo se asocia con la firma con sus propias claves cifradas (o contraseñas). Esta simultaneidad no solo encaja en el procedimiento típico, sino que también reduce el margen para errores o manipulación humana. Todo el proceso de aprobación se registra digitalmente con marcas de tiempo y se hace visible para las partes relevantes.

El beneficio más promocionado de blockchain es la inmutabilidad y trazabilidad de los datos (Moody’s Investors Service (2019)). Después de todo, la digitalización y la aprobación simultánea por múltiples partes se pueden lograr sin blockchain. La verdadera belleza de la tecnología blockchain radica en su larga cadena de bloques (o conjuntos de datos) con un bloque que se conecta al siguiente con cambios relacionales de manera temporal. La gobernanza distribuida y este almacenamiento longitudinal reducen significativamente las posibilidades de que cualquier parte «retroactive» los datos antiguos, que se encuentran comúnmente en muchos fraudes financieros.

Además, los compradores u otras partes de un producto ABS pueden rastrear fácilmente todo el historial del producto, como el informe de calificación inicial y los cambios posteriores en los activos subyacentes. Por lo tanto, la tecnología blockchain puede aumentar significativamente la confianza de los compradores en la fidelidad de los datos y su capacidad para analizar datos históricos.

En nuestro entorno de investigación, las principales empresas de tecnología en China, como Alibaba, Baidu y Tencent, desarrollaron sus propias plataformas blockchain y promovieron activamente sus plataformas entre las empresas y organizaciones relevantes. Las operaciones financieras, como la liquidación o la titulización, son mercados importantes para esas plataformas blockchain. Por ejemplo, la Figura 1 muestra que un importante fabricante de automóviles, Chang An Xin Sheng (长安新生 en chino), como originador lanzó un producto ABS que agrupó miles de sus préstamos para automóviles en una plataforma blockchain desarrollada por Baidu en 2017. Con el estímulo de los reguladores, se han lanzado más acuerdos de ABS basados en blockchain desde entonces.

Hipótesis

Antes de introducir el enfoque empírico, esta sección explica cómo desarrollamos tres hipótesis principales sobre el impacto de la adopción de blockchain en el costo de emitir ABS en China. En particular, estas hipótesis se desarrollan en el contexto de las ganancias de eficiencia y la gobernanza digital en blockchain ABS.

Se percibe que el uso de blockchain aumenta la eficiencia en múltiples fases del proceso de titulización, como las fases de servicio, financiación y estructuración (es decir, tranching). Por ejemplo, en el proceso de titulización, un contrato inteligente puede automatizar una cascada de flujo de efectivo, reduciendo los costos operativos y de terceros y mejorando la transparencia de los activos y la certeza de la liquidación. Sin embargo, la implementación de la tecnología blockchain en la titulización ha sido parcial. Por ejemplo, los préstamos subyacentes en la mayoría de los casos se originan de manera tradicional, no digital, y los préstamos deben digitalizarse o tokenizarse para formar parte de la cadena de bloques.

Como estructura de gobernanza digital, blockchain puede servir como un novedoso mecanismo de coordinación y gobernanza entre un conjunto de partes interesadas relacionadas. En las transacciones financieras, tales partes interesadas son a menudo compradores, vendedores, corredores, agencias de liquidación, partes legales y reguladores. En un entorno convencional, las responsabilidades clave de gobierno a menudo recaen en los reguladores y agentes imparciales, como las empresas de contabilidad. Por ejemplo, la emisión de acciones colocará al regulador de valores como la parte clave de monitoreo que supervisa el cumplimiento y se comunica con los vendedores y sus representantes, como los abogados corporativos.

Por el contrario, la cadena de bloques privada aumenta la dependencia de la administración central como una especie de guardián (Moody’s Investors Service (2019)). Un solo administrador o consorcio controla el sistema blockchain, examina a las partes participantes y sus derechos, y toma decisiones sobre la validación y el registro de la información en la cadena. En ausencia de una buena gobernanza, es posible la tergiversación de la información en blockchain o el acuerdo colusorio en una subcadena. Este riesgo es aún mayor cuando los miembros del consorcio administrativo han tenido interacciones repetidas (por ejemplo, en acuerdos anteriores de ABS).

Cuando blockchain se introduce en una transacción de ABS, esperamos que parte de las responsabilidades de gobierno se trasladen a la plataforma por varias razones. Primero, cuando se usa blockchain, la divulgación de datos se realizará casi en tiempo real y estará sujeta a la aprobación de varios intermediarios. Este procesamiento rápido permitirá a las partes mejorar la eficiencia de las transacciones, que es posiblemente el mayor beneficio de introducir blockchain. En el comercio de acciones, la introducción de una red de comunicación electrónica (ECN), particularmente después de introducir políticas de divulgación de información más estrictas, mejoró significativamente la liquidez y redujo el costo de transacción (Huang (2002)). En el comercio de bonos corporativos, se encontró un efecto similar después de la adopción de la visualización electrónica de información comercial entre todos los participantes del mercado en los últimos años. También se ha encontrado que la divulgación oportuna reduce los costos de negociación en el mercado de bonos municipales en los Estados Unidos.

En segundo lugar, cuando se utiliza blockchain, el papel de monitoreo de los reguladores puede ser parcialmente levantado o asumido por la plataforma. Cuando la información clave, como los documentos de envío de los vendedores, los registros anteriores y las actualizaciones, se vuelven visibles para todas las partes interesadas clave en la plataforma blockchain, el gobierno de partido único se convierte de facto en un gobierno multipartidista. Es decir, cualquier parte tiene derecho a analizar los datos y detectar anomalías. Este efecto también es consistente con los estudios existentes que muestran que múltiples fuentes de monitoreo, como la cobertura de los analistas, agregan una nueva capa de mecanismo de monitoreo de modo que las empresas con más cobertura de analistas a menudo producen informes financieros de mayor calidad. Dada la amplia evidencia de que las agencias de calificación dependen de sus clientes corporativos para obtener ingresos y suavizan sus calificaciones en consecuencia, dicha gobernanza basada en alianzas desempeñará un papel clave en el monitoreo de la divulgación de información y en proporcionar estimaciones precisas.

Dado el beneficio de blockchain de mejorar la transparencia y el monitoreo y mejorar la eficiencia, nuestro objetivo es probar la siguiente primera hipótesis:

Hipótesis 1: Los participantes del mercado entienden los beneficios de blockchain, por lo que los diferenciales de rendimiento en la emisión son más bajos para los acuerdos ABS basados en blockchain que para aquellos que no se basan en blockchain, manteniendo otras cosas iguales.

El efecto de la adopción de blockchain también depende de las características de los activos subyacentes que formulan un acuerdo de ABS. En otras palabras, el valor de la adopción de blockchain puede ser heterogéneo entre diferentes clases de activos. Si la historia de la asimetría de la información de ABS y otras literaturas financieras se mantiene, esperamos ver un mayor valor agregado de la adopción de blockchain a aquellos acuerdos cuyos activos subyacentes están menos estandarizados o son menos transparentes.

Como se indicó anteriormente, el mercado de ABS, o en términos generales el mercado financiero, está plagado de problemas de asimetría de información. Algunos originadores y suscriptores no revelaron segundos gravámenes para préstamos hipotecarios, por lo que a los inversores se les proporcionó información sesgada sobre los acuerdos residenciales de MBS (RMBS). Muchos estudios financieros también encuentran que los originadores están más inclinados a agrupar activos de baja calidad que de alta calidad en el mercado de MBS.

La adopción de tecnología, sin embargo, podría mitigar el problema de la asimetría de la información. La solicitud electrónica de cotizaciones afecta el comercio de los operadores de bonos de tal manera que puede reducir el costo de transacción en comparación con el comercio de voz. Algunos estudios sobre la adopción del comercio electrónico para los mercados de valores también corroboran la conclusión de que una mejor divulgación de información, particularmente con la ayuda de Internet o la tecnología de la información, no sólo mejora la eficiencia de las acciones humanas, sino que, lo que es más importante, mitiga la asimetría de la información y los problemas de agencia.

En el mercado ABS de China, los diferentes tipos de activos exhiben diferentes niveles de espacio para la manipulación o reconciliación de datos. Por ejemplo, a menudo se considera que los MBS en China están sujetos a un estricto control y escrutinio en virtud de la regulación de la CBRC. Los inversores en China suelen entender bien los préstamos hipotecarios porque son principalmente vainilla, tienen términos estándar y parámetros comparables y son importantes para la economía en general. Por el contrario, otros tipos de activos son bastante novedosos y opacos para los inversores. Con el rápido aumento del comercio electrónico y los pagos móviles en China, millones de usuarios individuales no solo compran artículos rápidamente en portales de comercio electrónico, sino que también tienen fácil acceso al crédito al consumo emitido por plataformas de comercio electrónico como Alibaba o JD. Aunque estos préstamos de consumo suelen ser pequeños en cantidad, el historial de crédito de los prestatarios a menudo falta o es difícil de evaluar. Un acuerdo ABS con préstamos al consumo como activos subyacentes, por lo tanto, es más difícil de entender y analizar. Tal opacidad de la información puede dar lugar a preocupaciones amplificadas sobre la asimetría de la información entre los originadores y los compradores. Del mismo modo, los bonos corporativos u otras formas de deuda a menudo están envueltos en una red de estructura corporativa y redes de obligaciones entre empresas. A menudo, los parámetros en los acuerdos de ABS basados en deuda corporativa no están estandarizados ni son fáciles de interpretar, incluso con un gran paquete.

Dado que la demanda de divulgación y precisión de la información varía según los diferentes tipos de activos, blockchain puede aumentar significativamente la legibilidad y la consistencia de ciertos activos, como los préstamos al consumo, y mitigar el grado de asimetría de la información. Por lo tanto, estos activos se beneficiarán más de la adopción de la tecnología blockchain, lo que nos motiva a probar la siguiente segunda hipótesis:

Hipótesis 2: En igualdad de condiciones, los participantes del mercado valoran más los beneficios de adoptar la tecnología blockchain para ciertos tipos de activos. En particular, los productos ABS basados en blockchain cuyos activos subyacentes son préstamos al consumo o cuentas por cobrar disfrutan de diferenciales de rendimiento más bajos que aquellos productos cuyos activos subyacentes son préstamos hipotecarios o préstamos para automóviles.

Los sociólogos económicos encuentran que las acciones económicas a menudo están integradas en estructuras sociales específicas, arreglos institucionales e incluso interacciones interpersonales. Sus estudios añaden otra capa de explicación al comportamiento de los participantes del mercado financiero. Por ejemplo, los investigadores han documentado cómo los comerciantes exhiben un comportamiento especial de fijación de precios cuando forman grupos en los pisos de negociación. Además, la interacción entre los reguladores y las empresas financieras puede conducir a un resultado regulatorio único incluso cuando diferentes países enfrentaron innovaciones financieras similares diseñadas para evadir las regulaciones al mismo tiempo.

Un mecanismo social que examinamos en este documento es la interacción entre empresas o actores. Los sociólogos a menudo lo denominan «incrustación» o familiaridad entre los jugadores. La incrustación juega un papel importante en muchas decisiones financieras o económicas aparentemente bien establecidas. Además de los estudios antes mencionados, los investigadores también encuentran que los bancos comerciales a menudo toman decisiones de préstamo basadas en parte en su integración con los prestatarios. En pocas palabras, los prestatarios familiares para los prestamistas a través de frecuentes interacciones previas a menudo obtienen tasas de préstamo más favorables, incluso después de controlar todos los factores aparentemente racionales, como los puntajes de crédito y el desempeño financiero de los prestatarios.

La incrustación o familiaridad entre los jugadores puede tener un impacto negativo en los precios de los activos. En una transacción financiera típica, la familiaridad entre las partes clave podría indicar una posible colusión o incluso generar un escándalo. Por ejemplo, los beneficios bien planificados del libro mayor distribuido o la gobernanza se basan en la premisa de que diferentes partes trabajarán de forma independiente sin considerar los comentarios de otras partes. Sin embargo, si las partes han tenido interacciones sociales o se han familiarizado entre sí, esa familiaridad podría reducir la posibilidad de un monitoreo o informe independiente. Como tal, la adopción de la tecnología blockchain puede fortalecer la independencia entre los jugadores porque la tecnología permite aprobaciones simultáneas y reduce significativamente la interacción humana y, por lo tanto, disminuye el espacio para una posible colusión o un escándalo que surja de la familiaridad entre los jugadores.

Conjeturamos que el beneficio de la adopción de blockchain será más prominente para los acuerdos de ABS con partes conocidas, lo que nos lleva a la siguiente tercera hipótesis:

Hipótesis 3: Los participantes del mercado valoran los beneficios de la adopción de blockchain en los acuerdos de ABS con partes familiares más que aquellos en los acuerdos de ABS con partes desconocidas, en igualdad de condiciones.

Datos y diseño empírico

Datos

El primer acuerdo de ABS de Blockchain debutó en China en 2017. Nuestra muestra de acuerdos de ABS se descarga de WIND e incluye acuerdos emitidos entre 2015 y mediados de 2020.

Hay más de 20 tipos de ABS en China en términos de la categoría de los activos subyacentes, y los siguientes seis tipos han visto acuerdos de ABS de blockchain: RMBS, MBS comerciales, ABS de préstamos para automóviles, ABS de préstamos al consumidor, ABS de finanzas de la cadena de suministro y ABS de cuentas por cobrar. En términos de la cantidad pendiente, estos seis tipos representan más del 70% de todos los productos de ABS en China.

En nuestro análisis empírico, consideramos solo los siguientes cuatro tipos de productos ABS donde la tecnología blockchain se ha utilizado para una comparación justa del efecto de la adopción de blockchain: RMBS, ABS de préstamos para automóviles, ABS de préstamos de consumo y ABS de cuentas por cobrar. En total, reunimos aproximadamente 5,000 acuerdos de ABS con más de 14,000 tramos. El valor de mercado total de esos acuerdos de ABS supera los 8 billones de CNY. Los productos ABS basados en blockchain representan alrededor del 5% de todos los productos ABS en términos de número de acuerdos, que se extienden a través de varias clases de activos subyacentes, como préstamos hipotecarios y préstamos al consumo.

Consideramos las siguientes variables explicativas dependientes y clave en nuestros análisis empíricos.

Diferencial de rendimiento. Nuestra variable clave dependiente o de resultado es el diferencial de rendimiento, expresado como la diferencia entre la tasa de cupón de un tramo ABS y una tasa de referencia, que es el rendimiento de la deuda del gobierno chino con una duración similar. Esta medida es compatible con la literatura sobre APB y la práctica del mercado. Cuanto menor sea la diferencia, mejor será el precio del ABS. Dado que las diferencias varían drásticamente entre los acuerdos de ABS, tomamos un registro natural de dicha diferencia porcentual para minimizar el impacto de la distribución sesgada. De hecho, nuestros hallazgos clave permanecen aproximadamente sin cambios cuando usamos la diferencia porcentual en su lugar.

