El 17 de julio, las Autoridades Europeas de Supervisión (ABE, EIOPA y ESMA) publicaron un segundo lote de productos de políticas en virtud de la Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA). Este paquete integral incluye cuatro borradores finales de normas técnicas regulatorias (RTS), un conjunto de normas técnicas de implementación (ITS) y dos directrices, todos diseñados para reforzar la resiliencia operativa digital del sector financiero de la UE.
Las nuevas regulaciones se centran en mejorar el marco de presentación de informes sobre incidentes relacionados con las TIC, introducir requisitos de pruebas de penetración basadas en amenazas y delinear el diseño del marco de supervisión.
Las iniciativas de la ESA se alinean con esfuerzos más amplios para aumentar la resiliencia en materia de ciberseguridad, especialmente a la luz de incidentes recientes como el error de software CrowdStrike Falcon, que causó importantes interrupciones en las TI a nivel mundial. Este incidente subraya la necesidad crítica de contar con una resiliencia cibernética sólida y capacidades de respuesta ante incidentes. A medida que las empresas dependen cada vez más de sistemas de TI complejos, la importancia de mantener la continuidad operativa y salvaguardar los datos se vuelve primordial.
El episodio de CrowdStrike sirve como un duro recordatorio de que incluso los fallos menores de software pueden tener consecuencias de gran alcance. Por lo tanto, la implementación de los requisitos de DORA es oportuna, con el objetivo de garantizar la prestación continua e ininterrumpida de servicios financieros en toda la UE. El marco regulatorio mejorado enfatiza las medidas proactivas, como las pruebas periódicas y la mejora de los informes de incidentes, para mitigar los riesgos cibernéticos de manera efectiva.
Las ESA ya han adoptado las directrices, mientras que el proyecto final de normas técnicas se ha presentado a la Comisión Europea para su revisión. Estas medidas contribuirán significativamente a la resiliencia y la seguridad del sector financiero, haciendo frente a las ciberamenazas actuales y emergentes.
Autor: Esther Isabel Gomez Rosales
Porqué las finanzas inclusivas deben ser fundamentales para la respuesta climática
A medida que nos acercamos a la semana de alto nivel de la Asamblea General de las Naciones Unidas y a la conferencia de las Naciones Unidas sobre el cambio climático COP29, la agenda climática mundial se está definiendo mediante intensos debates en torno a la financiación climática. Pero en gran medida está ausente de este debate la cuestión de quién tiene acceso a esta financiación.
Es bien sabido la necesidad de canalizar la financiación climática hacia las manos de los más afectados por el cambio climático. El tema está en el centro de las conversaciones sobre pérdidas y daños y fue central en el discurso del secretario general de la ONU, António Guterres, en el Día Mundial del Medio Ambiente, donde subrayó que es «una vergüenza que los más vulnerables sean luchando desesperadamente para hacer frente a una crisis climática que no hicieron nada para crear», y argumentó que «el sistema financiero mundial debe ser parte de la solución climática». También ha sido clave para las negociaciones de la COP desde que se estableció el Mecanismo Internacional de Varsovia sobre Pérdidas y Daños en 2013.
Existe un claro llamamiento mundial para que se destine más financiación climática a apoyar a los países de ingresos bajos y medianos, para que financie la adaptación y para que llegue directamente a quienes más lo necesitan. Sin embargo, el mundo está lejos de lograr esta visión. Se han canalizado aproximadamente 4,8 billones de dólares a la acción climática, pero el 75 por ciento de esto se ha invertido en países de altos ingresos y se estima que menos del 10 por ciento llega a los niveles locales.
La respuesta, sin embargo, podría estar a nuestro alcance. En un documento reciente de CGAP, argumentamos que las finanzas inclusivas pueden ser la forma más efectiva de distribuir el financiamiento climático a nivel de base y permitir una transición justa y una acción climática verdaderamente global.
