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Necesidad de velocidad en el camino a París

Avanzar hacia la neutralidad de carbono lo más rápida y audazmente posible es, con mucho, la mejor manera de frenar el cambio climático. Puede requerir más esfuerzo a corto plazo, pero a largo plazo costará menos en general. Necesitamos alcanzar la neutralidad de carbono para evitar riesgos existenciales para la naturaleza, las personas y nuestras economías. Y tenemos que empezar a hacer cambios pronto. Procrastinar puede ser más fácil y menos costoso hoy, pero significa que pagaremos un precio más alto mañana: el daño a nuestro medio ambiente y economías por el aumento de las temperaturas será mucho más severo. De hecho, cuanto antes y más rápido completemos la transición ecológica necesaria, menores serán los costos y riesgos generales. Este es uno de los principales resultados de nuestra segunda prueba de estrés climático en toda la economía. Permítanme hablarles a través de los hallazgos.

La prueba de resistencia climática del conjunto de la economía del BCE es una herramienta que nos permite medir el impacto futuro del riesgo climático en las empresas, los hogares y el sistema financiero. Su modelización descendente garantiza un enfoque armonizado y proporciona una cobertura sin precedentes de las empresas y las instituciones financieras de la zona del euro. Utiliza conjuntos de datos granulares, en particular datos sobre la ubicación geográfica de las empresas y sus emisiones de gases de efecto invernadero. Esto nos permite identificar empresas que son vulnerables a la transición y al riesgo físico en todos los sectores y regiones. Los resultados del primer ejercicio de pruebas de resistencia climática del conjunto de la economía del BCE se publicaron en septiembre de 2021. El primer ejercicio se centró en cómo los riesgos físicos y de transición aumentan la probabilidad de que las empresas incumplan con su deuda. Mostró que los costos a corto plazo de una transición verde temprana siempre están más que compensados por los beneficios a largo plazo de evitar los riesgos físicos de un «mundo de invernadero» en el que la transición verde no ocurre.

Éste, el segundo ejercicio de prueba de resistencia climática para toda la economía se basa en el anterior, pero también se centra en el momento y la ambición de la transición hacia el cero neto y sus consecuencias financieras para las empresas y los hogares en el contexto de un entorno macroeconómico cambiante. Más concretamente, plantea dos preguntas. Dadas las circunstancias actuales, ¿cuáles son los costos y riesgos asociados con una transición a cero emisiones netas a corto y mediano plazo? ¿Y qué impacto tendrían las diferentes vías de transición en la economía y el sistema financiero?

Novedades de nuestro marco de pruebas de estrés climático descendente

Hemos actualizado y agregado varias características a nuestro marco de pruebas de estrés desde 2021. En primer lugar, hemos construido nuevos escenarios de transición a corto plazo basados en los escenarios climáticos de la Red para la Ecologización del Sistema Financiero.

En segundo lugar, hemos desarrollado nuevos modelos de riesgo climático que tienen en cuenta los recientes desarrollos en el sector energético europeo, en particular el aumento de los precios de la energía provocado por la invasión rusa de Ucrania. En tercer lugar, hemos calculado la inversión necesaria para una transición exitosa hacia las emisiones netas cero de una manera más granular.

Diseñamos tres escenarios de transición que cubren el período hasta 2030. El escenario de la «transición acelerada» supone un impulso de la transición con aumentos rápidos y severos en los precios de la energía. La inversión en fuentes de energía renovables a corto plazo conduce a una reducción de las emisiones para 2030. Esto sería compatible con los objetivos de temperatura a largo plazo del Acuerdo de París (aumento de +1,5°C en relación con los niveles preindustriales).

En los otros dos escenarios, las condiciones macroeconómicas y geopolíticas actuales conducen a un retraso en los esfuerzos de transición verde hasta finales de 2025. En el escenario de «transición tardía», la transición verde comienza en 2026 y es lo suficientemente intensa como para lograr reducciones de emisiones para 2030. Los resultados esperados son comparables a los de la transición acelerada, pero tienen un costo más alto, ya que las políticas necesarias para alcanzarlos son más ambiciosas y abruptas. En el escenario de «transición retrasada», la transición también comienza en 2026, pero es más gradual y lenta que en la transición de empuje tardío. Por lo tanto, no es lo suficientemente ambicioso como para alcanzar los objetivos de emisiones en línea con los objetivos del Acuerdo de París para 2030.

La transición verde y las posibles formas de avanzar

Bajo los tres escenarios, ¿cómo se desarrollarían las emisiones de gases de efecto invernadero, las temperaturas globales y los esfuerzos de inversión? La muestra de las trayectorias de emisión históricas y proyectadas en comparación con un escenario de referencia que asume que no se hará nada más allá de las políticas implementadas actualmente. A largo plazo, el aumento de la temperatura en el escenario de transición retardada es sustancialmente mayor que en los otros dos escenarios a 2,6°C en comparación con 1,5°C en relación con los niveles preindustriales. Por lo tanto, se espera que una transición tardía conduzca a un riesgo físico mucho mayor a largo plazo a través de incendios forestales e inundaciones más frecuentes e intensos de los que ya estamos experimentando actualmente.

La transición hacia el cero neto requiere una inversión sustancial en energía eficiente desde el punto de vista energético y renovable, como la energía solar y eólica, así como en la eliminación gradual de los combustibles fósiles. El gráfico 1, panel b) presenta la inversión total requerida basada en estimaciones ascendentes para los tres escenarios. Una transición acelerada o tardía requeriría que las empresas y los hogares invirtieran fondos significativos desde el comienzo de la transición, con una inversión verde que sumaría alrededor de 3 billones de euros para 2030. Bajo la transición retrasada, la reducción de los esfuerzos realizados hasta 2030 resultaría en un aumento menor de los fondos necesarios. Sin embargo, las reducciones de emisiones serían menores y estarían acompañadas de un mayor riesgo físico a largo plazo debido al incumplimiento del objetivo de cero emisiones netas del Acuerdo de París.

El impacto financiero a corto y mediano plazo del riesgo de transición

Los resultados del segundo ejercicio muestran que un escenario de transición acelerada conduciría al menor riesgo financiero y al menor riesgo físico a largo plazo. En los tres escenarios, la probabilidad de impago de las carteras de préstamos de los bancos aumenta a corto plazo debido al riesgo de transición. Las transiciones aceleradas y retrasadas conducirían a niveles de riesgo similares para 2030, pero se espera que el riesgo crediticio de los bancos aumente aún más en la transición retrasada después de 2030 porque el riesgo físico se desarrollará más severamente a largo plazo.

Una transición tardía sería la más severa a medio plazo debido a los mayores costos de la transición verde y el mayor impacto en la rentabilidad y el endeudamiento de las empresas. Las pérdidas esperadas en 2030 bajo la transición tardía serían casi el doble que en un escenario de referencia (sin más riesgo de transición). Una transición tardía sería particularmente perjudicial para los bancos más vulnerables al riesgo de transición. Dichos bancos podrían enfrentar pérdidas esperadas del 2% de sus carteras de préstamos en comparación con las pérdidas de solo el 1% para el banco mediano.

El impacto de la transición verde diferirá mucho entre los sectores económicos. Los sectores intensivos en energía, como la minería, la manufactura y la electricidad, experimentarán los efectos más fuertes en su riesgo crediticio porque producen las emisiones más altas y, como tales, estarán bajo la mayor presión para reducir su huella de carbono e invertir en el abastecimiento y la producción de energía basada en energías renovables (particularmente el sector eléctrico).

Medidas de política verde para lograr cero emisiones netas

Financiar la transición hacia una economía neutra en carbono es uno de los retos más acuciantes a los que se enfrenta Europa en la actualidad. Los resultados del nuevo ejercicio de prueba de resistencia climática muestran que cuanto antes se produzca la transición, menores serán los costes y riesgos para la economía y el sistema financiero. La movilización efectiva y coordinada de financiación verde es más necesaria que nunca para apoyar los esfuerzos de la Unión Europea por liderar la transición hacia cero emisiones netas. Estas son algunas de las medidas de política que ayudarán a lograr este objetivo.

  • Eliminar gradualmente los combustibles fósiles: alejarse de las fuentes de energía de altas emisiones y contaminantes hacia la energía renovable es esencial para lograr el objetivo del Acuerdo de París de cero emisiones netas. Las políticas de carbono, si están bien diseñadas, pueden comprimir la demanda de combustibles fósiles y estimular la producción de fuentes de energía renovables más baratas, al tiempo que contienen las presiones inflacionarias.
  • Llenar el vacío de inversión verde: las empresas se beneficiarían enormemente del progreso hacia una unión de los mercados de capitales (UMC), que les ayudaría a realizar las enormes cantidades de inversión verde requeridas. La UMC facilitaría el acceso transfronterizo a los fondos, reforzaría el reparto de riesgos, evitaría la fragmentación y fomentaría la integración. Se necesitan productos financieros sostenibles, como préstamos y bonos verdes, y fondos con estándares ambientales, sociales y de gobernanza. También es importante evitar el «lavado verde» de los fondos.
  • Establecer planes de transición confiables: las empresas y las instituciones financieras deben alinear sus modelos de negocio y operaciones con los objetivos de transición. Esto requiere una planificación inmediata y a largo plazo en forma de planes de transición creíbles y transparentes. Para fomentar aún más la transición ecológica, los planes de transición compatibles con las políticas de la UE que aplican el Acuerdo de París deben ser jurídicamente vinculantes y divulgarse públicamente.
  • Diseño de herramientas climáticas prudenciales: la transición verde es una fuente potencial de riesgo sistémico, ya que ciertas regiones son más vulnerables a los riesgos climáticos con posibles efectos indirectos en todos los sectores y en el sistema financiero. Por lo tanto, necesitamos herramientas para abordar tales riesgos, que impliquen medidas micro prudenciales y macro prudenciales.

Conclusión

La primera prueba de resistencia climática descendente para toda la economía mostró que los costos a corto plazo de una transición verde temprana siempre están más que compensados por los beneficios a largo plazo derivados de la reducción de los riesgos físicos. Al incluir nuevos elementos en el marco original y centrarse en el riesgo de transición durante los próximos ocho años, el segundo ejercicio de prueba de resistencia climática muestra que actuar de inmediato es más efectivo y tiene un costo menor en términos de estabilidad financiera, costos de transición y riesgos físicos. Se requiere una acción política temprana y firme, diseñada adecuadamente y aplicada oportunamente, para movilizar fondos para inversiones ecológicas y apoyar la transición de Europa hacia una economía neutra en carbono. Si actuamos ahora, será mejor en general, para la naturaleza y nuestras economías. Tomemos la vía rápida a París antes de que sea demasiado tarde.

Media oportunidad

Los ODS están muy retrasados, pero una cumbre en septiembre ofrece nuevas esperanzas para la alineación y el progreso del sector público y privado.

2023 marca el punto medio en los esfuerzos del mundo para alcanzar los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), y sus 169 metas subyacentes, considerados fundamentales para garantizar un planeta saludable, justo y equitativo.

Han servido como un plan compartido para que los actores estatales y no estatales enmarquen el desarrollo ambiental, social y económico.

Si no se logra esta nivelación [es decir, alcanzar los ODS] probablemente resultará en que el mundo se nivele hacia abajo, impulsado por el aumento de los impactos climáticos, el desplazamiento y la migración, las dislocaciones económicas y el aumento de los riesgos de seguridad.

En septiembre, la ONU se reunirá para la Cumbre de los ODS en Nueva York para revisar el progreso realizado en los últimos siete años y considerar una nueva guía para impulsar la acción acelerada hacia la Agenda para el Desarrollo Sostenible.

La Cumbre es una oportunidad para una verificación de la realidad para todos los actores en la ecuación: gobiernos, instituciones financieras, corporaciones, organizaciones sin fines de lucro, academia y consumidores.

Para los inversores, los ODS han ayudado a perfeccionar sus estrategias de inversión sostenible.

Al alinearse con los ODS, los inversores se aseguran de que su capital se dirija hacia un cambio impactante y medible en las regiones que más lo necesitan.

El ochenta y cinco por ciento de los 440 inversores de impacto evaluados por la Red Global de Inversión de Impacto (GIIN) en 2021 dijeron que sus estrategias de inversión de impacto se centran en la alineación de los ODS.

Pero el impacto de los inversores del sector privado es en gran medida sólo latente. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) estima que la brecha de financiamiento de los ODS es de alrededor de US $ 3.7 billones al año.

Todo el mundo habla de la brecha de financiación de los ODS, que, por supuesto es real y creciente, pero cumplir los objetivos es algo más que dinero. Si bien los ODS son un tema de múltiples partes interesadas, dice, los incentivos de las partes interesadas no están alineados para una acción coordinada.

Los estados persiguen la geopolítica, el sector privado persigue las ganancias y los hogares buscan aumentar el consumo.

No está claro qué se necesitará para que el mundo reconsidere sus prioridades, dado que la pandemia global, la agitación económica, una guerra en Europa y una serie de catástrofes naturales aún no parecen haber tenido un efecto.

Un paso adelante, dos pasos atrás

Al evaluar el progreso realizado en los ODS hasta ahora, está claro que la ONU tendrá mucho trabajo para decidir los próximos pasos.

Según el ‘Informe sobre los Objetivos de Desarrollo Sostenible 2023’, publicado por la ONU en julio, de las 140 metas evaluadas, la mitad muestra desviaciones moderadas o severas de sus trayectorias deseadas. Además, más del 30% de estos objetivos no han experimentado ningún progreso o regresión por debajo de su línea de base de 2015.

El cincuenta y seis por ciento de los países aún carecen de leyes que prohíban la discriminación directa e indirecta contra las mujeres, mientras que las temperaturas globales ya han alcanzado 1,2°C por encima de los niveles preindustriales, lo que aumenta las posibilidades de un rebasamiento de 1.5°C para 2050. Alrededor de 2.3 millones de personas (casi una de cada tres) sufrían inseguridad alimentaria moderada o grave en 2021, agregó el informe.

Se espera que solo un tercio de los países hayan reducido a la mitad sus tasas nacionales de pobreza para 2030 desde los niveles de 2015, estimó la ONU, y agregó que, si persiste la falta de progreso en los ODS relacionados con lo social, 575 millones de personas seguirán atrapadas en la pobreza y 84 millones de niños y jóvenes perderán la educación.

El informe señaló que el progreso en los ODS en los últimos años se ha estancado en gran medida por una crisis multifacética, incluidas las repercusiones de la pandemia de Covid-19, la invasión rusa de Ucrania y un aumento global de los desastres naturales provocados por el cambio climático.

Si bien la falta de progreso es generalizada, los más pobres y vulnerables del mundo están experimentando los peores efectos de estos desafíos globales, dijo la ONU.

A principios de este año, se advirtió que ha habido una regresión en el progreso relacionado con los ODS en todo el continente, como el acceso al agua potable limpia y segura y la ampliación de las capacidades de fabricación. Citó los desafíos relacionados con las finanzas, la mala planificación y la falta de compromiso con el cumplimiento de los ODS.

Sin embargo, el informe de la ONU señaló algunos progresos, lo que ilustra el potencial de avance entre ahora y 2030.

La proporción de la población mundial con acceso a la electricidad aumentó del 87% en 2015 al 91% en 2021, según el informe; Los países en desarrollo instalaron 268 vatios per cápita de capacidad de generación de energía renovable en 2021.

También ha habido un aumento en el acceso al agua potable administrada de manera segura, el saneamiento administrado de manera segura y la higiene básica entre 2015-22, con 687 millones, 911 millones y 637 millones más de personas que obtuvieron acceso a estos servicios, respectivamente.

Sin embargo, el progreso no está donde debe estar, y las consecuencias son de gran alcance. Estos problemas pueden generar riesgos financieros y una mayor volatilidad del mercado para los inversores.

Los inversores pueden enfrentar interrupciones en las cadenas de suministro, mayores presiones regulatorias y cambios en las preferencias de los consumidores, todo lo cual podría afectar el desempeño financiero de las empresas y los sectores.

El fracaso en el logro de estos objetivos también podría conducir a un mayor malestar social y volatilidad política, lo que a su vez podría afectar los entornos de inversión en varias regiones.

Ella dice que es «crucial» para los inversores continuar alineando sus estrategias de inversión con estos objetivos globales, «incluso si el plazo no se cumple por completo».

Países necesitados

La contribución positiva de las inversiones de impacto alineadas con los ODS está limitada por el deber fiduciario de los inversores de mantener fuertes rendimientos financieros, dice Hansmeyer de Force for Good.

Esto ha llevado a que la mayoría de la inversión privada alineada con los ODS se despliegue en países industrializados avanzados y en áreas como la energía limpia, donde existe un claro argumento comercial para la inversión.

Una parte significativa de la necesidad total de financiamiento de los ODS se encuentra en países que exceden el apetito de los inversores privados por el riesgo financiero, político y de gobernanza, y en áreas como los servicios básicos donde el sector privado a menudo solo tiene un papel muy limitado que desempeñar.

Una investigación reciente identificó una brecha significativa entre las intenciones de los fondos alineados con los ODS y su impacto real en los países con mayor necesidad de desarrollo sostenible.

En promedio, solo el 1% de las empresas en los fondos ODS venden sus productos y servicios en países donde podrían marcar la mayor diferencia. En contraste, las empresas en los fondos ODS evaluados obtienen un promedio del 75% de sus ingresos de las naciones con mejor desempeño del mundo, señaló el informe.

Los inversores deben adoptar un enfoque más estratégico. Necesitan obtener visibilidad en las áreas geográficas donde estas empresas venden sus productos y servicios para determinar si sus inversiones se alinean con los países que más requieren avances hacia los ODS seleccionados. La organización educativa española Pro educa obtiene el 85% de sus ingresos de países de altos ingresos con «logros educativos muy altos» y pequeñas brechas de rendimiento del ODS 4.

Mientras tanto, el 15% de sus ingresos se derivan de países de ingresos bajos y medianos en los que el nivel educativo es significativamente menor y en los que existe una brecha mucho más significativa hacia el logro del ODS 4.

Mishmash de herramientas

Para asegurarse de que una oportunidad de inversión relacionada con los ODS sea creíble e impactante, los inversores deben implementar una «evaluación rigurosa de abajo hacia arriba del desempeño ambiental y social de una empresa y un examen de si sus productos y servicios principales son beneficiosos o perjudiciales para la sociedad», dice Sophie Lawrence, Líder de Administración y Compromiso de Rathbone Greenbank Investments.

Ben Constable-Maxwell, director de Inversión de Impacto de M&G Investments, dice que los ODS y sus objetivos subyacentes son simplemente «demasiado amplios» para que un inversor pueda rastrear efectivamente el desempeño de una empresa en todo el universo de los ODS.

No obstante, es útil e importante que los inversores realicen su propio análisis y desarrollen su propia metodología para rastrear los ODS y las contribuciones de las empresas participadas a ellos.

M&G rastrea un indicador cuantitativo para cada uno de los 17 ODS para obtener una imagen amplia de si, y en qué medida, se está avanzando anualmente hacia cada objetivo y dónde se encuentran las oportunidades de inversión. Para el ODS 9, la firma rastrea el porcentaje de la población mundial que tiene acceso a Internet, por ejemplo.

Sobre la base de estos indicadores, otorga a cada ODS una puntuación en una escala del uno al diez. Si tiene una puntuación de cinco o más, entonces está en camino de lograr ese objetivo.

El último informe anual del gestor de activos sobre los ODS señaló que la puntuación del ODS 7 disminuyó de seis a cinco durante el período de evaluación, mientras que el ODS 10 cayó de tres a dos, marcándolos como áreas de oportunidad para los inversores.

ABN AMRO Investment Solutions también propone soluciones de inversión sostenible utilizando los ODS como métrica.

Reconocemos que los objetivos pueden interactuar entre sí y aportar complejidad en la evaluación y agregamos que otros ODS son «temas holísticos» que los mercados de inversión no pueden abordar completamente, como el ODS 16 (paz y justicia).

A medida que desarrollan sus capacidades internas, los inversores pueden acceder a un número creciente de herramientas.

La Plataforma de Propietarios de Activos de Inversiones en Desarrollo Sostenible (SDI AOP) se lanzó en 2020 para trabajar con los inversores para integrar los ODS en sus procesos de inversión, permitiendo el establecimiento de objetivos y el monitoreo del progreso. En abril, SDI AOP y Qontigo lanzaron el SDI Dashboard, que permite a los inversores cargar sus carteras de inversión y analizarlas a través de una serie de parámetros relacionados con los ODS.

Para que los inversores tomen las decisiones de inversión correctas, es importante que el sector privado rastree e informe sus contribuciones de una manera rigurosa y comparable.

Señala que el organismo que establece los estándares ofrece a las empresas orientación sobre cómo se pueden utilizar las divulgaciones de los Estándares GRI para informar sobre ODS específicos y sus objetivos.

GRI también ha colaborado con el Departamento Nacional de Planeación de Colombia y el Business Call to Action del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo para lanzar el SDG Corporate Tracker, una iniciativa de múltiples partes interesadas que mide e informa la contribución del sector empresarial a los ODS a través de una plataforma en línea.

Colaboración más profunda

El principal resultado que a los expertos les gustaría ver de la Cumbre de los ODS es una mayor colaboración entre el sector público y privado.