Cadena de bloques. Construimos una variable ficticia que toma el valor 1 cuando se emite un ABS basado en la tecnología blockchain, y cero en caso contrario. Recopilamos evidencia cualitativa de varias fuentes para determinar si un ABS focal está basado en blockchain o no. Primero peinamos los datos descargados de WIND para identificar los nombres de los originadores y suscriptores. Luego buscamos palabras clave como blockchain y ABS en motores de búsqueda como Baidu y Google. Una vez que tenemos noticias relacionadas, buscamos varias fuentes, como sitios web corporativos, informes anuales, libros blancos y otras fuentes para validar aún más si el acuerdo focal de ABS está basado en blockchain o no. También nos pusimos en contacto con algunos informantes que ocupaban puestos ejecutivos o tecnológicos clave en empresas tecnológicas líderes como PingAn o Tencent para ayudarnos a verificar la exactitud de los datos. También realizamos una prueba de solidez solo con aquellos acuerdos que sobrevivieron a nuestro proceso de verificación adicional. Los resultados principales siguen siendo aproximadamente los mismos que los reportados.7 No obstante, advertimos a los lectores de la posibilidad de nuevos cambios en los datos de nuestra muestra.

Experiencia previa compartida (PSE). Medimos PSE utilizando un enfoque de red diádica relacional. En particular, consideramos todas las díadas posibles que consisten en dos partes entre N partes en un acuerdo de ABS (por ejemplo, emisor, auditor, agencia de calificación, etc.), contamos el número de transacciones conjuntas anteriores para cada díada y calculamos el número promedio de transacciones en todas las díadas, que es el puntaje PSE. La Figura 2 proporciona una representación visual de cómo calculamos la puntuación PSE. Como ejemplo, si un acuerdo de ABS involucra a cinco partes, tenemos 10 posibles díadas o enlaces. Si el emisor I y el auditor J han trabajado conjuntamente en tres transacciones antes, codificamos Tij como 3. Si el auditor J y la agencia de calificación K han trabajado conjuntamente en dos transacciones antes, codificamos Tjk como 2. Resumimos todas las T en las 10 díadas de todo el grupo, que es 5. Entonces, el puntaje PSE es 5/10 = 0.5.

Maniquíes de clase de activo. Creamos algunos maniquíes representativos de la clase de activos para capturar el efecto heterogéneo de la adopción de blockchain. Cada maniquí indica si el activo subyacente pertenece a un tipo específico de los siguientes cuatro: hipoteca residencial, préstamo para automóviles, préstamo de consumo o cuenta por cobrar. Mientras que los dos primeros están sujetos a la regulación de la CBRC, los dos últimos a la regulación de la CSRC.

También consideramos las siguientes seis variables de control en las regresiones.

Puntuación de calificación. Calculamos la calificación crediticia promedio de un tramo ABS. En particular, convertimos una escala de letras en una escala numérica estableciendo AAA = 1, AA + = 1.67, AA = 2, AA– = 2.33 y así sucesivamente.

Principal del tramo. Calculamos el monto principal de cada tramo de ABS ya sea en el momento de la emisión o como el monto principal restante en una fecha posterior. Lo registramos para reducir el impacto de la distribución sesgada.

Número de tramos. Esta variable registra el número de tramos en cada acuerdo de ABS.

Vida media. Esta variable mide el tiempo restante (en años) hasta el vencimiento para cada tramo.

Interés fijo. Esta variable ficticia toma el valor 1 si un acuerdo de ABS realiza un pago de interés fijo, y cero en caso contrario.

CSRC como regulador. Esta variable ficticia toma el valor 1 si un acuerdo de ABS está sujeto a la regulación de CSRC, y cero si está sujeto a la regulación de CBRC. Esta variable ficticia está estrechamente relacionada con las cuatro variables ficticias de clase de activos porque las hipotecas residenciales y los préstamos para automóviles están sujetos a la regulación de la CBRC, mientras que los préstamos al consumo y las cuentas por cobrar a la regulación de la CSRC.

Incluso después de registrarse, el diferencial de rendimiento de las operaciones de ABS exhibe una dispersión relativamente grande. Como era de esperar, el diferencial de rendimiento se correlaciona positivamente con la puntuación de calificación, lo que implica que las operaciones de ABS de mayor calificación disfrutan de menores costos de emisión. La mayoría de los acuerdos están bajo la regulación de CSRC. La proporción de acuerdos basados en blockchain en esta muestra es del 10%, más alto que en los datos sin procesar, principalmente porque la coincidencia exacta gruesa deja caer muchas observaciones irrelevantes en el grupo de control, es decir, muchos acuerdos no basados en blockchain.

Especificaciones de regresión

Para probar las tres hipótesis explicadas en la sección 3, utilizamos las siguientes tres especificaciones para el análisis empírico:

El estimador clave es β ଵ, mientras que, β ଶ y βଷ son los estimadores de interacción clave para evaluar cómo la adopción de blockchain interactúa con la clase de activo o PSE. X es un vector de variables, incluidas las seis variables de control (puntuación de calificación, principal del tramo, número de tramos, vida promedio, interés fijo y CSRC como regulador), PSE y los cuatro ficticios de clase de activos (hipoteca residencial, préstamo para automóviles, préstamo al consumidor y cuenta por cobrar). α௬௘௔௥ captura efectos fijos por año. Esperamos que βଵ sea negativo, lo que indica un efecto positivo de la adopción de blockchain en los precios del ABS.

Nuestra estimación puede estar sujeta a un problema de endogeneidad porque la selección de ciertos acuerdos de ABS en blockchain podría estar correlacionada con la variable de resultado, el diferencial de rendimiento. Por ejemplo, los emisores pueden participar en una promoción más activa de sus acuerdos basados en blockchain hacia compradores potenciales. Los emisores también pueden adoptar otras prácticas para hacer que sus nuevos productos sean más atractivos para los compradores, como un grupo más pequeño con préstamos de mayor calidad. Si este es el caso, podemos sobreestimar el efecto positivo de la adopción de blockchain.

Para abordar esta endogeneidad, adoptamos un enfoque de coincidencia exacta gruesa (CEM) para filtrar nuestras observaciones de muestra. CEM es un método de emparejamiento para tratar la endogeneidad comúnmente observada en estudios basados en archivos. Proporciona a los investigadores estimaciones más precisas y una implementación más simple que muchos otros métodos de emparejamiento, como la coincidencia de puntuación de propensión. CEM esencialmente hace coincidir cada observación de tratamiento (es decir, un acuerdo ABS de blockchain) con una o más observaciones de control comparables (es decir, un acuerdo de ABS no blockchain) en varias dimensiones visibles clave, como la cantidad total de principal, la cantidad de activos subyacentes y la fecha de emisión. Por lo tanto, CEM elimina aquellas observaciones que son menos valiosas y mantiene solo aquellas observaciones clave para lograr una inferencia más sólida.

En el comercio de ABS, también consideramos por separado el comercio en el mercado primario y el mercado secundario. Al igual que la OPI en los mercados bursátiles, un acuerdo de ABS a menudo se negocia más activamente en la emisión o en el comercio primario. Si los compradores están influenciados por la promoción o el «efecto halo» de la adopción de blockchain, pueden retroceder a la media y comportarse de manera diferente más tarde o en el comercio secundario.

Resultados de la estimación

Primero probamos la Hipótesis 1 y estimamos el efecto de referencia de la adopción de blockchain con datos comerciales primarios, pero sin CEM. Los resultados de la estimación son en gran medida compatibles tanto con la sabiduría convencional como con nuestra predicción. La mayoría de las variables de control tienen el signo esperado: cuanto mayor sea el importe principal de un tramo, menor será el margen de rendimiento; cuanto mayor sea el número de tramos, mayor será el diferencial de rendimiento; Y cuanto más largo sea el vencimiento restante, mayor será el diferencial. Además, la variable de control, «CSRC como regulador», en la columna 2 muestra un impacto negativo en los precios de ABS (es decir, aumentar el margen de rendimiento), lo que es compatible con la opinión de que CSRC a menudo regula activos más opacos y riesgosos. Un examen adicional corrobora esta conjetura. La columna 3 muestra que las hipotecas residenciales y los préstamos para automóviles, dos tipos de activos bajo la regulación CBRC, exhiben mejores precios de ABS (es decir, un diferencial de rendimiento más bajo) que los otros dos tipos de activos regulados por CSRC. Por último, el coeficiente de PSE es positivo, pero sólo marginalmente significativo estadísticamente (columna 4).

La adopción de blockchain muestra un efecto general positivo y significativo en los precios de ABS (Tabla 2, columna 5). La magnitud de este efecto no es trivial. En promedio, la adopción de blockchain aumenta los precios de ABS (es decir, reduce el margen de rendimiento) en el comercio primario en un 0,18% o alrededor de 39 pb, en comparación con el ABS no blockchain. Los casos extremos o dudosos pueden sesgar nuestras estimaciones.

Examinamos más a fondo el efecto de adopción de blockchain de referencia abordando las preocupaciones de endogeneidad. Como discutimos anteriormente, CEM puede mejorar la inferencia al eliminar observaciones irrelevantes y, por lo tanto, usar una muestra más comparable y enfocada. De hecho, obtenemos un efecto menor de la adopción de blockchain del 0,12%, pero sigue siendo económica y estadísticamente significativo. Otras variables presentan patrones similares. Cuando consideramos PSE, el coeficiente de PSE es ahora negativo, pero estadísticamente insignificante.

También examinamos si el efecto de adopción de blockchain persiste en el comercio secundario. Solo con una disminución insignificante, la adopción de blockchain parece ser beneficiosa incluso en el comercio secundario. En conjunto, nuestra estimación conservadora es que la adopción de blockchain en general aumenta los precios de ABS en aproximadamente 0.1% o 25 pb, lo que brinda un fuerte apoyo a nuestra primera hipótesis. Finalmente, cuando consideramos el comercio secundario, el coeficiente en PSE es negativo y estadísticamente significativo, pero la magnitud del coeficiente es muy pequeña.

Utilizando los datos del mercado secundario y la muestra CEM, probamos cómo los efectos de adopción de blockchain varían en diferentes activos o familiaridad entre las partes clave. Los resultados reportados son a la vez seguros y sorprendentes. El coeficiente en el término de interacción entre la adopción de blockchain y las hipotecas residenciales es negativo y significativo, lo que sugiere un efecto de interacción positivo entre la adopción de blockchain y RMBS bajo la regulación CBRC. Sin embargo, blockchain parece ser menos valioso para aquellos acuerdos con préstamos para automóviles como los activos subyacentes bajo la misma regulación CBRC, aunque el coeficiente no es estadísticamente significativo. Las estimaciones insignificantes pueden explicarse por el tamaño relativamente menor de los activos y la vida útil más corta de los préstamos para automóviles que las de las hipotecas residenciales. Otra posible explicación es que los préstamos para automóviles son originados no solo por los bancos, sino también por las compañías de financiamiento de automóviles u otras instituciones financieras de terceros. Bajo la regulación de CSRC, la adopción de blockchain parece ser valiosa para ambos tipos de activos: préstamos de consumo y cuentas por cobrar. En términos de la magnitud del efecto, la adopción de blockchain mejora los precios de ABS más para los acuerdos regulados por CSRC que para los acuerdos regulados por CBRC.

Finalmente, encontramos que PSE, la variable indicativa de familiaridad entre las partes clave, exhibe los efectos de interacción opuestos con la adopción de blockchain bajo los dos reguladores diferentes. Al igual que en la hipótesis 3, el coeficiente sobre el término de interacción de PSE y blockchain es negativo y significativo, lo que indica una interacción positiva entre PSE y la adopción de blockchain para aquellos acuerdos bajo la regulación CBRC que son más fáciles de entender y analizar. Por el contrario, el coeficiente en el término de interacción se vuelve positivo y significativo para aquellos acuerdos bajo la regulación de CSRC. Esto contrasta con la hipótesis 3 de que la adopción de blockchain reducirá los posibles fraudes derivados de partes conocidas. Hay varias explicaciones posibles. Por ejemplo, los participantes del mercado pueden no confiar totalmente en la estructura de la plataforma blockchain, especialmente con respecto a quién autoriza exactamente la escritura y falsificación de datos en una blockchain autorizada. En otras palabras, la opacidad en la propia cadena de bloques podría agravarse con la opacidad de los activos. Relacionadamente, los participantes del mercado pueden percibir el uso de blockchain como una pistola de humo o un truco jugado por partes familiares en lugar de un mecanismo de gobernanza independiente. Se requiere un examen adicional para explicar cómo exactamente los participantes del mercado ven la relación social entre las partes clave y la adopción de una tecnología novedosa.

Conclusiones

La tecnología Blockchain ha dominado los titulares de noticias en la última década. Numerosas empresas comenzaron sus propios proyectos de blockchain o colaboraron con otras partes en el desarrollo y adopción de blockchain. En algunos informes o noticias optimistas, la tecnología blockchain se presenta como una panacea para numerosos problemas comerciales, como la falta de eficiencia o los fraudes abundantes. A pesar de la exageración hacia blockchain, la investigación académica todavía se encuentra en una etapa temprana, de conceptualización o en una etapa de estudio de caso. Preguntas como si blockchain es realmente beneficioso y cómo exactamente blockchain es beneficioso en las operaciones comerciales reales siguen sin respuesta.

Nuestro estudio es una respuesta oportuna a tal llamado, ya que examinamos empíricamente si la adopción de la tecnología blockchain es valiosa en un mercado de un billón de dólares, el mercado emergente de ABS de China. Tomamos prestados conocimientos de las literaturas de finanzas y sociología económica y desarrollamos cuidadosamente hipótesis sobre el efecto de la adopción de blockchain en los precios de ABS.

El estudio encuentra que la adopción general de blockchain mejora significativamente los precios de ABS. Este efecto es robusto a varias especificaciones del modelo. Además, el efecto blockchain es heterogéneo entre diferentes arreglos institucionales y clases de activos. Se vuelve más valioso bajo la regulación de CSRC para esos activos opacos. Curiosamente, la integración social o la familiaridad entre las partes clave involucradas en un acuerdo de ABS juega un papel sutil: cuando se combina con la adopción de blockchain, dicha familiaridad se vuelve más beneficiosa para los acuerdos de ABS menos opacos que están sujetos a la regulación CBRC, pero más costosos para los acuerdos más opacos bajo la regulación CSRC. Este doble efecto de la integración social y exactamente cómo las partes clave negocian y coordinan la emisión y fijación de precios del ABS basado en blockchain merecen una mayor exploración.



El valor de los datos estructurados y legibles por máquina en el entrenamiento de la IA generativa


En la era de la inteligencia artificial (IA), existe un interés creciente en el uso de modelos de IA como ChatGPT para mejorar los procesos de información financiera. Sin embargo, es crucial reconocer la importancia de los datos estructurados y legibles por máquina para entrenar modelos de IA de manera efectiva. Un nuevo trabajo de investigación utiliza divulgaciones textuales etiquetadas con XBRL para entrenar un modelo de lenguaje grande para clasificar temas contables, con beneficios adicionales obtenidos del uso de datos etiquetados con XBRL sobre datos no estructurados.