Los servicios financieros son un facilitador fundamental para cualquier acción climática que las personas quieran emprender. Los productos de ahorro y crédito equipan a las personas para invertir en tecnologías más limpias, adoptar prácticas más sostenibles y construir medios de vida más resilientes. Las remesas y los pagos gubernamentales son cruciales para ayudar a los hogares a sobrevivir a las crisis climáticas y evitar mecanismos de afrontamiento negativos. Las soluciones de seguros fortalecen la gestión de riesgos, desbloquean la inversión en medios de vida y ayudan a las personas afectadas a reconstruir sus vidas después de una crisis.
Política con un propósito
La política industrial moderna debería moldear los mercados, no sólo corregir sus fallos
La crisis climática se está intensificando y se prevé que las temperaturas aumenten al menos 1,5 grados centígrados por encima de los niveles preindustriales en este siglo. El calentamiento global está causando una destrucción terrible (gran parte de ella irreversible) al planeta, a las personas y a las economías. Y estamos muy lejos de alcanzar los flujos financieros climáticos de al menos 5,4 billones de dólares al año para 2030 necesarios para evitar los peores efectos de un planeta más caliente.
Vale la pena señalar lo obvio: la crisis no es un accidente, sino el resultado directo de cómo hemos diseñado nuestras economías, en particular las instituciones públicas y privadas y sus relaciones. Esto significa que tenemos capacidad de acción, el poder de rediseñarlas para poner al planeta y a las personas en primer lugar. Pero para ello debemos ir más allá de arreglar los mercados y la noción relacionada de “brechas de financiación” y pasar a moldearlos y prestar atención a la calidad de las finanzas, no solo a la cantidad. Debemos diseñar políticas que inclinen a las economías hacia el logro de objetivos ambiciosos con una dirección firme, dejando abierta la cuestión de cómo alcanzar esos objetivos. Simplemente “nivelar el campo de juego” y transferir dinero no será suficiente.
Esto requiere un nuevo pensamiento económico y un enfoque moderno de la política industrial (Mazzucato, Doyle y Kuehn von Burgsdorff 2024). Los gobiernos deben reconocer que vale la pena esforzarse por lograr un crecimiento económico solo si es sostenible e inclusivo. El crecimiento tiene un ritmo, pero también una dirección. Para abordar el cambio climático, debemos prestar atención a ambos. Sin crecimiento, no hay empleos; sin dirección, los empleos pueden contribuir al calentamiento global y explotar a los trabajadores. Es función de los gobiernos, como administradores del interés público, dirigir el crecimiento y dar forma a los mercados para un futuro más justo con emisiones netas cero.
¿Qué significa esto? Significa políticas y contratos rediseñados; significa nuevas alianzas entre los sectores público y privado; significa construir instrumentos e instituciones que sean adecuados para el propósito; significa invertir en servicios públicos.
La turbulencia del mercado y el carry trade se desmantelan en agosto de 2024
En los primeros días de agosto de 2024, los mercados financieros se vieron sacudidos por un episodio de importante volatilidad. El pico de la tensión se produjo el 5 de agosto, cuando el índice japonés TOPIX perdió un 12% en un solo día, y el VIX registró brevemente niveles no vistos desde el Covid-19. El aumento de la volatilidad parece haberse visto amplificado por las presiones de desapalancamiento y los aumentos de los márgenes. Las estrategias que dependen de un amplio apalancamiento y se basan en una volatilidad contenida, especialmente en los mercados de acciones, divisas y opciones, se vieron obligadas a deshacerse. Entre ellas, las operaciones de carry trade de divisas, especialmente las financiadas en yenes, fueron las más afectadas.1
En este boletín se analizan los factores desencadenantes de la turbulencia, se examinan los mecanismos de amplificación y se explora la posibilidad de que se produzcan nuevos brotes.
Los desencadenantes de las turbulencias y los movimientos del mercado
Si bien los movimientos más intensos del mercado ocurrieron a principios de agosto, los signos de fragilidad habían aparecido semanas antes. Desde la primera quincena de julio, la tendencia de depreciación del yen se había revertido, en medio de rumores de intervenciones del Banco de Japón, alterando los incentivos para muchos especuladores apalancados. Además, el 24 de julio se produjo una breve venta masiva de acciones con algunos signos de reversión del carry trade. En esa fecha, las valoraciones de las acciones de IA/tecnología, que habían mostrado un fuerte impulso de precios en los meses anteriores, habían caído alrededor de 1 billón de dólares. En los mercados de divisas, el yen (la moneda predominante de financiación del carry trade) se apreció bruscamente.