Abrir los [ODS] a los inversores privados requiere que los gobiernos creen el espacio político para asociaciones público-privadas más amplias y profundas y también creen los incentivos que los hacen atractivos para el mercado.

En febrero, el secretario general de la ONU, António Guterres, publicó el informe «Estímulo de los ODS», que describía tres áreas de acción inmediata para que los actores estatales y no estatales impulsen el progreso hacia los 17 objetivos globales mediante la reforma del sistema financiero mundial: abordar el alto costo de la deuda y los crecientes riesgos de sobreendeudamiento; ampliar masivamente el financiamiento asequible a largo plazo para el desarrollo; y ampliar la financiación para imprevistos a los países necesitados.

En su informe, Guterres esbozó los compromisos nacionales recomendados que podrían hacerse en la Cumbre. Estos incluyen transiciones prioritarias y áreas de inversión que maximizarán el progreso en los ODS, un punto de referencia nacional para reducir la pobreza y la desigualdad para 2027, y compromisos mundiales y regionales con plazos precisos para fortalecer la cooperación internacional y el apoyo a los países en desarrollo.

El programa de la Cumbre de los ODS incluirá la adopción de la declaración política de la ONU, una oportunidad para escuchar las acciones y compromisos de los países asistentes hasta el momento, y el anuncio de compromisos nacionales concretos para la transformación de los ODS.

Tal acción también requerirá la incorporación del sector privado, así como un cambio sustancial en la política y la práctica tanto de los gobiernos como de las instituciones financieras del sector público.

La Cumbre de los ODS podría servir como una oportunidad para destacar cuál debe ser el papel del sector privado y los inversores para 2030, enfatizando la importancia de la claridad de los gobiernos para los inversores que enmarcan sus estrategias de inversión de impacto.

Las barreras clave que impiden una colaboración público-privada efectiva y a gran escala incluyen la falta de alineación de políticas y voluntad política, así como las brechas en datos y tecnología.

Nos gustaría ver estrategias concretas para financiar los ODS, colaboraciones entre las naciones y el sector privado, y soluciones innovadoras a estas barreras.

Para los inversores privados, los conocimientos sobre los mercados emergentes, los sectores y las tecnologías, junto con directrices claras sobre la medición del impacto, también serían beneficiosos.

Además, actualmente no existe una «entidad global unificada» para autenticar y validar las afirmaciones de las empresas sobre su alineación con los ODS a través de productos, servicios e inversiones, señala Mehrotra, destacando que los inversores se beneficiarían de poder evaluar el desempeño contra los objetivos subyacentes oficiales, en lugar de los ODS generales.

En la Cumbre de los ODS, sería bueno ver a los países discutir y compartir las mejores prácticas para movilizar la inversión privada.

A medida que la atención se dirige a Nueva York a medida que comienza la Cumbre de los ODS, tanto los responsables políticos como los inversores estarán en el centro de atención.

Tener un impacto en los ODS

A medida que crece la inversión de impacto alineada con los ODS, proliferan los métodos para medir los resultados del mundo real.

Se está acabando el tiempo para cumplir los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas y garantizar un mundo equitativo para la próxima generación. El éxito requerirá una cantidad de dinero enorme: entre 5 y 7 billones de dólares al año, según un informe del Banco Mundial.

En noticias más positivas, se ha producido un cambio de mentalidad cada vez mayor a medida que los inversores adoptan estrategias de inversión de impacto alineadas con los ODS, lo que significa que se está asignando más capital privado a estos 17 objetivos globales. Resulta alentador que el 85% de los 440 inversores de impacto evaluados por la Red Global de Inversión de Impacto (GIIN) en 2021 afirmaran que sus estrategias de inversión de impacto se centran en la alineación con los ODS.

Pero el siguiente paso es más difícil. ¿Cómo miden los inversores hasta qué punto su capital está marcando una diferencia en el mundo real?

La inversión de impacto es cuando los inversores canalizan capital hacia empresas que tienen un efecto positivo en el medio ambiente o la sociedad que los rodea. Para calificar como inversionista de impacto, las inversiones deben contar con un sistema de medición, señaló la Corporación Financiera Internacional (IFC, por sus siglas en inglés) en un informe reciente. De manera preocupante, la CFI destacó que solo una cuarta parte del mercado de impacto de US$2,3 billones en 2020 operaron bajo un sistema claro de gestión de impacto.

Esto se debe a que la comprensión de cómo cuantificar los resultados en el mundo real de las contribuciones financieras a los ODS aún está en pañales.

Los inversores quieren dejar de adivinar el impacto. Quieren tomar decisiones basadas en el impacto con el mismo rigor y calidad de evidencia que lo hacen para las decisiones basadas en el riesgo y el rendimiento.

La presión está aumentando para aquellos que hacen un seguimiento de los ODS relacionados con el clima, ya que 2030 también es un hito importante para los inversores, las empresas y los gobiernos que han establecido ambiciosos objetivos de descarbonización en el camino hacia las cero emisiones netas de gases de efecto invernadero (GEI) para 2050.

Para acelerar la acción, los responsables políticos están empezando a pedir a las empresas y a los inversores que divulguen su impacto en la sociedad y el medio ambiente, adoptando una doble lente de materialidad.

Los informes de impacto estandarizados y de alta calidad aún están muy lejos, dicen los expertos. Para lograrlo será necesaria una mayor colaboración entre los inversores, los organismos normativos, los proveedores de datos y los responsables políticos para sortear las complejidades que rodean la medición del impacto.

A medida que los requisitos de presentación de informes arrojen los datos requeridos, aumentará la demanda de los inversores de metodologías, herramientas y marcos integrales de medición del impacto. Aquí es donde entran en juego organizaciones e iniciativas como GIIN, el Grupo de Trabajo de Impacto (ITF) y la Plataforma de Gestión de Impacto (IMP).

Métricas y modelos

Existen una serie de barreras que impiden que los inversores de impacto midan y modelen con precisión sus contribuciones a los ODS. Lo más obvio es que estos objetivos no se diseñaron pensando principalmente en los inversores y, por lo tanto, no son fácilmente cuantificables.

Por ejemplo, el ODS 13 (acción por el clima) puede medirse en función del número de empresas en las que se invierte y que han asumido compromisos de cero emisiones netas, pero ¿Cómo hacen los inversores para hacer un seguimiento de su impacto en relación con el ODS 16 (paz, justicia e instituciones sólidas)?

Incluso cuando las métricas son sencillas, el impacto no es tan sencillo. Al fin y al cabo, ¿Cómo sabe el inversor que una empresa en la que se invierte ha fijado un objetivo de cero emisiones netas como resultado directo de su influencia? Si la empresa estaba bajo la presión de múltiples inversores, el público y su gobierno nacional (como es muy probable que sea el caso), ¿Quién puede decir quién tuvo el mayor impacto?

Actualmente, los inversores están tratando de entender qué tipo de información necesitan, qué información relevante ya se está reportando y cómo la información relacionada con el impacto debe informar la toma de decisiones. Definitivamente es un desafío.

Un obstáculo que no sorprende son las inconsistencias en los datos de sostenibilidad de terceros, dice Nick Parsons, jefe de investigación y ESG de la firma especializada en inversión en infraestructura ThomasLloyd. Muchos propietarios y gestores de activos están tratando de medir su impacto a distancia confiando en proveedores externos, lo que simplemente no funciona con este tipo de estrategia.

Ser un inversor directo significa que poseemos una participación en las empresas, por lo que podemos obtener más fácilmente datos patentados. Como hemos hecho un seguimiento de los datos relacionados con los ODS desde 2015, conocemos nuestro impacto a lo largo del tiempo.

Según un informe de GIIN, varios propietarios y gestores de activos miden las contribuciones a los ODS a través de los ingresos de las empresas en las que invierten. Sin embargo, los entrevistados admitieron que «el enfoque de alineación de los ingresos de los ODS es […] insuficiente para hablar de los resultados o el impacto asociado con las inversiones». En su lugar, existe una demanda para cambiar a «métricas más estandarizadas.

Sin embargo, varias de las herramientas de medición de impacto que introducen métricas estandarizadas aún se encuentran en las primeras etapas de desarrollo y, por lo tanto, aún no son útiles para los inversores, según un informe del Fondo Mundial para la Naturaleza (WWF). En teoría, los inversores ya pueden comparar los impactos de su propia cartera con los índices de referencia y otras carteras, señaló WWF, y agregó que los rezagados de la empresa se pueden identificar comparando sus compromisos y progreso en los ODS con los de la competencia, es decir, identificando cuántos de los competidores directos de la empresa se han comprometido públicamente con los ODS y han esbozado qué objetivos son su prioridad.

Por supuesto, esto es asumiendo que las empresas están proporcionando a los inversores información útil para la toma de decisiones en primer lugar.

GRI, organismo que establece los estándares, publicó recientemente sus conclusiones tras el análisis de los enfoques de 200 empresas sobre los ODS. Si bien cuatro de cada cinco se comprometieron con los ODS en sus informes de sostenibilidad, menos de la mitad estableció objetivos medibles que describen cómo sus acciones contribuyen a los objetivos, según el informe.

En respuesta, el GRI ha esbozado una serie de recomendaciones para las empresas que se comprometen con los ODS, entre las que se incluyen satisfacer las demandas de transparencia de las partes interesadas sobre los impactos negativos, hacer accesibles los datos de rendimiento de los ODS mediante el uso de marcos reconocidos y revelar objetivos que describan cómo planean apoyar los ODS.

Los gestores de activos siguen teniendo dificultades para analizar los datos de las empresas en las que invierten utilizando diferentes marcos de divulgación, lo que significa que no pueden calcular con precisión el impacto general del fondo.

Del mismo modo, un propietario de activos que utiliza múltiples gestores de activos en sus inversiones de impacto, que probablemente proporcionen datos diferentes, tiene el mismo problema.

¿Demasiadas opciones?

No obstante, hay una serie de plataformas e iniciativas que ofrecen orientación para ayudar a los inversores a iniciar su viaje hacia la alineación de sus estrategias de impacto con los ODS.

Los inversores acuden a nosotros todos los días, diciendo que quieren generar impacto y que necesitan datos XYZ para poder comprender cómo se ve su impacto y qué objetivos deben establecer en el futuro.

La metodología COMPASS de la red ofrece ejemplos prácticos de cómo los inversores pueden medir su impacto en los ODS. Por ejemplo, los inversores que hacen un seguimiento del ODS 6 (agua limpia y saneamiento) pueden medir el aumento porcentual (o la disminución) del número de personas que acceden al agua potable en comparación con el año anterior. Esto puede compararse con la tasa de aumento del acceso al agua potable que se requiere para alcanzar el ODS 6.1: acceso universal al agua potable.

IRIS+, también gestionado por GIIN, se creó originalmente como un «diccionario de métricas de impacto. Sin embargo, reconociendo la creciente necesidad de los inversores de contar con una única fuente de información y orientación para evaluar el impacto, la plataforma evolucionó y comenzó a alinearse con múltiples marcos, generando más de 700 métricas que cubren una variedad de estándares, incluidos los ODS.

Si un inversor está haciendo un seguimiento de los ODS, puede seleccionar los objetivos específicos en los que se centra y, a continuación, IRIS+ describe el enfoque métrico recomendado para ellos.

Para los fondos de capital privado, los bonos y las empresas, la ONU también ofrece el marco de los Estándares de Impacto de los ODS, que proporciona orientación sobre las mejores prácticas y herramientas de autoevaluación para alinear los procesos y prácticas internos con las contribuciones a los ODS.

Con financiación de la Agencia Sueca de Cooperación Internacional para el Desarrollo (ASDI), el GRI también actualizó sus estándares de divulgación, describiendo cómo las empresas pueden alinear sus divulgaciones de GRI con los ODS.

Sobre la base del trabajo del Proyecto de Gestión de Impacto, en 2021 la 2a Iniciativa de Inversión (2DII) consultó y creó un marco de inversión de impacto. Finalizado en noviembre, su Sistema de Gestión del Impacto Climático proporciona a los inversores directrices sobre cómo diseñar, perfeccionar y comunicar estrategias climáticas de impacto.

Además, los asesores y consultores están trabajando con inversores de impacto en la alineación de los ODS. Pensions for Purpose, un asesor centrado en el impacto de los fondos de pensiones utiliza los ODS como marco para debatir con los clientes sobre sus creencias y prioridades de inversión sostenible.

A pesar de que los datos de impacto siguen sin estar estandarizados, los inversores están demostrando que pueden medir parcialmente las contribuciones a los ODS por sí mismos.

La plataforma de inversiones para el Desarrollo Sostenible (SDI), por sus siglas en inglés) está gestionada por los propietarios de activos y cuenta con el apoyo del proveedor de índices Qontigo. Impulsada por la tecnología impulsada por la IA, SDI ha analizado hasta ahora a más de 8.000 empresas de todo el mundo sobre sus contribuciones existentes a los ODS. Identifica los ODS con los que se han comprometido las empresas de la cartera de propietarios de activos, mapeando la exposición general de la cartera a los 17 objetivos de acuerdo con las áreas de enfoque informadas por las empresas. Entre los propietarios de activos involucrados se encuentran PGGM, AustralianSuper y APG.

Los enfoques a medida también proliferan entre los gestores de activos. Morgan Stanley Investment Management (MSIM) identifica uno o dos ODS relevantes que considera relevantes para el modelo de negocio de una empresa en la que invierte, según Vikram Raju, director de inversión de impacto de MSIM AIP Private Markets. A partir de ahí, la empresa crea una obligación contractual para que estos datos sean comunicados por la empresa en cuestión en un intervalo periódico razonable para que MSIM pueda capturar cualquier cambio significativo.

La clave es evitar complicar demasiado la solicitud de informes, teniendo en cuenta que las empresas más pequeñas con recursos limitados tendrán dificultades para cumplir con los onerosos requisitos de seguimiento e informes de datos.

Después de haber financiado y desarrollado cinco plantas solares a gran escala en Negros, Filipinas, así como tres plantas de energía de biomasa, se mide el impacto de sus inversiones de forma independiente. Por ejemplo, la empresa de inversión mide sus contribuciones al ODS 7 (energía asequible y no contaminante) registrando anualmente el número de viviendas de la zona que tienen acceso a la electricidad proporcionada por las plantas.

La firma también informa sobre las contribuciones indirectas que sus inversiones están haciendo a otros ODS. En Filipinas, contribuimos al ODS 11 (ciudades y comunidades sostenibles) cuando pagamos impuestos locales. Observamos la cantidad de impuestos que pagamos en la región cada año y lo comparamos con la forma en que se generan y gastan los ingresos fiscales totales a nivel local.

Estandarización global

Por supuesto, la forma más segura de garantizar que todas las empresas proporcionen datos precisos y comparables relacionados con el impacto en el futuro es exigir requisitos de información estandarizados e, idealmente, una metodología común para la evaluación del impacto.

Los inversores tienen un papel que desempeñar a la hora de solicitar a las empresas información relacionada con el impacto de los ODS, pero los gobiernos pueden tener mucha influencia en este sentido: cada vez más personas pedirán a las empresas y a los inversores que divulguen su impacto social y medioambiental.

El cambio hacia la doble presentación de informes de sostenibilidad basados en la materialidad en la UE y el Reino Unido aumentará la necesidad de una alineación en los estándares existentes de impacto y ODS, señala.

La ITF, un organismo independiente liderado por la industria que agrupa a más de 100 empresas, inversores e instituciones de políticas públicas, pidió recientemente a los países del Grupo de los Siete (G7) que ordenen la rendición de cuentas de impacto. En el informe se destaca la importancia de que los responsables de la formulación de políticas lideren los esfuerzos multilaterales para mejorar la transparencia y la integridad de la divulgación de información sobre los resultados de las inversiones de impacto.

«El Grupo de Trabajo ha descubierto que las empresas y los inversores están realmente interesados en alinear los estándares en torno a los informes de impacto», dice Prior de GSG. «En última instancia, reconocen que existen oportunidades de inversión en la inversión de impacto, y los informes estandarizados ayudarán a descubrirlas».

La ITF también esbozó propuestas para estimular el desarrollo de políticas que canalicen más capital hacia los ODS, incluido el aumento de la oferta de vehículos de inversión adecuados para los inversores institucionales y la promoción del uso de los principios de transición justa para integrar mejor los objetivos sociales y ambientales.

El informe de WWF también pidió a los reguladores y a los responsables políticos que exijan la divulgación de información sobre sostenibilidad, y pidió que se divulgue el impacto de los productos financieros para alentar mejor a las instituciones financieras a adoptar evaluaciones de impacto sólidas y creíbles.

Otras iniciativas están trabajando para mejorar la interoperabilidad lanzada en noviembre de 2021, la Plataforma de Gestión del Impacto se desarrolló para mejorar la cohesión entre las normas existentes, así como para apoyar el diálogo relacionado con el impacto de la industria con los responsables políticos.

IMP se asegura de que todo el mundo (inversores, emisores de normas, reguladores) utilice el mismo lenguaje en torno al impacto, lo que es fundamental para impulsar la mejora y el crecimiento.

Coordinada por el Proyecto de Gestión del Impacto, un foro de cinco años de creación de consenso que finalizó en 2021, la plataforma alberga recursos de medición e informes de impacto proporcionados por los organismos y marcos normativos, como los ODS. Actualmente, la Visión de la Organización para las empresas ya está activa, y la Visión de la Inversión para los propietarios y gestores de activos se espera para finales de este año.

A medida que el mundo avanza hacia una mayor cohesión sobre cómo medir el impacto de manera profunda y reflexiva, veremos un surgimiento y fortalecimiento en las fuentes de datos relacionadas con el impacto que necesitamos para que los inversores puedan tomar decisiones más inteligentes orientadas a los ODS.

Recomendaciones de políticas para los mercados de activos criptográficos y digitales

La Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV) ha publicado este Informe de consulta con el objetivo de finalizar las recomendaciones de política de la OICV para abordar los problemas de integridad del mercado y protección de los inversores en los mercados de criptoactivos a principios del cuarto trimestre de 2023. En línea con el enfoque establecido de IOSCO para la regulación de valores, las Recomendaciones de Cripto y Activos Digitales (Recomendaciones CDA) están dirigidas a las autoridades pertinentes y buscan apoyar a las jurisdicciones que buscan establecer mercados conformes para el comercio de activos criptográficos o «digitales» o «virtuales» (en adelante, «criptoactivos» y se lee que incluyen todos los tokens relevantes) de la manera más efectiva posible.

Comentarios al proceso de consulta

IOSCO agradece los aportes de todas las partes interesadas como parte de este proceso de consulta. Envíe las respuestas de consulta a cryptoassetsconsultation@iosco.org antes del 31 de julio de 2023. Su carta de comentarios debe indicar de manera destacada que es un «Comentario público sobre el Informe de consulta de IOSCO sobre recomendaciones de políticas para los mercados de cripto y activos digitales». Todos los comentarios recibidos se pondrán a disposición del público, a menos que se solicite específicamente el anonimato. Los comentarios se convertirán a formato PDF y se publicarán en el sitio web de IOSCO.

RESUMEN EJECUTIVO

Este informe de consulta propone 18 recomendaciones de políticas que IOSCO planea finalizar a principios del cuarto trimestre de este año para apoyar una mayor coherencia con respecto a los marcos regulatorios y la supervisión en sus jurisdicciones miembros, para abordar las preocupaciones relacionadas con la integridad del mercado y la protección de los inversores derivadas de las actividades de criptoactivos. Las recomendaciones se han desarrollado bajo la administración del Grupo de Trabajo Fintech (FTF) de la Junta de IOSCO de acuerdo con la Hoja de Ruta de Criptoactivos de IOSCO publicada en junio de 2022.

Las recomendaciones propuestas se basan en principios y se centran en los resultados y están dirigidas a las actividades realizadas por los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP). Aplican los estándares globales ampliamente aceptados de IOSCO para la regulación de los mercados de valores para abordar los problemas y riesgos clave identificados en los mercados de criptoactivos. Las recomendaciones propuestas se basan en actividades y siguen un enfoque de «ciclo de vida» para abordar los riesgos clave identificados en este informe. Cubren la gama de actividades en los mercados de criptoactivos que involucran CASP desde la oferta, la admisión a la negociación, la negociación en curso, la liquidación, la vigilancia y custodia del mercado, así como la comercialización y distribución (que cubre las ventas asesoradas y no asesoradas) a inversores minoristas. Las recomendaciones propuestas no abarcan actividades, productos o servicios prestados en el ámbito denominado «finanzas descentralizadas» o «DeFi». El flujo de trabajo de FTF DeFi está considerando cuestiones relacionadas con DeFi y publicará un informe de consulta con recomendaciones propuestas a finales de este verano.

Uno de los objetivos de IOSCO es promover una mayor coherencia con respecto a cómo los miembros de IOSCO abordan la regulación y supervisión de las actividades de criptoactivos, dada la naturaleza transfronteriza de los mercados, los riesgos de arbitraje regulatorio y el riesgo significativo de daño al que los inversores minoristas continúan estando expuestos. IOSCO también busca fomentar una coherencia óptima en la forma en que los mercados de criptoactivos y los mercados de valores están regulados dentro de las jurisdicciones individuales de IOSCO, de acuerdo con el principio de «mismas actividades, mismos riesgos, mismos resultados regulatorios».