Los investigadores, aprovechan el requisito en los EE. UU. de etiquetar cada nota de los estados financieros con una etiqueta estandarizada, asignándola a un concepto de contabilidad específico en los Estándares de Contabilidad FASB. El etiquetado XBRL proporcionó a los autores un amplio conjunto de datos estructurados (más de 350 000 etiquetas XBRL) para entrenar el modelo de lenguaje grande con mayor precisión, y sin la necesidad de intentar entrenar su sistema con humanos no expertos.

El documento se centra en las etiquetas de taxonomía más frecuentes de las notas de los estados financieros, que capturan el 92,5 por ciento de las etiquetas utilizadas en las presentaciones anuales de 10-K. Por ejemplo, la etiqueta TextBlock más frecuente es «IncomeTaxDisclosureTextBlock», que es utilizada por casi todas las empresas.

Los autores eligieron un modelo de lenguaje grande entrenado en una gran cantidad de datos financieros específicos. Utilizando los datos etiquetados con XBRL, los autores «enseñaron» el modelo a clasificar el texto en temas contables. Después de enseñar el modelo, los autores examinaron su rendimiento en datos fuera de muestra nunca vistos. El modelo clasificó con precisión el texto en temas el 95 % del tiempo. Después de esto, los investigadores pusieron el modelo a trabajar clasificando el área problemática de los párrafos sin etiquetar, por ejemplo, en la discusión y el análisis de gestión, con cierto éxito.

El estudio demuestra cómo los datos etiquetados pueden ser fundamentales para entrenar grandes modelos de lenguaje, superando la necesidad (y los riesgos de precisión) de la codificación manual por parte de los humanos. La combinación de datos estructurados y legibles por máquina con IA puede mitigar los riesgos asociados con ellos, lo que permite una capacitación, consistencia e interpretabilidad precisas.

Este tipo de investigación parecería sugerir que la inteligencia aumentada de próxima generación debería ser capaz de aumentar la precisión del etiquetado. Sin embargo, la dirección debe tener la última palabra en relación con lo que se publica para los inversores. Las taxonomías oficiales XBRL de alta calidad y bien pensadas seguirán creciendo en valor y relevancia.


Uso de un modelo de lenguaje extenso para la clasificación de temas contables

Ajustamos un modelo de lenguaje grande para clasificar los temas contables dentro de las divulgaciones financieras. Esto permite la clasificación eficiente y precisa de temas de contabilidad en grandes volúmenes de texto sin etiquetar fuera de la muestra. Específicamente, nuestro modelo aprovecha las innovaciones en el aprendizaje automático supervisado y los modelos de lenguaje grande para superar los desafíos de etiquetar manualmente los datos para esta tarea y supera el método de clasificación de temas más frecuente en la investigación contable y financiera (LDA). Demostramos la importancia de estas innovaciones con varios ejemplos de divulgaciones sin etiquetar: notas personalizadas a los estados financieros, la sección MD&A y la sección de factores de riesgo, que pueden clasificarse en temas según nuestro modelo. Encontramos que estas divulgaciones contienen información significativa específica del tema, que anteriormente era difícil de descubrir y es predictiva de resultados contables específicos. Los investigadores y profesionales interesados en identificar información relevante y consistente sobre temas contables a partir de grandes volúmenes de datos textuales pueden usar nuestro modelo.

Uso de un modelo de lenguaje grande para la clasificación de temas contables

Introducción

Existe un creciente cuerpo de investigación sobre temas específicos en contabilidad, donde temas como ingresos o impuestos se identifican a partir de diversos datos textuales. La realización de esta investigación requiere un método preciso y eficiente para medir los temas contables dentro de las divulgaciones. Actualmente, los investigadores identifican más comúnmente los temas a través de agregadores de datos, clasificación manual o realizando la asignación de Dirichlet latente (LDA). Argumentamos que las innovaciones recientes en el aprendizaje automático supervisado y los modelos de lenguaje grande son más adecuadas para satisfacer esta necesidad de análisis textual y superar varios desafíos de eficiencia, integridad y precisión de los enfoques comunes. Mejorar estos aspectos de la clasificación de temas es particularmente importante cuando se considera la abundancia de datos textuales no clasificados disponibles en las divulgaciones financieras. En este estudio, presentamos un nuevo método para clasificar los temas contables dentro de las revelaciones. Específicamente, ajustamos FinBERT para realizar esta nueva tarea y comparar su rendimiento con otros enfoques de clasificación de temas. Luego aplicamos nuestro modelo a tres divulgaciones no etiquetadas: notas etiquetadas a medida para los estados financieros, Discusión y Análisis de la Administración (MD&A) y la divulgación de factores de riesgo, y utilizamos los temas clasificados para responder preguntas de investigación específicas del tema.

Investigaciones recientes sobre temas específicos encuentran que los temas contables específicos son predictores importantes de resultados materiales específicos de temas, como la calidad de los informes financieros y las divulgaciones en áreas relacionadas. Estos estudios suelen utilizar datos clasificados por agregadores de datos o clasificación manual para identificar temas. Por ejemplo, Audit Analytics es un popular agregador de datos que identifica el tema de la inexactitud, la debilidad material, la carta de comentarios y las divulgaciones críticas de asuntos de auditoría. Para utilizar agregadores de datos, los investigadores deben tener acceso a los datos y, ocasionalmente, a módulos adicionales (por ejemplo, el módulo de Auditoría Analítica de Contabilidad y Supervisión), deben usar los temas que proporciona el agregador incluso si se desea una granularidad adicional, y deben esperar hasta que los datos se clasifiquen y publiquen. La clasificación manual tiene sus propios desafíos, donde los investigadores deben dedicar un tiempo significativo a la tarea y, a menudo, deberán limitar el volumen de divulgaciones examinadas. En relación con esta corriente específica del tema, varios estudios utilizan LDA para descubrir grupos de palabras relacionadas dentro de las divulgaciones (a las que los investigadores asignan etiquetas temáticas) y detectar asociaciones con resultados agregados. LDA es un método de aprendizaje automático no supervisado que descubre automáticamente temas en datos textuales. Por ejemplo, utilizan LDA para descubrir temas discutidos con frecuencia en el 10-K, como la disminución de los ingresos en comparación con períodos anteriores, los costos y compromisos de combustible y los costos de eliminación de desechos nucleares. LDA es útil para descubrir temas basados en la frecuencia de las palabras y cuando los datos etiquetados no están disponibles, pero no es ideal cuando el investigador está interesado en temas contables específicos, como ingresos e inventario, ya que no hay garantía de que estos temas se descubran o se distingan entre sí. En resumen, si bien los temas identificados por los agregadores de datos, la clasificación manual y LDA producen importantes conocimientos de investigación, cada enfoque tiene sus desafíos.

Proponemos que los avances en el aprendizaje automático supervisado y los modelos de lenguaje grandes, específicamente FinBERT, pueden superar estos desafíos. Los métodos supervisados de aprendizaje automático utilizan datos etiquetados para «aprender» a clasificar datos o predecir resultados en datos fuera de muestra. Hasta donde sabemos, los métodos supervisados no se han utilizado para la clasificación de temas contables. Para esta tarea, el aprendizaje supervisado es preferible al aprendizaje no supervisado (por ejemplo, LDA) ya que inherente al diseño es la capacidad de aprender a reconocer información específica en datos textuales y posteriormente identificar información similar en datos fuera de la muestra. Además, las innovaciones recientes en el aprendizaje supervisado que incorporan una comprensión profunda del lenguaje y el contexto (es decir, modelos de lenguaje grandes) son particularmente adecuadas para esta tarea. La representación de codificador bidireccional de Transformers (BERT) fue introducida por Google en 2018 y, al igual que otros modelos de lenguaje grandes, utiliza una arquitectura de red neuronal transformadora para construir una comprensión similar a la humana del lenguaje y el contexto. Los modelos de lenguaje grandes ahora están integrados en las funciones de búsqueda, lo que permite una mejor comprensión de la búsqueda del usuario y, por lo tanto, resultados más relevantes. FinBERT, es una adaptación de BERT para texto financiero, que garantiza que el modelo entienda palabras como «asignación» que pueden tener un significado diferente en el texto financiero que en el texto general.

El objetivo principal de nuestro artículo es afinar FinBERT para realizar la nueva tarea de clasificar los temas de contabilidad. Esto implica tomar un modelo que ya fue entrenado para entender el lenguaje (FinBERT) y enseñarlo a realizar una nueva tarea. Dado que los métodos de aprendizaje supervisado aprenden de los datos etiquetados, debemos identificar un conjunto completo de datos textuales etiquetados por temas de contabilidad para ajustar FinBERT para clasificar los temas de contabilidad. Las notas de los estados financieros archivadas en formato Extensible Business Reporting Language (XBRL) brindan esta oportunidad. Específicamente, XBRL requiere que los preparadores de estados financieros «etiqueten» cada nota a los estados financieros. Estas etiquetas se asignan a conceptos contables específicos en la Codificación de Normas de Contabilidad FASB, que es una fuente integral para temas de contabilidad. Los requisitos XBRL, por lo tanto, brindan una oportunidad única para utilizar una gran muestra de datos etiquetados objetivamente para ajustar FinBERT para nuestra nueva tarea. Identificamos 470,238 notas de estados financieros en presentaciones 10-K para 7,415 empresas públicas de 2009 a 2021 con datos XBRL disponibles. Utilizamos las etiquetas XBRL de taxonomía estándar más frecuentes, que se asignan a 32 temas contables distintos en la Codificación FASB.6 Además, complementamos estos datos con 28,644 divulgaciones textuales de diferentes secciones del informe anual que no están relacionadas con los 32 temas para que el modelo pueda distinguir los 32 temas contables de información no relacionada.7 Dividimos estos datos en una muestra de capacitación/ajuste fino (357,058 notas y 19,941 divulgaciones no relacionadas) y una muestra de prueba fuera de la muestra.

En la fase de ajuste, mostramos a FinBERT el texto mencionado anteriormente y sus etiquetas. FinBERT aprende a clasificar los 32 temas de contabilidad y distinguirlos de la información no relacionada de estos datos etiquetados. Durante esta fase, FinBERT desarrolla una comprensión del lenguaje y el contexto relacionados con la contabilidad, lo que ayuda a determinar a qué tema se debe asignar una palabra o frase. Por ejemplo, puede ser difícil separar los temas de propiedad, planta y equipo (PPE) y fondo de comercio e intangibles cuando ambos incluyen discusiones sobre deterioros, y FinBERT aprende esta distinción en la fase de ajuste.

Una vez afinado, evaluamos el desempeño de nuestro modelo en la tarea de clasificación de temas contables. Durante esta prueba, el modelo solo ve el texto de las empresas invisibles y asigna una de las 33 etiquetas (32 temas contables y una etiqueta no relacionada). Nos centramos en tres métricas de rendimiento comúnmente utilizadas en el dominio del aprendizaje automático (precisión, recuerdo y puntuación F1) para evaluar la clasificación de nuestro modelo en relación con las etiquetas de temas conocidos. Los promedios ponderados para precisión, recuerdo y puntajes F1 en todos los temas están por encima del 95 por ciento. Es importante destacar que, debido a su comprensión del lenguaje y el contexto, nuestro modelo funciona bien incluso para temas que serían difíciles de distinguir a través de otros métodos. Por ejemplo, tanto el PPE como el fondo de comercio y los intangibles tienen puntajes altos de F1 en 83.14 y 98.62 por ciento, respectivamente. También realizamos varias pruebas que demuestran la solidez de nuestro modelo para diferentes opciones en la fase de ajuste.

Si bien las ventajas de eficiencia para los investigadores de usar nuestro modelo sobre los métodos no automatizados de clasificación de temas (por ejemplo, agregadores de datos y clasificación manual) son más claras, LDA es el método de aprendizaje automático más utilizado en la investigación contable y financiera, y las ventajas de nuestro método pueden ser menos evidentes. Por lo tanto, utilizamos un enfoque LDA para identificar temas de contabilidad en el mismo conjunto de datos y comparar su rendimiento con nuestro modelo. LDA es un método no supervisado para descubrir grupos de palabras relacionadas, que los investigadores luego etiquetan manualmente como temas, en divulgaciones no etiquetadas. A priori, esperamos que nuestro modelo supere a LDA por tres razones. En primer lugar, dado que LDA utiliza datos no etiquetados, puede pasar por alto temas importantes e identificar temas que no están relacionados con el objetivo de investigación de identificar temas de contabilidad. En segundo lugar, LDA utiliza un enfoque de «bolsa de palabras» que ignora el contexto y, en cambio, trata las palabras de forma independiente y se centra en su frecuencia. Por lo tanto, los temas producidos pueden ser difíciles de interpretar o etiquetar y distinguir entre sí. Por último, LDA requiere la subjetividad del investigador en varios pasos (por ejemplo, número de agrupaciones de palabras / temas para descubrir, qué etiquetas asignar a las agrupaciones de palabras resultantes y si combinar temas ex post).

Para realizar nuestra comparación con LDA, ejecutamos el algoritmo LDA en los mismos datos de entrenamiento que nuestro modelo y le pedimos que identifique 33 temas. LDA produce 33 grupos de palabras relacionadas basadas en la co-aparición en el texto de las notas. Después de etiquetar manualmente las agrupaciones de palabras y colapsar las etiquetas relacionadas, quedan 22 temas, lo que significa que 11 de los 33 temas necesarios para nuestro objetivo de investigación no están representados en la clasificación final de LDA (por ejemplo, inventario y cuentas por cobrar). Estos resultados de LDA resaltan las desventajas esperadas de LDA para la clasificación de temas de contabilidad, donde sin datos etiquetados y una comprensión profunda del lenguaje, se pueden devolver temas no relacionados, se pueden pasar por alto temas y puede ser difícil diferenciar entre temas. Para otras preguntas de investigación que requieren descubrir temas y patrones ocultos en datos no etiquetados, LDA aún puede ser preferible. Para garantizar que esta conclusión sea correcta, también usamos las agrupaciones de palabras producidas a partir de LDA para predecir temas en los datos fuera de la muestra para comparar sus métricas de rendimiento con nuestro modelo. Estas métricas varían mucho entre los temas de contabilidad y dan como resultado promedio ponderados para puntajes de precisión, recuerdo y F1 de 72.9, 71.2 y 72.0 por ciento, respectivamente. Por lo tanto, podemos concluir que nuestro modelo tiene ventajas de completitud (es decir, identifica los 33 temas necesarios) y precisión (puntaje F1 de 95.0 por ciento vs. 72.0 por ciento) sobre el uso de LDA para la tarea de clasificación de temas contables.

A continuación, para demostrar las oportunidades que presenta nuestro modelo, lo usamos para clasificar los temas contables en tres divulgaciones sin etiquetar: notas etiquetadas a medida para los estados financieros, la sección MD&A del 10-K y la sección de factores de riesgo del 10-K. Estas divulgaciones no están etiquetadas (con XBRL o de otro tipo) pero contienen información significativa específica del tema que nuestro modelo puede identificar de manera eficiente y precisa. Esto es particularmente importante ya que los agregadores de datos no cubren estas divulgaciones, la clasificación manual de estas divulgaciones requiere mucho tiempo y es algo subjetiva, y LDA no puede identificar temas específicos dentro de las divulgaciones.