Las turbulencias de principios de agosto siguieron a raíz de noticias aparentemente menores. Tras lo que se percibió como una subida de tipos agresiva por parte del Banco de Japón y un enfoque más cauteloso de los recortes de tipos por parte de la Reserva Federal, los inversores se unieron en torno a la publicación de datos del mercado laboral estadounidense algo decepcionante el 2 de agosto. Los inversores parecieron reevaluar la probabilidad de una posible recesión, y algunos percibieron que la postura política prevaleciente era demasiado restrictiva. De hecho, la noticia difícilmente podría tomarse como una señal inequívoca de un deterioro de las perspectivas, y mucho menos de una recesión inminente. Sin embargo, los mercados se habían vuelto hipersensibles a cualquier señal de cambio en el impulso del crecimiento y en las perspectivas de política monetaria asociadas. Por lo tanto, la noticia actuó como catalizador para una corrección del mercado de valores, con el S&P 500 perdiendo un 1,8%.
Tras el fin de semana, los mercados japoneses se vieron muy afectados por la reversión de las posiciones apalancadas y las operaciones de carry trade (véase más abajo) y se convirtieron en el foco de las turbulencias. El lunes 5 de agosto, el TOPIX perdió un 12% (Gráfico 1.A) y el índice de volatilidad Nikkei se disparó a un nivel que normalmente solo se observa durante las crisis (Gráfico 2.A). Las pérdidas y la volatilidad se extienden a otros mercados a lo largo del día. El Eurostoxx cayó un 1,7%; el S&P 500 perdió otro 3.0%; el índice MSCI Asia Pacific registró su peor caída en un año; mientras tanto, en las operaciones fuera de horario, el VIX se disparó a niveles por encima de 60. El sector tecnológico sufrió mayores pérdidas, pero las empresas más pequeñas y los valores más cíclicos tampoco se salvaron. En Japón, las acciones de bancos y compañías de seguros se vieron especialmente afectadas.
A partir de entonces, los mercados se estabilizaron casi con la misma rapidez. Al cierre del final de la semana, el viernes 9 de agosto, el S&P 500 había recuperado todas las pérdidas sufridas desde el lunes, mientras que el TOPIX había recuperado la mayoría de ellas, y el VIX retrocedió a niveles mucho más bajos, aunque todavía relativamente elevados.
Comentarios del EFRAG sobre las combinaciones de negocios del IASB
A principios de este mes, el Grupo Asesor Europeo de Información Financiera (EFRAG) publicó su Carta de Comentarios Finales sobre el Proyecto de Norma (ED) ED/2024/1 del IASB, centrado en Combinaciones de Negocios: Información a Revelar, Plusvalía y Deterioro. El EFRAG apoya la mejora de la información a los inversores sobre las adquisiciones, pero tiene reservas sobre algunas modificaciones propuestas.
En el caso de la NIIF 3, el EFRAG sugiere divulgar información sobre el rendimiento y las sinergias en los informes de gestión, permitir a las entidades cuestionar la presunción de adquisición estratégica y eliminar la «ganancia o pérdida operativa» de los umbrales. También recomiendan proporcionar ejemplos ilustrativos y revisar los niveles de gestión involucrados en el seguimiento de la información.
Respecto de la NIC 36, el EFRAG recomienda modificar las directrices sobre la asignación del fondo de comercio, definir el contenido de la reestructuración no comprometida y aclarar el uso de las tasas antes y después de impuestos en los cálculos del importe recuperable.