Las recomendaciones propuestas también abarcan la necesidad de mejorar la cooperación entre los reguladores.

Su objetivo es proporcionar un punto de referencia crítico para que los miembros de IOSCO cooperen, coordinen y respondan a los desafíos transfronterizos en la aplicación y supervisión, incluidas las preocupaciones de arbitraje regulatorio, que surgen de las actividades globales de criptoactivos realizadas por CASP que ofrecen sus servicios, a menudo de forma remota, en múltiples jurisdicciones.

Si bien las recomendaciones propuestas no están dirigidas directamente a los participantes en los mercados, se recomienda encarecidamente a los CASP y a todos los participantes en los mercados de criptoactivos que consideren cuidadosamente las expectativas y los resultados articulados a través de las recomendaciones propuestas y la orientación de apoyo respectiva en la realización de actividades registradas / autorizadas y transfronterizas.

INTRODUCCIÓN

La OICV está emitiendo 18 Recomendaciones para consulta pública con el fin de ayudar a los miembros de la OICV a aplicar los Objetivos y Principios para la Regulación de Valores de la OICV y las normas, recomendaciones y buenas prácticas pertinentes de la OICV (en adelante, «Normas de la OICV»), según corresponda, a las actividades de criptoactivos5 dentro de sus jurisdicciones y, en particular, para responder a las preocupaciones generalizadas con respecto a la integridad del mercado y la protección de los inversores dentro de los mercados de criptoactivos. Las 18 Recomendaciones propuestas cubren seis áreas clave, consistentes con las Normas de la OICV:

1. Conflictos de intereses derivados de la integración vertical de actividades y funciones,

2. Manipulación del mercado, uso de información privilegiada y fraude,

3. Riesgos transfronterizos y cooperación reguladora,

4. Custodia y protección de activos del cliente,

5. Riesgo operacional y tecnológico, y

6. Acceso minorista, idoneidad y distribución.

Reconociendo las diferencias jurisdiccionales definitorias e interpretativas que existen actualmente, la OICV ha desarrollado las Recomendaciones propuestas mediante el desarrollo de un enfoque funcional y económico para mitigar los riesgos, en lugar de intentar desarrollar una taxonomía prescriptiva única para todos.

En consecuencia, la OICV está desarrollando un enfoque centrado en los resultados y basado en principios en cada área clave mencionada anteriormente. Este enfoque se basa en un mapeo de las normas, principios y recomendaciones sectoriales pertinentes y orientación para los elementos pertinentes de la infraestructura, y para los servicios prestados por los participantes y las actividades de los mismos.

Al hacer esto, hemos podido examinar y evaluar cómo el marco de políticas existente de IOSCO se asigna a los riesgos clave identificados en los mercados de criptoactivos, que IOSCO y sus miembros entienden por su experiencia como mercados de valores y reguladores de conducta.

CONTENIDO CLAVE DEL INFORME

El presente informe de consulta, y las 18 recomendaciones que contiene, están estructuradas temáticamente de la siguiente manera:

• Introducción Esto proporciona una visión general del contenido clave y la estructura del informe, junto con el contexto normativo y de mercado internacional más amplio para el desarrollo de las recomendaciones propuestas.

• Capítulo 1 – Recomendación general dirigida a todos los reguladores

Este capítulo establece una Recomendación general y una orientación de apoyo que insta a todos los miembros de la OICV, colectivamente, a aplicar o adoptar estas recomendaciones de manera coherente y centrada en los resultados.

Tal como se establece en la recomendación 1 («Recomendación global dirigida a todos los reguladores»), los marcos reguladores (existentes o nuevos) deben tratar de lograr resultados reglamentarios para la protección de los inversores y la integridad del mercado que sean iguales o coherentes con los exigidos en los mercados financieros tradicionales, a fin de facilitar la igualdad de condiciones entre los criptoactivos y los mercados financieros tradicionales y ayudar a reducir el riesgo de arbitraje regulador.

Por lo tanto, se alienta a los reguladores a analizar la aplicabilidad y adecuación de sus marcos regulatorios, y la medida en que (1) los criptoactivos son, o se comportan como sustitutos de, instrumentos financieros regulados, y (2) los inversores han sustituido otras actividades de inversión en instrumentos financieros con actividades de inversión en criptoactivos.

Al adoptar este enfoque, estas Recomendaciones están diseñadas para aplicarse a todos los tipos de criptoactivos. Esto incluye las monedas estables, donde se exploran otros riesgos presentados por dichos criptoactivos a modo de orientación complementaria con dos recomendaciones adicionales en el texto del recuadro del Capítulo 10.

A través de su preámbulo («Preámbulo: Intención de las recomendaciones»), el capítulo 1 aclara aún más la intención de las recomendaciones propuestas. Esta disposición operativa, que informa las 18 Recomendaciones al tiempo que subraya la necesidad de promover una coherencia reglamentaria óptima entre las jurisdicciones miembros, también reconoce y proporciona principios apropiados y flexibilidad basada en los resultados en su implementación nacional.

• Capítulo 2 – Recomendaciones sobre gobernanza y divulgación de conflictos

Este capítulo incluye las recomendaciones propuestas y las orientaciones de apoyo para abordar los riesgos derivados, en particular, de los modelos de negocio de las plataformas de negociación de criptoactivos integrados verticalmente. Muchos CASP suelen participar en múltiples funciones y actividades bajo «un mismo techo», incluido el comercio de intercambio, corretaje, creación de mercado y otras operaciones por cuenta propia, ofreciendo negociación de margen, custodia, liquidación y reutilización de activos, ya sea a través de una sola entidad legal o un grupo afiliado de entidades que forman parte de una estructura de grupo más amplia. La recomendación 2 («Gobernanza organizativa») establece que los CASP deben contar con requisitos organizativos y de gobernanza eficaces para abordar y mitigar eficazmente los problemas de conflictos de intereses derivados de la integración vertical, incluida la posible necesidad de medidas como el desglose jurídico y el registro separado. Cuando un CASP participa en diferentes actividades y funciones en un entorno de negociación de criptoactivos, es importante que los inversores y los reguladores comprendan las actividades y funciones precisas que proporciona el CASP, y la capacidad en la que actúa, en relación con sus clientes. En consecuencia, la recomendación 3 («Divulgación de conflictos de funciones, capacidades y comercio») establece que un CASP debe revelar con precisión cada función y capacidad en la que actúa en todo momento.

• Capítulo 3 – Recomendaciones sobre el manejo de órdenes y la divulgación de información comercial (intermediarios comerciales vs operadores del mercado)

Este capítulo incluye recomendaciones propuestas y orientación de apoyo en las áreas de manejo de pedidos y divulgaciones comerciales. A pesar de la jerga común del mercado de referirse a los CASP como «intercambios», un CASP puede estar operando como un intermediario comercial (un corredor o comerciante o ambos) en lugar de un operador del mercado (o centro de negociación). La Recomendación 4 (‘Manejo de órdenes de clientes’) aborda los conflictos de intereses inherentes cuando los CASP pueden ejecutar las órdenes de los clientes anticipadamente a favor de sus propias transacciones o de partes relacionadas. Por lo tanto, se espera que los CASP implementen sistemas, políticas y procedimientos que proporcionen una ejecución justa, ordenada y oportuna y en el mejor interés de los clientes. En el contexto de un CASP que actúe como gestor del mercado (o centro de negociación), se espera que cuente con sistemas resilientes para respaldar eficazmente su funcionamiento de una cartera central de órdenes limitadas de manera justa, ordenada y transparente. La recomendación 5 («Requisitos de funcionamiento del mercado») establece requisitos de transparencia en la divulgación de información comercial para promover la determinación de precios y la competencia, que se aplica a todos los CASP y no solo a los que actúan como operadores del mercado. Los requisitos de transparencia y las expectativas de divulgación de información comercial se aplican tanto a la actividad dentro como fuera de la cadena.

• Capítulo 4 – Recomendaciones en relación con la cotización de criptoactivos y determinadas actividades del mercado primario.

El presente capítulo se refiere a la gestión de los conflictos de intereses que puedan derivarse de la cotización y negociación de criptoactivos por parte de los CASP. Muchos criptoactivos se venden sin divulgaciones importantes sobre el criptoactivo y su emisor. Hay una falta de divulgaciones precisas y suficientes para facilitar la toma de decisiones informadas, un principio clave de los mercados financieros tradicionales. También tiende a haber poca o ninguna información continua verificable proporcionada sobre o por el emisor de criptoactivos. La recomendación 6 («Admisión a negociación») establece que los CASP deben adoptar y divulgar normas sustantivas y de procedimiento de inclusión y exclusión de la lista relativas a los criptoactivos. La recomendación también especifica los tipos de divulgaciones que los reguladores pueden considerar requerir, incluida la información que puede ser más relevante para las monedas estables. La recomendación 7 («Gestión de conflictos en los mercados primarios») se refiere específicamente a la gestión de conflictos en torno a criptoactivos emitidos por emisores de criptoactivos en los que el CASP tiene un interés material. Los mitigantes de conflictos podrían incluir prohibiciones en la lista / negociación de dichos activos por parte de CASP.

• Capítulo 5 – Recomendaciones para abordar los comportamientos abusivos

Este capítulo proporciona recomendaciones y orientación de apoyo para abordar cuestiones relacionadas con los riesgos de integridad del mercado que se han visto exacerbados por la naturaleza fragmentada y transfronteriza del mercado de criptoactivos, como (1) la falta de vigilancia efectiva del mercado, (2) prácticas de mercado manipuladoras (incluidos esquemas piramidales y Ponzi, esquemas de «bombeo y descarga», washtrading, front-running), (3) operaciones con información privilegiada y divulgación ilegal de información privilegiada; y (4) divulgación fraudulenta, engañosa o insuficiente. Para hacer frente a tales comportamientos, las recomendaciones 8 a 10 («Fraude y abuso del mercado; vigilancia del mercado; Management of Non-Public Information») establece la expectativa crítica de que deben existir sistemas y controles eficaces para identificar y supervisar las prácticas de manipulación del mercado y evitar la fuga de información privilegiada. Se tiene en cuenta la disponibilidad de datos («on-chain» y «offchain»), normas coherentes de presentación de informes y las herramientas existentes a disposición de las autoridades reguladoras (por ejemplo, inteligencia y cooperación) y los participantes en el mercado (por ejemplo, sistemas de vigilancia y controles).

• Capítulo 6 – Recomendación sobre cooperación transfronteriza

El presente capítulo y sus orientaciones de apoyo responden al carácter transfronterizo del comercio de criptoactivos al formular una recomendación fundamental sobre la forma en que los miembros de la OICV deben adoptar las mejores prácticas en materia de cooperación internacional para ayudar a garantizar una supervisión y ejecución eficaces y reducir el riesgo de blanqueo de capitales. La experiencia ha demostrado que los CASP a menudo se presentan como operando de manera sin fronteras y tienden a adoptar un enfoque ambivalente para el cumplimiento normativo. Esto, junto con el alcance global del mercado de criptoactivos, sus participantes, actividades y algunas características únicas vinculadas a la tecnología de contabilidad distribuida («DLT») subyacente y la criptografía, así como la escala y el alcance del arbitraje regulatorio transfronterizo, significa que los problemas de protección e integridad del mercado persistirán sin una acción regulatoria internacional coordinada para abordarlos. La amplia membresía de IOSCO en los mercados de valores y derivados, con experiencia en regulación de conducta de mercado y herramientas existentes de intercambio de información para autorización, supervisión y cumplimiento, están bien posicionadas para lograr los objetivos de protección e integridad del mercado de los inversores.

• Capítulo 7 – Recomendaciones sobre la custodia del dinero y los activos de los clientes

Este capítulo proporciona recomendaciones y orientación de apoyo para hacer frente a los riesgos relacionados con la custodia y la salvaguardia de los fondos y activos de los clientes y para proporcionar a los clientes divulgaciones claras, concisas y no técnicas de los riesgos asociados. Estos riesgos se relacionan con la segregación de activos, la reutilización de activos, el pasivo y las consideraciones de propiedad. Las Recomendaciones abordan, entre otras cosas, los controles que deben integrarse en los marcos regulatorios para ayudar a garantizar que, cuando los fondos y activos de los clientes estén en manos de CASP, se mantengan de manera segura y se transfieran de manera segura, y que se evite la mezcla inadecuada de activos y otros posibles abusos (véanse las recomendaciones 12 a 16: «Recomendación de custodia global»; «Segregación y gestión del dinero y los activos de los clientes»; «Divulgación de las disposiciones de custodia y custodia»; Conciliación de activos del cliente y aseguramiento independiente; Asegurar el dinero y los activos de los clientes’).

• Capítulo 8 – Recomendación para abordar los riesgos operacionales y tecnológicos

Este capítulo proporciona las recomendaciones y la orientación de apoyo para abordar el amplio espectro de riesgos operativos que pueden surgir debido a los controles laxos en los CASP combinados con los riesgos relacionados con DLT y contratos inteligentes. (Recomendación 17 «Gestión y divulgación de los riesgos operativos y tecnológicos»).

• Capítulo 9 – Recomendación para la distribución al por menor

Este capítulo proporciona la recomendación y la orientación de apoyo para abordar los problemas particulares no cubiertos en otra parte de este informe que surgen de la promoción agresiva de los CASP a los inversores minoristas de la negociación y tenencia de criptoactivos. La Recomendación 18 («Idoneidad y divulgación del cliente minorista») tiene por objeto contribuir a garantizar que las normativas existentes o nuevas exijan a los CASP que evalúen e incorporen diligentemente a los inversores minoristas que conozcan y se consideren adecuados para asumir los mayores riesgos especulativos inherentes a este mercado, y utilicen las medidas adecuadas a la hora de promover criptoactivos entre esta población. De hecho, los inversores minoristas a menudo no tendrían ni negociarían sus propias carteras de inversión si no fuera por los esfuerzos de marketing de CASPS para incorporarlas. Por lo tanto, surge una asimetría de información particularmente aguda entre los CASP y el inversor minorista, cuya importancia se intensifica por la débil disciplina del mercado derivada del nivel relativamente bajo de participación de los inversores institucionales y profesionales, y los canales de distribución no regulados o no conformes que se utilizan para distribuir criptoactivos a los inversores minoristas, a menudo sobre una base transfronteriza.

• Capítulo 10 – Texto de la caja en monedas estables

Estas Recomendaciones se aplican a todos los tipos de criptoactivos, incluidas las monedas estables. Al aplicar estas Recomendaciones, los reguladores deben considerar cualquier problema, riesgo y conflicto único que tengan los CASP con respecto a las monedas estables. Cuando las monedas estables presentan posibles características idiosincrásicas o riesgos, el texto del recuadro de las monedas estables en este capítulo respalda las Recomendaciones y captura estas características y riesgos. El texto del recuadro proporciona una visión general de las monedas estables, sus funciones y usos en los mercados de criptoactivos, antes de describir las características específicas de las monedas estables para su consideración. Se incluye orientación adicional en relación con las divulgaciones de stablecoin y la custodia de activos de reserva.

Próximos pasos y posible labor futura

El presente documento de consulta se basa en la información actualmente disponible a la fecha de publicación. El documento destaca los problemas de protección de los inversores y la integridad del mercado que existen dentro de los mercados de criptoactivos. IOSCO agradece las aportaciones del público, incluidos los participantes en el mercado de criptoactivos, académicos, expertos en tecnología, proveedores de datos y cualquier otra parte interesada, sobre la presentación de información y recomendaciones en este documento, así como sobre cualquier otro tema relacionado con los criptoactivos.

Los próximos pasos previstos incluyen la publicación de un informe final en los próximos meses y, a más tardar, antes de fin de año. Este informe final se basará en las aportaciones de los miembros de la OICV y en las amplias consultas continuas con las partes interesadas externas, así como en las respuestas a las preguntas de este informe. También complementará el trabajo en curso de IOSCO sobre finanzas descentralizadas. Se pueden encontrar más detalles en la hoja de ruta de criptoactivos de IOSCO para 2022-2023.

Además, IOSCO está considerando actualmente qué cuestiones relacionadas con los criptoactivos podrían requerir un análisis más detallado como posible seguimiento de este conjunto inicial de recomendaciones de políticas propuestas.

La OICV acoge con satisfacción las opiniones de las partes interesadas sobre posibles cuestiones adicionales para su consideración.

Participación de las partes interesadas antes de la consulta

Las recomendaciones y orientaciones propuestas se basan en una amplia labor de divulgación previa a la consulta con los miembros de la OICV y las partes interesadas externas. IOSCO ha organizado seis mesas redondas regionales con grupos interesados de Asia, Europa, Oriente Medio y África, y América del Norte. Estas mesas redondas incluyeron CASP, académicos, empresas de análisis de datos, asociaciones comerciales de la industria, proveedores de servicios profesionales, investigadores y tecnólogos. El FTF también encuestó ampliamente a sus miembros para identificar los riesgos clave que enfrentan los reguladores y las medidas de política necesarias para abordar los riesgos.8 También ha consultado, y se ha beneficiado del asesoramiento, de su Comité Consultivo de Miembros Afiliados (AMCC).

Los miembros de IOSCO también fueron ampliamente encuestados como parte del proceso de análisis e identificación de riesgos que informó la posterior participación de las partes interesadas y la dirección política del FTF.

Interacción con el FSB y los demás organismos normativos

A nivel mundial, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) están pidiendo una mayor regulación del mercado de criptoactivos. Actuando sobre los mandatos de protección de los inversores e integridad del mercado de la OICV, las recomendaciones propuestas buscan complementar y apoyar el trabajo del FSB y las iniciativas sectoriales de otros organismos internacionales de normalización (SSB). Los riesgos para los inversores y los mercados derivados de la integridad del mercado y las preocupaciones de protección de los inversores también pueden tener un impacto sistémico consecuente dentro de los mercados de criptoactivos, y potencialmente también en una estabilidad financiera más amplia, dada la falta de transparencia y los posibles vínculos crecientes con el sector financiero tradicional.

IOSCO también está persiguiendo su mandato de riesgo sistémico para las actividades del mercado de criptoactivos a través de su compromiso con la agenda del FSB sobre las implicaciones de estabilidad financiera de los criptoactivos. El 11 de octubre de 2022, el FSB publicó dos documentos de consulta sobre la regulación, supervisión y supervisión internacional de las actividades y mercados de criptoactivos desde una perspectiva de estabilidad financiera. El FSB ahora está analizando los comentarios de la consulta con el objetivo de finalizar ambos conjuntos de recomendaciones para julio de 2023. El CEF establecerá principios de alto nivel en cada área que las Recomendaciones de la OICV propuestas, como organismo normativo pertinente, han abordado con mayor profundidad para articular las expectativas rectoras, en particular para mitigar los riesgos de mercado y conducta identificados relevantes. Esto ayuda a garantizar la alineación y complementariedad en las respectivas agendas regulatorias.

A través de CPMI-IOSCO, IOSCO también publicó orientaciones sobre la aplicación de los principios para la infraestructura del mercado financiero (PFMI) a los acuerdos de monedas estables de importancia sistémica utilizados para los pagos y continúa monitoreando la evolución del mercado.

El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS) ha aprobado su norma finalizada sobre el tratamiento prudencial de la exposición de los bancos a los criptoactivos. Tras la publicación del estándar de criptoactivos, hay varios elementos del estándar que están sujetos a un estrecho monitoreo y revisión.

Además, el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) ha publicado una guía sobre cómo las obligaciones del GAFI contra el lavado de dinero (AML) y el financiamiento del terrorismo (CTF) se aplican a los activos virtuales y los proveedores de servicios de activos virtuales. Por ejemplo, la Regla de viaje requiere que los proveedores de servicios de activos virtuales y otras instituciones financieras compartan información relevante del originador y beneficiario junto con las transacciones de activos virtuales. Esto, combinado con el otro trabajo que están realizando las SSB globales, ilustra el esfuerzo internacional concertado que se está llevando a cabo para desarrollar un marco global coordinado de regulación y supervisión de criptoactivos para abordar los riesgos asociados con las actividades de criptoactivos.

Contexto de mercado que informa la necesidad de desarrollar un enfoque coherente y coordinado a nivel mundial para la regulación de criptoactivos

Dada la naturaleza global y ciertas características únicas del mercado de criptoactivos, la aplicación de estándares regulatorios sólidos junto con la cooperación regulatoria internacional será fundamental para ayudar a garantizar que cualquier innovación útil pueda ocurrir sin el riesgo de arbitraje regulatorio y disminuyendo los estándares de protección del inversor e integridad del mercado.

La exposición de los inversores minoristas globales a los criptoactivos ha crecido exponencialmente en los últimos años, al igual que las pérdidas de los inversores minoristas debidas, no solo a las condiciones del mercado, sino también a los delitos financieros, el fraude, el lavado de dinero y otras prácticas ilegales del mercado de criptoactivos. La fragilidad y la interconexión del mercado de criptoactivos siguen dejando a las entidades y a los inversores expuestos a pérdidas significativas provocadas por shocks demasiado frecuentes.