En primer lugar, utilizamos nuestro modelo para identificar temas contables de notas etiquetadas a medida para los estados financieros, que están representadas por extensiones de etiquetas XBRL. Hasta donde sabemos, el tema contable de estas revelaciones no ha sido estudiado. Las extensiones de etiqueta son personalizaciones específicas de la empresa que se usan cuando un preparador de estados financieros decide que no hay una etiqueta estándar relevante. Por lo tanto, estas notas son diferentes de las utilizadas para entrenar nuestro modelo y sirven como un conjunto de datos sin etiquetar porque no hay ningún vínculo a un tema de contabilidad en la codificación. La personalización es frecuente (alrededor del 62 por ciento de las observaciones del año de la empresa revelan al menos una nota etiquetada a medida) y puede ser problemática. Usando nuestro modelo, podemos clasificar el 74.2 por ciento de las notas etiquetadas a medida como relacionadas con uno de los 32 temas contables. Los temas de contabilidad más comúnmente personalizados incluyen patrimonio, deuda y cuentas por cobrar.

En segundo y tercer lugar, utilizamos nuestro modelo para identificar temas de contabilidad dentro de las secciones de MD&A y factores de riesgo del 10-K. Estas son revelaciones narrativas importantes hechas por la gerencia que contienen información contable, sin embargo, la información no es utilizada a menudo por los investigadores, ya que está en forma de texto no estructurado y, por lo tanto, es difícil y subjetiva de recopilar. En la sección MD&A, la administración proporciona su explicación narrativa de los estados financieros y la perspectiva sobre el desempeño financiero y las perspectivas de la empresa. En la sección de factores de riesgo, se requiere que la gerencia resalte los factores más significativos que hacen que la empresa sea especulativa o arriesgada. A diferencia de las notas etiquetadas a medida, los temas más comunes de MD&A son impuestos, deuda, capital e ingresos, y los temas de factores de riesgo más comunes son compromisos y contingencias, capital e impuestos. Estos temas representan cuentas importantes para los inversores, otros responsables de la toma de decisiones e investigadores. Además, la variación en el enfoque del tema a través de estas divulgaciones es interesante.

Para demostrar las preguntas de investigación habilitadas al conocer los temas prevalentes de estas divulgaciones no etiquetadas, examinamos si el enfoque en un tema determinado está asociado con resultados materiales específicos del tema. Específicamente, examinamos la asociación entre la cobertura de un tema en notas etiquetadas a medida y el alcance de la discusión del tema en las secciones MD&A y factores de riesgo y tres resultados específicos del tema. Estos resultados incluyen la probabilidad de recibir una carta de comentarios de la SEC sobre ese tema, la divulgación posterior de un asunto de auditoría crítico sobre ese tema por parte del auditor externo de la compañía, y re-expresiones posteriores relacionadas con el tema. Todos estos resultados tienen consecuencias negativas y, por lo tanto, es importante comprender si el enfoque de la gerencia en el tema en sus divulgaciones está asociado con los resultados. En los análisis multivariantes, encontramos consistentemente que los temas contables cubiertos en las tres divulgaciones proporcionadas por la gerencia predicen la recepción de una carta de comentarios relacionada y la posterior divulgación de un asunto de auditoría crítico relacionado. Los resultados de las declaraciones erróneas son mixtos, tal vez debido a la menor frecuencia de declaraciones erróneas sobre temas específicos, pero no obstante revelan ciertas asociaciones significativas para cuentas importantes para los inversores (por ejemplo, una mayor cobertura de ingresos e impuestos en el MD&A se asocia con declaraciones erróneas de ingresos e impuestos). Estos hallazgos de temas específicos económicamente significativos son nuevos en la literatura, y los análisis no serían posibles sin un método para clasificar de manera eficiente y precisa las grandes muestras de divulgaciones no etiquetadas en temas contables.

Nuestro estudio pertenece a la creciente investigación que utiliza grandes modelos de lenguaje para comprender el texto de una manera similar a la humana (por ejemplo, Kim et al. 2023). A medida que esta investigación se desarrolla y las divulgaciones financieras se vuelven más complejas, los métodos de análisis textual con una fuerte validez interna son cruciales. Creamos un modelo para identificar temas contables en grandes volúmenes de divulgaciones y demostrar que funciona de manera eficiente y precisa y, lo que es más importante, supera los desafíos de usar temas identificados por agregadores de datos, clasificación manual y LDA. De esta manera, extendemos el aprendizaje supervisado y las aplicaciones de modelos de lenguaje grandes, particularmente BERT y FinBERT, a una nueva tarea. Antes de que estos métodos estuvieran disponibles, los primeros estudios utilizan LDA para identificar el tema de los datos textuales en el 10-K y examinar las asociaciones con los resultados agregados. Construimos y ampliamos esta literatura aprovechando las innovaciones recientes para identificar temas contables específicos en el 10-K y examinar las asociaciones con los resultados específicos del tema (por ejemplo, la medida en que los ingresos están cubiertos en el MD&A y las cartas de comentarios relacionados con los ingresos, asuntos críticos de auditoría y declaraciones erróneas).

Nuestros análisis multivariados documentan que los temas contables cubiertos en divulgaciones no etiquetadas son útiles para predecir la identificación de la SEC de deficiencias de divulgación (cartas de comentarios) y áreas desafiantes de la auditoría (asuntos críticos de auditoría y declaraciones erróneas), lo que demuestra que nuestro modelo puede usarse como una herramienta para mejorar la identificación de preguntas de investigación específicas del tema. Los futuros investigadores también pueden usar nuestro modelo para identificar temas contables en nuevas divulgaciones, muestras y períodos de tiempo. Por ejemplo, además de las divulgaciones que utilizamos en nuestras aplicaciones de investigación, las revelaciones fuera de los estados financieros y otros textos no estructurados se pueden clasificar en temas. Los inversores y otros usuarios de estados financieros también pueden usar nuestro método para clasificar la información del tema en las divulgaciones a medida que se publican e incorporar esta información específica del tema en sus decisiones.

Antecedentes

Investigación temática específica en contabilidad

La investigación sobre temas específicos es cada vez más frecuente en contabilidad, y los investigadores examinan temas contables específicos, como ingresos o impuestos, que están cubiertos en divulgaciones más amplias. Por ejemplo, la investigación encuentra que los temas de contabilidad son predictores importantes de los resultados materiales. Específicamente, los estudios examinan la relevancia del valor de cuentas específicas y temas específicos de las cartas de comentarios de la SEC y los resultados relacionados. Los estudios también encuentran que la experiencia del auditor en áreas contables específicas está asociada con la calidad de la información financiera y otros resultados en esas áreas. Además, los estudios encuentran que cuando los auditores destacan ciertos temas en sus divulgaciones, los gerentes realizan cambios en sus divulgaciones en estas áreas y los inversores cambian su percepción de las noticias relacionadas.

Estos estudios generalmente identifican temas de contabilidad con clasificación manual o a través de un agregador de datos como Audit Analytics, que identifica el tema de errores erróneos, debilidades materiales, cartas de comentarios y divulgaciones críticas de asuntos de auditoría. Si bien estos métodos pueden identificar con precisión los temas de contabilidad, ambos pueden tener desventajas. Específicamente, la clasificación manual requiere un tiempo significativo, y los investigadores a menudo necesitarán limitar el volumen de divulgaciones examinadas. Los datos proporcionados por los agregadores pueden ser costosos, especialmente cuando se necesitan módulos adicionales. Además, los investigadores, inversores y otras partes interesadas deben esperar hasta que se clasifiquen los datos, lo que puede ser meses o años después de que se publique la divulgación. Los usuarios también deben usar los temas proporcionados incluso si se desea una granularidad adicional o una clasificación diferente (por ejemplo, ingresos e ingresos diferidos, deuda y capital se combinan en la codificación de Audit Analytics).

Análisis textual para reconocer temas contables

Dados los avances en la potencia informática, los datos textuales son la forma de datos de más rápido crecimiento en la investigación en ciencias sociales. En lugar de la clasificación manual o el uso de agregadores de datos, los investigadores y otras partes interesadas pueden utilizar el análisis textual para clasificar los temas de contabilidad en los datos textuales con la granularidad y la línea de tiempo necesarias para su análisis. Además, el análisis textual puede permitir que varias partes interesadas accedan a divulgaciones que los agregadores de datos no cubren. La clasificación de temas de manera eficiente y precisa y con una fuerte validez interna depende del método de análisis textual seleccionado.

Asignación de Dirichlet latente (LDA)

La asignación latente de Dirichlet (LDA), es el método más utilizado para el análisis de temas en la investigación contable y financiera. LDA es un método de aprendizaje automático no supervisado, lo que significa que no está expuesto a datos etiquetados y es el «trabajo de la máquina» descubrir atributos latentes (es decir, «temas») en los datos. Los «temas» producidos por LDA son grupos de palabras relacionadas. Los investigadores asignan etiquetas temáticas basadas en las palabras que ocurren con mayor frecuencia en el grupo y su interpretación de las conexiones entre las palabras en el grupo.

Varios estudios contables utilizan LDA, más comúnmente para descubrir temas de divulgaciones completas o partes de divulgaciones. Este método se utiliza a menudo porque la mayoría de las divulgaciones contables no están etiquetadas. Utilizando temas identificados por LDA, los estudios han detectado asociaciones con resultados agregados como la reacción y la atención del mercado, declaraciones erróneas, y relevancia del valor. Relacionado con nuestro enfoque en temas de contabilidad utiliza LDA para identificar temas de cartas de comentarios. Si bien muchos de los temas identificados son consistentes con el objetivo de identificar temas de información financiera, otros no lo son. Del mismo modo, utilizan LDA para descubrir temas en las presentaciones 10-K, que incluyen cuestiones contables y no contables, como la disminución de los ingresos en comparación con períodos anteriores, los costos y compromisos de combustible, los costos de eliminación de desechos nucleares, etc.

Si bien el uso de LDA en la divulgación de información contable ha producido muchas ideas importantes, existen varios desafíos al usarlo para la tarea de clasificación de temas contables. En primer lugar, dado que, por definición, el aprendizaje no supervisado no aprende de un conjunto de datos etiquetados, LDA es útil cuando se buscan temas ocultos, pero menos ideal cuando se buscan temas específicos, ya que puede pasar por alto temas y devolver temas no relacionados con el objetivo de la investigación. En segundo lugar, el algoritmo LDA utiliza un enfoque de «bolsa de palabras» para analizar el texto, lo que significa que ignora el contexto y el orden de las palabras y, en cambio, trata una colección de palabras individuales de forma independiente y se centra en la frecuencia. Una palabra ambigua como «deterioro» podría estar discutiendo buena voluntad, EPP o reestructuración, y LDA no podría distinguir según el contexto, lo que puede llevar a la clasificación errónea de los temas. Por último, se requiere la subjetividad del investigador en varios puntos del proceso LDA, lo que puede afectar su producción y replicabilidad en todos los estudios.

Innovaciones adecuadas para la tarea de clasificación de temas contables

En general, si bien LDA ha tenido un impacto y ha avanzado en el uso de datos textuales en la investigación contable, las innovaciones en el aprendizaje automático supervisado y los modelos de lenguaje grande brindan nuevas oportunidades para una validez interna más sólida para la tarea de clasificación de temas contables. Esto es particularmente cierto ya que la creciente complejidad de las revelaciones contables y la prevalencia de las revelaciones no estructuradas y no etiquetadas requieren métodos más sofisticados y exigentes de análisis de texto / clasificación de temas.

Los métodos supervisados de aprendizaje automático entrenan un modelo en datos etiquetados, donde el modelo «aprende» de un conjunto de datos etiquetado para clasificar datos o predecir resultados con precisión. Hasta ahora, el aprendizaje supervisado se ha utilizado para tareas de predicción en la investigación contable. Sin embargo, también es útil cuando se buscan construcciones específicas en datos textuales (es decir, tareas de clasificación). Específicamente, un modelo puede ser entrenado de manera supervisada en texto con etiquetas definidas por expertos y luego aplicado a datos no etiquetados fuera de la muestra. A diferencia de LDA y otros métodos no supervisados, esto asegura que los temas deseados serán devueltos.

Modelos de lenguaje grandes.  Los modelos de lenguaje grandes son innovaciones recientes que incorporan una comprensión profunda del lenguaje y el contexto para construir una comprensión humana del texto. Los modelos de lenguaje grandes comúnmente usan una arquitectura de red neuronal transformadora, que se basa en un modelo de lenguaje enmascarado y la predicción de la siguiente oración, para desarrollar esta comprensión similar a la humana. Al entrenar en el modelo de lenguaje enmascarado, estos modelos ocultan una palabra en una oración y hacen que el programa prediga qué palabra se ha ocultado (enmascarado) en función del contexto de la palabra. Esto ayuda al modelo a entender el contexto dentro de una oración. Al entrenar en la predicción de la siguiente oración, el modelo desarrolla una comprensión del orden y el contexto a través de diferentes oraciones al predecir si dos oraciones están conectadas lógica o aleatoriamente.

Dentro de la categoría de modelos de lenguaje grande, Google introdujo la representación de codificadores bidireccionales de Transformers (BERT) en 2018. Utilizamos BERT para clasificar el sentimiento (positivo / negativo) de los anuncios de ganancias de las empresas y resaltar su precisión en comparación con otras técnicas de clasificación. Más recientemente, introdujeron FinBERT, que es una adaptación de BERT para el dominio financiero. Los autores entrenan previamente su modelo para comprender el lenguaje en varios textos financieros, incluidas las presentaciones anuales y trimestrales, los informes de analistas financieros y las transcripciones de conferencias telefónicas de ganancias. Luego usan FinBERT para reconocer el sentimiento con una muestra de oraciones etiquetadas por investigadores de informes de analistas y demostrar su desempeño superior en la identificación del sentimiento de texto fuera de muestra.

Los modelos de lenguaje grandes como BERT y FinBERT tienen aplicaciones sin explotar en la investigación contable más allá de la clasificación de sentimientos. Específicamente, estos métodos se pueden enseñar a reconocer temas contables dentro de las divulgaciones que, lo que es más importante, superan las trampas de la clasificación manual, los agregadores de datos o LDA para esta tarea. La ventaja de ajustar FinBERT para la clasificación de temas contables incluye el uso de datos etiquetados para entrenar el modelo, lo que garantiza que se identifiquen temas relevantes y significativos, en lugar de aleatorios. El modelo también se puede aplicar a otras divulgaciones no etiquetadas y siempre identificará los temas preestablecidos. Esta ventaja es particularmente útil para identificar temas de contabilidad, ya que existe un conjunto conocido de temas. Además, la comprensión similar a la humana del contexto y el orden de las palabras es importante para reconocer temas de contabilidad. El contexto puede determinar a qué tema se debe asignar una palabra o frase. Por ejemplo, las revelaciones tanto sobre combinaciones de negocios como sobre derivados y coberturas implican discusiones sobre el valor razonable. El uso de un modelo de lenguaje grande como FinBERT para separar los dos temas, incluso si se usan palabras similares, debería producir resultados más precisos.