Estados Unidos debe redescubrir su dinamismo
El crecimiento más lento de la productividad en la mayor economía del mundo amenaza con repercutir en todo el planeta
La economía estadounidense tiene un problema multimillonario: la drástica desaceleración del crecimiento de la productividad en las últimas dos décadas. Entre 1947 y 2005, la productividad laboral en Estados Unidos creció a una tasa anual promedio del 2,3%, pero después de 2005, la tasa cayó al 1,3%. Esas diferencias aparentemente pequeñas tienen consecuencias asombrosamente grandes: si la producción económica por cada hora trabajada hubiera seguido expandiéndose al 2,3% entre 2005 y 2018, la economía estadounidense habría producido 11 billones de dólares más en bienes y servicios de lo que produjo, según la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.
Esto forma parte de una tendencia generalizada en las economías avanzadas. El crecimiento de la productividad en Europa ha sido incluso más lento que en Estados Unidos. Como consecuencia, Europa ha quedado muy por detrás de Estados Unidos en términos de PIB per cápita. La productividad es un factor clave de la expansión económica. Su anémico desempeño en la mayor economía del mundo amenaza con tener repercusiones en todo el mundo y en las economías en desarrollo, donde el crecimiento es clave para sacar a millones de personas de la pobreza.
¿Qué hay detrás del persistente estancamiento del crecimiento de la productividad en Estados Unidos y otras economías avanzadas? Las investigaciones apuntan a dos factores. Uno es que la rápida implementación de tecnologías avanzadas de la información ayudó a las grandes empresas establecidas a expensas de las empresas emergentes más pequeñas. Otro es la caída del crecimiento demográfico y los cambios demográficos, que redujeron la velocidad de creación de nuevas empresas. En conjunto, esos factores llevaron a una disminución de la destrucción creativa, un elemento importante de la innovación, como lo identificó el economista de principios del siglo XX Joseph Schumpeter. Esto minó el dinamismo de la economía estadounidense.
Hay dos medidas clave del crecimiento de la productividad, que están estrechamente relacionadas. La primera es la productividad laboral, o el simple cálculo de la producción real por hora de trabajo. La segunda es la productividad total de los factores (PTF), que también tiene en cuenta los cambios en la intensidad del capital y la utilización de la capacidad.
La productividad laboral y el PTF han evolucionado en paralelo desde la década de 1940 (véase el gráfico 1). Las ganancias de la productividad laboral se desaceleraron desde un rango de 3-3,5% anual en las décadas de 1960 y 1970 a alrededor del 2% en la década de 1980. A fines de la década de 1990 y principios de la década de 2000, la economía estadounidense experimentó un auge considerable pero temporal de la productividad, ya que el crecimiento de la misma repuntó al 3%. Desde aproximadamente 2003, las ganancias de productividad han sido mediocres: la productividad laboral se desaceleró a una tasa de crecimiento promedio de menos del 1,5% en la década posterior a la Gran Recesión. Los shocks económicos recientes, como la COVID-19 y el aumento de los precios de la energía desde la guerra en Ucrania, tuvieron un impacto notable en la dinámica del empleo y la inflación. Sin embargo, el crecimiento de la productividad se ha visto relativamente poco afectado y se ha mantenido bajo. Los cambios en el PTF reflejan de cerca las fluctuaciones en el crecimiento de la productividad laboral. Si bien el crecimiento de la productividad laboral siempre excede al del PTF debido al aumento de la intensidad del capital, la caída del crecimiento del PTF impulsa la disminución de las ganancias de la productividad laboral.