Dada la naturaleza especulativa que impulsa la demanda de muchos criptoactivos, la falta de valor intrínseco en la gran mayoría de los criptoactivos y la posibilidad de que los inversores minoristas sufran un daño significativo a manos de los participantes del mercado, el acceso minorista y la protección de los inversores, las medidas son cruciales. Los datos del Banco de Pagos Internacionales (BPI) que examinan la actividad de CASP, calculados sobre una muestra de más de 200 aplicaciones de comercio de criptoactivos que operan en más de 95 países, desde agosto de 2015 hasta diciembre de 2022, muestran que la mayoría de los usuarios de aplicaciones de comercio de criptoactivos en casi todas las economías experimentaron pérdidas en sus tenencias de bitcoin.

Muchos inversores minoristas llevan a cabo sus actividades comerciales a través de intermediarios centralizados y confían la custodia de sus criptoactivos a intermediarios, denominados CASP. Muchos CASP, incluidos aquellos con la mayor participación de mercado y los mayores volúmenes de negociación, han demostrado una falta constante de voluntad para cumplir con los marcos regulatorios aplicables que buscan lograr resultados de protección e integridad del mercado para los inversores, y en muchos casos estructuraron sus operaciones de manera que evadan dichos marcos. Al no cumplir con tales medidas. Los CASP se benefician de los inversores minoristas mientras buscan evitar las salvaguardas cruciales que vienen con el cumplimiento de los requisitos reglamentarios.

A continuación, se incluyen en el Anexo B una serie de eventos recientes del mercado de criptoactivos que destacan una pequeña parte de la mala conducta grave observada en los mercados de criptoactivos y los problemas evidentes dentro de los CASP actualmente. Los reguladores han estado iniciando acciones de cumplimiento a medida que responden a los riesgos de protección del inversor e integridad del mercado en los mercados de criptoactivos de acuerdo con sus respectivos mandatos regulatorios.

1. El cuerpo general de los Principios y recomendaciones existentes de la OICV también abarca cuestiones prudenciales relativas a los gestores de activos, las plataformas de negociación y otras personas que participan en la inversión y la negociación de valores. Estas cuestiones no se han tratado en el presente informe con respecto al sector de los criptoactivos. Paralelamente, el Consejo de Estabilidad Financiera está considerando los problemas de estabilidad financiera derivados de las actividades de criptoactivos.

2. Las recomendaciones de este informe de consulta se centran en las actividades centralizadas del mercado de criptoactivos. IOSCO consultará por separado sobre cuestiones relacionadas con las finanzas descentralizadas (DeFi).

3. El FTF se estableció en marzo de 2022 para desarrollar recomendaciones al Consejo de IOSCO y, posteriormente, para supervisar la implementación de la agenda regulatoria de IOSCO para Fintech y criptoactivos. El FTF está priorizando el trabajo centrado en políticas en los mercados y actividades de criptoactivos en sus primeros 12 a 24 meses de operación, mientras continúa monitoreando los desarrollos del mercado asociados con tendencias e innovaciones más amplias relacionadas con Fintech.

4. Los CASP son proveedores de servicios que realizan una amplia gama de actividades relacionadas con los criptoactivos, que incluyen, entre otras, la admisión a la negociación, el comercio (como agente o principal), la operación de un mercado, la custodia y otras actividades auxiliares, como el préstamo / participación de criptoactivos y la promoción y distribución de criptoactivos en nombre de otros.

5. El término «criptoactivo», también llamado a veces «activo digital», se refiere a un activo que se emite y / o transfiere utilizando tecnología de contabilidad distribuida o blockchain («tecnología de contabilidad distribuida»), incluidas, entre otras, las llamadas «monedas virtuales», «monedas» y «tokens». En la medida en que los activos digitales dependen de protocolos criptográficos, estos tipos de activos se conocen comúnmente como «activos criptográficos».

6. El comentario específico sobre las monedas estables se basa en los hallazgos del Informe de la OICV de marzo de 2020 sobre las iniciativas globales de monedas estables.

7. Las Recomendaciones reconocen que algunas jurisdicciones tienen marcos regulatorios existentes que abarcan criptoactivos y digitales, mientras que otras jurisdicciones están en proceso de desarrollar marcos regulatorios. Cada jurisdicción debe implementar las Recomendaciones del CDA, según lo considere apropiado, dentro de sus marcos existentes o en desarrollo.

8. En términos de la estructura de la participación de las partes interesadas, las preguntas y discusiones generalmente se centraron en los siguientes temas clave (i) conflictos de intereses derivados del modelo verticalmente integrado de CASP; (ii) comportamientos abusivos en los mercados de criptoactivos; ii) custodia; y (iv) daños a los inversores minoristas.

9. La AMCC está compuesta por 68 miembros afiliados de la OICV, que representan a los mercados de valores y derivados y otras infraestructuras de mercado, organizaciones autorreguladoras (SRO), fondos de protección de inversores y fondos de compensación, así como otros organismos con intereses apropiados en la regulación de valores. Actualmente hay 32 jurisdicciones representadas en la AMCC, que también incluye diez asociaciones regionales o internacionales.

10. Véanse «Recomendaciones que promueven la coherencia y la exhaustividad de los enfoques de regulación, supervisión y supervisión de las actividades y los mercados de criptoactivos y refuerzan la cooperación internacional, la coordinación y el intercambio de información» y «Recomendaciones revisadas de alto nivel para la regulación, supervisión y supervisión de los acuerdos de «monedas estables mundiales».

11. Comité de Pagos e Infraestructuras de Mercado

12. Véase Aplicación de los Principios para las Infraestructuras del Mercado Financiero (PFMI) a los acuerdos de monedas estables

13. Véase, por ejemplo, la Guía actualizada para un enfoque basado en el riesgo de los activos virtuales y los proveedores de servicios de activos virtuales

14. Los ejemplos solo en 2022 incluyen Terra / Luna, Celsius, Voyager, Three Arrows Capital y FTX.

15. Ver BIS Boletín No. 69: Choques criptográficos y pérdidas minoristas Más usuarios comercian cuando el precio de bitcoin aumenta … Pero una gran parte de los usuarios en casi todas las economías probablemente perdieron dinero. En casi todas las economías de la muestra, la mayoría de los inversores probablemente perdieron dinero en su inversión en bitcoin. El inversor medio habría perdido $ 431 para diciembre de 2022, lo que corresponde a casi la mitad de su total de $ 900 en fondos invertidos desde que descargó la aplicación. En particular, esta proporción es aún mayor en varias economías de mercados emergentes como Brasil, India, Pakistán, Tailandia y Turquía. Si los inversores continuaran invirtiendo con una frecuencia mensual, más de cuatro quintas partes de los usuarios habrían perdido dinero.

16. Según algunos datos, los tres CASP más grandes representan supuestamente casi las tres cuartas partes de todo el volumen de negociación.

Publicación de recomendación propuesta de paquetes de informes

La Junta de estándares de XBRL aprobó una nueva recomendación propuesta sobre los paquetes de informes de XBRL para su revisión final.

Report Packages es una nueva especificación que define una estructura de contenedor estándar para informes XBRL. Permite que las herramientas compatibles identifiquen, procesen y presenten automáticamente los informes adjuntos, lo que agiliza el intercambio y la presentación de informes XBRL.

Los informes XBRL a menudo constan de varios archivos, incluidos varios formatos como Inline XBRL, xBRL-XML, xBRL-JSON y xBRL-CSV, así como archivos de soporte como imágenes y hojas de estilo. Con las dependencias de las taxonomías XBRL y las posibles taxonomías de extensión, trabajar con informes XBRL puede ser un desafío debido a la necesidad de administrar varios archivos y conservar sus rutas relativas.

La nueva especificación de paquetes de informes proporciona una solución al empaquetar todos los archivos necesarios en un contenedor, lo que facilita el intercambio de informes XBRL de manera confiable entre diferentes herramientas. Esta estandarización mejora la eficiencia y la compatibilidad de los informes XBRL, lo que garantiza operaciones perfectas en diversos entornos. Cabe destacar que la nueva especificación propone el uso de extensiones de archivo dedicadas. Los informes XBRL en línea estarán contenidos en archivos «.xbri», mientras que los informes XBRL no en línea estarán en archivos «.xbr».

Si bien esta versión de la especificación se enfoca en la resolución de la taxonomía de extensión, las versiones futuras abordarán la mejora de la resolución del archivo de taxonomía base. También se alinea con la especificación de paquetes de taxonomía 1.0, lo que hace que los paquetes de informes sean paquetes de taxonomía potencialmente válidos.

Resumen

Esta especificación define una estructura de contenedor estándar para informes XBRL, lo que permite que las herramientas compatibles identifiquen, procesen y presenten informes adjuntos automáticamente.

Introducción

El estándar XBRL abarca varios formatos de informe diferentes, incluidos Inline XBRL, xBRL-XML, xBRL-JSON y xBRL-CSV. Los informes pueden constar de varios archivos, como imágenes y hojas de estilo compatibles con un informe XBRL en línea, o las tablas CSV en un informe xBRL-CSV. Además, los informes XBRL dependen de una taxonomía XBRL, que puede incluir una «taxonomía de extensión» específica del informe. Estas dependencias pueden dificultar el trabajo con los informes XBRL, ya que se deben intercambiar varios archivos y se deben conservar las rutas relativas entre ellos.

Esta especificación define un mecanismo estándar para empaquetar todos estos archivos en un contenedor para que los informes XBRL puedan intercambiarse convenientemente y se abran de manera confiable en diferentes herramientas.

Resolución de taxonomía base

Si bien esta especificación proporciona un mecanismo para obtener de manera confiable la taxonomía de extensión de un informe (si existe), no intenta mejorar el mecanismo para resolver los archivos de taxonomía base. Se anticipa que esto se abordará en una versión futura de esta especificación.

Relación con otros trabajos

Los paquetes de informes, según lo definido en esta especificación, PUEDEN ser también paquetes de taxonomía válidos, según lo definido en la especificación de paquetes de taxonomía 1.0, que define un formato estándar para distribuir una taxonomía XBRL como un archivo ZIP.

Esta especificación aborda algunos de los requisitos publicados.

Se anticipa que habrá versiones futuras de esta especificación y, como tal, esta especificación define un mecanismo para identificar de manera confiable la versión de la especificación con la que se ajusta un paquete de informes.

Convenciones de documentación

Códigos de error

Los QNames en texto rojo entre paréntesis después de una declaración «DEBE» o «NO DEBE» prescriben códigos de error estandarizados que se utilizarán si se viola la condición asociada.

Espacios de nombres y prefijos de espacios de nombres

Esta especificación utiliza QNames para representar valores, como códigos de error. Los siguientes prefijos se utilizan en esta especificación:

Estructura del paquete

Un paquete de informes es un archivo zip que contiene uno o más informes XBRL, Inline XBRL, xBRL-CSV, xBRL-JSON u otros informes basados en OIM, y se ajusta al formato definido por esta especificación.

Un paquete de informes DEBE cumplir con la especificación de formato de archivo (rpe:invalidArchiveFormat o tpe:invalidArchiveFormat).

Los nombres de las entradas en el archivo ZIP describen un árbol de directorios y archivos. Cada nombre de entrada contiene un conjunto de /componentes delimitados por -, donde el último componente es el nombre de archivo y los demás componentes son nombres de directorio. Los directorios PUEDEN incluirse explícitamente como entradas separadas, o PUEDEN estar implícitos en las rutas de los archivos. Si el nombre del archivo es una cadena vacía, la entrada es un directorio en lugar de un archivo y su contenido se ignora. Un procesador DEBE generar rpe:invalidDirectoryStructure o tpe:invalidDirectoryStructure si:

  • un componente de nombre de entrada es.o..;
  • dos nombres de entrada son iguales; o
  • el nombre de una entrada de archivo es el mismo que el nombre de un directorio implícito en otra entrada.

Un paquete de informes NO DEBE utilizar las funciones de cifrado del formato de archivo ( rpe:invalidArchiveFormat o tpe:invalidArchiveFormat ).

Tipos de paquetes de informes

Esta especificación define tres tipos de paquetes de informes:

  • Paquete de informes XBRL en línea: un paquete de informes que contiene un único conjunto de documentos XBRL en línea.
  • Paquete de informes XBRL no integrado: un paquete de informes que contiene un solo informe XBRL v2.1 o un solo informe basado en JSON.
  • Paquete de informes sin restricciones: un paquete de informes que contiene cualquier número de estos.

El tipo de un paquete de informes se determina por su contenido.

El conjunto de documentos Inline XBRL contenido en un paquete de informes Inline XBRL PUEDE estar compuesto por varios documentos Inline XBRL o definir varios documentos de destino.

Estructura del directorio

Un paquete de informes que cumpla con esta especificación DEBE contener un solo directorio de nivel superior, con todos los demás archivos contenidos dentro de ese directorio o subdirectorios descendientes. Este directorio NO DEBE llamarse META-INF. Este directorio se denomina STLD. Si no se cumplen estas restricciones, un procesador DEBE verificar si el paquete puede identificarse como un paquete de informe futuro y manejarse como descrito. De lo contrario, un procesador DEBE generar rpe:invalidDirectoryStructure o tpe:invalidDirectoryStructure .

Identificación de paquetes de informes y taxonomía

Un procesador PUEDE configurarse para determinar si un archivo con una extensión .ZIP es un paquete de taxonomía o un paquete de informes por inspección. En este caso, el archivo se considera un paquete de informes si existe alguna de las siguientes rutas dentro del STLD:

  • META-INF/reportPackage.json
  • reports

Si no existe ninguna ruta, el archivo se trata como un paquete de taxonomía y no se aplican las restricciones y el procesamiento adicionales definidos por esta especificación.

De lo contrario, el archivo se trata como un paquete de informes y se procesa de acuerdo con esta especificación o una especificación más reciente para paquetes de informes.

Identificación de la versión del paquete de informes

Un paquete de informes DEBE incluir un archivo llamado reportPackage.jsonen el directorio META-INF. Si está presente, el archivo DEBE cumplir con las restricciones de sintaxis JSON y el puntero JSON/documentInfo/documentType DEBE resolverse en una cadena (rpe:invalidJSONStructure).

Un URI de tipo de documento es un URI que identifica de forma única el tipo y la versión de un documento que cumple con una especificación internacional XBRL.

El URI de tipo de documento para un paquete de informes es el valor de la /documentInfo/documentTypepropiedad o, si reportPackage.jsonno está presente.

El URI del tipo de documento del paquete de informes se maneja de la siguiente manera:

  • Si el URI de tipo de documento es uno de los tres URI de tipo de documento para esta especificación, el paquete DEBE procesarse de acuerdo con esta especificación;
  • De lo contrario, si el tipo de documento URI es un URI prescrito por otra especificación internacional XBRL admitida por el procesador, el paquete DEBE procesarse de acuerdo con esa otra especificación y no se realiza ningún otro procesamiento de esta especificación;
  • De lo contrario, DEBE generarse el error rpe:unsupportedReportPackageVersion .

Esta especificación define los siguientes URI de tipo de documento:

Informes ilustrativos en paquetes de taxonomía

Algunos paquetes de taxonomía incluyen informes con fines ilustrativos. Estos paquetes DEBERÍAN usar la .zipextensión convencional, como se espera en la especificación del paquete de taxonomía, y aún se considerarán paquetes de informes siempre que cumplan con la definición de un paquete de informes.

Compatibilidad del paquete de taxonomía

Si un paquete de informes contiene la ruta META-INF/taxonomyPackage.xmldentro del STLD, DEBE ser un paquete de taxonomía válido.

La especificación del paquete de taxonomía implica, pero no requiere, que el paquete tendrá una extensión de archivo de .zip. Esta especificación permite una serie de extensiones alternativas. Las referencias a la «extensión de archivo .zip» en la especificación del paquete de taxonomía deben leerse como cualquier extensión permitida por esta especificación.

El directorio de informes

Un paquete de informes DEBE contener un directorio llamado reportscomo elemento secundario del STLD ( rpe:missingReportsDirectory ).

Informes

Tipos de informes

Un informe es un archivo, o en el caso de un conjunto de documentos XBRL en línea, un conjunto de archivos, con una extensión de archivo reconocida.

Las extensiones de archivo reconocidas son:

  • .xbrl– un informe XBRL v2.1.
  • .xhtmly.html–.htmun informe Inline XBRL v1.1 (o parte de un conjunto de documentos Inline XBRL).
  • .json– un informe basado en JSON.

Descubrimiento de informes

Si el reports directorio contiene algún archivo con una extensión de archivo reconocida, cada uno de esos archivos se trata como un informe independiente y los subdirectorios del reports directorio se ignoran con el propósito de descubrir el informe.

De lo contrario, cada subdirectorio del reports directorio se trata de la siguiente manera:

  • Si no contiene archivos con una extensión de archivo reconocida, se ignora;
  • De lo contrario, si los únicos archivos con una extensión de archivo reconocida tienen .xhtml, .htmlo.htmextensiones de archivo, el conjunto de dichos archivos se trata como un Conjunto de documentos XBRL en línea;
  • De lo contrario, si hay un solo archivo con una extensión de archivo reconocida, se trata como un informe;
  • De lo contrario, DEBE generarse el error rpe:multipleReportsInSubdirectory .

Tenga en cuenta que:

  • Los subdirectorios anidados están permitidos, pero se ignoran a efectos de la detección de informes; reports sólo se consideran los descendientes directos del directorio.
  • Los archivos que no tienen una extensión de archivo reconocida pueden aparecer en el reportsdirectorio y en cualquier subdirectorio, pero se ignoran a los efectos de la detección de informes.

Si no se encuentran informes, DEBE generarse rpe:missingReport .

Restricciones del tipo de paquete

Si el paquete de informes es un paquete de informes XBRL en línea o un paquete de informes XBRL no en línea, NO DEBE haber más de un informe en el paquete de informes ( rpe:multipleReports ).

Si el paquete de informes es un paquete de informes XBRL en línea, el informe contenido DEBE ser un conjunto de documentos XBRL en línea ( rpe:incorrectReportType ).

Si el paquete de informes no es un paquete de informes XBRL en línea, el informe contenido DEBE ser un informe XBRL v2.1 o un informe basado en JSON ( rpe:incorrectReportType ).

Informes basados en JSON

Un informe basado en JSON es un informe con una .jsonextensión. Los formatos de informe basados en JSON generalmente se crean en el modelo de información abierta y siguen un enfoque consistente de usar un URI de tipo de documento contenido dentro de un archivo JSON para identificar el tipo de formato. Los ejemplos de informes basados en JSON incluyen xBRL-JSON y xBRL-CSV. El archivo JSON PUEDE hacer referencia a otros archivos que juntos componen el informe.

Los informes con una .jsonextensión DEBEN cumplir con las restricciones de sintaxis JSON.

El puntero JSON /documentInfo/documentTypeDEBE resolverse en una cadena, que se trata como se descrito anteriormente.
Si /documentInfo/documentTypeno se resuelve en una cadena, debe tratarse como si un «tipo de documento no estuviera presente».

Los procesadores de esta especificación DEBEN aplicar la validación anterior, pero no están obligados a admitir ningún formato de informe basado en JSON.

Validación de informes

Los procesadores de esta especificación no están obligados a validar los informes dentro del paquete. Dicha validación solo se requiere en el momento en que el software intenta abrir un informe dentro del paquete y está prescrita por la especificación relevante para el formato del informe.

No es necesario que los procesadores admitan todos los formatos de informe. Cuando un procesador no admita Inline XBRL v1.1 o XBRL v2.1 e intente abrir un informe de este tipo desde un paquete de informes, DEBE utilizarse el código rpe:unsupportedReportFormat. Cuando un procesador no admita un formato de informe basado en JSON, DEBE manejarse según la definición común del modelo de información abierto.

Reasignaciones

Un paquete de informes PUEDE contener reasignaciones, como se define en la especificación del paquete de taxonomía.

Las reasignaciones se aplican solo a la resolución de documentos de taxonomía y otros archivos de metadatos definidos por XBRL International (como los archivos de metadatos xBRL-CSV). Las imágenes, los estilos y los scripts a los que hace referencia cualquier documento HTML dentro de un paquete de informes no están sujetos a reasignaciones.

Las direcciones URL absolutas, resueltas mediante reasignaciones, son la forma preferida de hacer referencia a una taxonomía de extensión de un informe, incluso si la taxonomía está incluida en el mismo paquete de informes.

Las reasignaciones solo se aplican si el paquete de informes también es un paquete de taxonomía.

Si no hay ningún META-INF/taxonomyPackage.xmlarchivo, se META-INF/catalog.xml ignora.

Pedido de informes

Si un paquete de informes contiene varios informes y se requiere ordenar esos informes para presentarlos a un usuario final, entonces el orden es el siguiente:

  • Si los informes están contenidos en el reportsdirectorio, entonces el ordenamiento es el ordenamiento lexicográfico de los nombres de archivo;
  • Si los informes están en subdirectorios del reportsdirectorio, entonces la ordenación es la ordenación lexicográfica de los nombres de los subdirectorios.

En el caso de un conjunto de documentos XBRL en línea, el orden de los documentos dentro del conjunto es el orden lexicográfico de los nombres de archivo.

La ordenación lexicográfica significa una ordenación basada en la comparación de los valores de punto de código Unicode de cada carácter.