Método y resultados

Conjunto de datos etiquetado: Temas de contabilidad de XBRL y FASB Codificación

Para ajustar FinBERT para realizar nuestra nueva tarea de reconocer temas de contabilidad, le mostramos datos textuales y etiquetas de temas correspondientes. La obtención de datos etiquetados suele ser costosa porque requiere la clasificación manual del texto. Para lograr su tarea de identificar el sentimiento, Etiquetamos manualmente 10,000 oraciones de los informes de los analistas financieros como positivas, negativas o neutrales. Superamos los desafíos de la clasificación manual aprovechando Extensible Business Reporting Language (XBRL) para identificar texto que se refiere a temas de contabilidad.

Las empresas públicas están obligadas a producir informes financieros en XBRL y «etiquetar» cada valor numérico y nota de estado financiero. Este último es particularmente adecuado para nuestra tarea por varias razones. En primer lugar, las notas de los estados financieros cubren un amplio conjunto de temas contables, que es un requisito esencial para nuestro objetivo de investigación. En segundo lugar, se requiere que los preparadores etiqueten cada nota con una etiqueta estandarizada (es decir, una etiqueta de taxonomía) que asigna la nota a un concepto de contabilidad específico en la Codificación de Normas de Contabilidad del FASB, que es la fuente más completa de temas de contabilidad. Esto nos proporciona un amplio conjunto de datos etiquetados (más de 350,000 etiquetas XBRL en el conjunto de entrenamiento), que normalmente no está disponible en otras aplicaciones de aprendizaje automático. La utilización de la asignación a la codificación también elimina la subjetividad y el error humano del proceso de etiquetado. Por último, las notas incluyen una cantidad grande y diversa de texto específico del tema, lo que permite a FinBERT aprender qué texto está asociado con qué temas de contabilidad con mayor precisión. Utilizamos este gran conjunto de datos etiquetado para desarrollar nuestro modelo y luego para probar su rendimiento.

Para recopilar notas de estados financieros, utilizamos Python para descargar los datos XBRL de todas las empresas públicas de 2009 a 2021. Limitamos la muestra a empresas con cobertura en Compustat, lo que resulta en 7,415 empresas. Analizamos todas las etiquetas XBRL y mantenemos solo las etiquetas de las notas de los estados financieros. Nos centramos en las etiquetas de taxonomía con la frecuencia más alta, lo que resulta en 85 etiquetas distintas que juntas representan el 92.5 por ciento de todas las etiquetas de taxonomía divulgadas en las presentaciones anuales de 10-K. Por ejemplo, la etiqueta más frecuente es «IncomeTaxDisclosureTextBlock», que es utilizada por casi todas las empresas y aparece 43.848 veces en nuestro conjunto de datos final. Cada etiqueta se asigna a un concepto de contabilidad en la codificación FASB, y puede haber varias etiquetas asignadas a cada concepto contable y, por lo tanto, recibir la misma etiqueta. Por ejemplo, las etiquetas «BusinessCombinationDisclosureTextBlock», «MergersAcquisitionsAndDispositionsDisclosuresTextBlock» y «BusinessAcquisitionIntegrationRestructuringAndOtherRelatedCostsTextBlock», se asignan al tema de combinaciones de negocios de la codificación. La lista completa de las 85 etiquetas XBRL y su asignación a temas de contabilidad se muestra en el Apéndice A.

Después de procesar los datos de texto de todas las notas y eliminar las notas y empresas atípicas,25 el resultado son 470.238 notas que cubren 32 temas contables. Dividimos aleatoriamente esta muestra en 70 por ciento de las empresas (357,058 notas) en la muestra de ajuste fino y 30 por ciento de las empresas (113,180 notas) en la muestra de prueba. Es importante que obliguemos a la muestra de prueba a pertenecer a un conjunto distinto de empresas que no se incluyeron en la muestra de ajuste fino porque la descripción textual de las notas es pegajosa con el tiempo y el uso de las notas de la misma empresa en los datos de ajuste fino y prueba proporcionaría una ventaja injusta a los modelos.

Complementamos los datos de las notas XBRL con 28.644 observaciones no relacionadas con los 32 temas para que el modelo pueda distinguir el texto relacionado con los temas contables del texto no relacionado en las divulgaciones financieras. Específicamente, para las empresas de nuestra muestra, obtenemos las secciones de descripción comercial (Ítem 1), MD&A (Ítem 7) y factor de riesgo (Ítem 1A) del 10-K de Calcbench. Luego utilizamos un proceso de dos pasos para identificar párrafos de estas divulgaciones que no están relacionados con ninguno de los 32 temas contables. Primero, utilizamos un diccionario de palabras contables generado por el investigador (por ejemplo, crédito, acciones comunes, deteriorado) para contar el número de palabras contables en cada párrafo. Los párrafos sin palabras contables se codifican automáticamente como no relacionados.26 En segundo lugar, seleccionamos aleatoriamente 1,500 párrafos de cada divulgación (es decir, MD&A, factor de riesgo y descripción comercial) con al menos 30 palabras, entre una y cinco palabras contables de nuestro diccionario, y que no contienen signos de dólar. Estos criterios tienen como objetivo capturar las divulgaciones de área gris que podrían estar relacionadas o no con un tema contable. Dos investigadores codificaron manualmente estas 4.500 observaciones como relacionadas o no relacionadas. Combinados, el 78.4 por ciento de los párrafos del área gris se clasifican como no relacionados. Por ejemplo, en la sección MD&A, la gerencia puede discutir la perspectiva económica general, el mercado objetivo o la importancia del equipo de alta gerencia, y estas discusiones no están relacionadas con los 32 temas a pesar del uso de palabras contables. Este proceso de dos pasos garantiza que nuestro modelo aprenderá a identificar texto no relacionado y, por lo tanto, no se ajuste demasiado al forzar todo el texto en uno de los 32 temas de contabilidad. Seleccionamos aleatoriamente el 70 por ciento de estas divulgaciones no relacionadas para la muestra de ajuste fino y el 30 por ciento para la muestra de prueba.

Creación de un modelo para la clasificación de temas contables

FinBERT personaliza el modelo de lenguaje grande Bidirectional Encoder Representation from Transformers (BERT) de Google para comprender textos financieros. BERT desarrolla una comprensión del lenguaje y el contexto a partir de un gran volumen de texto, incluidos Wikipedia y BookCorpus (Devlin et al. 2019), y FinBERT expone a BERT a presentaciones corporativas, informes de analistas y transcripciones de conferencias telefónicas de ganancias (Huang et al. 2023). Como se discutió en nuestra revisión de la literatura, ambos son modelos de lenguaje grandes que utilizan una arquitectura de red neuronal transformadora para construir una comprensión similar a la humana del lenguaje y el contexto.

Descargamos el modelo FinBERT proporcionado por Huang et al. (2023) en HuggingFace y lo ajustamos para realizar nuestra nueva tarea de reconocer temas de contabilidad en la muestra de ajuste fino. El proceso de ajuste fino en el aprendizaje automático implica tomar un modelo que ya fue entrenado para entender el lenguaje y hacer ajustes para que pueda aprender una tarea específica. Huang et al. (2023) ajustan FinBERT para clasificar el sentimiento de las divulgaciones. En contraste, ajustamos FinBERT para clasificar el texto financiero en uno de los 33 temas. Dado que el modelo FinBERT ya está capacitado para comprender el lenguaje y el contexto financiero, proporcionamos al modelo el texto completo de las divulgaciones y no realizamos una reprocesamiento adicional del texto, como la lematización o la eliminación de palabras vacías. También proporcionamos las etiquetas de los temas y el modelo aprende a clasificar los 32 temas de contabilidad y el tema no relacionado de estos datos etiquetados.

Prueba del rendimiento del modelo con datos fuera de la muestra

A continuación, evaluamos el rendimiento utilizando nuestro modelo ahora ajustado para predecir temas en la muestra de prueba. En esta etapa de prueba, nuestro modelo ve solo el texto de las empresas invisibles y asigna una de las 33 etiquetas temáticas. A continuación, podemos evaluar el rendimiento de la clasificación en relación con el tema conocido real.

Se muestra una matriz de la clasificación de nuestro modelo de cada observación (columnas) en relación con el tema real de cada observación (filas). Por ejemplo, la muestra de prueba incluye 4.130 observaciones en el tema de inversiones (la suma de valores en la fila 17). De las 4.197 observaciones identificadas por el modelo como inversiones (la suma de los valores en la Columna 17), 3.925 están realmente relacionadas con el tema de las inversiones (la intersección de la Fila 17 y la Columna 17) capturando el 95,04 por ciento de las notas reales, y 272 están clasificadas erróneamente como el tema de inversión. En general, la matriz sigue un patrón diagonal claro que representa una clasificación precisa.

Tres métricas de rendimiento se usan comúnmente en el dominio del aprendizaje automático: precisión, recuperación y la puntuación F1. La figura A ilustra una matriz de confusión, que es una técnica común para resumir el rendimiento de un algoritmo de clasificación en el aprendizaje automático. Nuevamente usamos el tema Inversiones como ejemplo en esta Figura. En primer lugar, la precisión es un porcentaje calculado como el número de observaciones correctamente clasificadas en un tema (Verdadero Positivo) escalado por el número total de observaciones clasificadas en ese tema (Verdaderos y Falso Positivos). La precisión de nuestro modelo para las inversiones es del 93,52 por ciento, calculada como 3.925 verdaderos positivos divididos por la suma de verdaderos positivos y falsos positivos (3.925+272). Esto ilustra que al clasificar el tema Inversiones, nuestro modelo tiene una alta precisión y, por lo tanto, devuelve clasificaciones significativamente más correctas en relación con las clasificaciones incorrectas. La segunda métrica, recordar, es un porcentaje calculado como el número de observaciones correctamente clasificadas en un tema (True Positive) escalado por el número real de observaciones en ese tema (True Positives y False Negatives). El retiro de inversiones de nuestro modelo es del 95.04 por ciento, calculado como 3,925 verdaderos positivos divididos por la suma de verdaderos positivos y falsos negativos (3,925 + 205). Por último, la puntuación F1 combina estas dos métricas por su media armónica.30 La puntuación F1 para inversiones para nuestro modelo es 94.

La Tabla 3 presenta estas métricas de rendimiento para cada uno de los temas. La precisión varía de 77.3 a 100.0 por ciento, y el recuerdo varía de 70.2 a 100.0 por ciento. Nuestro modelo funciona particularmente bien en la identificación de temas comunes, así como temas que son importantes para los investigadores e inversores (por ejemplo, los ingresos y los impuestos tienen puntajes F1 de 96.3 y 100.0 por ciento, respectivamente). Además, debido a su comprensión del contexto, nuestro modelo tiene éxito en distinguir entre temas que pueden contener lenguaje relacionado. Por ejemplo, aprende qué discusiones sobre el deterioro se relacionan con el fondo de comercio y los intangibles, el PPE y la reestructuración durante el ajuste fino y se desempeña con una puntuación F1 de 98.6, 83.1 y 95.9 por ciento para estos temas en las pruebas.

En general, el promedio ponderado de puntuación F1 de nuestro modelo es del 95,0 por ciento, que es incluso más alto que el rendimiento de BERT o FinBERT en la clasificación de sentimientos en textos financieros. El rendimiento de nuestro modelo demuestra que es muy adecuado para la tarea de clasificar temas contables.

Ensayos de robustez

Realizamos varias pruebas para examinar la robustez de nuestro modelo a diferentes opciones en la fase de ajuste fino. Primero, evaluamos el rendimiento de nuestro modelo cuando usamos muestras de entrenamiento más pequeñas. Si bien nuestra muestra de entrenamiento primario es de 376,999 observaciones, usamos el 5 por ciento y el 20 por ciento de esta muestra en estas pruebas alternativas. Estas estadísticas son solo ligeramente más bajas que cuando se usan muestras más grandes, lo que sugiere que nuestro modelo conserva una alta precisión incluso cuando se entrena con muestras más pequeñas.

En segundo lugar, utilizamos ventanas rodantes para examinar el rendimiento de nuestro modelo cuando se entrena solo en años específicos y se prueba en años no vistos de datos para empresas no vistas. Específicamente, entrenamos nuestro modelo en un período de tres años y lo probamos en el cuarto año invisible, donde la muestra de prueba incluye compañías distintas de la muestra de capacitación. Repetimos esto ocho veces para que las ventanas enrollables cubran nuestro período de muestra. El promedio ponderado fuera de la muestra para la precisión, el recuerdo y la puntuación F1 para cada una de estas ventanas rodantes. Los resultados muestran nuevamente que el modelo sigue siendo altamente preciso, con una puntuación F1 de más del 94 por ciento para cada una de las ventanas rodantes.

Comparando nuestro modelo con LDA

LDA también es un método automatizado de aprendizaje automático y es el método más utilizado para la clasificación / identificación de temas en la investigación financiera y contable. En esta sección, usamos LDA para identificar temas de contabilidad en el mismo conjunto de datos de ajuste fino y comparar su rendimiento con nuestro modelo en el conjunto de datos de prueba.

LDA es un enfoque no supervisado que utiliza datos no etiquetados para descubrir temas en las divulgaciones. Para comenzar, los investigadores deben ingresar el número de temas a descubrir. Por lo general, el número de temas es desconocido y se determina a través de varias iteraciones y requiere juicio humano durante todo el proceso. En nuestro entorno, sabemos a priori que el texto pertenece a 32 temas de contabilidad y 1 tema no relacionado. Por lo tanto, configuramos el modelo LDA para descubrir 33 temas.

LDA se muestra solo el texto de las notas33 (es decir, no las etiquetas) y genera 33 «temas», que son grupos no etiquetados de palabras relacionadas (se usan términos de una, dos y tres palabras). Siguiendo la literatura previa, luego usamos el juicio para etiquetar cada uno de los 33 temas identificados por la LDA en temas interpretables. El proceso de etiquetar temas es difícil. A pesar de que se conocen las etiquetas temáticas, los investigadores tuvieron un desacuerdo del 36 por ciento en el etiquetado porque solo se observan palabras específicas y su frecuencia, no su contexto.

Luego colapsamos las etiquetas superpuestas en el mismo tema. Por ejemplo, los temas 6 y 28 están etiquetados como compromiso y contingencias y se contraen en uno. El LDA colapsado produce 22 temas únicos. Como resultado, LDA no identificó 11 de los 32 temas contables reales cubiertos en las notas. Las categorías contables no identificadas son: retiro de activos, efectivo, ingresos diferidos, seguros, inventario, pasivos, otros activos, cuentas por cobrar, investigación y desarrollo, transferencias y servicios, y garantías y garantías. La falta de 11 temas subraya un inconveniente de usar LDA cuando se conocen los temas.