Perspectiva de género de la globalización y el desarrollo humano – Datos a nivel individual
El objetivo de este estudio es explorar la dinámica de género de la globalización y el desarrollo humano a nivel individual cubriendo los factores geo-socioeconómicos en Odisha, India. El estudio utiliza datos primarios recopilados a través de un programa de encuestas estructurado de 579 personas en Odisha. Mediante el uso del modelo de regresión beta, el estudio encontró que tanto la globalización sociocultural como la ambiental tienen un impacto positivo en el desarrollo humano a nivel individual. Sin embargo, ni la globalización económica ni la psicológica tienen un impacto significativo en el desarrollo humano a nivel individual. Además, en lo que respecta a la perspectiva de género, el efecto de la globalización ambiental en el desarrollo humano es más fuerte para las mujeres que para los hombres. Sin embargo, el efecto de la globalización psicológica en el desarrollo humano es más débil para las mujeres que para los hombres. Las mujeres tienen niveles más bajos de desarrollo humano que los hombres, mientras que los adultos y las personas de mediana edad tienen niveles más altos de desarrollo humano que las personas mayores. Además, los individuos de las categorías de Otras Clases Atrasadas (OBC), Clase Programada (SC) y Tribus Registradas (ST) tienen niveles más bajos de desarrollo humano que los individuos de categorías no reservadas. Los individuos que pertenecen a comunidades musulmanas y cristianas tienen niveles más altos de desarrollo humano que los que pertenecen a comunidades hindúes. Los individuos de familias conjuntas experimentan niveles más altos de desarrollo humano que los de familias nucleares. Además, las personas que residen en zonas urbanas tienen mayores niveles de desarrollo humano que las que viven en zonas rurales. Sin embargo, los individuos que viven en regiones tribales tienen niveles más bajos de desarrollo humano que los que viven en regiones no tribales. A partir de los resultados, se puede ver que los individuos de los sectores más débiles de la sociedad (mujeres, OBC, SC y ST) tienen niveles más bajos de desarrollo humano. Por lo tanto, tanto los gobiernos estatales como los locales, las organizaciones no gubernamentales (ONG) y otros grupos de presión deben proporcionar servicios de educación y salud, así como oportunidades de empleo de una manera más inclusiva a estos sectores para mejorar su desarrollo humano y lograr una sociedad más equitativa (en términos de igualdad de género) en la era de la globalización. Además, dado que las personas de las regiones rurales y tribales experimentan niveles más bajos de desarrollo humano, se sugiere que el gobierno necesita mejorar las instalaciones de infraestructura en las regiones rurales y tribales para cosechar los beneficios de la globalización y el desarrollo humano.
Equilibrar las necesidades de seguridad energética, crecimiento económico y sostenibilidad climática en la ASEAN
La fuerte dependencia de la energía basada en combustibles fósiles será un desafío crucial para la seguridad energética y la sostenibilidad de la ASEAN. Se vuelve más urgente con los riesgos de crisis globales, incluidas pandemias, guerras geopolíticas y cambio climático. Abordar este problema mediante el cambio de combustible hacia fuentes bajas en carbono puede satisfacer dos dimensiones del trilema energético: la seguridad y la sostenibilidad.
Por el lado de la oferta, la intervención política podría impulsar las energías renovables más allá de la proporción actual. Con las políticas energéticas nacionales existentes, basadas en la proyección de AEO7, es posible que la ASEAN no pueda alcanzar su objetivo aspiracional de una participación del 23% de las energías renovables en el TPES para 2025, con una brecha del 5,5%. Con el fin de lograr esta brecha restante con el año objetivo «acercándose rápidamente, cada estado miembro puede comenzar por elevar su objetivo de desplegar más carga base de energía renovable utilizando energía hidroeléctrica, geotérmica y bioenergía, de acuerdo con el potencial sin explotar del país. Por ejemplo, Indonesia debería aumentar su desarrollo hidroeléctrico desde la capacidad actual de 6 GW, de su potencial de 75 GW. Este tipo de energías renovables se consideran estables y no intermitentes en la producción de energía.
Paralelamente, será necesaria una mejora en la red eléctrica para dar cabida a más inyección de VRE. Existe el potencial de fuentes solares y eólicas adicionales sobre la base de la evaluación de los recursos de energías renovables, aunque todavía están limitadas al 20% de penetración. La red eléctrica debe mejorarse con flexibilidad para gestionar la naturaleza intermitente de la VRE. La flexibilidad puede incluir el uso de la digitalización, la gestión de la respuesta a la demanda y el almacenamiento. No solo desde el punto de vista tecnológico, se debe mejorar el marco normativo y normativo propicio para integrar más VRE de productores independientes de energía en la red central, por ejemplo, a través de la reforma del sector eléctrico. También se recomienda aprovechar la participación privada a través de asociaciones público-privadas, mitigación de riesgos e instrumentos basados en el mercado, como los certificados de energía renovable y la compensación de carbono, para atraer más fondos a los proyectos de ERV.