Compatibilidad con especificaciones futuras

Si la ruta META-INF/reportPackage.jsonexiste en la raíz del paquete, debe tratarse como un paquete de informe futuro y;

  • El META-INF/reportPackage.jsonarchivo DEBE cumplir con las restricciones de sintaxis JSON; y
  • El puntero JSON/documentInfo/documentType DEBE resolverse en una cadena (rpe:invalidJSONStructure).
  • Si la cadena corresponde a un URI definido como URI de tipo de documento por una especificación internacional XBRL más reciente que es compatible con el procesador, el paquete DEBE procesarse de acuerdo con esa especificación;
  • De lo contrario, DEBE generarse rpe:unsupportedReportPackageVersion .
  • En cualquier caso, no se realiza un procesamiento posterior de esta especificación.

Restricciones de sintaxis JSON

Los archivos JSON definidos por esta especificación DEBEN ser JSON válidos.

Para evitar problemas de interoperabilidad, los objetos dentro de los documentos JSON definidos por esta especificación DEBEN tener claves únicas (rpe:invalidJSON).

Dichos documentos JSON DEBEN usar la codificación de caracteres UTF-8 (rpe:invalidJSON) y PUEDEN incluir una marca de orden de bytes Unicode, aunque esto no es obligatorio ni recomendado.

Los procesadores PUEDEN utilizar un código equivalente prescrito por otra Especificación internacional XBRL aplicable en lugar de rpe:invalidJSON, como el invalidJSONcódigo prescrito por xBRL-CSV o xBRL-JSON.

Apéndice A Estructura de archivo de ejemplo

A.1 Ejemplo: informe XBRL en línea simple y único

El siguiente ejemplo muestra la estructura de archivos para un paquete de informes simple, example1.xbrique contiene un solo informe XBRL en línea:

acme-x42-submission-2022/

    META-INF/

        reportPackage.json

        taxonomyPackage.xml

        catalog.xml

    xbrl.example.com/

        v1/

            taxonomy.xsd

            taxonomy-linkbase.xml

    reports/

        report-1.html

        report-1-graph.svg

        css/

            report-1.css

A.1.1 Notas

  • Este ejemplo también es un paquete de taxonomía.
  • Esto usa la .xbriextensión, por lo que reportPackage.jsondebe estar presente.

A.2 Ejemplo: informe simple, único xBRL-CSV

El siguiente ejemplo muestra la estructura de archivos para un paquete de informes simple, example2.xbrque contiene un solo informe XBRL en línea:

acme-x42-submission-2022/

    META-INF/

        reportPackage.json

    reports/

        myReport.json

        table1.csv

        table2.csv

        table3.csv

A.2.1 Notas

  • Esto usa la .xbrextensión, por lo que reportPackage.jsondebe estar presente.

A.3 Ejemplo: múltiples informes de diferentes tipos

El siguiente ejemplo muestra la estructura de archivos para un paquete de informes, example3.zipque contiene tres informes de diferentes tipos. También incluye el reportPackage.json archivo de metadatos opcional.

acme-x42-submission-2022/

    META-INF/

        reportPackage.json

    reports/

        report-1.xhtml

        report-2.xhtml

        report-3.json

        subdir/

            ignored.xhtml

A.3.1 Notas

  • report-1. xhtmly report-2. xhtmlse tratan como informes independientes y no como un conjunto de documentos XBRL en línea.
  • ignored.xhtmlse ignora, porque los archivos con recognised file extensionsestán presentes dentro del reportsdirectorio.
  • Este paquete contiene varios informes, por lo que debe usar la .zipextensión.
  • reportPackage.jsones opcional, pero recomendado.
  • Este paquete de informes no es un paquete de taxonomía.

A.4 Ejemplo: conjuntos de documentos XBRL en línea

El siguiente ejemplo muestra la estructura de archivos para un paquete de informes que example4.zipcontiene dos conjuntos de documentos XBRL en línea.

acme-x42-submission-2022/

    META-INF/

        taxonomyPackage.xml

        catalog.xml

    xbrl.example.com/

        v1/

            taxonomy.xsd

            taxonomy-linkbase.xml

    reports/

        docset1/

            report-1-1.xhtml

            report-1-2.xhtml

        docset2/

            report-2-1.xhtml

            report-2-2.xhtml

A.4.1 Notas

  • Este paquete contiene varios informes, por lo que debe usar la .zipextensión.
  • Este paquete también es un paquete de taxonomía.
  • Aún sería necesario colocar los archivos dentro de un subdirectorio, incluso si solo hubiera un conjunto de documentos Inline XBRL dentro del paquete de informes, para que los .xhtmlarchivos se traten como un solo conjunto de documentos Inline XBRL.

Apéndice B Requisitos

Esta especificación aborda un subconjunto de los requisitos publicados

Se han abordado los siguientes requisitos:

  • Soporte para múltiples informes
  • Paquetes de informes únicos
  • Descubrimiento de informes
  • Múltiples taxonomías
  • Reasignación de URL absoluta
  • Recursos de apoyo
  • Taxonomía de extensión
  • Tipos de archivos ¡XBRL
  • Ordenación de informes
  • Ordenación de conjuntos de documentos
  • Formatos de archivos distintos

No se han abordado los siguientes requisitos:

  • Firma de Informes
  • Dependencias externas
  • Documentación del idioma del informe
  • Metadatos de informes arbitrarios

Apéndice C Situación de la propiedad intelectual (no normativa)

Este documento y sus traducciones pueden copiarse y proporcionarse a otros, y los trabajos derivados que lo comentan o explican o ayudan en su implementación pueden prepararse, copiarse, publicarse y distribuirse, en su totalidad o en parte, sin restricción de ningún tipo, siempre que el aviso de derechos de autor anterior y este párrafo se incluyan en todas esas copias y trabajos derivados. Sin embargo, este documento en sí no puede modificarse de ninguna manera, como eliminar el aviso de derechos de autor o las referencias a XBRL International o las organizaciones de XBRL, excepto cuando sea necesario para traducirlo a otros idiomas además del inglés. Los miembros de XBRL International aceptan otorgar determinadas licencias en virtud de la Política de propiedad intelectual de XBRL International.

La atención de los usuarios de este documento está dirigida a la posibilidad de que el cumplimiento o la adopción de las especificaciones de XBRL International pueda requerir el uso de una invención cubierta por derechos de patente. XBRL International no será responsable de identificar las patentes para las cuales se puede requerir una licencia por cualquier especificación de XBRL International, o de realizar investigaciones legales sobre la validez legal o el alcance de aquellas patentes que se le presenten. Las especificaciones de XBRL International son solo prospectivas y de asesoramiento. Los usuarios potenciales son responsables de protegerse contra la responsabilidad por infracción de patentes. XBRL International no toma ninguna posición con respecto a la validez o el alcance de cualquier propiedad intelectual u otros derechos que puedan reclamarse relacionados con la implementación o el uso de la tecnología descrita en este documento o la medida en que cualquier licencia bajo tales derechos podría o no ser disponible; tampoco representa que haya hecho ningún esfuerzo por identificar tales derechos.

La importancia de la cooperación mundial en taxonomías verdes

Nadia Humphreys, directora de soluciones climáticas y regulatorias de Bloomberg, describe el valor de buscar la equivalencia en el desarrollo de taxonomías verdes para garantizar la interoperabilidad.

Una taxonomía verde es un sistema de clasificación para definir el concepto de sostenibilidad ambiental, que, a su vez, proporciona claridad a los inversores sobre las actividades económicas y las inversiones que varias jurisdicciones consideran sostenibles o no. El término se usa cada vez con más frecuencia, pero vale la pena hacer una pausa para recordarnos lo que realmente significa y cómo contribuye a resultados sostenibles.

Antes de la existencia de taxonomías verdes, la definición de sostenibilidad ambiental variaba ampliamente, según Nadia Humphreys, directora de Soluciones Climáticas y Regulatorias de Bloomberg, a menudo medida comparando el desempeño con un conjunto de métricas ambientales o sociales dentro de un sector específico. Esta comparación fue la forma en que el mercado determinó si una empresa estaba funcionando bien ambiental o socialmente.

El impulso para el inicio de la primera taxonomía verde se produjo después de que la Comisión de la UE descubriera que Europa requeriría inversiones de más de € 700 mil millones (US $ 761 mil millones) por año para cumplir con sus objetivos de transición energética para combatir la crisis climática.

La taxonomía de la UE forma parte de los esfuerzos más amplios de la UE para la transición hacia una economía más sostenible e hipo carbónica. Se propuso como parte del Plan de Acción de la UE sobre Finanzas Sostenibles, que se introdujo en 2018 y se adoptó oficialmente en julio de 2020, que exige a las empresas e instituciones financieras que divulguen la proporción de sus actividades que son elegibles para la taxonomía o alineadas con la taxonomía. El objetivo general del Plan de Acción de la UE es reorientar los flujos financieros hacia inversiones sostenibles e integrar las consideraciones ASG en el sector financiero.

«La pregunta era cómo dirigir este capital de manera apropiada», dice Humphreys, quien también es observador en la Plataforma de Finanzas Sostenibles (PSF), un grupo permanente de expertos de la Comisión que se estableció para ayudar al desarrollo de políticas de finanzas sostenibles, incluida la taxonomía de la UE.

«La solución fue identificar los sectores con mayores emisiones que podrían contribuir significativamente a este objetivo y establecer un conjunto de criterios para determinar la sostenibilidad ambiental, esto marcó el comienzo del desarrollo de la taxonomía».

Teoría y práctica

La taxonomía de la UE estableció criterios para determinar si una actividad económica es sostenible desde el punto de vista ambiental dentro de seis objetivos medioambientales: mitigación del cambio climático, adaptación al cambio climático, uso sostenible y protección de los recursos hídricos y marinos, transición a una economía circular, prevención y control de la contaminación, y protección y restauración de la biodiversidad y los ecosistemas.

Cada objetivo tiene criterios específicos que una actividad económica debe cumplir para ser considerada ambientalmente sostenible. Por ejemplo, una actividad económica debe hacer una contribución sustancial a uno o más de estos objetivos, no causar daños significativos a los demás y cumplir con las salvaguardias sociales y de gobernanza mínimas.

En la práctica, las empresas y las instituciones financieras pueden utilizar la taxonomía de la UE para evaluar la sostenibilidad de sus actividades e inversiones. También puede guiarlos en la divulgación de información relevante a los inversores, permitiéndoles tomar decisiones más informadas. La taxonomía de la UE desempeña un papel en el Reglamento de divulgación de información sobre finanzas sostenibles (SFDR) de la UE, que exige que los participantes en los mercados financieros revelen cómo integran los factores ASG en sus decisiones de inversión y procesos de asesoramiento.

Sin embargo, se han planteado ciertas críticas contra la taxonomía de Europa, explica Humphreys, debido a que no abarca toda la economía, lo que podría conducir a una representación incompleta de la sostenibilidad de un producto financiero. Además, la taxonomía actualmente no aborda los objetivos sociales, dejando tales determinaciones en manos de los inversores.

Al examinar otras taxonomías verdes, como la del Reino Unido, dice Humphreys, quien también es miembro del Grupo Asesor Técnico Verde (GTAG), asesorando al gobierno del Reino Unido sobre su enfoque de taxonomía, posee un mandato similar al de su contraparte de la UE.

«El Reino Unido, siendo la primera gran economía en aprobar las emisiones netas cero como ley, requiere herramientas para rastrear el progreso hacia sus compromisos», dice a ESG Investor, y agrega que la taxonomía del Reino Unido sirve para este propósito y puede usarse como una herramienta de medición del desempeño para productos financieros que persiguen resultados ambientales bajo los Requisitos de Divulgación de Sostenibilidad (SDR) del Reino Unido.

No todas las taxonomías tienen los mismos objetivos o prioridades. Al observar el papel de una taxonomía verde desde la perspectiva de Singapur o China, por ejemplo, el enfoque se desplaza más hacia los productos financieros, particularmente los instrumentos de deuda como préstamos y bonos, dice, con el objetivo de clasificar estos instrumentos y vías de capital como verdes o sostenibles utilizando un marco similar a la taxonomía.

«Este enfoque proporciona un medio para alinear las actividades financieras con los objetivos ambientales».

Características únicas

Muchos países han implementado taxonomías verdes o están en progreso de hacerlo, ayudando a los inversores, empresas e instituciones financieras a identificar y apoyar inversiones respetuosas con el medio ambiente. Sin embargo, el perfil de las taxonomías nacionales depende en cierta medida de las características subyacentes de una economía determinada.

En el contexto original de la UE, su taxonomía se construyó en torno a los sectores prominentes y de gran emisión que contribuyeron significativamente al perfil de carbono del bloque, dice Humphreys, con este enfoque dirigido a abordar las emisiones que la UE buscaba reducir.

Según Humphreys, si bien el sector energético desempeñará un papel dominante en las taxonomías de todos los gobiernos, la orientación técnica original de la UE no se centró en sectores particulares. En cambio, el énfasis estaba en lograr un objetivo específico, aplicando una intensidad global independiente de la tecnología de 100 g de CO2 equivalente por kilovatio hora de energía producida.

Pero a medida que esta guía evolucionó hacia la legislación de la UE, comenzaron a surgir distinciones basadas en tipos de actividad específicos, dice, con algunas actividades incorporadas a la taxonomía, mientras que otras fueron excluidas.

Con el tiempo, los criterios de inclusión también se ampliaron. Además, el concepto de simplemente alcanzar el objetivo de carbono evolucionó a medida que se hizo evidente que el daño ambiental también debía tenerse en cuenta, dice.

«Por ejemplo, en los casos relacionados con la energía nuclear, las consideraciones se extendieron más allá de las emisiones de carbono para incluir aspectos como las prácticas de gestión de residuos o el uso del agua dentro de la instalación», dice Humphreys, y agrega que los criterios de daño se establecieron en todos los objetivos ambientales, no solo en relación con el objetivo principal de mitigación climática de lograr emisiones bajas en carbono.

Para economías como Australia o Sudáfrica, las taxonomías pueden adquirir una dinámica única, dice, dado que la minería representa una parte significativa de la actividad económica de ambos países.

«Esto difiere de la UE, donde la minería contribuye relativamente menos al PIB y, en consecuencia, no se priorizó en el alcance original de la taxonomía», dice. «Sin embargo, para estas economías, la minería se convierte en un sector crucial que podrían necesitar considerar en sus esfuerzos de sostenibilidad».

En agosto, el Instituto Australiano de Finanzas Sostenibles (ASFI) comenzó la fase de desarrollo de la taxonomía australiana de finanzas sostenibles con el nombramiento de su Grupo de Expertos Técnicos en Taxonomía (TTEG). Humphreys fue asignado miembro del TTEG por la ASFI, que ofrecerá dirección estratégica sobre el aporte y el respaldo de una taxonomía australiana de finanzas sostenibles que será evaluada por el gobierno del país.

La taxonomía verde de Australia es una iniciativa conjunta del gobierno y la industria que tiene como objetivo proporcionar un estándar común para la financiación verde y de transición que ayudará a acelerar la asignación de capital hacia actividades sostenibles para lograr los objetivos de cero emisiones netas de Australia.

Garantizar la compatibilidad

Si bien los inversores acogen con satisfacción el desarrollo de taxonomías verdes en todo el mundo, una sobreabundancia de enfoques divergentes corre el riesgo de hacer que estas herramientas sean poco prácticas si hay una falta de interoperabilidad.

Aunque es importante que las taxonomías verdes consideren las características únicas de la economía subyacente, si las jurisdicciones divergen demasiado, puede llevar a una situación en la que la actividad económica de una empresa se considere verde por la taxonomía de un país, pero no por otro, creando confusión para los inversores y planteando barreras a la inversión sostenible.

La Plataforma Internacional para las Finanzas Sostenibles (IPSF) desempeña un papel importante en la liberación del potencial de las taxonomías interoperables y en el movimiento del mundo hacia un enfoque estandarizado.

«Los representantes de los países participantes, a menudo incluyendo sus respectivos departamentos de tesorería, se reúnen dentro de este foro central para discutir asuntos relacionados con el desarrollo de la taxonomía, las estrategias de alineación y las posibles desviaciones», dice Humphreys.

«En este marco, entra en juego el concepto de equivalencia. Esto se refiere a la idea de que, si una empresa informa bajo una taxonomía nacional, podría ser reconocida como equivalente a un marco correspondiente, como el de la UE, especialmente para fines del mercado financiero».

Por ejemplo, si una empresa del Reino Unido se adhiere a la taxonomía del Reino Unido, podría estar exenta de las obligaciones de presentación de informes en virtud de la taxonomía de la UE, dice, señalando que actualmente, ninguna ley aborda esta noción, ya que no existe un marco basado en principios universalmente aceptado que otorgue automáticamente la equivalencia.

«El desafío inminente para IPSF es establecer un marco basado en principios que facilite la evaluación de la equivalencia entre varias jurisdicciones que están en el proceso de construir sus propias taxonomías», dice, y agrega que la ventaja de los grupos de expertos técnicos radica en su capacidad para incluir individuos con experiencia en otros procesos de desarrollo de taxonomías, alineando así los esfuerzos de toma de decisiones estrechamente con otras taxonomías.

«Estos grupos consideran las posibles desviaciones y tienen como objetivo lograr un equilibrio entre la alineación y el carácter distintivo», dice.

Sin embargo, en la coyuntura actual, no existe una base estable que garantice el reconocimiento automático de equivalencias entre taxonomías.

Por lo tanto, si bien la IPSF y los grupos de expertos técnicos contribuyen a la armonización y la alineación, la tarea crucial que queda por delante implica desarrollar un marco bien definido basado en principios que rija la evaluación de la equivalencia entre diferentes taxonomías entre jurisdicciones.

El Reino Unido reconoce la necesidad de «claridad y coherencia» de los inversores

Se prometen más detalles sobre las hojas de ruta de cero emisiones netas específicas del sector para estimular la inversión en infraestructuras sostenibles.

El gobierno del Reino Unido ha reconocido la necesidad de una mayor claridad política para permitir el flujo de inversión en sectores clave para ofrecer infraestructuras sostenibles y la transición a cero emisiones netas.

En su intervención en la Cumbre de Infraestructuras Sostenibles del Reino Unido de City & Financial Global, la ministra del Tesoro, la baronesa Penn, dijo que el gobierno se ha comprometido a publicar hojas de ruta de cero emisiones netas para los sectores individuales con el fin de esbozar su «camino de entrega previsto». Esto incluirá detalles sobre la combinación requerida de fuentes de energía renovable en industrias clave para aclarar las oportunidades de inversión para el sector privado.

«El Reino Unido tiene objetivos ambiciosos para lograr cero emisiones netas para 2050, y la descarbonización requerirá la construcción de infraestructura física y digital en toda la economía, con [captura, uso y almacenamiento de carbono] CCUS e hidrógenos estratégicamente importantes en la industria, así como bombas de calor en nuestros hogares y vehículos eléctricos y puntos de carga en nuestras carreteras», dijo a los espectadores.

«Tenemos un sólido historial de resultados, sobre el que podemos basarnos, ya que nos hemos descarbonizado más rápido que cualquier economía del G7 desde 1990. El año pasado, vimos el mayor aumento en la instalación de capacidad eólica marina de la historia, y las ventas de automóviles eléctricos continúan aumentando rápidamente».

Penn dijo que el Plan de Presupuesto de Carbono y Crecimiento Cero Neto del Reino Unido, publicado junto con su Estrategia de Seguridad Energética, ofrecía una hoja de ruta clara para aumentar el ritmo de descarbonización.

Sin embargo, señaló que el éxito de dichos planes estará determinado por los niveles de inversión que el gobierno debe movilizar, señalando que el entorno internacional para la inversión verde se está volviendo «más competitivo», a medida que otros países comienzan a poner en marcha sus planes de transición.

La Ley de Reducción de la Inflación del presidente de Estados Unidos, Joe Biden, que proporcionará alrededor de 386.10 millones de dólares en gasto energético y climático durante los próximos 2030 años, ha puesto al país en el camino de reducir casi a la mitad sus emisiones de carbono para <>. En respuesta, la UE puso en marcha su Plan Industrial del Pacto Verde, una serie de estrategias e iniciativas destinadas a acelerar el acceso a la inversión y la financiación de las tecnologías limpias y las materias primas para apoyar su transición hacia las cero emisiones netas.

«Necesitamos descarbonizarnos, y necesitamos que el gobierno proporcione los marcos y modelos de negocio para garantizar que nuestras industrias verdes sean invertibles, a largo plazo», dijo Penn, quien también es copresidente del Grupo de Trabajo del Plan de Transición.

«Debemos proporcionar claridad y coherencia en las decisiones políticas para garantizar que las empresas puedan tomar decisiones informadas sobre cómo se ve el futuro y establecer un entorno positivo para la inversión y la innovación».

«Papel vital»

El gobierno del Reino Unido actualizó su Estrategia de Finanzas Verdes en marzo, que sirve como hoja de ruta para la inversión sostenible y un camino hacia la creación de un centro financiero alineado con las cero emisiones netas. La estrategia se centra en tres ámbitos: garantizar la transparencia en toda la economía, apoyar el desarrollo de grupos de mercado y garantizar los canales de transmisión necesarios para cambiar y ampliar la financiación de la transición a cero emisiones netas.

«En nuestra Estrategia de Finanzas Verdes, establecemos el papel vital que desempeñará el sector financiero en la canalización de la inversión hacia la economía real para apoyar la transición», dijo Penn.