Prueba del rendimiento de LDA

A continuación, evaluamos el rendimiento de LDA en datos fuera de muestra. Específicamente, usamos las agrupaciones de palabras etiquetadas para predecir temas en la muestra de prueba. LDA busca estas agrupaciones de palabras en el texto y asigna la etiqueta del tema en función de la frecuencia de las palabras que coinciden.

Aplicaciones de investigación

La capacidad de nuestro modelo para clasificar de manera precisa y eficiente los temas de contabilidad se puede utilizar para responder preguntas de investigación específicas del tema. Para demostrar este potencial, utilizamos nuestro modelo para clasificar los temas contables en tres divulgaciones sin etiquetar. Los agregadores de datos no recopilan información temática de estas divulgaciones y la clasificación manual llevaría mucho tiempo y sería algo subjetiva. Utilizamos los temas identificados para examinar si la cobertura de temas contables específicos es indicativa de futuros problemas de divulgación y / o desafíos para la auditoría externa. Esta pregunta de investigación sería difícil sin tal método de clasificación de temas.

Específicamente, examinamos tres resultados específicos del tema que son indicativos de futuros problemas de divulgación y / o desafíos para la auditoría externa. Primero, la literatura previa encuentra que las cartas de comentarios son más probables cuando las cuentas son más riesgosas y complejas. Por lo tanto, la forma en que se cubre un tema de contabilidad específico puede estar asociada con la probabilidad de recibir una carta de comentarios sobre ese tema. En segundo lugar, examinamos si los auditores externos divulgan posteriormente asuntos críticos de auditoría (CAM) sobre el mismo tema. Las CAM representan la visión del auditor de las áreas materiales y riesgosas de la auditoría. Además, la literatura reciente ha encontrado que, al cumplir con los nuevos requisitos de divulgación,36 los auditores de las empresas públicas evitan proporcionar nueva información al garantizar que sus divulgaciones se alineen con las divulgaciones de la gerencia. Por lo tanto, la forma en que se cubre un tema contable específico puede predecir el tema de CAM (s) divulgado en el año siguiente. En tercer lugar, examinamos las re-expresiones posteriores relacionadas. Ciertos temas cubiertos en el 10-K están asociados con errores agregados. Ampliamos esto identificando el tema de la declaración errónea para permitir una identificación más sólida. Las declaraciones erróneas representan errores financieros y, por lo tanto, comprender cómo se cubren temas contables específicos puede predecir estas revelaciones de períodos futuros es importante para muchas partes interesadas.

Conclusión

A medida que los datos y análisis textuales se vuelven cada vez más importantes para la investigación contable, las innovaciones recientes en modelos de lenguaje grandes y el aprendizaje supervisado pueden proporcionar una identificación más sólida y validez interna para diversas tareas de clasificación de textos. Estos métodos de aprendizaje automático se han utilizado hasta ahora para reconocer el sentimiento en grandes volúmenes de divulgaciones financieras no etiquetadas. En este estudio, ajustamos FinBERT para reconocer temas contables dentro de las divulgaciones.

Una gran cantidad de literatura encuentra que los temas específicos de contabilidad están significativamente asociados con determinantes y / o resultados en las mismas áreas temáticas. Estos estudios utilizan datos clasificados por agregadores de datos, datos clasificados manualmente o un método de aprendizaje automático no supervisado (LDA) para clasificar los temas. Demostramos que nuestro modelo puede clasificar de manera más eficiente, completa y precisa los temas contables en grandes volúmenes de divulgaciones y, lo que es más importante, supera a la LDA comúnmente utilizada. Después de demostrar este desempeño, proporcionamos tres ejemplos de divulgaciones que se pueden clasificar en temas contables con nuestro modelo. Específicamente, encontramos que las notas etiquetadas a medida para los estados financieros, la sección MD&A del 10-K y la sección de factores de riesgo del 10-K contienen información significativa específica del tema que es predictiva de resultados contables específicos. Cada configuración es muy importante, ya que el 62 por ciento de las observaciones del año de la empresa utilizan al menos una etiqueta XBRL personalizada, y todas las empresas divulgan la sección MD&A y factor de riesgo.

Al igual que otros estudios que proponen un nuevo modelo, nuestro estudio está sujeto a varias limitaciones. Para ajustar un modelo de lenguaje grande para realizar una nueva tarea posterior, los investigadores necesitan algunos conocimientos de programación, así como recursos informáticos significativos. Sin embargo, una vez que el modelo se ajusta es para el sentimiento y nuestro modelo es para temas de contabilidad, estos recursos son menos limitantes. Además, inherente a un enfoque de aprendizaje automático supervisado es el uso de datos etiquetados para reconocer las mismas etiquetas en nuevos datos textuales. Por lo tanto, nuestro enfoque no identificará temas nuevos u ocultos a menos que esté capacitado para hacerlo. A pesar de estas limitaciones, creemos que nuestro modelo puede ayudar a los investigadores y profesionales interesados en identificar información relevante y consistente sobre temas contables a partir de grandes volúmenes de datos textuales.



¿Cómo puede Japón ayudar a crear una sociedad sostenible del hidrógeno en Asia?


Japón ha adoptado varias políticas que señalan su intención de depender del hidrógeno para lograr los objetivos climáticos de cero emisiones netas. Sin embargo, muchas de esas mismas políticas no son claras sobre su apoyo a una transición al hidrógeno verde. Depender del hidrógeno gris y azul sin una transición al hidrógeno verde dañará el clima. También resultará en varias otras pérdidas de cooperación internacional y beneficios socioeconómicos locales. Este documento argumenta que una mayor claridad sobre la transición al hidrógeno verde ayudará a fortalecer la alineación con la estrategia climática internacional de Japón y las políticas locales de revitalización. Luego propone un conjunto de recomendaciones que pueden aclarar su apoyo a la transición al hidrógeno verde en las políticas nacionales, así como en las estrategias internacionales de revitalización local y climática.


Muchos países de Asia han demostrado interés en depender del hidrógeno para lograr los objetivos de cero emisiones netas. Este interés está justificado ya que la concentración de industrias pesadas de Asia y el rápido aumento de las emisiones del transporte requieren combustibles alternativos. El Japón ha estado a la vanguardia de estos esfuerzos. Sin embargo, si la estrategia de hidrógeno de Japón contribuye a ambiciosos objetivos climáticos sigue siendo una pregunta abierta. La razón por la que la pregunta sigue abierta es que las políticas de Japón no son claras sobre las intenciones de transición del hidrógeno azul y gris al verde.

Este documento argumenta que una mayor claridad sobre la transición al hidrógeno verde ayudará a Japón a lograr la cooperación internacional y los beneficios socioeconómicos locales. Luego esboza recomendaciones que pueden aclarar su apoyo a la transición al hidrógeno verde. Esas recomendaciones incluyen un lenguaje más preciso e hitos tangibles para las transiciones en las políticas nacionales. También implican hacer declaraciones más claras sobre la intención de apoyar el hidrógeno verde y las acciones relacionadas en el clima internacional y las estrategias locales de revitalización que hacen que ese compromiso sea creíble.

Este argumento anterior no solo es importante para los responsables políticos, sino también para varias líneas de investigación sobre el hidrógeno. Una rama de la investigación relevante subraya que el hidrógeno no es universalmente bueno para el medio ambiente. Por ejemplo, los estudios han utilizado análisis para demostrar que las estrategias de hidrógeno deben evitar impactos negativos en los ecosistemas locales y la disponibilidad de agua dulce. Otros han señalado que, si bien el hidrógeno en la combinación energética podría reemplazar a los combustibles fósiles, existen brechas con respecto a la cadena de suministro y la producción de hidrógeno en, por ejemplo, la industria naviera y los vehículos de pila de combustible de hidrógeno. Aunque informativo, gran parte de este trabajo tiene un enfoque técnico más fuerte que político.

Una segunda línea de trabajo está más fuertemente vinculada a la política. Esto incluye estudios anteriores que defendían que Japón introdujera planes a largo plazo para aumentar la proporción de hidrógeno en su combinación energética. Un argumento similar y más reciente se puede encontrar en el trabajo sobre oportunidades para colaborar con países de Asia para superar algunos de los obstáculos técnicos antes mencionados. Si bien estos estudios arrojan luz importante sobre las políticas, no subrayan los múltiples beneficios de la cooperación local e internacional al comprometerse con las vías de transición que apoyan el hidrógeno verde en Japón.

Por lo tanto, hay una brecha significativa en la literatura. Este documento llena este vacío no solo examinando las políticas de hidrógeno de Japón, sino también destacando los beneficios de la transición al hidrógeno verde. Además, examina el papel de la co-innovación tecnológica en el apoyo a la colaboración mutuamente beneficiosa sobre hidrógeno verde entre Japón y otros países de Asia.

EL POTENCIAL DEL HIDRÓGENO Y LAS BARRERAS PARA LA TRANSICIÓN A UNA ECONOMÍA NETA CERO

El hidrógeno tiene el potencial de desempeñar un papel vital en la transición a una economía neta cero, ya que puede utilizarse como portador de energía limpia para almacenar y transportar energía de fuentes renovables como la solar y la eólica. También se puede utilizar para descarbonizar una variedad de sectores, incluidos el transporte, la industria y la calefacción, que son difíciles de electrificar solo con electricidad. Sin embargo, también existen barreras significativas para la adopción generalizada del hidrógeno en la transición a cero netos. Estos obstáculos incluyen: el alto costo de producir hidrógeno «verde» utilizando electrólisis y energía renovable; la falta de infraestructura para la producción, almacenamiento y distribución de hidrógeno; y la limitada conciencia pública y la comprensión del hidrógeno como fuente de energía limpia. A pesar de estos desafíos, los beneficios potenciales del hidrógeno lo convierten en un impulsor potencialmente importante en la transición a una economía neta cero.

El potencial del hidrógeno para la transición a cero emisiones netas

La transición al hidrógeno puede ayudar a reducir las emisiones y alcanzar los objetivos de cero emisiones netas, particularmente en sectores que son difíciles de electrificar. Estos sectores incluyen industrias como la siderurgia, la calefacción a alta temperatura y el transporte de larga distancia. En estas áreas, el hidrógeno se puede utilizar como una alternativa más limpia a los combustibles fósiles, reduciendo las emisiones de los procesos de producción.

El hidrógeno también puede desempeñar un papel complementario en la transición a las energías renovables. La naturaleza intermitente de las fuentes de energía renovables, como la eólica y la solar, puede ser un desafío para la estabilidad de la red. El hidrógeno puede proporcionar equilibrio de carga para suavizar las fluctuaciones en la demanda y la oferta. La electrólisis, el proceso de dividir las moléculas de agua en hidrógeno y oxígeno, se puede utilizar para almacenar el exceso de electricidad generada por fuentes de energía renovables. Cuando hay poco viento o sol, el hidrógeno almacenado se puede quemar en turbinas de gas para generar electricidad.

Power-to-gas (P2G) es otra forma en que el hidrógeno se puede utilizar como una forma de almacenamiento de energía renovable. Este excedente de electricidad se puede utilizar para la producción de hidrógeno verde y luego consumirse cuando sea necesario (Thorpe 2016). Este hidrógeno se puede desplegar para generar electricidad o como combustible para fines industriales y de transporte. Es importante destacar que el uso de hidrógeno como almacenamiento de energía no incurre en ninguna pérdida de energía durante largos períodos, reduciendo así las emisiones.

El hidrógeno es potencialmente un contribuyente clave a las vías de emisión neta cero a nivel mundial, pero sus impactos son posiblemente más prometedores en Asia. La región es el hogar de muchas economías en rápido desarrollo que requerirán combustibles alternativos en muchos de los sectores mencionados anteriormente. Por lo tanto, no es sorprendente que los gobiernos y las empresas privadas en Asia estén invirtiendo en hidrógeno a nivel nacional y cadenas de suministro a nivel regional.

Barreras para el desarrollo del hidrógeno

Si bien existe un potencial considerable para el hidrógeno en Asia, su despliegue generalizado está lejos de ser una conclusión inevitable. Una de las principales barreras para su propagación es la cuestión de la economía. El costo del hidrógeno debe reducirse en toda la cadena de suministro de hidrógeno, es decir, producción, transporte, almacenamiento y uso. Para contribuir a la descarbonización, el hidrógeno debe producirse utilizando tecnologías verdes. Sin embargo, estos métodos agregan costos e incertidumbre al uso del hidrógeno como fuente de energía.

Para lograr un sistema energético basado en hidrógeno, se requieren importantes inversiones en producción e infraestructura de hidrógeno. Además, es crucial reconocer que el hidrógeno se puede producir a partir de una variedad de fuentes que no reducirían las emisiones, incluidos los combustibles fósiles y la biomasa. Para lograr emisiones netas cero, el hidrógeno debe producirse a partir de fuentes limpias como el agua y la energía eólica. También hay problemas relacionados con el transporte y almacenamiento de hidrógeno, como la falta de una infraestructura integral de hidrógeno, el alto costo de desarrollar y mantener sistemas de almacenamiento de hidrógeno y la falta de materiales adecuados para almacenar hidrógeno en grandes cantidades, aunque la investigación y el desarrollo están identificando formas de hacer que el hidrógeno sea cada vez más rentable y más fácil de implementar en sistemas a gran escala.

Otro desafío, y el más central de este documento, involucra los impactos del hidrógeno en el cambio climático. El hidrógeno verde que se produce a partir de energías renovables mediante electrólisis puede ayudar a mitigar el cambio climático. Por otro lado, la producción de hidrógeno a partir de carbón, petróleo o gas es un proceso intensivo en carbono y no ofrece beneficios climáticos. Mientras tanto, según las evaluaciones del ciclo de vida, el hidrógeno «azul» producido a partir de la reformulación del metano con captura y almacenamiento de carbono (CCS) y el amoníaco azul producido a partir de la reformulación del lignito con CCS no se consideran respetuosos con el medio ambiente (Howarth y Jacobson 2021). Si no hay vías de transición claramente definidas, invertir solo en hidrógeno «gris» y «azul» podría detener un cambio hacia formas de energía más limpias.

Además, algunas de las barreras de costo y sostenibilidad se superponen. La Figura 1 muestra que el proceso de generación de hidrógeno verde es costoso en comparación con las alternativas. El costo de producción del hidrógeno verde se estima entre USD2.5 / kgH2 y USD6 / kgH2 a corto plazo (KPMG 2020). Mejorar la rentabilidad de las tecnologías de producción de hidrógeno verde es un requisito previo para el despliegue del hidrógeno verde (Otsuki et al. 2019). La buena noticia es que algunos estudios muestran progreso en este frente, con el rango más bajo de hidrógeno verde cada vez más competitivo en costos con el hidrógeno azul. A medida que las tecnologías mejoran y la generación de energía renovable se vuelve más barata, se espera que el hidrógeno verde sea más asequible (IRENA 2022).