Cuando los recursos son insuficientes, se recomienda encarecidamente el suministro de energía limpia a través de interconexiones y el comercio multilateral de energía dentro de la región en el marco de la APG. Además, el sistema rural fuera de la red es un complemento viable para acelerar la adopción de las energías renovables. Las razones de la electricidad en las zonas rurales son las siguientes: i) la ASEAN está formada por islas pequeñas y remotas; ii) la ASEAN ha sido bendecida con energías renovables abundantes y autóctonas, como la solar; y (iii) el costo de un sistema fuera de la red alimentado por energías renovables es significativamente más barato que la extensión de las líneas de transmisión. No solo aborda las dimensiones de seguridad energética y sostenibilidad, sino que también resuelve la equidad energética al proporcionar un mayor acceso a la energía a las poblaciones remotas. Por lo tanto, es razonable que la ASEAN prosiga sus esfuerzos para aumentar la participación de las energías renovables tanto a través de la APG como de la descentralización del sistema eléctrico. La mejora de la accesibilidad y la asequibilidad de la energía irá seguida del logro del crecimiento económico.
Aunque la mitad de las AMS ya se han comprometido a eliminar el carbón, su existencia no desaparecerá por completo en un futuro próximo. Debido a su tecnología madura y a su bajo precio, el carbón seguirá desempeñando un papel importante en la combinación energética de la ASEAN. El establecimiento de la combustión conjunta de biomasa y la implementación de una planta de energía de carbón más eficiente (tecnología HELE), incluida la exploración de CCUS, serán opciones prometedoras a seguir en el lado de la oferta mientras se realiza la transición a las energías renovables.
Mientras tanto, por el lado de la demanda, se deben tomar medidas de eficiencia energética con firmeza en los dos usuarios finales con mayor consumo de energía en la región: la industria y el transporte. Esto también está en consonancia con la transformación estructural de la mayoría de las MGA, que están trasladando su economía de la agricultura a la industria y los servicios. En el sector industrial, las medidas de eficiencia energética a través del etiquetado y la implementación de Estándares Mínimos de Rendimiento Energético son cruciales para acelerar la transición energética.
Se recomienda encarecidamente el cambio de combustible en el sector del transporte, que consume mucho diésel, para garantizar la seguridad energética y la resiliencia en la región en medio de la volatilidad de los precios del petróleo. Un mandato de penetración de biocombustibles más significativo más allá de la meta del país, a través de la producción sostenible de biocombustibles, desempeñará un papel sustancial en la participación de las energías renovables. Además, la introducción de vehículos eléctricos también puede ser una opción, aunque la ASEAN aún se encuentra en la etapa inicial. Ambas posibilidades podrían reducir el consumo de petróleo.
Aunque se prevé que la demanda de energía de la ASEAN en el sector residencial aumente mucho más lentamente que la de la industria y el transporte, existe la oportunidad de reducir aún más el consumo. Se debe alentar a los hogares a usar unidades eficientes de iluminación, aire acondicionado y refrigeración. También se debe acelerar el cambio a métodos de cocción limpios, como estufas eléctricas y biogás. Esto no solo ayudará a reducir la intensidad energética, sino que también aumentará la calidad del aire y la salud en el entorno residencial debido a la menor contaminación de la cocina tradicional.
Con compromisos sólidos en un enfoque holístico por parte de los responsables de las políticas energéticas de la ASEAN para implementar medidas tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda, se puede lograr un equilibrio entre las necesidades de seguridad energética, equidad energética y sostenibilidad climática mientras la región avanza hacia una era de transición energética que se aleja del carbón y otros combustibles fósiles.
Desbloquear el crecimiento inclusivo: Nexo entre la digitalización, la formalización y las cadenas de valor globales
En conclusión, esta investigación contribuye significativamente al discurso sobre el desarrollo económico sostenible e inclusivo al arrojar luz sobre las intrincadas relaciones entre la digitalización, la formalización y la participación en las cadenas de valor mundiales. El estudio aborda un vacío crítico en la literatura, desafiando las nociones comúnmente aceptadas sin un apoyo empírico sólido y ampliando la comprensión del impacto de la formalización en la participación en las cadenas de valor mundiales. La importancia más amplia de esta investigación radica en sus implicaciones para las estrategias de formulación de políticas destinadas a fomentar la sostenibilidad y la inclusión.