La semana pasada, el Comité de Cambio Climático del Reino Unido describió los esfuerzos del gobierno para ampliar la acción climática como «preocupantemente lentos». A principios de esta semana, el Instituto de Finanzas Verdes publicó 25 recomendaciones de políticas destinadas a abordar la vulnerabilidad del Reino Unido a los impactos físicos del cambio climático, como parte de un informe que identificó «brechas significativas» en las políticas que estaban ralentizando el flujo de financiamiento para la adaptación.

El año pasado, la UE finalizó su taxonomía verde, y el Reino Unido retrasó la publicación de la suya hasta finales de este año. Penn dijo que el gobierno consultará sobre la Taxonomía Verde del Reino Unido en otoño, y agregó que está comprometido a adoptar un enfoque «basado en la ciencia y dirigido por la ciencia» para la clasificación verde.

«También queremos que sea utilizable y útil, con un enfoque en hacerlo lo más interoperable posible», dijo, señalando que hay muchas taxonomías diferentes en el ecosistema, y ninguna de ellas está completamente alineada entre sí.

«Si bien es posible que no logremos una alineación internacional completa, nos aseguraremos de que nuestra taxonomía esté basada en la ciencia. La consulta que se celebrará en otoño proporcionará más detalles y orientación».

Sectores prioritarios  

En el evento, John Flint, director ejecutivo del Banco de Infraestructuras del Reino Unido, también intervino en el evento, y expuso las principales prioridades de la institución para 2023 y más allá.

«Se nos han asignado cinco sectores prioritarios: energía limpia, digital, residuos, agua y transporte», dijo.

«Se espera que la energía limpia domine nuestra cartera en el futuro debido a su amplio alcance».

El Banco de Infraestructura del Reino Unido ha anunciado 17 transacciones hasta el momento, incluido un fondo de 500 millones de libras esterlinas con NextEnergy Capital que tiene como objetivo duplicar la cantidad de energía solar sin subsidios en el Reino Unido.

En septiembre, el banco proporcionará más información sobre cómo planea invertir su presupuesto de 22. <> millones de libras, compartiendo detalles específicos del sector, junto con su visión de los requisitos de financiación y los posibles desafíos.

Flint dijo que le preocupa el «apetito por el riesgo» dentro del sector privado.

«La escala del desafío es enorme, y la conversación todavía está atascada en la noción de financiamiento y ganar mucho dinero», dijo. «Tenemos que desmantelar una economía industrial intensiva en carbono y construir una nueva, el sector público por sí solo no puede pagar por eso.

«Me preocupa que el sector privado todavía espere satisfacción directa o el cumplimiento de sus requisitos de retorno, y aunque entiendo su racionalidad dentro de sus propias limitaciones, si no encontramos una manera de encontrarnos en el medio con más frecuencia, nos quedaremos sin 22. <> millones de libras esterlinas mucho antes de alcanzar el cero neto».

El diseño responsable puede garantizar que la IA sirva a la sociedad

Teniendo en cuenta el potencial de daño generalizado, a medida que BigTech despliega sistemas de inteligencia artificial (IA), los responsables políticos se enfrentan a la desalentadora tarea de determinar cómo regular eficazmente la tecnología emergente. La IA puede ser una herramienta eficaz para el progreso cuando su diseño responsable está regulado en aras del interés público.

En conversaciones con inversores y empresarios, las preguntas sobre cómo la regulación de la IA podría obstaculizar la innovación y el crecimiento económico están a la vanguardia. Existe la narrativa de que la aplicación de la regulación sofocará la innovación; pero existe una relación matizada entre la regulación y la innovación de la IA. La regulación a veces puede sofocar la innovación, pero su necesidad permanece. El uso de enfoques como la estrategia de sandbox del Reino Unido puede lograr un equilibrio. Se podría argumentar que la regulación en realidad ayuda a la innovación y dirige el desarrollo de productos para servir a la sociedad. Sin embargo, el factor crucial es la aplicación oportuna de dicha regulación.

La integración de enfoques de diseño responsable y ética en el desarrollo de productos de IA evitará la suspensión de proyectos debido a la incertidumbre legislativa y retrasará la realización de valor de posibles oportunidades comerciales. La regulación impondrá estándares éticos a la IA, influyendo en las elecciones de los diseñadores y proporcionando diferentes direcciones para la innovación. En última instancia, una buena regulación permite un entorno de incentivos para la innovación y el diseño que conduce a la creación de productos de IA que sirven a la sociedad, en lugar de explotarla.

Regulación actual de IA: el enfoque sandbox del Reino Unido

Un enfoque potencial para mitigar la supuesta naturaleza inhibitoria de la regulación es a través de la implementación de una caja de arena regulatoria. Este concepto permite a las organizaciones experimentar dentro de límites definidos, logrando un equilibrio entre innovación y seguridad.

El Reino Unido ofrece un entorno sandbox con una baja barrera de entrada, diseñado para atraer a las empresas para sus empresas innovadoras, generalmente durante las fases iniciales del desarrollo de ideas. La trayectoria de una idea, a medida que pasa de la concepción al mercado, amplifica inherentemente sus riesgos potenciales cuando se expone a un público más amplio. Desde la perspectiva de un innovador, una idea inicialmente alberga el potencial de afectar solo al creador. Sin embargo, una vez que la idea se comparte con un equipo de investigación, se expone a un ámbito de influencia más amplio, lo que aumenta su potencial de causar daño. A medida que la idea avanza a través de las etapas de investigación y diseño, la necesidad de una regulación estricta se intensifica, a medida que la idea evoluciona hacia un producto concreto con la capacidad genuina de infligir daño.

Los reguladores tienen que ser ágiles para atraer empresas y proteger el crecimiento económico realizado por el desarrollo de la IA. El alcance de la influencia económica de BigTech plantea una aprensión significativa con respecto al potencial de las regulaciones para sofocar la innovación. BigTech apoya la economía de los Estados Unidos, con el poder de mercado de estas empresas que continúa creciendo. En 2018 Apple fue la primera compañía del mundo en liquidar $ 1 billón en valor de mercado, y Amazon lo siguió más tarde en el año.

En el Congreso Global de Emprendimiento, Céline Kauffman, directora de emprendimiento de la OCDE, declaró que un área de enfoque clave es hacer que la regulación sea más ágil: «El problema que tienes con la regulación y la innovación es doble. Por un lado, no quieres impedir nuevas ideas, innovación, emprendimiento. Pero, por otro lado, existe una regulación para proteger a los consumidores … No quieres reducir demasiado tu nivel de protección solo para dejar que el negocio prospere, porque nunca sabes lo que va a pasar».

Esencialmente, las cajas de arena regulatorias proporcionan un espacio protegido donde las empresas están temporalmente exentas de ciertas regulaciones. Esta libertad les permite innovar y desarrollar nuevos productos durante un período predeterminado, generalmente uno o dos años. Posteriormente, se evalúan los resultados y se evalúa la necesidad de regulación sin obstaculizar la capacidad de innovación.

Diseño responsable en IA: un enfoque proactivo

Con la expansión del mercado de la IA, hay crecientes presiones y opciones para que las organizaciones mejoren su productividad y rentabilidad. Sin embargo, esta prisa ha visto tantos riesgos como oportunidades, incluidas las violaciones de la privacidad del cliente y las preocupaciones de seguridad: los datos internos de Samsung han sido filtrados por los empleados a ChatGPT, Getty Images está demandando a stability.ai por infracción de derechos de autor y HireVue está experimentando cuestiones de sesgo en las tecnologías de reclutamiento de reconocimiento facial.

Estos casos públicos muestran la importancia de que las empresas desarrollen marcos integrales de IA responsable que incluyan gobernanza, responsabilidades internas y marcos para que los equipos tecnológicos aumenten la transparencia y la confianza en todo el ciclo de vida de la IA, especialmente desde una etapa de diseño. En última instancia, la regulación en IA es reactiva, mientras que el diseño responsable es un enfoque proactivo para mitigar los riesgos de las tecnologías emergentes.

La creación responsable de IA requiere un enfoque de diseño primero que considere a las partes interesadas a lo largo del ciclo de vida de un producto. Ethics by Design es un marco presentado por la UE para ofrecer orientación para adoptar un enfoque centrado en la ética al diseñar soluciones basadas en IA. Seguir dicho marco mitiga los riesgos de gobernanza para las empresas mediante el análisis, la auditoría y la inclusión proactiva de comentarios públicos.

El diseño responsable de la IA en la práctica incluye el establecimiento de una junta de revisión sobre ética de la IA que represente disciplinas multifuncionales en la organización. Otros aspectos clave del diseño responsable pueden incluir estructuras de gobierno interno que se centren en la seguridad, prioricen una cultura de pruebas de equidad y características explicables en las herramientas de IA que todos los equipos puedan entender fácilmente. La creación de IA ética también puede incluir la participación activa de las partes interesadas, con los inversores, en las primeras etapas, reuniéndose con frecuencia para identificar y mitigar el daño potencial de un producto mientras impulsan su desarrollo para abordar las necesidades del cliente.

El diseño defensivo es una práctica que apoya la IA responsable mediante la planificación de contingencias en la etapa de diseño de un proyecto. El diseño defensivo es una habilidad medible y entrenable que pronto se esperará en los equipos de investigación y desarrollo de todos los sectores. Las consideraciones de diseño defensivo incluyen saneamiento de entradas, autenticación de usuarios y código mantenible que otros programadores pueden entender. Los equipos hacen preguntas como: «¿Cómo podría este dispositivo causar daño?» «¿Cómo podrían los malos actores usar esto con fines engañosos?» Al responder, la compañía puede anticipar todas las formas posibles en que un usuario final podría hacer un mal uso de un dispositivo, o el dispositivo podría causar daño. Luego, el producto se produce para hacer imposible el posible uso indebido o para minimizar las consecuencias negativas. El resultado es un producto que tiene vallas alrededor del mal uso previsto, para evitar que los malos actores causen daño, arriesgando daños a la empresa y sus clientes, aumentando en última instancia la innovación y disminuyendo el riesgo.

La IA que se adhiere a las directrices regulatorias y las mejores prácticas de la industria no solo protege a los consumidores y las empresas de daños, sino que también garantiza una dirección positiva para el progreso. La regulación permite un entorno de incentivos para la innovación y el diseño que conduce a la creación de productos de IA alineados con los intereses sociales.

También ayuda a la industria y a sus inversores al proporcionar claridad sobre los riesgos que priorizan los gobiernos. Las tres categorías de riesgo de IA presentadas por la Ley de IA de la UE son: riesgos inaceptables (por ejemplo, puntuación social administrada por el gobierno), aplicaciones de alto riesgo (por ejemplo, escaneo de CV para clasificar a los solicitantes) y aplicaciones de alto riesgo no reguladas (por ejemplo, chatbots habilitados para IA). Estas categorías de riesgo no solo sientan un precedente en la UE, sino que se tratarán como un estándar global que afecta la regulación de la IA a nivel internacional y ya ha inspirado al congreso brasileño en su desarrollo de un marco legal para la IA.

Los beneficios potenciales de la IA y las consideraciones éticas no deben verse como fuerzas en conflicto. Para aprovechar plenamente las ventajas de la IA, el diseño responsable debe ser una parte integral del proceso de desarrollo. Las consideraciones éticas actúan como un escudo protector contra los riesgos y proporcionan una ventaja competitiva. Las regulaciones que requieren un diseño responsable pueden empoderar a los innovadores para que se sientan seguros de sus diseños sin temor a arrepentirse. En esencia, la regulación que prioriza el diseño defensivo de la IA no contrarresta los beneficios potenciales; más bien, los complementa creando un entorno seguro para la innovación.

El tiempo importa: dejar espacio a los innovadores

Equilibrar el momento de la regulación es imperativo para evitar sofocar la innovación. Debemos regular el desarrollo de la IA en la etapa correcta porque regular prematuramente podría obstaculizar el desarrollo de nuevas tecnologías. Por otro lado, retrasar la regulación plantea riesgos, como que las inversiones queden atrapadas o que la confianza pública se erosione debido al daño causado por un producto de IA. Actividades como las pruebas de escenarios, las revisiones posteriores a la implementación y el escaneo del horizonte son sugeridas por el gobierno del Reino Unido como formas de abordar este problema.

El viaje de una idea desde su inicio hasta su realización en el mercado implica una transición de responsabilidad de innovadores a investigadores y desarrolladores. En consecuencia, el establecimiento de la gobernanza debe evolucionar junto con el progreso de la idea. Este camino puede resumirse en la noción de que la innovación a menudo tiene una relación inversa con la gobernanza. Existe una preocupación justificada de que una regulación excesiva en el momento equivocado pueda sofocar la creatividad hasta cierto punto. Sin embargo, los innovadores necesitan un cierto grado de espacio para la creatividad antes de que la gobernanza, la investigación y el desarrollo anclen sus ideas.

En varios dominios, la regulación de la IA es imperativa, ya que fomenta la confianza del consumidor y mitiga los riesgos para las empresas. La clave está en determinar cuándo la regulación debe integrarse en las etapas de un proyecto. La introducción prematura de una regulación podría obstaculizar una idea, mientras que retrasarla podría afectar negativamente a los consumidores y, en consecuencia, a la empresa.

La relación: regulación e innovación

Mariana Mazzucato, profesora de Economía de la Innovación y el Valor Público en el University College de Londres, argumenta que las administraciones globales y nacionales deben centrarse más en la dirección de la innovación de la IA. Presenta un enfoque de configuración del mercado que puede ayudar a alinear las interacciones públicas y privadas para impulsar la IA hacia el avance de los intereses públicos. Mazzucato sugiere que la innovación requiere una agenda de política tecnológica global más audaz para alinear el desarrollo y la difusión de la IA, y gobernar la tecnología en el interés público.

La regulación puede desempeñar un papel constructivo en el fomento de la innovación. Los mercados sirven como plataformas donde compradores y vendedores se reúnen para realizar transacciones, formando la piedra angular de la innovación. Este proceso de intercambio dinámico, inherentemente impulsado por la competencia, no solo estimula la innovación, sino que garantiza que sus ventajas se extiendan a los consumidores. La regulación asume una función vital en el establecimiento y fomento de los mercados, al tiempo que mantiene y salvaguarda la dinámica competitiva. Esta responsabilidad es asumida de manera prominente por las autoridades de competencia y los reguladores económicos. Además, varios otros organismos reguladores contribuyen a dar forma a los parámetros del mercado y los paisajes competitivos, lo que subraya la necesidad de su conciencia sobre su impacto.

Fundamentalmente, la regulación de la IA contribuirá a infundir confianza pública en su uso. El conocimiento de que las tecnologías emergentes deben adherirse a los enfoques de diseño defensivo refuerza la confianza pública en la adopción y aceptación de estas innovaciones. En relación con esto, la regulación aborda las posibles preocupaciones públicas de una manera proactiva que es fundamental para fomentar la inversión. Las regulaciones pueden moldear inadvertidamente el progreso de las tecnologías innovadoras al redirigir las ideas para servir a la sociedad.

En lugar de obstaculizar la innovación, la regulación con visión de futuro que requiere un diseño responsable de IA servirá como catalizador para la creatividad, ofreciendo a las empresas y desarrolladores la libertad de explorar y aceptar los riesgos de la IA sin verse agobiados por preocupaciones sobre repercusiones legales, de reputación o éticas. La noción de que la regulación se opone a la innovación puede reformularse como un límite que obliga a las empresas a crear productos que sirvan a la sociedad, en lugar de desarrollar dispositivos que la exploten.

No permita que la regulación sofoque la innovación: OCDE

Cualquier emprendedor le dirá que la regulación no solo se retrasa, sino que a menudo inhibe la innovación.

A medida que la OCDE, un foro de políticas globales compuesto por gobiernos, legisladores y ciudadanos de más de 100 países, brinda asesoramiento sobre políticas públicas y establecimiento de estándares internacionales, Kauffman reveló que un área de enfoque clave es hacer que la regulación sea más ágil.

«El problema que tenemos con la regulación y la innovación es doble. Por un lado, no quieres impedir las nuevas ideas, la innovación, el emprendimiento. Pero, por otro lado, existe una regulación para proteger a los consumidores.

«No quieres bajar demasiado tu nivel de protección solo para dejar que el negocio prospere, porque nunca sabes lo que va a pasar», dijo.

Jonathan Potter, jefe de la unidad de políticas empresariales de la OCDE, describió a Digital Nation Australia los desafíos que ha observado para un proyecto de biotecnología y agricultura avanzada en el norte de Tailandia, donde la innovación ha ido por delante de la regulación.

La organización está desarrollando productos alimenticios medicinales que deben ser certificados por la Administración de Alimentos y Medicamentos de Tailandia. Pero con la FDA tailandesa enfrentando limitaciones de recursos, las decisiones de autorización de productos se están retrasando hasta dos años, dijo.

«Este es un mercado que se mueve rápidamente, el mundo de las start-ups, no se puede esperar. De hecho, se van a Singapur para obtener una licencia de la FDA», dijo Potter. «Simplemente estamos aconsejando a los gobiernos que inviertan más en mantenerse al día con el progreso».

Según Kauffman, el comité de política regulatoria de la OCDE está tratando de abordar cómo la regulación puede ser «amigable con la innovación», para no impedir el emprendimiento y la aparición de nuevas ideas.

«Una vez que se tiene una regulación en vigor, se requiere mucho cumplimiento y es de arriba hacia abajo. Está la policía y demás. Por lo tanto, tener a un lado herramientas más blandas como la orientación, o para observar un poco el paisaje antes de regular es, por ejemplo, una buena práctica».

Sandboxes regulatorios

Un mecanismo que se puede adoptar para suavizar la naturaleza restrictiva de la regulación es un sandbox regulatorio, donde las organizaciones son libres de experimentar, dentro de lo razonable.

«[Los sandboxes regulatorios son] un área protegida en la que no se regula durante un tiempo, se les dice a las empresas: ‘Son libres dentro de estos límites, no maten a nadie, para operar’. Te dejamos innovar, te dejamos desarrollar nuevos productos durante un tiempo determinado, como un año, dos años, y luego vemos qué pasa», dijo Kauffman.

«Pero no reprimimos su capacidad de innovar. Luego, dentro de dos años, revisamos y vemos si hay necesidad de regulación».

Otro

mecanismo disponible para los reguladores son los controles de innovación, que tienen en cuenta la innovación y el espíritu empresarial a la hora de crear políticas.

A pesar de describirlos como un «ejercicio de marcar casillas», este tipo de verificación de adecuación alienta a los responsables de la formulación de políticas a cuestionar los efectos de la regulación en los innovadores, dijo.

«Los responsables políticos, cada vez que desarrollan una nueva legislación o regulación, tienen en mente cómo estoy afectando al espíritu empresarial. ¿Estoy afectando a las start-ups? ¿Estoy afectando a la innovación? ¿De qué manera? Y si es negativo, ¿cómo puedo remediar los impactos negativos?»

La innovación consiste en encontrar nuevas y mejores formas de hacer las cosas. Ha sido fundamental para el éxito de la humanidad y es vital para nuestra prosperidad continua y sostenible. Sin embargo, la innovación es frágil. Se basa en una serie de coincidencias y conexiones que permiten que las ideas se conviertan en realidad. El éxito de la innovación tecnológica, en la medida en que crea beneficios sociales, económicos o ambientales, es muy sensible a las circunstancias y al contexto en el que nace.

La función del Consejo de Horizontes Regulatorios es destacar las áreas en las que la reforma regulatoria puede desbloquear beneficios potenciales en la innovación tecnológica. La regulación es un elemento importante para determinar si la innovación tecnológica aporta valor y en qué medida, y para determinar a quién corresponden esos beneficios.

La regulación puede apoyar la innovación. Los mercados son lugares donde los compradores pueden encontrarse con los vendedores y donde se realizan transacciones. Estos intercambios son importantes facilitadores de la innovación, y este proceso inherentemente competitivo incentiva la innovación y ayuda a garantizar que los consumidores disfruten de sus beneficios. La regulación desempeña un papel importante en la creación de mercados, al tiempo que promueve y protege el proceso competitivo. Es evidente que las autoridades de competencia y los reguladores económicos se encargan de ello. Otros reguladores también tienen un papel importante que desempeñar en la creación de normas que establezcan o influyan en el alcance de los mercados y la naturaleza de la competencia, y es importante que sean conscientes de su impacto.

Es importante destacar que la regulación también puede contribuir a fomentar la confianza pública en el uso de tecnologías innovadoras. Saber que una nueva tecnología debe ajustarse a ciertas normas, tener casos de uso específicos o que se debe proporcionar reparación si algo sale mal, puede ser crucial para permitir la confianza del público en la adopción y el uso de una nueva tecnología. En relación con esto, una regulación que aborde las posibles preocupaciones públicas de manera proporcionada, clara y predecible puede ser importante para permitir la inversión.

Pero también sabemos que el diseño y la aplicación de la regulación pueden restringir u obstaculizar indebidamente las nuevas tecnologías innovadoras.

No faltan principios a los que se dice a los reguladores y a los responsables políticos que deben ajustarse a una «buena regulación». Hemos analizado muchos de ellos y hemos descubierto que contienen temas que apoyan la innovación, como la importancia de la colaboración, la proporcionalidad y la adaptabilidad, la orientación a los resultados y la orientación al futuro. Sin embargo, seguimos viendo evidencia de barreras regulatorias a la innovación, ya sea en términos de diseño regulatorio o su implementación.