Incluso cuando se logra la paridad de costos, la expansión del hidrógeno verde puede no ser una opción política preferida. Para muchos países, la prioridad puede ser satisfacer la demanda de electricidad a partir de recursos renovables. En Japón, por ejemplo, se estima que el costo de producción de hidrógeno verde se reducirá a USD2.4 / kgh2 en 2050, pero se espera que Japón use su potencial renovable para la generación de energía (IRENA 2022) e importe hidrógeno de fuera del país. Por lo tanto, el desarrollo de una economía del hidrógeno requiere el desarrollo de un mercado y una cadena de suministro del hidrógeno.

Otra barrera está relacionada con las regulaciones y políticas actuales. Si bien muchos países han establecido objetivos ambiciosos para el despliegue de hidrógeno verde, las políticas y regulaciones aún no apoyan plenamente su desarrollo. La falta de regulaciones y políticas claras y consistentes puede dificultar que las empresas inviertan en proyectos de hidrógeno verde. Además, en algunos casos, las regulaciones y políticas pueden no ser propicias para el desarrollo del hidrógeno verde, lo que lo hace menos atractivo para la inversión privada. Del mismo modo, la falta de conciencia pública y comprensión del hidrógeno verde también puede actuar como una barrera para su desarrollo. Es necesario educar e informar al público sobre los beneficios del hidrógeno verde y su potencial para desempeñar un papel crucial en la transición a un sistema energético bajo en carbono. Además, abordar cualquier concepto erróneo o preocupación sobre el hidrógeno verde puede ayudar a generar apoyo para su adopción.

En general, si bien hay desafíos que superar, el hidrógeno tiene el potencial de desempeñar un papel importante en el logro de los objetivos globales de cero emisiones netas. Su uso en diversos sectores, y su capacidad para almacenar y transportar energía, lo convierten en una pieza esencial del rompecabezas neto cero. Con la inversión y la investigación en curso, el potencial del hidrógeno para contribuir a un futuro bajo en carbono es cada vez más claro.

POLÍTICAS Y ESTRATEGIAS JAPONESAS EN MATERIA DE HIDRÓGENO

Esta sección explora cómo la estrategia de hidrógeno de Japón ha manejado las barreras anteriores, pero tampoco está claro cómo hará la transición al hidrógeno verde. Si bien la atención se centra en Japón, vale la pena señalar que otros países de Asia también están promoviendo el hidrógeno. Esto puede abrir oportunidades de aprendizaje en todos los países.

Recuadro 1: Estrategias de hidrógeno en Asia  
Hasta la fecha, algunos países de la región de Asia y el Pacífico han desarrollado estrategias o hojas de ruta nacionales de hidrógeno: estos incluyen la República de Corea en 2019 y la India en 2021, y en 2021, la República Popular China (RPC) promulgó estrategias de hidrógeno.  
• La Estrategia del Hidrógeno de la República de Corea destaca varios logros. El país se ha ganado una reputación de producir en masa vehículos eléctricos de pila de combustible de hidrógeno desde 2013 y también ha tenido éxito con el desarrollo de celdas de combustible. En 2018, el lanzamiento de automóviles comerciales con el rango de conducción más largo fue visto como un símbolo del éxito de la República de Corea en este campo.  
• En 2021, India anunció la Misión Nacional de Hidrógeno, una estrategia destinada a convertir al país en un líder mundial en la producción y el uso de hidrógeno verde. La misión se está desarrollando actualmente y tendrá objetivos a corto plazo (4-10 años) y a largo plazo. Sus objetivos incluyen priorizar y desarrollar hidrógeno verde, utilizar hidrógeno como una opción de almacenamiento para energía renovable, satisfacer las necesidades energéticas de la industria con suministros de hidrógeno, reducir la dependencia de los combustibles fósiles y proporcionar combustible para el sector del transporte. La misión también tiene como objetivo convertir a la India en un centro de fabricación global de tecnologías de hidrógeno y celdas de combustible (MNRE 2021). La misión fue aprobada por el gabinete indio en enero de 2023. Los resultados probables de la misión para 2030 incluyen: el desarrollo de una capacidad de producción de hidrógeno verde de al menos 5 MMT (millones de toneladas métricas) por año con una adición de capacidad de energía renovable asociada de aproximadamente 125 GW en el país; más de ocho lakh crore ($ 105.9 mil millones) en inversiones totales; la creación de más de 600.000 puestos de trabajo; una reducción acumulada en las importaciones de combustibles fósiles de más de un lakh crore INR ($ 13.7 mil millones); la reducción de casi 50 MMT de emisiones anuales de gases de efecto invernadero (PIB 2023).  
• En junio de 2021, la Alianza del Hidrógeno de China publicó un libro blanco titulado «Energía de hidrógeno e industria de celdas de combustible en China 2020», que estima que la demanda de hidrógeno en la República Popular China aumentará de 33.42 a 130 Mt para 2060. Este aumento de la demanda podría ayudar a la República Popular China a alcanzar sus objetivos de neutralidad de carbono. Si bien la República Popular China ha logrado avances significativos en el desarrollo de tecnologías renovables y limpias, aún no ha igualado los progresos realizados por Japón o la República de Corea en el sector del hidrógeno.  

La Estrategia Básica del Hidrógeno también tiene como objetivo establecer cadenas de suministro internacionales para la producción, almacenamiento, transporte y uso de hidrógeno para apoyar la producción de hidrógeno en el extranjero. Como parte de esta estrategia, se han puesto en marcha varios proyectos de demostración para la producción e importación de hidrógeno libre de carbono.

Desde el desarrollo de la Estrategia Básica del Hidrógeno de 2017, los cambios en la política climática más amplia de Japón han provocado un marcado aumento en el interés por el hidrógeno. Este interés comenzó a aumentar en octubre de 2020 cuando el ex primer ministro anunció que Japón lograría la neutralidad de carbono para 2050. Desde ese anuncio, la energía renovable (RE) y el hidrógeno, así como el amoníaco, han comenzado a ocupar un lugar más central en los planes energéticos de Japón. El creciente papel de estas fuentes se ilustra en el Plan Estratégico de Energía de Japón, que proyecta que las energías renovables comprenderían entre el 50% y el 60%, mientras que el hidrógeno y el amoníaco representarían el 10% para 2050 (Figura 2).

Además, merece la pena hacer hincapié en que las estimaciones del gráfico anterior podrían ajustarse sobre la base de otras fuentes de energía. Por ejemplo, el futuro del reciclaje nuclear/térmico + CCUS/carbono sigue siendo incierto desde el accidente nuclear de Fukushima en 2011. Además, el estado de CCUS es incierto, con una planta de prueba en Hokkaido capaz de almacenar solo 0,3 millones de toneladas de CO2, mientras que la emisión de CO2 de Japón del sector eléctrico fue de 450 millones de toneladas de CO2 en 2018. El reciclaje de carbono y la generación de energía utilizando hidrógeno y amoníaco aún están en desarrollo, lo que sugiere más incertidumbre.

Otras estrategias han sugerido la importancia del hidrógeno, incluso dada esta incertidumbre. Según la Estrategia de Energía Limpia de Japón, el gobierno estima que la demanda interna anual de hidrógeno será de 3 millones de toneladas en 2030 y alcanzará los 20 millones de toneladas en 2050. Actualmente, se producen 2 millones de toneladas de hidrógeno como subproductos de las plantas de refinería de petróleo. La estrategia, por lo tanto, tiene como objetivo multiplicar por diez la cantidad actual de hidrógeno para 2050.

También se desprende claramente de la Estrategia de Energía Limpia de Japón que la producción nacional de hidrógeno no estará en los niveles necesarios para satisfacer las demandas en 2050. Esto se debe en parte a que la producción de hidrógeno como subproducto en las refinerías de petróleo es limitada. Se ve agravado por el hecho de que el hidrógeno verde producido a partir de la electrólisis del agua también es insuficiente debido a la escasez de energía renovable y el alto costo de los electrolizadores. Este déficit subraya una vez más la necesidad de que Japón importe hidrógeno de otros países. Afortunadamente, algunos trabajos en esta área ya están en marcha. Una importante agenda relacionada con el hidrógeno para Japón es desarrollar una cadena de suministro de hidrógeno robusta, con un plan para invertir hasta 300 mil millones de yenes japoneses para ese fin.

Aunque las políticas y estrategias relevantes de Japón sugieren cada vez más la importancia del hidrógeno, el apoyo al hidrógeno gris, azul y verde aún no está claro. Por ejemplo, la Política Energética Ideal de METI hacia 2030 establece: «Es un enfoque importante expandir el mercado del hidrógeno mediante la difusión del hidrógeno gris por el momento, luego introducir hidrógeno azul y verde con desarrollo tecnológico y reducción de costos» (Ministerio de Economía, Comercio e Industria 2021). El informe no indica cuándo Japón cambiará de hidrógeno gris a azul y verde o cómo adquirir hidrógeno en el extranjero. En otros casos, METI parece respaldar la combustión conjunta de hidrógeno y amoníaco citando datos del OIEA World Energy Outlook 2019 que muestran que en 2040 Asia y el Pacífico seguirán dependiendo del carbón en el sector eléctrico, que comprende el 40% de 1.820 GW (Ministerio de Economía, Comercio e Industria 2022).

Otros signos más generales de incertidumbre incluyen la falta de claridad sobre cómo Japón ve la eliminación gradual del carbón. En este punto, varios otros países se han comprometido con la Declaración Global de Transición del Carbón a la Energía Limpia en la COP 26 en 2021 y a poner fin al carbón en la década de 2040. En cambio, Japón ha apoyado la política de quemar carbón con amoníaco e hidrógeno con gas natural para la generación de energía, así como el uso de hidrógeno en sectores industriales difíciles de reducir.

LOS BENEFICIOS DE LA TRANSICIÓN AL HIDRÓGENO VERDE

Esta sección argumenta que hay beneficios significativos que se pueden obtener de una mayor claridad sobre la transición al hidrógeno verde. Algunos de estos beneficios implican una mayor alineación con la estrategia internacional de descarbonización de Japón, mientras que otros implican una mayor coherencia con las estrategias locales de revitalización.

Refuerzo de la seguridad energética

Japón depende en gran medida de los combustibles fósiles importados, como el petróleo y el gas natural, para satisfacer sus necesidades energéticas. Esta dependencia lo hace vulnerable a las fluctuaciones de precios y las interrupciones del suministro, que pueden tener impactos negativos en la economía y el bienestar de sus ciudadanos. Al producir su hidrógeno verde utilizando fuentes de energía renovables, como la solar y la eólica, Japón puede reducir su dependencia de los combustibles fósiles importados y aumentar su seguridad energética. Un estudio realizado por Otsuki y sus colegas (Otsuki et al. 2019) encontró que la producción de hidrógeno verde utilizando fuentes de energía renovables podría proporcionar una fuente de energía estable y confiable para Japón, particularmente en áreas con altos niveles de generación de energía renovable. Los autores también señalaron que la producción de hidrógeno verde podría integrarse en la infraestructura energética existente de Japón, incluida la red eléctrica y la red de gas natural, lo que podría ayudar a aumentar la flexibilidad y la resistencia del sistema energético.

Alineación con la Estrategia Internacional Climática de Japón

En la COP 26, el primer ministro Kishida prometió hasta $ 10 mil millones en fondos durante cinco años para apoyar la descarbonización de Asia. Por razones geopolíticas, una proporción significativa de esta asistencia probablemente fluirá hacia el sudeste asiático. Aunque el sudeste asiático dependió de las energías renovables para casi una cuarta parte de su generación total, principalmente a partir de energía hidroeléctrica, existe un potencial considerable para introducir otras formas de energías renovables que respaldarían el hidrógeno verde (Agencia Internacional de Energía 2022). En los STEPS, la proporción de energías renovables aumenta hasta alcanzar casi el 40% para 2050. En la EDS, las energías renovables aumentarían al 85%. Para alcanzar un nivel del 85% para 2050, los países deben agregar 1.100 GW de capacidad renovable en los próximos 30 años, equivalente a la capacidad renovable total de la República Popular China y la India combinadas.

También hay evidencia que sugiere que las transiciones a hidrógeno y combustibles basados en hidrógeno como el amoníaco podrían ayudar a reorganizar la estructura energética en el sudeste asiático. Brunéi ha comenzado a exportar pequeñas cantidades de hidrógeno a Japón, mientras que Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia están probando el uso de hidrógeno verde. Malasia e Indonesia están estudiando la posibilidad de utilizar amoníaco como combustible en centrales eléctricas de carbón con Japón, y ambos países están trabajando con Japón para desarrollar cadenas de suministro de hidrógeno y amoníaco. Tailandia y Singapur también están llevando a cabo iniciativas similares. Algunas de las principales compañías de petróleo y gas, incluidas Petronas, Pertamina y PTT, están planeando inversiones en cadenas de suministro de hidrógeno. En los casos anteriores, sería beneficioso para Japón y los países socios subrayar las sinergias entre las inversiones proyectadas en energías renovables y las transiciones al hidrógeno verde.

Coherencia con la estrategia de revitalización local del Japón

Aunque el hidrógeno ha sido visto como una alternativa potencial para la demanda de energía en las industrias pesadas y el transporte de mercancías, también tiene un papel en la revitalización local. Esto es particularmente cierto ya que el desarrollo del hidrógeno verde puede ayudar a lograr muchos objetivos socioeconómicos y ambientales a nivel local. Por ejemplo, el desarrollo de nuevas tecnologías y la creación de nuevos puestos de trabajo en la industria del hidrógeno podrían ayudar a estimular el crecimiento económico y la innovación. Además, Japón tiene el potencial de ser un líder en la producción de hidrógeno verde y puede utilizar esta posición para cooperar con otros países de la región y más allá para acelerar la transición global a la energía limpia. Esto podría ayudar a crear nuevos negocios y oportunidades comerciales para las empresas japonesas e impulsar la economía del país.

El potencial para ofrecer múltiples beneficios ya está en exhibición en algunas partes de Japón. Para ilustrar esto, una sociedad local de hidrógeno se está desarrollando gradualmente en una pequeña ciudad que depende en gran medida de las actividades lecheras y agrícolas de tierras altas. La ciudad produce grandes cantidades de estiércol para el ganado, utilizando el exceso de estiércol para generar biogás y fertilizantes orgánicos de alta calidad. En 2015, se comenzó a desarrollar una cadena de suministro de hidrógeno basada en biogás que produce, almacena, transporta, suministra y utiliza hidrógeno. El hidrógeno verde de este proyecto se utiliza para el hidrógeno para alimentar vehículos. El proyecto ahora está tratando de reducir las emisiones en el sector agrícola mediante la alimentación de vehículos agrícolas con energía de hidrógeno. El proyecto aún se encuentra en la etapa de demostración, pero tiene la intención de expandir la demanda y el uso de hidrógeno en otras actividades como la producción lechera y el almacenamiento de vegetales dentro de la región, incluso después de su finalización.

Otros ejemplos de Japón también sugieren el potencial de una mayor coherencia con los planes de desarrollo local. Por ejemplo, un proyecto de demostración utilizando tecnología P2G ya está en marcha en la prefectura de Fukushima. El proyecto ayudará a abordar las fluctuaciones estacionales relacionadas con la red y los problemas de capacidad de ajuste.