Los resultados estimados muestran que las empresas con conectividad digital, es decir, la adopción del correo electrónico o sitios web, tienen más probabilidades de operar en el sector formal. Además, este estudio concluye que la formalización permite a las empresas no sólo participar en las cadenas de valor mundiales, sino también aumentar el nivel de participación en las cadenas de valor mundiales. Por lo tanto, los hallazgos subrayan la importancia de la digitalización y la formalización para facilitar la participación de las empresas en las cadenas de valor mundiales.
Las implicaciones políticas que se derivan de estos resultados subrayan la urgencia y la eficacia de dar prioridad a las medidas básicas de digitalización. Los responsables de la formulación de políticas interesados en el desarrollo económico sostenible e inclusivo pueden aprovechar simultáneamente estas medidas rentables para promover la formalización y la participación en las cadenas de valor mundiales. El estudio fomenta un enfoque holístico, recomendando políticas adicionales que apoyen la productividad laboral y la formalización como estrategias complementarias.
Si bien reconoce el posible problema de endogeneidad, particularmente en la relación entre digitalización y formalización, el estudio sirve como un punto de partida esencial para investigaciones más exhaustivas. Las limitaciones identificadas, en particular la falta de datos exhaustivos sobre la digitalización, la formalización y la participación en las cadenas de valor mundiales, ponen de manifiesto la necesidad de realizar investigaciones futuras y mejorar los datos. Esta investigación señala la importancia de ampliar el alcance de las variables, por ejemplo, la digitalización de los procedimientos de producción y venta, la formalización más allá del registro de empresas y los diferentes tipos de participación en las cadenas de valor y las cadenas de valor de las cadenas de valor mundiales.
Los futuros esfuerzos de investigación deben centrarse en mejorar la calidad de los datos y manejar el problema de la endogeneidad. Los estudios cualitativos y los análisis específicos de cada país pueden ofrecer información valiosa y validación cruzada de los resultados. Además, explorar el papel de los modelos de negocio y las etapas de la cadena de valor contribuirá a una comprensión más matizada de las relaciones entre la formalización, la participación en las cadenas de valor mundiales y las estructuras digitales integradas. Dada la influencia significativa en las empresas más grandes y formalizadas (registradas), la investigación futura podría centrarse en la submuestra de empresas no registradas y encontrar coincidencias basadas en las características de la empresa, como la industria y la productividad laboral.
Digitalización de las finanzas
Los productos y servicios que antes eran ofrecidos exclusivamente por los bancos, ahora son provistos por entidades o aplicaciones que pueden no estar sujetas a regulación y supervisión prudencial. Esto desafía el paradigma tradicional de supervisión basado en entidades.
Si las entidades no bancarias pueden ofrecer productos con mejores rendimientos o menores costos que los bancos, debería ser el resultado de mejoras tecnológicas reales y no el resultado de un arbitraje regulatorio. La integración del principio de «mismo riesgo, misma actividad, misma regulación» en los marcos regulatorios y legales puede ayudar a evitar el arbitraje regulatorio.
A algunos supervisores bancarios se les ha otorgado una supervisión ampliada de ciertos productos y entidades. Sin embargo, incluso cuando los supervisores no tienen supervisión directa de las entidades no bancarias, pueden seguir teniendo un papel que desempeñar, en consonancia con sus mandatos, en la medida en que estas entidades y aplicaciones interactúen con los bancos regulados y presenten riesgos para la estabilidad del sistema bancario y financiero. Una revisión por parte de los supervisores bancarios de sus marcos de supervisión actuales a la luz de los riesgos relacionados con la digitalización, pueden descubrir formas en que los elementos de estos marcos podrían evolucionar de una manera que garantice una supervisión adecuada de las actividades bancarias.