Es importante que cerremos la brecha entre estos principios de buena regulación y las prácticas regulatorias en la medida en que afectan a las nuevas tecnologías.

Los reguladores y los responsables de la formulación de políticas aprecian el impacto que su trabajo tiene en la innovación. Su trabajo es complejo, se enfrentan a prioridades contrapuestas y tienen recursos limitados. En este informe pretendemos proporcionar ayuda práctica para que los reguladores y los responsables políticos puedan apoyar más la innovación tecnológica. A través de nuestras discusiones con innovadores, académicos y comentaristas, así como con reguladores y formuladores de políticas, hemos identificado 6 «puntos focales» para aquellos involucrados en el diseño e implementación regulatoria y proporcionamos estudios de casos en apoyo de cada uno. Creemos que es necesario centrarse en:

Punto focal 1: La regulación debe adoptar un enfoque proporcionado de los riesgos y beneficios

Esto comienza con una consideración matizada del riesgo. Esto incluye el riesgo de que la nueva tecnología pueda resultar perjudicial, los beneficios que podría crear y el riesgo de que la regulación pueda dar lugar a que esos beneficios no se materialicen. También requiere una mirada a toda la gama de herramientas regulatorias y una consideración adecuada de las opciones que podrían no implicar una intervención regulatoria más allá del mantenimiento de un «informe de observación».

Punto focal 2: La regulación y la innovación deben abarcar la ética y la participación pública

En él se pide a los reguladores y a los responsables de la formulación de políticas que reconozcan que hacen juicios de valor en su trabajo y se recomienda que sean explícitos sobre el marco que utilizan y los factores que tienen en cuenta para llegar a esos juicios. Esto mejora la transparencia y la previsibilidad, y permite a otros cuestionar esos marcos, por ejemplo, cuando se basan en supuestos que ya no son ciertos.

Los reguladores deben cuidarse de ser influenciados indebidamente por argumentos en contra del cambio. Incluidas las barreras de entrada procedentes de las tecnologías y los modelos de negocio existentes con un interés personal en el statu quo y las buenas conexiones políticas. Un proceso de participación más abierto, accesible e inclusivo contribuirá a garantizar que el diseño normativo y la toma de decisiones no se vean indebidamente influenciados (consciente o inconscientemente) por las tecnologías antiguas, en detrimento de la innovación. Esto requiere que los reguladores y los responsables políticos piensen detenidamente en cómo llevan a cabo la participación pública. Deben reconocer que quién, cómo y cuándo se involucran tendrán un impacto significativo en las conclusiones que extraigan de la participación pública.

Punto focal 3: La regulación debe tener en cuenta las consideraciones comerciales y la necesidad de atraer inversiones

Esto pide a los reguladores y a los responsables políticos que entiendan no solo los usos de las nuevas tecnologías, sino también cómo garantizarán la inversión y crearán una propuesta que sea comercialmente viable. Solo con esta comprensión, que debe basarse en la realidad empresarial y no en la teoría, los reguladores y los responsables políticos podrán tener debidamente en cuenta el impacto que tienen en los innovadores.

Punto focal 4: El diseño y la implementación de la regulación deben considerar formas alternativas de regulación

La capacidad de la regulación y los reguladores para adaptarse al cambio es fundamental para permitir la innovación. Pedimos a los reguladores y a los responsables de la formulación de políticas que presten mayor atención a las formas alternativas de regulación, como las normas, las directrices y las mejores prácticas, en lugar de apresurarse a regular utilizando herramientas como la legislación. Estas herramientas deben usarse con cuidado, pero bien. A menudo, la legislación y las formas alternativas de regulación se consideran acciones independientes, pero la interacción entre estas dos opciones proporciona flexibilidad y puede ser un poderoso facilitador de la innovación. También apoyamos el uso de «sandboxes» y «scaleboxes», de los que los reguladores del Reino Unido han sido pioneros, y que podrían utilizarse más.

Punto focal 5: La regulación debe encontrar el momento adecuado

Existen riesgos si la regulación se produce demasiado pronto, ya que podría excluir innecesariamente las nuevas tecnologías. Existen riesgos si la regulación llega demasiado tarde, porque la inversión podría quedar varada o podría haberse perdido la confianza pública, debido al riesgo de que ya se haya producido un daño. La regulación también puede quedar obsoleta. Por lo tanto, pedimos a los reguladores y a los responsables políticos que sean conscientes de este «problema de ritmo». El escaneo del horizonte, las pruebas de escenarios, el uso de herramientas regulatorias adaptables y las revisiones posteriores a la implementación son importantes aquí.

Punto focal 6: Los reguladores deben fomentar una cultura de apertura y una mentalidad de crecimiento

La regulación es diseñada e implementada por personas, no por instituciones sin rostro. Por lo tanto, la cultura y la mentalidad de quienes elaboran y aplican los reglamentos deben ser un punto focal en sí mismos. Los reguladores deben poder acceder a habilidades y experiencia fuera de sus propias instituciones, deben estar abiertos a la colaboración y la co-creación. La existencia de una «mentalidad fija», en la que las personas se sienten bien cuando hacen lo que saben y son recompensadas por saber la respuesta «correcta», puede ir en contra del tipo de apertura y voluntad de aprender y adaptarse que es esencial para la innovación. Aquí hay un vínculo con nuestra recomendación sobre cómo elegir el momento adecuado: lo mejor puede ser enemigo de lo bueno y una decisión regulatoria oportuna, pero «imperfecta», podría ser la mejor, especialmente si se pone en marcha un mecanismo para aprender y adaptarse.

La regulación no se limita a los reguladores y a los responsables políticos. La regulación es un proceso de interacción entre los reguladores y aquellos a quienes regulan (y la sociedad en general). No lograremos un entorno regulatorio que sea más propicio para la innovación solo buscando cambios por parte de los reguladores y los responsables políticos. Es importante que los innovadores también desempeñen su papel. Pueden hacerlo tratando de comprender y adaptarse a las posibles preocupaciones del público, y adoptando enfoques de innovación responsable, como los establecidos por la British Standards Institution y la OCDE con respecto a la neuro tecnología. Esto, a su vez, debería proporcionar a los reguladores y a los responsables de la formulación de políticas la confianza de que los innovadores están teniendo en cuenta consideraciones más amplias, lo que hará que el diálogo sea más constructivo y pueda conducir a una intervención reguladora menos directa.

Imaginando una economía inclusiva: el papel de las pymes y el pago digital en la elevación de la igualdad económica

La inclusión financiera cosecha beneficios económicos de alto rendimiento, como ayudar a las personas de bajos ingresos a gestionar el riesgo, absorber las crisis financieras y establecer una base sólida para una economía inclusiva al aumentar la creación de empleo y la inversión. El grupo predominantemente de bajos ingresos a menudo permanece desatendido, ya que creen que no tienen dinero y se encuentran económicamente desfavorecidos en términos de servicios financieros. No obstante, el crecimiento de la economía a largo plazo afectará a todos los sectores de la sociedad y mejorará el bienestar de todos, incluidos los pobres y vulnerables. En otras palabras, una tendencia es clara, en el sentido de que servir a las personas «dejadas atrás» ahora es financieramente factible, y esta comunidad representa una gran proporción de la población.

Un aspecto central de este estudio son las pequeñas y medianas empresas (PYME), donde a menudo se encuentran grupos económicamente vulnerables en la población mundial. Las pymes representan el primer paso en la carrera y el mundo de los emprendedores. Esto tiene sentido, ya que dos tercios de los nuevos empleos creados se deben a los sectores pequeños y medianos. En la compleja economía actual, las PYME son un lugar donde nacen nuevas ideas y se crean nuevos procesos que aceleran el uso de recursos efectivos. Otra característica esencial es que las PYME son impulsoras de la innovación técnica que es relevante en la economía. Con su papel único en el mecanismo de innovación, las PYME pueden crear nuevos espacios tecnológicos y mejorar los sistemas de tecnología de la información. Las estadísticas de casi todos los países han demostrado que el 99% de las empresas son PYME, y este sector desempeña un papel clave en el producto interno bruto (PIB) y la oferta de empleo. Sin lugar a dudas, las pymes han desempeñado un papel fundamental en el mantenimiento de una economía viable. A través de una creación sustancial de empleo, esencialmente para reducir la pobreza, las pymes sirven como un catalizador en gran medida innovador para la economía mundial. La relevancia de este fenómeno se refleja en un cuerpo emergente de investigación empírica. Por ejemplo, la relación entre las pymes y la pobreza y encuentran que financiar a las pymes es la mejor manera de reducir la pobreza. Además, un estudio, que explora el papel de las pymes en la reducción de la pobreza en Nigeria, refuerza el hecho de que el desarrollo de las pymes puede aliviar la pobreza.

Como una transformación tecnológica extraordinariamente exponencial en la economía es ahora más factible y ha formado un sistema sofisticado, incluso en la esfera financiera, la arquitectura digital también puede transformar el acceso a las finanzas, y este es otro enfoque de este estudio. En términos de finanzas digitales, el 71% de los adultos tiene una cuenta financiera formal, lo que refleja un aumento significativo en comparación con hace una década, cuando era solo del 42%. Este es un gran avance dado que aprovechar la innovación tecnológica puede ayudar a apoyar el desarrollo, particularmente para los sistemas bancarios que proporcionan ahorros, crédito u otros servicios financieros accesibles para las personas. Además, subrayar los rápidos cambios en la tecnología, especialmente en el contexto de los sistemas de pago electrónico, podría perpetuar la lógica económica financiera como medio de inclusión en las finanzas. Los servicios de pago globales que proporcionan velocidad, conveniencia, ubicuidad, seguridad y relación calidad-precio se consideran imprescindibles, especialmente con el aumento de los flujos de capital y el comercio transfronterizos, así como el cambio en el comportamiento del consumidor. Lo que es muy sorprendente es que, con los reveses económicos provocados por la pandemia de COVID-19, la pandemia puede haber acelerado el uso de las finanzas digitales, incluso por parte de las micro, pequeñas y medianas empresas y los hogares vulnerables. El papel de la tecnología financiera (FinTech) se ha hecho evidente, especialmente en forma de pagos digitales, ya que se convirtió en un mecanismo necesario para realizar transacciones financieras desde una perspectiva de seguridad durante la pandemia. Con economías centradas principalmente en la recuperación económica durante 2022, la pandemia de COVID-19 ha creado oportunidades prometedoras ofrecidas por el crecimiento sustancial de los servicios financieros digitales y el comercio electrónico entre las pymes para seguir siendo económicamente viables, con servicios financieros más rápidos, más eficientes y más baratos. En particular, se puede esperar que la adopción de las finanzas digitales dentro de las economías desempeñe un papel más importante en el progreso de la inclusión financiera en el futuro.

Además, destacar el acceso al financiamiento podría desbloquear posibles oportunidades en términos de creación, crecimiento y productividad que eventualmente permitirán a las personas o empresas invertir en capital tangible o intangible. Sin embargo, las limitaciones financieras a menudo han dejado una brecha entre las pymes que restringe el gasto de este grupo en proyectos innovadores, el aprovechamiento de oportunidades de crecimiento y la lucha contra las dificultades financieras. Por lo tanto, la motivación central de este estudio radica en el hecho de que sigue habiendo una disparidad prevalente y significativa en el ingreso per cápita entre las PYME en las economías emergentes, lo que sin duda puede devastar el desarrollo humano. A pesar de los desafíos apremiantes, las PYME son impulsores potenciales que contribuyen a la igualdad económica y dan forma a un cambio social, ambiental y económico positivo. Desafortunadamente, algunas PYME no están «bancarizadas» y no pueden acceder a los sistemas financieros formales, por lo que es crucial conectar a estas comunidades «dejadas atrás» con finanzas confiables. Un sistema tecnológico sofisticado que cree servicios financieros más factibles para todos se considera indispensable para expandir la inclusión financiera mediante, por ejemplo, el pago digital. Sin embargo, su aplicación sigue siendo un desafío de larga data. Examinar cómo las pymes y los pagos digitales contribuyen a reducir la desigualdad económica es vital para proporcionar una política basada en la investigación de importancia en las economías en desarrollo.

Este documento hace varias contribuciones. En primer lugar, si bien nos basamos en datos de países del sudeste asiático, existen brechas, en particular la falta de literatura existente sobre la contribución de las pymes y el pago digital para elevar el nivel de igualdad económica entre las naciones del sudeste asiático. Delinear la situación digital actual a medida que un gran número de asiáticos del sudeste se involucran en la transformación digital, conduce a una segunda advertencia, que está dedicada a los responsables políticos de la región, mejorando el desarrollo de las PYME y digitalizando los servicios financieros, a pesar de los desafíos, ya que crean un beneficio potencialmente mayor para estimular el desarrollo económico e impulsar una adopción más amplia del pago transfronterizo entre empresas e individuos. En tercer lugar, este documento examina el efecto de las contribuciones de las pymes y el pago digital en las economías en desarrollo, lo que promete reducir la brecha de desigualdad entre los países que adoptan lo digital. Por lo tanto, vale la pena destacar este documento como un paso audaz en el desarrollo de la política de reducción de la desigualdad experimentada por las naciones en desarrollo.

UN VISTAZO A LA SOCIEDAD DIGITAL EN EL SUDESTE ASIÁTICO

Dada la importancia de la visión de los países sobre el diseño de políticas en el contexto de la inclusión financiera o, como se refiere con optimismo, una «economía inclusiva», esta sección proporciona una imagen rigurosa que proporciona información sobre la situación en términos de digitalización.

Los datos muestran que, en 2021, el número más bajo de personas que tenían acceso a Internet (% de edad 15+) se encontraba en la República Democrática Popular Lao, seguida de Indonesia, y el más alto estaba en Singapur. Esto indica que la situación actual con respecto a la accesibilidad de Internet en el sudeste asiático es satisfactoria, excepto en el caso de la República Democrática Popular Lao e Indonesia. Para Indonesia, con su enorme población y condicionada por muchas áreas rurales, abordar el enigma en el desarrollo de infraestructura digital parece muy desafiante. En términos de las poblaciones que usaron un teléfono móvil o Internet para comprar algo en línea (% de edad 15+), algunos países del sudeste asiático, incluidos Tailandia, Myanmar y Filipinas, mostraron un aumento significativo de 2017 a 2021, pero otros países presentaron solo un ligero aumento (Indonesia, Singapur, Camboya y Malasia) durante este período. Además, destacando los datos de pago digital (% edad 15+) en 2021, Singapur estaba muy por delante de otras naciones de la región, lo que indica que Singapur tiene uno de los mayores números de personas que utilizan el pago digital entre los países del sudeste asiático. Como nación insular desarrollada, Singapur sigue siendo un centro financiero mundial. Con este panorama digital distintivo en comparación con otros países del sudeste asiático, Singapur está excluido en nuestra observación.

Además, al beneficiarse de una población más grande y más joven, el sudeste asiático puede utilizar transacciones de pago sin interrupciones en la sociedad. El pago digital, como a través de e-Wallet, es la plataforma digital financiera preferida en esta región, como lo demuestra la existencia de al menos 150 titulares de licencias de e-Wallet. El impacto de la pandemia de COVID-19 significó que la rápida adopción del comercio electrónico, las entregas a domicilio y los pagos sin contacto podrían lograrse incluso antes de lo esperado. Es posible que esto deba abordarse de manera proactiva. Por ejemplo, en Indonesia (la economía más grande del sudeste asiático), abrir una sucursal bancaria es muy difícil debido a la existencia de muchas áreas rurales remotas. Sin embargo, una alta penetración de la telefonía móvil incluso entre los pobres es claramente factible; por lo tanto, la digitalización del sistema de pagos es el impulso más adecuado entre los elementos necesarios para mejorar la inclusión financiera en este país. El gobierno de Indonesia, a finales de 2014, en colaboración con el sector privado lanzó un sistema de pago digital y desembolso no monetario del Programa de Protección Social. A pesar de los desafíos, la implementación del pago digital es un camino a seguir para el movimiento financiero inclusivo en Indonesia. Además, Tailandia tiene como objetivo convertir a la población tailandesa en una sociedad sin efectivo. En 2017, el Banco de Tailandia (BOT) y el Ministerio de Finanzas aprobaron la Ley de Sistemas de Pago 2017 B.E. 2560. El objetivo de este acto jurídico es apoyar los servicios innovadores y la protección de los consumidores. El BOT también ha establecido el equipo de respuesta a emergencias informáticas del sector bancario de Tailandia para hacer frente a las amenazas cibernéticas. Los sistemas de pago eficientes y seguros requieren una base sólida para el desarrollo sostenible de la economía tailandesa. El estudio demuestra el desarrollo potencial del pago digital en Tailandia, como lo indica el aumento en el volumen y el valor del pago electrónico cada año. La mayoría de los tailandeses dependen del sistema de pago electrónico para realizar transacciones financieras. Varias plataformas electrónicas como Internet / banca móvil, PromptPay y e-Wallet son ahora muy populares entre los tailandeses. Sin embargo, para un negocio de comercio electrónico, la banca por Internet / móvil parece ser preferida por la sociedad porque es más conveniente y tiene tarifas más bajas. Del mismo modo, la situación digital en Singapur varía en comparación con sus países vecinos.

Las naciones del sudeste asiático han tomado varias medidas significativas en el desarrollo de la infraestructura digital y la mejora de la accesibilidad financiera, especialmente para las PYME. Es prometedor que la rápida difusión de la accesibilidad a Internet permita que más personas utilicen redes digitales y servicios digitales a nivel mundial. En consecuencia, los países del sudeste asiático podrían obtener productividad potencial aprovechando las tecnologías digitales y podrían atraer clientes locales e internacionales. Tales diseños de políticas buscan principalmente enfoques de financiamiento apropiados que puedan abordar los problemas esenciales para ayudar a las «PYME pobres no bancarizadas». Brunéi Darussalam, Camboya, la República Democrática Popular Lao, Malasia, Myanmar, Filipinas y Tailandia han establecido un banco de desarrollo para crear un mercado financiero para las PYME, mientras que Singapur utiliza una cartera sofisticada para ayudar a las PYME a obtener acceso a la financiación, como esquemas de exención de impuestos y fondos públicos de inicio.

Al parecer, dado que la región ha estado disfrutando de crecimiento económico e integración, hay muchas esperanzas de crecimiento y mejora en el sector de pagos. Los asiáticos del sudeste se dan cuenta de la importancia de la globalización y la digitalización del panorama de pagos y ponen énfasis en los pagos transfronterizos sin interrupciones en la región a través de la armonización y modernización de las infraestructuras de pago, acentuadas por iniciativas rigurosas, incluida la gobernanza de datos digitales, la ciberseguridad, la resolución de disputas en línea y la protección del consumidor. Sobre la base de los datos y las condiciones anteriores, cabe señalar que el sudeste asiático muestra un desarrollo económico potencial a través de las finanzas digitales de vanguardia.

REVISIÓN DE LA LITERATURA

Pymes, pagos digitales y desigualdad económica

Las empresas son una entidad económica heterogénea con diferentes niveles de complejidad. En particular, las PYME ocupan un alto porcentaje del número total de empresas y proporcionan la mayor parte del empleo en todo el mundo. Birch postula que las pequeñas empresas en particular están impulsando la creación de empleo. Un estudio también respalda la visión pro-PYME que afirma que las PYME son facilitadores potenciales en la generación de empleo, el alivio de la pobreza y el crecimiento económico. Sin embargo, en tiempos de crisis, las disparidades, especialmente en el acceso a Internet y otras instalaciones digitales, han afectado la capacidad de estas comunidades de bajos ingresos para trabajar desde casa y generar ingresos. Por lo tanto, es esencial promover y apoyar a las pymes ayudándolas a unirse a la economía digital. Cuando una comunidad utiliza innovaciones en tecnología de la información, puede aprovechar las oportunidades, particularmente para que los empresarios de PYME realicen actividades financieras en cualquier lugar con facilidad, seguridad y control. En comparación con las empresas más grandes, como constatan, las PYME presentan tasas de innovación más elevadas en términos de desarrollo tecnológico. La participación continua de las PYME podría fomentar un crecimiento económico más equitativo. La mejora tiende a aumentar cuando una empresa es pequeña. Si una empresa es pequeña, es probable que la calidad de los datos financieros sea baja, pero la información de la cuenta bancaria puede complementar esto. Si el uso del modelo de información de cuentas bancarias se extiende, los bancos pueden disminuir los costos de crédito y revisar los tiempos y costos y prestar a las PYME de manera más eficiente. Facilitar la superación de las barreras financieras puede acelerar el crecimiento y reducir la desigualdad. Además, obtener acceso a los servicios financieros es más fácil cuando se relajan los requisitos financieros pesados, y esto puede atraer a personas financieramente vulnerables al mercado financiero. La accesibilidad financiera puede beneficiar a los empresarios no bancarizados y a los hogares financieramente vulnerables al ayudarlos a administrar la multitud de inversiones que tienen altos rendimientos, o más allá de eso, pueden invertir en el programa de investigación y desarrollo (I&D), a menudo adoptando nuevos procesos y tecnología. Este beneficio potencial conduce a la inclusión financiera, que inicialmente puede respaldar los esfuerzos para reducir la desigualdad. Existe una gran cantidad de documentación empírica sobre el contexto de la relación finanzas-crecimiento, la inclusión financiera y la desigualdad. La literatura existente se centra en gran medida en la premisa de que la accesibilidad a la financiación aumenta la tasa de crecimiento de la producción y conduce a una reducción tanto de la pobreza como de la desigualdad de ingresos. Además, entre las PYME, existe una asociación positiva entre la accesibilidad financiera, el crecimiento de la empresa y la asignación eficiente de activos productivos.