Existe un margen significativo para apoyar la promoción del hidrógeno verde con esfuerzos de revitalización local en general. El Plan Ambiental Básico más reciente de Japón enfatiza el concepto de la Esfera Circulante y Ecológica (CES). El CES se basa en la noción de integrar los objetivos climáticos y de biodiversidad al depender más de los recursos locales y optimizar los flujos de recursos entre las áreas urbanas y rurales. El surgimiento y la difusión de sociedades locales de hidrógeno podrían reforzar mutuamente los esfuerzos para dar forma y sustancia al CES en Japón. Estos esfuerzos también podrían ayudar a popularizar los conceptos y sus principios subyacentes en otras partes de Asia, fortaleciendo la alineación con la estrategia climática internacional de Japón.

EL PAPEL DE JAPÓN EN EL LIDERAZGO DE UNA ECONOMÍA DEL HIDRÓGENO EN ASIA

Japón tiene el potencial de liderar un camino hacia una economía del hidrógeno en Asia debido a una combinación de su tecnología avanzada y su entorno de fabricación competitivo. En primer lugar, Japón tiene un sólido historial de inversión en investigación y desarrollo (I&D) en tecnologías relacionadas con el hidrógeno, incluida la electrólisis, la tecnología de celdas de combustible y el almacenamiento de hidrógeno. Esto ha permitido al país desarrollar una gama de tecnologías clave que son críticas para la producción, almacenamiento y uso de hidrógeno. Por ejemplo, Japón ha desarrollado sistemas avanzados de electrólisis que son altamente eficientes y pueden producir hidrógeno utilizando fuentes de energía renovables como la solar y la eólica. También ha desarrollado tecnologías de celdas de combustible que pueden convertir el hidrógeno en electricidad con alta eficiencia y bajas emisiones.

En segundo lugar, Japón tiene un entorno de fabricación competitivo que podría acelerar la adopción de tecnologías de hidrógeno en la región. Japón tiene una base industrial bien desarrollada y una fuerte tradición de innovación y liderazgo tecnológico, lo que podría convertirlo en un socio atractivo para otros países de la región que buscan adoptar tecnologías de hidrógeno. Además, los costos laborales relativamente bajos de Japón y el acceso a un gran mercado podrían convertirlo en un lugar atractivo para la producción de tecnologías de hidrógeno, lo que podría ayudar a reducir los costos y aumentar la competitividad de estas tecnologías a nivel mundial.

En general, la tecnología avanzada de Japón y el entorno de fabricación competitivo lo posicionan bien para liderar el camino en la transición a una economía del hidrógeno en Asia. Sin embargo, es importante tener en cuenta que esta transición requerirá la cooperación y colaboración de una amplia gama de partes interesadas, incluidos gobiernos, empresas, instituciones de investigación y organizaciones de la sociedad civil. Al trabajar juntos, Japón y otros países de la región pueden acelerar la adopción de tecnologías de hidrógeno y contribuir al esfuerzo mundial para combatir el cambio climático.

Tecnología e innovación del hidrógeno: el papel de liderazgo de Japón en Asia

La innovación en la energía del hidrógeno está impulsando el desarrollo de nuevas tecnologías y métodos para producir, almacenar y utilizar el hidrógeno como combustible. Esto incluye avances en electrólisis, celdas de combustible y sistemas de almacenamiento de hidrógeno, así como el desarrollo de nuevos vehículos impulsados por hidrógeno. En Asia, Japón ha desempeñado un papel importante en la investigación y el desarrollo destinados a hacer que el hidrógeno sea más rentable y esté ampliamente disponible como fuente de energía limpia.

Un estudio reciente realizado por la Agencia Internacional de Energía (AIE 2023) utiliza las familias internacionales de patentes (IPF) publicadas como métrica para medir las actividades de patentamiento en diferentes categorías de tecnologías relacionadas con el hidrógeno. El análisis se centra en la geografía global de la innovación del hidrógeno al observar las ubicaciones de los solicitantes e inventores de IPF para tecnologías relacionadas con el hidrógeno. Japón tiene el mayor número de IPF (véase el cuadro 1) en el sector del hidrógeno en el mundo. En la región asiática, aunque varios países han estado dando forma a ambiciosos planes de desarrollo del hidrógeno, no tienen un número notable de invenciones originales. No obstante, países como la República de Corea y la República Popular China han estado invirtiendo fuertemente en tecnologías de hidrógeno

Las innovaciones japonesas pueden ayudar a mejorar la eficiencia y la rentabilidad de la producción, el almacenamiento y la distribución de hidrógeno, haciéndolo más competitivo. La colaboración con los países asiáticos puede ayudar a acelerar la transformación de la innovación del hidrógeno de Japón en la producción, el almacenamiento y la aplicación de tecnología en la región de varias maneras. Al trabajar juntos, Japón y otros países asiáticos pueden compartir sus conocimientos y experiencia en tecnología del hidrógeno, lo que lleva a un progreso más rápido en áreas como la producción de hidrógeno y el desarrollo de celdas de combustible. Tales colaboraciones pueden permitir un uso más eficiente de los recursos, como la financiación y la infraestructura, y ayudar a crear economías de escala en la producción y distribución de hidrógeno. Trabajar con países como India, que tienen ambiciosos planes de desarrollo de hidrógeno, puede ayudar a estandarizar y armonizar estándares y regulaciones, lo que aumentaría la accesibilidad de los países para comerciar con hidrógeno y productos y servicios relacionados con el hidrógeno, impulsar la cooperación y la interconexión de la infraestructura de hidrógeno y acelerar el despliegue de hidrógeno en Asia.

¿Puede la co-innovación ayudar a impulsar la colaboración de Japón con las economías asiáticas en el desarrollo del hidrógeno?

La co-innovación es un proceso colaborativo en el que diferentes organizaciones, como empresas, instituciones de investigación y agencias gubernamentales, trabajan juntas para innovar conjuntamente la tecnología y desarrollar y producir nuevos productos y servicios. Este enfoque puede ser particularmente efectivo en el campo de la producción de hidrógeno, ya que permite que diferentes partes interesadas compartan conocimientos, recursos y experiencia para acelerar el desarrollo y la comercialización de las tecnologías del hidrógeno.

Hay varias maneras en que la co-innovación puede ayudar a Japón y otros países asiáticos a innovar conjuntamente la tecnología, y desarrollar y producir hidrógeno. En primer lugar, la co-innovación puede facilitar el intercambio de conocimientos y experiencia entre diferentes organizaciones, lo que puede conducir a una innovación más eficiente y eficaz. Por ejemplo, las empresas pueden colaborar con instituciones de investigación para acceder a conocimientos especializados y experiencia en áreas como la electrólisis, la tecnología de celdas de combustible y el almacenamiento de hidrógeno. Esto puede ayudar a acelerar el desarrollo y la comercialización de las tecnologías del hidrógeno, así como a reducir los costos y riesgos asociados con la innovación. En segundo lugar, la co-innovación puede permitir que diferentes organizaciones compartan recursos e infraestructura. En tercer lugar, la innovación conjunta puede permitir que las empresas japonesas y otras asiáticas trabajen juntas para compartir riesgos y recompensas. En general, la co-innovación puede ser una herramienta poderosa para que Japón y otros países asiáticos innoven conjuntamente la tecnología y desarrollen y produzcan hidrógeno. Al fomentar la colaboración y alinear los incentivos entre las diferentes partes interesadas, la co-innovación puede ayudar a acelerar la transición a una economía del hidrógeno y contribuir al esfuerzo global para combatir el cambio climático.

RECOMENDACIONES

Las secciones anteriores sugirieron que existen barreras y beneficios considerables para promover una transición al hidrógeno verde para Japón. Estos incluyen una alineación más fuerte con las estrategias climáticas internacionales y los planes locales de revitalización. Al mismo tiempo, las políticas y estrategias nacionales pertinentes sobre el hidrógeno han permanecido ambiguas sobre el compromiso de Japón con la transición al hidrógeno verde. Esto podría resultar en una oportunidad perdida para Japón. Siguen varias recomendaciones que pueden ayudar a Japón a capitalizar esta oportunidad. La primera recomendación es proporcionar una mayor claridad en las políticas nacionales sobre la intención de apoyar la transición al hidrógeno verde. Esta claridad puede demostrarse mediante el uso de un lenguaje más preciso en las declaraciones de política pertinentes, así como la inclusión de hitos visibles que sean consistentes con los cronogramas para las contribuciones determinadas a nivel nacional (NDC). Además, las declaraciones de política deben hacer mayor hincapié en las vías de transición, en lugar de solo proyectos de demostración únicos, a fin de proporcionar una hoja de ruta más clara para el cambio al hidrógeno verde. También es importante destacar los beneficios climáticos del hidrógeno verde en estas declaraciones de política y contrastarlos con los retrasos que pueden ocurrir al hacer la transición al hidrógeno verde. Hay evidencia para apoyar la efectividad de tales enfoques: por ejemplo, un estudio realizado por la Agencia Internacional de Energía Renovable (IRENA) encontró que los marcos y objetivos políticos claros y a largo plazo son clave para aumentar el despliegue de tecnologías de energía renovable, incluido el hidrógeno.

Una segunda recomendación es fortalecer las conexiones entre las políticas y estrategias de hidrógeno y los planes locales de revitalización. Por ejemplo, apoyar y mostrar demostraciones exitosas del uso del hidrógeno, como las de la ciudad de Shikaoi en Japón, puede ser útil. Además, proporcionar fondos para apoyar más demostraciones en áreas que se centran en abordar el cambio climático o los sistemas de energía climática (CES) puede ser útil. Otra sugerencia es ofrecer a las localidades incentivos más fuertes para desarrollar e implementar sus planes para sociedades de hidrógeno localmente relevantes, para ampliar los experimentos locales. Por último, el gobierno nacional debe fortalecer la infraestructura necesaria para apoyar el transporte de combustibles de hidrógeno de las zonas rurales a las urbanas.

Una tercera recomendación es aportar el mismo nivel de claridad y compromiso con el hidrógeno verde en las estrategias climáticas internacionales. Al expresar la intención de construir una cadena de suministro de hidrógeno sostenible, en lugar de cualquier cadena de suministro de hidrógeno, los países pueden alinearse mejor con los planes regionales de descarbonización y alentar a los países socios a ver el valor de fortalecer las conexiones entre sus planes de energía renovable e hidrógeno verde. Esto también puede lograrse haciendo mayor hincapié en un proceso mutuamente beneficioso de co-innovación, en lugar de una transferencia de tecnología unidireccional. El establecimiento de una economía del hidrógeno en Asia requerirá un mercado de hidrógeno que funcione y permita la cooperación y el comercio dentro de la región y más allá. Para capturar los beneficios del liderazgo en este mercado, es esencial adoptar un proceso de co-innovación que facilite y comparta los beneficios de la transición al hidrógeno verde.

Una cuarta recomendación es asignar una parte significativa de los fondos prometidos por el primer ministro japonés, Kishida, durante la CoP21, para apoyar el desarrollo y despliegue de tecnologías de hidrógeno verde en Asia. Esto puede lograrse mediante la colaboración con los gobiernos locales y los sectores privados de la región, incluidos proyectos conjuntos de investigación y desarrollo, transferencia de tecnología y proyectos de demostración. Para maximizar el impacto de estos fondos, es importante priorizar los proyectos que tienen el potencial de ampliar y lograr reducciones significativas de emisiones en la región. Este financiamiento también se puede utilizar para apoyar el desarrollo de capacidades en la región, como programas de capacitación para formuladores de políticas, ingenieros locales y técnicos en tecnologías de hidrógeno verde, y para apoyar el desarrollo de la infraestructura necesaria para la producción y el transporte de hidrógeno verde.

Una quinta recomendación se refiere a países fuera de Japón. Varios países de Asia en desarrollo han estado elaborando estrategias para incluir el hidrógeno en su combinación energética. Los países en desarrollo de Asia harían bien en reforzar estos esfuerzos nacionales mediante el establecimiento de acuerdos para la investigación y el desarrollo conjuntos, la transferencia de tecnología y la inversión en el sector del hidrógeno. Estos acuerdos podrían incluir el intercambio de conocimientos técnicos, el apoyo financiero y el intercambio de mejores prácticas. Además, los países en desarrollo de Asia pueden trabajar junto con Japón para promover la cooperación regional en el sector del hidrógeno. Esto podría incluir el establecimiento de un mercado regional del hidrógeno, el intercambio de infraestructura para la producción y distribución de hidrógeno y la coordinación de enfoques políticos para apoyar el despliegue de tecnologías de hidrógeno. Además, los países en desarrollo de Asia pueden colaborar con Japón para desarrollar una hoja de ruta conjunta para el desarrollo del sector del hidrógeno en la región. Esta hoja de ruta podría incluir objetivos, plazos y acciones específicas para promover el despliegue de tecnologías e infraestructuras de hidrógeno.

Estos esfuerzos pueden ayudar a los países en desarrollo de Asia no solo a beneficiarse de la tecnología avanzada y la experiencia de Japón en hidrógeno verde, sino también a construir una colaboración más fuerte en la región para el despliegue de tecnologías de hidrógeno. La conclusión política para estos países es la importancia de tener una hoja de ruta clara para el despliegue de tecnologías e infraestructura de hidrógeno, establecer marcos políticos sólidos y promover la cooperación regional para construir una economía sostenible del hidrógeno. Además, colaborar con países avanzados como Japón puede ayudarlos a avanzar en el desarrollo de tecnologías de hidrógeno verde y proporcionar acceso a fondos y experiencia técnica.

CONCLUSIÓN

La idea de una sociedad del hidrógeno en Asia está ganando terreno en los círculos políticos internacionales y particularmente en Japón. El creciente interés tiene sentido para Japón: es una economía industrialmente avanzada con un sólido historial de inversión en investigación y desarrollo relacionados con el hidrógeno, y tiene el potencial de liderar el camino en la comercialización a gran escala y la colaboración en materia de hidrógeno en la región. Como economía industrialmente avanzada, ya ha invertido en investigación y desarrollo relacionados con el hidrógeno y ha desarrollado tecnologías clave relacionadas con el hidrógeno. La tecnología avanzada de Japón, combinada con el entorno de fabricación competitivo en los países en desarrollo de Asia, podría acelerar la transición a una sociedad del hidrógeno en la región. Sin embargo, la falta de claridad sobre la transición al hidrógeno verde podría obstaculizar los esfuerzos para usar hidrógeno para cumplir con los ambiciosos objetivos climáticos. Este documento recomienda un conjunto de políticas para que Japón considere en sus esfuerzos nacionales y regionales para promover el uso del hidrógeno en Asia. Si bien el presente documento se centra en Japón, muchas de estas recomendaciones se aplican a otros países dentro y fuera de Asia. Al adoptar una mayor claridad sobre la transición al hidrógeno verde, los países tienen la oportunidad de beneficiar tanto al planeta como a sus habitantes.