El pago digital desempeña varios papeles importantes, no solo para los servicios de transacciones en línea, sino también para las plataformas de inversión en línea. La plataforma financiera es ampliamente mantenida y se considera una solución para la inclusión financiera a través de productos bancarios. En los países más desarrollados, especialmente durante la recesión financiera, el efectivo había sido el sistema de pago preferido. Las transacciones financieras sin efectivo son más transparentes, escalables y responsables. Aprovechar la mayor participación de las personas en las actividades económicas, incorporada con el pago digital transformador, conducirá a una reducción de la pobreza donde el crecimiento económico equitativo es más factible. Lograr esto requerirá una justificación sólida del trabajo académico. Sin embargo, en la investigación existente, los descubrimientos empíricos sobre la respuesta de la financiación a la desigualdad de ingresos son mixtos. La tecnología financiera afecta la desigualdad directa e indirectamente a través de la inclusión financiera. El estudio revela que la inclusión financiera es una red importante a través de la cual FinTech reduce la desigualdad de ingresos. En contraste, el efecto redistributivo positivo de la financiación sobre la desigualdad de ingresos podría volverse negativo debido a su incapacidad para llegar a la población pobre. La financiación y la tecnología digital pueden ampliar la disparidad de ingresos. Además, la brecha digital empeora la desigualdad de ingresos. La brecha digital podría verse desde dimensiones específicas como las diferencias categóricas personales y las actitudes de uso de Internet que causarían una distribución desigual de los recursos en el acceso al material.

Una visión teórica importante en finanzas es que los organismos financieros y los mercados son catalizadores críticos en la asignación eficiente de recursos de capital e información simétrica, y en otras imperfecciones del mercado. Según la base de datos Global Findex, aunque la inclusión financiera ha traído beneficios potenciales en los últimos años, los servicios financieros formales siguen siendo inaccesibles para 1.700 millones de adultos en todo el mundo, y 760.000 de los que tienen acceso aún no los utilizan. Las razones de esto a menudo incluyen el alto costo, la distancia y los requisitos de documentación. Sin embargo, FinTech todavía puede ofrecer muchos beneficios futuros previsibles para abordar las barreras financieras al aprovechar el aumento de la penetración de la tecnología móvil. FinTech aporta posibles ventajas para fomentar la inclusión financiera, y tiene el mayor potencial para permitir que los restantes no bancarizados obtengan acceso a servicios bancarios formales, logrando eventualmente un crecimiento más equitativo. Con su papel clave, FinTech podría reducir la desigualdad de ingresos, particularmente en las economías emergentes. Utilizando datos de panel de 49 países subsaharianos de 2000 a 2012, sostienen que la penetración de la telefonía móvil, Internet y la banda ancha ha llevado a un crecimiento inclusivo, como lo representa el índice de desarrollo humano ajustado a la desigualdad. Del mismo modo, el uso de teléfonos móviles (para pagar facturas o enviar / recibir dinero) solo tiene un impacto significativo y negativo en la desigualdad de ingresos en las naciones de ingresos medios-altos.

Hay un avance significativo en las economías en desarrollo, condicionado por el hecho de que muchos tienen un teléfono móvil, lo que permite a estas naciones saltar directamente a los pagos móviles. De hecho, los teléfonos móviles e Internet podrían ayudar en gran medida a abordar algunos de los obstáculos que a menudo se encuentran en los adultos no bancarizados, por ejemplo, permitir el acceso a servicios financieros confiables, incluidas las finanzas digitales. Por lo tanto, sobre la base de esos estudios previos, el objetivo central de este trabajo es examinar más a fondo los hallazgos empíricos de las pymes y el pago digital para elevar la igualdad económica en el sudeste asiático.

MATERIALES Y MÉTODOS

Esta investigación emplea el enfoque estadístico de panel y recopila datos sobre la contribución de las PYME al PIB, el volumen total de transacciones de pagos digitales y la desigualdad económica en ocho países del sudeste asiático, a saber, Indonesia, Tailandia, Myanmar, República Democrática Popular Lao, Camboya, Vietnam, Malasia y Filipinas, de 2010 a 2021. Los datos se obtienen del Banco Mundial y de la agencia de estadísticas de cada país. Brunei Darussalam y Timor-Leste quedan excluidos debido a la falta de datos disponibles. Además, los autores decidieron no incluir a Singapur en la observación debido a las diferencias en su estructura económica en comparación con los otros países del sudeste asiático. Finalmente, este estudio obtuvo 96 observaciones de país-año. Una descripción de las variables se muestra en la Tabla 2, en la que la desigualdad económica (INEQUAL) actúa como variable de respuesta, mientras que la contribución de las PYME (PYME) y el volumen de pagos digitales (DPAY) actúan como variables predictoras. También incorporamos controles variables como la tasa de interés real (RIR), el índice de desarrollo financiero (IED), la accesibilidad a Internet (ACCESS) y COVID-19 (COVID19).

Medición de la desigualdad económica

La desigualdad económica se refiere a las disparidades de ingresos entre individuos. El índice de Gini, o el coeficiente de Gini, se usa a menudo para evaluar el grado de desigualdad de ingresos o disparidad de riqueza dentro de una comunidad. El coeficiente de Gini es la relación entre el área entre la línea de igualdad perfecta y la curva de Lorenz observada al área entre la línea de igualdad perfecta y la línea de desigualdad perfecta. Si el área entre la línea de igualdad perfecta y la curva de Lorenz es A y el área bajo la curva de Lorenz es B, el coeficiente de Gini se define como A/(A+B). El coeficiente de Gini es G = 2A = 1-2B, porque A+B = 0.5. Cuando Y = L(X) se usa para representar la curva de Lorenz, la integración se puede usar para obtener el valor de B y:

El coeficiente es un valor entre 0 y 1, donde 0 representa la igualdad perfecta y 1 representa la desigualdad ideal. Un país de altos ingresos y uno de bajos ingresos pueden tener el mismo coeficiente de Gini si la distribución de los ingresos dentro de cada uno es la misma. Sin embargo, se prevé que la COVID-19 empeore la desigualdad de ingresos. El coeficiente de Gini aumentó en alrededor de 1,5 puntos en los cinco años posteriores a enfermedades importantes como el ébola y el zika, según el Banco Mundial. La pandemia de COVID-19 hizo que el coeficiente de Gini aumentara de 1,2 a 1,9 puntos porcentuales anuales en 2020 y 2021.

Modelos empíricos

Este estudio utiliza un modelo de regresión de datos de panel. Utilizando datos de panel, el estudio puede considerar tanto las covariables específicas del país invariantes en el tiempo como todos los factores compartidos durante todo el período. La siguiente ecuación presenta un modelo empírico en este estudio, considerando el efecto de las PYME en la desigualdad económica. El pago digital (DPAY), la segunda variable independiente, también se incorpora para reducir la desigualdad económica. Estas variables se transforman en formas logaritmos naturales y evitan los problemas de propiedades dinámicas en las series de datos. A continuación, como hay una multitud de otros factores que impulsan la desigualdad, este estudio agrega tres variables de control. La siguiente es la ecuación completa:

RESULTADOS EMPÍRICOS Y DISCUSIONES

Análisis descriptivo

La Tabla 3 presenta una visión general de los datos. Muestra la media, la mediana, el máximo y la desviación estándar para todas las variables utilizadas en el estudio. Los datos se utilizan para explorar empíricamente la relación entre las pymes, el pago digital y la desigualdad económica.

Análisis de correlación

Diagnóstico residual: prueba de Hausman

La prueba de Hausman está destinada a comparar entre un modelo de efectos aleatorios y un modelo de efectos fijos. El modelo de efectos fijos es el más apropiado para usar cuando se rechaza H0 o cuando el valor p es menor que el nivel de significancia (0,05). El valor p de la prueba de Hausman en nuestro estudio es 0,006; como resultado, se rechaza H0 y el modelo de efectos fijos supera al modelo de efectos aleatorios.

Análisis de datos de panel

Esta sección detalla los resultados estadísticos para proporcionar información valiosa sobre los factores determinantes de la reducción de la desigualdad entre las naciones del sudeste asiático. En el cuadro 6 se presentan los resultados del análisis de los datos del panel. Los resultados revelan que la PYME tiene una relación significativa y negativa con INEQUAL (-3,250, p 0,001 < 0,01). Concluimos que las PYME contribuyen activamente a reducir la disparidad de ingresos entre las personas en el sudeste asiático. El crecimiento de las pymes representado por su contribución al PIB es directamente proporcional a la reducción de la desigualdad económica

Esto tiene sentido porque las PYME son sectores intensivos en mano de obra que emplean a un gran número de mano de obra con calificaciones profesionales generalmente invariables, lo que conduce a una brecha salarial mínima entre los trabajadores. El aumento del número de PYME puede ser ventajoso para la viabilidad y el crecimiento de la economía, ya que estas empresas tienden a ser intensivas en mano de obra y a menudo se encuentran en las regiones urbanas rurales. La intensidad laboral y la distribución geográfica de estas empresas podrían desempeñar un papel importante en la distribución equitativa del ingreso. El crecimiento económico a largo plazo se ve respaldado por la expansión de las PYME, ya que estas empresas contribuyen a la productividad del mercado interno y hacen un uso eficiente de los recursos limitados. Las empresas que se fortalecen crean empleos e impulsan la economía hacia adelante. El empleo y el crecimiento económico son generados por el fortalecimiento de las PYME. Una fuerte asociación inversa entre las pequeñas empresas y la incidencia de la pobreza se descubrió en varios trabajos cuando examinaron la relación entre el desarrollo y el crecimiento de las pequeñas empresas. El aumento de la producción de las PYME se ha estudiado por su efecto en la reducción de la desigualdad. Los hallazgos del estudio apoyan a quienes afirman que la innovación y el espíritu empresarial de las pequeñas empresas contribuyen a mejorar el crecimiento económico y reducir los niveles de pobreza en los países en desarrollo. Este hallazgo también a quien postula que las pymes son facilitadoras potenciales en el alivio de la pobreza y el crecimiento económico. Las pequeñas empresas fomentan el espíritu empresarial y aumentan la competitividad en la economía, lo que ayuda a todo el país en términos de crecimiento de la productividad, eficiencia e innovación. Además, para hacer crecer la economía y reducir la desigualdad, es necesaria una base sólida para las PYME. Debe señalarse la importancia de la política económica diseñada por los responsables de la formulación de políticas, que debe concentrarse en la creación de mercados financieros formales para abordar los desafíos financieros en los sectores pequeños y medianos. El desarrollo de unas PYME fuertes permitiría a las PYME beneficiarse de la simplificación de los procesos de préstamo, la ejecución de los derechos de crédito y la disminución de los costos de crédito. Ofrecer una fuerza laboral educada y técnicamente competente aceleraría la expansión de las PYME y ayudaría en el esfuerzo por reducir la pobreza.

DPAY exhibe una relación significativa y negativa con INEQUAL como se muestra en la Tabla 6 (–6.892, p 0.000 < 0.01). Este hallazgo subraya el pago digital prevaleciente como una transformación digital para reducir la brecha de desigualdad dentro de la economía. El desarrollo económico en favor de los pobres se indica aprovechando los servicios financieros digitales que dan lugar explícitamente a una distribución equitativa de los ingresos. Este hallazgo respalda a quienes descubren la importancia de la tecnología financiera para reducir la desigualdad de ingresos. No obstante, el término «servicios financieros digitales inclusivos» es disfrutado por las poblaciones, especialmente entre los adultos. Además, una estrecha desigualdad, que podría resultar de un número creciente de usuarios activos de Internet en actividades financieras digitales que están altamente comprometidos con plataformas compatibles, podría permitir a las personas generar ingresos. Los estudios empíricos de apoyo se encuentran en GPFI, quienes concluyen que FinTech representada por servicios financieros móviles conduce a la inclusión financiera y permite el logro de un crecimiento más equitativo. Con su papel clave, FinTech puede reducir la desigualdad de ingresos, particularmente en los países en desarrollo. El dinero digital que circula dentro de la economía puede aumentar el impacto de las PYME en la creación de más igualdad en la sociedad. Los resultados confirman que los pagos digitales apoyan los esfuerzos de las pequeñas y medianas empresas para eliminar la desigualdad, lo que demuestra que una economía inclusiva promueve una mayor igualdad económica. Además, un sistema sin efectivo aumenta la responsabilidad, la transparencia y la escalabilidad de las transacciones financieras. Nuestra conclusión, en general, es que las finanzas digitales son la clave para recuperar y transformar la economía. La inflación severa, la contracción económica y la escasez de alimentos han devastado la economía y han requerido un gran avance para abordar el problema. La implementación de servicios financieros digitales que amplíen el acceso de las personas a las finanzas y alivien el costo de las transacciones digitales es la política más aplicable para superar la agitación económica. Proporcionar comodidad, facilidad de uso y confiabilidad son características vitales para desarrollar el pago digital para atraer a más usuarios. Además, el sistema financiero digital debe ser capaz de satisfacer las diferentes necesidades de los diferentes segmentos del mercado. Algunas comunidades, como los agricultores, en particular, pueden necesitar más acceso a préstamos en línea para capital de trabajo, mientras que las personas jurídicas pueden necesitar más acceso a las cuotas de los vehículos.

Los resultados estadísticos de la respuesta de las variables de control a la desigualdad económica son variados. En términos de IED, dado que los países emergentes han tomado medidas serias hacia el desarrollo financiero y económico, los esfuerzos de investigación dirigidos a comprender el efecto del desarrollo financiero en la distribución del ingreso son importantes. Los resultados de nuestro estudio muestran que la IED tiene una relación significativa y positiva con la desigualdad económica, enfatizando que la IED no puede reducir la desigualdad económica en los países que adoptan pagos digitales. Esto es diferente a gran parte de la evidencia empírica existente, por ejemplo, quienes afirman que el desarrollo financiero disminuye la desigualdad de ingresos, quienes encuentran que hay una desigualdad de ingresos reducida en los mercados financieros desarrollados. Del mismo modo, los mercados financieros que funcionan mejor tienen una asociación significativa con la reducción de la desigualdad. Nuestros hallazgos indican que una brecha de desigualdad puede ser amplia cuando el desarrollo financiero solo beneficia realmente a las personas ricas y bien conectadas. Esto ocurrirá especialmente cuando se encuentre una calidad institucional débil en la sociedad. En otras palabras, los ricos son más propensos que los pobres a tener la capacidad de ofrecer garantías y pagar un préstamo. Esto indica que los pobres siguen excluidos y les resulta difícil, por ejemplo, acceder a préstamos incluso en un mercado financiero establecido. Por lo tanto, la política relevante para reducir la desigualdad debería presentar la idea de desarrollar una «población desatendida». Recientemente, una investigación realizada por el Banco Mundial reveló que el desarrollo del mercado financiero contribuye no sólo al crecimiento económico sino también a la reducción de la pobreza. Comprender el impacto distributivo de las reformas financieras permitiría a las autoridades adaptar mejor el contenido y la secuencia de la prescripción de la política económica en los países en desarrollo. Los esfuerzos de las políticas deben priorizar la eliminación de dificultades y el establecimiento de productos financieros innovadores que tengan un impacto directo en el consumidor de bajos ingresos y en aquellos que han sido excluidos. En consecuencia, la tecnología digital beneficiaría a las personas no bancarizadas en la entrega de productos financieros accesibles. Este hallazgo empírico exige que el gobierno del sudeste asiático impulse el desarrollo de sistemas financieros con propósito que puedan mejorar simultáneamente el espíritu empresarial y las oportunidades educativas, alineando los ingresos con los talentos individuales y mejorando la demanda de mano de obra a través de una asignación de capital más eficiente.

Poder acceder a Internet parece ser el factor clave para conectar a las personas con los servicios financieros digitales y contribuye activamente a reducir la disparidad de ingresos. De hecho, las características financieras digitales sofisticadas sin una infraestructura tecnológica establecida, como una conexión a Internet, continuarán excluyendo a las personas de disfrutar de los servicios financieros. Tener acceso a Internet, como lo mencionan, podría ayudar a abordar las barreras que impiden que los adultos no bancarizados accedan a los servicios financieros. La accesibilidad estable a Internet puede hacer que las personas sean resilientes, incluso durante la pandemia de COVID-19, que ha impuesto presiones económicas devastadoras. Los servicios financieros digitales a través de la accesibilidad a Internet podrían beneficiar a las personas en las zonas urbanas, pero no en las rurales (que a menudo se encuentran en el sudeste asiático), por lo tanto, la financiación y el desarrollo de la tecnología digital ahora deberían poner mayor énfasis en las «poblaciones desatendidas» en lugar del desarrollo de base amplia para navegar el grado del problema de la brecha digital en la sociedad. En particular, en términos de capital humano, mejorar la educación financiera digital para las personas es otra agenda importante para crear conciencia en el uso de personas enfocadas digitalmente para usuarios potenciales. Mientras tanto, más colaboraciones entre la financiación pública y privada pueden lograr un impacto más considerable en la inclusión digital sostenible. Una estrategia de financiamiento que incorpore una combinación de financiamiento público-privado podría ser más a largo plazo para los esfuerzos del país para promover la inclusión digital. Un sistema de emprendimiento social, en el que se espera que las empresas de telecomunicaciones con las mayores cuotas de mercado financien planes nacionales de digitalización, puede ser el escenario ideal de ganar-ganar para todas las partes. Este es un esquema mutuamente beneficioso en el que las empresas obtienen ganancias de la comercialización de los datos de los usuarios y los usuarios pueden obtener ganancias de las instalaciones de inclusión digital proporcionadas por las empresas en lugar de gravar fuertemente a las empresas. Además, los intermediarios financieros también deben proporcionar eficiencia en términos de asignación de recursos financieros para financiar las actividades productivas de los hogares, manteniendo al mismo tiempo las capacidades tecnológicas locales, aliviando así la desigualdad económica. Por lo tanto, el desarrollo de un sistema financiero eficiente debería acentuar una estrategia de desarrollo en favor de los pobres.

Comprobación de robustez

Esta sección proporciona una medición de la desigualdad económica considerando la proporción de Palma. La relación de Palma se conoce como una especificación dentro de una familia de medidas de desigualdad o relaciones interdeciles, como la proporción de Gini del 20% más pobre de la población sobre el 20% más rico. Los cambios en la desigualdad de ingresos o consumo se deben exclusivamente a cambios en la proporción entre los más ricos y los más pobres, dejando sin cambios la participación en el ingreso del «medio» (Palma 2006). Los resultados para nuestras principales variables, como PYME y DPAY, permanecen sin cambios.

OBSERVACIONES FINALES, RECOMENDACIONES Y SUGERENCIAS PARA FUTURAS INVESTIGACIONES

Un elemento central de este estudio son las pequeñas y medianas empresas (PYME) y la incorporación de características digitales que transforman el acceso a la financiación. Utilizando un enfoque de datos de panel para examinar la relación entre la contribución de las PYME al producto interno bruto (PIB), el pago digital y la desigualdad económica existente medida en términos del coeficiente de Gini, este estudio destaca la relación significativa y negativa entre las PYME y la desigualdad económica, concluyendo que las PYME reducen la desigualdad entre los países del sudeste asiático. En términos de la variable de pago digital, los hallazgos muestran que el pago digital también ha contribuido a reducir la desigualdad. En particular, el impacto beneficioso de las finanzas digitales es potencialmente recuperar y transformar la economía.

Este estudio sugiere que es necesaria una base sólida para las PYME. Por lo tanto, los responsables de la política económica deben concentrarse en la creación de mercados financieros formales. El desarrollo de un sector PYME fuerte se lograría, por ejemplo, mediante la simplificación de los procesos de préstamo, la aplicación de los derechos de crédito y una disminución de los costos de crédito. Además, ofrecer una fuerza laboral educada y técnicamente competente aceleraría la expansión de las PYME y ayudaría en el esfuerzo por reducir la pobreza. Los esfuerzos de política deben priorizar la eliminación de dificultades y el establecimiento de productos financieros innovadores que tengan un impacto directo en el consumidor de bajos ingresos y en aquellos que han sido excluidos. Los gobiernos del sudeste asiático también deben tomar varias medidas para impulsar el desarrollo de sistemas financieros con propósito que puedan mejorar simultáneamente el espíritu empresarial y las oportunidades educativas, alinear los ingresos con los talentos individuales y mejorar la demanda de mano de obra a través de una asignación de capital más eficiente. Por consiguiente, debe hacerse hincapié en la necesidad de una estrategia general de desarrollo en favor de los pobres mediante un desarrollo financiero transfronterizo eficiente.

Creemos que hay una necesidad considerable de estudios más amplios que abarquen más países de Asia o del mundo, que presenten conclusiones más representativas. Los futuros investigadores también deberían ampliar el horizonte considerando los factores sociales que afectan las decisiones de los individuos de utilizar sistemas de pago digital o examinando el pago digital generalizado adoptado por las pymes en el esfuerzo por lograr una reducción de la desigualdad, particularmente a largo plazo, lo que mejoraría el bienestar para todos.